黃金交易提醒:黃金雖不敵美元,但歐洲ETF受追捧,多空決戰非農

周五(3月8日)現貨黃金維持窄幅震蕩,現報1285.93美元,漲幅0.02%。

早些時候因歐洲央行超預期鴿派美元走強,黃金一度跌至1282美元附近,但是因對全球經濟放緩的擔憂使得避險情緒回升,黃金收複所有跌幅,並收於開盤價位置附近。

總體而言,黃金走勢弱於美元,但是因避險情緒限製了黃金的跌幅。

同時近期歐洲黃金市場大量資金湧入也將對黃金構成支撐。市場正密切關注美國經濟數據,尤其是晚間即將公布的非農數據,如果數據不及預期,可能會降低美元吸引力,從而推動黃金走強,否則黃金仍有繼續走弱的可能。
黃金交易提醒:黃金雖不敵美元,但歐洲ETF受追捧,多空決戰非農

黃金短線不敵美元,但避險情緒令黃金跌幅有限


目前黃金走勢受到多重因素的影響。

周四歐洲央行維持三大關鍵利率不變,但修改前瞻指引,預計利率至少在2019年之前保持不變,同時表示將於9月開始施行一係列為期兩年的定向長期再融資(TLTRO)。同時隨後歐洲央行行長德拉基在講話中也表示經濟疲軟的前景超預期,經濟面臨下行風險。

受歐銀決議超預期鴿派的影響,美元刷新近三個月高點至97.7157,距離8個半月高點97.7168僅有一步之遙,黃金則一度觸及一個半月新低至1280.94美元,但是因歐元區經濟前景惡化,市場避險情緒回升,限製了黃金的跌幅,黃金隨後探底回升,收報1885.61美元。

值得注意的是,美元在上漲的過程中一度回吐大部分漲幅,自97.08附近回落至96.94,但隨後出現加速上行的走勢。與此同時,一直備受美元打壓的黃金在出現了2美元下跌後短線一度回升4美元,但隨後因美元再度走強回吐所有漲幅。
黃金交易提醒:黃金雖不敵美元,但歐洲ETF受追捧,多空決戰非農

短時間黃金和美元的角力加劇,一方面因避險情緒的回升,黃金受到了部分提振,但是因為全球經濟前景的進一步惡化更加凸顯了美國經濟的相對強勁,尤其是昨日美國初請失業金人數好於預期,進一步推升了美元的吸引力,抵消了黃金的避險買需。

對此,CMC Markets首席市場策略師Michael McCarthy表示,市場有一些避險需求,但美元的表現使得黃金受限。

短時間而言,美元的走勢強於黃金,如果近期美國基本面沒有明顯走軟的因素,短線這種局面還將得以延續。

認為,在2018年因美國經濟強勁和美聯儲持續加息,美元擠壓了黃金買需,這使得黃金持續走低。但是隨著美國經濟逐步的放緩以及美聯儲暫停加息,即使短時間美元受到青睞,但是對於黃金的擠壓作用將會明顯減弱,尤其是黃金在近期出現了較大的跌幅後,黃金料將受到部分支撐。

多倫多道明證券(TD Securities)商品策略主管巴特·梅萊克(Bart Melek)參考歐洲央行聲明後表示,全球利率環境不太可能走高,這將使得黃金獲得支撐。

他強調:“我們確實有理由相信美元現在會堅挺,並且從曆史數據看往往會抑製黃金價格。但在當前水平上,黃金仍然受到支撐,分別為1275美元和1285美元。”

市場將從非農數據尋找美聯儲風向轉變的原因


盡管周四歐洲央行超預期鴿派,但是因美元走強限製了黃金的漲幅。

總體而言,黃金仍維持在1280至1293區間內盤整,短期下方已經受到明顯的支撐。
黃金交易提醒:黃金雖不敵美元,但歐洲ETF受追捧,多空決戰非農

對此TJM機構服務公司董事總經理Jim Iuorio在CME集團的一篇評論中寫道,雖然黃金需要溫和的美元來推高價格,但低利率將成為推動價格走高,不排除有觸及1400美元的可能。

Iuorio認為如果美聯儲近期立場的轉變是因為歐洲和亞洲經濟疲軟所導致,那麼在當前全球低利率的環境下,美元將依然維持堅挺,這可能會繼續對黃金構成壓力,但是如果美聯儲的立場轉變確實是因為國內經濟增長的憂慮,那麼黃金最終將會走高。

因此短時間仍將從美國經濟數據中尋找線索,從而確定美聯儲風向轉變的原因,這將對黃金走勢產生直接的影響。

Iuorio表示,如果美聯儲透露出因美國經濟疲軟需要美聯儲長時間進行干預的話,那麼黃金將迅速回歸升勢。

日內關注美國非農數據。作為衡量美國經濟最重要的指標之一,市場將從中尋找線索。早些時候美聯儲理事布雷納德也表示,經濟風險上升為“軟化”美聯儲利率路徑提供理由,密切關注包括2月非農數據在內的勞動力市場指標。

多家投行給出的非農預期是,就業人數預測中值為18萬人,失業率預測中值為3.9%。總體來看,失業率可能仍與前值小幅下跌,維持在十年低點。平均時薪預計與前值相符,料仍同比增長3.2%,實現連續第三個月維持3%上方的高增長。就業人數仍舊是平穩過渡,黑天鵝的可能性不大。

歐銀決議超預期鴿派歐洲黃金ETF受追捧,經濟前景和脫歐局勢不確定性或推動資金湧入


此前多次提到,在2018年黃金市場在歐洲和北美分化明顯。

因歐洲政治局勢的不穩定性和脫歐局勢複雜多變,2018年歐洲市場是黃金多頭最大的淨流入地,因避險需要提振黃金買需。

而北美市場由於美國經濟持續走強,美國資產備受青睞,這使得大量的資金從金市中流出,導致北美市場成為了黃金多頭最大的淨流出地,這使得黃金價格持續走低。

隨著昨日歐洲央行超預期鴿派,歐洲市場對於黃金的追捧大幅的回升。

具體數據顯示,歐元區最大的黃金ETF基金德國Xetra-Gold基金,價格上漲0.4%至1周高點,實物金條回升至每盎司1140歐元以上。這使得黃金獲得部分支撐。
黃金交易提醒:黃金雖不敵美元,但歐洲ETF受追捧,多空決戰非農

對此世界黃金協會表示,全球資金流出的主要驅動因素是北美基金,因為動量投資者利用這些最具流動性的基金獲利。

世界黃金協會最新數據顯示,在連續四個月流入後,2月黃金ETF和類似產品的持有量下降。它們下降了33公噸至2479公噸,流出了13億美元。其中,北美基金的流出量為29公噸,即12億美元。

但是世界協會表示,雖然1月歐元區8個上市的黃金ETF中有4個處於資金流出的狀態,但自歐洲央行首次將存款利率降至-0.4%以來,它們現已增長40%,2月底需要335噸黃金作為支持。

因此如果近期歐洲經濟前景有進一步惡化的跡象,可能會導致資金更快流入歐洲黃金市場。

除了歐元區經濟前景外,英國脫歐局勢的不確定性也使得資金湧入黃金市場。交易員稱,此前黃金一度衝高至1290美元上方部分原因是英國黃金市場的資金流入,但是由於沒有後續需求,黃金因而出現回落。

不過目前市場預期下周特雷莎的脫歐方案在議會投票中仍大概率遭遇否決,這可能促使更多的資金湧入黃金市場,進而推升黃金走高。

後市前瞻


10:00 美聯儲主席鮑威爾發表講話
15:45 法國1月貿易帳及工業產出月率
21:30 美國2月季調後非農就業人口變動、美國2月失業率

非農終極前瞻:新增就業料大幅回落但薪資年率有望走高,警惕四大風險

北京時間周五(3月8日),美國將於晚間21:30公布2019年2月非農就業報告。市場預計2月非農就業人口增加18.1萬人左右,較1月大幅減少。不過隻要該數據維持在15萬人以上仍或將被視為強勁。

美國勞工部發布1月份非農就業報告顯示,政府停擺並未對就業人口產生多少衝擊,但失業率回升,且薪資月率不及預期。美國1月新增非農就業人口30.40萬,遠高於預期的新增16.50萬,前值從新增31.20萬下修為新增22.2萬;美國1月平均時薪年率持平預期值3.2%,前值上修0.1個百分點至3.3%;但失業率回升0.1個百分點至4%。過去三個月,平均新增非農就業人數為24.1萬。
非農終極前瞻:新增就業料大幅回落但薪資年率有望走高,警惕四大風險

前瞻非農


這裏先給大家提供一些近期跟美國就業市場相關度比較大的經濟數據,作為前瞻指引。

☆2月ADP不佳,但1月數據大幅上修☆

美國公布2月ADP數據顯示,就業人數增加18.3萬,預期增加19萬,前值由增加21.3萬上修至30萬,為2015年來最佳表現月份。

1月數據的上修足以抵消2月數據下滑帶來的拖累,美國就業市場表現仍良好,數據公布後美元短線下挫7個點後迅速反彈近10個點。

美國2月ADP就業數據中,小微企業就業人數出現了幅度為8000人的負增長,為自2013年12月以來最大降幅,而分析師警告稱,這可能是經濟趨於下行的最先警示信號。

穆迪首席經濟學家詹迪評ADP就業報告稱,經濟增長已經減速,就業增長隨之減速。就業增長放緩最明顯的是零售業、工業領域以及小型企業。就業增長仍然是強勁的,但是其高峰期已經過去。

☆美國初請失業金人數低於預期☆

美國至3月2日當周初請失業金人數為22.3萬人,略低於市場預期的22.5萬人。該數據略低於預期,表明盡管就業增長在放緩,但是勞動力市場環境仍強勁。

數據顯示,在去年的大幅增長後,今年的就業增速趨緩,部分是因為缺少工人。近期美國供應管理協會調查顯示製造業和服務業就業再2月都有下降,呈現放緩至溫和的增速,預計2月美國失業率將下降0.1%至3.9%。

☆美國2月挑戰者企業裁員人數

3月7日數據顯示,美國2月挑戰者企業裁員人數為7.68萬人,差於上個月表現,前值為5.3萬人。

☆2月ISM非製造業PMI升至紀錄第4高☆

周二公布的美國供應管理學會(ISM) 2月份非製造業PMI升至有記錄以來的第4高水平。具體數據顯示,美國2月ISM非製造業PMI公布值為59.70,為一年來最大升幅,好於此前預期的57.40,而前值為56.70。

美國服務業2月份表現的指標實現超預期反彈,得益於新訂單處於高位,且跡象顯示即使本季度經濟增速料放緩,整體根基仍相對穩固。IHS Markit首席商業分析師Chris Williamson表示,美國2月份隻有商品製造業出現放緩,服務業仍然表現強韌,其商業活動的增長錄得7個月最活躍水平。

但另一方面,其他多項指標均淪陷。12月個人支出創2009年9月來最大跌幅,1月個人收入3年來首次下滑。2月Markit製造業PMI創2017年8月來新低,2月ISM製造業PMI創特朗普當選總統以來新低,2月ISM製造業就業指數為52.30,逼近兩年低位。
非農終極前瞻:新增就業料大幅回落但薪資年率有望走高,警惕四大風險

不過焦點將很快轉向美國因為美聯儲加息周期即將結束,尤其是考慮到美國經濟增長將在今年下半年失去動能,這表明未來6-12個月內美元有下行風險。

☆美國GDP及PCE超預期☆
美國第四季度實際GDP年化季率初值為2.6%,好於市場預期的2.2%,但較前值的3.4%有所不及;美國第四季度GDP平減指數初值為1.8%,同前值相符,好於預期的1.7%。 
 
值得注意,美國2018年經濟增速為2.9%,為3年以來最高,美國2018年GDP總額首次突破20萬億美元。 
 
由於消費者和企業支出強勁,美國經濟第四季度GDP增速好於預期,2018年的增長略低於特朗普政府設定的3%的年度目標。2018年經濟增長2.9%,是自2015年以來的最佳表現。
 
此外,美國第四季度核心PCE物價指數年化季率初值為1.7%,好於預期及前值的1.6%。不過美國截至2月23日當周初請失業金人數錄得增加,為22.5萬人,高於預期的22萬人,續刷10個月以來高點,表明勞動力市場存在相對放緩的情況。 

☆12月新屋開工總數逾兩年低位☆

美國12月新屋開工總數年化錄得逾兩年低位,因單戶住宅和多戶住宅的建設下降,這是美國經濟在第四季度失去動力的最新信號。

具體數據顯示,美國12月新屋開工年化總數僅為107.8萬戶,不及預期的125.3萬戶,前值為121.4萬戶。此外,美國12月新屋開工年化月率下滑11.2%,遠不及此前預期的下滑0.4%,前值為0.4%。

不過仍有樂觀的理由,抵押貸款利率一直在下滑,房屋價格通脹增速放緩以及薪資穩定上漲,將對局面帶來改善,同時上周調查顯示2月份房屋建築商信心增強。

值得注意,12月新屋銷售較前月上升3.7%,經季節性調整後年率為62.1萬戶,預期為60萬戶。美國12月新屋銷售升至七個月高位。

提醒,從以上數據來看,美國2月份非農就業人數的增幅較大可能性會差於1月份表現,甚至會差於市場預期的18萬人,如果出現這種情況,數據出爐時偏向利空美元,利好金、銀和多數非美貨幣;但投資者還需留意薪資數據和失業率的表現,如果這兩個數據好於預期,仍有望給美元提供支撐。

投行前瞻


摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的24家大型投行發表了對此次數據的前瞻。各大投行預測顯示,相對於1月非農就業人口大增30.4萬而言,各投行對於美國2月非農就業人口增幅的預期不太樂觀,具體來看,美國2月季調後非農就業人口增幅料介於14.1萬-21.5萬,失業率料介於3.7%-3.9%,平均時薪年率增幅料介於3.2%-3.5%。

分析認為,2月非農報告仍需重點關注薪資數據,若薪資數據繼續放緩增長,並引發美聯儲對通脹降溫的憂慮升溫,那麼美聯儲年內加息預期恐再度降溫,或導致限製美元上行空間。

下圖為各家投行對於非農數據的具體預測
非農終極前瞻:新增就業料大幅回落但薪資年率有望走高,警惕四大風險

點擊鏈接《24家投行前瞻:美國2月非農就業人口、薪資及失業率》

下圖為最準的7家投行給出的非農預期,就業人數預測中值為18萬人,失業率預測中值為3.9%。總體來看,失業率可能仍與前值小幅下跌,維持在十年低點。平均時薪預計與前值相符,料仍同比增長3.2%,實現連續第三個月維持3%上方的高增長。就業人數仍舊是平穩過渡,黑天鵝的可能性不大。
非農終極前瞻:新增就業料大幅回落但薪資年率有望走高,警惕四大風險

☆新增就業人數☆
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(美國2月新增就業人數預期)

調查顯示,預計本次新增就業人數或為18.1萬人,遠不及前值的30.4萬人。1月新增非農就業人口遠超市場預期,但在2月這種強勢可能難以為繼(剔除政府關門因素),不過整體也不會很差。

同時,1月就業參與率有明顯的上升,這是一個積極的信號。數據顯示介於25-55歲之間的勞動人口就業參與率上升更為明顯,而這個年齡段也正式勞動的主力大軍。

☆失業率☆
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(美國2月失業率預期)

市場對於本次失業率預期為3.9%,較前值4.0%有所下降。美國失業率自去年降至3.8%的曆史低位,但由於政府關門導致公職人員暫時“離職”而推升失業率至4%。

不過進入2月以後,美國內部已達成協議並重新開門。若其他領域沒有巨大變動的話,超過15萬人的重新就業必將失業率大概率壓回3.8%的低位,繼續證明美國勞動力市場的強勁。

一般認為失業率下降到3.3%至3.9%這一範圍並連續三個月維持這一數值,就有經濟過熱的風險,這可能引起市場擔憂。

☆時薪增速☆
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(美國2月時薪年率預期)

美國2月平均每小時工資年率預期為3.3%,稍好於前值的3.2%。投資者在就業報告出爐前料持謹慎態度,不少經濟學家預計2019年美國經濟增速會出現放緩,並可能在2020年開始衰退。

時薪年率一直是市場關注的焦點,該數據自去年10月升至3%之上以後,目前仍未跌落。不過美國的通脹也非常奇怪,其增速甚至遠落後於美聯儲的預期。

這暗示薪資水平仍有很大的提升空間,2月的數據或許能給市場帶來驚喜。作為通脹的關鍵因素,薪資水平若有好的表現,將明顯提振美元走勢。

四大風險可能影響非農前後行情


美國貿易逆差飆升創紀錄高位

盡管美國總統特朗普實施了包括關稅在內的旨在縮小貿易逆差的“美國優先”政策,但美國的商品貿易逆差在2018年飆升至創紀錄高位,因減稅推動的強勁國內需求拉動了進口。

美國商務部表示,12月商品貿易逆差跳增12.4%,是導致去年商品貿易逆差觸及8913億美元創紀錄水平的原因之一。2018年美國總體貿易逆差激增12.5%,至2008年以來最高6210億美元。

商品和服務出口下降1.9%,使12月貿易逆差達到598億美元,為2008年10月以來最大。12月商品和服務進口增加2.1%,至2,649億美元。經通脹調整後,12月商品貿易逆差激增100億美元,至創紀錄的916億美元。

三菱日聯金融駐紐約首席經濟學家Chris Rupkey稱,“盡管特朗普政府努力讓美國再次強大起來,但去年的貿易逆差還是出現了爆炸式增長,這種趨勢在2019年不太可能好轉。”

全球需求放緩與貿易引擔憂

美聯儲委員會發布報告指出,美國經濟在1月後期和2月份繼續增長,在12個地方聯儲中,10家聯儲稱經濟略微、或溫和擴張,另外兩家稱增速持平。

褐皮書顯示,大約半數的地方聯儲表示,近期聯邦政府停擺問題造成經濟的部分領域放緩,其中包括零售、汽車銷售、以及製造業。消費開支情況“好壞不一”,數個地方聯儲稱天氣惡劣和信用成本上升抑製消費。

製造業對全球需求放緩、關稅成本上升、以及整體性政策確定性都感到憂心忡忡。大多數地方聯儲稱就業人口溫和增長,在所有勞動技能層面,勞動力市場仍然保持緊俏、薪資增長。

2月26日,鮑威爾接受參議院銀行委員會與眾議院金融服務委員會的質詢,主要圍繞美聯儲貨幣政策、資產負債表、美國經濟增長率等方面進行了回答。分析師認為,鮑威爾雖然沒有言明未來的利率走向,但3月FOMC維持目前利率的可能性非常大。

高盛預計,FOMC會在3月會議上宣布2019年第三季度末結束縮表。

1月的美國FOMC決議聲明撤銷進一步逐步加息的指引表述,鮑威爾在隨後的新聞發布會上稱,未來加息的可能性下降。在加息的必要性方面,美國通脹將是一個重要的考量因素。

目前美國的就業形勢與其經濟發展態勢不成正比,有可能存在經濟過熱的可能性,此外薪酬增速加快,加劇了對通脹抬頭和加息步伐加快的擔憂。在美聯儲強調2%的通脹率的前提下,會在一定程度上迫使美聯儲考慮加息。

歐洲央行維持利率不變,德拉基鴿聲大作

周四歐洲央行維持三大關鍵利率不變,但修改前瞻指引,預計利率至少在2019年之前保持不變,同時表示將於9月開始施行一係列為期兩年的定向長期再融資(TLTRO)。

隨後歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會,鴿聲大噪,全面下調今明兩年增速和通脹預期。德拉基稱,近期增長前景弱於預期,經濟面臨下行風險,增長放緩將持續到2019年底,即將公布的數據仍然疲弱,尤其是製造業數據。經濟數據的減弱意味著經濟擴張步伐的大幅度緩和。

雖然已經有不少人預期歐洲央行會采取行動,但沒有料到會是周四這麼早。這反映了歐洲央行管理委員會成員們的擔憂程度,最近幾天其他機構和央行也展現出同樣的擔憂。

經合組織下調了歐洲和全球經濟預測,加拿大央行表示未來加息時機的“不確定性上升”,紐約聯儲銀行行長John Williams表示可以對下一步行動保持耐心。

利率政策方面,歐洲央行表示至少到今年年底利率都將保持在目前的紀錄最低水平上,比他們之前承諾保持的時間延長了幾個月。

脫歐前景不明?歐盟等待英國修訂協議條款

英國議會下周將就脫歐協議進行投票,首相特雷莎·梅可能再遭挫敗,其首席黨鞭警告稱對票數沒有信心,內閣預計梅的脫歐協議下周會遭到議會否決,反對票最多會比讚成票多出100票。

與此同時,歐盟官員對於英國脫歐談判本周能否取得突破感到悲觀,歐盟要求英國在周五前修訂愛爾蘭保障條款,但擔心難以在周三英國議會關鍵投票前達成令脫歐派議員滿意的協議。

距離英國退歐最後期限隻有22天,雙方仍然受困於一場邊緣政策角力。要試圖達成雙方都能接受的協議,可能要等到最後一刻。

許多歐盟外交人士都懷疑能否及時達成一項協議,以便英國下院在3月12日就特雷莎梅的脫歐計劃進行投票。歐盟預計,如果雙方不能彌合分歧,梅將要求推遲3月29日的脫歐期限,防止無協議脫歐。
    
短暫延至5月中旬或6月底,對於其他27個歐盟成員國而言是可以接受的,即便許多人懷疑延期是否有助於打破僵局。 

黃金走勢分析


現貨黃金於今年2月20日觸及10個月高點,至1346.80美元/盎司,隨後轉跌,至今已累計下跌約60美元,這主要是由於美元維持高位、美聯儲表現不及預期鴿派、以及風險情緒回升。截止當前,現貨黃金報1286美元/盎司,日內漲幅0.03%。
非農終極前瞻:新增就業料大幅回落但薪資年率有望走高,警惕四大風險現貨黃金日線走勢圖)

盡管近期經濟數據相對集中,不過黃金波動相對較小,連續三個交易日維持1280-1291美元區間。有分析師指出,隨著全球經濟放緩的憂慮加劇,股市近日也有所回落,同時美債收益率也創出了三周最大跌幅,暗示市場風險情緒有所恢回落,短期對黃金構成支撐。

日線上,黃金跌破上升趨勢線後加速暴跌,跌破1300關口,最低跌至1280一線。前一交易日,黃金日線收十字星,目前處於布林帶下軌處。當前布林帶三軌開口均朝下,且MACD呈現死叉,整體還是震蕩偏空格局,或暗示金價短線仍有下行空間。

近期重點關注1280-1290美元區間,在金價突破該區間前,以高拋低吸為主,向上突破1290美元企穩後繼續做多,下方隻有跌破1280-1276區間才能進一步開打下方空間。

歐銀決議鴿派程度超預期,美元角力黃金慘遭滑鐵盧

周四(3月7日)歐洲央行維持三大關鍵利率不變,但修改前瞻指引,預計利率至少在2019年之前保持不變,同時表示將於9月開始施行一係列為期兩年的定向長期再融資(TLTRO)。

消息公布後,美元指數短線走高約20點,經曆了一波小幅回調後出現加速上行的走勢,刷新盡3周高點至97.1797;現貨黃金短線下跌近2美元後再度拉起,回升4美元至1289.09美元/盎司,但是目前已經回吐大部分漲幅,現報1286.13美元。
歐銀決議鴿派程度超預期,美元角力黃金慘遭滑鐵盧
歐銀決議鴿派程度超預期,美元角力黃金慘遭滑鐵盧

近期歐元區數據疲軟是支撐美元持續走強的關鍵因素。不過隨著近期市場對於歐洲央行維持利率不變,加上歐洲經濟數據出現了小幅回暖的跡象,這使得近期美元走勢有所收斂,近兩個交易日承壓於97下方做窄幅震蕩。

此前市場普遍預期歐洲央行不會調整前瞻指引,至少到4月會議上才會有所表態,同時近期歐洲央行曾表示目前放緩主要由暫時性因素所致,這些因素很快就會消退,進一步強化了市場對於歐洲央行不會調整前瞻指引的預期。

因此隨著歐洲央行修改前瞻指引,令市場對於歐洲增長前景的憂慮情緒明顯回升,因而推升美元走高。

值得注意的是,美元在上漲的過程中一度回吐大部分漲幅,自97.08附近回落至96.94附近。與此同時,一直備受美元打壓的黃金在出現了2美元下跌後回升4美元至1289.09美元/盎司,因避險情緒回升帶動黃金走強。

不過考慮到歐洲經濟前景的進一步惡化,美元隨後再次刷新高點至97.1796,而黃金則回吐大部分漲幅,現報1286.33美元。

認為,盡管歐元區經濟前景進一步惡化使得市場避險情緒明顯回升,黃金短線走高,但是這也令市場認為德拉基很難釋放樂觀的信號,進一步弱化了美聯儲近期鴿派立場的影響。

而近期歐洲經濟的走軟是推動美元走高,施壓金價的關鍵因素,因此歐洲央行今日的表態進一步凸顯了美元的避險作用,因而再次施壓黃金。

黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗

周四(3月7日),黃金T+D收盤下跌0.06%至279.9元/克;白銀T+D收盤上漲0.39%至3597元/千克。現貨黃金觸及1月25日以來低點至1280.94美元/盎司,後反彈交投於1286美元/盎司。黃金繼續低位震蕩,關注晚間歐銀決議,如果歐洲央行給出鴿派信號,那麼金價可能再次測試1300美元/盎司關口,任何關於融資的消息都將支撐黃金。根據曆史經驗,白銀上漲通常會引領金價走高。

黃金短線依舊疲軟,但由於美國經濟周期即將結束,黃金的避險需求將增加,金價隨之上漲。來自中國央行和印度的黃金實物需求仍在增加。
黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗

黃金繼續低位震蕩,關注晚間歐銀決議


黃金市場仍然在低迷表現中,周四(3月7日)現貨黃金在1286美元/盎司附近小幅波動,雖然一度出現短線跳水測試1280美元/盎司,但沒有跌破該水平。
黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗
美元指數交投於97下方,表現仍強勁。CMC Markets首席市場策略師Michael McCarthy表示,市場有一些避險需求,但美元的表現使得黃金受限。

周四市場將關注晚間的歐洲央行利率決議。如果歐洲央行給出鴿派信號,那麼金價可能再次測試1300美元/盎司關口,任何關於融資的消息都將支撐黃金。

市場普遍預期,歐洲央行將維持三大利率不變,下調經濟增長和通脹預期。該央行是否會進一步透露有關新一輪定向長期再融資操作(TLTRO)的信息,也是市場關注的重點。
黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗
與此同時,經濟合作與發展組織(OECD)在最新公布的全球經濟展望報告中稱,2019年全球經濟增速預測值下調至3.3%,較去年11月下調0.2個百分點,2020年同樣下調0.1個百分點。

福四通(INTL FCStone)分析師Edward Meir指出,全球各大經濟體都顯現出增長放緩的信號,並且似乎完全還沒到底部水平。

黃金投資者一大誤區:恐慌不代表黃金上漲


前幾個月股市下跌時,許多人認為,鑒於黃金的避險魅力,金價會大幅上漲。分析師Przemyslaw Radomski指出,雖然這有一定道理,因為如果美國經濟陷入嚴重困境,金價可能會反彈,但是,這並不適用於股市短期波動與金價之間的聯係。過去,股市波動率飆升對金價的影響相當中性,而自2011年金價見頂以來,波動率攀升實際上是利空金價的。

Radomski稱,基於20周、50周和100周的數據,黃金與波動率指數(VIX)之間並不存在穩定的相關性,相關係數一直在0上下波動。單憑這一點,投資者就應該認為,把看漲黃金建立在股市波動的基礎之上是不安全的。

VIX飆升期間,黃金有溫和的反轉傾向。但這並不意味著金價總是在那個時候觸底。正如2011年,當時金價見頂,並伴隨著VIX的飆升——它一度被認為是預示金價將進一步走高的指標。
黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗
在2011年金價見頂之前,股市波動率飆升暗示的做多(17次案例中有7次)和做空(17次中有6次)黃金的機會相當。而從2011年以來,情況發生了變化,10次中有8次是做空黃金的良機,其餘2次為做多機會。因此,平均而言,就當前情況來說,VIX飆升似乎應被視為賣出而非買入黃金的信號。

金價不太可能僅僅因為高波動性就飆升。如果波動率處於非常高的水平(急劇上升),這通常意味著黃金已經經曆了反彈,而不是將要反彈。反彈之後往往是看跌的情形,意味著走勢橫盤或下跌。

黃金實物需求仍在增加


國家外匯管理局3月7日公布的數據顯示,2月末黃金儲備為1874噸,價值794.98億美元,較前值小幅增加;1月末黃金儲備1864噸,價值793.19億美元,這同時也是黃金儲備連續第三個月錄得增加。
黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗
這是中國央行連續三個月增持黃金儲備。此前從IMF的數據來看,中國央行的黃金儲備從2009年到2015年間曾經保持了6年多沒有變化,此後進入了一個16個月幾乎連續增持的狀態,而就在那之後,在2016年9月人民幣加入了SDR(IMF特別提款權),從當年10月開始,黃金儲備就一直保持不動。不過在去年12月,中國央行開始重新增持黃金儲備,加入了近年各國央行淨買入黃金的趨勢中。

另外,由於婚禮需求上升,零售商增加購買量,印度2月份黃金進口量連續第二個月攀升。印度是僅次於中國的全球第二大黃金消費國;印度上個月黃金進口同比增長5.5%至70.7噸。在印度,在婚禮和節日期間購買和佩戴黃金飾品含有吉祥寓意。

根據世界黃金協會(World Gold Council)的數據,隨著現金發放和大選年支出增加提振了人們可支配收入,印度今年黃金需求將複蘇。Commtrendz Risk Management Services董事Gnanasekar Thiagarajan表示:“由於農作物價格上漲支持,以及政府推出了更多有利於農村的計劃,農村的黃金需求正在上升。”

黃金短線依舊疲軟,但由於美國經濟周期即將結束,黃金的避險需求將增加,金價隨之上漲


根據最新的COT報告表示,在截至2月19日的一周內,非商業黃金淨多頭頭寸以自2018年12月以來的最快速度大幅增加127噸,由2月12日的326噸(占未平倉合約22%)增至2月19日的453噸(占未平倉合約的29%)。這極大程度上是受到新買盤(124噸)和空頭回補(3噸)的影響。

鑒於黃金新買盤的加速和空頭回補的減速,分析師Boris認為黃金正處於投機性正常化過程的第二階段。預計黃金多頭頭寸將進一步增加,或將接近其曆史高點,即未來黃金淨多頭持倉將比2月19日的水平增加363噸。

在截至3月11日的一周內,ETF投資者已連續四次減持黃金。ETF投資者上周拋售了約14噸黃金,使月度累計流出量升至34噸。但今年迄今為止,ETF投資者仍淨買入24噸黃金。

另外,對中美貿易的樂觀情緒推動風險情緒的顯著改善,這促使部分資金流出黃金。但要注意的是,美國經濟周期正接近尾聲,防禦性資產在多元化投資組合中的權重將增加。

考慮到年初以來,股市因美聯儲轉向鴿派以及中國的貨幣寬鬆政策而技術性反彈,目前市場因中美貿易局勢轉好而大幅拋售黃金聽起來並不是一個謹慎的舉動。

分析師Boris表示由於美國和全球股市持續動蕩,2019年全球金融波動性上升,這將促使黃金等防禦性資產更受投資者青睞,從而推動更強勁的黃金ETF資金流入。
黃金T+D企穩,受到實物需求支撐,多頭希望歐銀揭開這一面紗
分析師Derek Macpherson認為,在看到金價走高之前,白銀首先必須顯示出一些複蘇的跡象。我們想要看到黃金反彈,需要先看到白銀價格上漲。通常情況下,白銀上漲會引領金價走高,但目前我們並沒有看到。

Macpherson指出,當貴金屬市場情緒好轉時,白銀的漲勢通常會比黃金快得多。現貨黃金地方在1285美元附近,白銀則距離跌破15美元水平隻有“一步之遙”。金銀比率則達到85.45,為幾十年來高位。

黃金空頭衝動遭抑製,因全球經濟警訊不斷,歐銀或有大手筆

周四(3月7日),國際金價依然承壓,在歐洲央行今日稍晚會議召開之前,美元仍保持相對強勢,抑製金價走升。但風險資產買氣不興,為避險黃金提供了一些支撐。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:18,現貨黃金下跌0.12%至1284.85美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.18%至1285.3美元/盎司;美元指數上浮0.05%至96.882。
黃金空頭衝動遭抑製,因全球經濟警訊不斷,歐銀或有大手筆

現貨黃金本周觸及1月25日以來新低的1281.25美元/盎司,美指則在本周稍早觸及的逾兩周高點97.017。

CMC Markets的首席市場策略師Michael McCarthy表示:“避險資產受到支撐。亞洲股市回吐漲幅,這反映出風險資產受到壓力。”他並稱,美元強勢抑製黃金上漲。

亞洲股市周四下跌,謹慎情緒占據主導,投資人等待中美貿易談判達成某種解決方案。美國總統特朗普周三(3月6日)表示,與中國的貿易談判進展順利。

McCarthy表示:“下一個有可能影響黃金的重大事件是歐洲央行(ECB)會議,如果該行釋出溫和信號,金價可能再次測試1300水平。如果央行提到對銀行業資金的長期支持計劃問題,則可能支撐黃金。”

市場判斷,歐洲央行將削減增長預期,並可能提供最強烈的信號,即新的刺激政策將以更便宜的貸款形式出現。

與此同時,經濟合作與發展組織(OECD)再次下調了對2019年和2020年全球經濟的預測,因為它警告說,貿易爭端和英國脫歐的不確定性將打擊全球商業,企業對全球增長前景感到擔憂。

INTL FCStone分析師Edward Meir在一份報告中說:“所有主要的全球經濟體似乎都在經曆不同程度的放緩,在當前階段尚未接近觸底反彈。”他並補充說,這應該對黃金具有建設性作用。

現貨黃金可能會跌向1272美元


小時圖上看,現貨黃金在1282美元上方附近呈現出反複打底形態。該價位是始於1333美元的下行200%目標位。
黃金空頭衝動遭抑製,因全球經濟警訊不斷,歐銀或有大手筆
3浪是始於1347美元的下行五浪結構的子浪。3浪本身又可細分為五個二級子浪,目前金價可能已經在1291美元完成反彈((iv))浪,並開啟下行((v))浪走勢,下一道支撐位看到1272美元,即始於1333美元的238.2%下行目標位。

另一種可能是,金價目前仍處於自1282開啟的反彈((iv))浪中,上方阻力位看向1292和1298美元,它們分別是始於1333美元的161.8%和138.2%下行目標位。

黃金交易提醒:黃金短線築底?兩大事件來襲,大行情或一觸即發

周三(3月7日)現貨黃金小幅反彈,現報1287.64美元,漲幅0.1%。

自二月中旬以來,黃金已經累計下跌近70美元,因美聯儲不及預期鴿派、美元持續走強疊加風險情緒回升。

盡管近期數據密集,不過黃金似乎已經企穩,近期總體維持在1280美元至1293美元區間內。

對此市場人士表示,隨著全球經濟放緩的憂慮加劇,股市近日也有所回落,同時美債收益率也創出了三周最大跌幅,暗示市場風險情緒有所恢回落,短時間對黃金構成支撐。

日內關注歐銀決議,市場普遍預期歐洲央行將下調經濟預期,且可能會就定向長期再融資操作進行討論。
黃金交易提醒:黃金短線築底?兩大事件來襲,大行情或一觸即發

非農數據和歐銀決議前市場持謹慎態度


周三美國ADP數據小幅不及預期,同時美國的貿易逆差持續擴大,這使得美元短時間受到一些壓力,受此影響黃金小幅拉升至1288.5美元附近。

但是因ADP前值由增加21.3萬上修至30萬,為2015年來最佳表現月份,抵消2月數據下滑帶來的拖累,美元隨後轉跌為漲,加上歐洲央行表示,將下調經濟展望,削減2021年之前的通脹預期,黃金短線回落近5美元至1283.6美元附近。

同時美聯儲公布的“褐皮書”顯示,政府關門和惡劣天氣對美國經濟造成了一定影響。美國製造商擔心全球需求疲軟。住宅建設基本穩定,但房屋銷售下滑。美國勞動力市場依然緊張,工人短缺抑製了部分地區的就業增長。

總體而言,盡管周三晚間數據密集,但是黃金的反應清淡,維持在1283至1289區間內震蕩。同時因貿易局勢和脫歐前景的不確定性,周三經合組織下調了2019年和2020年的全球經濟增長預期。市場正在尋找有關全球經濟前景的信號,這包括周四歐洲央行利率決議和周五非農數據。
黃金交易提醒:黃金短線築底?兩大事件來襲,大行情或一觸即發

對此加拿大皇家銀行資本市場財富管理公司董事總經理喬治·格羅表示,市場已經對黃金有所定價並且在歐銀決議公布之前穩定下來。

德國商業銀行(Commerzbank)分析師Eugen Weinberg則表示,黃金在經曆了大規模的拋售之後,鑒於股票市場的謹慎基調,黃金市場走勢趨於穩定並不令人感到意外。
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但是Weinberg表示,市場風險尚沒有出現,但是僅僅隻是遭到了延遲而已。

事實上,周三美國股市也出現了小幅的下跌,因今年股市較大的漲幅令投資者短時間持觀望的立場。

多倫多道明證券(TD Securities)商品策略主管巴特·梅萊克(Bart Melek)表示,市場正密切關注著美國就業數據的釋放,黃金可能會對任何令人失望的情況產生不對稱反應。

美聯儲近期鴿派明顯,恐抵消美元走強對於黃金的利空作用


近期市場仍將密切關注美聯儲的表態。因早些時候美聯儲三把手威廉姆斯釋放了鴿派的信號。

盡管威廉姆斯一如既往的強調鑒於勞動力市場強勁、(經濟)增長溫和,沒有跡象顯示存在任何明顯的通脹壓力,基準的經濟前景預期是很有利的,美聯儲將會視具體的情況決定相關的政策。

但是威廉姆斯表示,由於全球經濟放緩、地緣政治不確定和金融環境收緊。如經濟下行,美聯儲具備應對的政策工具,可能會降息。作為美聯儲偏鷹派的官員,威廉姆斯提及降息著實令市場感到意外。因在2月中旬,威廉姆斯曾表示,美聯儲最新的“耐心”觀點並不意味著不加息或者政策一直不變,被市場解讀是美聯儲尚沒有排除年內加息的信號。

而就在周二,另一個鷹派美聯儲官員羅森格倫也表示,可能要在幾次美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之後,決策者才能更清晰地了解經濟風險是否在成為現實,暗示支持暫停加息。

認為,盡管美國經濟相對強勁使得市場部分忽視了美國經濟疲軟的成分,這是推動美元持續走高的關鍵因素。但是從近期美聯儲的表態來看,越來越多的美聯儲官員認為全球經濟放緩正在對美國經濟產生負面影響,並將全球經濟走向作為美聯儲政策走向的重要依據。

隨著近期美聯儲的措辭越發的鴿派,美元的升勢將會有所抑製,短時間黃金的跌勢也將有所收斂。

美債收益率創三周新低,暗示風險偏好回落


近期推動美元持續走高施壓金價的另一個重要因素是美債收益率的走高。

不過隨著周三股市走軟,同時威廉姆斯的鴿派言論使得美債收益率出現了回落。

周三10年期美債收益率下跌4個基點,至2.68%,跌破50日均線。這是10年期美債收益率三周以來的最大跌幅。
黃金交易提醒:黃金短線築底?兩大事件來襲,大行情或一觸即發

對此法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa認為,風險資產的漲勢似乎正在失去動能,但總體而言,在歐銀決議和美國非農就業報告公布前,市場將進行橫盤整理。

從恐慌指數可以看出,周三該指數再次出現上漲,暗示避險情緒小幅回升,短時間對黃金構成小幅額支撐。
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持倉變化


3月7日黃金ETFs數據顯示,截止3月6日黃金ETF-SPDR?Gold?Trust的黃金持倉量766.59噸,較上一交易日持平。

自黃金ETF遭受資金大量外流以來,黃金持倉量已經數日持平,對應黃金的走勢,連續三日總體走勢平淡,暗示市場短時間持觀望立場。

後市前瞻


16:00 中國2月外匯儲備
18:00 歐元區第四季度季調後GDP年率
20:45 歐洲央行公布利率決議
21:30 歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會

日內重點關注歐銀決議。歐洲央行將發布宏觀經濟預測的季度更新。市場普遍預期價格下調經濟預期。

道明證券預計經濟增長預測將被大幅下調,2019年的增長率將從1.7%下調至1.3%,這將是自2012年以來最大的一次下調。這個預測在很大程度上是基於2018年第四季度、2019年一季度疲弱的增長數據,以及對2019年剩餘季度動態幾乎沒有變化的假設。

同時定向長期再融資操作也將是討論的重點,因歐洲央行Benoit?Coeure上個月意外表示,關於更多廉價長期貸款的想法正在被討論。

21:30 美國至3月2日當周初請失業金人數
次日01:15 美聯儲理事布雷納德發表講話

褐皮書顯示美國經濟溫和增長,全球需求放緩與貿易引擔憂

北京時間周四(3月7日)淩晨03:00,美國聯邦儲備委員會發布報告指出,美國經濟在1月後期和2月份繼續增長,在12個地方聯儲中,10家聯儲稱經濟略微、或溫和擴張,另外兩家稱增速持平。
褐皮書顯示美國經濟溫和增長,全球需求放緩與貿易引擔憂 
美聯儲此次褐皮書是由堪薩斯城聯儲根據2019年2月25日或之前收集的數據編製而成。褐皮書顯示,大約半數的地方聯儲表示,近期聯邦政府停擺問題造成經濟的部分領域放緩,其中包括零售、汽車銷售、以及製造業。消費開支情況“好壞不一”,數個地方聯儲稱天氣惡劣和信用成本上升抑製消費。製造業對全球需求放緩、關稅成本上升、以及整體性政策確定性都感到憂心忡忡。大多數地方聯儲稱就業人口溫和增長,在所有勞動技能層面,勞動力市場仍然保持緊俏、薪資增長。


此前美國紐約聯儲主席威廉姆斯(永久票委)稱,當前2.4%的聯邦基金利率讓美聯儲恰恰處於中性狀態。對前景的基本假設看起來是良好的,但不確定性也比較明顯。FOMC在1月份貨幣政策會議上留意到耐心的重要性。從貨幣政策的視角來看,美國經濟形勢不錯。金融條件更加趨緊,全球前景更加黯淡。美聯儲能承擔保持靈活性和觀察數據的成本。預計美國GDP增速將放緩至2%左右。

美聯儲褐皮書公布後,美元微幅上揚,交投於96.88附近。
褐皮書顯示美國經濟溫和增長,全球需求放緩與貿易引擔憂

西太平洋銀行外匯策略主管Richard Franulovich表示,以目前的水平,美元明顯與近幾周風險偏好的大幅複蘇相左。最近,一長串潛在破壞性尾部風險已經減少;美國和中國貿易爭端正接近休戰,由於英國議會和英國首相梅最近采取的行動,使得英國無協議脫歐風險下降。

美聯儲將耐心和靈活性納入其反應職能的決定(部分原因是上述一些風險),也是幫助風險偏好重新站穩腳跟的關鍵因素。美國重新設定了債務上限,但財政部已宣布采取措施,防止美國在今年第三季度末/第四季度初突破債務上限。

隨著各種已知未知因素的概率下降,基於市場的風險衡量指標大幅下降。美元也有疲軟的一面(例如兌人民幣),但在廣泛的貿易加權基礎上,美元仍接近周期高點,且遠高於人們可能認為的“應該”交易水平,鑒於風險環境下的複蘇。

美元之所以保持彈性,是因為其他地區(如歐元區和中國)的增長預期和收益率也顯著下降,這種觀點也不完全符合事實,因為近幾個月來,美元的收益率支撐和美國經濟表現優於其他地區的幅度都有所減弱。因此,美元的彈性沒有得到很好的解釋。也就是說,“美聯儲周期後期美元走強”的曆史由來已久。

金價持穩,現貨黃金圍繞1286美元/盎司窄幅震蕩。
褐皮書顯示美國經濟溫和增長,全球需求放緩與貿易引擔憂

Phillip Futures分析師Benjamin Lu指出,在此前大跌之後,黃金多頭開始還擊。債券收益率有小幅走弱,盡管美元回升,但股市遭遇打壓。從長期趨勢來看,黃金仍然受到支撐,對全球經濟增長放緩的擔憂還在。短期來看,黃金可能繼續走弱,在重返漲勢之前,可能會進一步下跌。

加拿大12月貿易逆差創紀錄,擴大至45.9億!美/加創2個月新高

周三(3月6日)晚間21:30,加拿大12月貿易帳數據遠不及預期及前值,加元因此承壓走低。指標公布後,美元兌加元短線走高10餘點,至1.3391,刷新自1月4日來高位。截止當前,美元兌加元報1.3380,漲幅0.22%。
加拿大12月貿易逆差創紀錄,擴大至45.9億!美/加創2個月新高(美元兌加元1分鍾走勢圖)

加拿大統計局表示,加拿大對世界的商品貿易逆差從11月的20.6億加元擴大到12月的創紀錄的45.9億加元。加拿大12月份出口下降3.8%,幾乎完全是由於原油價格下跌導致能源產品出口下降。

晚間23:00,加拿大央行將公布3月份利率決議。道明證券、 加拿大國家銀行、 巴克萊、 荷蘭合作銀行和荷蘭國際都預測,加拿大央行這次將保持1.75%利率不變。不過,經濟學家認為,行長波洛茲的措辭將被仔細分析,作為該行未來的政策指引。

近期加拿大經濟數據整體表現較差,加拿大12月貿易帳數據遠不及預期、四季度GDP錄得2016年二季度以來最差、1月CPI年率較前值也有所走軟。

市場將擔心加拿大經濟逐步進入衰退,加拿大央行政策會議料將繼續按兵不動,相信央行行長波洛茲可能也會保持耐心,因此短期內加元將面臨更大的下行壓力。

據調查顯示,到10月份的會議上加息25個基點的可能性隻有15%左右。盡管可能會出現比1月份更為溫和的基調,但加拿大央行不太可能討論放寬貨幣政策,並為進一步加息和走向“中性”立場敞開大門。

分析師預計明年再加息一次,到2020年6月底利率升至2.25%。但根據願意給出更長期預估的分析師,利率料在明年第四季下降。

美國貿易帳及ADP均不及預期


與此同時,美國12月貿易帳下滑598億美元,超出市場預期的下滑579億美元,前值為下滑493億美元。美國2018年貿易逆差擴大至6210億美元,創2008年10月以來新高。

盡管美國宏觀經濟數據表現有所疲軟,但美元仍維持其強勁走勢。數據出爐後更一度上破97關口至97.008,刷新日內高位。截止當前,該指數小幅回落至97關口下方,報96.88,日內漲幅0.05%,仍徘徊近三周高位。
加拿大12月貿易逆差創紀錄,擴大至45.9億!美/加創2個月新高美元指數1分鍾走勢圖)

此前分析師預計美國出口將會連降3個月,但進口數據會回升。考慮到通脹情況,這一赤字水平將對美國同期GDP造成建國以來最大程度的拖累。這一數據,和此前公布的零售銷售數據一樣,為美國第一季度的經濟發展畫了一個低軌道。

而美國2月ADP就業人數公布值僅為18.3萬人,不及預期的19萬人。美國2月“小非農”不佳,但1月數據大幅上修,美元短線下挫7個點後迅速反彈近10個點。

ADP就業前值由增加21.3萬上修至30萬,為2015年來最佳表現月份,1月數據的上修足以抵消2月數據下滑帶來的拖累,美國就業市場表現仍良好。

金價短線仍有進一步下行動力


盡管美國數據疲軟,但美元仍維持其強勢動能,金價因此無力回升。現貨黃金觸及1284.15美元/盎司,刷新日內低點。自上周以來金價大幅下跌,目前市場看空人氣依然較強,短線仍有進一步下行動力。

分析師指出,目前金價有兩種走勢值得投資者關注,一種是金價短線急速下行,跌至1275下方空間,此後又迅速收回跌幅,那麼這種情況投資者可以介入中期多單。

另外,金價小幅下挫之後回升,那麼價格仍然有望回測1300美元上方空間,但1300美元上方阻力較強,價格還會有下跌的需求。