黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

周三(12月19日)現貨黃金小幅衝高,一度刷新近四個月高點至1251.16美元/盎司。早些時候時候美債收益率自五月以來首次跌破2.8%關口,這使得美元承壓,創出日內低點於96.8478,但是隨後出現空頭回補,令美元有所反彈,黃金一度回吐所有漲幅。因市場在美聯儲利率決議前將維持謹慎的立場。

目前關於影響美元走向的多空因素交雜,因市場認為美債收益率曲線趨平或暗示美國經濟衰退,美聯儲此次或鴿派加息,同時特朗普再次炮轟美聯儲,但是周二美國財長努欽卻表示,認為收益率曲線不能充分預言未來經濟問題,暗示對於美國經濟的信心,同時部分市場人士指出隻要美聯儲對緊縮路線維持信心,短線或對美元的影響有限,也在一定程度上支撐美元,因此市場將密切關注鮑威爾的講話。

如果鮑威爾講話偏鴿再次超出市場預期,那麼預計美元將會出現大幅回落,黃金短線可能會迎來15美元左右的行情。
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

鮑威爾講話偏鴿程度是重點,信號不明確謹慎過分看多黃金


12月20日淩晨將迎來美聯儲12月利率決議,市場密切關注鮑威爾的講話,並希望從中尋找2019年美聯儲加息的線索,看美聯儲在貿易摩擦和全球金融市場震蕩之際對經濟的看法如何,這將會對美元和黃金走勢產生關鍵性的影響。

市場普遍預計美聯儲將溫和加息,由於近期公布的美國經濟數據仍維持強勁,基於美聯儲以數據作為加息的主要依據,美聯儲很可能加息,但預計將釋放鴿派信號,這或使得美元承壓,黃金短線或有所反彈。

但是隨著決議臨近,越來越多的市場人士指出,若美聯儲對明年貨幣政策緊縮路線維持相對信心,美元可以重返強勢。ACLS分析師Marshall Gittler指出,認為美聯儲明年會繼續政策正常化,這不會讓美國經濟步入衰退,就業市場強勁,美國並不需要這樣的超級刺激措施,仍看多美元。

這是因為全球經濟普遍放緩,美元依然是所有貨幣中表現最好的,隻要美國經濟維持相對強勁,將會引導資金進一步流入美元,施壓金價。

澳新銀行則認為兩大原因支持美聯儲利率決議暫時不會改變美元漲勢。該銀行稱,美元上行阻力已經因美聯儲加息前景而出現改變。但是美元走勢不光受到利率變化的影響,同時還受到風險情緒的影響。考慮到整體經濟的放緩跡象加劇,因此風險情緒將延續。此外鑒於美國經濟增長面並沒有實質性的疲軟跡象,美聯儲恐怕很難發布過度鴿派的論調。

如果鮑威爾講話符合市場偏鴿的預期,美元預計波動不會明顯,市場將會進一步關注美國的經濟數據,相反如果維持中性甚至略微偏鴿,可能會導致美元出現快速回升,因而施壓金價。

但是如果鮑威爾講話偏鴿再次超出市場預期,那麼預計美元將會出現大幅回落,黃金短線可能會迎來15美元左右的行情。
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避險情緒逐步醞釀,中長期黃金看多


短時間避險情緒仍使得黃金受到支撐。

今日早些時候美債收益率自五月以來首次跌破2.8%關口,加劇了美債收益率趨平的風險。這使得黃金一度拉升至近5個月高點1251.09美元附近於1251.02。
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與此同時美國總統特朗普今日發出行政命令,聯邦政府12月24日關門,加劇了市場對於美國政府內部分歧加大的擔憂,或進一步暗示淪為跛腳總統的特朗普政策施行的困難性,可能會進一步降低美國的經濟預期。

此外,由於特朗普政府極力的打壓油價,油價創出了15個月的新低,這使得美國通脹溫和上漲的動力明顯不足,這可能也會打壓美國的經濟預期,令市場避險情緒明顯的回升。

歐洲方面,盡管今日有消息稱,意大利已與歐盟就預算案達成非正式協議,從而避免因預算計劃而受歐盟製裁。但是歐洲近期疲軟的經濟表現,加劇了市場對於歐洲經濟複蘇的擔憂,分析人士認為,2019年歐洲央行加息概率不足50%,因對經濟增長的擔憂擴大,這可能將推動資金進一步流向避險資產。

從全球範圍內來看,經濟增速放緩的擔憂也在蔓延。最新一份調查顯示,53%的受訪投資者預計未來十二個月全球經濟增長將減弱,將是2008年10月以來最糟糕的全球經濟前景展望。德國商業銀行表示,全球股市疲軟使黃金受到支撐,這表明市場參與者的風險厭惡情緒很濃。

從恐慌指數來看,該指數創出了10月29日以來新高,暗示近期市場的恐慌情緒有所上升,這可能推動避險資金流入黃金。
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市場正密切關注貿易局勢的走向,因今年以來美國掀起的貿易緊張情緒在全球範圍內蔓延,如果持續發酵,將會進一步打擊全球經濟前景,同時美國近期受到貿易局勢影響跡象越發明顯,這都增加了黃金的吸引力。

脫歐局勢仍對金價走勢影響明顯


由於美元疲軟,加之英國首相特雷莎·梅確認將在1月中旬尋求議會批準其脫歐協議,英鎊周二自20個月低點出現了明顯的反彈。

三菱日聯金融分析師指出,有報導稱歐盟不會尋求“有控管下的無協議脫歐”,這應對特雷莎·梅有利,這支持她對國會議員發出的警告,若不支持她的協議,則英國經濟將出現混亂。

多數匯市分析師認為,如果特雷莎·梅在表決中敗北,英鎊將進一步下跌,因屆時距離脫歐預定時間剩下不到三個月;但若特雷莎·梅提出的協議最終無法被議會所接受,也有越來越多人期待二次公投甚至延後脫歐。

英鎊兌美元上周觸及20個月低點1.2477,但自從特雷莎·梅熬過黨內不信任案投票之後,英鎊獲得支撐。盡管匯價劇烈波動,英鎊兌歐元仍然處於窄幅區間,因為交易商正在等待英國和歐盟未來關係明朗化。

認為,盡管英國脫歐的不確定性是一個明顯的風險事件,但是從近期走勢看,英國脫歐一旦出現重大變數,往往會推動美元上漲,並拖累黃金,短時間而言黃金和英鎊的正向關係非常明顯,因此如果脫歐近期能夠取得重大進展,預計將進一步推升黃金。
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市場對於黃金的看多情緒正在進一步發酵


12月19日黃金ETFs數據顯示,截止12月18日黃金ETF-SPDR?Gold?Trust的黃金持倉量771.79噸,較上一交易日增加8.23噸,持倉量創四個月新高。?
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後市前瞻


17:30 英國11月未季調輸入PPI年率(%)
17:30 英國11月零售物價指數年率(%)、
17:30 英國11月CPI年率(%)
日內英國數據較多,因此需要格外關注,因12月20日英國央行也將舉行利率決議,市場普遍預期將按兵不動,但是如果今日數據較好可能會緩解英國無協議脫歐的擔憂,同時英國央行預計也將闡述脫歐對於英國經濟的影響有所下降,因此前英國的失業數據和薪資數據創逾10年最佳水平。這可能會推動英鎊走高,施壓美元並帶動黃金反彈。

21:30 加拿大11月CPI年率(%)
21:30 美國第三季度經常帳(億美元)
23:00 美國11月成屋銷售年化總數(萬戶)
由於此前公布美國建築商信心數據創逾3年最低水平,若該數據出現改善,將會降低市場對於美國樓市的擔憂,黃金可能會回吐部分漲幅。

美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金

北京時間周五(12月20日)3:00,美聯儲將公布新一期利率決議,並發表貨幣政策聲明,同時公布經濟預期和加息點陣圖,隨後美聯儲主席鮑威爾將在3:30召開新聞發布會。

外界廣泛預期本月將升息,這將是年內美聯儲年內第4次加息,聯邦基準利率也會提升至2.25%-2.5%區間,接近決策者所估計的2.5%-3.5%的中性利率底部區域。不過美聯儲可能下調9月加息點陣圖的預測中值,明年加息次數或從3次變成2次。

由於噤聲期前美聯儲官員的鴿派言論,投資者期待美聯儲政策聲明會否出現變化,以便尋找2019年利率路徑線索。特朗普屢次抨擊美聯儲貨幣政策後,會出現什麼樣的化學反應也值得期待。現在這一艱難的選擇題又丟給了鮑威爾,究竟是認慫,釋放更勁爆的鴿派言論,還是堅持聯儲獨立性一剛到底。
 
另外,值得提醒的是,從明年開始美聯儲每年八次例行政策會議後都會召開記者會,而非現在的每季度召開一次。
美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金

11月會議回顧


自9月份聯邦公開市場委員會(FOMC)上一次開會以來收到的信息顯示,勞動力市場繼續走強,經濟活動一直在強勁增長;近幾個月來,就業增長強勁,失業率也有所下降;家庭開支繼續強勁增長,而企業固定投資的增長則放緩。 

美聯儲重申近期經濟風險“大致均衡”,聯邦基金利率將逐步上升,這符合經濟活動持續擴張、勞動力市場狀況強勁、以及中期通脹率接近委員會2%的對稱目標的預期。 

在確定聯邦基金利率目標範圍的未來調整的時間和規模的問題上,政策聲明顯示將評估與其最大就業目標和對稱的2%通貨膨脹目標有關的已實現和預期的經濟狀況。

該評估將考慮到寬泛的數據信息,包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期指標,以及金融和國際發展的數據。

12月會議看點


☆美聯儲會否如期升息

盡管特朗普在議息會議前開啟“嘴炮模式”,第十一次批判美聯儲的貨幣政策。但根據利率期貨的定價,投資者預計美聯儲本周采取行動的可能性依舊有70%。

富國銀行調查顯示,大多數美國散戶投資者認為,美聯儲應該停止上調利率。近一半的受訪者表示,加息是不利經濟的。但分析師說,特朗普最新的批評,反讓美聯儲主席鮑威爾本周很難按兵不動,因為即使他希望維持利率不變,也要考慮到央行獨立性的問題。

瑞典北歐斯安銀行預計,美國股市承受的賣壓及美國總統特朗普的批評均不會令美聯儲重新考慮加息,特別是考慮到美國經濟表現持續強勁,且通脹逼近目標水平。

若美聯儲如期升息,聯邦基準利率將升至2.25%-2.5%,就此來到鮑威爾稱為對經濟中性或正常的“寬廣區間”的底部 ,既不限製也不刺激經濟增長的位置。當明顯遠離中性利率時,政策製定很容易,一旦進入一個對中性利率存在許多分歧的領域時,製定政策就困難得多。

經濟學家兼策略師David Rosenberg表示,這使美聯儲陷入了一個兩難的境地。金融市場美股大跌在告訴他們難以承受加息帶來的借貸成本提升,但經濟數據暗示進一步收緊政策仍然適宜。

外媒調查的89位經濟學家中,除了兩位之外,其他人都預計本周美聯儲將會加息。

分析認為,從曆史規律來看,每次暫停加息甚至降息都伴隨著金融危機引發的周期性衰退,降息則更是一種應對危機的應急措施,所以目前考慮這一問題還為時尚早,但美聯儲官員在未來的講話可能表現出更多謹慎的態度。

☆對經濟增長、通脹方面的預測

超過一半的經濟學家表示,經濟增長和通脹方面的風險現在傾向於下行。9月份,隻有16%的受訪者持這種觀點。自2017年12月以來,在這一係列季度調查中,上行風險一直是回答這一問題的主要因素。

盡管出現了這種轉變,但分析師預計美聯儲官員在會後聲明中不會做出如此強有力的轉變。約三分之二的受訪者表示,美聯儲將堅持表述“經濟前景面臨的短期風險似乎大致平衡”的措辭。隻有6%的人預計美聯儲將把風險描述為傾向於下行。

牛津經濟研究公司首席美國分析師格雷戈裏·達科表示“從溝通的角度來看,美聯儲不想顯得過於溫和。我們過去10天看到的轉向已經足夠了,他指的是鮑威爾和美聯儲副主席克拉裏達的講話。

接受調查的經濟學家也不認為決策者會改變對未來三年經濟增長、失業或通脹的預測。

根據9月發布的數據,對美國經濟增長的預測分別為2018年3.1%、2019年2.5%、2020年2.0%、2012年1.8%。

☆美聯儲會否刪除漸進式加息的措詞表述

一些受訪者預計聲明會作出另一項重大調整,39%的人相信政策製定者會放棄宣稱有必要“進一步漸進上調利率”的表述,認為到明年3月再作出會後聲明調整的人數比例更多,上升至72%。

若意外提前出現此舉或許會被解讀為鴿派,但也可能隻是反映了鮑威爾公開說過的觀點,美聯儲正在接近可能停止加息的範圍。

美國銀行認為,聲明的主要變化是取消“進一步逐步加息”的前瞻指引;FOMC將添加新措辭強調數據依賴性;美聯儲主席鮑威爾可能會說前景仍然不錯,但隨著美聯儲接近中性利率,對加息將持謹慎態度;利率市場應該歡迎溝通的變化。

丹斯克銀行分析師表示,美聯儲整體基調依然是保持漸進式加息,但未來指引將會被刪除的更多,因為隻有這樣才能保持更大的靈活性。因此,如果美聯儲在聲明中刪除“預期將進一步漸進式加息至目標區間”論述,市場也不應該感到意外。

分析師補充道,整體而言,我們預期美聯儲明年還將加息三次,2020和2021年的加息次數預期可能會在點陣圖上得到下調,不過長期利率水平應該維持在3.00%不變。

法國興業銀行認為,美聯儲可能將政策聲明從“逐步”加息調整為更多視數據而定,澳新銀行也有同樣的觀點,認為美聯儲最有可能從自動駕駛模式轉變為依賴數據做決策。

☆是否會微幅下調9月加息點陣圖的預測中值

摩根士丹利經濟學家Robert Rosener在報告中寫道,鑒於金融環境趨緊,以及決策官員近期講話的基調有微妙轉變,美聯儲在12月18-19日的會議上公布的點陣圖可能偏向鴿派。

報告中指出,自9月份以來,金融環境發生了重大變化,預計FOMC 9月會議以來趨緊的金融環境相當於加息40基點;單單是金融環境一項足可讓FOMC明年的增速預期中值降低0.2個百分點,9月份時,預測2019年加息兩次、三次或四次的美聯儲決策官員人數大致均等。

摩根士丹利預期許多偏向鷹派的FOMC委員將下調加息預測,美聯儲最終將下調明年的加息次數至2次,時間分別在明年3月和6月。該行預估,由於到2019年9月份美國經濟放緩至低於潛力的水平,預計FOMC將暫停加息,在中性水平附近調控政策。

債券交易員Lyngen表示,真正的風險在於美聯儲維持點陣圖、調升聯邦基金利率並且釋放總體鷹派信號,這會令市場大吃一驚,因為我認為現在市場普遍的看法是鴿派加息。

BMO Capital利率策略負責人Ian Lyngen看來,如果決策官員通過點陣圖重申2019年加息三次,這隻會增加收益率曲線走平的動能。

目前2年期和10年期國債收益率差距離2007年以來首次跌入負值越來越近,未來幾周可能出現更廣泛的收益率曲線倒掛,這已經引起投資人和決策官員的注意,因為過去曆史經驗顯示,這是經濟衰退的前兆。

分析認為,鑒於大多數投資者預期美聯儲將不那麼鷹派,換言之金融市場極有可能對鷹派信號更新更為敏感。若美聯儲意外維持加息點陣圖不變,美元將出現大漲,即便鮑威爾提出擔憂美國經濟。

由於美聯儲強調不預設未來貨幣政策路徑,一些分析師有這樣一種觀點美認為,美聯儲更依賴數據意味著“點陣圖變得不那麼有意義”,很難對超過一到兩次的會議做出明確的預測。不確定性正在增加,因為美聯儲正在接近利率的拐點。

☆在特朗普高壓嘴炮下,鮑威爾會做何表態

12月5日是老布什的哀悼日,因此鮑威爾在國會的證詞發言被取消。市場迫切希望了解,在特朗普的高壓嘴炮之下,鮑威爾會做何種表態。

對美聯儲而言,防止經濟過熱的努力正進入關鍵時刻,此時特朗普發難,又使這家央行的獨立性遭遇數十年來來自總統的最大挑戰。

盡管美聯儲主席鮑威爾可能不無經濟方面的理由推遲2015年12月以來的第九次加息,但這樣做更大的威脅在於,如果給人感覺美聯儲屈服於特朗普的要求,就可能使美聯儲對抗通脹的信譽掃地。

法巴資產管理高級經濟學家Steven Friedman在電郵中表示,鑒於金融狀況趨緊和全球經濟增長風險,尤其是鑒於核心通脹率仍低於其目標,美聯儲此次會議暫停行動也是合理的。鑒於金融狀況趨緊和全球經濟增長風險,尤其是鑒於核心通脹率仍低於其目標,美聯儲此次會議暫停行動也是合理的。

鮑威爾在11月14日的講話中,他將目前的政策製定比作“走進一間滿是家具的房間,但沒有燈光,漆黑一片”,依舊是一種模棱兩可的說法,他在觀察市場給出的反應。

相比於他在10月的發言已經緩和、鴿派了許多,當時他提到,低利率不會維持很長一段時間,我們離中性利率還有較長一段路要走。

市場有一種有意思的說法就是,美聯儲的看跌期權。指的是,投資者相信,一旦股市劇烈下跌,美聯儲會介入,采取寬鬆的貨幣政策。

貝萊德(BlackRock)和River Valley資產管理公司則表示,實體經濟還尚未受到股市崩盤的影響,美聯儲不會為之所動。

匯豐銀行也認為,美聯儲出手之前,還需要看到比股市崩盤“更戲劇化”的證據才能讓他們更改貨幣政策的方向。

分析認為,上一次的利率決議上,未提到對金融資產價格風險的看法,投資者可稍加留意。

投行前瞻



三菱日聯的分析師指出,今年以來受政策背離現象的幫助,美元一直保持強勢。市場預期本周美聯儲將完成年內的第四次加息,但2019年的加息道路料將不太平坦。

預期美聯儲明日將會鴿派加息,美聯儲曾計劃在2019年加息三次,這已經比今年的加息步伐有所放慢,但依舊是少數漸進式加息的主流央行之一。

澳新銀行認為,2018年最後一次美聯儲政策會議正變得愈發重要,尤其是和兩個月前的預期相比。近期美聯儲官員論調的變化以及經濟數據的表現令市場開始動搖。

盡管如此,該行並不相信這會成為美元漲勢的終點。鑒於美國經濟增長面並沒有實質性的疲軟跡象,美聯儲恐怕很難發布過度鴿派的論調。當然,如果美聯儲聲明十分鴿派,這將徹底改變市場的未來走勢。

道明證券表示,美聯儲此次會議的基本情景會是“適度鴿派”,從而使10年期美國國債收益率穩定在目前水平附近,美聯儲的政策考量會更多參考數據情況並謹慎行事。

該投行同時調降美國10年期國債收益率預測,預計在2019年上半年觸頂,年末為3%。

美國銀行預計美聯儲將鴿派加息,點圖顯示的加息預期將調降至2019年兩次,2020年一次。最終利率料在3.00-3.25%觸頂,而不是3.5%,這將被視為利好市場的讓步。

巴克萊維持做空2年期美國國債的建議,對利率曲線持中性看法;美聯儲可能會展現謹慎立場,並強調對數據的看重,不過很難比投資者預期的更鴿派。

自9月會議以來金融狀況變得更加緊張,因此美聯儲可能會下調加息預測。但即便美聯儲出於對市場因素的考慮而調降2019年加息預期,也不太可能像市場定價顯示的那樣鴿派,他指的是2019年隻有一次加息。

摩根大通預計美聯儲將加息25個基點,並從聲明中刪除“聯邦基金利率區間目標將進一步逐步上調”的表述,添加一些暗示會加強數據考量的內容。美聯儲點陣圖反映的2019年加息次數將從三次變為兩次。

野村證券認為,美聯儲將把聯邦基金利率提高25個基點,IOER提高20個基點,收益率曲線將在2019年趨平,尤其是在明年年中的時候,因為美聯儲還會再上調幾次利率。美聯儲將定期、按季度停止加息。美聯儲可能會在未來某個季度暫停加息,以評估經濟形勢和或金融狀況是否帶來衝擊。

市場影響


此前一段時間,美聯儲官員的鴿派發言動搖了市場對2019年緊縮貨幣政策的預期。主席鮑威爾曾表示聯邦基金利率僅略低於中性水準,暗示加息周期進入尾聲。根據利率期貨的定價顯示,投資者預計美聯儲本周采取行動的可能性約為70%,但押注2019年加息幅度不到25個基點。

這直接降低了未來可能持有黃金的機會成本。金價同時受益於股市資金回流以及歐洲政治動蕩局勢利好影響扶搖直上。但考慮到在過去一個月,市場已經充分消化了鴿派預期的想法,換言之金融市場極有可能對鷹派信號更新更為敏感。若美聯儲意外維持加息點陣圖不變,美元將出現大漲。

不過應該理解美元能否持續走強不止有利差因素,同時還受到風險情緒的影響。盡管全球經濟的放緩跡象加劇下行風險壓力加大,但無論從就業狀況還是個人消費支出數據來看,美國經濟增長前景依舊穩固,目前尚未看到刺激稅改紅利消退的跡象。

美國的逆全球經濟可能令美元這一流動性較好的貨幣受寵,若特朗普重啟強硬貿易態度,也可能激發美元的避險屬性。

技術上看,黃金始終是一個震蕩上行的走勢,回踩13天均線都是一個買點,MACD也未出現死叉跡象。

圖中畫出了紅色上升通道,投資者需留意1255-1265的區間壓力,1265.99是7月9日的最高點,過去兩次觸碰通道線上沿後都出現一定回撤。盡管盤中可能出現上影響刺穿阻力位,但總體在這一區間內運行。

美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金
現貨黃金日線圖)

相較而言,歐元的漲勢較為猶豫。下方1.1301具備較強支撐,MACD也始終未出現死叉,但上方尚未有效突破11月20日以來的下降趨勢線。收盤價高於1.1430則打開進一步上行空間,目標位置1.1500-1.1530區間。

美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金
(歐元兌美元日線圖)

美聯儲利率決議會有意外嗎?點陣圖或令金價暴跌20美元

市場預期美聯儲將於北京時間周四(12月20日)淩晨加息,並在明年再加不到一次,而加皇資本和摩根士丹利的策略師表示,市場可能會大吃一驚,尤其是債券市場,當然黃金市場和外匯市場也可能很難幸免。

美聯儲利率決議會有意外嗎?點陣圖或令金價暴跌20美元

加皇資本的Michael Cloherty和摩根士丹利的Matthew Hornbach預計,美聯儲對2019年加息三次的預估中值不會變,而很多華爾街人士傾向於認為會降至兩次。

Cloherty說,這可能導致2年期國債收益率膝跳反射式上漲5到6個基點,10年期收益率會漲得少一些,使曲線趨於平緩。

美國利率策略主管Cloherty表示,若點陣圖顯示明年三次加息,將在“美聯儲與市場定價之間形成巨大鴻溝”。

美聯儲利率決議會有意外嗎?點陣圖或令金價暴跌20美元

時值股市重挫以及圍繞全球經濟形勢的擔憂情緒加劇,市場人士降低了對2019年美聯儲加息前景的預期。盡管如此,市場還是認為美聯儲本周幾乎肯定會加25個基點,即便從唐納德·特朗普到債券投資大亨Jeffrey Gundlach都在敦促該央行暫停加息。

Cloherty稱,若美聯儲點陣圖顯示的2019年加息預期中值不變,市場即時反應將使2-10年期收益率曲線利差從目前的16個基點回到12個基點左右。本月早些時候這個利差一度跌至9個基點,是上次出現倒掛的2007年以來最低。

Cloherty還表示,即便點陣圖中值不變,點的形態可能較9月份下移,一旦市場人士消化了這種總體上的情況,應該會部分扭轉反應。

將點陣圖預估中值從三次降至兩次並非易事。美聯儲剛迎來新理事Michelle Bowman,摩根士丹利稱之為“百搭牌”。即便Bowman加入加息兩次的陣營,中值仍可能沒有變化。四位決策者中目前至少有一位預計必須降低三次加息的展望。此外,截至9月的時候還有五位官員要求加四次或更多。

“美聯儲不希望人們覺得它被最近的波動嚇到了,也不希望被視為過度反應,”Cloherty指出。“通常美聯儲停止加息的時候,是很難重新開始的。這是條很艱難的路。”

富國銀行策略師Mike Schumacher預計,點陣圖上的2019年預估中值有10%到30%可能性保持不變,這“可能會衝擊到短端。”他表示,若果真如此,美聯儲決定公布後的24小時內,2年期國債收益率料將上升10-12個基點,10年期國債收益率上升最高8個基點,使曲線變平4-5個基點。

提醒,如果點陣圖保持不變,那麼市場將本次美聯儲利率決議解讀為鷹派的可能性將會很高,這將給美元指數提前強勁的上漲動能,不排除頂破近期高點97.70附近阻力,並打開新的上漲空間;而現貨黃金,則有較大的可能會遭遇明顯拖累,甚至會跌到1230下方。如果點陣圖如市場預期有所下調,則偏向在短線利多金價,具體情況還要看美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會講話。

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2018年是有史以來金融資產表現最糟糕的年份之一,遭受重創的投資者還抱著最後一線希望,期待美聯儲能成為他們的救命稻草。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在北京時間12月19日淩晨宣布加息25個基點的可能性依然很高,但真正讓華爾街忐忑不安的是其在利率決策後的表態。

Sierra Mutual Funds的投資組合經理Terri Spath在接受彭博采訪時表示,市場上出現了各種各樣的聲音,關於美聯儲應該怎麼做,或者不應該怎麼做,美聯儲真得是已經被逼到了牆角,”美聯儲官員是否會“鴿派加息”,暗示未來加息步伐放緩?會不會刪除“進一步逐步”加息這個說法,直白暗示加息暫停?鮑威爾會不會針對來自白宮的政治壓力有所表示?美聯儲可以走的路窄如鋼絲。

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以下是投資者應考慮如何應對。

★股票市場


美聯儲要安撫股票投資者可能十分艱難。自從上一次美聯儲會議以來,美國標普500指數已經下跌近10%,周一(12月17日)更是收在年內最低水平,而從曆史上來看,在美聯儲加息之前,美國股市極少出現這麼疲軟的情況。

摩根資產管理的多資產解決方案董事總經理Phil Camporeale認為,如果美聯儲表現鴿派,暗示預定的加息路徑結束,將轉向更加依賴於經濟數據的政策模式,那麼關於美聯儲加息導致經濟放緩的擔憂將會大大減輕。

但是,MUFG Union Bank的首席金融經濟學家Chris Rupkey也警告稱,如果美聯儲過於鴿派,反而可能加重經濟放緩的擔憂,並使美國股市受到驚嚇跌入熊市。

“就我們所知,如果美聯儲在本周的會議上放棄漸進加息,投資者將會產生懷疑,因為這或許表明決策官員擔心經濟增長前景,”Rupkey說。
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(近兩個月標普500指數走勢一覽)

★債券市場


債券交易員將把注意力集中在反映美聯儲官員對未來利率水平預期的點陣圖上。在9月份的政策會議上,點陣圖表明他們預計明年加息三次。不過,在此後的幾個月裏,市場對加息的預期出現了劇烈變化,導致收益率曲線在十多年內首次反轉。
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(美國十年期國債收益率走勢一覽)

現在,交易者希望聽到的是一個非常和諧的信息:鴿派,但不過於悲觀。對於法國興業銀行,這意味著加息預期從三次降低到兩次。

“如果點陣圖下降太大,反映的加息次數從三次減少到一次,那將會是一個非常劇烈的變動,”法國興業銀行的美國利率策略負責人Subadra Rajappa說。她表示,這樣的一個下降將導致10年期美國國債收益率下跌至2.75%以下。她的預期是將會從三次減少到兩次。

★外匯市場
花旗集團策略師認為,關於美聯儲轉向鴿派的預期泛濫利好美元多頭。即使美元已經接近2018年的高點,空頭也沒有理由期待本周的美聯儲決策帶來任何助力。

“美聯儲要比市場預期還要鴿派很難,要做到這一點,基本上需要美聯儲不加息,“花旗的G-10外匯策略北美負責人Calvin Tse說。“鑒於市場預期的鴿派程度,美元會傾向於走強,而不是走弱。”
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(美元指數持倉變化一覽)

對衝基金和其他大型投機者似乎同意這種看法。根據商品期貨交易委員會的最新數據,美元多頭倉位已經達到接近2017年1月份以來的最高水平。

Tse預計美聯儲的語氣將更加“謹慎”,決策者會將調低點陣圖,使明年的加息預期從三次降至兩次。他說,由於美國和歐洲的經濟數據分歧,美元兌歐元可能會有較大的上漲。2018年美元兌歐元上漲了超過5% 。

★新興市場


對於在10月份陷入熊市的新興市場股票而言,美聯儲準備放緩加息的任何信號都是最佳結果。

高盛期待美聯儲放緩加息以支持發展中國家資產在明年出現複蘇,僅僅是美聯儲可能停止加息的暗示已經導致一些基金經理在上個月開始重新審視資產類別。

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JO Hambro Capital Management駐倫敦的基金經理James Syme表示,由於估值已處於有吸引力的水平,美聯儲可能會導致新興市場股票“相當強勁地”上揚。

★黃金市場


提醒,由於市場普遍預期美聯儲本周可能釋放鴿派信號,而且可能會下調2019點陣圖預期,而且近期全球股市大跌和美元的回落,金價本周表現比較樂觀,盡管還受到1250整數關口附近的阻力,但小幅商品的可能性較大;不過投資仍需提防“買事實,買預期”的情況出現。

較大的可能性是,美聯儲利率決議前,甚至在美聯儲主席鮑威爾講話之前,金價都偏向震蕩上漲,分別關注200日均線1252.84附近阻力和7月9日高點1265.90附近阻力;不過在美聯儲主席鮑威爾講話後,需要提防空頭反撲,尤其是在周五還將迎來美國11月份PCE物價指數和美國11月份耐用品訂單數據,仍有可能令金價承壓。
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(現貨黃金日線圖)

美聯儲終於快撐不住了!黃金:避險大旗還得歸我扛

周二(12月18日),現貨黃金價格繼續保持強勢,一度逼近上周初創下的五個月新高,因市場氣氛對美元的支撐度較低,美聯儲召開會議在即,目前各界揣測經濟動蕩跡象可能促使美聯儲提早中止緊縮政策循環,從而令美元創下逾一周新低。
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匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:02,現貨黃金微漲0.09%至1246.97美元/盎司;COMEX期金主力合約微跌0.09%至1250.7美元/盎司;美元指數下挫0.29%至96.846。
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現貨金價盤中創六個交易日新高至1250.44美元,上周一(12月10日)曾創下7月11日以來新高至1251.09美元;美元指數盤中刷新六個交易日低點至96.678,上周末曾改下2017年6月21日以來新高至97.711。

市場近乎“哀求”美聯儲鬆閘


在全球公布一連串疲弱數據之後,美股隔夜大跌,今日亞股也受到重創,美元進一步承壓。各界因而進一步押注美聯儲周三實施普遍預期的升息後,三年來的升息步伐將放緩甚至停止。

有猜測認為,由於全球經濟增長面臨的風險上升,美聯儲即便不會很快叫停本輪升息周期,至少可能放緩升息步伐,而溫和升息的前景使美元受到抑製。美元是今年表現最好的主要貨幣,因美聯儲升息疊加中美貿易對峙,美元表現出一定避險屬性。

新加坡經紀商GoldSilver Central董事總經理Brian Lan表示,“許多投資人預期美聯儲將會延後升息,可能不會迅速提高利率。投資者預計此次會議後金價將進一步上漲。金價有望測試的下一個價位是1251美元,支撐位在1245美元。”

包括美聯儲主席鮑威爾在內,美聯儲高官最近對政策前景的看法變得更加謹慎。凸顯出受全球經濟降溫跡象增多影響,市場情緒與幾個月前相比的轉變。

盡管美聯儲9月公布的最新點陣圖預期中值顯示2019年升息三次,但利率期貨市場的最新數據顯示,預計美聯儲2019年再升息至少一次的可能性不到33%。
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這種預期差異主要是因為市場認為,美國借貸成本上升可能會打擊美國增長,並最終迫使美聯儲停止其收緊貨幣政策的步伐。

ING匯市策略師Petr Krpata稱:“我們預計貿易加權美元匯率今日仍將持平,明日美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議更有可能引起美元更大幅度波動。”

澳洲國民銀行(NAB)資深匯市策略師Rodrigo Catril說:“在12月政策會議後,市場的焦點將完全集中在美國經濟數據上。美聯儲將不會繼續采用自動駕駛模式。”Catril預計,美聯儲2019年將再升息兩次。

白宮也加大火力抨擊

最近幾個月,特朗普頻繁地大聲抨擊美聯儲今年收緊政策的行動,尤其是在股市動蕩、美國公債收益率開始顯示出近期可能出現衰退的跡象之際。美國總統特朗普和他的高級貿易顧問周一加大了對美聯儲收緊貨幣政策的批評力度。

特朗普隔夜在推特上說,令人難以置信的是,在全球經濟和政治存在不確定性之際,美聯儲甚至還考慮再次加息。但市場並未理會特朗普這些現在人們習以為常的美聯儲評論。

幾小時後,美國國家貿易委員會主任納瓦羅(Peter Navarro)加大了批評力度,稱美聯儲像9月份那樣發出2019年將繼續加息的信號,簡直是“瘋了”。

納瓦羅對CNBC電視表示:“美聯儲周三不應該加息,不是因為經濟放緩,而是因為經濟增長並沒有刺激通脹攀升。我認為美聯儲應該做的很簡單,就是按照它所說的去做,也就是看數據,而不是僅僅說你將在2019年加息三次-這太瘋狂了。要看數據!”

美國總統特朗普周二又嗆聲稱:“我希望美聯儲的人再次犯錯誤之前,能讀讀今天的《華爾街日報》社論。此外,不要讓市場變得比現在流動性更差,別再談50個基點了。感受市場,不要隻看無意義的數字。好運!”(注:50個基點是指本月升息25個基點後,2019年再升息25個基點)

美元仍有可能保持強勢


但這對美元來說可能並不太壞。一些分析師認為,如果美聯儲對2019年貨幣緊縮路徑相對來說仍有信心,那麼美元強勢可能會回歸。

幾乎所有經濟學家都預計,美聯儲將在本周的會議上再次加息。許多經濟學家還預計,美聯儲2019年還將繼續加息,盡管在可能出現經濟衰退的情況下加息步伐會放緩。

Catril補充道:“我們預計美聯儲將溫和升息。經濟數據還沒有低迷到阻止美聯儲12月升息的程度。”

上周美元創下9月以來單周最大漲幅,觸及18個月高位。美元前景或許並非一片低迷。一些分析師認為,若美聯儲對2019年貨幣政策緊縮路線維持相對信心,美元可以重返強勢。

匯市策略主管Kathy Lien在報告中表示:“多數投資者預計美聯儲鷹派程度將有所減弱,所以如果美聯儲明確表明需要進一步升息,而且有三輪緊縮的空間,則美元將大幅上漲,無論鮑威爾是否擔憂經濟。”

ACLS分析師Marshall Gittler指出:“個人而言,我認為美聯儲2019年會繼續政策正常化,我不認為這會讓美國經濟步入衰退。一個就業機會多於失業人數的經濟,並不需要這樣的超級刺激措施。這是為什麼我仍
看多美元的原因。”

黃金可能接過避險重任


今年一直強勁增長的美國經濟已開始顯露疲態,而全球其他主要經濟體動能減弱的跡象也日漸增多。歐元區12月PMI跌至四年來低位的51.3,第四季度經濟增長或減緩。中國11月出口和消費增速大幅放緩。

中國國家主席習近平周二在慶祝改革開放40周年大會上發表重要講話時稱:“必須堅持擴大開放。”中國也將於本周召開年度中央經濟工作會議。

因此市場將仔細檢視美聯儲為期兩天的政策會議,看美聯儲在中美貿易摩擦和全球金融市場震蕩之際對經濟的看法如何。

新加坡輝立期貨大宗商品分析師盧家軒在一份報告中稱:“在當前情況下,美元仍是金價的主要推動因素,雖然金價的上行潛力受到強勢美元的阻礙,但近在眼前的經濟不確定性將在2018年以後為避險資產帶來利好因素。”

現貨黃金可能有近15美元的漲幅


現貨黃金當前處於自1233美元開啟的上行((v))浪中。金價自1196美元開啟的上行3浪呈現出五浪結構,並形成了良好的上行通道,((v))浪有望衝擊通道上沿——壓力位1261-1262美元附近。
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日線上看,金價站穩1239美元上方,它是1366-1160美元下跌區間的38.2%斐波那契回檔位。下一道阻力位看向1263美元,即50%斐波那契回檔位。
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但是在金價站穩1287美元——上述區間61.8%斐波那契回檔位——上方之前,金價處於自1366美元開啟的超級大C浪下行走勢假設依然成立,下方38.2%目標位看向1032美元。
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避險交易歸來支撐黃金,且未來與“狼”共舞不是奢望

周二(12月18日),黃金T+D收盤上漲0.64%至277.81元/克。白銀T+D收盤上漲0.4%至3527元/千克。貴金屬受益於全球金融市場日益加劇的波動性,從股票市場到大宗商品市場,均表現出熊市特征,黃金避險需求明顯增加。
避險交易歸來支撐黃金,且未來與“狼”共舞不是奢望

避險交易歸來


過去三個月黃金價格上漲,漲幅超過4%,因投資者紛紛湧入所謂的“避險”交易,而2019年金價將進一步走高。加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)大宗商品策略師克裏斯?勞尼(Chris Louney)波動性已在整個市場重現——大宗商品、股票等。如果這種波動性持續下去,黃金將是重要的避險標的資產。
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自去年10月以來,對經濟放緩的擔憂以及對全球貿易摩擦的擔憂導致美國股市暴跌。2018年全球普遍的經濟放緩從新興市場不斷過渡到發達經濟體。上周歐元區PMI數據不佳一度讓歐元暴跌,英鎊在脫歐進展中也表現不佳。發達經濟體中美國與日本經濟尚有韌性。世界黃金協會首席市場策略師約翰裏德表示如果美國經濟增長因減稅和貿易戰而放緩,那麼投資者可能會繼續尋找黃金。與此同時,經濟快速放緩可能導致黃金流入達到2008-2009年金融危機期間的水平。

高盛貴金屬分析師米哈伊爾·斯普羅吉斯表示,不管經濟是否真的放緩,黃金等避險交易明年將繼續上升。隨著美國經濟放緩和對周期後期的擔憂加劇,市場預期與‘恐懼’相關的黃金投資需求將回升,這推動了我們的樂觀前景。盡管這個周期還有空間運行,但這並不能阻止人們變得越來越害怕。

市場關注美聯儲議息會議,美元與黃金能共生嗎?


隨著美聯儲準備在18-19日召開為期兩天的會議,投資者對美聯儲的關注也在增加。盡管外界普遍預計美聯儲將在會議結束時加息,但真正的焦點將是美聯儲主席鮑威爾對明年加息計劃的措辭。

預計明年將加息三次,而此前的共識是加息一至兩次。重要的是黃金與10年期實際利率之間的負相關關係,在加息周期的後期往往會逆轉為正相關關係,因為加息本身可能導致金融市場波動加劇和增長放緩擔憂。

法國巴黎銀行大宗商品策略全球主管哈裏·奇林吉安認為由於實物支持的交易所買賣基金中的黃金持有量沒有回升,因此沒有確鑿證據表明投資者在增持黃金。

盡管美元走強等不利因素存在,高盛對2019年底金價的目標價為1350美元,而加拿大皇家銀行(RBC)對2019年底金價的平均預測為1338美元。

黃金會如投資者期待的璀璨嗎?短期可能不會


在新年即將到來之際,摩根大通大宗商品分析師繼續警告貴金屬投資者,不要指望明年會有太多焰火,因為預計黃金和白銀交易至少在今年上半年將會平淡。

在最新的展望預測中,該行重申了對2019年上半年黃金和白銀的中性預期,預計價格將在目前每盎司1200美元至1250美元的區間內徘徊。金價將繼續掙紮,因利率上升將繼續支撐美元,並推高實際利率,降低黃金的機會成本。該行預計美聯儲明年將加息四次。

隨著美聯儲繼續收緊貨幣政策,收益率曲線應該同時上升和變平,最終在第三季度某個時候反轉。大約在這個時候,政策利率可能會進入限製性區域,從而抑製經濟進一步擴張。在這個關鍵時刻,隨著對美聯儲暫停加息的預期可能開始增強,預計實際利率可能會開始走低,從而推高金價。

由於經濟放緩和股市低迷,避險需求可能會推動金價上漲18%。不過,分析師表示,在美聯儲的緊縮周期結束之前,金價將看不到多少動能。隨著股市艱難進入年底,黃金目前的避險吸引力是不可持續的。

摩根大通表示,由於市場目前低估了加息的預期,下行風險進一步加大。另一個主要的下行價格風險是大量黃金ETF持倉的潛在清算。我們認為,ETF最近的反彈非常容易出現逆轉。
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2019年金價走向何方?關注這個市場更可靠

2019年金價走向何方,在關注基本面的同時,因黃金和美元的負相關關係,更多投資者會關注美元走勢,另外,也或從黃金股的走勢來獲取一些金價走勢的信息,但是有分析師卻認為,與其去關注黃金股與美元,不如去關注股票市場。

2019年金價走向何方?關注這個市場更可靠

分析師Jordan 認為,想要預測黃金在2019年的走勢,與其去關注黃金股與美元,不如去關注股票市場,在2019年股市對黃金價格的影響會比其他市場來的更為劇烈。

2019年金價走向何方?關注這個市場更可靠

曆史顯示美聯儲降息時,黃金牛市開始,眾所周知美聯儲政策取決於經濟數據和金融條件,這兩點都很直觀的反映在了股票市場上。

當前股市的疲軟應會成為美聯儲加息的阻礙。就目前市場預期來看,2019年美聯儲將停止加息,2020美聯儲可能降息。

從黃金價格和黃金股票走勢來看,當前價格反彈正接近1260-1270阻力,同時黃金股票也正測試2017年下半年以來的下行趨勢線阻力。但黃金股票已經突破200日均線,這對於多頭來說是十分看漲黃金的信號

Jordan 認為,當前股市的疲軟可能會使美聯儲加息政策停止,但黃金若想迎來真正的牛市,加息停止必須到降息。醞釀牛市意味著牛市未到,從市場調低美聯儲2019年加息預期來看,若2019年股市下行,黃金便將開始大幅走高

美聯儲利率決議來襲,交易員眼中的焦點在這裏!黃金存大漲良機!

債券交易員幾乎認定美聯儲本周將緊縮政策,決策官員對利率和經濟的最新預測成為關注焦點,因為這將對美國公債市場爭論不休的收益率曲線倒掛前景產生舉足輕重的影響。

美聯儲利率決議來襲,交易員眼中的焦點在這裏!黃金存大漲良機!

隨著美國通脹乏力並且全球增長疑慮升溫,投資人對美聯儲持續升息失去信心。策略師們認為美聯儲對2019年的展望將成為焦點。這可能決定部分收益率曲線倒掛是否會變成普遍現象。2年期和10年期公債收益率差距離2007年以來首次跌入負值越來越近。

BMO Capital Markets美國利率策略負責人Ian Lyngen看來,接下來收益率差可能更小。美聯儲主席鮑威爾證明升息有理,對經濟的看法可能比市場預期的更樂觀。如果決策官員通過點陣圖重申2019年加息三次,這隻會增加收益率曲線走平的動能。

“真正的風險在於美聯儲維持點陣圖、調升聯邦基金利率並且釋放總體鷹派信號,”Lyngen說。“這會令市場大吃一驚,因為我認為現在市場普遍的看法是鴿派加息。因此,若結果是鷹派加息,那會進一步拉平曲線。”

據觀察,目前美國10年期公債收益率為2.89%,比2年期公債收益率高出約15個基點。Lyngen說,周三若意外出現鷹派論調且維持點陣圖不變,兩者利差可能縮小到“低單位數”。未來幾周可能出現更廣泛的收益率曲線倒掛,這已經引起投資人和決策官員的注意,因為過去曆史經驗顯示,這是經濟衰退的前兆。

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(美債收益率利差一覽:白線為3年期和5年期利差,藍線為2年期和10年期利差,紫線為2年期和5年期利差)

提醒,上一次出現美國債券收益率倒掛的時候還是08年金融危機前夕,當時金價還在每盎司600美元附近,隨後的幾年,金價持續上漲,一度在2011年漲至1921.18/盎司附近;曆史總是驚人的相似,如果曆史重演,或者部分重演,金價在中長線有望迎來大漲行情。