英鎊兌美元短線震蕩逾30點,英國央行行長貝利就負利率議題繼續“打太極”

北京時間周四(11月5日)17:15,英國央行行長貝利召開新聞發布會,稱有關負利率的工作正在進行,但不會對負利率工作設定時間表。截至發稿,英鎊兌美元短線震蕩31點,相對低點和高點分別觸及1.3003和1.3034。
英鎊兌美元短線震蕩逾30點,英國央行行長貝利就負利率議題繼續“打太極”
稍早前,英國央行公布新的利率決議:如期維持0.1%央行基準利率不變,但超預期擴大購債規模1300億英鎊,英鎊兌美元短線跳升近50點。

英國央行行長貝利:有關負利率的工作正在進行,市場有一定的負利率預期,但我們今天沒有談論任何關於負利率的事情,我們對此沒有任何解讀。將不會對負利率工作設定時間表,貨幣政策委員會對這項工作的重要性是一致的。

英國央行行長貝利:量化寬鬆目標與政府融資需求無關,英國沒有陷入雙底衰退。我們認為迅速而有力地采取行動,通過購買資產來支持經濟是有價值的。我們有信心,我們有足夠的空間,我們需要滿足,如果需要,準備重新評估。

英國央行行長貝利:不會預測我們將使用哪些工具,我們會使用前瞻性指引和量化寬鬆。額外的1500億英鎊政府債券購買計劃將使通脹在兩年內回到目標水平。

英國央行行長貝利:希望從明年1月1日起,英國與歐盟之間的貿易關係能夠友好起來。英國脫歐談判仍在繼續,因此基於協議假設的預測是正確的。隨著時間的推移,英國與歐盟的商品和服務貿易可能會下降,這將對GDP構成壓力。

英國央行行長貝利:疫情直接影響預計會減弱,但會對經濟產生持續的間接影響。預計在未來三年的下半年,需求將小幅過剩。如果通貨膨脹的前景減弱,委員會準備采取任何必要的行動來實現其職責。

英國央行行長貝利:我們認為英國經濟複蘇將得到大量財政和貨幣政策行動的支持,我們預計不會出現連續兩個季度的經濟負增長。

德意誌銀行稱,英國11月GDP可能會較前月下滑6-10%,第四季GDP可能下滑2.5-3.5%。“總體而言,需求疲軟和第二波疫情導致的不確定性上升,英銀確實有必要提出新的刺激措施。”

10月英國消費者信心指數創新冠疫情爆發以來最大降幅,因英國多數地區加強封鎖限製舉措。強勁的家庭需求一直是英國經濟從第一波疫情衝擊中複蘇的支柱。

但摩根大通指出,GDP在第四季度萎縮1.5%,遠小於首次封鎖所在的4-6月時將近20%的降幅,很大程度上是因為英國經濟較疫情前規模仍要小9%。

這一次衝擊程度較輕的另一個原因是:學校不關閉,製造和建築企業被要求繼續開工,未被要求停業的企業這次準備較為充分,家庭也能更好地使用網絡服務和在家辦公。約翰遜表示,基本的商店、學校和大學仍將開放。

英國央行首席經濟學家霍爾丹(Andy Haldane)上月也表示,英國家庭支出在新冠病毒大流行期間表現出“驚人的彈性”,會出現類似“美國家庭支出在夏季第二波疫情中受到的影響相對很小”的情況。

但經濟學家也擔心,經濟反彈在很大程度上是由被壓抑的需求推動的,而這種需求可能會消退,尤其是如果失業率在未來幾個月像英國央行預測的那樣繼續攀升的話。

英國政府9月借款激增


官方數據顯示,由於新冠疫情帶來的巨大支出,9月份英國政府借款增長超過預期,上半財年度借款是上年同期的六倍以上。受抗疫相關支出激增和稅收收入下滑的推動,英國上半財年舉債總額達2085億英鎊。

官方數據還顯示,公共債務在2萬億英鎊大關上方進一步增加,升至2.060萬億英鎊,相當於GDP的103.5%,這是自1960年以來的最高水平。評級機構穆迪警告稱英國財政實力減弱。

英國財政大臣蘇納克(Rishi Sunak)本月稍早表示,債務迅速攀升令英國更容易受到未來利率飆升的衝擊,但他也表示將采取財政緊縮措施,但目前他的首要任務必須是支持經濟。

增加放貸,可能需要改變銀行風險緩衝規則


英國央行副總裁康利夫上月稱,圍繞銀行風險緩衝的規則可能需要改變,以鼓勵銀行業利用其資本,並避免在新冠病毒大流行後出現信貸緊縮。

康利夫稱,盡管監管機構已經允許銀行動用緩衝資金,以幫助企業度過新冠疫情對經濟的衝擊,但這樣做存在“先發劣勢”,因為這可能限製股息和其他支出。

康利夫在彼得森國際經濟研究所舉辦的一次線上活動中稱:“隨著複蘇(盡管是顛簸的複蘇)加快步伐,減值的增加,以及損害的持久性變得越來越清晰,我們將需要更深入地思考這個問題。”

英國央行和巴塞爾銀行監管委員會等監管機構已多次表示,將給予銀行充足的時間重建緩衝。巴塞爾銀行監管委員會製定全球使用的資本緩衝規則。

貿易談判仍存在“嚴重分歧”


歐盟負責英國脫歐事務談判的首席代表巴尼爾周三(11月4日)稱,英國和歐盟的貿易談判仍存在“十分嚴重的分歧”,暗示歐盟寧可接受八周後商務活動遭到破壞,也不願在關鍵訴求上做出讓步。

巴尼爾在推特上寫到:“盡管歐盟努力尋找解決方案,但在公平競爭環境、治理和漁業問題上仍存在很大分歧,歐盟為各種情境做好準備。”

英國的歐盟事務顧問弗羅斯特(David Frost)同意“在一些核心問題上,雙方仍存在很大分歧”。

一位與會者稱,周三與27國駐布魯塞爾大使召開閉門會議時,巴尼爾沒有給出任何時間表,也沒有明確歐盟和英國能夠在11月中旬的截止期限前達成貿易協議。

歐盟的一位高級官員稱,談判隻有“小幅進展”。談判將繼續通過視頻會議方式進行,下周將在倫敦舉行面對面會談。

英鎊飆升逾70點上攻1.30,英國暗示不會立即退出談判,但兩大利空卻致多頭不敢冒進

周三(10月14日)歐市盤中,英鎊兌美元短線飆升逾70點至日高1.2976,因英國暗示不會立即退出歐盟貿易談判,此外知名外媒引用了一位熟悉談判進程的消息人士的話稱,英國脫歐協議很難達成,但並非不可能,不過新冠病毒疫苗研發受阻影響打壓冒險情緒,限製英鎊上行空間,現回吐部分漲幅交投於1.2930的平盤附近。

英鎊飆升逾70點上攻1.30,英國暗示不會立即退出談判,但兩大利空卻致多頭不敢冒進

英國與歐盟即將在周四(10月15日)迎來自貿協議談判最後期限,英國和歐盟陷入了就雙方未來關係達成協議的談判,彼此都想讓對方率先退縮。雙方都認為對方在促成談判取得成果方面做得不夠,英國政府提及歐盟對漁業的強硬立場,歐盟要求英國在商業補貼等其他關鍵領域讓步。

約翰遜和歐盟委員會主席馮德萊恩周三將在視頻通話中討論僵局問題約翰遜曾表示,如果到周四歐盟領導人在布魯塞爾舉行峰會時還沒有明顯進展,他將放棄談判。

德國總理默克爾周二在歐盟視頻會議上表示,我們想達成協議,但我們也必須考慮現實:協議必須符合雙方的利益,英國的利益以及歐盟27個成員國的利益。

三菱東京日聯銀行指出,英國首相約翰遜和歐盟委員會主席馮德萊恩將於今天晚些時候就正在進行的談判舉行關鍵的脫歐會議,為市場焦點所在,在緊張的談判階段,仍視為積極的信號。雖然漁業的政治重要性遠遠超過經濟重要性,但仍然認為這個問題將得到解決,漁業問題在很大程度上是政治問題,而不是經濟問題,當前正處於這一階段,而漁業是最後一個有爭議的關鍵問題,表明可能接近達成最終協議。

該行指出,在解釋為什麼認為一旦達成協議,英鎊將不會持續升值時,需要強調的重要一點是,即使協議達成,邊境仍有可能出現重大混亂,貿易方面肯定會出現相當大的混亂和摩擦,市場很可能仍低估了這些情況,在未來幾周可能達成協議後,市場可能會縮短英鎊的升值周期。

野村國際駐倫敦外匯策略師Jordan Rochester表示,英國脫歐不確定性加劇,為了為無協議的結果做準備,可能掀起新一輪的英鎊對衝交易。市場已經反映了一定程度的脫歐溢價,但是最近幾個交易日在尋求對達成協議進行對衝。我們看到低Delta看漲期權買入英鎊/美元,可能暗示大家在為達成協議的情況進行對衝。

Jordan Rochester表示,過去一周,形勢越來越緊張,這些對衝的需求可能會下降,相反可能會出現又一輪的無協議對衝,從而導致英鎊走低。周三亞洲時段,英鎊兌美元一度跌創一周新低至1.2863,因此前一份歐盟峰會公報草案暗示,談判沒有取得突破。

德國商業銀行技術分析認為,英鎊兌美元將進一步下跌至1.2445,下行目標為1.2250/00,匯價已經完成修正,並沒有達到預期目標,因此將假定新一輪下跌即將到來,料深跌至1.2445,甚至1.2250/00;上行方面,隻有突破1.3083,才能削弱看跌立場,後市目標依次為3月高點1.3201,以及近期高點1.3483和下降趨勢線1.3472。

北京時間17:30,英鎊兌美元報1.2933/35。

英鎊短線急挫逾70點!英國央行維穩現行政策,但承認失業率持續上升風險猶存

北京時間周四(9月17日)19:00,英國央行以9比0的投票結果維持利率和量化寬鬆目標不變,但承認失業率持續上升風險依然存在。截至發稿,英鎊兌美元累計下挫71點至1.2888。
英鎊短線急挫逾70點!英國央行維穩現行政策,但承認失業率持續上升風險猶存
具體數據顯示,英國央行維持0.10%基準利率、200億英鎊央行企業債購買規模和7450億英鎊央行資產購買規模不變。

英國央行利率決議:失業率持續上升的風險仍然存在,經濟前景仍然異常不確定,在政府就業支持計劃解除後,勞動力市場仍存在相當大的不確定性,預計失業率將在逐漸下降之前顯著上升,這與大量閑置產能的情況一致。

英國央行利率決議:不打算收緊貨幣政策,除非有明確的證據表明,在消除閑置產能和實現可持續的2%通脹目標方面取得了重大進展。

英國央行利率決議:增長和通貨膨脹的路徑將取決於疫情的演變、為保護公眾健康而采取的措施、以及歐盟和英國之間新的貿易安排的性質和過渡,考慮到這些風險,目前尚不清楚他們對未來經濟表現的信息程度。

英國央行利率決議:12個月CPI預期從7月的1.0%下降到8月的0.2%,預計兩年後CPI通脹率將在2%左右。需求的複蘇需要一段時間,因健康擔憂料將拖累經濟活動,

英國央行利率決議:貨幣政策委員會的最新預測也是基於以下假設:英國將在2021年1月1日與歐盟立即有序地達成一項全面自由貿易協定。

面對新冠疫情導致的失業激增,而且英國脫歐可能造成的衝擊,英國央行已經降息至紀錄低位0.1%,並把購債計劃擴大至近1萬億美元。英國央行仍有充足的彈藥來維持購債計劃至2020年底,英國央行下次料在11月擴大購債。

英國夏季經濟活動複蘇似乎略強於英國央行預測,通脹率抑製高於央行預期,失業率上升勢頭也不及人們擔心的水平,不過500萬人處於休假狀態掩蓋了就業市場的實際狀況,預計未來幾個月,失業率將從現在4.2%攀升至7.5%。

英國經濟在4月至6月萎縮20%,這一萎縮幅度是七國集團(G7)中最大的。英國央行預計,英國經濟在2021年底恢複到危機前規模,前提是避免疫情抬頭導致實施新的出行限製措施,並且英國與歐盟達成貿易協議。

隨著政府逐步取消其龐大的就業保護計劃,經濟反彈步伐可能會放緩。與此同時,英國與歐盟的貿易談判有破裂的風險,英鎊走勢追隨人們對英國無序或有序脫歐的看法。

病毒檢測製度缺陷


自英國重開學校以來,大臣們說服更多員工重返工作崗位,檢測需求激增使係統不堪重負。英國商界領袖警告稱,擔心冠狀病毒疫情二次爆發,當前檢測製度的主要缺陷正威脅著英國經濟複蘇,他們還敦促大臣們掌控局勢。

英國商會總幹事Adam Marshall呼籲政府立即改善檢測製度,以確保它可以幫助所有需要它的人,“在沒有出行限製,不妨礙企業經營的情況下,一套真正全面的測試和跟蹤程序必不可少。否則,厭惡測試、測試不足將削減企業、員工和消費者信心。”

企業領導們擔心,在他們或家人試圖獲得測試或等待結果的過程中,更多的工人將被迫在家中自我隔離。CBI業務組首席政策總監Matthew Fell表示,必須增加有效的測試和跟蹤係統,以鼓勵更多的人回到工作場所。

他補充說:“沒有人懷疑要付出多少努力才能做到正確處理。獲得成果的速度更快,這將使人們知道他們的立場以及他們是否需要自我隔離還是可以快速恢複工作。”

小型企業聯合會對外事務負責人Craig Beaumont說:“在獲得疫苗之前,進行快速測試,然後全面跟蹤,是讓小企業主重開運營,並保持開放心態的唯一途徑。”

約翰遜繼續推進《內部市場法案》


歐盟執委會主席馮德萊恩周三表示,隨著英國政府繼續推進將違反脫歐協議的行動,歐盟與英國達成貿易協議的可能性正在逐日減弱。英國政府上周公布了一份立法草案,並承認此項議案將違反其國際法律義務,該議案推翻了英國1月正式脫歐前簽署的脫歐協議的部分內容。

布魯塞爾希望英國首相約翰遜取消所謂的《內部市場法案》,稱該議案可能會破壞在英國退出歐盟單一市場前雙方就有關未來貿易安排進行的磋商,在年底過渡期結束前英國仍是單一市場的一部分。歐盟擔心,如果雙方不能就貿易關係條款達成一致,將導致英國無序脫歐。

但約翰遜拒絕了歐盟的要求。約翰遜稱,有必要抵製歐盟“荒謬”的威脅,包括要求倫敦在英國和北愛爾蘭之間設置貿易壁壘,並實施食品封鎖——他說這些措施威脅到英國的統一。

約翰遜的《內部市場法案》也遭到了他所在的執政黨保守黨高級成員的批評,前五任首相也對這項立法可能有損英國的國際地位表示擔憂。不過,約翰遜似乎阻止了保守黨內部阻擊這項立法的努力,在周三與反對派達成妥協後,阻擊努力可能徹底被瓦解了。

負利率可能適得其反


英國央行行長貝利(Andrew Bailey)和一些同僚已經強調稱,他們正考慮吸取其他央行、包括歐洲央行和日本央行的經驗,將利率降至零以下。貨幣市場走勢顯示,英國央行可能會在2021年實施負利率。

然而最新研究似乎強化了一些決策者長久以來的擔憂,即負利率是無效的,或許甚至適得其反。在歐洲央行將指標利率降至零以下的六年後,行為金融學大師們向正在考慮嚐試負利率的其他央行發出了一個信息:不要冒險。

以色列國家債務管理部門負責人Lior David-Pur表示:“如果你的目標是鼓勵一些人提高杠杆(債務)並擴大投資風險資產,零利率實際上比負利率更有效。”

David-Pur是上個月發表在行為與實驗經濟學雜誌上的論文的作者之一。該篇論文發現,當利率從1%降至0%時,對冒險和借貸行為的正面影響最大。他並稱,一旦利率為負值,借錢投資的杠杆會下滑。

目前在法國興業銀行工作的前歐洲央行經濟學家Anatoli Annenkov指出,負利率可能暗示某種緊急狀態,“意味著沒辦法達到理想中的效果,因為人們可能隻會存更多,而非把錢拿來消費。”

瑞典隆德經濟與管理學院副教授Fredrik N G Andersson表示,負利率讓瑞典經濟付出的成本可能超過了收益,增加的放貸資金最終多數投向了房地產,推高房價加重了企業和家庭的債務負擔,抑製企業投資。

批評者一直以來都指出,歐元區和日本實施了數年的負利率,但無論通脹還是經濟成長都沒有出現反彈。明斯特大學副教授Hannes Mohrschladt甚至警告稱,如果已經實施負利率的央行繼續降息,不排除它們對儲戶實施負利率的可能。

英國7月GDP雖向好但經濟前景依然嚴峻,英鎊“病危通知”並未解除

英國周五發布的7月GDP數據意外向好,令此前已經飽受摧殘的英鎊多頭暫時得以喘息之機,然而,有識之士指出,這並不意味著英鎊匯價已經就此短線觸底。因為GDP數據的背後,英國真實經濟狀況並不美好,就業市場依舊是一團亂麻,而直到年底之前,無序脫歐前景的繼續發酵也持續困擾投資情緒。

數據顯示,英國7月GDP環比大幅回升6.6%,在前一月增長8.7%的基礎上進一步複蘇,主要是受到了餐飲業在7月初得以恢複營業的帶動。然而,對比疫情來襲之前,該國仍剛剛把在封鎖措施生效期間錄得的經濟降幅收複過半,而之後進一步的複蘇步伐注定將更加艱難。

但無論如何,英國財政大臣蘇納克還是對經濟的持續反彈表示“樂見”,雖然之後其經濟可能再度遭遇三重連環打擊,包括:歐洲的疫情近期再度上升,政府打算停止補貼的行動可能導致失業反跳,以及,更重要的狀況是,英國與歐盟在脫歐議題上的矛盾日益尖銳化,更令投資者坐立不安。
英國7月GDP雖向好但經濟前景依然嚴峻,英鎊“病危通知”並未解除
雖然周五的數據顯示,以建築業為啥,英國所有經濟部門都在7月快速恢複性增長,但當前的季調後淨產出水平仍比2月峰值低了11.7%,要回升至疫情來襲前水平因而仍任重道遠。尤其,考慮到疫情的卷土重來,以及脫歐過渡期的接近尾聲,在關稅,市場配額,海關檢查等措施方面的懸而未決安排,都會令英國高度依賴外部市場的經濟更加遭受重挫。

尤其,月度GDP數據出爐之際,正是英國與歐盟談判環境重趨嚴重惡化之時。之前,英國首相約翰遜已經揚言將不惜違抗國際法來修改去年已經達成的脫歐協議,此消息令英鎊匯價過去一周來大幅承壓。而業內分析人士因此憂心忡忡地表示,即使英國年底完成“有序脫歐”,這個過程仍會帶來生產力的淨損失,而如果無法達成有效脫歐協議,那麼很可能英國經濟總水平在2021年底都無法徹底實現全面複蘇。

這種狀況也正在迫使英國官方采取更多措施來讓經濟不至於“觸礁”。此前,英國央行已經擴大了購債規模,並將政策利率降至接近零的水平,同時宣稱日後仍有足夠空間來增加貨幣刺激力度規模,並且不排除使用負利率政策的可能性。而這一套政策組合拳一旦被完全打出,勢必引發英鎊匯價進一步跳跌。

而英國財政大臣蘇納克當前則面臨呼求議會同僚支持進一步為受打擊最深的行業的就業者提供援助之艱巨任務。如果當前援助項目在10月底結束後無法續其,將有超過100萬英國勞動者面臨失業之虞。對此,智庫的研究員表示,由於病毒的卷土重來,公共衛生限速措施重啟,之前重啟經濟帶來的經濟向好勢頭可能成為曇花一現,今年秋季對於英國經濟而言將又是一段苦日子。

之前,英國經濟相對疫情前最深衰退幅度達22%,G7國家中無出其右者,因此6-7月的靚麗增長數據,隻是物極必反之下的反彈而已,並且也是受到了政府財政支持措施的帶動。比如,英國政府此前削減了房產交易稅,並對外出就餐活動提供了額外補貼。

但英國政府的如此開支,也已令其政府負債有史以來首度超過了2萬億英鎊之巨,雖然,眼下因為人為壓低的市場利率水平,債務負擔尚在可控範圍內,但是英國財政部卻已經警告了不排除在經濟危機結束後增加稅收的可能性。而光是這一前景,也就足以構成在脫歐風險之餘,英鎊走勢前景的又一風險。

英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

周三(8月19日),英鎊在亞市早盤跳升至1.3265高位,創1月2日以來逾半年新高,因隔夜美元繼續走軟,且投資者對重啟的英歐過渡期衝刺談判前景持樂觀態度。雖然日內美元指數一度反彈,但英國意外走強的CPI數據仍支撐英鎊匯價保持堅挺。

英鎊收複了今年以來兌美元匯率的跌幅,趕上了幾個月前開始貶值的G10貨幣。此狀況令分析師認為,英鎊兌美元匯價此後有繼續上行挑戰進一步阻力目標位1.3340的可能性,若突破,將更有機會轉至1.34上方。
英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

美元下跌推動英鎊反彈


英鎊本輪反彈主要是由美元下跌推動的。自3月底以來,美元指數逐月下跌。

安本標準投資公司(Aberdeen Standard Investments)的資金經理James Athey說,“美元是英鎊的主要負擔,英鎊仍然像籌碼一樣便宜。每個人都有自己的問題,大多數問題都很嚴重,但英國的問題比大多數國家都要少。”
英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

英鎊在收複2020年跌幅方面落後於十國集團其他貨幣,歐元、丹麥克朗、瑞典克朗和瑞士法郎今年的漲幅都超過了6%。不過,對英鎊來說,這仍是一個戲劇性的轉變。今年3月,英鎊暴跌至30多年來的最低水平。

英國國債開盤時幾乎沒有變化。數據顯示,英國上個月的通貨膨脹率達到3月份以來的最高水平,原因是燃料價格上漲以及夏季服裝銷售清淡,預計消費價格的上漲將是短暫的。

英鎊迎頭趕上,抹去年內跌幅


隨著G10多數貨幣繼續上漲,英鎊兌美元匯率抹去了2020年的跌幅。
英鎊延續漲勢,抹去年內跌幅!英國脫歐談判重啟,僅餘七周就雙方未來關係達成協議

英國脫歐談判重啟,雙方僅餘七周達成協議


英國和歐盟官員將在接下來的七周內實現自3月份以來就未能企及的目標:就雙方未來關係達成協議。

在短暫的夏季休假後,雙方將於周二在布魯塞爾恢複面對面的討論。晚餐時,英國首相鮑裏斯·約翰遜的首席談判代表David Frost,將與歐盟首席談判代表Michel Barnier討論達成協議的途徑。然後,雙方各約50名官員將在周三和周四討論技術細節,接著首席談判代表將於周五上午再次開會。

英國和歐盟都希望在計劃的10月2日結束談判之前達成協議,但是到目前為止,雙方都尚未做出足夠的讓步。 雙方官員表示,各方都在等待對方率先“讓步”。一位歐盟官員說,有鑒於此,本周幾乎不可能取得突破。由於談判未公開,該歐盟官員要求匿名。

英國消費支出複蘇,但前景依舊脆弱


在酒吧和餐館繼續受累之際,互聯網購買量激增,英國上個月消費者支出升幅創2016年以來最高。根據Visa和IHS Markit的月度指數,7月份線上需求較上年同期激增16.2%。總支出增長了2.4%,而酒店、酒吧和餐廳需求下降了18%。

家庭用品以及食品和飲料繼續得到改善。但面對面消費的低迷已經導致商店倒閉和就業崗位流失。零售連鎖商馬莎百貨本周宣布將裁員約7,000人,加入了正在縮減業務的公司行列。

Visa表示,支出數字正在朝著正確的方向發展,但對前景“持謹慎態度”。失業率在上升,政府工資支持計劃10月結束可能會導致更多的工作機會流失和消費者信心下降。IHS Markit的經濟學家Annabel Fiddes指出,經濟複蘇的道路仍然脆弱。

英國央行行長貝利重申:“負利率”政策不在考慮動用範圍內,英鎊短線上浮近20點

北京時間周四(8月6日)17:00,英國央行公布稍早前行長貝利召開新聞發布會的實錄,強調負利率工具不在考慮動用範圍內。截至發稿,英鎊兌美元短線上漲18點至1.3179。
英國央行行長貝利重申:“負利率”政策不在考慮動用範圍內,英鎊短線上浮近20點

貝利力排負利率


英國央行行長貝利稱,工具箱中存在負利率,但沒有計劃使用。央行也可以使用其他工具,我們可以采取更多的量化寬鬆政策,比如前瞻指引。

貝利坦言,目前仍有一些困難,經濟下行風險很大,是否進一步的刺激措施將取決於下行風險是否成為現實。如果需要,我們準備采取行動。

貝利認為,到目前為止,我們還沒有從複蘇中獲得關於接下來會發生什麼的強烈信號,7.5%的失業率非常糟糕。但隨著時間的推移,它會得到解決,在我們的核心設想中,通脹會回到目標水平。

三個小時前,英國央行公布新一期利率決議,委員會一致同意維持利率及資產購買總規模在7450億英鎊不變,符合市場普遍預期,英鎊短線快速跳升50點至1.3182。

英國央行表示,預計英國經濟要到明年年底才能恢複到冠狀病毒大流行之前的規模,所需時間較此前預期延長。五月份的時候,英銀曾表示經濟可能要等到2021年下半年才能恢複到危機前的規模。

英銀還對利率降至零以下可能帶來風險發出警告。英國央行表示,委員會正在審視是否將利率降至零以下,但此舉可能會損害銀行的資產負債表。

消費可能再度停滯


在2月到5月之間,英國經濟縮水了近四分之一。一些經濟學家認為,全球第六大經濟體要恢複到危機爆發前的規模可能需要幾年的時間。英國衛生大臣漢考克則警告,疫情面臨二次爆發危險。

英國經濟複蘇的初步跡象相當樂觀,6月零售銷售數據幾乎回到大流行前水平,並且備受關注的采購經理人指數數據也創下2015年7月份以來的最快增速。

但是消費者和家庭仍對新冠疫情危險性保持警惕,飽受疫情壓製的消費需求隨時可能停滯。英國財政大臣蘇納克此前宣布了臨時減稅措施,以鼓勵餐飲、住宿和購房。

英國央行官員Jonathan Haskel上月表示,他擔心英國從冠狀病毒危機中的經濟複蘇可能會緩慢,這將在很大程度上取決於人們是否對它的安全性抱有信心,“我擔心經濟會陷入困境,隻會緩慢複蘇,並且通脹低於目標。”

Haskel認為,英國消費者似乎比其他國家的人更不願意在酒吧和餐館消費。他說穀歌搜索數據表明,過早解除出行限製與消費者的緊張情緒之間存在相關性。

英國就業市場低迷在7月份有所緩解,但就業市場前景依舊暗淡。畢馬威副主席James Stewart表示:“隨著(英國)部分經濟重新開放,招聘人數減少有所緩解,但就業市場距離完全恢複正常還很遙遠。”並強調,強製休假計劃在十月底到期後,失業率可能會上升。

旨在減輕新冠病毒大流行對經濟影響的雇員“強製休假”計劃於3月開始實施,原計劃持續到7月底。5月12日,財政大臣蘇納克宣布,這一計劃將繼續延長至今年10月份。英國政府負責960萬人的薪水支付。

Haskel補充說,較高的失業率也有可能成為經濟複蘇的障礙,“對苦苦掙紮的企業而言,活動不足,經營能力欠佳,無力償債,導致勞動力需求下降。”

脫歐不會造成災難性影響


英國央行官員喬納森·霍爾(Jonathan Hall)上月表示,英國脫歐降低市場效率,預示著金融服務分散化和複雜化的長期風險,“這將增加經濟的摩擦成本,增加監管負擔。”

但霍爾也表示,脫歐不會對英國經濟造成災難性影響,沒有政府表明,更嚴格的資本管製會限製銀行提供貸款的能力。銀行仍能夠幫助企業從疫情引發的衝擊中恢複正常。

英銀決議前瞻:8月隻是“過渡”?或在11月加大購債規模;英鎊漲勢恐是強弩之末

北京時間周四(8月6日)14:00,英國央行將公布利率決議,並發布貨幣政策報告和金融穩定報告。市場普遍預計,委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變。資產負債表仍是英國央行選擇的政策工具,今年秋季采取行動的壓力將加大,預計將在11月利率決議上把資產購買規模再增加1000億英鎊。

盡管英國部分地區因新冠肺炎疫情加重而面臨限製收緊的情況,過去一周英鎊的複蘇勢頭仍強勁,但下個月英鎊的韌性將受到考驗。本周的英國央行會議料不會引起市場太大興趣,因英國僅僅增加了資產購買量,且並未準備好降息。
英銀決議前瞻:8月隻是“過渡”?或在11月加大購債規模;英鎊漲勢恐是強弩之末

英銀決議料不會采取任何政策行動,聚焦經濟預測


英國央行8月份會議不太可能會采取任何政策行動,焦點將在央行的經濟預測上。預計央行預期的經濟複蘇不會像5月份時那樣呈現“V形”。決策者是否會暗示利率可能會降低,也將引起關注。

基本預期是,央行將不會實行負利率,而是會傾向於加大量化寬鬆 。我們預計,11月將公布增加1000億英鎊的資產購買計劃。預計貨幣政策委員會將一致決定將基準政策利率維持在0.1%,將資產購買目標維持在7450億英鎊。

經濟預測很可能表明經濟在第二季度受到的衝擊減輕,但程度超過5月份時的預期。目前尚不清楚央行何時將結束對利率下限的評估。預計最終決策者可能會得出結論認為,盡管有將利率降至零的空間,但負利率帶來的風險將超過益處

英國央行11月或推出一攬子方案,包括降息和加碼量化寬鬆


部分投行預計,為了提振受到疫情拖累的經濟以及對抗無協議脫歐風險,英國央行可能在11月宣布包括減息和量化寬鬆在內的一攬子激進方案。決策者可能將基準利率下調至零,如果有必要,甚至可能降至負利率。

一攬子計劃中還將包括:把定期融資機製(Term Funding Scheme)的利率降至零以下,將增加的1000億英鎊(1310億美元)資產購買措施的期限延長至2021年中期;定期融資機製旨在刺激銀行對較小企業的放貸。

如果英國央行認為利率下限是現在的0.1%,則央行目前已經沒有貨幣政策彈藥。下行經濟風險迫在眉睫,而選項所剩無幾,預計央行明年將基準利率降至負值的概率接近50%。預計央行官員們不太可能在8月6日的會議上結束政策評估,本周貨幣政策料將維持不變,這與調查的所有分析師預測一致,但後者認為央行會把資產購買步伐下調至每周42億英鎊。

在試圖進一步衡量政策立場時,預期委員會注意到經濟有進一步複蘇的勢頭,當然這也隻是反映了經濟對逐步解除封鎖的反應。更為關鍵的是,隨著CJRS(薪資補助計劃)到期,經濟在年底將如何發展。此外,成員們還將注意到歐洲大陸、美國和英國的冠狀病毒感染率上升的跡象。

貨幣政策委員會對當前指標的評估可能是一種謹慎的樂觀態度,但未來經濟仍面臨或將受到強烈打擊的風險。預計英國央行貨幣政策委員會很有可能在11月批準另外750億英鎊至1000億英鎊的量化寬鬆政策。

多重利空仍潛伏,英鎊當前漲勢或已至強弩之末


英鎊兌美元連續第二個交易日走高,受美元走軟帶動,重新升至1.31上方,現報1.3133。但英鎊本輪反彈走勢或已是強弩之末,上方面臨長期下行趨勢線的壓製,進一步上破難度已經很大。

德國商業銀行指出,英鎊兌美元上周創出的高點1.3170,恰恰也就是自2015年以來長期下行通道的上軌水平,這意味著需要非常大層級的基本面利多消息才能突破這一趨勢進入新的長期趨勢周期。

然而眼下,英國經濟在疫情肆虐下的基本面卻並不支持英鎊匯價的長期上行,英國央行的負利率政策預期還始終時隱時現,並且英歐過渡期談判還可能隨時出現節外生枝的狀況,這都對英鎊匯價意味著持續的潛在利空。

英鎊匯價下方支撐短線在6月前期高位1.2814,進一步支撐則下看1.27關口處的200日均線切入位。在周四英鎊央行決議前,市場謹慎情緒將會把匯價暫時持穩在1.30上方的高位區間中繼續盤整。

另一方面,加拿大帝國商業銀行預計第三季度英鎊兌美元將跌至1.23,第四季度目標為1.26,英國央行料不會引入負利率。

隨著英國政府支持逐步撤離,失業人數不斷上升,經濟表現可能令人失望,且英鎊仍處於守勢,雖然預計英國央行不會批準負利率,但自7月初以來3個月倫敦銀行間同業拆借利率低於基準利率的事實表明,投資者對未來的降息仍持謹慎態度。

年底英國脫歐的倒計時還在繼續,能否達成協議還遠未確定,雖然對於歐洲法院角色的紅線似乎已經澄清,但捕魚權和公平競爭的標準仍然沒有解決,預計討論將持續到第四季度,隻有在接近截止日期的時候,才能期待達成協議,屆時英鎊才能獲得一定提振。

機構觀點一覽


道明證券:英國央行8月利率決議料不會做出任何重大政策改變;
道明證券預計,英國央行8月利率決議料不會做出任何重大政策改變,由於美元走勢主導,英鎊兌美元的反應可能有限,但英鎊仍面臨經濟複蘇乏力和脫歐擔憂的阻力。

荷蘭合作銀行:英國央行8月料維穩,11月或加大購債規模;
① 荷蘭合作銀行表示,英國央行貨幣政策委員會將於周四(8月6日)公布8月利率決議,預計將基準利率維持在0.10%不變,資產負債表仍是英國央行選擇的政策工具,今年秋季采取行動的壓力將加大;
② 盡管預計該央行繼續將資產負債表視為選擇的政策工具,但購買放緩意味著進一步上調資產購買規模上限不會馬上出現,由於貨幣政策委員會希望盡可能長時間地保持它的“彈藥”,預計貨幣政策聲明不會有任何大膽的聲明或進一步放鬆的強烈暗示;
③ 風險顯然傾向於進一步放鬆貨幣政策,而不是收緊政策立場,這是貨幣政策委員會何時宣布新措施的問題,而不是是否宣布新措施的問題;年內剩餘時間英國經濟將面臨三重風險,新冠病毒疫情的第二波爆發,英國脫歐協商以及失業率上升,預計英國央行將在11月利率決議上把資產購買規模再增加1000億英鎊。

加拿大皇家銀行:不認為英國央行會在此次會議上做出任何政策調整;
① 加拿大皇家銀行前瞻英國央行利率決議稱,不認為英國央行會在此次會議上做出任何政策調整,包括將一致同意維持基準利率在0.1%和資產購買總規模不變;市場關注重點在季度貨幣政策報告;
② 英國央行首席經濟學家霍爾丹上月表示,貨幣政策委員會當前的評估是,第二季度GDP降幅將小於5月份時候作出的預期,同時調降2020全年整體GDP降幅預期,此前5月預期GDP萎縮14%。

加拿大豐業銀行:英國央行決議或下修經濟預估,但仍將對負利率持保留態度;
① 加拿大豐業銀行分析師認為,英國央行在本周四的政策會議上將繼續按兵不動;其所更新的經濟展望報告或將進一步強調經濟面臨的下行風險,但是對於負利率政策這個市場矚目的關鍵點,卻可能繼續語焉不詳,這可能會令部分投資者感到失望;
② 目前,市場普遍預估,在疫情和脫歐的雙料衝擊之下,英國央行可能在2021年初正式啟動負利率,但這一政策措施面臨的爭議仍可能令英銀三思而後行。因此,後市英鎊匯價的走勢更多仍會受到美元指數漲落的間接帶動,同時投資者也仍會關注進入衝刺階段的英歐過渡期談判之進一步進展。

英國投資機構Investec:英國央行或放緩購債速度至40億英鎊/周;
英國投資機構Investec預計,本周的利率決議上英國央行貨幣政策委員會將一致同意維持基準利率不變,但將把購債速度降至每周40億英鎊左右,此外還有可能在11月將資產購買計劃的規模削減750億-1000億。而因英國央行內部評估尚未結束,料不會在有效利率下限(ELB)方面給出什麼明確的指引,但可能會給出一些關於其可行性或其他方面的暗示。

財經網站Livesquawk:預計英國央行委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變;
財經網站Livesquawk前瞻英國央行利率決議稱,周四英國央行將公布利率決議,並發布貨幣政策報告和金融穩定報告。預計委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變。天達(Investec)認為委員們對當前經濟指標的評估預計將是積極的,但同時也會考慮到未來風險的影響。

美國銀行:8月英銀決議可能隻是“過渡”,但或加強英鎊看跌立場;
① 美國銀行全球研究部討論了對周四英國央行7月利率決議的前瞻預測。該行表示,除了已經暗示的削減購債規模之外,預計英銀決議將無其他政策改變,英國央行將溫和此前預測的經濟V字反彈預期,可以關注委員會對負利率工具的更新評估;
② 預計英國央行11月將下調利率走廊下限至負值水平、降息至零、下調定期融資機製(TFS)低於利率水平,並授權增加購買1000億英鎊的債券;
③ 8月決議很可能是場過渡的決議,對量化寬鬆項目做出技術性溫和調整,由此並不認為8月決議將對英鎊帶來裏程碑式的影響,相反,無論從政治還是政策角度看,該決議可能加強英鎊至年末幾個月份看跌的前景。

高盛:英銀或下調利率走廊下限預測值,英鎊存進一步修正的空間;
① 高盛指出,本周英國國內的逆風因素可能滲入價格走勢,首先英國疫情的反彈將導致新的封鎖措施,以及重啟推遲,強調了英國經濟將為之後更多的封鎖買單;其次,且更為重要的是,我行經濟學家預計英國央行可能在周四下調利率走廊下限的預測值,且很可能給出定性化地描述,目前英銀的措辭屬於溫和負面;
② 此舉將加劇對是否采取負利率的討論,高盛策略師預計英銀可能下調前端利率(短息)15個基點,導致標準指標衡量下的歐元/英鎊走軟1-2%;對這一觀點的最清晰的呈現仍在於利率走勢,不過基於周四英銀決議逼近,疊加英鎊近期的表現,短期內英鎊存在修正的空間。

英國央行維穩利率,如期擴大購債規模,並暗示下調經濟降幅,英鎊兌美元短線飆升逾50點

北京時間周四(6月18日)19點,英國央行公布貨幣新政,維持利率不變,並如期擴大購債規模。截至發稿,英鎊兌美元短線躥升逾50點至1.2547。

具體數據顯示,英國央行以0-9-0(加息-維穩-降息)的比例維持0.10%基準利率不變;並以8-1(讚同-反對)的比例決定擴大資產購買規模1000億英鎊至7450億英鎊,符合預期。
英國央行維穩利率,如期擴大購債規模,並暗示下調經濟降幅,英鎊兌美元短線飆升逾50點

英國央行決議稱,有證據顯示,第二季度GDP降幅沒有預期的嚴重,預計第二季度GDP可能比第四季度下降20%,小於5月份預估的下降27%。近期數據顯示,英國經濟複蘇已於5月份開始。

英銀首席經濟學家霍爾丹支持維持資產購買規模不變,並稱,需求和產出的複蘇比上次貨幣政策委員會會議時的預期來得更早、更迅速。下行風險、尤其是就業方面雖然很大,但比5月份更加均衡。

但決議也表示,失業率有持續上升的風險,勞動力市場大幅走弱,將需要一段時間才能恢複到以前的水平。英銀準備采取進一步行動,以支持經濟。委員會將繼續審查資產購買計劃,資產購買計劃將於年底前後完成。

決議指出,CPI遠低於2%的目標,預計未來幾個季度還會進一步跌破這一目標,這在很大程度上反映了需求的疲軟。委員會將繼續密切關注形勢,並根據其職責,隨時準備采取進一步必要行動支持經濟,確保通脹率持續回升至2%的目標。

決議還強調,一些成員指出,出於風險管理方面的考慮,目前應迅速應對下行風險,以確保通脹持續回到目標水平。盡管近期的需求和產出數據並不像預期的那麼負面,但其他指標顯示,疫情對經濟造成更持久損害的可能性更大。

英國央行增加資產購買計劃1000億英鎊,以達到中期的通脹目標,確保在政府大量舉債之際確保金融市場的穩定。有跡象表明,經濟從新冠疫情大流行引發的衰退中複蘇要比預期的更加困難。

在此之前,英國央行為應對新冠疫情已經累計擴大購債規模2100億英鎊。自3月19日會議以來,英國央行已購買了1480億英鎊的政府債券(每周購買額接近140億英鎊),超過了擴增部分的逾2/3。按照目前購債進度,英國央行量化寬鬆計劃將在7月初結束。

英國擴大量化寬鬆計劃,將創造資金購買大量政府債券,同時購買少量公司債,幫助政府負擔了沉重的債務負擔,並重啟了一項計劃,確保引導廉價貸款給急需的公司。

政府債務管理辦公室負責人Robert Stheeman在4月表示,英國央行創造資金購買資產對於穩定市場和保持低利率至關重要,並補充說,如果沒有英國央行的量化寬鬆計劃,英國融資成本將大幅提高。

英國央行已被迫采取史無前例的措施,以應對可能是三個世紀以來英國最嚴重的經濟衰退。並與政府聯手,以確保企業持續運轉和工資正常發放。

ING銀行高級利率策略師Antoine Bouvet表示,需要在8月份的下一次會議上進一步擴大購債。我們預計也許會是1500億英鎊,從而允許購債持續到十月初。

負利率?定向降低利率?


英國央行行長貝利和他的同事們也一再表示,沒有排除任何工具,央行正積極評估實施負利率的可能。這引發了人們的猜測,諸如負利率之類的選擇正在醞釀之中。

巴克萊銀行經濟學家表示,經濟證據尚未表明英銀將根本性改變策略——實行負利率。我們認為它渴望為今年晚些時候保留一些政策火力,以便在經濟出現脫軌的情況下宣布一係列新措施。

預計英國央行將在今年晚些時候對可能引入負利率的政策進行審查,或更廣泛地控製長期借貸成本的措施出台之前,將通過擴大量化寬鬆計劃來刺激經濟增長。畢竟負利率政策在已經實施多年的歐元區引發諸多爭議。

英國央行也可以降低其定期融資計劃的利率,這有助於銀行向公司提供急需的信貸。這將與歐洲中央銀行的現行策略相呼應——削減了長期貸款的成本,同時保持官方利率不變。

其他選擇包括向資產購買計劃中添加風險更高的證券,幫助降低金融市場的融資成本,或重點針對特定債券的收益率(日本銀行已部署的政策)。

盛寶銀行(Saxo Bank)宏觀分析負責人Christopher Dembik表示:“我們有共同的期望,即預計英央行的量化寬鬆政策將顯著增加,以緩解大流行和英國脫歐不確定性帶來的負面影響。總體上應保持超寬鬆態度,如果情況需要進一步支持,則有可能提及負利率。”

疫情+脫歐,雙重經濟下行風險


由於失業和破產削弱了未來經濟增長潛能,決策者們對經濟活動崩潰帶來的傷疤保持高度警惕。在實施出行限製的兩個月內,失業救濟金的申請增加了一倍以上,通貨膨脹率降至0.5%,僅為英國央行設定的2%官方目標的四分之一。

英國的經濟複蘇速度在很大程度上取決於政府取消出行限製的步伐。兩米社交疏離規則,在許多公司、特別是龐大的服務業看來,這是一個很大的障礙。

盡管英國放鬆了社會管控措施,商店也陸續重新開張營業,但英歐之間可能無法達成貿易協議的預期,還是讓企業處於險境。數據顯示,英國4月份GDP縮水20%。

大多數分析師認為,經濟面臨的風險明顯是下行的。如果倫敦和布魯塞爾未能在2020年底達成脫歐後的貿易協議,英國央行還必須應對英國經濟再次遭受衝擊的前景。

德國:不會為達成協議而無原則退讓


英國首相約翰遜上周證實,英國無意將過渡期延續到2020年之後,他希望盡快達成一項自由貿易協定。但一份內部文件顯示,德國政府正敦促其他歐盟國家為無協議脫歐做準備。這份文件令英國對可能提前與歐盟就未來關係達成協議的樂觀態度受到質疑。

文件稱:“從9月開始,談判將進入白熱化階段,英國已經開始對布魯塞爾不斷加大威脅力度,希望在盡可能短的時間內解決盡可能多的問題,並希望在談判的最後一刻取得成功。”

德國外交部確信,過渡期安排不會延長到今年年底之後,“……不會為達成協議不惜一切代價。因此,必須現在開始準備各國和歐盟整體的應急計劃,為無協議脫歐2.0做準備。”

鑒於雙方分歧如此之大,且留給談判的時間不多,有人擔心,倫敦方面不延長過渡期的決定可能會導致一個斷崖式脫歐,可能會使受新冠危機重創的英國經濟雪上加霜。