五張實時圖為證,美國經濟複蘇步履蹣跚!黃金突破千八後有望再飛一陣

7月11日,市場分析師Steve Matthews撰文稱,一係列實時經濟指標顯示,美國經濟從衰退中複蘇的勢頭趨向平穩,實際在複蘇開始僅兩個月時就出現了步履蹣跚的跡象。

五張實時圖為證,美國經濟複蘇步履蹣跚!黃金突破千八後有望再飛一陣

美國經濟複蘇步履蹣跚


盡管官方經濟數據令人驚訝地上升——包括6月份新增480萬個就業崗位——但最新趨勢表明,這些改善正趨於平緩,甚至出現倒退。

隨著亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅裏達州、喬治亞州和得克薩斯州的感染病例不斷上升,一些州對經濟活動實行了新的限製措施,或者暫停重啟經濟的計劃。包括亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和克利夫蘭聯儲主席梅斯特在內的美聯儲官員上周警告稱,疫情的加速傳播帶來了新的風險,人們又開始感到緊張。

文藝複興宏觀研究(Renaissance Macro Research)經濟部門主管Neil Dutta表示,來自5個民間和政府部門的實時經濟數據顯示,美國經濟看起來更糟。夏季暫停經濟重啟不太可能引發一場持續的衰退,而是意味著一種“階梯式”的複蘇,並伴隨著回落。

以下是表明美國最近經濟衰退的五個指標:


1.德克薩斯州、佛羅裏達州和亞利桑那州的工作崗位 

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克引用了Home base的實時數據。通過這些勞動力市場報告,他發現美國經濟正在趨於平穩,新開業的企業數量和重返工作崗位的員工數量都停滯不前。這在病例激增的州尤其明顯,包括佛羅裏達州和德克薩斯州。Homebase是一個免費的調度工具,有6萬家美國企業和100萬小時工使用。該工具顯示,6月中旬前,美國勞動力市場逐漸好轉。

如下圖所示,經曆一定反彈後,德克薩斯州(黑線)、佛羅裏達州(紅線)和亞利桑那州(藍線)的工作時間出現下滑

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2.美國就業情況

達拉斯聯儲發布了一項實時人口調查,利用當前的人口調查數據衡量美國工作人口所占的比例。如下圖所示,這一數字在5月份有所回升,但最近開始趨於平穩。

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3.餐廳預訂情況
今年3月,美國各地的餐館紛紛關門,以應對政府的封鎖措施,消費者也因疫情蔓延而呆在家裏。在線服務“開放餐桌”(Open Table)的餐廳預訂在5月和6月上半月出現回升,隨後在過去幾周出現下降。盡管其他州也有類似情況,但在病例不斷增加的地區,這種下降尤為明顯。

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4.每周經濟指標
今年4月,紐約聯儲推出了每周指數,以便更及時地衡量疫情危機期間的美國經濟狀況。這些數據包括同店零售銷售、消費者信心、初期失業金申請人數和鋼鐵產量等指標。該指數在5月和6月初出現大幅反彈,但Neil Dutta還是將其列為惡化的指標之一。

5.還房貸的壓力
美國人口普查局的調查顯示,有房貸的美國人仍承受持續壓力,有跡象顯示這種情況可能會惡化。美國人口普查局6月底收集的數據顯示,近十分之一的抵押貸款家庭未能支付最後一次還款,16%的受訪者稱,他們擔心自己無法支付下一次還款(如下圖所示)。 

提醒, 避險資金推升國際金價連續五周上漲。因為美國經濟複蘇,助長避險情緒,黃金本周有望在1800美元上方進一步攀升。

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現貨黃金日線圖)

北京時間7月3日14:44,現貨黃金報1806.52美元/盎司。

黃金避險港失靈?黃金走勢越來越與股市同步!美元反彈或施壓金價,但投資者可逢低多單入場

周五(7月10日)分析師指出,負實際收益率意味著持有黃金的機會成本消失了,但這並沒有阻止金價刷新近九年高點。即便在傳統上被視為高風險資產的股票和其他資產在從今年早些時候的大流行引發的拋售中反彈之際,投資者依然樂觀看漲黃金後續走勢。金價本周上漲1.72%,今年迄今漲幅19%。
黃金避險港失靈?黃金走勢越來越與股市同步!美元反彈或施壓金價,但投資者可逢低多單入場

部分原因是機會成本。Renaissance Macro Research董事長Jeff deGraaf在周四的一份報告中寫道,"隨著實際收益率轉為負值,持有非收益資產的機會成本基本上消失,特別是從法定貨幣及其購買力的曆史角度來看,這為黃金提供了持續的推動力。" 

下圖顯示金價與美國國債實際收益率曲線呈反向關係。
黃金避險港失靈?黃金走勢越來越與股市同步!美元反彈或施壓金價,但投資者可逢低多單入場

荷蘭銀行(ABN Amro)貴金屬策略師Georgette Boele在周四的一份報告中也發表了看法。黃金的走勢越來越與股市同步,道瓊斯工業平均指數下跌1.38%,表現得更像是一種“冒險”資產——這一走勢得益於實際收益率的下跌。
黃金避險港失靈?黃金走勢越來越與股市同步!美元反彈或施壓金價,但投資者可逢低多單入場

首先,央行政策是金價走高的強大推動力。不僅很多國家的官方利率接近於零,而且在預期範圍內不太可能上升。大多數央行都宣布了量化寬鬆政策,美聯儲開始實施無限量的量化寬鬆政策,日本央行和歐洲央行也在實施大規模計劃。這對黃金投資者來說是積極的,因為資金大量湧入市場,貨幣開始貶值。

世界黃金協會公布的數據顯示,今年6月黃金ETF連續第七個月實現全球資金正流入,上半年全球淨流入達到395億美元,超過了2016年創下的上一個年度流入紀錄。

與此同時,市場預期美聯儲可能采取行動,實施某種形式的"收益率曲線控製",旨在將收益率維持在特定水平,美國公債收益率的上行空間仍然有限。

這意味著,如果投資者確實對較長期的通脹潛力感到擔憂,通脹預期和美國實際收益率為負就會顯現出來,各國政府的財政刺激措施導致的政府預算赤字不斷上升也沒有損及黃金。這構成了一個相當看漲的背景,投資者在金價上漲期間逢低買進。

現在,金價已突破1800美元的心理關口,投資者接下來隻有在金價達到前高1921美元的峰值後才會滿意。在此之上,2000美元的重要心理水平就近在咫尺了。荷蘭銀行將年底金價預估從之前的1700美元上調至1900美元,目前預計金價將達到2000美元,而此前的預估為1800美元。

需要警惕的是,投資者應為近期可能出現的下跌做好準備,並指出投機頭寸仍"龐大",而ETF頭寸處於曆史高位。預計在美元回升的情況下,金價將出現大幅調整,這種修正很可能是短暫的,對於渴望等待介入的投資者來說是一次買入機會。

別擔心美股會因美國經濟好轉反而崩盤!美聯儲不見通脹不會加息

以上周發布的6月非農就業數據和ISM製造業指數為代表,美國宏觀經濟數據近來錄得強勢好轉,這令先知先覺的市場投資機構開始前瞻美聯儲未來的寬鬆政策退出機製。雖然,美聯儲主席鮑威爾之前一再表示,現在遠沒有到需要考慮加息的時候,但是各大券商卻不免已經開始未雨綢繆。

事實上,此前在美聯儲上周公報的6月9-10日的政策決議中已顯示,許多政策製定者仍希望將未來的政策行動預期與通脹率掛鉤,一旦通脹率明顯突破2%的控製目標,那麼貨幣政策才該進入緊縮周期。這意味著美聯儲將放棄對通脹率的“前瞻”預判而選擇跟在其之後亦步亦趨,這多多少少令投資者感到吃經,但事實上這一切卻都在情理之中。其實,在去年的“周期中降息”之後,就有美聯儲官員提議把政策行動與實際通脹表現掛構,隻不過後來一場突如其來的新冠病毒疫情攪亂了其既定政策節奏。

此前,美聯儲至少在過去一二十年間一直把政策指引與經濟大環境掛鉤,甚少再單獨使用通脹率作為參考,但在經濟大環境有變的背景下,其對通脹的預估卻始終與實際出現偏差,這令美聯儲內部早就出現了另一種聲音,認為與其徒勞費力地預測通脹前景,不如心甘情願甘當通脹數據的“馬後炮”,直接將政策指引與既有已發布的通脹率數據,而非未來預期相掛構。
別擔心美股會因美國經濟好轉反而崩盤!美聯儲不見通脹不會加息
此舉也反映了經濟大環境的變化。在上世紀70到80年代的高通脹時代,美聯儲的角色便是扮演通脹狙擊守,需要未雨綢繆掌握提前量將其消滅在萌芽狀態,但如今,經濟已經進入長久的低通脹時代,美聯儲官員此前也已經吃驚地發現,即使隨著失業率的持續走低,通脹也並沒有明確的抬頭跡象。這令其使用原有的數學模型提前預估通脹前景並進而采取“提前量”措施的做法成了不折不扣的刻舟求劍。

事實上,在截止至2019年的五年間,美聯儲青睞的核心PCE物價指數這一通脹率指標年均升幅隻有1.3%,即使在今年疫情爆發之前,美國失業率已經降至近半個世紀低位。在此狀況下,美聯儲需要防備的狀況卻不是通脹抬頭,而是通脹率過低,並因此采取了非常規的“周期中降息”措施。而這也可以看出美聯儲為了把長期趨勢通脹率水平升回2%正煞費苦心。

在此狀況下,美聯儲的政策已經悄然轉變,隻有當通脹率穩定於2%以上水平達相當一段時間後,才有可能會考慮政策緊縮行動。這意味著按照當前的經濟走向預期,零利率政策至少會維持到2022年之後。而美聯儲內部就將通脹指引有事前預估改為事後追認這點上,也正在逐漸達成共識。在此過程中,就業目標的指引意義也會被相應弱化。

這將是一個劃時代的政策轉變,因為美聯儲之前一直肩負著兩大政策目標:物價穩定與就業最大化。但過去十年間的經曆已經告訴大家,就業“最大化”的目標點根本無從定位,反而,隻要通脹不顯豬抬頭,那麼較低的政策利率水平事實上就人畜無傷,過於未雨綢繆提早預判加息,反而顯得有些畫蛇添足,並且還會在金融市場上造成不必要的動蕩。

雖然,從美聯儲的會議紀要來看,其並沒有透露會否真的在通脹率明顯高於2%之前維持零利率不變,但其內部官員的微妙措辭卻顯示這一舉動已是大勢所趨。券商因此相信,在可容忍的限度內,美聯儲會把零利率政策維持盡可能久的時間,此舉從保守派人士角度看起來似乎略偏激進,但卻反映了經濟新常態之下的應有需求。

這也令投資界的擔心成為了杞人憂天。稍早,券商Jefferies曾擔心,一旦美國經濟指標繼續向好,經濟“V”字形複蘇成真,那麼美聯儲可能會提前考慮收緊政策,而這將引發與之前2013時類似的“縮減恐慌”,反而導致股市出現戲劇性短時崩盤下跌,但至少從當下的表態看起來,大家仍然無需多慮這一狀況。

最貧窮的10%美國人飽受通脹之痛!美國政府缺乏政策協調,美聯儲或被迫維持長期寬鬆

通貨膨脹正嚴重影響著最貧窮的10%的美國人,因為美聯儲持續的寬鬆引發的通脹正不斷推高房價和雜貨的價格,而疫情使得失業率飆升,這使得這10%的人口不得不面臨更大的經濟壓力。

越來越多的證據顯示疫情已經對於這部分人口造成了不成比例的影響。對於這10%的弱勢人口,通脹的加速程度高於其他美國人。但是對於美聯儲而言,則一切照舊。

另一個值得擔心的是,隨著7月末額外600美元的失業救助告終,美國政府可能難以拿出一個令市場滿意的方案和計劃,這可能迫使美聯儲繼續維持寬鬆甚至擴大刺激的規模,這可能加劇經濟中通脹的風險。
最貧窮的10%美國人飽受通脹之痛!美國政府缺乏政策協調,美聯儲或被迫維持長期寬鬆

疫情:對弱勢美國人的經濟三重威脅


在疫情爆發前,創紀錄的美國就業數據給了市場一個錯覺,即美國的就業市場正處於市場最緊俏的階段,但是實際上是因為長期不穩定的兼職服務工作填補了部分缺口。

但是疫情卻讓這一切暴露了出來,一個顯而易見的標誌是美國經濟中規模最大,最脆弱的部分出現了大規模裁員。

令人驚訝的是,對於這些工作者中的大部分人來說,在他們追求幸福的過程中,有兩個明顯的逆風。

首先是一個簡單的事實,藍領工人更容易感染。如果不能遠程工作並且沒有被解雇,那麼他們很可能會每天上班,並使自己處於危險之中。

其次,即使避免被解雇,也沒有生病,但這部分人口財務承受的壓力可能更大。因為底層10%人口所面臨的通脹率比最富有的10%人口所面臨的更加嚴重。

與疫情相關的通脹正在加劇最底層10%的家庭壓力。
最貧窮的10%美國人飽受通脹之痛!美國政府缺乏政策協調,美聯儲或被迫維持長期寬鬆

這意味著雜貨和住房等必需品的價格目前正在上漲。對於富人而言,不用擔心食品成本高昂,而擁有的自住房價格上漲也將是一個巨大的機會。而這些是10%的弱勢人口所不具備的。

在過去三個月中,美國10年實際利率從0.60%下降至-0.73%。實際負收益率本質上表示通貨膨脹或購買力下降,實際利率可能會進一步下滑,因為美聯儲不太可能在短期內停止購買國債。

每一次危機都使得財富不平等加劇


美聯儲的政策顯示是造成這種不平等的原因之一,因為他們傾向於集中精力維持現狀。超低利率和量化寬鬆有助於增強信心,但同時也導致資金主要流入金融資產。

華爾街的論點是,如果不救助公司,就不會有工作。但反過來,這導致了高昂的房價,股票市場呈V形複蘇。

許多呼籲要求“取消租金”或采取其他刺激措施以幫助支付住房成本的人並沒有意識到,他們將導致城市中心巨大財富不平等的周期永久化。

美國政府或無法再次實施同等規模的刺激措施,加大美聯儲的政策壓力


另一個可能迫使美聯儲繼續實施刺激的原因是,美國政府可能很難出台更加有利的刺激措施。

美聯儲主席鮑威爾此前多次呼籲需要政府的協同配合,因此美國強有力的財政刺激緩解了美聯儲的壓力,一定程度上也對美元構成了支撐。

但是現在越來越多的跡象顯示美國政府的下一個財政刺激方案可能會讓市場感到失望,或者說可能根本就不存在第二輪刺激。這可能有三個因素:債務過多,失業率下降,黨派政治可能無法達成妥協。

1.債務過多
最貧窮的10%美國人飽受通脹之痛!美國政府缺乏政策協調,美聯儲或被迫維持長期寬鬆
           注:這個數字不包括最新的刺激措施
美國的債務目前約為26.5萬億美元,相當於每人超過80000美元。但是美國每一個納稅人應該都心知肚明,是否承擔的起這一數字,因為這是通過高額稅率或通貨膨脹來實現的。

美國已經在疫情引發的經濟衰退的刺激上花費了2.4萬億美元,高於巴西的整個GDP。這筆巨額款項將增加預算赤字,並使國家債務達到二戰以來前所未有的水平。

這使得美國政府不得不將最高邊際稅率提高到92%,以控製局勢。未來幾年還會再次發生這種情況嗎?

2.失業率正在下降
最貧窮的10%美國人飽受通脹之痛!美國政府缺乏政策協調,美聯儲或被迫維持長期寬鬆
           注:失業率仍然很高,但是事情似乎正在朝著正確的方向發展
失業率下降速度快於預期。議員們不想通過發放現金,從而激勵人們去找工作。盡管市場仍存在救濟金缺口,但是總體而言情況已經明顯改善。

6月失業率為11.1%,較之5月13.3%,並在4月14.7%有所下降。盡管從曆史的角度來看這仍然很糟糕(危機爆發前為3.5%),但這種積極趨勢預計將持續下去。國會議員們將在本月底撤消部分增加的失業救濟金,以激勵人們尋找工作。

3.政治因素
目前共和黨和民主黨在刺激方案的事實上存在著巨大的分歧。

例如,5月,參議員卡馬拉·哈裏斯(Kamala Harris)以及伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)和埃德·馬基(Ed Markey)提出了一項法案,這項法案將為年收入在12萬美元以下的美國家庭提供高達2000美元的補貼,另外還將為三個孩子的每個孩子提供2000美元補貼。

雖然這樣的立法對掙紮的美國人來說意義重大,但顯然不會獲得批準。

而在一些其他事項上,包括延長失業救濟金還是停止失業金救助問題上,共和黨和民主黨也分歧明顯。

即使最終雙方可能達成一個折中的方案,但是對於美國經濟所面臨的壓力而言,可能會顯得不那麼及時甚至有些乏力,這可能迫使美聯儲維持甚至采取更多的刺激措施以支撐經濟。

不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

在上一次市場調查中,沒有經濟學家認為美國經濟複蘇將實現v型複蘇,但是可能會呈現U型等其他形態。不過自那時起,市場對於經濟將以何種形態實現複蘇的觀點再次發生了改變,目前大部分經濟學家認為可能會呈現出平方根水平翻轉後的經濟增長軌跡,這意味著美國經濟將在很長一段時間內無法恢複到疫情前的水平,因為疫情二次蔓延的風險越來越大,40%分析師甚至認為可能會出現最糟糕的情況。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

不認為會出現V型複蘇


在與芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago Booth School of Business)全球市場研究的合作中,FiveThirtyEight詢問了34位定量宏觀經濟經濟學家,他們對疫情引發的衰退和複蘇努力相關的主題發表了自己的看法。

這項於6月19日至22日進行的最新調查,與上一輪的許多預測一致,不過他們的預測也出現了一些新變化。

當上一次問及美國經濟複蘇的形態時,58%的受訪者認為未來美國GDP的軌跡就像耐克曲線一樣——先是急劇下滑,然後是漫長而緩慢的複蘇,但是最終將會恢複到疫情前甚至超越疫情前的水平。

不過目前這些經濟學家認為美國經濟可能會呈現出平方根符號水平翻轉後一樣的經濟增長軌跡。

在5月底的調查中,17位經濟學家預測會出現“耐克曲線”一樣的經濟增長軌跡,而這一次,他們中有12位持相反的觀點,隻有5位經濟學家在這一輪調查中繼續堅持此前的觀點。

值得一提的是,沒有此前持不同觀點的經濟學家轉投“耐克曲線”經濟複蘇軌跡的觀點,這是一個跡象,表明其他模式更符合經濟複蘇的軌跡。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

平方根水平翻轉後的經濟增長軌跡


經濟學家預計將會出現不均勻的經濟複蘇形態。

經濟學家現在最傾向於平方根水平翻轉後的經濟增長軌跡,因為目前經濟所處的環境既不像大蕭條時期所碰到的情況,也不像此前遇到的其他經濟危機,這主要體現在複蘇在細節上具有不均衡性上。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

在細節上複蘇具有不平衡性


無論是在線銷售還是住宅銷售,亦或是食品商店銷售、汽車銷售等等均呈現出不同的形態。相比較而言,在線銷售在疫情蔓延後呈現出穩健上升的形態,而汽車和摩托銷售在初期暴跌後目前已經收複大部分失地。

這說明疫情衝擊已經導致消費習慣和經濟模式出現了永久性的改變。

事實上非實體店零售銷售(比如亞馬遜)加速增長,對於網上購物來說,最糟糕的情況是目前的上升趨勢放緩,而不存在下降的風險。

在經濟衰退期間,食品店的銷售有所增長,但隨著外出就餐的人數下降,目前銷售增長已經陷入停滯。

這種變化將是永久性的,因為越來越多的人將在家工作,從而減少開車和外出就餐。

住房市場怎麼樣呢?


房地產市場既有積極的因素,也有消極的因素,既有短期的,也有長期的。

積極因素
① 人們必須住在某個地方,人口仍在增長,剛性需求意味著住房市場將一直增長。

② 同時此前有一些被壓抑的需求,因為疫情危機突然出現時,人們被迫推遲了搬遷計劃,現在這部分需求將恢複。

③ 利率處於低位,而美聯儲將繼續保持這種低位,較低的借貸利率也會推動房屋銷售上升。

負面因素
① 低迷的勞動力市場,很多失去工作的人別說考慮改善居住環境,維持基本的生活需要才是當務之急。

② 千禧一代對於住房和組建家庭的態度與嬰兒潮一代的父母有很大的不同。已經逐漸年邁的嬰兒潮一代無法尋找到買方來承接他們的房屋。而繼承這些房子的千禧一代則可能會通過置換的方式來購買新的公寓,這意味著短期內千禧一代不會對購買新房產生興趣。

從長期看,市場對於購房的態度是關鍵。但是短期來看,就業仍是主要的影響因素。

③ 連續8個星期,續請失業金人數一直處於或接近2000萬人的水平。然而這些數據隻是州一級的,還有大約1000萬人正在接受聯邦政府的援助。

續請失業金的大部分人都不會考慮購房,即使那些不需要申請的人,在當前的市場環境下,他們想要購買可能也會三思而行。

最近抵押貸款申請大幅增加,這是因為以往一年中4月和5月是樓市最繁忙的時候,今年卻遭遇了暴跌,近期申請大幅增加是對此前暴跌的修正。

因此4月和5月繁忙的申請可能會被放到6月和7月,然後進行季節性調整,但是這會給市場一種錯覺即反彈的力度和範圍比預期更大。
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④ 銀行正面臨著新的困境——信用風險,因為他們不知道誰具有良好的償債能力,因此他們減少了放貸的力度。據Equifax Inc.的數據,在截至5月10日的一周中,銀行業預計發放了79000筆個人貸款,而相比較截至3月22日的一周,銀行業發放了226000筆貸款。同時汽車貸款和租賃貸款5月從390000筆下降至266000筆。通用信用卡發卡總額5月為483000張,低於之前的856000張。在2019年,每周發卡量很少低於120萬張。

同時抵押貸款寬限在三周內首次上升。在過去一周,抵押貸款延期計劃增加了79000份。這是三周以來的第一次上漲。自5月初以來,主動抵押貸款延期計劃的數量在450萬至500萬之間,未支付的餘額現在已經超過1萬億美元。償債正變得越來越難,大多數人最終可能會將逾期款項轉為新貸款。

總結


每個行業複蘇都呈現出自己獨有的形態,因此經濟學家認為將會出現不均衡複蘇的觀點是正確的。

即使有少部分人仍從當前的市場環境中獲得財富增殖,但是伴隨著破產威脅的上升,以及行業之間的差距,出現不均衡的複蘇狀態是合理的。

但是大部分經濟學家看衰未來經濟複蘇前景,認為在經曆了部分快速複蘇後,在很長一段時間內都無法恢複到疫情前的水平,是因為當前美國面臨疫情二次蔓延的風險越來越大,部分州被迫重新實施限製措施,這令40%的經濟學家擔憂會出現最糟糕的情況。

特朗普輕言“複蘇”已樂觀過頭!美國經濟或還有三年苦日子要過

美國總統特朗普在當地時間周四晚間的講話中繼續宣稱,美國經濟不會因為疫情的反複而再度停擺,並且將延續快速好轉的勢頭,勢必將錄得“V”字形反轉。而之前白宮其他官員也在各種場合作出過類似的預測。然而,經濟學研究者對未來的預判卻更加悲觀,他們認為,今年、乃至明年全年,大家都沒有機會看到美國經濟的真正觸底。

美國加州大學洛杉磯分校的研究團隊在剛剛發布的2020年度二季度經濟報告中指出,新冠病毒疫情如當前這樣持續揮之不去的狀況,將會導致當前的經濟危機向著長期性的經濟蕭條轉變,這種狀況下,非但V字形反彈無從談起,甚至整體經濟表現都可能要到2023年之後才會有實質性的複蘇。

分析團隊的報告指出,事實上,用“蕭條”一詞都難以表達出這場經濟衝擊波的嚴重程度。該機構預計,美國2020年二季度實際GDP將錄得幅度達到42%的驚天萎縮,此後的複蘇進程卻將異乎尋常緩慢,要到2023年初,經濟總產能才能回到2019年四季度的峰值。具體估計是,2020年全年美國GDP將衰退8.6%,之後在2021和2022年各自增長5.3%和4.9%,如此的曲線顯然不符合V字形複蘇的特征。
特朗普輕言“複蘇”已樂觀過頭!美國經濟或還有三年苦日子要過
同樣,美國就業市場也要直到2022年中期之後才會“否極泰來”,在此之前,失業率將頑固地持於高位,在2020年四季度時仍會遠高於10%這一上一輪經濟衰退時的峰值水平。事實上,重新實現“充分就業”至少得在花上好幾年的時間才行。許多失業工人可能在兩年失業救助金領取期滿後仍然無法重返工作崗位。

報告因而指出,在此背景下,來自美聯儲和美國聯邦政府的更多刺激措施就在所必須,隻有如此才能給奄奄一息的企業界活命的機會,並修複嚴重受損的消費市場,從而把經濟從進一步惡化的泥潭中拉出來。然而,現在雖然政府已經提供了保護性政策措施,但是太多中小企業仍掙紮於生死線上,餐飲業和個人服務業公司連同其所提供的就業崗位將在短期內大片消失。即使疫苗在短期內研製成功,要讓消費活動恢複如常,卻也仍是任重而道遠的過程。

甚至,即使經濟增速見底回升,卻也並不意味著社會總產出與就業能立刻恢複到2019年的水平,因為負債累累的企業和如驚弓之鳥一般的消費者結合在一起,意味著經濟三駕馬車中的投資和消費兩駕已經失速,這就隻剩下了外貿這唯一的救命稻草。然而,考慮到特朗普政府之前在貿易領域四處出擊招惹事端的做法,這一領域不繼續拖經濟後腿就已是謝天謝地。

而報告顯示,下述領域尤其凸顯了美國經濟料陷入持續性困境的前景:
1)美國零售業雖有回升,但離全面複蘇而相去甚遠;
2)工業產出水平仍嚴重處於低位;
3)政府債務的爆炸性增長或給日後的經濟複蘇埋下地雷;
4)仍有數千萬人口處於失業狀況;
5)失業危機將引發個人破產浪潮,並傳遞至金融與房地產領域;
6)在經濟全面低迷的狀況下,股市卻表現得意義強勢,這積累了額外的金融市場泡沫,日後一旦破滅,經濟將遭雪上加霜式打擊;問題卻更在於,股價強勢反彈的同時上市公司的盈利卻下降,這讓大盤市盈率處於曆史高位水平,其中便蘊含著極大風險。

於是,加州大學洛杉磯大學的此份升至美國便充分暗示,美國經濟最糟糕的時刻可能還沒有到來,這正好與總統特朗普鼓吹的“複興在即”狀況大相徑庭,這也意味著無論誰在11月的大選中問鼎白宮,都可能需要花上數年時間來收拾美國經濟這個爛攤子,絲毫沒有喘歇之空間。

美國可能獨自吞下疫情卷土重來苦果,美元避險功能料很快不保

自年初全球新型冠狀病毒疫情爆發以來,美元就搖身一變成為了全球匯市上首要的避險幣種,原因在於越是在危急關頭,無論是企業界還是個人投資者,都越希望持有更多自帶強流動性的美元現金,來應對可能出現的突發負面事件。所以,當疫情消息告急時,美元反而走強,而在近日全球疫情消退後,美元便隨之走軟。

但德意誌銀行亞洲地區首席經濟策略性居爾(Sameer Goel)卻在當下指出,隨著美歐疫情走向出現分化,美元後市走勢料將與整體疫情動向脫鉤,而其避險貨幣地位屆時也將不保。此種狀況下,美元將單邊下跌,無論兌歐係貨幣、商品係貨幣還是避險貨幣,抑或是新興市場貨幣都將錄得走低。原因在於在歐亞經濟體漸漸趨於平複之際,美國可能需要獨自面對卷土重來的疫情第二波浪潮之衝擊。

此前,美國本土在上周末再度連續兩天錄得了感染人數日增3萬例以上的峰值,為5月1日以來首見,而在此同時,歐洲主要國家的日新增感染人數都已降至1000人以下。在此狀況下,在歐洲經濟活動逐步開放的同時,美國卻仍可能難逃“二度封鎖”的噩運,這自然會把資金從美國市場向外驅趕。在此狀況下,歐係貨幣將相對美元持續走強,而包括人民幣在內的新興貨幣也有望兌美元表現強勢。
美國可能獨自吞下疫情卷土重來苦果,美元避險功能料很快不保
居爾因此表示,當前的經濟動能數據已經無誤地顯示歐洲複工的進程要遠快要美國,而美國政府在疫情中拙劣的對策,加之其國內一度動蕩的局勢,都意味著該國從疫情恢複的進度,不光慢於之前經濟界人士的預估,也滯後於其他主要發達經濟體。這可能意味著在今年三季度全球其他經濟體進入複蘇軌道後,美國還在疫情持續爆發的泥潭中苦苦掙紮,這對於美元匯價前景顯然是巨大利空。

同時,美聯儲當前的貨幣政策也會繼續施壓美元走軟,因為美聯儲已經一再承諾會把零利率和無限QE政策延續得更可能地久,這意味著主要非美貨幣將相對美元普遍走強。尤其,是在亞太地區率先從疫情中恢複的背景下,西太平洋地區的經濟內循環將率先實現恢複,這意味著澳元和紐元等貨幣相對美元可能在之後錄得領漲。而人民幣之後也會相對美元有一定程度的回升空間。

而耶魯大學資深經濟學教授、前摩根士丹利亞洲區主席羅奇(Stephen Roach)則也表示,他認為美元很快就會跌下神壇,這一天遠沒有大家想象的那麼遙遠。之後在特定事件的觸發下,美國幣值崩潰的前景就會開始,其貶值速度可能遠超大家的預期。在可預見的未來,美元將相對一籃子G10貨幣貶值35%。

這位專家指出,美國受疫情衝擊程度遠超普通人的預料,在疫情高峰期間,預估曾有多達4900萬人失去工作,而這部分失去的就業崗位能在多快的時間內有多大比例得到恢複,目前也仍是未知數。與此同時,美聯儲的資產負債表則從4萬億美元快速膨脹到7.2萬億美元,這無疑也給美元走勢前景挖了個大坑。

他因而指出,美元匯價當前正處於高度敏感的節點,此前全球範圍內對美元現金的需求,蓋過了美國自身防疫不力,經濟受重創,以及國內局勢動蕩不安的局面,但之後,這方面的影響將逐步顯現。而一旦投資者轉而出於恐慌開始拋售美元的程度達到一個臨界點,其自我促進的循環就會一發不可收拾。一旦如此,這也會對美國乃至全球金融市場產生後果尚難以估量的連帶影響,新興市場面臨貨幣被動升值的壓力,反過來也會令其自身在疫情後複蘇中的經濟面臨額外考驗。

經濟停擺收入銳減,近半數美國“房奴”近來都想過斷腕賣房

新型冠狀病毒在全球範圍內造成的經濟衝擊波影響已是有目共睹,雖然近期數據顯示美國就業市場似有觸底反彈跡象,但毋庸置疑的是,仍有數千萬計的美國勞動者失去工作,陷入生計困境,隻能依賴聯邦政府發放的失業金和抗疫特別補助款過活。而對於背負有沉重房貸的美國家庭來說,更是不堪承受之重;

最新調查顯示,在對2000戶美國住房業主的調查中,超過半數(52%)都承認,他們今年以來曾經為能否繼續償還房貸一事而備感焦慮,甚至徹夜輾轉反側,而有多達47%的受訪者更是坦言,曾不止一次考慮過在一旦經濟狀況持續惡化,以至無力繳付月供的境地下,忍痛出售住宅的狀況。
經濟停擺收入銳減,近半數美國“房奴”近來都想過斷腕賣房
研究同時顯示,美國81%的住宅業主在本輪由疫情引發的經濟下行浪潮中都曾感受到了前所未有的個人財務壓力,有超過半數(56%)更是坦言,他們為了能夠如期償還房貸,而不得不在近期削減了日常開支。同時,自3月份封鎖措施生效導致經濟停擺以來,47%的房主曾想過通過其他渠道來增加現金流,近三分之二(64%)受訪者正依靠開展“副業”補貼家用,而超過半數(53%)的屋主甚至表示,為了維持包括房貸既有必要開支,他們甚至已經開始變賣部分值錢的家當。

美國房主協會主席馬爾塔(Vince Malta)就此表示,很顯然,疫情已經讓許多民眾陷入了財務困境,此時設法告訴他們脫困之道也就成了當務之急。他們可以向政府和金融機構來申請額外的補助,貸款與寬限措施,來設法保住自己得之不易的房產。否則,如果民眾在不堪重壓下集中拋售房屋,那麼在房地產市場上引起的惡性衝擊波,將會反作用於實體經濟市場,令整體經濟困局雪上加霜。

調查顯示,在收入下降的情況下,美國民眾首先削減的是服裝消費,然後是外出就餐開支,之後,付費電視娛樂服務和日常食品開支也被一定程度削減,如此才能保障他們在節衣縮食之後能夠按時足額償付房貸。另一份報告則顯示,美國已有400萬家庭申請了抵押貸款寬限計劃,其總額相當於全社會總房貸餘額的7.54%。更糟糕的是,近月房貸違約率也已超過了10%,突破了2008年金融危機時的峰值。

對此,英國牛津大學的經濟學加速團隊憂心忡忡地指出,一旦房貸違約率超過15%,就會引發房貸市場的全面崩盤,而這一幕曾在2008年時的西班牙和愛爾蘭等國上演過,並帶來全面而長期的後遺症。此前,評級機構穆迪也曾指出,如果美國經濟在夏季或往後仍無法觸底,有多達1500萬美國家庭——占總負債戶數的30%,將被迫或主動停止償還房貸。

而這令美國經濟陷入兩難困境,要麼是“房奴”們繼續勒緊褲帶,縮減其他開支來努力償還房貸,而這會讓美聯儲放水刺激消費的努力付諸白費,令經濟陷入日本式的惡性通縮循環,要麼就是房奴自暴自棄低價甩賣房屋,或者停止還貸把房子留給銀行接盤,這卻意味著2007年房地產市場危機的再度總爆發。無論何種結局,對於已經深陷困境的美國經濟而言,都將是雪上加霜。