美聯儲褐皮書:經濟溫和增長,但貿易緊張局勢仍令企業承壓

美聯儲於北京時間周四(1月16日)淩晨公布的一項調查結果顯示,在2019年的最後六周,美國經濟以溫和的速度擴張,但美國貿易政策的不確定性繼續對企業造成傷害。
美聯儲褐皮書:經濟溫和增長,但貿易緊張局勢仍令企業承壓
美聯儲在其報告中表示,在許多地區,關稅和貿易不確定性繼續給一些企業構成壓力。該報告是根據美聯儲與全國各地企業聯係人的討論內容整理而成的。

美國總統特朗普和中國副總理劉鶴周三早些時候在白宮簽署了一項初步貿易協議。此前,這兩個世界最大的經濟體在長達18個月的時間裏針鋒相對地加征關稅,導致供應鏈受擾,並拖累全球經濟增長放緩。

美聯儲去年三次降息,逆轉了連續三年周期性加息的趨勢。美聯儲主席鮑威爾曾表示,降息是應對全球經濟增長放緩、貿易緊張局勢和溫和通脹的預防性措施,目的是維持有記錄以來持續時間最長的經濟擴張。

自那以來,美聯儲政策製定者明確表示,他們打算在可預見的未來保持利率不變,理由是去年的降息將會提振經濟,且中美貿易爭端的緊張局勢也有所緩和。

但美聯儲決策者警告稱,初步貿易協議不會消除企業的擔憂,因為美國將維持對中國商品的關稅,直到兩國簽署"第二階段"協議。

美聯儲的最新經濟報告顯示,在協議簽署前,許多地區仍仍舉步維艱。裏士滿聯儲報告稱,該地區的許多製造商將貿易緊張局勢列為主要擔憂。

報告稱,少數製造商提高了最終產品價格,但仍受困於低利潤率,因原材料關稅。

然而,達成協議的前景也激發了一些希望。芝加哥聯儲表示,它提升了農民對前景的預期,而達拉斯聯儲表示,前景預期總體有所改善,貿易不確定性減少提振了樂觀情緒。

該報告還顯示,通脹壓力仍相對溫和,物價溫和上漲。盡管失業率接近50年來的最低水平,企業普遍報告勞動力短缺,但大多數地區報告薪資以溫和至適度步伐上漲。

許多聯儲決策者越來越擔心通脹預期可能會下滑。美聯儲的通脹目標目前為2%,但自2012年引入這一目標以來,通脹率一直低於該水平。

美國勞工部周二公布,12月消費者物價指數(CPI)升幅略低於預期,且月度核心通脹壓力回落。

這份褐皮書是由紐約聯儲根據1月6日或之前收集的信息編製而成。

2020年全球經濟會迎來複蘇嗎?

2019年無疑是金融市場值得記住的一年。地緣政治問題一直主導消息面,包括兩大國貿易爭端、英國面臨的硬脫歐威脅以及很多國家發生的遊行示威。2018年8月,全球經濟衰退擔憂急劇升溫,當時美國國債收益率曲線自2007年年中以來首次出現倒掛。這些因素嚴重影響了企業信心和經濟增長。

2020年全球經濟會迎來複蘇嗎?

盡管如此,全球股市2019年表現不俗,追蹤49個國家和地區股票的摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI World Index)創下曆史新高,2019年漲幅達25%。這得益於各國政府為重振經濟信心所實施的貨幣和財政措施,2019年是央行自2008年金融危機以來,放鬆貨幣政策最快的一年。此外,美國和中國達成“第一階段”貿易協議、英國脫歐前景更加明朗,也在年底前鼓舞了市場風險偏好。

持久的牛市周期有望持續得更長一點



隨著央行實施寬鬆貨幣政策、貿易緊張關係緩解、英國硬脫歐擔憂下降,2020年上半年企業信心和全球製造業活動有望企穩,進而帶動2020年第二季度經濟增長超過趨勢水平,其中主要受益者將是新興市場,尤其是與中國供應鏈相關的國家。

在這樣的環境下,預計股市2020年將保持上漲勢頭,但投資回報可能低於2019年,因為股市已經消化了經濟活動將明顯改善的預期。與此同時,固定收益回報可能承壓,特別是在發達經濟體,隨著通脹壓力重新出現,收益率曲線趨陡,投資者為通貨再膨脹交易做好準備。

可能抑製潛在複蘇的風險



貿易摩擦仍是頭號風險,可能威脅經濟複蘇並增加了2020年底出現經濟衰退的機率。我們依然認為,兩大國都有改善貿易關係的動力。美國總統特朗普希望在2020年競選連任之前保持股市上漲,這意味著他需要消除貿易緊張局勢帶來的經濟不確定性。不過,本屆美國政府的不可預測性,使貿易談判是否會繼續朝著正確的方向發展很難得到確保。如果貿易緊張局勢重又升級,將對經濟活動和全球股市造成致命打擊。

另一個可能導致類似情形的風險是央行政策失誤。美聯儲2018年收緊貨幣政策後,金融市場暴跌之勢為多年來罕見。因此, 2020年各國央行將幾乎沒有犯錯的空間。如果他們認為,經濟形勢已經發生了實質性變化,為加息鋪平了道路,那麼股市可能重現2018年的大跌走勢。

最後,投資者仍需要關注地緣政治風險,無論是某些地區的動蕩、中東可能發生的衝突,還是民粹主義者崛起導致歐盟進一步分裂。這些風險中有許多有可能成為“黑天鵝事件”。

美國工商業投資陷入停滯?GDP或遭拖累黃金仍是香饃饃,日內關注ISM製造業數據

最新美聯儲數據顯示,美國2019年下半年商業和工業貸款增長疲軟,表明工業衰退仍困擾著美國整體經濟。且更多的證據顯示這一趨勢可能延續至2020年,在美國工業衰退之際,這可能會加劇美國經濟的衰退,因而施壓美元並提振金價。

日內美國將公布ISM製造業PMI,如果該數據不佳,可能會加劇市場對於企業投資下滑的預期。
美國工商業投資陷入停滯?GDP或遭拖累黃金仍是香饃饃,日內關注ISM製造業數據

美國2019年三季度GDP初值僅錄得1.9%,因工商業投資疲軟嚴重拖累了美國的經濟。但是越來越多的跡象顯示,這一趨勢在第四季度得以延續。

12月份,美國工商業貸款增長1.6%,至2.4萬億美元,其中大部分增長出現在今年上半年。至於下半年,工業領域還未出現貸款增加的跡象。

英國《金融時報》表示,中小型銀行的商業房地產貸款略有增加,但較大的銀行則有所下降。2019年工商業貸款增長減速是下半年工業衰退加劇的直接結果。

美國工商業投資陷入停滯?GDP或遭拖累黃金仍是香饃饃,日內關注ISM製造業數據
注:工商業貸款季度增長在2019年迅速減速,並且最近陷入萎縮

美國工商業投資陷入停滯?GDP或遭拖累黃金仍是香饃饃,日內關注ISM製造業數據
注:工商業貸款的年增長率從2018年第4季度的最高水平下降至2019年第4季度被認為停滯的水平。

美國工商業投資陷入停滯?GDP或遭拖累黃金仍是香饃饃,日內關注ISM製造業數據
注:美國商業銀行資產和行業貸款的變化

摩根大通首席財務官詹妮弗·皮埃普紮克(Jennifer Piepszak)表示,自2019年秋季國際貿易樂觀情緒升溫以來,商業信心有所增強,但經濟反彈的不確定性依然存在。

皮耶普紮克說:“當然,國際貿易進展仍將是主導未來經濟商業投資走向首要因素,但美國大選將助長2020年市場環境的不確定性。”

Refinitiv數據顯示,在2019年第四季度,標普500公司的資本支出增長了1%,遠未達到一年前的12%的增長,這明確表明特朗普實施的稅改對於經濟的刺激作用已經大幅的減弱。

資本支出是工商業貸款的主要驅動力。盡管如此,由於全球經濟存在巨大的不確定性,加上美國經濟放緩導致工業衰退,企業高管人員還是選擇回購股票,而不是興建工廠。

Keefe,Bruyette&Woods的銀行分析師Brian Klock表示:“我們隻是沒有看到大筆的資本支出,而且到2020年它可能仍會低迷。”

2019年初至今,美國最大的25家銀行的工商業貸款增長一直不佳。Autonomous Research分析師布萊恩·福蘭將其歸結於國際貿易的不確定性。福蘭還表示,石油和天然氣領域對信貸的低需求是經濟放緩的另一個重要原因。

由於資本支出在短期內不太可能顯著提高,在工業衰退期間迫使工商業貸款增速下降很有可能對美國經濟造成損害,這可能會導致2020年處於經濟增速保持在低位。

北京時間16:30,現貨黃金現報1543.60美元,漲幅0.95%。

多機構全面剖析:美國11月非農靚麗十足,美聯儲不加息底氣大增

周五(12月6日)美國勞工部公布數據顯示,11月季調後非農就業人口增加26.6萬,創年初1月份以來10個月新高,預期增加18.3萬,前值增加12.8萬,平均每小時工資年率漲幅升至3.1%,預期3.0%,失業率降至3.5%的50年低位,前值3.6%。10月季調後非農就業人口變動修正為15.6萬,初值12.8萬。

多機構全面剖析:美國11月非農靚麗十足,美聯儲不加息底氣大增

美國勞工部表示,11月專業技術和醫療保健就業人數錄得顯著增加。製造業就業人數增長,反映了罷工工人回歸崗位的情況。過去三個月,平均新增非農就業人數為20.5萬。

非農公布後,市場預計美聯儲明年降息一次,最早在9月會議上行動(數據公布前預期為7月)
非農公布後,聯邦基金利率期貨暗示,市場預計美聯儲在12月會議上維穩的概率為97.0%,加息概率為3.0%,降息概率為零。

市場預計美聯儲2020年隻可能降息1次。最早在2020年9月會議上才可能進一步降息,降息概率為53.5%,若此次會議上沒有降息,11月降息概率為56.8%。

多機構全面剖析:美國11月非農靚麗十足,美聯儲不加息底氣大增

快評11月非農稱,數據大好,但料不會很快動搖美聯儲立場。失業率已經連續20個月保持在低於4%的水平,這是自20世紀60年代以來持續時間最長的一次。隨著通用汽車公司10月舉行罷工的工人重返工作崗位,11月的就業情況出現大幅反彈。由於罷工,10月份汽車製造業的就業人數減少了4萬多人。

11月末,美聯儲主席鮑威爾講話暗示美聯儲不大可能在短期內考慮加息,在通脹遠超2%目標水平前,美聯儲極有可能在一段時間內維穩,盡管11月非農數據向好,但美聯儲的立場可能不會這麼快改變。

認為,美國11月非農就業人數勁增26.6萬,創年初1月份以來10個月新高,同時10月前值也被大幅上修4.1萬,顯示美國國內就業市場繼續強勁,未受到外部風險事件衝擊。雖然數據中包括了因為10月通用汽車罷工事件而恢複的就業崗位,但扣除這一影響,崗位淨增幅度仍超20萬,高於所有分析機構預測。且失業率重新回落至3.5%,平均時新同比增幅擴大至3.1%。從所有角度看,這都是一份無懈可擊跌觸完美就業答卷。

路透評美國11月非農就業數據稱,美國11月非農就業人口增幅為10個月以來最大,因此前罷工的通用汽車工人重返就業市場。且醫療行業增加招聘,這證明盡管製造業持續低迷,但經濟依舊溫和擴張。

美國11月非農就業增長也受到了醫療行業增加的推動,這使得就業增長遠高於今年18萬人的月平均水平。11月份美國製造業活動出現連續第四個月的收縮,因貿易緊張態勢,商業信心受損,進而削弱了資本支出。

盡管在企業投資下滑的情況下,就業市場依舊維持著韌性,但由於需求下降,加之勞動力短缺,相較於去年平均每月增加22.3萬新增就業人口的程度相比,今年勞動力市場的增幅有所放緩。此前美國政府表示,在明年2月發布的年度就業修訂報告中,可能會將截至2019年3月之前12個月的就業增長削減至少50萬人。

分析師指出,美國11月季調後非農就業人口大幅回暖,失業率也維持在長期低位,薪資增速小幅低於預期,這份報告將給美聯儲更多理由維持利率不變,支撐美聯儲認為勞動力市場維持強勁可支持消費者和經濟增長的觀點。受此影響股指期貨及美元跳升,美債下行。

另有分析師表示,當前超預期靚麗的美國就業表現,將可確保美聯儲在下周的政策會議上對經濟給出更積極的評價,這也幾乎確保了美聯儲在之後可以將當前政策利率水平維持“相當長一段時間”而無需進一步的貨幣寬鬆行動。

彭博經濟學家德米特裏耶娃(Katia Dmitrieva)寫道,美國11月份就業崗位增長勢頭強勁,失業率創下半個世紀新低,工資水平超過預期,這讓美聯儲有更多理由在連續三次降息之後維持利率不變。

市場評論稱,美國11月季調後非農就業人口表現遠好於預期,盡管平均每小時工資月率僅增長0.2%不及預期,但整體來看,這是一份強勁的報告,暗示美國經濟明年有望繼續走強。受此影響,美元兌非美貨幣普遍走高。

分析師表示,美國11月非農就業報告與近期數據相一致,表明美國經濟持續企穩,申請失業金人數維持在半個月低位,服務業活動擴張,消費者信心處於擴張期最佳水平。

道明銀行旗下的TD Ameritrade首席市場策略師KINAHAN認為,美國11月非農就業報告出現井噴式增長,將過去三個月平均新增非農就業人數推升至20萬以上,這是相當了不起的表現。我不感興趣的部分在於汽車領域,這隻是通用汽車員工恢複工作。但有趣的是製造業就業人數增加5.4萬,雖然其中有通用汽車的因素,但整體是積極的。

市場熱議美國大選!美聯儲或選擇無視,2020年橫下心堅持維穩?

12月5日,市場分析師Christopher Condon和Chris Middleton聯合撰文指出,多數受訪的經濟學家稱,美聯儲官員不會允許2020年總統大選影響他們的貨幣政策決定,並將在未來兩年內保持利率不變。但是,他們認為美國經濟和通脹風險仍傾向下行。國際貿易問題和全球經濟放緩是2020年美國經濟面臨的兩大風險。  

市場熱議美國大選!美聯儲或選擇無視,2020年橫下心堅持維穩?

多數經濟學家認為,2020年大選不會影響美聯儲政策決定


這項調查是在12月2日至4日進行的,共采訪了31位經濟學家。受訪經濟學家放棄了10月後給出的預測,即美聯儲將在2020年實行降息。他們現在預計到2021年底,聯邦基金利率的目標區間將保持在1.5%-1.75%。

至於2020年大選對美聯儲政策產生影響的觀點,多數經濟學家也表示反對。

Raymond James Financial的首席經濟學家布朗(Scott Brown)在回應評論中稱:“美聯儲在可預見的未來維穩,如有必要將考慮降息。盡管圍繞利率政策的噪音很大,但美聯儲仍將不受政治紛爭的影響。”
 
美聯儲決策者今年已經降息三次。在10月份實行今年的第三次降息後,美聯儲主席鮑威爾釋放出暫停降息的信號。他還表示,在官員們看到經濟前景需要實質性重新評估之前,利率將維持不變。 

約90%的受訪經濟學家同意美聯儲最近的評估,即2019年的降息有助於支持美國經濟增長,貨幣政策目前“處於有利地位”。 

下圖顯示,經濟學家認為,隨著2020年美國大選的臨近,其不影響美聯儲政策的可能性高達58%

市場熱議美國大選!美聯儲或選擇無視,2020年橫下心堅持維穩?

經濟學家也注意到,2020年美國經濟衰退的可能性下降。當被要求給明年美聯儲基準利率降至零的可能性分配一個概率時,中位數的反應是20%,低於10月份的30%。

下圖顯示的最新聯邦基金利率期貨預測

市場熱議美國大選!美聯儲或選擇無視,2020年橫下心堅持維穩?

美國經濟和通脹風險仍傾向下行


盡管存在這種樂觀情緒,但受訪經濟學家壓倒性地表示,美國的經濟增長和通脹的風險仍傾向於下行。其中黑色柱代表下行,紅色柱代表大體平衡,而黃色柱代表上行。

市場熱議美國大選!美聯儲或選擇無視,2020年橫下心堅持維穩?

這些經濟學家還指出,國際貿易問題是2020年美國經濟面臨的最大威脅,其次是全球經濟增長放緩。

幾位美聯儲官員表示,他們正在密切關注是否有跡象表明,貿易不確定性可能導致招聘大幅放緩,而這種不確定性已經抑製了美國的商業投資。

Hugh Johnson Advisors LLC首席投資官HughJohnson表示:“最重要的變化將是非農數據。我目前預計,美國11月非農將低於共識和美聯儲的預期。” 

北京時間12月6日21:30,美國將公布11月非農和失業率等重要數據。另一項調查顯示,經濟學家預測11月非農新增18.5萬,高於過去三個月的平均值17.6萬。

經濟學家在最新民調中表示,若美國非農增加值在幾個月內降至10萬人以下,美聯儲官員將被迫改變貨幣政策前景。

超過三分之二的受訪經濟學家還預測,美聯儲最終將建立一個長期回購機製,旨在通過向回購協議市場注入流動性,來降低隔夜利率波動性的永久性計劃。 

26家投行前瞻:美國11月非農就業人口、薪資及失業率

北京時間周五(12月6日)21:30將公布美國11月季調後非農就業人口變動和失業率,周三(12月4日)包括摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的26家大型投行發表了對此次數據的前瞻,具體如下。

26家投行前瞻:美國11月非農就業人口、薪資及失業率

26家大型投行預測顯示,各投行對非農就業人口增幅的預期較為樂觀,具體而言,美國11月季調後非農就業人口增幅料介於16.5萬-21萬,失業率料介於3.5%-3.6%,平均時薪年率增幅料介於3.0%-3.1%。

26家投行前瞻:美國11月非農就業人口、薪資及失業率

北京時間周三21:15將公布美國11月ADP就業人數,該數據素有“小非農”之稱,包括德意誌銀行在內的12家大型投行發表了對此的前瞻:

① 德意誌銀行證券 16.5萬,美銀美林 13萬,凱投宏觀 12萬,德國商業銀行 15萬,西太平洋銀行 15萬,勞埃德銀行 19萬,野村證券 13萬;
② 渣打銀行 13.5萬,高盛 13.5萬, 匯豐銀行 13萬,加拿大豐業銀行 13萬,法國巴黎銀行 13.5萬,前值 12.5萬。

美國今年非農就業崗位增長放緩,每月增加約16.7萬,較2018年均值低四分之一。但目前還沒有明確跡象表明,處於近50年低點的失業率將大幅上升。

共識預期顯示,美國11月非農就業人口料增加18.3萬,高於10月的增加12.8萬。不過10月數據可能受到了通用汽車工人罷工的影響。

若數據好於預期,將進一步提振屢創紀錄新高的華爾街股市。但市場目前謹防任何疲軟跡象;畢竟據瑞銀經濟學家稱,就業市場“不是所有地方都強勁”,製造業和農業一些領域表現薄弱。

美聯儲褐皮書:美國經濟溫和增長,就業市場仍然緊俏

美聯儲於北京時間周四(11月28日)淩晨發布的經濟褐皮書顯示,10月至11月中,美國經濟溫和擴張,整體經濟增長前景樂觀,而全國就業市場依然吃緊。
美聯儲褐皮書:美國經濟溫和增長,就業市場仍然緊俏
從美聯儲與全國各地企業聯係人的討論中得出的最新經濟報告還顯示,物價漲幅溫和。

美聯儲在其褐皮書中指出,總體而言,前景依然樂觀,一些聯係人預計當前的增長速度將持續到明年。

多個聯儲地區報告稱,在專業和技術服務,以及醫療保健領域就業增長相對強勁。製造業的情況更為複雜,一些地區的就業崗位有所增加,而另一些地區的就業情況保持穩定。一個地區報告裁員。

總體而言,就業持續增長,但全國各地的勞動力市場吃緊,雇主很難找到他們需要的工人。一些聯係人表示,他們無法填補職位空缺,這限製了業務增長。

例如,紐約地區的兩家職業介紹所稱,“幾乎所有職位的候選人”都處於在職狀態,且在一年的這個時候無意換工作。

農業狀況基本上沒有改變,仍然受到天氣和農作物價格偏低的影響。在裏士滿聯儲地區,農民一直不願投資土地或設備。

亞特蘭大聯儲地區的部分地區也遭遇了幹旱。

中美貿易爭端已經持續了16個月,拖累了經濟增長。美國製造業活動放緩,企業投資降溫,因關稅的不確定性導致企業推遲決策。

美聯儲表示,零售商提到了成本增加,一些地區的聯係人將其歸因於關稅上漲。一些企業表示,它們提高價格的能力有限,而其它一些企業轉嫁成本的能力則較強。

美聯儲表示,多數地區報告消費者支出穩定至適度增長,有幾個地區報告汽車銷售和旅遊業增長。

然而,部分地區報告了一些薄弱環節。聖路易斯聯儲地區的零售商表示,未來經濟形勢前景已經變得悲觀,銷售與去年持平,或略低於去年。11月上半月,紐約百老匯演出的上座率有所下降,票價也比一年前略低。

勞動力市場強勁



美聯儲今年已三次降息,以保護經濟免受與中國的貿易爭端、全球增長放緩和企業投資下滑的影響。

美國11月消費者信心指數連續第四個月下滑,因擔憂當前的營商狀況,但該指數仍與經濟溫和增長相一致。
    
美聯儲主席鮑威爾周一表示,目前的貨幣政策“足以支撐一個強勁的勞動力市場”,並幫助美聯儲實現2%的通脹目標,這暗示除非經濟前景大幅下滑,否則利率可能會保持穩定。

褐皮書還提到,一些地區表示,餐飲業尤其受到勞動力短缺的影響。由於勞動力和運營成本,南加州的一些餐館已經關門。在明尼阿波利斯,一些餐館由於人手不足而縮短了營業時間。

這份褐皮書由達拉斯聯儲根據11月18日或之前收集的信息編製而成。

美聯儲10月決議以來講話大盤點:就暫緩降息達成一致,五個方面成為後市考量的重點

10月末美聯儲利率決議實施了年內第三次降息。在實施三次降息後,美聯儲放棄了有關“采取適當行動以維持擴張勢頭”的措辭,增加了在“評估適當的聯邦基金利率目標區間路徑”時監測數據表現的承諾,這被市場視作是美聯儲暫緩降息的一個關鍵信號。

與此同時美聯儲10月決議公布當周美國的非農數據也意外好於預期,進一步支持美聯儲暫緩降息的立場。

總體而言,自10月決議以來,美聯儲官員從經濟前景、就業、通脹以及收益率曲線角度闡述暫緩降息的觀點。但是美聯儲同時也強調了國際貿易不確定性仍是美國經濟所面臨的重大風險。

本文羅列了自北京時間10月31日以來美聯儲官員的一係列講話,供市場研判美聯儲的政策走向。
美聯儲10月決議以來講話大盤點:就暫緩降息達成一致,五個方面成為後市考量的重點

永久票委、美聯儲主席鮑威爾:貨幣政策處於良好位置,經濟前景仍總體向好


在10月利率決議上,美聯儲實施了年內第三次降息。

美聯儲主席鮑威爾表示,我們認為貨幣政策正處於一個良好位置,隻要接下來的經濟信息與我們展望的大致相符,我們認為當前的政策立場可能依然會是適當的。

值得注意的是美聯儲在本次決議上放棄了有關“采取適當行動以維持擴張勢頭”的措辭,增加了在“評估適當的聯邦基金利率目標區間路徑”時監測數據表現的承諾,這被市場視作是美聯儲暫緩降息的一個關鍵信號。

在此後國會聯合經濟委員會上發表講話時,鮑威爾表示,隻要當前有關經濟的信息與我們的前景基本保持一致,我們認為當前的貨幣政策立場可能仍然適當。

“但是,這種前景仍然面臨著值得關注的風險。展望未來,我和我的同事們預計極有可能經濟活動持續擴張、勞動力市場保持強勁且通脹率接近我們對稱的2%目標。”

出席眾議院預算委員會時鮑威爾表示,我們的預測是,我們的期望是持續緩和增長。美國經濟是眼下的明星經濟。沒理由認為我可能預計現在有更高的衰退可能。

永久票委、美聯儲副主席克拉裏達:就業市場依然強勁,通脹處於目標區間低端


美聯儲副主席克拉裏達在非農數據公布後表示,經濟前景的基線情形利好,但仍面臨下行風險,但總體而言經濟狀況良好,貨幣政策定位好,10月就業報告“非常強勁”。如果出現導致對我們的前景重新進行重大評估的事態發展,我們將做出相應回應。

在11月13日的講話中,克拉裏達表示,鑒於美國經濟處於或接近充分就業和價格穩定的狀況,現在是執行和反思美聯儲政策框架的絕佳時機。她重申她自己認為美國的通脹預期處於“我認為符合我們價格穩定使命的範圍區間的低端”。

永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯:就業強勁、經濟良好、貨幣政策適度寬鬆


紐約聯儲主席威廉姆斯在非農數據後表示,就業增長強勁,看到“很多年或人生大部分時間離開勞動力大軍的人現在正在接受職業培訓,重返勞動力大軍”。

同時威廉姆斯認為美聯儲政策目前是適度寬鬆。

在參加舊金山聯儲會議時,威廉姆斯表示,經濟狀況良好,貨幣政策也是如此,我的預測是GDP會適度增長,勞動力市場保持強勁,通脹率將回到我們的2%對稱性目標”但是他同時表示,即使國際貿易爭端解決,不確定因素仍可能存在。

威廉姆斯還表示,美聯儲今年的三度降息使貨幣政策目前處於能維持經濟增長的好狀態,至少到目前為止,我們已經獲得了所需的調整。

永久票委、美聯儲理事布雷納德:支持按兵不動


美聯儲理事布雷納德表示:“委員會在最近幾次會議上對利率路徑進行了相當大的調整。我想看一看,等一等,評估前景如何調整”,暗示樂見連續三次降息之後按兵不動。”

2019年票委、美聯儲金融監管副主席誇爾斯:不支持負利率


美聯儲金融監管副主席表示,負利率不在美國考慮之列,所以,“在公開場合我會盡量避免批評全球其他央行的政策”

2019年票委、芝加哥聯儲主席埃文斯:降息使美國經濟處於良好狀態


芝加哥聯儲主席埃文斯表示,降息使美國經濟處於良好狀態,我們已經做出了很好的調整,考慮到了風險管理方面的顧慮。製定的政策有利於應對經濟面臨的實際風險,我認為將通貨膨脹率控製在2%是適宜的。

2019年票委、波士頓聯儲主席羅森格倫:不支持10月降息,不支持負利率


波士頓聯儲主席羅森格倫在10月決議後表示,對美聯儲的降息決定持不同意見,因為經濟增長、失業率和通脹數據顯示不需要額外的寬鬆政策。他同時表示,勞動力市場趨緊、通脹接近目標、實際GDP圍繞潛在估值水平增長,且圍繞貿易不確定性和英國脫歐的風險有所緩和,我認為不需要進一步放鬆政策

在談及負利率時,羅森格倫表示:“在下一次衰退時,我個人不會選擇負利率。”

2019年票委、聖路易斯聯儲主席布拉德:支持10月決議降息25個基點,降息有助於經濟增長


布拉德在10月決議上未投反對票,支持美聯儲降息25個基點的決定。此前布拉德曾希望美聯儲一次性降息50個基點,不過隨著年內三次降息,布拉德認為需要進一步降息的預期也開始回落。

對於收益率曲線,布拉德表示,美國國債收益率曲線的關鍵指標現在已恢複到更正常的正斜率狀態,可能是看好2020年前景。聯邦公開市場委員會(FOMC)在貿易政策不確定性時朝著降低利率方向進行的調整,可能有助於讓2020年經濟比原本可能的情況更快增長。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏:美聯儲利率處於中性水平或略微寬鬆,收益率曲線未倒掛


美國公布10月決議當周,美國還公布了非農就業數據,數據公布後不久明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏表示,美國未處於最大就業狀態,美國經濟複蘇期間整體貨幣政策過於緊縮,美聯儲應容忍進行更多寬鬆政策。

不過僅在三天後卡什卡裏表示,對今年第三次降息後所處的政策位置感到“放心”。

在被問及當前利率相對於中性水平而言是否是低了?卡什卡裏表示,我認為答案是否定的,我們基本上已經六年或八年沒有達到通脹目標,所以為什麼我們不承諾在我們確實達到通脹目標前不加息。美聯儲現在的利率處於中性水平附近或略微寬鬆。

對於收益率曲線,卡什卡裏認為目前收益率曲線未出現倒掛,在我看來,這種現象說明我們不再對經濟踩刹車,還可能在提供些許支撐。收益率曲線未倒掛表明美聯儲政策適度寬鬆

卡什卡裏預期美國經濟將持續增長,不過也要對進一步的增長持謹慎態度,因為近期存在一些風險”。同時他認為負利率將是美聯儲在經濟下滑時的最後工具,但拒絕表示自己將永遠不考慮負利率

不過卡什卡裏強調了經濟存在的風險。卡什卡裏表示:“我不是預測經濟衰退,但有風險看得見,最大的風險是關稅和國際貿易造成的不確定性。希望國際貿易和關稅有解決方案,這將給企業帶來更大的信心,將看到更多的投資,然後可以導致未來更強勁的增長。”

達拉斯聯儲主席卡普蘭:貨幣政策處於適當位置、不必擔心通脹


達拉斯聯儲主席卡普蘭在決議公布後表示,讚成維持基準利率不變,除非美國經濟前景發生一些重大變化,當前貨幣政策處於“適當”水平。

卡普蘭表示,利率需達到美聯儲的目標範圍,一直在關注全球增長疲軟和企業投資滲入經濟其他領域的跡象

對於通脹問題,卡普蘭表示,通脹將被抑製,這使美聯儲有了餘地能讓經濟相比過去更火熱運行,而不必擔憂通脹失控”

裏士滿聯儲主席巴爾金:經濟存在不確定性但未衰退,就業市場依舊緊俏


裏士滿聯儲主席巴爾金表示,美聯儲聯邦公開市場委員會降低利率的決定並不意味著經濟衰退即將來臨。但這確實反映了一個事實,即前景有很多不確定性,特別是在全球增長及貿易影響方面

對於就業市場,巴爾金表示:盡管有更多的工人可以加入勞動力大軍,但美國就業市場依然“緊俏”。

費城聯儲主席哈克:支持按兵不動


費城聯儲主席哈克在談及當前利率時表示:“我的想法是,我們暫時保持現狀,看看事情如何發展,如果政策略微寬鬆,我可以接受”。對他來說,實施負利率的門檻會“非常高”。

哈克還表示:政策應該按兵不動一段時間,觀察情勢如何發展,然後再采取任何行動。針對最後兩次降息,他也持相同觀點,他表示他寧可按兵不動。

舊金山聯儲主席戴利:經濟數據看起來不錯,不支持進一步降息


舊金山聯儲主席戴利表示,經濟數據看起來不錯,貨幣政策寬鬆,但不確定性一直在限製商業投資

戴利此後還表示,隻有當前景發生了重大變化時,我才會認為需要進一步放鬆政策,考慮到我們面臨的不利因素,我認為目前我們把握的政策水平是適宜的。我希望我們站在稍顯寬鬆的立場上。我認為這是繼續維持增長所需要的。

同時戴利還表示近期的收益率曲線倒掛是短暫的。

戴利認為,盡管企業投資和製造業疲軟帶來了不利因素,但鑒於經濟和消費者支出的健康增長,貨幣政策處於有利地位

“我認為我們可以在一段時間內保持這種立場,直到通脹率可持續回升至2%”

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克:反對10月降息


亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在美聯儲10月決議後表示,反對美聯儲降息決定,因為前兩次的降息已為美國應對全球風險提供了保障,美聯儲有必要保留彈藥。

他還表示:“我們已經采取了相當多的寬鬆措施,我認為現在應該放手,看看這些措施在經濟中如何發揮作用”

克利夫蘭聯儲主席梅斯特:傾向於10月按兵不動,消費數據強勁


克利夫蘭聯儲主席梅斯特稱上次會議上她本人寧願保持利率穩定。她表示:“我認為我們現在處於一個好的位置,可以等待觀察通脹趨勢。”通脹似乎正在朝美聯儲2%的目標邁進,盡管製造業和投資疲軟,但消費者卻“強勁堅韌”。

梅斯特還表示:“關於降息,我不是支持者,但這件事介於兩可之間。我當然理解降息的理由。但是現在我認為我們目前處於一個非常好的位置。我不認為當前的通脹預期有問題,我認為它們相對穩定。”

美聯儲10月決議以來講話大盤點:就暫緩降息達成一致,五個方面成為後市考量的重點