任憑貿易曙光抽血美元,黃金多頭幹瞪眼;或預感到鮑威爾國會證詞來者不善

周二(2月26日),美元指數創下近三周低點,關於中美貿易談判的樂觀預期上升,削弱了美元避險需求。但現貨黃金繼續小幅下挫,投資者在美聯儲主席鮑威爾發表國會證詞前調整倉位。鮑威爾證詞料提振市場已經好轉的風險偏好。
任憑貿易曙光抽血美元,黃金多頭幹瞪眼;或預感到鮑威爾國會證詞來者不善

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:49,現貨黃金下跌0.24%至1324.39美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.24%至1326.3美元/盎司;美元指數下挫0.12%至96.308,盤中創下2月6日以來新低至96.246。
任憑貿易曙光抽血美元,黃金多頭幹瞪眼;或預感到鮑威爾國會證詞來者不善

特朗普希望美中敲定最終協議


風險資產本周開局強勁,因為此前特朗普於周日表示,他將推遲美國就2000億美元中國輸美商品加征關稅,並把達成協議的最後期限3月1日延後。

特朗普還計劃在海湖莊園與中國國家主席習近平會面以達成協議。特朗普周一表示:“我們會再舉行一次峰會,一次簽字峰會,因此希望我們能夠達成協議。不過我們非常、非常接近了。”

美國和中國的高級別談判代表周末在華盛頓舉行磋商,旨在結束2018年中期開始的關稅戰。特朗普稱談判取得了進展,因此不調高對中國商品的進口關稅。

交易員關注將於本周後半段公布的一係列數據,尋找有關全球經濟健康狀況的最新指引,包括中國和美國製造業活動數據,以及美國第四季度國內生產總值(GDP)修正值。

FX678認為,特朗普這一決定令貿易摩擦免於再度升級。貿易摩擦造成全球金融市場陷入劇烈動蕩中,並波及廣大抗風險能力較弱的新興市場經濟體,它們為保外儲,不惜拋售黃金,進而出現了避險資金湧向美元這一不多見的現象。

鮑威爾或不會過度強化鴿派立場


匯市還在靜候美國聯邦儲備理事會主席鮑威爾的證詞陳述,該陳述可能進一步提振風險偏好。投資者正尋求美聯儲對最新經濟和貨幣政策看法的線索。

美聯儲主席鮑威爾將於周二晚些時候在參議院金融委員會發表證詞,他周三(2月27日)將出席國會另一場聽證會。市場觀察人士預計,鮑威爾將強調美聯儲對資產價格的敏感性,並對美國成長前景做出樂觀評估。

自去年11月以來,美聯儲主席鮑威爾已經完成了180度轉彎。市場將會仔細聆聽他的證詞,以確保他不會偏離市場已經定性的鴿派立場。

鮑威爾和美聯儲其他決策者曾表示,由於近期有跡象顯示經濟增長放緩,他們傾向於對再次升息保持耐心。期貨市場顯示,交易員押注美聯儲2019年不會升息。

FX678研判認為,鮑威爾證詞應會提振市場已經好轉的風險偏好。但鑒於美聯儲言論公開性和其他透明的倡議,應該不會對金融市場製造大的波瀾。

鮑威爾還可能重申聯儲獨立性


美聯儲主席鮑威爾在上任的第一年努力加強與國會的關係,與國會議員開會的頻率比前任主席多了一倍。他意在向議員示好,自己沒有黨派紛爭。

本周這番努力的價值將受到公開考驗,他將前往國會山出席一場關於政治與經濟環境的聽證會。自從他前次於去年7月在國會作證以來,政經環境已產生重大轉變。

民主黨在11月中期選舉中,奪回對眾議院的控製權,部分新科議員正推動“綠色新政”(Green New Deal)這類可能對美聯儲決策有著長遠影響的計劃;參議院金融委員會兩名成員,以及眾議院金融服務委員會至少一名成員,可能參加2020年總統大選。

除此之外,7月時似乎晴空萬裏的經濟,也因全球經濟增長放緩、疲弱通脹及美國股債市震蕩而蒙上陰霾。一些人把矛頭指向政策及鮑威爾本人的溝通失策。美國總統特朗普公開批評美聯儲,也引發聯儲獨立性是否有所妥協的疑問。

波士頓大學經濟學教授Peter Ireland表示,在這樣的情況下,鮑威爾將必須解釋近期何以決定暫停進一步升息,即使美聯儲官員們認為美國經濟仍強勁。他還需要說服議員、尤其是民主黨議員,該決定並不是屈服於白宮要求降低利率的壓力。

按法律規定,美聯儲主席需一年兩次分別出席在參議院和眾議院的聽證會。在去年2月和7月的國會聽證會後,市場人氣大致一致,經濟也穩定。

美聯儲2018年四度升息,但上個月卻突然轉變政策立場,承諾對進一步升息保持耐心。投資人解讀此舉為暗示緊縮周期已結束。Ireland說:“所有這些情況都讓鮑威爾的證詞演說極具挑戰性。”

美聯儲在上周發布的一份報告中稱,美國經濟在許多方面表現不錯,但未來一年面臨增長減弱等一係列風險。鮑威爾將以書面證詞的形式對該報告做出說明,並回答議員的提問。

援引相關機構觀點認為,如果能夠更好地了解美聯儲1月FOMC會議上明顯的政策轉變,尤其是更多關於美聯儲對通脹路徑預期的看法,那麼鮑威爾即將公布的證詞尤其值得注意。金市和匯市的波動性起初可能會因為一些算法交易而放大。

現貨黃金或跌向1305-1300美元一帶


現貨黃金料失守1326美元。它是前期下行區間(1366-1160美元)的80.9%斐波那契回檔位。下一道支撐位看到2月14日低點1302美元,以及1300美元重要關口。
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小時圖上看,金價自1347美元開啟的4浪下調走勢愈發明顯。可能已經完成構築((a))浪和((b))浪。金價從1330美元開啟了下行((c))浪走勢,100%下行目標位看向1305美元。
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若金價重新轉升,上方阻力位仍看到1360美元附近——前期多個交易日高點密集區。

黃金T+D連續四日下跌,貿易談判良景逐漸消化,期待鮑威爾給點猛藥

周二(2月26日),黃金T+D收盤下跌0.17%至287.86元/克,白銀T+D收盤下跌0.38%至3697元/千克。因美中貿易談判的最新樂觀情緒。與此同時,多頭似乎對美元價格走勢低迷無動於衷,他們寧願在今日關鍵事件風險來臨之前觀望。美聯儲主席鮑威爾在國會為期兩天的證詞將受到密切關注。

黃金T+D連續四日下跌,貿易談判良景逐漸消化,期待鮑威爾給點猛藥

黃金跌至1325美元的水平,焦點仍在鮑威爾的證詞上


金價從盤中高點1330美元附近持續下跌,目前處於日交易區間的低端。由於未能從上周五的反彈中獲利,黃金交易帶有溫和的負面傾向,目前已接近上周的低點。在亞洲市場周二的交易中,盡管缺乏強有力的後續措施,但由於亞洲地緣政治緊張局勢加劇,避險需求複蘇,金價確實得到了小幅提振。

對美中貿易談判的最新樂觀情緒,與此同時,看多者似乎對美元價格走勢低迷無動於衷,他們寧願在今日關鍵事件風險來臨之前觀望。美元價格走勢往往會支撐對美元計價大宗商品的需求。
黃金T+D連續四日下跌,貿易談判良景逐漸消化,期待鮑威爾給點猛藥
美聯儲主席鮑威爾在國會為期兩天的證詞將受到密切關注,以尋找美聯儲對貨幣政策的看法,並可能為這種不具收益率的黃金提供新的方向推動力。再加上一係列重要的宏觀數據,包括中國的PMI數據和美國修正後的第四季度GDP增長數據,將進一步有助於確定金價的近期走勢。

黃金已經過熱,投資需謹慎


距離金礦公司巴裏克(Barrick)和蘭德(Randgold)合並的消息得到確認僅僅過去幾個月,有消息稱巴裏克又在收購紐蒙特(Newmont)公司的可能性,後者不久前剛剛與加拿大黃金公司(Goldcorp)交易。兩次大規模並購之後,黃金行業是否需要“冷靜”一段時間?
黃金T+D連續四日下跌,貿易談判良景逐漸消化,期待鮑威爾給點猛藥
考慮到黃金漲勢暫時放緩,投資者短期內仍需保持謹慎,等待明確的方向出現。

摩根士丹利宏觀策略小組在最近的一份報告中撤銷了其在9月份提出的做多黃金建議,盡管預期2019年美元走軟、實際利率下降。該研究小組的決定基於兩個因素,一是黃金在最近幾個月大幅上漲,距離大摩年底1350美元/盎司的預期沒有多少上升空間;二是1350美元的目標位在過去五年一直是金價難以突破的水平。如果金價設法突破該目標價,那麼“我們可能需要重新審視我們的觀點”。

黃金T+D連續四日下跌,貿易談判良景逐漸消化,期待鮑威爾給點猛藥
Benjamin Dow認為,金價可能會出現修正。黃金本月錄得一些積極表現,逼近2018年高位,但是美國10年期損益平衡通脹率降至與2016年11月相同的水平。Dow認為,二者走勢背離暗示金價可能並未反映出真實情況。

長期來看,黃金還有很多利多因素


黃金在美聯儲1月貨幣政策會議紀要公布後自10個月高位回落,最近幾日陷入區間震蕩。瑞銀集團策略師Joni Teves稱,如果積極的催化劑繼續發揮作用,那麼黃金可能還有很多迎頭趕上的機會。

瑞士1月黃金出口增加29%,至65.2噸,12月為50.6噸。俄羅斯官方黃金儲備從去年12月底的869億美元增加到今年1月底的6810萬盎司,價值895億美元。哈薩克斯坦上個月也將黃金儲備從去年12月的1127萬盎司增加至1136萬盎司。不過,土耳其的持有量卻在下降,其央行黃金儲備較前一周小幅減少2000萬美元。

秘魯關閉了該國最大的非法礦區,多年來不受管製的采礦破壞了周邊環境。長期以來,非法采礦一直是這個國家的一個問題,占黃金產出的7.1%。

黃金可能會得到主流投資者的更多認可。伴隨金礦股今年迄今近兩倍的漲幅,Bernstein Quants加入了黃金多頭大軍。黃金的神秘反彈可能是因為流動性。對流動性改善的預期可能再次推動黃金的走高。主要央行的資產負債表膨脹可能已經預示了黃金下一步的走向。

對衝基金的黃金多頭倉位還有上升空間。基金經理的黃金配置依然溫和。繼去年大舉看空後,如果對衝基金經理加大看漲黃金的賭注,黃金可能會進一步走高。

Taurus Wealth Advisors Pte的Rainer Michael Preiss表示,做多黃金是個好選擇。在目前這種複雜的環境下,最簡單的辦法就是讓通脹走高。作為通脹對衝品,在通脹走高的情況下,黃金價格也會因此被推高。

投資黃金的四種方式


Preiss指出,去年全球95%的資產是收跌的,而進入今年以來,很多資產都出現了回升。問題在於,這種回升能否持續,是否隻是熊市中的反彈。如果確實是熊市中的反彈,那麼作為避險資產的黃金將會受益如果在金價上漲過程中如何獲利呢?

① 買金礦股:在一二十年前,黃金公司對其生產進行了大量套期保值,以防止金價下跌。但那些日子結束了。根據高盛分析師表示,對衝是昂貴而複雜的,因此礦業公司已經不在乎了。這意味著買入金礦股現在更多的是直接押注金價,而不是押注金礦公司的管理。金礦股對金價的表現更為敏感。高盛的分析師發現,金礦股平均表現更加出色。

② 買共同基金:Holmes的黃金和貴金屬基金(Gold and Precious Metals Fund)以及Winmills Midas基金(Winmills Midas Fund)在過去一年的表現均優於它們的競爭基金。

③ 買ETF:受歡迎的ETF包括VanEck Vectors Gold Miners 、VanEck Vectors Junior Gold Miners、U.S. Global GO GOLD和Precious Metal Miners ETF。

④ 買黃金:Holmes指出,如果要買黃金,可以考慮以下ETF——SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust、ETFS Physical Swiss Gold、GraniteShares Gold Trust和Invesco DB Gold。

罷工潮席卷南非,鈀金瘋狂卻不失理性;黃金轉跌,FED放鴿不等於油門踩到底

周二(2月26日)歐洲時段,鈀金價格轉跌,因連續上漲後技術上存在修正需求。但盤中繼續刷新紀錄高位,逼近1560美元,因南非采礦業的罷工威脅令已然緊俏的市場增添供應疑慮。

黃金價格也轉跌,因美元似乎有止跌跡象。投資者將目光轉向美聯儲主席鮑威爾周二及周三將在國會就貨幣政策及經濟發表的證詞。
罷工潮席卷南非,鈀金瘋狂卻不失理性;黃金轉跌,FED放鴿不等於油門踩到底

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間16:21,現貨黃金下跌0.17%至1325.45美元/盎司;現貨鈀金下跌0.45%至1536.72美元/盎司。
罷工潮席卷南非,鈀金瘋狂卻不失理性;黃金轉跌,FED放鴿不等於油門踩到底

現貨鈀金一度高見每盎司1558.80美元。今年以來鈀金價格已累計上漲近22%,受持續的供應短缺局面提振。南非至少有15家礦商收到本周稍後將進行罷工的通知。

澳新銀行分析師Daniel Hynes表示:“有來自供應面問題的支撐,主要是因為南非工會罷工可能進一步破壞產出。”

他並稱,中美貿易相關的正面消息也提供支撐,“先前有人認為整體需求將受到美中的關稅衝擊,而美中可能達成協議降低了出現這種情況的風險,因此市場將之視為利多。”

美國總統特朗普周一表示,如果美中兩國能夠彌合現有分歧,那麼他可能很快與中國國家主席習近平簽訂協議結束貿易摩擦。他說協商人員“非常,非常接近”達成協議。

Hynes稱:“然而考慮到我們已經看到的價格漲勢,修正風險正與日俱增。但目前而言可能延續向上趨勢。”

INTL FCStone分析師Edward Meir在一份報告中稱:“投資人如今將把目光從貿易議題移開,開始聚焦於宏觀經濟數據及美聯儲主席鮑威爾的證詞。鮑威爾可能利用這個機會將市場觀點略為向鷹派調整。在此狀況下,可能會見到美元在他談話之際溫和走強,可能對黃金價格構成下跌壓力。”

現貨黃金料將再探上周末錄得每盎司1321美元頸線位支撐,跌破後或進一步跌向1319美元和1311美元,後兩者分別是始於1302美元的上行((v))浪的61.8%和80.9%斐波那契回檔位。
罷工潮席卷南非,鈀金瘋狂卻不失理性;黃金轉跌,FED放鴿不等於油門踩到底

歐市盤前:鮑威爾國會證詞來襲,英國“拖”歐何時到頭

周二(2月26日),美元指數日內震蕩微跌,現報96.393,跌幅0.05%。美聯儲副主席克拉裏達日內講話偏向中性,稱美聯儲仍有政策空間,仍在堅守其兩大政策目標。晚些時候,美聯儲主席鮑威爾將就美國貨幣政策和經濟情況作證詞,投資者當前仍相對謹慎。

據報道,英國首相特雷莎·梅據悉考慮推遲脫歐,以阻止英國下個月在沒有達成協議的情況下離開歐盟。據悉,梅在日內將向議會提供最新消息,預計內閣討論將最後期限延長至3月29日之後。與此同時,英國反對黨工黨領袖科爾賓屈服於其黨內議員的壓力,同意支持第二次脫歐公投。
歐市盤前:鮑威爾國會證詞來襲,英國“拖”歐何時到頭

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,英鎊兌美元隔夜延續近期回升勢頭,觸及四周高點1.3148。匯價現報1.3128,日內漲幅0.24%。此前有消息稱英國或許有望推遲脫歐最後截止時間,這令硬脫歐風險下降,市場情緒進一步回溫。與此同時,英國主要反對黨工黨也表達了在必要時舉行“二次公投”的意向。匯價上行阻力關注1.3160一線,升破後有望站上1.32關口;下方若失守1.31支持,將重新考驗1.3060支撐位,跌破1.30整數關口將意味著趨勢的再度扭轉。

亞盤時段,美元兌日元在周一大幅跳漲升至兩個月新高,但在周二回吐了大部分漲幅,111關口得而複失。匯價報110.81,日內跌幅0.23%。推動日元重新走強的原因在於全球風險情緒重新面臨惡化。同時,美股也在持續近兩個月的快速反彈後漲勢衰退,日元買需重燃。匯價短線支撐在110.58一線,若110.25一線被擊穿,意味著跌勢的再啟。

亞盤時段,油價盤中延續跌勢,美油現報55.26美元/桶,日內跌幅0.40%;布油現報64.72美元/桶,日內跌幅0.06%。油價周二重挫,降至一周多以來的最低水平,錄得近兩個月最大單日跌幅。因美國總統特朗普在推特上表示原油價格過高,並暗示OPEC應該做些什麼事來阻止油價上漲。美油上行阻力關注55.80-56.00美元區間,下方支撐先關注55美元關口,跌皮後料回撤至54.65美元一線。

亞盤時段,現貨黃金震蕩上行,金價現報1328.60美元/盎司,日內漲幅0.08%。美元的走弱給金價提供支撐,但歐元區經濟前景不佳,美聯儲副主席的講話不及市場預期的鴿派,仍給美元提供一下支撐,市場還將關注美聯儲主席鮑威爾的國會證詞,短線走勢變數較大。金價上方阻力先關注1333.00美元一線,下方支撐在1323.00美元一線。

財經數據


時間國家指標前值預測值
15:00德國3月Gfk消費者信心指數10.810.8
17:30英國1月BBA房屋購買抵押貸款許可件數(萬件)3.883.84
22:00美國12月FHFA房價指數月率(%)0.40.4
23:00美國2月諮商會消費者信心指數120.2124.0
次日05:30美國截至2月22日當周API原油庫存變動(萬桶)126--


財經事件


17:30  英國首相特雷莎·梅主持內閣會議,討論推遲脫歐日期
18:00  英國央行行長卡尼、副行長拉姆斯登、貨幣政策委員會委員弗利葛等官員出席議會
20:30  英國首相特雷莎·梅將內閣的決定告知議會
23:00  美聯儲主席鮑威爾在參議院金融委員會就美國貨幣政策和經濟情況作證詞陳述

亞洲時段消息回顧


人民幣匯率走出獨立上漲行情,海外機構欲加持人民幣資產;
① 中美經貿磋商取得實質性進展,令境內外人民幣兌美元匯率雙雙刷新年內新高;海外投資機構對加倉人民幣債券與A股的興趣升溫;
② 一家華爾街大型宏觀經濟型對衝基金負責人告訴記者,他們打算將A股的投資比例從當前的1%提高至3%,因為中美經貿磋商積極進展將令中國經濟得以更快速度的觸底反彈,令A股整體估值持續回升。

大型銀行尚未做好英國無協議脫歐準備;
① 對大多數總部在英國的銀行而言,最大的憂心在於能否及時地將歐盟客戶的業務合法移轉至歐盟子公司,從而降低將失去歐盟單一市場準入和數據流的損失。這些歐盟客戶的業務涉及層面甚廣,包括貸款和存款帳戶、衍生品合約、股票和債券等;
② 未能移轉合約的客戶可能無法應對市場事件,或無法取得融資渠道,或者無法進行防範利率及匯率震蕩風險的操作,這可能導致更大範圍的市場震蕩;
③ 熟悉某家投行頭寸的一位消息人士說,該行想移轉的合同中仍有10-15%還在進行中,部分客戶極力抗拒移轉合約;同時,還有其他客戶推遲支付法律谘詢費用,期望仍可能會達成一項協議。

美國財政部宣布製裁委內瑞拉4名州長;
① 中新網消息稱,美國財政部宣布對委內瑞拉4個州的州長實施製裁;根據美國相關規定,受製裁對象在美國境內的資產將被凍結,美國公民不得與其進行交易;
② 而就在美國宣布製裁委內瑞拉四名州長後,委內瑞拉方面一度扣押了一個美國記者團,這令雙方的緊張關係有惡化的跡象;
③ 美方近期不斷加大對委製裁力度,甚至威脅不排除進行軍事干預,這加劇了地緣緊張局勢,推動黃金等避險資產走高;
④同時隨著美國製裁力度的加大,委內瑞拉原油產量恐進一步下降,此前高盛表示,美國對於委內瑞拉製裁的影響超出市場預期,這可能會推動油價進一步走高。

美聯儲副主席克拉裏達講話偏向中性;
① 美聯儲副主席克拉裏達稱,美聯儲仍有政策空間,若經濟遭遇意外衝擊將能夠拿出有效的應對方案,分析顯示美聯儲政策對國際經濟有益;
② 美聯儲仍在堅守其兩大政策目標,但也在密切觀望國際經濟局勢,全球經濟增速放緩對美國貨幣政策“事關重大”;相比去年12月,全球經濟增速已經進一步放緩;
③ 全球經濟增長放緩將影響美國的出口,美聯儲已經考慮研究了學費債務這一問題,認為這可能影響投資活動和家庭組建。

市場觀點


道明證券前瞻鮑威爾國會證詞,或將再強調“耐心”;
① 美聯儲主席鮑威爾周二(2月26日)、周三(2月27日)將分別在參議院、眾議院的金融委員會就美國貨幣政策和經濟情況作證詞陳述,主題可能圍繞利率、縮表還有經濟前景;
② 道明證券分析師預計美聯儲主席鮑威爾將強調“耐心”,會認為看到通脹有起色今年才有可能再加息。對於資產負債表,鮑威爾可能不會對FOMC做出任何前瞻或者公布其他新內容,但會重申委員會預計“今年晚些時候”會結束縮表。

三菱東京日聯銀行:關注本周三英國議會投票結果;
① 三菱東京日聯銀行研究團隊根據英國退歐的最新進展討論了英鎊的前景。本周的焦點轉向周三英國議會就新退歐修正案進行的投票。最值得注意的是,更新後的庫珀-萊特文修正案試圖迫使政府在3月13日前不能通過退歐協議的情況下延長第50條;
② 報告顯示,更樂觀的看法是,庫珀-萊特文修正案在1月底第一次被否決後,這次可能會通過。如果通過,將有助於推動英鎊兌美元升至1.3300水平;
③ 然而,如果英國議員再次否決這一修正案,第二次放棄了“排除無協議脫歐”的機會,那麼市場就會失望,尤其是在時間已所剩無幾的情況下。若出現這種情況,則英鎊兌美元將回撤至55日均線1.2850水平。

荷蘭國際集團:美元兌日元近期有望挑戰111.70水平;
① 荷蘭國際集團研究團隊討論了美元/日元前景,近期保持看多偏倚,目標看向111.70。日線圖顯示,美元兌日元在平緩的200日指數均線110.97下方暫時盤整,相信匯價完成盤整後將會迎來新一輪上漲,目標指向111.70水平阻力區域,而長期下行趨勢線切入位看向112.75;
② 該行短期的看多目標依然位於112.95和113.30。日線圖下方支撐位於50日均線切入位109.87。

A股市場短期可能維持上行的態勢;
① 銀河證券發文稱,周一,受第七輪中美經貿高級別磋商取得實質性進展的利好消息的刺激,投資者的做多熱情繼續澎湃,兩市放量單邊上行,三大股指先後收複年線並進入技術性牛市;
② 兩市僅13股下跌,超300股漲停,短期的A股市場可能因流動性寬鬆及估值擴張而維持上行的態勢;應持續關注市場相關政策出台的力度。

匯豐:預計今年布倫特原油平均價格為64美元/桶;
① 匯豐經濟學家paulbloxham預計今年布倫特原油平均價格為每桶64美元。他認為,歐佩克主導的減產將足以使全球供需達到平衡;
② 不過,bloxham也對近期油價能夠保持在遠高於每桶70美元的水平持懷疑態度。他認為在這價位,美國頁岩油生產商能夠大幅增加供應。他預計2020年布倫特原油平均價格為70美元/桶。

特朗普欲對華貿易修好,卻沒法吊起黃金多頭胃口,他們需要美聯儲“喂食”

周一(2月25日),雖然美元指數下滑,人民幣兌美元匯率大漲,但金價漲幅有限,多空在1330美元附近展開拉鋸。之前美國總統特朗普表示,將把原定3月1日對中國輸美商品加征關稅的時間推遲,稱美中貿易談判取得“重大進展”,美元避險色彩繼續消退。
特朗普欲對華貿易修好,卻沒法吊起黃金多頭胃口,他們需要美聯儲“喂食”

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:03,現貨黃金微漲0.06%至1330.21美元/盎司;COMEX期金主力合約微跌0.04%至1332.2美元/盎司;美元指數下挫0.17%至96.378。
特朗普欲對華貿易修好,卻沒法吊起黃金多頭胃口,他們需要美聯儲“喂食”

特朗普:中美談判取得“重大進展”


美國總統特朗普上周日表示,他將推遲上調中國輸美商品的關稅,稱美中貿易談判在周末取得“重大進展”。他在推文中指出,在知識產權保護、技術轉讓、農業、服務和匯率等存在分歧的領域都有了進展。

特朗普和習近平去年宣布貿易戰休90天,美國原定於調高關稅的日期從年初被推遲到3月1日,讓雙方談判人員有時間進行磋商。威脅加征關稅是特朗普政府重要的談判籌碼。

特朗普未給協商設定新的最後期限,但他向齊聚於白宮的各州州長表示,如果協商一切順利,“接下來一到兩周可能會有非常重大的消息”。

中國官媒新華社撰文指出,第七輪磋商的成功舉行意味著中美雙方沿著兩國元首確定的原則和方向,在解決問題的道路上又向前邁出重要一步,朝著最終達成互利共贏協議的目標越走越近。

新華社稱,雙方進一步落實兩國元首阿根廷會晤達成的重要共識,圍繞協議文本開展談判,在技術轉讓、知識產權保護、非關稅壁壘、服務業、農業以及匯率等方面的具體問題上取得實質性進展。在此基礎上,雙方將按照兩國元首指示做好下一步工作。

中國國務委員兼外長王毅在出席外交部山西全球推介活動時表示,中美經貿問題磋商剛剛又取得了實質性進展,為中美關係的穩定和全球經濟發展提供了正面預期。

FX678指出,特朗普的聲明是迄今為止,美方暗示中美即將達成協議、結束持續數月之久的貿易摩擦,所發出的最明確信號。這場貿易摩擦放緩了全球經濟增長,並擾亂全球金融市場,新興國家為保外儲不惜大肆拋售黃金,金價受到壓製,而美元一度堅挺。

據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數據,投機客持有的美元淨多倉與前一周基本持平。2月5日止當周美元淨多倉為217.6億美元,前一周為214.4億美元。自去年6月中旬以來,投機客一直持有美元淨多倉。

市場還不能徹底高忱無憂


投資人湧向風險偏高資產,滬綜指暴漲近5.6%,創去年6月中旬以來新高至2961.80點;歐洲股市開盤也走高。美元兌在岸人民幣最大跌近0.6%至6.6718,為去年7月中旬以來最低。
特朗普欲對華貿易修好,卻沒法吊起黃金多頭胃口,他們需要美聯儲“喂食”

但法蘭克福德國商業銀行策略師Esther Reichelt表示:“人民幣有很大一部分的風險溢價已經被消化,提高關稅時程延後的消息並不令人意外,因市場已經反映中美貿易緊張趨緩的題材。”

新華社也表示:“越到最後階段談判越艱難,不排除可能帶來新的不確定性,對中美經貿摩擦的長期性、複雜性和艱巨性要有清醒的認知。”

觀察認為,在特朗普發表推文之前,外界已經愈發預期特朗普將推遲原定3月1日對價值2000億美元的中國輸美商品加征關稅的期限,以避免貿易摩擦升級。因此相比人民幣匯率漲幅,國際黃金價格反應相對有限。

巴克萊駐東京的資深匯市和利率策略師Shinichiro Kadota說:“特朗普推遲提高關稅的最後期限,並未完全出人意料,因此我預計市場反應應該有限,市場焦點將重新轉向全球經濟基本面上。”

鮑威爾本周將在迎考


市場還在等待美聯儲主席鮑威爾周二和周三在國會委員會就經濟和貨幣政策發表的證詞陳述。美聯儲在1月底的貨幣政策會議維持利率不變,並稱美國經濟前景不確定升高,其對今年進一步升息將保持耐心。

美聯儲對政策“保持耐心”的新立場,並決定維持超過先前預期的資產負債表規模,與勢將引發激辯的可能的新政策框架之間的關聯性,在周五於紐約舉行的一場貨幣政策會議上首度完整呈現。

FX678援引利率期貨數據預期,美聯儲2019年不會加息,倒是反映了有較小的降息可能性。因此美元過去幾周走勢艱難。尤其是上周美元跌0.33%。

美聯儲對政策“保持耐心”的新立場,並決定維持超過先前預期的資產負債表規模,與勢將引發激辯的可能的新政策框架之間的關聯性,在上周五於紐約舉行的一場貨幣政策會議上首度完整呈現。

在這次會議上,紐約聯儲主席威廉姆斯認同美國經濟新常態,即失業率降至近50年最低水平,但通脹率沒有達到美聯儲2%的目標。盡管美聯儲需要防範通脹激升,但必須同樣警惕,通脹預期不要錨定在過低水平。

提醒,在美聯儲上月暫停為期三年的升息周期,並支持結束已進行一年的縮表行動後,美元漲勢總體上趨弱。他們聲稱美國經濟增長面臨的風險升高,以及有必要花更多時間藉由數據面來厘清情勢。

BK Asset Management駐紐約外匯策略部主管Kathy Lien表示:“顯然對於美聯儲而言,一切要看數據表現,因為他們沒有對一個或另一個方向有強烈的信心,投資者仍預期年底前放寬政策的可能性要大於收緊政策。”

技術分析:現貨黃金或跌向1287美元


現貨黃金在1347美元附近可能已經結束自1302美元開啟的上行((v))浪走勢。該浪是隸屬於自1196美元開啟的上行3浪的子浪。
特朗普欲對華貿易修好,卻沒法吊起黃金多頭胃口,他們需要美聯儲“喂食”
金價當前徘徊於1326美元上方附近。該價位是前期1366-1160美元下跌區間的80.9%斐波那契回檔位。可以預見,自1347美元開啟的4浪可能以盤整格局展開。3浪和4浪都是自1180美元開啟的上行(C)浪的子浪。

若金價繼續回調,下方支撐看向1300美元關口,以及1287美元——上述區間的61.8%斐波那契回檔位。反之若金價轉升,阻力位上看1360美元。

黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂

周一(2月25日),黃金T+D收盤下跌0.3%至288.36元/克,白銀T+D收盤上漲0.16%至3712元/千克。中美貿易磋商取得實質性進展,美國將延後原定於3月1日對中國產品加征關稅的措施。人民幣因此大漲0.4%,但不利於國內黃金的表現,黃金T+D和現貨黃金走勢分化,連續三日下跌,創六日新低。1355位置阻力巨大,周期分析暗示黃金價格尋頂。

摩根大通指出要選擇最持久的通脹對衝品,最簡單的就是TIPS和黃金。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂

黃金繼續衝擊1330,市場多頭仍在醞釀


盡管上周黃金市場創下十個月新高,但此後一度大幅回落,不過最終多頭堅持住,收於1330美元/盎司左右水平。中美貿易磋商取得實質性進展,美國將延後原定於3月1日對中國產品加征關稅的措施。人民幣因此大漲0.4%,但不利於國內黃金的表現,黃金T+D和現貨黃金走勢分化,連續三日下跌,創六日新低。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂
美元指數小幅走低,提振黃金。不過Oanda高級市場分析師Jeffrey Halley表示,受到股市影響,黃金或許會有所承壓,市場還在等待著進一步消息。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂
Phillip Futures分析師Benjamin Lu認為,在市場風險需求升溫的情況下,黃金市場可能出現看空修正。但由於全球經濟有大量不確定性,地緣政治風險也在增加的情況下,黃金依然受到支撐。

但亞洲股市周一大漲,而進入歐盤時段和美國時段,股市如果出現同樣的表現,那麼作為避險資產的黃金會承壓。A股創七個月新高,牛市情緒盡顯。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂

風險偏好升溫,但資金還在流入黃金


前期,由於擔憂全球經濟增長具有不確定性,投資者紛紛對其投資組合進行對衝,黃金價格也因此出現上漲。在全球政治和經濟不確定的情況下,黃金已經成為基金經理們尋求對衝投資組合風險的一個可靠選擇,投資者到處都能看到問題。

去年底美股的下跌也對金價起到了提振作用,不過今年在金價上漲的同時,標普500指數也大幅反彈,年初迄今漲幅超過11%。在經曆了近些年的自滿情緒後,投資者意識到,他們可能在股票方面的風險敞口過大,希望進行對衝。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂

規模達到110億美元的VanEck Vectors Gold Miners ETF(GDX)周二交易量飆升至兩個月來最高。約9000萬股價值超過20億美元的ETF易手,這是該基金平常交易量的兩倍,超過當天美國任何一隻ETF。此外,中國央行在1月份連續兩個月增持黃金,黃金儲備從12月末的5956萬盎司增加至1月末的5994萬盎司,增持38萬盎司。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂

由於地緣政治和經濟不確定性的加劇,各國央行在2018年增持的黃金儲備暴增七成,創近半個世紀新高。個人投資者和基金也一直在增持黃金ETF,在股市波動和擔憂美國經濟可能面臨衰退的背景下,全球黃金ETF持有量升至2013年以來的最高水平。

技術分析:1355阻力巨大,周期分析暗示黃金價格尋頂


① 金價本輪上升階段在1355美元面臨相當大的阻力,它是2018年1月高點至2018年8月低點的斐波那契78%回調位。不過,現在斷言金價的中期上升階段是否真的會在該位置見頂為時尚早,盡管金價或許已經在上周於1349.80美元觸頂,但也有相同可能性創出新高。
黃金T+D創六日新低,人民幣大漲致內外盤分化,但外盤多頭也不乏隱憂
② 金價下一個中期高點預計會來自154天周期。一旦下一個高點形成,則金價大概率會步入下降階段,跌向154天移動均線或更低的水平。話雖如此,與2018年8月底部1179美元相比,目前傾向於認為這種跌勢與整體趨勢相反。如果預測正確,那麼此後金價又一輪的大幅上漲預計會持續到夏季月份,然後在夏末或秋初形成次要低點。

③ 現在對夏季中後期金價做出具體走勢預測還太早,不過,季節性規律和時間周期應當會推動金價在進入2019年底和/或2020年初的幾個月大幅上揚。黃金的季節性規律與股市截然不同,黃金在8月中旬至2月中旬更為看漲,2月中旬至8月中旬則季節性看跌。

④ 值得注意的是,黃金時機指數與金價形成背離,對黃金來說這是一個中期賣出的初步信號。

⑤ 市場情緒方面,最新的持倉報告顯示,截至2月5日收盤,商業對衝者持有131,242手空頭頭寸。這是一個對衝基金看跌後市的信號。

機構觀點:摩根大通指出要選擇最持久的通脹對衝品,最簡單的就是TIPS和黃金


摩根大通表示,眼下美聯儲的反應機製並不是唯一一個會影響實際資產的,TIPS和黃金在這種獨特的宏觀環境下,是最持久的通脹對衝品。

紐約聯儲主席威廉姆斯表示,承認美國通脹持續偏低,可能會侵蝕通脹預期錨定於2%的美聯儲目標。市場、企業和消費者通過持續疲軟的通脹數據,可能會假設低通脹成為新常態,這也是過去十年歐洲和日本央行面臨的困境。此外,美聯儲副主席克拉裏達也就政策、工具與溝通機製發言,同樣強調了錨定通脹預期的重要性。

舊金山聯儲主席Mary Daly也表示,美聯儲應對通脹的上行風險和下行風險保持警惕。聖路易斯聯儲主席布拉德也表示,美聯儲不能僅從失業率來“挖掘”關於未來通脹的線索,“我們不能感到自滿。” 他似乎仍支持通脹目標框架,但建議引入更多的參考指標。

這些發言都被認為美聯儲或許要接受通脹目標達不到2%作為新常態,那麼美聯儲未來會允許通脹超過2%的目標,作為此前通脹抬升過慢的“補償機製”。在這種情況下,對衝通脹自然變得非常重要。雖然可能會持有多種能從更宏觀和政策角度獲利的資產,但能持續到通脹周期後期走弱可能最小的,就是TIPS和黃金。

特朗普對華貿易示好,亞股暴漲,人民幣多頭吃肉,黃金跟著喝湯

周一(2月25日),國際金價上漲近0.2%,因美元兌人民幣下跌。此前美國總統特朗普稱,他將推遲對中國商品加稅。與此同時鈀金創紀錄高位。
特朗普對華貿易示好,亞股暴漲,人民幣多頭吃肉,黃金跟著喝湯

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間16:26,現貨黃金回落至平盤價1329.40美元/盎司附近;美元指數下跌0.16%至96.386。
特朗普對華貿易示好,亞股暴漲,人民幣多頭吃肉,黃金跟著喝湯

美元兌人民幣離岸價下跌0.16%至6.6926。此前受特朗普推遲對中國商品加征關稅消息提振,一度觸及去年7月13日以來最低的6.6730。
特朗普對華貿易示好,亞股暴漲,人民幣多頭吃肉,黃金跟著喝湯

對於全球主要黃金消費國中國來說,人民幣走強使黃金更便宜。

美國總統特朗普上周日(2月24日)表示,他將推遲對中國商品加征關稅,歸功於雙方貿易談判取得進展,並稱如果繼續取得進展,兩國將簽署協議。

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley表示:“今日美元走弱,之前特朗普推遲加征關稅的最終期限,進入歐洲和紐約交易時段,金價可能會面臨來自股市的壓力。”她並稱,在更多有關貿易協議的信息出來前,不會有持續的下行壓力。

特朗普決定延長期限後,亞洲股市創下五個月新高,這提升了對風險資產的興趣,從而降低了美元對市場的吸引力。

輝立期貨分析師Benjamin Lu表示:“盡管可能會因市場風險偏好而即將出現看跌調整,但2019年金價仍將受到經濟不確定性上升和地緣政治風險升溫的有力支撐。”

現貨鈀金受明顯的供應短缺推動,一度高至每盎司1527.97美元,日內最大漲幅近2%。

澳新銀行分析師在一份研究報告中表示,南非礦工和建築聯盟(AMCU)計劃將Sibayne Gold的礦場罷工擴展到該國的其他生產商之後,鉑族金屬繼續上漲,因為供應風險增加。

自11月中旬以來,AMCU一直在組織Sibanye的金、銀礦場罷工,並計劃將罷工延伸至其鉑族金礦以及AMCU成員所在的所有其他礦山。

美國基礎貨幣或回歸擴張的狀態,黃金將迎來最佳的買入時機

盡管2018年黃金走勢總體疲軟,不過自2019年以來已經累計上漲15%,暗示市場黃金買需開始回升。

同時自20世紀70年代以來,黃金已經上漲了約3760%,超過了道瓊斯3190%的漲幅,而同一時間框架內,標普500的漲幅僅有2980%。

目前有很多建設性的基本面消息支撐黃金走高,市場人士認為隨著美聯儲加息周期進入尾聲,且美國的經濟有再次陷入衰退的風險,貨幣供應收緊的狀況可能難以維係,貨幣基礎可能會再次擴張,這將推動黃金再次走高。
美國基礎貨幣或回歸擴張的狀態,黃金將迎來最佳的買入時機

貨幣基礎和黃金的避險情緒


貨幣基礎自2014年峰值回落以來目前出現回升的跡象
美國依然以驚人的速度擴大其貨幣基礎、債務、國債以及衍生品。

自2000年以來,美國的基礎貨幣增加了451%,國債價格飆升了883%、衍生品爆炸式增長那個了605%,美國國債規模擴大了293%,但是這段時間美國的GDP增長僅為127%。

但是黃金的價格顯然更加適應了市場的變化,隨著基礎貨幣增加,黃金的收益率為378%。
美國基礎貨幣或回歸擴張的狀態,黃金將迎來最佳的買入時機

從上面的數據我們可以看到,美國的經濟增速無法跟上債務不斷累積的局面,尤其是在過去的20年,債務累積已經超過了GDP增量,這意味著美國需要更低的利率和進一步擴大貨幣供應來償還巨額債務。

可以這麼理解,因為美國不斷增加的基礎貨幣,實際上推動了黃金的不斷走高,因為黃金具有保值作用。

而在2014年美國的基礎貨幣的數量到達峰值之後,貨幣基礎實際上已經有所收緊(大約下降了16.5%),因此這是這段時間內黃金有所走弱的部分原因。

隨著美聯儲加息周期進入尾聲,且美國的經濟有再次陷入衰退的風險,貨幣供應收緊的狀況可能難以維係,貨幣基礎可能會再次擴張,這將推動黃金再次走高。

此外,盡管自2014年峰值出現了回落,但是基礎貨幣仍然要比2008年高出300%,但是黃金隻上漲了85%,這意味著黃金仍有很大的上漲空間。

關於黃金避險情緒
投資者常常用避險買需來解釋黃金的上漲。

這是因為美聯儲在應對經濟衰退時往往是首先采用降低利率和引入量化寬鬆的方式來擴大貨幣的供應量,因此表現為黃金的上漲,這也就是為什麼看起來黃金具有避險買需的重要原因。

因此黃金是否持續上漲最終還是需要回歸到貨幣的供應量上來,尤其是在全球流通的美元的數量。

其他支持黃金上漲的因素


盡管在過去6個月裏黃金累計上漲15%,但是很多信號顯示上漲可能才剛剛開始。部分市場人士認為,整個2019年黃金可能繼續上漲,同時在2020年可能有加速上行的趨勢,並且在未來幾年內創出新高。

COT報告
此前市場的看空黃金的情緒創出了10年來的最低水平,不過目前市場已經對持倉進行了調整,暗示市場的情緒已經有所恢複,這可能將在未來推動金價走高。

金銀比
目前金銀比維持在84左右,這是一個非常高的數字,而根據以往的經驗,金銀比在過去20年裏一度達到80上方,往往近導致黃金出現大幅的反彈。

債券利率
債券利率仍維持在較低的水平,因為債券代表著和黃金競爭的避險資產的類別,因此低息債券使得黃金更具吸引力。

美元
全球經濟放緩令市場的避險顯著回升,此前因美國經濟相對強勁,擠壓了黃金的部分買需。但隨著美國經濟也出現放緩的跡象,且美聯儲大概率將停止升息,黃金作為避險資產將再次受到追捧。