美聯儲近期可能按兵不動,但改變心意可能為時不遠?

11月18日,市場分析師Jeff Cox撰文稱,美聯儲表示近期將維持利率不變,市場也相信這點。但在不斷變化的經濟條件下,華爾街並不認為這種情況能持續。目前市場對美聯儲2020年如何行動持不同意見。華爾街預期美聯儲2020年降息一到三次,Leuthold集團卻預測,若經濟好於預期,美聯儲2020年甚至可能加息。 

美聯儲近期可能按兵不動,但改變心意可能為時不遠?

市場相信美聯儲近期將暫停降息


幾乎所有人都相信美聯儲已經完成2019年的降息措施。在這一年,美聯儲將基準利率下調了三次,目標利率區間降至1.5%-1.75%。不過,2020年會發生什麼,分析師們似乎持有不同的觀點。

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上周在國會作證時表示,隻要經濟繼續增長,通脹趨勢達到2%,目前的政策可能依然是適當的。 

但幾位華爾街專家認為,美聯儲2020年將至少再次降息一次,一些專家預計降息幅度將高達75個基點。 

瑞銀經濟學家彭特(Seth Carpenter)在最近一份致客戶的報告中表示:“我們認為,美國上半年的增長率為0.5%,迫使FOMC實行降息。由於我們第四季度的GDP增長預期為1.2%,即使今年,人們對經濟的擔憂也會開始上升,但我們預計美聯儲會將降息推遲到明年年初。”

從市場角度看,美聯儲基金期貨交易員暗示,到2020年底,利率將達到1.27%。而這又意味著降息兩次的可能性約為56%。

在這段時間之間,美聯儲將有很多事情要處理,包括處理國際貿易局勢和2020年大選。美國總統特朗普一直猛烈批評美聯儲,他要求後者降低利率,加大寬鬆力度。他和鮑威爾11月18日會晤,討論了許多問題。

美國的經濟預期至少有所好轉,這使得美聯儲的政策可能不那麼好預測。

盡管今年早些時候,很多可靠的信號就經濟衰退提出過警告,比如債券收益率曲線倒掛。但自那以後,衰退信號發生了逆轉,大多數經濟學家預計,美國經濟至少會出現增長乏力的情況。這可能仍不足以讓美聯儲袖手旁觀。

北歐資產管理公司(Nordea Asset Management)高級宏觀策略師蓋利(Sebastien Galy)表示:“這場衰退仍有相當多的力量,因為它最終會打擊消費者。我認為美聯儲最終會尋求貨幣寬鬆。”

蓋利也看到了美聯儲再降息兩三次的可能性,這可能不足以讓特朗普滿意。特朗普曾表示,他希望看到美國采用歐洲和日本的零利率和負利率製度。蓋利表示,白宮開啟了這場鬥爭,但美聯儲可能真的決定結束它。對抗一個獨立的央行是錯誤的,因為它最終會反擊。 

2020年美聯儲降息還是降息,分析師們觀點不一


北京時間11月21日03:00,美聯儲將公布10月份貨幣政策會議紀要。投資者將對美聯儲決策者的想法有更多的了解。委員會在那次會議上批準了降息25個基點的提議,但首次表明將暫行降息。 

美聯儲官員表示擔心,全球經濟放緩可能影響美國,通脹率仍低於美聯儲2%的目標。

降息的另一個動力是,雖然收益率曲線已經倒轉,但10年期美國國債和美聯儲基金利率之間的差距仍然太小。

NATXIS首席美洲經濟學家Joe LaVorgna在一份報告中稱,除非收益率曲線進一步趨陡,否則貨幣政策製定者將需要在明年年初的某個時候再次降低利率。

盡管最初的想法是任何舉措都會降低利率,但Leuthold集團首席投資策略師保爾森(Jim Paulsen)持相反立場,即好於預期的經濟增長可能迫使美聯儲加息。

保爾森表示,市場覺得美聯儲降息幅度不是很大,突然間債券市場告訴他們必須加息。他認為,若美國通脹率繼續走高,經濟增長在某種程度上有所改善,可能導致美聯儲重新收緊貨幣政策。

保爾森稱:“從某種意義上說,在債券市場和特朗普持有兩種截然不同的觀點時,美聯儲確實會變得更愛冒險。我想,如果2020年不是選舉年的話,事情就好辦多了。”
 

美債收益率不懼拋售,多投行普遍看漲,除非飛出這隻黑天鵝

周一(11月18日)10年期美國國債收益率下降2.6個基點,至1.8092%,長期美債收益率創兩周新低。盡管如此,出於宏觀和年終因素考慮,美國利率策略師們在每周研究中對近期走勢普遍持看漲或中性態度。花旗表示,“最壞的情況”是市場定價美聯儲加息。

美債收益率不懼拋售,多投行普遍看漲,除非飛出這隻黑天鵝

德意誌銀行


依然對遠期比中期看漲,預期曲線趨平。觀點部分基於年終的養老金繳款

由於美聯儲選擇在貿易緊張局勢和年終去杠杆化所導致的風險上升期間觀望,我們認為市場將預備定價政策錯誤。

高盛


美國國債和德國國債的期權頭寸說明債券市場面臨近期拋售的風險,但可能需要積極的催化劑,例如關稅回落或數據好於預期。

任何拋售都可能很淺,並且10年期美國國債將難以維持2%以上。

摩根大通


一方面, 美聯儲在短期內放寬利率的門檻很高。”以前的經驗表明,收益率“可能在未來幾個月內大幅上升。

然而,美聯儲轉向平均通脹目標和仍處於高位的衰退風險使得市場“不太可能定價美聯儲最近的行動反轉。

鑒於這些矛盾,我們認為利率短期內可能會區間波動,建議久期保持中性。

巴克萊


維持建議做多5年期美國國債,“由於與貿易相關的不確定性依然存在,政策前景仍傾向於寬鬆。

加息的障礙似乎很高,鮑威爾的證詞表明加息門檻不及10月FOMC會議上感覺的那麼高。

花旗


如果達成貿易協議,倉位、凸性和年底資產負債表的壓力可能會加劇美國國債市場的拋售,但我們不認為基本面會支撐另一個“風暴”。

在1.65%-1.7%購買2年期票據,在這個水平消化的降息不到1次。

對美國國債最糟糕的情況是市場開始消化加息。10年期國債收益率可能達到2.3%。

法國興業銀行


政治和貿易相關的不確定性繼續支持債券的長久期敞口。

蒙特利爾銀行


繼續預計10年期國債收益率將在1月達到2%,但是當前估值是基於第一階段貿易協議真的發生的假設,和如果該基礎出現裂縫,則短期有望反彈至1.80%。

摩根士丹利


展望2020年,看平美國國債和日本國債,低配德國國債和英國國債;預計美聯儲、歐洲央行和日本央行政策不變,英國央行將在2020年11月加息。

鑒於美國10年期國債收益率與美元通常呈現正相關關聯,投行普遍看好美債收益率前景,美元後市也有望獲得支撐,而與美元呈負相關關聯的金價則可能會受到衝擊。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間9:50,美元指數報97.83/85。

罕見!美聯儲或打破常規,2020年大選年持續按兵不動

美聯儲主席鮑威爾可能會在本周再次暗示貨幣政策將暫時保持不變,增強人們對美聯儲直至2020年末都可能按兵不動的預期。2020年將迎來美國第59屆總統選舉。美國實行總統製,總統選舉每4年舉行一次。

罕見!美聯儲或打破常規,2020年大選年持續按兵不動

然而令人驚訝的是,這種情況在美國大選年並不多見。美聯儲在過去10個大選年都采取了政策調整,除了2016年是在11月大選過後才實施了加息。

2012年美聯儲沒有調整已經為零的基準利率,不過也在9月宣布了第三輪大規模資產購買計劃。

富國銀行Henrietta Pacquement稱,目前美聯儲按暫停鍵是合理的。

在美國錄得表現整體尚佳的美國10月非農就業報告後,市場對美聯儲年內降息預期顯著降溫,提振美元指數震蕩上行,現已站穩98關口,現報98.33。

罕見!美聯儲或打破常規,2020年大選年持續按兵不動

Cornerstone Macro合夥人Roberto Perli表示,回顧美聯儲在以往大選年做的事情,你會發現美聯儲做了所有他們必須做的。保持獨立性和信譽的最好方法就是做他們認為正確的事。

但這也不是萬能擋箭牌。美國總統老布什曾指責時任美聯儲主席格林斯潘未能更積極地降低利率,以致於他在1992年競選連任時失敗。而眼下,由於總統特朗普不停攻擊美聯儲,證明自己是依據經濟前景做出政策決定變得格外重要。

罕見!美聯儲或打破常規,2020年大選年持續按兵不動

美聯儲調整利率前需看到重大變化


鮑威爾在10月30日記者會上稱,美聯儲調整當前1.5%-1.75%利率區間目標的前提是“評估有重大變化”。

美聯儲在9月做出的預測中值顯示,2020年經濟料增長2%,通脹率料升至2%的目標附近,失業率在2020年末將達到3.7%。最新預測將在12月10-11日政策會議上公布。

美聯儲副主席克拉裏達在11月1日表示,如果美聯儲看到“越來越多的證據”表明其無法實現就業最大化或物價穩定的任務,或無法實現維係這兩個目標所需要的經濟增速,那麼“我們就必須加以考慮”。

美國消費狀況表現良好


克拉裏達雖然認為經濟前景存在下行風險,但同時強調了美國家庭的財務實力。他認為,總體而言,美國消費者的狀況從未如此好過。

德意誌銀行證券的Matthew Luzzetti表示,隻有勞動力市場和消費者狀況出現真正的裂痕,美聯儲才可能重啟降息。他預計明年政策將保持不變,盡管預計經濟減速將導致失業率上升至3.9%。10月為3.6%。

加息門檻似乎更高。鮑威爾稱任何加息決定都將與通脹表現掛鉤,目前通脹率仍低於美聯儲2%的目標。

鮑威爾借用1995年和1996年的周期中期政策調整來描述美聯儲當前的策略。當時格林斯潘在加息後三次降息。

最後一次降息是1996年1月大選年伊始,然後直至年末都保持利率不變。

Tannenbaum表示,美聯儲可能會按兵不動很長一段時間。

裏士滿聯儲主席巴爾金:美國勞動力市場依然緊俏


美國裏士滿聯儲主席巴爾金表示,盡管有更多的工人可以加入勞動力大軍,但美國就業市場依然“緊俏”。

Barkin在周二的書面演講中表示,不選擇就業的原因包括健康問題,工作吸引力不足和低薪。超過三分之一離開勞動力大軍的成年男性報告有殘疾。有些崗位未能招滿,因為他們被認為沒有吸引力”

Barkin說,勞動力市場緊張導致雇主重新檢查他們提供的工作,導致入門級職位的工資增加。在當今的經濟環境中,潛在勞動力中有很大一部分沒有工作,我想借此說明崗位設計,勞動力健康和工作激勵措施都很重要。Barkin今年在FOMC沒有投票權。

罕見!美聯儲或打破常規,2020年大選年持續按兵不動

聚焦本周鮑威爾講話,或重申經濟和政策處於有利位置


鮑威爾本周有兩次陳述機會,一次是周三(11月13日)在國會聯合經濟委員會,一次是周四(11月14日)在眾議院預算委員會。

他可能重申自己在最近一次政策會議新聞發布會上傳達過的信息:伴隨美國史上連續11年、持續最久的經濟增長,經濟和貨幣政策正處於有利位置。

投資者似乎同意他的看法。最近幾天,受美國經濟經受住了海外經濟放緩衝擊的跡象,以及對國際貿易局勢存在樂觀預期提振,股市債市雙雙上漲。

Northern Trust Corp.首席經濟學家Carl Tannenbaum表示,情況遠沒有兩個月前那麼險惡了。美國數據面顯示我們並沒有站到懸崖邊緣。

這方面最重要的數據是10月非農就業報告,盡管通用汽車工人罷工導致就業人數減少4.16萬,但整體非農就業人數還是增加了12.8萬。

美聯儲係列降息效果開始顯現,無奈經濟痛點仍未消除

周五(11月1日)市場分析人士指出,如果問美聯儲官員今年以來這一係列降息對經濟是否有幫助,他們會很快給出肯定的答案。

美聯儲10月利率決議再度降息25個基點,為7月以來第三次降息,會後主席鮑威爾稱,現在更加清楚地看到,寬鬆貨幣政策對各種消費者活動的影響。

鮑威爾在美聯儲利率聲明後的記者會上表示,你看到強勁的耐用品銷售。看到樓市一段時間以來首次為增長做出貢獻。更廣泛地說,貨幣政策還通過維持勞動力市場強勁、保持薪資增長以及將消費者信心維持在高位,來支撐家庭支出和購房活動。

美聯儲係列降息效果開始顯現,無奈經濟痛點仍未消除

的確,有證據表明鮑威爾和他的同事並不是在不著邊際地自吹自擂。

隨著抵押貸款利率下降,樓市顯示複蘇跡象。汽車貸款需求旺盛,皮卡等昂貴的汽車銷售接近紀錄水準。股市創下新高。在強勁就業市場的支撐下,消費者繼續支出。

但並非到處都是榮景,因國際貿易緊張局勢而受創的企業支出迄今並未以同樣的熱情迎接美聯儲的寬鬆政策。

利好樓市


抵押貸款利率下降幫助美國樓市恢複活力。美國樓市去年陷入停滯,因利率上升且房價上漲。商務部周三(10月30日)稱,第三季房屋建築近兩年來首次提振經濟增長。

全美不動產協會(NAR)公布,依據9月簽約量計算的成屋待完成銷售指數上升1.5%,接近兩年高點。不過整體房市增長仍是受到待售房屋短缺所限製。

由於抵押貸款利率下滑,民眾購屋負擔能力提升。

根據Black Knight Inc的分析,9月底時30年期固定利率抵押貸款的利率為3.64%,一名所得位於全國收入中值的購屋者若買進房屋的價格相當於全國平均值,則其每月償還本金和利息的花費約占薪資的20.7%。

這個顯示購屋負擔能力的指標在去年11月達到23.7%,顯示民眾購屋負擔能力創下九年低點。

自8月以來再融資活動也升溫,因購屋者鎖定偏低的利率,降低他們的月付款。 

推動汽車和卡車銷售


美聯儲對高級貸款專員的季度意見調查顯示,銀行業者報告稱,隨著利率下降,汽車貸款需求回升。

據摩根士丹利的一份報告,第三季度對利率敏感的耐用消費品的支出以7.6%的年率化速度增長。其中包括汽車在內。

總銷量從今年初的四年低點反彈,銷售年率回升到超過1700萬輛的水平。9月皮卡和運動型車的銷量僅略低於紀錄水準。這兩種車型售價較高,而且目前在新車市場中占主導地位。

財富與寬鬆貨幣


標普500指數周三收在紀錄新高,之前美聯儲公布第三次降息。在市場對國際貿易局勢存在樂觀預期,及英國無協議脫歐風險減弱之後,投資者對經濟前景更為樂觀。

美聯儲在貨幣市場采取的降低借貸成本、改善流動性的行動也將有助於增強投資者信心。部分投資者可能會轉而買進股票,從而在債券收益率低迷之際尋求更高收益。

GuideStone Capital Management總裁David Spika表示,如果你需要實現某種較高的回報,你就要買股票。

自1月以來,關鍵的企業信貸市場狀況已大大緩解,當時鮑威爾和美聯儲暗示他們已離開加息路徑。垃圾債收益率差也已大幅收窄,垃圾債收益率是衡量投資人為持有高風險公司債而非更安全的公債所要求的額外收益的指標。

美國經濟仍存弱點


美聯儲和美國整體經濟的一大痛點,在於企業不願支出。美聯儲官員和企業高管將此歸咎於特朗普難以預測的貿易政策。

美國商務部周三公布第三季國內生產總值(GDP)初值時表示,企業投資連續第二個季度對經濟造成淨拖累。上次出現這種情況還是在10年前的大衰退時期。

企業似乎對借錢投資也猶豫不決。美聯儲一項最新的調查結果顯示,商業貸款需求連續第四個季度趨弱,商業與工業未償還貸款額同比增幅在過去六個月下降了一半。

特朗普指望美聯儲降息拉低美元,經濟學家:恐怕為黃粱一夢

美國總統特朗普表示,美聯儲進一步降息將拉低美元價值,有助於美國的貿易地位。

今年到目前為止降息還沒有拉低美元,而且未來可能也不會,隻要全球經濟在增長放緩時期舉步維艱,且人們對全球貿易體係的未來充滿疑慮,這兩個因素很可能會支撐美元繼續走高,即使美聯儲降息會削弱美元。

周四(10月31日)美元兌一籃子全球貨幣的匯率與年初大致持平,今年美聯儲官員不僅沒有像原本預期的加息整整一個百分點,而且還將政策利率目標區間下調了0.75個百分點。在此期間,美元小幅攀升,回落,再攀升,然後再回落,最終變動不大。

自美聯儲去年12月中最後一次加息以來,美元指數基本上沒有變化。自今年1月美聯儲主席鮑威爾首次明確表示將暫停加息以來,美元實際上升值了1.2%,盡管預期的美聯儲利率水平迅速下降。

特朗普指望美聯儲降息拉低美元,經濟學家:恐怕為黃粱一夢

這一事實對於經濟學家來說並不奇怪,因為他們認為匯率是出了名的不可預測。

理論上,如果一個國家的央行降息,應該會使利用本國貨幣進行的生息投資不如在其他國家的投資有吸引力,從而降低對本國貨幣的需求,並降低其價值。

這就是特朗普希望美聯儲通過降息帶來的連鎖反應。

但這種關係並不是機械的。更大的市場力量和看法也在發揮作用,而美元作為世界儲備貨幣的獨特地位,這是特朗普一直津津樂道的,意味著對美元的需求廣泛而穩定。

Tempus Inc負責交易和交易的副總裁John Doyle表示,即使美聯儲比其他央行降息幅度更大、速度更快,緊張的國際貿易緊張局勢導致的全球經濟放緩也提振了美元,很多地緣政治憂慮也提振美元。”

Doyle稱,通過美聯儲降息來拉低美元,我認為這在現實中是不可能的。正如我們所看到的,三次降息後美元依然強勁。我理解特朗普總統為什麼不想要強勢美元。但如果他在尋找解決辦法,或許他應該從自身找問題。

經濟形勢惡化美聯儲才會繼續降息


美聯儲10月利率決議宣布進行今年第三次降息,以幫助維持美國的經濟擴張,盡管世界其他地區的經濟正在放緩。不過,美聯儲表示,除非經濟形勢惡化,否則不會進一步降息。

周四特朗普重申了他對美聯儲沒有更快、更大幅度降息的不滿,稱其他央行遠遠走在他們的前面,並因此受益匪淺。美元和利率正在傷害我們的製造商。我們的利率應該低於德國、日本和所有其他國家。到目前為止,我們是經濟規模最大、實力最強的國家,但美聯儲讓我們處於競爭劣勢。

的確,其他主要央行今年紛紛放寬貨幣政策,在其他所有因素相同的情況下,這將推高美元價值。美國的出口也確實落後了,這可能是美元升值的結果,這將使以進口國貨幣計價的美國商品成本更高,但也可能是全球貿易流動總體上放緩。

但是,特朗普的推文中可能還暗藏著美元保持強勢的更核心原因:美國現在是一個增長步伐穩健的主要經濟體。

日本正在努力避免通縮,而德國可能正在步入衰退。

特朗普在談到這些國家的公債收益率為負時,讚許有加,他是通過一位政府官員的視角來看待這個問題的,借貸成本降低將使政府預算受益。但這些國家的官員每天都在為負利率給儲戶和金融市場造成的普遍影響而煩惱。這些國家實行負利率的一個原因是它們的經濟表現不佳,而且到目前為止,負利率仍無法解決更大的經濟問題。

在這樣的背景下,美聯儲調整美國短期利率不太可能阻止投資者投資美國資產,他們認為在經濟不確定時期,美國既是一個安全的避風港,也是一個可以獲得正回報的地方。

加拿大帝國商業銀行資本市場北美外匯策略主管Bipan Rai稱,除非經濟前景持續惡化,否則不會出現真正的美元熊市。

機構評10月非農數據:美國10月就業增長表現依舊超預期穩健,失業率依然接近50年低位

周五(11月1日)美國勞工部公布數據顯示,過去三個月,平均新增非農就業人數為17.6萬;10月食品行業、社會救助以及金融活動就業人數錄得顯著增加。美國勞工部公布的10月非農就業人口增加12.8萬,大幅好於預期的8.5萬,薪資增速重返3%;失業率3.6%仍舊維持在50年低點附近;盡管通用汽車罷工和人口普查的就業情況發生了變化,但就業增長仍然強勁,8月和9月的就業情況有所改善,工資穩步增長,這些都有助於勞動力市場保持穩定,繼續推動經濟增長。

機構評10月非農數據:美國10月就業增長表現依舊超預期穩健,失業率依然接近50年低位

非農公布後,市場預計美聯儲12月降息概率下降至15.9%;10月非農數據公布後,聯邦基金利率期貨暗示市場預計美聯儲12月降息概率為僅為15.9%,加息概率為0,維持不變概率為84.1%,明年1月降息概率為43.3%;具體來看,市場預計美聯儲在明年1月會議上降息25基點概率為38.1%,直接降息50基點概率為5.2%;如果明年1月會議上沒有降息,那麼在3月降息概率為53.6%,其中降息25基點概率為41.5%,直接詳細50個基點概率為11.2%。

機構評10月非農數據:美國10月就業增長表現依舊超預期穩健,失業率依然接近50年低位

機構評述美國非農數據,在即使受到汽車業罷工衝擊損失4萬多個就業崗位的背景下,美國10月就業增長表現依舊超預期穩健,並且8-9月的前值也被大幅上修,顯示美國就業市場依舊韌性十足,這將支撐該股消費者支出在年終消費旺季到來時繼續保持強健,從而在相當程度上抵消樓市與企業投資表現疲軟對宏觀經濟的拖累。

分析人士指出,美國10月非農就業報告十分強勁,且前值大幅上修,通用公司罷工並未帶來過大影響,尚無跡象顯示美國經濟增長放緩。

彭博經濟學家雷德·皮克特評10月非農稱,美國10月份的就業形勢出人意料地強勁,前幾個月則出現大幅向上修正,這給人們帶來了希望,即盡管商業投資疲弱,貿易緊張,但勞動力市場能夠推動消費者繼續消費。

MarketWatch表示,即使雇傭和經濟已經放緩,企業也依然在招聘,幾乎沒有大規模裁員的企業,失業率依然接近50年低位,使美國消費者有信心繼續支出,推動經濟發展,

市場觀察人士評10月非農,美聯儲將維持利率不變的理由是正確的,從就業報告來看,很難想象還有比這更好的股市前景了。並且9月份非農就業和私人就業都得到了大幅上修;美聯儲將維持利率不變的理由是正確的, 經濟會好起來。 這對於節日前的零售商和全國各地的公司來說都是極好的消息。

INTL FCSTONE經濟全球策略師評10月非農表示,從10月就業數據中看不到下行分享,但 美聯儲告訴我們,未來可怕的問題將是通貨膨脹。 更強勁的經濟增長不會帶回一個更強硬的美聯儲,或者一個緊縮的美聯儲,也不會令美聯儲在短時間內轉向;短期內的一些經濟數據,這些數據應該能夠減輕人們在去年最後一個季度對美國消費者的擔憂。 數據好於預期,這對整體經濟來說是個好兆頭;可能會繼續看到價值交易在這種情況下發揮作用,你可能會繼續看到收益率曲線在這種情況下變陡。 這些都是積極的方面,這些都是投資者想看到的。

彭博經濟學家伊萊紮 · 溫格評10月非農報告,盡管削減了商業投資,但就業人數繼續強勁,並支持正在進行的經濟擴張。 失業率保持在50年來的最低水平。 彭博經濟預計,勞動力市場將進一步收緊,到年底,失業率將降至3.5%。

CNBC評美國非農數據,在行業層面,創造就業機會最多的是食品服務和飲料企業,增加了48000個職位。雖然這些職位通常與較低的工資有關,但也可以反映消費者的需求和消費自由支配資金的意願。

德意誌銀行:10月非農好於預期,或證實美聯儲不會釋放快速再降息的信號;德意誌銀行私人財富管理部門債券交易主管Gary Pollack稱,好於預期的非農報告證實了美聯儲釋放出不準備很快再次降息的決定;這使得美聯儲看起來很明智,進一步降息實際上是沒有理由的,數據表明對經濟放緩以及勞動力市場的擔憂可能有所誇大。

就業是否仍是美國經濟助推器,晚間非農揭曉;市場波動或受限,但製造業數據或提供新線索

北京時間周五(11月1日)20:30美國將會公布非農數據,市場將關注強勁的就業市場是否仍是美國經濟的重要支撐,同時市場還將借此判斷美國經濟是否受到了國際貿易緊張情緒和全球經濟放緩的影響。

值得關注的是,美國通用汽車發生了罷工事件,市場將借由觀察短期負面事件對於就業數據的影響。

不過Forex.com認為,隨著美聯儲傳導作用下降,本次非農數據公布後料市場波動下降,應更多關注製造業PMI數據表現。
就業是否仍是美國經濟助推器,晚間非農揭曉;市場波動或受限,但製造業數據或提供新線索

因通用罷工事件市場普遍預期本次非農就業不及前值,關注潛在就業人數


數據提供商FactSet公布的一項調查顯示,市場預期10月非農就業數據增加9萬個崗位,失業率將從3.5%回升至3.6%,但是總體仍處於50年的低點位置附近。

盡管市場普遍認為本次非農就業人數將少於前值,但是認為這種情況是人為造成的,且隻是短期性的因素。盡管本次罷工事件有4.5萬人參與停工,但是穆迪分析首席經濟學家馬克·讚迪表示,通用汽車的罷工可能導致了大約10萬名的閑置工人,在10月這隻能算作是暫時失業,這意味著預期的就業增長將更高。

美國近期招聘速度明顯放緩,因國際貿易局勢損害了美國經濟


在過去的一年裏,就業招聘的速度確實有所放緩,但是總體仍處於相對較高的水平附近,這有助於防止經濟下行時失業率的快速走高。本周三公布的美國三季度GDP數據僅錄得1.9%,這是美國經濟存在下行風險的最新信號。

調查顯示招聘速度放緩主要是雇主變得更為謹慎,這很大程度上是美國的國際貿易政策所導致的。

同時調查顯示,國際貿易局勢對於美國的製造業、建築業和零售業都造成了不同程度的損害,這三個行業以及其他相關的一些行業招聘速度已經明顯放緩,甚至已經完全停止了招聘。

萬神殿宏觀經濟首席經濟學家伊恩·謝潑德森表示,從就業人數看,基本前景正在惡化,我們遵循調查結果得出的結論是勞動力需求疲軟,盡管裁員率仍然很低且非常穩定,但是招聘人數的下降幅度很大。

消費數據仍相對良性抵消企業投資下滑,關注薪資數據


不過謝潑德森指出,對美國經濟貢獻率達到70%的消費數據仍總體上保持彈性。整個9月,美國家庭實際上溫和的增加了指出,且收入增長穩定,這使得美國居民仍擁有足夠的儲備。儲蓄率上升是令人感到鼓舞的,這表明家庭在保持消費支出方面仍留有餘地,這足以支持美國連續11年保持擴張。

但是最近幾個月美國企業一直在拖累經濟,這是因為美國企業削減了在工業機械和其他設備上的支出,這主要因為國際貿易擔憂情緒令他們不願意進行大筆的采購。

分析人士指出,美國三季度GDP好於預期,主要是因為消費支出抵消了企業支出疲軟,這意味著消費仍是美國經濟的主要驅動因素。但是這暗示了一個隱含的風險,如果消費者支出也開始走軟,那麼美國經濟失速的風險將加劇,這可能導致美國經濟進一步走軟,並對就業構成進一步的打壓。

晚間關注非農薪資數據,如果表現不佳可能會打擊消費信心,這可能會加劇美國經濟下行風險。

事實上工資增長緩慢是近期一個令人擔憂的因素。正如傳統經濟理論所暗示的那樣,許多行業的低失業率和合格工人的短缺未能提高整個就業市場的工資。年平均時薪增長從2月份的3.4%降至9月份的2.9%,這是一年以來首次跌破3%關口。

不過就業網站Glassdoor跟蹤的數據仍然表明,隨著公司繼續在最熱門的就業市場上競爭工人,工資增長應該開始回升。

Glassdoor經濟學家Daniel Zhao注意到公司數據中工資的上升趨勢,他說:“勞動力市場在十月份沒有停止增長的跡象。”

消費結構的變化或導致10月零售行業就業人數下滑


根據勞工部的數據,今年迄今為止,就業平均每月增長約16.1萬,低於2018年的每月平均22.3萬。

值得注意的是,十月通常是假日購物季節招聘高峰期。但是,電子商務的興起和財富在美國大都市中日益集中的現象,與今年零售商失去7萬多個工作崗位相對應。Regions Financial首席經濟學家理查德·穆迪(Richard Moody)表示,這種趨勢可能會進一步減少零售業的招聘。

穆迪認為,鑒於零售業的結構性變化以及今年晚些時候的感恩節,今年十月的季節性招聘可能會比過去幾年少得多。

Forex.com:美聯儲傳導作用下降,料本次非農市場波動下降,關注製造業PMI


Forex.com表示,非農數據的重要性在於它對於貨幣政策的傳導。而美聯儲作為連接市場價格和美國經濟報告的傳遞機製,因此市場還需要審視剛剛公布的美聯儲決議。

在10月決議上,美聯儲主席鮑威爾表示可能需要通過評估經濟數據來決定是否將降息,在看到通脹出現明顯回升之後將會開始加息。這意味著短期美聯儲中性的立場改變的可能性很低,這使得美聯儲的傳導作用破裂,因此本次非農數據所導致的市場波動可能會低於正常水平。
就業是否仍是美國經濟助推器,晚間非農揭曉;市場波動或受限,但製造業數據或提供新線索

Forex.com認為相比於非農就業數據,ISM製造業和非製造業PMI這兩個指標更值得關注,此前美國製造業PMI數據跌至10年低點,暗示美國製造業已經陷入衰退,這可能導致部分小型製造業企業存在裁員的現象,如果日內數據進一步走壞,可能會加劇美國就業市場放緩的預期。

24家投行前瞻:美國10月非農就業人口、薪資及失業率

北京時間周五(11月1日)20:30將公布美國10月季調後非農就業人口變動和失業率,周三(10月30日)包括摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的24家大型投行發表了對此次數據的前瞻,具體如下。

24家投行前瞻:美國10月非農就業人口、薪資及失業率

24家大型投行預測顯示,各投行對非農就業人口增幅的預期分歧較大,具體而言,美國10月季調後非農就業人口增幅料介於2.5萬-14萬,失業率料介於3.5%-3.6%,平均時薪年率增幅料介於2.8%-3.1%。

24家投行前瞻:美國10月非農就業人口、薪資及失業率

稍早公布的數據顯示,美國10月ADP就業人數增加12.5萬,預期增加11萬,前值增加9.3萬。此數據素有小非農之稱,數據向好顯示10月非農就業報告好於預期的幾率較大。

ADP報告顯示,10月貿易/運輸/公用事業就業人數增加3.2萬人,9月增加2.8萬人;10月金融服務業就業人數增加1.7萬人,9月增加0.8萬人;10月專業/商業服務就業人數增加1.8萬人,9月增加2萬人;10月製造業就業人數減少0.4萬人,9月增加0.2萬人;10月建築業就業人數減少0.4萬人,9月增加0.9萬人。

ADP就業數據公司副總裁表示,雖然就業增長繼續放緩,但勞動力市場的某些領域仍然強勁;商品生產行業表現疲軟,不過醫療保健行業和中型企業獲得了可觀的收益。

富國銀行認為,美國薪資增長正在放緩,但通用罷工將使得情況更糟。10月就業報告調查周當中,超過4萬全美汽車工人聯合會成員舉行了反對通用的罷工,由於汽車供應鏈各企業實行薪資調整,影響可能更大。

該行稱,確定罷工帶來的影響困難很大,但方向很明確。領先就業需求指標表明薪資增長放緩,預期10月非農就業人數增加7.5萬。

Markit首席經濟學家威廉姆森表示,盡管商業活動自近期低點有所上升,然而調查數據顯示美國第四季度初的GDP年化增速略低於1.5%,新訂單增長近乎停止,維持在十年來最低水平,這表明接下來幾個月中,經濟增速將傾向於維持在趨勢之下的水平。

他指出,裁員率的上升加劇了前景的黯淡。接受調查的企業中,工作崗位的流失速度是2009年以來從未有過的。在目前水平來看,該調查的就業指標顯示非農就業人口增幅將下滑至10萬人以下。

分析人士認為,若美國10月失業率以及時薪數據走差,可能在短線利好黃金。