美聯儲聲明是佯攻,這一數字下調使得黃金從假摔中迅速調整

周四(12月20日),現貨黃金價格反彈,回補上日前部跌幅。盡管之前美聯儲發表的政策聲明不如一些投資者預期的那麼鴿派,但“點陣圖”暗示2019年將加息兩次,低於9月預期的三次。
美聯儲聲明是佯攻,這一數字下調使得黃金從假摔中迅速調整

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間17:49,現貨黃金上漲1.03%至1255.91美元/盎司;美元指數下跌0.83%至96.256。
美聯儲聲明是佯攻,這一數字下調使得黃金從假摔中迅速調整

新加坡交易商GoldSilver Central的董事總經理Brian Lan說:“美聯儲不是很清楚他們將做什麼。他們的確說了會升息,但並不著急升息,普遍的共識是,他們可能放慢升息腳步。這就是金價站得如此堅挺的原因。”

美聯儲周三(12月19日)加息25個基點,符合廣泛預期,金市利空出盡,盤中一度大漲近10美元,創下7月10日以來新高的1258.09美元,越過1252美元附近的200日移動均線。

雖然美聯儲隨後發表政策聲明稱,將維持收緊貨幣政策計劃的核心不變,盡管全球經濟增長的不確定性升高,這令市場感到意外,金價終盤收低逾0.5%;但“點陣圖”暗示2019年將加息兩次,低於9月預期的三次,金價得以在周四重新上漲。

DailyFX的外匯策略師Ilya Spivak說:“金價在今年餘下時間看來挺脆弱,不過在缺乏新因素推動美聯儲前景題材的情況下,可能會令趨勢進展溫和。”

丹麥丹斯克銀行修正對美聯儲2019年加息次數的預期,由此前的3次調降至2次,2019年加息時間節點變得更難預測,因每次利率決議都伴隨著新聞發布會,均存在加息可能。

對於略顯謹慎的美聯儲而言,2019年3月加息可能顯得為時過早,可能於5月甚至6月進行,第二次加息或於9月或10月進行。

該機構堅持認為美聯儲將於2019年結束加息周期,相比市場計價而言,該行對美聯儲的預期仍顯得鷹派,有關美聯儲何時縮減資產負債表方面,該行並未獲得任何信息,不過2019年下半年前不大可能,除非出現特殊情況。

現貨黃金料將有近17美元的上行空間


受隔夜美聯儲決議影響,現貨黃金浪形呈現複雜化。當前金價處於自1258美元開啟的下行(c)浪階段,該浪係1251美元開啟的調整((iv))浪的子浪。
美聯儲聲明是佯攻,這一數字下調使得黃金從假摔中迅速調整
((iv))浪料將以不規則的(a)(b)(c)(d)(e)五浪整理形態出現。不過自1196美元開啟的震蕩上行通道總體保持完整,金價運行還表現出以時間換空間的姿態,上方阻力位看向1365美元附近。
美聯儲聲明是佯攻,這一數字下調使得黃金從假摔中迅速調整
周線圖上觀察,金價已經站穩1239美元上方,該價位是1366-1160美元下行區間的38.2%斐波那契回檔位。後市有望上摸50%斐波那契回檔位1263美元,附近將恰逢自1160美元開啟的反彈震蕩上行通道的上沿。
美聯儲聲明是佯攻,這一數字下調使得黃金從假摔中迅速調整
但是在站穩上述區間61.8%斐波那契回檔位1287美元上方之前,金價仍將處於在1366美元開啟的超大周期下行C浪中,下方支撐看向38.2%目標位1032美元。

歐市盤前:美元見頂概率大增難破97,英銀決議壓軸登場

周四(12月20日),美元指數小幅承壓於97關口,現報96.918,日內跌幅0.12%。美聯儲的決定增大了美元見頂的可能性,而這會消除新興市場貨幣和通脹面臨的一些壓力。不過明年美國的貨幣政策和經濟走勢與世界其他地區可能會繼續分化,歐洲央行可能不會在2019年加息。 在美聯儲暫停加息和貿易下滑的背景下,新興市場表現可能會超越發達市場。

投資者重點關注英國央行將於晚間公布的利率決議和貨幣政策會議紀要,盡管普遍預期將按兵不動,但是考慮到2019年3月是英國脫歐最後截止日期,同時本次利率決議是2018年最後一次,市場將會從英國央行的政策聲明中尋找2019年加息的線索。此外,日本央行行長黑田東彥將在14:30召開新聞發布會,午前日本央行維持短期利率目標為-0.1%不變,並維持10年期國債收益率目標在0%附近不變。
歐市盤前:美元見頂概率大增難破97,英銀決議壓軸登場

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,英鎊兌美元盤中走強,現報1.2641,日內漲幅0.25%。日內英國央行將公布利率決議,料維持不變。目前影響英鎊走勢的最直接的因素依然是英國脫歐局勢,若無協議脫歐風險加劇,或進一步打壓英國央行加息前景。匯價上行阻力關注1.2680-1.2700區間,下方支撐則關注1.2600關口。

亞盤時段,由於投資者正在努力應對需求疲軟和對供過於求的擔憂,美、布兩油再度走低。美油現報47.13美元/桶,日內跌幅2.14%;布倫特原油現報56.35美元/桶,跌幅1.56%。與此同時,美國利率上升可能會減緩國內經濟增長,全球股市疲軟令國際油市面臨壓力。美油上行阻力關注48.00美元關口,下方支撐關注46.10美元一線。 

亞盤時段,現貨黃金震蕩微漲至1245.07美元/盎司,日內漲幅0.16%。盡管美國股市創十五個月新低依然給金價提供避險支撐,但美聯儲鴿派程度不及市場預期,金價短線偏向下行。金價上方阻力先關注1246.60美元一線,下方支撐在1240美元關口附近。

受美國三大股指隔夜全面下跌的影響,亞太股市周四盤中走弱。其中日本股市領跌,日經225收跌2.81%。
歐市盤前:美元見頂概率大增難破97,英銀決議壓軸登場

財經數據


17:30  英國11月季調後零售銷售月率
17:30  英國11月季調後核心零售銷售月率
19:00  英國12月CBI零售銷售差值
20:00  英國12月央行基準利率
20:00  英國12月央行資產購買規模

歐洲時段有較多英國數據,警惕英鎊波動加大。 

21:30  美國截至12月15日當周初請失業金人數

財經大事


14:30  日本央行行長黑田東彥召開新聞發布會

日本央行日內維持短期利率目標為-0.1%不變,並以7-2投票通過債券收益率控製的決定維持10年期國債收益率目標在0%附近不變。稍後留意日本央行行長黑田東彥在新聞發布會上發言。

20:00  英國央行公布利率決議和貨幣政策會議紀要,此次無季度通脹報告及新聞發布會

本次英銀決議市場普遍預期將按兵不動,同時本次英銀決議無季度通脹報告及新聞發布會。但是考慮到2019年3月是英國脫歐最後截止日期,同時本次利率決議是2018年最後一次,市場將會從英國央行的政策聲明中尋找2019年加息的線索。

目前影響英鎊走勢的最直接的因素依然是英國脫歐局勢,若無協議脫歐風險加劇,或進一步打壓英國央行加息前景。預計英國央行將在2019年加息兩次,自2020年年中開始將采取中性立場,進一步加息可能不會有利於英鎊。

亞洲時段消息回顧


澳大利亞公布11月失業率及就業人口變動;
澳大利亞新增就業好於預期,失業率差於預期。具體數據顯示,11月季調後失業率為5.1%,高於市場預期的5%;11月就業人口為3.7萬人,高於預期的2萬人。數據公布後,澳元兌美元短線微漲。

日本12月央行政策利率維持不變;
日本經濟溫和擴張,日本央行維持短期利率目標為-0.1%不變,並以7-2投票通過債券收益率控製的決定,維持10年期國債收益率目標在0%附近不變。日本央行在經濟評估中改變了有關企業盈利的措辭,將會在相當長一段時間內保持當前極低的利率水平。該央行保持以靈活的方式購買日本國債的承諾不變,以使得持有量以每年約80萬億日元的速度增長。

市場觀點


國海富蘭克林:2019年更看好中資美元債投資價值;
國海富蘭克林基金QDII投資副總監徐成表示,預計2019年美股市場大概率將呈現震蕩狀態,相較而言更看好中資美元債投資價值;徐成表示,2019年全球經濟都面臨較大的不確定性,歐洲PMI數據預計表現不佳,美國經濟有見頂可能性,且預計明年美聯儲還會實施1-3次加息,歐洲大概率還會繼續推出QE,海外市場經濟增速可能會下滑;
此外,今年美國的減稅政策已經抬高了企業業績增長,在高基數情況下,2019年企業盈利增速再次大幅超預期的可能性不大,預計2019年美股市場大概率將呈現震蕩狀態。相較而言,更看好中資美元債投資價值。

千波資產:2019年A股和港股或有超預期表現;
千波資產研究中心指出,美聯儲加息會助推美元指數走強,資金成本抬高會分流美股資金,利空美股。往往在美聯儲結束加息周期後,新興市場會迎來轉機。如果能確認美聯儲明年確定結束加息周期,那麼A股和港股會有超預期的表現。

法興銀行:日本央行不得不維持2%的通脹目標;
法興銀行經濟學家Takuji Aida表示,日本央行不得不堅持其2%的通脹目標,以緩和美國對與各國貿易逆差的不滿。如果日本央行將物價水平下調至更實際的水平,日本央行將因繼續大範圍的貨幣寬鬆政策實現操縱匯率而被指責。即便日本通脹率遠低於2%的水平,但將其作為目標與其它央行一致,使其能繼續寬鬆政策來提振通脹,防止日元走軟。

瑞士信貸:預計金價2019年均價為1275美元/盎司;
瑞士信貸預計,金價將在2019年上漲,預計均價為1275美元/盎司,然後在2020年達到1300美元/盎司。支撐因素包括美元見頂回落、國債收益率下滑、股市可能出現更多動蕩、交易所交易基金流入以及央行持續買入。隨著金價上漲,分析師預計礦業類股也會上漲。

花旗:2019年美聯儲加息速度料放緩美元將走弱,看好亞洲市場;
① 花旗財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞周三稱,預期美聯儲本周升息後,2019年再升息兩次,而亞洲各地央行將依據各自經濟及金融情勢,不會全然跟進美國升息;
② 2019年較為看好股市,較不看好債市,看好股優於債,因亞洲股票本益比低、價格也較曆史平均低15%,且亞洲貨幣今年以來已經大幅度貶值,而美聯儲升息速度可能在2019年走緩促使美元走弱,亦為亞洲市場增添投資價值,2019年全球經濟溫和成長,市場震蕩加劇、走勢分歧。

惠譽:2019年美國經濟增長預估調降的幅度不大;
惠譽首席經濟學家Brian Coulton表示,“美聯儲仍承諾未來將‘進一步漸進加息’,這次加上了“幾次”的前綴,許多人原本認為會完全放棄這一承諾,”鑒於股市下跌,以及聲明中指出的一些負面國際經濟消息,這仍表明美聯儲對美國經濟承受幾次加息的能力相當有信心,2019年經濟增長預估調降的幅度也不大。

黃金交易提醒:“鴿聲低迷”金價遭遇滑鐵盧,“看跌吞沒”警示大跌風險

周四(12月20日)現貨黃金小幅走高,目前承壓於1245美元一線。早些時候,因美聯儲如期升息,同時措辭沒有市場預期的那般鴿派,現貨黃金自1251美元附近出現了迅速回落,進一步遠離早些時候觸及的近5個月高點1258.09美元。

短時間而言,黃金將有所承壓,市場將密切關注美國的經濟數據,若數據向好,符合美聯儲對於美國經濟的看法,可能會進一步提振美元,施壓金價。

同時美國昨日宣布將從敘利亞撤軍,同時取消對於俄鋁的製裁,這也一定程度上緩解了地緣政治的緊張局勢,降低了美元的避險屬性。

從日線圖上看,昨日一根長上影的大陰線形成了看跌吞沒形態,因此短時間黃金上方遭遇不小的阻力
黃金交易提醒:“鴿聲低迷”金價遭遇滑鐵盧,“看跌吞沒”警示大跌風險

美聯儲利率決議鴿派不及預期,黃金承壓明顯但後市走向仍需關注兩個因素


今日淩晨美聯儲公布利率決議,如期加息25個基點。盡管美聯儲決議措辭略篇鴿派,但鴿派程度不及市場之前預期,因此決議發布後美元指數回升,令黃金一度下跌近10美元。

從本次美聯儲決議聲明上看,美聯儲暗示2019年將加息兩次,低於9月份暗示將加息三次。而此前市場預期美聯儲明年加息一次,甚至不會加息。

此外,美聯儲仍然維持每個月的資產負債表縮減幅度在500億美元不變。美聯儲樂觀的認為,當前美國經濟活動強勁增長,開支強勁增長,投資溫和,風險大致平衡。
黃金交易提醒:“鴿聲低迷”金價遭遇滑鐵盧,“看跌吞沒”警示大跌風險

關注美國經濟數據,短時間關注明日PCE數據
短時間而言黃金的走勢將更多的依賴美國的經濟數據。

法國巴黎銀行的北美外匯策略負責人Daniel Katzive稱,預計2019年第一季度經濟數據會好到足以讓美聯儲再次加息,這意味著美元會漲得相當不錯。Katzive言下之意是,黃金上方承壓明顯,這一趨勢可能將延續至明年第一季度,短時間而言,黃金可能會在1260美元下方做反複的試探。

鮑威爾在此次利率決議中特別提到了PCE數據的問題。鮑威爾表示,經濟和勞動力市場依然強勁,但預計2019年的GDP增速和通脹將走低,預計2019年PCE通脹率預估為1.9%,低於此前預估的2%。

同時鮑威爾直言對於2019年的加息路徑,美聯儲目前已經駛入了未知的區域。

明日美國將公布PCE數據,因此需密切關注。目前市場預期是持平,若高於預期,可能會加大市場對於美聯儲升息的前景,進一步施壓黃金。

關注美股表現以及收益率曲線是否有倒掛的風險
但是道明證券的全球利率策略負責人Priya Misra表示,除非美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾以更鴿派的言論安撫市場,否則5年期和10年期美國國債收益率曲線可能會收窄到25個基點。

Misra認為,美聯儲的決定“相對於利率市場的預期而言偏於鷹派,但標普指數將討厭這一點,因此10年期美國國債實際上可能上漲。

如果標準普爾真的崩潰,國債可能上漲更多,這可能會加劇收益率曲線倒掛的程度,加劇市場對於美國經濟的擔憂, 並且美國股市的風險可能會進一步傳導全球股市,加劇全球金融風險,從而推升黃金走高。

芝加哥Kingsview資產管理公司投資組合經理Paul Nolte表示,盡管美聯儲預計明年將加息兩次,因為預計經濟會持續走強。但個人觀點是經濟增速將更低,預計國債收益率將進一步下跌,他還稱,作為股市投資者,擔憂經濟數據疲軟以及貿易摩擦等因素,但美聯儲似乎並沒有太擔憂這些風險。

因此後市美國股市的走向以及收益率是否出現倒掛將成為評判美元走勢的標準之一,事實上當前美國股市創出了自1931年以來最糟糕的12月表現,如果這一趨勢延續,可能加劇美國經濟衰退的風險,令美元承壓,進而提振金價。
黃金交易提醒:“鴿聲低迷”金價遭遇滑鐵盧,“看跌吞沒”警示大跌風險

貿易風險猶存或提振美元施壓黃金


周三的一項民意調查顯示,受美國總統特朗普的貿易政策打擊,日本民眾對本國與美國關係的看法今年明顯惡化。

蓋洛普(Gallup)和《讀賣新聞》(Yomiuri)聯合進行的年度民意調查顯示,認為世界最大和第三大經濟體關係“良好”的日本人比例出現了自2000年以來的最大降幅。

自2016年競選總統以來,特朗普一直在抱怨日本對美國690億美元的貿易順差,尤其是在占貿易失衡75%的汽車行業。華盛頓和東京定於明年初開始新的貿易談判。

這項於11月26日至12月3日進行的調查顯示,39%的日本受訪者認為日美關係“良好”,低於去年的56%,另有39%的人認為這段感情“不好”,高於23%。

日本公眾對美國的看法惡化,與此同時,他們與特朗普的貿易保護主義存在嚴重分歧;民調顯示,約75%的日本人認為特朗普要求日本減少對美貿易順差的要求是不合理的。

隨著特朗普進一步推進激進的貿易政策,可能會加劇全球貿易緊張局勢。除了日本,美國與歐盟等傳統盟友的分歧也越加明顯,這可能會推動美元的進一步走強,進而施壓黃金。

中東地緣局勢緩解或施壓黃金


早些時候,特朗普表示,在敘利亞的全部美國軍隊將很快班師回國。他表示,現在美國已經擊敗了伊斯蘭國(Islamic State),現在是美國軍隊回家的時候了。

與此同時,美國財政部稱有意在近期撤銷對俄鋁、EN+和ESE的製裁,但將另外多人和多家企業納入製裁。

美國同時宣布撤軍和撤銷製裁,令市場對於地緣政治的擔憂情緒有所緩解。事實上,俄羅斯和美國在敘利亞的對峙局勢令市場擔憂或加劇地緣局勢風險。但是隨著美國此舉,這使得地緣擔憂情緒明顯的緩解,可能會降低黃金的避險吸引力,進而施壓黃金。

此外早些時候,歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯表示,歐盟委員會已經與意大利就2019年預算達成協議,這將避免過度的赤字程序,也在一定程度上緩解了市場的避險情緒。

後市前瞻


17:30 英國11月季調後零售銷售月率(%)
20:00 英國央行公布利率決議和貨幣政策會議紀要,此次無季度通脹報告及新聞發布會。
日內主要是英國的數據,預計卡尼將會就英國脫歐對於英國經濟的影響作出闡述,如果卡尼表示因無協議脫歐將會導致英國經濟放緩,並進一步降低英國央行加息的前景,可能會帶動黃金下跌,因近期黃金和英鎊的相關性較強。

21:30 美國截至12月15日當周初請失業金人數(萬)
上周該數據意外大減,令市場對於美國就業市場的信心明顯回升。由於美國的就業仍處於多年最好水平,因此隻要數據沒有太大的偏差,預計對市場的影響有限,市場應更多的關注今日美聯儲利率決議的後續影響。

美聯儲政策聲明對比:一文盡覽四個不同點五個相同點

北京時間12月20日淩晨3:00,美聯儲如市場預期地加息25個基點,將聯邦基金利率目標區間提高至在2.25%-2.5%。本文比較了12月20日政策聲明和11月9日的聲明異同之處。

美聯儲政策聲明對比:一文盡覽四個不同點五個相同點

不同點:


①下一步行動:

12月20日:委員會判斷,將聯邦基金利率目標區間進行一些進一步的漸進上調,將符合經濟活動持續擴張、強勁的勞動力市場狀況和通脹率中期內接近委員會2%的對稱性目標。
11月8日: 委員會預計,進一步漸進上調聯邦基金利率目標區間,將符合經濟活動持續擴張、強勁的勞動力市場狀況和通脹率中期內接近委員會2%的對稱性目標。

②國際影響:

12月20日:經濟前景的風險大致均衡,但將繼續監控全球經濟和金融發展,並評估它們對經濟前景的影響。
11月9日:經濟前景的風險大致均衡。

③加息:

12月20日:將聯邦基金利率的目標區間上調至2.25%至2.5%。
11月9日: 將聯邦基金利率的目標區間維持在2%-2.25%不變。

④就業:

12月20日:失業率保持低位。
11月9日: 失業率出現下降。

相同點:


①勞動力市場繼續走強,經濟活動一直以強勁步伐上升;

②近幾個月裏就業增長總體強勁;

③居民支出繼續強勁增長,企業固定資產投資則從年內稍早的快速增長中放緩;

④同比而言,總體通脹率與剔除食品和能源項目的通脹率依然接近2%;

⑤較長期通脹預期指標總體而言幾無變化;

⑥決策獲得了一致通過。

提醒,總體而言,美聯儲本次利率決議的政策聲明並不如市場預期的那麼鴿派,這給美元多頭提供了機會,黃金和多數非美貨幣則遭遇重擊,美國股市更是跌創逾十五個月新低,後市仍有進一步發酵空間,投資者需要予以警惕。

FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低

周三(12月19日)紐約時段盤中,美聯儲公布最新的12月利率決議,美聯儲如期升息25基點,利率調整至2.25-2.50%,符合預期。這是美聯儲今年第四次升息,也是2015年12月美聯儲開啟本輪緊縮周期以來的第九次升息。

美聯儲如期升息,決議措辭不及預期鴿派



從本次美聯儲決議聲明上看,美聯儲措辭不及預期鴿派。美聯儲暗示2019年將加息兩次,9月份暗示將加息三次。而此前市場預期美聯儲明年加息一次,甚至不會加息。

此外,美聯儲仍然維持每個月的資產負債表縮減幅度在500億美元不變。美聯儲樂觀的認為,當前美國經濟活動強勁增長,開支強勁增長,投資溫和,風險大致平衡。

在最新的經濟預期之上,美聯儲僅僅是略微下調了2019年的經濟增長預期,而2019和2020年的經濟預期沒有被下調,比市場此前的預期樂觀。通脹方面,美聯儲略微下調了明年的核心通脹,但維持了2019和2020年的核心通脹,同樣比市場此前預期樂觀。

具體市場上,決議公布後,美元指數短線回升20餘點;現貨金價短線下挫9美元,跌破日內低位;美元兌日元短線回升10餘點;歐元兌美元短線下挫40餘點;美國三大股指短線衝高之後迅速回落跌至日低;美國原油價格短線下挫0.3美元。
 
FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低
圖:現貨金價15分鍾

FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低
圖:美元指數15分鍾

FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低
圖:美元兌日元15分鍾

FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低
圖:歐元兌美元15分鍾

美國經濟目前依然強勁



今年以來,美國經濟持續強勁擴張,亮眼的數據給出暗示,美聯儲進一步收縮政策仍然適宜。

隨後在新聞發布會中美聯儲主席鮑威爾表示,經濟在過去一年以強勁速度增長,許多FOMC委員認為2019年經濟將表現良好,總體而言對明年有一個強勁的預期。略微下調通脹預估是因為金融環境收緊、海外經濟增長的放緩。

美國就業十分強勁,今年平均每月新增20.6萬個就業崗位。即便過去的三個月平均數據下滑至17萬人,這一數字仍舊足以讓已經處於低位的失業率保持穩定。

FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低

市場對美國經濟2019年的增速預期依舊強勁。分析師預計美國明年GDP增速仍舊穩定高於潛在增速。基準利率仍舊低於聯儲官員對中性利率的估計。

眾多分析人士認為,美國經濟仍在快速增長,失業率處於1960年代以來最低的3.7%水平,薪資增長也在加速。若美聯儲突然放棄加息,可能會向市場發出恐慌信號。

市場卻擔憂美國經濟放緩風險



市場認為在明年美聯儲將會放緩升息步伐,因為目前外部經濟風險依舊,財政刺激可能削弱,加息帶來的影響將逐漸顯現。

鮑威爾也指出,看到經濟發展出現一些疲軟的信號,通脹在年底前比預期更加受抑,已經到達預計的中性利率區間的底部,加息路徑不確定性相對較高,加息速度和目標都沒有提前決定。金融環境已經收緊,金融市場的波動性增加,將會觀察數據是否與預期相符。

美國股市近期再次出現了恐慌性的暴跌,個股分化嚴重。主要受到市場分析認為明年經濟將放緩的擔憂情緒影響。股市走勢讓市場人士普遍擔憂。面對動蕩的股市,美國總統特朗普多次指責美聯儲的加息做法過於敏感和激進,呼籲美聯儲盡快停止加息,以避免再次犯錯。

據調查顯示,未來12個月經濟衰退的機率上升至23%,為連續第二次上升,高於上次調查的19%。這比7年調查以來19%的長期平均水平要高,比特朗普總統任期的低點高出9個百分點。

國際貨幣基金組織IMF將2018及2019年全球經濟增速預期均由3.9%下調至3.7%,為2016年7月以來首次下調。該組織還稱,貿易政策以及不確定性的影響,在宏觀經濟層面愈發突出。鑒於全球貿易政策的擾動繼續發酵,現在看來,此前對全球經濟增長的預期“過於樂觀”。

美聯儲獨立性需要通過加息來維護



美國總統特朗普周二再次炮轟美聯儲,他敦促央行成員不要“讓市場缺乏流動性的狀況雪上加霜”特朗普稱,“現在美元十分強勢,幾乎沒有出現通脹,外面的世界一片動蕩,巴黎遭遇內亂,此時美聯儲竟然在考慮再次加息,簡直難以置信。”

FED升息但決議措辭不及預期鴿派,金價驟跌9美元破日低

面對特朗普總統的猛烈批評,美聯儲似乎出現了一定程度的妥協,在美聯儲內部也出現了政策立場鬆動的跡象。比如今年11月底美聯儲主席鮑威爾暗示,美國的基準利率已接近“中性”水平,引發外界對美聯儲加息周期有可能改變的揣測。

不過,在市場仍有加息預期的背景下,如果美聯儲真的在白宮壓力下暫停加息,這將嚴重損害美聯儲的可信度。因此本次美聯儲升息更是一種維護自身獨立性的體現。

北京時間3:15,美元指數報96.90/92,歐元兌美元報1.1389/91,現貨黃金報1245.50美元/盎司

美聯儲決議終極前瞻:洞悉2019年劇情,鮑威爾變臉大戲待上演

美聯儲將在結束今年最後一次政策會議後,於北京時間周四(12月20日)3:00宣布政策決定,主席鮑威爾半小時後召開新聞發布會。美聯儲本周料上調利率,但可能會減少明年預計升息的次數,並暗示提前結束貨幣收緊周期,因金融市場動蕩、經濟衰退擔憂升溫。
美聯儲決議終極前瞻:洞悉2019年劇情,鮑威爾變臉大戲待上演

投資者普遍預計,美聯儲將升息25個基點至2.25%-2.50%。這將是今年第四次升息,也是2015年12月美聯儲開啟本輪緊縮周期以來的第九次升息。自2015年12月以來,美聯儲一直在以25個基點的幅度加息,並承諾將逐步加息至中性水平,以防止經濟過熱。許多經濟學家還預計,明年還會進一步加息,不過速度會放緩。

上期政策回顧


美聯儲在11月份的政策會議後決定維持聯邦基金利率目標區間在2-2.25%不變。並且美聯儲對經濟前景的看法基本保持不變:即通脹仍接近2%的目標,就業增長和家庭支出強勁,經濟前景面臨的風險看似“大致均衡”。

但相比9月份會議,美聯儲在會後發表的聲明中對以下措辭作出了調整:

1. 失業率由此前的“保持低位”改為“下滑”。此言暗示,美聯儲對經濟可能面臨過熱的擔憂升級。

2. 企業固定投資由此前的“強勁增長”改為“增長已較今年稍早的快速步幅放緩”。企業投資在今年前六個月為經濟增長貢獻了0.4個百分點,因“非住宅建築”投資滯後,使企業投資給第三季經濟增長年率帶來了0.25個百分點的拖累。

本期政策看點:


一、2019年究竟可能加息幾次

美聯儲收緊政策的目的在於減弱貨幣政策對美國經濟的提振力道。目前美國經濟增速遠快於美聯儲決策者認為能夠持續的速度。市場非常關注美聯儲會後的聲明,會否釋放更為鴿派的加息論調。

由於油價大跌、全球其他主要經濟體增長下滑、以及美國特朗普政府1.5萬億美元減稅計劃帶來的財政刺激效果料將消退,美聯儲決策者似乎準備放棄先前看法,即2019年經濟或能再承受三次升息。

美聯儲最新的經濟預估將與貨幣政策聲明一同公布。分析師表示,預估或將暗示再升息兩次的可能性較高。利率期貨交易商甚至認為,美聯儲2019年可能連升息一次都不會有。

CME“聯儲觀察”工具的最新數據顯示,超過65%的人認為,到2019年年底,美國聯邦基金利率區間將不會超過2.25-2.50%。
美聯儲決議終極前瞻:洞悉2019年劇情,鮑威爾變臉大戲待上演

Northern Trust首席分析師Carl Tannenbaum表示:“目前正處於拐點,最有可能看到的是增長放緩,而在財政刺激的效果消退後,大家不曉得增長力道還剩多少,剩下的又是哪種類型的增長。這就是他們不知道需要升息零次、一次還是更多次的原因。”

美聯儲前主席格林斯潘在接受美國有線新聞網絡訪問時表示,近期股市的波動顯示,牛市已經結束,長期利率顯著上升,是美股近期被拋售的主因。他強調,本輪股市調整,將會是慘痛的教訓。

美股10月以來持續疲弱,其中標普500指數過去三個月累跌12%,本月表現持續弱勢。市場人士預計,標普500指數可能創下31年來最差的12月份表現。

二、是否進一步擺脫對前瞻指引的依賴

隨著升息後借貸成本料將接近(如果不是進入)美聯儲官員所指的健全經濟的“中性”區間,決策者也可能強調未來利率決策將取決於新出爐的經濟數據。

紐約梅隆銀行表示,當明顯遠離中性利率時,政策製定很容易。一旦進入一個對中性利率存在許多分歧的領域時,製定政策就困難得多。

這可能尤其重要,因為數據令美聯儲受到不同方向力道的拉扯,就業市場和產出強勁表明需要加息,而全球經濟趨弱及美債收益率則顯示不需要加息。

分析師稱,為此美聯儲或許會對政策聲明做出修改,或者刪除未來可能需要“繼續逐步加息”這一表述。

這樣做將標誌著美聯儲朝著擺脫對前瞻性指引的依賴又邁出一步。2007-2009年金融危機及經濟衰退之後,美聯儲通過前瞻指引來引導市場預期。

此舉還將允許鮑威爾指出經濟現實,作為他未來任何加息舉措的依據,從而可能有助於美聯儲免遭批評,無論是特朗普還是其他人的批評。

Standish Mellon資產管理的首席分析師Vincent Reinhart表示:“他們希望到時候可以說,所有的決定都是根據數據表現做出的。”

三、如何處理與白宮的關係

如果美聯儲升息,可能會激怒白宮。美國總統特朗普自美聯儲今年九月再加息後,多次批評美聯儲持續加息的做法,稱此舉削弱了他提振經濟的努力。

美國總統特朗普周二進一步尋求向美聯儲施壓,警告美聯儲決策者不要“再犯錯誤”。特朗普在推特上寫道:“不要讓市場流動性變得比現在更差,感受市場,不要隻看無意義的數字。祝好運!”

特朗普將經濟作為其政治綱領的關鍵部分,因此多次抨擊美聯儲及其主席鮑威爾。美國家貿易委員會主任納瓦羅也稱,美聯儲本周三不應加息,因經濟增長未引發通脹攀升。

格林斯潘指出,沒有證據顯示,美聯儲的決策會受總統左右,美股仍有機會繼續上升,但投資者應該在股市見頂前,趕緊尋找掩護。

提醒:2019年美聯儲的八次議息會議,每次都有記者會


目前美聯儲隻有在季度月份,即3月、6月、9月和12月的政策會議結束後才安排記者會。這樣的做法固然有其積極意義:讓投資者和美聯儲對未來政策預期保持相對一致性,避免市場大起大落。

但這種做法的弊端也相當明顯,即一年八次政策會議,貨真價實的隻有四次,另外四次淪為了純技術討論。也就是說,每次變更利率區間的最小時間間隔為3個月,這讓美聯儲可能無法及時應對經濟運行中出現的異樣。

為此,主席鮑威爾決定打破現行規則,從2019年開始每次議息會後,美聯儲都將召開記者會,美聯儲利率政策可以因應經濟現狀而作出較實時的反應。

機構前瞻


三菱東京日聯銀行表示,外匯市場在美聯儲政策會議前保持整固行情,這也是2018年最後一個關鍵的風險事件;今年以來受政策背離現象的幫助,美元一直保持強勢。市場預期本周美聯儲將完成年內的第四次加息,但2019年的加息道路料將不太平坦,預期美聯儲將會鴿派加息,美聯儲曾計劃在2019年加息三次,這已經比今年的加息步伐有所放慢。

CMC markets首席市場策略師Michael McCarthy表示,市場對美聯儲2019年的加息路線存在很大分歧,交易員們預計美聯儲將加息一至四次;他還指出,市場將密切關注美聯儲對經濟增長和通脹前景的任何修正。

盛寶集團首席經濟學家、首席投資官Steen Jakobsen預計,美聯儲12月份料“鴿派加息”,並在2019年停止加息。

德意誌銀行稱,市場普遍預期美聯儲將在12月會議上加息,而到下一次議息會議之時,FOMC中接近半席的票委將會換人,隨著鷹派委員的回歸,明年美聯儲將變得更加分化。

德意誌銀行對明年的FOMC票委立場進行了打分。在2019年獲得投票權的四位票委中,除了鴿派的聖路易斯聯儲主席布拉德以外,其他三人均屬於中立或者鷹派成員,其中就有德銀認為最“鷹“的堪薩斯主席喬治。

摩根士丹利預計,美聯儲或將下調明年經濟增速和加息步伐。點陣圖的分布可能更傾向於鴿派,點數將向下排列。聲明裏可能還會提到美聯儲對政策路徑靈活性的重視,較當前指引而言,可能會更加強調“數據依賴性”。

蒙特利爾銀行稱,毫無疑問,美聯儲將在12月19日加息,但2019年政策前景更加“不確定”。美聯儲難以跳過季度加息又“不被解讀為緊縮政策的結束”。美聯儲可以按照3月的方式進行“軟加息”。

瑞銀表示,隨著2018年底和2019年初的增長放緩,以及貿易談判前景不明,預計FOMC明年將暫停加息直至6月和9月。此後直到2021年3月才會再次加息。

法國外貿銀行首席美洲經濟學家Joseph LaVorgna稱,除非美聯儲收縮2019年和2020年加息預測,否則本月或下周的2年期/10年期美債收益率曲線很快就會倒掛。

美銀美林分析師表示:“我們認為點陣圖上將會下調加息次數,預計2019年將僅加息兩次,2020年則還將加息一次,最終利率將停留在3.00-3.25。我們同時相信,此次的政策聲明中將會移除‘進一步漸進式加息’的論調,並強調對經濟數據的考量。”

市場反應前瞻


如果美聯儲12月公布的點陣圖仍舊顯示,2019年將至少加息3次,美元指數或再度改寫本周創下的2017年6月以來高點;現貨黃金短期內料承壓,不排除回到1330美元下方的可能;歐元也將受到拖累。

如果美聯儲下調2019年加息次數預期,美元指數無疑將會承壓下行,跌幅將視次數下調幅度而定,輕則跌破近一個月來形成的區間下沿——96整數關口,重則抹去三季度全部升幅;現貨黃金料衝擊1260美元,歐元或升破1.15關口。

技術分析


美元指數隨時可能迎來二浪下修走勢

大周期上觀察,2007年年中開啟的逾10年大上行走勢處於末期,美元指數可能處於自88.25開啟的大五浪階段。
美聯儲決議終極前瞻:洞悉2019年劇情,鮑威爾變臉大戲待上演
日線圖上看,美元指數運行在自93.81開啟的第5浪階段。5浪隸屬於自88.25開啟的上行五浪結構,該結構是上述大五浪的第一子浪。美指料隨時迎來向下修正的第二子浪,下跌目標位看至95-94區間。

現貨黃金有望衝擊1263美元阻力位

現貨黃金依然處於自1233美元啟動的上行((v))浪階段。((v))浪則是隸屬於自1196美元啟動的大3浪走勢,該走勢形成了明顯的上行通道。
美聯儲決議終極前瞻:洞悉2019年劇情,鮑威爾變臉大戲待上演
根據通道邊沿測算,金價上方阻力位看向1263美元。日線圖上觀察,該價位也是1366-1160美元下行區間的50%斐波那契回檔位。

歐元兌美元可能還有130點的反彈目標

歐元兌美元處於自1.1270啟動的上行((D))浪階段,該浪隸屬於自1.1473啟動的調整x浪。x浪料將以((A))((B))((C))((D))((E))五浪收斂盤整形式展開。x浪是自1.1216開啟的反彈調整(ii)浪的子浪,(ii)浪可能以wxy不規則三浪形態展開。
美聯儲決議終極前瞻:洞悉2019年劇情,鮑威爾變臉大戲待上演
區間分析顯示,(ii)浪反彈目標位看向1.1515,即1.1815-1.1216下行(i)浪的50%斐波那契回檔位。若匯價站上(i)浪的61.8%斐波那契回檔位1.1586,現行浪形假設可能需要作出修正。

日線走勢上看,歐元兌美元處於自1.2556開啟的下行趨勢中,後市下跌概率極大,下一道支撐位看到1.1039,即始於1.1815的38.2%下行目標位。

黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

周三(12月19日)現貨黃金小幅衝高,一度刷新近四個月高點至1251.16美元/盎司。早些時候時候美債收益率自五月以來首次跌破2.8%關口,這使得美元承壓,創出日內低點於96.8478,但是隨後出現空頭回補,令美元有所反彈,黃金一度回吐所有漲幅。因市場在美聯儲利率決議前將維持謹慎的立場。

目前關於影響美元走向的多空因素交雜,因市場認為美債收益率曲線趨平或暗示美國經濟衰退,美聯儲此次或鴿派加息,同時特朗普再次炮轟美聯儲,但是周二美國財長努欽卻表示,認為收益率曲線不能充分預言未來經濟問題,暗示對於美國經濟的信心,同時部分市場人士指出隻要美聯儲對緊縮路線維持信心,短線或對美元的影響有限,也在一定程度上支撐美元,因此市場將密切關注鮑威爾的講話。

如果鮑威爾講話偏鴿再次超出市場預期,那麼預計美元將會出現大幅回落,黃金短線可能會迎來15美元左右的行情。
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

鮑威爾講話偏鴿程度是重點,信號不明確謹慎過分看多黃金


12月20日淩晨將迎來美聯儲12月利率決議,市場密切關注鮑威爾的講話,並希望從中尋找2019年美聯儲加息的線索,看美聯儲在貿易摩擦和全球金融市場震蕩之際對經濟的看法如何,這將會對美元和黃金走勢產生關鍵性的影響。

市場普遍預計美聯儲將溫和加息,由於近期公布的美國經濟數據仍維持強勁,基於美聯儲以數據作為加息的主要依據,美聯儲很可能加息,但預計將釋放鴿派信號,這或使得美元承壓,黃金短線或有所反彈。

但是隨著決議臨近,越來越多的市場人士指出,若美聯儲對明年貨幣政策緊縮路線維持相對信心,美元可以重返強勢。ACLS分析師Marshall Gittler指出,認為美聯儲明年會繼續政策正常化,這不會讓美國經濟步入衰退,就業市場強勁,美國並不需要這樣的超級刺激措施,仍看多美元。

這是因為全球經濟普遍放緩,美元依然是所有貨幣中表現最好的,隻要美國經濟維持相對強勁,將會引導資金進一步流入美元,施壓金價。

澳新銀行則認為兩大原因支持美聯儲利率決議暫時不會改變美元漲勢。該銀行稱,美元上行阻力已經因美聯儲加息前景而出現改變。但是美元走勢不光受到利率變化的影響,同時還受到風險情緒的影響。考慮到整體經濟的放緩跡象加劇,因此風險情緒將延續。此外鑒於美國經濟增長面並沒有實質性的疲軟跡象,美聯儲恐怕很難發布過度鴿派的論調。

如果鮑威爾講話符合市場偏鴿的預期,美元預計波動不會明顯,市場將會進一步關注美國的經濟數據,相反如果維持中性甚至略微偏鴿,可能會導致美元出現快速回升,因而施壓金價。

但是如果鮑威爾講話偏鴿再次超出市場預期,那麼預計美元將會出現大幅回落,黃金短線可能會迎來15美元左右的行情。
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

避險情緒逐步醞釀,中長期黃金看多


短時間避險情緒仍使得黃金受到支撐。

今日早些時候美債收益率自五月以來首次跌破2.8%關口,加劇了美債收益率趨平的風險。這使得黃金一度拉升至近5個月高點1251.09美元附近於1251.02。
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

與此同時美國總統特朗普今日發出行政命令,聯邦政府12月24日關門,加劇了市場對於美國政府內部分歧加大的擔憂,或進一步暗示淪為跛腳總統的特朗普政策施行的困難性,可能會進一步降低美國的經濟預期。

此外,由於特朗普政府極力的打壓油價,油價創出了15個月的新低,這使得美國通脹溫和上漲的動力明顯不足,這可能也會打壓美國的經濟預期,令市場避險情緒明顯的回升。

歐洲方面,盡管今日有消息稱,意大利已與歐盟就預算案達成非正式協議,從而避免因預算計劃而受歐盟製裁。但是歐洲近期疲軟的經濟表現,加劇了市場對於歐洲經濟複蘇的擔憂,分析人士認為,2019年歐洲央行加息概率不足50%,因對經濟增長的擔憂擴大,這可能將推動資金進一步流向避險資產。

從全球範圍內來看,經濟增速放緩的擔憂也在蔓延。最新一份調查顯示,53%的受訪投資者預計未來十二個月全球經濟增長將減弱,將是2008年10月以來最糟糕的全球經濟前景展望。德國商業銀行表示,全球股市疲軟使黃金受到支撐,這表明市場參與者的風險厭惡情緒很濃。

從恐慌指數來看,該指數創出了10月29日以來新高,暗示近期市場的恐慌情緒有所上升,這可能推動避險資金流入黃金。
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

市場正密切關注貿易局勢的走向,因今年以來美國掀起的貿易緊張情緒在全球範圍內蔓延,如果持續發酵,將會進一步打擊全球經濟前景,同時美國近期受到貿易局勢影響跡象越發明顯,這都增加了黃金的吸引力。

脫歐局勢仍對金價走勢影響明顯


由於美元疲軟,加之英國首相特雷莎·梅確認將在1月中旬尋求議會批準其脫歐協議,英鎊周二自20個月低點出現了明顯的反彈。

三菱日聯金融分析師指出,有報導稱歐盟不會尋求“有控管下的無協議脫歐”,這應對特雷莎·梅有利,這支持她對國會議員發出的警告,若不支持她的協議,則英國經濟將出現混亂。

多數匯市分析師認為,如果特雷莎·梅在表決中敗北,英鎊將進一步下跌,因屆時距離脫歐預定時間剩下不到三個月;但若特雷莎·梅提出的協議最終無法被議會所接受,也有越來越多人期待二次公投甚至延後脫歐。

英鎊兌美元上周觸及20個月低點1.2477,但自從特雷莎·梅熬過黨內不信任案投票之後,英鎊獲得支撐。盡管匯價劇烈波動,英鎊兌歐元仍然處於窄幅區間,因為交易商正在等待英國和歐盟未來關係明朗化。

認為,盡管英國脫歐的不確定性是一個明顯的風險事件,但是從近期走勢看,英國脫歐一旦出現重大變數,往往會推動美元上漲,並拖累黃金,短時間而言黃金和英鎊的正向關係非常明顯,因此如果脫歐近期能夠取得重大進展,預計將進一步推升黃金。
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

市場對於黃金的看多情緒正在進一步發酵


12月19日黃金ETFs數據顯示,截止12月18日黃金ETF-SPDR?Gold?Trust的黃金持倉量771.79噸,較上一交易日增加8.23噸,持倉量創四個月新高。?
黃金交易提醒:美聯儲鴿派加息將至?黃金上探1265或隻差這一助攻

後市前瞻


17:30 英國11月未季調輸入PPI年率(%)
17:30 英國11月零售物價指數年率(%)、
17:30 英國11月CPI年率(%)
日內英國數據較多,因此需要格外關注,因12月20日英國央行也將舉行利率決議,市場普遍預期將按兵不動,但是如果今日數據較好可能會緩解英國無協議脫歐的擔憂,同時英國央行預計也將闡述脫歐對於英國經濟的影響有所下降,因此前英國的失業數據和薪資數據創逾10年最佳水平。這可能會推動英鎊走高,施壓美元並帶動黃金反彈。

21:30 加拿大11月CPI年率(%)
21:30 美國第三季度經常帳(億美元)
23:00 美國11月成屋銷售年化總數(萬戶)
由於此前公布美國建築商信心數據創逾3年最低水平,若該數據出現改善,將會降低市場對於美國樓市的擔憂,黃金可能會回吐部分漲幅。

美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金

北京時間周五(12月20日)3:00,美聯儲將公布新一期利率決議,並發表貨幣政策聲明,同時公布經濟預期和加息點陣圖,隨後美聯儲主席鮑威爾將在3:30召開新聞發布會。

外界廣泛預期本月將升息,這將是年內美聯儲年內第4次加息,聯邦基準利率也會提升至2.25%-2.5%區間,接近決策者所估計的2.5%-3.5%的中性利率底部區域。不過美聯儲可能下調9月加息點陣圖的預測中值,明年加息次數或從3次變成2次。

由於噤聲期前美聯儲官員的鴿派言論,投資者期待美聯儲政策聲明會否出現變化,以便尋找2019年利率路徑線索。特朗普屢次抨擊美聯儲貨幣政策後,會出現什麼樣的化學反應也值得期待。現在這一艱難的選擇題又丟給了鮑威爾,究竟是認慫,釋放更勁爆的鴿派言論,還是堅持聯儲獨立性一剛到底。
 
另外,值得提醒的是,從明年開始美聯儲每年八次例行政策會議後都會召開記者會,而非現在的每季度召開一次。
美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金

11月會議回顧


自9月份聯邦公開市場委員會(FOMC)上一次開會以來收到的信息顯示,勞動力市場繼續走強,經濟活動一直在強勁增長;近幾個月來,就業增長強勁,失業率也有所下降;家庭開支繼續強勁增長,而企業固定投資的增長則放緩。 

美聯儲重申近期經濟風險“大致均衡”,聯邦基金利率將逐步上升,這符合經濟活動持續擴張、勞動力市場狀況強勁、以及中期通脹率接近委員會2%的對稱目標的預期。 

在確定聯邦基金利率目標範圍的未來調整的時間和規模的問題上,政策聲明顯示將評估與其最大就業目標和對稱的2%通貨膨脹目標有關的已實現和預期的經濟狀況。

該評估將考慮到寬泛的數據信息,包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期指標,以及金融和國際發展的數據。

12月會議看點


☆美聯儲會否如期升息

盡管特朗普在議息會議前開啟“嘴炮模式”,第十一次批判美聯儲的貨幣政策。但根據利率期貨的定價,投資者預計美聯儲本周采取行動的可能性依舊有70%。

富國銀行調查顯示,大多數美國散戶投資者認為,美聯儲應該停止上調利率。近一半的受訪者表示,加息是不利經濟的。但分析師說,特朗普最新的批評,反讓美聯儲主席鮑威爾本周很難按兵不動,因為即使他希望維持利率不變,也要考慮到央行獨立性的問題。

瑞典北歐斯安銀行預計,美國股市承受的賣壓及美國總統特朗普的批評均不會令美聯儲重新考慮加息,特別是考慮到美國經濟表現持續強勁,且通脹逼近目標水平。

若美聯儲如期升息,聯邦基準利率將升至2.25%-2.5%,就此來到鮑威爾稱為對經濟中性或正常的“寬廣區間”的底部 ,既不限製也不刺激經濟增長的位置。當明顯遠離中性利率時,政策製定很容易,一旦進入一個對中性利率存在許多分歧的領域時,製定政策就困難得多。

經濟學家兼策略師David Rosenberg表示,這使美聯儲陷入了一個兩難的境地。金融市場美股大跌在告訴他們難以承受加息帶來的借貸成本提升,但經濟數據暗示進一步收緊政策仍然適宜。

外媒調查的89位經濟學家中,除了兩位之外,其他人都預計本周美聯儲將會加息。

分析認為,從曆史規律來看,每次暫停加息甚至降息都伴隨著金融危機引發的周期性衰退,降息則更是一種應對危機的應急措施,所以目前考慮這一問題還為時尚早,但美聯儲官員在未來的講話可能表現出更多謹慎的態度。

☆對經濟增長、通脹方面的預測

超過一半的經濟學家表示,經濟增長和通脹方面的風險現在傾向於下行。9月份,隻有16%的受訪者持這種觀點。自2017年12月以來,在這一係列季度調查中,上行風險一直是回答這一問題的主要因素。

盡管出現了這種轉變,但分析師預計美聯儲官員在會後聲明中不會做出如此強有力的轉變。約三分之二的受訪者表示,美聯儲將堅持表述“經濟前景面臨的短期風險似乎大致平衡”的措辭。隻有6%的人預計美聯儲將把風險描述為傾向於下行。

牛津經濟研究公司首席美國分析師格雷戈裏·達科表示“從溝通的角度來看,美聯儲不想顯得過於溫和。我們過去10天看到的轉向已經足夠了,他指的是鮑威爾和美聯儲副主席克拉裏達的講話。

接受調查的經濟學家也不認為決策者會改變對未來三年經濟增長、失業或通脹的預測。

根據9月發布的數據,對美國經濟增長的預測分別為2018年3.1%、2019年2.5%、2020年2.0%、2012年1.8%。

☆美聯儲會否刪除漸進式加息的措詞表述

一些受訪者預計聲明會作出另一項重大調整,39%的人相信政策製定者會放棄宣稱有必要“進一步漸進上調利率”的表述,認為到明年3月再作出會後聲明調整的人數比例更多,上升至72%。

若意外提前出現此舉或許會被解讀為鴿派,但也可能隻是反映了鮑威爾公開說過的觀點,美聯儲正在接近可能停止加息的範圍。

美國銀行認為,聲明的主要變化是取消“進一步逐步加息”的前瞻指引;FOMC將添加新措辭強調數據依賴性;美聯儲主席鮑威爾可能會說前景仍然不錯,但隨著美聯儲接近中性利率,對加息將持謹慎態度;利率市場應該歡迎溝通的變化。

丹斯克銀行分析師表示,美聯儲整體基調依然是保持漸進式加息,但未來指引將會被刪除的更多,因為隻有這樣才能保持更大的靈活性。因此,如果美聯儲在聲明中刪除“預期將進一步漸進式加息至目標區間”論述,市場也不應該感到意外。

分析師補充道,整體而言,我們預期美聯儲明年還將加息三次,2020和2021年的加息次數預期可能會在點陣圖上得到下調,不過長期利率水平應該維持在3.00%不變。

法國興業銀行認為,美聯儲可能將政策聲明從“逐步”加息調整為更多視數據而定,澳新銀行也有同樣的觀點,認為美聯儲最有可能從自動駕駛模式轉變為依賴數據做決策。

☆是否會微幅下調9月加息點陣圖的預測中值

摩根士丹利經濟學家Robert Rosener在報告中寫道,鑒於金融環境趨緊,以及決策官員近期講話的基調有微妙轉變,美聯儲在12月18-19日的會議上公布的點陣圖可能偏向鴿派。

報告中指出,自9月份以來,金融環境發生了重大變化,預計FOMC 9月會議以來趨緊的金融環境相當於加息40基點;單單是金融環境一項足可讓FOMC明年的增速預期中值降低0.2個百分點,9月份時,預測2019年加息兩次、三次或四次的美聯儲決策官員人數大致均等。

摩根士丹利預期許多偏向鷹派的FOMC委員將下調加息預測,美聯儲最終將下調明年的加息次數至2次,時間分別在明年3月和6月。該行預估,由於到2019年9月份美國經濟放緩至低於潛力的水平,預計FOMC將暫停加息,在中性水平附近調控政策。

債券交易員Lyngen表示,真正的風險在於美聯儲維持點陣圖、調升聯邦基金利率並且釋放總體鷹派信號,這會令市場大吃一驚,因為我認為現在市場普遍的看法是鴿派加息。

BMO Capital利率策略負責人Ian Lyngen看來,如果決策官員通過點陣圖重申2019年加息三次,這隻會增加收益率曲線走平的動能。

目前2年期和10年期國債收益率差距離2007年以來首次跌入負值越來越近,未來幾周可能出現更廣泛的收益率曲線倒掛,這已經引起投資人和決策官員的注意,因為過去曆史經驗顯示,這是經濟衰退的前兆。

分析認為,鑒於大多數投資者預期美聯儲將不那麼鷹派,換言之金融市場極有可能對鷹派信號更新更為敏感。若美聯儲意外維持加息點陣圖不變,美元將出現大漲,即便鮑威爾提出擔憂美國經濟。

由於美聯儲強調不預設未來貨幣政策路徑,一些分析師有這樣一種觀點美認為,美聯儲更依賴數據意味著“點陣圖變得不那麼有意義”,很難對超過一到兩次的會議做出明確的預測。不確定性正在增加,因為美聯儲正在接近利率的拐點。

☆在特朗普高壓嘴炮下,鮑威爾會做何表態

12月5日是老布什的哀悼日,因此鮑威爾在國會的證詞發言被取消。市場迫切希望了解,在特朗普的高壓嘴炮之下,鮑威爾會做何種表態。

對美聯儲而言,防止經濟過熱的努力正進入關鍵時刻,此時特朗普發難,又使這家央行的獨立性遭遇數十年來來自總統的最大挑戰。

盡管美聯儲主席鮑威爾可能不無經濟方面的理由推遲2015年12月以來的第九次加息,但這樣做更大的威脅在於,如果給人感覺美聯儲屈服於特朗普的要求,就可能使美聯儲對抗通脹的信譽掃地。

法巴資產管理高級經濟學家Steven Friedman在電郵中表示,鑒於金融狀況趨緊和全球經濟增長風險,尤其是鑒於核心通脹率仍低於其目標,美聯儲此次會議暫停行動也是合理的。鑒於金融狀況趨緊和全球經濟增長風險,尤其是鑒於核心通脹率仍低於其目標,美聯儲此次會議暫停行動也是合理的。

鮑威爾在11月14日的講話中,他將目前的政策製定比作“走進一間滿是家具的房間,但沒有燈光,漆黑一片”,依舊是一種模棱兩可的說法,他在觀察市場給出的反應。

相比於他在10月的發言已經緩和、鴿派了許多,當時他提到,低利率不會維持很長一段時間,我們離中性利率還有較長一段路要走。

市場有一種有意思的說法就是,美聯儲的看跌期權。指的是,投資者相信,一旦股市劇烈下跌,美聯儲會介入,采取寬鬆的貨幣政策。

貝萊德(BlackRock)和River Valley資產管理公司則表示,實體經濟還尚未受到股市崩盤的影響,美聯儲不會為之所動。

匯豐銀行也認為,美聯儲出手之前,還需要看到比股市崩盤“更戲劇化”的證據才能讓他們更改貨幣政策的方向。

分析認為,上一次的利率決議上,未提到對金融資產價格風險的看法,投資者可稍加留意。

投行前瞻



三菱日聯的分析師指出,今年以來受政策背離現象的幫助,美元一直保持強勢。市場預期本周美聯儲將完成年內的第四次加息,但2019年的加息道路料將不太平坦。

預期美聯儲明日將會鴿派加息,美聯儲曾計劃在2019年加息三次,這已經比今年的加息步伐有所放慢,但依舊是少數漸進式加息的主流央行之一。

澳新銀行認為,2018年最後一次美聯儲政策會議正變得愈發重要,尤其是和兩個月前的預期相比。近期美聯儲官員論調的變化以及經濟數據的表現令市場開始動搖。

盡管如此,該行並不相信這會成為美元漲勢的終點。鑒於美國經濟增長面並沒有實質性的疲軟跡象,美聯儲恐怕很難發布過度鴿派的論調。當然,如果美聯儲聲明十分鴿派,這將徹底改變市場的未來走勢。

道明證券表示,美聯儲此次會議的基本情景會是“適度鴿派”,從而使10年期美國國債收益率穩定在目前水平附近,美聯儲的政策考量會更多參考數據情況並謹慎行事。

該投行同時調降美國10年期國債收益率預測,預計在2019年上半年觸頂,年末為3%。

美國銀行預計美聯儲將鴿派加息,點圖顯示的加息預期將調降至2019年兩次,2020年一次。最終利率料在3.00-3.25%觸頂,而不是3.5%,這將被視為利好市場的讓步。

巴克萊維持做空2年期美國國債的建議,對利率曲線持中性看法;美聯儲可能會展現謹慎立場,並強調對數據的看重,不過很難比投資者預期的更鴿派。

自9月會議以來金融狀況變得更加緊張,因此美聯儲可能會下調加息預測。但即便美聯儲出於對市場因素的考慮而調降2019年加息預期,也不太可能像市場定價顯示的那樣鴿派,他指的是2019年隻有一次加息。

摩根大通預計美聯儲將加息25個基點,並從聲明中刪除“聯邦基金利率區間目標將進一步逐步上調”的表述,添加一些暗示會加強數據考量的內容。美聯儲點陣圖反映的2019年加息次數將從三次變為兩次。

野村證券認為,美聯儲將把聯邦基金利率提高25個基點,IOER提高20個基點,收益率曲線將在2019年趨平,尤其是在明年年中的時候,因為美聯儲還會再上調幾次利率。美聯儲將定期、按季度停止加息。美聯儲可能會在未來某個季度暫停加息,以評估經濟形勢和或金融狀況是否帶來衝擊。

市場影響


此前一段時間,美聯儲官員的鴿派發言動搖了市場對2019年緊縮貨幣政策的預期。主席鮑威爾曾表示聯邦基金利率僅略低於中性水準,暗示加息周期進入尾聲。根據利率期貨的定價顯示,投資者預計美聯儲本周采取行動的可能性約為70%,但押注2019年加息幅度不到25個基點。

這直接降低了未來可能持有黃金的機會成本。金價同時受益於股市資金回流以及歐洲政治動蕩局勢利好影響扶搖直上。但考慮到在過去一個月,市場已經充分消化了鴿派預期的想法,換言之金融市場極有可能對鷹派信號更新更為敏感。若美聯儲意外維持加息點陣圖不變,美元將出現大漲。

不過應該理解美元能否持續走強不止有利差因素,同時還受到風險情緒的影響。盡管全球經濟的放緩跡象加劇下行風險壓力加大,但無論從就業狀況還是個人消費支出數據來看,美國經濟增長前景依舊穩固,目前尚未看到刺激稅改紅利消退的跡象。

美國的逆全球經濟可能令美元這一流動性較好的貨幣受寵,若特朗普重啟強硬貿易態度,也可能激發美元的避險屬性。

技術上看,黃金始終是一個震蕩上行的走勢,回踩13天均線都是一個買點,MACD也未出現死叉跡象。

圖中畫出了紅色上升通道,投資者需留意1255-1265的區間壓力,1265.99是7月9日的最高點,過去兩次觸碰通道線上沿後都出現一定回撤。盡管盤中可能出現上影響刺穿阻力位,但總體在這一區間內運行。

美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金
現貨黃金日線圖)

相較而言,歐元的漲勢較為猶豫。下方1.1301具備較強支撐,MACD也始終未出現死叉,但上方尚未有效突破11月20日以來的下降趨勢線。收盤價高於1.1430則打開進一步上行空間,目標位置1.1500-1.1530區間。

美聯儲決議終極前瞻:聚焦五大看點,FED鴿派加息或助攻黃金
(歐元兌美元日線圖)