歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即,通脹目標有望改變!聚焦四大問題

北京時間周四(1月23日)歐洲央行將於20:45公布最新利率決議,而隨後21:30還將迎來歐洲央行行長拉加德的新聞發布會,目前市場普遍預計為維持當前利率不變,但投資者仍需要重點關注。

1月16日出爐的拉加德上任後的首份歐洲央行會議紀要對經濟看法相對樂觀,暗示歐洲央行最新預測或存上行潛力。歐洲央行認為經濟已經觸底,但仍有理由實施超寬鬆政策。紀要顯示,歐洲央行決策者在12月12日的會議上對經濟形勢持更為樂觀的看法,但仍認為存在大量風險,有理由實施超寬鬆政策。
歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即,通脹目標有望改變!聚焦四大問題

經濟放緩的最糟糕時期已經結束


在拉加德擔任歐洲央行行長的第一次政策會議上,該行維持政策不變,但指出政治風險可能在消退,通脹壓力似乎在形成,歐盟龐大的製造業顯現觸底的跡象,所有這些均表明近期經濟放緩的最糟糕時期已經結束。

歐洲央行今年的首次政策會議勢將正式啟動一項戰略評估,其中很可能包括重新考慮該行自2013年以來一直未能實現的通脹目標。

此次會議可能會討論到評估的範圍和深度,市場將予以密切關注,因為這對貨幣政策有深遠影響。近來經濟數據略有好轉,這意味著歐洲央行周四對經濟前景的評估也將備受關注。
歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即,通脹目標有望改變!聚焦四大問題

市場聚焦四大問題


可以獲悉戰略評估的哪些細節?


歐洲央行可能在周四正式啟動2003年以來的首次政策評估,料將討論到結構、時間表和目標,以及可能持續一整年的進程。

歐洲央行行長拉加德稱,主要焦點將是決定,在全球經濟變化之際,通脹率維持接近但略低於2%的目標是否仍然有效。美聯儲等其他將通脹目標設在2%左右的央行也在就這一問題進行討論。 
 
可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,並討論是否應對手中的政策工具加以探討,並討論是否整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標。歐洲央行新任執委施納貝爾上周說,歐洲央行應該考慮一個更加清晰的通脹目標。 
 

歐洲央行會對經濟前景展望


歐洲央行將被催問,他們是否認為經濟低穀已經過去,對近期政策的含義又是什麼。涵蓋製造業和服務業的關鍵企業活動數據顯示,歐元區民間部門企業活動增長在12月達到四個月高點,花旗經濟驚喜指數處在將近兩年高位附近。

外媒調查中近80%的經濟分析師認為企業活動已經觸底反彈。第一階段貿易協議為全球市場降低了不確定性,在此同時,歐元區投資人信心也升至2018年底以來的最高位。

分析師認為歐洲央行要改變思惟仍為時過早。若歐洲央行過於倉促改變口徑,萬一被之後公布的數據打臉,可能會造成反效果。歐洲央行去年12月會議記錄指出,雖然數據正在企穩,但表現仍然疲軟。 
歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即,通脹目標有望改變!聚焦四大問題
 
富瑞歐洲金融分析師Marchel Alexandrovich稱,“我們就是得見到這些調查,轉化成硬數據,這顯然需要時間,實際一點而言,即使隻是釋出未來政策可能改變的訊息,歐洲央行至少都會先按兵不動六個月。” 
 

歐元區通脹正在上升


歐元區12月通脹率跳升,更讓人們覺得前景正在好轉,歐洲央行繼9月推出大規模刺激措施後,有餘裕能夠耐心觀望。

核心通脹率連續兩個月錄得強勁數值後,歐洲央行行長拉加德可能會被問到,歐洲央行是否認為通脹率有更大上行潛力。反映市場長期通脹預估的一項關鍵指標,已由紀錄低檔回升,目前接近六個月高點。 
歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即,通脹目標有望改變!聚焦四大問題

值得注意的是,歐洲央行欲修改通脹目標正值歐元區12月通脹率跳升之際,此前歐元區12月CPI年率升至1.3%,為近5個月最高水平。如果歐洲央行確實傳達了一些認為通脹將明顯回升的信號,可能會進一步提振市場的信心。 
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不過歐洲央行12月的預估仍暗示,就算三年期限結束,通脹也將低於其目標。分析師並指出,要說通脹已經反轉向上,仍為時過早。

百達財富管理策略師Frederik Ducrozet表示,“作為一名分析師,最感到挫折的就是還沒聽到拉加德本人的堅定看法,我們想要知道,她在與同僚討論過後,她對於通脹前景的真實想法。” 
 

瑞典放棄負利率政策,歐洲央行或跟進?


瑞典央行於12月終止了實施五年之久的負利率政策,將指標利率調升至0%,稱維持負利率的時間過久恐衍生多重風險。這是首家揚棄負利率實驗的央行,引發外界揣測歐洲央行可能跟進。

外界因此更加認為歐洲央行要進一步放寬政策的門檻會較高,同時貨幣市場價格也顯示市場預期2021年利率將走高。 
 
貨幣市場預期歐洲央行升息時程將提前,圖中各色線為各個時期對於歐元無擔保之加權平均隔夜利率(EONIA)的預期,部分決策官員越來越擔心負利率對銀行、保險業者、養老基金等機構構成有害的副作用。

不過歐洲央行仍認為負利率對經濟而言利大於弊。然而回覆路透調查此一問題的分析師中,有超過四分之三認為歐洲央行今年仍將維持負利率。 
 
在此同時,銀行貸款調查顯示負利率帶來一些正面影響,同時近期債券收益率上揚令保險業者受益,法國外貿銀行(Natixis)研究解決方案主管Cyril Regnat指出,“歐洲央行采取行動、擺脫負利率的誘因更加薄弱”。 
歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即,通脹目標有望改變!聚焦四大問題

投行觀點


凱投宏觀:歐元將因歐洲央行更多刺激措施而下挫
凱投宏觀稱,相信歐洲央行1月23日將會維持當前政策不變,近期歐元區通脹的上行意味著缺乏進一步實施寬鬆措施的緊迫性,2020年晚些時候歐洲央行放寬政策的概率會略高於50%。

該行經濟學家Hubert de Barochez表示,歐元兌美元可能在2020年底之前跌至1.05,因歐洲央行可能進一步放鬆貨幣政策。歐洲央行可能在9月降息20個基點並擴大其債券購買規模,而美聯儲將在今年維持利率不變。

凱投宏觀此前預計歐洲央行將從3月開始降息3次,每次降息10個基點,並會在6月加大量化寬鬆的規模。預計歐洲政府債券收益率將下跌,歐元兌美元將下挫。

荷蘭國際集團:歐洲央行措辭料變化不大,歐元兌美元料維持在1.11附近
荷蘭國際集團認為,歐洲央行的觀望態度表明歐元並沒有太大上漲空間,預計歐洲央行將在周四的利率決議上將繼續暗示通脹將會繼續回升,且製造業出現築底的信號,同時繼續維持當前的利率政策不變。

基於此荷蘭國際集團認為,如果歐洲央行並未釋放明確轉向的信號,預計歐元兌美元將繼續維持在1.110附近。 同時預計歐洲央行不會發布新的經濟預測,同時也不會更改風險評估。 
 
荷蘭國際銀行指出,歐元利率非常消極,在近期好轉的可能性不大,除非看到歐元區數據和歐洲央行放棄其偏鴿的立場。總體而言,歐元的前景仍然缺乏吸引力,歐元可能繼續被用作套利交易的融資工具。  
 
北歐聯合銀行:預計歐洲央行將維持利率不變
北歐聯合銀行1月16日預計,歐洲央行1月23日將維持利率不變,預計歐洲央行重點將在戰略評估。

該行改變了原本歐洲央行將進一步寬鬆的預期,預計歐洲央行將保持存款利率和主要再融資利率分別為-0.5%和0%,這符合市場共識和市場定價。

從戰略角度看,認為風險仍偏向下行,市場很大程度上已經放棄了對歐洲央行未來一年將進一步放鬆貨幣政策的預期”。

美銀美林:歐洲央行或出現鷹派妥協,歐元存在上行風險
美銀美林在1月16日發布研究報告中指出,歐洲央行2020年或出現鷹派妥協,這令歐元存在上行風險,預計歐元兌美元將在年底漲至1.15一線。

該行分析師表示,歐洲央行當前處於一種類似於自動巡航的模式,實施著較小的QE,但沒有進一步降息的可能。最終歐洲央行將在年底前決定是否需要放鬆部分QE限製,從而能夠保證明年的QE刺激效果得到延續。

盡管小幅的技術調整可能會為我們贏得時間,但現在還遠沒有接近QE的結束,因此市場風險依然存在。開始關注歐洲央行是否會追尋瑞典央行的做法,將負利率恢複至零利率水平,同時加強前瞻指引。預計歐洲央行的妥協決定,將在一定程度上提振歐元。

德意誌銀行:歐洲央行或將輕微調整通脹目標
自2003年5月以來,歐洲央行一直堅持“低於但接近2%”的通脹目標;雖然部分央行的通脹目標區間低於1%,但歐洲央行的平均通脹目標水平是最低的。

前任歐洲央行行長德拉基已經暗示,可能會重新考慮通脹目標。新通脹目標的實施可能要等到2021年,因為戰略評估工作預計將在2020年底前完成。此外,預計歐洲央行還將更密切關注超寬鬆貨幣政策的副作用,這可能也有助於彌合管委會的分歧。

歐洲央行決議存變數拖累歐元,但美歐貿易現曙光卻成新利多

周三(1月22日)歐元兌美元刷新12月26日以來新低至1.1075,因歐洲央行周四的利率決議仍存在不確定性。但在特朗普稱不想對歐元區征收關稅後,歐元迅速上漲。

歐洲央行決議存變數拖累歐元,但美歐貿易現曙光卻成新利多

本周歐洲央行將舉行利率決議。雖然市場普遍預計歐洲央行將使存款利率保持在-0.5%不變,但是因為歐元區經濟表現低迷,即便是德國去年年底之際的經濟信心狀況明顯好於預期,市場也沒有徹底放心。

據了解,除利率決議外,歐洲央行本次會議的另一個重點將是政策審查,這是二十年來歐洲央行貨幣政策的首次評估,市場將尤為關注修正後的通脹目標。自2003年5月以來,歐洲央行一直堅持“低於但接近2%”的通脹目標;雖然部分央行的通脹目標區間低於1%,但歐洲央行的平均通脹目標水平是最低的。前任歐洲央行行長德拉基已經暗示,可能會重新考慮通脹目標。新通脹目標的實施可能要等到2021年,因為戰略評估工作預計將在2020年底前完成;此外,預計歐洲央行還將更密切關注超寬鬆貨幣政策的副作用,這可能也有助於彌合管委會的分歧。

凱投宏觀經濟學家Hubert de Barochez表示,歐洲央行可能在9月降息20個基點並擴大其債券購買規模,而美聯儲將在今年維持利率不變。預計歐洲政府債券收益率將下跌,歐元兌美元將下挫,可能在2020年底之前跌至1.05。凱投宏觀此前預計歐洲央行將從3月開始降息3次,每次降息10個基點,並會在6月加大量化寬鬆的規模。

花旗銀行認為,歐元區前景的悲觀情緒可能過頭了,尤其是如果英國脫歐問題得到解決的話,歐洲央行本身似乎不太願意放鬆貨幣政策,而財政刺激被視為下一個支柱,預計未來三個月歐元兌美元將交投於1.11附近,未來六到十二個月目標為1.16。盡管歐洲央行的行動是考慮到歐元走弱,但美國總統特朗普和美國政府正積極試圖通過向歐洲央行發出警告和敦促美聯儲進一步降息來限製美元上行,美聯儲增加美元流動性,利空美元,歐元兌美元波動率一直在下降,預計2020年和2021年美國與歐洲的增長差異將縮小,歐元可能反彈。

投資者應密切關注本周四的歐洲央行決議以及行長拉加德舉行的新聞發布會。在確切消息出爐之前,謹慎情緒繼續籠罩市場,限製了歐元匯價的波動空間。

歐洲央行決議存變數拖累歐元,但美歐貿易現曙光卻成新利多
北京時間1月22日 17:50,歐元兌美元現報1.1090

特朗普示好,美法“熄火”,提振歐盟貿易前景!感恩民主黨總統候選人?歐元或升至1.15

美國總統特朗普來到達沃斯大肆鼓吹他的經貿政策,儼然那就是全世界的典範,同時他還向那些經受了他將近三年關稅威脅的歐洲國家傳達出了有些溫暖、有些喜憂參半的訊息。特朗普之前的那些關稅威脅所涉及的產品從汽車到卡門貝爾奶酪,可謂無所不包。
特朗普示好,美法“熄火”,提振歐盟貿易前景!感恩民主黨總統候選人?歐元或升至1.15

周一,法國總統馬克龍與特朗普達成了暫停數字稅爭端的協議,法國和美國今年都不會開征懲罰性關稅。而就在上周,法國官員們還認為華盛頓對其數字稅舉措實施關稅報複肯定馬上就會成為現實。

接著,在達沃斯世界經濟論壇的開幕講話中,特朗普期待與英國談成一項極為精彩的新協議,稱“他們有一位非常出色的新首相,非常希望達成協議。”

馮德萊恩呼籲多看雙方相似點


特朗普正加緊推動與歐盟的貿易談判,希望達成一項“重大貿易協議”,歐盟委員會主席呼籲在談判過程中多利用雙方相似之處。

特朗普周二在瑞士達沃斯告訴記者:“我們所有各方都希望能夠在我們與歐洲之間達成協議。”在與馮德萊恩會談時,特朗普稱眾所周知她是個“非常強硬的談判對手,這對我們來說是個壞消息,因為我們將討論一項重大的貿易協議。”

馮德萊恩稱,美國和歐盟“永遠不該忘記”他們擁有“曆史悠久的共同的基礎”。“70多年來以來,雙方有許多商業往來、友誼、青年交流、科學、文化,因此,美國人民和歐洲人民是好朋友。我們有需要討論的問題,我們將進行談判。”

Economy的研究顯示,隨著中美兩國於1月15日簽署了貿易協議,可能使歐盟在明年損失約110億美元貿易額。

英國希望與歐盟達成全面的自由貿易協定


英國財政大臣Sajid Javid表示,“離開歐盟之後,我們就不在單一市場內了,我們就不在關稅聯盟之內了,也不會被動地接受規則。”

Javid在布魯塞爾與歐盟財政部長會面之前表示,“與此同時,我們希望達成深入、全面的自由貿易協定,我們正在就此努力。

他表示,在英國努力與歐盟和其他夥伴達成自由貿易協定之際,也在密切地與本土和外國企業展開合作。“在與歐盟的朋友,與世界各地的朋友尋求新的自由貿易協議時,我們滿懷信心地期待,這對英國企業來說,將是非常重要的時機,我可以預見,英國經濟也將繼續強盛。”
特朗普示好,美法“熄火”,提振歐盟貿易前景!感恩民主黨總統候選人?歐元或升至1.15

歐元下一波漲勢或許要感謝民主黨總統候選人


期權交易員開始對衝伯尼·桑德斯贏得民主黨總統候選人提名的可能性,方法是做多歐元。

距離艾奧瓦州民主黨初選還有不到兩周時間,一位駐歐洲的交易員稱,對衝基金一直在買入歐元兌美元看漲期權價差--押注若桑德斯獲勝幾率上升,美元可能承壓。

這幫助推高了投資者在未來數月做多歐元的期權費,並可能為歐元提供一些支撐。歐元兌美元今年以來走勢掙紮,跌到了1.11美元附近,調查預估為到2020年末歐元兌美元將回升至1.15。

民調顯示,桑德斯在艾奧瓦州的支持率落後喬·拜登約4個百分點,在2月份新罕布什爾州初選的預期支持率排名第一。桑德斯自稱民主社會主義者,他提議征收財富稅,亦即通過對華爾街交易征稅和加稅來用於醫療保健支出。

億萬富翁基金經理Jeffrey Gundlach本月表示,關於市場他最堅信的是美元將貶值,2020年市場最大風險是桑德斯支持率上升。瑞信也認為,美國大選可能讓低估桑德斯勝選前景的投資者措手不及。
特朗普示好,美法“熄火”,提振歐盟貿易前景!感恩民主黨總統候選人?歐元或升至1.15(歐元兌美元日線圖)

截止北京時間12:29,歐元兌美元報1.1082。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

北京時間周四(1月23日)歐洲央行今年的首次政策會議勢將正式啟動一項戰略評估,其中很可能包括重新考慮該行自2013年以來一直未能實現的通脹目標。此次會議可能會討論到評估的範圍和深度,市場將予以密切關注,因為這對貨幣政策有深遠影響。近來經濟數據略有好轉,這意味著歐洲央行周四對經濟前景的評估也將備受關注。市場將密切關注五大問題。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

可以獲悉戰略評估的哪些細節?



歐洲央行可能在周四正式啟動2003年以來的首次政策評估,料將討論到結構、時間表和目標,以及可能持續一整年的進程。歐洲央行行長拉加德稱,主要焦點將是決定,在全球經濟變化之際,通脹率維持接近但略低於2%的目標是否仍然有效。美聯儲等其他將通脹目標設在2%左右的央行也在就這一問題進行討論。

荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis說,“可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,並討論是否應對手中的政策工具加以探討,並討論是否整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標,"確實,決策者熱衷於推動辯論。歐洲央行新任執委施納貝爾(Isabel Schnabel)上周說,歐洲央行應該考慮一個更加清晰的通脹目標。

歐洲央行會對經濟前景說什麼?



歐洲央行將被催問,他們是否認為經濟低穀已經過去,對近期政策的含義又是什麼。涵蓋製造業和服務業的關鍵企業活動數據顯示,歐元區民間部門企業活動增長在12月達到四個月高點,花旗經濟驚喜指數處在將近兩年高位附近。外媒調查中近80%的經濟分析師認為企業活動已經觸底反彈。第一階段貿易協議為全球市場降低了不確定性,在此同時,歐元區投資人信心也升至2018年底以來的最高位。分析師認為歐洲央行要改變思惟仍為時過早。若歐洲央行過於倉促改變口徑,萬一被之後公布的數據打臉,可能會造成反效果。歐洲央行去年12月會議記錄指出,雖然數據正在企穩,但表現仍然疲軟。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

富瑞歐洲金融分析師Marchel Alexandrovich稱,“我們就是得見到這些調查,轉化成硬數據,這顯然需要時間,實際一點而言,即使隻是釋出未來政策可能改變的訊息,歐洲央行至少都會先按兵不動六個月。”

通脹正在上升,這肯定是好消息吧?



歐元區12月通脹率跳升,更讓人們覺得前景正在好轉,歐洲央行繼9月推出大規模刺激措施後,有餘裕能夠耐心觀望。核心通脹率連續兩個月錄得強勁數值後,歐洲央行行長拉加德可能會被問到,歐洲央行是否認為通脹率有更大上行潛力。反映市場長期通脹預估的一項關鍵指標,已由紀錄低檔回升,目前接近六個月高點。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

不過歐洲央行12月的預估仍暗示,就算三年期限結束,通脹也將低於其目標。分析師並指出,要說通脹已經反轉向上,仍為時過早。百達財富管理策略師Frederik Ducrozet表示,“作為一名分析師,最感到挫折的就是還沒聽到拉加德本人的堅定看法,我們想要知道,她在與同僚討論過後,她對於通脹前景的真實想法。”

瑞典剛剛放棄了負利率政策,歐洲央行可能跟進嗎?



瑞典央行於12月終止了實施五年之久的負利率政策,將指標利率調升至0%,稱維持負利率的時間過久恐衍生多重風險。這是首家揚棄負利率實驗的央行,引發外界揣測歐洲央行可能跟進。外界因此更加認為歐洲央行要進一步放寬政策的門檻會較高,同時貨幣市場價格也顯示市場預期2021年利率將走高。

貨幣市場預期歐洲央行升息時程將提前,圖中各色線為各個時期對於歐元無擔保之加權平均隔夜利率(EONIA)的預期,部分決策官員越來越擔心負利率對銀行、保險業者、養老基金等機構構成有害的副作用。不過歐洲央行仍認為負利率對經濟而言利大於弊。然而回覆路透調查此一問題的分析師中,有超過四分之三認為歐洲央行今年仍將維持負利率。

在此同時,銀行貸款調查顯示負利率帶來一些正面影響,同時近期債券收益率上揚令保險業者受益,法國外貿銀行(Natixis)研究解決方案主管Cyril Regnat指出,“歐洲央行采取行動、擺脫負利率的誘因更加薄弱”。

中東緊張情勢對歐洲央行政策有何涵意?



貿易摩擦以及英國退歐的疑慮已經消退,但是美國和伊朗間的緊張情勢已經升高,1月時短暫觸動油價大漲。拉加德和之前幾任總裁一樣,可能會強調地緣緊張情勢並不在歐洲央行控製範圍之內。但若緊張情勢升高,從而損及經濟、或者是引發油價不斷上漲,市場仍將會熱切地想要知道央行會在政策上做出何種反應。歐洲央行先前估計,油價上漲10%,在剛開始的年度裏減損經濟成長的幅度為0.1個百分點。分析師指出,至少地緣政治緊張可能促使歐洲央行維持寬鬆貨幣政策立場。

歐洲央行戰略評估即將宣布,通脹目標有望改變,歐元或迎來巨震

周一(1月20日)歐元兌美元刷新12月26日以來低點1.1082,因美國經濟數據向好拉動美元走強。

歐洲央行戰略評估即將宣布,通脹目標有望改變,歐元或迎來巨震

歐洲央行將在本周四公布利率決議,市場預計歐銀將繼續維穩。去年歐洲央行行長拉加德在其就職會議上宣布該央行將進行戰略評估。歐洲央行目前不太可能改變政策,但拉加德對近期事態發展的評論可能會影響歐元。

拉加德當時在記者會上表示,歐元區經濟增長面臨的風險平衡仍趨向負面,但已變得不那麼突出。拉加德還表示,將在1月開始評估政策,將在2020年末前完成政策評估。歐洲央行此前公布的12月會議紀要顯示,歐洲央行官員對當下歐元區整體通脹表現處於“可接受”狀態,這意味著其在本周政策會議上維穩貨幣政策的概率因此大增。

歐洲央行行長拉加德在1月13日表示,希望在1月23日宣布歐洲央行戰略評估,決策者們應避免在評估前做出公開評論。荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis:歐洲央行整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標,可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,並討論是否應對手中的政策工具加以探討。

歐洲央行目前正在進行政策評估,可能會在17年來首次改變其通脹目標。這種變化及其解釋可能對歐元產生巨大影響。1月份 PMI不僅會讓市場看到歐元區經濟在年初的表現,也是驅動歐元走勢的重要事件。如果歐元區數據繼續改善,歐元兌美元可能在未來幾周回升至1.12。

有分析師稱,如果本周拉加德發表鷹派言論,或者周五的PMI數據意外上揚,都可能足以阻止歐元的進一步下跌,如果數據持續向好,歐元兌美元有望回升至1.12。 

歐洲央行戰略評估即將宣布,通脹目標有望改變,歐元或迎來巨震

北京時間1月20日 18:10,歐元兌美元現報1.1088。

聚焦本周大事件:各大央行決議在即,達沃斯論壇特朗普或又搞事

周一(1月20日),最受市場關注的信息應該就是利比亞和伊拉克的動蕩,不僅讓美原油刷新一周半新高,而且也提振了金價。除此之外,市場在接下來的一周裏,還要注意一下五件大事,他們或許會帶來更大的市場行情。
 

央行的決定再成關鍵點


1月初地緣政治的關注度在多個月來首次蓋過貨幣政策。但這些分散注意力的情況當今通常為時都不久,投資人很快就重新聚焦於各個央行。 

聚焦本周大事件:各大央行決議在即,達沃斯論壇特朗普或又搞事

多國央行即將召開2020年首次政策會議:日本央行在周一和周二,加拿大央行在周三,挪威及歐洲央行在周四。新興市場方面,關注印尼和馬來西亞周三的會議。日本、加拿大、挪威及歐洲央行料都不會調整利率。不過歐洲央行將啟動2003年以來首個策略審評,重新考慮七年都沒能實現的通脹目標。 

達沃斯世界經濟論壇

 
美國總統特朗普與中國的貿易紛爭已暫時告一段落,眼下他對歐洲發怒恐怕隻是時間問題。周二他將在達沃斯世界經濟論壇發表演說。 

聚焦本周大事件:各大央行決議在即,達沃斯論壇特朗普或又搞事

此前,特朗普曾猛烈批評歐元區的負利率,要歐元區“把錢付給我們”。特朗普還將美國龐大的經常帳赤字歸咎於美元匯率“太高”。所以,匯率戰看來並非不可能,尤其是選舉年已至。美國財政部已經把瑞士、德國、意大利和愛爾蘭列入匯率操縱國觀察名單,它們都是對美貿易順差的國家。 

特朗普在達沃斯不乏爭辯的機會,屆時約有53位國家元首將與會,35位財長及30位貿易部長也將參加會議。由於今年峰會聚焦於綠色議題,17歲的瑞典環保少女Greta Thunberg也將出席,目前還不清楚她是否會在達沃斯遇見特朗普。眾所周知特朗普對氣候變化抱持懷疑論,還曾在推特發文建議她“冷靜,Greta,冷靜。” 

英國經濟數據


許多國家周五將公布采購經理人指數(PMI)初值;外界將仔細審視歐元區數據,以評估經濟複蘇狀況,英國PMI將更受關注,因為這將是英國央行1月30日會議前公布的最後一批重要數據。 

聚焦本周大事件:各大央行決議在即,達沃斯論壇特朗普或又搞事

由於之前已有不少黯淡數據,若PMI數據不佳,可能馬上確認寬鬆政策的可能性。在1月10日時市場認為本月英國央行降息可能性是20%,但在1月13日時這種可能性跳增至50%,如今已高於60%。英債收益率和英鎊下跌亦暗示,投資人已經在為降息做準備。 

當然,如果PMI意外優於預期,這些走勢可能會逆轉。但如果數據隻是溫和正面,或許仍不會讓央行對本月降息打退堂鼓。不過無論如何,市場認為英國在5月降息是十拿九穩的。 

流媒體巨頭財報 


流媒體巨頭網飛(Netflix)周二將公布第四季財報,是第一季公布財報的FAANG公司(Facebook、亞馬遜、蘋果、網飛和穀歌)。投資者將關注網飛如何應對由迪士尼領頭的競爭浪潮。 迪士尼去年4月推出流媒體平台Disney+,這似乎是網飛在視頻流媒體市場的主導地位面臨的最危險挑戰。自那以來,網飛股價下跌約8%,因外界擔心其訂閱用戶增長放緩以及《王冠》和《愛爾蘭人》等高預算劇集的成本。而迪士尼股價卻大漲了24%。 

其他競爭者也在虎視眈眈。蘋果的新流媒體服務每月收費5美元,還不到網飛每月標準訂閱價格的一半。投資者預計網飛股價將走勢震蕩。期權走勢暗示,到1月24日(周五),網飛股價可能上下浮動7.6%。根據Trade Alert,過去八個季度,網飛股價在公布財報後平均波動幅度為6%。 

歐洲企業獲利在望


歐洲股市已經曆九個月之久的獲利衰退期,但曙光或已在望;根估計,STOXX 600指數成分企業2019年第四季獲利可望增長2.5%。

聚焦本周大事件:各大央行決議在即,達沃斯論壇特朗普或又搞事
 
這是好消息。壞消息則是市場已經處於曆史高點,而且去年還漲了24%。或許央行的刺激政策帶來助力,同時2019年底前英國退歐及全球貿易方面也捎來好消息。但這也暗示著進一步上漲的動力不足。目前預估第四季獲利增長2.5%,但該增幅預估已經比兩個月前下修超過一半。 

2020全年而言,預估獲利增幅將達8.8%,但是後續仍有可能修正。雖然歐洲企業的估值沒有美國企業那樣高昂,預估市盈率為15倍,但這也算不上便宜。 經濟遲滯意味著零售、汽車及銀行業者將面臨艱困時期。隨著瑞銀集團(UBS)、荷蘭國際集團(ING)以及Bankinter等銀行業者公布財報,業績反轉向上的預期將受到考驗,在此同時半導體業者阿斯麥(艾司摩爾/ASML)及意法半導體(STM)的財報則料將顯示科技業是否開始複蘇。 

縱使歐洲經濟持續不振,但歐銀寬鬆力度不再擴張或助推歐元漲上1.15

周五(1月17日)歐元兌美元徘徊在1.11左右。周四發布的歐洲央行會議紀要顯示一些決策者對當前刺激政策的效果感到擔憂後,歐元走高,但之後抹去漲幅。

縱使歐洲經濟持續不振,但歐銀寬鬆力度不再擴張或助推歐元漲上1.15

一項調查顯示,歐元區經濟活動放緩的情況或許已經觸底,盡管經濟增長和通脹前景依然平淡,但衰退的機率已有所消退。 

歐洲央行之前積極放寬政策,包括9月時進一步下調原本就已為負值的存款利率,然後並恢複其資產購買計劃。 在國際貿易爭端改善之際,經濟分析師比前幾個月稍微樂觀。但多數人對今明兩年及2022年經濟增長和通脹的預測沒有多少改變。 

近80%的分析師稱,歐元區經濟活動已經觸底。牛津經濟研究院高級經濟分析師Moritz Degler稱,歐洲經濟增長已經觸底,而且很難很快就能有多大改善,將大致維持在當前的低水平。 任何上升可能需要靠工業部門,如果國際貿易局勢能夠徹底解決,整體大環境才會改善。但那不是非常可能的事。
 
對超過100位分析師的調查預測,今年歐元區經濟增速平均為1.0%。這將低於去年的1.2%,成為2013年衰退以來的最弱增速。 歐元區主要經濟體的增速也料將疲弱。預計最大經濟體德國2020年平均增長0.7%,略高於2019年的0.6%增幅。德國2019年增速創下六年最低。 

歐元區通脹預計不會有明顯上升


本調查所預測的時間段為直至2021年年中。受訪分析師中,沒有一位預計歐元區通脹會在調查預測的任何期間升穿歐洲央行略低於2%的中期目標。年均值暗示歐洲央行至少到2022年都無法達成其通脹目標任務。 

由於數年來一直未達標,歐洲央行決策者勢將很快對貨幣政策框架展開策略評估,這將是近20年來的首次。 政策的重新評估可能會涵蓋央行通脹目標到在阻止氣候變遷中所扮演的角色等問題。
 
但59位回答一個額外問題的受訪者中有48位(逾80%)表示,該項評估將不會導致貨幣政策大幅改變。 IHS Markit首席歐洲分析師Ken Wattret表示,除非通脹目標大幅調整,貨幣政策前景才會大幅改變。這看來是不可能的。更有可能的是循序漸進而不是大變革。

負利率的副作用逐漸顯露


歐洲央行面臨了更高的市場壓力,要求其跟進瑞典央行的腳步。瑞典央行最近放棄了負利率政策。57位分析師中有46位(逾四分之三)表示,歐洲央行今年不應放棄負利率。 

Degler表示,這與對歐洲央行存款和再融資利率的預期一致,預期今年將分別維持在負0.50%和0%不變。 如今升息對經濟將是個災難,因此他們肯定不會這麼做。當然維持負利率有副作用,但目前顯然利大於弊。

美銀美林周四發布研究報告指出,歐洲央行年內或出現鷹派妥協,這令歐元存在上行風險,預計歐元兌美元將在年底漲至1.15一線。該行分析師表示,歐洲央行當前處於一種類似於自動巡航的模式,實施著較小的QE,但沒有進一步降息的可能;最終歐洲央行將在年底前決定是否需要放鬆部分QE限製,從而能夠保證明年的QE刺激效果得到延續;盡管小幅的技術調整可能會為我們贏得時間,但現在還遠沒有接近QE的結束,因此市場風險依然存在。

與此同時,負利率政策引發的負面影響正在攀升,近期數名歐洲央行官員已經表達出了相似的擔憂。經濟學家預期,更多的分層利率正是歐洲央行為了抵消這類影響所付出的努力;我們開始關注歐洲央行是否會追尋瑞典央行的做法,將負利率恢複至零利率水平,同時加強前瞻指引;預計歐洲央行的妥協決定,將在一定程度上提振歐元。

縱使歐洲經濟持續不振,但歐銀寬鬆力度不再擴張或助推歐元漲上1.15
北京時間1月17日 16:11,歐元兌美元現報1.1138

拉加德上任後首份紀要對經濟看法相對樂觀,暗示歐洲央行最新預測或存上行潛力

北京時間周四(1月16日)歐洲央行公布12月貨幣政策會議紀要,紀要顯示有部分指標顯示核心通脹小幅抬升,必須更好地理解通脹疲軟的原因,數據顯示經濟增長動力疲弱但趨於穩定。貨幣政策的實施也可以調整,以減少不必要的副作用。

拉加德上任後首份紀要對經濟看法相對樂觀,暗示歐洲央行最新預測或存上行潛力

全球貿易緊張局勢緩和,市場情緒好轉,歐洲央行政策對銀行盈利能力的整體影響仍為正數。越來越多的企業存款處於負利率水平,在政策審查開始之前不討論政策審查是明智的,排除節假日支出後,潛在通脹的上行趨勢穩固。工業下行趨勢可能在溢出效應產生前就已觸底反彈,綠色政策可能引發供應衝擊,但帶來更多投資,地緣政治風險不利於降低不確定性。


會議紀要還顯示,盡管負利率壓低了淨利潤率,但貸款額較高,而更強勁的經濟增長壓低了撥備水平,政治風險可能正在消退,通脹壓力似乎正在形成,歐元區龐大的製造業正顯示出觸底反彈的跡象,所有這些都表明,最近經濟放緩的最糟糕時期已經過去。一些委員認為,有必要關注目前貨幣政策措施可能產生的副作用,應該給出時間來充分發揮貨幣政策措施對歐元區經濟的影響。宏觀審慎政策是解決風險和副作用的第一道防線,因為它們可以針對所確定的問題進行調整。

會議紀要顯示,最近的經濟指標表明,市場人氣正在改善,與來自不同模型的一係列估計數據相比,歐洲央行2019年12月員工預測中包含的貨幣政策措施對增長和通脹的影響被視為相當保守。