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黃金回落不足慮,美元須正視新警訊,FED年底前降息概率一周大漲300%!

周二(3月26日),國際金價回吐上日部分漲幅,因金融市場略微趨於平靜,美債收益率脫離15個月低點,美元指數回升。不過全球經濟大幅下滑疑慮困擾著投資者,全球經濟2019年面臨的不確定性超過了確定性,美聯儲年內降息似乎愈發迫近。
黃金回落不足慮,美元須正視新警訊,FED年底前降息概率一周大漲300%!

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:11,現貨黃金下跌0.26%至1318.55美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.36%至1317.9美元/盎司;美元指數上浮0.14%至96.649。
黃金回落不足慮,美元須正視新警訊,FED年底前降息概率一周大漲300%!

10年期美債收益率周一跌至2.375%,為2017年12月以來新低。受此影響,全球股市周一下挫,圍繞全球經濟放緩的擔憂打壓美國公債收益率,並提振了投資者對避險黃金的需求。

由於經濟出現放緩跡象,美聯儲上周讓持續三年的貨幣政策收緊進程戛然終止,放棄今年繼續升息的預測,並稱將在9月停止逐步縮減資產負債表的行動。自那以後,三個月期國債和10年期國債收益率差轉為負值,為10多年來首現。

未來一兩年經濟衰退?



隨著經濟數據的疲軟,美聯儲令人猝不及防地轉變升息立場,使部分美國公債的收益率來到以往促使聯儲降息時的水平附近。有人警告稱,如果倒掛情況持續,經濟衰退可能在未來一兩年到來。

Brown Brothers Harriman駐紐約外匯策略全球主管Win Thin說:“美聯儲現在的行動和訊息讓市場對美國經濟前景較以往更加悲觀。”

過去,收益率曲線倒掛與後續降息,都是在非常不利的背景下發生的,包括1989年的儲貸危機、2000年納斯達克指數暴跌,以及2006年美國樓市重挫等。

周二公布的數據顯示,美國2月新屋營建許可為連續第二個月下滑,且下滑幅度超過預期,因獨棟房屋營建跌至逾一年半低點。

紐約花旗集團首席技術策略師Tom Fitzpatrick表示:“我的直覺是,這不會毫無理由地發生,市場有一定程度的緊張情緒才會這樣,有可能是因為發生了什麼事情。”

瑞銀財富管理投資總監辦公室發布報告指,面對市場不確定性升高,黃金能對衝弱美元、股市波動及地緣政治風險,故調高金價3個月區間,由原來的1250-1350美元升到1275-1375美元;6及12個月目標價也由原來的1300及1350美元,分別調高至1350及1400美元。

羅森格倫:勿過分解讀收益率曲線倒掛


波士頓聯儲主席羅森格倫周二發表講話稱,他預計第一季美國經濟增長將會“非常疲弱”,但年內剩餘時間可能更加接近2-2.5%的增速。

盡管他承認美聯儲暫停升息是“負責任的做法”,但他警告投資人不要對美債收益率曲線倒掛過度解讀。盡管外界普遍認為這是經濟衰退的一個信號。

羅森格倫說:“實際情況是,我們沒有抗擊通脹,而是努力確保讓通脹預期保持穩定,這種經濟環境與我們在之前的經濟周期中看到的情況非常不一樣。因此,我從收益率曲線形狀中獲取的信息並沒有一些人那麼多。”

中國社科院世界經濟與政治研究所所長張宇燕周二在博鼇論壇談及全球經濟增長的不確定性時表示,美國貨幣政策走向最值得關注。

張宇燕表示,盡管美聯儲最近已經表示,今年很可能不再加息,出售資產的行動在9月份要停下來,但是美國整體貨幣政策還是行進在利率中性的道路上。美國貨幣政策是否已經發生了逆轉,是走向利率中性、還是最後又開始寬鬆了?這對全球經濟、資產價格、大宗商品價格、包括發展中國家的債務等方面的影響都需要關注。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文說:“美元追隨美債收益率走勢,但鑒於收益率似乎已基本沒有進一步下跌的空間,這一趨勢可能已結束,美國股市跌勢也在放緩,這為美元提供了支撐,表明在美聯儲準備采取更為溫和的政策之際,市場的經濟展望依然相對較好。

美聯儲降息越來越近?


如果長期公債收益率繼續下降,美聯儲或實施降息,提前防範經濟衰退。過去這種做法是有效的。1995和1996年期間的降息行動,令經濟衰退推遲到2001年才出現。

摩根士丹利分析師Matthew Hornbach周一在一份報告中稱,自從1982年采用聯邦基金利率目標政策以來,美聯儲在以往三次經濟衰退之前都曾降息。

Hornbach表示,在這些情況中,美聯儲平均是在三個月國債和10年期國債收益率曲線首現倒掛之後約八個月才開始降息。那就這次情況來看,美聯儲可能會在12月降息。

MUFG Securities Americas駐紐約的利率策略師John Herrmann認為,9月前需要降息,美聯儲需要抵消12月的那次升息。他認為鑒於經濟前景走軟,12月升息是個“錯誤”。

Herrmann說:“全球增長持續疲軟,加上美國增長減速,表明在短期內真的得抵消之前那次沒有理由的升息,然後開始將政策微調至符合經濟現狀的水平,而非他們希望達到的水平。”

芝商所(CME Group)的Fed Watch工具顯示,利率期貨交易員目前認為12月前降息的機率已超過65%,一周前還不到17%。
黃金回落不足慮,美元須正視新警訊,FED年底前降息概率一周大漲300%!

但瑞銀周二稱,美國3個月及10年期公債收益率曲線出現2007年首次倒掛,令投資者避險情緒隨之急升,傳統上這被視為經濟衰退的預警,但因美國經濟增長僅小幅放緩,且美股累積漲幅不小,因此瑞銀不認為這預示美國經濟衰退,保持美國利率今、明年預測不變。

瑞銀認為,美聯儲最新的聲明透露在未來一段時間,容許通脹溫和高於目標通脹,反映實際利率很可能已見頂,甚至進入了下降趨勢;盡管市場對美國降息的預期升溫,但美國降息的門檻仍然很高,保持美國利率今、明年預測不變。

現貨黃金支撐阻力參考


OANDA(安達)最新掛單圖表顯示,目前多空持倉比例大約是--多頭:59.2%,空頭:40.8%。後市仍傾向上行。上方1325.00/50和1317.00/50附近存在較多賣出掛單,下方1300.00/50和1280.00/50附近存在較多買入掛單。

OANDA(安達)最新持倉圖表顯示,未平倉浮盈空單進場點位集中在1323.50/24.00附近,未平倉浮虧空單進場點位集中在1298.50/99.00附近;未平倉浮盈多單進場點集中在1313.50/14.00附近,未平倉浮虧多單進場點位集中在1317.00/50附近。這些價位值得投資者密切關注和參考。(如圖,點擊可放大)
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交易者的“秘密武器”,買賣盤訂單布局提前偷窺(附 圖表獲取方法及解讀指南)

黃金T+D回吐日內多數漲幅;但不用擔心避險需求降溫,貴金屬礦業股是時候爆發了!

周二(3月26日),黃金T+D收盤上漲0.16%至287.1元/克,盤中創2月26日以來新高至288.30元;白銀T+D收盤下跌0.3%至3605元/千克。本周一國際金價觸及1324.63美元/盎司的三周多高點,但周二回落至1315美元/盎司左右水平。因為基於美國衰退的避險情緒有所減緩,但歐盟稱,英國無協議脫歐可能性上升,已經準備好應急措施。另外,美聯儲降息預期促使黃金很可能比預期更早進入較高的交易區間,因此存在回調風險。股市波動率上升不一定有利於黃金,投資公司Incrementum AG認為,礦業股正處於新一輪牛市的開端。
黃金T+D回吐日內多數漲幅;但不用擔心避險需求降溫,貴金屬礦業股是時候爆發了!

市場避險情緒有所回落,使得黃金受到影響,但避險需求猶在


本周一金價觸及1324.57美元/盎司的三周多高點,周二現貨黃金價格回落至1315美元/盎司左右水平。因為基於美國衰退的避險情緒有所減緩,但歐盟稱,英國無協議脫歐可能性上升,已經準備好應急措施。

澳大利亞國民銀行經濟學家John Sharma表示,雖然因為債券收益率倒掛不會很快消失,市場對衰退的擔憂在升溫,但並不能確定衰退一定會到來。上周美國十年期國債收益率跌至三個月期國債收益率下方,這是2007年以來的第一次。債券收益率倒掛通常被認為是經濟衰退的先兆。

美國經濟放緩的風險在上升,而利率不變,這會刺激黃金市場,但不足以大幅推高金價。投資者們還需要更多證據來確認美國經濟疲軟。周一芝加哥聯儲主席埃文斯講話,稱債券收益率表現讓市場緊張是可以理解的,但其對美國經濟增長預期依然有信心。

另外,英國脫歐局勢越來越不穩定,令投資者湧入金市避險。英國首相特裏莎·梅承認沒有足夠票數讓脫歐協議獲得議會批準,周一晚間下議院以329票對302票的表決結果剝奪了首相對脫歐進程的控製權,議會讚成對脫歐協議的替代方案進行一係列投票。

與此同時,最近召開的主要央行會議均對經濟增長前景放緩提出了警告,交易員和投資者的風險偏好已經消退,為避險資產如黃金和白銀市場帶來利好。

美聯儲降息預期促使黃金很可能比預期更早進入較高的交易區間


自周三美聯儲的政策會議以來,投資者們一直情緒低落。盡管從今年初開始美聯儲就一直很鴿派,但上周美聯儲的鴿派程度還是超出了大家都預期。

美聯儲的點圖表明整個2019年的利率都不會改變,他們還將2019年的經濟增長預期從去年12月預測的2.3%下調至2.1%。上周五的壞消息還不止於此,3個月期的美國國債收益率自2007年以來第一次高於十年期。這種現象被稱為反轉收益率曲線,是經濟衰退的指示信號之一。

道明證券(TD Securities)分析師表示,美聯儲將點陣圖降至向市場發出美聯儲今年不會進一步加息信號的水平,同時也會緩和資產負債表的縮減,這一令人信服的收益率曲線下降,大大提振了黃金價格指數。

盡管這些點將指向2020年再次加息,但許多觀察人士現在認為,美國政策利率方面的下一步舉措將是降息。美元是推動黃金價格上漲的關鍵因素。在德國和法國令人失望的PMI數據為美元提供了一些新的支撐後,美元起初大幅下跌,但隨後有所回升。

這可能是金價沒有繼續走高的關鍵原因。鑒於市場對美國今年降息的預期越來越高,加之美元基礎疲弱,加之股市普遍對經濟增長更為擔憂,黃金很可能比預期更早進入較高的交易區間。事實上,我們懷疑當前的價格將促使CTA大舉買進,同時增加持倉水平。
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紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)高級貨幣策略師Neil Mellor認為,美元表現頑強,黃金則陷入震蕩區域,市場都在觀望中,等待著美聯儲刺激經濟的措施。在通脹出現之前,黃金將很難走高。

4月份股市波動率將會上升,關鍵問題在於黃金是否會因此受益


從曆史表現來看,市場波動率上行並不總是伴隨黃金走高。因此,波動率對於黃金的支撐作用具有不確定性。

從黃金走勢來看,價格正試圖第6次測試1375關鍵區域,在黃金轉為看漲前需要看到該阻力破位。值得注意的是,黃金再上漲約3%即觸及1350水平,這一情形發生的概率很高,但是真正重要的水平是1375.
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Tsaklanos指出,由於波動性並非黃金的領先指標且價格走勢透露的信息有限,因此建議投資者從期貨市場和歐元等真正的領先指標來預測黃金走勢。

從黃金期貨市場持倉來看,市場參與者的極端持倉水平往往暗示黃金的主要頂部和底部。但是目前還沒有看到極端的持倉水平,該指標暗示黃金存在上行壓力,但是時間並不是確定的,因此應用該指標需要謹慎。
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從歐元(以XEU表示)表現來看,上漲的歐元支撐黃金走高。但是歐元的周線價格呈盤整走勢,目前還沒有上漲的跡象。

因此,黃金的領先指標顯示,目前市場處於中性狀態。即使4月存在股市波動,黃金也不一定轉為看漲。因此,價格行為唯一值得關注的指標是黃金是否突破1375水平。

機構觀點:Incrementum AG認為,礦業股正處於新一輪牛市的開端


盡管現在金礦股和銀礦股可能是最令人討厭的資產類別之一,但Incrementum相信,在經曆了過去幾年的“投降式”拋售後,現在投資者面對著不一樣的風險/回報狀況。
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HUI/S&P 500比率當前的水平和2001年、2015年12月大致相同,當時黃金股進入了一輪牛市。最近的並購交易可能暗示形成了熊市的底部。

Ned Naylor-Leyland在《Gold: The Story of Man’s 6000-Year Obsession》中稱,總有一天會出現並購浪潮,這是必然的,因為大的金礦公司一直在增加黃金儲量。
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GDX/Gold和GDXJ/Gold比率證實了金礦商實力的上升。

目前的上升趨勢相對於之前的上升趨勢,仍然是相對較短和較弱。如果我們真的處於礦業股明顯上漲趨勢的開端,那麼礦業股將會有很大的上漲潛力。此外,該圖表還顯示,該行業的每一次牛市都是以拋物線上升而結束,平均持續時間為9個月,礦業股價格至少翻了一番。
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別指望金價大幅飆升!收益率曲線倒掛才一兩天就慌了神?持續三個月再說吧

周二(3月26日),現貨黃金價格自上一交易日錄得的本月高點回落,因股市和美債收益率回升,部分削弱了貴金屬避險魅力。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:36,現貨黃金下跌0.41%至1316.47美元/盎司;美元指數運行在平盤96.517附近。
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金價上日觸及2月28日以來高點的1324.63美元。但隨著10年期美債收益率小幅走高,亞洲股市周二反彈,投資者需要權衡美國經濟是否有陷入衰退的危險。

上周五(3月22日),10年期美債收益率自2007年以來首次跌破三個月期美債收益率。這一現象被廣泛視為經濟衰退的標誌。

澳洲國民銀行經濟學家John Sharma說:“盡管擔憂情緒有所上升,但因為收益率曲線出現倒掛僅僅一兩天,而非持續整整一個季度,我們現在無法百分之百肯定會出現經濟衰退。”

Sharma稱:“美國經濟放緩的風險已經上升,升息處於暫停狀態,這對黃金提供了一些支撐,但並不足以讓金價飆升。投資者需要確認,美國經濟是否進一步疲軟。”

芝加哥聯儲主席埃文斯周一(3月25日)表示,當收益率曲線趨於平緩時,市場對此感到緊張是可以理解的,但他仍對美國經濟增長前景充滿信心。

2019年初至今,國際金價上漲了約3%,主要因為美聯儲態度轉鴿和市場對全球經濟放緩的擔憂。美聯儲上周還放棄了對今年的任何加息預期。

市場參與者還在密切關注,是否會出現第二次英國脫歐公投,以及定於本周四(3月28日)開始的新一輪中美貿易談判。

英國議員將在周三(3月27日)對一係列脫歐選項進行投票,議會將有機會表明,英國各界能否就脫歐協議達成一致。

地緣政治事件出現積極進展,都將對黃金價格構成壓力,因為投資者對高風險資產的興趣將會上升,從而削弱了黃金的避險吸引力。

現貨黃金支撐阻力參考


OANDA(安達)最新掛單圖表顯示,目前多空持倉比例大約是--多頭:53.5%,空頭:46.5%。勢頭略微偏多。上方1306.50/7.00和1300.50/1.00附近存在較多賣出掛單,下方1300.00/50和1280.00/50附近存在較多買入掛單。

OANDA(安達)最新持倉圖表顯示,未平倉浮盈空單進場點位集中在1321.50/2.00和1320.00/50附近;未平倉浮盈多單進場點集中在1315.50/6.00和1292.50/3.00附近。這些價位值得投資者密切關注和參考。(如圖,點擊可放大)
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歐市盤前:特朗普清白,利好美元;梅姨痛失脫歐控製權,英鎊走勢成迷

周二(3月26日),美元指數日內窄幅走高,現報96.583,漲幅0.06%。美國特別檢察官羅伯特·穆勒的調查發現特朗普陣營和俄羅斯在2016年大選期間並無勾結,分析師表示這對美元構成利好,因特朗普的議程可能會得到更多推動,也更可能與其他重要貿易夥伴國達成更有利的協議。

隨著脫歐最終期限的逼近,有關英國脫歐的相關消息仍是市場關注焦點。在英國下議院以329-302的表決結果第三度否決了英國首相梅的脫歐協議後,梅失去了對英國脫歐的控製權。歐盟對英國無協議脫歐的可能性改變了論調,無協議脫歐可能性再度上升。
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亞洲時段行情回顧


亞盤時段,歐元兌美元窄幅震蕩,匯價現報1.1308,日內跌幅0.04%。歐洲央行正朝著進退維穀的境地前進。經濟活動疲弱使得總裁德拉吉的繼任者步日本央行後塵的機會升高。貨幣政策的“日本化”將令歐洲銀行業遭到沉重打擊,這隻會讓歐洲央行的工作更加棘手,從而進一步利空歐元。匯價上行阻力關注1.1330-1.1340區間;下方關注1.1300關口,跌破後留意前低1.1274一線。

亞盤時段,英鎊兌美元震蕩下跌,匯價現報1.3185,日內跌幅0.08%。英國議會將脫歐進程的主導權從首相特雷莎·梅手中搶走後,英鎊維持區間震蕩,因投資者對英國是脫歐還是留歐的前景仍不明朗。無論是大選還是二次公投,投票會使政府喪失很多權力,並一定程度上增加脫歐與否取決於民意的可能。匯價上行阻力留意1.3250一線,上破後料測試1.3300關口;下方支撐留意1.3160一線,跌破後進一步關注1.3100關口。

英鎊兌美元買賣盤和倉位分析

從OANDA(安達)最新的掛單情況來看,目前多空持倉比例大約是——多頭:51.9%,空頭:48.1%,多空雙方力量基本相當,表明市場短期可能出現區間震蕩走勢。 另外,上方在1.3300關口附近存在大量的賣單掛單,暗示該點位附近存在較強的阻力;進一步較強的阻力在1.3400關口附近。下方1.300關口附近存在大量的買單掛單,說明該位置附近存在強勁支撐,若該支撐位失守,則進一步留意下方1.2920一線。 

而且,從持倉狀況來看,在1.3200關口附近存在較多的多單被套,表明“短線突破該點位難度較大”,突破後則關注上方1.3230一線。下方,在1.3185一線附近存在較多的空單頭寸,與當前匯價相近,表明當前點位不少投資者看空英鎊,短線可能進一步走低。但下方在1.3020附近存在不少空單被套,短期跌破的可能性不高。(如下圖,點擊可放大,圖中數據為北京時間13:50分更新)
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亞盤時段,油價盤中走強,美油現報59.27美元/桶,日內漲幅0.75%;布油現報67.38美元/桶,日內漲幅0.25%。由於OPEC+減產和美國對伊朗和委內瑞拉的製裁導致供應減少,推動油價周二走強。但分析師警告說,經濟急劇放緩的跡象可能很快拖累原油市場。油價無法擺脫全球經濟增長的擔憂,來自亞洲,歐洲和北美的製造業數據顯示經濟急劇放緩。美油上行阻力關注59.60-60.40美元區間,下方支撐關注58.90美元一線,跌破後關注58美元關口支撐性。

亞盤時段,現貨黃金持續走低,金價現報1318.23美元/盎司,日內跌幅0.28%。市場對全球經濟前景的預期較為悲觀,全球央行偏向寬鬆政策,美國10年期國債收益率跌創逾一年新低,一方面給金價提供避險支撐,另一方面也降低了持有黃金的機會成本,短線金價偏向多頭。不過,美元短線仍比較堅挺,增加了一些變數。金價上方阻力關注1327.30美元一線,下方支撐在1311.00美元一線。

財經數據


時間國家指標名稱前值
15:00德國4月Gfk消費者信心指數10.8
15:45法國第四季度GDP年率終值(%)0.9
15:45法國第四季度GDP季率終值(%)0.3
17:30英國2月BBA房屋購買抵押貸款許可件數(萬件)4.06
20:30美國2月營建許可月率(%)-0.7
20:30美國2月營建許可總數(萬戶)131.7
20:30美國2月新屋開工年化月率(%)18.6
20:30美國2月新屋開工年化總數(萬戶)123
21:00美國1月FHFA房價指數月率(%)0.3
22:00美國3月諮商會消費者信心指數131.4
淩晨04:30美國截至3月22日當周API原油庫存變動(萬桶)-213.3


財經事件


15:45 美國費城聯儲主席哈克在歐洲央行和德國央行聯合主辦的會議上就經濟前景發表講話
18:30 美國2019年FOMC票委、芝加哥聯儲主席埃文斯參與問題環節,主題為“美聯儲政策:對香港、亞洲和全球經濟的影響力”

亞洲時段消息回顧


博鼇亞洲論壇2019年年會開幕式3月28日舉行;
博鼇亞洲論壇2019年年會定於3月26日至29日在海南博鼇舉行;本屆年會的主題是“共同命運、共同行動、共同發展”;論壇開幕式定於3月28日10:00 - 11:30在國際會議中心二層主會場舉行。

成品油年內第五次價格上調有望於近日落實;
① 國內成品油本輪計價周期以來,因油市利好、利空消息交織,國際油價表現震蕩,但原油變化率始終處於正值範圍內,業內預計本輪國內成品油零售限價調整上調概率較大;
② 卓創資訊成品油分析師徐娜表示,截至3月26日,即國內成品油本計價周期的第8個工作日,參考原油變化率為2.52%,對應汽柴油上調82元/噸,調價窗口為3月28日24時。按照目前測算幅度折合升價為92號汽油及0號柴油分別上調0.06元、0.07元。

五角大樓為特朗普修建美墨邊境牆撥款10億美元;
① 法新社26日消息,美國國防部代理部長沙納漢當地時間周一表示,已授權撥款10億美元,用於總統特朗普修建部分美墨邊境隔離牆;
② 五角大樓在一份聲明中稱,沙納漢“授權美國陸軍工程師兵團司令開始並執行一項10億美元的計劃,以支持國土安全部、海關和邊境巡邏隊”;
③ 報道稱,美國國土安全部已要求五角大樓修建92公裏長,5.5米高的圍欄,改善道路並安裝照明設備,以支持特朗普宣布進入國家緊急狀態的緊急聲明。

英國政府失去脫歐控製權 三位大臣先後辭職;
① 當地時間3月25日晚22點,英國議會就跨黨派議員提出的脫歐修正案進行投票。投票結果顯示,同意票數329票,反對票302票,政府失去脫歐控製權。此間,30名保守黨議員投票反對政府動議,包括商務大臣理查德?哈林頓在內的三位大臣先後辭職;
② 另外,無交易脫歐修正案以311票讚成,314票反對被議會駁回;
③ 媒體分析,英國政府最近接連受挫或是軟脫歐的開始,也可能導致政府與議會進入另一個僵局;
④ 指示性投票將在本周三舉行,屆時將選出一個英國脫歐方案。

市場觀點


加拿大帝國商業銀行:歐元兌美元年底目標為1.18;
加拿大帝國商業銀行分析師預計歐元兌美元在今年第二季度將觸及1.15,在今年第四季度將觸及1.18;推遲歐洲央行首次加息時間,短期內歐元動能溫和看漲。

蒙特利爾銀行:黃金和鉑金ETF持倉在2019年崛起;
① 蒙特利爾資本市場在周一(3月25日)發布的報告中表示,到2019年,全球交易所交易基金ETF持有的黃金和鉑金持有量較高。貴金屬ETF像股票一樣交易,但跟蹤商品的價格,儲存實物金屬以支撐股價,“進入宏觀經濟更新的繁忙一周,我們注意到黃金交易所買賣基金周五連續第三天增加其持倉量,使年初至今的淨流入總量達到102萬盎司;
② 數據顯示,ETF持有的黃金總量今年已上漲1.4%至7210萬盎司。盡管今年迄今為止價格活動有限,但鉑金ETF在2019年出現了大量淨流入,今年迄今為止的持倉量增長了22%至2800萬盎司”。

美經濟學家認為今明兩年美經濟增速將大幅放緩;
① 美國全國商業經濟協會發布前景調查報告說,該協會經濟學家預測,主要受全球經濟增長放緩和美國貿易政策影響,今明兩年美國經濟增速將大幅放緩:2019年按年率計算的美國實際國內生產總值(GDP)增長率將從2018年的2.9%下滑至2.4%,並在2020年進一步放緩至2.0%;
② 經濟學家認為,去年美國經濟受益於減稅以及政府支出的增加,但上述政策對經濟的促進效益正逐漸消退。不過,多數經濟學家認為,美國經濟短期內不太可能出現衰退。

瑞銀集團前瞻周三9:00新西蘭聯儲利率決定;
① 預計利率維持在1.75%不變。預計新西蘭聯儲將會重複2月政策委員們的觀點,且官方貼現率(OCR)將從2019年至2020年繼續保持不變,但下一步對利率的調整仍然存在上調或下調的可能性;
② 新西蘭國內經濟基本面仍具有彈性,而市場對新西蘭聯儲中性立場保持了過於鴿派的定價,因此仍然預計紐元存在上行空間。

北歐聯合銀行:建議做多澳元兌紐元;
① 北歐聯合銀行發布分析報告指出,隨著流動性的改善,澳元兌紐元看多操作應該有利可圖;
② 分析師表示,“澳元無疑是當前G10貨幣中受到流動性改善幫助最大的貨幣:第一、澳元空頭倉位非常極端;第二、市場對澳洲聯儲的定價過度鴿派;第三、澳元走勢與信貸周期的關係顯著;
③ 綜上所述,我們認為澳元兌紐元的反彈勢頭將會較大,因紐元受流動性前景的推動效果已經衰弱”。

黃金交易提醒:美聯儲料本周鴿聲不斷,但警惕黃金短線或有回調風險

周二(3月26日)現貨黃金圍繞著1322一線做窄幅震蕩,現報1321.84美元,跌幅0.06%。因對全球經濟放緩的擔憂加劇疊加美債收益率續刷逾一年的低點,推升黃金刷新逾三周的高點。此外,英國無協議脫歐有加大的風險,也支撐黃金進一步走高。

不過需注意,從OANDA的持倉來看多頭持倉出現了明顯的回落,同時此前在1280至1290附近的空單也陸續止損離場,警惕黃金多頭高位平倉了結。
黃金交易提醒:美聯儲料本周鴿聲不斷,但警惕黃金短線或有回調風險

美債收益率續刷逾一年新低,美聯儲鴿派越發明顯支撐金價


周二淩晨,美國10年期國債收益率跌至2.407%,創2018年1月以來新低。

上周在美國公布疲軟的製造業采購經理人指數(PMI)後,三個月期和10年期美國國債收益率出現倒掛,為2007年以來首見。收益率曲線倒掛通常暗示即將出現經濟衰退。多名美聯儲官員表達了對於收益率曲線的擔憂。

美國芝加哥聯儲主席埃文斯周一稱,當收益率曲線趨平時,市場變得緊張起來是可以理解的。他表示:“我們必須考慮到長期利率長時間以來的下跌。這有一部分是結構上的問題,與趨勢成長率降低和實質利率下降有關。我認為,在這種環境下,收益率曲線較以往更加趨平,也許是更自然的事情。”

而美聯儲哈克則表示,如果市場相信收益率曲線倒掛是衰退的指標的話,那它就是。

前美聯儲主席耶倫認為收益率曲線不是衰退的信號,但可能是美聯儲可能要降息的信號。

本周有多名美聯儲官員講話,因此如果美聯儲在當前收益率曲線倒掛背景下進一步轉向鴿派,可能會對美元走勢產生直接的影響。

全球經濟放緩的憂慮猶存支撐金價


黃金價格周一升至逾三周高點,受助於美元走軟和對全球經濟增長的擔憂推動投資者買入避險資產。
黃金交易提醒:美聯儲料本周鴿聲不斷,但警惕黃金短線或有回調風險

INTL FCStone分析師Edward Meir表示,美元和股市一起走弱,很多宏觀數據都在急劇惡化。本已鴿派的美聯儲將更加趨鴿派,這對黃金有利。

股市周一觸及12日低點,因對全球經濟放緩的擔憂情緒疊加美債收益率在2007年首次出現倒掛,提振了對黃金和日元等資產的需求,同時打壓美元。
黃金交易提醒:美聯儲料本周鴿聲不斷,但警惕黃金短線或有回調風險

自2018年8月觸及逾一年半低點以來黃金上漲超過13%,主要受到美聯儲越發溫和的立場和全球經濟放緩擔憂的推動。

道瓊斯證券分析師在一份研究報告中表示,“從我們的觀點來看,我們預計黃金將比預期更快地達到我們的目標1364美元。”

“盡管金價迄今為止一直避免收於暗示有大量買盤的價格水平之上,但對於算法趨勢追隨者而言,增持1315美元上方頭寸的成本很低。”

截至3月19日當周,投機客持有的淨多頭倉位上升15971手,至57746手,全球最大的黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD上周的持倉量增加約1%。

Altana Wealth表示,我們正進入一個基本面和風險資產高度不確定性的時期,如果不確定性進一步加劇,在避險資金流、低收益率和可能重啟量化寬鬆政策的預期扶助下,金價可能大幅上漲。

無協議風險回升,特雷莎被奪權關注周三英國議會表決


周二在英國首相特雷莎·梅承認沒有足夠的票數讓自己不受歡迎的脫歐協議獲得議會批準後,梅失去了對這一進程的控製權。

本周初,英國下議院以329-302的表決結果剝奪了她對接下來進程的控製權。歐盟對英國無協議脫歐的可能性改變了論調,稱已經準備好應急措施,無協議脫歐可能性再度上升。

受多重避險因素的影響,金價一度上漲至逾三周高點。

盡管此前歐盟領導人同意延長脫歐期限,但是前提是特雷莎第三次提交脫歐協議必須獲得議會通過。但是隨著特雷莎三度遭遇慘敗,歐盟方面的態度也發生微妙的變化。

雖然無協議脫歐仍然是最不青睞的選項,但是歐盟委員會表示,各國政府現已做好準備,且已招募了數百名海關人員。一位歐盟官員告訴記者,歐盟越來越感覺,如果此種情況將會發生,那就應該快速發生。

該官員重申,不會有“迷你協議”來緩和衝擊,且歐盟的所有措施都是單方面的,旨在進行自我保護。默認情況下,英國無協議脫歐的時間將是英國當地時間4月12日23點。

不過從市場對於英鎊的反應來看,盡管無協議脫歐風險激增,但是英鎊仍維持在1.3000上方,因市場正靜待周三英國議會的表決。據悉英國議會周三將表決的選項包括第二次全民公投、與歐盟建立關稅同盟和取消脫歐等,如果英國最終以二次公投收場料短線會使得市場的避險情緒有所回落。

認為,英國議會即使通過二次公投也不代表無協議脫歐的風險已經消失,因為英國還需要征得歐盟的同意。

據市場人士觀察,公投的籌備和落實往往需要3個月以上的準備時間,這意味著脫歐期限必須延長,且英國必須參與5月23日的歐洲議會選舉,但目前默認的英國無協議脫歐的時間將是英國當地時間4月12日23點。

如果歐盟同意大幅延長且如果最終以留歐收場,那麼皆大歡喜,這將導致避險情緒快速回落,但是如果未能趕在7月初新一屆議會正式成立前達成留歐的選項,英國將不得無協議脫歐,這將導致風險情緒急升,推動金價的大幅上揚。

不過從此前歐盟峰會的表態來看,部分領導人尤其是法國總統馬克龍明顯對無協議脫歐的前景感到並無不妥,因此英國無協議脫歐的風險仍然高企。市場需關注長線和短線對於黃金的不同影響。

美元近期仍維持堅挺,警惕黃金漲幅受限


盡管周一德國3月IFO商業指數意外上行,同時美國芝加哥聯儲全國活動指數不及預期令美元指數出現回落,但是總體而言美元仍維持在相對高點附近。

對此Exante Data的Jens Nordvig指出,從全球資產流動來看,美元有著足夠支撐。因美國和歐洲以及亞洲之間的息差,美元依然有著優勢。

據Exante分析顯示,全球基金經理們對固定收益和貨幣的持倉達到了頗為極端的水平。由於目前美國的利率水平高於大部分國家和地區,使得投資者們利用息差來做套利交易非常有利可圖。

該機構指出,正在這一原因下,在美聯儲開始轉向的情況下,美元指數依然表現良好。此外,今年全球貨幣的波動率也相當小,這同樣是利好息差套利交易的。摩根大通全球貨幣期權波動指數在1月下跌了近7%。

除此之外,此前曾多次提到,在全球經濟放緩和全球央行放棄緊縮立場的情況下,美元的走勢更多的是關注是經濟數據的變化,隻有非美地區經濟有較大的起色時,美元明顯的下跌趨勢才會顯現出來,尤其是歐洲經濟方面,但是目前看來這一條件尚不成熟。

反觀美國,盡管經濟增速也出現了放緩,但是美國的強勁的勞動力市場仍顯得一枝獨秀,因此短時間而言美元料維持強勢,可能會部分限製黃金的漲幅。

阻力支撐參考


從OANDA(安達)最新的掛單情況來看,目前多空持倉比例大約是——多頭:55.5%,空頭:44.5%,做多力量要大於做空力量,較之周一多頭64.2%出現大幅的回落,部分高位多單(1315上方)開始逐一離場,短時間黃金存在回調的風險。

從掛單情況來看,1300附近出現大量的買入掛單,說明市場考慮在1300附近低位接多,因此1300美元短時間是一個強勁的整數支撐位,料觸及可能性不大,另外有部分買入掛單集中在1312美元附近,暗示部分投資者看多意願較強,認為黃金回調空間有限,因此短時間1312美元也是一個相對較強的支撐。短時間而言,賣出掛單較少,暗示市場對於黃金的看空情緒較弱,但是如果黃金持續上行,初步壓力料在1330美元附近,這個位置上方是1340.81美元。

從OANDA(安達)最新的持倉情況來看,1320至1322存在大量的賣出持倉,暗示部分投資者在昨日觸及1324美元後反手做空,從日內表現看,黃金短時間仍維持在1320美元上方,如果日內始終未能出現有效回調,暗示多方力量較強,這可能會迫使部分空單保本離場。如果黃金進一步走高,料此前在1328.5至1329的大量買入持倉將會離場,因此上方1328至1330美元附近存在強壓力,短線突破可能性不大。下方在1314.5至1315附近存在大量的買入持倉,短時間這個位置也是一個強支撐位。值得一提的是,此前在1280和1290附近存在的大量的賣出持倉已經大幅減少,暗示部分做空的投資者已經止損離場,這也是短時間推高金價的原因之一,但是警惕多頭趁勢拉起一波後獲利了結。(如下圖,點擊可放大,數據更新於北京時間10:00)
黃金交易提醒:美聯儲料本周鴿聲不斷,但警惕黃金短線或有回調風險
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交易者的“秘密武器”,買賣盤訂單布局提前偷窺 (附圖表獲取方法及解讀指南)

後市前瞻


15:00 德國4月Gfk消費者信心指數
15:45 法國第四季度GDP年率
17:30 英國2月BBA房屋購買抵押貸款許可件數
18:30 美聯儲埃文斯出席會議
20:30 美國2月新屋開工總數年化、美國2月營建許可總數
21:00 美國1月FHFA房價指數月率
22:00 美國3月諮商會消費者信心指數

經濟衰退擔憂加劇,美元疲軟期金連漲三日,收高逾10美元

周一(3月25日)紐市盤中,美元小幅走低,刷新日內低點至96.40,COMEX 4月黃金期貨收漲10.3美元,漲0.78%,連續第三個交易日上漲,報1322.60美元/盎司。美債收益率近日連續大幅下挫令美元承壓,支撐了金價;由於對全球經濟增長放緩的擔憂加劇,日內亞歐股市大多走弱,一定程度上也提振了黃金的避險需求。
經濟衰退擔憂加劇,美元疲軟期金連漲三日,收高逾10美元

近期多國召開的主要央行會議均對經濟增長前景放緩提出了警告,交易員和投資者的風險偏好已經消退,為避險黃金帶來利好。Blue Line Futures主席Bill Baruch指出,雖然目前黃金依然受到美元的打壓,但長期來看,在債券收益率走低的情況下,黃金有很大的上行潛力,黃金會上漲,它閃耀的時刻會到來,隻要有耐心。債券收益率走低將是黃金長期上漲的推動力。Incrementum AG基金經理Ronald-Peter Stoeferle也認為,對衰退的恐懼在增加,這對黃金是利好的。

道明證券(TD Securities)則指出,由於今年年底前美聯儲有降息的可能,因此利好黃金,金價會比預料得更早觸及到1364美元/盎司的目標。盡管金價一直沒能收高於能夠觸發CTA(商品交易顧問策略)買盤的水平,但隻要黃金能維持住1315左右水平,就不會引發大舉拋售。

不過紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)高級貨幣策略師Neil Mellor認為,美元表現頑強,黃金則陷入震蕩區域,市場都在觀望中,等待著美聯儲刺激經濟的措施。在通脹出現之前,黃金將很難走高。

當前美債利率倒掛是市場關注的焦點,從曆史數據可以看到2018年11月份美債10年與2年利率加速下行,3月利率卻是穩中有升。近期隨著美國經濟數據持續下行,2年跟隨10年利率開啟新一輪下行,3月國債利率依然相對堅挺。我們推測是否也跟市場預期3個月內降息概率較低有關,目前美聯儲6月份降息的概率僅8.5%,但後續降息概率已經明顯提升,2020年降息概率上升到50%。這反映出市場認為一方面短期進入衰退仍是小概率;另一方面對美聯儲寬鬆的及時性和效果還是抱有期待(曆史上來看,這種期待往往是錯誤的,但現在還不到清算的時候)。
經濟衰退擔憂加劇,美元疲軟期金連漲三日,收高逾10美元

美國曆史經驗表明期限利差倒掛預示衰退。期限利差倒掛對於經濟衰退預警的前瞻機製在於,當風險中性期限利差倒掛時,長期回報率低於短期回報率。期限溢價差倒掛或意味著較高的通縮風險,從而抑製投資,導致經濟衰退。 

貨幣政策是風險中性期限利差變化的主導因素,美聯儲與市場之間的分歧可能導致風險中性期限利差倒掛。期限溢價差隨著期限溢價下行,供求關係是期限溢價下降的主導因素,官方購買是期限溢價下降的重要推動力量。同時,風險中性期限利差提升促進套利交易,使得期限溢價維持低位。 

美元走勢與美國經濟的相對強弱邊際變化密切聯係。美元指數與美國在全球經濟總量中的比重呈強正相關關係。2019年3月美聯儲發布了鴿派的貨幣政策決議,預計美聯儲2019年加息次數為0次,市場預期2020年美聯儲將開啟降息周期。美聯儲貨幣政策轉向的預期對美元指數將會施加向下壓力,但2019年美元指數並不會明顯走弱,因為美強歐弱(相對關係)的經濟基本面並沒有發生變化,美元指數在短期內可能仍然會保持相對強勢。

黃金價格對全球實際利率水平非常敏感。投資黃金一般適合以下兩種情形:一是當政治或者金融風險急劇上升的時候,黃金的避險屬性突顯出來,市場對黃金的需求上升,黃金價格開始上漲。二是物價上漲過快,黃金成為對抗通脹風險的優質資產。參照1994.9-1995.12、1999.12-2001.11和2004.9-2009.6這三個時期(美聯儲在加息末期均暫停加息)的情況,在美聯儲暫停加息之後,黃金價格出現了一波短暫的漲勢(基本上隻維持了1 個月),之後黃金價格進入了回調階段或者隻實現了小幅上漲,直到經濟衰退的征兆越來越明顯,黃金價格才大幅上漲。

基於上述觀察以及2019年美元指數不會明顯走弱的判斷,投資黃金的最佳時機可能還未到來,在2019年可能隻有波段的機會。投資黃金的最佳時機是經濟衰退期的前夕,因此投資黃金的最佳時點可能在2020年下半年或者2021年上半年。