加拿大央行維穩政策聲明基調鴿派,美元兌加元短線勁升70點

周三(1月22日)紐約時段盤中,北京時間23:00,加拿大央行公布1月份的貨幣政策決議。結果加拿大央行維持利率不變,強調近期經濟增速走軟。該行基調偏鴿派,市場增加了該行年內降息預期。加拿大央行決議公布後,美元兌加元短線勁升70點。

加拿大央行維穩政策聲明基調鴿派,美元兌加元短線勁升70點
美元兌加元5分鍾圖走勢

加拿大央行鴿派維穩政策



加拿大央行維持1.75%的央行基準利率不變,但加拿大央行在政策聲明中移除了關鍵利率是“合適的”的表述,這增加了市場認為加拿大央行可能在今年降息的預期。

全球經濟前景方面,加拿大央行聲明指出,全球經濟顯示出一些穩定的跡象,但仍然存在高度不確定性。美墨加協定(USMCA)以及中美第一階段經貿協議是積極的發展,預計到2021年底,貿易摩擦將使得全球經濟增速下跌1.2%。   

對於加拿大經濟增長和未來經濟前景,聲明稱,數據顯示近期經濟增速走軟。自10月貨幣政策會議以來,各項指標喜憂參半。經濟下行一些程度上與特別因素有關,例如罷工和天氣。在決定未來利率路徑時,將密切關注近期的增長放緩是否比預期更為持久。

不過加拿大央行也指出,加拿大經濟一直具有韌性。央行將監測消費者支出、房地產以及投資方面的數據。

加拿大央行預計2021年全年加拿大實際GDP增速為2.0%,此前預期為1.8%。加拿大央行預計2020年全年加拿大實際GDP增速為1.6%,此前預期為1.7%。加拿大央行預計2020年第一季度經濟增速為1.3%,10月份時預計為1.7%。

通脹方面,加拿大央行在預估期間通脹將保持在2%左右,2020年將隨著能源價格出現一些波動。

多數分析師認為加拿大央行年內仍然維穩政策



對於未來加拿大央行政策前景,雖然外部風險猶存,但多數分析師並沒有特別悲觀,認為加拿大央行年內政策仍然會以維穩為主。據外媒調查,加拿大經濟可能已經在複蘇當中,多數分析師認為沒有降息的必要,預測貨幣政策今年仍將保持不變。

調查具體顯示,39位提供年底展望的分析師中有27位(近70%)預期,央行今年將維持指標利率在1.75%不變,2019年12月初調查的31位分析師中有16位抱有這種預期。

另外一項調查顯示,2020年1月13-16日對逾40名經濟分析師的調查預測,加拿大本季經濟增長年率料為1.6%,上季料為增長0.8%。從下季到2021年中,失業率料平均為5.8%,略低於10月調查預估的5.9%。上季失業率平均為5.7%。通脹率料維持在約2%的央行目標下方,今年和明年平均為1.9%。23名分析師中有17名稱,加拿大經濟2020年底前不需靠降息來支撐。上月一份調查中分析師對於是否需要降息看法近呈五五波。

花旗經濟分析師表示,加拿大經濟動能增強。2019年12月就業反彈應能讓加拿大央行感到鼓舞,保持決策依賴數據的模式,2020年不太可能降息。2019年12月就業崗位反彈是令人鼓舞的跡象,顯示近來數據中出現的第四季初疲軟情況是暫時的。

美銀美林的分析師指出,加拿大央行的基調相對樂觀。第一、聯邦政府公布的財政刺激手段效果穩固;第二、貿易局勢的不確定性開始下降;第三、移民帶來加拿大的人口增長;第四、2019年錄得了高於預期的投資規模。

荷蘭國際集團分析師對加元長線存在建設性看法,加元風險平衡似乎是傾向於下行。該行認為在接下來數月若加拿大央行一次性降息,不會影響加元下行趨勢。由於原油前景不樂觀,美元兌加元將難以在近期內持續跌破1.30。

丹麥丹斯克銀行認為美元兌加元被高估,公允價值估計為1.20,預計一個月、三個月、六個月和十二個月目標依次為1.32、1.32、1.29和1.27。

北京時間23:10,匯通易匯通軟件報價,美元兌加元報1.3130。

加銀決議來襲!多空因素交雜,若行長波洛茲言辭謹慎,美加或升至1.3140

市場普遍預期加拿大銀行將於北京時間23:00公布的加拿大央行利率決議保持利率穩定,並為2020年定下新基調,因為因國際貿易引發的不確定性已經被市場消化。但是需注意的是如果加拿大央行行長波洛茲對2020年經濟前景持謹慎態度,加元兌美元仍面臨下修的風險。同時由於加拿大家庭杠杆率依舊高企,即便2020年降息也可能不會對政策製定者有利,這也成為後期市場考量的因素。
加銀決議來襲!多空因素交雜,若行長波洛茲言辭謹慎,美加或升至1.3140

利多因素:勞動力市場強勁、通脹表現良好、油價上漲


加元是繼英鎊之後的2019年表現最好的貨幣之一,兌美元匯率上漲了4.6%,原因是加拿大央行未跟隨全球央行貨幣寬鬆的浪潮。

加拿大高度依賴出口活動和商品價格,因此容易受到全球貿易狀況的影響。但是加拿大央行並沒有任何降息的理由,因為加拿大通脹率接近2.0%的目標,而與此同時,其他主要央行甚至根本無法實現這一目標。

勞動力市場總體上也是一個利多因素。盡管十月和十一月出現了令人擔憂的下降,但是總體上仍錄得2007年以來第二高的就業增長水平,失業率更是跌至1974年以來的最低水平。

此外由於地緣緊張局勢,石油價格上漲也一定程度上對加元構成了支撐。

在貿易方面,加拿大的貿易逆差並未因國際貿易的不確定性而惡化,反而在2019年收窄,即使PMI讀數反映的商業信心惡化了。但盡管如此,在消費疲軟的拖累下,加拿大的經濟增長明顯放緩,這令決策者保持謹慎。
加銀決議來襲!多空因素交雜,若行長波洛茲言辭謹慎,美加或升至1.3140

利空因素:全球央行料在2020年維穩,利差優勢收窄,家庭杠杆率較高限製消費增長


不過對加元不利的因素是,由於國際貿易的不確定性和英國脫歐等主要風險現在已經退居次要位置,各國央行在2019年的寬鬆浪潮後暗示將在2020年持維穩立場,除非國際貿易和政治出現更多的不確定性因素,這使得加元的利差優勢收窄。

目前G10經濟體中利率最高的是加拿大,這意味著該國央行的政策空間更為充裕。但是,隨著家庭債務占GDP的比重在2019年恢複上升趨勢,盡管步伐相對前幾年有所減弱,但可能將消費者推向一種不可持續的消費熱潮,從而限製未來GDP的增長。因此,如果數據急劇惡化且新的一年宣布的額外財政支出無法支撐經濟,那麼即使2020年未實施進一步寬鬆,但是市場對於加拿大央行降息的預期將一直存在並限製加元的漲幅。

本周還需關注加拿大CPI和零售銷售數據


值得注意的是在加拿大利率表決議公布之前還將發布加拿大CPI數據,目前市場的預期是2.3%,略高於2%的中性目標。同時本周五還將公布加拿大零售銷售數據,市場預期將大幅回升至0.6%,遠高於前值-1.2%,這也將緩解加拿大央行的壓力,從而提振加元。
加銀決議來襲!多空因素交雜,若行長波洛茲言辭謹慎,美加或升至1.3140

行長波洛茲若傳達謹慎的立場,或對加元構成壓力


考慮到這是2020年加拿大央行的首次利率決議,市場可能會借此了解加拿大央行對於2020年經濟前景的預期和政策立場,因此料加元的反應有限。同時市場也需要更多的經濟數據作支撐以了解加拿大的消費和勞動力市場的勢頭是否延續。

盡管國際貿易擔憂情緒大幅緩解,但是這並不意味著已經不再構成風險,因為在一些具體的細節上仍存在疑慮,市場將密切關注相關進程的進展以及加拿大央行對於貿易前景的觀點。

值得注意的是加拿大央行行長波洛茲的任期將於6月結束,負面風險可能會在下半年開始顯現。在這種情況下,加元的波動幅度將取決於市場是否比目前的政策製定者更看好加拿大經濟。如果波羅茲使用比市場預期更為謹慎的語氣,那麼加元可能會回調,從而使美元兌加元測試1.3100-1.3140。
加銀決議來襲!多空因素交雜,若行長波洛茲言辭謹慎,美加或升至1.3140

北京時間16:55,美元兌加元現報1.3075,漲幅0.04%。

美元多頭小心!機構警告2020年美聯儲或降息百點?實際如何行動或取決於四大要點!

盡管市場普遍認為,2020年美聯儲將維持利率不變,但並非所有投行都支持這種觀點。法國興業銀行稱,美國經濟放緩和經濟前景面臨的風險上升,美聯儲2020年或降息100點。市場分析師Simon Moore指出,為了下一步貨幣政策,美聯儲正緊盯四大要點:美國製造業、消費、回購市場以及通貨膨脹率。 

美元多頭小心!機構警告2020年美聯儲或降息百點?實際如何行動或取決於四大要點!

法國興業銀行現在預測,美聯儲6月份前將按兵不動(此前預測美聯儲3月份降息),但該行的經濟學家仍預計,由於美國經濟放緩和經濟前景面臨的風險上升,降息幅度總計將達到100個基點

法國興業銀行首席美國經濟學家加拉格爾(Stephen Gallagher)表示,雖然美國經濟表現良好,這似乎與進一步降息和衰退風險上升不相容,但市場預計2020年美聯儲至少會降息一次。

繼2019年降息三次後,以及由於回購市場問題導致美聯儲的資產負債表增長之後,法國興業銀行預計降息預期會有所延遲。市場觀點可能是兩個陣營交鋒的結果。一個陣營預測美聯儲2020年不會降息,另一個陣營預測美聯儲降息兩次或者更多。

曼哈頓學院高級研究員施拉格(Allison Schrager)提出了不同的觀點:“假設沒有負面經濟衝擊,美聯儲將很可能保持利率中性,或者考慮小幅加息兩次,以應對低失業率和通脹開始上漲。”

施拉格稱,如果市場對11月的選舉結果或任何其他政治不確定性來源做出負面反應,這將給美聯儲降息的空間。 

摩根士丹利的研究人員稱,美國發生經濟衰退的可能性為2018年6月以來的最低水平,目前僅僅隻有16%。該機構在一份報告中表示:“此外,值得注意的是,我們的兩個模型最近幾周收斂於較低的水平。這也與我們的全球經濟學團隊的觀點一致,即全球周期正在積極改變。”

下步利率政策如何走,美聯儲緊盯四大要點


1月20日,市場分析師Simon Moore指出,為了下一步貨幣政策,美聯儲正緊盯以下四大要點:

①美國製造業狀況

美國的主要擔憂之一是製造業疲軟。美聯儲在12月的會議紀要中警告,未來幾個月製造業生產可能仍將保持疲軟。

製造業是整體經濟的關鍵波動因素。盡管其他經濟部門(例如消費支出)較大,但製造業的起伏可能更大。因此,正如1月出的情況那樣,製造業的進一步疲軟可能給經濟帶來真正的風險,盡管國際貿易緊張局勢降溫可能會提振該行業。

目前,美聯儲似乎沒有金融市場對此那麼擔心。不過,市場的觀點可能被證明是正確的。這可能就是為什麼,相比美聯儲,市場認為其7月份後降息的可能性更大。

②消費

近期利率進一步下降提振了幾乎所有貸款的抵押,而這反過來也提振美國經濟增長。作為最近經濟增長的驅動力,減稅的影響可能會逐漸減弱,因此美國的消費可能再次面臨下行風險。

不過,美聯儲再次樂觀地表示,還沒有看到美國消費出現太多鬆動的跡象。

③回購市場

美聯儲已注資數百億美元以緩解與回購市場有關的市場失衡。美聯儲認為,未來幾個月這種活動可能會減少,特別是因為年底的活動似乎相對平穩。盡管如此,不確定性仍然存在,美聯儲正在密切關注4月的稅收季節,這可能導致回購市場的流動性進一步減少。

④通貨膨脹率

美國的通貨膨脹率最近已經顯示出好轉的跡象,但隻是接近離美聯儲2%的目標,並不是超越。

有人預計預計美聯儲的量化寬鬆會導致通貨膨脹上升,但最終沒有出現這種現象。有些人認為通貨膨脹是由低失業率引起的,盡管這種情況可能會再次出現,但目前尚未真的出現。

總之,若種種跡象顯示美國真的出現衰退,美聯儲如法國興業銀行預測的那樣,2020年大幅降息100個基點,這無疑成為打壓美元的重大因素,投資者需要對此保持關注。

美元指數日線圖

美元多頭小心!機構警告2020年美聯儲或降息百點?實際如何行動或取決於四大要點!

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月22日15:55,美元指數報97.6173。

英鎊近期拋售已結束,上行動能正在積聚?荷蘭國際警告“月底恐跌至1.28” !

1月21日公布的英國12月就業數據意外好於預期,英鎊兌美元出現大幅反彈。但是,該數據是一個滯後的指標,1月24日公布的1月份PMI數據顯得更為重要。目前分析師對英鎊前景存在分歧。野村證券認為,英鎊在1.30附近有強支撐,若推遲降息有望提振英鎊。三菱日聯也認為,近期英鎊的彈性可能意味著下行空間有限。

不過,荷蘭國際認為,英國經濟仍疲軟,CPI也不及目標位,若周五的PMI數據沒有出現反彈,英銀將在1月30日降息,預測1月底英鎊兌美元跌至1.28,3月底跌至1.26。
英鎊近期拋售已結束,上行動能正在積聚?荷蘭國際警告“月底恐跌至1.28” !

英鎊在1.30附近有強支撐


1月21日,英鎊兌所有主要競爭對手的匯率都出現上漲,因為英國宣布12月份失業率為3.5%,低於市場預期,而工資增長速度快於市場預期。

外匯分析師James Skinner指出,英鎊還要接受周五IHS Markit製造業和服務業PMI數據的考驗。這些PMI數據,以及1月29日的秋季預測聲明將決定,英國央行1月30日是否降息應對近期疲軟的經濟數據。 

一些策略師稱,英鎊兌美元新年的拋售可能已經結束,英鎊下跌的動能不足,而且風險現在傾向於上行。

野村證券的分析師羅切斯特(Jordan Rochester)表示:“盡管英國央行降息概率上升,英國財長賈維德脫歐後英國經濟不會與歐盟保持緊密聯係,但英鎊最近仍能在1.30附近得到強支撐。”

分析家和經濟學家稱,如果英國政府堅持其目前的立場,即希望自由設定自己的政策道路,而不是遵循未來歐盟提出的指令,那麼英國與歐盟進行貿易將面臨更大的障礙。如果沒有通過增加進入其他市場的機會來彌補,那麼這種較少的準入機會可能導致經濟增長放緩,從而打壓英鎊,盡管英鎊已從賈維德發表評論後所創下的低點反彈。

羅切斯特稱:“隨著英國央行降息的可能性升至66%,投資者若還想取得風險回報,就需要英國央行將降息決定推遲到2020年晚些時候,以評估數據和財政刺激措施的作用。若真出現這種情況,英鎊兌美元自然會走高。我們強烈認為,如果英國央行確實如我們的經濟團隊所預期的那樣降息,那很可能代表英鎊將創下新低。”

上周公布的數據顯示,英國12月CPI為1.3%,低於央行2%的目標位,且英國經濟進一步放緩,市場對央行降息的預期有所抬升。不過,每次遭遇市場拋售後,英鎊都能在1.30水平得到支撐,這使一些人懷疑,英鎊在短期內是否進一步走低。

分析師對英鎊前景有分歧


三菱日聯的分析師哈爾彭尼(Derek Halpenny)表示:“前期OIS MPC合約表明,市場幾乎完全消化了降息預期,因此很難看到英鎊兌美元跌至我們的目標水平。我們不認為英鎊在位置存存在太多的下滑空間。 ”

他補充稱:“雖然我們預計英國央行可能在5月份實行降息,但市場現任預測1月20日就降息。但是,如周五的PMI大幅反彈,將有助於大幅削減降息預期。我們認為,鑒於當前的情況,這是一個合理的情況。”

外匯分析師James Skinner稱,IHS PMI數據若反彈,可能會減輕英國央行和英鎊的壓力。但是,若數據疲軟,也不一定就衝擊英鎊,因為英鎊已經幾乎完全消化了降息預期。換句話說,市場需要英鎊消化進一步降息的預期,才能使政策前景對英鎊產生重大影響。

除此之外,1月29日的秋季預測聲明也解釋了,為什麼現在英鎊可能面臨上行風險。該聲明使市場對預算的預期達到頂峰。人們普遍預期該預算將產生大規模的財政刺激措施,這最終將提升未來幾年市場對經濟增長的期望,並減少對央行援助的需求,盡管有些人短期確實看跌英鎊。

荷蘭國際外匯分析師卡帕塔(Petr Krpata)稱,12月大選後的英鎊反彈被證明是短暫的(主要是由於約翰遜拒絕延長脫歐過渡期),英鎊的風險現在偏向下行。英國經濟數據仍然疲軟,CPI進一步降至目標位以下,英國央行降息的可能性升溫。目前關鍵是周五的PMI數據,若沒有出現反彈,英國央行可能在1月30日會議上降息。此前多位英國官員發表鴿派言論,導致降息的門檻很低。他現在預測,1月底英鎊兌美元跌至1.28,3月底跌至1.26。

英鎊兌美元日線圖

英鎊近期拋售已結束,上行動能正在積聚?荷蘭國際警告“月底恐跌至1.28” !

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月22日13:54,英鎊兌美元報1.3062/64。

歐銀決議料按兵不動,20年首次的政策審查是重點,但歐元料短線仍禁錮於1.11附近

北京時間周四(1月23日)歐洲央行將公布1月利率決議,市場預估歐洲央行可能會重申該地區經濟穩定,同時重申寬鬆的貨幣政策。

市場普遍預計貨幣政策不會有任何變化,歐洲央行預計將使存款利率保持在-0.5%不變。同時,主要再貸款利率和邊際貸款利率也分別保持在0%和0.25%不變。從11月1日開始生效的資產購買計劃的步伐也保持在200億歐元不變。

會議的重點將是政策審查,這是二十年來歐洲央行貨幣政策的首次評估。市場將尤為關注修正後的通脹目標,如果歐洲央行進一步傳達通脹預期回升的立場,這可能會對歐元構成利多。不過荷蘭國際均衡匯率模型顯示,自2017年以來歐元兌美元公允價值出現不可忽略的下降之後,該貨幣對目前的估值相當合理,歐元短時間料波動有限。
歐銀決議料按兵不動,20年首次的政策審查是重點,但歐元料短線仍禁錮於1.11附近

荷蘭國際集團:歐洲央行措辭料變化不大,歐元兌美元料維持在1.11附近


下圖反映了荷蘭國際集團對於歐元的預期。該機構認為,歐洲央行的觀望態度表明歐元並沒有太大上漲空間,預計歐洲央行將在周四的利率決議上將繼續暗示通脹將會繼續回升,且製造業出現築底的信號,同時繼續維持當前的利率政策不變。基於此荷蘭國際集團認為,如果歐洲央行並未釋放明確轉向的信號,預計歐元兌美元將繼續維持在1.110附近。
歐銀決議料按兵不動,20年首次的政策審查是重點,但歐元料短線仍禁錮於1.11附近

同時荷蘭國際集團預計歐洲央行不會發布新的經濟預測,同時也不會更改風險評估。

荷蘭國際銀行指出,歐元利率非常消極,在近期好轉的可能性不大,除非看到歐元區數據和歐洲央行放棄其偏鴿的立場。總體而言,歐元的前景仍然缺乏吸引力,歐元可能繼續被用作套利交易的融資工具。 

對此富瑞歐洲金融分析師Marchel Alexandrovich稱,“我們就是得見到這些調查,轉化成硬數據,這顯然需要時間,實際一點而言,即使隻是釋出未來政策可能改變的訊息,歐洲央行至少都會先按兵不動六個月。”

歐銀決議重中之重是政策審查,尤其是拉加德對於通脹的明確預期


1月歐銀決議另一個值得關注的方面是歐洲央行極有可能正式啟動政策評估程序,市場將尤為關注修正後的通脹目標,傳聞稱歐洲央行將放棄現有“接近但低於2%”目標中“接近但低於”的部分,轉而確定更簡單的目標,即2%,此前法國央行行長Francois Villeroy de Galhau表示,歐洲央行應該采取對稱性的通脹目標。

荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis認為:“可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,並討論是否應對手中的政策工具加以探討,並討論是否整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標,”確實,決策者熱衷於推動辯論。歐洲央行新任執委施納貝爾(Isabel Schnabel)上周說,歐洲央行應該考慮一個更加清晰的通脹目標。

值得注意的是,歐洲央行欲修改通脹目標正值歐元區12月通脹率跳升之際,此前歐元區12月CPI年率升至1.3%,為近5個月最高水平。如果歐洲央行確實傳達了一些認為通脹將明顯回升的信號,可能會進一步提振市場的信心。
歐銀決議料按兵不動,20年首次的政策審查是重點,但歐元料短線仍禁錮於1.11附近

分析人士指出歐洲央行在9月推出大規模刺激措施後,令市場對於歐洲經濟逐步複蘇的信號有所回升。而隨著近期核心通脹率連續兩個月錄得強勁數值後,市場將關注歐洲央行行長拉加德歐洲央行是否認為通脹率有更大上行潛力。

此前歐洲央行也表示,12月的通脹回升是暫時的,短時間仍有繼續回落的可能,但是2020年下半年將再度回升。如果拉加德認為通脹回升的預期有所回升,這可能對歐元構成支撐。

百達財富管理策略師Frederik Ducrozet表示,“作為一名分析師,最感到挫折的就是還沒聽到拉加德本人的堅定看法,我們想要知道,她在與同僚討論過後,她對於通脹前景的真實想法。”

歐元兌美元的上升空間依然有限,即使全球經濟數據向好


荷蘭國際集團認為,如果市場繼續將歐元視作融資貨幣,或者全球經濟數據令人失望,歐元兌美元在未來幾周風險仍偏向下行,同時美國共和黨減稅2.0措施可能還會增加歐元兌美元的下跌趨勢。

即使全球經濟前景改善並且對歐元區的數據產生積極影響,也不要對歐元的前景過於樂觀,因為盡管這表明歐洲央行可能會在未來逐漸的放棄鴿派的立場,但是隨著近期市場正在進一步消化美聯儲降息的預期,如果美國經濟的複蘇勢頭依然明顯強於歐洲,那麼歐元兌美元仍漲幅受限。

該機構的均衡匯率模型顯示,自2017年以來歐元兌美元公允價值出現不可忽略的下降之後,該貨幣對目前的估值相當合理,從這個層面上講,歐元的上升空間有限。
歐銀決議料按兵不動,20年首次的政策審查是重點,但歐元料短線仍禁錮於1.11附近

北京時間16:47,歐元兌美元現報1.1093,跌幅0.02%。

過半數分析師認為日銀在做無用功!經濟下行壓力隻增不減,小摩直言日元失去避險吸引力

一份調查顯示,過半數的分析師認為日本央行的負利率政策對經濟和物價基本沒有產生正面影響。

這一觀點凸顯出日本央行在達成2%通脹目標時面對越來越大的挑戰,多年來的超寬鬆貨幣政策和近零利率僅取得少量成果,卻付出了擠壓金融機構利潤率的代價。

因此多數受訪分析師預期,日本央行下一步行動將是縮減大規模的刺激措施,或許就在2020年的某個時候。調查還顯示,針對受到爭議政策的批評聲也擴散到歐洲以外。瑞士等歐洲國家正面對日益加大的壓力,需要調整超寬鬆政策以應對負利率政策的缺陷。
過半數分析師認為日銀在做無用功!經濟下行壓力隻增不減,小摩直言日元失去避險吸引力

過半數分析師認為日本央行負利率政策效果甚微,或退出刺激政策


1月6-17日一份對41位分析師的調查顯示,有24位認為日本央行的負利率政策無助於經濟和物價,有17位表示有幫助。

大和總研首席分析師熊穀亮丸表示:“負利率可能對金融和地產市場有一些正面效果。但如打擊銀行獲利這類副作用也很大。”他表示,整體而言,我們認為對日本經濟和物價沒有太大的正面效果。

調查還顯示,41位分析師中有28位(68%)預期日本央行下一步將是撤回刺激,比例高於12月調查的61%。預測會有這類行動的受訪者表示,可能會在明年某個時候或2020年稍晚會發生。

33%受訪者預測日本央行下一次政策動作將是擴大刺激措施,這個占比低於前月調查的39%。對此,法興證券(日本)的市場分析師Arata Oto表示:“我們預計日本央行短期內不會進一步放鬆政策,日本央行料將維持其對全球增長將加快的情景假設,同時堅持寬鬆政策傾向,以便幫助經濟累積動能來實現央行的2%通脹目標。”

這一觀點也得到另一份調查結果的支持,該調查顯示,日本央行將在周二公布的利率決議料將保持貨幣政策不變,並小幅上調經濟增長預測,暗示盡管海外風險揮之不去,央行仍不會很快放寬政策。

製造業服務業雙降,日本央行退出刺激仍面臨不小阻礙


盡管調查顯示日本央行可能會撤回刺激,並且不會很快放寬政策。但是部分分析人士對這一看法持否定立場。

這部分分析人士認為,盡管日本央行極力擺脫負利率的影響,但是近期一係列經濟數據顯示,日本央行在貨幣政策上仍處於十分被動的局面。

1月初公布的日本12月製造業活動萎縮速度較前月加快,因產出下滑,這凸顯出國內外需求疲軟給企業帶來越來越大的壓力。日本12月經季調Jibun銀行製造業采購經理人指數(PMI)終值降至48.4,齊平10月觸及的逾三年低位。這低於初值48.8以及11月的終值48.9。IHS Markit經濟學家Joe Hayes稱,“日本製造業2019年收尾時回到年初起點位置,深陷萎縮,眼下幾無好轉希望,製造業經濟經曆三年多以來最差表現,進入2020年動能明顯下行。

同時1月7日二公布的民間調查顯示,日本12月服務業萎縮程度為逾三年來最大,因海內外需求疲弱打擊企業活動。日本12月Jibun銀行服務業采購經理人指數(PMI)經季調後從11月的50.3降至49.4,來到2016年9月以來最低水準。該指數三個月內第二次低於50的榮枯分水嶺,也低於50.6的初值。

製造業和服務業雙降可能會進一步打擊日本經濟複蘇的信心,如果日本央行撤回刺激政策,那麼對於依賴出口的日本經濟而言將是又一輪打擊。

日本政府刺激計劃可能無法逆轉薪資和消費信心下滑對於消費的損害


盡管市場和日本央行對於日本政府出台的大規模刺激計劃持樂觀立場,認為這將有助於改善市場的信心,抵消消費稅上調帶來的帶來的負面影響。但最新的數據顯示,這可能無助於消費信心的有效提升。

最新公布的日本11月實質薪資顯示,11月經通脹調整的實質薪資創四個月來最大降幅,令本就因消費稅上調而承壓的經濟前景更加暗淡。

厚生勞動省的數據顯示,衡量家庭購買力的指標,實質薪資11月同比下降0.9%,為7月以來最大降幅。10月實質薪資下修為下降0.4%。

同時此前日本央行對約4000戶家庭進行的季度調查顯示,在截至12月的三個月中,日本家庭對經濟的信心降至五年來的最低點。這份調查顯示用來衡量家庭對經濟信心的擴散指數在12月為-29.8,為2014年同期以來的最差讀數。

在10月提高銷售稅後,有32.9%的受訪者削減了支出。由於消費是近幾個月支撐日本經濟的主要因素,同時也是日本央行按兵不動的主要依據,因此隨著日本消費信心持續下滑,這可能會繼續對日本經濟造成打擊。

未來日本經濟增長停滯


日本央行通過收益率曲線控製政策引導短期利率維持在負0.1%,通過大規模資產購買使10年期公債收益率維持在0%左右。

雖然多年來大量印鈔,但日本通脹距離央行2%的目標仍很遙遠,這迫使日本央行維持激進的刺激舉措,盡管這種措施的成本不斷上升,比如打擊金融機構獲利。

受訪分析師預計,日本在截至3月的當前財年核心消費者物價指數(CPI)升幅料達到0.6%,下一個財年料為0.5%。

他們還表示,受10月上調消費稅衝擊,預計10-12月當季日本經濟年化萎縮3.6%,當前季度將溫和反彈0.8%。

調查顯示,在4月開始的財年,日本經濟料增長0.5%,下一個財年料增長0.8%,部分歸功於日本政府1220億美元的財政刺激方案。

摩根大通:日元失去了作為避險貨幣的吸引力


日元一直被視作是避險貨幣,與黃金的走向往往呈現出正相關關係。盡管此前因美伊緊張局勢使得美元兌日元大幅回落,黃金則刷新近7年高位。

不過隨著近期避險情緒回落,黃金回落了一度回落80美元,目前交投於1560美元附近,但是仍位於逾6年半高點附近,但是美元兌日元卻持續走高,站上110關口,目前位於7個月高點附近。

美元兌日元持續走高,一方面是因為地緣擔憂情緒緩解,但是另一方面日元持續疲軟的經濟以及日本央行降息的預期依舊高企是使得日元大幅回落的重要原因。

對此,摩根大通表示,日元失去了作為避險貨幣的吸引力。

摩根大通認為,美元兌日元連續三年年均波動率低於10%,2019年價格波動不到8%,為1980年以來最低水平。當市場風險情緒強烈時,市場參與者通常會積極參與日元套利交易,當避險情緒升溫時,投資者將被迫空倉,賣出高收益貨幣,回購賣出的日元,這也是為什麼日元在避險環境中走強的原因。但由於近年來日元已不再被拋售,其作為避險貨幣的屬性已經大為下降。若其他國家利率上升(與日本之間的利率差距拉大),這將鼓勵日元套利交易。
過半數分析師認為日銀在做無用功!經濟下行壓力隻增不減,小摩直言日元失去避險吸引力

北京時間16:45,美元兌日元現報110.16,漲幅0.02%。

100日均線1.1068失守在即!本周歐元料持續疲軟,哪些情況能救其於水火?

1月19日,外匯分析師James Skinner稱,在關鍵的歐元區PMI數據公布前,歐元兌美元的技術展望出現矛盾。雖然不能排除匯價本周進一步走低,但若歐銀放銀鷹,或者PMI數據意外上揚,都可阻止其繼續下行。本周歐洲央行利率決定和歐元區12月IHS PMI影響歐元走勢,在缺乏美國數據的情況下,本周美元將關注全球經濟數據。 

100日均線1.1068失守在即!本周歐元料持續疲軟,哪些情況能救其於水火?

本周不能排除歐元兌美元進一步下滑


歐元兌美元上周收跌,表現遜於許多主要競爭對手。James Skinner表示,從技術分析的角度看,不能排除匯價未來幾天遭進一步拋售的可能性。本周,歐洲央行行長拉加德的言論,歐元區IHS Markit PMI數據將對匯價造成挑戰。

上周五,由於美歐貿易緊張局勢再度受到市場關注,歐元兌美元尾盤出現下行。此外,歐元還受到美國強勁零售銷售數據帶來的壓力。

2019年年底前,歐元兌美元未能保持上升勢頭,創下的高點和低點不斷下滑,導致本周仍有進一步走低的風險,盡管經濟數據將最終決定歐元的走勢。

不過,外匯分析師James Skinner同時也指出,本周歐洲央行發表任何鷹派言論,或者周五的PMI數據意外上揚,都可能足以阻止歐元進一步下跌。

技術面信號相互矛盾,仍然無法排除歐元兌美元進一步跌破100日均線和1.1068/64上線趨勢線的可能性。按照德國商業銀行的高級技術分析師魯道夫(Axel Rudolph)的說法,歐元兌美元目前在2019-2020年下行通道和近期高點1.1173附近面臨阻力。

魯道夫表示,在突破200周均線切入位1.1359之前,1.1240是其面臨的最後阻力位。他同時也警告稱,如果歐元兌美元未能守住1.1068,將進一步下滑至1.0981,為2019年12月初以來的首次。魯道夫和德國商業銀行團隊關注未來三周歐元兌美元能否突破1.1215,並進一步升向1.1359。

魯道夫在上周五的報告中寫道,展望未來1-3個月,歐元兌美元若能扭轉一年來的下跌趨勢,則意味著已經成功築底。若匯價能突破200周均線,接下去將挑戰2019年高點1.1570。

歐元本周需關注歐元區PMI數據和歐洲央行態度


北京時間1月23日(周四)20:45,歐洲央行將公布利率決議,隨後行長拉加德將召開新聞發布會。

盡管預計歐洲央行的所有利率和各種政策舉措都將保持不變,但市場仍將密切關注聲明和新聞發布會的細節,尋找有關未來貨幣政策前景的線索。

三菱日聯新興市場和國際證券研究主管哈爾彭尼(Derek Halpenny)表示:“歐洲央行行長拉加德將闡述政策框架審查的細節,這將引起很大關注。然而,盡管我們將此視為今年市場的一個重要主題,但本周可能不足以明朗到可以推動市場的地步。鑒於經濟數據改善,歐洲央行的樂觀情緒有所增強,這可能有助於支撐歐元。”

周四歐洲央行的動態或不足以推動市場,這將使投資者期待周五的PMI數據,以獲得歐元前景的線索。

Monex Europe市場分析主管Ranko Berich表示,2019年第三季度末,隨著中美貿易緊張局勢有所降溫,歐元區長期收益率觸底反彈。隨後歐元區嚴重衰退的可能性降低,打亂了歐洲央行進一步寬鬆貨幣政策的預期,並使歐元溫和反彈。 

本月早些時候,雖然製造業仍深陷收縮泥潭,與發達國家的同類行業非常相似,但歐元區製造業和服務業12月IHS-Markit PMI數據被上修。這提振了市場對歐元的信心,但意味著市場將密切關注周五公布的歐元區1月份PMI數據。任何失望情緒都將打壓歐元,而意外表現亮眼的話,則可能吸引投資者競相競購歐元。

普遍認為,歐元區1月份製造業PMI將從46.3升至46.9,而服務業PMI將從52.8升至52.9。周五08:30公布的德國PMI將從43.7升至44.6,可能比歐元區當天10:00公布的PMI數據更能引起市場關注。

巴克萊經濟學家謝爾普科(Iaroslav Shelepko)表示:“1月份的PMI數據將提供2020年第一季度歐元區經濟增長的相關信號。在製造業持續低迷的情況下,12月份的商業信心與服務業在年底前仍保持彈性。我們預測,在全球貿易環境改善的背景下,歐元區的製造業信心將得到一定支持,而服務業信心應保持在健康水平。”

美元本周需關注全球數據


本周沒有太多美國經濟數據,因此投資者將努力從全球數據獲得線索。

2019年12月,美國的零售總額增長了0.3%,和前值一致。另一方面,核心零售額從11月份的0.1%大幅增長了0.7%,超過了0.5%的預期值。 

12月份亮眼的數據解釋了美元為何出現大幅反彈。在數據公布前,美元表現不及許多其他主要貨幣。但在數據公布後,美元表現就好於除了英鎊和紐元以外的所有貨幣。 

野村證券首席外匯策略師Martin Enlund表示,如果美元正在轉而下滑,這一走勢意義重大。不過,急著拋售美元的投資者目前必須將美國和發達市場經濟增長做出比較後,隨後再做出決定。

西太平洋銀行分析師卡洛(Sean Callow)表示:“美元可能因1月份FOMC會議縮小部分漲幅,但隨著亞洲和歐洲經濟的複蘇,以及美國大選不確定性的增加,2020年投資者將變得更為謹慎。歐元兌美元已經反彈至1.09-1.14區間。政策的改善和工業活動的好轉可能在一段時間內支撐歐元。”

歐元兌美元日線圖

100日均線1.1068失守在即!本周歐元料持續疲軟,哪些情況能救其於水火?

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月20日,歐元兌美元報1.1098/1.1100。

匯市周評:房地產數據靚麗美元漲至三周高位,降息預期升溫英鎊空頭大軍壓境

剛剛過去的一周,外匯市場整體波動不大,盡管有一係列經濟數據出爐,中美簽訂第一階段經貿協議,但前面四個交易日基本震蕩運行,周五(1月17日)在美國靚麗的房地產市場數據的刺激下,美元指數創三周新高至97.66,收報於97.62附近,非美貨幣則普遍承壓,日元因為避險降溫表現最弱,降息預期的降溫則令英鎊面臨下破1.30關口的風險。

匯市周評:房地產數據靚麗美元漲至三周高位,降息預期升溫英鎊空頭大軍壓境

中美簽訂第一階段經貿協議,日元跌至七個半月低位;經濟數據樂觀,人民幣創逾半年新高


據新華社報道,當地時間1月15日,經過中美兩國經貿團隊的共同努力,在平等和相互尊重的基礎上,中美雙方在美國首都華盛頓正式簽署第一階段經貿協議。協議文本包括序言、知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節。同時,雙方達成一致,美方將履行分階段取消對華產品加征關稅的相關承諾,實現加征關稅由升到降的轉變。

受此消息影響,美國三大股指均多次創下曆史記錄新高,打壓市場的避險情緒,且均收漲近2%,避險日元遭遇拋售,美元兌日元一度創5月24日以來高點至110.29,收報110.15,周線漲幅0.64%。
匯市周評:房地產數據靚麗美元漲至三周高位,降息預期升溫英鎊空頭大軍壓境
(美元兌日元日線圖)

澳洲聯邦銀行(CBA)首席外匯策略師Richard Grace表示,美債收益率上升、美元走堅、全球許多股市創紀錄高位,激勵了美元兌日元走高。

從技術面來看,美元兌日元初步頂破了近三個月的震蕩區間,中線看漲信號有所增加,上方較強的阻力在5月21日高點110.67附近,如果頂破該阻力,則有望進一步漲向2019年高點112.40附近。

隨著中美第一階段經貿的簽訂,市場對中國的經濟前景顯著改善,人民幣獲得市場的青睞,美元兌離岸人民幣一度跌至6.6580,為2019年7月3日以來新低;從技術面來看,後市有望進一步跌向7月1日低點6.8168附近,甚至是去回補2019年5月初的缺口,大約在6.75附近。
匯市周評:房地產數據靚麗美元漲至三周高位,降息預期升溫英鎊空頭大軍壓境
(美元兌離岸人民幣日線圖)

此外,人民幣也受到中國經濟數據提振,最新數據進一步增強了中美貿易協議已經帶動起的樂觀情緒。中國2019年四季度GDP一如預期同比增長6%,全年則勉力增長6.1%,實現年初製定的6-6.5%的增長目標。全年固定資產投資增長5.4%;12月單月工業超預期增6.9%,為去年3月以來最高。
    
MUFG Bank的資深匯市分析師Masashi Hashimoto指出,部分領域反彈,例如固定資產投資和工業增加值,這與其他顯示中國經濟放緩正接近尾聲的跡象一致,市場對協議的反應似乎比我們預估的更為正面,因為中國與美國至少看起來已經停止互征關稅,即使他們是否能夠達成第二階段協議仍是未知數。我們可能考慮將人民幣的預估重新上調一些。

三菱日聯金融集團(MUFG)匯市策略師Lee Hardman稱,12月數據顯示去年中國經濟以強勁的勢頭圓滿結束,暗示中國經濟可能在2020年迎來反彈。

美國12月房屋開工年率升至十三年高位,美元升至三周高位


本周出爐的美國經濟數據較多,CPI和數據的略微差於市場預期一度令美元小幅承壓至97.08附近,但隨著零售銷售數據的靚麗表現,美元多頭展開攻勢,周五出爐的美國12月房屋開工年率升至2006年以來高位,在建住房存量增長至2007年以來高位,幫助美元創下近三周新高。
匯市周評:房地產數據靚麗美元漲至三周高位,降息預期升溫英鎊空頭大軍壓境
(美元指數日線圖)

具體數據顯示,12月房屋開工飆升16.9%,經季節調整後的年率為160.8萬戶,為2006年12月以來最高水平,且創自2016年10月以來最大百分比增幅。表明房屋市場在抵押貸款利率較低的情況下已回到複蘇軌道,可能有助於支撐有紀錄以來最長時間的經濟擴張。

此外,在建住房存量增長2.0%,至119.2萬戶,為2007年3月以來的最高水平。美國12月零售銷售前月增長0.3%,為連續第三個月增長,
也表明美國經濟在2019年底保持溫和的增長速度。就業市場方面,上周初請失業金人數連續第五周下降,表明盡管就業增長近期有所放緩,但勞動力市場依然強勁。這將有助於維持消費支出,且可能使有紀錄以來持續時間最長的經濟擴張保持在正軌上,目前經濟擴張已經進入第11個年頭。

CIBC Capital Markets北美外匯策略主管Bipan Rai周五稱,“過去兩個交易日我們看到一些相當不錯的數據,美聯儲有點擔心美國消費者和家庭市場的體質,但是,似乎最新的零售銷售數據以及昨天和今天的樓市數據暫時緩解了部份擔憂。”

歐元兌美元本周反彈受阻,最高曾漲至1.1173,但最終因為美元的上漲而承壓,周五最低跌至1.1086,收報1.1092,周線下跌0.26%,為連續第三周下跌,投資者需要關注未來一周的歐洲央行利率決議。

GDP增速七年最差,降息預期升溫,機構看跌英鎊後市


本周出爐的英國11月GDP同比增幅為2012年6月以來最小,強化了英國央行1月30日的降息預期,對英鎊打壓明顯,英鎊一度失守1.30關口,創三周新低至1.2961;盡管逢低買盤一度幫助英鎊漲至1.3110上方,但最終收盤仍回落至1.3014,勉強受阻1.30關口;目前普遍看空英鎊短線走勢。
匯市周評:房地產數據靚麗美元漲至三周高位,降息預期升溫英鎊空頭大軍壓境
(英鎊兌美元日線圖)

本周英鎊走勢主要受慘淡的數據和政策製定者的鴿派言論主導。包括即將離任的英國央行行長卡尼在內的幾位政策製定者本周暗示,除非經濟數據有所改善,否則可能會降息。周一公布的經濟增長數據不佳,周三公布的通脹數據疲弱,周五公布的數據顯示經濟進一步疲弱,英國12月消費者支出連續第五個月下降。
    
Crimson Black Capital首席投資官Ayush Ansal指出,沒有通脹壓力,可能很容易促使英國央行認為,現在是通過降息向經濟注入一些流動性的時候,英鎊很可能將做出相應調整,
    
法國農業信貸銀行的Valentin Marinov等策略師表示,本周五及下周英國數據表現可能令人失望,從而鼓勵英國央行在1月30日降息,使得英鎊多頭面臨風險。即便數據表現良好,漲勢也可能是短暫的。“英國面臨在無法達成貿易協議的情況下脫歐的風險,且英國數據可能重新惡化,或令未來幾個月的英鎊前景再度蒙上陰影”。

德意誌銀行駐倫敦的外匯研究全球主管George Saravelos不僅預期英國央行將在1月降息,還認為3月會進一步下調,然後可能開始實施量化寬鬆。英鎊將面臨更多壓力。

Saravelos周五對彭博電視台的Francine Lacqua表示:“即使因為選舉結果出現一些反彈,我們認為這種反彈無法持續,而且有英國央行不得不實施量化寬鬆的風險。”他所在的團隊在2015年準確預測到英鎊未來幾年將跌至1985年以來最低水平。

Credit Agricole SA策略師Valentin Marinov指出,很明顯,下周英國PMI有可能出現不錯的反彈,這可能會讓英國央行按兵不動。盡管如此,在本周公布了這麼疲軟的CPI和零售銷售數據後,維持利率不變的門檻變得非常高。

需要提醒是,英國在1月31日退出歐盟後,與歐盟更有可能在一定程度上達成一項貿易協議,從而避免在今年底無序退歐。這種預期的存在可能會略微限製英鎊的下行空間。

其他貨幣方面,瑞郎本周漲勢亮眼,除了避險買盤的推動外,還因美國將瑞士列入匯率操縱國觀察名單,瑞郎兌美元一度創16個月新高至0.9613,兌歐元創33個月新高。不過隨著美元的上漲,美元兌瑞郎周線收報0.9679,周線跌幅收窄至0.48%。

澳元兌美元本周小幅走弱,周線下跌0.38%,收報0.6875,盡管中美貿易局勢改善一度給匯價提供支撐,但對澳洲大肆蔓延的叢林大火後續影響的擔憂一直打壓澳元,這場大火已經促使外界對澳洲聯儲最快將於下個月降息的預期升溫。紐元和加元本周則波動較小。

後市前瞻


接下來的一周,重磅經濟數據相對較少,主要是除夕當天出爐的歐美國家的Markit製造業PMI數據,不過在此之前,市場將迎來日本央行利率決議、加拿大央行利率決議和歐洲央行利率決議,投資者需要予以關注。