歐盟下修歐元區全年GDP預期,疫情困擾仍阻遏歐元進一步反彈空間

歐盟委員會周四對整個歐元區的經濟前景再度給出了悲觀預估,預估歐元區2021年經濟複蘇步伐將難以企及此前預估的水平,尤其是考慮到當前變異的新冠病毒正在構成新的威脅這一背景。

歐盟委員會最新預估為,歐元區19國GDP將在2021年恢複增長3.8%,這明顯低於其此前在2020年11月時給出的4.2%這一全年經濟增速預測。而歐盟出具這份預測報告的時間點卻相當微妙,因為這正是全球各國開始全面推廣新冠病毒疫苗普及注射之當口,而開年以來歐盟方面推進疫苗注射步伐遠比美國、加拿大和剛剛正式退出歐盟的英國來得緩慢的狀況,已經令歐盟官方飽受詬病,並且也讓投資者對歐元區經濟複蘇前景感到信心不足。而歐盟自行發布的經濟預測報告,則證實了觀察人士的擔心。
歐盟下修歐元區全年GDP預期,疫情困擾仍阻遏歐元進一步反彈空間
當前,歐盟各國政府也因而對病毒可能發生變異並進一步強化傳染力的狀況感到憂慮。主要歐盟經濟體因此一再延長社交封鎖措施延續期貨傳統,這對於經濟活著本身也是致命的打擊。日內,歐盟經濟專員、意大利前總理真蒂洛尼表示,歐洲仍面臨疫情帶來的重創,疫情對社會及經濟活著的衝擊已經太顯眼不過,但是曙光已經出現在前方。

這與日內稍早德國總理默克爾的講話如出一轍。默克爾當天警告稱,隨著新冠變異病毒在德國感染病例的增多,仍存在暴發第三波疫情的風險,從現在起到3月中旬將是關係到疫情走勢的關鍵階段。她指出,變異病毒遲早會占據上風成為主流,大家仍需對此做好準備。雖然表面上看起來病例近日以來正在穩步下降,但仍需對其前景保持高度謹慎。

而根據歐盟的研究報告,歐元區經濟領頭羊德國經濟將在2021年增長3.2%,此前在2020年衰退了5%,法國則在去年衰退超過8%後,今年有望回升5.5%。歐盟方面同時預繼,社交限製措施將在二季度適當放鬆,但部分限製措施可能要一直延續到2022年。

上述消息狀況也令歐元匯價繼續面臨壓力,雖然本周以來在美元指數回落的狀況下,歐元匯價有所反彈,但周三隔夜至周四歐元兌美元一再在30日均線切入位1.2140處遇阻的狀況就證實了匯價上行動能仍然不足,其走勢也仍然跑輸商品係非美貨幣。短線歐元兌美元需升破1.2140處的30日均線阻力位方可確認短線見底形態,否則探底行情仍可能仍在延續,重新下破1.2070的支撐位則意味著跌勢重新鞏固。而日內美國失業金初請數據或提供短線匯價止步不前後的匯市下一步動向指引;

歐盟下修歐元區全年GDP預期,疫情困擾仍阻遏歐元進一步反彈空間
(上圖為歐元兌美元日K線走勢)

局勢惡化後,德國期盼的反轉在路上了?

文/編輯:沁夢

據央視新聞10日消息,德國2020年全年的出口商品總額為12047億歐元,同比下降9.3%,全年進口商品總額為10256億歐元,同比下降7.1%。

值得注意的是,這是德國進出口自2009年全球金融危機以來創下的最大跌幅。

彼時,德國的出口和進口跟前一年相比分別減少了18.4%和17.5%。

局勢惡化後,德國期盼的反轉在路上了?

這個曾經的歐元區經濟火車頭,在2020年因新冠疫情而遇到了史無前例的經濟挑戰,德國,直到現在還沒有緩過來?

在財政收支方面,德國在連續8年實現財政盈餘後,2020年首度出現虧空。初步核算顯示,德國2020年國庫虧空達1582億歐元。

摩根大通和瑞銀等這些國際知名投行分析師幫我們分析道,歐洲多國開始重新因疫情開始經濟經濟封鎖,特別是火車頭德國,德國官員已經表示,沒有可能在2月1日即如期撤除緊急狀態措施,而疫苗接種延誤之餘,英國脫歐導致的貿易中斷,為GDP連續第二個季度下降搭好舞台,可以說,該國的出口前景存在較高的不確定性。

德國ifo經濟研究所指出,2020年暴發的新冠疫情以及官方隨後采取的防疫措施使得德國經濟陷入二戰結束以來最嚴重的危機狀態之中,5%的年度GDP跌幅是二戰結束以來第二高的年份,僅次於2009年。
局勢惡化後,德國期盼的反轉在路上了?
該研究所預計,如果隨著大規模疫苗接種的推進,德國的消費者行為能夠在今年夏天大部分恢複正常,那麼最早到今年下半年德國的製造業和服務業將有望回到疫情暴發前的水平。

德國批發與外貿協會同樣預計,今年德國出口將強勁複蘇,最晚到2022年夏天就能夠完全恢複到疫情危機前的水平。

拉加德稱經濟下行風險減輕,但通脹將持續疲弱,歐元兌美元短線探底回升震蕩近20點

北京時間周四(1月21日)21:30,歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會,稱經濟下方風險減輕,但通脹仍將持續疲軟。截至發稿,歐元兌美元下挫10點後反彈18點至1.2170。
拉加德稱經濟下行風險減輕,但通脹將持續疲弱,歐元兌美元短線探底回升震蕩近20點

稍早前,歐洲央行公布新一期決議,維持三大利率不變,並重申PEPP額度不一定要全額使用,歐元兌美元短線衝高回落11點。

購債


拉加德稱,歐洲央行準備根據需要調整所有工具。購債將具有靈活性,以確保平穩傳遞。

通脹


拉加德稱,消費者仍舊謹慎,通脹率仍然很低,潛在的通脹壓力已經減弱。她認為通脹將持續疲軟,但通脹在未來幾個月將會上升,一旦疫情消退,中期通脹的上行壓力就會加大。歐銀將密切關注匯率的發展。

GDP


拉加德稱,經濟發展不平衡,歐元區經濟在第四季度出現收縮。2021年一季度經濟活動受疫情抑製。下行風險有所減輕,但不能排除出現進一步的不利發展。

抗疫


拉加德稱,接種計劃是重要裏程碑,疫苗的推出讓人們更有信心。但疫情仍然對經濟構成嚴重風險,新的封鎖措施擾亂了經濟活動,達到廣泛免疫需要時間。雄心勃勃、協調一致的財政立場仍然至關重要。財政措施應該是有針對性的、臨時性的。歐盟的援助計劃必須立即開始運作。

歐洲央行決策者在去年12月推出了一攬子大規模支持計劃後,刺激措施有效期延長到了明年,並希望將接力棒傳遞給各國政府,實施有效的財政政策以保持歐元區經濟的正常運轉,直到恢複正常的商業活動為止。

歐洲央行之前設想,經濟從今年二季度開始強勁複蘇。但由於不少國家實施新的出行限製措施,歐元區疫苗接種進度緩慢,加上歐元匯率升值,出口商面臨的阻力增強。美國銀行現在預估,歐元區2021年經濟增速為2.9%,較先前整整下調了1個百分點。

盛寶銀行(Saxo Bank Group)固定收益策略師Althea Spinozzi說:“目前,歐洲央行別無選擇,唯有繼續支撐經濟,直到有確鑿證據表明,經濟下行風險已經終止。”

歐銀無力扶助通脹


歐元區12月消費者物價調和指數(HICP)同比下滑0.3%,並有望在1月重演。這遠遠低於通脹目標,以至於這個目標變得毫無意義,而自12月歐央行推出諸多刺激措施後歐元已升值1%,這給已經下跌的物價帶來了更大壓力。

歐洲央行似乎也無力改變這一切。指望降息能有所作為似乎也不太可能。在美國最近發表關於匯率操縱的評論,以及歐洲希望改善與拜登新政府的關係之後,干預的可能性甚至更低。歐洲央行作壁上觀,歐元走強、通脹下行壓力加大的情況可能加劇,其通脹目標會隨著時間推移變得更加遙不可及。

澳大利亞和日本已將目標瞄準部分主權債券曲線,以降低借貸成本。歐洲央行官員也曾表示,應考慮轉向收益率曲線控製以提高通貨膨脹。但是由於歐洲央行沒有單一的政府債券市場,因此該政策更為複雜。經濟學家預計,該選項將保留在歐銀政策工具包中,但不會很快被采用。

情況也不算太壞


不過畢竟一些不確定性因素已經得到排除,包括新冠疫苗開始廣泛接種,英歐之間達成貿易協議,美國新總統拜登正式上台執政。盡管意大利等少數國家政局出現新的不穩定,但總體而言歐元區股市上漲,市場利率穩定,政府借貸成本呈現下降趨勢。

而且歐洲央行重申,不一定全額使用規模達到1.85萬億的抗疫緊急購債計劃(PEPP),歐洲央行保持較低水平的借貸成本依然存在空間。大多數經濟部門在去年夏天重啟後,經濟活動反彈速度超出預期,這表明企業韌性沒有市場預料的那麼差。

法國興業銀行經學家Anatoli Annenkov表示:“明智地講,我們認為歐洲央行現在對市場壓力和通脹預期變得不那麼敏感了,財政政策在決定未來通脹水準上被賦予越來越高的權重。”

收緊信貸?


就在疫情相關的封鎖措施正迫使許多企業依賴緊急現金之際,歐洲央行周二公布的季度貸款調查顯示,歐元區銀行預計第一季將進一步收緊信貸渠道。

過去一年歐洲多數地區都處於封鎖狀態,銀行信貸一直是維持企業免於經濟困難的重要救生索,歐洲央行也將多數刺激措施重點,都放在維持超低廉信貸流向實體經濟。

但銀行在去年第四季開始收緊家庭和企業的信貸渠道,預計將進一步收緊。歐洲央行在貸款調查中指出:“歐元區的銀行預計,2021年第一季對企業貸款的信貸標準將繼續淨收緊,這反映了疫情進一步發展及其對借款者信用風險的不確定性。”

丹斯克銀行策略師Piet Haines Christiansen稱:“歐洲已經重新消化了歐洲央行在去年12月份對政策工作作出的重新調整,這意味著歐洲央行就未來政策姿態釋放新的信號缺乏緊迫性。”

當務之急控製疫情嚴重


德國伊福經濟研究所(Ifo)預測,第二季度德國經濟將增長3%。政府為遏製冠狀病毒傳播而延長封鎖時間,將給這個歐洲最大的經濟體帶來壓力,但不會扼殺增長。

德國總理默克爾的幕僚長Helge Braun周四向ARD電視台表示,如果鄰國不采取行動控製疫情,則可能關閉與鄰國間的邊境;他稱必須控製傳染速度,各國才能夠保護自己免受傳染力更強的新病毒株感染。

德國曾被視為抗擊疫情的楷模,現在正與第二波疫情作鬥爭。在就延長封鎖達成一致之前,德國央行周一表示,經濟正設法維持下去,但如果冠狀病毒遏製措施再次延長,可能會遭遇“重大挫折”。

巴黎Saint Antoine醫院傳染病科主管Karine Lacomb周三表示,由於出現變異病毒,未來幾個月法國新冠疫情形勢可能會“非常嚴峻”,特別是3月。Karine Lacomb對BFM電視表示,為控製疫情,某些地區可能有必要采取比當前晚6點宵禁更嚴厲的措施。

法國官方當地時間1月20日宣布,法國2020年國家財政赤字達1782億歐元。這主要是由於政府為應對新冠肺炎疫情和為支持經濟而導致的大量財政支出。法國經濟與財政部長勒梅爾當天在國民議會(議會下院)財政委員會聽證會上表示,法國2020年的國家財政赤字水平在“法國當代曆史上規模最高”。

意大利總理孔特周二在上議院的信心投票中以微弱優勢獲勝,但他未能獲得絕對多數優勢,在面臨嚴重的國家緊急狀態時,該政府將難以執行其政策計劃。孔特表示,他將尋求議會加強對他的支持,同時承諾將致力於解決該國面臨的健康和經濟雙重危機。

ING高級策略師Antoine Bouvet表示:“在未來幾個季度,讓市場神經緊繃的是,歐銀為支撐經濟還能作出多大承諾。鷹派可能會堅持不需要有更多作為了,但我懷疑恰恰相反。”

歐銀決議前瞻:歐洲深陷疫情中心,歐洲央行背水一戰,本次決議需回答五大問題

北京時間1月21日20:45,歐洲央行將公布利率決議。21:30,歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會。上一次利率決議在12月10日。

市場普遍預計本次利率決議歐洲央行基礎利率將按兵不動,購債計劃方面,由於12月利率決議剛剛決定增加5000億歐元PEPP,因此此次再調整可能較小。不過,疫情的蔓延、封鎖措施的加碼以及疫苗接種的緩慢都將歐洲央行推向風口浪尖。本次利率決議,歐洲央行將不得不面對市場提出的五大關鍵提問。
歐銀決議前瞻:歐洲深陷疫情中心,歐洲央行背水一戰,本次決議需回答五大問題

12月會議紀要顯示不確定性仍很高,所有委員同意擴大經濟刺激


1月14日20:30,歐洲央行公布去年12月的會議紀要,顯示不確定性仍很高,積極情緒可能很快消退,因此所有委員同意額外的支持是必要的。

文件還顯示,人們對與匯率發展相關的風險表示擔憂,這些風險可能對通脹前景產生負面影響,但在當前高不確定性的疫情下,緊急抗疫購債計劃(PEPP)比降息更有效。委員們普遍認為擴大經濟刺激計劃是合適的,也有部分委員主張更溫和地增加PEPP的額度。

不過文件也表明,需要強調的是,緊急抗疫購債計劃(PEPP)額度可能不會全部使用。且對於將臨時貸款安排借款津貼增加至60%的建議,委員們保留意見。

13日歐洲央行行長拉加德新年首次露面,堅定地維護此前關於歐元區經濟複蘇的樂觀觀點——上個月,歐洲央行預測,假設疫情逐漸結束,歐元區2021年的經濟增長將為3.9%。

金融博客forexlive分析,這份會議紀要說明,除了更多暗示歐洲央行決策者正在密切關注歐元之外,有關PEPP的討論基本上也與上月利率決議的一致。總而言之,乍一看並沒有太多跡象表明歐洲央行眼下會改變寬鬆的說辭。

12月利率決議擴大了5000億歐元PEPP


12月10日,歐洲央行公布利率決議,維持利率不變,增加5000億歐元緊急抗疫購債計劃(PEPP),達到1.85萬億歐元,期限延長9個月,即至少延長至2022年3月,目的是將政府和企業的借貸成本保持在紀錄低位。

歐洲央行行長拉加德表示,通脹率仍然非常低,服務業的活動受到嚴重限製,經濟將在第四季度萎縮。最新數據顯示,疫情的短期影響更明顯,緊急抗疫購債計劃PEPP不需要全額使用,如果需要,工具可以重新校準。 

市場分析稱,歐洲央行再次放寬政策,以幫助歐元區經濟應對第二波疫情大流行,這幾乎肯定會使歐元區經濟再次陷入衰退。

歐洲央行本次決議需回答五大問題


在新的經濟刺激方案剛宣布一個月後,歐洲央行本周又將面臨更多關於日益嚴峻的前景的疑問。德國和法國等國實施新的防疫限製以及疫苗上市接種速度緩慢,都令人對歐元區的複蘇步伐產生懷疑。

歐洲處於新冠疫情中心,一種更具傳染性的病毒變體正在該地區蔓延。德國的感染率達到6月以來最高水平,英國也報告疫情開始以來最高單日死亡人數。這導致要求采取更嚴格的防控措施,最終將會加深經濟創傷。
歐銀決議前瞻:歐洲深陷疫情中心,歐洲央行背水一戰,本次決議需回答五大問題
法蘭克福的決策者們可能有強烈的似曾相識感:疫情感染激增可能帶來新的防控措施,可能造成嚴重的經濟後果。幸運的是,隨著歐元區進入第三輪限製,金融市場已經了解歐洲央行的反應機製,極大地減少了1月21日會議上采取震懾行動的必要性。

丹麥盛寶銀行集團的固定收益策略師Althea Spinozzi表示,“此時此刻,歐洲央行的處境仍然有些像是背水一戰。別無選擇,隻有繼續支持經濟,直到下行風險明確消除。”

以下是市場要問的五個關鍵問題。

1. 疫苗接種速度緩慢和病例激增對經濟有何影響?

歐洲央行總裁拉加德堅定相信,隻要防疫封鎖能在3月底前解除,疊加疫苗的配發,今年經濟就會反彈。

她上周接受訪問時說,歐洲央行最新的經濟預測考量了封鎖措施的一些影響。歐洲央行12月政策會議紀錄顯示,到了2022年年中,實質GDP應能回到疫情前水準。
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然而,封鎖延長已使初期反彈的希望破滅,分析師也調降預測。美國銀行現預計2021年經濟增長2.9%,比先前的預測少了整整一個百分點。

因此,市場將特別細究歐洲央行對風險情況的評估,並研判今年是否可能出台更多刺激措施。

2.歐洲央行如何承諾是否全部動用PEPP的額度?

決策者上月為追加緊急債券購買規模發生爭論,他們希望強調也許不需要動用全部額度。

歐洲央行總裁在12月時並未承諾會全部動用1.85萬億歐元大流行病緊急資產收購計劃(PEPP)額度。

然而,前景不確定可能讓市場有一些不安。
歐銀決議前瞻:歐洲深陷疫情中心,歐洲央行背水一戰,本次決議需回答五大問題
荷蘭國際集團(ING)資深債券策略師Antoine Bouvet說,“未來幾個季度會讓市場擔心的,就在於對計劃的實施會承諾多少,鷹派會堅持沒有必要(全部動用),我懷疑他們到時候就寧多不少了。”

分析師認為,第一季度經濟的大幅萎縮增加了金融狀況惡化和歐洲央行被迫行動的可能性。最有可能的貨幣政策調整將是管理委員會動用PEPP的靈活性,提前購買債券。中期前景幾乎不變。疫苗仍將促進歐元區第二季度逐步解禁,筆者繼續設想夏季實現快速複蘇

3. 歐洲央行肯定會歡迎通脹的積極跡象?

歐元區12月份調和通脹率,總體通脹連續第四個月保持-0.3%不變,核心通脹跌至創紀錄的0.2%。歐洲央行已經表達了對持續超低價格壓力的更大關注。

終值數據將為投資者提供更新核心與超核心指標所需的細節。兩個指標在過去幾個月均已下滑,盡管其中大部分疲軟可歸因於德國增值稅率的下調。

通貨膨脹的主要考驗將是,隨著疫苗接種帶來封鎖解除,受到防疫限製的服務業(尤其是旅行和酒店業)的價格今年將如何恢複。

歐洲央行密切追蹤的一項衡量長期歐元區通脹預期的關鍵指標--歐元區五年、五年遠期損益平衡通脹率接近18個月高位。

此番漲勢的推動因素包括德國增值稅臨時下調到期、以及原油價格自11月以來上漲約50%。下調增值稅給物價帶來抑製。

盡管通脹出現積極跡象,但疲弱的經濟將繼續令物價承壓。分析師指出,美國的通貨再膨脹交易也可以解釋歐元區通脹預期的上升。

歐洲央行執委施納貝爾認為,短期通脹上升不會對歐洲央行的貨幣政策決定產生實質性影響。
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來自能源和旅行的下行壓力也比較大。
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4.歐元前景如何?

歐元近日下跌,但距離2018年初以來的最高水平不遠。

路透調查的分析師預計,到2021年底歐元將漲至1.25美元,較當前水平上漲3%。

拉加德曾表示,歐洲央行將“高度關注”強勢貨幣對物價的影響。她可能再次被問到央行對貨幣漲勢的痛苦閾值。
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5.歐洲央行有可能考慮收益率曲線控製嗎?

歐洲央行管理委員會委員暨西班牙央行總裁德科斯(Pablo Hernandez de Cos)這個月表示,歐洲央行應該轉向收益率曲線控製以提高通脹。

澳洲及日本都以部分公債收益率水位為控製目標,藉以壓低借貸成本。但歐元區並沒有單一公債市場,這是一個由19個國家組成的貨幣聯盟,各國都會發行自己的債券,因此這種政策對歐洲央行而言更為複雜。

雖然分析師預期這個選擇將繼續留在歐洲央行的工具箱內,但他們認為短期內不會采行。
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機構觀點


荷蘭國際銀行前瞻:預料歐洲央行將按兵不動
自去年12月歐洲央行會議以來,短期和長期風險更加突出,下行風險進一步加大,因為歐元區各地都實行了更嚴格的封鎖措施,疫苗接種計劃似乎遇到問題,導致經濟或在今年一季度面臨再次收縮的風險,並引發技術性衰退。值得注意的是,歐元區下半年經濟增長的潛在積極驅動因素有所改善。歐元方面,歐洲央行曾在去年12月的會議紀要中指出,委員們對歐元走強表示關注,因為歐元走強對CPI構成壓力。因此,預計歐洲央行希望在更長時間內按兵不動,關注歐洲央行有關意大利政局和歐元的最新表態。

歐洲央行前瞻:拉加德或試圖打壓歐元 料帶來低吸機會
財經網站Fxstreet分析師認為歐洲央行將在本次利率決議上維持政策立場不變,但對經濟前景的描述或難言樂觀。美國大選塵埃落定,加之疫苗方面取得的重大突破,對美元的避險需求不斷下降,歐元兌美元大幅走高。除非歐洲央行威脅將降息,否則歐元兌美元可能會在美元疲軟的基礎上繼續走高。預計本次發布會上歐洲央行行長拉加德將表達對強勢歐元及其導致的低通脹的擔憂。如果本次會議上沒有釋放有關降息的可靠信息,那麼歐元兌美元將出現“逢低買入”的機會。

英鎊1.36附近徘徊,美參院補選靴子落地美元反彈,疫情封鎖恐迫使英銀加速放大招

周四(1月7日)歐市盤中,英鎊兌美元持於兩年半高點1.3704下方,目前交投於1.36附近,美國民主黨在佐治亞州參議院選舉中大獲全勝提升了美國擴大財政刺激的前景,令投資者繼續拋售國債,美債收益率上漲給與美元一定提振,而外界揣測英國央行可能較早引入負利率,以對抗第三次疫情封鎖給經濟造成的打擊,此外英國封鎖對經濟影響的擔憂進一步打壓英鎊。

英鎊1.36附近徘徊,美參院補選靴子落地美元反彈,疫情封鎖恐迫使英銀加速放大招

市場越發擔憂直至2月中旬的英國第三輪封鎖舉措將影響經濟,進一步打壓英鎊。為遏製病毒傳播的限製舉措料放慢經濟複蘇,或迫使英國央行進一步放寬政策。貨幣市場目前預期英國央行會早在5月將利率降至負值,在上月剛達成英國脫歐貿易協議後預期的時間是8月。

英國央行行長貝利預測與歐盟達成的貿易協議或最終導致英國經濟損失超過800億英鎊(1090億美元)。他的講話可能重新引發有著政治意味的脫歐問題辯論,貝利在英國12月31日退出歐盟以來他的首次公開評論中支持了財政監督機構--預算責任辦公室(OBR)發出的警告,即從長期來看,國內生產總值將比該國仍留在歐盟的情形低多達4%。

貝利在下議院財政委員會講話時表示,該協議與英國央行在11月份的預測大致相符,當時央行官員估計三年內將對經濟造成2%的衝擊。但他還指出,正如OBR所預計的那樣,這些成本將隨著時間的推移而增加;OBR以及我們的模型都顯示,隨著時間推移--因為它會影響很長的一段時間,並且經濟的實際方面會進行調整--可能有大約3%到4%的影響。

荷蘭合作銀行表示,英國與歐盟在聖誕節前達成的貿易協議未能大幅提振英鎊,歐元兌英鎊重回0.900上方,2021年底之前歐元兌英鎊將達到0.87。盡管英國疫苗項目的相對快速推出使得對H2的樂觀情緒得以持續,圍繞“雙重”衰退風險的預期已經出現,涉及到今年頭幾個月前景的惡化。市場也在消化英國央行今年晚些時候降息10個基點的風險增加,盡管我們可能不得不等待英國央行2月4日的下次政策會議,以獲得進一步的政策線索。

該行認為,除了經濟障礙,政治因素也有可能拖累英鎊。隨著評論人士試圖評估脫歐對經濟的初步影響,以及圍繞金融服務等價性等相關問題的討論持續存在,脫歐局勢料持續引人注目。蘇格蘭議會選舉將於5月舉行。民意調查顯示,斯特金的蘇格蘭民族黨可能在選舉後成為蘇格蘭議會最大的政黨,預計其宣言將呼籲就獨立進行第二次公投,2016年蘇格蘭投票支持留在歐盟。

該行的核心觀點是,2021年下半年隨著英國經濟增長的預期反彈,英鎊可能會對歐元有所彌補,然而未來幾個月英鎊仍可能面臨許多障礙。

技術面來看,大華銀行認為,未來幾周英鎊兌美元料交投於1.3460-1.3710區間,上日預計匯價將繼續反彈,但不太可能上攻1.3710,升至1.3671後跌至1.3536,此後反彈略收跌於1.3610,急劇震蕩導致前景不明,目前料交投於1.3550-1.3680區間。
英鎊1.36附近徘徊,美參院補選靴子落地美元反彈,疫情封鎖恐迫使英銀加速放大招
北京時間21:02,英鎊兌美元報1.3602/04。

歐係貨幣2021年繼續看漲!英鎊兌美元匯率被嚴重低估,料比歐元兌美元有更出色表現

2020年一季度,突如其來的新冠疫情嚴重擾亂了全球經濟生活,加上市場一度擔心美元供給吃緊,美元指數大幅走強,歐元兌美元創2017年4月以來新低至1.0635。在英國可能無須脫歐陰影的籠罩下,英鎊兌美元更是錄得數十年新低,直逼1.14關口。

但隨著美元轉弱,歐元區和英國相繼推出新的經濟刺激政策,多款新冠疫苗研發成功且投入應用,且英歐之間盡最大可能避免了無序脫歐,歐係貨幣最終成為贏家,歐元兌美元累計大漲逾9%,時隔兩年後重新收陽;英鎊兌美元累計上漲約2.6%,漲幅雖遠不及歐元,但年線鐵定二連陽。
歐係貨幣2021年繼續看漲!英鎊兌美元匯率被嚴重低估,料比歐元兌美元有更出色表現

3月12日,歐洲央行上調月度購債規模至333億歐元,但不及市場預期的400億歐元。

6月4日,歐洲央行緊急債券購買計劃(PEPP)延長至2021年中,並擴大規模6000億歐元,至1.35萬億歐元。

7月21日,歐盟達成“史上最強”的刺激計劃——敲定7500億歐元複蘇基金,以及1.74萬億歐元的7年財政預算。

9月24日,歐盟提升對新冠疫情警報,稱多個成員國的情況比春季疫情更嚴重。

12月10日,歐洲央行增加緊急抗疫購債計劃(PEPP)5000億歐元,總規模達到1.85萬億歐元,持續時間延長至2022年3月底。
歐係貨幣2021年繼續看漲!英鎊兌美元匯率被嚴重低估,料比歐元兌美元有更出色表現
3月11日,英國央行經濟降息50個基點至0.25%。

3月19日,英國央行再度經濟降息15個基點至曆史新低0.1%。

11月5日,英國央行如期維穩利率,但超預期擴大購債規模1300億英鎊。

12月24日,歐元和英國達成脫歐後貿易協議,保留英國對歐盟單一市場的零關稅、零配額準入,但歐盟尚未決定是否要給予英國金融市場準入。
歐係貨幣2021年繼續看漲!英鎊兌美元匯率被嚴重低估,料比歐元兌美元有更出色表現

歐元兌美元料邁向1.30關口


歐盟複蘇基金真正起效可能需要一個漫長的過程,歐洲國家將繼續為財政擴張找尋理由,這樣一來會減輕對歐洲央行的壓力,通過給整個地區提供更強的信心來提升歐元前景。

而隨著特朗普離任,美國新政府可能會改善與主要貿易夥伴的關係。盡管歐盟開始強化對高科技巨頭的監管,但雙方貿易關係解凍仍舊可期,可能會進一步為歐元提供支撐。近期的製造業數據和工廠新訂單構成也表明,2021年歐洲製造業前景樂觀,歐元區應該能夠較美國更多受益於中國和東亞經濟的快速複蘇。

西太平洋銀行(Westpac)經濟學家認為,市場很難看空歐元,因為製造業表現出來的彈性持續給多頭帶來希望,盡管上漲空間仍有很大限製。總而言之,歐元/美元匯率有望在2021年第一季度向1.30關口邁進。

歐洲央行效仿美聯儲?


但歐洲央行對近期歐元升值感到失望,歐洲央行再三重申,其並未耗盡支持經濟的選項,但阻止歐元升值的措施幾乎無濟於事,歐銀的任何抉擇都存在局限性,這將給經濟增長帶來更大壓力。

歐元區利率已經處於曆史最低點,資產購買計劃進一步大規模擴增的前景降低,可能會迫使歐洲央行在2021年提升前瞻指導的重要性。歐洲央行或將允許通脹率在2%附近有較大波動空間,或采用平均通脹率目標框架,類似於美聯儲已經在2020年8月份作出的政策調整。

荷蘭合作銀行宏觀策略部主管Elwinde Groot表示:“我們或許會看到做法與美聯儲有些類似,這就像是一個對稱的目標。變為對稱目標後,未來就會對較高通脹有更大的容忍度。這強化了未來數年利率將維持在極低水準的看法...但過去十年的經曆表明,這些非常寬鬆的政策組合不足以真的提振增長和通脹。實際上需要的是貨幣和財政政策的組合。”

FXStreet的首席分析師Valeria Bednarik報告稱:“如果歐元/美元跌破1.20關口,多頭信心將遭受打擊。但除非該貨幣對在2021年一季度跌至1.16關口以下,即失守長期趨勢線支撐,否則多頭不會輕言放棄。”

抗疫前景讓歐元漲勢存在變數


不過鑒於疫情出現新的惡化,歐元區國家至少不會在2021年一季度結束前明顯放鬆出行限製措施,疫苗供給吃緊仍可能會限製經濟複蘇和就業。歐洲至少要等到2021年6月才能實現50%的接種率。這是歐元在2021年面臨的潛在賣壓。

歐洲12月27日啟動大規模疫苗接種行動,退休人員和醫護人員第一批接種,以阻止疫情大流行。到2020年年底,歐盟將收到1250萬劑由輝瑞/BioNTech研發的新冠疫苗,按照每人施打兩劑標準,能夠覆蓋625萬人接種。

輝瑞/BioNTech疫苗是第一個在整個歐盟範圍內獲批的新冠疫苗,但分發面臨的物流瓶頸十分明顯。對於長期存儲,疫苗需要保存在大約零下70攝氏度的環境。解凍時間不早於使用前五天,且溫度也不能超過零上8攝氏度。

除了輝瑞/BioNTech外,歐盟還與包括Moderna和阿斯利康(AstraZeneca)在內的其他製藥商簽訂了總共超過20億劑疫苗的合同,並設定了2021年期間為所有成年人接種疫苗的目標。

歐洲央行管理委員會委員暨法國央行行長維勒魯瓦德加洛12月中旬對France Inter電台表示,新冠疫苗給經濟帶來的任何積極作用要等到2021年底才能顯現。法國央行稍早預測,由於防疫限製措施解除,經濟明年將反彈,不過反彈速度沒有先前預期的快。

凱投宏觀首席歐洲分析師Andrew Kenningham說:“歐元區對經濟活動的大多數限製措施將在2021年二季度解除。2021年GDP增長5%左右,然後在2022年初重返新冠疫情爆發前的水準。但這個預測仍存在很大風險,因為可能還會有第三波疫情,疫苗分發或許會遭遇政治或物流問題,而且政府鬆綁限製的腳步有可能較慢。反過來說,疫苗也可能比預期中來得更加有效、更容易推行。”

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley稱:“事實是我們還要經受一兩個季度的糟糕經濟消息,才能看到好轉。或許我們可能看到漲勢有些過度。我預計,歐元漲勢不會徹底消退,但我確實認為接下來幾個月有可能看到歐元出現某種回落。”該行預計,一年後歐元兌美元漲至1.23。

英鎊兌美元2021年有望升至1.42


歐盟27國大使在12月28日批準了英歐貿易協議。該協議將確保“對符合適當原產地規則的所有商品實行零關稅和配額”,但服務貿易(占英國經濟產出近80%)並未完全涵蓋其中。雙方在貿易領域仍將持續展開磋商。盡管如此,分析師對英鎊前景普遍樂觀。

投行高盛公司分析認為,有一些條款將對服務業有所幫助,例如促進短期商務旅行和高技能員工的臨時借調,但該協議不包括(自動)相互認可專業資格或金融服務拍照的權利。

但無論如何,脫歐大戲成功落幕將提振信心,從而給英鎊帶來額外的支持。而美國民主黨政府上台後可能會推出新一輪大規模刺激措施,這令美元面臨越來越大的下行壓力。

匯豐銀行認為,鑒於歐盟優越的地理位置,它將不可避免地繼續成為英國最大的貿易夥伴。英國幾乎無法通過降低與其他國家之間的貿易壁壘所帶來的積極影響,來抵消英歐之間增加貿易壁壘而引發的負面衝擊。

花旗銀行在最新分析中表示:“毫無疑問,根據傳統的購買力平價計算,英鎊兌美元匯率相對便宜,比長期均值低約15%。可以這麼說……其廉價的估值合理地支撐了該貨幣(看漲前景)。”並預計英鎊兌美元匯率長期水準看向1.42。

英國央行將精準聚焦通脹


英國脫歐帶來的不確定性加上新冠疫情給經濟和社會生活造成嚴重幹擾仍令英鎊交易者不安。新冠病毒出現變異,正在考驗英國當局是否決定在更多地方采取更嚴格的出行限製措施。即便沒有變異毒株,疫苗接種最終收效也至少需要幾個月的時間。

但英國先後首度批準輝瑞/BioNTech疫苗和牛津/阿斯利康疫苗,成為全球範圍內疫苗接種的排頭兵。疫苗的廣泛分發以及英歐貿易協議可能支持英鎊走強。若2021年全球經濟實現複蘇,英國可能會迎頭趕上。

高盛公司對2021年英國經濟前景給出了三點建設性預期:① 英國服務業將在2021年二季度強勁反彈;② 預計到4月份,英國將有一半人口接種新冠疫苗;③ 英國將繼續維持寬鬆貨幣政策和擴張財政政策,以支撐經濟增長。高盛並預計,英國2021年GDP有望增長7%,高於市場平均預期的5.4%。

這也降低了英國央行實施負利率的可能性。英國央行在12月份如期維穩利率,且沒有增加其8950億英鎊的購債規模。英國央行還宣布將繼續以目前的速度購買債券,至少到2021年2月初。

英國央行首席經濟學家及貨幣政策委員會(MPC)委員霍爾丹12月份在接受彭博專訪時表示,一旦新冠疫情危機轉淡,英國央行必須“將關注點精準聚焦”於保持通脹預期上。

但霍爾丹向彭博指出,通脹超出目標不能成為常態,否則公債收益率會上揚,造成英國2萬億英鎊債務的償還成本增加,危及經濟複蘇。他同時表示,基於推出新冠疫苗的前景,他對於2021下半年經濟比第一季更有信心。

澳洲國民銀行(NAB)更是樂觀。該行駐倫敦高級市場策略師Gavin Friend說:“自7月下旬以來,我們一直維持12月底英鎊兌美元升至1.36的預期,與我們持續看空美元的觀點一致。我們預測,英鎊兌美元在2021年將升至1.40關口上方,並且在第一季度末匯價就有望上摸1.42關口。”

總體而言,歐係貨幣在2021年都將繼續總體看漲。而鑒於英鎊兌美元匯率被嚴重低估,隨著脫歐大戲基本落幕,英鎊兌美元在2021年的上漲空間將遠大於歐元兌美元,英鎊將會比歐元有更出色的表現。


本文由米末原創整編,由和尚校對,作為2020年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

美元年末或急劇下跌,五張圖帶您看個究竟!

12月21日,市場分析師Michael G Wilson撰文稱,五張圖表顯示年底前美元存在大幅下跌的風險。技術指標顯示,美元容易出現大幅波動。因為聖誕節假期的來臨,市場流動性降低,將引發美元下滑的風險。
 
美元年末或急劇下跌,五張圖帶您看個究竟!

今年3月以來影響全球貨幣市場的美元跌勢很有可能將在年底急劇擴大。過去10年技術圖表上的長期趨勢揭示了多個可能會誘發美元兌許多主要貨幣下跌的因素。市場流動性不足、交易部門人手不足、防禦性的定價機製以及季節性需求下降,都加大了美元大幅波動的可能性。

美元指數

彭博美元即期指數已跌穿多年的上升趨勢和備受關注的斐波那契水平。2011年以來穀底至峰值走勢的50%回撤位曾止住了美元在2018年初的一次暴跌,而這一水平目前再次受到挑戰。

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美元兌日元
 
美元兌日元從3月份高點下滑,勢將收於在3月份低點形成的月度趨勢線支撐位下方。該貨幣對正接近2011-2015年漲勢的50%回撤位100.60,以及2016年6月低點99.02這一區間。若收於99.02下方,將為2021年進一步下探開辟道路,不過屆時可能會引發日本當局出手製止。

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歐元兌美元

歐元兌美元已經突破全球金融危機期間自2008年7月高點1.6038形成的下行趨勢線,接下來將是2018年2月的高點1.2555。與此相鄰的是1.2517,即整個2008-2017年這輪跌勢的38.2%斐波納契反彈位。

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英鎊兌美元

英鎊兌美元已試探2014-2020年跌勢的38.2%斐波那契回撤位1.3620。若收盤突破這個水平,將試探在2018年1月的1.4345和4月的1.4377這兩大關鍵高位附近的強烈阻力位。

美元年末或急劇下跌,五張圖帶您看個究竟!

紐元兌美元

紐元兌美元已突破0.7156,這是2011-2020年高點至低點走勢的50%回撤位。從此處的回調幅度很小。若月線收於該水平之上,匯價將看向2017年7月的高點0.7558,與61.8%斐波那契回撤位0.7555相鄰。
 
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歐元短線快拉逾40點至逾兩年半新高,德法PMI均大幅向好,多頭還手握兩大好牌

周三(12月16日)歐市盤中,歐元兌美元短線拉升逾點至2018年4月來新高1.205,升破1.22整數關口,因稍早公布的德國及法國12月Markit采購經理人指數(PMI)初值均強於預期,其中德國12月製造業PMI初值創2018年3月以來最高值,大幅緩和了市場對近期德國等歐洲國家新冠疫情升級強化封鎖帶來的憂慮,此外FDA確認Moderna版疫苗安全有效,疫苗相關的樂觀消息也提振冒險情緒,晚間將迎來美聯儲12月利率決議,市場廣泛預計該聯儲將進一步強化寬鬆立場,令美元持續疲軟,也提振歐元。

歐元短線快拉逾40點至逾兩年半新高,德法PMI均大幅向好,多頭還手握兩大好牌

具體數據顯示,德國12月Markit製造業PMI初值58.6,預期56.5,前值57.8;12月Markit服務業PMI初值47.7,預期44,前值46;12月Markit綜合PMI初值52.5,預期50.5,前值51.7。

法國12月Markit製造業PMI初值51.1,預期50.1,前值49.6;12月Markit綜合PMI初值49.6,創四個月新高,預期43,前值40.6;12月Markit服務業PMI初值49.2,預期40,前值38.8。

Markit經濟學家Eliot Kerr稱,隨著本周封鎖限製的解除,以及未來對人群進行免疫接種的途徑更加清晰,企業現在可以開始恢複到疫情前的活動水平。繼去年11月重新實施封鎖措施後的首次收縮,12月法國商業活動的下滑幅度要小得多。盡管新冠限製措施仍然存在,小型私營企業活動隻出現了輕微下降。然而,重要的是區域新訂單恢複增長。

Markit經濟學家Phil Smith稱,至少在本月中旬之前經濟仍處於穩定狀態,然而即將到來的更嚴格封鎖措施可能會使我們迄今看到的一些韌性受到破壞,更多行業將受到影響。鑒於新冠疫苗即將推出的預期,德國製造商及其服務業同行對2021年的前景持樂觀態度。

花旗銀行表示2021年看漲歐元兌美元,相對市場預期而言,歐洲央行12月利率決議的立場比預期鷹派,該央行強調了貨幣刺激的持續性,包括將緊急抗疫購債計劃(PEPP)總體規模增加5000億歐元至1.85萬億歐元,並將該計劃延長了9個月至2022年3月,目的是將政府和企業的借貸成本保持在紀錄低位;整體而言,這符合我行對歐元區2021年歐元區的預期,持續認為中期內歐元兌美元前景向好,上行目標指向1.30,因歐元區周期性經濟複蘇,估值水平及均支撐歐元。

分析認為,歐元區經濟數據進一步向好,提振歐係對手盤貨幣走強,與此同時美元指數在美聯儲決議來臨之前也繼續受到提前萌發的寬鬆預期打壓進一步下行,並且美國財政談判前景中也存在更多變數。

技術面來看,短期歐元兌美元依然明顯看漲,多頭已經突破1.2175-80,後市將建立新頭寸,致力於測試1.2235及1.2240的阻力為;下行方面,任何有意義的回調可能會繼續在1.2100附近獲得不錯的支撐,跌破該位視為買入機會,跌勢應止步於1.2075附近。