特朗普G7峰會空手而歸,美國巨額貿易赤短期料難根本好轉

北京時間8月27日,G7峰會落下帷幕,曾擔任經合組織(OECD)駐巴黎高級經濟學家、紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)國際經濟學家的獨立分析師邁克爾·伊萬諾維奇(Michael Ivanovitch)表示,這次會議美國總統特朗普空手而歸,沒有取得關於貿易問題的實質進展。

特朗普G7峰會空手而歸,美國巨額貿易赤短期料難根本好轉

特朗普所面對的貿易困局


Michael稱,特朗普出席本次會議的主要目標應該是:讓德國和日本停止出口(分別占GDP的47%和18%),並提振停滯不前的國內需求;阻止德國經營的歐盟和日本在美國的貿易上獲得大規模的係統性盈餘,今年估計有2400億美元。但從當前美國的巨額貿易赤字來看,特朗普的目標並沒有實現。

2400億美元是今年上半年美國對歐盟和日本的商品貿易逆差(按年率計算),其中大部分將被計入2019年第一季度末華盛頓公布的10萬億美元淨外債。

但是,如果特朗普成功地改變了占世界經濟五分之一左右的兩大經濟體係的重商主義,停止貿易逆差的增長,這無疑才是眾人希望看到的。

Michael表示,特朗普本是一位讓人非常害怕的美國總統,也是世界上唯一一個能向歐洲人和日本人讀到《反暴亂法》的人。今年,歐盟和日本預計將獲得總計約6500億美元的貿易順差,而不是幫助支撐疲軟的世界經濟。沒有改變這一情況,為特朗普的失敗增加了又一案例。事實上,在G7會議上,因為歐洲人和日本人知道他們在美國和世界其他地區賺了大量的錢,因此他們避開所有與貿易相關的問題。

特朗普本可以觀察到,在二戰後的大部分時間裏,德國對美國的貿易順差一直在增加。今年上半年,德國的貿易順差為320億美元,與去年同期基本持平。唯一能夠改變的方式,就是切斷德國利潤豐厚的出口貿易,以便刺激美國內需拉動經濟增長。

此時,德國經濟正在努力應對衰退的跡象,官方預測顯示,周期性衰退將持續下去,到今年年底可能會有所改善。但對於這一狀況,德國政策業束手無策。約占歐盟經濟三分之一的德國,正將歐洲大陸其它國家推入棘手的困境,包括失業率上升和價格通縮。

特朗普的應對


但德國和歐盟其他國家指責特朗普應為此事負責,因為他們說,特朗普正是本輪全球貿易摩擦的罪魁禍首。

但特朗普在G7會議上既沒有為自己試圖減少美國過度貿易失衡的努力辯護,也沒有對德國不計後果地收縮歐洲市場表示擔憂。歐洲市場是美國大約6000億美元出口的目的地,占美國海外商品銷售總額的四分之一。

Michael表示,特朗普至少可以問問德國人,為什麼他們拒絕支持本國經濟,以及歐洲其他國家為何在德國預算盈餘占GDP 2.3%的情況下,削減稅收和公共支出。在這種情況下,德國政府沒有正當理由允許經濟衰退。這種態度的唯一原因是他們拒絕改變自私的出口導向型經濟戰略。

Michael稱,具有諷刺意味的是,特朗普似乎沒有意識到,在財政和貨幣刺激措施的推動下,德國人希望通過增加對特朗普選舉年經濟的出口來實現增長。

特朗普的回應應該很簡單,他將把對德國汽車的進口稅提高到25%——立即生效。這隻會使競爭更加公平,因為這是德國和歐盟對美國汽車進口收取的費用。

以法國為首的長期受苦受難的歐洲人會歡呼雀躍。法國是德國經濟政策在歐洲最大的受害者。德國每年從法國吸走400多億歐元。法國正與社會動蕩作鬥爭,有260萬人失業(占勞動力的8.7%),60萬年輕人沒有工作,創歐盟紀錄。盡管如此,巴黎方面不敢對德國抑製經濟增長的經濟政策發出更大的聲音。

難以改變的逆差局面


在法國舉行的七國集團會議上,特朗普未能讓德國和歐盟對美國貿易的過度和係統性貿易順差減少。德國正在進行的經濟鬥爭正在扼殺歐盟的增長,扼殺美國四分之一的出口市場。盡管有巨額預算盈餘,但德國政府拒絕刺激國內需求,而是將出口計入特朗普大選年的經濟刺激計劃,並指望歐洲央行(ecb)進一步放鬆信貸。與日本的貿易協定預計將於下月晚些時候達成,但尚不清楚這將在多大程度上顯著改變日本對美國貿易的順差。

特朗普不應該放棄在歐盟增加美國銷量的努力。這將為經濟提供實質性和持久的支持。相比之下,如果美國經濟的財政和/或貨幣刺激措施超出了經濟增長的實際極限,就會通過增加對世界其他地區的進口而泄露出去。例如,去年美國的進口增長比需求和產出增長快1.5%。

匯通財經APP提醒,特朗普在G7會議上對於改變美國對德國的貿易逆差並沒有做出可以看得見成果的努力,但在會議上針對亞洲的貿易政策有明顯的鬆動跡象。此外,歐洲理事會主席圖斯克表示,美國總統特朗普與其他國家領導人之間不斷升級的貿易緊張關係有可能讓世界陷入衰退,他對導致各國脫鉤的“毫無意義的爭端”發出哀歎。

約翰遜派大臣出訪美國為脫歐提前做準備,蓬佩奧稱美國將“站在門口,手中握著筆”

英國無協議脫歐的風險是愈演愈烈,而英國方面也為無協議脫歐做著準備,首相約翰遜派遣大臣出訪美國,以為脫歐後的英美貿易協定做好準備,而美國國務卿蓬佩奧也稱,英國一旦“脫歐” 美國第一時間上門簽署貿易協定。機構預計10月底前英鎊進一步下挫,無協議脫歐可能性升至兩年來最高。

約翰遜派大臣出訪美國為脫歐提前做準備,蓬佩奧稱美國將“站在門口,手中握著筆”

據新加坡聯合早報網8日報道,日前,英國首相約翰遜派遣外交大臣拉布與國際貿易大臣特拉斯出訪美國,以加速推動與美國達成後脫歐時代的雙邊自貿協定;約翰遜已表明,無論是否達成脫歐協議,他都會在10月31日帶領英國脫歐。因此,約翰遜政府希望盡快與特朗普政府談成雙邊自貿協定,以便借此顯示英國在脫歐後有能力自謀生路。

肩負談判使命的特拉斯說:“與美國談判並簽訂一個令人興奮的自貿協定是我的首要任務之一。基礎工作已經完成,我們正加速爭取達成協議,以便讓商家們可以把握良機,盡快拓展與美國的貿易往來。美國是我們最大的貿易夥伴,我們相互投入對方經濟的資金總額超過1萬億美元。我希望快速推動正式談判。”不過有專家認為,約翰遜若是真的帶領英國無協議脫歐,可能削弱英國與美國談判的籌碼。

而據報道,美國國務卿蓬佩奧稱,一旦英國順利“脫歐”,美國將“站在門口,手中握著筆”,隨時準備與英國簽署新的自由貿易協定。蓬佩奧7日會見了新上任的英國外交大臣多米尼克·拉布。拉布重申英國政府將於10月脫離歐盟的決心,並表示美國總統特朗普對於英國的熱情溢於言表。

當前,大多數受訪分析師認為,英國和歐盟雙方最有可能,折衷達成一項自由貿易協議。第二種可能結果是無協議脫歐,根據世界貿易組織(WTO)規定進行貿易。第三是英國維持歐洲經濟區(EEA)成員身份,支付歐盟預算以維持進入歐洲單一市場資格,但沒有參與政策的權利。第四是英國取消脫歐


匯通財經APP提醒,機構調查預計10月底前英鎊進一步下挫,無協議脫歐可能性升至兩年來最高;對外匯策略師的調查預測,10月31日的脫歐期限到來之前,英鎊將進一步下跌,英鎊兌美元將跌至1.17-1.20。

對50多名外匯市場觀察人士進行的更廣泛調查顯示,若達成協議,英鎊兌美元6個月內將上漲至1.27,12個月內將上漲10%至1.33;英鎊兌歐元也將走強,因歐央行將在9月放寬貨幣政策,12個月預期為92.10,此前預期為87.1。

此外,8月2日至7日對經濟學家進行的調查顯示,對英國無協議脫歐可能性的預測中值躍升至35%,高於7月份的30%,是調查兩年來的紀錄最高水平。而勞埃德銀行稱,若英國有序脫歐,英鎊兌美元年底有望反彈逾700點至1.29,2020年底反彈至1.33。

經濟數據加劇經濟前景擔憂,德拉基寬鬆政策刻不容緩

周二(7月30日),法國、德國和歐元區公布了一係列經濟數據,描繪出了歐元區黯淡的經濟增長前景,為歐洲央行政策製定者中主張進一步降息和購債的鴿派提供了支持。

經濟數據加劇經濟前景擔憂,德拉基寬鬆政策刻不容緩

法國第二季經濟增長意外放緩,因家庭支出轉弱,且7月德國消費者信心連續第三個月惡化,進一步顯示歐元區整體經濟正在降溫。

歐元區兩個最大經濟體公布的數據乏力,這支持了歐洲央行行長德拉基的評估。德拉基認為,經濟增長前景正在惡化,歐洲央行應出台更多貨幣刺激措施。

初步數據顯示,德國7月CPI從上月的1.5%回落至1.1%,進一步表明經濟疲軟。這是自2016年11月以來的最低水平。這也標誌著德國通脹率連續第三個月遠低於歐洲央行為整個歐元區設定的接近但低於2%的目標。

德國複興信貸銀行經濟學家Sebastian Wanke表示,這種情況讓消費者歡呼,儲蓄者哭泣。德拉基在他的任期內肯定不會提高利率了。

德拉基的歐洲央行行長任期將於10月31日結束,國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德屆時將接替他的職位。

寬鬆政策應盡快實施


歐盟執委會周二公布的數據顯示,歐元區7月經濟景氣惡化至逾三年最低水準,經濟前景更加黯淡

凱投宏觀Melanie Debono表示,周二公布的數據為歐元區今年經濟僅會增長1%提供了佐證,也為歐洲央行盡早采取行動措施提供了更充分的理由。

法國國家統計局(INSEE)的初步數據顯示,今年4-6月,法國經濟增長0.2%,低於前一季0.3%的增幅。

但這也表明,法國經濟比德國等一些鄰國更具韌性,法國對出口的依賴程度較低,受全球波動的影響較小。

盡管法國總統馬克龍推出了100多億歐元(合111億美元)刺激購買力的一係列措施,但作為法國經濟增長傳統引擎的家庭支出僅增長0.2%,為一年來的最低水平。

越來越擔憂經濟前景


外界普遍預期德國第二季經濟將萎縮,消費者信心調查顯示,第三季可能不會有任何改善,這引發了對歐元區第一大經濟體陷入技術性衰退的擔憂。

GfK消費者信心指數從一個月前的9.8降至9.7,該指數基於對約2,000名德國人的調查。這是自2017年4月以來的最低水平。

由於德國出口商受到貿易爭端和英國脫歐不確定性的衝擊,家庭支出和建築業已成為德國經濟增長的重要推動力。創紀錄的高就業率、高於通脹水平的加薪和較低的借貸成本,提振了國內需求。

但消費者信心持續下降表明,依賴出口的德國製造業的衰退正在蔓延至經濟的其他領域,雇員們越來越擔心自己可能很快就會失業。

GfK研究人員Rolf Buerkl表示,與美國的貿易戰、正在進行的脫歐談判以及全球經濟放緩,是人們憂慮經濟衰退的主要原因。他補充說,在出口驅動型行業,特別是汽車行業及其供應商就業的消費者受到的影響最大。GfK調查中的購買傾向指標也惡化至近四年來的最低水平。

Buerkl表示,消費者信心面臨的主要威脅是對失業的擔憂與日俱增。並警告,如果這種趨勢繼續下去,未來幾個月的家庭支出可能會下降。

匯通財經APP提醒,此前,歐央行在議息會議上宣布保持利率不變,讓歐元“一破三折”,最終,德拉基對歐元區經濟的比預期更為積極的判斷,拯救了歐元。但是,周二兩項數據的公布,讓人看到了歐元區的經濟狀況似乎並不樂觀,這可能在一定程度上導致歐央行的寬鬆措施更快實施,屆時,歐元將進一步承壓。投資者應持續關注歐洲央行的相關信息和美聯儲決議的表現。

經濟數據加劇經濟前景擔憂,德拉基寬鬆政策刻不容緩

易匯通實時行情分析軟件顯示,北京時間7月31日8:07,歐元兌美元1.1158。

G7官員給Facebook數字貨幣潑冷水,警告監管問題亟待解決

7月17日,G7各成員國財金主管官員給Facebook的Libra數字貨幣前景蒙上陰影,堅稱必須先解決嚴峻的監管問題。對於這家社交媒體巨擘推出數字貨幣的計劃,各國監管機構、央行總裁和政府異口同聲,都要求其必須尊重反洗錢規則並確保交易和用戶數據的安全。但也有更深層次的擔憂,即大型科技公司的權力越來越多地侵入政府專管的領域,如發行貨幣。

G7官員給Facebook數字貨幣潑冷水,警告監管問題亟待解決

G7集團稱要解決Libra數字貨幣監管問題


法國財長勒梅爾(Bruno Le Maire)在主持完第一天的會議後對記者表示:“各個國家的主權不能受到危害。近期宣布將推出的Libra顯然是與會者的關切重點之一,大家一致認同有必要趕快采取行動。”此次G7會議為期兩天。
  
德國財長肖爾茨(Olaf Scholz)表示,Facebook計劃“的考慮似乎並不周詳,”也存在數據安全問題。肖爾茨對記者表示:“我相信我們必須迅速采取行動,(Libra)不能在沒有解決所有法律和監管問題的情況下繼續推進。” 

G7今年輪值主席國法國已要求歐洲央行執委科爾成立G7特別小組,深入研究類似Libra這樣的加密貨幣和數字幣。在巴黎北部古雅的城堡小鎮尚蒂伊(Chantilly),科爾向與會部長和央行官員提出一份初步報告。
    
央行官員表示,如果Facebook想要吸收存款,就必須取得銀行執照,進而要接受嚴格的銀行業經營監督。一些央行官員還表示,讓人們匿名進行交易這個構想完全是行不通的,因為金融業監管就是要求支付公司留存客戶的基本資訊。
    

日本:需形成全球共識


日本央行行長黑田東彥指出,鑒於Libra可能對全球經濟帶來巨大影響,G7特別小組可能逐漸發生變化,納入更多G7之外的監管機構

黑田稱:“如果Libra要在全球範圍內得到使用,各國必須尋求達成全球協調反應機製。這不是僅憑G7央行就可以展開討論的事情。”

G7財長也就向大型科技公司征稅的最佳方式表達了關切。法國迫切希望利用其擔任會議主席國的機會,得到廣泛支持以確定征收最低企業稅收。
    
Facebook和蘋果這類企業不論其基礎收入來源地在哪裏,都會把獲利登記在低稅負國家。G7政府憂心,面對這種情況,施行已數十年之久的國際稅務規則恐怕已達極限。
    
最近幾天這個問題益發令人苦惱。上周法國通過一項針對大型數字企業在法國營收的稅務規定,對美國總統特朗普威脅將啟動可能導致征收貿易關稅的調查行動置之不理。若把雙邊貿易問題暫擱一邊,在將近130個國家修改國際稅務規則的努力中,法國和美國都傾向於就最低稅收出台規定。
    
雖然G7若能夠達成協議將可為更廣泛的努力定下基調,但一位法國財政部消息人士說:“由於英國與加拿大持保留態度,G7國家財長就最低稅率或者稅率區間達成共識恐怕不容易。如果我們今明兩天不在G7層面就數字企業征稅問題的廣泛原則達成共識,那麼坦白說,要在經濟合作暨發展組織(OECD)的129個成員國中找到共識將更為複雜。” 

匯通小編提醒,此前因市場擔憂Libra會取代比特幣的部分功能,比特幣價格在過去一周持續走軟,上交易日一度創下一個月新低,比特幣投資者未來需對Libra的相關消息保持關注。

歐銀10月決議或飛出黑天鵝?或為“懲罰”意大利提前宣布結束QE

北京時間10月25日19:45,歐洲央行將公布利率決議。20:30,歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)將召開新聞發布會。分析師目前一致預期,歐洲央行將維持利率不變,並在12月結束債券購買計劃。

歐銀10月決議或飛出黑天鵝?或為“懲罰”意大利提前宣布結束QE

本次決議料維持政策不變,但值得注意的是,在近期意大利和歐盟關係陷入僵局之際,歐洲央行可能提前宣布停止購買債券的形式化決定,而不是像普遍預期的那樣推遲到12月。

歐銀大概率保持利率不變,年底結束債券購買


歐洲央行似乎肯定會維持政策不變,但也可能承認,歐元區的經濟增長前景正在惡化,即便這還不足以阻止其退出刺激計劃。 

歐洲央行將重申,其資產購買計劃將於今年結束,但同時還會指出歐元區的不確定性正在上升,令其政策前景顯得溫和。

這種微妙的信息可能會使歐洲央行未來的加息預期相對溫和,因為去年經濟出現異常增長後,歐元區經濟擴張放緩至自然潛力的水平,歐洲央行隻會從明年年底開始尋找小規模且不太頻繁的加息舉措。

隨著歐盟本周史無前例地拒絕接受意大利的預算,其與意大利之間不斷升級的政治鬥爭也將被提上歐洲央行的議事日程。

身為意大利人的歐洲央行行長的德拉基(Mario Draghi)可能會重申,任何一個成員國都不能指望歐洲央行的幫助,尤其是那些因違反歐盟規則而陷入困境的國家。德國貝倫貝格銀行(Berenberg)的經濟學家亨瑟(Florian Hense)表示,歐洲央行似乎下定決心結束其淨資產購買,幾乎無論如何都要這樣做。如果有什麼不同的話,那就是要對風險進行重新評估:歐洲央行可能會將前景風險從總體平衡調降至下行風險。 

但是,投資者可能會將風險評估的變化視為政策行動迫在眉睫的信號,而歐洲央行對此並沒有做好準備。 

因此,即使歐元區經濟增長前景惡化,歐洲央行仍可能稱風險是平衡的,部分原因是為了防止預期出現轉變。

歐洲央行官員在公開和私下場合都表示,延長歐洲央行2.6萬億歐元債券購買計劃的門檻很高,現在重新評估利率指引為時過早。預計他們還會辯稱,作為歐洲央行的主要政策重點,歐元區的通脹率大體上正沿著早先看到的道路走下去。油價上漲可能會令整體CPI走高,而核心CPI則可能弱於預期。

因為2019年預算計劃上的分歧,意大利與歐盟的關係陷入僵局。由於投資者拋售意大利國債並壓低銀行股,意大利因為借貸成本上升付出了昂貴的代價。 

盡管歐洲央行擔心,意大利的市場拋售可能蔓延至歐元區其他國家,但也不希望被外界認為,其對意大利支持是肯定其財政過度行為。 

與意大利關係陷入僵局,歐銀可能提早10月25日決定停止購買債券


為了更明確地向意大利政府發出這一信號,歐洲央行可能最早於10月25日宣布停止購買債券的形式化決定,而不是像普遍預期的那樣推遲到12月。

法國巴黎銀行在給客戶的一份報告中表示:“歐洲央行可能不願幫助一個公然蓄意違反規則的政府。同樣重要的是,其不希望被視為正在這麼做。”

但是,意大利的動蕩發生在歐元區面臨不幸時刻之際。歐元區的經濟增長已經放緩,金融市場越來越不穩定,英國脫歐的風險越來越大,全球貿易戰可能進一步削弱市場信心。此外,德國汽車業難以適應新的排放標準,這也可能削弱該國第三季度的增長,從而對整體經濟產生影響。

就像德拉基上月指出的那樣,除了更廣泛的經濟前景之外,對於將到期債券進行現金再投資的政策,歐洲央行可能進行討論做出調整。 

盡管這一決定預計也要到12月才能做出,但歐洲央行可能決定10月25日宣布,因為擁有足夠的火力來緩解壓力,未來數年將繼續留在債券市場。然而,預計再投資方面的變化將主要是技術性的,以確保歐洲央行政策的順利實施,因為歐洲央行的債券通常會大量到期。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

在有關日本央行可能考慮調整超寬鬆貨幣政策的市場猜測刺激日本國債收益率攀升後,該行本周五第二次提出以固定利率無限量買入債券,以期抑製收益率漲勢。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

消息公布後,10年期日債收益率和日元應聲回吐部分漲幅。此前日本10年期國債收益率已經升至2017年2月以來新高0.113%,日本央行的特殊操作讓其立刻下跌至0.85%。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

什麼是固定利率無限購債操作?


固定利率無限購債操作是日本央行為控製長期利率於2016年9月決定引進的新金融手段,不同於通常的公開市場操作,固定利率操作是指央行在製定一個固定的收益率的基礎上,無限製地購入國債。日本央行於2016年11月17日首次實施,本周一(7月23日)曾以0.11%的利率進行無限量固定利率購債,本次為本周第二次實施,利率降至0.10%。

無限購債的影響


一般而言,一國央行通過逐漸減少債券的購買來退出寬鬆,比較典型的就是近期的歐洲央行,隻有將每個月固定的債券購買縮減至0,央行才可以實現加息,從而真正退出寬鬆。

但是由於日本的通脹始終維持在1%下方,距離2%的目標遙遙無期。消費動力不足是導致通脹始終未能出現有效回升的原因,這種情況下日本央行將購債額度擴大至無限,可以加大遏製通縮的力度,從而推升日本的通脹逐漸達到預期的水平。

但是購債額度的擴大意味著日本退出寬鬆的進程進一步延緩,日元的升值也就更加遙遙無期。

解讀本次日銀固定利率無限量購債



本次日本央行如何操作?
日本央行以0.10%招標購買了940億日元的10年期國債,進行固定利率操作,此前基準10年期收益率一年來首次觸及0.10%。

上周五有媒體報道暗示,日本央行官員正在討論如何減緩其政策對銀行利潤的副作用,10年期收益率自那以來漲兩倍。

易匯通數據顯示,日本央行通過固定利率購債操作購買了940億日元的10年期國債,日本10年期國債收益率從早前的近兩年高位0.113%降至0.090%。


日本央行為何兩度無限量購債?
日本央行本周兩度無限量購債,究其原因,是為了打壓高企的10年期國債收益率。

而10年期國債收益率近期之所以快速上揚,是因為市場猜測下周二(7月31日)的日本央行利率決議會議上,可能會微調政策和立場。

在上周末,有日媒報道稱日銀可能微調其政策以應對始終停滯不前的通脹問題,而此後日經新聞又報道稱日本央行可能調整其ETF購買的組成成分。市場的猜測紛紛,令日債收益率不斷飆升。

為何這次購債利率較周一下調了?
美銀美林認為,日銀下調了無限量購債利率,或為體現其操作的靈活性;
① 日本央行午間進行了本周第二次固定利率無限購債操作,以0.10%利率無限量購買10年期債券;
② 美銀美林首席利率策略師Shuichi Ohsaki表示,日本央行可能想通過降低購債固定利率來展現出其靈活的能力;日本央行上次無限量購債固定利率為0.11%,此次降低為0.10%;而這樣的舉動也讓下周二(7月31日)日本央行的會議討論可能變得更加膠著;
③ 分析師說,日本央行希望向市場傳遞這樣一個信息,即無限量購債利率並非固定不動的,購債利率實際上有可能上調或下調。

日本央行下周可能搞大動作?



目前來看日銀下周可能有這三種方式來微調政策:
① 日本央行可能調整其收益率曲線控製(YCC)計劃,以使長期利率更自然上升,以緩解多年的近零利率給銀行帶來痛苦。
② 調整日本央行購買國債和ETF的操作方式,以緩解市場扭曲。
③ 日本央行還可能考慮調整其10年期利率目標。日本央行將把任何調整說成是政策可持續性的一步,而不是緊縮政策。這是因為目前日本央行的政策著力點是如何使大規模刺激計劃更具可持續性,因為要達到2%的通脹目標可能需要較預期更長的時間,因此會考慮政策調整。

關注7月31日黑田講話,收益率曲線控製措施或迎來轉折
盡管固定利率操作表明日本央行繼續以把10年期國債收益率維持在接近零的水平為指引,但是投資者將在行長黑田東彥7月31宣布最新政策決定時將從中尋找更多線索。

若政策發生變化,將是2016年9月日本央行為管理其債券購買和負利率政策的影響而推出收益率曲線控製措施以來的頭一遭。

三菱日聯摩根士丹利證券駐東京的高級固定收益策略師Katsutoshi Inadome認為,在日本央行正式宣布其政策決定之前,它將繼續其慣常的操作,那向市場確認日本央行當前的立場。

日本央行本周兩度無限購債意欲何為?下周日銀或搞大動作!

日本央行或讓收益率升破0.1%,而不改變貨幣政策和收益率目標
摩根大通建議投資人利用期權,押注日元走強,警示日本央行下周二宣布政策決定時,可能會允許日本10年期公債收益率的波動加大。

摩根大通佐佐木融、Arindam Sandilya、Maoko Ishikawa等策略師在7月26日的研究報告中寫道,由於擔憂對日本金融體係的負面影響,日本央行將讓收益率升破0.1%,而不改變貨幣政策和收益率目標的幾率“越來越高”。

這些策略師建議做多日元的其他理由還包括美國和日本的貿易談判將於8月開始,以及日元短線部位增加。此外,他們寫道,就時間點和當前美元兌日元水平而言,“是日本央行采取行動的理想機會”,季節因素顯示8月前10天的美元兌日元匯率通常走低。

摩根大通建議進入美元兌日元一個月看跌價差期權,買入執行價110.25的期權,同時賣出執行價109.00的期權。報告稱,這將“受益於日元匯率上漲,同時利用近期日益擴大的風險逆轉,有利於看多日元。”

野村證券駐東京量化策略師Takenobu Nakashima表示,日本央行周五宣布在0.10%無限量購債,進行固定利率操作,展現出遏製日本10年期公債收益率上漲的決心,同時暗示保持靈活性的意願。

若在0.11%時,不會傳遞出靈活性的信息;如果固定利率設定為0.12%,則會給人日本央行允許收益率攀升的印象。

前聯儲官員力挺特朗普,稱美聯儲的確在“激進”加息

前達拉斯聯儲副主席傑拉爾丁·奧德裏斯科爾(Jerry O’Driscoll)認為美國總統特朗普關於美聯儲的言論有道理,美聯儲在加息方面確實“非常激進”。

前聯儲官員力挺特朗普,稱美聯儲的確在“激進”加息

奧德裏斯科爾表示,美聯儲正在忽視他們應該關注的事情,比如收益率曲線趨平以及強勢美元。他稱:“我不認為美聯儲這種激進的(加息)立場合適。”

周四(7月19日),特朗普在接受采訪時稱,他沒有為美聯儲加息感到“激動”,每次美國經濟走強美聯儲就要再次加息。他認為美聯儲加息可能會幹擾美國經濟複蘇,相似日本和歐洲央行寬鬆之際,加息會讓美國處於劣勢,美元走高對美國不利。他表示:“實際上,我對此並不開心。但同時我讓他們做他們認為最合適的事。”

今年迄今為止,美聯儲已加息兩次,並暗示今年年底前將再加息兩次。

美聯儲主席鮑威爾表示,他認為美國經濟足夠強勁,美聯儲可以繼續走正常化的道路。

特朗普首席經濟顧問庫德洛7月18日表示,美國經濟增速或在“未來一兩個季度”上升至4%。除此之外,美國失業率接近曆史低位,通脹目前在美聯儲2%的目標附近徘徊。

奧德裏斯科爾表示:“我不認為強勁的經濟增速和低失業率有什麼問題,我不認為這是一個問題。”

加息或讓美債收益率曲線出現倒掛,導致美國經濟明年夏天前陷入衰退


法國外貿銀行(Natixis)首席經濟學家Joe LaVorgna對此表示“完全”讚同。他表示,市場預期現在到2020年還會有75個基點的加息,但美聯儲暗示這期間將再加息150個基點。

LaVorgna說道:“美聯儲認為他們是漸進加息,但相對於市場預期和其它央行的行為以及對美元可能的影響,這些進展對我來說都不是漸進加息,而是相當激進的加息。在這一點上市場支持美國總統的觀點。”

特朗普發表上述言論後,美元、美股和美債收益率均下跌。

LaVorgna辯稱,在美聯儲9月會議後,加息可能會讓美債收益率曲線出現倒掛。這可能會在明年夏天前導致美國陷入衰退。LaVorgna表示,美聯儲已經導致了很多次經濟衰退。

收益率曲線是指美國短期債券收益率與長期債券收益率之間的息差。當收益率曲線倒掛,長期債券收益率將低於短期債券收益率。

美聯儲官員並未對特朗普的言論進行置評。白宮在此後的聲明中表示,特朗普無意影響美聯儲做決策的進程。 

普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

下周的焦點事件是普特會以及鮑威爾的講話。普特會將會為未來敘利亞局勢的走向打下基礎,同時美俄作為世界上最大的產油國之一將會對油市產生直接的影響,此外還需要關注歐洲對於美俄會面言辭的反應,這都會對整個市場產生影響。

美聯儲主席鮑威爾則會提交兩個貨幣政策報告,屆時將會對美國半年以來經濟、就業、通脹一係列問題作出闡述,投資者可以從鮑威爾的講話中窺探下半年的加息走向。由於鮑威爾此前表示對於漸進式加息的效果感到滿意,因此可能會在再次重申漸進式加息的必要性以及持續性。

普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周一關鍵詞:中國工業增加值、歐元區貿易帳、美國零售銷售月率、普特會



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

中國的數據主要還是會對澳元產生直接的影響,同時需要結合中美貿易紛爭的走向進行分析。

其次是歐洲的貿易帳,由於汽車關稅的問題,美國和歐盟已經在北約峰會以及G7會議上進行了多次的較量,此次特朗普在北約峰會上故意針對德國,實際上就是想要向德國施壓,從而在貿易問題上作出妥協,如果此次公布的數據略低於前值,預計不會對市場產生明顯的影響。

按照歐洲央行此前的表態,將會在6月的會議上開始退出寬鬆,並且在7月的會議上正式討論有關退出寬鬆的內容。從本周德拉基在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會發表的講話上可以看出,總體基調似乎相對樂觀,德拉基認為歐洲央行的措施起到了作用,潛在通脹率預計將上升,並指出歐元區經濟增長前景大致平衡,並強調需要耐心,持久和審慎。由於歐盟屬於出口導向的經濟,如果貿易帳數據總體符合預期,同時市場解讀比較樂觀的話可能會契合本周德拉基的講話,從而推動歐元上漲。

美國的零售銷售月率需要著重關注,市場目前關注美國的實際薪資水平。由於近期過高的油價導致了美國通脹超出目標水平,實際上對於消費者的消費是間接產生影響的。

這裏需要注意的是上周的密歇根大學消費者信心指數,由於數據不佳,美元出現了明顯的回落,這是因為消費信心反應了消費者對於市場的樂觀態度,由於貿易戰的問題,市場的擔憂情緒明顯上升,這對於消費信心顯然是有負面作用的,消費不足會反過來製約實際薪資的增長,所以這次的零售銷售數據可能會與上周的消費信心指數產生聯動效果。

最後就是普特會了,需要關注四個點,一個是美俄關係的問題,一個是歐洲對於美俄表態的看法,還有就是敘利亞的問題,最後是原油產量的問題。

第一個美俄關係的問題,這個與通俄門關係密切。事實上有消息稱民主黨已經要求取消與普京的會面,隨著穆勒的通俄門調查會提前結束,因此穆勒可能會在會面期間做充分的取證,這可能會在後期有所發酵。

第二個是歐洲的表態,此前美國提議要讓俄羅斯重返G8,同時歐洲擔心美國或向俄羅斯靠攏,這對於歐盟一直孤立和製裁俄羅斯的立場是相悖的,所以歐洲可能會做出相應的表態,不排除加大對於美國的反製,美國也可能會進一步用關稅來施壓歐盟。

第三個是敘利亞問題。現在美國寄希望俄羅斯可以說服伊朗從敘利亞撤軍,但是美俄的會面實際上已經背叛了伊朗,不排除伊朗有孤注一擲的可能,即封鎖港口,如果伊朗對於俄羅斯的行為表示不滿,可能加速伊朗采取行動的可能。

最後是原油產量的問題,產能不足的問題是當前各產油國面臨的最直接的問題,因此美國肯定會勸說俄羅斯在當前產量的基礎上進一步擴大產能,這會對油價產生最直接的影響。

周二關鍵詞:卡尼講話、英國失業率、鮑威爾參議院講話



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周二關注卡尼的講話,最近英國進入了多事之秋,所以英國的消息是非常敏感的,這有兩方面原因,一個是8月英國央行加息,第二個是10月必須要拿出最終的脫歐協議,對於英國而言時間是非常緊迫的。

本周英國遭遇了多名重要官員辭職,包括脫歐大臣以及外交大臣,這使得英鎊出現了較大的跌幅。盡管此前卡尼表示英國經濟處於複蘇中,但是脫歐的不確定性使得英鎊的走勢仍存疑。

早就五月,市場一度認為英國央行加息是板上釘釘,但是脫歐問題最終導致加息成為泡影,因此脫歐的不確定性已經成為了幹擾英國經濟最大的因素。

因此卡尼的講話十分關鍵,如果卡尼稍微顯露出偏鴿的立場,可能會進一步降低市場對於英國央行加息的預期。

在周五眾議院聽證會上鮑威爾表示,希望通脹勻稱地保持在2%左右,不會宣布成功實現2%的通脹目標,他同時表示對漸進加息的結果非常滿意,將會在加息速度過快或過慢之間進行調整。

鮑威爾的話和此前表示將會允許適當超過通脹目標相一致,希望通脹的均值維持2%左右,這意味著即使通脹短時間適度升高,不會視作是過熱的表現,更不會影響美聯儲加息的節奏。

因此在參議院的講話上鮑威爾可能會重申這一點,如果大體上沒有變化的,那麼美聯儲今年可能還會選擇加息一至兩次。這可能會在鮑威爾的講話上獲得線索。

周三關鍵詞:API、EIA、歐元區CPI、鮑威爾眾議院講話



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周三需要關注下日本的數據,近期由於資金回流日本,日本股市出現了反彈,導致日元出現了快速的回落,推動美元兌日元站上了112關鍵一線。日元的貶值有利於拉動日本的出口,這對日本的經濟是非常有利的,這可能會成為後期日本央行對於通脹溫和上升以及考慮逐步退出寬鬆的重要參考依據。

此外,周三固定的兩個重要原油數據。由於加拿大已經開始逐步的恢複產量,這可能會導致庫存有所增加,導致油價出現回落。但是考慮到本周因利比亞恢複原油產量,盡管EIA原油庫存數據大減,但是依然未能推動原油走強,因此地緣因素是當前影響油價的最重要的因素,需要結合普特會的商談結果進行考慮。

著重關注下英國的數據,總體而言,英國的通脹已經穩步複蘇了,這是卡尼認為八月加息的一個重要依據,但是如果這一次的數據未能達到預期,可能會導致八月加息的概率有所下降,因為距離8月2月加息僅有半個月左右的時間,英國央行對於近期數據將是十分敏感的。

此外歐元區的CPI數據也比較重要,此前歐洲央行將1.5%作為參考的目標,隨著近期CPI接近2%,歐洲央行或加快退出寬鬆的步伐,這有利於推動歐元的反彈。

周四關鍵詞:美聯儲褐皮書、日本貿易帳、英國零售銷售月率、失業金初請人數



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

美聯儲褐皮書無疑是最重要的,作為全美經濟形勢的調查報告,它將會覆蓋美國經濟的方方面面。總體而言美國經濟處於擴張的過程中,通脹達到了預期的目標,薪資數據溫和上漲,同時失業率創出了多年的最低水平。褐皮書將會對美國的通脹壓力作出闡述,這是未來美聯儲加息的一個重要依據。

這裏需要注意的是,目前美國經濟存在的一個明顯的問題實際薪資增速不足,盡管美國的名義薪資增速尚可,但是今年以來過高的油價導致了名義薪資增速中通脹成分過多,從而抑製了實際薪資的增長,這對於美國的中期選舉將會產生直接的影響。

上面提到,鮑威爾認為通脹不是按照2%勻速增長的,因此需要對加息的節奏進行調整,既不能過快也不能過慢,同時他又對漸進式加息的結果感到滿意。

鮑威爾的言下之意就是將會控製通脹中過熱的成分,以實現漸進式的加息,屆時在褐皮書中將會有所反映,市場將會根據具體的結果做出判斷。

周五關鍵詞:日本CPI、加拿大零售銷售數據以及CPI



普特會在即!7月16日至7月22日重磅數據和事件前瞻

周五關注日本的CPI,這是反映日本通脹最直接的指標。

盡管日本央行一直以2%為通脹目標,但是就日本目前的狀況而言遠遠達不到這一水平,這使得日本央行遲遲未能就退出寬鬆采取實質性的方案。但是市場普遍預期這一次CPI將高於前值,如果符合預期甚至超過預期,說明日本經濟中開始出現一些複蘇的信號,這對於日元的走強是有利的。

但是不可忽視的是,由於資金回流日本,推動日本股市拉升,進而使得日元回落,短時間而言對於日本的出口是有利的,這可能是導致短時間日本經濟有所回暖進而拉高通脹的原因,而隨著近期美元兌日元達到了高點,這一趨勢反轉的可能性很大,因此需要格外注意。

然後是加拿大的數據,近期加拿大央行剛剛完成了加息,因加拿大就業市場活躍,通脹穩固上升,總體經濟呈上行的趨勢。但是不可忽視的,目前影響加拿大經濟最主要的因素還是貿易局勢,尤其是北美自貿協定的問題,這對於加拿大國內的消費信心顯然是有直接影響的。

此外可以發現,加拿大近期數據表現在很多方面與美國類似,而本周五美國消費信心指數低於預期,因此加拿大的數據也有可能不佳。

周六關鍵詞:主力合約換月



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注意合約到期