金市周評:經濟放緩憂慮逼迫全球央行寬鬆,本周金價收漲12美元

周六(7月13日)本周金價維持震蕩上行,全球央行寬鬆預期是支撐金價的最主要因素,而全球經濟放緩的擔憂情緒,全球貿易的緊張局勢,地緣局勢等因素亦都支持金價。金價最低觸及1403.22美元/盎司,最高觸及1416.96美元/盎司,收盤上漲0.85%。

展望下周,投資者需要密切關注美國一係列重要的經濟數據,包括美國零售、工業產出、房市數據、消費信心等。此外,中東地緣局勢、美聯儲官員的講話等也要留意。接下來,讓我們對本周金價的走勢做更詳盡的解析,並對金價後市前景做一下簡單分析。

金市周評:經濟放緩憂慮逼迫全球央行寬鬆,本周金價收漲12美元

全球央行寬鬆預期是支撐金價的最主要因素



本周美聯儲主席鮑威爾發表鴿派證詞。雖然本月初美國的非農就業數據表現靚麗,但鮑威爾認為這並未改變美聯儲對未來前景的展望。鮑威爾周三在國會聽證會上表示,自從美聯儲官員在6月會議上向降息敞開大門以來,圍繞貿易緊張局勢的不確定性以及對全球經濟增長的擔憂繼續對美國經濟前景構成壓力。

鮑威爾指出,近幾個月來前景面臨的不確定性有所上升,一些主要海外經濟體的經濟勢頭似乎出現了放緩,而這種疲軟可能會影響美國經濟。此外,一些政府政策問題尚未得到解決,包括貿易發展,聯邦債務上限和英國脫歐。

鮑威爾仔細解釋了政策委員會在今年轉變觀點的原因,指出再度出現交叉亂流,帶來了更大的不確定性。鮑威爾還提到商業投資放緩,全球經濟增長減速,住房投資和製造業產出下降。鮑威爾繼續強調經濟前景面臨下行風險。

美聯儲6月紀要印證月底降息觀點。除了鮑威爾證詞給市場帶來的指引,本周美聯儲還公布了6月份貨幣政策的紀要,而紀要的內容也印證了美聯儲月底降息的觀點。

紀要顯示,美聯儲決策者們在6月份政策會議上判斷,美國經濟前景的不確定性和下行風險顯著增加,從而增強了降息的理由。

美聯儲官員們認為,如果這些最近的事態發展證明是持續性的並繼續拖累經濟前景,許多人判斷近期內出台額外的貨幣寬鬆政策將是合理之舉。“幾位”政策製定者明確表示,從風險管理的角度來看,近期降息是有必要的,因為這“可以幫助緩解未來經濟所受到不利衝擊的影響”。

全球其他主要經濟體央行同樣有寬鬆預期。這種預期持續支撐金價。除了美聯儲之外,全球其他主要經濟體央行,如歐洲央行,日本央行,澳洲聯儲,新西蘭聯儲,甚至一向傳言明天加息的英國央行,本周也釋放出寬鬆的措辭。

尤其是在美聯儲堅定寬鬆的背景下,其他經濟體央行也會被迫放寬政策。全球央行進入比慘模式。雖然這可能導致外匯市場的波動收窄,但這些央行的寬鬆確給了金價大大的支撐,因為較低的利率降低了持有非收益金條的機會成本,對金價構成支撐。

金市周評:經濟放緩憂慮逼迫全球央行寬鬆,本周金價收漲12美元
圖:金價4小時本周走勢

全球經濟放緩的擔憂情緒同樣支撐金價



美國經濟衰退風險正穩步上升。華爾街資深交易員、瑞銀董事總經理Art Cashin指出,紐約聯儲的衰退指標是基於10年期和3個月期美國國債收益率之間的利差,目前這一利差暗示,美國未來12個月內陷入經濟衰退的可能性已超過30%。

Cashin指出,美國2020年出現經濟衰退的可能性超過了30%,這是很長時間以來的第一次。正是由於這一利差,美聯儲主席鮑威爾現在正決定采取措施維持美國現代史上最長的擴張期。我想告訴你的是,鮑威爾不僅受到市場的影響,而且甚至感到擔心。鮑威爾幾乎必須做出反應,美聯儲必須保持車輪運轉。

Capital Economics分析師Ross Strachan表示,“目前我們對全球經濟增長的關注度日益高漲,在全球經濟放緩的背景下,這使得黃金似乎成為多元化投資者的一個有強有力的吸引的選項。”

Ross Norman指出,“債券市場已經顯示出一段時間,現在全球經濟前景正在變得暗淡。在此基礎上,黃金的前景非常樂觀。金價調整停頓的時間相對較少,而上漲的力度相對較強,這表明潛在的市場情緒非常積極。”

全球貿易緊張的局勢也對金價構成支撐



中美貿易局勢有所緩和,但全球貿易局勢仍然沒有根本性的改觀。

據央視報道,美國政府9日宣布從即日起減免110項中國輸美商品的關稅。上述110商品包括用於癌症放療的醫療器械和電容器等,從去年7月6日開始被加征了25%的關稅。這一減免有效期為一年。(央視記者 李慶慶)

美國總統特朗普當地時間9日再次抨擊印度對美國商品征收報複性關稅。特朗普稱,“長期以來,印度一直借機對美國產品征收關稅。再也無法接受!”

美印近來也因關稅問題鬧得不太愉快。根據此前媒體報道,在美國政府對印度鋼鋁產品加征關稅,並取消給予印度的普遍優惠製待遇之後,6月14日,《印度時報》等多家媒體報道稱,印度將從16日起對29種美國商品加征關稅。印度財政部將很快發布相關通知。

日本高官7月9日對於韓國要求其取消高科技出口限製的呼籲予以回擊,目前兩國在日本企業二戰期間強征韓國勞工問題上的爭端進一步升級。

日本經濟產業大臣世耕弘成表示,日本“根本沒有考慮”撤銷對韓國的高科技出口限製,而且出口限製措施不違反世界貿易組織規則。

美國銀行策略師Jill Carey Hall,“總體而言,全球經濟形勢的狀況以及我們對貿易的看法也將成為市場的重要推動力,顯然貿易休戰是積極的,但我們還沒有看到任何形式的全面解決方案。我們預計今年餘下時間的波動性更大。”

地緣緊張局勢對金價的支撐有限



來自中東的地緣政治緊張局勢給金價帶來溫和的支撐,但這對金價的支撐有限,因為市場認為中東暫時不會擦槍走火。

近日伊朗政府宣布將突破伊朗核問題全面協議的限製,正在提高濃縮鈾生產豐度,將不再受伊核協議規定伊朗隻能生產豐度上限為3.67%濃縮鈾的限製。歐洲國家立即表示“嚴重關切”,美方則放風稱伊朗會招致“更多製裁”。

今年以來,美伊緊張關係不斷升級,甚至差點“走火”。美國《紐約時報》6月20日報道,特朗普當天批準美軍對伊實施軍事打擊,以報複其擊落美無人機事件,但在最後一刻叫停。

在美國單方面退出伊核協議一周年之際,魯哈尼今年5月宣布中止履行協議部分條款。目前伊朗已經突破協議規定濃縮鈾最高儲量和豐度上限,並警告60天後進一步放棄遵守協議條款。

伊朗外長紮裏夫10日則在推特上說,由於特朗普政府早前決定退出伊核協議,美國沒有資格提出有關這項協議的問題。另據伊朗新聞電視台消息,伊朗外交部當天發表聲明說,伊朗仍對圍繞核問題的談判持開放態度。

對於中東局勢,分析師指出,當前中東局勢對金價的支撐有限,相對較為溫和,因為沒有進一步的武裝衝突。不過,由於投資者總會認為可能會有擦槍走火的風險,因此該因素是相對溫和的支撐。

接下來再讓我們看看,本周施壓金價的因素



首先,美聯儲內部對於降息的觀點還不夠統一。

美聯儲紀要顯示,並非所有美聯儲官員都接受近期降息。“幾位”政策製定者表示,雖然風險有所增加,但他們要看到前景的進一步惡化才會支持更寬鬆政策。

會議紀要顯示,“一些與會者表示,雖然他們現在判斷聯邦基金利率的適當路徑將遵循比他們先前假設更平坦的軌跡,但還沒有降息的強有力理由”。

本周有兩位聯儲主席質疑美聯儲7月末幾乎肯定會降息的共識,認為美國經濟表現良好,通脹率接近2%的目標。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克稱,對降息的必要性持懷疑態度,還沒有看到暴風雨形成風暴;裏士滿聯儲主席巴爾金表示,鑒於失業率較低和消費支出,很難支持踩油門。

其次,近期美國數據表現良好暫時支撐了美元,限製金價上漲。

上周非農表現良好。美國就業報告顯示6月非農就業崗位增加22.4萬,超出預估的增加16萬。不過,分析師指出,“盡管美國上周非農數據好於預期,但黃金能夠很快回升至1400美元以上,這證實了投資者對黃金的有著巨大興趣。”

紐約聯儲周一公布的數據顯示,6月份美國消費者首次增加了對通脹的預期。

本周市場密切關注的,美國6月未季調核心CPI數據表現超出預期,並創一年半以來最大增幅。具體數據顯示,美國6月未季調核心CPI年率錄得2.1%,預期2%,前值2%;美國6月未季調核心CPI月率0.3%,預期0.20%,前值0.10%。

機構評論美國6月季調後CPI月率指出,美國核心CPI創近一年半以來最大增幅,商品和服務行業成本穩定增長,但這可能不會改變美聯儲本月降息的預期。

分析師評論金價後市前景



三菱分析師Jonathan Butler稱,“美聯儲很可能最早在本月降息,在這種環境下,作為非收益資產的黃金應該走的更好,在當前全球利率較低的背景下,金價對於全球投資者都有很強的吸引力。”

Carlo Alberto De Casa指出,“1,400美元的心理門檻附近的位置現在作為金價的支撐,而1,440美元是上方新的關鍵阻力水平。”

獨立戰略公司總裁兼全球策略師David Roche預測,黃金價格將在今年年底達到2000美元。他指出,黃金價格在上周觸及多年高位後仍可繼續攀升,他建議投資者在其投資組合中持有黃金,以及一些歐洲固定收益產品和美國國債。他稱,由於近期對美聯儲降息預期升溫以及地緣政治擔憂的加劇,這可能會對股市產生影響,同時也支持黃金價格一直呈上升趨勢。

David Roche表示,實際上,我相信金融市場現在已經準備好像沙堆一樣崩潰,全球貿易緊張局勢將加劇股市投資者的負面情緒。這是一場影響深遠,範圍更廣的全球性衝突,這將破壞股市的增長預期。

FXTM首席市場策略師侯賽因賽義德在一份報告中指出,“如果金價向上突破1,438美元可能導致進一步買盤,而1,500美元將會成為金價接下來的目標。”

美聯儲利率決議後機構解讀匯總:7月降息近乎100%!

北京時間周四(6月20日)淩晨02:00,美聯儲利率決議維持利率在2.25%-2.5%不變,美聯儲FOMC聲明下調了對經濟平衡的評估,點陣圖也出現轉變,暗示未來某個時刻降息是合適的。美聯儲FOMC聲明後,美國聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲7月份降息的概率增加。
美聯儲利率決議後機構解讀匯總:7月降息近乎100%!

利率決議後,美聯儲主席鮑威爾在記者會上表示,在這次會議上支持降息的並不多,決策者“將根據需要采取行動,包括在需要時及時采取行動”,關於聯邦基金目標利率是下降25還是50個基點,美聯儲官員還沒有真正“參與”討論,答案“很大程度上將取決於未來的數據和不斷變化的風險情況。”

據CME“美聯儲觀察”:美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為68.8%,降息50個基點的概率為31.2%。;9月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為14.8%,降息50個基點和75個基點的概率分別為60.7%和24.5%。
美聯儲利率決議後機構解讀匯總:7月降息近乎100%!美聯儲最新加息概率表

根據周三公布的最新美聯儲點陣圖顯示,17名美聯儲官員現在認為年底之前降息50個基點是合適的。投資者以及包括瑞銀在內的機構經濟學家們正在押注這最快會在六周後的下一次政策會議上發生。

市場已經反映了美聯儲7月政策會議降息25個基點以上的預期,這意味著存在一次性降息50個基點的可能性,美聯儲在當前經濟擴張周期期間每次加息幅度均在25個。
美聯儲利率決議後機構解讀匯總:7月降息近乎100%!美聯儲加息點陣圖

機構解讀匯總


穆迪:若貿易局勢加劇導致金融狀況顯著收緊,預計美聯儲將在今年晚些時候下調聯邦基金利率。美聯儲FOMC成員“合適貨幣政策”的評估,暗示他們在降息前景方面存在分歧。

富國證券北卡羅萊納州高級經濟學家BULLARD:美聯儲下調了對經濟平衡的評估,點陣圖也出現轉變,暗示未來某個時刻降息是合適的,但可能比一些人期待的更晚一些。

荷蘭國際銀行首席國際經濟學家James Knightley:美聯儲政策聲明刪除了“耐心”的表述,並表示對前景的不確定性增加了。這份聲明的語氣表明降息正在醞釀之中。市場越來越相信,第一次降息會發生在7月份,且明年可能還有三次降息。

B. RILEY FBR首席全球策略師MARK GRANT:美聯儲的政策聲明並不令人意外,他們暗示今年至少會降息一次。現在,我認為美聯儲今年將采取一次降息,因為點狀圖已明顯轉向更為鴿派的預測,如果美聯儲不降低利率,那麼美元兌歐元和其他主要貨幣將走強,並對經濟產生負面影響。

加拿大皇家銀行高級經濟學家JACOB OUBINA:政策聲明的變化在預期之內,相信所有人都認為美聯儲會刪除“耐心”這一表述,並增加主席鮑威爾在幾個星期前的表態:“風險正在增加,我們正在監控當中,並願意盡一切努力維持經濟擴張。”

BMO基本金屬及貴金屬衍生品交易主管Tai Wong表示,黃金價格周三攀升,此前美聯儲暗示今年稍晚可能降息,以回應經濟不確定性上升及通脹低迷。盡管當前美聯儲利率維持不變,但金價迄今仍上漲約9美元,因點陣圖暗示美聯儲內部意見不一,但顯然未來會降息。

17位政策製定者中有七位表示,他們預計在2019年底前降息50個基點是合適的,第八位認為降息25個基點是合適的Wong表示,最讓人捉摸不透的是美中是否能達成貿易協議,如果達成則將徹底改變普遍看法。

盡管新的經濟預估顯示,決策者對經濟增長和失業率的看法基本沒有改變,但他們預計今年整體通脹率僅為1.5%,低於3月時預估的1.8%;他們還預計明年也無法達到2%的通脹目標。

HUNTINGTON NATIONAL BANK首席投資官John Augustine認為,美聯儲說到做到,沒有在6月降息,但直接表示今年剩餘時間將降息。在沒有重大貿易或其他消息的情況下,可能會在7月降息。

美聯儲的表現超出了市場預期,他們說出來市場期待聽到的四個關鍵短語:不確定性增加、密切監控、通脹遲滯和經濟活動溫和。新聞發布會的有趣之處在於,終於有了一位持不同意見者,這是鮑威爾時代的第一次,所以他對此做何反應將會很有趣。

“新債王”岡拉克:美聯儲正在“按照債市的信號”在行動,雖然行動有些滯後。

亨廷頓銀行首席投資官AUGUSTINE:今天美聯儲沒有直接降息,但走在後續(降息)的正確道路上,可能在7月份降息。美聯儲的表態超出市場預期,他們提到市場所期待的四個關鍵詞——不確定性增加,將密切監控,通脹減弱和經濟活動溫和。

共和黨反戈!參議院通過叫停“國家緊急狀態”,或逼特朗普行否決大權

北京時間周五(3月15日)美國會參議院通過決議叫停“國家緊急狀態”,特朗普表示將否決該決議。參議院周四投票阻止特朗普為建邊境牆而宣布全國緊急狀態,此舉料將令特朗普首次行使其總統否決權,同時也反映出內閣共和黨人與總統的離心。

投票結果為59對41票,如要推翻總統的否決權,需要有67票讚成。
共和黨反戈!參議院通過叫停“國家緊急狀態”,或逼特朗普行否決大權

已經清楚的是,民主黨領導的眾議院無法推翻總統的決定,因為缺少三分之二多數票。盡管如此,參議院的投票結果仍然透出一絲尷尬,因為其表明共和黨與總統並不團結。

特朗普在白宮對記者說:“我會行使否決權,國會推翻不了。”邊境牆是他2016年競選活動的最大承諾之一,其肯定會在2020年其競選連任時著力宣傳這一點。雖然特朗普料將贏得這場鬥爭,但12名共和黨人與47名民主黨人站在了一起,支持取消緊急狀態令。

若實施緊急狀態令,將使特朗普可以用國防資金來支付建牆費用。與民主黨同一立場的共和黨人表示,特朗普的行動已經越界,忽視了立法部門在批準政府支出方面的權威,宣布緊急狀態是立了一個危險的先例。

參議院多數黨領袖麥康奈爾在投票中支持總統的決定,但他承認許多參議員希望限製總統未來發布緊急聲明的權力。

特朗普在今年2月15日宣布進入國家緊急狀態,以便在沒有國會批準的情況下為修築美墨邊境牆爭取資金。民主黨方面稱此舉違憲,誓言將發起挑戰。特朗普宣布進入緊急狀態後數小時,眾議院司法委員會表示,已就緊急狀態宣告展開調查。

特朗普曾要求國會在為聯邦機構撥款的議案中提供57億美元做為築牆資金,結果引發美國政府去年12月至今年1月部分關門長達35天的曆史紀錄,不但傷害到美國經濟,也挫低了特朗普的民意支持率。隨後,特朗普不得已改用宣布國家緊急狀態為築牆尋求資金的策略。

截止北京時間12:00,美元指數報96.654,日內跌幅0.11%。該指數昨日收陽,終結自3個月高點97.715以來的四個交易日連跌。隨著美國政局的不確定性增加,美元短線上行動能料衰減,從而提振黃金比現行。

從60分鍾圖看,美元指數跌破布林帶中軌,加上MAC呈現死叉狀態,料短線震蕩下行,留意96.50-96.85區間,失守後料回撤前低96.374。
共和黨反戈!參議院通過叫停“國家緊急狀態”,或逼特朗普行否決大權美元指數60分鍾走勢圖)

美國經濟面臨萎縮10%?不確定性加強,2019料暫緩加息

周三(2月20日),美國三大聯儲相繼發聲,引市場聚焦。聖路易斯聯儲指出,本季度美國經濟可能至少萎縮10%。紐約聯儲主席威廉姆斯在接受采訪時表示,他對美國的利率水平感到滿意,並認為除非經濟增長或通貨膨脹形勢發生變化,否則沒有必要再次提高利率。而克利夫蘭聯儲主席梅斯特則認為,美聯儲今年的政策溝通必須進一步演進,以應對決策者所面臨更高程度的不確定性。
美國經濟面臨萎縮10%?不確定性加強,2019料暫緩加息

美國第一季度經濟料出現萎縮


聖路易斯聯儲指出,本季度美國經濟可能至少萎縮10%。但這是每年開年都會出現的萎縮。美國實際GDP一般會在上一年的第二、第三和第四季度擴張之後,於第一季度出現萎縮,而2019年也不會例外。

聖路易斯聯儲銀行經濟學家Michael McCracken本月指出,“雖然萎縮的幅度不確定,但是幾乎肯定會萎縮。”第一季度未季調GDP可能萎縮10-15%,但經濟學家預計,季調後經濟將會增長3.0%。
美國經濟面臨萎縮10%?不確定性加強,2019料暫緩加息

決策者們通常感興趣的是季調後的數據,從而進行更加準確的比較,但調整後的數據也可能會扭曲當前階段的實際情況。

季節性因素在零售業顯而易見。在12月份跳漲之後,新年伊始銷售的步伐走低。第一季度,由於假日過後開支下滑,冬季的極端天氣讓許多民眾閉門不出,美國零售開支放緩。
美國經濟面臨萎縮10%?不確定性加強,2019料暫緩加息

此外,年初受到壞天氣的影響,工作時間也往往會縮短,工人們也必須接受上一年年底企業裁員的狀況。今年,經濟學家們將可以用一種新的方式來分析第一季度的經濟產出。

美國經濟分析局從7月份開始發布非季調的實際GDP數據,因此2019年將是第一個定期發布該數據的完整的年份。該局將於2月28日公布第四季度GDP第一次估算值。
美國經濟面臨萎縮10%?不確定性加強,2019料暫緩加息

隻有增長或通脹發生變化才需要再次加息


紐約聯儲主席威廉姆斯在接受采訪時表示,他對美國的利率水平感到滿意,並認為除非經濟增長或通貨膨脹形勢發生變化,否則沒有必要再次提高利率。

如果要恢複加息,並不需要令人震驚的局勢發展,但應當是增長或者通脹方面的前景發生變化。與之前的預期相比,美聯儲可以將銀行準備金保持在更接近當前的水平。

當銀行儲備“或許達到1萬億美元的儲備金或略高於此水平”時,縮減資產負債表行動可能結束

2019年是經濟和美聯儲的“過渡期”


克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示,美聯儲今年的政策溝通必須進一步演進,以應對決策者所面臨更高程度的不確定性。

梅斯特周二在特拉華州紐瓦克舉行的演講中表示,“我們的溝通需要轉型,因為對未來政策路徑的確定性較低,經濟是動態的,未來的政策路徑將取決於經濟和金融狀況如何隨時間變化。”

Mester還指出,依賴數據並不意味著美聯儲官員在製定政策方面會是混亂和無係統的。政策需要靈活回應經濟和金融發展變化,但這種回應應該是相當可預測的,並且不讓人感到意外。

美聯儲的政策聲明如果能做多以下幾點可能會有所幫助:
① 討論可以為貨幣政策目標提供前景、風險和進展的一係列一致的因素;
② 描述那些經濟和金融狀況的累積變化如何影響我們的前景和風險評估;
③ 指出累積信息與我們的前景和風險評估之間的關係,並闡述決策的基本原理;
④ 重申她的評估,即2019年美國經濟將增長2%至2.5%;失業率將維持在“4%”或“4%”以下,通脹率將保持在2%左右;

梅斯特表示,她支持美聯儲就何時以及如何調整貨幣政策所持的“觀望態度”,重申如果經濟如預期般發展,利率可能需要進一步有所調高。雖然失業率低於長期可持續的水平,但通脹率接近2%,並沒有出現明顯上升的跡象。
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聯邦政府停擺後遺症!12月GDP及PCE數據相繼延期

周二(1月29日),美國經濟分析局(BEA)表示,一些原定本周和下周公布的補充經濟數據將會延期發布,持續五周的政府停擺導致一些工作被耽擱,政府統計機構眼下正在趕工,部分數據的實際發布日期目前尚未確定。此外,由於政府停擺大戰,原定日內舉行的國情谘文演講推遲至2月5日。
聯邦政府停擺後遺症!12月GDP及PCE數據相繼延期

BEA稱,推遲發布的數據包括:原定周二發布的各州三季度GDP、原定周三發布的全國四季度GDP初值、原定周四發布的12月PCE數據、原定2月5日發布的12月國際商品和服務貿易數據。

BEA周一恢複運轉,目前正在與人口普查局和其他數據發布機構協商,以確定用以編製經濟指標的數據目前都有哪些。接下來,會與管理預算辦公室一道研究確定並發布修訂後的BEA數據發布日程表。

美國總統特朗普接受了眾議院議長佩洛西在2月5日發表國情谘文演講的邀請,此前由於政府停擺大戰,政府部分停擺期間安保人員沒有薪水,這場原定本周二舉行的全國電視講話被推遲一周。

2018年1月31日,美國總統特朗普發表了2018年的國情谘文講話,當時美元和現貨黃金短線市場反應並不是很大,不過,這次是美國剛剛經曆了曆史最長時間的停擺,情況可能會有所不同。

預計特朗普將利用這次全國電視講話來為其包括57億美元建牆撥款在內的邊境安全預算方案辯護。民主黨目前為止還沒有接受他的要求,特朗普威脅要讓政府再次部分停擺,或者宣布進入國家緊急狀態以像他宣稱的那樣繞開國會表決。
標籤: 頭條 美國

脫歐草案隻欠“東風”,美聯儲加息暫停鍵呼之欲出

受感恩節假期影響市場交投清淡,11月22日英鎊創一周多來的最大單日漲幅,因英國和歐盟原則上就關於英國脫歐後雙方未來關係的聲明草案達成一致。

摩根士丹利稱美聯儲將轉為“鴿派加息”,隔夜美元小幅下挫。黃金ETF持倉連續第三天上升,創下8月6日以來新高,金價延續震蕩上行走勢,現報1227.4美元/盎司。由於沙特能源部長法利赫暗示該國產量可能已經達到創紀錄水平,美油承壓下行,現報54.03美元/桶。

脫歐草案隻欠“東風”,美聯儲加息暫停鍵呼之欲出

歐盟批準英歐關係政治宣言草案


周四(11月22日),據外媒報道,歐盟委員會批準英國脫歐後英歐關係的政治宣言草案,具體文件中明確了三個問題。

首先宣言草案確認了英國銀行業的對等地位,文件顯示歐盟和英國雙方“將致力於維護金融穩定、市場誠信、投資者和消費者保護以及公平競爭”,同時尊重各自“在監管和決策上的自主權,及其基於自身利益作出對等決策的能力。

雙方應本著相互尊重的原則,在英國脫離歐盟後,盡早在這些框架下開始進行對等性評估,力爭在2020年6月底之前完成這些評估。

其次,歐盟和英國設想達成全面安排,以建立一個結合深層監管和海關合作的自由貿易區,並確保營造開放、公平的競爭環境,以便商品跨境流動。經濟合作夥伴關係應確保對所有部門均不征收關稅、費用、收費或施加數量限製。換言之免除了需要檢查原產地的規則,將建立和改進英國脫歐協議中規定的單一關稅區域政策。

最後在始終沒有取得較大進展的愛爾蘭問題上,雙方也達成一定程度共識。即在製定任何其他確保愛爾蘭島永久不存在硬邊界的替代安排同時,還將考慮便利安排和技術條件。

受益於消息利好,盤中曾一度拉升超百點後略有回落,現報1.2876。

脫歐草案隻欠“東風”,美聯儲加息暫停鍵呼之欲出
(英鎊兌美元日線圖)

此前有報道稱,西班牙首相桑切斯反對協議草案中的部分內容,堅持與直布羅陀有關的安排應該單獨討論。西班牙一直宣稱對直布羅陀擁有主權,但其實直布羅陀自1713年以來一直是英國的領土。這使得英鎊在短線出現寬幅震蕩,分析認為,隻要歐盟成員國中有20個同意,該協議就可以獲得批準,西班牙無法阻止協議繼續推進。

另外,雙方在共同漁業政策(CFP)方面仍有爭議,漁業一向是硬脫歐的關鍵支持者,而CFP為歐盟各國設立漁區,並施行全歐配額製度以控製濫捕對於環境的影響等等措施。這被英國漁民視為歐洲壓迫英國的象征,雙方可能在2020年7月前就此問題達成新的協議。

 西太平洋銀行宏觀策略師Tim Riddell在客戶報告中建議買入英鎊/美元,因為歐盟成員國通過最新的英國脫歐協議的可能性增加。建議在1.2855買入英鎊兌美元,目標1.3200,止損1.2770。

交易的理由是協議通過的可能性增加,反對黨議員更可能支持新版協議,而不是無協議脫歐。風險因素則包含,歐盟成員國未能達成一致意見、本周日的歐盟峰會可能取消、以及12月初英國議會投票上否決協議,上述極端不確定因素都可能導致觸發止損。

歐銀10月貨幣政策紀要喜憂參半


歐洲央行官員在最近的政策會議上承認,存在影響經濟的不確定性和脆弱性,同時也認為它們不足以削弱對歐元區實力將占上風的信心。周四晚(11月22日),歐元區11月消費者信心初值錄得-3.9,遜於預期、前值。會議紀要中強調,雖然收到的數據信息表現不佳,但仍與持續的廣泛擴張總體上保持一致。

官員們認為,在一個仍然存在許多不確定性和脆弱性的環境中,貨幣政策特別需要連續性和穩定性。

有一些理由說明歐元區經濟增長的風險傾向於下行,但管理委員會最終選擇堅持之前的態度,描述風險為“廣泛平衡”。

提醒,距離歐洲央行今年最後一次政策會議還有三周時間,屆時預計歐洲央行將確認停止債券購買計劃,這是其政策緩慢正常化的關鍵一步。同時也將更新2021經濟預期,可能繼續小幅下調,對歐元形成溫和打壓。但若其能夠提升提前加息的預期,將利好歐元。

脫歐草案隻欠“東風”,美聯儲加息暫停鍵呼之欲出
(歐元兌美元日線圖)

黃金縮量微漲,黃金ETF持倉連續第三天上升


由於感恩節假期因素,市場交投清淡,黃金交易量低於平時。11月22日黃金小幅收漲0.21%,收盤價格1228.64美元/盎司,為兩周半高點附近。黃金ETF持倉量連續第三天上升,創下8月6日以來最高。

惠譽在宏觀研究報告中稱,未來幾個季度全球金礦產量可能加速增長,受金價上漲和主要國家的金礦項目支撐。海航預計今年黃金平均價格料升至每盎司1275美元,2022年料漲至1400美元。

由於美聯儲加息已進入後半程,美元的漲勢出現停滯。強美元是製約金價的主要因素,一旦這一驅動力轉弱,黃金當前較低的估值將具備吸引力。

另外,意大利與歐盟就預算問題的爭執未有緩解跡象,增強了黃金作為避險資產的吸引力。

脫歐草案隻欠“東風”,美聯儲加息暫停鍵呼之欲出
現貨黃金日線圖)

不過道明證券策略主管Bart Melek認為金價隻有在2019年下半年才會迎來有效的反彈。Bart Melek指出,由於貿易問題還未得到有效的解決,而這一問題可能需要花費2019年大半的時間來解決,因此美元指數將會繼續受到支撐。

此外,美聯儲依舊處於收緊貨幣政策過程中,這將持續施壓新興市場,且美元即將迎來最“輝煌”的時段。美元相對新興市場貨幣以及G10貨幣強勢,這一現實將繼續成為打壓黃金的上漲的主要因素。

這些因素都將成為黃金的上漲阻力,不過,歐洲央行可能在2019年夏天加息,這將導致歐美債券收益率利差收窄,且美股可能繼續走軟,這些利空因素將會逐步發酵開始打壓美元。

因此,金價有望在這一時間點之後開始迎來真正意義上的反彈趨勢,當前預計金價將繼續維持區間震蕩走勢,振蕩區間為1190-1240美元。

沙特能源部長暗示原油供需關係可能失衡,油價再次受到暴擊


沙特能源、工業和礦產資源部長法利赫周四(11月22日)表示特的政策沒有變,將致力於達到油市的供需平衡。他認為明年1月原油需求疲弱,沙特將作出相應的回應,以緩解當前供過於求的局面。

法利赫還補充說,全球最大石油出口國沙特11月的原油產量高於10月水平,導致出現供過於求的局面不符合任何一方的利益。我們不會出售客戶不需要的原油。

法利赫稱,美國針對伊朗製裁措施的豁免,使得更多伊朗原油留在市場上。在此前美國總統特朗普大肆稱讚沙特幫助降低油價的行為,稱美國有意維持與沙特的堅定合作,重申在記者卡舒吉遇害問題上支持沙特。這不免讓人譏諷,沙特再要大幅減產恐怕不易。

此外,美國原油庫存不斷上升使油價仍然承壓,美國能源資料協會(EIA)稱,上周美國原油庫存增加490萬桶,至去年12月來最高水平。EIA稱,上周美國原油產量保持在紀錄高位1170萬桶/日。

不過瑞銀分析師Giovanni Staunovo卻有不同的觀點,他表示,美元下跌將幫助原油從低點反彈,另外,油價還可能受益於伊朗出口的下降。

追蹤油輪調查活動顯示,伊朗本月原油日出口量已經下降了幾十萬桶,這表明美國本月對伊朗實施製裁,使許多買家對伊朗原油卻步。

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(美原油日線圖)
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風向突變美元失寵,全因美聯儲官員自亂陣腳

周二(11月20日)亞市盤初,美元指數震蕩微漲,但距離隔夜創下的一周半低點96.10相去不遠;近期部分美聯儲官員就美國經濟發表謹慎言論,表明美聯儲可能接近結束收緊周期,該因素對美元拖累明顯;兼受隔夜美股納斯達克大跌逾3%推升避險情緒的影響,金價連續五個交易日收漲,目前在1221.69美元/盎司附近徘徊。

英國方面,首相特雷莎·梅堅持脫歐協議草案,警告稱推她下台會讓英國面臨推遲脫歐或無協議脫歐的風險,鑒於當下疑歐派的強烈反對,協議想在議會中通過勢必是荊棘密布,英鎊走勢變數較大。

意大利稱無意改變預算計劃,但與歐盟的談判仍在繼續,可能通過售賣不動產、減少浪費支出來盡可能迎合歐盟規則,歐元兌美元強勢收出五連陽。

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美元多頭顫抖,12月或大改貨幣政策路徑


美國紐約聯儲主席威廉姆斯(三號人物)表示,美聯儲將堅持逐步加息的舉措,以便延長本輪經濟擴張並保持通脹在低位。威廉姆斯重申,美國經濟和就業市場強勁,促使雇主聘雇他們原本不會招聘的員工。他表示:“利率仍然很低。我們已經提高了利率,但它們仍然處於一個非常低的水平。” 

不過有注意他提到,美聯儲沒有預設的貨幣政策路徑,將調整貨幣政策,以盡量讓經濟在低通脹的情況下保持強勢,並在盡可能長的時間維持擴張趨勢。”在9月的加息點陣圖中顯示,在今年可能加息四次的背景下、明年仍可能再加息三次,但“沒有預設政策路徑”及“將調整貨幣政策”這兩個措詞似乎在暗示9月點陣圖預期過於樂觀。

澳新銀行認為,美聯儲可能在12月大幅調整點陣圖。該行解讀為,美聯儲威廉姆斯的講話態度偏鴿派且是以數據為依據決定政策走向,與近期美聯儲官員講話相一致,美聯儲可能在12月對點陣圖作出大幅調整,2019年的加息路徑變得更加不確定,我們預計美聯儲將在今年12月加息,在2019年年中才會再次加息。

上周五(11月16日)美聯儲副主席克拉裏達表示,貨幣政策已經接近中性,不認為美聯儲會過於激進加息,換言之加息至限製性利率區間的預期被打破。他還提到美聯儲需要將全球前景展望納入政策框架,不預計明年通脹會大幅回升,海外經濟活動降溫將讓聯儲采取更謹慎的貨幣政策。

同樣表明保守、謹慎立場的還有鮑威爾,上周三(11月14日)他在講話中總體對經濟前景表示樂觀,稱美國經濟增速可以更快,不過他同時也列舉了2019年美國經濟增長所面臨的三大潛在挑戰,具體而言就是海外需求腳步放緩,國內刺激財政刺影響呈邊際效應遞減趨勢,以及先前美聯儲加息所產生的滯後經濟影響產生。

高盛策略師在2019年的展望報告中稱,美元兌多數發達市場競爭貨幣可能最多下跌6%,因美國經濟開始放緩,減稅和寬鬆環境的影響將在明年逐漸減弱。

遙想鮑威爾在一個月前可不是這麼表態的,他當時認為對美聯儲會否升息至超過中性利率水平的擔憂是沒有必要的,因為離既不刺激又不遏製經濟的中性利率水平還有很遠。

認為,近期美指的調整與美聯儲官員態度細微變化有關,是利率預期中值出現了變化。《美元遭隊友坑殺泄氣》一文中筆者提到,期貨交易商周一進一步削減對美聯儲12月18-19日會議將進一步升息的押注。

根據利率期貨的定價顯示,投資者預期央行在12月18日至19日會議上實施其今年第四次加息的可能性為67%,低於11月13日時的超過75%。

除此之外,2018年12月到期和2019年12月到期的歐洲美元期貨合約利差跌至35個基點,刷新兩個月以來最低水平,代表目前市場對明年加息的市場定價較悲觀。

風向突變美元失寵,全因美聯儲官員自亂陣腳
美元指數日線圖)

凱投宏觀預計2019年中聯邦基金利率將見頂,達到2.75-3.0%。該行分析師認為:“美聯儲要對經濟急劇放緩做出反應,將在2020年大幅降息,市場消化這一預期還有很長的路要走。”

不過也有一些多頭仍在堅守,BBH貨幣策略主管Thin表示,市場對美聯儲加息的預期變化過快,對美聯儲官員近期的評論反應過頭了,預計美聯儲明年將繼續加息。

意大利堅持預算案,但與歐盟取得積極溝通


意大利經濟財政部長特裏亞周一在出席歐元區財長會議後表示,盡管受到歐盟執委會的批評,意大利將堅持2019年預算計劃,不過談判仍在繼續。特裏亞對該國預算計劃的描述為“非常溫和的”擴張性。

上周二(11月13日),意大利向歐盟提交了調整後的2019年財政預算,未改變2019年預算赤字占GDP幣種維持2.4%,高於歐盟預想的1.5%-1.7%目標。盡管歐盟多次強調遵守規則的重要性,但意大利方面稱,這是一份在羅馬而非布魯塞爾你定的條款,認為這是增加福利支出、改善結構經濟的必要選擇,縮緊錢袋子無疑是變相對意大利人的屠殺。

不過意大利大副總理,五星運動黨首迪`邁耶在近期表示,意大利會努力爭取防止預算赤字在未來進一步擴大,但前提是預算案的改革能夠被順利推動。雖然意大利是全球第三高的公共債務水平的國家,占國內生產總值的132%,單子2013年以來穩定在這一數值並未繼續擴大。

該國可能通過出售不動產、減少不必要浪費支出、簽訂保證條款來讓歐盟信服暫時性的預算超綱是能夠被容忍的,這是經濟改革的關鍵步驟。

歐盟官方至今未公開發表意見,但據外媒消息可能在於11月21日對該草案作出評價,預計在這一時間點前後,市場可能因為擔憂不確定性,使得歐元產生回調震蕩。

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(歐元兌美元日線圖)

歐盟釋放善意,但脫歐協議達成仍荊棘密布


本周一(11月19日)歐盟負責英國脫歐事務談判的首席代表巴尼爾表示,歐盟與英國達成的退歐協議草案“公平、均衡”。

巴尼爾說,我們現在處於這個進程的決定性時刻,誰都不應該無視歐盟和英國所取得的進展。上周,巴尼爾向歐盟27個成員國部長通報了上周達成的協議草案,後在記者會上做出上述表示,各成員國部長基本上批準了該協議草案。若草案最終能在英國議會通過,在歐盟的阻力相對較小。

英國首相特雷莎`梅在上周歐盟敲定協議,代價是她的首相生涯面臨最嚴重的危機,包括脫歐大臣在內的多位內閣成員辭職。梅威脅反對分子,對她領導權的挑戰會分散對脫歐談判的精力,她的脫歐協議是唯一可用的選擇。

鑒於當前保守黨內部疑歐派的強烈反對,即便梅能保住首相職位,要讓這份協議獲得議會通過仍荊棘密布。

若草案最終告吹,無協議脫歐按照WTO貿易規則交易,將把英國這個全球第五大經濟體推入蠻荒之中。因為德國經濟部長阿爾特邁爾在周一已經明確表示,不可能為了迎合持反對意見的英國議員,而重新談判歐盟與英國所達成退歐協議。

巴克萊認為在無協議脫歐情況下,英鎊可能下跌5%-10%。當然英國還有一個選項是要求更長的脫歐過渡期,周一英國商務大臣克拉克表示,英國不排除將過渡期持續至2022年的可能性,而非預定的2019年3月29日,此事將由英國自由裁量,英國有這個選擇。

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(英鎊兌美元日線圖)
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非農全線飄紅美元又複活,伊朗製裁臨落地油價仍失血

美元指數在周五錄得深跌反彈,稍早在周四匯價大跌的慣性下,美元指數一度失守96關口,但在靚麗的非農數據出爐後,美指即吹響反攻號角,尾盤走高至96.50一線。與此同時,受歐洲經濟前景疑慮猶多的影響,歐係貨幣再度受挫回落。而唯一以不變應萬變的則是原油價格走勢,在伊朗製裁令即將於周末落地之際,其預期效果早已被透支。因此,原油價格近日以來毫無生氣的繼續延續跌勢。
非農全線飄紅美元又複活,伊朗製裁臨落地油價仍失血

非農喜人之餘歐洲央行又發悲音,美元重奪匯市行情主動權


周四,在全球投資者普遍對美國10月非農數據報告所存在的不確定性感到焦慮之際,美元多頭頭寸出現了集中平倉的局面,這導致匯價自之前錄得的年內高點墜崖。而在周五亞歐時段,美元的慣跌勢仍在延續,美元指數一度失守96關口。然而,非農數據的出爐,則一如預期掃清了市場的陰霾。

數據顯示,雖然也一度遭遇超強颶風“邁克爾”的衝擊,但美國非農就業人數仍在10月勁增25萬,同時失業率則維持在3.7%的超低水平,且平均小時薪資同比增速創下了9年半以來的最大增幅。這份數據報告從任何角度來看,都是無懈可擊的。

於是,在非農數據出爐後,美元匯價便短時快速跳水,此後進一步反彈,漸漸脫離了此前的頹勢。由於國內就業數據全面向好,美聯儲在下周會議上繼續釋放強力鷹派立場,並為在12月進行年內第四度加息做好鋪墊,看起來已經基本沒有懸念。這注定對於美元指數而言仍是持續的利多助推。

雖然美國總統特朗普並不樂見過於強勁的美元匯率,但在美國本土經濟表現全面強勁的狀況下,他也找不出太多把柄來阻止美聯儲的下一步獨立政策行動。日內,白宮首席經濟顧問庫德洛再度發聲品評美聯儲主席鮑威爾,盛讚其為“一位改革家”,這在相當程度上平息了關於特朗普打消在中期選舉後將鮑威爾解職的傳聞,而這一傳聞正是此前令美元受壓的主因之一。

不過,除了美國自身向好的經濟數據之外,歐洲方面再度傳來的負面消息,也令此前為其一天半的歐係貨幣反彈浪潮淪為了一個插曲。日內,僵持已久的意大利預算紛爭仍無破局之勢,與此同時,該國的製造業PMI則意外降至49.2,創四年新低。這是本周繼GDP陷零增長、失業率上行破10%之後,這個歐元區第三大遭遇的又一項慘不忍睹的基本面數據。受此影響,整個歐洲市場的風險情緒都又陷低迷。

於是,意大利“老大難”的銀行業危機日內也引發了各界的再度矚目,雖然該國官員此前一再表示其銀行係統“無恙”,但外界人士卻沒有那麼樂觀。為此,周五有傳聞稱,歐洲央或已做出了一項被視作直接針對意大利銀行業的舉重,那就是重啟所謂的“定向長期再融資操作(TLTRO)”,來盤活已經漸漸再入低穀的歐元區經濟。

TLTRO措施的具體措施便是,歐洲央行向歐元區各大商業銀行發放低息貸款,前值是各銀行需要將這筆資金轉手借貸給其企業與家庭客戶,以加速區域內資金周轉,推動經濟走向複蘇。雖然,歐洲央行尚未暫時證實這一消息,但坊間普遍猜測此舉是直奔著給陷入困境之中的意大利銀行業送救兵而來,目的是為了避免意大利政府屆時被迫動用財政資金援建銀行業,令其預算赤字進一步加大。

投資者也從此舉嗅出了圍繞歐洲市場的不詳預感:在美國經濟基本面已經足以推動美聯儲持續加息之際,歐洲央行卻還要繼續動用TLTRO這樣的寬鬆性政策工具來阻止經濟進一步惡化,於是,大西洋兩岸的經濟表現與貨幣政策落差進一步拉大之趨勢,也是有目共睹。因而,這一消息一出,歐元兌美元便加息下挫逾30點,重新失守1.14關口。

美國大手筆豁免八國禁運義務,伊朗製裁令落地前已遭市場無視


日內美國股市也在非農數據的影響下,走出了虎頭蛇尾的走勢,雖然,投資者一度因大幅向好的就業數據而感到樂觀,令美股連續第四天大幅跳空高開,但之後,投資者便開始顧慮美聯儲會在強勢就業和薪資數據推動下進一步收購貨幣政策,並抬高市場利率水平,從而損害企業盈利前景,於是股指在開盤後不久便調頭向下,三大指數一度均大跌逾1%,但在尾盤明顯縮窄了跌幅。

而更值得矚目的則是,雖然匯市在周五紐約時段再度變盤,令非美貨幣之前的反彈再度淪為“死貓跳”,但國際原油價格卻在周五延續了此前一成不變的走勢方向,那便是“一路向南”。NYMEX原油價格本周罕見的錄得“全軍覆沒”式的日線五連陰,周線圖上則連拉四根大陰棒,在周五紐約時段,美油價格更是進一步跌穿63美元支撐,觸及了近7個月新低。

此前,在整個三季度,市場對伊朗受製裁前景的恐慌,曾是推動原油價格飆升至近4年高點的主要動能。但在進入10月份後,油市卻牛熊急轉,因為投資者開始判定伊朗斷供的影響力已經被釋放殆盡,而各產油國此後增產以填補伊朗空出份額的意圖,則也正趨於再度推動油市向著供給過剩這一天平另一端移動。於是,油價無視外部市場波動,自由落體式的跌勢,在本周已成一景。

推動油價進一步沉淪的一大因素還在於,美國方面日內宣布把豁免伊朗石油禁運義務的名單增加至八國,這讓周日(11月4日)伊朗製裁令生效後的短時衝擊更加可以忽略不計。雖然,日內數據顯示美國石油鑽井上周微減一口,但這遠遠無法抵消此前報告顯示美國本土石油產量再創曆史新高的局面。

日內黃金價格走勢卻表現得頗為淡定,受到美元回升和歐洲市場避險情緒再度升溫兩方面相互抵消的合力,金價全天維持在1230美元上方窄幅波動,似乎在經曆了過去一周的暴跌又暴漲連擊之後,金市投資者也需重新打理一下思緒。而考慮到下周二美國中期選舉投票日即將來臨,預計在下周初期,相對緊慎的交投情緒將會從黃金市場進一步擴散至整個國際金融圈。