歐銀10月決議或飛出黑天鵝?或為“懲罰”意大利提前宣布結束QE

北京時間10月25日19:45,歐洲央行將公布利率決議。20:30,歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)將召開新聞發布會。分析師目前一致預期,歐洲央行將維持利率不變,並在12月結束債券購買計劃。

歐銀10月決議或飛出黑天鵝?或為“懲罰”意大利提前宣布結束QE

本次決議料維持政策不變,但值得注意的是,在近期意大利和歐盟關係陷入僵局之際,歐洲央行可能提前宣布停止購買債券的形式化決定,而不是像普遍預期的那樣推遲到12月。

歐銀大概率保持利率不變,年底結束債券購買


歐洲央行似乎肯定會維持政策不變,但也可能承認,歐元區的經濟增長前景正在惡化,即便這還不足以阻止其退出刺激計劃。 

歐洲央行將重申,其資產購買計劃將於今年結束,但同時還會指出歐元區的不確定性正在上升,令其政策前景顯得溫和。

這種微妙的信息可能會使歐洲央行未來的加息預期相對溫和,因為去年經濟出現異常增長後,歐元區經濟擴張放緩至自然潛力的水平,歐洲央行隻會從明年年底開始尋找小規模且不太頻繁的加息舉措。

隨著歐盟本周史無前例地拒絕接受意大利的預算,其與意大利之間不斷升級的政治鬥爭也將被提上歐洲央行的議事日程。

身為意大利人的歐洲央行行長的德拉基(Mario Draghi)可能會重申,任何一個成員國都不能指望歐洲央行的幫助,尤其是那些因違反歐盟規則而陷入困境的國家。德國貝倫貝格銀行(Berenberg)的經濟學家亨瑟(Florian Hense)表示,歐洲央行似乎下定決心結束其淨資產購買,幾乎無論如何都要這樣做。如果有什麼不同的話,那就是要對風險進行重新評估:歐洲央行可能會將前景風險從總體平衡調降至下行風險。 

但是,投資者可能會將風險評估的變化視為政策行動迫在眉睫的信號,而歐洲央行對此並沒有做好準備。 

因此,即使歐元區經濟增長前景惡化,歐洲央行仍可能稱風險是平衡的,部分原因是為了防止預期出現轉變。

歐洲央行官員在公開和私下場合都表示,延長歐洲央行2.6萬億歐元債券購買計劃的門檻很高,現在重新評估利率指引為時過早。預計他們還會辯稱,作為歐洲央行的主要政策重點,歐元區的通脹率大體上正沿著早先看到的道路走下去。油價上漲可能會令整體CPI走高,而核心CPI則可能弱於預期。

因為2019年預算計劃上的分歧,意大利與歐盟的關係陷入僵局。由於投資者拋售意大利國債並壓低銀行股,意大利因為借貸成本上升付出了昂貴的代價。 

盡管歐洲央行擔心,意大利的市場拋售可能蔓延至歐元區其他國家,但也不希望被外界認為,其對意大利支持是肯定其財政過度行為。 

與意大利關係陷入僵局,歐銀可能提早10月25日決定停止購買債券


為了更明確地向意大利政府發出這一信號,歐洲央行可能最早於10月25日宣布停止購買債券的形式化決定,而不是像普遍預期的那樣推遲到12月。

法國巴黎銀行在給客戶的一份報告中表示:“歐洲央行可能不願幫助一個公然蓄意違反規則的政府。同樣重要的是,其不希望被視為正在這麼做。”

但是,意大利的動蕩發生在歐元區面臨不幸時刻之際。歐元區的經濟增長已經放緩,金融市場越來越不穩定,英國脫歐的風險越來越大,全球貿易戰可能進一步削弱市場信心。此外,德國汽車業難以適應新的排放標準,這也可能削弱該國第三季度的增長,從而對整體經濟產生影響。

就像德拉基上月指出的那樣,除了更廣泛的經濟前景之外,對於將到期債券進行現金再投資的政策,歐洲央行可能進行討論做出調整。 

盡管這一決定預計也要到12月才能做出,但歐洲央行可能決定10月25日宣布,因為擁有足夠的火力來緩解壓力,未來數年將繼續留在債券市場。然而,預計再投資方面的變化將主要是技術性的,以確保歐洲央行政策的順利實施,因為歐洲央行的債券通常會大量到期。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

在有關日本央行可能考慮調整超寬鬆貨幣政策的市場猜測刺激日本國債收益率攀升後,該行本周五第二次提出以固定利率無限量買入債券,以期抑製收益率漲勢。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

消息公布後,10年期日債收益率和日元應聲回吐部分漲幅。此前日本10年期國債收益率已經升至2017年2月以來新高0.113%,日本央行的特殊操作讓其立刻下跌至0.85%。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

什麼是固定利率無限購債操作?


固定利率無限購債操作是日本央行為控製長期利率於2016年9月決定引進的新金融手段,不同於通常的公開市場操作,固定利率操作是指央行在製定一個固定的收益率的基礎上,無限製地購入國債。日本央行於2016年11月17日首次實施,本周一(7月23日)曾以0.11%的利率進行無限量固定利率購債,本次為本周第二次實施,利率降至0.10%。

無限購債的影響


一般而言,一國央行通過逐漸減少債券的購買來退出寬鬆,比較典型的就是近期的歐洲央行,隻有將每個月固定的債券購買縮減至0,央行才可以實現加息,從而真正退出寬鬆。

但是由於日本的通脹始終維持在1%下方,距離2%的目標遙遙無期。消費動力不足是導致通脹始終未能出現有效回升的原因,這種情況下日本央行將購債額度擴大至無限,可以加大遏製通縮的力度,從而推升日本的通脹逐漸達到預期的水平。

但是購債額度的擴大意味著日本退出寬鬆的進程進一步延緩,日元的升值也就更加遙遙無期。

解讀本次日銀固定利率無限量購債



本次日本央行如何操作?
日本央行以0.10%招標購買了940億日元的10年期國債,進行固定利率操作,此前基準10年期收益率一年來首次觸及0.10%。

上周五有媒體報道暗示,日本央行官員正在討論如何減緩其政策對銀行利潤的副作用,10年期收益率自那以來漲兩倍。

易匯通數據顯示,日本央行通過固定利率購債操作購買了940億日元的10年期國債,日本10年期國債收益率從早前的近兩年高位0.113%降至0.090%。


日本央行為何兩度無限量購債?
日本央行本周兩度無限量購債,究其原因,是為了打壓高企的10年期國債收益率。

而10年期國債收益率近期之所以快速上揚,是因為市場猜測下周二(7月31日)的日本央行利率決議會議上,可能會微調政策和立場。

在上周末,有日媒報道稱日銀可能微調其政策以應對始終停滯不前的通脹問題,而此後日經新聞又報道稱日本央行可能調整其ETF購買的組成成分。市場的猜測紛紛,令日債收益率不斷飆升。

為何這次購債利率較周一下調了?
美銀美林認為,日銀下調了無限量購債利率,或為體現其操作的靈活性;
① 日本央行午間進行了本周第二次固定利率無限購債操作,以0.10%利率無限量購買10年期債券;
② 美銀美林首席利率策略師Shuichi Ohsaki表示,日本央行可能想通過降低購債固定利率來展現出其靈活的能力;日本央行上次無限量購債固定利率為0.11%,此次降低為0.10%;而這樣的舉動也讓下周二(7月31日)日本央行的會議討論可能變得更加膠著;
③ 分析師說,日本央行希望向市場傳遞這樣一個信息,即無限量購債利率並非固定不動的,購債利率實際上有可能上調或下調。

日本央行下周可能搞大動作?



目前來看日銀下周可能有這三種方式來微調政策:
① 日本央行可能調整其收益率曲線控製(YCC)計劃,以使長期利率更自然上升,以緩解多年的近零利率給銀行帶來痛苦。
② 調整日本央行購買國債和ETF的操作方式,以緩解市場扭曲。
③ 日本央行還可能考慮調整其10年期利率目標。日本央行將把任何調整說成是政策可持續性的一步,而不是緊縮政策。這是因為目前日本央行的政策著力點是如何使大規模刺激計劃更具可持續性,因為要達到2%的通脹目標可能需要較預期更長的時間,因此會考慮政策調整。

關注7月31日黑田講話,收益率曲線控製措施或迎來轉折
盡管固定利率操作表明日本央行繼續以把10年期國債收益率維持在接近零的水平為指引,但是投資者將在行長黑田東彥7月31宣布最新政策決定時將從中尋找更多線索。

若政策發生變化,將是2016年9月日本央行為管理其債券購買和負利率政策的影響而推出收益率曲線控製措施以來的頭一遭。

三菱日聯摩根士丹利證券駐東京的高級固定收益策略師Katsutoshi Inadome認為,在日本央行正式宣布其政策決定之前,它將繼續其慣常的操作,那向市場確認日本央行當前的立場。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

日本央行或讓收益率升破0.1%,而不改變貨幣政策和收益率目標
摩根大通建議投資人利用期權,押注日元走強,警示日本央行下周二宣布政策決定時,可能會允許日本10年期公債收益率的波動加大。

摩根大通佐佐木融、Arindam Sandilya、Maoko Ishikawa等策略師在7月26日的研究報告中寫道,由於擔憂對日本金融體係的負面影響,日本央行將讓收益率升破0.1%,而不改變貨幣政策和收益率目標的幾率“越來越高”。

這些策略師建議做多日元的其他理由還包括美國和日本的貿易談判將於8月開始,以及日元短線部位增加。此外,他們寫道,就時間點和當前美元兌日元水平而言,“是日本央行采取行動的理想機會”,季節因素顯示8月前10天的美元兌日元匯率通常走低。

摩根大通建議進入美元兌日元一個月看跌價差期權,買入執行價110.25的期權,同時賣出執行價109.00的期權。報告稱,這將“受益於日元匯率上漲,同時利用近期日益擴大的風險逆轉,有利於看多日元。”

野村證券駐東京量化策略師Takenobu Nakashima表示,日本央行周五宣布在0.10%無限量購債,進行固定利率操作,展現出遏製日本10年期公債收益率上漲的決心,同時暗示保持靈活性的意願。

若在0.11%時,不會傳遞出靈活性的信息;如果固定利率設定為0.12%,則會給人日本央行允許收益率攀升的印象。

前聯儲官員力挺特朗普,稱美聯儲的確在“激進”加息

前達拉斯聯儲副主席傑拉爾丁·奧德裏斯科爾(Jerry O’Driscoll)認為美國總統特朗普關於美聯儲的言論有道理,美聯儲在加息方面確實“非常激進”。

前聯儲官員力挺特朗普,稱美聯儲的確在“激進”加息

奧德裏斯科爾表示,美聯儲正在忽視他們應該關注的事情,比如收益率曲線趨平以及強勢美元。他稱:“我不認為美聯儲這種激進的(加息)立場合適。”

周四(7月19日),特朗普在接受采訪時稱,他沒有為美聯儲加息感到“激動”,每次美國經濟走強美聯儲就要再次加息。他認為美聯儲加息可能會幹擾美國經濟複蘇,相似日本和歐洲央行寬鬆之際,加息會讓美國處於劣勢,美元走高對美國不利。他表示:“實際上,我對此並不開心。但同時我讓他們做他們認為最合適的事。”

今年迄今為止,美聯儲已加息兩次,並暗示今年年底前將再加息兩次。

美聯儲主席鮑威爾表示,他認為美國經濟足夠強勁,美聯儲可以繼續走正常化的道路。

特朗普首席經濟顧問庫德洛7月18日表示,美國經濟增速或在“未來一兩個季度”上升至4%。除此之外,美國失業率接近曆史低位,通脹目前在美聯儲2%的目標附近徘徊。

奧德裏斯科爾表示:“我不認為強勁的經濟增速和低失業率有什麼問題,我不認為這是一個問題。”

加息或讓美債收益率曲線出現倒掛,導致美國經濟明年夏天前陷入衰退


法國外貿銀行(Natixis)首席經濟學家Joe LaVorgna對此表示“完全”讚同。他表示,市場預期現在到2020年還會有75個基點的加息,但美聯儲暗示這期間將再加息150個基點。

LaVorgna說道:“美聯儲認為他們是漸進加息,但相對於市場預期和其它央行的行為以及對美元可能的影響,這些進展對我來說都不是漸進加息,而是相當激進的加息。在這一點上市場支持美國總統的觀點。”

特朗普發表上述言論後,美元、美股和美債收益率均下跌。

LaVorgna辯稱,在美聯儲9月會議後,加息可能會讓美債收益率曲線出現倒掛。這可能會在明年夏天前導致美國陷入衰退。LaVorgna表示,美聯儲已經導致了很多次經濟衰退。

收益率曲線是指美國短期債券收益率與長期債券收益率之間的息差。當收益率曲線倒掛,長期債券收益率將低於短期債券收益率。

美聯儲官員並未對特朗普的言論進行置評。白宮在此後的聲明中表示,特朗普無意影響美聯儲做決策的進程。 

普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

下周的焦點事件是普特會以及鮑威爾的講話。普特會將會為未來敘利亞局勢的走向打下基礎,同時美俄作為世界上最大的產油國之一將會對油市產生直接的影響,此外還需要關注歐洲對於美俄會面言辭的反應,這都會對整個市場產生影響。

美聯儲主席鮑威爾則會提交兩個貨幣政策報告,屆時將會對美國半年以來經濟、就業、通脹一係列問題作出闡述,投資者可以從鮑威爾的講話中窺探下半年的加息走向。由於鮑威爾此前表示對於漸進式加息的效果感到滿意,因此可能會在再次重申漸進式加息的必要性以及持續性。

普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周一關鍵詞:中國工業增加值、歐元區貿易帳、美國零售銷售月率、普特會



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

中國的數據主要還是會對澳元產生直接的影響,同時需要結合中美貿易紛爭的走向進行分析。

其次是歐洲的貿易帳,由於汽車關稅的問題,美國和歐盟已經在北約峰會以及G7會議上進行了多次的較量,此次特朗普在北約峰會上故意針對德國,實際上就是想要向德國施壓,從而在貿易問題上作出妥協,如果此次公布的數據略低於前值,預計不會對市場產生明顯的影響。

按照歐洲央行此前的表態,將會在6月的會議上開始退出寬鬆,並且在7月的會議上正式討論有關退出寬鬆的內容。從本周德拉基在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會發表的講話上可以看出,總體基調似乎相對樂觀,德拉基認為歐洲央行的措施起到了作用,潛在通脹率預計將上升,並指出歐元區經濟增長前景大致平衡,並強調需要耐心,持久和審慎。由於歐盟屬於出口導向的經濟,如果貿易帳數據總體符合預期,同時市場解讀比較樂觀的話可能會契合本周德拉基的講話,從而推動歐元上漲。

美國的零售銷售月率需要著重關注,市場目前關注美國的實際薪資水平。由於近期過高的油價導致了美國通脹超出目標水平,實際上對於消費者的消費是間接產生影響的。

這裏需要注意的是上周的密歇根大學消費者信心指數,由於數據不佳,美元出現了明顯的回落,這是因為消費信心反應了消費者對於市場的樂觀態度,由於貿易戰的問題,市場的擔憂情緒明顯上升,這對於消費信心顯然是有負面作用的,消費不足會反過來製約實際薪資的增長,所以這次的零售銷售數據可能會與上周的消費信心指數產生聯動效果。

最後就是普特會了,需要關注四個點,一個是美俄關係的問題,一個是歐洲對於美俄表態的看法,還有就是敘利亞的問題,最後是原油產量的問題。

第一個美俄關係的問題,這個與通俄門關係密切。事實上有消息稱民主黨已經要求取消與普京的會面,隨著穆勒的通俄門調查會提前結束,因此穆勒可能會在會面期間做充分的取證,這可能會在後期有所發酵。

第二個是歐洲的表態,此前美國提議要讓俄羅斯重返G8,同時歐洲擔心美國或向俄羅斯靠攏,這對於歐盟一直孤立和製裁俄羅斯的立場是相悖的,所以歐洲可能會做出相應的表態,不排除加大對於美國的反製,美國也可能會進一步用關稅來施壓歐盟。

第三個是敘利亞問題。現在美國寄希望俄羅斯可以說服伊朗從敘利亞撤軍,但是美俄的會面實際上已經背叛了伊朗,不排除伊朗有孤注一擲的可能,即封鎖港口,如果伊朗對於俄羅斯的行為表示不滿,可能加速伊朗采取行動的可能。

最後是原油產量的問題,產能不足的問題是當前各產油國面臨的最直接的問題,因此美國肯定會勸說俄羅斯在當前產量的基礎上進一步擴大產能,這會對油價產生最直接的影響。

周二關鍵詞:卡尼講話、英國失業率、鮑威爾參議院講話



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周二關注卡尼的講話,最近英國進入了多事之秋,所以英國的消息是非常敏感的,這有兩方面原因,一個是8月英國央行加息,第二個是10月必須要拿出最終的脫歐協議,對於英國而言時間是非常緊迫的。

本周英國遭遇了多名重要官員辭職,包括脫歐大臣以及外交大臣,這使得英鎊出現了較大的跌幅。盡管此前卡尼表示英國經濟處於複蘇中,但是脫歐的不確定性使得英鎊的走勢仍存疑。

早就五月,市場一度認為英國央行加息是板上釘釘,但是脫歐問題最終導致加息成為泡影,因此脫歐的不確定性已經成為了幹擾英國經濟最大的因素。

因此卡尼的講話十分關鍵,如果卡尼稍微顯露出偏鴿的立場,可能會進一步降低市場對於英國央行加息的預期。

在周五眾議院聽證會上鮑威爾表示,希望通脹勻稱地保持在2%左右,不會宣布成功實現2%的通脹目標,他同時表示對漸進加息的結果非常滿意,將會在加息速度過快或過慢之間進行調整。

鮑威爾的話和此前表示將會允許適當超過通脹目標相一致,希望通脹的均值維持2%左右,這意味著即使通脹短時間適度升高,不會視作是過熱的表現,更不會影響美聯儲加息的節奏。

因此在參議院的講話上鮑威爾可能會重申這一點,如果大體上沒有變化的,那麼美聯儲今年可能還會選擇加息一至兩次。這可能會在鮑威爾的講話上獲得線索。

周三關鍵詞:API、EIA、歐元區CPI、鮑威爾眾議院講話



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周三需要關注下日本的數據,近期由於資金回流日本,日本股市出現了反彈,導致日元出現了快速的回落,推動美元兌日元站上了112關鍵一線。日元的貶值有利於拉動日本的出口,這對日本的經濟是非常有利的,這可能會成為後期日本央行對於通脹溫和上升以及考慮逐步退出寬鬆的重要參考依據。

此外,周三固定的兩個重要原油數據。由於加拿大已經開始逐步的恢複產量,這可能會導致庫存有所增加,導致油價出現回落。但是考慮到本周因利比亞恢複原油產量,盡管EIA原油庫存數據大減,但是依然未能推動原油走強,因此地緣因素是當前影響油價的最重要的因素,需要結合普特會的商談結果進行考慮。

著重關注下英國的數據,總體而言,英國的通脹已經穩步複蘇了,這是卡尼認為八月加息的一個重要依據,但是如果這一次的數據未能達到預期,可能會導致八月加息的概率有所下降,因為距離8月2月加息僅有半個月左右的時間,英國央行對於近期數據將是十分敏感的。

此外歐元區的CPI數據也比較重要,此前歐洲央行將1.5%作為參考的目標,隨著近期CPI接近2%,歐洲央行或加快退出寬鬆的步伐,這有利於推動歐元的反彈。

周四關鍵詞:美聯儲褐皮書、日本貿易帳、英國零售銷售月率、失業金初請人數



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

美聯儲褐皮書無疑是最重要的,作為全美經濟形勢的調查報告,它將會覆蓋美國經濟的方方面面。總體而言美國經濟處於擴張的過程中,通脹達到了預期的目標,薪資數據溫和上漲,同時失業率創出了多年的最低水平。褐皮書將會對美國的通脹壓力作出闡述,這是未來美聯儲加息的一個重要依據。

這裏需要注意的是,目前美國經濟存在的一個明顯的問題實際薪資增速不足,盡管美國的名義薪資增速尚可,但是今年以來過高的油價導致了名義薪資增速中通脹成分過多,從而抑製了實際薪資的增長,這對於美國的中期選舉將會產生直接的影響。

上面提到,鮑威爾認為通脹不是按照2%勻速增長的,因此需要對加息的節奏進行調整,既不能過快也不能過慢,同時他又對漸進式加息的結果感到滿意。

鮑威爾的言下之意就是將會控製通脹中過熱的成分,以實現漸進式的加息,屆時在褐皮書中將會有所反映,市場將會根據具體的結果做出判斷。

周五關鍵詞:日本CPI、加拿大零售銷售數據以及CPI



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周五關注日本的CPI,這是反映日本通脹最直接的指標。

盡管日本央行一直以2%為通脹目標,但是就日本目前的狀況而言遠遠達不到這一水平,這使得日本央行遲遲未能就退出寬鬆采取實質性的方案。但是市場普遍預期這一次CPI將高於前值,如果符合預期甚至超過預期,說明日本經濟中開始出現一些複蘇的信號,這對於日元的走強是有利的。

但是不可忽視的是,由於資金回流日本,推動日本股市拉升,進而使得日元回落,短時間而言對於日本的出口是有利的,這可能是導致短時間日本經濟有所回暖進而拉高通脹的原因,而隨著近期美元兌日元達到了高點,這一趨勢反轉的可能性很大,因此需要格外注意。

然後是加拿大的數據,近期加拿大央行剛剛完成了加息,因加拿大就業市場活躍,通脹穩固上升,總體經濟呈上行的趨勢。但是不可忽視的,目前影響加拿大經濟最主要的因素還是貿易局勢,尤其是北美自貿協定的問題,這對於加拿大國內的消費信心顯然是有直接影響的。

此外可以發現,加拿大近期數據表現在很多方面與美國類似,而本周五美國消費信心指數低於預期,因此加拿大的數據也有可能不佳。

周六關鍵詞:主力合約換月



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

注意合約到期

消息稱歐銀提前加息仍存可能,歐元兌美元短線急升逾50點

周三(7月11日)歐洲時段,據外媒援引消息人士表示,歐洲央行政策委員在首次加息的時間點上存在分歧。一些人預計首次加息在2019年秋天,另一些人預計最早加息時間為7月。

消息發布後,歐元兌美元短線快速上衝逾50點,刷新日高至1.1758,收複日內全部跌幅並轉漲。由於此前歐洲央行行長德拉基曾表示,歐洲央行至少將於明年秋天才可能加息。但此次消息中顯示,歐洲央行內部或不排除提早加息的可能,引發了歐元短線的快速反彈。
消息稱歐銀提前加息仍存可能,歐元兌美元短線急升逾50點
根據此前歐洲央行行長德拉基在周一(7月9日)表示,歐洲央行至少到2019年夏季都將維持利率不變。同一天,歐洲央行管委諾沃特尼也表示,2019年夏季之前不會加息,此後將視情況而定。

因此,就歐洲央行官方定調而言,明年三季度才加息仍是大概率事件。但對於此次消息人士爆料,有分析認為,這不排除是歐洲央行在對外測探風聲。

對此,據金融博客零對衝分析,最新有關歐洲央行的報道顯示,歐洲央行內部在加息時點上存在分歧,關鍵在於歐洲央行不排除與明年七月就加息的可能。

零對衝認為,這可能是歐洲央行在釋放維穩信號,以阻止歐元過度貶值。雖然這則報道的內容相當模糊,但還是助推歐元兌美元短線飆升。

同時,也不排除歐洲央行所謂的預期幹涉策略,畢竟在此前德拉基等官員講話中,他們均對歐元區經濟和通脹前景持樂觀態度。因此,此次放風也可能是為日後提前加息打下伏筆。

歐銀年底將結束QE,無奈加息計劃晚於預期終顯鴿聲嘹亮

周四(6月14日)歐洲央行6月如期維持三大關鍵利率及購債規模不變,300億歐元/月的資產購買規模將持續到9月份,10-12月的購債規模為150億歐元/月,將會在12月末暫停。

不過歐洲央行稱有關資產購買的決定將會取決於未來的數據,將維持利率至明年夏天,而此前市場主流預期其在明年6月或第二季度加息,鴿派基調導致歐元區貨幣市場下調了對明年加息預期。

行長德拉基在新聞發布會上繼續放鴿,不僅下調經濟增長預期,並稱歐洲央行沒有討論何時加息,疲軟格局可能比預測中暗示的時間更長,如果“在夏季結束前”意味著9月,那麼我們會指明是9月。

歐銀年底將結束QE,無奈加息計劃晚於預期終顯鴿聲嘹亮

★歐洲央行宣布12月暫停QE,但加息計劃晚於市場預期


歐洲央行6月維持主要再融資利率0%、邊際借貸利率0.25%和存款機製利率-0.40%不變,並且維持資產購買規模300億歐元不變。

歐洲央行表示,300億歐元/月的資產購買規模將持續到9月份,10-12月的購債規模為150億歐元/月,將會在12月末暫停QE,有關資產購買的決定將會取決於未來的數據,淨資產購買計劃結束後,將在長期內進行到期債務再投資。

管理委員會預計的關鍵利率維持在目前水平至少到2019年夏天,無論如何隻要有必要,都將維持利率在當前水平,以確保通脹的演變符合當前持續調整路徑的預期。

歐洲央行稱,今天的貨幣政策決定維持了目前寬鬆程度,這將確保通脹持續趨同於中期內低於但接近2%的水平,通脹在中期內接近2%。

市場反應
歐洲央行聲明後,歐元區貨幣市場下調了明年加息預期。決議公布後歐元兌美元一度衝高至1.1851,此後快速回落至1.1719,短線劇震逾百點,交易商稱,“買預期,賣事實”行情再現。

★歐洲央行行長德拉基繼續放鴿,講話五大看點一覽 


① 貨幣政策:決定是一致通過的,歐洲央行沒有討論何時加息,沒有討論減少刺激的選項,如果“在夏季結束前”意味著9月,那麼我們會指明是9月,仍需相當規模的貨幣政策刺激,委員會準備好調整所有的政策工具,歐洲央行的決定將會確保充足的貨幣寬鬆。

② 經濟預期:歐洲央行下調2018年歐元區GDP增速預期至2.1%,此前為2.4%,疲軟格局可能比預測中暗示的時間更長,最新的經濟數據較弱,經濟增長放緩是因為暫時性因素,經濟的潛在動能沒有改變,經濟前景風險大致均衡。

③ 通脹預期:預計2018年通脹率為1.7%,前值為1.4%;預計2019年通脹率為1.7%,前值為1.4%;預計2020年通脹率為1.7%,前值為1.7%,上調通脹預期主要是油價的原因。

④ 政局因素:意大利的政治動蕩是風險之一,但其影響較兩周前減弱。

⑤ 風險因素:全球風險變得越來越顯著,全球風險包括貿易問題和貿易保護主義,不確定性增加。

值得注意的是,德拉基並未對歐元匯率進行置評。

市場反應
德拉基鴿派講話公布後,截至目前,歐元兌美元日內下跌近120點至1.1677,跌幅近1%,料創2月份以來最大單日跌幅。

★多機構全面解析歐洲央行6月決議


分析認為,歐洲央行稱將維持利率至明年夏天(可能包含7、8月份),而此前市場主流預期其在明年6月或第二季度加息,歐元區貨幣市場下調了對明年加息預期,這或是觸發歐元短線衝高後急挫逾百點的重要原因。

金融博客零對衝稱,歐洲央行決議鷹派結束QE的聲明中夾雜鴿派色彩。歐洲央行在廣泛預期情況下,保持了所有關鍵利率不變,並宣布將會在12月末結束QE,但聲明中意外是,歐洲央行將至少到2019年夏天都將保持利率在當前水平。因此鷹派結束QE的聲明中夾雜了一些溫和的鴿派色彩。

財經網站FxStreet分析師Justin Low表示,歐洲央行公布了削減每月購債規模的具體數字及停止購債的具體時間顯然利好歐元,但是與利率相關的部分便並非如此了。市場正在玩著“買謠言、賣事實”的遊戲。同時,貨幣市場也在大幅削減對歐洲央行加息的押注,這也在一定程度上導致了歐元下跌。

德國商業銀行策略師Thu Lan Nguyen表示,歐洲央行的決定意味著短期至中期內歐元幾乎沒有升值潛力;歐元反轉早前漲勢,下跌0.3%至1.1756。歐元未來幾個月將跌至1.16,因為美元仍受到更強勁利率前景的支撐;歐洲央行加強其對利率的前瞻指引“應會遏製歐元接下來任何明顯強勢。

Norda市場的全球固定收益策略師Jan von Gerich指出,歐洲央行今天為淨資產購買設定了一個結束日期,並證實至少在2019夏季之前,利率將保持在目前的水平,我們仍然認為第一次加息是遙遙無期的。

歐洲央行也加強了前瞻指引,現在理事會預計,歐洲央行的關鍵利率至少在2019夏季之前仍將保持在目前的水平;在任何情況下,隻要有必要,都將確保通脹路徑與預期一致。不認為通脹前景已經發生了足夠的變化,以保證快速加息,並發現新的前瞻指引符合我們的預期:僅在2019年12月才會發生首次25個基點的加息。

德國中央合作銀行歐元區市場策略師Daniel Lenz認為,歐洲央行決定維持利率不變至少到2019年夏天,是選擇了鴿派。12月停止量化寬鬆並不意外,由於2019年9月之前將不會加息,因此收益率將減輕上行壓力,尤其是未來幾個月在短期德國國債身上,此外,歐洲央行仍留下了首次加息是否會晚於2019年初秋的猜測空間。

道明證券指出歐洲央行的利率指導也變得更加明確,取代了過去的淨資產購買;管理委員會預計的關鍵利率維持在目前水平至少到2019年夏天,無論如何隻要有必要,都將維持利率在當前水平,以確保通脹的演變符合當前持續調整路徑的預期。

2019夏季的措辭表明,直到九月我們都不會看到加息,所以歐洲央行已經有效地告訴市場,他們此前所理解的“過去”意味著大約6個月,實際上以後將意味著至少9個月的時間。事實上,歐洲央行對前景感到足夠舒適,稱量化寬鬆最終將於12月結束,這意味著盡管我們最近看到了一些令人失望的經濟數據,但德拉基仍將對經濟增長前景持樂觀態度,以證明QE終結合理。

凱投宏觀首席歐洲分析師Jennifer McKeown表示,歐洲央行宣布於12月底結束淨資產購買,此舉比市場想象中的要更加大膽。但隨後歐洲央行表示至少維持利率不變直至明年夏季,該言論又偏鴿派。在市場仍然對意大利政局動蕩與歐元區經濟有衰退之際而感到不安時,歐洲央行朝政策正常化邁出了一大步。

荷蘭國際集團首席經濟學家布爾澤斯基(Carsten Brzeski)表示,今天歐洲央行12月結束QE的決定是鷹派和鴿派之間充滿智慧的妥協。鷹派終於得到了他們量化寬鬆的最後期限,而鴿派依然可以實施更多量化寬鬆,如果有必要的,因此這次歐洲央行的決定非常棒。

瑞銀財富管理經濟學家Dean Turner表示,無論市場對歐洲央行決定的最初反應如何,量化寬鬆結束將支撐歐元,並給歐元區債券收益率帶來上升壓力;歐洲央行此舉是非同尋常的貨幣政策時代走向結束的又一步,局勢的不斷演變可能會在未來幾個月內使市場保持高波動性。

德意誌銀行認為,歐洲央行至少在2019年夏季之前保持利率不變,這是對歐元的重大負面影響。

大華銀行:退出QE為時尚早,歐洲央行仍謹慎行事

大華銀行的研究人員周五(2月23日)對昨日公布的1月份歐洲央行會議紀要進行了評估。
大華銀行:退出QE為時尚早,歐洲央行仍謹慎行事
歐洲中央銀行(ECB)的會議紀要重申了歐洲央行對退出量化寬鬆政策的謹慎態度。會議紀要指出,在這一時刻,市場普遍認為措詞的變化還為時尚早,貨幣政策將繼續以避免在後期出現突然或無序的調整為目標而改進。

會議紀要補充稱,一些成員表達了放棄寬鬆政策的傾向。然而,結論是這樣的調整是不成熟的,而且還沒有被更強的信心所證明。

大華銀行指出,在過去幾個月裏,歐元兌美元匯率開始強勁反彈,部分原因在於美元全線走軟;另外,市場預期歐洲央行最終將宣布量化寬鬆政策正式結束。

大華銀行預計,歐洲央行將在即將到來的3月會議上釋放結束QE的信號,並在9月前將其月度資產購買額降至零。

就歐元而言,歐洲央行在會議紀要中補充稱,成員國之間達成了廣泛的共識,即最近歐元匯率的波動是一個不確定因素,需要進行監控。這與歐洲央行官員最近幾個月來限製歐元強勁走勢的口頭干預是一致的。

歐銀或逐步改變偏寬鬆措辭,加息要待明年9月?

北京時間周四(2月22日)20:30歐洲央行公布1月貨幣政策會議紀要。紀要顯示,一些委員有刪去偏寬鬆措辭的傾向,將逐步改變政策語言。之後歐元兌美元衝高約20點,升破1.23關口,刷新日高1.2308,但很快回落;凱投宏觀認為歐銀要到9月才會加息。

歐銀或逐步改變偏寬鬆措辭,加息要待明年9月?

歐洲央行或逐步改變政策語言



歐洲央行1月會議紀要顯示,一些委員有刪去偏寬鬆措辭的傾向,將逐步改變政策語言,以保持和展望一致,並總體認同目前的政策立場“大致合適”的觀點。
 

調整前瞻指引還為時過早



歐洲央行1月會議紀要顯示,對於現在調整前瞻指引還為時過早的觀點表示認同,可能會再度考慮2018年初的前瞻指引,以此作為監管審查的一部分。

歐洲央行或等到明年9月才會加息



凱投宏觀(Capital Economics)歐洲經濟學家史蒂芬·布朗(Stephen Brown)表示,歐洲央行1月會議紀要表明,歐洲央行或將在下次3月8日會議的政策聲明中刪去偏寬鬆措辭的傾向,但就何時結束其資產購買計劃並沒有給出什麼信號。

歐洲央行1月會議紀要顯示,會員們基本上達成一致,對近期歐元波動性表示擔憂。布朗認為,鑒於歐洲央行的這次會議召開早於本月股市的大幅下跌,現在其應該更加關注金融環境的變化。

布朗認為,鑒於紀要顯示,歐洲央行將在2018年上半年的會議中將重新討論溝通立場,其在下次3月8日會議的政策聲明中將很有可能將刪去偏寬鬆措辭的傾向。屆時歐洲央行何時結束其資產購買計劃可能會更加清晰。凱投宏觀認為,歐洲央行將在今年最後三個月結束資產購買計劃。通脹率將逐漸上升,歐洲央行要到2019年9月才會加息。