美聯儲政策聲明全文

美聯儲於北京時間周四(7月30日)淩晨公布利率決議,維持0%-0.25%的利率不變。同時,在聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議後發布了聲明全文。以下是政策聲明全文: 
    
美聯儲致力於在這個充滿挑戰的時期,利用其各種工具來支持美國經濟,從而促進實現其就業最大化和物價穩定的目標。
美聯儲政策聲明全文
新冠疫情給美國和世界各地的人們和經濟造成了巨大的困難。在急劇下滑之後,經濟活動和就業在最近幾個月有所回升,但仍遠低於年初的水平。需求下滑和油價崩跌拉低了消費物價通脹。整體金融狀況近幾個月有所改善,這部分是因為支持經濟的政策措施以及流向美國家庭和企業的信貸。
    
經濟的發展道路將在很大程度上取決於疫情的發展進程。這場仍在肆虐的公共衛生危機將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通脹,並對中期經濟前景構成相當大的風險。鑒於這些發展,委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%。委員會預計將維持這一目標區間,直到確信美國經濟能經受住了近期事件的考驗,並有望實現其最大就業和物價穩定目標。
    
委員會將繼續關注後續信息對經濟前景的影響,包括公共衛生相關信息,以及全球形勢發展與低迷的通脹壓力,還將利用其工具並采取適當的行動支撐經濟。在決定未來調整貨幣政策的時機與規模時,委員會將評估與其充分就業目標及2%對稱通脹目標相關的實際與預期的經濟情況。該評估將把廣泛訊息納入考量,包括勞動力市場指標、通脹壓力與通脹預期指標,以及金融與國際形勢發展的數據。

為了支持信貸流向家庭和企業,在未來幾個月美聯儲將至少按目前的速度增加其持有的美國公債和機構發行的住宅和商業抵押貸款支持證券,以維持平穩的市場運作,從而促進貨幣政策向更廣泛金融環境的有效傳導。此外,聯邦公開市場委員會將繼續提供大規模的隔夜和定期回購協議操作。委員會將密切監測市場情況,並準備酌情調整其計劃。
    
投票讚成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括:美聯儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、副主席克拉裏達、費城聯儲主席哈克、達拉斯聯儲主席卡普蘭、明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利、克利夫蘭聯儲主席梅斯特和金融監管副主席誇爾斯。

美國失業人口還要再增加600萬?這可能是最好的情況?實際失業率未來或升至25%

隨著企業,機構和組織意識到V型複蘇可能不會出現,疫情蔓延將繼續衝擊美國消費和就業市場,600萬的額外失業可能是最好的情況,而不是最壞的情況。

令人不安的是,12%的“官方失業率”可能隻是“現實世界”失業率的一半。因為在進行統計時,它取決於你衡量什麼,你不衡量什麼/假裝它不存在,以及你如何衡量你要衡量的東西。此外大量的小企業以及臨時工也未納入統計的範圍,隨著近期小企業破產加速,或導致實際失業率從當前21%的水平升至25%。
美國失業人口還要再增加600萬?這可能是最好的情況?實際失業率未來或升至25%

事實上在對美國的失業人數和工作崗位數據進行挖掘可以很快發現,在媒體所稱的“事實統計”中,存在許多令人不安的異常現象。

首先是勞工統計局(BLS)實際上沒有計算就業/失業人數。他們依靠對雇主的抽樣調查,這更像是一次選舉民調,而不是實際的測算。
美國失業人口還要再增加600萬?這可能是最好的情況?實際失業率未來或升至25%

其次,他們估計“誕生”的新業務數量和“死亡”的現有業務的數量,然後估算這種實時流失產生的額外員工的數量。眾所周知,這種出生/死亡模型不準確,因為它忽略了疫情之類的事件,並且經常對其中的數據進行修改以創建或消除成千上萬個假定的工作。

不過州失業辦公室將收到和處理的失業申請數量製成表格。這些是實數,而不是像BLS那樣的猜測。知名財經分析師沃爾夫·裏希特(Wolf Richter)表示,截至7月11日,根據州和聯邦失業保險計劃繼續申請失業救濟的總人數,包括零工和合同工,下降了43.3萬人,至3200萬人(非季節性調整)。這是有史以來的第二高水平,此前一周創下了令人痛心的紀錄。

但是這並非意味著情況好轉,因為在截至7月11日的一周中,有150萬新下崗的人向州失業辦公室提交了初請失業金申請,高於此前一周的140萬人。

州失業申請人數5月中旬以來首度反彈


在過去的五周中,這些州初請失業金總人數為725萬,平均每周為145萬,這表明公司一周又一次無情地裁員。

這150萬剛剛失去工作並首次申請失業救濟的人代表著在州失業計劃下新加入的失業大軍此前幾周各個州續請失業金人數持續下降一度令市場認為就業市場出現複蘇的跡象。但是本周,續請失業金人數上升到了1740萬,這是自五月中旬以來的第一次周增長。
美國失業人口還要再增加600萬?這可能是最好的情況?實際失業率未來或升至25%

實際失業率可能是官方失業數據的兩倍


如果按照3200萬失業人口,失業率應該是21%,但是為何BLS聲稱失業率僅有12%?因為我們忽略了目前正通過大規模失業援助(PUA)接受緊急聯邦失業救濟的1430萬合同工/零工,以及大流行緊急失業補償計劃(PEUC)中的93.6萬人。

但即便是現實世界21%的失業率也不能反映整個失業情況:以前的全職工人工作時間被削減為兼職,他們的就業狀況已經變得更糟,但他們的工作時間沒有被計入失業統計數據。

然後,有數百萬人因企業重新開業而被召回工作,由於預期的恢複正常狀態未能實現,他們的就業懸而未決。

小企業破產加速,這部分失業人口也被忽略了


整個工人階級都被忽視了,因為那些以公司雇員身份注冊並為員工支付失業保險的企業的雇員“有資格失業”,但許多小企業主沒有以雇員身份支付員工的工資,隨著這些小企業主關閉了企業,這部分工人的現狀不確定。

有趣的是,近幾周決定關閉的小企業主數量似乎相當可觀,因為即使各州重新開放,人們所希望的v型複蘇也未能實現。

隨著希望逐漸變成現實的評估,以及從緊急聯邦計劃(PPP)借來的資金耗盡,這一趨勢可能會愈演愈烈。隨著越來越多的小企業宣布關閉,裁員數據可能很快就會變得重要起來。

除非聯邦刺激方案立即產生額外影響,否則地方政府也將開始解雇臨時工和合同工,因為稅收收入繼續呈螺旋式下降。

隨著美國企業收入的下滑,降低成本的辦法隻有1)放棄商業空間的租約2)裁員3)大幅削減開支。所有這些都會導致裁員。失業人數會不會從3200萬升至3800萬,相當於失業率的25%?

隨著企業、機構和組織重新認識到v型複蘇隻不過是一個短暫的幻想,600萬額外失業可能是最好的情況,而不是最壞的情況。
標籤: 非農 美國 美元

美聯儲可能再迎兩位鴿派理事,警惕美元進一步下滑!

2019年7月,美國總統特朗普首次提名謝爾頓(Judy Shelton)為美聯儲理事,這一度引發爭議。不過,7月20日有消息稱,路易斯安那州參議員肯尼迪(John Kennedy)轉而支持謝爾頓,為後者確認提名掃清了一個關鍵障礙,但能否提名成功仍有不確定性。特朗普推薦的另一位理事候選人是路易斯聯儲銀行研究部主任沃勒(Christopher Waller),預計他能獲得兩黨支持。據悉,這兩位提名人都屬於鴿派人士。 

美聯儲可能再迎兩位鴿派理事,警惕美元進一步下滑!

美聯儲理事提名人謝爾頓獲得一位關鍵參議員的支持


北京時間7月22日02:00,美國參議院金融委員會就提名謝爾頓和沃勒擔任美聯儲理事舉行聽證會。

肯尼迪認為,謝爾頓將獲得委員會的確認,並希望參議院共和黨領導層能迅速采取行動,因為提名仍需參議院的全體投票。肯尼迪此前曾對謝爾頓表示懷疑,直到7月20日才公開表示支持她擔任美聯儲理事。另一位共和黨人美國參議院撥款委員會主席謝爾比表示,如果大多數共和黨人支持謝爾頓,他不會妨礙她的提名,但謝爾比同時也表示,她並非自己的第一選擇。 

來自賓夕法尼亞州的共和黨參議員圖密(Pat Toomey)則表示,他收到了謝爾頓的來信,以消除圖密對她過去言論的擔憂,謝爾頓曾稱她支持美聯儲讓美元相對其它貨幣貶值。
 
美國參議院2月13日曾就謝爾頓和沃勒的美聯儲理事提名舉行聽證會,但因共和黨議員對謝爾頓的貨幣政策觀點持保留意見,該提名一直被擱置。

謝爾頓擁有猶他大學工商管理博士學位,並在2016年擔任特朗普競選團隊的非正式顧問。長期以來,她一直支持旨在消除甚至極低通脹的政策,並主張恢複金本位,即將美元的價值與黃金的重量掛鉤。

這些立場起初讓她備受爭議,但自從2019年初成為美聯儲理的潛在候選人後,她改變了觀點,隨後轉向鴿派。謝爾頓甚至在去年6月疫情爆發前就表示,她將尋求“盡快”降低利率,這引發了她上任後會聽命於特朗普的指責。

謝爾頓還對國會為美聯儲設定的所謂“雙重使命”目標的有效性提出了質疑。“雙重使命”目標旨在穩定物價和實現最大程度的可持續就業。據悉,她在2019年5月接受采訪時表示,這些目標太模糊了,自己可能會對此保持高度懷疑。

沃勒是一位受人尊敬的經濟學家,也是美聯儲內部人士。在2月13日的聽證會上,民主黨沒有對他的任命表示強烈反對,預計他的任命將獲得兩黨支持。不過,謝爾頓對美聯儲的非正統觀點,以及對貨幣政策前後不一的立場,引發了民主黨人,甚至包括肯尼迪在內的一些共和黨人的嚴厲質疑。

肯尼迪在2月份的聽證會後向記者表示,沒有人希望,任何一位美聯儲官員沉醉於瘋狂的想法,雖然他堅持稱,這兩位提名者不一定擁有這樣的想法。經過一段時間的思考後,肯尼迪已經決定支持謝爾頓。

謝爾頓能否成功加入美聯儲仍有不確定性


由於民主黨人預計會一致投票反對謝爾頓,委員會中隻要一名共和黨人投下反對票,就足以導致她的提名遭到否決。如果她的提名在委員會中獲得足夠的支持,她還必須贏得整個參議院的支持,如果民主黨人團結一致反對,有四名參議院共和黨人士投下反對票,就足以使她加入美聯儲的機會化為泡影。

7月20日早些時候,猶他州共和黨參議員羅姆尼(Mitt Romney)表示,他對謝爾頓的提名感到“擔憂”。

對於謝爾頓的批評者來說,她成為美聯儲理事並不是特別令人擔憂。他們最擔心的是,如果特朗普再次當選,她可能會在2022年2月鮑威爾的任期屆滿時擔任美聯儲主席,盡管這需要一個單獨的參議院確認程序。

在爆發疫情危機之前,特朗普曾多次批評鮑威爾,並威脅要撤換或降級他。不過,最近,他讚揚了美聯儲主席應對疫情的激進政策。

美聯儲國內研究和預測部門前主席威爾科克斯(David Wilcox)表示,即使作為一個孤立的理事,謝爾頓也可能破壞美聯儲作為一個無黨派機構的形象。如果她真的開始在美聯儲任職,就會最大的危險。

威爾科克斯認為,讓直覺明顯超出民眾可接受範圍的人擔任美聯儲主席,對美國和全球經濟來說,成本可能是非同尋常的高。 

提醒,,因謝爾頓和沃勒兩人均有降息傾向,若二人的提名最終獲通過,會再度增強市場對美聯儲貨幣政策的鴿派預期,從而令美元承壓,投資者需保持關注。  

美聯儲可能再迎兩位鴿派理事,警惕美元進一步下滑!
美元指數日線圖)

北京時間7月21日11:07,美元指數報95.68。

美聯儲褐皮書:7月初企業活動回升,但疫情再度加重令前景不明

美聯儲周三(7月15日)發布的褐皮書顯示,美國企業活動在7月初回升,因各州放寬了為控製新冠病毒疫情實施的限製措施,但仍對經濟前景不確定,因美國多個地區近期感染病例再度激增。
美聯儲褐皮書:7月初企業活動回升,但疫情再度加重令前景不明
美聯儲褐皮書描繪出的喜憂參半經濟景象,同從失業率到製造業活動等更廣泛經濟數據反映出的情況一致。自5月底美國許多地區放鬆了居家令以來,數據有所改善,但隨著感染病例再次激增,這種情況可能很快就會出現停滯的跡象。

美聯儲褐皮書稱,幾乎所有地區的經濟活動都有所增加,但仍遠低於疫情前的水平,前景仍然高度不確定,目前接洽企業糾結於疫情將持續多久,以及其對經濟的影響程度。

美聯儲的褐皮書調查是5月底到7月6日期間在12個聯儲地區進行的。

經濟學家預計第二季美國經濟將以大蕭條以來最快速度萎縮,經濟將迅速反彈的最初希望破滅,因在美國本土報告第一例感染病例約五個月後,美國仍未能控製住疫情。
    
美聯儲的報告顯示,在調查期間,從休閑、酒店到專業和商業服務等一係列行業活動都有所回升,但與上年同期相比仍然疲弱。

以克利夫蘭聯儲轄區為例,許多行業表示,他們隻是在緩慢地招回閑置員工,短期內不太可能重新招回所有員工。

報告稱,那裏的企業聯係人仍然擔心,如病毒傳播未得到遏製,複蘇是否可以持續。

多位美聯儲官員周二警告稱,美國經濟複蘇速度將慢於預期,因全美新病例激增,且大範圍第二波感染,可能加劇疫情對經濟的打擊。

新感染病例再度激增,特別是在人口稠密的南部和西部,已促使這些地區的一些州要麼再次關閉企業,要麼暫停重啟。
    
達拉斯聯儲報告稱,盡管該地區經濟重新站穩腳跟,但感染再度增加和地區經濟重啟暫停引發人們的擔憂。

聖路易斯聯儲亦表示,經濟活動已大幅反彈,但複蘇步伐自6月中以來似乎已放緩,因企業聯係人的“悲觀情緒有所升溫”。

舊金山聯儲指出,洛杉磯餐館的聯係人已經預計經濟陣痛將再度加深。報告稱,他們“略微增加了就業,但預計由於重啟被逆轉,將不得不重新要求員工強製休假。

樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

疫情蔓延使世界陷入金融不安全狀況,如果這意味著消費者繼續儲蓄而不是消費,就會對遭受衰退打擊的全球經濟構成威脅。

YouGov在26個國家和地區進行的一項新調查顯示,各地的消費者都在擔心自己的工作和家庭預算。他們在進行消費以及用自己的積蓄進行投資時也持謹慎的立場。

這份調查一共涉及四個問題:
① 從現在起的12個月內,您如何看待您家庭的財務狀況?
② 如果你收到了一筆稅後相當於一個月家庭收入的意外之財,而且你隻能用它做一件事,你最有可能做下列哪一件事?
③ 第三個問題:和一個月前相比,你的家庭財務狀況如何變化?
④ 第四個問題:與一個月前相比,你認為你工作的安全程度?

這個調查結果表明,盡管某些經濟活動指標出現反彈的跡象(許多決策者視作是樂觀的信號)但是可能需要花費更多的時間才能使人們重返商店、機場和餐廳,這可能會對經濟複蘇造成負面影響。
樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

第一個問題:從現在起的12個月內,您如何看待您家庭的財務狀況?


樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

YouGov這份調查於6月22日至30日進行,數據來源來自26個國家和地區的27681名受訪者。

調查顯示工作安全是許多人關注的主要問題,超過30%的人工作安全感不及一個月前,而大約一半的受訪者仍在削減不必要的支出。另外一個令人謹慎的跡象是,美國人更願意存而不是消費,這一比例是英國的四倍多
樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

繼第二季度的糟糕的就業數據之後,人們對失去工作的擔憂加劇,當時國際勞工組織估計,由於封鎖措施和其他限製對勞動力市場造成的損害相當於損失了4億個全職工作。

早在6月30日國際勞工組織稱,疫情對全球勞動力市場造成的損害被證明比最初估計的還要嚴重,即使在最樂觀的情況下,也無法在2020年下半年修複。該組織稱,二季度的工作時間比疫情前減少了14%,相當於失去了4億個全職工作。
樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

根據YouGov的《經濟複蘇追蹤器》(Economic Recovery Tracker)的數據,即使限製措施大部分已經放緩,但是這些擔憂仍然存在,該追蹤器基於27681名受訪者。在大多數國家,8周之前擔心失去工作的人的比例甚至不到10%。

以美國為例,隨著疫情二次蔓延,人們的擔憂再次增加,與兩周前的18%相比,有23%的人對其工作的安全感降低。

第二個問題:如果你收到了一筆稅後相當於一個月家庭收入的意外之財,而且你隻能用它做一件事,你最有可能做下列哪一件事?


樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

對於這個問題的回答,顯示出這種擔憂正在轉化為對金錢的謹慎。當被問及如何處理相當於一個月收入的意外現金收入時,受訪者表示更有可能將其存入銀行。37?%的美國受訪者表示會儲蓄,而願意花錢的人則為13%。在英國的比例更為嚴峻,58%對13%。世界各地的情況相似,在澳大利亞,印度,法國,印度尼西亞,挪威和加拿大超過40%的人都選擇進行儲蓄。

隻有一小部分人將投資股票市場,除了一個國家以外,其他國家的投資比例都低於20%。七國集團(G7)的所有受訪者的回答都是個位數。

同時,在所有國家和地區中,大約有四分之一的家庭已儲蓄以幫助他們度過危機,而超過10%的家庭承擔了更多的債務。

第三個問題:和一個月前相比,你的家庭財務狀況如何變化?


樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風

由於擔心失業或收入下降,人們傾向於削減開支,而不是過度擴張財務狀況。

調查顯示,“積極削減不必要開支”的比例遠遠高於那些依靠儲蓄來支付開支的人。在疫情期間,這一比例有所下降,但所有國家的平均水平仍接近50%。

第四個問題:與一個月前相比,你認為你工作的安全程度?

 
樂於儲蓄減少不必要開支?工作安全感下降?數據反彈不代表經濟複蘇,全球經濟仍面臨逆風         

經濟重啟,美國消費實現複蘇?40%美國人表示將減少支出,高盛警告7月和8月消費增長將停滯

6月26日公布的數據顯示,美國5月消費者支出創史上最大漲幅。具體數據顯示,美國5月消費者支出增長8.2%,錄得有史以來最大反彈,這提振了市場對於經濟複蘇的樂觀預期,這使得黃金一度跌破1750關口。

消費對於美國的經濟貢獻率高達68%,因此消費者支出率先複蘇往往意味著美國經濟也將迎來大幅的反彈。

但是最新的一份調查顯示,40%的美國人表示將會削減自由支配支出,這意味著美國的消費狀況並非是數據所反映的那般樂觀。

因為20%的小企業有永久關閉的風險,同時失業率可能會異常高漲也會打擊消費者的信心。值得一提的是,疫情已經導致了消費者消費習慣的永久性改變,加劇了部分企業的破產風險。

而隨著疫情二次蔓延,消費複蘇疲乏的風險正在進一步升高。高盛下調了美國的經濟增長預期,並表示7月和8月還將看到消費停止複蘇,但是預計9月開始將再次出現反彈。
經濟重啟,美國消費實現複蘇?40%美國人表示將減少支出,高盛警告7月和8月消費增長將停滯

40%美國人表示將減少支出,這將對零售業進一步構成打擊


近期一份調查顯示,超過40%的受訪美國人表示,他們將削減的一些自由支配支出,而這些恰恰是陷入困境的美國零售商所需要的。

僅在美國,疫情就已經感染了300萬人,死亡人數超過13萬人。疫情擾亂了美國經濟,並使美國社會生活的許多方面陷於停頓。此前由於許多州不顧公共衛生專家的建議重新開放,以擺脫大蕭條以來最嚴重的經濟衰退,但是卻導致新確診病例激增。最新的數據顯示,隨著疫情二次蔓延,消費者可能不準備恢複到疫情之前的支出水平。

據CreditCards.com的一項新調查,在疫情爆發前曾購買電影、活動門票或酒吧門票的人群中,有超過40%的人現在計劃減少在這些活動上的支出。

計劃中的支出削減可能會加劇疫情已經造成的巨大經濟破壞。隨著今年春季確診病例激增,美國各州關閉或限製了沙龍和餐館等5月份的開業,體育聯盟推遲了他們的賽季,音樂會也被取消。失業率保持在10%以上,許多因疫情導致的暫時裁員正在變成永久性裁員。

美國運通(American Express)的數據顯示,超過60%的小企業說,它們需要在今年年底前恢複正常支出才能繼續營業,但疫情可能會對消費習慣產生長期影響。
經濟重啟,美國消費實現複蘇?40%美國人表示將減少支出,高盛警告7月和8月消費增長將停滯

盡管企業主運用一切創造性的方式促使資金在疫情時流入,但是根據彭博社和MorningConsult最近的一項調查,一半的美國人不預期再去酒吧,超過三分之一的人對去看體育比賽、電影或現場活動不感興趣。

疫情導致消費習慣的永久性改變


CreditCards.com行業分析師泰德·羅斯曼(Ted Rossman)表示:“人們似乎最擔心的是疫情本身。因為人們計劃減少相關的活動主要是考慮到它們可能無法有效的保持社交距離。”

羅斯曼說,在過去幾個月裏,美國人可能也學會了在沒有這些開支的情況下生活。例如,他們現在可能會滿足於在家裏或當地公園鍛煉,而不需要支付健身會員費。顯然這是一種生活和消費方式的改變。

不過,雖然很多人計劃在電影、體育和音樂會門票、外出就餐和理發上的減少支出,但也有一些人計劃增加在慈善事業(28%)、家政(26%)和育兒(32%)上的支出。學校尚未敲定重新開放的計劃,但許多家長正準備采取面對面和遠程教育相結合的教育方式,這將繼續給家長帶來越來越大的負擔。Care.com今年5月的一項調查顯示,超過一半的家長預計兒童護理費用將高於疫情爆發前的水平。

消費者似乎意識到他們的支出可能會對陷入困境的企業和員工造成影響。59%的受訪者表示,當他們花錢時,他們給的小費更多,去當地商店的次數比平時多,或者在服務無法提供的情況下為服務買單。羅斯曼說:“客戶似乎確實重視小企業,希望幫助它們維持下去。但我認為這對他們來說將是一條艱難的道路。”

這些數據由YouGov為CreditCards.com於6月17日至19日收集,調查了2332名美國成年人,采用加權非概率抽樣。

高盛下調美國GDP預測,預計2020年萎縮4.6%,7月和8月消費支出將停止增長


在部分州實施新的疫情防控措施後,高盛經濟學家下調對本季度美國經濟的預測,但預計9月份將重回正軌。高盛警告稱,疫情二次蔓延看上去會使得消費者支出會在7月和8月停止增長。

但Jan Hatzius領導的高盛經濟學家也表示,其他經濟領域已經證明活動有可能複蘇,另外,例如戴口罩等人們行為上的改變也會有所幫助。

高盛經濟學家在報告中稱:“實施更嚴格的限製措施,加之人們主動保持社交距離,已經對經濟活動產生了明顯影響。”

高盛現在預計第三季度經濟增長25%,先前預期為增長33%。今年全年經濟料下滑4.6%,此前預期為下滑4.2%。

但高盛經濟學家表示,他們仍然預計明年將增長5.8%,目前預計到今年年底失業率將達到9%,低於此前9.5%的預期。

全球經濟已經明顯複蘇?8個方面說明疫情衝擊將是持續的,消費模式永久改變主導經濟前景

盡管近期的數據顯示零售業的大幅反彈,這表明經濟正在複蘇。亞特蘭大聯儲對美國第二季度的GDPNow預測已從-52.8%上調為-45.5%,也意味著經濟預期的改善。

但是市場隻看到了經濟所出現的複蘇的層面,實際上疫情對經濟的嚴重破壞不會很快得到扭轉,因為疫情導致了居民消費觀念和出行方式出現了永久性改變。這8個方面說明了全球經濟所面臨的的深刻的改變,這對於未來經濟複蘇和行業調整將產生深刻的影響。
全球經濟已經明顯複蘇?8個方面說明疫情衝擊將是持續的,消費模式永久改變主導經濟前景

讓人產生經濟已經明顯複蘇錯覺的三個原因


毋庸置疑,一旦解除封鎖出現反彈是不可避免的,諸如預約牙科醫生(牙科工作人員占工作增長的10%)等活動都一直處於被擱置的狀態,還有一些被許多人視為重要的世俗服務,如理發等需求也明顯受抑,因此隨著封鎖措施解除,這些需求都開始逐漸的回升。

不過,鑒於股市遭受了相當大的損失,而且肯定會持續很長時間,股指屢創新高似乎與現實相去甚遠。真正相信股市會繼續上漲的人都寄希望於“央行正在采取行動,並將拯救我們”。但是或許他們需要注意這樣的警告:“過去的結果並不能保證將來的表現。”

首先是疫情已經打擊了經濟中相對較不受媒體關注的部分:低收入服務人員和小企業主。盡管小企業長期以來一直在創造新的工作機會,但是媒體卻很少報道與他們處境相關的報道。

同樣,食品加工廠的疫情感染報告隻有等到產能損失到足以影響到消費者時才會被覆蓋到。此前一份數據顯示,更多的食品短缺正隱現在美國60個城市,因為在美國的工廠,非肉類加工設施,如水果、蔬菜包裝和面包房也爆發了疫情。
全球經濟已經明顯複蘇?8個方面說明疫情衝擊將是持續的,消費模式永久改變主導經濟前景

其次,在中等收入至較富裕的國家,情況看起來還令人相對放心。盡管封鎖凍結了經濟活動,包括企業關閉。但是一些購物中心依舊開始回暖,盡管有一部分店鋪倒閉,但是相當一部分已經開始處於開業的狀態,隨著未來進一步放開,預計會有更多的店鋪將投入使用。同時在部分地區,房地產銷售也開始活躍起來,並作為投資者投資組合的重要組成部分。

第三,由於樂觀偏見或者經曆過1987年的金融危機、互聯網泡沫的破滅等一係列事件,很多人都傾向於認為,即使2020年春季市場經曆了劇痛,但是經濟終將反彈,幾乎所有的損失將在年底前被挽回或說在最壞的情況下2021年中期將實現經濟的完全複蘇,這似乎正逐漸成為市場的共識。

8個暗示疫情衝擊不會很快扭轉的方面


但是這些導致市場隻看到了經濟所出現的複蘇的層面,實際上疫情對經濟的嚴重破壞不會很快得到扭轉,主要體現在以下8個方面。

1、商務旅行短期內不會恢複。當人們習慣某一種出行方式後,國內航班體驗比過去糟糕得多的傳言將會傳出(通過降低服務質量來降低價格,提高上座率),這一定程度上打擊了消費者需求,這對航空公司、機場供應商、酒店、餐廳和會議中心來說是一個根本性的打擊。

4月份的酒店入住率是24.5%,這個數字似乎已經出現改善的跡象。但實際上,酒店經營者並不指望整個夏季會有什麼改善,因為酒店正面臨著惡性循環的風險——他們大幅降低服務水平,以減少低入住率帶來的損失。但即使是在降價的情況下,這種退化的體驗也足以讓旅行者在上路前三思而行。
全球經濟已經明顯複蘇?8個方面說明疫情衝擊將是持續的,消費模式永久改變主導經濟前景

2、白領工人將不會像以前那樣回到辦公室工作。電梯和公共交通,尤其是通勤火車,被認為會導致感染風險上升,因此很多人會選擇汽車出行。但是許多城市不能很好地應付人們開車進來。此外許多大公司,已經想出如何使在家工作易於管理,並逐漸適應且喜歡上這種辦公方式,所以他們計劃當租約到期削減他們的辦公室空間。

這將使寫字樓附近的大量業務減少。各方對這一趨勢的估計各不相同,但在紐約市,零售和辦公用房的租金都在大幅下降。基於恐慌水平,40%似乎是一個合理的估計。

3、在住宅方面,《CARES法案》和實施的措施給當地人提供了一定的寬容。房東和貸款機構預計會給租客和房主一個還款期,但接下來會發生什麼就不得而知了。

《CARES法案》第4022條和第4023條規定,聯邦擔保抵押貸款的借款人有權根據房屋內的單元數量要求還款90至180天,而且不收取任何費用或額外利息。在此期間禁止止贖。
政府敦促帳面上保留貸款的銀行寬大處理,並對其進行重組。《CARES法案》第4013條告訴受監管的貸款機構,他們不必為可能出現的不良貸款或問題債務重組進行衝銷或非應計分類。

《CARES法案》隻對抵押貸款要求寬限。但它也允許銀行在監管機構的縱容下,對其它貸款進行寬限和調整。因此,在貸款方面會有相當多的行動。

寬限是什麼?它是貸方不收取貸款本金或利息的暫時意願。根據定義,這是自由裁量的,而不是對貸款文件條款的行使。實際上,這是故意不行使債權人違約救濟。

因此,我們將看到驅逐和喪失抵押品贖回權。雖然不知道這個水平會是多少,銀行可能會決定在一些地區不取消抵押品贖回權(讓居民以更便宜的價格購買房子),但市政當局失去了財產稅收入。

4、今年秋季大學將會有很多麻煩。首先,他們失去了幾乎所有全額支付學費的國際學生,原因包括對疫情的擔憂和旅行限製,這本身就是一個巨大的打擊。

除此之外,一些學校正計劃重新開學,但部分學校卻宣布不會允許所有學生返回校園,這可能代表了一種新常態。分析人士認為,校方的決定在很大程度上是出於保護教職員工的願望,因為人員過於密集往往會導致擴散加劇。
全球經濟已經明顯複蘇?8個方面說明疫情衝擊將是持續的,消費模式永久改變主導經濟前景

5、PPP貸款將保證工人們在6月中旬至7月中旬仍繼續作為企業的一員,這取決於貸款發放的時間。但是從博物館到小型製造商,許多雇主都表示,一旦PPP貸款到期,屆時他們將不得不大幅裁員。持續的失業申請已經表明,新雇傭的人數與失業人數基本持平。

6、遭受疫情損害的所有類型的企業——包括餐館、辦公區的商店、大學城的商人、小型製造商,他們很多都是小型企業。除非他們能夠通過向房地產借款來為運營提供資金,否則小型企業主必須親自提供貸款擔保。即使SBA貸款也需要個人擔保。所以這些小企業主既沒有錢重新開業,同時他們對於當前的困境也沒有足夠的承受能力。

7、各州和地方政府也在流血,而且情況還會惡化。在某些社區(也許很多社區),預算削減的幅度將非常大,以至於會降低服務水平。不頻繁的垃圾收集和街道維修也不利於生意開展。

8、歐盟將不會采取足夠的刺激措施來抵消疫情的損害,而英國脫歐也將到來,這對歐盟和英國都已構成威脅。標普的收益中約有25%來自歐洲。意大利銀行業遭受打擊的可能性一直在上升,這可能也會引發金融市場的震動。

總結:這8個方面將深刻改變消費模式,並對經濟前景產生影響


回顧美國的家庭消費支出的變化。上世紀60年代的美國家庭支出受到工資上漲和房屋淨值增長的推動。但至少從2000年以來,工資就基本上停滯不前,而自2010年以來支出的增長是由個人和公司債務增加所推動的。現在房屋價格充其量停滯不前,並可能在未來幾個月內下跌。面對巨大的不確定性,美國消費者將儲蓄更多,消費更少。即使政府暫時彌補了失去的收入,人們也知道刺激是短期的。他們不知道下一次工作機會(或裁員)何時到來。

同時對於必需和非必需的觀念可能也會在觀念中樹立起來。比如人需要吃飯,但他們大多不需要外出吃飯,同時他們也一定不需要旅行。因此餐館老板和航空公司有兩個問題:
① 由於疫情的影響,他們的能力有限,因此他們無法負擔費用;
② 即使冠狀病毒消失,需求也會下降。

這就解釋了為什麼許多企業即使合法也不會重新開放。盡管其他一些企業正在重新開放,但市場擔心的是他們能不能堅持很長時間。同時美國龐大的服務業中數以百萬計的工人意識到他們的工作根本不是必需的。

非農數據不準確,真實失業情況更悲催?美國稅收暴跌戳穿謊言,黃金多頭仍有翻盤機會

美國財政部5月份的月度報表顯示,聯邦預扣所得稅收入較上年同期下降了創紀錄的33%。5月份稅收收入的降幅超過了4月份30%的降幅。自1973年以後,今年4月和5月的降幅是有記錄以來最大的。6月15日(周一),市場分析師Tyler Durden撰文稱,美國5月聯邦稅收收入創曆史新低,令人們對就業數據的準確性產生更多懷疑。 

非農數據不準確,真實失業情況更悲催?美國稅收暴跌戳穿謊言,黃金多頭仍有翻盤機會

美國5月稅收創新低,令人質疑就業數據的準確性


聯邦扣繳所得稅收入與工人的工資直接相關,因為稅收是從工人工資中扣繳的。稅收收入下降的規模幾乎是公布的家庭就業和工薪就業降幅的三倍。這一差距是前所未有的,導致人們質疑美國4月和5月就業報告的準確性。

稅收收入經常因工作日天數變化受到影響,但連續幾個月都出現驚人的降幅依然是極為罕見的現象。這種情況通常發生在就業異常大幅下降的時期,或者在立法改革降低了所得稅稅率的時候。但是,這一段時間美國沒有出現任何立法上的變化,會導致聯邦所得稅預提收入大幅下降。因此,合乎邏輯的結論是,代扣所得稅收入的大幅下降與工資和薪金收入的大幅下降直接相關。

毫無疑問,稅收數據令人們對美國公布的失業規模,以及那些失業人數降幅最大的行業產生了懷疑。稅收收入下降了30%以上,就業人數卻僅僅下降13%左右。稅收收入怎麼會比就業下降三倍還多呢?盡管這看起來令人費解,但同樣令人費解的是,絕大多數失業都集中在工資較低的行業,如休閑、酒店和零售行業。如果失業集中在低工資行業,人們就不會預期稅收收入降幅會是整體就業降幅的三倍。

美國5月非農就業人數不僅沒有如預期大降,反而大幅增加250.9萬人,創1939年來最大單月增幅;5月失業率也降至13.3%,遠低於市場預期。不過,這份好於預期的報告引發了很多人的質疑,而美國勞工統計局也發布聲明承認,由於統計錯誤,美國5月失業率較報告公布的13.3%要高。如果將那些“有工作”但“沒在工作”的人也歸類到“失業”類別的話,5月美國的真實失業率將比報告的13.3%高出3個百分點,即達到約16.3%。

下圖中黑線代表美國的失業率,而紅線代表修正錯誤分類後的失業率,明顯要更高一些

非農數據不準確,真實失業情況更悲催?美國稅收暴跌戳穿謊言,黃金多頭仍有翻盤機會

美國家庭就業數據中的錯誤可能更為嚴重


Tyler Durden在6月7日的文章中指出,勞工統計局的統計方法未能確保準確描述了美國的就業情況。4月和5月的稅收數據提供了就業數據不準確的有力證據。

美國勞工統計局局長比奇(William W. Beach)表示,公布的報告中沒有政治偏見,報告的失業率低於實際失業率是“偶然”的現象。Tyler Durden同意比奇提出的第一點,即勞工統計局的政府統計人員是帶著高度的誠信進行工作的。

然而,勞工統計局的統計方法失敗了,而且還不是一次,而是兩次報告了非常不準確的就業數據。美國的統計體係是世界上的“黃金標準”,它能產生最準確的數據,而且總是在“無畏地公布事實”的命令下運作。但是4月份和5月份的就業報告表明,沒有一種統計方法是完美的,勞工統計局有責任確保數據的準確性。今年4月的錯誤規模之大,本應敲響警鍾,以避免出現又一次“意外”的錯誤數據報告。

扣繳所得稅收入的大幅下降強烈表明,美國家庭就業數據中的“錯誤”甚至可能比勞工統計局所說的更大。勞工統計局稱,第一次和第二次參加調查的家庭數量比過去12個月的平均水平低30%。因此,勞工統計局不得不使用曆史上最低的回應數量來估計4月份和5月份的家庭就業情況。因此,被誤判為有工作而不是暫時失業的人數很可能遠遠超過4月份的840萬和5月份的540萬。

6月5日因5月非農數據意外走強,黃金遭遇拋售。當日國際金價最高位於1716美元/盎司,最低跌至1670美元/盎司附近,最大下跌逾40美元,並觸及5月1日最低點附近,但金價隨後觸底後反彈,證明非農影響曇花一現。經曆了上周的小幅反彈後,金價目前交投於1725美元附近。提醒, 總結以上信息可以看到,美國稅收收入大跌,可能證明非農數據有“水分”,美國真實的失業情況還是比較嚴重,甚至比數據暗示的更為嚴重,這將成為支撐金價的潛在利好,將在很長一段時間有助於限製金價跌幅。 

非農數據不準確,真實失業情況更悲催?美國稅收暴跌戳穿謊言,黃金多頭仍有翻盤機會

(現貨黃金價格日線圖)

北京時間6月16日14:20,現貨黃金報1724.14美元/盎司。