黃金交易提醒:美政府停擺財長焦頭爛額,美股跌勢未止黃金劍指1278

周一(12月24日)現貨黃金開盤小幅走高,因美國政府關停的市場風險仍在蔓延,提振黃金的避險作用。早些時候,因美國政府年內第三次關門加劇了市場的擔憂情緒,美國股市加劇了12月的跌勢,全面崩盤一觸即發。此外,有消息稱特朗普有意解雇美聯儲主席鮑威爾,同時美國國防部長馬蒂斯宣布辭職,稱與總統特朗普存在政策分歧,或引發特朗普新一輪的人事風波,這都進一步降低了美元的吸引力,推動黃金走強。

盡管早些時候黃金獲利回吐,自六個月高點出現回落,但是黃金仍保持周線上漲。同時北京時間12月24日淩晨,美國財長努欽緊急約談了六家華爾街金融巨頭的負責人,敦促他們在當前動蕩的金融市場背景下盡快采取行動,以恢複重振投資者對美國經濟的信心,暗示了美元承壓的經濟前景,據CME“美聯儲觀察”,美聯儲2019年1月加息25個基點至2.5%-2.75%區間的概率為0%,這或進一步支撐金價。
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美股下跌20%市場看淡美國經濟前景


近期黃金的走勢主要圍繞圍繞美國的政治經濟局勢,因當前美國政治經濟局勢的不穩定性或導致美元進一步走弱,加大市場對於黃金的買需。

事實上今年以來,金價總體疲軟的走勢很大程度上是因為美元走強。數據顯示,由於今年美國經濟強勁的增速以及美聯儲持續加息的政策,這使得北美的黃金ETF呈現出資金持續流出的狀態,因美元走強導致大量避險資金流入美元,削弱了黃金的避險屬性。

不過隨著近期美國股市回吐了今年所有的漲幅,同時美聯儲近期下調了2019年加息的預期,這使得黃金出現了明顯的反彈。

因聖誕假期,市場在本周一將提前休市,周二將全天休市。投資者也將借著假期充分地冷靜一下頭腦,以應對來年的更多市場挑戰。但美銀美林的分析師卻不客氣地指出,美股調整行情遠未就此告一段落,在2019年上半年料將繼續迎接慘不忍睹的表現。

該機構的分析師首席股市技術分析師蘇特邁耶爾(Stephen?Suttmeier)經過解析後認為,標普500指數陷入熊市已是大勢所趨,調整幅度在未來半年內勢將進一步加深。在標普500指數接連失守2600點和2500點這兩道關鍵的整數心理支撐之後,股市將很快奔向2350點這一位置,而這將宣告技術性熊市的正式開啟。

FXTM研究分析師Lukman Otunuga表示,“美元貶值加上對2019年加息減少的預期仍然是支撐現貨黃金價格的主要因素,隨著波動的股票市場加速向安全的轉移,黃金很可能在2018年剩餘時間內繼續受到支撐。”
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美國政府停擺風波裹挾人事危機


此前因美國國會和白宮圍繞特朗普邊境牆計劃的撥款問題未達成一致,美國政府將於當地時間22日淩晨00:01分部分關閉,這是40年來政府首次在一年內關閉三次。

分析人士指出,此次政府“停擺”成為過去一年美國黨派紛爭和政治分裂的一個“縮影”。即將卸任的眾議院議長、共和黨人保羅·瑞安日前在講話中直言,美國政治已經“破碎”。他表示,無論兩黨最終是否能就臨時撥款法案達成協議避免政府“停擺”,互不妥協而隻知黨爭的兩黨未來都會面臨更大問題。

對於此次停擺,市場普遍預期將持續至1月份,因特朗普政府與民主黨人在美墨邊境牆撥款問題上的談判仍然僵持不下。但是考慮到近期國防部長馬蒂斯負氣辭職給特朗普的執政聲譽帶來一定衝擊,而特朗普有意開除美聯儲主席鮑威爾的舉動則引發了巨大的爭議,很可能導致特朗普與共和黨建製派的徹底決裂,因此政府關門”很可能以一個對特朗普不利的結果告終。

市場人士認為最終這場風波將有兩種結束的可能。第一種可能是特朗普在聖誕假期後對國會妥協,在增加修牆預算到20億美元規模的條件下達成一致。另一種可能是特朗普與國會徹底決裂,讓政府關門延續到新國會上任之後。這種情況很可能將讓美國金融市場出現劇烈波動,政府與國會將被迫在市場壓力下達成妥協。即便如此,特朗普也幾乎不可能拿到比30億美元更多的修牆經費,並將因此付出巨大的政治代價,可能會導致特朗普的支持率進一步下滑。

市場人士指出,過去兩年美元指數走勢與特朗普的個人支持率成高度正相關,如果此次停擺危機進一步導致特朗普支持率進一步下降,或導致美元進一步承壓。

據CME“美聯儲觀察”,美聯儲2019年1月加息25個基點至2.5%-2.75%區間的概率為0%,3月加息25個基點至2.5%-2.75%區間的概率為15.2%。
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全球經濟前景放緩


除了美國的政治經濟局勢的不穩定外,對於全球經濟前景的擔憂也在一定程度上提振了黃金的避險作用。

WTO首席經濟學家認為,全球領先指標顯示2019年將顯著放緩,全球貿易作為世界經濟的主要引擎將愈發飄搖。

9月份WTO下調全球貿易增長預期,預計今年全球貿易增幅為3.9%,2019年放緩至3.7%。但若風險上升,2019年年初可能還會下調。

與此同時,盡管近期英國脫歐問題市場有所消化,但是脫歐局勢的不確定性仍是市場一顆潛在的地雷。新加坡《聯合早報》最新消息,英國議會將於2019年1月9日再次就脫歐協議展開辯論,介時將進行為期兩天的辯論,且辯論可能延長至1月11日。同時英國首相特雷莎·梅曾表示脫歐草案投票將在1月14日那周舉行,因此需密切關注,投票的結果預計將引起金市的劇烈波動。

歐盟方面,歐洲經濟數據持續爆冷加上此前德拉基鴿派的講話,歐洲多個權威機構下調了歐盟2019年的經濟增長預期。近期數據顯示歐洲基金經理人的股票配比降至六個月低位,現金配比則上升,為7月以來第三高,暗示歐洲市場對於經濟前景的擔憂。
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技術分析


日線圖上看,隨著黃金站上200日均線,進一步上行的可能性已經明顯上升。短時間關注此前大幅收陰的點位,因這些點位是市場賣需的發力點,隨著近期黃金買需明顯增強,黃金多頭將著力收複這些關鍵點位。

上方最直接的壓力是6月15日的1278.94美元,任何時候站上這個點位將進一步上探1290美元附近,這個位置上方是1300美元整數關口。

下方最直接的支撐是1252.1美元,這個位置下方是1241.46美元。
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後市前瞻


因聖誕節假期原因,本周市場財經大事和數據相對清淡,但本周美國截至12月22日當周初請失業金人數以及德國12月CPI年率和日本失業率數據還是需要投資者關注。雖然本周沒有重點財經事件,但對於近期美國政府“關門”的相關消息,以及美聯儲主席鮑威爾或遭解雇的猜測還是需要繼續關注後續發展。

黃金周評:兩大利好助金價攻克200日均線,多頭前進步伐或將延續

剛剛過去的一周,現貨黃金呈現震蕩上漲走勢,一度創6月27日以來高點至1266.70美元/盎司,收報1258美元附近,周線上漲1.58%,初步頂破了200日均線1252.42附近阻力;主要是受到兩大利好的支撐,一是美聯儲鴿派加息,美元止指數一度跌創一個新低;二是因為美國政府關門危機等因素令美股跌創逾十五個月新低,也帶動全球股市走弱,推升了避險情緒;從調查來看,市場普遍看漲黃金後市。

黃金周評:兩大利好助金價攻克200日均線,多頭前進步伐或將延續

★美聯儲鴿派加息,2020年降息預期升溫


早在11月下旬的時候,包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員的講話或多或少偏向鴿派,令市場普遍預期美聯儲本周會鴿派加息,該預期在美聯儲決議前就已經將金價推升至1250上方,盡管美聯儲利率決議的鴿派程度略微不及預期曾令金價回吐部分漲幅,但市場對美聯儲接近加息尾聲達成了普遍共識,甚至有機構預計美聯儲會在2020年開始降息,這令美元指數一度跌創11月21日新低至96.15,金價則趁機上漲,頂破了200日均線的阻力。

黃金周評:兩大利好助金價攻克200日均線,多頭前進步伐或將延續
(美元指數日線圖)
黃金周評:兩大利好助金價攻克200日均線,多頭前進步伐或將延續
(現貨黃金日線圖)

據觀察,面對市場動蕩及政治壓力,美聯儲周三仍然堅決地完成了年內的最後一次加息,但在全球經濟成長放緩的背景下,美聯儲表示可能將放慢升息步伐。而令市場意外的是,美聯儲維持收緊貨幣政策計劃的核心不變,可見其立場遠沒有市場預期的那麼鴿派。

雖然美聯儲點陣圖目前暗示明年升息次數為兩次,已經低於之前預期的三次,不過市場仍持懷疑態度,預期隻會升息一次,反映出市場對全球經濟狀況的擔憂加劇。

除了下調利率預期外,美聯儲還下調了明年的經濟增長和通脹預期,也讓市場愈發擔心美國經濟明年下滑,尤其是在與其他國家有貿易爭端的背景下。

加皇財富管理的董事總經理George Gero在報告中稱,黃金在美聯儲會議後上漲,反映出對經濟增長、政治、美國預算的關切,以及對英國脫歐、歐元區和新興市場的擔憂。

高盛分析師周四稱,他們預計2019年美聯儲將加息一到兩次,少於一周多前預期的三次。2020年降息的可能性有20%。

值得一提的是,美聯儲鴿派加息後,美國十年期國債收益率一度跌創五個月新低至2.955,這也給黃金上漲提供了機會。

★美國政府關門風險打壓美股,全球股市跟跌,恐慌指數創十個月新高


本周金價上漲的另外一個原因主要是美國政府關門的風險有所發酵,美國三大股指跌創逾十四個月新低;納斯達克指數更是收盤較8月29日收盤高位下跌逾20%,確認進入熊市區域,恐慌指數一度創逾十個月新高至31.35,推升了現貨黃金的避險買需。
黃金周評:兩大利好助金價攻克200日均線,多頭前進步伐或將延續
(恐慌指數VIX日線圖)

12月22日消息顯示,美國政府的部分機構於北京時間周六(12月22日)13:01開始關閉,是今年來第三次停擺,先前一個兩黨支出協議破局,爭議焦點在於美國總統唐納德特朗普要求更多撥款以在美國與墨西哥邊境修建隔離牆。

這次停擺影響15個聯邦部會中的9個和數十個聯邦機構,必須民主黨領導人和特朗普達成協議才能恢複正常運作,但到目前為止,雙方立場都轉強硬,恐難妥協。雖然談判還在進行以解決僵局,但尚不清楚部分政府機構會關閉數天或數周,眾議院和參議院定於當地時間周六中午(北京時間周日——12月23日淩晨)召開會議。而本周有關美國政府關門的消息,對美國股市打壓極大。

根據收盤數據,道瓊工業指數周五收盤下跌419.79點,或1.84%,報22,439.81點,盤中創2017年10月2日以來新低至22396.34點;周線跌幅為6.87%,錄得2008年10月以來最大周度百分比跌幅。

標普500指數收盤周五下跌50.85點,或2.06%,報2,416.57點;盤中最低曾觸及2408.55點,為2017年7月7日以來新低;周線下跌7.05%,錄得2011年8月以來最大周度百分比跌幅。

納斯達克指數周五收盤下跌195.28點,或2.99%,報6,333.13點;收盤較8月29日收盤高位下跌逾20%,確認進入熊市區域,盤中最低觸及6304.63點,為2017年8月30日以來新低。

其他國家股市也表現較差,上證指數本周一度跌創逾兩個月新低;澳洲綜合指數跌創兩年新低,歐洲斯托克600指數也是跌創逾兩年新低,日經225指數也曾跌創十四個月新低。

RJO Futures高級商品策略師Phil Streible指出,股市正在遭到拋售,石油期貨價格也在繼續下跌,這促使投資者購買安全的資產。

★美國經濟數據好壞參半,市場仍普遍看漲後市


本周美國的房地產市場數據表現較差,也曾對美元有所拖累,但周五公布的美國經濟數據則好壞不一,對美元和金價影響複雜,金價最終稍微遠離本周觸及的近半年高點,最終收報1256.94美元/盎司。

美國商務部稱,扣除飛機的非國防資本財訂單上月下降0.6%,10月數據被上修至增長0.5%。這是備受關注的反應企業支出計劃的指標。

美國商務部數據顯示,美國經濟第三季增長放緩的幅度略高於之前公布的估值,且從目前的情況看,增長動能在第四季進一步放緩。
    
數據還顯示,美國11月消費者支出穩健增長,但薪資增長仍溫和,暗示當前的消費步伐不太可能持續。
    
不過,凱投宏觀(Capital Economics)的資深美國分析師Michael Pearce表示,好壞參半的數據應該不會馬上阻止美聯儲加息。

滿地可銀行基本金屬和貴金屬衍生品交易主管Tai Wong也表示,“市場出現了一些獲利了結,因美元仍具有韌性,”“周五的數據顯示,經濟增長放緩,但個人支出和人均支出等價格指標更為強勁,這可能會在一定程度上反駁美聯儲暫停加息的說法。”

但彭博調查顯示,多數黃金交易員和分析師依然看漲金價,因為經濟增長放緩和美聯儲緊縮政策結束的前景應會支撐這種貴金屬的價格;在接受彭博調查的13位黃金交易員及分析師中,7人看漲,2人看跌,4人看平。

★下周前瞻


接下來的一周將迎來聖誕節假期,市場相對要清淡很多,前三天歐美市場普遍休市,並無重要經濟數據出爐,而且原定於每周三的API原油庫存數據和EIA原油庫存數據也延遲至兩個交易日公布,後面兩個交易日有數據也比較少,主要還是美國的房地產市場和EIA原油庫存數據需要予以關注;另外,按照慣例,美聯儲利率決議後的一周,會有美聯儲官員出來發表講話,需要予以留意。

此外,對於美國政府關門情況和美國總統特朗普的相關動態消息,投資者也需要予以關注。

紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇

周五(12月21日)歐洲時段,美元指數交投於96.7附近,自日內低點96.24反彈近0.5%。股市持續下跌支撐了美元的避險需求。澳元兌美元下跌,刷新自11月1日以來新低至0.7072,受美元走強影響,此前中央經濟工作會議指出,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。紐元兌美元走弱,因市場預期暗示由於經濟面臨的風險加大,下個政策行動可能是降息。

美油價格繼續大幅下跌,刷新自2017年7月13日以來新低至45.13美元/桶,最大跌幅近1.8%,市場情緒悲觀,美國頁岩油產量增長料將在2019年抵消OPEC的減產努力,供需不平衡的擔憂或導致油價在未來幾周維持弱勢。OPEC自己的預測,2019年上半年,全球石油庫存將增加50萬桶/日,這將加劇石油庫存過剩局面。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇

★近期熱點提要:★


1、
美國總統特朗普:參議院多數黨領袖麥康奈爾應該為邊境牆和邊境安全而戰。如果美國參議院不通過美國眾議院通過的開支法案,聯邦政府將“由民主黨人關閉”。民主黨人試圖貶低邊境牆的概念,稱它是老式的。事實是,沒有其他的方法會好於邊境牆的所帶來的安全性,幾千年來都是如此。就像輪子,沒有更好的了。我比任何人都了解科技。參議院多數黨領袖麥康奈爾應該在邊境牆支出法案上使用“核”選項。

白宮發言人桑德斯:如果政府停擺,特朗普總統不會去佛羅裏達州,最終特朗普總統將得到邊境牆融資,參議院應該采取一切必要措施通過邊境牆支出法案。特朗普希望參議院多數黨領袖麥康奈爾改變參議院規則,調整為51張支持票就能通過議案的簡單多數規則。

2、
中央經濟工作會議指出,宏觀政策要強化逆周期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,適時預調微調,穩定總需求;積極的財政政策要加力提效,實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模;穩健的貨幣政策要鬆緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機製,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。要構建房地產市場健康發展長效機製,堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,因城施策、分類指導,夯實城市政府主體責任,完善住房市場體係和住房保障體係。要落實阿根廷中美元首會晤共識,推進中美經貿磋商。(新華社)

3、
英國第三季度GDP季率終值為2016年第四季度以來最高。英國第三季度商業投資總值年率終值錄得2016年第一季度以來最大跌幅。英國第三季度經常帳錄得2016年第三季度以來最大赤字。

4、
慕尼黑經濟研究所(IFO)周五公布數據顯示12月Ifo商業景氣指數意外大幅下滑1.0 - 101.0點,為兩年多來最低水準。因此德國經濟研究所大幅下調了對德國的經濟預測,預計GDP今年將增長1.5%,2019年將增長1.1%。盡管經濟放緩但德國企業招聘增加。12月就業分項指數上升0.7,至104.2點。年底幾乎所有主要領域的需求都在回升。例如服務提供商提供的工作崗位越來越多。

5、
美國商務部周三公布三季度國內生產總值(GDP)環比年率為增長3.4%。這一數字略低於10月份估計的3.5%,也遠高於經濟增長潛力。美國經濟三季度放緩幅度略高於此前預估,但增速可能足夠強勁,足以維持經濟增長,達到特朗普政府今年設定的3%的目標,盡管第四季度初增長勢頭似乎進一步放緩。

三季度GDP數據的修正反映了消費者支出和出口的下降。然而,庫存積累比先前估計的要大得多。企業在設備和非住宅建築以及住宅投資方面的支出出現了向下修正;特朗普政府1.5萬億美元的減稅計劃推動了經濟增長,刺激了消費支出。但由於貿易逆差擴大、企業設備支出疲軟以及房地產市場疲軟,美國經濟在第四季度似乎正在放緩。

6、
歐洲央行稱,盡管近期增速有所放緩,但是歐元區經濟的總體健康狀況依然良好。歐洲央行在周五發布的經濟公報中說,增長勢頭減弱源於一係列臨時性因素,而且前一年的外部需求出乎意料地強勁。不過也的確有一些風險會使需求受到影響,有必要予以密切關注。近期的經濟增速放緩尚未使當前的經濟擴張基本面出現問題。與此同時,外部形勢發展的不確定性顯然加大了歐元經濟前景所面臨的風險。

7、
日本財務省:日本經濟不再處於通縮狀態。長期利率低迷確實是日本央行政策導致,也確實令金融機構面臨嚴峻局勢。計劃在2025/26財政年度實現基本預算盈餘,將對明年上調消費稅帶來的內需波動作出切實的回應,留意到全球前景面臨風險,包括新興市場資本外流等情況,留意到全球前景面臨風險,包括新興市場資本外流等情況。稅收增加將幫助改善基本預算盈餘並降低債券發行量。潛在經濟指標顯示,日美經濟根基穩健。

8、
美國鑄幣局美國鷹金幣2018年的年銷量為24.45萬盎司,為2007年以來的最低水平,2007年的年銷量為19.85萬盎司。美國鑄幣局2018年出售的美國鷹銀幣為1556萬盎司,也是11年來最低的;美國鑄幣局新發行的"美國鷹"金幣和銀幣銷售低迷,因投資者正集中精力以較低的溢價購買更多的古幣。

9、
正如OPEC和合作夥伴將開始新一輪的減產減少過剩,法國的道達爾開始從尼日利亞出口,Egina油田項目產能預計為20萬桶/天,約占尼日利亞石油總產量的10%。日產20萬桶原油將使Egina成為尼日利亞第四大油田。新油田投產的時機恰逢OPEC+減產,尼日利亞這次也未能幸免。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於96.7附近,自日內低點96.24反彈近0.5%。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇
歐洲時段,英鎊兌美元衝高回落,觸及日內高點1.2698,目前交投於1.2650附近。稍早公布的數據證實英國第三季經濟增速為2016年以來最快,但交投淡靜,因假期將至,且英國議會1月將表決脫歐協議。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇
歐洲時段,歐元兌美元走弱,下跌0.3%,交投於1.1410附近。股市持續下跌支撐了美元的避險需求,歐洲央行稱外部形勢發展的不確定性顯然加大了歐元經濟前景所面臨的風險。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇
歐洲時段,美元兌日元日內震蕩,走勢偏弱,交投於111.2附近,日本財務省稱,日本經濟不再處於通縮狀態,日美經濟根基穩健。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇
歐洲時段,現貨黃金日內震蕩,交投於1261美元/盎司附近,短期受益於避險需求的增加,但美元短線走強壓製現貨黃金再刷新高。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇
歐洲時段,美油價格繼續大幅下跌近2%,刷新自2017年7月13日來的新低至45.13美元/桶。美國頁岩油產量增長料將在2019年抵消OPEC的減產努力,且供需不平衡的擔憂將導致油價在未來幾周維持跌勢。根據OPEC自己的預測,2019年上半年,全球石油庫存將增加50萬桶/日,這將加劇石油庫存過剩局面。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇
歐洲時段,澳元兌美元下跌,刷新自11月1日以來新低至0.7072,因美元走強。此前中央經濟工作會議指出,宏觀政策要強化逆周期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。紐元兌美元走弱,因市場預期暗示由於經濟面臨的風險加大,下個政策行動可能是降息。
紐市盤前:商品貨幣紛紛觸雷,一數字表明原油敗途還遠沒停歇

★機構觀點★


高盛:預計美聯儲2020年降息的可能性有20%
估值可能會回到基本面水平。美國消費者受益於工資增長,美聯儲總是一個很好的“替罪羊”,美聯儲主席鮑威爾的工作是“可靠的”。前美聯儲主席耶倫是地球上最開心的女性,風險承受能力和困惑交織在一起。股市已經觸及估值低端。美國政府關門將給GDP增速造成可觀影響,“優質”公司也陷入了拋售潮。

富國銀行:2019年標普500指數料將上漲8-10%
富國銀行認為,明年美股波動繼續,但整體趨勢依然向上,美國經濟增速可能會放緩,但不會出現衰退,看好原油,將增加大宗商品配置;
富國銀行全球資產配置策略主管 Tracie McMillion稱,雖然會出現更多波動,但是明年美股整體趨勢依然向上,在強勁的企業盈利支撐下,明年標普500指數將上漲8-10%。

歐洲基金減持股票持倉並增持現金,因經濟增長疑慮加深
在12月7-19日針對14位歐洲資產經理人的調查顯示,12月股票投資組合配比從逾45%降至43.9%。現金配比則從7.2%增至9%,為7月以來第三高。然而經濟增長放緩和地緣政治惡性循環的跡象迅速打消了樂觀情緒。貿易摩擦、英國脫歐、意大利與歐盟在預算方面的僵持不下,以及阿根廷和土耳其危機,均給2018年市場帶來衝擊;展望2019年股市發展,許多基金經理人預期新興市場股票將表現良好,稱近期的修正已經超跌。

美國基金12月仍傾向於持有現金和債券,全球股票配比略降
根據12月7-19日對總部在美國的13家資產管理公司的調查,模型投資組合中的全球股票建議配比平均為56.1%,略低於11月的56.4%;債券的平均配比從11月的35.6%增加到36.0%,現金配比接近2008年1月以來的最高水平。區域配置方面,北美債券的建議配比升至2017年年中以來最高,歐元區債券配比則下滑;Via Nova投資管理總裁Alan Gayle稱,美國市場的收益率更具吸引力,加上美聯儲近期轉趨鴿派,暗示美國債市將繼續有較好表現。

中金所趙慶明:中央經濟工作會議財政政策和貨幣政策方面的提法均高於市場預期
中金所研究院首席經濟學家趙慶明認為,此次中央經濟工作會議總體新的提法很多,在財政政策和貨幣政策方面的提法均高於市場預期。當下經濟變化迅速,市場悲觀情緒較多,國內外形勢疊加之下,中國經濟下行壓力仍存。今年有很多部門出台了多種政策,但從現實情況看,經濟下行的壓力仍然存在,明年在政策的傳導機製的疏通上仍要下功夫。針對金融風險治理方面,此次會議的提法十分具體,點出了當前風險較為突出的地方,抓住市場主要矛盾。民企債務危機目前來看已經告一段落。而更大的問題在於地方債務問題。加大專項債力度,為市場留下了較大的想象空間。此外,防止市場共振也是明年應當重視的內容,在今年已經發生過短暫的信用債、股市、匯市的共振現象,明年還應重點防範。

美元反彈卻無力打壓黃金,因美國政府又來玩這一出,關鍵時刻掉鏈子!

周五(12月21日),美元指數自一個月低點附近反彈,投資者周末調整倉位。不過美國利率和經濟前景黯淡,仍令美元承壓,料創下4個月以來最大周線跌幅。加上美國政府面臨停擺,市場普遍的避險情緒仍提振金價,現貨黃金圍繞在平盤附近震蕩整理。
美元反彈卻無力打壓黃金,因美國政府又來玩這一出,關鍵時刻掉鏈子!

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:49,現貨黃金微升0.02%至1260.16美元/盎司;COMEX期金主力合約下挫0.35%至1263.4美元/盎司;美元指數上浮0.34%至96.674。
美元反彈卻無力打壓黃金,因美國政府又來玩這一出,關鍵時刻掉鏈子!

美元指數隔夜曾暴跌0.94%至96.147,為11月20日以來新低。該指數本周跌近0.9%,料成為自8月24日當周以來最大單周跌幅。

金融市場近期接連受到油價崩跌、股市重挫及美國政府面臨關門威脅等因素衝擊。投資者的不安情緒讓美元處於守勢,盡管美聯儲不那麼鴿派的表態幫助美元避免了更大的跌勢。

美元能否轉升關鍵看兩件事


由於美聯儲本周剛宣布升息,政策前景的鴿派程度也不如市場預期,因此美元走疲有其他原因,似乎是大量美元多倉遭出清,碰上假期因素影響市況偏淡所致。

美聯儲對前景的看法加速了美債收益率跌勢,暗示未來幾年升息次數少於其先前預測,這推動美國10年期公債收益率隔夜曾下滑至4月初以來最低的2.745%,美元也隨之挫跌。此前對美國經濟前景的謹慎情緒已令收益率下滑。

瑞穗銀行首席市場分析師Daisuke Karakama表示:“美元能否尋獲底部,很大程度上要看美債收益率能否從跌勢中反彈。但目前這不太現實,美債收益率反彈需要中美貿易摩擦結束,或是美國加大財政刺激,而這兩件事近期都不太可能發生。

道富銀行東京分行經理Bart Wakabayashi表示:“因為刺激避險意願的因素上升至異常高的水平,道瓊工業指數一天之間下跌幾百點,當美元跌破支撐位之後,跌勢將會加快。

美聯儲2020年將降息?


美聯儲最新預期顯示大部分決策者預計明年將加息兩次,2020年將加息一次。而之後一天,利率期貨市場則押注美聯儲需要原路返回。

周四,2020年12月結算的歐洲美元利率期貨的隱含收益率較2019年12月結算合約低19個基點,表明交易員預計美聯儲在此期間有可能降息25個基點。

NatWest Markets的經濟學家在周四的一份報告中寫道:“市場反應暗示,市場認為美聯儲昨天的做法不對,昨日決策終將在全球增長放緩、國內通脹走軟以及利率路徑最終逆轉的情況下變得是非常顯眼。”

現在很難說誰的預測正確。過去三年,利率期貨交易員對美聯儲是否能兌現所承諾的升息次數總是表示懷疑。

盡管美聯儲預計明年美國經濟增長放緩,之後一年失業率將開始上升,但分析師並不認為2020年將會降息。高盛分析師稱,2020年降息的可能性僅有20%。

IG Securities駐東京的資深匯市策略師Junichi Ishikawa表示:“美國市場,尤其是股市,短期內將繼續決定美元交投方向。我們可能需要等到新的一年,避險情緒才能得到解決。

美國財長努欽:市場對美聯儲升息的反應“完全過度”

美國財政部長努欽周四罕見地對金融市場活動直接發表評論,稱投資者對美聯儲升息的反應“完全過度”,美聯儲可能根本不會完成這種加息計劃。

美聯儲的預期顯示,17位決策者中有兩人預計明年不會升息,四位預計明年僅升息一次。努欽對Fox Business Network稱:“委員會中顯然有人認為,他們不需要升息這麼多。”

努欽在接受Fox Business Network采訪時表示:“市場的反應完全過度了。我認為,在目前的水平上,你將看到撤出債券(和)轉投股票的倉位調整平衡。”

在努欽發表上述言論之際,美國股市連續第二天大跌,此前美聯儲在大約三年內第九次加息。美聯儲不顧成長風險高企,計劃繼續升息讓投資者感到擔憂,導致全球股市大跌,進而推升金價。

政府停擺可能打壓就業


美國政府部分關門的威脅也加劇了避險情緒。增添美元壓力的是,美國總統已經拒絕簽署沒有包含修築邊境牆預算的法案。

美國眾議院周四通過一項共和黨議案,為特朗普總統的美墨邊境築牆撥款50億美元,以及能讓數個聯邦機構在周五之後能繼續運作的資金。

眾議院以217票對185票通過該臨時撥款議案。參議院在周三稍晚通過了一個不同版本的撥款議案,目前還不清楚是否會考慮眾院版舉措。

特朗普告訴國會共和黨領袖,他不會簽署參議院通過的一份議案,因其未提供足夠的資金用於邊境安全,這一立場提高了周六部分聯邦機構關閉的風險。此消息加大美元壓力。

美國白宮經濟顧問委員會主席哈西特(Kevin Hassett)周四表示,政府停擺“太久”可能在短期內對就業數據不利。

哈西特在接受CNBC采訪時表示:“如果政府真的要關門很長一段時間,估計短期內可能會對就業數據產生負面影響。”

德國商業銀行駐法蘭克福外匯策略師Thu Lan Nguyen表示:“我認為相比於全球經濟風險,市場現在更關注美國經濟面臨的風險,這打壓了美元。

現貨黃金應站上1287美元,才能扭轉長期跌勢


現貨黃金料處於自1242美元開啟的上行(iii)浪階段,該浪係自1233美元開啟的上行((v))浪的子浪。小時圖上看,金價觸及自1196美元開啟的震蕩上行通道上沿。但(iii)浪是否已在1267美元終結,並且開啟下調(iv)浪走勢尚待觀察。
美元反彈卻無力打壓黃金,因美國政府又來玩這一出,關鍵時刻掉鏈子!
周線圖上看,金價上日觸及1263美元,該價位是1366-1160美元下跌區間的50%斐波那契回檔位。這表明,金價為扭轉今年二、三季度錄得的跌勢又邁出了新的步伐。
美元反彈卻無力打壓黃金,因美國政府又來玩這一出,關鍵時刻掉鏈子!
但金價要真正扭轉上述區間跌勢,則務必盡快站穩1287美元上方,該價位是上述區間的61.8%回檔位。否則,金價仍將處於自1366美元開啟的超級下行大C浪中,下方38.2%目標位看向1032美元。

警訊!美國政府要關門了!避險升級,股匯雙殺助金價起飛

周五(12月21日),美國眾議院議長保羅·瑞安在白宮會見特朗總統普後表示,特朗普不會簽署參議院通過的、旨在避免聯邦政府本周末部分關閉的權宜支出法案。瑞安稱,希望看到一份保護邊境的協議,將會努力增加有關邊境安全的內容。

早些時候,眾議院多數黨黨鞭斯卡萊斯說,權宜撥款法案加入50億美元用於特朗普建議的邊境牆。
警訊!美國政府要關門了!避險升級,股匯雙殺助金價起飛

有知情人士透露,參議院多數黨領袖麥康奈爾已經告訴參議員,做好周五中午前後(大約在北京時間周六、12月22日淩晨)可能就政府撥款法案進行投票的準備。而眾議院多數黨領袖麥卡錫表示,“我們認為仍有時間,可以讓立法者解決在特朗普要求增加邊境安全資金這個問題上的分歧。特朗普已經表示,如果他拿不到錢,他會自豪的關閉政府。

受此消息影響,美元指數在周四(12月20日)遭遇一個半月來最慘一跌,一度創一個月新低至96.15,此前美聯儲以不如市場預期的鴿派姿態加息所帶來的利多悉數化作烏有,美元指數現報96.355,日內跌幅0.11%。與此同時,美股的連日暴跌則仍無刹車跡象。美國市場再度遭遇罕見的“股匯雙殺”。而美國本周末政府停擺的前景,也令恐慌情緒進一步倍增。

受美元重挫提振,且美國股市下滑促使避險買盤湧入,提振金價大漲,現貨黃金一度創7月9日以來新高至1266.55美元/盎司。在美聯儲加息前景公布後,對全球經濟增長的擔憂蔓延至股市,因對衰退的擔憂加劇,削弱了風險情緒。
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RJO Futures高級商品策略師Phil Streible稱,股市正在遭到拋售,石油期貨價格也在繼續下跌,這促使投資者購買安全的資產

停擺危機令美股大幅下跌


在美聯儲周三加息衝擊了各個資產市場之後,周四美國金融市場繼續劇烈波動。美國政府關門的危險進一步上升,令早已遭到一連串不利因素重創的股市雪上加霜,而美元也與原油聯袂下跌。
警訊!美國政府要關門了!避險升級,股匯雙殺助金價起飛

特朗普在政府支出問題上與國會攤牌,對其所提的條件變得更加強硬,該消息導致市場大幅下跌。特朗普在白宮表示:“我的立場非常明確,任何為政府提供資金的措施都必須包括邊境安全。”

標普500指數下跌1.6%,報2467.42點;道瓊斯指數下跌2%,報22859.60點;納斯達克綜合指數下跌1.6%,報6528.41點。

標普500指數全天大幅震蕩,成交量巨大,收盤點位創下15個月低點。該指數12月份下跌超過10%,月度跌幅在本輪創紀錄的牛市中絕無僅有;本季度下跌約15%,也是本輪牛市中最大季度跌幅。納斯達克綜合指數跌至熊市邊緣,收盤點位較8月份的創紀錄高點下跌幾乎20%。

FAANG指數下跌超過3%,距離其紀錄高點已下跌逾25%;Twitter下跌11%,為7月份以來最大跌幅;科技股GoPro和Snap跌至曆史最低點,都下跌至少5%。

警訊!美國政府要關門了!避險升級,股匯雙殺助金價起飛
(納斯達克指數日線圖)

標準普爾:美國政府關門的可能性對經濟最多隻產生溫和影響


不過需要提醒的是,標準普爾認為,美國約四分之一政府關門的可能性對經濟最多隻產生溫和影響。美國實際經濟規模約19萬億美元。標普全球的美國經濟團隊估計,在政府部分停擺的時期,當季實際GDP可能因政府關門而每周減少約12億美元

該小組依然認為12月關門的可能性很小,特別是考慮到這一時間點和其他因素。但標準普爾也表示,政府關門對第四季度GDP的打擊可能會更大。

2019年美聯儲可能加息兩次或三次


提醒,投資者後市還需留意美聯儲官員的陸續講話,前紐約聯儲主席杜德利周四表示,美聯儲周三加息是正確的,因為經濟增長超過其長期水平,美聯儲的任務不是“消除市場的痛苦”。

經濟正以高於趨勢的速度增長。美國的勞動力市場已經非常緊張。需要放慢經濟,因此金融狀況有些收緊並不真的是一件壞事。它們可能是美聯儲實現其目標必不可少的

杜德利指出,“我認為明年最有可能的情況是加息兩次或者三次,但這一切都取決於經濟以及前景如何變化。因此,如果股市繼續下跌,經濟開始走弱,那麼美聯儲肯定會暫停。

對市場上的投資者而言,很重要的一點是應該明白,美聯儲並不關心市場價格本身。他們隻關心市場價格如何影響經濟、失業率和通貨膨脹。

紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了

周四(12月20日)歐洲時段,美元指數交投於96.35附近,盤中暴跌近0.9%。市場預計明年加息次數減少,並暗示在面臨金融市場波動和全球經濟放緩的時候,美聯儲加息周期即將接近結束。

英鎊兌美元刷新八個交易日新高至1.2707,暴漲近0.8%,現在交投於1.2670附近。英國央行如市場預期維持利率及購債規模不變,11月零售銷售月率為5月以來最大,遠超預期,同時美元疲軟。

美元兌日元暴跌逾0.9%,刷新自10月26日以來新低至111.54,因日本經濟基礎依舊穩固,短期調查顯示迄今為止貿易造成的影響有限,通脹上行動能維持良好,且美元表現較為疲軟。日元成為貨幣市場當之無愧的避風港。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了

★近期熱點提要:★


1、

英國議會周四進入聖誕節休會期,要到1月7日才會複會。計劃將脫歐協議的議會表決推遲到1月14日舉行。首相特雷莎·梅排除了第二次脫歐公投的可能性,英國政府正在努力落實首相特雷莎·梅的脫歐協議,首特雷莎·梅專注於從歐盟獲得脫歐保證,英國脫歐協議中不包括愛爾蘭擔保協議。

英國眾議院領袖利德索姆表示,無協議脫歐短期內對英國不是好事,如果特雷莎·梅的脫歐協議得不到議會通過,“有控製”的無協議脫歐將成為備選方案。政府預計不會發生無協議脫歐。第二次脫歐公投不可接受,如果首相特雷莎·梅的脫歐協議被否決,政府的重中之重是推動特雷莎·梅的脫歐協議通過,英國無協議脫歐是“默認的法律選擇”。

2、

意大利副總理迪馬約表示,意大利預算案遵守了承諾,執政聯盟並未出現不穩,政府不會重組,明年1月意大利政府將進行憲法改革,希望削減議員人數並降低成本,歐盟預算規則必須改變。意大利內閣副部長表示,意大利確認可以避免製裁的同時保留預算的兩個關鍵措施時,將會尋求與歐盟預算委員會達成協議。2%的赤字是合理的預算妥協,歐盟委員會此前希望達到1.6%。

3、
英國央行維持利率於0.75%不變,維持4350億英鎊資產購買規模不變。當前貨幣政策立場合適,將來的任何加息都是漸進且有限度的。11月以來脫歐不確定性增強,主要挑戰是評估脫歐的影響。但英國GDP前景削弱,預計四季度增速0.2%,短期薪資增速風險略上行,英國政府2018年預算中的財政寬鬆政策可能會將GDP提高0.3%。因油價下跌,CPI在接下來幾個月內可能降至2%以下;注意到了英鎊貶值,英鎊隱含波動率顯著提升。

4、
俄羅斯總統普京表示,俄羅斯2018年GDP增速為1.8%,俄羅斯2018年CPI將超過目標4%的水平。通脹目前處在可接受水平,預計俄羅斯2018年的通脹率在4.1%到4.2%之間。俄羅斯曆史上一直處於製裁之下,俄羅斯央行成功降低了盧布的波動性,我們降低了美債的持有量。沒有計劃在俄羅斯禁止使用美元,需要確保盧布匯率的穩定,俄羅斯經濟的去美元化並不影響民眾。盧布作為儲備貨幣地位正在提高,盧布的波動性需要降低,以令其更多的被用作儲備貨幣。

5、
受“黑色星期五”促銷活動的推動,英國11月份零售額增幅遠超預期,不過,距離脫歐僅三個月,英國的長期前景依然疲弱。英國國家統計局表示,11月家庭用品銷售額同比增長5.3%,為2013年底以來最大增幅。網上銷售占零售總額的比例首次超過20%;打折推動英國11月零售意外亮眼,但難撼動英國央行謹慎立場。脫歐的不確定性正給英國金融市場帶來壓力。

6、
世行20日發布最新版《中國經濟簡報》,預測今年中國經濟增長6.5%,稱讚中國經濟“繼續表現良好”。簡報指出,當前中國經濟增速放緩、外部環境充滿挑戰,但整體而言經濟繼續表現良好。世行中國局首席經濟學家李偉喬說,消費仍將是推動中國經濟增長的主要動力。簡報提及中國政府今年以來實施的一係列減稅降費舉措,肯定中國對中小企業的支持。

7、
日本央行行長黑田東彥稱若有必要放鬆,下調長短期利率、購買更多資產和擴大基礎貨幣都是可用選項。投資者避險情緒導致日本和其他國家的股價波動,將密切關注全球股市對日本經濟的影響,盡管就業市場緊張,但薪資增速仍然低迷,預計通脹預期將來不會升溫,通縮心態有所緩解,但並未徹底擺脫。需要監控貿易摩擦帶來的風險。日本央行判斷風險傾向於下行,下行風險主要來自海外,短期調查顯示迄今為止貿易造成的影響有限,價格上行動能維持良好。

8、
美國財政部部長姆努欽當地時間18日表示,美國和中國計劃在明年1月舉行貿易會談,爭取在最後期限前達成協議。姆努欽還表示,雙方最近幾周進行了幾次電話交談,並計劃進一步舉行正式會談。美方對外透露的關於中美貿易磋商的計劃和內容,得到了中國商務部的確認。在今日的商務部新聞發布會上,新聞發言人高峰針對媒體的提問回複說:確實有計劃。 

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於96.4附近,盤中暴跌近0.9%。市場預計明年加息次數減少,並暗示在面臨金融市場波動和全球經濟放緩的時候,其加息周期即將接近結束。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了
歐洲時段,英鎊兌美元刷新八個交易日新高至1.2707,最大漲幅近0.8%,現在交投於1.2670附近。英國央行如市場預期維持利率及購債規模不變,11月零售銷售月率為5月以來最大,遠超預期,同時美元疲軟。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了
歐洲時段,歐元兌美元刷新自11月7日以來新高至1.1486,最大漲幅近1%,意大利稱2%的赤字是合理的預算妥協,將會尋求與歐盟預算委員會達成協議。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了
歐洲時段,美元兌日元大幅下跌0.9%,刷新自10月26日以來新低至111.54,因日本經濟基礎依舊穩固,短期調查顯示迄今為止貿易造成的影響有限,通脹上行動能維持良好,且美元表現較為疲軟。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了
歐洲時段,現貨黃金走高,刷新五個月來新高至1260美元/盎司,站上1260,短期受益於疲軟的美元,以及避險需求的增加。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了
歐洲時段,美油價格大幅下跌近4%,交投於46.5美元/桶。美國頁岩油產量增長料將在2019年抵消OPEC的減產努力,且供需不平衡的擔憂將導致油價在未來幾周維持跌勢。
紐市盤前:美元暴跌!美聯儲掀起的新風暴,光環全讓它戴上了

★機構觀點★


澳新銀行:黃金是明年的多元化投資選擇,因為股市波動會擾亂市場
① 金價在進入2019年之前將有良好表現,而支撐金價的因素包括美聯儲暫停加息、英國退歐以及全球經濟增長放緩。
② 澳新銀行預計,第一季度金價將小幅升至每盎司1255美元,第二季度升至1275美元,第三季度升至1285美元,第四季度升至1300美元。
③ 我們認為股市波動是2019年的一個特征。美聯儲(也可能)在2019年暫停漸進加息,不像之前的緊縮政策,如果緊張局勢升級,股市受到影響,投資者轉向黃金,以分散投資組合。
④ 2019年黃金需求看起來也不錯,這表明ETF流入增加,實物需求上升。我們看到更低的價格刺激了珠寶和央行購買。
⑤ 澳新銀行指出,對貴金屬而言,宏觀環境仍是一個挑戰。中美達成的貿易協議在短期內消除了一些不確定性。重新關注中國的基礎設施支出,應該會支持大宗商品需求。

日本基金經理12月維持股市持倉不變,減少債券持倉
① 調查顯示,受訪者12月對股市的平均投資配比為39.1%,與上月保持不變;12月的股市充滿挑戰,受到全球經濟成長放緩的疑慮以及對貿易摩擦擔憂的拖累。
② MSCI明晟全球市場指數在12月迄今已經下挫了7%,觸及2017年5月以來最低。除了貿易摩擦對企業業績的影響,還有美聯儲貨幣政策立場、新興市場增長放緩、英國脫歐等因素,或將繼續令股市承壓。
③ 基金經理的主要股市持倉基本與上月一致,日本、北美和歐元區股市配比分別為48.8%、28.7%和13.2%;
④ 受訪者12月整體債券配比從11月的54.0%降至53.8%,他們小幅上調了北美債券持倉,從上月的29.5%增加至30.7%;日本債券配比則從42.0%降至41.3%。

美國頁岩油產量增長料將在2019年抵消OPEC的減產努力
① 去年美國石油產量激增,超過1970年創下的1000萬桶/日的紀錄水平;隨著水力壓裂等技術的進步,美國已躍居全球最大原油生產國,目前預計美國原油產量將在未來幾個月超過1200萬桶/日;OPEC本月公布的數據顯示,該組織2019年市場份額料下降,從2018年的約33%降至2019年的31%;
② 華盛頓特區谘詢公司Rapidan Energy總裁Robert McNally表示:相對於這種即將到來的巨大供應海嘯,石油輸出國組織(OPEC)減產根本不足以阻止庫存在明年大幅上升。這凸顯出OPEC在控製供應、以使油價保持在對國家預算來說可接受水平的難度增加。
④ OPEC和盟國在2016年末減產160萬桶/日,成功削減全球供應過剩,但在減產協議期內,美國產量卻增長了162萬桶/日,從OPEC手中奪走市場份額;
⑤ IHS Markit副董事長Daniel Yergin表示:我認為這減產不是一勞永逸的解決辦法,這是全球市場適應美國產量不斷增長情況的持續過程。全球油市無疑已進入頁岩時代。這一次,市場份額變化的過程可能更快速——這也是OPEC及其他預測人士認為減產行動將僅持續六個月時間的理由。

PVM石油協會:目前油價唯一的趨勢就是下跌
① 有分析師稱,近期股市的拋售以及對原油供給過剩的擔憂將導致油價在未來幾周維持跌勢;
② 在油市出現拋售的情況下,俄羅斯和美國原油庫存進一步增加加劇了市場對於供應過剩的擔憂;
③ PVM Oil Associates高級分析師塔馬斯瓦爾加在周二發表的一份研究報告中表示,目前油價唯一的趨勢就是下跌;
④ 瓦爾加表示,盡管明年關於油市的平衡還存在很大的變數,但是從目前已有的信息來看,任何油價的反彈都將遭到空頭的強烈阻擊。

黃金多頭緣何處變不驚?美聯儲這一小動作能為你解疑釋惑

周四(12月20日),現貨黃金擺脫上日收跌陰影,逼近逾五個月高位。因盡管美聯儲進行了年內第四次升息,但有關美國經濟明年可能大幅放緩的擔憂加重,美聯儲放緩緊縮政策的預期或增強,美元指數創下一個月新低。

況且,美聯儲在升息之際,再度拉大銀行業超額準備金利率(IOER)與聯邦基金利率上限的距離,也被視為政策上的明緊暗鬆之舉。
黃金多頭緣何處變不驚?美聯儲這一小動作能為你解疑釋惑

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:22,現貨黃金大漲1.06%至1256.26美元/盎司,逼近上日盤中創出的7月10日以來新高1258.09美元/盎司;COMEX期金主力合約上浮0.25%至1259.3美元/盎司;美元指數大跌0.71%至96.395,盤中創11月20日以來新低至96.183。
黃金多頭緣何處變不驚?美聯儲這一小動作能為你解疑釋惑

美聯儲將利率上調25個基點,並預計明年升息次數少於9月份政策會議上的預期,這符合市場普遍預期。但令市場意外的是,美聯儲承諾維持貨幣政策緊縮計劃的核心內容,盡管全球經濟增長不確定性加大。現貨黃金周三(12月19日)遂終盤收低,並創11月27日以來最大單日跌幅的0.51%;美指則回補日內全部跌幅。

收益率曲線趨平是硬傷


雖然美聯儲點陣圖目前的確暗示明年升息次數為兩次,不過市場仍持懷疑態度,預期隻會升息一次,反映出市場對全球經濟狀況的擔憂加劇。因美債收益率曲線趨平至10個基點,僅略高於本月稍早所及11年低位。

債券收益率曲線倒掛、也就是較長期債券收益率跌至低於較短天期債券收益率,美債收益率曲線被廣泛視為預示未來經濟衰退的指標,這些疑慮引發股市等風險資產的一波拋盤,美元重新走弱

法國興業銀行駐倫敦匯率策略師Alvin Tan表示:“今天我們見到匯市出現混亂,美聯儲會議後美元難獲動能。”

況且聯儲主席鮑威爾在記者會中暗示,2019年預計的兩次升息並非定數。他暗示,經濟數據將決定美聯儲明年最終會怎麼做。

他對記者表示:“可能會有對我們而言超越中性利率是適宜的情況,也可能有這麼做完全不適宜的情況出現。”

華僑銀行資金研究部主管Selena Ling在客戶報告中寫道:“我們預測明年FOMC升息兩次而不是三次,但重點在於,我們基本上是回到了依賴數據的狀態。也就是說,在經濟成長依舊保持韌性的情況下,薪資通脹進一步加快,那麼隻要數據支持,也沒有理由阻止FOMC進行第三次升息。”

Oanda亞洲交易主管Stephen Innes表示:“相對於市場偏鴿派的預期,前瞻性指引遠遠較為均衡。進入新年之際,這對美元來說應該能起到溫和正面的作用。”

政策暗鬆,美聯儲其實早已不止一次動作


BK Asset Management外匯策略部門董事總經理Kathy Lien表示:“投資者原本做好了最壞的打算——不加息、出現異議、風險評估改變。盡管公告做出微調並降低了經濟增長和通脹預期,但調整幅度並沒有市場預期的那樣大。”

但美聯儲在結束政策會議後宣布了一項技術性微調,這也是六個月內美聯儲第二度對不聽話的隔拆市場做出反應。銀行業儲備金日益減少,加上新發行的美國公債湧入市場,都讓美聯儲很難讓聯邦基金利率錨定於政策區間之內。

美聯儲一如預期上調隔夜拆款利率25個基點至2.25-2.50%。但在這個區間當中,美聯儲把銀行業超額準備金利率(IOER)定在2.40%,充當政策利率的實質上限。隨著美聯儲在2015年12月開始將利率從近零水準逐步上調,IOER成為了政策利率區間的上限。

但從大約一年前開始,隨著美聯儲同時開始削減購債,聯邦基金政策利率開始從區間中點向上限移動,一些美聯儲官員因此擔心該利率會超過政策區間。

因此在6月,隨著美聯儲繼續收緊政策,美聯儲把IOER設在較上限低0.05個百分點的1.95%,以提供緩衝空間。但事實證明這隻是臨時的解決辦法:聯邦基金利率10月再次上升,交投於與IOER一致的水準,為再次調整打下伏筆。

如果聯邦基金利率繼續上升,迫使美聯儲在2019年再次出手,一些分析師認為聯儲可能選擇較預期更早停止縮表。這可能使更多資產永久留在美聯儲手裏,實際上也就是更偏寬鬆的立場。

Harris Financial Group的管理合夥人Jamie Cox稱:“我認為在暫停升息方面市場原本期待更多,聲明不像預期的那麼鴿派,但我完全相信,隨著我們進入新的一年,美聯儲最終會以更大的幅度放慢加息步伐。”

與此同時,美國總統特朗普對美聯儲的做法也嗤之以鼻,稱加息是瘋狂行為,在提到每月500億美元的縮表規模時,要求聯儲不要再進行縮表了。

觀察人呢為,人們擔心隨著特朗普政府的支出舉措和1.5萬億美元減稅計劃帶來的財政刺激逐漸消退,加之全球經濟放緩,明年美國經濟可能舉步維艱,這是黃金能夠從美元那裏重新接棒避險功能的主要動力。

現貨黃金料將有近10美元的上行空間


受隔夜美聯儲決議影響,現貨黃金浪形呈現複雜化。當前金價處於自1242美元開啟的上行(d)浪階段,該浪係1251美元開啟的調整((iv))浪的子浪。
黃金多頭緣何處變不驚?美聯儲這一小動作能為你解疑釋惑
((iv))浪料將以不規則的(a)(b)(c)(d)(e)五浪整理形態出現。不過自1196美元開啟的震蕩上行通道總體保持完整,金價運行還表現出以時間換空間的姿態,上方阻力位看向1365美元附近。
黃金多頭緣何處變不驚?美聯儲這一小動作能為你解疑釋惑
周線圖上觀察,金價已經站穩1239美元上方,該價位是1366-1160美元下行區間的38.2%斐波那契回檔位。後市有望上摸50%斐波那契回檔位1263美元,附近將恰逢自1160美元開啟的反彈震蕩上行通道的上沿。
黃金多頭緣何處變不驚?美聯儲這一小動作能為你解疑釋惑
但是在站穩上述區間61.8%斐波那契回檔位1287美元上方之前,金價仍將處於在1366美元開啟的超大周期下行C浪中,下方支撐看向38.2%目標位1032美元。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢

美聯儲如之前市場預期繼續加息25個基點,今年的加息份額全部用足,聯邦基金利率升至2.25%-2.5%。美聯儲具有貨幣決策的獨立性,它主要看的指標是失業率與核心通脹率,通脹因素主要考量的是目前不斷上漲的薪資水平。

其實油價對於美國的通脹數據影響有限,至少不是如我們認為的那麼大。否則今年10月以來美原油價格從76美元跌至46美元,按道理拉低了通脹,美聯儲應該是不加息。其實這個貨幣政策的決策標準在伯南克時代就解釋得非常清楚,那還是在2011年的時候,他暗示美聯儲將要加息,觸發的標準一個是通脹,另一個是失業率。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢

用點技術來分析



周二在“資金流研習社”的研報裏發了一張CRB商品指數的周線圖表。本周油價大跌之後,CRB指數再次下探,如果大家看周線,就可以看到指數在目前已經處於底部的位置,又把自2016年以來的震蕩區間——大三角形態形成突破,也就是說商品會有第二次尋底。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
(圖1:CRB指數周線圖)

如果本周乃至本月結束CRB指數維持這種弱勢,那麼我對於明年(2019年)最起碼上半年的商品尤其工業品價格就不是特別看好,當然這是中期的趨勢,對於長期的商品走勢的,我倒認為個別品種會逐漸出現趨勢性機會,尤其黃金我覺得短期肯定是有做多的機會,具體品種我會在“資金流研習社”的免費直播時間與各位分享。

大家可以看下面的圖,如果從月線的角度會看到黃金實際上機會還不小。黃金現貨價格從2006年開始過去十二年裏的低點從600美元抬升至700美元,然後是1000美元、1100美元和1200美元。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
圖2:現貨黃金月線圖

一直到2017年初和今年(2018年)的兩個最低點,大約在1160至1200美元之間。從這幅月線圖上可以看出,黃金價格其實在過去十餘年之中,它是一個低點不斷上升的過程。所以這是為什麼我以前一直說,如果你想在黃金上賺大錢的話,那麼應該考慮做多而不是做空,因為做多,上方空間很大,而做空,下方空間有限。再次印證交易行業的老話——做多賺大錢,做空賺快錢。

2015年到2016年黃金的底部就沒有被跌穿過。相對於同期的其他商品黃金肯定不強。但是如果相比油價今年10月份以來的下跌,黃金居然挺住了!我們知道黃金和原油雖然說不是嚴絲合縫的正相關,但是這兩個品種的整體走勢是正相關的關係,而且黃金有些時候會略領先於原油。去年早些時候我跟大家分享過黃金、原油和銅的走勢關聯性,其實這三個是同向的品種。在2016年黃金起漲最早,其次是原油,然後是銅。隱含的邏輯是黃金反應通脹預期,原油強化這個預期,而銅價最後在實體需求方面落實這個預期。

今年10月開始油價的大跌,例如美原油從76美元跌到46美元附近,30美元的深幅下跌,估計後市還得探一探才能把底“磨”出來,但是我們看到同期的金價不但沒有跟隨,而且反而走得比較強。從月線的盤面上我們就可以看到這樣的一個低點不斷抬高的上升趨勢。

我們再看黃金現貨的周線,現在是1250美元附近,今年夏天從1160美元附近起漲到現在一共漲了90美元。有人說這是一波很大的多頭行情,當然這是回頭看,但實際不太好把握,首先少有人敢在1160美元那個地方去抄底之後還能一直拿到現在,10月和11月中間的那種回撤都不出來。價格走到現在1250美元附近的位置,其實可以考慮做多的機會。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
圖3:現貨黃金周線圖

從周線圖裏可以看到, 這次如果1250美元漲上去,首先會遇到1300-1350美元的價格密集區。如果再往上,虛線的位置是1370-1400美元的所謂“頸線”。大家展開周線看,從2013年金價跌穿1500美元以來到現在,黃金可能正在形成一個周期很長、空間很大的底部區域。這個底部的左側就是2013年4月破位1500美元以後,然後在2015年年底1050美元附近做了一個頭部,最後在2016年年初到今年8月做了一個右側。這個區域的“頸線”位置就是1400美元附近,所以如果一旦這個價格被突破,上方還是很有想像空間的,當然那是未來的一種可能的發展趨勢,現在我們首先按50美元一檔逐步往上看行情的發展。

用資金流來進行分析



以上從盤面的角度而言是這樣。下面我們用資金流的方式來看,通過國債和礦業板塊市場來看黃金。黃金首先是一個避險品種,所以我們首先從避險屬性來進行分析。

黃金是貨幣,它所對應的是通脹或者戰爭風險。哪種戰爭算是風險呢?我一直用當年的美國“911”事件來做對比。“911”那種情況都沒有讓銅和黃金上漲,那麼世界上任何烈度的戰爭我們都可以與“911”相比,我們就可以知道這種戰爭是否會被市場理解為有“風險”。

所以黃金的上漲更多因素還是因為通脹,而通脹並不是簡單的去看CPI的數據,而是看國債收益率減去通脹,就是所謂的國債實際收益率,它和黃金有著很強的負相關的關係。從全球的角度而言,還是要看美國的數據,而不是看其他國家例如中國、歐洲乃至日本的數據。

美債的實際收益率如果下降,金價一般會上升,如果實際收益率往上,那麼金價往往下跌。現在這個收益率是在1.05%附近,最近上破了1%,那麼現在問題是,國債實際收益率後面是往上還是往下?

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
圖4:美債10年期實際收益率

國債實際收益率是由兩個因素組成,一個是美國的十年期國債收益率,另一個就是要減去通脹數據。美聯儲的貨幣政策決策標準是看PCE核心通脹率,那麼名義收益率減去核心通脹率就可以得出實際收益率。

截止到昨天美國的十年期國債收益率是2.75%附近,美聯儲這次加息之後的聯邦基金利率的下軌是2.25%,上軌是2.5%,與十年期國債收益率相比,相差大約25個基點,這也是為什麼美聯儲主席鮑威爾在利率決議公布後的聲明裏面說,目前的利率已經處於“中性利率”的下軌。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
圖5:十年期美債收益率

如果我們把2.75%的十年期名義收益率理解為上軌,那麼現在的利率水平可以是下軌,所謂的“中性利率”基本應該就這個位置附近。所以,後面加息的空間其實不算太大,美聯儲進入了加息的尾聲,這也是為什麼我們可以看到十年期的國債收益率從10月份的最高3.25%一路跌下來,因為之前的上漲是由於對美聯儲加息次數的預期,而現在市場預期正在逐步落實。

至於明年美聯儲是加息一次,還是兩次或者按之前預期的三次?如果加三次息,那麼十年期的收益率還得往上走;如果加一次最多兩次的話,基本就是目前這個位置。換句話說,十年期國債收益率的“頭部”顯現。

那麼實際收益率就是類似A-B的計算,這個“A”就是說目前十年期國債收益率2.75%附近,往上空間有限。我們再看一下美國的核心通脹數據,現在是1.8%。我們知道美聯儲的貨幣決策其中一個很重要的參考指標,就是核心通脹率。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
圖6:美國核心PCE物價指數年率

2015年當核心通脹率在1.8%美聯儲就開始加息,而它的目標其實是上限不能超過2%,所以你可以看到這個圖的右邊,它到了2%就上不去了,對吧?因為美聯儲一旦發現數據有往上走的動靜它就會啟動加息。所以從2015年12月被迫加一次息,為啥叫被迫呢?因為耶倫要在離任前兌現諾言,而且核心通脹率也有繼續上行的趨勢。

然後2016年12月再加了一次,去年2017年加息開始提速,今年2018年如果算上12月份共加息4次。所以,回到國債實際收益率的計算的A-B,這個A代表國債名義收益率目前在2.75%附近,而PCE核心通脹率在1.8%-2%附近。剛才說過國債收益率基本上是頭部,那麼實際收益率就不太可能往上,橫盤或者往下的可能性較大。按照與金價的負相關的關係,顯然對於金價是個支撐。

我們再看最後一幅圖。這個圖是我們用資金流的方式來分析黃金走勢的方法。圖中的黃線是黃金ETF價格,中間震蕩線是黃金礦業基金的波動率,上方的附圖呢是與通脹保值國債的基差,我會習慣把這幾個指標放在一幅圖裏。

白洪誌:美聯儲加息後黃金的走勢
圖7:黃金ETF、波動率與國債基差月線圖

這是個月線圖,整體而言礦業類的波動率是維持上行,同時跟國債的比價其實處於震蕩區間的下軌。所以如果從跨月或者跨年的角度而言,金價大概率應該是往上發展。這個圖呢我們以前在群裏講過很多次,今天我就不展開詳細講。

所以從月線角度而言我對於黃金後市看法應該是震蕩上行。如果從交易的角度而言,大家如果看日線級別的波動率,你會發現波動率已經接近超買的區域,超買區域在20以上。那麼這意味著後面價格有可能衝高以後會有回落,或許你可能需要在倉位方面,就是資金方面做一些調整。如果看好後市,可以持倉不動,要麼做做加減倉的動作,等價格下來以後再去做多。

至於美聯儲加息後對於美股的影響,盤面上已經體現出來了,但我認為美股後面還有較大的做空的機會,我們可以下次再給各位進行直播。

原創聲明:本文由特聘國內知名金融分析師白洪誌老師原創撰寫,轉載請標明來源,謝謝。