買買買!黃金T+D再創逾27個月新高!FED寬鬆預期,連他們也坐不住了!

周二(2月19日),黃金T+D收盤上漲0.42%至290.7元/克,再次刷新逾27個月來高點至291.07元/克。白銀T+D收盤上漲0.24%至3710元/千克。黃金的上漲勢頭正在增強,實際利率已經見頂,美聯儲在可預見的未來將維持利率不變。實際利率已經較11月份的峰值下降了30%以上,從去年的峰值回落,隨著機會成本大幅下降,黃金再次成為一種有吸引力的資產。新一輪積極的財政和貨幣寬鬆,再加上央行黃金買盤和政治動蕩,黃金衝擊1350指日可待,有可能就在下周。一旦突破該阻力,將迅速升向1400美元區間高位附近的下一阻力水平。
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黃金的上漲勢頭正在增強,實際利率已經見頂


安本標準投資一位大宗商品分析師表示,到2019年,黃金市場將繼續表現出色,因為在利率下降、經濟增長放緩和全球衰退風險上升的情況下,投資者的選擇將減少。

黃金的上漲勢頭正在增強,實際利率已經見頂,美聯儲在可預見的未來將維持利率不變。實際利率已經較11月份的峰值下降了30%以上,從去年的峰值回落,隨著機會成本大幅下降,黃金再次成為一種有吸引力的資產。

由於實際利率較低,美元今年上漲的動力減少,從而減少了對黃金的不利影響。不斷增長的政府債務也造成了美元的長期疲軟。隨著收益率下降,不僅債券市場看起來很貴,對經濟衰退的擔憂也在加劇,這意味著股市目前的水平可能被高估了。
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日益嚴重的債務危機不僅給美元帶來了壓力,而且黃金還表示,隨著更多資金用於償債,而不是投資於有機增長機會,它也給經濟增長帶來了壓力。許多人仍在想,股市牛市能持續多久,他們正將黃金視為一種防禦性對衝工具,這與2016年的漲勢類似。預計隨著美聯儲不願加息變得越來越明顯,黃金今年將獲得增長勢頭。

現在,金價準備再次嚐試挑戰1350阻力


在一個央行大量印鈔、政府赤字不斷上升、民粹主義者接管多國政治體係的環境下,黃金四次飆升至1350美元/盎司附近,但每一次都受阻並大幅回落。

全世界實際上已經積聚了嚴重的不穩定性,首先,中央銀行已經成為相當積極的黃金淨買家;第二,美聯儲收緊貨幣政策引發股市暴跌,反過來迫使美聯儲暫停加息,不久之後停止緊縮就有可能被大舉寬鬆所取代。

這使美國與已經在放鬆貨幣政策的主要國家站在一邊。以日本為例,該國現在顯然在加大高財政赤字/負利率政策(NIRP)實驗的力度。歐洲目前陷入了其二戰後單一市場計劃的垂死掙紮之中,並且有且隻有一次機會來挽救它:由極廉價的資金支持的積極銀行業整合。
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這些因素使得美元走強,抑製了美元計價的黃金。但現在,面對一場共和黨人基本上要永遠維持數萬億美元的赤字、以及要麼是準社會主義者、要麼是公開社會主義者的民主黨人的美國總統選舉,美元如甕中之鱉。

新一輪積極的財政和貨幣寬鬆,再加上央行黃金買盤和政治動蕩,黃金衝擊1350指日可待,有可能就在下周。一旦突破該阻力,將迅速升向1400美元區間高位附近的下一阻力水平。

全球債務威脅或提升黃金避險需求


Greenlight Capital的David Einhorn表示,美國債務對GDP的比率已經超過了100%,美國債務超過了2萬億美元。在經濟最終放緩的情況下,赤字會快速增加,可能帶來災難性的後果。黃金將成為投資組合中對衝風險的工具。而Aden Forecast也認為,已經到了黃金閃耀的時候。黃金的上漲今年能繼續,尤其是在美元會低迷的情況下。加上避險情緒,黃金將能夠受到雙重提振。

GoldSilver高級貴金屬編輯Jeff Clark認為,中國的大量黃金需求對黃金市場有很大支撐。Clark指出,盡管黃金本身是不會帶來收益的,但黃金本身也就是貨幣。未來幾年能夠推高金價的潛在因素很多,尤其是在其它資產不是泡沫就是即將被戳破的狀態。

債務幾乎無處不在,並且到了一個根本還不清的水平,當這些問題爆發的時候,黃金就能夠避險,這早就在曆史上被證明了無數次。當然,對黃金來說,能夠最大程度推高價格的一大影響就是通脹。高通脹將是難以避免的。

在這種情況下,在投資組合中配置5%或10%的黃金或許有點少


近幾年全球各國央行都在增持黃金,比如俄羅斯央行,就在持續增持黃金儲備的同時,減持美債。

美元會繼續貶值,如果全球對美元的需求下降,那麼其價值也會下降,而黃金和美元有負相關的關係,因此金價會上漲。

各國逐漸離開美元開始多樣化資產是一個大趨勢,但不知道的是這種趨勢是緩慢的還是快速的,如果突然發生的話,那麼再買黃金就太晚了。

對於黃金對衝債券、股票以及貨幣等其它資產風險的作用,這在過去被多次證明。2008年包括美國國債在內的債券都受到重創,黃金價格卻大漲。由此可見說黃金本身不帶來收益並不準確。

盡管去年黃金價格有小幅下跌,但相對其它大部分資產,其實其表現還是相當不錯的。在現在這種環境下,我認為應該多配置一些黃金黃金強勢今年會繼續。
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本周將迎美聯儲會議紀要,鴿派預期或助金價再攀新高

本周將迎來美聯儲1月份貨幣政策會議的會議紀要,但美聯儲面臨一個困境——如何在談對經濟走向的最佳預測時,又同時強調最大的擔憂——如果解釋點陣圖成了棘手問題;目前市場預期會議紀要偏向鴿派,在紀要出爐前,可能會讓美元提供有所顧忌,而黃金多頭則有望接機上攻。

本周將迎美聯儲會議紀要,鴿派預期或助金價再攀新高

對美聯儲主席鮑威爾和他的同僚而言,如何在談對經濟走向的最佳預測時,又同時強調最大的擔憂?是個難題,2018年12月他們的對外溝通未達到預期效果。當時美聯儲的點陣圖預測2019年升息兩次,不料美股在短短一個小時重挫了3.5%。

現在回想起來,投資人隻知其一,不知其二。他們清楚聽到兩次加息的基本預測,卻沒有看出決策官員對這個預測的信心明顯減弱,後來公布的會議記錄顯示官員加息信心不是那麼強。就在六周後,美聯儲實際上將這些預測作廢,暗示將按兵不動一段時間。

美聯儲不想重蹈複轍。但是在中規中矩傳達預測確定性的可能選擇中,這個問題不容易解決。鮑威爾已經委托副主席Richard Clarida提出解決之道,而美聯儲以前也私下測試了一些工具。

曾擔任美聯儲貨幣政策策略和溝通顧問、現在是達特茅斯學院教授的Andrew Levin說:“點陣圖的問題在於隻顯示了季度利率預測,但沒有傳達任何關於利率路徑可能的訊息。”
本周將迎美聯儲會議紀要,鴿派預期或助金價再攀新高
(美聯儲12月點陣圖)

沒有一套可靠的機製來傳達預測的確定性或不確定性,此時重責大任就落在了鮑威爾的身上,要求他在記者會上必須傳達出明確無誤的信息。

提醒,盡管1月份貨幣政策沒有點陣圖公布,但投資者需要密切關注美聯儲1月份會議紀要的表現,因為市場可能會為3月份貨幣政策會議的點陣圖尋找線索。

1月31日,美聯儲維持利率不變,並正式轉變政策立場,承諾對進一步升息保持耐心,這是美聯儲自2015年開始的緊縮周期可能已經結束的最清晰信號。當時美聯儲主席鮑威爾也表示,美聯儲可能會提前停止削減其4.1萬億美元資產負債表規模的行動,使其持有的資產規模超過先前的預期。

市場對美聯儲1月份會議紀要的預期偏向鴿派,預計在紀要公布前都會對美元產生一些拖累,同時給金銀油和多數非美貨幣上漲提供一些機會。
本周將迎美聯儲會議紀要,鴿派預期或助金價再攀新高
(現貨黃金日線圖)

周二歐洲時段,現貨黃金暫時在近十個月高位附近震蕩,目前交投於1326.34美元/盎司,考慮到美聯儲會議紀要的鴿派預期,紀要出爐前,金價有望震蕩上攻;若本交易日意外失守5日居心1318.30附近支撐,則削弱看漲信號。

黃金徘徊在近十個月高點附近,美國地方官員發難:白宮不是“特朗普戲班子的舞台”

周二(2月19日),國際金價回調,但仍徘徊在近10個月高位下方附近,因圍繞美中貿易談判的樂觀情緒,以及美聯儲放慢加息步伐的預期,使得美元的吸引力下降。此外美國16個州聯盟周一起訴特朗普政府,認為其宣布國家緊急狀態存在濫權,也支撐了金價。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:46,現貨黃金下跌0.13%至1325.14美元/盎司;美元指數上浮0.13%至96.907。
黃金徘徊在近十個月高點附近,美國地方官員發難:白宮不是“特朗普戲班子的舞台”

但黃金價格上日錄得去年4月25日以來新高的1327.62美元。由於市場預期,世界最大兩經濟體能夠達成貿易協議,並且美聯儲將暫停其加息周期,金價今年迄今累計漲幅達到3.3%。

北京和美國之間為解決貿易爭端而進行的新一輪談判將在當天晚些時候在華盛頓舉行。美聯儲1月政策會議紀要將於周三公布,並應就今年加息的可能性提供更多指引。

Argonaut Securities分析師Helen Lau表示:“如果貿易談判取得進展,對新興市場貨幣的需求將會增加,美元將會走弱。”他並補充稱,美元將失去其避險魅力,這將對金價構成支撐。

澳大利亞國民銀行經濟學家John Sharma表示,支持黃金價格的還有美聯儲對收緊貨幣政策的溫和態度,這降低了持有黃金的成本。

與此同時,加利福尼亞州領導的美國16個州聯盟周一起訴特朗普政府。特朗普先前決定,宣布全國緊急狀態,以獲得在美墨邊境修建隔離牆的資金。

這項訟案在加州北區美國地區法院立案。美國國會拒絕滿足特朗普要求的57億美元築牆資金後,他隨即在上周五宣布國家進入緊急狀態,目的在是為了動用國會對其他用途的撥款。

加州檢察長貝科拉(Xavier Becerra)在一聲明中稱:“今天,就在總統日這一天,我們將特朗普總統告上法庭,以阻止他濫用總統權力。我們控告特朗普總統,是為了阻止他單方面掠奪國會合法劃撥給各州民眾的納稅人資金。我們當中有大多數人認為,總統辦公室不是戲班子的舞台。”

新加坡Phillip期貨分析師Benjamin Lu表示:“黃金價格近來上漲,今日在1325美元附近展開整理。疲軟的經濟前景可能會給生息資產帶來一些壓力。”

技術分析:現貨黃金上看1360美元


日線上看,現貨黃金上破前高1326美元,表明自1196美元開啟的上行3浪走勢將得到延展。金價當前處於自1302美元開啟的上行(v)浪中。
黃金徘徊在近十個月高點附近,美國地方官員發難:白宮不是“特朗普戲班子的舞台”
而3浪又是自1180美元開啟的上行(C)浪的子浪。後者則是隸屬於自1160美元開始的上行((E))浪。金價在1046美元開啟的大b浪震蕩調整形態尚未完結,((E))浪就是其中的子浪。

1326美元也是前期1366-1160美元下跌區間的80.9%斐波那契回檔位。站穩該價位上方後,金價將衝擊1360美元;反之則有望回落下測1300美元整數關口。

黃金交易提醒:美元成強弩之末?黃金突破近期壓力或劍指1366

周二(2月19日)現貨黃金小幅下跌,因市場在美聯儲會議紀要和歐洲央行會議紀要公布前持謹慎態度,黃金在刷新十個月高點後出現小幅的回撤。

短時間而言市場將密切關注歐洲央行和美聯儲部分官員的講話,並從中尋找兩大央行關於貨幣政策的線索。

同時市場仍將密切國際貿易局勢的進展。

從此前的市場反應來看,近期對於中美貿易的樂觀態度推動了金價的走高,因市場認為這將有助於中國黃金需求的回升,且降低了美元的買需。但是因樂觀情緒推動股市上漲同樣不利於黃金的避險買盤,短時間黃金的漲勢將有所受限。

此外市場還將關注美歐在汽車貿易問題上的進展,因此前歐盟委員會主席容克表示,美國總統特朗普稱當前不會對歐洲汽車加征關稅,如果消息屬實,可能會推動疲軟的歐元出現小幅的回升,進而施壓美元,提振金價。
黃金交易提醒:美元成強弩之末?黃金突破近期壓力或劍指1366

美元正進一步失去支撐


此前美元刷新了逾兩個月的新高,但是黃金並未因此受到打壓,反而出現了震蕩走高的走勢,並於近日刷新了近十個月的新高。

對此市場人士表示,黃金美元同漲的情況並不常見,且這種趨勢從未被證明是可持續的。
黃金交易提醒:美元成強弩之末?黃金突破近期壓力或劍指1366

CMC Markets的市場分析師大衛·馬登表示,美元受益於全球貨幣疲軟而不是其本身強勢。雖然美聯儲幾乎已經建立了中性的利率前景,但其他央行卻變得更加溫和,這是近期支撐美元上漲的原因。

彭博高級商品策略師邁克·麥格隆(Mike McGlone)表示,他也看到近期股市支撐美元的反彈,但這隻會被證明是一種有限的催化劑。

麥格隆表示,目前支撐美元的因素已經為數不多了,其中包括當前表示似乎優異的股票市場,但是美國股市已經顯示出重重的阻力,這將阻礙其進一步的上行走勢,且均值回歸意味著更大的風險,這可能會使得美元進一步失去支撐,這將會使得黃金受益。

美聯儲放鴿或成為助推金價最重要因素,密切關注周四利率決議


除了美元本身存在的疲軟因素外,美聯儲持續放鴿也是近期打壓美元的重要因素。部分市場人士認為,美聯儲在此前會議紀要上所闡述的“耐心”的觀點或是美元上行走勢最大的障礙,同樣也將是助推黃金上漲的最重要的因素。

短時間而言,市場將密切關注北京時間周四淩晨公布的美聯儲會議紀要,分析人士稱,美聯儲將在此次會議紀要進一步表達立場觀點,這將會為2019年相當長一段時間的貨幣政策定下基調,影響美元並帶動金價走勢。

經濟學家稱,美聯儲將在此次會議紀要以及在3月舉行的會議紀要上均維持中性的立場,並重申保持“耐心”,同時CME FedWatch工具市場也顯示美聯儲在3月仍將維持現有的利率水平。

經濟學家進一步表示溫和的美聯儲不僅對美元構成逆風,而且意味著債券收益率也將下降,隨著通脹的上升,實際收益率將會進一步的走低,這將會進一步打擊美元,提振金價。

安本標準投資(Aberdeen Standard Investments)投資策略總監麥克斯韋爾·戈爾德(Maxwell Gold)表示,實際收益率下降對黃金有利,因為它降低了黃金的機會成本。對於投資者而言,在債券收益率低且股市波動的環境下,黃金是一種具有吸引力的資產。

戈爾德進一步表示,全球經濟放緩將導致美聯儲升息的概率進一步下降,他認為目前已經看到了實際利率的峰值,這將對黃金有利。事實上,此前美聯儲也多次表示,全球經濟的放緩已經對美國的經濟構成損害,這將在未來成為美聯儲衡量貨幣政策的重要依據。

美聯儲和歐洲央行若先後放鴿恐推動黃金的避險買需


除了關注美聯儲的動向外,市場還將進一步關注歐洲央行的走向。

隨著歐洲經濟數據進一步走壞,市場進一步下調了對於歐洲經濟前景的展望,同時歐洲央行多名官員近期也發聲直言歐洲經濟存在下行的風險。

歐洲央行執委普雷特周二淩晨表示,歐洲央行已經看到經濟面臨的風險大幅增加,如果經濟急速下滑,歐洲央行將會采取利率指引政策。這令市場猜測歐洲央行是否會重新回歸QE,這將會進一步打壓歐元。

此前因歐元走弱,推動了美元的買需,導致黃金走勢疲軟。但是隨著近期美國經濟放緩的跡象越發的明顯,這可能會推動黃金的避險買需。

由於本周四美聯儲會議紀要和歐洲央行會議紀要先後公布,在市場普遍預期美聯儲放鴿的基礎上,歐洲央行如果繼續表達經濟放緩的擔憂,將會進一步推動黃金的避險買需。

此前兩名諾獎經濟學家表示,隨著全球經濟放緩擔憂加劇,黃金將會凸顯自身的價格,因為黃金是對抗即將到來的經濟衰退的最佳對衝,且與其他資產沒有密切關聯。

黃金想要確認上行走勢需要更多的消息推動


隨著黃金刷新了十個月的高點,市場人士稱若黃金近期進一步走高將有望試探2018年高點1366美元附近,但是黃金需要進一步的消息推動,否則黃金短時間仍將面臨回調的風險。

對此興業投資表示,雖然上周黃金反彈,但全球最大的黃金ETF 持倉本周持續下降,2 月以來已經下降3%,暗示黃金的中線上漲動能可能不足。

從Comex期金持倉數據來看,從進入2019年以來,黃金的多頭趨勢就有所減弱,最新報告顯示,截止1月22日當周,Comex投機性持倉總計有74504手淨多頭持倉,相較前一周減少了13409手。這是Comex期金投機性淨多頭持倉連續第三周下降,不過是其連續第十周維持在淨多頭狀態中。

市場人士表示,盡管這是受到了美國政府停擺的影響,但是也提供了部分的數據指引,暗示黃金多頭有待進一步發力。預計兩周內數據將會恢複到正常的水平,但是如果黃金多頭持倉未回歸到市場所預期的水平,這對於黃金可能是一個不利的消息。

此外,興業投資對於中美貿易局勢對於金價的影響也持有雙重的態度。該機構稱,盡管中美貿易談判的樂觀情緒降低了美元的買需,推動黃金走高。但是受中美貿易談判的樂觀情緒影響,美國股市持續上漲,已經連續八周上漲。股市上漲預計同樣不利於黃金的避險買盤。
黃金交易提醒:美元成強弩之末?黃金突破近期壓力或劍指1366

因此近期市場將密切關注更多的經濟數據以及美聯儲官員的相關表態,這將成為推動黃金走勢的關鍵因素。

後市前瞻


16:15 德國經濟部長阿爾特邁爾(Peter Altmaier)發表講話。
18:15 歐洲央行副行長金多斯(Luis de Guindos)參與小組討論會,題為“歐元20年:未來道路”。
21:50 美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)就經濟前景和貨幣政策發表演說。
23:00 歐洲央行執委兼首席經濟學家普雷特(Peter Praet)參與專家小組討論。

歐元、美元博弈趨於白熱化,兩大事件成行情指路明燈

德國央行暗示該國經濟將進一步承壓,經濟學家表示,如果歐元區經濟放緩幅度大於預期,決策者可能調整利率展望,這限製了歐元的反彈高度。

現貨黃金一度刷新半年多以來最高水平至1327.62美元/盎司,貿易談判取得進展降低了美元買需,黃金表現出更多商品屬性受到支撐。此外,投資者還預期美聯儲將暫停升息周期。美聯儲將在北京時間周四(2月21日)3:00公布1月貨幣政策會議紀要錄,屆時將提供有關今年升息可能性的更多指引。

美原油同樣升至近三個月高點,一方面沙特帶頭超預期減產以及委內瑞拉斷供導致市場供應趨緊,另一方面股市大漲提升了風險偏好以及需求前景。

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德國央行看好未來經濟前景,當心歐元利空出盡


德國央行表示,德國經濟增幅受限的狀況至少在今年上半年將會持續,企業預期惡化可能會阻礙投資,但是沒有理由感到擔憂。

央行在月報中指出,沒有跡象顯示,經濟增速的放緩正在演變為下行的趨勢。例如汽車行業困境等一些臨時性的因素於去年打壓了經濟產出,但是這些因素已經有所消退,而勞動力市場紮實,薪資增幅強勁,有望提振民間消費,財政刺激料可進一步提振支出。

有些時候,價格行為本身就是新聞。在市場人氣這麼負面的情況下,歐元兌美元仍然能獲得支撐,這個事實本身就說明市場已經消化了足夠多的負面消息。

看跌歐元兌美元是件很容易的事情。歐元區經濟數據令人失望,德國勉強躲過經濟衰退,歐洲央行立場愈加鴿派,隨著西班牙提前大選令該國再度陷入不確定性,政治影響因素也再度加碼。

不過,歐元兌美元在上周五(2月15日)上演關鍵逆轉,即便歐洲央行政策委員Benoit Coeure之前示意更多刺激可能推出。該匯率盤中隻是短暫測試了在11月12日最低點1.1216附近,當日收盤基本持平。如果市場未對這類新聞作出反應,那麼就要當心利空出盡的情況。

近期歐元兌美元走勢追隨美國和德國10年期國債收益率差。自年初以來兩國國債收益率差值一直在擴大,將該貨幣對推向下行道路。

這主要是因為德國債券收益率下跌推動,而美債收益率則相對持穩。不過,若在美債收益率未上升的情況下,息差進一步擴大的可能性有限,尤其時考慮到美國的零售銷售、工業產值數據也同樣令人感到失望。

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另外,我國上周五公布的貸款數據創下紀錄,顯示刺激措施已開始在經濟中滲透。這應會令德國感到一些鼓舞,因為該國工業周期與中國緊密相關。

近期需要關注的兩件大事


根據上述分析歐元和美元整體仍趨於中性的區間,那麼歐美的貿易局勢以及歐洲央行會否在3月修改貨幣政策前瞻指引自然成為打破平衡的關鍵。

☆歐美會否打響汽車貿易戰
特朗普已經收到美國商務部針對進口汽車是否對美國構成國家安全威脅的調查結果,這可能會促使美國加征汽車關稅。美國商務部依據貿易擴張法232條款於去年5月展開調查,遙想去年特朗普加征鋼鋁關稅時也是引用這項條款,隨後歐委會容克赴美考慮進口美國能源與大豆產品才暫時緩和衝突。

美商務部長羅斯直到上周日(2月17日)才向總統提交調查結果,進口汽車的調查包括SUV、貨車、輕型卡車以及汽車零部件,特朗普對於是否加征汽車進口關稅有最終決定權。

總統曾揚言對外國生產的汽車加征多達25%的關稅。盡管從歐洲到亞洲的公司和政府紛紛警告特朗普,汽車進口關稅將損害美國經濟,擾亂全球汽車產業。

若汽車貿易戰一旦開打,將重創歐洲的汽車製造商,破壞這些公司利用低關稅國家優勢,建立自己的供應鏈。屆時美元將走強,一方面是因為歐洲經濟面臨外部風險進一步下滑(美國是內需拉動型經濟,相對影響較小),另一方面會激發美元的避險買需,形成美強歐弱的格局。

歐盟已經在近日發出威脅稱如果歐洲出口受到美國的打擊, 將迅速采取報複行動。歐盟已準備好對總計200億歐元(230億美元)的美國商品加征關稅。德國總理默克爾上周末在慕尼黑會議上為了捍衛本國汽車業向高級安全官員慷慨陳詞,稱特朗普暗指歐洲汽車對美國國家安全構成威脅,這種說法“令人錯愕”。

☆歐洲、美國的貨幣政策
關於貨幣政策方面, 歐洲央行首席經濟學家Peter Praet暗示,如果經濟放緩幅度大於預期,決策者可能采取的第一步措施是調整有關利率的措辭。

目前歐洲央行目前預計,至少在整個夏季,借款成本都將維持不變,但有可能在3月份調整措詞。歐洲央行首席經濟學家Prae則提到可能繼續下調2019年經濟增幅和通脹預期,這可能對歐元不利。

美國方面,投資者則需要特別留意暫停縮表路徑的一些線索。本周四(2月21日)美聯儲將公布1月份貨幣政策會議紀要最重要的訊息莫過於縮表最終結束日期、資產負債表最終規模以及最終資產組合的見解,這些決定對於固定收益和美元的影響較大。

在上個月的會議中,聯邦公開市場委員會(FOMC)說,準備調整計劃,穩步減持美國公債和抵押貸款支持債券(MBS),尋求維持銀行儲備充足供應的貨幣政策製度,同時依據經濟和金融的發展,來調整貨幣正常化進程。

交易員仍試圖了解美聯儲所說的“充足供應”的含義是什麼。美聯儲在金融危機時期大舉投資債券,造成銀行儲備過剩。金融危機過後製定遏止追逐風險的規定,促使銀行利用大部分儲備,以滿足更嚴格的監管要求。隨著縮表逐漸從金融體係中抽走流動性,有些市場人士指出,銀行儲備恐怕又會越來越少。

瑞信駐紐約的利率交易策略主管Jonathan Cohn說:“鑒於目前美聯儲在加息方面基本上已向市場低頭,關注焦點大多集中在資產負債表,1月份真正令人跌破眼鏡的是,在資產負債表方面,他們很快就轉向彈性處理。”

美聯儲理事布雷納德上周接受訪問時表示,縮減資產負債表應該會在今年稍晚時結束,金融市場顯示對這些儲備的需求很大。受訪的大多數經濟學家預期,美聯儲在第三季會開始放慢縮表速度。

美原油續創三個月高點,美委兩國關係惡化成行情導火索


油價周一連續第五個交易日上升,有望錄得八年來最強勁的第一季表現,因投資者愈發認為石油輸出國組織(OPEC)減產將防止庫存燃油增加。

油價今年截至目前已經上漲近25%,有望錄得2011年來最強勁的第一季表現,主要歸功於OPEC及其盟國的減產承諾。

瑞銀駐蘇黎世的商品分析師Giovanni Staunovo表示,沙特阿拉伯承諾將原油產量在OPEC+同意的減產水平上進一步下調,這令油價受到支撐。

諮詢公司JBC Energy研究報告稱,我們的數據告訴我們今年上半年的原油供應可能呈現多年來最為緊俏的情況,眼下提供某種程度的油價支撐是合理的。

石油價格進一步回升則有賴於利比亞,伊朗和委內瑞拉產量大幅下降也推動油市供應緊張。

近期需關注美國與委內瑞拉的外交關係,美國總統特朗普在當地周一晚間在公眾講話中表示,美國將全力支持委內瑞拉反對派領導人瓜伊多,承認其為該國合法總統,並呼籲在委內瑞拉國內進行政權和平移交。

總統告訴委內瑞拉官員,他們無法逃避面前的選擇:要麼支持胡安·瓜伊多,允許人道主義援助進入該國,享受赦免並與家人安享和平的生活,要麼繼續支持尼古拉斯·馬杜羅的政權並承受其後果。特朗普說他在委內瑞拉尋求和平過渡,但補充說所有選擇都是開放的

此後,委內瑞拉總統馬杜羅做出回應,稱委內瑞拉軍隊不會聽命於特朗普的擺布。而受委內瑞拉局勢再度緊繃的影響,國際原油價格在周二亞市早盤仍然持於三個月高位,現報56.31美元/桶。

歐元、美元博弈趨於白熱化,兩大事件成行情指路明燈
(美原油日線圖)

現貨黃金料改寫近十個月高位!貿易憂慮漸消退,但FED仍為新愁所困

周一(2月18日),現貨黃金上攻,直逼近十個月新高,因美元指數下跌,對美中達成貿易協議的預期上升,激勵投資者出脫避險美元。而美聯儲多名官員近期紛紛表態,年內至多加息一次,牽製了美元進一步反彈的勢頭。市場關注本周稍晚即將出爐的美聯儲1月會議紀要。
現貨黃金料改寫近十個月高位!貿易憂慮漸消退,但FED仍為新愁所困

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:36,現貨黃金上漲0.25%至1325.82美元/盎司;COMEX期金主力合約上漲0.50%至1328.7美元/盎司;美元指數下跌0.16%至96.696。
現貨黃金料改寫近十個月高位!貿易憂慮漸消退,但FED仍為新愁所困

現貨金價日內最高攀升至1326.15美元,逼近1月31日創下的2018年4月30日以來新高1326.33美元;美元指數日線有望3連陰,上周末則錄得12月17日以來新高的97.371。

中美應該積極化解貿易糾紛


隨著3月1日貿易談判截止日期迫近,投資人益發看好會有積極化解之道。美國和中國都表示,在北京舉行的為期五天的貿易磋商取得了進展。

CMC Markets的首席市場策略師Michael McCarthy表示:“貿易是市場關注的最大焦點,談判將從北京轉移到華盛頓,我們可能獲得更多相關消息。”

中國汽車工業協會(CAAM)周一稱,中國1月汽車銷售較上年同期下滑15.8%,這是連續第七個月下滑,暗示這個全球最大汽車市場急劇放緩。

Ameriprise Financial的全球市場策略師Anthony Saglimbene認為談判不太可能破裂:“市場已施加了足夠大的壓力,把兩國拉到談判桌前。如果貿易談判完全破裂,關稅被上調,那麼風險資產將全線遭遇大幅拋售的壓力。”

TIAA Bank全球市場總裁Chris Gaffney表示:“如果中美真的有解決之道並達成貿易協議(這方面的跡象更為正面),這可能真的會推升股市等風險資產,因為企業將對全球經濟更有信心。”

據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數據,投機客的美元淨多倉在1月22日當周降至9月以來低點。之前在美國政府部分關門35天期間,CFTC暫停公布該持倉數據,並於2月1日恢複公布。

1月22日止當周美元淨多倉為234.0億美元,前一周為240.2億美元。自去年6月中旬以來,投機客一直持有美元淨多倉。FX678指出,美中貿易緊張令美元受益頗豐。

雜音:美國仍可能對進口汽車加稅

而美國商務部上周日(2月17日)向總統特朗普遞交了一份報告,這可能導致美國對進口汽車和汽車零部件征收高額關稅,甚至在其內容公布之前這就引發汽車業界強烈反對。

美國商務部發言人周日晚間表示,商務部不會公布“232條款”國家安全調查報告的任何細節。特朗普將在90天內決定是否根據建議采取行動。

自一年前特朗普總統宣布對進口鋼鋁加征關稅以來,全球貿易情勢的發展已經震動了市場。汽車行業擁有超長產業鏈,其表現能在相當程度決定宏觀經濟走勢。

中美若不能在3月1日期限前達成協議,美國對2000億美元中國輸美商品的進口關稅將由10%調升至25%。雖然投資人愈發認為,現在更為寬鬆的美聯儲政策將能夠穩定市場信心,但有人認為,若貿易談判讓人太失望,可能引發風險資產大跌,並破壞全球經濟。

觀察認為,雙方談判代表未來一周將繼續在華盛頓磋商,市場參與者都希望全球最大兩大經濟體之間的貿易摩擦能夠結束。若美中雙方達成協議,美元避險色彩會快速消退,應該能持續推升金價。

美聯儲官員預期:今年將再升息一次或不升息


美元指數本月迄今已上漲1.2%,盡管美國數據弱於預期且美聯儲今年料將因增長放緩與通脹不振而維持利率不變。由於增長放緩且通脹不振,外界普遍預計美聯儲今年將維持利率不變。

目前投資者關注即將於本周稍後公布的美聯儲1月會議紀要。美聯儲上月對貨幣政策采取“保持耐心”的新態度時,對於暫停收緊政策將持續多久時間,或者如果繼續升息的話還將升息幾次,並未給出具體指引。

12月零售銷售創逾九年來最大跌幅。1月製造業產出下滑0.9%,為八個月來最大降幅。隨著美國公布的零售銷售與工業生產數據令人失望,美國經濟放緩將快於預期的可能性升高,三名聯儲決策者給出了答案:2019年升息一次,或者根本不升息。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和費城聯儲主席哈克雙雙預期,今年隻會升息一次。舊金山聯儲主席戴利甚至預期,根本不會升息,這意味著美聯儲多名官員認為,在一段時間內沒必要為經濟踩刹車。

美聯儲12月進行去年第四次升息時,多數美聯儲官員預期今年還會兩度升息。而近一段時間以來美聯儲官員表示,預期2019年經濟增長將不及2018年。2018年經濟受到政府支出和減稅所刺激,如今其影響料將消退。

但近幾個月來,海外經濟增長慢於預期,以及美國金融市場動蕩在某種程度上會波及到消費者支出和企業投資與聘雇,這些使得對經濟增長放緩可能變得多快及多嚴重的預期蒙上陰霾。

FX678研判認為,若上述三名官員的看法是美聯儲決策層的普遍觀點,那麼美聯儲紀要可能暗示,利率路徑有望趨於更為平緩,以適應新的宏觀環境。屆時,美元指數或全面轉空,金價或站穩1330美元上方。

技術分析:現貨黃金或上衝1360美元


現貨黃金重新逼近1326美元,即前期1366-1160美元下跌區間的80.9%斐波那契回檔位。一旦升破該價位,先前的浪形假設將作出修正,金價可能上衝1360美元。
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金價自1196美元開啟的上行3浪很可能尚未完結。該浪隸屬於自1180美元開啟的上行(C)浪。後者則是始於1160美元的上行((E))浪的子浪。((E))浪是自1046美元開啟寬幅震蕩整理大b浪的組成部分。

若無法站上1326美元,金價可能調頭向下,回測1300美元重要整數關口。跌破則有望開啟新的單邊下跌走勢。

黃金T+D創逾兩年新高,美歐政經這幾大雷區“功不可沒”

周一(2月18日),黃金T+D收盤上漲0.82%至289.92元/克,白銀T+D收盤上漲1.06%至3712元/千克。現貨黃金則逼近前高,最高至1325.39美元/盎司。美元走軟仍是黃金走強的首要原因,另外歐元區經濟疲弱,歐洲央行或將會調整其利率前瞻指引支撐了黃金進一步走高,特朗普的決定實際上已經給未來市場更多的不確定性埋下了定時炸彈。無論是兩黨圍繞修牆和緊急狀態的持續角力,還是繞過國會製約的初衷,都意味著中長期來看,黃金將成為主要的受益者。
黃金T+D創逾兩年新高,美歐政經這幾大雷區“功不可沒”

美元仍是黃金短線定價的標準


金價從去年11月開始反彈,從1180美元/盎司攀升至1320美元/盎司。這也許不難解釋,11月和12月股市遭到嚴重拋售,市場恐慌情緒積聚。然而,即便過去兩個月恐慌情緒消退,金價也沒有隨之走低,這是為何?

人們可能會認為金價隻是隨著實際收益率的下跌而上漲。美聯儲主席鮑威爾曆史性的立場轉變無疑使得實際利率下降,從而利好金價。但是,許多市場參與者相信,對金價行情最好的解釋是美元的走勢。事實上,在2018年前三個季度,金價幾乎遵循了與美元的反向關係。美元上漲,黃金則逐步下跌。
黃金T+D創逾兩年新高,美歐政經這幾大雷區“功不可沒”

不隻因為美元走弱,黃金逆轉跌勢背後有一股強大的多頭勢力


但是自從10月份以來,金價幾乎遵循了與美元的反向關係破裂,二者同步走高。將這種現象直觀呈現最簡單的方法是展示一些以其他貨幣計價的黃金走勢。可以看到,無論以人民幣、歐元、日元還是澳元計價的黃金都強勢反彈。金價上漲不是因為美元走軟,而是因為實際價格上升。毫無疑問的是,鮑威爾的鴿派傾向對金價有所幫助,但如果看一下金價開始反彈的時間點,那是在他聖誕節後發表講話之前。

世界黃金協會(WGC)的2018年全年和四季度需求趨勢報告顯示,去年央行淨購買黃金651.5噸,較上一年增加74%。創1971年尼克鬆宣布美元與黃金脫歐以來的最大年度淨購買量。黃金市場需求的格局已經出現戲劇性的變化。從2005年各國央行出售600噸黃金到去年購買約600噸黃金,需求的變化量占總體供應的35%以上。每年約有3300噸黃金被開采。
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假設某個時候中國央行或日本央行大舉買入黃金,屆時金價不是上漲50或100美元,而是500或1000美元。雖然這聽起來很荒謬,但是,想想瑞士央行、歐洲央行和日本央行過去十年將資產負債表貨幣化對黃金市場的影響。有多少曾經長期看漲金價的人拋棄了黃金,他們現在往往主張等到金價跌到800或900美元後再出手。實際情況卻是,他們已經錯過了金價從1180美元漲到1320美元的這波漲勢。黃金在不該上漲的時候走強,越發凸顯近期反彈走勢的重要性。

歐洲央行或動作頗大,黃金受到支撐


歐洲央行管委會成員Francois Villeroy de Galhau表示,歐洲經濟正在遭遇“嚴重”的放緩。如果證明這種狀況並非短期因素,在有必要的情況下,歐洲央行將會調整其利率(前瞻)指引。

這一消息幫助金價在上周最後一個交易日突破1318.05的兩周高位。過去一段時間內,黃金相對強勢比較明顯。盡管美元指數也保持強勁,但金價在二月從未跌破過1300整數關口。

2018年末的經濟數據顯示,意大利已經處於衰退水平,而德國也是勉強避免衰退。在這一大背景之下,歐洲央行在12月的利率決議上將加息的預期從2019年調整至2019年末。將密切留意數據對於加息概率的影響。

我們會關注這一現象是否是短暫性的。對於歐元區來說,最大的挑戰來自於全球政治的不確定性。相較於更依賴內需的法國和西班牙,德國受到的衝擊更加明顯。如果不確定可以消除,那情況就會轉好。

Villeroy強調,歐洲央行在采取行動上會“十分高效”。可以采取多重手段(三駕馬車),包括利率、提升銀行流動性以及資產購買;而就在上周五,歐洲央行執行委員Benoit Coeure則表示,新一輪定向長期再融資操作(TLTRO)是可能的,歐洲央行在討論此事,要確保新的TLRTO能為正確的目標服務。
黃金T+D創逾兩年新高,美歐政經這幾大雷區“功不可沒”
Coeure指出,歐元區經濟下滑顯然比歐洲央行預期的勢頭更強、範圍更廣,這意味著通脹路徑也將更淺,我們必須對此做調整。三菱日聯匯率策略師Lee Hardman認為,美聯儲轉鴿的背景會使得美元多頭失去光芒,預期美元指數之後有大幅下挫的可能。同時,美國之外的其他地區貨幣也會疲軟。這一狀況下,黃金將鮮有對手。

什麼是國家緊急狀態?稀奇麼?對黃金意味著什麼呢?


當地時間2月15日上午,美國總統特朗普在白宮玫瑰園宣布,他將簽署一項法案宣布美國進入國家緊急狀態,以繞開國會對南部邊境牆建設的資金限製。特朗普說,總統有權宣布國家進入緊急狀態,這是為了保衛美國南部邊境的安全,阻止犯罪分子、毒品等繼續通過南部邊境進入美國。

美國三權分立的特點導致美國總統在做事情上常常有掣肘,但在一些重要危機的情況下,臨時將一些權利賦予給總統以應對危機。 而實際上,美國經常宣布。自從福特總統任期內簽署國家緊急狀態法之後,美國已經宣布過許多次國家緊急狀態了。小布什宣布過12次,奧巴馬也宣布過13次。特朗普也宣布過3次,最近一次是在2018年11月27日,內容是製裁尼加拉瓜的一些個人。

因此從這個角度來看,特朗普的決定似乎沒有什麼太多值得關注的地方。但是,需要注意的是,這次特朗普用宣布國家進入緊急狀態的目的是繞過國會的製約。而在過去,美國總統行使這項權力大多數與外交政策相關,如處置戰爭罪行和回應國際貿易威脅等。

一旦這一先河得到了發揚光大,那就意味著以後的總統可能也會仿效。雖然特朗普宣布了國家緊急狀態,但是民主黨絕對不會善罷甘休的。佩洛熙已經準備起訴白宮。最後必然會將官司打到最高法院,屆時可能又是曠日持久的司法訴訟,修牆資金依舊遙遙無期。雖然卡瓦諾進入了最高法,但原保守派的首席大法官羅伯茨成了新的“搖擺票”,使得勝負難料。而如果敗訴,特朗普政府將威信掃地,共和黨內部也會產生巨大的分歧。

從短期來看,美國進入國家緊急狀態並不是太有直接影響力的問題,黃金也很難因為這個單一事件而出現暴漲。但是,特朗普的決定實際上已經給未來市場更多的不確定性埋下了定時炸彈。無論是兩黨圍繞修牆和緊急狀態的持續角力,還是繞過國會製約的初衷,都意味著中長期來看,黃金將成為主要的受益者。

現貨黃金創逾兩周新高,堅守‘數據依賴’路徑的美聯儲,怕是要更憂心了

周一(2月18日),國際金價漲至逾兩周最高,因美元走軟,受美中接近達成貿易協議的樂觀預期影響。金價上漲還因投資者預期,美聯儲將暫停升息周期。上月工業產出意外收縮。
現貨黃金創逾兩周新高,堅守‘數據依賴’路徑的美聯儲,怕是要更憂心了

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間17:28,現貨黃金上漲0.10%至1323.80美元/盎司;COMEX期金主力合約上浮0.36%至1326.9美元/盎司;美元指數小幅下挫0.04%至96.818。
現貨黃金創逾兩周新高,堅守‘數據依賴’路徑的美聯儲,怕是要更憂心了

金價盤中最高上摸至1325.39美元/盎司,略低於1月31日所及九個月高位1326.33美元。

澳新銀行分析師Daniel Hynes表示:“貿易談判風險的緩解當然讓市場受益。”他並稱,談判取得進展的跡象降低了美元買需,使黃金受到支撐。

美國和中國將在華盛頓繼續進行貿易磋商,雙方緩解貿易摩擦的時間緊迫。今年以來現貨黃金累計上漲3.2%左右,市場寄望中美兩國達成貿易協議,結束長達逾半年的貿易摩擦。

美聯儲將在周三公布1月政策會議紀要。該紀要應當回提供有關今年升息可能性的更多指引。金價上漲還因投資者預期,美聯儲將暫停升息周期。

瑞銀財富管理公司宏觀資產配置策略負責人Evan Brown表示,1月份FOMC會議上的聲明和新聞發布會證實,美聯儲並沒有承諾進一步加息。

美聯儲在1月份的政策聲明中稱,將對進一步升息保持“耐心”,因為它將評估與其設定的2%通脹目標相關的“已實現和預期的經濟狀況”。

上月美國工廠產量出乎意料地收縮,環比下降了0.9%,受到汽車和零部件下降8.8%的拖累。前值為增加0.3%。

IG Markets分析師Pan Jingyi表示:“就市場而言,預計美聯儲暫緩加息的立場將在2019年上半年維持,但若今年停止縮表,就有助於支持股市。”

瑞銀經濟學家Seth Carpenter在一份報告中寫道:“一個關鍵問題是,1月份聲明和鮑威爾主席新聞發布會的觀點有多大轉變。我們認為,會議紀要將試圖暗示,美聯儲語氣的變化不是大轉彎,而是延續他們的‘數據依賴’路徑。”

Carpenter補充說,會議紀要將有助於提供有關FOMC對經濟風險的進一步細節。美聯儲主席鮑威爾在1月份的新聞發布會上表示,經濟仍然強勁,但全球經濟增長放緩、貿易談判持續以及包括英國脫歐在內的國際政治不確定性。