沙特樂見布油漲至70美元,未來走勢還看美國和“OPEC+”態度

作為OPEC的實際領導者,沙特暗示希望布油能達到70美元,從而維持預算平衡。雖然特朗普抨擊油價太高,但分析師認為沙特不會每次都向美國做出妥協。全球經濟增長放緩的擔憂施壓油價,投資者短期需要關注3月27公布的API原油庫存變動數據,中長期需要關注美國對於製裁伊朗的態度,“OPEC+”在6月份會議針對減產的最終決定。 

沙特樂見布油漲至70美元,未來走勢還看美國和“OPEC+”態度

沙特希望布倫特油價能夠達到70美元


3月25日,石油分析師Tsvetana Paraskova撰文指出,沙特幾周來一直表示,其正在且將會采取一切措施,通過削減石油出口、將石油產量控製在減產協議配額以下,努力重新平衡石油市場。雖然沙特和OPEC都沒有正式承認,這些行動的目標是提高油價,或將油價提升至某一水平,但“OPEC+”從2019年開始共同努力減產120萬桶/日,其目標就是收緊石油市場,並提振油價上漲。

即使高油價確實促使美國頁岩油生產商以創紀錄的水平生產石油,作為OPEC最大的生產國和事實上的領導者,沙特更傾向於提高油價,而不是守住市場份額。據熟悉沙特石油政策的業內人士透露,沙特的目標是將布油至少維持在每桶70美元,因為該國需要油價上漲維持預算,甚至需要更高的油價。  

就在上周,IMF中東和中亞部主任Jihad Azour表示,沙特需要油價上漲,達到每桶80-85美元的價格,從而實現2019年的預算盈虧平衡。

然而,油價漲至80美元肯定會受到美國總統特朗普的嚴厲批評,其最多能忍受布油升至65美元。2月底,特朗普發表推文,呼籲OPEC“放鬆一下”,當時的布油大致相當於現在的價格,約為每桶66美元。

經濟學家和市場已經擔心,世界一些主要經濟體經濟增長放緩,加上國際貿易爭端尚未完全解決,布油升至80美元的話將衝擊石油需求。因此,雖然沙特可能意識到,他們無力推動油價達到預算盈虧平衡,但消息人士稱,沙特的油價目標仍然高於目前的油價水平。

特朗普抨擊高油價,但沙特不會每次都做出妥協


2018年11月初,布油價格為70美元或以上,從10月初的80多美元出現下跌。當時,在美國對伊朗石油實施製裁,承諾將伊朗石油出口降至零的水平時,沙特,其近海灣阿拉伯盟國以及俄羅斯已經開采了更多的石油,以抵消伊朗石油產量因製裁遭下滑。但隨後,美國給予伊朗八個主要買家石油製裁豁免權,導致油價急劇下滑,而全球經濟增長放緩的擔憂加劇了油價的跌勢。

由於美國給予的豁免權將於5月初到期,沙特和OPEC此次似乎更加謹慎地處理石油政策,可能是為了防止油價出現劇烈波動,或者對石油產量做出錯誤的估計。 

考慮到市場基本面在未來兩個月內不太可能發生重大變化,上周“OPEC+”表示取消4月份的特別會議,在6月會議商討是否延長減產。而在此次會議前,美國將就對否繼續豁免伊朗做出決定。沙特將在6月份的會議上決定是否結束減產,改變減產配額以延長減產,還是取消減產。

OPEC內部的消息人士還透露,面對特朗普要求控製油價的呼聲,這次沙特不會做出屈服,特別是油價升至70美元或者更高的話。雖然沙特的確關心特朗普的態度,但也不會每次都聽他的話。 

Black Gold Investors執行長暨OPEC資深觀察員Gary Ross表示,由於預算需要油價在每桶85美元以上,所以現在沙特亟需油價升到70美元以上,他們還需讓俄羅斯相信,盡管市場份額被美國奪取,但減產策略還是合理的。

經濟增長憂慮施壓油價,短期走勢還看美國API數據


3月26日,油價漲跌互現,因對全球經濟增長放緩的擔憂揮之不去,但美國原油供應趨緊的前景抵消了這種擔憂。

Tradition Energy市場研究副總裁Gene McGillian表示:“我們稍早看到的一些疲弱表現,與圍繞需求成長的憂慮重燃有關。市場目前正期待美國原油庫存的周度數據,3月26日美國石油協會將公布報告,3月27日美國能源信息署將3月22日當周API原油庫存變動數據,投資者需要保持關注。

他表示:“如果我們看到像上周那樣的庫存數據再持續一周,就可能重啟漲勢;預計最新數據將顯示,美國原油庫存連續第三周下降。此前一周,美國原油庫存減少近1000萬桶,出口接近紀錄高位。

Ritterbusch and Associates總裁Jim Ritterbusch稱:“我們預計美國原油庫存將進一步收緊,因原油出口仍大幅增加,而進口可能縮減;但我們認為未來幾周全球石油需求增速放緩將成為更大的價格影響因素。此外,美聯儲發表謹慎言論,加上美國、歐洲和亞洲工廠數據疲弱,導致美國公債收益率曲線自2007年以來首次倒置,上周油價受創。石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等盟友的減產也支撐了油價。他也認為,OPEC事實上的領頭羊沙特正在推動布倫特原油價格突破每桶70美元。

匯通小編認為,投資者短期需要關注3月27日淩晨公布的API原油庫存變動數據,該數據可以為3月27日晚間公布的EIA數據提供一定的前瞻指引,中長期需要關注美國對於製裁伊朗的態度,“OPEC+”在6月份會議針對減產的最終決定。

布倫特原油價格日線圖

沙特樂見布油漲至70美元,未來走勢還看美國和“OPEC+”態度

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間3月26日11:53,布倫特原油報67.27美元/桶。

油價上漲恐引來兩大禍端:特朗普“推特風暴”和“NOPEC法案”

分析師指出,隨著油價再次走高,美國總統特朗普可能像以前那樣發布推文抨擊OPEC提高油價。不過,OPEC取消4月份的特別會議,試圖要繼續減產提振油價。此外,美國國會試圖推出“NOPEC法案”打壓OPEC,特朗普是否支持尚不明朗。分析認為,如果布油升至每桶80美元以上,特朗普開始談論並支持“NOPEC法案”的可能性將大幅上升。 

油價上漲恐引來兩大禍端:特朗普“推特風暴”和“NOPEC法案”

2019年油價再次走高,分析師稱特朗普將再次發布推文打壓


2018年初油價曾出現上漲,促使美國總統(Donald Trump)發布大量推文,指責OPEC人為提高油價。進入2019年後,油價又出現上漲,這樣看來油市又給了特朗普充足的彈藥。

布倫特原油價格目前高於去年同期水平,在3月21日觸及四個月高點68.69美元。高盛和摩根士丹利等機構警告稱,布油價格將很快升至每桶75美元。

布倫特原油價格今年上漲了27%,而WTI價格上漲了32%——盡管不及去年同期水平。油市正從OPEC主導的減產、特朗普對伊朗和委內瑞拉的製裁、以及需求增長中獲得支撐。

下圖顯示了2018年和2019年前55個交易日,布油和WTI價格的走勢圖(藍線代表2018年,橙色線代表2019年)

油價上漲恐引來兩大禍端:特朗普“推特風暴”和“NOPEC法案”

2018年4月底,特朗普在油價上漲時發布推文炮轟OPEC,隨後又多次發布指責性推文。從油價的走勢看,目前的形勢和當時非常像。2018年12月,OPEC違背特朗普的指示,宣布新一輪減產以提振油價。

能源對衝基金Again Capital的創始合夥人基爾達夫(John Kilduff)表示:“你必須相信,特朗普遲早會在某個時刻發推特,指責油價過高。”

美國汽油價格飆升,令特朗普感到很擔心


油價上漲開始衝擊特朗普的痛處,那就是汽油價格出現暴漲。美國汽油期貨漲幅超過油價漲幅,今年以來已飆升44%。 

美國汽油價格跟蹤網站GasBuddy稱,自1月份以來,美國全國的平均汽油價格上漲了35美分,目前為每加侖2.58美元。中西部地區的漲幅尤其明顯,密歇根州的汽油價格飆升每加侖75美分,俄亥俄州和伊利諾伊州上漲逾60美分。

3月20日,GasBuddy的石油分析主管Patrick DeHaan稱,駕車者可以預計,汽油價格的上漲將持續到4月份,甚至可能一直持續到陣亡將士紀念日,屆時夏季汽油和煉油廠維修的過渡階段將基本結束。

美國各地汽油價格從2019年低點的漲幅如下

油價上漲恐引來兩大禍端:特朗普“推特風暴”和“NOPEC法案”

雖然汽油價格出現上漲,但特朗普影響OPEC政策的機會本周突然減少。

3月18日,一個由OPEC成員國及其盟友組成的委員會取消了原定於4月份舉行的特別會議。該會議的目的是審議他們減產120萬桶/日的協議。這一舉措將把產量限製措施保留到6月的例行會議上。

美國國會試圖通過“NOPEC法案”打壓OPEC,特朗普是否支持或取決於油價走勢


與此同時,OPEC秘書長巴金多(Mohammed Barkindo)一直在努力改善該組織在美國人心目中的形象,包括否決一項旨在阻礙該組織發展的法案,即“NOPEC法案”。“NOPEC法案”的全名為《禁止石油生產和出口卡特爾法》,將使OPEC面臨反壟斷調查,因此可能遭到美國司法部的起訴。

加拿大皇家銀行大宗商品策略全球主管克羅夫特稱:“OPEC顯示出忽略美國增量呼籲的跡象。不僅如此,OPEC更加自信地表示,美國頁岩油生產商將是‘NOPEC法案’的主要犧牲品。我們認為,OPEC不會在近期對石油生產政策做出重大的改變。”

IHS Markit的數據顯示,在“NOPEC法案“的相關辯論中,最大的變數是特朗普的支持。作為房地產開發商和真人秀明星,特朗普曾支持該法案。但作為美國的總統,他與沙特和阿聯酋等OPEC重要國家建立了密切關係,支持該法案將存在不少顧慮。

然而,IHS Markit在3月20日的一份研究報告中表示,特朗普的決定可能取決於油價的走勢。IHS Markit分析師在報告中寫道:“在我們看來,特朗普最終支持並簽署‘NOPEC法案’不太可能,但也不能排除這種可能性,其最終決定將與油價緊密掛鉤。如果油價升至每桶80美元以上,特朗普開始談論並支持‘NOPEC法案’的可能性將大幅上升,而美國國會推行該法案的緊迫感也將增強。”

布油日線圖

油價上漲恐引來兩大禍端:特朗普“推特風暴”和“NOPEC法案”

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間3月22日10:30,布倫特價格報67.68美元/桶。

INE原油收漲,OPEC+四月會議取消,六月份或布局更大宏圖

周三(3月20日)上海原油價格上漲。主力合約SC1905,以457.5元/桶收盤,上漲2.0元,漲幅為0.44%。美油價格周三亞洲時段觸底反彈。OPEC表示,隻要原油市場供應過剩狀況仍存在,歐佩克就不能結束減產,致力於在接下來幾個月內將減產執行率達到100%,預計在6月將完成與非歐佩克國家的長期合作章程,“NOPEC”法案會影響原油市場的重新平衡,也會影響頁岩油產商。 

此前,油價一度距離關鍵的60美元/桶關口僅有一步之遙,但OPEC及其盟友宣布取消本擬於4月舉行的產能特別會議,是否需要將限產計劃續期將留至6月半年度例會時一並討論。上周原油庫存意外減少,市場預測本周公布的原油庫存降幅會收窄,但數據顯示原油庫存降幅依然超出預期,且精煉油和汽油以及庫欣原油庫存均錄得下降。此後美聯儲決議將對油價構成雙刃劍,若美聯儲措辭鴿派,美元短線走軟將推升油價暫時走強,但經濟預期不佳卻將影響需求前景,並遏製油價的上行空間。
INE原油收漲,OPEC+四月會議取消,六月份或布局更大宏圖

交易綜述


上海原油價格上漲。主力合約SC1905,以457.5元/桶收盤,上漲2.0元,漲幅為0.44%。全部合約成交230884手,持倉減少848手至56564手。主力合約成交224314手,持倉增加408手至42176手。
INE原油收漲,OPEC+四月會議取消,六月份或布局更大宏圖

期貨合約和成交情況一覽


上海國際能源交易中心成交情況 2019年3月20日(周三)
INE原油收漲,OPEC+四月會議取消,六月份或布局更大宏圖
INE原油收漲,OPEC+四月會議取消,六月份或布局更大宏圖

中國及海外消息



華北油田深層、中煤階煤層氣勘探取得重要進展。華北油田在大城區塊1950米至2045米煤層設計的大平7井,自3月7日首上1萬立方米後,截至3月18日,日產量最高達到1.1萬立方米。這是國內煤層氣井首次在這一深度取得突破,填補了世界1800米以深煤層氣經濟開采空白。(中國石油網)


今日(3月19日)國家能源局發布《2018年光伏發電統計信息》。截至2018年底,全國光伏發電裝機達到1.74億千瓦,較上年新增4426萬千瓦,同比增長34%。其中,集中式電站12384萬千瓦,較上年新增2330萬千瓦,同比增長23%;分布式光伏5061萬千瓦,較上年新增2096萬千瓦,同比增長71%。 


截至3月15日,隨著華北地區主要城市供暖季結束,持續5個月的全國冬季供氣步入收尾階段。與上一年供氣緊張、“氣荒”頻現完全不同,去冬今春的天然氣供應市場顯得頗為“低調”。去冬今春,中石油天然氣產量預計502億立方米,同比增加7.9%;銷售天然氣預計880億立方米以上,同比增長10%。天然氣產量、LNG單日氣化量、儲氣庫單日采氣量等多項指標均破曆史極值。2018年以來,中石油加大國內天然氣勘探開發,重點加大長慶、川渝,以及頁岩氣示範產能建設投入,高月日均產量達3.4億立方米以上。預計去冬今春天然氣產量同比增加37億立方米,超冬季保供計劃23.5億立方米。


進入3月中旬陝西、內蒙古地區多家煤礦價格出現下調,下調幅度多集中在10-20元/噸不等。港口方面,截至目前秦皇島港5500大卡動力煤實際成交價格為625元/噸,較上周下調15元/噸,跌幅為2.34%,同比下跌20元/噸,跌幅3.1%。此次價格下調一方面因前期煤價漲幅過快,導致下遊采購成本大幅增加;另一方面因下遊電廠庫存偏高,加之對後期預期看空,采購積極性回落。


國家管網公司將整合中石油、中石化、中海油等主要油氣企業的管道資產,亦有望向社會資本開放。天然氣“十三五”規劃提出2020年全國幹線管道總裏程達到10.4萬公裏,2018年底,中國天然氣長輸管道總裏程近7.6萬千米,國家管網公司成立將推動管網基礎設施建設提速,天然氣管網有望迎來新一輪投資,中遊基礎設施提升將進一步增強天然氣保供能力。(證券時報)


乘聯會分析報告顯示,3月第一周全國乘用車市場零售達到日均3.4萬台水平,同比增長達到-25%,3月起步零售較低,似乎市場尚未進入春季啟動期。但相對於前幾個月第一周的起步零售-40%以上的表現看,3月的第一周零售走勢已經是逐步改善的趨勢。今年3月初的新車節奏相對較慢,市場熱度不足,未來應該稍有改善。


社科院經濟研究所20日發布報告稱,2018年,包括居民部門、非金融企業部門和政府部門的實體經濟杠杆率由2017年的244.0%下降到243.7%,下降了0.3個百分點。這是中國實體經濟部門杠杆率自2011年以來的首次下降。(國是直通車)

機構觀點



近期原油月差走勢強勁,尤其是Brent與WTI的首行與六行月差,我們認為市場正在Price in二季度的庫存加速去化,不管是從高頻庫存還是從OECD石油庫存的角度來看,今年一季度累庫存不及季節性幅度,在OPEC超額限產的影響下,在煉廠從檢修季複產之後預計會使得原油供需缺口進一步放大,尤其是中國煉廠重新開始補庫之時,從當前的價差結構、結構以及庫存變化預期來看,均指向基本面逐步收緊的趨勢。

原油需求下降?頂級原油貿易商暗示還有15年增長空間

周三(3月20日)美原油小幅下跌,現報59.17美元,跌幅0.2%。因市場仍對需求前景存在憂慮,油價短時間漲勢有所收斂。

盡管近期因美原油產量增速放緩疊加OPEC繼續大力減產,這使得油價持續走高。不過隨著全球經濟放緩疊加貿易局勢仍存在變數,市場對於原油的需求前景仍存在憂慮。

不過部分市場人士認為全球原油需求仍處於穩步上升的過程中,因此不必過分擔心,而隨著OPEC繼續減產,料短時間仍將推動油價走高。
原油需求下降?頂級原油貿易商暗示還有15年增長空間

頂級原油貿易商認為原油需求在15年內仍將維持上升趨勢


世界最大的獨立商品貿易商維托爾預計,全球原油需求將在15年後到達峰值,即在本世紀30年代中期到達需求高峰,這和石油行業許多其他的參與者給出的預期一致。

維托爾在其前景報告中表示,預計15年內原油需求仍將繼續增長,即使電動汽車銷量顯著提升,原油需求增長仍將持續到21世紀30年代中期,之後才會受到衝擊。

而在3月,英國石油公司在其年度能源展望中表示,原油需求增長的前景將會持續到2040年,但是在進入2030年之後將會明顯放緩,甚至存在停滯的風險。

維托爾表示,盡管在過去幾年關於石油需求觸頂的言論層出不窮,但是市場數據往往告訴投資者這些言論是錯誤的。據悉,在2018年維托爾的營業額為700萬桶/日,利潤達到了1810億美元。由於原油業務是維托爾業務最大組成部分,因原油需求上升,該公司2018年的原油產量從2017年360萬桶/日上升至380萬桶/日。

同時據金融時報報道稱,維托爾尚沒有完全公布其業績,盡管在2018年11月油價出現了大幅的回落,但是維托爾在2018年下半年的基本利潤較之上半年增加了兩倍。

IEA一改年初低估全球原油需求增長的慣例,因該機構看好亞洲需求前景


除了維托爾的銷售數據證明了市場原油需求仍處於穩步上升的過程中,Goehring和Rozencwajg投資公司一份報告顯示,2019年晚些時候全球原油庫存將會達到創記錄的赤字。

報告中顯示,該公司分析師認為,由於全球原油需求強於預期,再加上OPEC大幅減少出口將導致全球原油庫存出現持續性的下降。

該報告指出,國際能源署在其年初的報告中往往有低估全球原油需求增長的習慣。但是從IEA年初的預測來看,該機構認為2019年原油需求維持增長140萬桶/日,高於OPEC此前124萬桶/日的預測。

據觀察,IEA在年初的時候曾表示,盡管能源市場正在加劇波動,但是能源市場的重心正在逐步的向亞洲轉移,這一趨勢將在未來維持相當長的一段時間,其導致的一個直接結果就是在2020年附近能源市場將存在巨大的缺口。

基於此,IEA認為至2040年全球能源需求預計將增長25%,在接下來相當長的一段時間內每年需要超過2萬億美元的新能源投資,這都將推動能源需求和能源價格的上漲。

高盛此前也曾表示,僅1月份石油需求就增加了155萬桶/日,盡管與去年的高消費量相比存在差距,但結果仍然強勁。高盛預計,第一季度全球石油需求將增長近200萬桶/日,遠遠超過其先前預測的110萬桶/日,這主要受新興市場消費的推動。高盛預期石油需求將全年保持增長,這使得該行比大多數預測者更加看好。

同時此前一份針對20個煉油產商的調查顯示,預計2019年中國煉油廠商第三季度的原油加工量將首次達到1300萬桶/日。據中國海關數據顯示,2019年前兩個月,中國煉油廠加工了10249萬噸原油,即1268萬桶/日,創曆史新高,較之去年同期增加6.1%,由於中國大部分的原油來源於進口,因此與2018年同期相比,今年的原油進口量還將進一步的增加。

因此在未來相當長的一段時間內亞洲原油需求將對油市構成支撐,如果近期亞洲經濟出現回暖的信號,可能會進一步刺激亞洲原油的需求。

美元步步受壓,油價上行力不從心

美元指數持續出現下行壓力,主要受美國經濟數據表現不佳的影響。在經濟數據下滑的背景下,美國經濟還不會出現立即性的衰退。同時,美國政治風險開始加劇,這也讓美元的上行受到限製。在利多消息的刺激下,油價出現向上運行的態勢,但是振幅相對較小,下方推升力度較弱,油價始終不能大幅走強。
美元步步受壓,油價上行力不從心

美元指數


基本面:

近日,美元指數持續出現下行壓力,主要受美國經濟數據表現不佳的影響,尤其是在通脹數據與非農數據雙雙回落的情況下,使得投資者預期美聯儲在本周的議息會議上將沒有什麼大的變化,促使美元出現了大幅的回落。在經濟數據下滑的背景下,美國經濟還不會出現立即性的衰退,但經濟上出現停滯是大概率事件。同時,美國政治風險開始加劇,這也讓美元的上行受到限製。

技術面:
美元步步受壓,油價上行力不從心

美元指數日圖級別來看,美指繼續呈現下行態勢,表明空頭力量明顯,均線係統無序排列,暗示美指近期走勢依舊會偏向震蕩。從指標來看,各項指標都偏向空頭,MACD仍處於多方的調整階段,說明行情隻要出現止穩,後市多頭仍有機會。獅子金融認為,美指目前走勢震蕩,短期空頭趨勢明顯,但中長線趨勢較為糾結,操作上,可靜觀其變。

美原油:


基本面:

近日,在利多消息的刺激下,油價出現向上運行的態勢,但是振幅相對較小,下方推升力度較弱,油價始終不能大幅走強。在最新的EIA月報顯示,全球原油需求增速預期維持不變。同時,下調了2019年美國原油產量的預期,對油價起到一定的支撐。同時,OPEC在4月份可能決定減產協議延長,而委內瑞拉的停電危機對該國石油供應依然面臨著巨大的威脅,這都將繼續對油價起到助推。

技術面:
美元步步受壓,油價上行力不從心

從美原油日圖級別來看,油價出現區間震蕩格局,表明上有壓力下有支撐。從整體形態來看,K線始終在前期陽線的上方運行,表明多頭力量略勝一籌。同時,下方短期均線形成多頭排列,繼續向上走漲的概率較大。但是,120天將不斷與下方均線開出金叉,會有共振效應的產生,後市有拉回的可能。獅子金融認為,油價多頭格局未改,即便後市有向下的機會,仍然可以拉回找買點。

本文由獅子金融金牌分析師Steven周一(3月18日)供稿

三大因素導致石油供需再趨平衡,油價此輪漲幅或有限

3月17日,石油分析師Nick Cunningham撰文指出,此輪油價反彈存在一定限製,其背後存在三大原因:①OPEC強大的閑置產能能應對委內瑞拉石油產量下滑;②美國加大石油出口量為全球石油供應提供保障;③OPEC實行減產之際,石油需求保持穩定,石油供需整體趨向平衡。

三大因素導致石油供需再趨平衡,油價此輪漲幅或有限

OPEC閑置產能強大,能應對委內瑞拉石油產量下滑


根據國際能源署(IEA)的一份新報告,雖然委內瑞拉的危機可能會擾亂全球石油市場,但OPEC擁有更強大的閑置產能基礎,這為石油供應提供了緩衝。

國際能源署在3月份的石油市場報告中指出:“盡管有跡象表明情況正在改善,但電力係統的退化程度如此之大,我們無法確定這些修複措施能否持久。直到最近,委內瑞拉的石油產量一直穩定在120萬桶/日左右。獨立分析師估計,在港口和其他石油業務因停電而停產後,委內瑞拉的石油出口可能暫時跌至50萬桶/日。最近幾天,委內瑞拉的電力危機有所緩解,一個重要的石油出口碼頭恢複了運營,但該國的石油供應依然面臨著巨大的威脅。” 
 
不過,對全球石油市場而言,委內瑞拉此次石油供應中斷並不意味著世界末日,因為OPEC有充足的石油儲備,可以應對委內瑞拉石油產量長期中斷120萬桶/日。

IEA在報告中寫道:“實際上,120萬桶/日也是OPEC國家和一些非OPEC產油國同意的減產規模。由於減產,OPEC成員國目前的有效閑置產能約為280萬桶/日(不包括伊朗和委內瑞拉),而沙特占了其中的三分之二。”
 
通過減產120萬桶/日,OPEC收緊了石油市場,但也重建了閑置產能。因此,盡管石油市場正在收緊,即將出現供應短缺的情況,但供應的龍頭可以重新打開。這與去年夏天的情形完全相反,當時OPEC正全力生產石油,幫助增加市場上的石油供應,但消耗了閑置產能。

此外,正如IEA所指出的那樣,沙特及其海灣盟友目前在一旁觀望石油的生產情況,就像委內瑞拉關注其重油生產一樣。國際能源署表示:“因此,如果委內瑞拉的石油供應出現重大損失,理論上油市遭受嚴重破壞還是能得到避免的。”

即便如此,石油市場一直在收緊。在OPEC一直不向市場供應石油之際,石油需求一直保持穩定。國際能源機構預計2019年上半年將出現過剩,但下半年將出現約50萬桶/日的短缺。

美國加大石油出口,有助全球石油供應安全


IEA表示,美國石油出口的增加也為全球石油供應安全提供了另一層保障。

該機構在報告中指出,今年美國海上石油貿易將出現盈餘,到2024年其石油淨出口將增至約400萬桶/日。美國日益上升的影響力不僅給消費者帶來了更多的選擇,而且至關重要的是,其增強了石油供應安全,在當前地緣政治擔憂加劇的情況下尤為如此。 

鑒於油價已躍升至4個月來的最高水平,該機構樂觀的基調相當引人注目。

根據去年的經驗,OPEC對於是否過早放棄減產可能感到猶豫。2018年6月,OPEC預計石油市場將出現供應短缺。在增加供應之後,石油價格在年底出現暴跌,不過大部分責任可以歸咎於特朗普政府對伊朗供應損失的過度炒作。

這一次,沙特可能更願意讓市場過度緊縮,而不是過早地恢複供應。3月15日,德國商業銀行在給客戶的一份報告中寫道:“OPEC秘書處呼籲產油國不惜一切代價,防止今年再次出現供應過剩。”這聽起來像是一種呼籲,要求將年中到期的減產措施延長至今年年底。

下圖顯示2019年第二季度前OPEC的石油需求和供應情況,可以看到已經趨向平衡

三大因素導致石油供需再趨平衡,油價此輪漲幅或有限

假設OPEC百分之百地履行了2018年12月給出的減產承諾,且伊朗和委內瑞拉的石油產量出現進一步下滑。其中黃線代表石油需求,藍線代表石油供應。 

從日線圖上看,布倫特原油價格從2月18日以來一直處於震蕩局面。考慮到Nick Cunningham給出的三大理由,布倫特原油價格未來恐繼續震蕩,就算上漲漲幅恐也有限。

布倫特原油日線圖

三大因素導致石油供需再趨平衡,油價此輪漲幅或有限

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間3月18日10:40,布倫特原油價格報67.01美元/桶。

原油周評:油價開啟上漲模式,但兩大隱憂令多頭見好就收

本周油價總體呈加速上行的走勢,因OPEC大幅減產疊加美原油增產放緩,與此同時美國對於伊朗和委內瑞拉的製裁也加劇了原油供應的緊張趨勢,而本周API和EIA原油庫存數據均不及市場預期,暗示供應趨緊有抬頭的跡象,這都是推動油價持續走高的關鍵因素。
原油周評:油價開啟上漲模式,但兩大隱憂令多頭見好就收

盡管周四因美元大幅反彈疊加貿易前景的擔憂情緒油價有所回落,但是因OPEC原油月報暗示OPEC在2月仍超額減產,油價短線急升並隔夜續刷逾四個月高點至58.95美元。
原油周評:油價開啟上漲模式,但兩大隱憂令多頭見好就收

不過因貿易前景的不確定性尚存,原油多頭部分選擇獲利了結,油價再次出現回落,但總體仍維持在近期高點附近。

三大月報核心點回顧


EIA下調美原油產量預期,預計2019年美國原油產量增速預計慢於先前的預測,平均產量預計為1230萬桶/日。預計2019年產量較上年增長135萬桶/日,但增幅小於EIA先前預測的145萬桶/日。此外,EIA還預測,2020年產出預計增長73萬桶/日,達到1303萬桶/日,增幅也小於先前預測的79萬桶/日。

OPEC月報指出OPEC在2月仍超額減產。具體數據顯示,OPEC 2月原油產量減少22.1萬桶/日至3054.9萬桶/日,OPEC成員國2月份減產執行率105%,敦促產油國防止今年市場再度出現供應過剩,OPEC+產油國減產協議繼續支持市場穩定性。

IEA下調非OPEC產油國產量增速,將非OPEC產油國石油產量增長將從2018年創紀錄的280萬桶/日降至2019年的180萬桶/日。預計2019年第一季油市供應溫和過剩,到第二季料短缺50萬桶/日左右。擔心委內瑞拉石油產量可能進一步下滑。委內瑞拉產量近幾個月持穩於120萬桶/日,委內瑞拉電力係統劣化情況嚴重,無法確定修複是否能夠持久。

美原油增量放緩,原油鑽井數連續四周下滑,但警惕後市產量激增


3月16日公布的美國原油鑽井數據顯示,美國原油鑽井數減少1口至833口,為連續第四周減少,觸及10個月來最低水平,或暗示產量增速將放緩,因一些石油生產商削減了2019年的支出前景。
原油周評:油價開啟上漲模式,但兩大隱憂令多頭見好就收

同時本周公布的API原油庫存和EIA原油庫存數據均好於預期,都暗示了市場供應趨緊有所抬頭。

本周二美國能源信息署下調了對於美原油的產量預期,該機構稱2019年美國原油產量增速預計慢於先前的預測,平均產量預計為1230萬桶/日。預計2019年產量較上年增長135萬桶/日,但增幅小於EIA先前預測的145萬桶/日。

此外,EIA還預測,2020年產出預計增長73萬桶/日,達到1303萬桶/日,增幅也小於先前預測的79萬桶/日,進一步緩解了市場對於美原油產量過剩的擔憂,因而推動油價持續走高。

但是分析人士稱,美原油增產放緩的趨勢可能隻是暫時的,因為大量中小型的頁岩油廠商正在削減開支以節約成本,這是近期美原油產量放緩的關鍵因素,但是考慮到諸如埃克森美孚和雪佛龍等石油巨頭入駐頁岩油田,美原油產量未來仍有加速增加的可能。

此前埃克森美孚表示,即使油價跌至35美元/桶,其在二疊紀的大面積開采依然有利可圖。

摩根大通稱,“大型石油公司帶來了規模、穩定的資本投資和科學,這可能導致增長軌跡加快,限製油價上漲。”

花旗集團能源分析師埃裏克·李(Eric Lee)則表示,二疊紀石油產量目前僅為400萬桶/日,比一年前增加約100萬桶/日,預計到2020年初將再增加100萬桶/日,達到500萬桶/日。預計2023年二疊紀產量將達到800萬桶/日,較當前翻一番,屆時原油價格將進一步下降,例如30美元至40美元之間。

因此市場仍需密切留意美頁岩油未來產量的變化,在有進一步的消息前,預計市場將對油價持續上漲持謹慎立場。

沙特領銜減產疊加委內瑞拉產量持續非自願下滑推動油價走高


OPEC產量的持續下降是推動油價持續走高的關鍵因素

此前因美原油產量續增抵消了OPEC持續減產的努力,油價維持在55美元上方做窄幅震蕩,因為自2018年以來美國已累計增產200萬桶/日,遠超OPEC在2018年12月定下的120萬桶的減產目標,同時市場預估即使美國產量放緩,到2019年末仍將突破1300萬桶/日,較之當前1210萬桶/日還將增產90萬桶/日。

但隨著近期有消息稱,沙特4月份的計劃產量遠不及1000萬桶/日,產量料與3月份類似。該國將3月份產量在2月份的基礎上下調了50萬桶/日。

此外,煉油廠向沙特提出的4月份石油供應請求為760多萬桶/日。然而,沙特向海外客戶供應的石油規模將不到700萬桶/日,比煉油廠所要求的規模低63.5萬桶/日。

與此同時,除了沙特大幅減產外,委內瑞拉上周末遭遇了大規模的停電,導致該國的原油出口存在進一步下降的空間。

根據Energy Aspects預測,委內瑞拉國家石油出口受到嚴重破壞,其產量可能下降了一半約50萬桶/日。

這意味著在短期內OPEC仍有近100萬桶/日的減產空間,而隨著美原油產量增速放緩,且短時間沒有足夠的產量來抵補產量缺口,令市場擔憂短時間或出現供應缺口。

市場將密切關注OPEC+將在4月和6月分別召開的會議上對於減產的表態,這對於油價的長期走勢將產生影響。

俄羅斯重申將維持減產


此前一直減產不力的俄羅斯近期也對持續減產做出了公開表態,也是近期推動油價走高的關鍵因素。

俄羅斯盧克石油總裁兼首席執行官阿列克佩羅夫周二表示,在本月早些時候舉行的能源部會議上,俄羅斯石油巨頭表示他們將堅持俄羅斯在OPEC+減產會議上所承諾的目標。

阿列克佩羅夫表示,盡管此前俄羅斯的石油公司們存在一些分歧——此前俄羅斯石油公司首席執行官伊戈爾謝欽致信普京,認為沒有必須維持減產協議,不過目前俄羅斯石油方面就維持減產達成了一致。

阿列克佩羅夫表示,尚沒有對2019年下半年的計劃進行討論,預計將在4月會議後再做考慮。同時俄羅斯能源部長亞曆山大諾瓦克上周表示,俄羅斯本月將加快減產,並計劃在?3月底或4月初達到此前所承諾的減產份額。

按照減產計劃,俄羅斯將減產22.8萬桶/日,使得俄羅斯產量從創記錄的1142.1萬桶降至1119.3萬桶/日,如果俄羅斯能如期實現減產目標,可能會進一步提振市場對於油價的看多預期,推動油價試探上方關鍵的60美元關口。

美國欲將伊朗原油出口將至100萬桶/日下方


周四因有消息稱,美國尋求5月起將伊朗石油出口降至100萬桶/日以下,推動油價短線走高。目前伊朗的原油出口量為125萬桶/日。

分析人士指出,美國之所以沒有將伊朗原油出口一次歸零主要是防止油價大幅飆升,對於特朗普而言,布倫特原油維持在65美元附近是最高的心理價位。

美國在退出2015年簽訂的伊核協議後,於2018年11月重新實施對伊朗的製裁,這些製裁已經使伊朗的石油出口減半。為了給進口國家留出時間以尋找替代方案並防止油價大幅上漲,美國對伊朗主要石油買家進行了豁免,豁免應每六個月更新一次。

隨著5月來臨,第一輪製裁豁免到期,美國將重新評估製裁豁免的範圍。不過消息稱美國政府正在考慮拒絕意大利、希臘等買家的製裁豁免權限,最終可能僅僅隻會延長印度等買家的豁免權限。

與此同時,美國政府似乎也在加大對印度的施壓力度,分析人士稱美國此舉可能是希望印度在下一次重新評估前完全停止對於伊朗的原油購買,本次延長可能也會進一步降低允許的進口量,從而為伊朗原油出口量將至0做鋪墊,因此可能會加劇原油供應的緊張情緒。

地緣局勢疊加貿易憂慮使得周五原油多頭部分獲利了結


周五國際油價自數月高點回落是多重因素累加的結果,這包括貿易和地緣因素。
原油周評:油價開啟上漲模式,但兩大隱憂令多頭見好就收

周五因貿易前景的不確定性,美原油於59美元一線附近回落,並一度出現逾1美元的下跌。盡管目前已經重新收至58.4美元附近,較之高點58.95美元仍有近0.5美元的空間,因貿易的擔憂情緒使得部分原油多單獲利了結,引發油價下跌。

地緣局勢主要是美國的NOPEC法案。

自2018年末美國一直致力於推動NOPEC法案以推動OPEC增產以避免油價過高。但是阿聯酋石油部長馬茲魯本周透露稱,如果美國國會通過NOPEC法案,OPEC將再次成為美國頁岩油行業的強勁對手。一旦OPEC成員國遭到美國的反壟斷行動,將面臨分裂的風險,每一個成員國將最大化石油產量為自身謀利。

這樣的話,這將是2013年和2014年的重演,最終導致另一次油價暴跌,布倫特原油和WTI原油價格當時甚至跌破30美元/桶。因此,許多以頁岩油生產為主、依賴債務運營的美國生產商將會破產。

基於此市場人士分析,美國通過NOPEC法案的可能性不大。

但是考慮到美國的強大影響力,同時考慮到各產油國對於原油產業的依賴,重蹈2013至2014的覆轍似乎是一個不明智的選擇,因此OPEC可能會被迫作出讓步,因此油價仍有承壓的可能,這使得原油多頭持謹慎態度。

市場將密切關注各產油國在4月和6月會議上的表態以確認各國是否對產量作出調整。

美國推行“反OPEC”立法恐成泡影,油價利空因素再少一個

雖然美國威脅要推出“NOPEC法案”,使OPEC面臨反壟斷調查,但3月14日石油分析師Irina Slav撰文指出,該法案成功立法的可能性不大。因為立法成功將導致OPEC分裂,成員國加大石油產量。這對於依靠借款維持運營的美國頁岩油生產商來說,其將因此面臨很大的競爭和生存壓力。

美國推行“反OPEC”立法恐成泡影,油價利空因素再少一個

美國試圖推出“NOPEC”立法打壓OPEC


本周,阿聯酋石油部長馬茲魯伊(Suhail al-Mazrouei)與美國銀行家會晤後透露稱,如果美國國會通過一項名為《禁止石油生產和出口卡特爾法》(NOPEC法案),OPEC將再次成為美國頁岩油行業的強勁對手。

馬茲魯伊在會議上表示,如果NOPEC立法成功,OPEC成員國就將遭到美國的反壟斷行動。OPEC將面臨分裂的風險,每一個成員國將最大化石油產量為自身謀利。

這樣的話,這將是2013年和2014年的重演,最終導致另一次油價暴跌,布倫特原油和WTI原油價格當時甚至跌破每桶30美元。因此,許多以頁岩油生產為主、依賴債務運營的美國生產商將會破產。

不過,該法案也面臨不少反對聲。為頁岩油生產商提供所需債務融資的銀行家,自然是表示反對的人群。美國銀行在2014年的金融危機中遭受重創,目前仍在恢複狀態,並在努力重新獲得頁岩油行業的信任。隨著WTI原油價格逼近每桶60美元,各國政府正在放鬆銀根,但貸款機構肯定意識到,這在很大程度上是OPEC再次減產,提振了油價的結果。 

事實上,即使沒有伊朗和委內瑞拉,利比亞石油供應繼續中斷,如果OPEC重新開始以最大產能開采石油,油價也將承受巨大壓力,俄羅斯也加大產量的話尤為如此。畢竟,俄羅斯的國有石油公司一直渴望開始增產。

美國頁岩業需要借款開采石油,采油成本高導致“NOPEC”立法難成功


這樣看來,NOPEC法案成為法律的可能性很低。實際上,這並不是美國國會第一次試圖讓OPEC為其行動負責,也沒有其他國家將其立為法律。然而,阿聯酋油長馬茲魯伊的威脅凸顯出美國頁岩油行業的弱點,即依賴借款維持運營。

本月早些時候,能源專家弗萊格(Philip Verleger)在一篇有關油價的文章中對這個問題進行了深入分析。歸納起來看,該問題的根源就是美國頁岩油行業背負著巨大的債務。正如道達爾首席執行官在2018年接受采訪時指出的那樣,頁岩油是資本密集型的行業。如果在頁岩區塊的最佳位置進行鑽探和水力壓裂,回報可能會很誘人。生產商也可以通過提高效率來改善生產,但最終需要大量的現金來繼續鑽井和水力壓裂,盡管關於頁岩油開采成本下降的傳聞不絕於耳。

就像以前一直強調的那樣,頁岩油需要的很多現金隻能來自於銀行。經曆了2014年的危機後,美國的頁岩油行業就面臨著投資者的信任危機,因為該行業知道,做生意的唯一途徑就是持續加大石油和天然氣產量,股東回報並不是首要議題。對於頁岩油行業來說,自由現金仍然是一種奢侈品。
 
實際上,美國頁岩油行業也意識到了自身的這一弱點。和OPEC一樣,美國石油學會也公開反對NOPEC。本周,英國石油的首席執行官杜德利(Bob Dudley)在休斯頓的CERAWeek上表示,NOPEC如果在全球提起訴訟,可能會產生嚴重的意外後果。

銀行家們不喜歡聽到“嚴重的意外後果”這個詞。他們有可能會加入到反對該法案的陣營中,繼續推動頁岩油行業的發展。與此同時,頁岩油行業可能希望考慮減少依賴貸款的方法,或許是在被迫這麼做之前,在某個時候就開始限製頁岩油產量。

匯通小編總結以上消息認為,雖然美國試圖推出“NOPEC法案”,但這可能傷害本國的頁岩油行業,可謂是搬起石頭砸自己的腳。借款給頁岩油生產商的銀行、美國石油學會都已經表示反對,這樣看來,“NOPEC法案”成功立法的難度很大,油價面臨的一個利空因素有望消失。

3月13日,因美國政府數據顯示上周原油庫存意外下降,且美國原油產量增速預計慢於先前的預期,美油和布油均出現上揚,美油一度觸及年內高位58.74美元/桶。隨著OPEC為將減產計劃延長至6月以後提供理據,同時下調原油需求預估,油價3月14日持穩。

WTI價格日線圖

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匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間3月15日10:35,WTI價格報58.57美元/桶。