股市慘跌重創信心,高盛改口承認美國經濟面臨軟著陸

此前相當長一段時間以來,投行巨頭高盛都對美國經濟表現充滿信心,然而眼下,在美國股市經曆了“最慘聖誕季”的打擊,令消費者信心也隨之遭遇重創之後,這家華爾街弄潮兒也不得不下調了對於來年美國經濟前景的預期。

高盛在周末發布的報告中將美國2019年上半年的GDP同比增速預期由原先的2.4%大幅調降到2.0%,之後更是會在2019年會下半年降到2%以下的中低速增長區間。不過,高盛仍不特別擔心美國經濟就此走入衰退節奏,認為經濟就此“硬著陸”仍是機率相當小的事件。
股市慘跌重創信心,高盛改口承認美國經濟面臨軟著陸

高盛解釋稱,雖然,此前美國金融市場遭遇劇烈動蕩,主要股指接連跌入熊市區間,令市場人心惶惶,但高盛指出,美國經濟實現“軟著陸”的可能性仍非常大,因為可能導致經濟快速走向衰退的兩大警訊,即通脹過熱有資本市場過度泡沫化的局面,至少到現在為止仍未明顯地顯現出來。

而對於美聯儲的政策前景,高盛的預測則與此前相比發生了巨大的變化。該機構指出,雖然美聯儲在12月的會議上還堅持表露了2019年繼續加息至少2次的預期,但此後卻有多名美聯儲官員跳出來“打補丁”,稱“加息兩次”這一表述不代表實際政策指引。為此,高盛認為,在來自白宮和華爾街和雙重壓力下,美聯儲在新的一年內將會義無反顧地為加息行動踩下刹車,此後甚至可能在2020年轉入降息周期。

該行指出,此其其已經將2019年美聯儲的加息預估從1.6次下修到了1.2次,但這一預測現在看來仍然過度樂觀,在美國股市離奇暴跌之後,美聯儲在未來一年按兵不動似已成為市場新共識。

之前,高盛就已表述,美國股市下跌和市場利率持續走高的狀況可能抵消薪酬水平上升和油價下跌對經濟帶來的助力,因此美國經過在此後有所失速將在所難免,不過該行認為,美國就業市場仍然穩健,以及物價水平上漲速度繼續溫和的狀況,仍是宏觀經濟的重大利好。

不過,高盛同時認為,貿易摩擦的影響,連帶美國勞動力市場繼續緊繃的推力,將會使美國通脹率在2019年上半年回升至2.1%,這將令美聯儲在做出暫緩加息決定時變得更加進退兩難。但其他業內人士也指出,美聯儲政策周期的切換經常不按常理出牌,所以其2019年政策走向仍有巨大的不可預期性。

美國政府關停或引發金融海嘯?來看經濟學家觀點匯總

美國政府的部分機構上周六(12月22日)開始關閉,停擺可能持續到1月份,因為特朗普政府與民主黨人在美墨邊境牆撥款問題上的談判仍然僵持不下。

美國財長努欽表示,他已致電美國銀行、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利和富國銀行的首席執行官,這些高管們確認有“充裕的流動性”。

一些分析師表示,如果聯邦政府關停的持續時間不長,那麼對經濟的影響就不會很大,不會拖累企業和消費者信心。不過,房地產、貿易方面的政府數據將會推遲發布。
美國政府關停或引發金融海嘯?來看經濟學家觀點匯總

以下是一些經濟學家評價政府關停可能產生的經濟影響:

彭博經濟研究的Tim Mahedy:“政府關停,特別是部分關停,造成的直接經濟影響微不足道。然而,最近政治不確定性飆升,以及政府口口聲聲說這種關停可能持續一段時間,如果繼續這樣下去,對商業和消費者的情緒都會構成風險。”

標準普爾全球評級:“全球經濟學家估計,選擇性關停對這個19萬億美元的經濟體造成的實際影響將是輕微的。我們早些時候分析稱,政府如果完全關停,每周可能會對季度實際GDP造成大約0.2個百分點(65億美元)的損失。”

穆迪的William Foster:“預算僵局導致美國政府短暫關停,對經濟影響很低,不會對美國的主權信用評級產生重大影響。如果發生可能性很低的長期關停,信貸影響將因行業而異,如果出現這種情況,穆迪將具體情況具體分析。”

Bankrate.com的Mark Hamrick:“政府關停會進一步加劇美國人對聯邦政府無法履行最基本職能的挫折感。總統多次口頭詆毀眾多部門以及聯邦政府服務美國人民的基本使命,更是雪上加霜。對於許多人來說,政府關停是傷口上撒鹽。”

High Frequency Economics的Jim O’Sullivan:“如果政府部分關停,將擾亂經濟數據時間表,但它可能不會對廣泛的宏觀趨勢產生重大影響。2013年底那次就是這樣,當時持續了16天。今年早些時候,1月和2月,有兩次非常短暫且無關緊要的關停 —— 持續三天,包括周末,分別不到一整天。與今年早些時候的情況一樣,這次沒有債務違約威脅。”

法國興業銀行的Omair Sharif:“如果政府關停,將是9個部門的部分關停。參眾兩院已經批準了大約75%的撥款,用於一些部門的運行,因此,像過去幾年一樣,這不是完全關停。受影響的9個部門雇用了大約42萬“必要”雇員,他們將被迫無償工作,直到僵局得到解決(這些人中有很大一部分在國土安全部)。另有38萬政府工作人員將被無薪休假。”

高盛稱美國GDP增速已達最佳水平,未來將逐步放緩

高盛的首席經濟學家哈祖斯(Jan Hatzius)認為,來自美國金融狀況的推動力逐漸轉向負面,美國的經濟增長率很可能從現在開始放緩,而目前美國經濟的增長步伐可能是最好的。

高盛稱美國GDP增速已達最佳水平,未來將逐步放緩

根據高盛GDP追蹤模型,因近期就業和製造業數據超出預期,美國第二季度的GDP增速已升至3.7%。美國5月就業報告顯示,非農就業人數首次增加22.3萬人,失業率降至3.75%,創下近50年的低點。

哈祖斯在6月4日發表的一份研究報告中表示,財政刺激和良好貨幣環境帶來的逆風效應可能會推動目前的增長率盡快上漲。

哈祖斯表示:“目前美國經濟的增長步伐可能是最好的,因為我們預計來自美國金融狀況的推動力逐漸轉向負面。”

哈祖斯6月7日接受采訪時表示,美國經濟增速仍將遠高於長期趨勢,因為特朗普政府的稅收改革將繼續惠及企業和消費者。

就勞動力市場而言,哈祖斯表示,從可持續的角度來看,美國可能“有點超出充分就業範疇”。他還補充稱:“我們創造的就業機會仍遠高於10萬的長期預期,因此當新增就業崗位增加20萬時,就意味著美國失業率將進入過熱狀態。”

隨著美聯儲繼續朝著“正常化”的方向前進,下周的美聯儲會議可能會起到關鍵作用。人們普遍認為,美聯儲將把利率提到一定高度,意味著近10年來的首次,借入美元的成本將不再是實質上的免費。

美聯儲自己預計,到2020年底,聯邦基金利率將在3.25-3.5%區間。

高盛認為,這一目標可能在2019年底前實現,這反映出在未來七個季度 ,美聯儲每3個月加息一次。哈祖斯承認,當前債券市場並未反應出這一觀點。

哈祖斯表示:“我們自己的預測是,利率將提前一年達到這一水平。這兩種預測都遠遠高於市場定價。”

高盛:美政府赤字或猛增,未來將拖累經濟增長

知名投行高盛在周日發表的一份報告中警告稱,美國的財政政策正在走向“未知領域”,美國的赤字將會大幅高漲,這將會對美國經濟增長構成重大風險。

由知名經濟學家Jan Hatzius領導的一個高盛經濟學家團隊做出了一份研究報告,這份報告描述了政府當前的支出和稅收計劃。高盛在報告中警告說,政府的減稅計劃對經濟增長的促進作用最終將會消失,而政府的赤字卻可能出現猛增。

高盛稱,國會在過去兩個月數次對當前的財政政策投票。實際上,目前的經濟並不需要額外的財政刺激措施,財政刺激導致現在美國的財政赤字大幅度增加。美國總統特朗普12月簽署的減稅政策將在10年內為美國赤字增加1.5萬億美元。

高盛經濟學家預計,到2019年美國債務水平將達到國內生產總值的5.2%,並且之後還會逐步攀升。

高盛:美政府赤字或猛增,未來將拖累經濟增長
圖:美國失業率(圖中藍線)和政府赤字占GDP的百分比(圖中紅線)

上圖是高盛在報告中列出的美國失業率和政府赤字占GDP百分比的對比圖。從圖中我們可以看到,在曆史上,失業率的變動和政府赤字占GDP百分比的變動曆史上趨向於一致。

現在來看出現了分化,也就是在失業率不斷走低,經濟向好的同時,政府的赤字占GDP的水平卻在不斷攀升。一旦美國的經濟失去動能,那麼美國的政府赤字或面臨暴增的風險。

高盛稱,過去經濟增長可以使得國會增加稅收,而債務負擔上升將會促使國會削減支出。但這次的情況不同,在經濟沒有大幅增長的背景下,美政府的支出卻升至了幾十年以來的最高點。

高盛稱,今明兩年過後,美國稅改對經濟的刺激作用可能就會消失。財政擴張政策將使2018年美國經濟增長率提高0.7個百分點,2019年提高0.6個百分點,但在此之後很有可能就結束了。

高盛警告稱,雖然目前經濟前景向好,主要赤字不太可能大幅擴張,但未來幾年卻面臨赤字大幅增加的風險,屆時赤字的增加也會對經濟增長構成重大風險。

不過另一方面,高盛也認為,在今年的中期選舉之後,共和黨很有可能會喪失對國會的掌控,這將使政府很難繼續擴大赤字規模。
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