OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

油價在新的一年裏出現反彈,美布兩油均刷新2018年12月7日以來新高。具體數據顯示,西德克薩斯中質原油連續9天上漲,為2010年以來的最佳表現;布倫特連續第10個交易日收漲——這將是30年來的最佳走勢;

近期推動油價上漲的最直接的因素是12月OPEC產量的大幅下降以及近期中美貿易談判取得重要進展令市場的風險偏好回升,推動油價反彈。

此外近期美聯儲集體放鴿也在一定程度上推動油價的反彈,因美聯儲溫和的立場有利於新興市場通脹狀況得到明顯的改善,從而推動新興市場的需求回升。

盡管日內油價自最高1.37%的漲幅再次轉為跌勢,因歐洲經濟數據不佳令市場看多情緒有所回落。但是期貨經紀公司Oanda亞太區交易主管斯蒂芬英尼斯表示,市場(正在)恢複某種秩序,此前這種秩序一直不正常。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

OPEC減產氣勢洶洶,委內瑞拉非自願減產抵消俄羅斯減產不力的擔憂


隨著12月OPEC的原油產量大幅下降,油價開始了近期的升勢,因OPEC正式減產於1月1日生效,OPEC產油國在減產協議正式生效前大幅減產,有效的緩解了對於OPEC減產不力的擔憂。

具體數據顯示2018年12月沙特的原油產量減少約50萬桶/日,這意味著僅沙特一國的減產力度就已經占據了OPEC減產目標(80萬桶/日)的一半以上。而沙特的減產行動恰逢伊朗和利比亞的意外產量損失。前者是美國製裁的目標,後者最大的油田因抗議活動而停產。其中伊朗減產12萬桶/日,利比亞減產11萬桶/日。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

總體而言OPEC在12月產量減少53萬桶/日至3260萬桶/日,創2017年1月以來最大下降。而這個時間節點恰好是OPEC首次開始實施減產戰略,以消除美國頁岩油產量增加所造成的供應過剩的的日期。

而沙特表示將會在1月進一步加大減產的力度,預計將原油產量進一步壓縮至1020萬桶/日。市場人士表示,預計在2019年沙特原油產量將下降至1000萬桶/日。

與此同時,OPEC成員國中最大的不確定性因素伊拉克近日也表示,將遵守減產協議,維持453.3萬桶/日的產量。由於伊拉克主要收入來源於原油出口,加上庫爾德地區油井的供應恢複,此前伊拉克曾多次表示未來將逐步把原油產量提升至450萬桶/日,且不排除在2019年末將這一產量提升至500萬桶/日,隨著伊拉克表示將維持當前產量,令市場的擔憂情緒進一步回落。

此外,盡管市場擔憂俄羅斯12月產量續刷新高,或成為OPEC減產的阻力,但是市場人士表示,委內瑞拉、利比亞以及非洲的安哥拉和尼日利亞都存在產量下降的趨勢,則足以抵消俄羅斯減產不力的擔憂情緒。

尤其是委內瑞拉。據Argus Media稱,委內瑞拉國有石油公司修複了兩家與國際公司合資經營的重質原油改造項目,這有助於保持產量維持在略低於110萬桶/日的水平,但是萊斯大學貝克公共政策研究所的研究員弗朗西斯科·蒙納爾迪認為,盡管委內瑞拉產量下降的趨勢有所減緩,但是產量下降似乎是不可避免的,產量最終將回落至85萬桶/日至90萬桶/日,美國能源信息管理局則認為稱產量委內瑞拉產量將在2019年下半年跌破100萬桶/日,同時在2020年進一步下降到70萬桶/日。

OPEC出口創出新低,製裁豁免未能短時間提振伊朗原油買需


除了OPEC明顯的產量下降外,OPEC的原油出口也創出新低。

彭博數據顯示,2018年12月波斯灣地區原油出口量為1709萬桶/天,環比下降6%,同比下降5%,較11月下降了114萬桶/天,降至兩年以來的最低水平,主要原因是波斯灣出口至中國和美國的原油創下兩年新低。

OPEC 六大原油出口國中,伊朗原油出口降幅最大,較11月下降了55萬桶/天,環比下降54%,同比下降了78%,伊朗原油出口下降的速度遠高於市場預期。此外,沙特和阿聯酋的原油出口也分別下降了46萬桶/天和40萬桶/天。伊拉克南部港口結束了惡劣天氣後,原油出口再創曆史新高,較11月增加了43萬桶/天,升至416萬桶/天。

12月,伊朗原油出口為45萬桶/天,較上月大幅下降55萬桶/天,環比減少55%,同比減少79%,距離2018年4月美國製裁前的高點255萬桶/天下降了210萬桶/天。中國從伊朗的原油進口量隻有7萬桶/天,創下2年的最低水平;

12月沙特原油出口量為725萬桶/天,較上月減少了46萬桶/天,環比下降6%,同比增長12%。沙特出口至中國的原油也出現下降,較上月減少22萬桶/天。沙特出口至美國的原油下降了48萬桶/天後,降至35萬桶/天,為兩年以來的最低出口水平。

對此市場人士表示,伊朗出口的大幅下降暗示美國的製裁豁免並未能阻止伊朗原油出口的下降,因製裁豁免時限僅有6個月,大多數買家為了豁免日期來臨時對於伊朗原油過度依賴,反而進一步減少進口,加劇了原油供給的緊張程度。

與此同時沙特減少的產量大部分來源於出口至美國的原油,據悉沙特向美國買家收取的2月原油裝船價格已提高到接近創紀錄的水平。根據美國能源部的數據,到2019年2月中旬,美國對沙特石油的進口可能會降至30多年來的最低水平,為20世紀80年代以來的最低水平。

考慮到美國在原油領域仍需要進口,進口下滑可能會推升國內油價的再次回升,而沙特提高了出口的定價則加劇了美國原油進口成本的上升,加劇了這一趨勢。同時沙特能源部長法利赫近日表示,2019年1月的原油出口將降為720萬桶/日,預計在2月進一步降至710萬桶/日。

OPEC官員表示,沙特將進一步減少出口,並希望油價回升至80美元/桶。

沙特上修儲量並停止對美原油投資,或暗中助力油價以實現阿美上市


近期另一個玩味的事件是沙特聘請第三方機構進行獨立認證後,宣布對認證的石油與天然氣儲量進行向上修正。同時沙特表示將在2021年尋求沙特阿美的上市。

自2017年以來沙特多次表示沙特阿美的上市問題,因該國缺乏足夠的資金以推動本國的2030願景計劃,如果沙特阿美能夠成功上市,那麼預計沙特阿美的估值將達到2萬億美元,這對於沙特國內推動產業的升級將提供足夠的資金支持。但是問題是,這一計劃是基於油價80美元的情況下得出的。隨著近期油價的大幅回落,這一計劃再次落空。

市場人士分析沙特之所以在這個節點上才進行儲量的評估很大可能是擴大阿美的上市估值,因沙特阿美的市值是根據儲量乘以油價得出的,如果沙特的探明儲量增加,無疑會擴大阿美的估值,即使在未來受到美國方面的阻撓令油價難以回升至80美元,沙特阿美依然可以獲得2萬億美元的估值。

同時消息人士稱,沙特阿美將投資關注名單縮窄至4個美國液態天然氣項目,計劃於今年上半年宣布交易內容。對此市場人士解讀是阿美停止美國本土原油項目的投資將導致美國的原油產量出現下滑的風險,有利於油價的進一步回升,從而為阿美上市提供更高的估值空間。

中美貿易局勢改善疊加美聯儲放緩加息步伐,新興市場受益或提高原油需求


此前,貿易局勢也是影響油價走向的關鍵因素,因貿易局勢緊張往往伴隨需求的下降,因而施壓油價。

不過近期隨著中美兩國在貿易問題上取得了重大進展,令市場的擔憂情緒明顯緩解。

最直接的跡象是美國股市出現了明顯的回升。此前因全球貿易緊張局勢,市場對於全球經濟放緩的擔憂導致全球股市出現大跌。但隨著中美貿易局勢緩解,全球股市出現了明顯的回升,因市場的風險偏好有所回升,帶動油價出現了反彈。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

此外,美聯儲近期偏鴿的表態也推動了油價反彈,因美元近期持續走軟,使得非美貨幣出現了明顯的回升,使得以美元計價的原油相對於非美貨幣國家顯得更便宜,有利於帶動需求的回升。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

回顧2018年,因美聯儲持續升息導致印度等重要的原油需求大國貨幣出現了大幅的貶值,並加劇了這些國家的通脹風險。

不過隨著各國開始逐步的考慮推出寬鬆,同時美聯儲加息進程放緩,這使得各國的經濟重新回歸正軌,並推動原油需求回升。

Causeway Capital Management量化投資組合主管Joe Gubler近日表示,即使美國市場近來大跌已經推低標普500指數預期市盈率五年來首次略低於15倍,但Gubler認為新興市場仍是有吸引力的投資機會,預期市盈率接近10倍,因此,Gubler一直在增持印度小型股以及因油價下跌而遭到拋售的能源股。

2019,黃金料延續“圓鍋底”歐澳看漲,美指或跌向90,原油看“老人爬梯式”行情

經過對2018年市場行情及基本面的分析,本文對2019年五大品種走勢進行分析預測:預計美元2019年將跌向90大關,歐元目標為則在距離目前點位700點上方附近,澳元也料有明顯反彈,黃金則料繼續構築大級別的“圓鍋底”,原油可能走出類似“老人爬梯式”反彈行情。
2019,黃金料延續“圓鍋底”歐澳看漲,美指或跌向90,原油看“老人爬梯式”行情

WeTrade眾匯的詳細總結及分析,如下:


我們對2018年進行一下總結,貫穿整個2018年的主要事件是美聯儲擺脫每年加息一次的節奏,加快了加息的頻率導致市場資金回流美國的加速,同時在美國政府在年初就發動了對外貿易,不僅是針對新興市場,也針對歐洲各國,從而導致新興市場貨幣大跌和美元的避險屬性,下面我們通過美元、歐元、澳元、黃金、原油四個品種進行總結。

美元:2018年美元在底部88位置開始啟動一波上漲行情,全年最高至97.7。我們可以看到自2018年初開始,圍繞美元的三個情況:

1、美聯儲加快加息頻率;
2、美國逐漸實現充分就業,並且通脹上升至2%;
3、美國對外實行貿易保護策略。

以2018年為分割時間點,我們可以往前追溯行情,會發現一個明顯的規律,隻要美聯儲全年隻在12月底加息的兩年,隻要一加息美元就開始下跌,而2018年因為美聯儲已經超出市場預期的加息頻次,導致這個規律被打破,自2017年12月加息後,美元開始下跌出現低點,而2018年3月份加息後,美元已經無法繼續下破新低,逐漸上行,這是美元上漲的第一個動因。

2018年全年,美國的失業率保持在4%以下,而非農就業人口無法繼續保持20萬人以上,說明美國已經接近充分就業,全年通脹都能夠穩步上行,導致上半年美聯儲官員在講話中都提及對於美國經濟加速上行的看好,一度預計通脹能夠超過2.4%,而市場受到這個方面的影響,美股、美債和美元,齊頭並進,引發投資熱情空前高漲,最終促使美指上漲近1000點。

在2018年最鬧心的就是美國總統特朗普不僅“官宣”,而且私人推特上頻繁喊話要加大美國的貿易保護主張,要一切以美國至上為裏面,推動避險情緒升高,加之美元利差和美國國內投資情緒高漲的影響,市場上資金逐漸回流美國國內。

我們可以看到2018年美元的上行主要體現在這三個方面,當然歐係貨幣的集體走弱也是一次神助攻,我們接下來在歐元上面會再進行解釋,但推動貨幣的主要原因在於本國經濟情況和貨幣政策,所以以上三點是我們定義對於全年美元走勢推動的主要因素,而2019年我們隻要觀察三點是否會消退,那美元怎麼來的,就會怎麼回去,也就是88上來的美元指數,在2019出現以上三點都變化的情況下,最終還將回到88一線,各位投資者是否已經發現變化的征兆了呢?
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歐元:我們來看以下2018年全年歐元走勢情況,在經曆了歐元新高1.256附近後,歐元通過1-2個月的盤整,最終在1.24附近出現跳水,站在歐洲的角度,我們認為主要原因有以下兩點:

1、歐洲經濟的糟糕使得歐央行無法結束寬鬆政策,從而導致歐元相對於其他品種利差擴大,特別是對於美元;
2、歐洲各國的債務糾紛進一步發酵,推動市場大面積拋售歐元。

我們可以追溯之前歐元這個品種的日線情況,歐元在常規情況都是以震蕩行情為主,隻有在基本面出現大趨勢的前提下,才會走出趨勢性行情,而年初的震蕩行情的醞釀已經有利差先兆,而導致歐元暴跌的爆發點在於歐央行繼續實行寬鬆政策的決定,其實在下半年市場上已經預計歐央行會隨著美元開啟加息周期,但德拉基的多次鴿派發言澆滅了歐元多頭的最後希望,所以誘發了後期歐元再次加速下跌,而繼西班牙和希臘問題後,意大利的債務問題也是拖累了歐洲各國的經濟複蘇,脫歐協議的不確定不僅僅影響到英鎊的走勢,也是市場以用腳投票的方式對歐元進行了回避,而英國脫歐後,歐洲其他各地也在2018年萌發了脫離主權經濟體的異動,形成了泛脫歐影響。

在2019年,我們需要特別關注以上兩點的進展,即歐洲是否會進行結束寬鬆政策並開始收緊;歐洲各國正視經濟衰弱的現實,開始統一思想,一致行動,從而使歐洲經濟向好。
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澳元:作為商品貨幣的澳元,在2018年跌近1100點,雖然並未出現大幅下跌,但持續性的下跌行情使得中間抄底的投資者虧損較大。

全年澳元主要受到美國貿易保護主義的衝擊,眾所周知,澳大利亞是以商品出口為主的經濟體,而最大的出口國就是中美,隨著中美間的貿易不確定性持續發酵,促使澳元被市場拋棄,而澳大利亞國內經濟也出現了滯漲跡象,內外交迫的形勢下,澳元的走勢就可想而知,通過澳元這個品種的反思,我們就可以知道紐元,乃至比澳大利亞經濟情況更差的南美各國為什麼會出現雪崩。
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黃金:相對於歐元和澳元,黃金在2018年4月前其實走勢還算良好,我們曾經也是一度看好黃金會受到避險資金的湧入而上行,但是受到美國持續加息的影響,黃金最終在1300選擇破位。對於一個隻是體現避險屬性的品種而言,是無法對美元這個即體現了避險屬性並且又有利差收益的雙重屬性品種進行正面對抗的,所以全年黃金在3月份美國貿易主義出現大規模發酵後出現的快速的回落,而後期因為受到歐美股市的暴跌,展現了避險一面,但湧入的資金多為從股市中撤退的買盤力量。可想而知,如果2019年美國股市繼續開啟下行,並且美元對其他貨幣利差出現收窄情況的話,黃金2018年高點即1366會被非常輕易的收複,並且邁向1400高點。
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原油:美國自2018年開始從原油的主要進口國,變成了原油的主要出口國,而原油產量也逐漸超過沙特,同時美國的策略也是寄希望通過推高原油價格的上漲,達到三個目的:

1、國內通脹上行;
2、製造更多就業機會;
3、給美國政府增加收入,使國際資金更多回流美國。

我們其實可以看到,美國的這個一舉三得的方案在前期是十分有效的,原油持續上行最高達到近77高點,全年漲幅近2000點,相對於疲軟的非美貨幣和黃金來說,原油在上半年可謂獨領風騷。但我們發現一個重要問題,也是在我們去年策略中所提到的,美國的充分就業大多數是低技術含量的工人,從而即便就業人數增加、通脹上行的良好局面下,薪資一直無法太高,用通俗的話講,大家都有工作了,但是工資都被基尼係數吞噬了,貧富差距繼續擴大,隻是表面繁榮而已。所以在下半年伊始,美國總統通過各方面喊話,希望美聯儲能夠減緩加息頻率,以及試圖夥同沙特一起把油價打下來,最終原油受到基本面影響和技術面的大周期頂部背離雙重打擊下,從77跌至42,這也是讓我們去年始料不及的。但我們曾經測算,如果原油這次下跌為自26上升以來的周線級別回調,那目標就是40-42一線,所以有較大可能原油在這裏將是3年以內的低點了,隻要後續原油通過42-60區間進行盤整繼續消耗下跌動能,後期最終會刷新77高點,向100美元一桶進行邁進,我們一起拭目以待!
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說好了2018年的總結,我們再來對2019年進行一下展望。


美元分析

我們在年初的策略中就提到美元會下破96.4這個關鍵位置,事實也證明我們的預判準確,從日線上看,下破這個關鍵位置後,美元同時下破了日線60EMA均線,2019年我們看美元會跌至90一線,但是在第一季度有可能呈現較為震蕩的下跌走勢,料第一季度會震蕩跌至94一線,隨後展開反彈,下半年隨著美國經濟繼續惡化,會快速跌至90一線,所以繼續持有美元空頭。

★★★如下圖所示:預計美元2019年將跌向90大關。★★★
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歐元分析

作為一個美元的逆向指標,我就不用多說歐元什麼了吧,不過有別於美元的90一線目標位,歐元我們需要關注1.21這個重要阻力,有可能即便美元嚐試測試此前日線低點89一線,但歐元會在1.21就出現阻力。

★★★如下圖所示:預計歐元後市將有700點反彈空間。★★★
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澳元分析

作為2019年商品貨幣中最有升息面的貨幣,我們對於其後續的漲勢心存期待;從日線上看已經走出雙底形態,重要位置在0.73,有可能元旦節後澳元會震蕩上行至0.73,隨後回調確認0.73突破位,再發動強烈猛攻,最終目標指向0.78-0.8區間。
不過這裏需要補充一點,澳元的上行會受到美國對外貿易政策是否再開年出現變化的重要影響,投資者需要重點關注。

★★★如下圖所示:預計澳元2019年將有“大反彈”。★★★
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黃金:從日線上,黃金已經符合我們此前預計的弧形形態,日K線沿著5日均線強勢上漲,目標就是1366前高,我們要堅定不移的做多黃金,持有黃金多單,回落5日均線就是加倉的機會。

★★★如下圖所示:預計黃金2019年將繼續構築“圓鍋底”。★★★
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原油:隔夜原油二次測試44.5,給了我們加倉的機會,同時觸及44.5後出現反彈,對於原油在2019年的走勢我們認為受到全球經濟下行風險影響,即便歐佩克進行的減產,但也隻是對於第一季度原油價格出現提振作用,有可能促使原油震蕩上行至55-60一線,但消費能力的下降依然會是原油價格繼續下跌,而價格的下跌最終會促使美國在明年二季度開始減少開采原油,所以原油在2019年繼續保持震蕩上行,有可能42一線的低點是原油本次周線級別調整的結束,最終原油的單邊上漲需要等待2020年。

★★★如下圖所示:預計原油2019年將“老人爬梯式反彈”。★★★
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溫馨提示:本文僅代表該分析師觀點,不代表WeTrade眾匯任何官方立場,投資者需要結合市場行情及個人交易情況審慎判斷,投資過程中產生的盈虧由投資者自行負責。

聲明:本文由WeTrade眾匯提供,授權發布,作為2018年終專題“名家看點”的一篇。原標題《WeTrade眾匯:2018年市場總結及2019年布局展望!》,由析若根據原文內容調整標題為《2019,黃金料延續“圓鍋底”歐澳看漲,美指或跌向90,原油看“老人爬梯式”行情》並增加摘要及第1段與帶★★★內容,米末上線,特此說明。轉載請標明來源,謝謝。

2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

2019年,美聯儲的態度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多,這意味著在2019年美元指數還有上漲空間,甚至會再測試100整數關口然後才會轉向90大關。而處在“水深火熱”的新興市場國家,2019年能否迎來喘息?如果能的話,這些國家資產料有大反彈。

雖然市場目前一致看淡美元2019年行情,但是,美聯儲的態度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多,這意味著在2019年美元指數還有上漲空間,甚至會再測試100整數關口。一直到疲弱的經濟指標出來後,美聯儲才會真正轉向,那時美元才會轉弱,下方可能需要關注90大關。

而近年來在美聯儲加息浪潮肆孽下,處在“水深火熱”的新興市場國家,2019年能否迎來喘息?如果能的話,這些國家資產料有大反彈,畢竟已經跌得太多了。

以下為西城集團詳細分析內容



2018年外匯市場經曆了極為不平靜的一年,美聯儲完成4次加息,全球市場遭遇“美元荒”,新興市場國家一度出現“股債匯”三殺的局面。被投行一致唱衰的美元,反而成了今年全球市場的關鍵因素之一,年內漲幅約5%。而被寄予厚望的歐元、加元、澳元等非美貨幣,卻令人大失所望。不過,機構們有一點預測正確——英鎊會持續受到退歐不確定性的打壓。

2018年隨著美元指數持續走強,一些新興市場國家貨幣出現了較大幅度的貶值,償還美元債務的成本飆升,這樣不但會加劇這些國家的經濟困境,還會導致資金回流美國。美元流動性的迅速收緊導致這些國家一度出現“股債匯”三殺的局面。
 
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人民匯率經曆“糟心”一年一度貶值超7%

由於美聯儲持續加息,美元指數走勢持續強勢,2018年人民幣匯率持續貶值,離岸人民幣匯率一度貶值跌破6.98關口,一度引起市場對人民幣匯率即將破7的擔憂。在此背景下,8月3日,人民銀行在將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由0 調整為20%;8月24日,“逆周期因子”重啟;11月7日,央行通過香港金管局在香港首次發行200億元央票,調節海外市場人民幣的流動性,維穩人民幣匯率。11月份人民幣匯率走勢企穩,12月份匯率轉跌為升。12月28日匯市迎來收官日,在岸人民幣全年累計貶值3723個基點,跌幅為5.72%。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

2019年隨著美國減稅紅利將逐步消失,加之美國政府債務高企和近期美國股市轉入技術熊市的影響,美元或衝高回落,結束始於2012年的強美元周期。受此影響,人民幣匯率料將企穩回升,但我們也必須關注中美貿易的新動向,如果出現不利消息,人民幣匯率仍會有很大的貶值壓力。

特朗普和美聯儲的“愛恨情仇”

自當初參加競選開始,特朗普在經濟領域,就一直以“保守主義”的面目,出現在世人面前。他極力抨擊全球化,認為這是造成美國“產業空心化”,大批藍領階級的罪魁禍首。並揚言將扭轉這一局面。而成功問鼎白宮後,特朗普也一係列作為,也確實在身體力行的踐行這一主張和承諾,在他的領導下,美國掀起了逆全球化潮流,貿易保護大行其道,既有全球經濟秩序遭受到了嚴重威脅。

特朗普噴了12次,可美聯儲又雙叒叕加息了,破24年紀錄:

美聯儲被特朗普噴噴噴了12次之後,仍然堅定不移加息了,加息25個基點,也是相當厲害了。他們主要是考慮到量化寬鬆這麼多年,現在加息周期節奏不能亂,所以依然要任性地加加加,美元不斷走強,拉爆了一堆新興國家,特朗普現在開始擔心下一個搞不好就是美國自己了,畢竟他的政策是想要刺激經濟,別說加了,減稅更好啊,然而美聯儲還是“不聽不聽我不聽”。但是美股都跌成狗了,這是1994年以來頭一次在股市大跌的時候加息,創了新紀錄,但是也蘊含著大危險,市場擔心,這會讓早已流動性匱乏的市場繼續惡化。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

大家可能覺得奇怪,為神馬特朗普不能直接命令美聯儲呢,這就和美聯儲的成立和運行製度有關:美聯儲主席任期14年,而且獨立運營,不用聽令於任期短的總統,所以它可以這麼任性啊~現在鮑威爾上任沒有多久,任期結束還得13年後,特朗普用老套路——公開講話+發推特狂轟亂炸來對付他,始終沒有罷免權,隻有美聯儲主席提辭職,沒有總統開除美聯儲主席的,所以幹著急也白搭了。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

不過總統和美聯儲主席的任期差距大,也注定了總統主要看眼前的苟且,美聯儲會遙望詩和遠方,以後兩邊兒掐架的機會多著呢。

在經曆了2018年迄今的強勁上漲後,由於美聯儲收緊貨幣政策的步伐有所放緩,再加上風險偏好的回歸,2019年美元走勢勢將出現回落。衡量美元兌六種主要貨幣的指標——美元指數預計2019年底將較目前水平跌超5%,維持在91.90水平附近。這意味著,美元將在2019年抹去2018年所有漲幅。

目前,雖然貨幣政策分歧正在推動美國經濟表現優於其他經合組織經濟體,但這並不能完全解釋美元的飆升。另一方面,金融市場風險厭惡情緒的回歸顯然對美元有利,尤其是最近幾個月。但由於今年美元表現好於日元和瑞士法郎等其它“避險”貨幣,肯定還有其它因素在起作用。換句話說,盡管美元目前處於高位,但也不排除2019年出現大幅修正的可能性,這種回調因非商業的淨多頭頭寸的逆轉而放大。

梅姨險“下台”脫歐依然迷霧重重 

2018年,英國脫歐的發展是英鎊的主要驅動力。從年初到年末,關於英國保守黨領導層的潛在挑戰,以及第二次脫歐公投的可能性的媒體報道,貫穿2018年一整年。12月12日,特蕾莎?梅以200對117的票數,過關黨內的不信任投票。不過,英國脫歐的解決方案依然沒有接近出爐的跡象,英鎊兌美元匯率也是從1.40關口一路跌至1.24關口。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

當地時間2018年12月12日,英國保守黨宣布啟動針對首相特雷莎·梅的不信任投票。此次“後院失火”被認為與梅在推動“脫歐”協議方面不力有關,保守黨稱,不再相信首相可完成“脫歐”協議。而投票結果是梅姨以200:117贏得多數票支持,保守黨議員一年內將不能再發動不信任投票。 

目前,與愛爾蘭邊界問題相關的“保障條款”是“脫歐”協議中最具爭議的內容。議會下一次投票的具體時間,取決於與歐盟新的談判持續多久,最後的截止日期是明年1月21日。英國將於2019年3月29日正式退出歐盟,然而由於英國議會各方尚未支持特雷莎·梅與歐盟領導人達成的協議,英國軟脫歐之路依然迷霧重重,2019年英鎊或將在險象環生的困境中度過。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

對於2019年英鎊走勢來說,英國脫歐進展仍將是一個主要影響因素。此外,英國經濟複蘇態勢、英美央行貨幣政策等因素也將驅動英鎊走勢。值得注意的是,“脫歐”協議仍需英國議會與歐盟其他各成員國分別表決通過才能生效。假如英國議會通過脫歐協議,那麼英國就將走上有序脫歐的道路。這對於2019年英鎊走勢而言將是極為有利的。

不管英國脫歐最終結局將如何,隨著時間的推移,其對英國經濟的不確定性也將減弱。一旦英國經濟繼續複蘇,英國央行呈現鷹派立場,而美聯儲很可能臨近加息周期尾聲,英鎊仍然可能在明年稍晚受到提振,隨著脫歐問題的解決,英鎊重返1.30也絕非癡人說夢。

意大利預算案暫時平息可歐元注定難逃“脫歐”的劫

2018年初時,德國政壇發展向好,提振歐元走勢。具體來說,默克爾所屬的德國基督教民主聯盟(CDU),與巴伐利亞基督教社會聯盟(CSU)和德國社會民主黨(SPD)達成合作的可能性提高。

不過在3月意大利的議會選舉中,反建製派的黨派贏得大量席位,增加了歐盟政治的不確定因素。此後,意大利組閣困難以及西班牙的不信任投票等事件都拖累了歐元。

意大利政府10月向歐盟提交了2019年財政預算草案,將2019年財政赤字占GDP的比例設定為2.4%,逼近歐盟規定的3%上限。歐盟強烈要求意大利下調該比例,但意大利態度強硬,拒絕在赤字問題上妥協。隨後歐盟委員會於11月駁回意大利提交的財政預算案,並將考慮啟動懲戒程序,對意大利實施相關經濟製裁。此舉一度引發市場恐慌情緒劇增,英鎊歐元雙雙大跌。

在與歐盟密切交涉後,意大利態度有所軟化,12月19日孔特表示,政府將在不調整預算內容、受益者範圍及政策生效時間的前提下,將2019年財政赤字占國內生產總值(GDP)的比例從2.4%下調至2.04%,歐元英鎊聞訊上漲。但雖然暫時滅了意大利的“火”,但明年歐元依然難渡“脫歐”的劫。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

2018年的歐洲令人大失所望。盡管經濟增長乏力被歸咎於一係列無休止的“一次性因素”,但明年經濟活動很難出現明顯回升。歐洲央行能否真正啟動升息仍是一個大問題,且這是一個已經完成的、極端漸進主義的方法,未必真的會在很大程度上提振歐元。

歐元/美元的需求前景並不十分樂觀,即便確實預計美元將下跌,預計歐元/美元仍難以突破1.20重要關口。因歐洲央行(ECB)幾乎不會升息。此外,明年5月份的歐洲議會選舉也將成為焦點,歐元區政治面臨更大的不確定性。

★★★美聯儲加息浪潮肆孽下,水深火熱的新興市場,2019年能否迎來喘息?★★★



比索今年已暴跌逾50% 阿根廷宣布緊縮政策自救

今年以來,阿根廷比索則已累計暴跌53.9%,成為新興市場表現最差的貨幣,阿根廷比索暴跌主要是因為輸入性通脹升高加資本持續外流,從而加劇了匯率貶值預期。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

為了挽救經濟,阻止比索繼續貶值,阿根廷總統馬克裏9月3日發表了長達30分鍾的電視講話,宣布新緊縮措施。他表示,停止超額支出,實現預算平衡是結束阿根廷數十年來金融動蕩不斷的唯一途徑。但聲明似乎仍然沒有能夠達到國際市場的預期,在消息公布後,阿根廷比索再度大跌。

土耳其裏拉一度跌超40% 中國代購奢侈品店“論筐買”

土耳其裏拉兌美元今年一度跌超40%,因美國一位基督教牧師因恐怖主義指控在土耳其被扣,導致土耳其和美國的關係一度降至冰點,令裏拉的拋售加快、暴跌加劇。

隨著裏拉暴跌,土耳其也成為奢侈品的購物天堂。在伊斯坦布爾各大品牌的奢侈品門店,前來購物的消費者排起了長隊,其中不乏對匯率嗅覺靈敏的中國代購們。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

委內瑞拉貨幣貶成“紙”孩子在紙幣堆中玩耍

2018年,委內瑞拉物價已上漲460倍。根據國際貨幣基金組織IMF預測,委內瑞拉通貨膨脹率將於年末達到1000000%(1萬倍),這將超越1923年的魏瑪共和國,逼近10年前津巴布韋的水平。外匯儲備規模驟減、石油產能嚴重萎縮、高福利政策、美歐金融製裁等原因直接導致了委內瑞拉貨幣的大貶值。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

南非九年來首次陷入衰退蘭特年內一度跌超20%

受土改事件影響以及新興市場危機蔓延,南非蘭特年內一度跌超20%。南非經濟也連續兩個季度萎縮,標誌著其進入技術性衰退,為九年來首次。

2018年僅兩隻主要貨幣上漲日元墨西哥比索成“孤獨幸存者”

2018年,隨著貿易戰、英國脫歐以及歐洲政局不穩的局勢,市場避險情緒不斷攀升,避險貨幣日元也因此受益,年初時,日央行政策指引鷹派的轉變也助推日元升值。不過晚些時候,這波漲勢被抹去。這主要是因為日美央行的政策背離,以及美國國債收益率上升助推美元上漲。

日本央行行長黑田東彥表示,日本央行並不打算永遠維持利率不變,,可能在達到2%之前就改變政策日本央行或將會在2019財年左右考慮退出策略。當時機來臨時,日本央行會與市場討論退出策略,消息之後日元短線大漲。全球經濟好轉預計將令通脹重回日本,這將導致日本央行結束其非常規的貨幣政策(這些政策是為了對抗通縮),並上調利率,以應對新的通脹環境。這些舉措都將令美日利差收窄,支撐日元走強。100大關是否能夠出現,2019我們拭目以待。

2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

2018年全球主要貨幣兌美元匯率幾乎全線下跌,隻有日元、墨西哥比索上漲。全球拓展主要貨幣兌美元匯率的2018年即期回報表現中,日元兌美元匯率上漲2.73%,墨西哥比索兌美元匯率上漲0.04%。
 
2018年全球主要貨幣兌美元匯率幾乎全線下跌,隻有日元、墨西哥比索上漲。全球拓展主要貨幣兌美元匯率的2018年即期回報表現中,日元兌美元匯率上漲2.73%,墨西哥比索兌美元匯率上漲0.04%。

“2018年,外匯市場的無序波動增多,讓投資變得異常困難。” 

西城集團分析師指出:2018年匯市的無序波動主要源於政策的變化,例如美國退出伊朗核協議;特朗普不時發表出人意料的言論,包括對美聯儲政策指手劃腳等。這些無序波動讓匯市投資者無所適從,當國際關係變了,匯率則需重新定價。

展望2019年,寄希望美元再次複蘇。美聯儲的態度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多,美元指數還有上漲空間,甚至會再測試100整數關口。一直到疲弱的經濟指標出來後,美聯儲才會真正轉向,那時美元可能就會進入弱勢通道。

無序變有序,這不僅僅是外匯投資者的期盼,也是全球經紀市場的呼喚。

聲明:本文由西城集團提供,授權發布,作為2018年終專題“名家看點”的一篇。原標題《回顧無序的2018,預計2019年美元將回吐全部漲幅,美指跌回90大關》,由析若根據原文內容調整標題為《2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?》並增加摘要及第1-3段,和尚上線,特此說明。轉載請標明來源,謝謝。

了解美聯儲動向隻看一次講話怎麼夠!細數近3周美聯儲官員表態

近期美聯儲發聲密集,同時美聯儲內部原本較為鮮明的立場也開始變得模糊起來,因美國經濟前景的不確定性,部分美聯儲官員在加息問題上立場已經有所改變,加劇了美聯儲加息前景的不確定性。

本周對12月18至19日政策會議以來的評論摘要進行了匯總,可供讀者從美聯儲講話中進一步尋找加息的線索。
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12月19日(具體時間是北京時間周四3:30)


發言人:美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾
地點:2018年第四次加息後的新聞發布會
評論:
① 我們已達到聯邦公開市場委員會對中性利率估計的最低範圍”,將讓“數據告訴我們”該怎麼做;
② 美聯儲官員已經看到一些形勢發展可能預示著“一些疲軟”,包括最近幾個月的金融市場波動以及似乎不太支持經濟增長的緊縮狀況;
③ 盡管“不再擁有真正強勁的增長水平”,但全球經濟仍有“健康的增長水平”;
④ 長期國債收益率的下降與“避險”情緒一致,“我們不知道這種情況是否會持續下去”

相關報道:
① 鮑威爾:圍繞更多加息存在相當高的不確定性
② 鮑威爾表示盡管經濟強勁,但美聯儲看到一些疲軟跡象
③ 鮑威爾:長期國債收益率下降與避險情緒一致
④ 美聯儲主席鮑威爾:貨幣政策將對2019年經濟增長帶來較小提振
⑤ 鮑威爾表示政治在美聯儲決策中“沒有作用”
⑥ 美聯儲鮑威爾:加息取決於顯示經濟狀況的數據

市場影響
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12月20日(具體時間北京時間12月21日03:40至03:55)


發言人:前紐約聯儲行長杜德利
地點: 彭博電視采訪
評論:
① 近期股市下挫可能是美國政策製定者實現其放慢經濟擴張步伐這一目標必不可少的
② “他們的觀點是,經濟正以高於趨勢的速度增長。我們的勞動力市場已經非常緊張。我們需要放慢經濟”
③ “因此金融狀況有些收緊並不真的是一件壞事。它們可能是美聯儲實現其目標必不可少的。”
④ “加息的做法是正確的,但並不認為美聯儲會在1月加息”

相關報道:
Dudley:金融狀況收緊可能是美聯儲放慢經濟所必不可少

12月21日


★★★發言人:紐約聯儲主席威廉姆斯,具有永久投票權(具體時間北京時間12月21日23:10至23:30)
地點:CNBC電視采訪
評論:
① 美聯儲有關進一步提高利率的預期是基於其對經濟前景強勁的展望,這不是一種對加息的承諾或許諾

② “這不是承諾,不是許諾,也不是我們確信我們肯定要做的事情,我們實際上已經非常明確地表態,這是基於我們目前積極、非常樂觀經濟觀點所得出的看法,我們將根據需要改變它”

相關報道:威廉姆斯稱美聯儲進一步加息的指引並不是一個承諾(暗示美聯儲將根據具體經濟數據的表現對漸進式加息的路徑進行調整)

★★★發言人:克裏夫蘭聯儲行長梅斯特(2018年有投票權; 2019年無投票權)(具體時間北京時間12月22日02:07至02:48)

地點:沃頓商業電台
評論:
① “我們一直在試圖平衡自身任務的兩面。我們希望經濟保持增長,我們認為今年的增長勢頭非常強勁。我們認為經濟基本面非常好”
② “我當然會看金融市場情況”並自問“他們是在試圖告訴我們一些關於基本面的事情嗎?”
③“美聯儲的聲明傳達了美聯儲更接近正常利率的信息”
④ “美聯儲並沒有設定利率水平,將根據經濟狀況來決定加息或者降息。”

相關報道:
① 梅斯特:經濟表現很好,但美聯儲也在傾聽市場心聲
② 梅斯特:美聯儲政策可以就前景展望的重大變化做出回應

市場影響
威廉姆斯和梅斯特一直都是鷹派的立場,近期講話偏鴿令市場對於美聯儲加息的預期進一步下滑,美元有所走弱,並在下一周開盤後出現了進一步回落的走勢。
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1月3日(具體時間北京時間1月3日20:33至20:48)


發言人:達拉斯聯儲行長卡普蘭(2019年無投票權)
地點: 彭博電視台Michael McKee采訪
評論:
① 美聯儲應該暫停加息,同時觀察金融狀況收緊,對利率敏感的經濟部門降溫以及海外經濟增長減速的影響
② “在這些問題得到解決而且無論結果好壞之前,我們都不應該采取進一步的利率行動”
③ “我會主張不采取行動。例如,在今年前幾個季度,如果你問我我的基本情形假定是什麼,就是完全不采取任何行動”

相關報道:美聯儲卡普蘭青睞暫停加息幾個季度以觀察形勢發展

市場影響
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1月4日


★★★發言人:克利夫蘭聯儲行長梅斯特(2019年無投票權)(具體時間北京時間1月4日21:07至22:07,1月5日02:47至05:22)
地點:CNBC電視采訪
評論:
① 美聯儲一直保留著改變資產負債表縮減計劃的選項,不過現在還沒有看到這種必要性
② “我確實認為,我們必須考慮到金融市場狀況已經收緊”

相關報道:
① 美聯儲梅斯特:鑒於通脹形勢,目前不急於加息
② 梅斯特剛剛說美聯儲處於“好位置” 旋即得到就業數據的證實

★★★發言人:美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(具體時間為北京時間1月4日23:19至次日0:04)
地點:亞特蘭大的美國經濟協會
評論: 
① 美聯儲可以耐心評估風險,並將在必要的時候迅速調整政策
② 若特朗普要求他卸任,他也不會辭職
③ “我們將準備好快速、靈活地調整政策,並在需要把經濟維持在增長軌道上的時候,動用我們所有的工具來支持經濟”

相關報道:
① 鮑威爾稱美聯儲準備好在需要時調整政策 可耐心評估經濟形勢
② 鮑威爾表示即使特朗普要求也不會辭職;未正面回答是否會見特朗普

市場影響
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★★★發言人:亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克(2019年無投票權)(具體時間北京時間1月4日23:29至次日01:46)
地點:亞特蘭大的美國經濟協會
評論:
①“經濟在就業領域表現相當不錯。即便我們沒有達到充分就業,也已經非常接近了”
② “捍衛美聯儲縮表的方式”

相關報道:
美聯儲博斯蒂克表示美國正處於或“非常接近”充分就業

1月5日(北京時間1月6日08:06)


發言人:紐約聯儲行長威廉姆斯,擁有永久投票權
地點:與Thomas Mertens聯合署名並用於美國經濟協會亞特蘭大年會演講的文章
評論:若一家央行采用平均通脹目標製或價格水平目標製的政策框架,或許能防範通脹預期過低的情況

相關報道:紐約聯儲行長稱微調通脹目標可能起到錨定預期之效

1月7日(具體時間北京時間1月8日01:47至02:42)


★★★發言人:亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克,2019年無投票權
地點:亞特蘭大扶輪社
評論:
① “在今年到來前夕,我預計今年將有兩次加息。現在我預計今年會有一次加息”
② 美聯儲應該“努力”讓資產負債表達到“穩定狀態”,估計為2.5萬億到3.5萬億美元

相關報道:
① 美聯儲官員博斯蒂克將2019年加息預期下調至一次
② 美聯儲博斯蒂克:政府關閉可能影響經濟數據並阻礙美聯儲工作
③ 美聯儲博斯蒂克:很難看出特朗普如何能輕易解職鮑威爾

1月9日


★★★發言人:波士頓聯儲行長羅森格倫(2019年在FOMC有投票權)(具體時間北京時間1月10日00:31至02:28)
地點:波士頓經濟俱樂部
評論:
① “在數據更清楚表明國內和國際的經濟增長道路之前,不應該特別傾向於提高或降低利率”
② “我個人認為,經濟前景實際上比近期金融市場走勢預示的更光明”

相關報道:
美聯儲官員羅森格倫不改樂觀預期 但認為市場表現支持美聯儲保持耐心

★★★發言人:芝加哥聯儲行長埃文斯(2019年有投票權)(1月9日22:07至23:52)
地點:伊利諾伊州Riverwoods
評論:
“因為並沒有任何有意義的跡象顯示,通脹率在以不符合我們對稱通脹目標的方式升到2%上方,所以我感覺我們足夠有能力等待和仔細評估接下來的數據及其它形勢發展”

相關報道:
芝加哥聯儲埃文斯:通脹低迷 美聯儲有耐心等待的餘地

★★★發言人:亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克(2019年無投票權)(1月9日21:11至22:36)
地點:Chattanooga商會
評論: 美聯儲應該以謹慎態度對待進一步加息,因為利率目前接近中性水平,而且企業對未來前景存在不確定感

相關報道:
① 美聯儲官員博斯蒂克呼籲保持耐心 因企業前景面臨不確定性
② 美聯儲博斯蒂克表示政府關停可能損害經濟增長
③ 美聯儲官員博斯蒂克:下一次利率調整可能是加息也可能是降息

★★★發言人:聖路易斯聯儲行長布拉德(2019年有投票權)(1月9日18:46至18:54)
地點:《華爾街日報》采訪
評論:如果美聯儲繼續推進加息,美國經濟可能會陷入衰退

相關報道:華爾街日報:美聯儲Bullard警告更多加息可能導致經濟衰退

市場影響
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總結


可以看出,自從鮑威爾解雇危機以來,美聯儲的立場已經明顯偏鴿,同時美聯儲對於加息的立場需要更多的數據支撐,因此市場需密切關注美聯儲官員所提及的關鍵指標的變化。

同時隨著美聯儲2019年票委換屆,可以看出2018年票委的看法對於市場的影響已經開始逐步的減退,市場需更多的關注布拉德、埃文斯以及羅森格倫的表態。

美聯儲3月或迎“重大改變”,美元指數將啟動暴跌模式?

美聯儲官員可能會在3月底前或更長時間內維持利率不變,因為他們在等待那些可能影響美國經濟的全球增長風險變得更明確。

這是美聯儲官員近期講話所發出的信號,而周四淩晨公布的美聯儲12月18日至19日會議的會議紀要也強調了這一點。會議紀要顯示,許多決策者認為央行“在進一步緊縮政策的問題上可以保持耐心。”

“我從美聯儲官員講話中得到的信息是,‘我們的前景強勁,但在短期內,我們將等待事態進一步明朗,在采取行動前確保經濟保持良好的基礎,’”MacroPolicy Perspectives LLC的資深經濟學家Laura Rosner說。“在暫停加息的問題上他們一直很明確。”
美聯儲3月或迎“重大改變”,美元指數將啟動暴跌模式?

2018年12月美聯儲如期加息令市場高估了美聯儲加息的決心


美聯儲上個月提高了基準貸款利率,並稱“進一步逐步加息”將與持續增長保持一致。投資者最初認為該聲明立場強硬,加劇了股市跌勢。同時彭博新聞社兩天後報道,美國總統特朗普討論了解雇美聯儲主席鮑威爾的事情,股市當月的表現成為大蕭條以來最糟糕的12月。

不過周四會議紀要顯示,決策者們傾向於采取更謹慎的方式,這也與隨後央行官員們的評論相吻合。

早在12月21日紐約聯儲主席威廉姆斯接受CNBC采訪時稱美聯儲的聲明“不是一個承諾”,同時鮑威爾在1月4日講話時說他“正在慎重地傾聽市場傳遞的關於下行風險的信息”。

這些信號都暗示美聯儲並沒有市場所預估的那般強硬。

“感覺他們好像重新調整了,鮑威爾上周五對下行風險考慮非常周到,”瑞銀證券駐紐約的執行董事Robert Martin說。“鮑威爾表示,如果我們看到風險顯現,我們將暫停加息。而會議後的新聞發布會和聲明中則沒有看到這一點”

美聯儲強調需要進一步的經濟數據指引


盡管芝加哥聯儲主席埃文斯周三表示,他預計在當前利率周期可能會再加息三次。據悉,埃文斯是聯邦公開市場委員會中在2019年有投票權的成員。

但是埃文斯也強調,由於通脹看起來穩定在美聯儲2%的目標附近,“我覺得我們有足夠的能力可以等待,並仔細評估未來的數據和其他發展。”

另一位2019年有投票權的成員、波士頓聯邦儲備銀行行長Eric Rosengren周三晚些時候表示,該委員會“在調整政策之前可以等待局勢變得更加明朗。”

會議紀要強調了決策者面對的一係列下行風險,例如全球經濟增長出現更大程度放緩的可能、貿易戰升級或當前收緊政策產生大於預期的影響。

由於埃文斯和羅森格倫是美聯儲公認的鷹派人物,兩人暗示需要數據的進一步指引,市場解讀為措施偏鴿。考慮到兩位官員在2019年都是美聯儲票委,進一步暗示了美聯儲在加息問題上持謹慎立場。

盡管就業數據強勁,但是疲軟跡象已經開始凸顯


美聯儲官員在12月預測中預計今年的經濟增長將高於趨勢水平,並預計失業率將進一步下降。表現強勁的12月勞動力市場報告似乎支持了上述預測。當月非農就業人數增加了31.2萬人,是10個月以來的最高水平。

然而,地區聯邦儲備銀行的製造業調查以及ISM服務業指數則顯示經濟活動減弱。還有跡象表明,借貸成本提高正在影響房屋銷售等對利率敏感的經濟領域。自2015年底以來,美聯儲已經加息九次。

“不確定性更高,”巴克萊資本首席美國經濟學家Michael Gapen說。“他們的信息是,‘我們看到這些領域出現一些疲軟,這表明我們的增長將在未來幾年逐漸減弱。為什麼不保持一段時間耐心,看看情況如何發展?’”

市場影響


隨著昨日美聯儲集體放鴿,美元刷新了近12周的新低至95.099。目前市場正密切關注美國經濟數據表現,尤其是美聯儲強調的就業和消費數據,如果這兩個數據也呈現出疲軟的態勢,或進一步施壓美元。
美聯儲3月或迎“重大改變”,美元指數將啟動暴跌模式?

同時受美聯儲更為謹慎立場的影響,美國的金融狀況有所改善,這使得美國股市近期出現了持續的反彈。
美聯儲3月或迎“重大改變”,美元指數將啟動暴跌模式?

美聯儲紀要傳遞一重要信號,黃金後市可能還要暴漲!

北京時間1月10日3:00美聯儲公布的12月會議顯示,美聯儲官員們的加息立場更為謹慎,許多與會者表示,美聯儲可以對進一步的政策緊縮抱有耐心,收緊貨幣政策的幅度和時機不如以前那麼明晰。

美聯儲紀要傳遞一重要信號,黃金後市可能還要暴漲!

由於市場對今年美聯儲的加息預期進一步降溫,美元指數承壓下行最低至95.11,刷新2018年10月17日以來低點。
美聯儲紀要傳遞一重要信號,黃金後市可能還要暴漲!
美元指數日線圖)

現貨黃金出現探底回升的動作,上一個交易日在回測13天均線1281附近支撐後,日內拉升逾10美金,現報1293.31美元/盎司。

美聯儲紀要傳遞一重要信號,黃金後市可能還要暴漲!
現貨黃金日線圖)

美聯儲12月會議紀要顯示,政策製定者在是否進一步加息問題上的立場比此前12月政策聲明所反映的更為謹慎。

周三(1月10日)美聯儲發布的12月18-19日政策會議紀要中提到,“許多與會者認為,尤其在通脹壓力較小的環境下,美聯儲可以對進一步的政策緊縮抱有耐心”。

雖然12月的加息決定得到了所有委員的一致投票通過,但會議記錄仍顯示少數與會者傾向於按兵不動。會議紀要還表明,委員會關注近期金融市場波動及前景風險。

與會者表示,近期的事態發展,包括金融市場波動以及對全球經濟增長擔憂加劇,使得收緊貨幣政策的幅度和時機不如以前那麼明晰。

官員們暗示可能會進一步逐步提高政策利率,但多位與會者表示,未來幾次會議上完全取消前瞻性指引可能是恰當之舉。他們建議用能表示“貨幣政策取決於數據表現”的語言取而代之。

在去年12月份的利率決議上,美聯儲不僅提高了利率,根據加息點陣圖顯示2019年還將再加息兩次,美聯儲無視特朗普暫停升息的請求導致隨後美國股市大幅下跌。

不過,鮑威爾在上周的講話中已經表態,聯儲正在仔細傾聽市場對風險的擔憂,若縮減資產負債表的確是擾動市場的主因,會毫不猶豫的調整,並對加息保持耐心。

會議記錄顯示,投票的官員讚成用“一定程度上進一步”的措詞來表明他們“認為幅度相對有限的漸進加息可能是合適的”,而11月隻是說“預計進一步漸進式加息”。

去年12月美股的表現是大蕭條以來曆年同期最差,在彭博新聞報道特朗普曾經討論解雇鮑威爾後,股市跌勢繼續延續,而本次會議紀要中沒有直接提及特朗普。

官員們一致認為貨幣政策沒有預設軌道。紀要顯示,如果未來的信息促使對經濟前景和隨之而來的風險進行有意義的重新評估,無論是向上還是向下,他們的政策前景都將發生變化。”

經濟前景


與會者討論了經濟前景的五個明顯下行風險,包括全球增長降幅超出預期、財政刺激措施的更快速消退、貿易緊張局勢加劇、金融狀況進一步收緊、貨幣政策緊縮帶來的負面影響超出預期。

對於上行風險,與會者提到,刺激措施的影響可能大於預期,全球經濟增長和貿易緊張局勢的不確定性可能以有利的方式得到解決,經濟形勢可能將通脹壓力推至更高水平。

會議紀要稱,總的來說,參與者一致認為上行和下行風險大致平衡,盡管有些人指出下行風險最近可能會增加。

美聯儲官員預測2019年美國經濟增長率仍將高於趨勢水平,失業率有望進一步下降。

道明證券認為,美聯儲12月FOMC會議紀要比預期更為鴿派,3月份可能暫停加息。全球利率策略主管Priya Misra表示,即使金融狀況有所緩和,美聯儲可能也會等待一段時間,以衡量緊縮政策對商業和消費者信心的影響。缺乏通脹壓力以及貿易政策的不確定性可能導致官員們更加濃厚的觀望情緒。

北美外匯策略業務主管Mark McCormick周三通過電話表示,美聯儲12月會議紀要的發布強化了這樣一個大背景,那就是美元為王的題材今年將減弱。分析師稱美元一直被高估,其繼續上漲動能正在衰竭,至於美元疲軟的原因首先是近期美聯儲釋放了更多鴿派信號。

其次全球貿易摩擦有望緩和在油價已經大幅下挫的情況下,不存在惡性通脹風險,換言之美聯儲沒有必要通過加息來控製物價,這也對美元不利。最後,一些發展中國家的刺激政策,可能使得新興經濟體的匯率在較大幅度貶值後出現修正。

提醒,在近兩個交易日內包括美聯儲主席鮑威爾為首的美聯儲官員仍會在紐盤時段陸續發布講話,預計可能會透露出更多鴿派信號,理論上利多黃金、利空美元。

美聯儲2019年將如何“攪動市場”?十大投行這麼說

美聯儲在剛剛過去的2018年裏頂住各方壓力,堅持每季度加息一次,這令美國政策利率水平在全年升高了一整個百分點,也讓希望美股繼續上漲和美元匯率回落的美國總統特朗普感到非常不悅。在白宮與美聯儲的矛盾於年底全面激化之後,美聯儲在2019年的政策行動前景如何,並將會在市場上引發怎樣的波瀾,各大知名投行也趁著這個機會各抒看法:

美聯儲2019年將如何“攪動市場”?十大投行這麼說

一、高盛:美聯儲不再可能每季度加息,但不會徹底停下腳步


高盛的首席經濟學家哈祖斯在2018年12月初曾表示,考慮到經濟領域出現的新狀況,美聯儲在2019年全年會適當放緩政策緊縮的步伐,以觀望宏觀經濟格局的進一步變化。而在12月加息後,美聯儲非常有可能在2019年3月按兵不動。

該行指出,美國股市在2018年最後一季度的戲劇性暴跌,以及全球範圍內貿易摩擦愈演愈烈的狀況,都讓美聯儲被迫直面現狀開始投鼠忌器。不過,該行也表示,投資者面對美國股市調整的格局時情緒過度緊張,而過於激進地看衰來年美聯儲的政策預期,也是完全沒有必要的。雖然美聯儲在2019年一季度將暫時停下加息步伐,但是在剩下的大半年時間裏,再加息至少一次的前景仍是最大概率所在。

高盛表示,結合美聯儲主席鮑威爾最新的表態,美聯儲暫緩加息步伐的行動會至少在2019年初令美元匯率承受部分壓力,而之後的進一步市場動向則取決於經濟基本面的進一步演進,若美股止跌,同時外部經濟風險得以消退,那麼美元指數仍有重拾上行趨勢之機會。

二、摩根大通:美聯儲加息周期將不會戛然而止


摩根大通的資本管理部門近日也表示,盡管市場面對美聯儲的政策前景一片悲觀,但該投行卻依舊對美聯儲在2019年繼續推進加息周期充滿信心。該機構的分析師指出,面對此前美國股市暴跌的摧殘,投資者對於美國經濟前景似乎已經過度悲觀。

摩根大通的分析師表示,即使美國經濟在未來一年不再以“超常速度”增長,而是回落到符合經濟大趨勢的增速,其基本面狀況也足以滿足美聯儲加息至少兩次的條件。事實上,美聯儲的進一步緊縮步伐隻可能快於而不會慢於市場的共識。那些認為在特朗普的威脅言論,以及美國股市暫時修正的背景之下美聯儲緊縮進程就會裹足不前的投資者,顯然低估令美聯儲維護其經濟獨立性的堅定意誌。

因此,該機構仍認為,在2019年繼續相對非美貨幣,尤其是歐係貨幣做多美元,依然將是有利可圖的交易。

三、摩根士丹利:美聯儲2019年最多隻會加息兩次


摩根士丹利結合美聯儲主席鮑威爾在近期講話中透露的立場分析稱,美聯儲在2019年加息三次或者更多的機率已經不複存在。因為美國總統特朗普面對美聯儲2018年四次加息所升起的怒火,已經成為令其貨幣政策製定過程中所不可忽視的巨大壓力。

該機構指出,縱然,特朗普將鮑威爾解職的概率相當低,但此後白宮和美聯儲之間卻會因為這場口水戰而形成一定的默契。特朗普將承諾保全包括鮑威爾在內的美聯儲決策層的職位,而美聯儲則會投桃報李適度放緩政策緊縮節奏。

而摩根士丹利認為,相比起外部市場的不確定性影響,美聯儲政策設定在2019年對於市場的影響力卻會減弱,特別是在美聯儲決策層面對來自白宮咄咄逼人的壓力選擇令屈服之後。

四、美銀美林:美聯儲或重現2016年之猶豫不決,美元將走軟


美銀美林的分析師指出,在市場情緒近日風雲突變之後,該機構收回了其此前預計美聯儲在2019年繼續每季度加息的前瞻,改為認為美聯儲可能出於面對宏觀經濟的不確定性而躊躇不前,重演其2016年的政策軌跡。

在2016年全年,市場原本預估美聯儲可能全年加息3-4次,但是當年英國意外在公投中選擇脫歐,以及美國遭遇有史以來最充滿意外的一場大選等狀況,令投鼠忌器的美聯儲直到年底才完成當年唯一一次加息。而美銀美林指出,在美國政局同樣再度充滿不確定性,同時英國脫歐和全球貿易爭端也將繼續攪局的背景下,美聯儲料將繼續選擇一停二看的穩妥之策。

這意味著在2018年全年整體承壓的歐元兌美元匯率有望在2019年揚眉吐氣。在美聯儲加息鬆開油門的背景下,歐元兌美元有望回升至1.20-25區間。

五、瑞信:美聯儲2019年將加息兩次


瑞士信貸的分析師伍茲表示,美聯儲在2019年的加息次數將降至兩次,原因在於全球範圍內的多邊貿易爭端正給經濟前景帶來不確定性,這將迫使美聯儲在加息步伐中放緩腳步。不過,另一方面,美國就業市場的表現卻仍處於多年以來最強勁水平,這又意味著美聯儲的加息步伐不會徹底停止。

分析師指出,在此狀況下,美元指數料陷入區間盤整走勢,2018年大部分時間內美元指數錄得的上行趨勢,或許將很難再現,但在美聯儲緊縮周期仍領先於其他多數發達經濟體央行的背景下,美元指數在下方也仍擁有持相對穩健的支撐。

六、巴克萊:即使美國經濟放緩,美聯儲2019年仍將加息2-3次


巴克萊的分析師指出,即使近期經濟數據顯示,美國製造業活動出現了放緩勢頭,同時美國股市自2018年四季度以來也出現了劇列震蕩,但這將無妨美聯儲的下一步政策緊縮行動。美聯儲在2019年將再度加息2-3次。

該行表示,聯邦基金利率期貨走勢顯示,美聯儲很可能在2019年伊始作短暫停留觀望之後,在二季度開始重啟加息。盡管美聯儲主席鮑威爾此前在講話中似乎放低了調門,但美聯儲的緊縮進程卻不會就此結束。若市場基本面環境在2019中期如預期般改善,並且貿易局勢也得到緩和,美聯儲就會重新鷹揚長空。

這意味著2019年底之前,美國將擁有發達經濟體中最高的政策利率水平。這對於美元匯率仍是一劑強心劑,而美元指數能在上方有多大的突破,或許在美聯儲的保駕護航之餘,仍將取決於其他經濟體會惹上多大的麻煩。

七、野村:美聯儲緊縮周期已面臨尾聲


野村指出,美聯儲各路官員在2018年底的講話基調似乎正進一步證實,其開始自2015年底的這輪貨幣政策緊縮周期當前已經走到了臨近尾聲的階段。政策利率距離中性利率已經相去不遠,進一步加息的空間已相當有限。

野村因而認為,美聯儲在2019年3月繼續加息的可能性,在股市巨震和特朗普施壓的雙重壓力下已經低到可以忽略不計,而6月份及之後能否重啟加息行動,現在看來也形勢嚴峻。在此狀況下,美元多頭的好日子基本已經到頭。

八、法興銀行:美聯儲將再加息兩次,在2019年下半年停止緊縮


法興銀行的分析師認為,雖然12月的加息已經引發了巨大的爭議,但是美聯儲此後仍會繼續一不做二不休,在2019年上半年“趕進度”的再加息2次,此後本輪政策緊縮周期便可能就此告一段落。

法興表示,短期來看,基於強勢的就業數據,美聯儲依舊有理由維持當前的政策緊縮節奏,但是在2019年夏季之後,伴隨著美國“減稅大禮包”帶來的紅利漸漸消退,同時貿易摩擦的負作用進一步顯現,美國經濟失速的場景就將全面顯現,這將迫使美聯儲給加息進程踩下刹車。

該機構認為,在最糟糕的背景下,美國經濟可能在2020年上半年陷入衰退,如此的局面對於美元走勢前景料是利空,但考慮到全球經濟屆時可能陷入“比慘模式”,美元匯率並不會在美聯儲停止加息後自由落體式下墜,投資者更應借此機會布局黃金等避險資產的倉位。

九、花旗:美聯儲2019年仍可至少完成兩次加息


花旗集團的分析師列夫科維奇(Tobias Levkovic)表示,盡管美國股市在2018年末出現了令人心慌的劇幅震蕩,但這仍無礙美聯儲在2019年繼續加息至少兩次的前景。

花旗表示,從就業市場,再到住房市場以及企業和居民領域的信心狀況,都顯示美國經濟會在未來一年間繼續保持穩健。誠然,股市的波動和全面貿易局勢的不確定性,確實會帶來短時的恐慌,但這無礙經濟大局,美聯儲仍有能力在此後一年再加息至少兩次。在此狀況下,2018年大部分時間出現的美元強勢震蕩上行的行情,也會在之後繼續延續下去。

十、富國銀行:美聯儲仍有望在2019年加息三次


富國銀行的分析師表示,雖然在2018年末美國股市出現巨震,令市場對美聯儲持續收緊貨幣政策減少市場流動性供給的狀況感到不安,但事實上,年底的這波股市跌勢與年初1-2月間的那波恐慌性跌勢並無本質不同,在那次下跌之後,股市依舊於此後創出了新高。

該行因此並不認為美聯儲會被股市的調整嚇怕,並因而繼續押注美聯儲在2019年全年能加息三次。分析師指出,美國國債收益率曲線的趨平化並未如市場悲觀派人士所言那樣,是經濟在短期內即將走向衰退的信號,反而各方面數據指標均指向經濟繼續穩健增長,這仍給了美聯儲繼續力排眾議維持當前政策緊縮力度的理由。而該行的分析師也因而繼續看好美元計價資產在未來一年間的投資潛力

本文由美城原創整編,由龍舞校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

摩根士丹利:稅改紅利政策影響削弱,料美股年內保持區間波動

摩根士丹利認為,美國2018年的稅改紅利政策在2019年影響日漸消退,這可能致使美股在2019年做區間震蕩整理,不過,由於短線貿易衝突不太可能升級,這可能會支撐風險資產價格短線反彈。

摩根士丹利:稅改紅利政策影響削弱,料美股年內保持區間波動

Michael Zezas等摩根士丹利策略師和經濟學家周二在一份報告中寫道,貿易局勢導致的市場疲軟和經濟數據影響現在在美國明確展現。所以這使得貿易保護主義衝突不太可能進一步升級,應該會在短期內支撐資產價格。

但麻煩的是之後的局勢發展。Zezas及其同事寫道:“美國嚴重的雙赤字問題限製了寬鬆財政政策的空間,而稅收政策刺激效果遞減和貿易不確定性的不利影響將對經濟增長造成壓力。”他們認為,整體而言,經濟放緩可能會使股市在全年保持區間波動。

這與該公司對美國股市的總體看法一致。該行的美國股票策略師Mike Wilson已經表示,現在還不到宣布投資股票安全無虞的時候。Wilson對年底標普500指數的預期點位是2770點,在外媒追蹤調查的策略師中屬於較低的水平,策略師們的預測中值是2980點。該指數周二(1月8日)收於2574.71點。

對於是否存在潛在具有刺激作用的基礎設施支出方案,Zezas仍表示懷,他認為在立法方面已經也沒有太大的空間,因為民主黨掌控下的眾議院會更多關注對現任政府舉行調查聽證會。

從板塊方面來說,Zezas寫道,建議回避醫療保健股。因為在今年晚些時候,民主黨總統候選人提出的醫療保健政策方案可能造成投資者情緒大幅波動。

Zezas還補充道,美國對中國的貿易政策是一個更加重要的市場變量,如果貿易緊張局勢緩和,加上中國的政策寬鬆,可能足以讓股市和信貸市場更持久地反彈。

摩根士丹利:稅改紅利政策影響削弱,料美股年內保持區間波動