黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

周三(4月1日)黃金T+D收盤下跌1.08%至360.1元/克;白銀T+D收盤上漲0.21%至3413元/千克;現貨黃金震蕩走高,亞市一度跌破1570,但目前回到1590上方。黃金整體受到大宗商品頹勢的拖累。美元指數日內升至99.7上方,美元現金依舊受寵,這部分得益於其避險能力,而黃金這時候也與美元走勢一致。由於疫情大流行以及企業停工,日內公布的歐洲多國的PMI指數顯示經濟陷入困境,並且在4月份進一步惡化,這令亞歐股市再度承壓,黃金吸引力有所上升。一季度現貨黃金表現出其相對優勢,二季度市場焦點仍然在疫情上,金價會走高。對金價來說,雖然短期市場是反通脹的,但長期仍然是通脹上升的。
黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

上海黃金交易所2020年4月1日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌1.08%至360.1元/克,成交量125.51噸,成交金額450億3646萬2020元,交收方向“空支付給多”,交收量15.910噸;

② 迷你金T+D收盤下跌1.14%至360.02元/克,成交量18.6762噸,成交金額67億154萬8388元,交收方向“多支付給空”,交收量43.986噸;

③ 白銀T+D收盤上漲0.21%至3413元/千克,成交量9328.65噸,成交金額318億4598萬6048元,交收方向“空支付給多”,交收量5.100噸。
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現貨黃金反彈30美元


周三(4月1日)現貨黃金震蕩走高,亞市一度跌破1570,但目前回到1590上方,美元指數日內升至99.7上方,美元現金依舊受寵,這部分得益於其避險能力,而黃金這時候也與美元走勢一致。
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美聯儲向在紐約聯儲開設賬戶的外國央行提供回購便利協議,新的協議將允許外國央行利用其持有的美國國債獲取美元,以供其管轄範圍內使用。

由於疫情大流行以及企業停工,日內公布的歐洲多國的PMI指數顯示經濟陷入困境,並且在4月份進一步惡化,這令亞歐股市再度承壓,黃金吸引力有所上升。
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在美元和股市走高的時候,黃金表現不錯,在美元和股市走低的時候,黃金的表現也不錯。二季度市場焦點仍然在疫情上,金價會走高。對金價來說,雖然短期市場是反通脹的,但長期仍然是通脹上升的。
黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

美聯儲梅斯特預計將出現一些很差的經濟數據。受疫情影響,美國失業率增加10%以上;經濟放緩的持續時間將取決於疫情。凱投宏觀(Capital Economics)認為,隻有全球範圍內疫情都受到控製了股市才會複蘇。

Gainesville Coins 貴金屬專家Everett Millman表示,雖然黃金市場波動性很高,但關鍵還是要看價格表現。投資者們對黃金的避險保值功能出現了懷疑,但投資者們為了流動性而拋售黃金的行為帶來了波動性,其它市場的波動性則是因為更糟糕的原因。

Kitco高級技師分析師Jim Wyckoff表示,近期黃金市場的表現確實是有分歧的。有時黃金會加入其它資產的大舉拋售行列,有時卻又體現出避險資產的吸引力。但總體而言,黃金還是體現了在市場這種混亂情況下的特有價值。

富瑞金融集團策略師Steven DeSanctis表示,在周四(4月2日)公布初請失業金數據和周五(4月3日)公布3月非農就業報告之前,許多投資者也可能持謹慎態度,北京時間周三(4月1日)20:15將公布美國3月ADP就業人數。

一季度黃金表現符合預期,二季度黃金市場震蕩幅度會比較大


今年一季度已經過去了,整個市場在此期間經曆了無數次罕見情形。這個一季度中,道瓊斯指數經曆了1987年以來表現最差的一個季度,而黃金市場在一度衝高刷新7年高位的情況下,回落抹去大部分漲幅。

受到疫情影響,全球股市在一季度都出現了大跌,美股更是兩周內四次熔斷。黃金也因為投資者們迫切需要流動性而被拋售,金價一度大跌。
黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

一季度道瓊斯指數下跌了近22%,是1987年以來最差的一個季度,也是史上最差的一季度。標普500指數下跌近19%,是2008年以來最差的季度,也是1938年以來的最差一季度。

整個3月黃金市場出現了劇烈波動,在市場流動性匱乏的情況下,黃金的避險保值功能難以顯現。

道明證券(TD Securities)大宗商品策略師Ryan McKay表示,黃金的表現不符合投資者們對其避險保值資產的預期,但在如今這種大規模湧向美元並且出現通縮震蕩的情況下,黃金的表現其實還不錯。最糟糕的情況還沒有過去,黃金市場還會波動,二季度末的情況可能和現在差不多。
黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

相比股市和原油等市場在目前這種極大不確定性的環境下的大跌,黃金不僅沒有暴跌,還有所走高。一季度裏,金價不僅本身有上漲,相對其它資產的漲幅更是非常明顯的。這恰恰說明了在不確定性的大環境下,黃金是非常有用的。

加拿大皇家銀行資本管理(RBC Wealth Management)總經理George Gero表示,在那些本幣走弱並且利率低迷的國家,持有黃金是“必要的“。

機構觀點:重演2008走勢沒問題,這次上看1900大關


BI高級市場分析師Mike McGlone表示,黃金市場的表現和2008年金融危機中的情形非常相似。

在利率接近零,甚至負值的情況下,美聯儲似乎開啟了和2008年時候相似的無限量寬鬆刺激,後市金價將衝擊1900美元/盎司的頂峰,這是接下去複蘇階段會出現的。
黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

如果按照2008年金融危機的情形來看,“複蘇”就意味著黃金的新高。當時1000美元/盎司就是一個重要關口,而對今天來說,就是1900美元/盎司水平。在2008年10月,黃金市場還在800美元/盎司下方水平。

盡管目前金價上行阻力強勁,但在目前這種情形下,在全球經濟面臨衰退的危險之下,黃金仍然是值得持有的資產,並且金價的表現會超高跟原油和基礎金屬。

銅和工金屬價格會跟隨原油價格而繼續走低,眼下全世界受疫情影響,這種程度的全球需求大降是前所未有的,工業金屬後市面臨著長期的壓力。
黃金T+D收跌,受大宗商品總體疲軟拖累;一季度金市略勝一籌,後市仍聚焦一大困境

McGlone預計原油價格在20美元/桶左右水平將觸底。此外,銅價是投資者需要密切關注的,其低迷表現對股市有很大影響。

剛剛過去的一季度,美股遭遇了2008年以來最差季度表現。今年美股和銅價相似的走低狀態顯現出其在衰退到來時的強烈相關性。到3月末,標普500指數在過去52周裏跌去了10%,在2000年到2001年,標普500指數在兩年裏跌去了30%,2009年時則跌去了差不多50%。

黃金T+D收跌,美元依舊受青睞;通脹預期消失,且全球最大實物買家準備撤!

周二(3月31日)黃金T+D收盤下跌0.39%至363.76元/克;白銀T+D收盤上漲0.47%至3440元/千克;現貨黃金有所回落,美元指數升至99.6,歐係貨幣整體承壓,投資者繼續青睞美元現金,因隨著疫情持續惡化,投資者預期可能美元荒或卷土重來。同時,日內風險偏好情緒有所回暖,亞歐股市紛紛走高。意大利經濟部長表示,數據顯示病毒有所減緩,需要準備結束封鎖。中國3月份製造業PMI、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數在2月份大幅下降基數上環比回升,美國白宮和國會民主黨人如今已開始著手準備第四輪經濟刺激計劃。恐慌指數(VIX)大幅回落,創一周新低,通脹預期的減弱也對金價不利。黃金市場傳來了一個不太好的消息,全球黃金最大買家俄羅斯央行宣布,從4月1日開始,就將不再購買其國內生產的黃金了。
黃金T+D收跌,美元依舊受青睞;通脹預期消失,且全球最大實物買家準備撤!

上海黃金交易所2020年3月31日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌0.39%至363.76元/克,成交量72.016噸,成交金額262億1676萬1860元,交收方向“空支付給多”,交收量7.668噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.38%至363.83元/克,成交量8.2002噸,成交金額29億8636萬3082元,交收方向“多支付給空”,交收量21.724噸;

③ 白銀T+D收盤上漲0.47%至3440元/千克,成交量12762.208噸,成交金額434億7961萬9920元,交收方向“多支付給空”,交收量306.330噸。
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多重利空因素湧現


周二(3月31日)現貨黃金有所回落,美元指數升至99.6,歐係貨幣整體承壓,投資者繼續青睞美元現金,因隨著疫情持續惡化,投資者預期可能美元荒或卷土重來。
黃金T+D收跌,美元依舊受青睞;通脹預期消失,且全球最大實物買家準備撤!

同時,日內風險偏好情緒有所回暖,亞歐股市紛紛走高,同時,意大利經濟部長表示,數據顯示病毒有所減緩,需要準備結束封鎖。
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中國3月份製造業PMI、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數在2月份大幅下降基數上環比回升,這些數據表明3月份企業生產經營狀況與2月份相比發生了明顯的積極變化。
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美國白宮和國會民主黨人如今已開始著手準備第四輪經濟刺激計劃以幫助美國經濟度過此番的新冠疫情危機。

恐慌指數(VIX)大幅回落,隻能代表情緒減弱,但危險仍在,通脹預期的減弱也對金價不利。
黃金T+D收跌,美元依舊受青睞;通脹預期消失,且全球最大實物買家準備撤!

隨著疫情衝擊企業,引發了大規模的失業潮,高盛預計,美國經濟將經曆比先前所預期更深的衰退。美國第二季度年化萎縮率料為34%,此前的估計為24%。到今年年中,失業率將從先前預估的9%激增至15%。

全球最大買家停止購買黃金,還是原油暴跌惹的禍


黃金市場傳來了一個不太好的消息,全球黃金最大買家俄羅斯央行宣布,從4月1日開始,就將不再購買其國內生產的黃金了。

俄羅斯央行沒有對這個決定做解釋,隻是表示其將視該國財政狀況來做出未來的決定。

近期原油價格大幅走低,作為原油主要出口國的俄羅斯也因此受到影響。本周布倫特原油價格跌破20美元/桶,創下17年新低。

受到全球疫情的影響,整個市場都因此承壓。黃金市場也因為大量生產商和加工商的關閉而出現了實物黃金供應問題。

Lanta Bank貴金屬主管Eduard Rybkin表示,這意味著黃金市場會有更多實物供應,而這些來自俄羅斯國內的供應量將進入市場,供應商們將會設法將這些黃金運到關鍵買家手裏。

過去幾年俄羅斯央行一直在增持黃金儲備,解釋2月末,其黃金儲備總計2279.2噸,排名全球第五,這些黃金儲備總計價值約1198億美元。去年俄羅斯央行總計買入了158.1噸黃金,今年1月買入8.1噸。 

機構觀點:本周市場預計金價將繼續走高


近期受到全球疫情的影響,大量黃金生產商和加工商都不得不關閉,這使得實物黃金供應開始出現問題。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)大宗商品研究主管Colin Hamilton表示,很多礦產企業都面臨著壓力。

道明證券(TD Securities)大宗商品策略師Ryan McKay表示,金價已經逐漸從此前流動性問題承受的壓力中開始恢複。金價會走高,美聯儲的措施減緩了壓力,提供了流動性。

Hamilton預計,1600美元/盎司將是不錯的盤整區域,下一個阻力則將在1650至1660美元/盎司區域內。股市再次出現大幅拋售的可能是存在的,金價也就可能承壓走低至1500美元/盎司下方。

如果全球市場繼續受到影響,很多人還是會需要資金去支付保證金的。因此市場還會繼續波動。現在說黃金將開始下一個牛市還為時太早,後市目標看向1750美元/盎司。

McKay則認為,今年年末金價將漲至1800甚至2000美元/盎司。在美聯儲大規模注水後,通脹預期有所抬頭,這是利好黃金的。
黃金T+D收跌,美元依舊受青睞;通脹預期消失,且全球最大實物買家準備撤!
最終而言,市場會逐漸看到一些政策化的狀態,然後金價會開始走高。不過要黃金市場真正上漲,則需要全球大量QE成為市場焦點。

外匯月評:美聯儲緊急降息開啟全球寬鬆!美元暴漲暴跌主導匯市走向,4月仍不乏大行情

整個3月外匯市場波動劇烈。3月初在美聯儲緊急降息50點後引發了全球寬鬆浪潮,而隨後全球股市暴跌使得市場拋售一切資產獲取美元,推動美元站上100關口,刷新3年高位,錄得11年最大周線漲幅。而非美貨幣則慘遭拋售,其中英鎊跌至35年新低,澳元刷新17年新低。

不過隨著各國央行聯手解決流動性問題,同時美聯儲開啟無限量寬鬆,此外美國出台2.2萬億美元的巨量刺激,市場的流動性改善,美元也大幅下挫,錄得2009年以來最大單周下跌。因此也帶動非美貨幣劇烈波動。

進入4月仍繼續關注市場流動性變化、各國央行和政府的刺激措施以及疫情對於全球經濟影響。
外匯月評:美聯儲緊急降息開啟全球寬鬆!美元暴漲暴跌主導匯市走向,4月仍不乏大行情

美聯儲兩次緊急降息開啟了全球寬鬆的步伐


3月3日美聯儲意外宣布降息50個基點至1.00%-1.25%,這是其自2008年金融危機以來首次在計劃會議之外降息。

如此強勁的寬鬆舉措隻給金融市場提供了短暫支撐,之後便恢複了動蕩走勢,因市場認為罕見的寬鬆力度反而證明形勢嚴峻、對貨幣政策能否充分應對疫情衝擊亦持懷疑態度,同時市場押注美聯儲還將進一步大幅降息,因此美元刷新一年半新低。

美聯儲緊急降息開啟了全球降息的步伐,英國央行和加拿大央行都跟隨美聯儲的步伐實施降息。而在3月17日美聯儲再次緊急降息100點後,僅僅兩天,有多達17個國家或地區跟隨降息,凸顯了全球寬鬆的步伐加速。

即便是日本央行和歐洲央行這些沒有降息空間的央行也紛紛推出寬鬆措施。其中日本央行將ETF購買規模擴大了一倍,歐洲央行將資產購買規模升至333億歐元,同時在3月19日歐洲央行推出規模7500億歐元的緊急購債計劃。

美股兩周內觸發四次熔斷,流動性需求使得美元創出11年最大周線漲幅


盡管美聯儲緊急降息對美元構成壓力。

不過隨著疫情導致全球經濟陷入衰退,全球股市暴跌,美國股市兩周內觸發四次熔斷,對於流動性的需求使得投資者紛紛拋售手中的其他資產以獲取美元,這使得美元大幅走高。

其中3月17日3個月美元倫敦銀行同業拆借利率飆升至2008年以來最大漲幅,反映獲取美元成本的歐元兌美元交叉貨幣掉期基點達到2011年以來最高。美元兌日元掉期也接近創紀錄水平,英鎊兌美元掉期達到2008年來未見水平,暗示投資者獲取美元困難重重。

因此,即便是3月16日美聯儲再次緊急降息100點至零利率附近,同時美聯儲還表示將增加債券持有規模7000億美元,並將銀行的緊急貸款貼現率下調了125個基點至0.25%,但是美元小幅回落後繼續維持升勢,連續兩周大幅走高,最高觸及102.9999,其中截至3月20日當周美元指數更是錄得了11年最大周線漲幅。

美聯儲采取無限量寬鬆+美國2.2萬億美元巨量刺激,美元錄得2009年以來最大單周下跌


盡管因流動性需求使得美元在3月大幅上漲,但是因各國出台一係列刺激措施以釋放流動性,因此截至3月27日當周美元錄得2009年以來最大單周跌幅。

在意識到全球流動性稀缺後,美國、歐元區、加拿大、英國、日本和瑞士央行3月15日同意以低於通常水平的利率,定期提供三個月期美元信貸。此舉旨在壓低銀行和企業買入美元的匯率。除了現有的一周期操作外,六大央行還將開始提供84天期限的美元,利率比隔夜利率交換(OIS)高出25個基點。

與此同時美聯儲采取無限量化寬鬆政策,以穩定市場,其中包括購買無限量的政府債券和投資級公司債券。截至3月25日,美聯儲資產負債表首超5萬億美元,開啟了“印鈔機”模式。同時銀行的美聯儲貼現窗口借款量飆升到了508億美元。美聯儲用其實際行動向全世界表明,不管是從時間、強度還是貨幣價值方面來講,其對於歐美國家的疫情全球性大流行的應對力度,都要比2008年金融危機期間所推行救助舉措的力度更大、更猛烈,也一定程度上緩解了美元流動性稀缺的狀況。

此外3月27日美國眾議院批準了美國曆史上規模最大的一攬子援助計劃,這項2.2萬億美元的計劃旨在幫助美國個人和企業應對疫情造成的經濟低迷,並向醫院提供急需的醫療用品,也進一步緩解了市場對於流動性稀缺的擔憂情緒。

與此同時20國集團表示將“不惜一切代價”戰勝疫情,通過各國措施向全球經濟注入5萬億美元,以減輕其影響。

受一係列刺激措施影響,市場對於流動性稀缺擔憂情緒緩解,投資者拋售手中過剩的美元,因此使得美元下跌。
外匯月評:美聯儲緊急降息開啟全球寬鬆!美元暴漲暴跌主導匯市走向,4月仍不乏大行情

歐洲成疫情“震中”+歐洲出台刺激措施不力使得歐元一度跌至3年低點


盡管美聯儲3月3日緊急降息50點使得美元大幅走弱,推動歐元兌美元刷新逾一年高點至1.1495,但是隨著3月中旬歐洲成為了疫情的震中,加上市場對於美元的流動性需求,使得歐元自逾一年高點持續回落,兩周累計回落逾800點,最低觸及近3年低點至1.0636。

同時盡管央行降息往往會對該國的貨幣構成壓力,但是在疫情衝擊下,市場寄希望於各國央行出台更多的刺激以緩解經濟下行的壓力,而歐洲央行在3月12日並未跟隨美聯儲降息的步伐,且資產購買力度也不及市場預期,每月資產購買從此前200億歐元上調至333億歐元,不及市場所預期的400億歐元,這令市場感到失望,因此進一步對歐元構成壓力。

此外,歐洲央行一直敦促歐洲各國出台更多的財政刺激計劃以支撐經濟,從而緩解歐洲央行的政策壓力,但是歐洲各國遲遲未能就財政刺激達成一致。

盡管因疫情導致經濟衰退風險加劇,德國鬆口將會借貸刺激,但是3月30日歐盟執委會發言人Eric Mamer表示,歐洲應對疫情的經濟措施必須基於所有國家都達成一致的基礎上,且所采取措施必須是可以迅速部署的,他的此番發言實際上排除了聯合發債的可能性。目前歐元兌美元仍交投於1.1附近,較3月峰值仍下跌近400點
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脫歐不確定性+英國央行兩次緊急降息使得英鎊一度跌至35年新低


盡管3月初,英鎊也受益於美聯儲緊急降息而小幅走高。但是相比於歐元,英鎊的走勢較為疲軟,英鎊兌美元僅刷新兩個月高位,因英歐結束“脫歐”後首輪談判,雙方分歧嚴重,因此限製了英鎊的漲幅。

負責英國“脫歐”事務的歐盟首席談判代表米歇爾·巴尼耶在3月5日歐談判結束後舉行的發布會上說,雙方剛開始談判,有分歧在意料之中,但部分內容要想達成一致還很困難。而英國首相約翰遜也隨後表示,沒有推遲脫歐過渡期的想法,這也打擊了市場的樂觀情緒,因此限製了英鎊的漲幅。

同時3月11日英國央行緊急降息50個基點,加劇了英鎊下行的壓力。英國央行同時將國債購買目標維持在4350億英鎊,將公司債券購買目標維持在100億英鎊。受此影響,英鎊錄得全球金融危機以來最大單周跌幅

而3月19日英國央行再度緊急降息,宣布降息15個基點至0.1%,增加量化寬鬆規模2000億英鎊,進一步推動英鎊走低,這使得英鎊跌至35年低點1.1412。

與此同時,隨著歐洲成為了疫情的“震中”,英國實施的“群體性免疫”策略也令市場對於英國政府應對疫情措施不足的擔憂情緒升溫,尤其是在3月20日英國衛生大臣確診後,進一步對英鎊構成壓力。
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全球經濟下滑+澳紐聯儲同步實施量化寬鬆使得澳元和紐元遭遇拋售


隨著疫情使得全球經濟下行壓力加大,多數機構下調了2020年全球經濟預期,且市場預期2020年美國和歐元區經濟可能會錄得負增長,因此使得全球大宗商品暴跌,其中國際油價更是下跌三分之二,這使得和商品掛鉤的澳元和紐元遭遇了大幅的拋售。

受此影響,澳元兌美元一度刷新17年低位至0.5510,紐元兌美元也刷新11年低位0.5470。
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與此同時,受經濟下行壓力加劇的影響,澳洲聯儲和新西蘭聯儲也紛紛實施了量化寬鬆措施也使得澳元和紐元承壓。

3月19日澳洲聯儲利率決議如期降息25個基點至0.25%,同時澳洲聯儲表示將繼續為金融市場提供流動性,並將進行長期回購操作,為量化寬鬆敞開了大門。

新西蘭聯儲則在3月16日淩晨緊急降息75個基點,將官方隔夜拆款利率(OCR)調降至0.25%,貨幣政策委員會一致同意將OCR保持在這個水準至少12個月。推動紐元隨後幾個日刷新11年低位。
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而3月23日新西蘭聯儲更是實施了史上首次量化寬鬆以支撐經濟。新西蘭聯儲聲明中表示,未來12個月將在二級市場購買不超過300億新西蘭元(170億美元)的政府債券。同時將尋求通過招標每周購買7.5億新西蘭元的各種期限債券。這也一定程度上對澳元和紐元構成壓力。

日本奧運會遭推遲,經濟下行壓力加大,削弱日元避險吸引力


3月初因美聯儲緊急降息疊加市場的避險情緒持續升溫,美元兌日元一度刷新3年半低位至101.19,但是因流動性需求使得市場追捧美元,日元隨後迅速走低。

在3月16日美聯儲再次緊急降息100點至零利率附近後,日本央行將原定於3月19日召開的利率決議提前召開。盡管維持利率不變,但是日本央行將ETF購買購買擴大了一倍,這使得美元兌日元出現小幅的回落。

但是市場認為隨著日本央行的政策空間已經接近枯竭,擴大資產購買可能不足以緩解經濟下行的壓力,因此美元兌日元仍維持升勢。

同時隨著疫情擴散,原定於2020年奧運會不得不推遲,進一步打擊了日本的經濟,這也一定程度上削弱了日元的避險屬性。據悉東京奧組委主席森喜朗已經表示,東京奧運會將在2021年7月23日開幕,在8月8日閉幕,殘奧會將在2021年8月24日開幕,在9月5日閉幕。因此這推動美元兌日元一度站上110關口。

目前美元兌日元仍交投於108附近。
外匯月評:美聯儲緊急降息開啟全球寬鬆!美元暴漲暴跌主導匯市走向,4月仍不乏大行情

兩周內緊急降息2次,3月累計降息150點,國內油價跌至白菜價,美加刷新逾四年高位


加元在2019年曾是G10貨幣中表現最佳的貨幣,因加拿大經濟表現良好,且加拿大央行未跟隨美聯儲3次降息的步伐,因此推動加元走強。

不過這一切在3月發生了改變。在加拿大第四季經濟表現為近四年來最糟,且美聯儲3月3日緊急降息後,加拿大央行也降息50個基點,為五年來首次,這對加元構成壓力。

而3月14日加拿大央行意外緊急降息50基點,使得美元兌加元一度拉升80點逼近1.4關口,刷新4年高點。同時3月17日加拿大央行宣布計劃每周購買5億加元的抵押債券。持續寬鬆措施推動美元兌加元持續走高,並在3月19日續刷逾4年高位。而在3月27日加拿大央行再次緊急降息50點。
外匯月評:美聯儲緊急降息開啟全球寬鬆!美元暴漲暴跌主導匯市走向,4月仍不乏大行情

整個3月加拿大央行累計降息150點,其中兩周內緊急降息2次,除了追隨美聯儲步伐,另一方面持續走低的油價也對該國經濟造成了致命打擊。
外匯月評:美聯儲緊急降息開啟全球寬鬆!美元暴漲暴跌主導匯市走向,4月仍不乏大行情

由於原油出口占加拿大出口超過10%,因國際油價暴跌,加拿大基準原油報西部精選石油此前一度跌破6美元/桶,而在2019年末的時候該國原油價格仍高於40美元/桶,這也對加元持續構成壓力。

受此影響,美元兌加元一度升至逾四年高位至1.4668。

黃金T+D收跌,白銀T+D暴跌逾5%!美元光芒依舊,銀市三大利空壓身

周一(3月30日)黃金T+D收盤下跌0.71%至364元/克;白銀T+D收盤下跌5.48%至3361元/千克;現貨黃金有所下跌,海外疫情繼續惡化,金融市場或可能再度陷入恐慌,美元依舊受寵,黃金也有所回落。現貨白銀利多的因素更少,而美元流動性危機可能卷土重來,白銀可能繼續承壓;同時,龐大的白銀庫存也令持有其的機會成本上升;全球經濟遭遇重挫,電子汽車等行業受重創,也不利於白銀的工業需求穩定。金價在先漲後跌之後出現微妙多空平衡,一方面機構投資者仍在拋售黃金維持美元現金流動性,但另一方面,散戶投資者以及各大新興經濟體央行對於實物黃金的需求卻升溫。這一微妙平衡,在當前基本面情緒仍然維持於高度緊慎狀況的背景下,仍會延續上一段時間。但大宗商品的暴跌行情還在繼續,尤其是油市,日內美油跌破20大關,通脹前景轉變為通縮前景,這不利於黃金的穩定性,畢竟商品屬性依舊是主導了黃金長周期的表現。
黃金T+D收跌,白銀T+D暴跌逾5%!美元光芒依舊,銀市三大利空壓身

上海黃金交易所2020年3月30日交易行情,黃金T+D成交量98.706噸


① 黃金T+D收盤下跌0.71%至364元/克,成交量98.706噸,成交金額360億4676萬1460元,交收方向“多支付給空”,交收量16.492噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.66%至364.16元/克,成交量16.0816噸,成交金額58億7309萬7630元,交收方向“多支付給空”,交收量34.396噸;

③ 白銀T+D收盤下跌5.48%至3361元/千克,成交量22721.960噸,成交金額778億0603萬4452元,交收方向“空支付給多”,交收量138噸。
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美元再度受寵,貴金屬整體承壓


周一(3月30日)現貨黃金有所下跌,海外疫情繼續惡化,金融市場或可能再度陷入恐慌,美元依舊受寵,黃金也有所回落。
黃金T+D收跌,白銀T+D暴跌逾5%!美元光芒依舊,銀市三大利空壓身

金價在先漲後跌之後出現微妙多空平衡,一方面機構投資者仍在拋售黃金維持美元現金流動性,但另一方面,散戶投資者以及各大新興經濟體央行對於實物黃金的需求卻升溫。這一微妙平衡,在當前基本面情緒仍然維持於高度緊慎狀況的背景下,仍會延續上一段時間。

現貨白銀利多的因素更少,而美元流動性危機可能卷土重來,白銀可能繼續承壓;同時,龐大的白銀庫存也令持有其的機會成本上升;全球經濟遭遇重挫,電子汽車等行業受重創,也不利於白銀的工業需求穩定。
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全球疫情的傳播依然未現轉折,在全球超低利率環境及受疫情影響不斷下調的全球經濟增長仍將推動黃金資產價格繼續上行,而美聯儲本周推出的無限量QE,將很有可能使得中長期美元的內在價值下行,黃金更具備中長期的配置價值。

但大宗商品的暴跌行情還在繼續,尤其是油市,日內美油跌破20大關,通脹前景轉變為通縮前景,這不利於黃金的穩定性,畢竟商品屬性依舊是主導了黃金長周期的表現。
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關注美國債務與GDP之比


WingCapital Investments認為,在金價維持住關鍵的50周移動均線上方的情況下,繼續看好金價走高。

上周美聯儲宣布無限量QE,這是市場認為上周金價上漲的原因之一,美債收益率也跌至兩周低點。該機構表示,還需關注美國持續走高的債務和GDP比,這將是之後推動金價上漲的更大因素。
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從曆史上來看,這種程度的債務對GDP比對金價的影響比美聯儲資產負債表的影響更大。上一次金價的牛市就是從債務/GDP開始下降而結束的,直到2016年該比率低穀時才觸底。

此外,美國國會通過了2 萬億美元的刺激計劃,這是美國曆史上最大的刺激項目。刺激項目到來,美國政府支出開始上漲,而金價也開始反彈,這並不是巧合。

該機構認為,美國的債務占GDP比重上漲幅度將是二戰以來的最高水平,當時美國債務漲至GDP的近30%。

在2008年金融危機中,美國的債務占GDP比漲至10%左右。一些經濟學家認為,這一次該比率將漲至10%至14%之間。

如果以金融危機時的情況來看,當時在雷曼倒閉後,金價最終翻番,因此這一次,三年裏金價就可能漲至3000美元/盎司。季節性疲軟狀態或者流動性相關的拋售都會成為買入機會,多頭持倉會因此積累。

機構觀點:實物需求將助推金價,二季度均價1725


近期黃金市場的一大熱點即實物黃金供應量趨緊,受到疫情之下大量生產商和加工商關閉的影響。

渣打銀行(Standard Chartered)認為,實物黃金供應面的問題將推動金價進一步走高。

在本月初一度突破1700美元/盎司後,受到股市和原油等資產大幅走低的影響,黃金成了投資者們拋售以籌措資金的選擇,金價一度走低至1450美元/盎司附近。

近期黃金市場回升,而受到缺乏實物黃金交割的影響,期金和現貨金差價一度漲至70美元左右。

渣打貴金屬分析師Suki Cooper表示,近期股市持穩對黃金而言是個好消息。

近期公布的美國鑄幣局數據顯示,3月初至今期金幣銷量已經創下三年最高水平。接下去金價的上行很可能將是受到零售實物需求的推動,有跡象表明這種趨勢已經開始了。

該行維持對黃金看漲的預期,預計盡管當中會有投資者獲利了結,但二季度黃金均價將在1725美元/盎司。 
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金銀T+D漲跌不一,美指創一周新低;海外疫情繼續惡化,聚焦晚間兩大重磅事件

周四(3月26日)黃金T+D收盤下跌0.40%至362.39元/克;白銀T+D收盤上漲1.04%至3485元/千克;現貨黃金探底回升至1615美元/盎司上方,盡管美元指數進一步走低令黃金受益,但投資者對疫情的擔憂情緒不減,帶給股市繼續下跌的壓力,這對黃金不利。美國參議院投票通過2萬億美元的經濟刺激法案,投票已結束,但這帶給金價的支撐作用不大,主要投向還是偏實體經濟,消除民眾的短期經濟壓力。但美聯儲領銜的無限寬鬆行動的確令黃金受益匪淺,漲勢強於股市油市等,今晚將迎來英國央行利率決議,投資者期待它可能采取新寬鬆行動。目前市場參與者正在密切關注今日公布的上周初請失業金人數數據,因為這個數據是目前最能表明美國社會隔離措施對就業造成的損害,這可能造成美股承壓,進而對金價也不利。
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上海黃金交易所2020年3月26日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌0.40%至362.39元/克,成交量127.706噸,成交金額463億9300萬40元,交收方向“多支付給空”,交收量12.198噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.36%至362.38元/克,成交量17.6366噸,成交金額64億781萬8538元,交收方向“空支付給多”,交收量23.622噸;

③ 白銀T+D收盤上漲1.04%至3485元/千克,成交量16795.898噸,成交金額588億7672萬5728元,交收方向“空支付給多”,交收量163.020噸。
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關注晚間英銀決議及美國初請失業人數


周四(3月26日)現貨黃金探底回升至1615美元/盎司上方,盡管美元指數進一步走低令黃金受益,但投資者對疫情的擔憂情緒不減,帶給股市繼續下跌的壓力,這對黃金不利。
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美國參議院投票通過2萬億美元的經濟刺激法案,投票已結束,但這帶給金價的支撐作用不大,主要投向還是偏實體經濟,消除民眾的短期經濟壓力。

穆迪分析公司首席經濟學家馬克·讚迪認為,即使在刺激計劃作用下,美國經濟在第一、第二季度仍將出現2%至3%的萎縮,在第三季度企穩後,有望在第四季度出現1.5%的小幅增長。

白宮經濟顧問庫德洛25日表示,除了2萬億美元的經濟救助計劃外,美聯儲還將提供4萬億美元以穩定金融市場,提供貸款擔保支持,以及扶助一些受打擊的行業。

但美聯儲領銜的無限寬鬆行動的確令黃金受益匪淺,漲勢強於股市油市等,今晚將迎來英國央行利率決議,投資者期待它可能采取新寬鬆行動。

近期黃金市場受到全球疫情的影響,實物黃金供應開始出現問題,使得期貨黃金和現貨黃金價格出現了罕見巨大價差,整個黃金市場也出現了少有的震蕩。

Gainesville Coins貴金屬專家Everett Millman表示,在出現這種水平的溢價後,很顯然的就是需求要高於供應。所有的供應鏈都至少受到一個月的影響。

很顯然,在美聯儲持續的大放水,實物黃金市場顯現出了黃金避險資產的功能。

目前市場參與者正在密切關注今日公布的上周初請失業金人數數據,因為這個數據是目前最能表明美國社會隔離措施對就業造成的損害;今日公布的初請失業金人數可能高達數百萬,或將會讓美股止步兩連漲。

Fundstrat Global的分析師表示,一些經濟學家預測初請失業金人數將飆升至500萬人,許多積極的策略型客戶都看空這一數據,預計這一“數據炸彈”可能會導致大規模拋售。 
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世界黃金協會:未來支持黃金投資需求的主要因素


自1月20日新冠疫情爆發以來,各類資產均出現了大幅調整,而國內金價依舊表現穩健。自1月20日至3月25日[1],上海金上漲了3.3%,而國內股市,美國股市以及原油分別下跌了11.1%, 26.5%以及58.7%,與此同時,國債以及貨幣基金指數分別上漲了2.9%與0.4%。
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世界黃金協會表示,三大因素支撐黃金未來投資需求。

首先,黃金是對衝人民幣資產的有效工具。

雖然近期我國疫情已基本得到控製,但被延期的生產計劃,被削弱的內需,疊加疫情全球肆虐下正在下降的外需,或令我國貨幣承受一定壓力。而我們的研究表明,從長期來看,黃金跑贏了所有主要貨幣。
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其次,黃金也能夠有效地分散權益類資產風險。

A股在經曆調整後估值進入合理區間,疫情後的刺激政策可能會帶來一定的機會,於此同時包括A股在內的全球股票市場波動性加劇。黃金作為國內稀缺的非人民幣資產,將可以為投資者配置A股的同時提供有效的風險對衝。

最後,進一步寬鬆的貨幣政策將支撐黃金。

3月23日美聯儲宣布了進一步的寬鬆措施,包括無限量傳統QE以及其他支持工具。全球央行貨幣政策立場向進一步寬鬆的轉變不僅會帶來利率的降低,也會增加相應的貨幣供應,這會是支撐黃金未來走勢的重要因素。 

在市場波動加劇的情況下黃金可以為投資組合提供有效的風險對衝,從更長期的角度而言,黃金可以為投資組合提供穩健的收益。曆史數據表明,長期來看(過去15年)人民幣計價黃金的收益率超越債券、貨幣基金、原油,與股票相當;而近期來看(過去3年),隨著本輪權益市場回調,人民幣計價黃金的收益率已經超過了全球主要大類資產。
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機構觀點:黃金成為最先回升的資產


Adrian Day Asset Management首席執行官Adrian Day表示,對黃金來說,不僅僅有寬鬆貨幣政策的支撐,即使經濟複蘇,利率也將長時間維持在低水平,這也同樣利好黃金。

Day指出,在美聯儲一係列放水之後,銀行比2008年金融危機後都要更願意出借現金,這將推高通脹,也就利好黃金。

“我對黃金非常看多,首要的因素就是美聯儲、歐洲央行以及其它國家央行的各種貨幣政策。今年以來的情況並沒有發生什麼變化,隻是變得更利好黃金。”

Day指出,在美股兩周內四次熔斷,原油價格又大幅暴跌的情況下,黃金成為了投資者們拋售以獲得流動性的資產,因此金價出現大跌。這在2008年金融危機時也曾出現,當年8月中旬金價從980左右下跌至714美元/盎司,但次年2月即回到了994美元/盎司。

由此看來,近期金價的跌幅相較2008年其實並不算大,黃金市場之後有望迎來大幅回升。

事實上,從過去曆史來看,每一次市場經曆崩盤後,黃金都是第一個回升的,要領先於大宗商品。1987年每股崩潰、上世紀末本世紀初的互聯網泡沫以及2008年金融危機都如此。“而且當金價回升的時候,都有不錯的漲幅。”
金銀T+D漲跌不一,美指創一周新低;海外疫情繼續惡化,聚焦晚間兩大重磅事件

Day表示,如果美聯儲貨幣政策的效果開始顯現,那麼6到9個月之後,通脹就會開始加速。“但會出現的情況是美聯儲做不了那些通常能阻止通脹的動作,今年年末美國經濟不會強到美聯儲能開始加息的程度。”
金銀T+D漲跌不一,美指創一周新低;海外疫情繼續惡化,聚焦晚間兩大重磅事件

歐市盤前:亞洲股市繼續大跌,日元再獲資金青睞,但黃金賣空壓力不減

周一(3月23日)亞洲時段,美元指數回落百點至102附近,隨著疫情不斷擴散,全球貿易經濟正遭遇重創,這不利於澳新貨幣,新西蘭聯儲宣布推出QE計劃,將在接下來12個月內,將在二級市場最高購入300億新西蘭元的新西蘭國債,涉及不同期限的債券。

日內亞洲股市紛紛下跌,投資者認為疫情將全面衝擊全球經濟,且可能持續時間較長,而同時日本的衛生風險仍在可控中,日元依舊具有較好的避險屬性,現貨黃金保持弱勢,隨著疫情在海外的繼續擴散,日內亞洲股市承壓,大宗商品也有所走低,這令黃金等貴金屬遭拖累,盡管美元回落,但仍在102的高位水平,投資者認為美元跌到99下方,才意味著美元流動性緩解,屆時對黃金的賣空壓力也將減弱。
歐市盤前:亞洲股市繼續大跌,日元再獲資金青睞,但黃金賣空壓力不減

本交易日主要關注歐元區3月消費者信心指數,同時關注參議院對新冠病毒刺激法案的投票。

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,紐元兌美元大跌,匯價現報0.5640,跌幅1.05%;隨著疫情不斷擴散,全球貿易經濟正遭遇重創,這不利於澳新貨幣,而在上周將基準利率緊急從1%下調到0.25%之後,當地時間周一早間,新西蘭聯儲再度祭出又一緊急舉措:宣布推出QE計劃。這也是在西方QE盛行之際,新西蘭首次宣布類似措施。新西蘭聯儲表示,將在接下來12個月內,將在二級市場最高購入300億新西蘭元的新西蘭國債,涉及不同期限的債券。

亞盤時段,美元兌日元走低,匯價現報109.82,跌幅1%;日內亞洲股市紛紛下跌,投資者認為疫情將全面衝擊全球經濟,且可能持續時間較長,而同時日本的衛生風險仍在可控中,日元依舊具有較好的避險屬性,且日本跨國企業覆蓋全產業鏈的較多,應對風險的能力更強。

亞盤時段,現貨黃金弱勢依舊,金價現報1493.64美元/盎司,跌幅0.33%;現貨黃金保持弱勢,隨著疫情在海外的繼續擴散,日內亞洲股市承壓,大宗商品也有所走低,這令黃金等貴金屬遭拖累,盡管美元回落,但仍在102的高位水平,投資者認為美元跌到99下方,才意味著美元流動性緩解,屆時對黃金的賣空壓力也將減弱。

亞盤時段,國際油價探底回升,美油現報22.76美元/桶,漲幅0.57%;布油現報28.43美元/桶,漲幅1.97%。恐慌情緒減弱助力油價回升,早盤油價一度走低,因全球多個政府升級封鎖狀態以遏製疫情擴散,疫情已導致油市需求前景下滑,全球最大的石油交易商維多公司稱,預計需求將減少逾1000萬桶/日,大約占全球每日原油消耗量的10%;高盛估計,隨著各國放緩經濟活動以抗擊疫情,原油需求損失可能總計800萬桶/日。

經濟數據


歐市盤前:亞洲股市繼續大跌,日元再獲資金青睞,但黃金賣空壓力不減

財經大事


美國參議院對公共衛生病毒刺激法案的投票開始時間將較計劃的9:45(北京時間今晚21:45)推遲舉行,參議院休息一天,星期一中午華盛頓時間返回。 

亞洲時段消息回顧


投機客自2018年6月來首次轉為美元淨空倉;
①據路透計算及美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(3月20日)公布的數據,最近一周投機客美元持倉自2018年6月以來首次轉為淨空倉;
②截至3月17日當周,投機客的美元持倉轉為淨空倉82.7億美元。前一周為淨多倉22.2億美元;
③路透對芝加哥國際貨幣市場(International Moary Market)美元的總體淨倉位計算結果,是根據日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元這六種主要貨幣的淨倉位得出的;
④涵蓋美元兌紐元、墨西哥披索、巴西雷亞爾和俄羅斯盧布這幾種貨幣倉位的廣義指標顯示,最近一周美元倉位為淨空倉72.5億美元,之前一周為淨多倉4.71億美元;
⑤鑒於歐美國家新冠病毒疫情延燒可能影響經濟的擔憂日益升溫,近日來投資人的風險偏好備受打擊。市場波動率急升促使投資者解除利差交易,買進歐元。數據顯示投機客的歐元持倉自2018年7月以來首次轉為淨多倉 

美國國會將立法,允許美聯儲直接購買公司長期債券;
①繼上周美聯儲采取前所未有措施向市場注入流動性後,美國國會也將采取行動,通過法案允許美聯儲直接購買公司長期債券;
②有報道稱,美國國會可能在周一通過相關立法;雖然相關細節尚不清楚,但美國財政部及國會相關人員暗示,該計劃將允許美聯儲擴大公司債券的購買範圍;
③上周,前美聯儲主席耶倫、伯南克發表聯合公開信,敦促美聯儲開始購買公司債券;
④分析人士認為,隨著美聯儲被允許購買長期公司債,允許購買公司股票或許並不遙遠:前美聯儲主席耶倫在一個月前公開建議美聯儲在下一場金融危機中直接購買公司股票。 

新加坡2月核心CPI同比下降,為10年來首次;
新加坡周一公布的數據顯示,新加坡2月主要物價指數同比下降0.1%,同比漲幅為10年來首次降至負值。路透調查的分析師此前預期2月核心消費者物價指數(CPI)較上年同期上漲0.1%。但新冠病毒疫情導致機票價格和度假支出下降,帶來了2010年1月以來的首次通縮。核心CPI是新加坡央行看重的物價指標。新加坡整體CPI較上年同期上升0.3%,略低於路透調查預估的0.35%。

疫情蔓延全球,全球超過50國宣布進入緊急狀態;
截至目前,已宣布進入緊急狀態的國家包括:格魯吉亞、多米尼加、葡萄牙、澳大利亞、薩爾瓦多、洪都拉斯、盧森堡、津巴布韋、哥倫比亞、約旦、納米比亞、斯威士蘭、蘇丹、亞美尼亞、厄瓜多爾、芬蘭、法國、摩爾多瓦、瑞士、哥斯達黎加、波黑、奧地利、塞浦路斯、黎巴嫩、塞爾維亞、南非、秘魯、哈薩克斯坦、羅馬尼亞、利比亞、西班牙、保加利亞、愛沙尼亞、波蘭、巴拿馬、美國、委內瑞拉、斯洛伐克、拉脫維亞、阿根廷、捷克、匈牙利、菲律賓、巴勒斯坦、危地馬拉、韓國、立陶宛、意大利、巴布亞新幾內亞、吉爾吉斯斯坦、摩洛哥、薩摩亞、湯加。其中,法國、韓國分別為“戰時狀態”、“戰爭狀態”;葡萄牙是曆史上首次進入全國緊急狀態。(環球網) 

韓國明日可能宣布規模27萬億韓元的市場措施;
① 據韓聯社報道,韓國總統文在寅舉行第二次緊急經濟會議時可能會宣布27萬億韓元的市場措施,包括10萬億韓元的債券市場穩定基金和10萬億韓元的股市穩定基金;
② 在會議期間,債市和股市基金的規模可能增加到10萬億韓元以上;金融監督委員會稍早表示,將於明天討論股票、債券和短期貨幣市場的措施。 

新西蘭總理:除必要的服務之外,從周二開始關閉學校,將進入全國自我隔離狀態;
我們有機會打破僵局,我們可以通過待在家裏停止病毒的社區傳播,新冠病毒存在社區傳播的情況,我們將在48小時內進入4級警戒,沒有必要的商業活動必須關閉,所有室內室外的活動必須停止舉辦,社區必須準備進入自行隔離狀態。情況隻會比之前更糟,必要的服務依然開放,這些措施可以阻止衛生係統被壓垮,全國警報級別上調一級至第三級,立即生效,如有必要將使用強製措施,如不實行這些(隔離)措施,會造成成千上萬人死亡。 

俄羅斯今起暫停大部分飛往其他國家航班,多國已宣布“停飛令”; 
① 俄羅斯聯邦航空運輸署網站22日發布公告說,俄23日起暫停大部分飛往其他國家的航班;
② 公告說,根據俄政府指令,從莫斯科時間23日零時起,除莫斯科往返部分國家首都航班以及撤僑包機外,俄暫停飛往其他國家的所有航班。網站列出了不受禁令限製的航班;
③ 13日,俄羅斯主要航空公司宣布暫停往返意大利、法國、德國和西班牙的部分航班。此前,俄主要航空公司已暫停往返其他疫情嚴重國家的航班。(環球網)

國際奧委會:推遲奧運是備選、不考慮取消,四周完成評估;
為了保護各方健康並遏製新冠病毒的傳播,國際奧委會執委會在洛桑當地時間22日發布聲明,表示將在未來四周內完成對疫情的評估,並完成對東京奧運會舉辦方案的詳細討論,推遲舉辦是備選方案之一,但取消東京奧運會不在議程之上。國際奧委會執委會同時強調,取消東京奧運會不會解決任何問題,也不能幫助任何人。因此,取消東京奧運會不在議程之上。(新華網) 

新華時評:“新基建”重在抓好新機遇;
① 新華社時評文章稱,近日,中央對加快新型基礎設施建設進度作出部署,有關部門和地方紛紛出台相應舉措。一時間,市場掀起一股“新基建”的熱潮。
② 經濟下行壓力持續加大,“新基建”有助於穩投資、穩增長、促消費,是化解疫情不利影響,實現經濟平穩有序發展的重要方法,被很多人視為應對挑戰、轉型升級的重要機遇;然而,抓住、用好這個機遇,需要從實際出發、找準著力點、有序推進,切忌一哄而上,盲目跟風,隨意為之。 

美聯儲布拉德:美國第二季度失業率可能飆升至30%;
① 聖路易斯聯儲主席布拉德預計,受應對疫情的控製措施影響,第二季度美國失業率可能會觸及30%,而國內GDP將史無前例地下降50%;
② 布拉德呼籲采取有力的財政應對措施,以彌補該季度2.5萬億美元的收入損失,從而確保美國最終實現強勁複蘇;並補充說,美聯儲將準備采取更多措施,以確保市場在高波動率時期發揮作用;
③ 就進一步貸款計劃而言,各種可能都擺在美聯儲的桌面上;通過現有的緊急權力,在必要時我們可以做更多的事情,未來幾個月取決於國會的立場,可能還會采取更多措施。

沙特宣布全國實施為期21天的宵禁;
① 當地時間23日淩晨,沙特出台國王令,宣布全國從即日起晚7時至早6時實施宵禁,國王令顯示宵禁將持續21天;
② 沙特內政部將具體負責實施宵禁相關規定,要求所有民政部門和軍事部門都應與民政部門保持配合,宵禁期間衛生和軍事等關鍵部門工作人員仍可正常通行;
③ 國王令強調,保障公共衛生已經成為目前所有民眾最重要的責任之一,除非遭遇“極端緊急情況”,民眾均應待在家中避免外出 (央視新聞) 

德國智庫Ifo:德國經濟預計將會大幅收縮; 
德國智庫Ifo報告顯示,隨著德國商業預期的顯著下滑,德國經濟預計將會大幅收縮,德國商業銀行認為本輪收縮的幅度將與雷曼兄弟倒閉時相當。 

日本央行宣布計劃外購債操作,涉及3-10年期債券;
日本央行表示將購買3000億日元3-5年期債券和5000億日元5-10年期債券。計劃內1200億日元10-25年期債券和300億日元25年以上期債券的購買量維持前次常規操作購買量不變,日本央行3月19日在月度常規購債基礎上額外購買了1,000億日元10-25年期債券。 

紅寶石公主號新增48例確診;
經澳大利亞新南威爾士州衛生廳確認,上周停靠悉尼港的國際郵輪“紅寶石公主號”有48名人被確診感染新冠肺炎病毒,州政府正在呼籲下船的2200多名遊客緊急居家隔離。今日早間,#澳總理稱今年是澳大利亞最難一年#,要求全體國民共渡難關。(央視新聞) 

Kashkari稱美聯儲還能做更多,提及公司債和市政債;
明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長Neel Kashkari表示,繼過去一周提出一係列大規模干預措施之後,美聯儲可以並且也可能會采取更多行動來支持金融市場和經濟。“一些人已建議我們應該直接對公司債市場提供更多支持,我認同這些觀點,並向市政債市場提供支持,以確保各州和城市也能夠進入資本市場,”Kashkari在接受CBS的《60分鍾》節目采訪時表示。該節目在上周四錄製,於周日晚間播出。“美聯儲可以做很多事情,”曾在財政部供職、在2008年期間督導銀行救助的Kashkari表示。“我們的彈藥遠未用盡”。 

麥克康納經濟支持法案受阻於參議院民主黨人;
① 繼美國參眾兩院領導人在將近2萬億美元的開支問題上產生了分歧後,參議院多數黨領袖麥克康納竭力推進的新冠疫情救助法案周日遭到了參議院民主黨人的阻撓;
② 需要60票支持方能通過的計劃出現了47-47的結果,周一參議院能否通過議案就此成了問題;
③ 兩黨皆希望立即出手救助受到新冠病毒疫情衝擊的經濟,但是在包括企業、州及地方政府救助計劃在內的關鍵5,000億美元開支如何使用的問題上,兩黨一直存在意見分歧。 

新西蘭聯儲實施量化寬鬆政策,以支持經濟;
① 在公共衛生事件爆發的負面經濟影響加劇之際,新西蘭央行邁出曆史性一步,開始實施量化寬鬆政策,以期限製即將到來的衰退;
② 新西蘭央行周一在一份聲明中表示,未來12個月將在二級市場購買不超過300億新西蘭元(170億美元)的政府債券;
③ 該行表示,將尋求通過招標每周購買7.5億新西蘭元的各種期限債券,該計劃將於本周開始,購買規模為5億新西蘭元。 

特朗普宣布美國加州為新冠疫情重大災區;美國總統特朗普22日宣布加州為新冠疫情重大災區,將向加州提供聯邦資金援助;備注:此前美國已經宣布紐約和華盛頓為疫情重大災區 

機構觀點


美元驚現極度短缺,彰顯決策者未能修複重大危機缺陷; 
① 擾亂日交易規模達6.6萬億美元外匯市場的全球美元熱潮彰顯出金融安全架構缺失的一個環節,全球政策製定者在2008年危機後一直未能解決這個問題;十多年前,金融體係對單一基石貨幣的依賴放大了市場衝擊。但自那以來,隨著美國境外借款人增持美元計價債務,美元的作用反而進一步擴大。這再次給市場增加了巨大的壓力;
② 摩根大通私人銀行亞洲投資策略主管、前美國駐華外交官Alexander Wolf談及強勢美元時表示,這正是全球經濟目前所不需要的。這收緊了金融條件,提高了美元債務償還成本,並且可能會在不需要的時候時傳遞通脹;
③ 美聯儲再次動用了全球金融危機期間幫助緩解緊急美元需求的做法,借助與美國的互換協議賦予其他央行在海外部署美元的權力。美聯儲上周四擴大了對手範圍,將一些新興經濟體納入其中;這一決定是在外匯市場波動率激增後作出的。由於抗擊冠狀病毒相關的經濟停擺加劇觸發頭寸大量平倉,交易員本月紛紛湧入美元。

禁足令讓美國經濟偃旗息鼓,頂尖經濟學家聞到經濟蕭條的味道;
① 美國正在陷入經濟衰退,終極擔憂是,這可能轉變增長期低迷且帶有經濟蕭條的味道;這與原先的基本情境相去甚遠,許多分析家和投資者都對疫情中心中國的複蘇跡象感到振奮,並預測在疫情有望消退之後,美國將在下半年好轉;
② 但是隨著商業活動的暫停和裁員人數激增,一些知名經濟觀察家都以眼下情況與經濟大蕭條相提並論,包括前白宮首席經濟學家Glenn Hubbard和Kevin Hassett、美聯儲前副主席艾倫·布萊德,雖然他們未預測將爆發另一場經濟蕭條;
③ 前國際貨幣基金組織首席經濟學家Maury Obstfeld說,幾十年來,世界的經濟產出從未同步中斷。這位加州大學伯克利分校的教授能夠想到的最佳例子是:也許是經濟大蕭條時期;毫無疑問,隨著企業關閉和美國人留在家中,美國經濟將遭受巨大的收縮;
④ 據一些估計,經濟正邁向自1947年以來的最糟季度;摩根大通公司預計,美國4月至6月GDP將以14%的年率萎縮;而美國銀行和Oxford Economics均預計萎縮12%,高盛預計萎縮24%。 

摩根士丹利:新冠病毒將使美國陷入比預期更嚴重的衰退,預計第二季度GDP將創紀錄地下跌30.1%;
① 摩根士丹利的經濟學家表示,新型冠狀病毒將導致美國出現比此前預期更嚴重的衰退,其中包括第二季度GDP創紀錄地大幅下降30.1%;預計本季度GDP將下降2.4%,但第三季度將開始回升;
② 總體而言,他們預計,2020年第四季度美國經濟同比將萎縮2.3%,全年全球增長率將降至僅0.3%。

日元避險地位不給力,因日本投資者的資金並不回國;
日本投資者並未把大量海外資產轉回國內,這有助於解釋為什麼在歐美國家的新冠病毒導致動蕩期間,日元從其避險地位中受益的程度低於以往;投資頭寸經理在截至3月13日當周淨賣出5951億日元的外債,此前一周曾吃進4.24萬億日元,為財務省自2005年開始有數據以來的紀錄水平。這可能有助於解釋美元兌日元在從逾三年低點101.19反彈之後的堅挺表現;正如富國生命保險總經理Yusuke Onodera所言,隻要日本投資者專注於拋售國內資產並持有外國證券,美元兌日元的反彈模式就可以繼續,富國並未在把其海外資產轉回國內。 

油價何以暴跌?需求和供應分別負有54%和46%的責任;
油價下行通常能起到提振全球經濟增長的作用,然而此番油價暴跌並創出18年低點,恐怕難以為世界經濟提供以往那麼多的支持。彭博經濟研究認為,油價今年以來逾50%的下跌是需求疲軟使然。這是經濟活動蕭條的表現,而非未來經濟擴張的肇始。  

高盛:全球經濟增長存在大幅下行風險;
高盛的Kamakshya Trivedi等撰寫報告稱,市場對全球經濟陷入衰退進行計價,我們也對此作出預期,市場處於防禦狀態;全球經濟受到衝擊的幅度和時長仍存高度不確定性,我行及其他經濟學家們均預計經濟增長存在大幅下行風險。 

油價跌向17年低點,因德克薩斯州與OPEC“休戰”希望破裂;
① 隨著OPEC與德克薩斯州達成限產協議的前景似已化為泡影,而美國的新冠病毒疫情援救方案被黨派之爭拖延,油價不斷朝著2003年以來的最低水平跌去。倫敦期貨合約下跌了約4%,而4月份合約於上周五到期的WTI原油期貨的跌幅更小;
② 德克薩斯州鐵路委員會負責人Ryan Sitton上周五罕見地收到參加OPEC 6月會議的邀請,但是僅僅幾個小時之後,由於他的遏製產量呼聲遭到監管機構和鑽探企業的批評,達成協議的希望開始破裂,而且共和黨近2萬億美元的經濟紓困法案遭到了參議院民主黨人的阻撓。

標普:新型冠狀病毒將給亞太地區造成6200億美元的經濟損失;
標普全球評級在報告中估計,新型冠狀病毒疫情給亞太地區造成的永久性收入損失總額將約為6200億美元,分布在主權、銀行、企業和家庭資產負債表上。預計2020年、新加坡、韓國和陷入“新通縮”的日本這些經濟體將出現萎縮,該地區的平均增長率將為2.7%,承認傳播速度和疫情高峰高度不確定;是按照6月或8月見頂的前提估算的,說遏製疫情的措施使全球經濟陷入衰退,並可能導致金融企業借款人違約激增。

中金:下調美國2020年GDP預測至負增長;
中金公司研報稱,鑒於美國新冠疫情加劇,下調美國2020年實際GDP預測至負增長。雖然近期美國貨幣和財政寬鬆加碼,但預計尚難完全抵消疫情對經濟的負面衝擊,其經濟可能經曆1&2季度深度負增長、但隨後逐步修複的深V型走勢,預計Q1/Q2/Q3/Q4實際GDP年化環比增速分別為-5.8% /-28% /+15.3% /+14.2%,全年增速-4.0%(證券時報) 

黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

周五(3月20日)黃金T+D收盤上漲1.25%至340.04元/克;白銀T+D收盤上漲8.53%至3143元/千克;現貨黃金市場周五(3月20日)出現了一波大幅回升,金價回到1500美元/盎司關口上方,突破1510的阻力水平,最高至1516美元/盎司。美元指數日內升至102.99的逾三年新高,但隨著各國官員進一步釋放救市預期,市場出於恐慌搶購美元現金的熱潮有所降溫,美元多頭獲利盤也趁機拋售出脫,導致美元指數自高位一度回落近200點,而推動黃金大幅走高。全球風險情緒暫有所轉暖,全球股市及大宗商品紛紛走高,油市也大幅回暖,這也帶動黃金白銀大幅走高。但由於全球疫情繼續影響,市場對衰退到來擔憂加劇,市場對流動性的需求使得黃金市場的波動還在繼續。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

上海黃金交易所2020年3月20日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲1.25%至340.04元/克,成交量152.386噸,成交金額512億8761萬720元,交收方向“多支付給空”,交收量18.072噸;

② 迷你金T+D收盤上漲1.15%至339.95元/克,成交量30.5942噸,成交金額102億9648萬2836元,交收方向“空支付給多”,交收量71.608噸;

③ 白銀T+D收盤上漲8.53%至3143元/千克,成交量18486.458噸,成交金額559億6494萬9784元,交收方向“多支付給空”,交收量94.980噸。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

現貨黃金衝至1510上方


現貨黃金市場周五(3月20日)出現了一波大幅回升,金價回到1500美元/盎司關口上方,突破1510的阻力水平,最高至1516美元/盎司。

美元指數日內升至102.99的逾三年新高,但隨著各國官員進一步釋放救市預期,市場出於恐慌搶購美元現金的熱潮有所降溫,美元多頭獲利盤也趁機拋售出脫,導致美元指數自高位一度回落近200點,而推動黃金大幅走高。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

全球風險情緒暫有所轉暖,全球股市及大宗商品紛紛走高,油市也大幅回暖,這也帶動黃金白銀大幅走高。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

澳大利亞國民銀行(National Australia Bank)經濟學家John Sharma表示,黃金仍然顯現出避險資產的屬性,顯現出了比其它資產更好的表現。

但由於全球疫情繼續影響,市場對衰退到來擔憂加劇,投資者們仍然尋求現金,還是會拋售黃金來彌補其需要的保證金。美元指數本周可能創下2008年以來最大單周漲幅。

AxiCorp首席市場策略師Stephen Innes表示,黃金市場對金融市場的變動以及各種刺激措施的出現有所反應。市場對流動性的需求使得黃金市場的波動還在繼續。

世界黃金協會:2020年以來黃金仍是表現最好的資產


近期黃金的下跌可能被用來變現了,以彌補其他資產類別的損失。原因是盡管最近出現了波動,但黃金仍是今年年初至今表現最好的資產類別之一;此外黃金是一種高質量且高流動性的資產,其在3月的日交易量超過2,600億美元。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

我們相信,截至目前,作為流動性來源和抵押品,黃金在投資組合中發揮了重要作用。從長遠來看,我們預計黃金仍將成為一個安全的避風港。

2008年全球金融危機爆發時,黃金也經曆了回調,以美元計算的金價下跌了幾次,跌幅在15%至25%之間。但到2008年年底,黃金成為與美國國債一樣,少數回報率為正的資產之一。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

黃金既是消費品又是投資資產,黃金的表現與其獨特的本質密不可分。另外,黃金表現又與四個關鍵驅動因素的相互作用有關:經濟擴張;風險和不確定性;機會成本;勢能。

年初至今,已有30多家央行降息,許多央行還實施了額外的量化寬鬆措施。全球各國政府正提供數萬億美元來支持本國公民和經濟發展。

金融市場穩定可能需要一段時間。在高波動率的情景中,金價可能會經曆更多動蕩,但從長期來看,高風險和較低機會成本相結合的環境應該會支撐黃金的投資需求。

我們還預計,各國央行總體上仍將是黃金淨買家,盡管購金量增速可能不會達到過去兩年的水平。

另一方面,黃金的消費需求可能會大幅減弱。今年前兩個月中國黃金、白銀和寶石首飾的購買量下降了40%,近期的出行和活動限製無疑也將影響其他地區。

展望未來,我們預計經濟增長的放緩無疑將影響黃金消費需求,黃金的波動性也可能持續處於高位,但高風險加之普遍的負實際利率以及更多央行的量化寬鬆政策,將令作為避險資產——黃金的投資需求得到支撐。

機構觀點:在整個市場劇烈波動的背景下,金價恐怕有進一步下跌的危險


IHS Markit貴金屬分析師KC Chang表示,在疫情繼續打壓全球經濟的情況下,金價甚至可能跌至1300美元/盎司水平。我們預計今年下半年會大幅下跌,因為投資者們會繼續囤現金。

本月現貨黃金價格一度突破1700美元/盎司關口,但此後大幅回落,測試1450美元/盎司支撐水平。

Chang指出,如今的經濟形勢和去年夏天相比,已經出現了巨大的變化。去年夏天開始黃金市場大幅走高,全年創下多年最佳表現。美聯儲轉向寬鬆政策,市場對通脹預期的升溫都推動了金價走高。

但如今情況已經不同了。美聯儲本月以來兩次降息,將利率降至零,與此同時市場對對衰退的到來的擔憂在加劇。當五年通脹預期下降到1%,那麼確實沒什麼買黃金的動力。
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

該機構的經濟學家們預計今年二季度美國經濟將萎縮5.4%,全年經濟萎縮0.2%。

Chang指出,實際利率的下降並不足以阻止金價的下跌。在整個市場都受到巨大影響的情況下,投資者們不太可能還有資金去買入黃金以多樣化資產。

作為避險資產的黃金,價格會有一些上行波動,但散戶和專業投資者們都沒有資金再去買入黃金了。此外,短期實物黃金需求也會受到影響。 
黃金T+D收升,白銀T+D暴漲逾8%!流動性危機暫時緩解,美指自逾三年高位回落近200點

黃金T+D收漲,FED時隔十二年重新祭出“大殺器”;但流動性危機未解除,美指逼近100大關

周三(3月18日)黃金T+D收盤上漲1.51%至338.15元/克。隔夜美聯儲重新拿出了2008年金融危機期間使用的“大殺器”——商業票據融資便利(CPFF),用以直接向非金融企業和家庭提供信貸。作為一家央行,此舉在外界看來無異於開直升機撒錢。這令美股大漲,黃金隨後反彈。但現貨黃金衝高回落至1500大關下方,美元指數日內創2017年4月以來近3年新高,距100心理關口僅有一步之遙,因全球風險情緒在進入歐洲時段後進一步惡化,投資者繼續擠兌式買入美元現金避險,令非美貨幣、有價證券、貴金屬與大宗商品期貨一同遭到拋售,而不惜一切持有美元現金,正是市場風險情況已經脆弱至極致的表現。
黃金T+D收漲,FED時隔十二年重新祭出“大殺器”;但流動性危機未解除,美指逼近100大關

上海黃金交易所2020年3月18日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲1.51%至338.15元/克,成交量317.646噸,成交金額1077億1524萬1640元,交收方向“空支付給多”,交收量9.630噸;

② 迷你金T+D收盤上漲1.52%至338.27元/克,成交量71.8902噸,成交金額243億8712萬4662元,交收方向“空支付給多”,交收量53.866噸;
黃金T+D收漲,FED時隔十二年重新祭出“大殺器”;但流動性危機未解除,美指逼近100大關
注:3月18日白銀T+D暫停交易一天,3月19日恢複交易。

現貨黃金繼續弱勢


周三(3月18日),現貨黃金衝高回落至1500大關下方,美元指數日內創2017年4月以來近3年新高,距100心理關口僅有一步之遙,因全球風險情緒在進入歐洲時段後進一步惡化,投資者繼續擠兌式買入美元現金避險,令非美貨幣、有價證券、貴金屬與大宗商品期貨一同遭到拋售,而不惜一切持有美元現金,正是市場風險情況已經脆弱至極致的表現。
黃金T+D收漲,FED時隔十二年重新祭出“大殺器”;但流動性危機未解除,美指逼近100大關

全球市場繼續受到疫情影響,而金價也在繼續大幅波動。隔夜美聯儲重新拿出了2008年金融危機期間使用的“大殺器”——商業票據融資便利(CPFF),用以直接向非金融企業和家庭提供信貸。作為一家央行,此舉在外界看來無異於開直升機撒錢。這令美股大漲,黃金隨後反彈。

紐約聯儲本周將每天通過隔夜回購操作提供一萬億美元。並通過建立商業票據融資機製,以支持信貸流向家庭和企業,這是美聯儲在2008年危機期間使用的一種工具。

但德意誌銀行貨幣研究負責人George Saravelos表示“我們低估了美元資金壓力的嚴重程度”;我們擔心解決美元短缺問題可能比政策製定者設想的更難。

低估美元荒的最主要的原因是沒有明白當今全球價值鏈最核心的特征,美元仍然是全球信用柱石,一旦出現危機,所有資產都可能出現價格下跌和流動性危機,但是美元不會,因為大家都會去搶美元,有些人囤積美元,待漲,而美元就變得非常稀缺,這跟此次疫情爆發後口罩的情勢一摸一樣。 

盡管近期金價衝高回落,但西太平洋銀行(Westpac)上調了2021年、2022年和2023年的金價預期。整個市場都在關注全球疫情的發展到底會對經濟產生什麼影響。原油是大宗商品市場的關鍵,而原油目前遭遇了巨大的壓力,其它基礎金屬也一樣。在這種情況下,作為避險資產的黃金會受到支撐。

此外,該行認為後市美元將走弱。美國經濟面臨著巨大風險,而美聯儲會繼續采取行動,美元會走低,美元指數將跌至95左右。

金銀比升至120上方


近期整個貴金屬市場伴隨著全球市場都在劇烈波動,受此影響,金銀比又創下了記錄。

近期金銀比一度大漲至120上方水平,創下人類曆史上都罕見的高水平。本周一金銀比一度觸及124的高位,目前則回到了約119的水平。
黃金T+D收漲,FED時隔十二年重新祭出“大殺器”;但流動性危機未解除,美指逼近100大關

BDSwiss投資研究主管Marshall Gittler表示,通常在通脹預期下降的時候,金銀比就會走高。

通脹預期下降意味著各國央行會降息,而低利率會推高金價。通脹預期下降也意味著經濟預期下降,對工業需求占比較大的白銀而言就不是個好消息。
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花旗銀行(Citi)分析師Aakash Doshi也表示,該比率的上升也通脹有關係。

雖然通脹預期下降對黃金是個利空因素,在這種情況下,黃金的表現還是會好過白銀。
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機構觀點:高盛下調黃金價格目標,料央行減少購買黃金


高盛集團表示,由於現金短缺促使俄羅斯央行和其他新興市場減少黃金購買量,黃金價格也將受到石油市場拋售的的影響。

研究報告顯示,高盛將三個月和六個月的黃金價格目標分別下調了100美元,分別至1600美元和1650美元,將其12個月黃金價格預測維持在1800美元。

由於地緣政治和經濟不確定性加劇刺激央行將儲備多元化,央行數年來增加儲備一直是黃金需求的重要驅動力,而俄羅斯央行是最大的買家之一。

高盛分析師Jeffrey Currie稱沒有預料到會有如此嚴重的流動性問題或油價下跌帶來如此嚴重的需求衝擊,意味著短期內,金價在試圖尋找新的平衡時可能會保持波動;

隨時間流逝,與流動性相關的拋售將會緩解,恐懼驅動的需求可能會開始占主導地位。

從長遠來看,維持對黃金的樂觀看法,因為全球經濟的超預期衝擊可能會導致更強烈的避險情緒,從而抵消新興市場央行需求的下降。 
黃金T+D收漲,FED時隔十二年重新祭出“大殺器”;但流動性危機未解除,美指逼近100大關