原油月評:美製裁豁免令油市延續十月大跌,聚焦12月減產會議

整個11月延續了10月初以來大跌的走勢,因美國對伊朗原油進口實施了製裁豁免,導致原油供應過剩的擔憂情緒明顯回升。

盡管OPEC隨後表示將會考慮減產140萬桶/日,但是考慮到俄羅斯搖擺不定的減產立場以及美國在卡舒吉案子上對沙特的施壓並希望其維持產量,因此市場對於12月6日減產能否有效達成持懷疑態度。

與此同時,全球貿易緊張局勢以及經濟放緩,也使得原油需求出現了明顯回落,這和美國、沙特以及俄羅斯產量續刷新高形成鮮明對比,因而使得油價承壓。

短時間而言需密切關注G20峰會上有關原油政策談判的進展以及12月6日的OPEC會議上各產油國關於減產問題的發言。
原油月評:美製裁豁免令油市延續十月大跌,聚焦12月減產會議

美國實施製裁豁免,美俄沙產量創新高令供應過剩


11月4日美國正式宣布對伊朗的製裁,但是油價並未受到提振,相反出現了加速下行的走勢,因美國宣布對八個伊朗原油買家予以製裁豁免,同時豁免期限將長達6個月,這使得市場對於原油供給過剩的擔憂情緒進一步發酵。

事實上,自10月以來,市場對於美國將伊朗原油出口縮減至0的言論持懷疑態度,因為越來越多的跡象顯示,伊朗的原油出口仍遠高於市場所預估的水平。

此外,印度和歐盟等原油需求大國也竭力繞過美國的製裁進口伊朗原油。油輪跟蹤公司Petro-Logistics的首席執行官丹尼爾·格伯本月曾指出,11月伊朗原油出口量較之10月份下降了數十萬桶,但是伊朗的原油貿易數據非常不透明,因為他們大部分的出口都通過關閉追蹤器被隱藏了起來,因此追蹤伊朗油輪的難度正在逐步的加大。

同時自6月22日以來,OPEC+的原油產量已經出現了較大幅度的增加,因美國要求OPEC增產以彌補伊朗出口下降所導致的原油供給不足,這使得沙特和俄羅斯的原油產量均創出了曆史新高。

11月初的時候沙特的原油產量已經達到了1080萬桶/日至1090萬桶/日,隨著沙特產量不斷的提升,有消息人士稱,沙特的原油2019年產量將達到1120萬桶/日,創大約80年前該國開始石油開采以來的最高水平。

俄羅斯方面,11月的原油產量下降至1137萬桶/日,但是仍處於曆史最高產量水平1141萬桶/日附近。

而隨著美國成為了全球最大的原油生產國,美國的原油產量也是水漲船高,目前美國的原油產量已經達到了1160萬桶/日,且這種趨勢還有進一步加速的跡象。EIA近期公布的月報顯示,預計2018年美國原油產量為1090萬桶/日,此前預期為1074萬桶/日;預計2019年美國原油產量為1206萬桶/日,此前預期為1176萬桶/日。同時EIA原油庫存數據顯示,美國的原油庫存已經連續10周增加,這可能會進一步導致油市的供給過剩。
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俄羅斯立場搖擺,沙特或唱獨角戲減產存在不確定性


隨著美國實施製裁豁免導致油價出現了大幅回落,OPEC表示將在12月6日的維也納會議上討論減產140萬桶/日以提振油價。

OPEC之所以在產量問題上態度發生180度大轉彎,主要是沙特覺得受到了美國的欺騙。此前美國對沙特表示將會製裁伊朗,那麼增產以彌補原油供給缺口的重任就落到了沙特頭上。

事實上沙特一直對伊朗原油的市場份額虎視眈眈,因此美國製裁伊朗被沙特視作是搶占更多市場份額以獲得更多收益的絕佳的機會,因而促成了6月22日的增產100萬桶/日的決定,但是隨著美國實施製裁豁免,同時伊朗原油出口減產似乎沒有達到預期的水平,這使得全球原油供給過剩的狀況越發的明顯。

最重要的是自10月初以來國際油價的累計跌幅已經超過了30%,這使得依靠石油為生的OPEC國家更加感到壓力十足,因此推動減產會議的召開。

盡管如此,油價並未受到提振,主要的原因在於市場對於OPEC減產能否有效達成持懷疑態度。

首先俄羅斯似乎在減產的問題上持搖擺的立場。11月初的時候俄羅斯能源部長諾瓦克表示對於減產持觀望態度,因此前加入OPEC的減產協議導致俄羅斯國內大量原油項目遭到了擱置。與此同時,俄羅斯總統普京近期也表示,60美元的原油價格對於俄羅斯是可以接受的,暗示了減產意願不大。

盡管在11月29日有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認為有必要與OPEC聯手減產,推動油價的反彈,但是俄羅斯同時表示及隻願意減產16.6萬桶/日,低於此前所說的30萬桶/日。

而時隔一天的11月30日俄羅斯能源部長諾瓦克表示俄羅斯能源企業同意如有必要將在2019年調整產量,俄羅斯石油產量在年底前將持平,這使得市場對於俄羅斯搖擺的減產態度再生疑慮。

此外,OPEC其他產油國短時間的減產意願似乎也不太強烈。 此前伊拉克石油部在巴格達宣布與庫爾德斯坦地區政府(KPG)達成初步協議,這使得伊拉克這個OPEC第二大產油國的原油出口出現明顯的上升,市場預期11月份伊拉克的產量將達到475萬桶/天,到今年年底可能再增加100萬桶/天。

因此越來越多的市場人士擔憂12月6日的減產協議或成為沙特的獨角戲,難以達到市場所預期的水平。
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美國手握沙特把柄令其減產左右為難


盡管沙特欲通過減產來增加石油收入,但是卡舒吉案件的持續發酵使得沙特左右為難。

特朗普曾多次威脅將會對沙特實施製裁,實際上美國正在將卡舒吉案件作為推動沙特維持產量的籌碼。

隨著近期沙特的原油產量仍維持上升的態勢,美國似乎開始可以回避卡舒吉案件的影響,特朗普甚至多次為沙特辯護,並稱卡舒吉之死可能是世界的錯。

而就在近期特朗普在講話中表示了對於沙特降低油價努力的感謝,並聲稱油價可以更低,這使得市場擔憂沙特或迫於壓力難以實現有效減產。

事實上,沙特近期表態稱,不會在本次OPEC會議上一次性大量減產,而是會初步考慮減產40多萬桶/日。沙特刻意回避了140萬桶/日的措辭實際上是為了避開美國的壓力,因此此次OPEC減產會議是否能夠達成預期的效果仍是一個很大的未知數。

貿易局勢和經濟放緩令原油需求下降


供需狀況一直以來是影響油市的關鍵因素,盡管今年原油供給出了大幅的增加,但是全球經濟尤其是新興市場經濟的持續走軟,導致原油需求出現明顯的回落是使得油價持續承壓的重要因素。

一方面美聯儲持續加息的措施使得美元大幅升值,導致新興市場貨幣持續貶值,加劇了新興市場國家的通脹以及財政危機,由於貨幣購買力的下降,導致原油消費成本的上升,進一步降低了市場的原油需求。

另一方面,美國今年以來發動的全球貿易戰也加劇了全球貿易的緊張局勢,作為全球原油需求主要增長點的亞洲原油需求降幅明顯,同時美國與日韓以及歐盟在汽車進口關稅問題上也是僵持不下,導致汽車需求出現回落,因而進一步帶動原油消費需求下降,使得油價承壓。

因此在未來數月國際貿易局勢的變化也將對油價產生直接的影響。
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沙特直言不排除OPEC解體可能,俄沙產量聯盟或醞釀


在11月中旬一度傳出沙特正在研究OPEC解體的問題,沙特能源部長法利赫甚至直言不能保證不會解散OPEC,這令市場一片嘩然。

位於利雅得的阿卜杜拉國王石油研究研究中心負責人Adam Sieminski本月表示,正在研究OPEC解體可能對油價及沙特經濟造成的影響。

一直以來美國多次以OPEC是壟斷組織來施壓各產油國,從而迫使OPEC按照美國的意願來進行生產,因此沙特此舉或是想擺脫當前被動的局面。

此外由於OPEC奉行的是全員一致的原則,因此在內部利益摻雜的情況下沙特的很多的決斷並不能迅速得到響應,比如6月22日的OPEC會議上,伊朗一國竭力反對增產事項,經過了俄羅斯等國多次勸說後才得以通過。

相比於OPEC內部利益摻雜,俄羅斯和沙特似乎默契十足,在所有事項上俄羅斯似乎都能與沙特觀點一致,因此沙特或正在考慮與俄羅斯單獨建立合作夥伴關係,從而真正對油市施加有效的影響。

事實上,由於沙特和俄羅斯的產量超過了2000萬桶/日,而整個OPEC產量也僅有3300萬桶/日,因此僅靠沙特和俄羅斯便足以對油市產生重大的影響,沙特和俄羅斯的聯合似乎也成為了沙特內部的一種共識,這也進一步削弱了沙特在OPEC中的歸屬感。

結語


盡管當前油市存在諸多不確定性因素,淨多頭持倉持續減少,但是近期押注價格進一步回落的空頭頭寸也減少了100萬桶,為8周以來首次減少。

特別是,對衝基金經理將美布兩油的空頭頭寸減少了1000萬桶,為12周以來最大的跌幅。

市場人士認為,2017年下半年以及2018年年初市場所積累的多頭倉位似乎已經清算結束,大部分經理人似乎都不願增加新的空頭頭寸。

因此短時間油價持續回落的走勢可能已經得到了緩解。短時間而言需密切關注G20峰會上有關原油政策談判的進展以及12月6日的OPEC會議上各產油國關於減產問題的發言。

11月30日財經早餐:FED年底加息預期不減,聚焦G20峰會開幕

周四(11月29日),美元指數窄幅震蕩,仍承壓於97關口下方。因美聯儲會議紀要幾乎沒有削弱對12月加息的預期,但增加了市場對利率接近中性的預期。除了貨幣政策,美國經濟數據喜憂參半,顯示消費者支出持續走強,但通脹放緩抑製美元升勢。此外,G20領導人峰會將於11月30日至12月1日舉行,投資者對此持謹慎態度,會議結果料引發匯市劇震。
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周五前瞻


時間國家指標名稱前值預測值
07:30日本10月失業率(%)2.32.3
07:30日本11月東京CPI年率(%)1.51.1
09:00中國11月官方製造業PMI50.250.2
15:00德國10月實際零售銷售年率(%)-2.61.4
15:45法國11月CPI年率初值(%)2.22.0
18:00歐元區11月未季調CPI年率初值(%)2.22.0
18:00歐元區10月失業率(%)8.18.0
19:00意大利第三季度GDP年率終值(%)0.80.8
21:30加拿大9月季調後GDP年率(%)2.52.3
22:45美國11月芝加哥PMI58.458.5

--:--  2018年二十國集團(G20)領導人峰會將於11月30日至12月1日舉行,12月1日起,阿根廷正式開始輪值G20主席國
22:00  美國紐約聯儲主席、FOMC永久票委威廉姆斯在G20會議上就全球經濟發表講話

周四回顧


① 特朗普宣布取消與普京在G20期間的會晤
② 西班牙央行行長:歐元區經濟放緩程度大於預期
③ 加拿大外長:各方準備在周五簽署美墨加協定
④ 美國10月消費者支出增幅為七個月來最大
⑤ 美國上周初請失業金人數升至六個月高位
⑥ 俄羅斯央行:目前油價下跌對金融穩定沒有風險
⑦ 俄羅斯同意需要減產,正與沙特在細節問題上進行談判
⑧ 歐銀金融穩定報告:意大利動蕩對歐元區的影響有限
⑨ 美聯儲會議紀要:可能“很快”需要加息

全球主要市場行情一覽


商品
名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1224.142.910.24%
現貨鈀金1183.64-2.30-0.19%
現貨白銀14.310-0.020-0.14%
現貨鉑金819.39-5.51-0.67%
香港黃金11348.0030.000.27%
美原油連續51.280.991.97%

OPEC+下周將在維也納舉行會議,討論新一輪供應削減。因俄羅斯傾向減產,油價出現回升。油價11月份創下自2008年金融危機爆發以來來最大單月跌幅,下跌約22%。因美聯儲近期會議紀要暗示12月即將加息,金價於1229美元的5個交易日高點回落,但仍維持日內漲幅。

商品具體收盤情況方面,現貨黃金現報1224.14美元/盎司,日內漲幅0.24%;美國原油現報51.28美元/桶,日內漲幅1.97%。
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除了以上黃金白銀和原油的報價,還為您盤點上海黃金交易所報價
名稱最新價漲跌漲跌幅
黃金9999275.000.400.15%
黃金延期274.810.160.06%
白銀延期3506.001.000.03%
鉑金9995197.63-0.62-0.31%
白銀99993915.000.000%


股市


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數2567.44-34.29-1.32%
深證成指7597.01-160.07-2.06%
日經22522262.6085.580.39%
納斯達克指數7273.08-18.51-0.25%
道瓊工業25338.84-27.59-0.11%
英FTSE7038.9534.430.49%
德DAX11298.23-0.65-0.01%
法CAC405006.2523.010.46%

美國三大股指周四全線收跌。道瓊斯指數周四收盤下跌27.59點,跌幅0.11%,報25338.84點;標普500指數周四收盤上漲6.58點,漲幅2.30%,報2743.78點;納斯達克指數周四收盤下跌18.51點,跌幅0.25%,報7273.08點。

外匯


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數96.77-0.09-0.09%
歐元美元1.13920.00260.23%
英鎊美元1.2785-0.0040-0.31%
美元日元113.46-0.22-0.19%
澳元美元0.73190.00130.18%

美元指數窄幅震蕩,仍承壓於97關口下方,現報96.77,日內跌幅0.09%。因美聯儲會議紀要幾乎沒有削弱對12月加息的預期,但增加了市場對利率接近中性的預期。除了貨幣政策,美國經濟數據喜憂參半,顯示消費者支出持續走強,但通脹放緩抑製美元升勢。此外,英鎊的走軟一定程度上對美元起到支撐作用,投資者仍對英國議會定於12月11日就英國脫歐協議進行投票的結果感到擔憂。
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國際財經要聞


美國總統特朗普29日宣布,因俄烏衝突事件,取消與俄羅斯總統普京在G20峰會期間的會晤。此前,俄方曾發布消息稱,美俄首腦將於12月1日舉行會晤。特朗普這一決定是在看到刻赤海峽事件報告後作出的。特朗普此前曾表示,他將在前往阿根廷的途中閱讀刻赤海峽事件的最終報告。

西班牙央行行長指出,歐元區經濟放緩程度大於預期,歐元區經濟增速將在未來幾個季度高於潛在增速。西班牙家庭需要在未來幾個季度減少支出,較其他國家銀行業來看,西班牙銀行業的資本水平較低,應采取措施提高資本水平。

加拿大外長弗裏蘭表示,關於美墨加協定(USMCA)的簽署,還需要最終確定一些細節 ,目前各方都準備在周五簽署美墨加協定。此外,加拿大正在評估對沙特的武器銷售。

美國商務部周四公布,消費者支出上月跳漲0.6%,因家庭在處方藥和公用事業上的支出增加。消費者支出占美國經濟活動的三分之二以上。美國10月消費者支出增幅為七個月來最大,但基本物價壓力放緩,美聯儲追蹤的通脹指標錄得自2月以來最小年度增幅。

美國初請失業金人數已經連續三周上漲,升至六個月高位,這可能引發對就業市場可能放緩的擔憂。這一數據統計期間有感恩節,假期可能會給數據帶來不穩定。目前美國失業率處近49年低點的3.7%,勞動力市場被視為接近或處於充分就業狀態。

俄羅斯央行第一副行長周四表示,由於俄羅斯金融體係比過去更強大,目前油價下跌對金融穩定沒有風險。該行的壓力測試顯示,幾乎所有銀行都能承受政府債券收益率上升400-500個基點。

據消息人士稱,俄羅斯越來越相信其需要與歐佩克聯手減產,不過,仍在就減產的時機和幅度進行談判。俄羅斯能源部、俄羅斯石油公司Rosneft以及俄羅斯天然氣寡頭Gazprom均拒絕就此置評。OPEC將在下周召開會議,俄羅斯總統普京將在本周會見沙特王儲。

歐洲央行金融穩定報告指出,美國經濟增長前景的逆轉、新興市場的壓力以及政治上的巨大市場波動都可能引發危機。全球經濟增長前景下行風險更加突出,意大利動蕩對歐元區的影響有限。如果意大利的壓力進一步加大,市場緊張局勢可能會蔓延到其他政府債券市場。

美聯儲於北京時間11月30日淩晨公布的會議紀要顯示,幾乎所有與會官員都認為,如果美國就業和通脹數據符合或強於美聯儲當前預期,可能“很快”需要加息。但在何時停止進一步加息,以及如何向公眾溝通這些計劃方面存在分歧。

國內財經要聞


國內宏觀
今年以來,對私募的監管不斷加強。11月27日,市場監管總局、證監會“雙隨機、一公開”聯合抽查啟動儀式在市場監管總局舉行。在啟動儀式上,通過隨機搖號方式產生了260戶私募基金管理企業名單,抽查檢查結果將統一在國家企業信用信息公示係統公示。

國內股市
在本周四,外圍美股大漲,道指收漲2.50%的背景下,A股市場高開低走,午後更是跳水走低,最終又形成了一個黑色星期四的效應,在A股黑色星期四的魔咒曆史上又添了一筆。兩市各大指數殺跌,滬指收跌1.32%,深證成指、中小板指數、創業板指數均跌幅超2%,個股尤其中小創題材股跌勢較大。

國內產業
在阿裏體係內,有很多與新零售相關的業務,阿裏雲也成立了零售事業部,其定位和使命是重構新零售的基礎設施。事實上在這些變革下,無論是傳統企業還是互聯網企業,都站在了同一條起跑線上——數字化轉型。若從商業模式上簡單概括,就是連接用戶,幫助用戶打通內部數據,驅動數據智能,創造更大的用戶價值。

國內樓市
在近日舉辦的36氪首屆未來城市“新運營時代”主題峰會上,專家表示,目前地產行業已經從增長時代進入存量時代,未來城市運營將會取代傳統開發,新運營時代即將開啟。如今,地產行業已經跨入了以產品為導向的下半場。城市建設正在跨過把科技當作“裝修”的模式,開始結合社交、共享、無邊界連接來改造產品空間。

俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

周四(11月29日)INE原油夜盤小幅跳空高開(較昨日收盤價),因有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認為有必要與OPEC聯手減產,推動了國際油價大幅走高進而帶動INE原油反彈。

此前因美國EIA原油庫存連續10周增加,加上之前普京表示布倫特原油60美元的價格可以接受,代表減產意願不強,油價出現了快速回落,其中美原油一度跌破50美元,INE原油也觸及了400元關口附近。不過隨著今日俄羅斯減產態度突變,市場的情緒有所改善。

不過俄羅斯方面可能隻願意減產16.6萬桶/日,低於此前所說的30萬桶/日,因此油價短時間上漲的空間或有限。

但隨著OECD國家五年平均庫存存在下修的風險,由於此前OPEC以低於OECD平均庫存作為減產力度的指標,因此OPEC存在進一步減產的可能,這或在未來提振油價。
俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

交易綜述


上海原油價格下跌。主力合約SC1901,以409.5元/桶收盤,下跌13.8元,跌幅為3.26%。全部合約成交679564手,持倉增加2924手至67686手。主力合約成交659578手,持倉量增加1406手至38782手。

期貨合約和成交情況一覽


俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈
目前的主力合約是SC1901合約,日內增持1406手。今日SC1901成交量再刷新高,接近66萬手,但是持倉變化相對較小,因為當前點位市場情緒出現了明顯的分歧,相當一部分的空單選擇了離場,並轉而買進多單,但是依然有相當一部分押注油價繼續回落的空單在當前點位進場。市場多空情緒夾雜,預計短時間依然維持低位震蕩走勢。
今日INE原油的加權平均價是412.2元/桶,較之前一交易日下跌12.9元。

此前因美國EIA原油庫存連續10周增加,同時沙特表示將不會單獨減產,加劇了市場對於OPEC減產的擔憂,油價再次出現較大的跌幅。

不過隨著有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認為有必要與OPEC聯手減產,這使得原油收複了日內大部分的跌幅,同時美原油一度觸及51.27美元。

隨著俄羅斯表態將會進行減產,市場更加關注的是俄羅斯在減產問題上究竟能夠做出多大的讓步。有消息稱俄羅斯不想大幅削減石油產量,可能與沙特討論減產16.6萬桶/日,而不是最初媒體報道的30萬桶/日。

這使得美原油回吐了部分漲幅,目前回落至50.8美元附近。

期現價差


昨日提到,近期的期現價差為負值,意味著短時間市場的交投情緒不足以令行情選擇方向,同時提到美原油因近期較大的跌幅,因此一旦油價走向發生改變,那麼美原油領漲的可能性比較大。
俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

從今日的價差來看,美原油期限價差有走強的跡象,暗示今日近月合約的交投情緒有所上升,但是考慮到此前INE原油也出現過基差走強的跡象,因此不能夠說明油價將迎來轉勢。不過如果未來幾個交易日,INE原油以及布倫特原油都開始出現基差走強的情況,則意味著市場的做多情緒開始進一步好轉,可能會推動油價的反彈。

不過預計當前偏震蕩的走勢將維持到OPEC會議之前。

信達期貨分析師給出的建議根據CFTC持倉給出的觀點是WTI原油期貨和期權基金淨多持倉連續10周下降,但降幅明顯收窄,WTI原油基金淨多頭持倉僅為5.47億桶,不到9月底近期峰值的一半。目前油價對預期的反應較為充分,繼續大跌的概率不大,反彈仍待時機,若本周末的G20峰會上提前釋放減產信號,則會對油價形成較強支撐,目前很難確定油價底部,受政治因素尤其是美國方面的表態影響較大。

美元指數和油價反向關係


關於美元指數和原油價格的反向關係,這是一個近期多次提及的觀點。
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盡管昨日美元和油價同時出現了大跌,但是依然維持這個觀點。

因此美元走弱是由於美聯儲主席鮑威爾的鴿派言論,而美油則是由於原油庫存連續十周增加,短線美元和油價都是對數據做了直觀的反映,兩者的反向關係短時間有所弱化。

從兩者的分時圖可以看出,經過亞市早盤的修複性走勢後,美元和原油的走勢再次呈現出較為明顯的反向關係,因此在沒有重大事件的影響下,兩者的反向關係依然成立。
俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

OECD5年平均庫存下修


關於庫存的問題,由於美國原油庫存連續10周增加導致油價快速回落,因此庫存的問題需要格外重視。

此前曾經提過,目前庫存水平已經接近2016年油價大跌時的庫存水平,目前從圖上看出沒有明顯轉勢的跡象,因此不排除庫存有上破2016年水平的可能。
俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

盡管OPEC已經開始討論減產,但是考慮到需求下降,因此除非OPEC減產的速度超過了需求下降的速度,否則按當前趨勢大概率有突破的可能,屆時可能會引起市場的恐慌性拋售。

認為,由於OPEC+以OECD國家的五年平均庫存水平作為參考的指標,這個數據大概率將會成為討論的重點,同時在沙特和俄羅斯討論的過程中也將會提到該曲線修正的問題,這可能會在未來對油價形成支撐。

根據鴻網大宗的數據顯示9月OECD原油商業庫存為10.53億桶,較8月減少了1080萬桶,連續4月下降,位於五年平均下方,發達國家的原油庫存保持低水平;政府庫存為12.50億桶,較8月減少了70萬桶。9月OECD成品油商業庫存為14.77億桶,較8月增加了2100萬桶,連續4月上升,超過五年平均的水平且高於去年同期;政府庫存為3.11億桶,較8月減少了50萬。
俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

因此如果考慮到當前OECD國家的5年庫存平均水平存在下修的風險,OPEC也會考慮對當前的產量水平做出修正。
標籤: 能源 期貨 期權 原油

美元不確定性加大,原油利空不斷

隔夜,受鮑威爾鴿派講話影響,美元指數大幅跳水。市場人士認為,美聯儲似乎已經看到了未來可能出現的潛在風險,保持金融市場的穩定是他們需要考慮的。EIA原油庫存再次大幅增加。市場對OPEC下周的減產安排也並不看好,油價反彈的力度料不會大。
美元不確定性加大,原油利空不斷

美元:


基本面:

受鮑威爾鴿派講話影響,美元指數大幅跳水。市場人士認為,從鮑威爾的講話來看,他與上一次的發言有明顯不同之處,表明他逐漸開始“屈服”特朗普,這意味著美聯儲很有可能在明年6月份結束加息進程。雖然,美國經濟目前還維持強勁,但似乎美聯儲已經看到了未來可能出現的潛在風險,保持金融市場的穩定是他們需要考慮的。

技術面:
美元不確定性加大,原油利空不斷

美元指數日圖級別來看,美指呈現出上漲過程中的拉回走勢,均線向上,整體趨勢維持多頭走勢。目前,行情的上升趨勢線還未跌破,表明行情在調整過後依然有繼續向上的機會。獅子金融認為,12月美聯儲依然有加息的預期,美元短線還存在衝高的機會。但是,一旦確定美聯儲的加息進程結束,美元多頭也可能就此結束。

美原油:


基本面:

EIA原油庫存再次大幅增加,遠超預期,這已是連續第十周錄得增加,原油短線出現巨震。目前,市場主要關注G20峰會,本次峰會可能會對2019年的油價起到一定的指引作用。但是,在原油供給並沒有得到減少的前提下,原油很難走強。而市場對OPEC下周的減產安排也並不看好,油價反彈的力度料不會大。

技術面:
美元不確定性加大,原油利空不斷

從美原油日圖級別來看,美油再創新低,險守50美元上方。從目前的行情來看,50附近存在較強支撐,依然有反彈契機,但是均線空頭排列,空頭趨勢沒有改變。從K線的角度來看,昨日的下跌使得K線再次形成下跌三法的態勢,這對後市反彈再次造成影響。60天均線和250天線已經開出死叉,短線可能形成共振拉回的態勢。獅子金融認為,原油下方空間不大,即便還有向下的可能,也會先出現反彈,但是建議不要逆勢操作,以觀望為主。

來源:本文由獅子金融金牌分析師Steven周四(11月29日)供稿

普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

周三(11月28日)INE原油夜盤跳開低開,並創出低點於418元,日內跌幅1.1%。此外俄羅斯總統普京早些時候表示,60美元的油價對於俄羅斯沒有問題,使得市場再次擔心俄羅斯減產的決心,加劇了美布兩油的跌勢,進而傳導至INE原油導致其跳空低開。

不過從近期市場持倉狀況來看,市場做空的情緒已經明顯減弱,因美元走強所導致的油價走低將是暫時的,市場將更多的關注G20峰會以及OPEC減產會議。在此之前,INE原油跌勢仍相對有限。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

交易綜述


上海原油價格上漲。主力合約SC1901,以426.7元/桶收盤,上漲5.0元,漲幅為1.19%。全部合約成交604400手,持倉增加2970手至64762手。主力合約成交582734手,持倉量增加106手至37376手。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

期貨合約和成交情況一覽


普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限
目前的主力合約是SC1901合約,日內增持106手。今日SC1901成交量接近此前最高成交水平,按照今日市場的主流觀點,基金管理者已經不願再增持空頭持倉,同時今日相對較小的持倉變化暗示了今日較高的換手率,因此當前點位接入多單的數量上升,暗示市場的做多情緒開始升溫,油價近期築底的可能性進一步增加。

這同樣可以從SC1902合約和SC1903合約成交量可以看出,今日SC1902的成交量有所增大,且增幅明顯的超過了SC1903合約,這使得兩個合約的成交差距開始收窄。這一跡象暗示近月合約交投活躍度開始上升,這可能推動SC1902合約價格走高。

這張圖更加直觀的反映了基差為負的走勢,並且這種走勢是涉及到所有原油品種的,因此今日INE原油早盤時段的反彈是整個原油行業上漲所帶動的,暗示了市場情緒的明顯變化。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

但是從幅度來看,每個品種之間也存在明顯的差異。其WTI原油未來的漲勢似乎更強一點,期限價差進一步擴大,也暗示了反彈的空間存在更大的可能。

這可以理解,因為自10月初以來,WTI的累計跌幅達到了30%,布倫特原油雖然也跌勢較大達到了27%,相比於美原油走勢略強,這從此前美布兩油的價差走勢可以看出,兩油價差甚至一度觸及14美元,這是因為美原油除了受到供求關係的影響,同時還受到輸油瓶頸以及加拿大原油價格等多重因素的影響,這些都會加劇美原油的跌勢。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

目前INE原油的期現價差介於美布兩油之間,因近期亞洲油價出現了回暖的走勢,但是因需求上升所帶動的油價上漲是難以超過美原油技術性反彈前景的。

這是因為全球經濟放緩的前景並沒有得到改善,尤其是近期美歐因貿易問題再次互相責難,同時特朗普向傳統盟友英國施加貿易壓力,加劇了全球貿易的緊張局勢,預計貿易問題將成為的G20峰會的焦點之一,這也會對油價產生直接影響,

而美油目前所面臨的管道瓶頸問題似乎正往好的方向發展,預計2019年中後期管道將會建成,將會有力的帶動美國原油的出口,這可能會對布油形成擠壓,導致美布兩油價格向中間靠攏。

此外,隨著美國大部分煉油廠檢修陸續完畢,開工率近兩周開始逐步恢複。煉油廠開工率的恢複已經帶動原油需求逐步回升。這也會帶動美原油價格的回升。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

從持倉角度,多空持倉比收窄近兩年一共出現過四次,當前處在第四次過程中。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

可以看出自2016年油市大蕭條以來,近兩年的油市成交活躍度出現了明顯的上升。

除非油價出現此前暴跌的走勢,否則油市交投活躍度預計不會出現巨幅的下降。

正如一開始所表述的那樣,短時間而言市場增持空單的意願已經大幅減弱,傾向於認為當前持倉狀況和第三次多空持倉比收窄狀況類似,預計會再次擴大,因此多單可能會考慮陸續進場,從而對油價形成支撐。

美元和油價負相關關係進一步加強是造成油價短時承壓的重要因素


由於近日美元的再次走強,美元和油價的負相關關係開始加強,近期針對美聯儲加息的問題,特朗普多次炮轟美聯儲,並表達了對於鮑威爾的不滿。目前市場正在關注美聯儲2019年加息的預期,如果美聯儲表達了更快加息的觀點,可能會繼續施壓油價。
普京講話致減產預期鬆動,INE原油跳空低開但下行空間有限

基本面:中國原油對外依存度持續走高,或拖動國內清潔能源的發展


據鴻網大宗數據顯示截止2017年底,全球石油累計探明儲量389.65億噸,剩餘技術可開采儲量35.42億噸,剩餘經濟可采儲量25.33億噸,按照2017年的開采速度,35.42億噸還能開采18億年。但目前,中國許多油田開采曆史較長,趨於老化,產量增長陷入瓶頸。

2017年中石油大慶油田石油產量達到3400萬噸,位居全國第一,占全國原油產量的五分之一。1959年大慶油田發現並投產,1976年原油產量突破5000萬噸,成為中國第一大油田,並保持穩產5000萬噸以上27年,其中1997年產量達到5600萬噸的高峰,2003年產量跌破5000萬噸,之後逐漸下降,2009年產量為4000萬噸,年平均遞減3.12%,盡管如此,大慶油田產量仍是全國第一。

這導致中國原油對外依存度正在進一步走高,因此加快能源轉型也成為了中國能源市場的當務之急,這可能會進一步推動天然氣等清潔能源的使用。

歐市盤前:美元走強黃金失守1220關口,晚間鮑威爾講話來襲

周三(11月28日)美元維持在97.3上方做窄幅震蕩,因早些時候美聯儲副主席克拉裏達偏鷹的講話推動美元創出了11月13日以來新高。

英國方面,一波未平一波又起,受到美國貿易威脅的壓力,英鎊創出了半個月新低於1.2725,目前維持在低位附近做窄幅震蕩。

受押注油價繼續回落的空頭頭寸八周來首次減少的影響,油價近期已經有所企穩,市場靜待G20峰會上美俄沙三國就原油產量的問題進行磋商。

黃金受美元走強的影響,跌破了1220美元關口,並創出11月15日以來新低。盡管日內一度跌至1212.7附近,但是總體上維持在1215美元附近做震蕩。

晚間關注美聯儲鮑威爾講話,屆時將會透露有關美聯儲加息的最新信息。
歐市盤前:美元走強黃金失守1220關口,晚間鮑威爾講話來襲

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,美元維持在97.3上方做窄幅震蕩。受昨日美聯儲副主席克拉裏達偏鷹講話的影響,美元短線出現了一波拉升,因克拉裏達對於美國經濟抱有樂觀的態度,且支持比預期更多的加息。

不過特朗普隨後再次炮轟美聯儲,並表示美聯儲的利率政策正損害經濟,這使得美元漲勢受限。不過市場已經對特朗普幹涉美聯儲已經習以為常,因為今年以來特朗普已經8次表達對於美聯儲的不滿,因此市場更加關注美聯儲的實際動向,因此北京時間11月29日1:00鮑威爾的講話將成為重中之重。

此外近期特朗普在移民問題大做文章,並表示若邊境牆融資被拒絕,將研究後備計劃,這意味著尚不能排除美國政府停擺的可能性,這可能會加劇美國兩黨的分歧,進而施壓美元。
歐市盤前:美元走強黃金失守1220關口,晚間鮑威爾講話來襲

亞盤時段,歐元兌美元維持在低位震蕩。早些時候,因美歐貿易分歧發酵,同時意大利問題依然懸而未決,加上英鎊快速回落,因而帶動歐元出現了下跌。隨著G20峰會來臨,市場短期的焦點將更多的轉向美歐貿易問題上。特朗普今日在接受《華爾街日報》采訪時細數了一係列歐盟“傷害”美國的例證,威脅要對歐盟進口產品加征關稅,並表示如果自己願意,可以立馬對歐盟征稅,加劇了市場對於貿易局勢的擔憂。因此美歐將在此次G20峰會上會就貿易問題做進一步的磋商,屆時將對歐元產生直接反應。

亞盤時段,英鎊兌美元維持低位震蕩。早些時候特朗普對英國施加貿易壓力導致英鎊出現了快速回落,與此同時,特雷莎所主導的脫歐草案預計難以獲得議會通過,加劇了英國無協議脫歐風險,進一步降低了市場對於英國經濟前景的擔憂。

日內關注英國央行行長卡尼的講話,屆時英國央行還將對英國脫歐進行分析,並對未來加息的路徑進行解讀,因此需要密切關注。

亞盤時段,美原油小幅上漲,並一度創三個交易日新高至52.56美元。盡管今日公布的API原油庫存數據意外大漲,但是美原油不跌反漲,暗示近期油價有築底的可能。自10月初以來國際油價已經累計下跌30%,這迫使OPEC考慮重新減產。隨著近期越來越多的跡象表明OPEC將不顧美國的壓力進行減產,油價開始有企穩的跡象。同時數據顯示,近期押注油價繼續下跌的空頭頭寸出現了八周來首次減少,這對油價形成進一步支撐。近期密切關注各主要產油國的表態,尤其是G20峰會上美俄沙是否能就產量的問題達成初步的協議。
歐市盤前:美元走強黃金失守1220關口,晚間鮑威爾講話來襲

亞盤時段,現貨黃金承壓於1215美元下方,短時間存在進一步下行的可能。早些時候,黃金受美元走強的影響,跌破了1220美元關口,並創出11月15日以來新低。日內關注鮑威爾的講話,如果講話依然偏鷹可能會導致金價短時間出現進一步回落。不過總體而言,黃金下方的跌勢有限,因近期市場風險事件猶存,除了意大利問題外,近期俄羅斯和烏克蘭事件再次將俄羅斯推至風口浪尖,歐盟和美國都表達了可能會製裁俄羅斯的言論,這都會對金價形成支撐。
歐市盤前:美元走強黃金失守1220關口,晚間鮑威爾講話來襲

經濟數據和事件前瞻


15:00 英國央行公布金融穩定報告和壓力測試結果
15:30 英國央行行長卡尼(Mark Carney)在金融穩定報告新聞發布會上發表講話。

日內首先關注卡尼的講話,屆時將會對英國脫歐進行全面的分析。

值得一提的是壓力測試結果原定於12月5日公布,為了進行脫歐分析,英國央行將其公布日期調整為11月28日,因此卡尼會結合脫歐對英國貨幣前景以及金融穩定性做詳細的解讀,這對接下來相當一段時間的英國經濟走向都會產生直接的影響。因此如果卡尼的講話中透露出對於英國經濟的信心,可能會適當抵消因脫歐不確定性以及美國貿易壓力對於英鎊的打壓。

但是需注意,英鎊日內出現較強升勢的可能性不大,因為在不確定性因素尚未消散的情況下,市場仍傾向於觀望,英國央行任何樂觀的言論都會被市場解讀為一種假設的情形,隻有出現明確的經濟信號才會真正帶動英鎊反彈。

20:00 德國12月Gfk消費者信心指數
盡管近期德國消費者信心指數有所回升,但是總體仍處於2017年以來的最低水平,尤其是當前歐洲經濟放緩的情況下,不排除今日數據可能會低於預期。

事實上,近期惠譽對德國經濟做出的解讀是,預計德國GDP增長將在2018年放緩至1.8%,2019年放緩至1.7%,暗示德國經濟將走軟。

因此如果今日數據再次走弱,不排除歐元會再次測試1.1280支撐位,但是如果意外向好,預計將出現小幅的反彈,但是上方1.1310/1.1320將是一個較強的壓力區間。

21:30 美國第三季度核心PCE物價指數年化季率修正值(%)
21:30 美國第三季度實際GDP年化季率修正值(%)
21:30 美國10月批發庫存月率初值(%)
次日1:00美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在紐約經濟俱樂部的午餐會上發表講話。
晚間美國經濟數據較多需要密切關注。

首先是PCE物價指數,由於美聯儲設定的長期目標是2%,此次預期隻有1.6%,如果符合預期美元預計反應不大,市場將會更多的關注稍後的鮑威爾講話,因為鮑威爾的講話中將會涉及美國通脹,失業率、就業率以及薪資增速等問題。如果鮑威爾對當前的通脹感到憂慮,並將通脹與美聯儲的加息路徑掛鉤的話,那麼美元將會出現快速回落。

不過考慮到克拉裏達剛剛講過話,並表示TIPS顯示預期PCE通脹率略低於2%,並未顯示出對於通脹過多的擔憂,因此除非PCE數據不及預期,否則鮑威爾可能不會改變措辭。

重中之重是關注鮑威爾關於2019年加息的措辭,目前市場已經有多家機構認為不排除2019年美聯儲加息4次的可能,因此如果鮑威爾頂住特朗普的壓力,和克拉裏達一樣表示應更多加息的立場,那麼美元預計將會出現大幅的飆升,這對於金價而言將是災難性的。

23:30 美國截至11月23日當周EIA原油庫存變動(萬桶)
普氏能源認為,截至11月23日當周,預計美國EIA原油庫存將減少43萬桶,預計美國EIA汽油庫存將增加14.1萬桶,預計美國EIA精煉油庫存將減少31.5萬桶。

由於API原油庫存數據利空不跌,如果數據符合或者好於預期,預計油價將出現快速反彈。

亞洲時段消息回顧


特雷莎或在議會投票中做出讓步
有消息稱,英國議會將在北京時間12月12日03:00進行投票,英國首相特雷莎·梅據悉將在與議會就脫歐的爭論中讓步,允許議會修改脫歐協議動議

美國總統特朗普威脅稱,可能會因烏克蘭問題取消與俄羅斯總統普京在G20峰會期間的會議

特朗普再次炮轟美聯儲
華盛頓郵報稱,美國總統特朗普在接受采訪時表示,他對美聯儲主席鮑威爾“連一點點滿意”都稱不上。他這次在采訪中長篇大論抱怨鮑威爾,報導指出,他表示央行的政策是導致近期股市下跌,還有通用汽車本周宣布將關閉北美五家工廠,明年裁員14000人的原因,“我忙著處理國家大事,美聯儲卻不跟我配合,美聯儲犯了錯,因為我有直覺,有時候,我的直覺告訴我的比其他人告訴我的還要多”

彭博調查:預計OPEC將不顧美國壓力實施減產,俄羅斯可能會退出減產聯盟
① 根據彭博的一項調查,分析師和交易員們預計OPEC及其盟國下周開會時將不顧美國總統特朗普的壓力宣布削減產量,以遏製油價下跌;
② 在接受調查的36位分析師和交易員中,有31人預測由沙特和俄羅斯牽頭的產油國聯盟OPEC+將在12月6日至7日開會時宣布限製產量,對減產規模的平均預期為日產量減少110萬桶;
③ 盡管特朗普一再呼籲沙特降低油價,而且現在可能會有新的手腕,因為美國國會威脅就沙特記者卡舒吉被謀殺一事懲罰沙特高官;
④ 盡管如此,調查結果表明,為了增加收入,沙特將無視其最重要政治盟友的壓力;
⑤ 調查還顯示,俄羅斯不太可能再次參加減產,在31位受訪者中,12人認為俄羅斯不會參加實際產量限製

基金經理八周以來首次減持空頭頭寸,油價或趨於穩定
① 隨著上周對衝基金的經理陸續拋出持有的原油和燃料油多頭頭寸,原油市場所遭遇的可怕的賣壓可能已經告終,這有助於穩定原油期貨的價格;
② 截至11月20日當周,對衝基金和基金經理將6個最重要的原油期權行業期貨合約淨多頭頭寸減持了5400萬桶;
③ 投資組合經理在過去8周一共削減了原油淨多頭頭寸6.07億桶,這是自2013年以來同期的最大降幅;
④ 不過盡管淨多頭持倉持續減少,但是近期押注價格進一步回落的空頭頭寸也減少了100萬桶/日,為8周以來首次減少;
⑤ 特別是,對衝基金經理將美布兩油的空頭頭寸減少了1000萬桶,為12周以來最大的跌幅;
⑥ 市場人士認為,2017年下半年以及2018年年初市場所積累的多頭倉位似乎已經清算結束,大部分經理人似乎都不願增加新的空頭頭寸

市場觀點


丹斯克銀行:“無協議”脫歐情況下歐元兌英鎊將測試1.00
① 丹斯克銀行(Danske Bank)分析師表示,若英國無協議脫歐,則歐元兌英鎊將測試1.00水平;若舉行第二次脫歐公投,則匯價將觸及0.8200;
② 英國首相特雷莎·梅和歐盟就脫歐協議達成一致意見且獲得英國內閣的支持。不過真正的考驗依然是能否獲得議會的批準,保守黨內可能的領導人挑戰可能是梅和脫歐協議面臨的首個阻力;
③ 分析師預計英央行將在一年左右加息,我們的基本預期是下一次加息時間將是2019年5月份。英國貨幣市場曲線目前相對平坦,下一次加息時間被市場定價為2019年11月;
④ 一旦英國議會批準脫歐協議,歐元兌英鎊將下破走低。無協議脫歐情況下歐元兌英鎊將測試1.00,若舉行第二次公投匯價將下跌進入0.82-0.86。短期內英國政局將是英鎊的關鍵驅動力,保守黨內可能的領導人挑戰看是英國首相特蕾莎梅和脫歐的首個障礙

三菱東京日聯銀行:歐元兌美元前景中性
三菱東京日聯銀行(MUFG)研究團隊討論了歐元兌美元前景,並在近期采取了中性策略;上周五公布的最新歐元區采購經理人指數(PMI)遜於預期後,歐元走軟;歐元兌美元目前處於本月以來的交易區間1.1200-1.1500的中下檔區域;短期內,美聯儲加息預期的減弱抵消了歐元區經濟疲弱的影響,這使得歐元兌美元企穩於目前較低水平

摩根士丹利:周五會議紀要可能透露美聯儲對利率的最新看法
最近美聯儲加息路徑的市場定價趨平,引起了市場的關注,投資者指出,CPI走軟,油價下跌和美聯儲偏鴿派官員共同推動了這一舉措,市場開始認為美聯儲加息將轉向溫和,這一前景預期受偏鴿派的美聯儲官員的言論驅使,而鮑威爾的講話和FOMC周五的會議紀要,可能會提供新的見解,如果鮑威爾或會議紀要繼續強調外國風險增加或明年美國增長放緩的風險,可能表明FOMC作為一個整體有更廣泛的擔憂,暗示加息路徑將更為溫和,從而導致美元走軟

原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

周二(11月27日)亞市早盤,美原油有所回落,並一度跌逾1%至51.11美元/桶。在經曆了周一較為明顯的反彈走勢,美原油衝高回落,因市場不確定性因素以及供給過剩的擔憂情緒使得油價承壓明顯。

交易商引用市場資訊公司Genscape的報告表示,由於上周二至上周五美國庫欣原油庫存僅增加了126桶,這使得油價獲得了一些支撐。

但是有消息稱,11月沙特的原油產量或達到1110至1130萬桶/日,超過此前市場所預期的1100萬桶/日,因此仍會對油價形成較大的壓力。

此外,強勢美元也一定程度上削弱了新興經濟體的市場需求,加劇了油市的拋售。數據顯示,僅在11月份,對衝基金就從原油市場中抽離120億美元的資金,這導致美布兩油期貨和期貨的淨多頭持有量都達到了創記錄的低位。

值得注意的是,盡管近期油價和美元呈現出負相關關係。但是隨著原油產量激增,原油工業對於美國經濟貢獻度加大,油價持續走弱可能會給美國經濟帶來負面影響,進而施壓美元。因此油價長期來看不存在持續下跌的可能。
原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

多頭逃離原油市場,沙特勾起投資者的舊日慘痛記憶


ICE Futures Europe上周五公布的數據顯示,在截至11月20日的一周,布倫特原油的淨多頭押注減少了15%,創下油價2016年1月跌破每桶30美元以來的最低水平。

當時和現在一樣,是沙特阿拉伯和美國打破了平衡,促使資金經理押注價格不會回升。在美國總統唐納德·特朗普的施壓下,沙特的原油產量創下記錄新高;美國頁岩油生產商的產量也達到了新的高度。

納斯達克駐紐約分析師Tamar Essner說,在需求似乎正在降溫的同時,供應和庫存增加,投資者正在對這一雙重打擊作出反應;石油受到雙重夾擊。

ICE Futures的數據顯示,布倫特原油淨看多頭寸下降至182569份期貨和期權合約。看多押注下跌8.6% 。看空頭寸已攀升6.6%,自9月下旬以來已增加兩倍多。

近期油市波動較大,多個交易所上調保證金以防範市場風險


上周美布兩油的跌幅一度接近8%,過大的波動加劇了市場的風險。受此影響,芝加哥商品交易所和上海國際能源交易中心都上調了占用保證金比例以防範市場風險。

其中芝商所將2019年1月NYMEX原油期貨保證金上調12.3%至4100美元/手合約,上海國際能源交易中心自2018年11月28日收盤結算時起將原油期貨合約的交易保證金比例由7%調整為10%,下一交易日起的漲跌停板幅度由5%調整為8%。

對此上期能源有關人士表示,此次調整原油期貨的漲跌停板幅度和交易保證金比例主要是因為近期境內外原油期貨價格波動加大。WTI原油期貨以及Brent原油期貨在兩周內出現3次跌幅超過5%的情況,國際油價的波動幅度近兩周已達到了6%-7%的水平。

該人士還表示,上期能源此舉有助於為市場提供更充分的流動性來應對價格波動,有助於內外盤原油價格接軌;另一方面,在價格波動較大、市場不確定性因素增多的情況下,及時提高交易保證金比例,有助於防範市場風險,維護市場平穩運行。

製裁豁免國家並未擴大伊朗原油進口,抗風險能力下降暗示需求疲軟


11月初美國對伊朗製裁生效的當日,布倫特原油達到了72.68美元/桶,但是僅僅三周後,布倫特原油的價格跌破了60美元,這是因為特朗普對8家伊朗原油買家實施了製裁豁免,這意味著在豁免到期日來臨前,這些買家一共可以額外進口伊朗原油100萬桶/日,這是促使近期油價持續暴跌的原因。

但是考慮到製裁豁免僅有6個月,部分伊朗原油買家對於恢複伊朗原油進口仍抱有遲疑的態度,比如日本和韓國,尤其是韓國,該國煉油廠目前尚沒有恢複對伊朗的原油進口。

與此同時,印度也在進一步減少伊朗原油進口。因此相較於其他國家,印度似乎是豁免期限來臨時最難找到伊朗原油替代的國家,尤其是在當前國內通脹急劇上升的情況下,這對於印度的經濟似乎是一個不好的信號。這意味著一旦豁免到期,如果印度還沒有找到可替代的賣方,那麼可能會加劇當前國內的緊張局勢,因此印度正積極尋求避免這種打擊的辦法。

市場人士表示,製裁豁免的買家所體現出現的謹慎的態度並不意味著伊朗原油出口將進一步下滑,進而導致油市供應趨緊的狀況發生。

恰恰相反,它實際上反應了全球經濟放緩的趨勢,在這樣的市場環境下,許多國家尤其是新興市場的抗風險能力出現了明顯的弱化,這導致經濟信心和原油需求前景都明顯的下降,加劇了市場供應過剩的局面。
原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

俄羅斯經濟部長預測,未來幾年油價或延續跌勢


俄羅斯經濟發展部近日預測,在2025年至2030年布油價格將跌至50美元/桶,並長期維持在這一水平。

俄經濟發展部部長馬克西姆·奧列什金表示,之所以做出這樣的預期,是因為這一趨勢與商品商場的動態有關,近期商品市場的走勢暗示未來主要商品的價格將會出現相當大的跌幅。因此預測在2025年至2030年油價將跌至50美元左右,並長期穩定在這一水平。

奧列什金表示,這個過程不是短時間完成的,在2018年2024年油價將會逐步的下跌,預計俄羅斯烏拉爾石油的平均價格將在2019年跌至63.4美元/桶,2020年跌至59.7美元/桶,2021年為57.9美元/桶,2022年和2023年則分別為56.3美元/桶和55美元/桶。

沙特11月原油產量或創曆史新高


近日一名消息人士稱,沙特11月的原油產量或創下曆史新高,達到每日1110萬桶至1130萬桶。

盡管沙特的原油產量已經創出了曆史高位,但是特朗普近日表示不希望沙特減產以支撐油價,並“感謝”沙特為油價下跌所做的努力。

根據聯合組織數據計劃(JODI)數據庫收集的來自114個國家的原油數據,沙特的原油出口量在9月創下20個月以來的最高水平。

目前市場的焦點仍是12月6日的維也納會議,盡管市場普遍預期OPEC將會宣布減產計劃(此前沙特對特朗普的豁免政策感到憤怒,感覺受到了美國的戲弄,因沙特此前按照美國的意願增產以搶占伊朗的市場份額,但是美國並未將製裁豁免的消息透露給沙特,因此沙特認為美國是故意借製裁伊朗之事讓沙特增產以降低油價),但是由於卡舒吉被害案尚沒有平息,因此在減產問題上沙特仍有可能受到美國的左右。

美元和油價下跌對立而又統一的關係


美國司法部正正式審查旨在限製OPEC對石油市場影響力的反壟斷法,這加大了反OPEC立法的可能性,但結束該集團對價格的影響所付出的長期成本,將遠遠超過其迅速取得的短期收益。

反OPEC立法背後的理由很清楚。原油成本約占美國汽油和柴油零售價的60%,遠高於稅收占零售價格大部分的歐洲。通過限製OPEC提高原油價格的能力來降低原油價格,很快就能得到更便宜的天然氣和汽油價格,這也是特朗普一直要求沙特增產以降低油價的原因,因為這有助於提高其支持率。
原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

近期曾提到原油價格近期和美元的負相關關係明顯。

但是現在的問題是美國當前的原油產量遠高於幾年前的水平,因此原油銷售對於經濟的貢獻率也有所提升,因此油價過低可能會對美國造成一定的負面影響。

此外,由於原油產量的激增,原油行業也吸收了大量的就業人口,這也在一定程度上推動了美國的就業市場達到了多年來的最佳水平,油價過低可能會導致部分投資不足的原油公司削減就業人數,收緊開支。

最重要的是油價對於美國的通脹產生重要的影響,但是隨著近期油價的大幅回落,美國通脹可能會略顯疲軟,這可能會對美聯儲持續加息產生不利的影響

摩根士丹利近日表示,原油價格的暴跌可能會使美國經濟雪上加霜,美國經濟前景“已經受到挑戰”。道明證券表示,這可能也開始拖累美元。

技術分析


美油支撐阻力:
阻力: 51.94 53.09 54.01
支撐: 50.80 50.00 49.10

布油支撐阻力:
阻力: 60.73 62.19 63.36
支撐: 59.62 58.42 56.70

INE支撐阻力:
阻力: 420.8 427.2 432.3
支撐: 418.9 415.9 407.9

INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

周一(11月26日)布倫特原油大漲逾2%,夜盤INE原油低開高走。近期上海能源交易中心上調了漲跌停板波動的幅度,有助於防範市場風險,維護市場平穩運行。

總體而言,今日INE原油交投相對清淡,因市場需要消息的進一步推動,短時間傾向於觀望,近期關注G20峰會上關於原油政策的議題以及12月6日OPEC減產會議。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

交易綜述


上海原油價格下跌。主力合約SC1901,以418.9元/桶收盤,下跌22.1元,跌幅為5.01%。全部合約成交161634手,持倉量增加48手至66568手。主力合約成交154714手,持倉量減少454手至41346手。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

期貨合約和成交情況一覽


INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議
目前的主力合約是SC1901合約,日內減持454手。需注意今日SC1901的成交量相對較少,此前連續多日日均成交量都達到了40萬手以上,而今日僅成交了15萬手左右,暗示市場的交易情緒明顯減弱,因近期持續下跌的走勢令投資者不敢輕易進場。

目前SC1903合約的交易活躍度以及成交量明顯超過SC1902合約,如果當前趨勢持續的話,則意味著市場尚未調整到位,因為近月合約成交量不足,說明市場仍對當前油價觸底持懷疑態度,短期內油價還需作進一步的調整,然後才會出現震蕩上行的走勢。

今日INE原油的加權平均價是418.9元/桶,較之前一交易日下跌16.6元。

關注漲幅跌停板幅度的變化


INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議
這裏可以做個簡單的計算,在不考慮交易費用的情況下,在沒有調整之前投資者以7%的資金持有一手多單,如果遭遇了跌停板,那麼占用保證金將達到7%/95%,因此投資者最多可以持有13手多單,但是調整之後,假如總資金量不變,以10%資金持有一手多單,如果遭遇跌停,那麼占用保證金將達到10%/92%,投資者最多可以持有9手多單。

因此調整之後可能會導致市場持倉有所減少,但是有效控製了市場過多持倉所帶來的市場風險情況。

對此上期能源有關人士表示,此次調整原油期貨的漲跌停板幅度和交易保證金比例主要是因為近期境內外原油期貨價格波動加大。市場人士普遍認為,上期能源出台這一措施非常及時、必要。

近期,受多方面因素影響,國內外原油期貨價格波動幅度明顯加大, WTI原油期貨以及Brent原油期貨在兩周內出現3次跌幅超過5%的情況,國際油價的波動幅度近兩周已達到了6%-7%的水平。上期能源在此前擴大近月合約及主力合約漲跌停板幅度的基礎上,一方面將擴板範圍進一步擴大至所有已上市合約及後續上市合約,有助於為市場提供更充分的流動性來應對價格波動,有助於內外盤原油價格接軌;另一方面,在價格波動較大、市場不確定性因素增多的情況下,及時提高交易保證金比例,有助於防範市場風險,維護市場平穩運行。

油價走勢分析


近期導致油價大跌的最主要的原因還是市場認為原油市場供過於求,OPEC減產140萬桶/日無法抵消因產量擴大所增加的過剩的產量。同時美國、沙特以及俄羅斯產量均刷新曆史最高水平,與此同時美國和俄羅斯仍傾向於增產,而沙特迫於美國的壓力也難以使得減產一步到位,加劇了市場對於產量續增的擔憂。

事實上,美國的原油庫存似乎還在進一步的增加,從圖表中可以看出,與2017年原油庫存大幅下降相比,目前原油庫存有超過2016年末的跡象,甚至有超過這一水平的可能,這可能會加劇當前油市供給過剩的狀況。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

國際能源署近期預測,今年非OPEC產油國增加的產量達到了230萬桶/日,遠高於6個月前所預估的50萬桶/日,因此如果OPEC減產的幅度能夠意外超過140萬桶/日,甚至接近180萬桶/日可以帶動油價出現快速拉升的走勢。

從遠期曲線的走勢來看,總體走勢依變化不大,但是均價出現了明顯的下移。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

對比上一交易的走勢圖,可以看出,此前給出的480元均價短時間沒有到達的可能,460元成為上方一個主要的壓力位,但是由於SC1812合約至SC1903合約的均價從此前的467元附近下移至了435元,因此在進一步上行至460元之前,預計435元也是一個較強的壓力。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

從市場持倉來看,油市的拋售壓力仍在加大,目前美布兩油仍處在拋售的過程中,如果原油多單進一步減少,將可能跌至2017年7月以來的最低水平,加劇油市的拋售風險。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

美元和油價關係


近期油價與美元的相關關係正越來越明顯,從今日的走勢來看,亞市盤初盡管因美元走強,油價高開低走。但是隨著美元出現快速回落,油價出現了一波快速回升,收回日內所有漲幅,並刷新了日內高點。

而受到油價走強的影響,商品貨幣也出現了快速回升,尤其是紐元早些時候一度因為零售數據不佳而出現回落,但是隨著油價拉升,紐元出現了較快的反彈。

因此短時間油價受風險偏好追捧,如果近期歐洲市場的不確定性因素開始緩解,可能會推動油價走高,而美元則會因為避險情緒消散而開始承壓。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

取暖油裂解價差回升,暗示季節需求回暖


不過市場也並非全是利空的因素,由於此前煉油廠商的超量采購,導致近期季節性需求大幅回落,也是使得油價大幅回落的重要原因,這使得部分煉油廠商成本大於收入,因此短時間減少汽油的供應以提振價格。

不過隨著冬季需求高峰的來臨,取暖油的價格出現了明顯的回升,這可能會導致煉油廠商轉向取暖油的煉製以提高收入。從圖表可以看出,汽油的價格在出現持續回落的走勢後,短時間跌勢暫止,因此這可能會限製成品油價格的下跌,有助於擴大煉油廠商對於原油的進口,進而對油價形成支撐。
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議
INE原油上調漲跌停幅度防範風險,油價巨震等待OPEC決議

總結


INE原油近期的偏空的走勢不排除有進一步下行的可能,但是預計將在400元上方獲得支撐。

但如果此次OPEC會議未能就減產達成一個符合預期的協議,可能會進一步加劇INE原油的跌幅。

不過隨著近期市場交投活躍度下降,市場傾向於進一步觀望,因此短時間油價仍處於區間震蕩。

但是近期取暖油利潤上升可能會推動煉油廠商進口部分原油,從而抵補因提前大量采購而導致季節性需求回落,對油價形成小幅的支撐。

此外,隨著近期INE原油新的漲跌停板幅度的上調,因此需要注意止盈止損點位的設置。
標籤: 能源 期貨 遠期 原油