歐元區經濟萎靡,全球降息潮未退,黃金下周或再度飆升

因美國國債收益率曲線倒掛,且歐元區經濟數據疲弱,引發對全球經濟衰退的擔憂,黃金小幅上漲,周四(8月15日)雖然出現了回調,但趨勢是上行的。事實上,黃金可能在下周繼續上漲。

歐元區經濟萎靡,全球降息潮未退,黃金下周或再度飆升

歐洲經濟數據預計不樂觀


從經濟角度來看,有一些關鍵數據將受到做市場的密切關注,以尋找全球經濟出現新壓力的跡象。而這些數據對推高金價將起到關鍵作用。

更具體地說,歐元區將於周四發布一係列製造業和服務業PMI數據,尤其是德國的最新數據,可能對投資者信心產生爆炸性影響。這個中歐經濟強國的製造業PMI指數仍在50以下深度萎縮,7月份降至43.1,為2008/2009年金融危機最嚴重時期以來的最低水平。雖然服務業表現較好,上月仍處於擴張區間,為54.5。但這也挽救不了經濟即將下滑的態勢。

本周三公布的GDP數據顯示,德國第二季度經濟萎縮0.1%,引發了今年晚些時候可能出現經濟衰退的傳言。

美聯儲及澳洲聯儲或將繼續降息


眾所周知,隨著2019年美國經濟衰退跡象日益明顯,美聯儲變得越來越鴿派。因此,近期如果進一步降息可能會產生雙重影響,即提高通脹預期和削弱美元,而這兩者都有利於以美元計價的黃金。

但美聯儲降息也擋不住美國經濟陷入衰退。DoubleLine Capital首席執行官Jeffrey Gundlach 表示,美聯儲縱使降息也無法阻止經濟衰退的發生。美聯儲一旦處於寬鬆模式,已經為時已晚,經濟衰退已經獲得了動力。

澳大利亞的議員們最近一直在大舉降息,7月份更是創下了1%的曆史新低。此前,澳洲聯儲主席洛威(Philip Lowe)表示,如果最近兩次降息未能推動通脹率和失業率進一步邁向各自的目標,澳洲聯儲準備進一步下調已處於紀錄低點的基準利率。這種情況可能會促使更多的投資轉向黃金。

歐元區經濟萎靡,全球降息潮未退,黃金下周或再度飆升

匯通財經APP提醒,歐元區令人失望的經濟數據、英國脫歐不確定性、美債收益率曲線倒掛都加深了投資者對全球經濟衰退的疑慮,導致黃金作為避險資產備受追捧。如果下周歐洲的經濟數據依然不樂觀,那麼黃金可能會在下周迎來一波上漲。

但也有機構表示:金價在被推向1600美元或更高水平是不可持續的。日前,富國銀行稱為了將金價推高至每盎司1600美元,並使金價保持在這一水平,各國央行需要加大對緊張局勢和全球擔憂的關注力度。這些擔憂可能會持續到2019年剩下的時間。但現在金價已經反映出了許多擔憂情緒,從目前水平看,金價上漲的空間有限。

多重數據顯示,全球經濟正在步入下行周期,黃金會越笑越燦爛

從大指標來看,多數發達經濟體的GDP增速出現了嚴重下滑,通貨膨脹率也出現多期下降。正是由於美國、日本、歐元區經濟的集體滑坡,才導致了黃金的上漲動力,同時這些國家的股票市場出現對應周期的下跌也便在預料之中。自18年8月份開始黃金從最低點1160美元開始上漲,至今已經達到1262美元,漲幅102美元。
多重數據顯示,全球經濟正在步入下行周期,黃金會越笑越燦爛

下圖是黃金日新級別收盤價走勢圖
多重數據顯示,全球經濟正在步入下行周期,黃金會越笑越燦爛

黃金是衡量全球經濟複蘇或者衰退的敏感指標,隻有由於它指向長期,所以很多短線客看不到其與經濟面的相關性,往往以為局部的政治風險爆發和衰退會反映在黃金上,實際結果卻與短期思維相去甚遠。自18年8月份開始黃金從最低點1160美元開始上漲,至今已經達到1262美元,漲幅102美元。連續四個月的上漲,表示宏觀經濟一定在什麼地方表現出了衰退的特征。從大指標來看,多數發達經濟體的GDP增速出現了嚴重下滑,通貨膨脹率也出現多期下降,如下圖:

多重數據顯示,全球經濟正在步入下行周期,黃金會越笑越燦爛
(上圖美國CPI月度數據)

多重數據顯示,全球經濟正在步入下行周期,黃金會越笑越燦爛
(上圖歐元區GDP年率增速)

多重數據顯示,全球經濟正在步入下行周期,黃金會越笑越燦爛
(上圖日本GDP年率增速)

股市、期市和匯市全都服從於整個經濟社會的運行規律,所以它們的走勢與宏觀經濟衡量指標必定會展現出明顯的共振性。正是由於美國、日本、歐元區經濟的集體滑坡,才導致了黃金的上漲動力,同時這些國家的股票市場出現對應周期的下跌也便在預料之中。原油走勢雖然受到歐佩克的逆周期調控,但依舊逃不開全球經濟衰退之下的劇烈下挫,並且它還是整個大宗商品市場的代表,這就是宏觀經濟趨勢的威力。

自08年金融危機和10年歐債危機之後,全球都施行貨幣寬鬆政策,然而大水漫灌式的印鈔,並不能解決經濟增速疲軟的結構性問題。資金從央行放出來之後,對於歐美發達國家來講,流入了股票市場,推升了股市的繁盛;對於中國來說,流入了房地產市場,推升了樓市泡沫。熱錢造成的泡沫,會因為貨幣政策的收緊而原形畢露,美國已經在全球範圍內率先加息,導致其它國家央行不得不引導國內市場的加息預期。特朗普“製造業回流”的政策算是對結構性問題的應對,但受製於經營成本問題,成效並不顯著。不過,特朗普依舊在不斷努力,降低稅率並降低監管,便是其誠意的表達。對於歐洲日本來說,其結構性問題仍舊沒有得到重視和解決,所以不敢太過激進的采取加息舉措。

總的來說,2019年或許會成為泡沫破裂的轉折年,我們拭目以待。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)

歐元空頭狂舞,黃金短期再迷茫

周二(10月30日)歐洲時段,歐元兌美元圍繞平盤作窄幅震蕩,延續前三個交易日的低位整理態勢,但前景依舊看跌。黃金價格錄得近一周新低,局部見頂跡象明朗化。
歐元空頭狂舞,黃金短期再迷茫

歐元兌美元:


基本面:

有消息稱,德國總理默克爾將在2021年任期屆滿後不再尋求連任,這讓投資者對歐洲未來經濟政治走向感到迷茫。這可能和她在該國多場地方選舉中節節敗退有關。目前,歐元區動蕩不堪,意大利預算危機遇到強大阻力,英國脫歐的最終方案也遲遲沒有定論,德國政治的不確定性更是帶來挑戰。加之美國經濟數據依舊維持強勁,令歐元再度承壓。

技術面:
歐元空頭狂舞,黃金短期再迷茫
從歐元兌美元日圖級別來看,歐美繼續在下跌趨勢通道內運行,5天線對K線的壓製較為明顯。從均線的角度看,均線空頭排列,下跌趨勢不變,目前沒有出現任何多方變盤信號,暫時的止穩可能醞釀之後的挑戰前期低點。當前指標空方區域內運行,KD已經進入超賣區,後市可以觀察弱勢區的鈍化。操作上,獅子金融建議,不宜追空,可等待反彈之後尋找做空機會。

黃金:


基本面:

昨晚,美股再次呈現下跌狀態,但市場表現較為平靜,投資者似乎已經習慣美股空頭格局,黃金多頭也因此暫歇。但如果後市美股的跌勢無法控製,避險情緒可能會再次萌生。目前,12月加息在即,美元不斷走強,利率也不斷上升,投資者可能不太願意長期持有沒有利息的黃金,這將對黃金施壓。

技術面:
歐元空頭狂舞,黃金短期再迷茫
從黃金日圖級別來看,黃金上方壓力明顯。首先來自半年線的壓製,黃金連續的上衝都未能有效突破。其次,前期壓力位,也剛好目前位於半年線附近,突破之後也都無法站穩,表明在這個位置多方還需醞釀。而下方有震蕩區間以及均線的支撐,往下空間不大。在上有壓力下有支撐的情況下,後市繼續震蕩的概率較大。操作上,獅子金融建議,黃金暫時以觀望為主,等待出現明顯方向後再擇機入場。

文章來源:獅子金融金牌分析師Steven撰稿。

德法領導人會晤欲振興歐洲,歐元區改革新路線或出爐

周四(4月19日)德國和法國領導人會晤,試圖就改革歐元區問題達成共識,這是一個敏感的問題,尤其是在德國新政府成立僅一個月的情況下。
德法領導人會晤欲振興歐洲,歐元區改革新路線或出爐

德國總理默克爾在議會中擔任主席,她在議會中面臨來自保守派陣營的壓力,要求她不要同意任何導致德國納稅人為揮霍無度的歐元區國家提供資金的改革。

周二,在與保守派議員舉行的一次會議上,法國總統馬克龍提出了大膽的改革舉措,並努力保持對現有歐元區救助基金(EFSF)的監督,默克爾在這兩者之間采取了謹慎的立場。

柏林和巴黎的官員都表示,他們有信心在6月28-29日的歐盟峰會前實現共同立場。在柏林,一名政府發言人表示,德國和法國“希望找到一條共同的道路”,這與默克爾周二在新聞發布會上的合作口吻相呼應。

法國和德國占歐元區產出的50%左右,這對改革進程至關重要。但是,盡管他們經常表現出強烈的政治團結和共同的意圖,但在細節上卻往往是迷糊的。

默克爾周二表示,建立歐元區銀行業聯盟是她的首要任務,但她也擴大了改革問題,包括建立一個歐洲庇護體係,以及外交、國防和研究政策。
德法領導人會晤欲振興歐洲,歐元區改革新路線或出爐

框架改革如此廣泛的問題,可能會衝淡馬克龍的努力,以增加額外的資金支持來充實歐元區。政府消息人士稱,默克爾還希望將經濟競爭力作為歐元區的首要任務,而不是簡單地為陷入困境的國家籌集資金,並建議由歐洲財政和經濟部長組成“大型理事會”。

但是,德國《商報》報道稱,默克爾的執政聯盟夥伴、左傾的社會民主黨(SPD)反對這一想法,這表明默克爾政府內部對歐元區改革的分歧。

社民黨對馬克龍在歐元區的表現表示同情,並希望他能因為改革法國經濟的努力而得到回報。他清楚地知道,很大一部分法國選民仍然容易受到極右翼和極左的民粹主義者的影響,他們對歐盟持懷疑態度。

2018年最佳交易策略:買進歐元和英鎊,看空債券

一年前最不被看好的歐洲貨幣和債券正成為2018年市場的搶手貨。專家建議,2018年買入英鎊和歐元,但由於歐央行削減QE,歐洲債券或有風險,但葡萄牙債券或許會反彈更多。

2016年底市場爭相回避的英鎊和歐元,在2018年分析師推薦買入的名單上名列前茅。至於債券,如果你有債券的話算你走運,因為分析師認為隨著主要央行開始結束貨幣刺激政策,債券收益率將上揚。

2018年最佳交易策略:買進歐元和英鎊,看空債券

以下是2018年頂級交易推薦及觀點:

買進英鎊



英國脫歐產生的問題似乎多於答案,但有一點多數分析師似乎都同意,那就是:英鎊明年可能將會有強勢表現。這一觀點主要基於市場確信英國在2019年3月退出歐元區之前將和歐盟達成過度協議。

美銀美林首選交易是買入英鎊兌高估的瑞士法郎,而荷蘭國際集團(ING Groep NV)上看英鎊兌美元明年達到1.40,然後再2018年底進一步升至1.50。

ING外匯策略主管Chris Turner表示,“英鎊自英國脫歐公投以來已大幅下跌,但很多壞消息已被市場消化。”市場一致的觀點是,將找到對抗英鎊疲軟的方法,引發對英國經濟前景的正面重新評估以及對英國央行的‘鷹派’貨幣政策預期。

分析師對英鎊的建議

1、ING建議買入4個月英鎊/美元看漲期權價差(Call Spread),在1.3800買進,在1.4100賣出。
2、美銀美林建議買入6個月1.40/1.45英鎊/瑞士法郎看漲期權價差;即期參考匯率1.31

看漲歐元


歐元是2017年10國集團中表現最佳的貨幣,讓那些預言歐元瓦解的市場人士大吃一驚。隨著歐洲央行收緊其貨幣政策刺激措施及歐洲經濟前景繼續改善,高盛、摩根士丹利、法國興業銀行和荷蘭國際集團仍看漲歐元。

高盛策略師Francesco Garzarelli建議做多歐元兌日元。“資金持續流入歐元區資產將支撐歐元,盡管歐元區利率仍處於低位。”

法國興業銀行認為,歐元明年將得益於德國債券收益率的潛在上漲。而摩根士丹利以及歐元兌瑞士法郎將表現強勢。

主要建議

1、摩根士丹利建議在歐元/瑞士法郎1.16時進入,目標定在1.28,如果到達此位置將重新評估交易
2、ING的交易建議相似,目標定在1.25,表示歐元/瑞郎在年底很容易升至1.20以上
3、買入水平:歐元/瑞郎在1.164時買入50%,在1.154時買入50%。目標1.2500,;止損1.1370;目標回報7.8%
4、法興銀行預計2018年9月歐元/美元將升至1.25,歐元/英鎊在0.97

警惕意大利


今年發過和荷蘭大選都很順利的通過,並未引起政治動蕩,這或許會讓投資者對歐元區下一個政治擔憂——意大利——掉以輕心。意大利選舉或在明年5月舉行,目前民粹政黨五星運動黨在一些民調中占據領先優勢。法國農業信貸銀行(Credit Agricole SA)、花旗集團和摩根大通都建議在明年做空意大利債券。

花旗集團分析師Jamie Searle and Aman Bansal在給客戶的報告中寫道,“我們繼續認為,意大利大選有可能會產生更多的政治動蕩。進入2018年,我們對意大利BTP債券持看空觀點。”

主要推薦交易:

1、法國農業信貸銀行建議賣出2046年9月到期利率3.25%的意大利BTP債券vs 2046年10月到期利率2.9%的西班牙債券;目標40個基點,止損10個基點
2、摩根大通建議做空30年期意大利債券vs西班牙債券,增加了20年期意大利債券vs葡萄牙債券。

債券


對多數銀行來說,債券收益率在2018年將會上漲。法國債可能會面臨供給的不利因素,而歐洲央行債券購買的減少將施壓德國債券。摩根大通建議做空10年和30年期歐洲最安全的有價債券。瑞士信貸銀行認為債券將是最大的輸家之一,預計10年期債券收益率將從目前的0.29%漲至1%。摩根士丹利和法國農業信貸銀行建議賣出德國債vs美國債券。

瑞士信貸銀行策略師Andrew Garthwaite表示,“我們尤其看到債券收益率的上行風險。鑒於歐洲經濟增長強勁、過度保守的歐央行利率預期、2018年9月QE的結束及一些通脹被低估的信號,我們預計到2018年結束,債券收益率將接近1%。”

葡萄牙是個例外


葡萄牙明年1月可能再次被納入主要債券指數,當然這取決於評級機構惠譽(Fitch Ratings)本月晚些時候是否將葡萄牙升級至投資級。荷蘭合作國際銀行(Rabobank International)、摩根大通和法國農業信貸銀行依然看多葡萄牙債券,盡管該國債券今年11月已連續第8個月上漲。

荷蘭合作國際銀行策略師Richard McGuire表示,“葡萄牙的市場情緒明顯發生很大變化,”預計葡萄牙債券對德國債券收益率差將從158個基點縮窄至40個基點。“葡萄牙債券應該比意大利和西班牙債券表現更好。”

主要交易:

摩根大通建議做多葡萄牙對意大利20年期債券。

德國政局現反轉,民意施壓下“大聯合政府”呼之欲出

德國總理默克爾所在的保守黨領導層上周日(11月26日)同意與社會民主黨(SPD)組建“大聯合政府”,以打破德國目前的政治僵局。德國保守派總理默克爾一周前與自由民主黨(FDP)和綠黨(Greens)就組建三方聯盟進行的談判破裂,為她能否連任第四個任期打下問號。不過SPD上周五為默克爾遞上一根挽救政治危機的救命稻草。

德國政局現反轉,民意施壓下“大聯合政府”呼之欲出
    
面對要求維護穩定並避免重新選舉的巨大壓力,社民黨一改以往立場,同意與默克爾坐下來談,從而點燃組成新的大聯合政府、或是少數派政府的希望。在過去四年中,德國一直由聯合政府執政。
    
德國石勒蘇益格-荷爾斯泰因州的保守派州長Daniel Guenther對記者表示: “我們具有組建有效政府的堅定意願。”在此之前,他與默克爾所在的基督教民主聯盟(CDU)領導層舉行了四個小時的會談。他說:“我們堅信,這不會是個少數派政府,而是與議會多數派組成的聯合政府,是一個大聯合政府。”

本次會晤之前,巴伐利亞州的保守派州長Horst Seehofer曾表示全力支持左右翼結盟。
    
身為巴伐利亞州基督教社會聯盟(CSU)黨首的Seehofer對德國周日畫報表示:“保守派和SPD結盟是德國的最佳選擇--比與自由民主黨和綠黨組成聯合政府、重新選舉和組成少數派政府都要好。”
    
民調機構Emnid周日的一項調查顯示,52%的德國人支持組建大聯合政府。幾位歐洲領導人強調德國迅速確立一個穩定政府的重要性,這樣歐元區才能夠討論未來,包括法國總統馬克龍有關歐元區改革的提議以及英國退歐問題。
    
默克爾表示,在新的執政聯盟組建之前,她領導下的代理政府可以處理政府事務。 她在周六明確表示,將尋求組建大聯合政府。
    
默克爾所在保守政黨中的青年派向各黨派施壓,要求在聖誕節前達成協議,稱如果到時候不能達成協議,則保守派應選擇組建少數政府。但這一過程將需要一些時間,基督教民主黨(CDU)周日晚間同意推遲12月中旬的一場會議;這次會議原定就三方聯盟進行投票。

歐元區三季度經濟繼續亮眼,今年表現料為10年來最佳

歐元區第三季經濟增長年率超過美國,2017年有望成為該區自10年前金融危機爆發以來表現最佳的一年。德國是經濟增長的主要推動者,不過就連意大利等一些增長滯後的國家也顯露出複蘇的跡象。歐盟統計局確認,歐元區第三季國內生產總值(GDP)第二次估值為較前季增長0.6%,較上年同期增長2.5%。這高於美國經濟2.3%的按年增長率。然而美國經濟季度增長率為0.7%,略優於歐元區。

歐元區三季度經濟繼續亮眼,今年表現料為10年來最佳
     
荷蘭國際集團(ING)的分析師Bert Colijn表示:“就業市場強勁複蘇,出口市場擴大,貨幣政策立場寬鬆,信貸環境改善以及通脹溫和是歐元區經濟當前的幾個有利因素。正因為如此,今年可能是其自2007年以來經濟最為強勁的一年。2017年歐元區GDP增長率可能要超過美國和英國。”
    
2007年歐元區GDP增長率為3.0%,2010年和2015年則為2.1%。受經濟增長推動,今年歐元區投資情況也是1999年歐元誕生以來最好的一年之一,讓許多押注今年歐元區經濟將很糟糕的人士大跌眼鏡。

德國、意大利和荷蘭經濟


歐元區強勁的經濟增長是受到最大經濟體德國的帶動,德國第三季經濟增長速度更快,受惠於出口上升且企業擴大設備投資。德國第三季經季節調整GDP較前季增長0.8%,優於預估的增加0.6%,第二季為增長0.6%。
    
第二大經濟體法國第三季GDP較前季增長0.5%,符合預期。這意味著較上年同期增長2.2%,為六年來最快增速。第三大經濟體意大利第三季GDP初值較前季增長0.5%,較上年同期增長1.8%,略微高於預期,這要得益於出口和內需的支撐。第五大經濟體荷蘭第三季GDP較上季增長0.4%,符合預期,上季則為創紀錄的增長1.5%,使得今年有望增長3.3%,為2007年以來最高。
    
歐元區經濟增長亦高於歐盟第二大經濟體英國,英國將於2019年3月脫歐。由於受到自去年英國脫歐公投以來英鎊兌歐元下滑的影響,英國經濟在第三季以英鎊計算較前季增長0.4%,較上年同期則增長1.5%。
    
歐盟統計局還表示,歐元區9月工業生產較前月下滑0.6%,符合市場預期,但較上年同期增長3.3%,略好於分析師平均預期的增長3.2%。
    
ING的Colijn表示:“第四季生產前景依然強健。製造業新訂單在8月大增,在PMI調查中,企業也報告未完成訂單數量很大。這應會令第四季的工業表現持續強勁,我們對2017年歐元區GDP增長2.3%的估計可能還是太低了。”
    
經濟增長轉強支持歐洲央行上個月決定開始撤出歐元區的超寬鬆政策,稱將從1月開始把每月購債規模減半至300億歐元(351億美元)。不過該央行承諾刺激政策仍將繼續實施幾年,而且為走回頭路留下餘地。

歐元區四大經濟體增長圖表
歐元區三季度經濟繼續亮眼,今年表現料為10年來最佳

行情走勢


歐元兌美元周二急升至兩周半高位,勢將錄得逾四個月來最大單日百分比漲幅,因此前發布的數據顯示,第三季德國經濟加速增長。

歐元兌美元漲1.11%,報1.1794美元,勢將錄得6月27日以來最大單日百分比漲幅。Wells Fargo Secu rities外匯策略師Eric Viloria稱:“歐元漲勢的最主要驅動力是北京時間周二下午發布的德國強勁經濟數據。”

美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓

周二(11月14日)美元指數大跌,因歐元走強,稍早公布的德國三季度GDP數據好於預期。提振歐元兌美元急升至兩周半高位,且錄得逾四個月來最大單日百分比漲幅。

美元指數下跌0.68%,報93.82。10月美國生產者物價增幅大於預期後,美元指數基本持平。

美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓

市場普遍預計美聯儲將在下月加息,投資者現在將關注點轉向周三(11月15日)將要發布的消費者物價指數(CPI)。

此外,稍早公布的數據顯示,第三季度德國經濟加速上升。經季節調整後,德國第三季國內生產總值(GDP)增長0.8%,好於路透調查預計的增長0.6%。

富國銀行外匯策略師Eric Viloria認為,歐元漲勢的最主要驅動力源於德國經濟數據強勁。

另據歐洲經濟研究所(ZEW)公布的數據顯示,歐元區11月ZEW經濟景氣指數好於預期。

ZEW表示,11月投資者信心改善,歐元區經濟前景仍“令人鼓舞和正面”。

周二發布的數據顯示,德國經濟強勁增長幫助歐元區經濟第三季同比增長2.5%,增幅大於美國。

Viloria也將歐元強勢部分歸因於其升穿一關鍵技術水準,即切入位在1.1733的100日移動均線。

圖:歐元兌美元15分鍾走勢
美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓