歐元逐步築底抑或重啟跌勢?這一主線才是命脈所在

周三(2月13日)歐市尾盤,歐元兌美元維持窄幅震蕩走低之勢,現交投於1.1288一線。

在上個交易日大幅反彈後,歐元兌美元再度轉跌,跌破1.13關口,美元指數走強為匯價下跌的主要原因所在。

歐元逐步築底抑或重啟跌勢?這一主線才是命脈所在

隔夜有消息稱美國會兩黨達成初步協議避免政府再次“關門”,美國國會共和、民主兩黨磋商代表稱,已就部分聯邦政府機構撥款問題初步達成一致,這或將避免再度出現政府“關門”。據CNN最新消息,美國總統特朗普準備簽署邊境安全協定,以避免政府停擺。

此外美國總統特朗普周二(2月12日)表示,如果中美接近達成協議,願意考慮將3月1號對中國加征關稅的期限延後。特朗普指出,美方團隊正在北京同中方進行就經貿問題進行磋商,他認為,中美有機會達成一份真正的協議。

稍早公布的歐元區12月季調後工業產出不及預期,也對歐元兌美元施壓一定的下行壓力。具體數據顯示,歐元區12月季調後工業產出下降0.9%,預期下降0.4%,前值下降1.7%;歐元區12月工作日調整後工業產出年率下降4.2%,預期下降3.3%,前值下降3.0%。

歐元區即將公布的經濟數據可能持續提升市場對歐元區經濟增長前景的憂慮,可能迫使歐洲央行將首次加息推遲至2020年,從而加劇歐元承受的下行壓力。

意外出現的疲弱勢頭反映出經濟放緩正在衝擊該歐洲的核心區域。雖然希臘之類的外圍國家曾是歐元區低迷的根源,但這次德國前景在製造業持續下滑之後出現崩潰。在深受“黃背心”運動困擾的法國,家庭支出也陷入停滯,而這兩個國家,合計占到歐元區經濟總量的一半左右。

安聯副首席經濟學家Ludovic Subran表示,“如果法國停止消費,德國停止生產,那麼歐元區會出現大問題。”問題不止於此。由於外界對其財政管理存疑,意大利債券收益率開始再次走高,圍繞歐元區銀行的健康狀況也存在疑慮,英國脫歐問題仍然沒有得到解決。5月的歐洲選舉可能會看到反歐盟黨派的崛起,這已經令一些企業感到擔憂。

德意誌銀行首席經濟學家David Folkerts-Landau表示,我們對美國持樂觀態度,但認為歐洲的下行風險已大幅上升。

當前需關注歐元兌美元能否在較低水平獲得買盤支撐,或者隻是前期下跌行情的延續。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:58,歐元兌美元報1.1288/90。

英鎊急升80點後再度轉跌,美國CPI前後警惕大行情發酵!

周三(2月13日),晚間21:30,投資者將迎來美國CPI數據,若美國CPI數據不及預期,美元可能會再度受到打擊,從而提振歐元、英鎊等非美係貨幣走強。受美元走勢震蕩的影響,歐元、英鎊短線相繼出現聯動反應,其中以英鎊尤為明顯。英鎊兌美元短線急升80點至1.2958,刷新三個交易日高位,隨後因美元回升而再度受到壓製。截止當前,匯價報1.2913,日內漲幅0.16%。

英鎊急升80點後再度轉跌,美國CPI前後警惕大行情發酵!(英鎊兌美元一分鍾走勢圖)

英國無協議脫歐危機若隱若現


英國首相3月21日與歐洲領導人在布魯塞爾舉行峰會時,有機會獲得歐盟遲來的讓步,這次峰會距離英國正式脫歐隻剩下一周的時間。據知情人士透露,特雷莎·梅和歐盟準備展開一場高風險、孤注一擲的博弈,將決定英國是否無協議脫歐。

而歐盟方面則不太可能更早作出讓步,以防英國方面提出更多要求。隨著脫歐大限逐漸逼近,特雷莎·梅會將修訂後的脫歐協議提交議會表決,迫使議員在有序脫歐和無序脫歐之間抉擇。英國若選擇無協議脫歐,英鎊恐重貶多達25%。

各大投行紛紛預計美國CPI數據將出現下滑


隨著數據公布時間的逼近,市場對美元的多頭押注削弱,美元指數短線急跌20點至96.625,刷新兩日低位。截止當前,該指數再度回升,報96.774,日內漲幅0.04%。
英鎊急升80點後再度轉跌,美國CPI前後警惕大行情發酵!美元指數5分鍾走勢圖)

摩根士丹利預計美國1月核心CPI將上升0.2%,與三個月均值一致,但整體CPI料連續第四個月下滑,從1.9%降至1.5%。

道明證券在預覽美國本周的通脹報告時說,由於汽油價格下跌,預計總體CPI將回落至1.5%;

丹斯克銀行估計1月份核心CPI上漲了0.2%,這意味著核心通脹率從12月份的2.2%下降到了2.1%;

荷蘭合作銀行表示,日內關鍵數據是美國CPI,市場預期月率是0.1%的和核心月率為0.2%,核心CPI同比保持在2.0%以上;

據加拿大國民金融銀行金融表示,就美國市場而言,1月份消費者價格指數(cpi)的發布將吸引最多關注;由於汽油再次成為拖累因素,當月總體價格可能隻會小幅上漲。

美國預算赤字可能導致未來經濟衰退加劇


美國財政部此前發布消息稱,截止2月11日,美國國債史上首次達到超過22.012萬億美元。2017年1月20日,美國總統特朗普就職典禮之日,國債還在19.947萬億美元的水平。

俄羅斯分析信用評級機構(ACRA)專家德米特裏·庫利科夫稱,美國國債超22萬億美元,這一創紀錄水平還不是最令人擔憂的理由,因為美國經濟也在增長,但目前的預算狀況可能會加劇未來的經濟衰退。

目前美國的預算狀況並不樂觀。據悉,美國經濟衰退時期的最近40年中,實施刺激性財政政策的必要性導致赤字增加到GDP的4-5.5%;在預期赤字(占GDP的4.5-5%)超過名義GDP預期增長率(4-4.5%)條件下情況並不穩定。

還考慮到美聯儲在短期利率後緊接著提高國債長期利率,目前的失衡度可能導致剛性利息支出比例在五年內增至15-16%(從11-12%起)。這並不會直接導致預算危機,但在發生新的經濟衰退情況下,預算對其作出反應的能力會下降,這可能會加劇經濟下滑。

風險偏好改善限製金價漲勢


金價周三持穩,仍維持1300美元關口上方。盡管美元走軟,但風險偏好改善限製了漲勢。截止當前,金價報1310.04美元/盎司,日內跌幅0.04%。

市場預期美國和中國將達成貿易協議。特朗普周二表示,如果兩國在解決各種貿易問題上取得足夠進展,他將推遲3月1日對中國進口商品征收新關稅的最後期限。

美國國會議員就邊境安全資金問題達成了初步協議,盡管有議員警告稱,該協議不包括美國總統特朗普希望修建邊境牆的57億美元。特朗普對邊境安全支出協議表示不滿,該協議沒有為他承諾的美國提供資金但他沒有直接拒絕,並表示他預計不會關閉。

美/日創年內新高,劍指111關口,但新一輪做空機會或正在降臨

周三(2月13日)歐市盤中,美元兌日元震蕩上行後回吐部分漲幅,現交投於110.69一線。

美元兌日元連續第三個交易日上行,並刷新約一個半月高點110.77,該點位也為2019年新高。市場樂觀憧憬中美貿易談判取得進展,冒險情緒升溫削弱日元避險買盤。

美/日創年內新高,劍指111關口,但新一輪做空機會或正在降臨

此外投資者們對風險資產的偏好改善,因美國會兩黨達成初步協議避免政府再次“關門”,美國國會共和、民主兩黨磋商代表稱,已就部分聯邦政府機構撥款問題初步達成一致,這或將避免再度出現政府“關門”。

美元指數暫停隔夜的調整性下行之勢有所反彈,為美元兌日元上行的最主要因素所在。時段內稍晚將出爐美國1月未季調CPI,若數據不佳可能觸發美元多頭獲利回吐,導致美元兌日元回吐漲幅。

不過美銀美林傾向於考慮通過對衝交易來做多日元兌美元和歐元,建議投資者們做空歐元兌日元,止損設於126。隨著2月底中美貿易談判截止日期的臨近,雙方的談判過程可能更顯激烈,投資者們不會認為達成貿易協議是理所當然的事,若談判延期可能帶來利空影響。

3月底英國與歐盟脫歐協商也將迎來大限,要麼達成脫歐協議,要麼延長《裏斯本條約》第五十條,不過目前距離達成協議仍有很長一段路要走,即使這些風險並未出現,市場也可能變得越來越焦慮,且無法排除英國“無協議”脫歐的幾率,當前英國脫歐的共識預期過於樂觀,可能是時候進行對衝。

該行認為目前是時候再度做多日元,做空美元兌日元和歐元兌日元為年度兩大首選。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間19:40,美元兌日元報110.69/71。

歐市盤前:重磅數據來襲!聚焦美國CPI,黃金美指料爆發大行情

周三(2月13日),美元指數延續前一交易日跌勢,現報96.655,日內跌幅0.09%。鑒於美元此前已錄得連續八個交易日收漲,回落並不令人意外。晚間21:30,投資者將迎來美國CPI數據,預計數據出爐後市場將出現明顯波動。

現貨黃金因美元走弱而發力,企穩1310美元一線上方,目前各大央行紛紛增持黃金,表明未來黃金在價格上會有持續走高的空間。
歐市盤前:重磅數據來襲!聚焦美國CPI,黃金美指料爆發大行情

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,紐元兌美元短線拉升逾100點最高至0.6852,刷新2月6日以來高點,因新西蘭聯儲對GDP增長前景表示出樂觀預期。匯價現報0.6842,日內漲幅1.57%。新西蘭聯儲維持利率不變,預計2022年3月官方現金利率(OCR)為2.36%,表明下一步貨幣政策動作仍是加息。匯價上行阻力關注0.6880-0.6900區間;下方支撐則關注0.6720-0.6700區間。
歐市盤前:重磅數據來襲!聚焦美國CPI,黃金美指料爆發大行情(紐元兌美元日線走勢圖)

亞盤時段,美元兌日元維持強勢,匯價現報110.64,日內漲幅0.14%。雖然隔夜美元指數高位回落結束日線八連漲,但美元兌日元仍相對抗跌,原因在於避險資金正在持續撤退。美國政府有望避免發生二次停擺,同時全球貿易糾紛和解前景再度升溫,這令全球市場風險偏向情緒升溫。匯價上行阻力關注111.00關口;下方支撐關注110.35一線。

亞盤時段,美布兩油均盤中走強約1%,美油現報53.63美元/桶,日內漲幅1.00%;布倫特原油現報63.03美元/桶,日內漲幅0.98%。因OPEC1月份供應量大幅下降以及美國製裁對委內瑞拉的石油出口構成影響,加上美國API數據顯示,原油庫存意外減少99.8萬桶,遠不及預期增加240萬桶。日內關注EIA原油庫存數據。美油上行阻力關注54.30美元,下方支撐關注53.00美元關口。

亞盤時段,現貨黃金震蕩上行,金價現報1313.53美元/盎司,日內漲幅0.21%。盡管美元指數在連續大漲後稍顯疲軟,但隔夜標普500創月度最大漲幅,市場風險偏好提升,令黃金的避險買盤受到削弱。金價上方阻力先關注1316.60美元一線,下方支撐在1302-1300美元區間。

財經數據


時間國家指標名稱前值
17:30英國1月零售物價指數年率(%)2.7
17:30英國1月未季調輸入PPI年率(%)3.7
17:30英國1月CPI年率(%)2.1
17:30英國1月核心CPI年率(%)1.9
21:30美國1月未季調CPI年率(%)1.9
21:30美國1月未季調核心CPI年率(%)2.2
21:30美國1月未季調CPI指數251.23
21:30加拿大12月貿易帳(億加元)(2/13-3/5)-20.6
23:30美國截至2月8日當周EIA原油庫存變動(萬桶)126.3


財經事件


--:--  英國首相特雷莎·梅目標在今日英國議會通過一份脫歐修訂案,如果投票失敗,議會將在2月14日就下一步脫歐行動進行表決
17:00  IEA公布月度原油市場報告

亞洲時段消息回顧


歐盟稱若英“硬脫歐”英法海底隧道將照常運行三個月;
① 歐盟委員會當日在一份公告中稱,由於今年3月29日英國“硬脫歐”的風險與日俱增,歐盟為減少“硬脫歐”對歐英鐵路運輸和互聯互通的影響製定了應急方案,並於12日在歐盟委員會獲批;
② 依據這一方案,一旦3月29日英國“硬脫歐”,在英國繼續實施歐盟安全標準的前提下,歐盟將為部分鐵路基礎設施提供有效期為三個月的“安全授權”,從而為雙方磋商歐英鐵路運輸長期方案留出時間;
③ 公告強調,應急方案與英法海底隧道有關,意在保護鐵路乘客的安全,避免英國“硬脫歐”後歐英跨境鐵路運營和服務陷入癱瘓。

西班牙預算表決凶多吉少,提前大選或在所難免;
西班牙議會將於當地時間周三(2月13日)表決2019年度預算案,由於執政聯盟內部存在巨大分歧,傾向支持加泰羅尼亞獨立的少數派議員已經公開表示不再支持首相桑切斯,因此,預算案過關鍵的機會料將渺茫;
而一旦西班牙財年預算無法在議會過關,該國將有大概率要被迫再度提前舉行大選。其財政大臣蒙特羅在周二已經公開表示,反對派試圖使用預算問題實施“訛詐”的企圖將不會得逞。一旦預算闖關失利,那麼聯合政府將會解散,大家將回到同一起跑線洗牌重來;
消息人士稱,首相桑切斯很可能在預算表決結果出爐之後就立刻宣布提前大選,隻不過大選具體日程安排在何時,目前仍舊“無可奉告”。

韓國1月失業率升至九年高點,最低工資調漲衝擊就業市場;
① 韓國1月失業率升至九年高點,因最低薪資提高後,更多人排斥低工資崗位,這令韓國經濟面臨更大壓力,加劇了總統文在寅經濟政策的挫折;
② 韓國統計廳周三公布,1月經季節調整的失業率升至4.4%,為2010年1月觸及4.7%以來的最高位,流失的工作崗位大多集中於製造業及建築業。除了工作崗位流失衝擊,韓國兩個最大貿易夥伴,美國與中國的貿易摩擦也對韓國出口構成威脅。韓國1月出口下滑,對中國出口連續第三個月萎縮,令韓國製造業及服務業崗位面臨壓力。

新西蘭聯儲維持利率不變,對GDP增長前景表示出樂觀預期;
新西蘭聯儲維持官方貼現率(OCR)在1.75%不變,在較長一段時間內維持官方現金利率(OCR)在寬鬆水平不變,通脹前景有上行與下行的風險。同時提到對GDP增長前景保持樂觀,預計新西蘭GDP增速將在2019年逐步回升。該聯儲主席奧爾稱,如果經濟增速不再上揚,或需要降息。

市場觀點


西太平洋銀行:澳元兌歐元有望延續近期漲勢至0.6350-0.6400;
① 西太平洋銀行分析師Sean Callow表示,澳元兌歐元有望延續近期漲勢至0.6350-0.6400(歐元兌澳元1.5625/1.5750區域);
② 最近幾周澳元兌歐元溫和上漲,主要是因為全球風險偏好情緒改善,因美聯儲暫停加息。利率市場定價澳儲行將放寬貨幣政策以應對澳洲經濟增長前景降溫抑製了澳元兌歐元的漲勢,不過歐元區經濟增長疲軟也打壓歐元;
③ 由於中美貿易談判有望達成協議且澳大利亞經濟數據不太可能推升降息預期,澳元似乎有進一步上漲空間。

道明證券:新西蘭聯儲推遲加息時間,減息概率下降;
① 周三(2月23日)亞洲時段,新西蘭聯儲宣布了年內首份利率決議,決定維持官方貼現率(OCR)在1.75%不變,並將下一次加息預期由2020年第三季度推遲至2021年第一季度。不過令人頗感意外的是,紐元兌美元在決議公布後不跌反漲,短線飆升逾百點,升破0.68關口;
② 道明證券表示,紐儲行下調GDP和通脹率預期,符合預期,並不矛盾。聲明中偏鷹派的是紐儲行將首次加息時間預期從2020年末推遲至2021年年中,而不是完全移除;
③ 盡管新西蘭的主要貿易夥伴(澳元、人民幣和美元)在新年伊始采取了新的謹慎態度,新西蘭聯儲仍堅守立場。雖然前瞻性指引宣稱,現鈔利率將在1.75%的水平上保持更長時間,但它仍暗示現鈔利率的下一步走勢將保持上行 。

法興銀行前瞻今日17:30英國1月CPI數據;
預計核心CPI年率將維持在1.9%的水平。然而,在非核心領域的大宗商品部分,我行預計將出現下跌。食品價格似乎已經觸底,可能會維持一個相當溫和的增長,主要造成拖累影響的將是燃料價格,這或會拉低CPI通脹近0.1個百分點。因此,數據結果或將是CPI年率從2.1%降至2.0%的通脹目標,這距離上次達到通脹目標已有整整兩年。

穆迪:日本仍可按原計劃再度上調消費稅稅率;
評級機構穆迪的高管表示,日本政府眼下可以無顧忌地按既定計劃在年內再度上調消費稅稅率,因為貿易矛盾的影響料將隻是暫時性的,不會令日本政府在長時間內因此而投鼠忌器;
按既有計劃,日本將在2019年10月將消費稅稅率由8%進一步上調到10%;穆迪認為,在日本央行超常寬鬆政策的護航下,該國經濟總體表現將依然穩健。

歐盟春季峰會成梅姨救命稻草,英鎊命運全看脫歐談判能否重啟!

英國定於3月29日正式脫歐,隨著無協議脫歐危機臨近,脫歐談判將面臨最後的攤牌時刻。外界指責特雷莎·梅采取拖延戰術,迫使議會同意自己的脫歐協議。現在看來,3月底在布魯塞爾舉行的春季峰會是歐盟做出讓步的關鍵時刻,可能影響英鎊後期走勢。 

知情人士認為,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)和歐盟正走向一場高風險的、最後一刻的賭博。這場賭博將決定英國是否會達成協議離開歐盟,還是會無協議脫歐。

歐盟春季峰會成梅姨救命稻草,英鎊命運全看脫歐談判能否重啟!

梅姨有機會在歐盟春季峰會上,贏得歐盟就脫歐做出的最後讓步


知情人士稱,3月21日,也就是英國退出歐盟的前一周,特雷莎·梅將有機會在布魯塞爾舉行的峰會上,贏得歐洲領導人在最後一刻做出的讓步。一位不願透露姓名的知情人士表示,如果英國方面提出更多要求,歐盟不太可能更早提供優惠條件。

隨著脫歐最後期限的迫近,特雷莎·梅將把修改後的協議提交議會批準,迫使政界人士在有序脫歐、可能造成混亂的無序脫歐之間做出選擇。

盡管英國政府的一些部長認為,經濟災難的威脅將迫使特雷莎·梅的反對者支持她的脫歐計劃,但其他政府官員認為,這種策略風險太大,必須加以製止。

保守黨議員辛普森(Keith Simpson)表示,特雷莎·梅正在使用危險的拖延戰術,計劃是拖延時間,讓議會更有可能接受她的方案。他認為,這是一種走鋼絲的威脅行為,可能導致無協議脫歐的災難性結果。辛普森還警告稱,他自己不會接受無協議脫歐的結果。 

特雷莎·梅被指責采取拖延戰術,歐盟也在努力打破脫歐僵局


英國首相特雷莎·梅花了一年半的時間,才和歐盟達成了脫歐協議。但可惜的是,在1月15日的議會投票中,議員們以壓倒性多數否決了該協議,導致這位女首相遭到了該國議會曆史上最大的挫敗。在隨後的一個月時間裏,她一直試圖讓歐盟同意修改脫歐協議,幫助其獲得英國議會通過。 

2月12日,特雷莎·梅花了兩個半小時的時間,敦促下議院給她更多時間,就更好的脫歐條款進行協商。她當時遭受指控,稱她故意拖延時間,迫使議會支持自己的脫歐計劃。

據報道,特雷莎·梅的首席脫歐談判代表羅賓斯(Oliver Robbins)提供了一些證據,表明特雷莎·梅的策略是在3月的最後一周告訴下議院,如果政府修正版的脫歐協議未能通過,談判將不得不延長,從而敦促議會做出選擇。

在布魯塞爾,歐盟官員們也在擬定最後一刻向英國提供的讓步方案。其中包括一份額外的法律文件,可能會做出有約束力的承諾,試圖盡快結束愛爾蘭擔保協議。一名歐盟外交官表示,盡管自去年11月達成脫歐協議以來,歐盟對特雷莎·梅的處理方式確實感到憤怒,但雙方都參與了拖延時間的高風險戰略。
 
從英國方面看,特雷莎·梅可能要到最後幾天才有機會迫使議會做出選擇。親歐盟的歐盟議會成員將有機會在周四,也可能是在2月27日,從特雷莎·梅手中奪回脫歐進程的控製權,以阻止雙方在脫歐協議上產生分歧。

歐盟表態支持脫歐協議,稱英國需要表明自己意圖


最近幾天,英國和歐盟雙雙發聲,表明自己對於脫歐的最新態度。

2月12日,法國外交部發表新聞公報稱,法國外交部長勒德裏昂和歐洲事務部長盧瓦索當天在巴黎分別會見來訪的英國外交大臣亨特,法方呼籲英方就“脫歐”問題表明明確意圖。公報稱,法英雙方討論了英國“脫歐”談判目前所處的階段。法方重申,法國與歐盟其他成員國支持英國與歐盟達成的“脫歐”協議,現在是英國表明意圖的時候

當天晚些時候,英國首相發言人表示,首相特雷莎·梅沒有在夏季辭職的計劃,英國民眾希望在3月29日脫歐,首相也意在達成這一目標。英國首相特雷莎·梅則強調,英國議會對英國脫歐協議的投票非常重要,她認為從長期來看,英國經濟可以從無協議脫歐的情況中好轉。

2月13日,英國外交大臣亨特稱,與法國政府就脫歐問題舉行了“很有必要的會議”,法國政府有決心為脫歐尋找解決方式。他還表示,自己對達成脫歐協議感到樂觀,當前是促成脫歐協議的最後一個可能的時刻。

另有報道稱,英國工黨提出脫歐協議修正案以進行實質性投票。如果沒有舉行實質性投票,英國工黨要求在2月27日前提出修正案動議。

歐盟2月13日表態稱,如果英國真的出現“硬脫歐”,英法海底隧道將照常運行三個月。歐盟委員會當日在一份公告中稱,歐盟為減少“硬脫歐”對歐英鐵路運輸和互聯互通的影響製定了應急方案,並於12日在歐盟委員會獲批。依據這一方案,一旦3月29日英國“硬脫歐”,在英國繼續實施歐盟安全標準的前提下,歐盟將為部分鐵路基礎設施提供有效期為三個月的“安全授權”,從而為雙方磋商歐英鐵路運輸長期方案留出時間。

實際上,也不是所有歐盟成員國對目前的脫歐進展感到滿意。2月13日,愛爾蘭總理瓦拉德卡稱,英國在脫歐計劃方面“遠遠落後”,需要找到向英國再度施壓的方式。

脫歐進程的不確定性施壓英鎊。從日線圖上看,自1月15日創下1.3217的高點後,英鎊兌美元持續下滑,在1.2900出現企穩跡象,目前靜待下一步脫歐進程。

匯通小編綜合最新消息認為,投資者未來需要關注英國國內對脫歐修正案的決定,未來還要關注歐盟是否在春季峰會做出讓步,這些都可能成為脫歐進程的關鍵轉折點,從而左右英鎊的下一步走勢。

英鎊兌美元日線圖

歐盟春季峰會成梅姨救命稻草,英鎊命運全看脫歐談判能否重啟!

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間2月13日13:41,英鎊兌美元報1.2907/09。

美政府二次關停風險逼近,更大危機醞釀美指恐樂極生悲

市場人士指出,如果國會旨在維持美國政府運轉的初步協議遭到否決,再度停擺的後果可能比上次更糟。

接受采訪的在職與離職聯邦雇員稱,應急資金已經用盡,案頭仍然擠壓著許多工作,士氣低落,並且沒有時間分析上次停擺的教訓。

如果美國政府最終無法擺脫二次關停的命運,可能會使得美指自近2個月高點位置附近出現更大程度的回落。
美政府二次關停風險逼近,更大危機醞釀美指恐樂極生悲

特朗普對初步協議不感冒,再遭否決恐為大概率事件


美國當地時間周一晚間國會談判代表表示已達成滿足政府資金需求的初步協議,但總統唐納德·特朗普周二表示對這份協議並不滿意,還沒有決定要接受它。特朗普在白宮舉行的內閣會議上說自己“難言高興”。

此前特朗普表示邊境牆會以“一種或另一種方式”到來,或暗示眾議院最終無法實現其預算目標,其可能會宣布美國進入緊急狀態,或加劇美國政局的危機。

受此影響,美元指數結束了此前8連陽的走勢,自近兩個月高點97.2025出現了一波回落。目前交投於96.7094,日內跌幅0.03%。
美政府二次關停風險逼近,更大危機醞釀美指恐樂極生悲

而隨著邊境牆預算遲遲未能達成一致,市場擔憂特朗普對於預算的胃口可能會越來越大。有消息稱,特朗普表示將為邊境安保獲得接近230億美元的資金,如果屬實,這可能會加劇兩黨的分歧,導致美國政府陷入進一步停擺的局面。

再次停擺的最大威脅——現金儲備和結餘資金耗盡導致工作徹底無法展開


市場人士指出,如果政府再度陷入部分停擺的境地,擺在政府部門面前最緊迫的威脅,或許是不能再依靠支撐他們度過上次停擺難關的變通做法。

一些聯邦部門在上次停擺時還能利用現金儲備或者去年的結餘資金維持一些活動,但其中許多賬戶耗光資金後尚未補充。是次停擺創出了35天的曆史最長紀錄。

曾為前總統奧巴馬工作的Center for American Progress高級顧問Sam Berger表示:“機構將耗盡可用的結轉資金,因此將無法維持那麼長時間。”

另外,相關部門還在忙於理清上次停擺期間積壓的工作,無暇為再一次停擺做準備。通常政府停擺前都會明確手頭有哪些資源及哪些必要的工作,現在則不會有同樣的信息。

Berger說:“通常進入停擺時你會了解手邊有什麼資源,需要完成哪些工作,而眼下,經曆上一次停擺後他們還在試圖弄清楚這些問題。”

這些機構面臨的另一個問題是,還沒來得及分析上次停擺期間發生的事情,弄清如何降低再度停擺的影響。

“我們幾乎還沒做完對上次停擺的’教訓總結’,”國家颶風中心的科學家與工會代表Eric Blake於周一表示。“很難在整個部門迅速開展這項工作。”

聯邦雇員工會American Federal of Government Employees的Steve Reaves周一接受電話采訪時稱:“被強製休假回來大部分時間都用在恢複工作上了。第一周剛把密碼重設好,然後檢查語音留言。”

前美聯儲主席警告!預算赤字極度失衡,終將引發通脹

周三(2月13日),雖然美國兩黨的政客對預算赤字向1萬億美元以上攀升基本上保持沉默,但前美聯儲主席艾倫·格林斯潘認為,這種無人關注的狀況不會持久。這是一個極度失衡的局面,預算赤字在政治上確實無關緊要,重要的是後果,最終令人擔憂的是通貨膨脹。
前美聯儲主席警告!預算赤字極度失衡,終將引發通脹

對於92歲的格林斯潘來說。上一次美國面對如此巨大規模的預算赤字還是在經濟衰退於2009年結束之後。現在美國經濟正處於擴張的第10年,就業市場則是20世紀60年代以來最緊張的狀態。

目前美國的通貨膨脹在控製之中,周三的數據可能表明通脹達到2016年以來最溫和的水平。但如果投資者開始擔心美國的支出將刺激價格壓力,他們可能會減少美國國債的購買量。
前美聯儲主席警告!預算赤字極度失衡,終將引發通脹

而與此同時,美國國債需求的一個重要來源——國際買家的需求已經出現下降。根據國會預算辦公室的預測,在2022財政年度,美國聯邦預算赤字將會超過1萬億美元。

格林斯潘表示,隻有預算赤字最終一如既往引發通貨膨脹時,政治體係才會做出反應。 現在看到滯脹的開始,但還沒有到那個程度。

在美國總統特朗普的第一個完整財政年度,雖然減稅促進了經濟增長,但預算赤字仍增加到7790億美元,是2012年以來的最高水平。在福利支出和利息支出增加的情況下,美國聯邦預算赤字已經在不斷惡化的軌道之上。

財政狀況每況愈下,再加上美聯儲削減資產負債表,導致美國財政部在2018年將國債淨發行額提升至1.34萬億美元,是2017年的兩倍多。

財政部借款谘詢委員會主席Beth Hammack上個月在給財政部長努欽的一份報告中表示,在未來十年,美國政府的借債需求可能會超過12萬億美元。

多重利空施壓,美元失守97關口,日線八連陽或終結

周二(2月12日)紐市盤中,美元指數走低,一度跌0.43%,刷新日內低點至96.647,八連陽或終結。花旗銀行分析師預計,美元將在6-12個月內貶值3%-4%。隨著特朗普的財政刺激措施對經濟活動的影響逐漸減弱,長期收益率可能已經見頂,美國現貨收益率曲線將繼續趨平,這可能會削弱美元,中期來看,隨著收益率息差下降,美元貶值可能會繼續。
多重利空施壓,美元失守97關口,日線八連陽或終結
花旗銀行預測,隨著美國對美元的積極影響減弱,其它地區的政策可能會支持其它貨幣。花旗銀行的觀點預測顯示,未來3個月,美元兌G10貨幣匯率將持平,6-12個月內將下跌3-4%左右。積極的因素有,在市場嚴重避險的情況下,美元可能恢複其避險地位,這可能支撐美元。

政策刺激效果消退


減稅對經濟的影響通過多個渠道顯現,其刺激效應可能在逐漸減弱。2018年一季度企業稅前利潤同比增速4%,而稅後利潤同比增速高達16%,顯示出稅改的效果,截至到三季度,稅後利潤增速仍有24%。不過,2018年非住宅固定資產投資環比增速在一季度達到高點後呈下降趨勢,同比增速穩定在7%左右,並未隨利潤的上升而增加。
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從分項上來看,設備類投資增速率先回落,這可能與全球經濟放緩有關。曆史上,設備投資增速與出口訂單的關聯度較高,表明全球經濟對其影響較大。2019年全球經濟可能繼續放緩,預計設備投資增速將受到一定的抑製。
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建築類投資增速也可能邊際下降,這主要是受油價下跌的影響。油價變化對滯後16-24周的鑽井平台數影響顯著,油價每下跌10%,或降低滯後一個季度的采掘業投資3%,降低滯後兩個季度的投資5%。如果2019年WTI油價中樞在50美元左右,預計采掘業投資將拖累GDP增長0.1-0.2個百分點。
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油價的調整對美國的影響最值得關注。這是因為許多美國頁岩油生產商以高收益債融資,油價下跌容易引發高收益債利差走闊,風險溢價抬升,衝擊市場。尤其是當WTI油價跌到50美元以下時,這一現象更加明顯,這是因為45-50美元是眾多頁岩油生產商的盈虧平衡點。
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全球經濟放緩拖累外需,影響出口


全球經濟放緩帶來的經濟下行風險。2019年中國經濟增長將繼續下行,全年GDP增速或下降至6.3%,走勢前高後低。歐元區方面,法國“黃馬甲”運動,英國脫歐等問題仍未得到解決,預計短期內經濟難以大幅改善。
因此不排除全球經濟會進一步下探,同時波及美國。

德國出口同比作為衡量全球需求的指標,次貸危機後,全球共經曆過三輪經濟放緩。第一輪發生在2011-2012年,當時中國“四萬億”政策刺激退坡,疊加歐債危機爆發,波及美國。第二輪發生在2014-2015年,當時布倫特油價從100多美元下跌至30美元,再加上中國存在嚴重的產能過剩,導致全球通縮。第三輪發生在2018年至今,中國緊信用導致需求下降,疊加特朗普政府采取貿易保護主義,令全球貿易增長承壓。 
多重利空施壓,美元失守97關口,日線八連陽或終結

貿易摩擦和美元升值也對出口不利。2018年美國先後對中國的2000億美元商品征收額外關稅,中國則對美國的汽車、大豆等商品征收關稅。2018年7月以後,美國對中國出口增速大幅下滑,其中主要是農產品出口大幅下降。與此同時,2018年美元實際匯率由95上升至102,升值約7%,也抑製了出口。 不過往前看,如果中美貿易關係緩和,出口將受益。2018年12月初,中美兩國領導人就貿易問題達成共識,雙方將在90天內進行磋商以解決互征關稅的問題。到目前為止,雙方談判進展比較順利。 

美聯儲加息放緩


美聯儲加息顯耐心,從2015年12月至今,美聯儲共加息9次(2015年1次,2016年1次,2017年3次,2018年4次),與此同時於2017年10月開始縮表。然而,在全球經濟放緩,資產價格劇烈調整的背景下,美聯儲正在調整加息的節奏。近期油價下跌緩解通脹壓力,也給了美聯儲放緩加息的理由。預計2019年一季度聯儲將暫停加息,二季度後擇機重啟。
多重利空施壓,美元失守97關口,日線八連陽或終結

縮表或不會立即停止,但路徑存在調整的可能。這次加息周期的一個不同點是,在加息的同時伴隨著縮減資產負債表。美聯儲主席鮑威爾在1月4日表示,如果必要,不排除調整縮表政策。根據美聯儲1月議息會議的表述,未來資產負債表的規模可能比之前預期的更大,這或意味著縮表可能比預期的時間更早結束。預計美聯儲將在接下來的議息會議上提供更多這方面的信息和指引。
多重利空施壓,美元失守97關口,日線八連陽或終結

縮表對廣義貨幣增速確有影響。從美國M2增速的分解來看,縮表確實拖累了廣義貨幣的增長。不過這一拖累被持續擴張的私人部門信用部分抵消,使得M2增速仍然在4%左右。往前看,我們需要密切關注貨幣數量的變化。如果私人部門信用擴張放緩,導致M2增速進一步下滑,不排除美聯儲會對縮表政策進行調整。