英鎊短線急挫逾70點!英國央行維穩現行政策,但承認失業率持續上升風險猶存

北京時間周四(9月17日)19:00,英國央行以9比0的投票結果維持利率和量化寬鬆目標不變,但承認失業率持續上升風險依然存在。截至發稿,英鎊兌美元累計下挫71點至1.2888。
英鎊短線急挫逾70點!英國央行維穩現行政策,但承認失業率持續上升風險猶存
具體數據顯示,英國央行維持0.10%基準利率、200億英鎊央行企業債購買規模和7450億英鎊央行資產購買規模不變。

英國央行利率決議:失業率持續上升的風險仍然存在,經濟前景仍然異常不確定,在政府就業支持計劃解除後,勞動力市場仍存在相當大的不確定性,預計失業率將在逐漸下降之前顯著上升,這與大量閑置產能的情況一致。

英國央行利率決議:不打算收緊貨幣政策,除非有明確的證據表明,在消除閑置產能和實現可持續的2%通脹目標方面取得了重大進展。

英國央行利率決議:增長和通貨膨脹的路徑將取決於疫情的演變、為保護公眾健康而采取的措施、以及歐盟和英國之間新的貿易安排的性質和過渡,考慮到這些風險,目前尚不清楚他們對未來經濟表現的信息程度。

英國央行利率決議:12個月CPI預期從7月的1.0%下降到8月的0.2%,預計兩年後CPI通脹率將在2%左右。需求的複蘇需要一段時間,因健康擔憂料將拖累經濟活動,

英國央行利率決議:貨幣政策委員會的最新預測也是基於以下假設:英國將在2021年1月1日與歐盟立即有序地達成一項全面自由貿易協定。

面對新冠疫情導致的失業激增,而且英國脫歐可能造成的衝擊,英國央行已經降息至紀錄低位0.1%,並把購債計劃擴大至近1萬億美元。英國央行仍有充足的彈藥來維持購債計劃至2020年底,英國央行下次料在11月擴大購債。

英國夏季經濟活動複蘇似乎略強於英國央行預測,通脹率抑製高於央行預期,失業率上升勢頭也不及人們擔心的水平,不過500萬人處於休假狀態掩蓋了就業市場的實際狀況,預計未來幾個月,失業率將從現在4.2%攀升至7.5%。

英國經濟在4月至6月萎縮20%,這一萎縮幅度是七國集團(G7)中最大的。英國央行預計,英國經濟在2021年底恢複到危機前規模,前提是避免疫情抬頭導致實施新的出行限製措施,並且英國與歐盟達成貿易協議。

隨著政府逐步取消其龐大的就業保護計劃,經濟反彈步伐可能會放緩。與此同時,英國與歐盟的貿易談判有破裂的風險,英鎊走勢追隨人們對英國無序或有序脫歐的看法。

病毒檢測製度缺陷


自英國重開學校以來,大臣們說服更多員工重返工作崗位,檢測需求激增使係統不堪重負。英國商界領袖警告稱,擔心冠狀病毒疫情二次爆發,當前檢測製度的主要缺陷正威脅著英國經濟複蘇,他們還敦促大臣們掌控局勢。

英國商會總幹事Adam Marshall呼籲政府立即改善檢測製度,以確保它可以幫助所有需要它的人,“在沒有出行限製,不妨礙企業經營的情況下,一套真正全面的測試和跟蹤程序必不可少。否則,厭惡測試、測試不足將削減企業、員工和消費者信心。”

企業領導們擔心,在他們或家人試圖獲得測試或等待結果的過程中,更多的工人將被迫在家中自我隔離。CBI業務組首席政策總監Matthew Fell表示,必須增加有效的測試和跟蹤係統,以鼓勵更多的人回到工作場所。

他補充說:“沒有人懷疑要付出多少努力才能做到正確處理。獲得成果的速度更快,這將使人們知道他們的立場以及他們是否需要自我隔離還是可以快速恢複工作。”

小型企業聯合會對外事務負責人Craig Beaumont說:“在獲得疫苗之前,進行快速測試,然後全面跟蹤,是讓小企業主重開運營,並保持開放心態的唯一途徑。”

約翰遜繼續推進《內部市場法案》


歐盟執委會主席馮德萊恩周三表示,隨著英國政府繼續推進將違反脫歐協議的行動,歐盟與英國達成貿易協議的可能性正在逐日減弱。英國政府上周公布了一份立法草案,並承認此項議案將違反其國際法律義務,該議案推翻了英國1月正式脫歐前簽署的脫歐協議的部分內容。

布魯塞爾希望英國首相約翰遜取消所謂的《內部市場法案》,稱該議案可能會破壞在英國退出歐盟單一市場前雙方就有關未來貿易安排進行的磋商,在年底過渡期結束前英國仍是單一市場的一部分。歐盟擔心,如果雙方不能就貿易關係條款達成一致,將導致英國無序脫歐。

但約翰遜拒絕了歐盟的要求。約翰遜稱,有必要抵製歐盟“荒謬”的威脅,包括要求倫敦在英國和北愛爾蘭之間設置貿易壁壘,並實施食品封鎖——他說這些措施威脅到英國的統一。

約翰遜的《內部市場法案》也遭到了他所在的執政黨保守黨高級成員的批評,前五任首相也對這項立法可能有損英國的國際地位表示擔憂。不過,約翰遜似乎阻止了保守黨內部阻擊這項立法的努力,在周三與反對派達成妥協後,阻擊努力可能徹底被瓦解了。

負利率可能適得其反


英國央行行長貝利(Andrew Bailey)和一些同僚已經強調稱,他們正考慮吸取其他央行、包括歐洲央行和日本央行的經驗,將利率降至零以下。貨幣市場走勢顯示,英國央行可能會在2021年實施負利率。

然而最新研究似乎強化了一些決策者長久以來的擔憂,即負利率是無效的,或許甚至適得其反。在歐洲央行將指標利率降至零以下的六年後,行為金融學大師們向正在考慮嚐試負利率的其他央行發出了一個信息:不要冒險。

以色列國家債務管理部門負責人Lior David-Pur表示:“如果你的目標是鼓勵一些人提高杠杆(債務)並擴大投資風險資產,零利率實際上比負利率更有效。”

David-Pur是上個月發表在行為與實驗經濟學雜誌上的論文的作者之一。該篇論文發現,當利率從1%降至0%時,對冒險和借貸行為的正面影響最大。他並稱,一旦利率為負值,借錢投資的杠杆會下滑。

目前在法國興業銀行工作的前歐洲央行經濟學家Anatoli Annenkov指出,負利率可能暗示某種緊急狀態,“意味著沒辦法達到理想中的效果,因為人們可能隻會存更多,而非把錢拿來消費。”

瑞典隆德經濟與管理學院副教授Fredrik N G Andersson表示,負利率讓瑞典經濟付出的成本可能超過了收益,增加的放貸資金最終多數投向了房地產,推高房價加重了企業和家庭的債務負擔,抑製企業投資。

批評者一直以來都指出,歐元區和日本實施了數年的負利率,但無論通脹還是經濟成長都沒有出現反彈。明斯特大學副教授Hannes Mohrschladt甚至警告稱,如果已經實施負利率的央行繼續降息,不排除它們對儲戶實施負利率的可能。

英國7月GDP雖向好但經濟前景依然嚴峻,英鎊“病危通知”並未解除

英國周五發布的7月GDP數據意外向好,令此前已經飽受摧殘的英鎊多頭暫時得以喘息之機,然而,有識之士指出,這並不意味著英鎊匯價已經就此短線觸底。因為GDP數據的背後,英國真實經濟狀況並不美好,就業市場依舊是一團亂麻,而直到年底之前,無序脫歐前景的繼續發酵也持續困擾投資情緒。

數據顯示,英國7月GDP環比大幅回升6.6%,在前一月增長8.7%的基礎上進一步複蘇,主要是受到了餐飲業在7月初得以恢複營業的帶動。然而,對比疫情來襲之前,該國仍剛剛把在封鎖措施生效期間錄得的經濟降幅收複過半,而之後進一步的複蘇步伐注定將更加艱難。

但無論如何,英國財政大臣蘇納克還是對經濟的持續反彈表示“樂見”,雖然之後其經濟可能再度遭遇三重連環打擊,包括:歐洲的疫情近期再度上升,政府打算停止補貼的行動可能導致失業反跳,以及,更重要的狀況是,英國與歐盟在脫歐議題上的矛盾日益尖銳化,更令投資者坐立不安。
英國7月GDP雖向好但經濟前景依然嚴峻,英鎊“病危通知”並未解除
雖然周五的數據顯示,以建築業為啥,英國所有經濟部門都在7月快速恢複性增長,但當前的季調後淨產出水平仍比2月峰值低了11.7%,要回升至疫情來襲前水平因而仍任重道遠。尤其,考慮到疫情的卷土重來,以及脫歐過渡期的接近尾聲,在關稅,市場配額,海關檢查等措施方面的懸而未決安排,都會令英國高度依賴外部市場的經濟更加遭受重挫。

尤其,月度GDP數據出爐之際,正是英國與歐盟談判環境重趨嚴重惡化之時。之前,英國首相約翰遜已經揚言將不惜違抗國際法來修改去年已經達成的脫歐協議,此消息令英鎊匯價過去一周來大幅承壓。而業內分析人士因此憂心忡忡地表示,即使英國年底完成“有序脫歐”,這個過程仍會帶來生產力的淨損失,而如果無法達成有效脫歐協議,那麼很可能英國經濟總水平在2021年底都無法徹底實現全面複蘇。

這種狀況也正在迫使英國官方采取更多措施來讓經濟不至於“觸礁”。此前,英國央行已經擴大了購債規模,並將政策利率降至接近零的水平,同時宣稱日後仍有足夠空間來增加貨幣刺激力度規模,並且不排除使用負利率政策的可能性。而這一套政策組合拳一旦被完全打出,勢必引發英鎊匯價進一步跳跌。

而英國財政大臣蘇納克當前則面臨呼求議會同僚支持進一步為受打擊最深的行業的就業者提供援助之艱巨任務。如果當前援助項目在10月底結束後無法續其,將有超過100萬英國勞動者面臨失業之虞。對此,智庫的研究員表示,由於病毒的卷土重來,公共衛生限速措施重啟,之前重啟經濟帶來的經濟向好勢頭可能成為曇花一現,今年秋季對於英國經濟而言將又是一段苦日子。

之前,英國經濟相對疫情前最深衰退幅度達22%,G7國家中無出其右者,因此6-7月的靚麗增長數據,隻是物極必反之下的反彈而已,並且也是受到了政府財政支持措施的帶動。比如,英國政府此前削減了房產交易稅,並對外出就餐活動提供了額外補貼。

但英國政府的如此開支,也已令其政府負債有史以來首度超過了2萬億英鎊之巨,雖然,眼下因為人為壓低的市場利率水平,債務負擔尚在可控範圍內,但是英國財政部卻已經警告了不排除在經濟危機結束後增加稅收的可能性。而光是這一前景,也就足以構成在脫歐風險之餘,英鎊走勢前景的又一風險。

英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

周三(8月19日),英鎊在亞市早盤跳升至1.3265高位,創1月2日以來逾半年新高,因隔夜美元繼續走軟,且投資者對重啟的英歐過渡期衝刺談判前景持樂觀態度。雖然日內美元指數一度反彈,但英國意外走強的CPI數據仍支撐英鎊匯價保持堅挺。

英鎊收複了今年以來兌美元匯率的跌幅,趕上了幾個月前開始貶值的G10貨幣。此狀況令分析師認為,英鎊兌美元匯價此後有繼續上行挑戰進一步阻力目標位1.3340的可能性,若突破,將更有機會轉至1.34上方。
英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

美元下跌推動英鎊反彈


英鎊本輪反彈主要是由美元下跌推動的。自3月底以來,美元指數逐月下跌。

安本標準投資公司(Aberdeen Standard Investments)的資金經理James Athey說,“美元是英鎊的主要負擔,英鎊仍然像籌碼一樣便宜。每個人都有自己的問題,大多數問題都很嚴重,但英國的問題比大多數國家都要少。”
英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

英鎊在收複2020年跌幅方面落後於十國集團其他貨幣,歐元、丹麥克朗、瑞典克朗和瑞士法郎今年的漲幅都超過了6%。不過,對英鎊來說,這仍是一個戲劇性的轉變。今年3月,英鎊暴跌至30多年來的最低水平。

英國國債開盤時幾乎沒有變化。數據顯示,英國上個月的通貨膨脹率達到3月份以來的最高水平,原因是燃料價格上漲以及夏季服裝銷售清淡,預計消費價格的上漲將是短暫的。

英鎊迎頭趕上,抹去年內跌幅


隨著G10多數貨幣繼續上漲,英鎊兌美元匯率抹去了2020年的跌幅。
英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

英國脫歐談判重啟,雙方僅餘七周達成協議


英國和歐盟官員將在接下來的七周內實現自3月份以來就未能企及的目標:就雙方未來關係達成協議。

在短暫的夏季休假後,雙方將於周二在布魯塞爾恢複面對面的討論。晚餐時,英國首相鮑裏斯·約翰遜的首席談判代表David Frost,將與歐盟首席談判代表Michel Barnier討論達成協議的途徑。然後,雙方各約50名官員將在周三和周四討論技術細節,接著首席談判代表將於周五上午再次開會。

英國和歐盟都希望在計劃的10月2日結束談判之前達成協議,但是到目前為止,雙方都尚未做出足夠的讓步。 雙方官員表示,各方都在等待對方率先“讓步”。一位歐盟官員說,有鑒於此,本周幾乎不可能取得突破。由於談判未公開,該歐盟官員要求匿名。

英國消費支出複蘇,但前景依舊脆弱


在酒吧和餐館繼續受累之際,互聯網購買量激增,英國上個月消費者支出升幅創2016年以來最高。根據Visa和IHS Markit的月度指數,7月份線上需求較上年同期激增16.2%。總支出增長了2.4%,而酒店、酒吧和餐廳需求下降了18%。

家庭用品以及食品和飲料繼續得到改善。但面對面消費的低迷已經導致商店倒閉和就業崗位流失。零售連鎖商馬莎百貨本周宣布將裁員約7,000人,加入了正在縮減業務的公司行列。

Visa表示,支出數字正在朝著正確的方向發展,但對前景“持謹慎態度”。失業率在上升,政府工資支持計劃10月結束可能會導致更多的工作機會流失和消費者信心下降。IHS Markit的經濟學家Annabel Fiddes指出,經濟複蘇的道路仍然脆弱。

英國央行行長貝利重申:“負利率”政策不在考慮動用範圍內,英鎊短線上浮近20點

北京時間周四(8月6日)17:00,英國央行公布稍早前行長貝利召開新聞發布會的實錄,強調負利率工具不在考慮動用範圍內。截至發稿,英鎊兌美元短線上漲18點至1.3179。
英國央行行長貝利重申:“負利率”政策不在考慮動用範圍內,英鎊短線上浮近20點

貝利力排負利率


英國央行行長貝利稱,工具箱中存在負利率,但沒有計劃使用。央行也可以使用其他工具,我們可以采取更多的量化寬鬆政策,比如前瞻指引。

貝利坦言,目前仍有一些困難,經濟下行風險很大,是否進一步的刺激措施將取決於下行風險是否成為現實。如果需要,我們準備采取行動。

貝利認為,到目前為止,我們還沒有從複蘇中獲得關於接下來會發生什麼的強烈信號,7.5%的失業率非常糟糕。但隨著時間的推移,它會得到解決,在我們的核心設想中,通脹會回到目標水平。

三個小時前,英國央行公布新一期利率決議,委員會一致同意維持利率及資產購買總規模在7450億英鎊不變,符合市場普遍預期,英鎊短線快速跳升50點至1.3182。

英國央行表示,預計英國經濟要到明年年底才能恢複到冠狀病毒大流行之前的規模,所需時間較此前預期延長。五月份的時候,英銀曾表示經濟可能要等到2021年下半年才能恢複到危機前的規模。

英銀還對利率降至零以下可能帶來風險發出警告。英國央行表示,委員會正在審視是否將利率降至零以下,但此舉可能會損害銀行的資產負債表。

消費可能再度停滯


在2月到5月之間,英國經濟縮水了近四分之一。一些經濟學家認為,全球第六大經濟體要恢複到危機爆發前的規模可能需要幾年的時間。英國衛生大臣漢考克則警告,疫情面臨二次爆發危險。

英國經濟複蘇的初步跡象相當樂觀,6月零售銷售數據幾乎回到大流行前水平,並且備受關注的采購經理人指數數據也創下2015年7月份以來的最快增速。

但是消費者和家庭仍對新冠疫情危險性保持警惕,飽受疫情壓製的消費需求隨時可能停滯。英國財政大臣蘇納克此前宣布了臨時減稅措施,以鼓勵餐飲、住宿和購房。

英國央行官員Jonathan Haskel上月表示,他擔心英國從冠狀病毒危機中的經濟複蘇可能會緩慢,這將在很大程度上取決於人們是否對它的安全性抱有信心,“我擔心經濟會陷入困境,隻會緩慢複蘇,並且通脹低於目標。”

Haskel認為,英國消費者似乎比其他國家的人更不願意在酒吧和餐館消費。他說穀歌搜索數據表明,過早解除出行限製與消費者的緊張情緒之間存在相關性。

英國就業市場低迷在7月份有所緩解,但就業市場前景依舊暗淡。畢馬威副主席James Stewart表示:“隨著(英國)部分經濟重新開放,招聘人數減少有所緩解,但就業市場距離完全恢複正常還很遙遠。”並強調,強製休假計劃在十月底到期後,失業率可能會上升。

旨在減輕新冠病毒大流行對經濟影響的雇員“強製休假”計劃於3月開始實施,原計劃持續到7月底。5月12日,財政大臣蘇納克宣布,這一計劃將繼續延長至今年10月份。英國政府負責960萬人的薪水支付。

Haskel補充說,較高的失業率也有可能成為經濟複蘇的障礙,“對苦苦掙紮的企業而言,活動不足,經營能力欠佳,無力償債,導致勞動力需求下降。”

脫歐不會造成災難性影響


英國央行官員喬納森·霍爾(Jonathan Hall)上月表示,英國脫歐降低市場效率,預示著金融服務分散化和複雜化的長期風險,“這將增加經濟的摩擦成本,增加監管負擔。”

但霍爾也表示,脫歐不會對英國經濟造成災難性影響,沒有政府表明,更嚴格的資本管製會限製銀行提供貸款的能力。銀行仍能夠幫助企業從疫情引發的衝擊中恢複正常。

英銀決議前瞻:8月隻是“過渡”?或在11月加大購債規模;英鎊漲勢恐是強弩之末

北京時間周四(8月6日)14:00,英國央行將公布利率決議,並發布貨幣政策報告和金融穩定報告。市場普遍預計,委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變。資產負債表仍是英國央行選擇的政策工具,今年秋季采取行動的壓力將加大,預計將在11月利率決議上把資產購買規模再增加1000億英鎊。

盡管英國部分地區因新冠肺炎疫情加重而面臨限製收緊的情況,過去一周英鎊的複蘇勢頭仍強勁,但下個月英鎊的韌性將受到考驗。本周的英國央行會議料不會引起市場太大興趣,因英國僅僅增加了資產購買量,且並未準備好降息。
英銀決議前瞻:8月隻是“過渡”?或在11月加大購債規模;英鎊漲勢恐是強弩之末

英銀決議料不會采取任何政策行動,聚焦經濟預測


英國央行8月份會議不太可能會采取任何政策行動,焦點將在央行的經濟預測上。預計央行預期的經濟複蘇不會像5月份時那樣呈現“V形”。決策者是否會暗示利率可能會降低,也將引起關注。

基本預期是,央行將不會實行負利率,而是會傾向於加大量化寬鬆 。我們預計,11月將公布增加1000億英鎊的資產購買計劃。預計貨幣政策委員會將一致決定將基準政策利率維持在0.1%,將資產購買目標維持在7450億英鎊。

經濟預測很可能表明經濟在第二季度受到的衝擊減輕,但程度超過5月份時的預期。目前尚不清楚央行何時將結束對利率下限的評估。預計最終決策者可能會得出結論認為,盡管有將利率降至零的空間,但負利率帶來的風險將超過益處

英國央行11月或推出一攬子方案,包括降息和加碼量化寬鬆


部分投行預計,為了提振受到疫情拖累的經濟以及對抗無協議脫歐風險,英國央行可能在11月宣布包括減息和量化寬鬆在內的一攬子激進方案。決策者可能將基準利率下調至零,如果有必要,甚至可能降至負利率。

一攬子計劃中還將包括:把定期融資機製(Term Funding Scheme)的利率降至零以下,將增加的1000億英鎊(1310億美元)資產購買措施的期限延長至2021年中期;定期融資機製旨在刺激銀行對較小企業的放貸。

如果英國央行認為利率下限是現在的0.1%,則央行目前已經沒有貨幣政策彈藥。下行經濟風險迫在眉睫,而選項所剩無幾,預計央行明年將基準利率降至負值的概率接近50%。預計央行官員們不太可能在8月6日的會議上結束政策評估,本周貨幣政策料將維持不變,這與調查的所有分析師預測一致,但後者認為央行會把資產購買步伐下調至每周42億英鎊。

在試圖進一步衡量政策立場時,預期委員會注意到經濟有進一步複蘇的勢頭,當然這也隻是反映了經濟對逐步解除封鎖的反應。更為關鍵的是,隨著CJRS(薪資補助計劃)到期,經濟在年底將如何發展。此外,成員們還將注意到歐洲大陸、美國和英國的冠狀病毒感染率上升的跡象。

貨幣政策委員會對當前指標的評估可能是一種謹慎的樂觀態度,但未來經濟仍面臨或將受到強烈打擊的風險。預計英國央行貨幣政策委員會很有可能在11月批準另外750億英鎊至1000億英鎊的量化寬鬆政策。

多重利空仍潛伏,英鎊當前漲勢或已至強弩之末


英鎊兌美元連續第二個交易日走高,受美元走軟帶動,重新升至1.31上方,現報1.3133。但英鎊本輪反彈走勢或已是強弩之末,上方面臨長期下行趨勢線的壓製,進一步上破難度已經很大。

德國商業銀行指出,英鎊兌美元上周創出的高點1.3170,恰恰也就是自2015年以來長期下行通道的上軌水平,這意味著需要非常大層級的基本面利多消息才能突破這一趨勢進入新的長期趨勢周期。

然而眼下,英國經濟在疫情肆虐下的基本面卻並不支持英鎊匯價的長期上行,英國央行的負利率政策預期還始終時隱時現,並且英歐過渡期談判還可能隨時出現節外生枝的狀況,這都對英鎊匯價意味著持續的潛在利空。

英鎊匯價下方支撐短線在6月前期高位1.2814,進一步支撐則下看1.27關口處的200日均線切入位。在周四英鎊央行決議前,市場謹慎情緒將會把匯價暫時持穩在1.30上方的高位區間中繼續盤整。

另一方面,加拿大帝國商業銀行預計第三季度英鎊兌美元將跌至1.23,第四季度目標為1.26,英國央行料不會引入負利率。

隨著英國政府支持逐步撤離,失業人數不斷上升,經濟表現可能令人失望,且英鎊仍處於守勢,雖然預計英國央行不會批準負利率,但自7月初以來3個月倫敦銀行間同業拆借利率低於基準利率的事實表明,投資者對未來的降息仍持謹慎態度。

年底英國脫歐的倒計時還在繼續,能否達成協議還遠未確定,雖然對於歐洲法院角色的紅線似乎已經澄清,但捕魚權和公平競爭的標準仍然沒有解決,預計討論將持續到第四季度,隻有在接近截止日期的時候,才能期待達成協議,屆時英鎊才能獲得一定提振。

機構觀點一覽


道明證券:英國央行8月利率決議料不會做出任何重大政策改變;
道明證券預計,英國央行8月利率決議料不會做出任何重大政策改變,由於美元走勢主導,英鎊兌美元的反應可能有限,但英鎊仍面臨經濟複蘇乏力和脫歐擔憂的阻力。

荷蘭合作銀行:英國央行8月料維穩,11月或加大購債規模;
① 荷蘭合作銀行表示,英國央行貨幣政策委員會將於周四(8月6日)公布8月利率決議,預計將基準利率維持在0.10%不變,資產負債表仍是英國央行選擇的政策工具,今年秋季采取行動的壓力將加大;
② 盡管預計該央行繼續將資產負債表視為選擇的政策工具,但購買放緩意味著進一步上調資產購買規模上限不會馬上出現,由於貨幣政策委員會希望盡可能長時間地保持它的“彈藥”,預計貨幣政策聲明不會有任何大膽的聲明或進一步放鬆的強烈暗示;
③ 風險顯然傾向於進一步放鬆貨幣政策,而不是收緊政策立場,這是貨幣政策委員會何時宣布新措施的問題,而不是是否宣布新措施的問題;年內剩餘時間英國經濟將面臨三重風險,新冠病毒疫情的第二波爆發,英國脫歐協商以及失業率上升,預計英國央行將在11月利率決議上把資產購買規模再增加1000億英鎊。

加拿大皇家銀行:不認為英國央行會在此次會議上做出任何政策調整;
① 加拿大皇家銀行前瞻英國央行利率決議稱,不認為英國央行會在此次會議上做出任何政策調整,包括將一致同意維持基準利率在0.1%和資產購買總規模不變;市場關注重點在季度貨幣政策報告;
② 英國央行首席經濟學家霍爾丹上月表示,貨幣政策委員會當前的評估是,第二季度GDP降幅將小於5月份時候作出的預期,同時調降2020全年整體GDP降幅預期,此前5月預期GDP萎縮14%。

加拿大豐業銀行:英國央行決議或下修經濟預估,但仍將對負利率持保留態度;
① 加拿大豐業銀行分析師認為,英國央行在本周四的政策會議上將繼續按兵不動;其所更新的經濟展望報告或將進一步強調經濟面臨的下行風險,但是對於負利率政策這個市場矚目的關鍵點,卻可能繼續語焉不詳,這可能會令部分投資者感到失望;
② 目前,市場普遍預估,在疫情和脫歐的雙料衝擊之下,英國央行可能在2021年初正式啟動負利率,但這一政策措施面臨的爭議仍可能令英銀三思而後行。因此,後市英鎊匯價的走勢更多仍會受到美元指數漲落的間接帶動,同時投資者也仍會關注進入衝刺階段的英歐過渡期談判之進一步進展。

英國投資機構Investec:英國央行或放緩購債速度至40億英鎊/周;
英國投資機構Investec預計,本周的利率決議上英國央行貨幣政策委員會將一致同意維持基準利率不變,但將把購債速度降至每周40億英鎊左右,此外還有可能在11月將資產購買計劃的規模削減750億-1000億。而因英國央行內部評估尚未結束,料不會在有效利率下限(ELB)方面給出什麼明確的指引,但可能會給出一些關於其可行性或其他方面的暗示。

財經網站Livesquawk:預計英國央行委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變;
財經網站Livesquawk前瞻英國央行利率決議稱,周四英國央行將公布利率決議,並發布貨幣政策報告和金融穩定報告。預計委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變。天達(Investec)認為委員們對當前經濟指標的評估預計將是積極的,但同時也會考慮到未來風險的影響。

美國銀行:8月英銀決議可能隻是“過渡”,但或加強英鎊看跌立場;
① 美國銀行全球研究部討論了對周四英國央行7月利率決議的前瞻預測。該行表示,除了已經暗示的削減購債規模之外,預計英銀決議將無其他政策改變,英國央行將溫和此前預測的經濟V字反彈預期,可以關注委員會對負利率工具的更新評估;
② 預計英國央行11月將下調利率走廊下限至負值水平、降息至零、下調定期融資機製(TFS)低於利率水平,並授權增加購買1000億英鎊的債券;
③ 8月決議很可能是場過渡的決議,對量化寬鬆項目做出技術性溫和調整,由此並不認為8月決議將對英鎊帶來裏程碑式的影響,相反,無論從政治還是政策角度看,該決議可能加強英鎊至年末幾個月份看跌的前景。

高盛:英銀或下調利率走廊下限預測值,英鎊存進一步修正的空間;
① 高盛指出,本周英國國內的逆風因素可能滲入價格走勢,首先英國疫情的反彈將導致新的封鎖措施,以及重啟推遲,強調了英國經濟將為之後更多的封鎖買單;其次,且更為重要的是,我行經濟學家預計英國央行可能在周四下調利率走廊下限的預測值,且很可能給出定性化地描述,目前英銀的措辭屬於溫和負面;
② 此舉將加劇對是否采取負利率的討論,高盛策略師預計英銀可能下調前端利率(短息)15個基點,導致標準指標衡量下的歐元/英鎊走軟1-2%;對這一觀點的最清晰的呈現仍在於利率走勢,不過基於周四英銀決議逼近,疊加英鎊近期的表現,短期內英鎊存在修正的空間。

英國央行維穩利率,如期擴大購債規模,並暗示下調經濟降幅,英鎊兌美元短線飆升逾50點

北京時間周四(6月18日)19點,英國央行公布貨幣新政,維持利率不變,並如期擴大購債規模。截至發稿,英鎊兌美元短線躥升逾50點至1.2547。

具體數據顯示,英國央行以0-9-0(加息-維穩-降息)的比例維持0.10%基準利率不變;並以8-1(讚同-反對)的比例決定擴大資產購買規模1000億英鎊至7450億英鎊,符合預期。
英國央行維穩利率,如期擴大購債規模,並暗示下調經濟降幅,英鎊兌美元短線飆升逾50點

英國央行決議稱,有證據顯示,第二季度GDP降幅沒有預期的嚴重,預計第二季度GDP可能比第四季度下降20%,小於5月份預估的下降27%。近期數據顯示,英國經濟複蘇已於5月份開始。

英銀首席經濟學家霍爾丹支持維持資產購買規模不變,並稱,需求和產出的複蘇比上次貨幣政策委員會會議時的預期來得更早、更迅速。下行風險、尤其是就業方面雖然很大,但比5月份更加均衡。

但決議也表示,失業率有持續上升的風險,勞動力市場大幅走弱,將需要一段時間才能恢複到以前的水平。英銀準備采取進一步行動,以支持經濟。委員會將繼續審查資產購買計劃,資產購買計劃將於年底前後完成。

決議指出,CPI遠低於2%的目標,預計未來幾個季度還會進一步跌破這一目標,這在很大程度上反映了需求的疲軟。委員會將繼續密切關注形勢,並根據其職責,隨時準備采取進一步必要行動支持經濟,確保通脹率持續回升至2%的目標。

決議還強調,一些成員指出,出於風險管理方面的考慮,目前應迅速應對下行風險,以確保通脹持續回到目標水平。盡管近期的需求和產出數據並不像預期的那麼負面,但其他指標顯示,疫情對經濟造成更持久損害的可能性更大。

英國央行增加資產購買計劃1000億英鎊,以達到中期的通脹目標,確保在政府大量舉債之際確保金融市場的穩定。有跡象表明,經濟從新冠疫情大流行引發的衰退中複蘇要比預期的更加困難。

在此之前,英國央行為應對新冠疫情已經累計擴大購債規模2100億英鎊。自3月19日會議以來,英國央行已購買了1480億英鎊的政府債券(每周購買額接近140億英鎊),超過了擴增部分的逾2/3。按照目前購債進度,英國央行量化寬鬆計劃將在7月初結束。

英國擴大量化寬鬆計劃,將創造資金購買大量政府債券,同時購買少量公司債,幫助政府負擔了沉重的債務負擔,並重啟了一項計劃,確保引導廉價貸款給急需的公司。

政府債務管理辦公室負責人Robert Stheeman在4月表示,英國央行創造資金購買資產對於穩定市場和保持低利率至關重要,並補充說,如果沒有英國央行的量化寬鬆計劃,英國融資成本將大幅提高。

英國央行已被迫采取史無前例的措施,以應對可能是三個世紀以來英國最嚴重的經濟衰退。並與政府聯手,以確保企業持續運轉和工資正常發放。

ING銀行高級利率策略師Antoine Bouvet表示,需要在8月份的下一次會議上進一步擴大購債。我們預計也許會是1500億英鎊,從而允許購債持續到十月初。

負利率?定向降低利率?


英國央行行長貝利和他的同事們也一再表示,沒有排除任何工具,央行正積極評估實施負利率的可能。這引發了人們的猜測,諸如負利率之類的選擇正在醞釀之中。

巴克萊銀行經濟學家表示,經濟證據尚未表明英銀將根本性改變策略——實行負利率。我們認為它渴望為今年晚些時候保留一些政策火力,以便在經濟出現脫軌的情況下宣布一係列新措施。

預計英國央行將在今年晚些時候對可能引入負利率的政策進行審查,或更廣泛地控製長期借貸成本的措施出台之前,將通過擴大量化寬鬆計劃來刺激經濟增長。畢竟負利率政策在已經實施多年的歐元區引發諸多爭議。

英國央行也可以降低其定期融資計劃的利率,這有助於銀行向公司提供急需的信貸。這將與歐洲中央銀行的現行策略相呼應——削減了長期貸款的成本,同時保持官方利率不變。

其他選擇包括向資產購買計劃中添加風險更高的證券,幫助降低金融市場的融資成本,或重點針對特定債券的收益率(日本銀行已部署的政策)。

盛寶銀行(Saxo Bank)宏觀分析負責人Christopher Dembik表示:“我們有共同的期望,即預計英央行的量化寬鬆政策將顯著增加,以緩解大流行和英國脫歐不確定性帶來的負面影響。總體上應保持超寬鬆態度,如果情況需要進一步支持,則有可能提及負利率。”

疫情+脫歐,雙重經濟下行風險


由於失業和破產削弱了未來經濟增長潛能,決策者們對經濟活動崩潰帶來的傷疤保持高度警惕。在實施出行限製的兩個月內,失業救濟金的申請增加了一倍以上,通貨膨脹率降至0.5%,僅為英國央行設定的2%官方目標的四分之一。

英國的經濟複蘇速度在很大程度上取決於政府取消出行限製的步伐。兩米社交疏離規則,在許多公司、特別是龐大的服務業看來,這是一個很大的障礙。

盡管英國放鬆了社會管控措施,商店也陸續重新開張營業,但英歐之間可能無法達成貿易協議的預期,還是讓企業處於險境。數據顯示,英國4月份GDP縮水20%。

大多數分析師認為,經濟面臨的風險明顯是下行的。如果倫敦和布魯塞爾未能在2020年底達成脫歐後的貿易協議,英國央行還必須應對英國經濟再次遭受衝擊的前景。

德國:不會為達成協議而無原則退讓


英國首相約翰遜上周證實,英國無意將過渡期延續到2020年之後,他希望盡快達成一項自由貿易協定。但一份內部文件顯示,德國政府正敦促其他歐盟國家為無協議脫歐做準備。這份文件令英國對可能提前與歐盟就未來關係達成協議的樂觀態度受到質疑。

文件稱:“從9月開始,談判將進入白熱化階段,英國已經開始對布魯塞爾不斷加大威脅力度,希望在盡可能短的時間內解決盡可能多的問題,並希望在談判的最後一刻取得成功。”

德國外交部確信,過渡期安排不會延長到今年年底之後,“……不會為達成協議不惜一切代價。因此,必須現在開始準備各國和歐盟整體的應急計劃,為無協議脫歐2.0做準備。”

鑒於雙方分歧如此之大,且留給談判的時間不多,有人擔心,倫敦方面不延長過渡期的決定可能會導致一個斷崖式脫歐,可能會使受新冠危機重創的英國經濟雪上加霜。

英國央行決議前瞻:通脹率觸及四年低位,料將增加債券購買規模!英鎊有望反轉頹勢

北京時間周四(6月18日),英國央行將公布利率決議以及貨幣政策會議紀要,預計將一致通過把資產購買目標提高到7450億英鎊,維持基準利率在0.1%不變,部分經濟學家預計資產購買規模會提高2000億英鎊。行長安德魯·貝利承諾,決策者隨時準備采取行動應對經濟衰退衝擊。

在今年3月宣布了一項價值2000億英鎊的項目後,市場普遍認為該行將再擴大該項目1億英鎊。不過,目前主要的問題可能在於該行對負利率可能性的看法。與其他部分央行不同,英國央行拒絕排除負利率的可能性,因此他們當前的觀點將是市場主要興趣所在。
英國央行決議前瞻:通脹率觸及四年低位,料將增加債券購買規模!英鎊有望反轉頹勢

英國國家統計局公布的數據顯示,盡管申請失業救濟金的人數較4月疫情爆發時的高位有所回落,但從曆史數據來看,5月數據仍處在相對較高的位置上。這再次重申了疫情爆發造成的影響,而這料將給英國央行帶來更大麻煩,因薪資疲軟會使通脹承壓。

英國5月CPI年率降至四年低位,核心CPI數據也處於2016年10月以來的最低水平。疫情爆發對經濟造成的通縮壓力正變得越來越明顯,這或迫使英國央行采取更多刺激措施,也可能使其開始考慮實施負利率以解決這一問題。

英國央行對負利率政策猶豫不決


英國央行對負利率政策猶豫不決,歐洲的經驗並不理想,但歐洲央行非傳統手段可能給英國的決策者們一些啟迪。  該央行推行負利率的流言雖已浮現一段時間,但官方遲遲未有行動並閃爍其詞,強調該行隻是在評價負利率政策。

目前英國官方利率在0.1%,市場預計6月18日的貨幣政策會議不會有明顯變化,甚至8月推動負利率的可能性也在不斷降低。  
英國央行決議前瞻:通脹率觸及四年低位,料將增加債券購買規模!英鎊有望反轉頹勢

目前英國經濟快速下滑,實際GDP已經退回18年前的水平,更多的支持性政策迫在眉睫。此外,年底脫歐大限將至,實行負利率的時機過早或過晚都適得其反。歐洲央行的負利率經驗沒有給英國過多信心。

依賴傳統貨幣政策渠道,銀行不願將負利率傳導給存款賬戶,但銀行利潤就會受損,反而打消了銀行放貸的積極性。   不過歐洲央行的非傳統操作,可以給英國央行一些啟迪。
英國央行決議前瞻:通脹率觸及四年低位,料將增加債券購買規模!英鎊有望反轉頹勢

比如歐洲央行的定向長期再融資操作(TLTRO III),針對性鼓勵銀行向居民和企業投放長期貸款。銀行不僅可以獲得-0.5%利率的3年期融資,如果銀行超過了歐洲央行的放貸目標,即可享受更低的融資利率至-1%。   

這一經驗可能啟發英國央行在負利率前,先降低定期融資計劃的利率,尤其針對特定領域的貸款。預計在實行負利率前,英國央行可能會先考慮下列政策: 擴大QE 擴大定期融資計劃,針對性降低利率 放寬宏觀審慎管理的約束 收益率曲線控製和前瞻指引負利率。

英國通脹率觸及四年低位,給英國央行平添行動壓力


英國5月份通貨膨脹減緩至英國央行目標的四分之一,這增加了決策者在本周會議上加碼刺激計劃的理由。

由於汽車燃料和休閑用品的價格下跌,消費者價格僅比上年同期上漲了0.5%,為2016年以來最弱水平。不包括波動較大的能源和食品價格的核心通脹率跌至1.2%。在英國國家統計局周三發表報告之後,英鎊幾無變動。

預計英國央行官員將把債券購買規模提高1000億英鎊(1260億美元) ,他們希望保護經濟免受冠狀病毒大流行的影響,一些經濟學家認為今年將需要進一步放鬆政策,包括首次將利率降至零以下。
英國央行決議前瞻:通脹率觸及四年低位,料將增加債券購買規模!英鎊有望反轉頹勢

行長貝利:英國央行準備好采取進一步行動


英國央行行長安德魯·貝利表示,隨著經濟從新冠疫情中逐步複蘇,英國央行準備推出更多刺激措施 。貝利上周五在接受訪時說。 “我們準備采取行動了嗎?是的。我們必須為此做好準備,因為我們仍然深陷其中。”

上周五早間英國公布的官方數據顯示,經濟4月份創紀錄萎縮了20.4%。經合組織(OECD)本周早些時候表示,英國可能是發達經濟體中受疫情破壞最大的國家。

盡管經濟萎縮“劇烈且規模巨大”,但與英國央行的預測基本一致,跡象表明經濟正在緩慢複蘇。英國央行官員將於6月18日宣布其下一次貨幣政策決定。經濟學家們預計該行會擴大資產購買項目。越來越多人猜測央行最終可能實施負利率。

英國央行料將增加債券購買規模,以應對新冠疫情影響


調查顯示,分析師預期英國央行將在下周加大力度應對新冠疫情影響,把債券購買規模再提高1000億英鎊(1260億美元)。英國央行貨幣政策委員會周四料將一致通過把資產購買目標提高到7450億英鎊,維持基準利率在0.1%不變。部分經濟學家預計資產購買規模會提高2000億英鎊。

一些經濟學家預計英國央行將在今年晚些時候把利率降至零。這將加劇人們對最終實施負利率的猜測,央行目前正評估這項政策。

不過這仍在很大程度上被視為最後的選擇,經濟學家們認為更可能的選擇是增加資產購買規模,調整英國央行的貸款計劃,或針對特定債券市場利率采取某種形式的收益率曲線控製措施。

本周英鎊有望反轉上個月頹勢


隨著英國央行利率決議的來臨,預計本周英鎊波動將加大,除市場普遍風險情緒外,英國脫歐談判和英國央行貨幣政策料影響英鎊表現。雖然全球投資者風險情緒有所改善,但英鎊仍然是G10貨幣中表現最差的,料反轉上個月的頹勢。

由於英國央行決定審查包括負利率在內的政策選擇,以及英國脫歐貿易談判缺乏進展,英鎊維持疲弱,這兩個因素打壓英鎊,因此未來一周可能對英鎊表現至關重要,英國經濟事件風險很大,英鎊波動將加大。

英國首相約翰遜周一將與歐洲理事會主席米歇爾,歐洲委員會主席馮德萊恩和歐洲議會主席薩索裏召開視頻會議。英鎊進一步反彈,需要出現某種形式的樂觀因素,如英國貿易談判出現新進展。

英國央行會議前,4月英國GDP月率錄得創紀錄降幅-20.4%,加大該央行進一步放鬆銀根的預期,目前預期英國央行將進一步擴大資產購買規模,而目前的2000億英鎊購債計劃將要耗盡。英鎊前景可能更多地取決於英國央行對負利率的最新看法,如果未加強負利率預期,英鎊將反彈,反之將下跌。
英國央行決議前瞻:通脹率觸及四年低位,料將增加債券購買規模!英鎊有望反轉頹勢

機構觀點


多倫多道明銀行:英國央行料將公布進一步的QE方案
① 多倫多道明銀行發布英國央行會議前瞻稱,下周料將公布進一步的QE方案,但可能不會透露進一步的寬鬆措施;
② 該行表示,我們一致認為下周英國央行將會公布價值1000億英鎊的進一步QE方案,同時還會保留進一步寬鬆的空間,但我們認為不會公布具體的更多細節,甚至可能不會提及。我們猜測更多的寬鬆方案將會是負利率或是收益率曲線控製(YCC)措施;
③ 外匯市場中,近期英鎊前景不太穩定,依然對於風險情緒具有高度的敏感性。英鎊同時也會受益於更大的經濟刺激方案,但如果出現失望的局面,英鎊則將承受壓力。在這樣的情況下,投資情緒將會決定未來任何走向的幅度。

道明證券:英國央行料將進一步推出1000億英鎊QE政策
① 預計英國央行將在6月會議上進一步推出1000億英鎊的量化寬鬆政策,且存在采取更大規模的寬鬆政策的可能性;
② 預計會議不會提供更多細節,甚至不會具體提及負利率或收益率曲線控製(YCC)等其他政策選項。股市波動導致短期英鎊前景充滿不確定性,因英鎊仍對風險偏好高度敏感;
③ 超過預期的救助方案料將提振英鎊,而讓市場失望的結果將打壓英鎊。

美國銀行:英國央行預計8月份再采取“大動作”,堅持看空英鎊
① 6月16日,美國銀行預測,英國央行本周將同意增加1000億英鎊的量化寬鬆政策(QE),以比目前更慢的速度購買;
② 美國銀行預期8月份的政策規模會更大;銀行利率降至0、更大規模的定期融資計劃(TFS)以及可能的以較弱形式控製收益率曲線都在可能實施的政策範圍內;
③ 未來幾周,美國銀行預期脫歐進程和更廣泛的風險背景將主導英鎊的價格走向;
④ 美國銀行的預期觀點不變,並相信不確定性將隨著雙方繼續談判而延伸至三季度,目前該行傾向於看空英鎊,尤其是兌歐元、瑞郎和日元之類的低風險貨幣。

桑坦德銀行:負利率弊大於利,英銀本周更可能選擇控製收益率曲線提振經濟
① 桑坦德銀行(Banco Santander SA)英國利率策略師Adam Dent稱,相比負利率,英國更可能選擇收益率曲線實施控製,從而提振受疫情衝擊的經濟,因為負利率對經濟的影響弊大於利;
② 他認為,這是一項合理而有效的政策,在貝利的領導下,英國央行很可能對政策工具實行比以往更大的改變。

三菱日聯:本周英銀若加強負利率預期,英鎊恐下跌
① 英國央行會議前,4月英國GDP月率錄得創紀錄降幅-20.4%,加大該央行進一步放鬆銀根的預期;
② 三菱日聯目前預期,本周英國央行將進一步擴大資產購買規模,而目前的2000億英鎊購債計劃將要耗盡;
③ 英鎊前景可能更多地取決於英國央行對負利率的最新看法,如果未加強負利率預期,英鎊將反彈,反之將下跌。

野村證券:隻要英國央行討論負利率就會拖累英鎊走低
① 野村證券分析師指出,其經濟學家團隊預計英國央行不太喜歡負利率政策,更加傾向於將QE政策擴大1500億英鎊;
② 如果QE擴張幅度符合市場預期,但英國央行或將談及未來的負利率可能,這會給英鎊帶來壓力。

英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

北京時間周四(5月7日)英國央行將公布利率決議,這是英國央行行長貝利第二次舉行會議。本次決議將關注四個方面,英國央行的貨幣政策、購債規模、經濟預期以及評估疫情對於金融業的影響。

值得一提的是,由於英國央行還將公布《金融穩定中期報告》,本次決議將在北京時間14:00舉行,貝利還將在17:00召開新聞發布會。

總體而言,預計英國央行將按兵不動,同時維持當前的購債規模,但是該央行可能會反對英國經濟實現V型複蘇的想法,並預測英國二季度可能會出現7%的經濟萎縮。

同時英國央行還會對當前的貨幣政策作出評估,預計該央行將會傳達貨幣市場改善的信號,但是將繼續強調在很長一段時間內維持在當前利率。
英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

英銀決議的時間


上周五(5月1日)英國央行表示,將於當地時間5月7日上午7點(北京時間5月7日14:00)發布其下次貨幣政策委員會會議的結果,而不是通常的下午12點(北京時間5月7日19:00)發布結果。

英國央行表示:“這是為了配合《金融穩定中期報告》的聯合發布。”

除了貨幣政策委員會在利率和債券購買方面的決定,英國央行還將在季度貨幣政策報告中提出新的經濟預測。同時英國央行還提前召開了一次金融政策委員會會議,以評估疫情大流行對金融業的影響。這將是本次利率決議的四大看點。

英國央行利率決議後,英國央行行長安德魯·貝利(Andrew Bailey)將在北京時間17:00召開新聞發布會。

上一次利率決議回顧


3月26日英國央行公布利率決議及對應會議紀要,並公布3月19日緊急降息的會議紀要。

在3月利率決議之前英國央行已經兩次降息至0.1%的新低,因此3月利率決議英國央行維持利率不變,但是增加了創紀錄的2000億英鎊的政府債券購買規模至6350億英鎊

英國央行預計受匯率影響長期通脹將會加速上升,貨幣政策應考慮更廣泛的公共政策回應,以減少疫情蔓延對家庭和企業造成的破壞性後果,經濟面臨長期風險,將密切關注疫情進展,如果有必要可以進一步擴大資產購買,經濟活動可能出現非常劇烈的下滑。

看點一:貨幣政策——維持利率不變,但是會對貨幣政策效果作出評估


預計英國央行將維持利率不變。在3月英國央行兩次緊急降息後使得英國當前的政策利率為0.1%,接近零利率,英國央行的降息空間已經接近極限。

隨著近期市場的流動性危機化解,貨幣市場初步改善。英國央行將利用這次會議來“評估”迄今宣布的措施的效果。

一些指標表明已正常化。例如,Libor-OIS利差收窄,表明銀行係統的係統性風險有所減輕。

其他一些英鎊貨幣市場改善的跡象,例如商業票據利率的TOP/TOP指數表明,由於缺乏基礎交易,評級較高的公司和銀行在兩個多月未公布貸款成本後,其借貸成本正在下降。
英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

看點二:債券購買——維持購債規模不變


3月決議上英國央行2000億英鎊的量化寬鬆計劃高於市場的預期,目前英國央行決策者有足夠的空間繼續擴大資產負債表。

從流動的角度來看,本周沒有急於擴大量化寬鬆目標的規模的必要,因為購買規模仍遠低於英國央行設定的自己確定的6350億英鎊量化寬鬆上限——上周,量化寬鬆投資組合的規模總計達到5140億英鎊,其中不到120億英鎊是企業債券。

推算當前的購買速度,預計英國央行在達到上限之前還有不到兩個月的時間,如果近期英國央行放緩了購買的速度,那麼預計達到購債上限的時間可能會進一步的延長。
英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

看點三:疫情對於金融業的影響——行業盈利和放貸速度


周二(5月5日)公布的數據顯示,英國已經取代意大利,成為官方報告疫情死亡人數最高的歐洲國家,這越發加重了首相約翰遜應對危機的壓力。

根據英國國家統計局(ONS)的每周數據,截至4月24日當周英格蘭和威爾士新增死亡人數超過7000人,全國總人數達到32313人。

迄今為止的數據顯示,隻有美國的確診新冠肺炎死亡數字高於英國,但美國的總人口是英國的近五倍。

盡管數據顯示,英國疫情最糟糕的時期已經過去了,但是英國的防疫局勢依舊嚴峻,英國央行貝利將會對金融業面臨的情況作出評估,包括放貸速度和行業盈利能力。

此前的數據顯示,截止4月中旬,已經獲得貸款的英國中小企業僅占總申請數的21%,還有超過30萬家企業就貸款進行了非正式谘詢。可以說,放款速度離滿足實際需求仍有較大距離,這被市場視作是延緩經濟複蘇的信號之一。

同時數據還顯示,2020年第一季度英國金融企業的整體盈利能力下降了4%,不良貸款增長了37%,增幅為自2009年9月以來最大。

隨著經濟將陷入嚴重衰退,金融業的前景也在急劇惡化。隻有12%的公司對整體業務狀況更為樂觀,而53%的公司對未來前景持負面態度。該調查預計,下一季度英國金融行業不良貸款將再次上升28%,盈利能力將下降15%。

因此市場需要關注貝利對於疫情下金融業前景的預期。

看點四:經濟預測——反對V型複蘇的想法


對於經濟預測首先需要關注近期英國的經濟數據表現。

4月Markit製造業和服務業PMI數據
4月23日公布的英國4月Markit服務業PMI初值實際公布12.3,預期27.8,前值34.5;英國4月Markit製造業PMI初值實際公布32.9,預期42,前值47.8。此外,英國4月製造業PMI產出指數、服務業PMI以及綜合PMI均錄得紀錄低位。

Markit首席經濟學家威廉姆森評論指出,糟糕的調查數據表現毫無疑問將提高人們對封鎖措施的成本以及當前措施持續時長的疑問。數據表明英國經濟季度環比或萎縮7%,但需要提醒的是,這可能是個保守估計,因該調查不包括零售商或大多數個體戶。

威廉姆森指出,調查顯示,疫情對英國經濟的影響程度超過了最悲觀的預測者所擔心的程度,因為英國企業報告稱,在全國範圍內的“一級封鎖”期間,需求出現了曆史性的大幅下降。

IMF發布的最新經濟預測顯示,英國經濟前景黯淡,與2019年10月的預測相比,2021年的工業產出跌幅將超過5%。

英國4月建築業PMI
英國4月建築業PMI跌至8.2創紀錄新低,建築業新訂單銳減,因客戶凍結支出計劃,建築工地將在未來幾周逐漸複工,取決於安全審查狀況。
英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

零售銷售和消費者信貸
英國3月零售銷售較2月份下降5.1%,創下有記錄以來最大跌幅,因疫情迫使該國從3月下半月開始關閉了很多商業活動。這一降幅超過經濟學家4%的預測中值。

同時英國消費者信心指數受疫情影響創近12年低位。
英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

英國4月CBI零售銷售差值錄得2008年12月以來最低水平,英國4月CBI零售銷售預期指數錄得紀錄新低。

5月1日英國央行公布的數據顯示,3月英國家庭減少借貸,且隨著疫情擴散開始重創經濟,一項購房數據也大幅下挫。

家庭償還了38.41億英鎊(約合48.2億美元)的消費信貸,這是有記錄以來最大的淨還款額,其中大部分是信用卡還款,與3月零售銷售降幅創紀錄相一致。消費者信貸是英國經濟的命脈。

數據還顯示,樓市出現逆轉,與許多零售和其他經濟部門一樣,樓市在很大程度上也因政府在3月23日宣布的封鎖措施而大受打擊。

3月抵押貸款批準宗數驟降至七年最低56161,較2月觸及的六年高位減少24%。

通脹數據
英國國家統計局22日發布數據顯示,英國3月消費者價格指數(CPI)同比上漲1.5%,比前月的1.7%再次下降。

英國國家統計局表示,為抑製疫情采取的“封鎖”措施抑製了部分商品的需求,汽車燃料和服裝價格下跌是拉低通脹水平的主要原因。

分析認為,英國3月通脹率的下降僅僅是個開始,未來沒有足夠的需求來推動價格上漲。
英銀決議前瞻:料維持利率和購債規模不變,四大看點齊聚,料給V型複蘇預期潑冷水

Panmure Gordon的西蒙.弗倫奇(Simon French)預測,英國CPI可能很快會跌至1%以下,遠低於每年2%的英國央行目標。但他認為,實際的生活通脹水平要高於官方數據。因為在“封鎖”期間人們隻會因為購買食物和飲料離開住所,便宜的汽油和衣服價格實際上沒有意義。

凱投宏觀的安德魯.維沙特(Andrew Wishart)表示,4月份CPI通脹率將進一步下降,從1.5%降至0.9%,而今年夏天英國通脹率可能低至0.5%。
  
英國智庫牛津經濟研究院預測,英國通脹水平將在夏天降至0,全年通脹平均水平將為0.8%,待經濟和油價恢複後,英國CPI將在2021年底回升至2%左右。

英國央行料反對英國經濟實現V型複蘇的預期
周二公布的一項商業調查顯示,由於采取措施減緩冠狀病毒的傳播,英國全國範圍內的公司上個月被迫關閉,英國經濟將出現史無前例的7%的季度萎縮。

預測機構EY ITEM Club的經濟學家Howard Archer說,假設部分限製措施有所放鬆,他預計第二季度GDP將下降約13%。

分析人士認為,英國央行可能遵循與歐洲央行類似的藍圖,並反對英國經濟實現V型複蘇的預期。

其他關注點


英歐談判
周二愛爾蘭外長稱,英國與歐盟的貿易協議談判止步不前,英國逐漸逼近又一場脫歐危機。

研究機構的分析師指出,近期英國與歐盟脫歐談判進展緩慢。英國政府再次重申,將在今年底結束脫歐過渡期,且不會接受歐方的延期要求,這加大了英歐關係以無協議告終的風險。分析認為,英國與歐盟年底前僅能達成低水平貿易互惠協定,英歐貿易壁壘及通關手續將大大增加。

另一家研究機構的官員指出,因為疫情,英國與歐盟難以在過渡期結束前達成全面自貿協定。考慮到國際貿易未來的不確定性,如果英國與其最大貿易夥伴間的貿易變得更加困難,這將非常危險。

美英貿易談判
本周初英國和美國啟動貿易談判,將持續到5月15日。在啟動儀式上,雙方均承諾致力於加快貿易談判程序。

雙方在聯合聲明中說,30個不同的談判小組將涵蓋計劃中的全面貿易協定的不同方面。

英方團隊將由國際貿易部美國談判主任Oliver Griffiths率領,美方團隊由負責歐洲和中東事務的助理美國貿易代表Dan Mullaney率領。

英國國際貿易大臣Liz Truss稱:“美國是我們最大的貿易夥伴,不斷增長的跨大西洋貿易可以幫助我們的經濟從疫情帶來的經濟挑戰中反彈”。

美國貿易代表萊特希澤則表示,美國“將與英國談判一項雄心勃勃的高標準貿易協定,這份協定將會加強我們的經濟,支持高收入工作,並大大改善我們兩國之間的貿易和投資機會”。