脫歐有新情況?梅姨或考慮接受新提議以力阻“硬脫歐”

最新報道稱,英國親歐盟政客起草了一項提議,希望增加無協議脫歐的難度,而首相特雷莎·梅還在考慮之中。該提議的發起者工黨議員庫珀 (Yvette Cooper)稱,這項修正案本身不會阻止英國脫歐,但為下議院就無協議脫歐可能性發表看法提供機會。

脫歐有新情況?梅姨或考慮接受新提議以力阻“硬脫歐”

據一位知情人士透露,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)正在考慮采取一項行動,以緩和無協議脫歐的威脅。她正在權衡是否接受親歐盟政客起草的一項提議。這些政客希望能加大無協議脫歐的難度。

該提議是金融法案的一項修正案,目的是限製財政部的增稅權力,如果無協議脫歐產生分歧的話。 

在宣布支持或者反對該提議之前,特雷莎·梅的顧問們將繼續等待,直到他們知道1月15日該提議是否會面臨議會投票。特雷莎·梅團隊甚至考慮接受對其關鍵預算立法的修改提議。這表明,在她努力讓英國脫離歐盟之際,她的地位是多麼脆弱。

1月15日,英國議會將對首相的脫歐協議進行關鍵投票。但是,由於特雷莎·梅所在的保守黨,及北愛爾蘭民主統一黨中的歐洲懷疑論者表示,他們將投票反對該協議,該協議正面臨失敗的結局。值得注意的是,北愛爾蘭民主統一黨支持特雷莎·梅少數黨政府,對她的執政非常重要。 

特雷莎·梅表示,議會如果在下周的投票中否決自己的脫歐協議,英國可能會在沒有達成協議的情況下被迫離開歐盟。1月6日,特雷莎·梅重申了自己的立場,即沒有協議比糟糕的協議更好。她還加強了應急計劃,以防談判人員未能在3月29日的脫歐日之前達成協議。

如果特雷莎·梅的脫歐戰略再次遭遇挫敗,那麼她的反對者將抓住其政治意義對其進行打擊。 
 
據稱,這項改革提議是由工黨議員庫珀 (Yvette Cooper)提出的,並得到了包括博爾斯(Nick Boles)在內多位保守黨議員的支持。博爾斯表示,這項修正案本身不會阻止英國脫歐,但為下議院提供了一個機會,表達其對無協議脫歐可能性的看法。我們將期待對其他法案提出類似的修正案,直到政府接受多數議員的意願,明確排除無協議脫歐的可能性。”

英國財政部發表官方聲明稱:“正在等待事態發展。我們在辯論中就所有修正案做出回應前,會根據其本身的優點進行考慮。對於這些修正案,我們也會這樣對待。”

從日線圖上,英鎊兌美元已經企穩反彈,目前處於窄幅震蕩的局面。投資者需要關注特雷莎·梅是否接受工黨議員庫珀發起的這項提議,以及該提議是否面臨議會投票。相關消息可能影響下一步脫歐局勢,從而左右英鎊下步走勢。 

英鎊兌美元日線圖

脫歐有新情況?梅姨或考慮接受新提議以力阻“硬脫歐”

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月8日11:54,英鎊兌美元報1.2759/61。

這波拋售隻是新一輪拋售的開端嗎?2019面臨五大“遺留問題”

盛寶銀行固收專家Althea Spinozzi近日總結債市稱,2019年來臨之際,市場面臨的遺留問題甚多:最近這波市場拋售隻是新一輪拋售的開端?新興市場走出困境了嗎?2019年經濟增長會繼續放緩嗎?中美之間的貿易摩擦能得到解決嗎?還有歐洲的政治動蕩問題呢?

這些問題的答案將決定2019年的投資組合表現。

雖然我們無法精確預測2019年的情況將如何發展,但要做出有根據的預測,可以觀察以下兩個關鍵因素:央行政策和信貸利差走勢。

2019年鷹派鮑威爾將轉向鴿派



2018年初,美聯儲新主席鮑威爾上任,從他的第一次講話開始,市場就明白,未來該行會朝加息和撤資等方向前進。果不其然,2018年全年鷹派美聯儲都在擔憂過度通脹和經濟擴張問題。

然而,最近市場對美聯儲預期有所轉變,在股市大跌和全球經濟增長放緩之際,投資者預計,美聯儲的鷹派之路將以2019年僅加息一次(市場預期)而告終。

對美聯儲將轉向鴿派的預測已經足以將10年期美國國債收益率拉至3%以下,這標誌著在8年低於3%之後,美國10年期國債收益率已階段性觸頂。這導致收益率曲線進一步趨平,兩年期和五年期美債曲線之間出現倒掛。

我們對美國貨幣政策的預期判斷將取決於該國經濟表現。在12月19日的美聯儲會議上,鮑威爾在回答有關股票價格下跌的問題時提到了經濟增長和失業數據,充分表明了該行依然依賴經濟數據。這意味著,在美聯儲看到美國經濟數據放緩之前,前瞻性指引仍將偏鷹派——不幸的是,這會導致投資者更為恐慌。

另一方面,如果貿易戰局勢依然緊張,市場繼續下跌,我們預計鮑威爾屆時將會放慢他的政策正常化進程。

我們認為,無論美聯儲采取行動還是不采取行動,美債收益率曲線倒掛都是不可避免的。如果短期利率上升是因為經濟增長,那我們預計短端曲線將比長端上升得更快;反之,如果美聯儲由於股市動蕩而放慢加息速度,那我們預計長端曲線將比短端下降得更快。

歐洲央行如履薄冰



歐洲央行面臨的情況則與美聯儲大不相同,歐洲今年經濟開局相對不錯,歐洲央行行長德拉基承諾停止在量化寬鬆計劃下購買資產,並開始提高利率,但歐盟內部政治風險過於嚴重,而使歐洲央行政策難以實施。

雖然英國脫歐問題自2016年公投以來就反映在市場中,但在5月意大利大選期間,歐洲市場的波動性開始上升,最近由於法國的黃背心運動、德國基民盟領袖安吉拉·默克爾的辭職以及西班牙民粹黨派的再度崛起,歐洲市場的波動性達到頂峰。

從12月13日德拉吉發表的講話來看,歐洲央行很明顯如履薄冰;唯一能夠提振歐洲經濟和穩定歐洲市場的辦法就是維持該行龐大的資產負債表,進行長期投資。盡管歐洲央行本月結束了資產購買,但已明確表示,隻要需要,就將維持低利率(不過該行已明確表示,直到2019年夏季才會加息,但投資者猜測,直到2020年才會加息),並實行贖回本金再投資。

這意味著整個2019年歐元區的債券估值都將獲得支撐,這對於許多在最近的波動中利差擴大的債券來說是一個買入機會。

高收益債券和杠杆貸款面臨風險



從下圖可以看出,過去幾年,歐洲和美國的高收益債券利差都在擴大。這歸因於多個方面,包括投資者避險情緒高漲,這迫使他們在利率處於創紀錄低位時放棄了高風險資產的買入機會。

這波拋售隻是新一輪拋售的開端嗎?2019面臨五大“遺留問題”

美國利率的上升不僅導致融資成本上升,還促使投資者意識到,如果經濟下滑,他們的風險資產可能會變得極為動蕩。此外,隨著利率上升,投資者開始更容易找到回報豐厚的優質資產。

歐洲利率保持穩定,但高收益債券利差比美國的擴大得更快。這主要是由包括英國脫歐在內的歐洲各國的政治不穩定因素造成。

如果2019年歐洲政治穩定下來,那歐洲央行持續支撐歐洲經濟複蘇的政策,將帶來配置選擇性高收益歐洲債券的好時機。

考慮到高收益債券漲勢放緩,以及係統中大量的杠杆債務,我們預計高收益債券將繼續下跌。我們認為,投資級債券將提供更多投資機會。

過去一年全球市場動蕩不安,市場上出現了前幾年不可能出現的現象,2019年將更為值得關注。

經濟轉向,周期末期瀕臨結束。隨著我們步入新年,不難想象,市場情緒和環境將變得更為惡劣,各國央行能采取的措施也將減少。

本位作者為盛寶銀行固收專家 Althea Spinozzi,授權發布。原文標題《年度回顧之債市篇:政治動蕩、市場大跌和經濟放緩》,由根據原文內容修改標題為《這波市場拋售隻是新一輪拋售的開端嗎?2019年面臨五大“遺留問題”》

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盛寶年度展望:2019年市場面臨哪些機遇和挑戰?期待最有趣的一年

盛寶銀行外匯策略主管John Hardy近日發布文章稱,2018年年末市場風險重重,期待著2019年能夠成為自全球金融危機以來全球市場表現最有趣的一年,“我們期待著以下問題的最終答案”。

以下是2019年全球金融市場必須關注的問題:

全球將走向經濟衰退?


同樣重要的問題還有,新一輪經濟衰退時各大央行會采取什麼應對政策?我們預計,屆時全球央行將失去獨立性,它們在上一次危機中隻做了一件事,就是給自己挖了一個大坑,屆時全球債務過剩的問題,需要由政府采取政策來解決,而央行政策隻能作為輔助工具。

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美元何時會走軟?


緊縮型美聯儲和流動性問題,令特朗普政府在實行稅改和美聯儲實行量化緊縮後面臨財政緊張的問題,離岸美元流動性枯竭是2018年美元反彈的主要驅動力——隻有美聯儲被迫停止實施緊縮政策,並轉變政策立場,美元才會再度走軟嗎?

中國能否在保持人民幣相對穩定的同時,又能滿足去杠杆化需求?



當然,鑒於國際油價已經暴跌,如果中國選擇讓人民幣匯率貶值這條路,那麼當前中國經濟風險就會降低。

歐盟政治——分裂還是團結?


2019年歐盟進入關鍵時期,歐盟政局動蕩,銀行財務狀況越來越糟糕。5月將舉行的關鍵的歐盟議會選舉可能是歐盟政局的第一塊試金石。新一年裏,法國和意大利遲早會再次爆發預算問題,歐盟的政治精英們需要清醒過來,在問題出現前,結束緊縮政策並提供一個能夠更好地實現債務互惠的路徑,否則,下一個成員國退出歐盟——至少是退出歐元區——將開始倒計時。

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英國脫歐局勢將如何演變?


未來英國更有可能舉行第二輪全民公投,而且投票可能會傾向於留歐——但如果留歐票數和第一輪公投中的脫歐票數相近,那這不會引發英國國內衝突嗎?最壞的情況是,即使英國朝著“無協議”脫歐方向邁進,可能首先出現的還是脫歐期限被大大延遲,而英鎊看起來也太便宜了,不過明年初還會進一步雙向波動。

我將在1月中旬出爐的季度展望報告中進一步討論上述問題以及更多內容。最後,提醒大家投資謹慎,恭祝大家新年快樂!

盛寶年度展望:2019年市場面臨哪些機遇和挑戰?期待最有趣的一年

聲明:本位作者為盛寶銀行外匯策略主管John Hardy,授權發布。

二次公投留歐成主流民意,梅姨能否把脫歐堅持到底?

英國首相特雷莎·梅(Theresa May)警告稱,議會如果否決自己的協議將帶領英國走向未知。她還稱自己不傾向舉行第二次公投,認為這將導致英國的分裂。有分析認為,鑒於大多數議員反對無協議脫歐,這種情況不太可能真的出現。 

二次公投留歐成主流民意,梅姨能否把脫歐堅持到底?

特雷莎·梅呼籲議員支持自己的脫歐協議


英國首相特雷莎·梅(Theresa May)正在加大努力,試圖說服議會反對者支持她的脫歐協議。她還警告稱,如果他們在1月14日的關鍵投票中否決自己的協議,那麼英國未來將處於未知的境地。她認為,沒有人能準確預測議會將做出何種反應。 

她還在1月6日承諾,對於英國未來與歐盟貿易關係,將給予議會更大的話語權,並尋求從歐盟獲得新的保證。

現在距離英國正式脫歐的最後期限2019年3月29日已經不到三個月的時間,目前仍不清楚將會發生什麼樣的情況。經過與歐盟長達18個月的艱苦談判,特雷莎·梅終於和歐盟達成了脫歐協議,但該協議似乎肯定得不到議會通過。這將導致英國出現無協議脫歐的局面。隨著新的關稅和官僚壁壘阻礙英國與歐洲的貿易,這還將危及英國的就業和經濟。她暗示這可能出現無協議脫歐的情況,而英國財政部和英國央行的分析表明,這可能會對英國經濟造成毀滅性的打擊。特雷莎·梅甚至保留了進行第二次脫歐公投的選擇,但同時堅稱自己並不想這樣做。 

意識到這些風險後,議員們開始采取守勢,試圖降低無協議脫歐的可能性。200多名保守黨和反對黨成員聯名致信特雷莎·梅,呼籲她排除無協議脫歐的選擇,其他人則在尋求修改立法,以降低英國脫歐的可能性。

有關脫歐協議的辯論定於1月9日開始,投票定於1月14日開始的一周內進行。2018年12月,特雷莎·梅被迫延遲了議會針對其脫歐協議的投票,承認該協議若在當時闖關議會,將遭遇慘敗。 

自那以後,特雷莎·梅一直與歐盟領導人舉行會談,試圖贏得新的保證。她希望說服持懷疑態度的政界人士支持她的協議。她表示自己仍在努力,並確認議會投票將按照延遲後的時間進行。 但是,特雷莎·梅的脫歐協議遭到她所在保守黨中脫歐派議員、北愛爾蘭民主統一黨中盟友的反對。北愛爾蘭民主統一黨支持她的少數黨政府,這對特雷莎·梅的執政尤為重要。這些反對者擔心的是北愛爾蘭擔保協議。如果英國和歐盟無法在2020年底前達成貿易協議,該後備協議就將生效。人們主要擔心的一點是,該擔保協議將永久性地把英國與歐盟的貿易規則綁在一起,並在北愛爾蘭和英國其他地區之間設置壁壘。 

特雷莎·梅表示,本來就不太可能動用北愛爾蘭擔保協議。如果真動用的話,也隻是暫時的。盡管如此,她的脫歐協議看起來仍將難以獲得議會通過。

1月6日,保守派前領導人史密斯(Iain Duncan Smith)稱,首相的脫歐協議根本不管用,而且遠沒有確保英國順利脫歐,反而把英國束縛在了歐盟的枷鎖之下。北愛爾蘭民主統一黨(DUP)副黨魁多茲(Nigel Dodds)則認為 ,該協議仍存在根本性問題。北愛爾蘭擔保協議仍有危害,能影響脫歐協議在議會的通過情況。 

特雷莎·梅警告第二次脫歐公投有風險


如果議會真的否決自己的脫歐協議,她是否會尋求多次投票?對於這個問題,特雷莎·梅在電視采訪中6次拒絕回答。相反,她警告支持英國脫歐的議員們,不要拒絕“完美”的結果,以免英國最終脫歐失敗。 

特雷莎·梅還拒絕透露是否執行第二次脫歐公投,如果議會做出這樣決定的話。她認為,不應該進行第二次脫歐公投,並警告這種做法將分裂英國,還需延遲英國脫歐日期。 

特雷莎·梅曾多次表示,如果她的脫歐協議得不到通過,那麼英國面臨的其他選擇將是不達成協議或不脫歐。但是,她拒絕透露自己更喜歡那種方案,隻是稱會選擇自己的脫歐協議。 

然而,英國議員們正試圖展示他們的實力。前保守黨內閣部長斯佩爾曼(Caroline Spelman)稱,在議會650名議員中,約有209人已在寫給首相的信上簽了字,要求她排除不辭職的可能性。 

斯佩爾曼警告稱,如果英國不達成協議就退出歐盟,將會導致工作崗位流失、並終結西米德蘭茲郡等地區看到的製造業複興。

1月6日, 一個由普通保守黨和工黨成員組成的跨黨派團體表示,他們正尋求修改政府的金融法案,以確保其中的無協議條款隻會在議會投票通過後才能實施。他們的目標是,隻有在得到議會明確同意的情況下,才會出現無協議脫歐的局面。但是,鑒於大多數議員反對無協議脫歐,這種情況不太可能真的出現。 

英國議會將在1月14日之後開始表決脫歐協議,若該協議在議會無法過關,則重新舉行公投將依然成為選項之一。民調公司YouGov的最新調查顯示,多數英國民眾當前都更願意英國繼續留在歐盟內。如果“二次公投”立刻舉行,46%受訪者將支持“留歐”,隻有39%仍將選擇脫歐,剩餘15%則舉棋不定。 這與最近幾個月的其他民調結果大體一致,即選民之間存在嚴重分歧,他們的觀點略微傾向於讓英國留在歐盟。2016年的英國脫歐公投以52%讚成,48%反對的投票結果支持英國脫歐。該項調查還顯示,41%的人認為,英國脫歐的最終決定應該由新的公眾投票做出,36%的人認為應該由議會來決定。除去那些尚未做出決定的人,53%的人讚成再次舉行公投,另有47%的人表示反對。

還有消息稱,特雷莎·梅已要求簽名的官員1月8日參加首相官邸舉行的會議,以聽取他們的擔憂。議員們還采取立法行動,試圖阻止無協議脫歐的情況。 

從日線圖上看,英鎊兌美元近期觸底後有所企穩,目前靜待議會對首相脫歐協議的表決結果。投資者未來需繼續關注脫歐相關消息以及特雷莎·梅的言論,如有利好有望提振英鎊繼續反彈。  

英鎊兌美元日線圖

二次公投留歐成主流民意,梅姨能否把脫歐堅持到底?

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月7日11:06,英鎊兌美元報1.2743/45。 

影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年可謂是金融市場風起雲湧的一年,而其中的諸多波瀾均與一些“政壇大人物”息息相關。小編為大家回顧2018年,盤點哪些引爆金融市場的年度大人物。相信在2019年,這些“政經大人物”還將繼續影響市場行情。

影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

年度大人物之首:美國總統特朗普——四處出擊見人就懟,市場動蕩罪魁禍首



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年,美國總統特朗普無疑是全球金融市場關注的焦點,他的行動甚至是言論都能時不時引發市場動蕩。

在這一年,特朗普多次抨擊美聯儲加息,並威脅會炒掉自己此前親手提名的美聯儲主席鮑威爾,這讓市場軍心大亂,美國股市終於在四季度盛極而摔,2018年美股遭遇林史上最慘烈的一個平安夜。雖然,在標普500指數陷入熊市區域後,特朗普呼籲投資者不要錯過抄底機會,幫助聖誕次日美股驚現“神逆轉”。但來自政治領域的混亂前景,尤其是美國政府停擺的影響,仍會影響投資者在2019年的投資意願。

與此同時,2018年,特朗普譴責OPEC限製產量從而操縱油價的推文,也對油市產生了重大甚至直接的影響,導致油價在升至三年多高位之後猝不及防下滑。油價自10月初達到峰值以來,已經跌掉40%,特朗普對此“功不可沒”。此外,特朗普還通過減稅措施,激勵美國一些能源大公司加大產業投入、擴大生產規模,使得美國頁岩油產量大增,加劇了油市供應過剩的局面,成功拉低了油價。 

WTI油價日線圖如下:
影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

同時,特朗普繼續實行“美國第一”的政策,威脅對從歐盟、加拿大和墨西哥進口的鋼鐵和鋁征收關稅,並威脅對華征收2000億美元新關稅,從而加劇全球貿易摩擦,打擊全球股市並推升避險資產黃金。而懸而未決的國際貿易前景在2019年也仍將是國際金融市場上的一大不確定性因素。

另外值得注意的是,因為與特朗普政見不合,包括國務卿、國防部長在內的許多官員提出離職,也對市場造成衝擊。此外,特朗普還帶領美國退出不少國際組織或協議,包括伊朗核協議、巴黎氣候協定、聯合國人權理事會,這些行為也加劇市場擔憂情緒,導致避險情緒升溫一度提振金價。 

年度大人物之二:美聯儲主席鮑威爾——捍衛美聯儲獨立性堅持加息



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年2月5日,美聯儲新任主席鮑威爾的任期正式開始。在他擔任美聯儲主席的這一年,美聯儲一直在穩步加息並緩慢縮減央行龐大的債券持有量,從而有效地撤回大量流動資金。在鮑威爾的領導下,2018年美聯儲分別在3月、6月、9月和12月各加息25個基點,已經將聯邦基金利率提高至2.25%-2.5%區間。

在美股暴跌的情況下,12月20日鮑威爾還是帶領美聯儲實行了年內的第四次加息,從而引發了不少爭議。面對特朗普的抨擊,鮑威爾堅持美聯儲的獨立性進行加息。但是,2019年他能否繼續這樣做存在不確定性。如果他繼續堅持加息,這將提振美元,令美股出現回調;如果他的立場軟化,美股有望上升,但可能對美聯儲的信譽造成損害。還需注意的一點是,如果美聯儲2019年繼續加息,其與其他央行的利差縮小,也會對美元造成打擊。 

年度大人物之三:英國首相特雷莎·梅——脫歐進程一波三折,英鎊走勢糾結



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年,英國脫歐談判進入關鍵階段,首相特雷莎·梅在英歐之間來回周旋,推動雙方達成脫歐協議,又在國內外竭力“推銷”該協議,同時還要防止後院起火。她最後艱難地挺過不信任投票,好不容易保住了首相寶座。 

11月25日,歐盟27個成員國領導人批準英國脫歐協議草案。12月11日,因為預期議會會否決脫歐協議,特雷莎·梅將表決時間推遲到了2019年1月14日,英鎊兌美元應聲大跌。特雷莎·梅此舉引發反對者的強烈不滿,導致其12月12日面臨不信任投票,不過最終她還是贏得勝利。  

隨著2019年3月正式脫歐日期的迫近,英國脫歐依然存在不確定性,恐繼續施壓英鎊。目前市場關注英國議會1月14日對脫歐協議的投票結果。高盛認為,如果協議獲得通過,英鎊可能一天內飆漲3%;如果得不到通過,英鎊可能在一天內下跌1-2%。巴克萊稱,如果脫歐協議被全面否決,英鎊可能會暴跌5%-10%。但是,若脫歐協議最終以微弱優勢獲得通過,英鎊兌美元可能升至1.33。 

英鎊兌美元日線圖

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年度大人物之四:朝鮮最高領導人金正恩——棄核進程有突破,全球一大風險暫被排除



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年,朝鮮最高領導人金正恩轉發立場,傾向於同意棄核,初步向外界展示了軟化的立場。全球一大風險被排除,避險情緒升溫導致金價出現暴跌。 

2018年,朝鮮宣布不再進行任何核試驗和洲際彈道導彈發射,並且廢棄朝鮮北部核試驗場。此外,金正恩與韓國總統文在寅先後於4月27日、5月26日、9月18日至20日進行3次會晤,簽署文件表達化解半島緊張局勢的願望。6月12日,金正恩與美國總統特朗普在新加坡舉行曆史上首次朝美領導人會晤,就半島無核化及和平機製等達成共識。9月19日,金正恩和文在寅在平壤再次會談,會後簽署《9月平壤共同宣言》。 

2018年,現貨黃金的走勢和朝鮮態度軟化息息相關。今年年初,現貨黃金走勢較強,1月25日達到1365.22美元高點,隨後因金正恩立場軟化出現暴跌,在8月16日跌至1160.39美元的低點。此後,受歐元區經濟下行、英國脫歐風險加劇和美國政局變動影,市場擔憂情緒複萌,助力現貨黃金出現反彈。

現貨黃金日線圖

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年度大人物之五:沙特王儲薩勒曼——因記者被殺案不得不放棄部分油價控製權


 
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作為產油大國沙特的統治者,2018年沙特王儲薩勒曼對油市施加了非官方但重要的影響。他在也門發動戰爭,他推動對鄰國卡塔爾的封鎖,他試圖使沙特經濟從依賴石油轉向多元化發展,推行了所謂的“2030願景”。早在2017年,他進行的大規模反腐行動鞏固了他的權力,為實行他的政策鋪路。

2018年,因為沙特籍記者卡舒吉的死亡,沙特王儲薩勒曼受到牽連,最後不得不交出部分油價控製權,此狀況在相當程度上助推了油價在10月之後的暴跌。好在,在2018年點,薩勒曼推動延長了OPEC+減產協議,能實現這點很大程度上要歸功於他深化了與俄羅斯總統普京的關係。通過減產提振油價,薩勒曼能從中受益,也有利於繼續實現沙特現代化道路。不過,OPEC+減產協議是否有限,目前還不好說,可能還要等到2019年才會明朗。 

年度大人物之六:日本首相安倍晉三——日本就職時間最長的首相,支持量化寬鬆



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年3月16日,日本眾院在全體會議上通過了讓日本央行行長黑田東彥連任的政府人事方案。新任期為期5年,要到2023年屆滿。由此,黑田成為日本60年代以來,首位結束5年任期後還能獲得連任的央行行長。 

黑田東彥2013年3月上任時,提出盡快實現2%的通脹目標,同年4月啟動了向市場供給大量貨幣的大規模寬鬆政策,之後三次采取追加寬鬆措施,一直擔綱作為“安倍經濟學”支柱之一的金融政策。分析認為,政府選擇黑田連任的目的是為了其能繼續輔佐安倍繼續推行安倍經濟學。而安倍經濟學的三根箭弦,量化寬鬆的金融政策、大量支出的財政政策、結構性改革,使得日本股市持續走高、長短債券收益率水平始終處於一個較低的位置。

9月20日,安倍首相再次當選自民黨總裁,成為日本就職時間最長的首相。當選後他將嚐試鞏固他的決策,質化、量化的寬鬆貨幣政策仍將延續,或使得日元持續疲軟。9月4日有報道稱,安倍首相計劃2019年將銷售稅從8%調升至10%。他還將采取措施,緩解預計因增稅對日本消費造成的衝擊。這可能會迅速提高日本國內通脹水平,不過價格的提升將進一步削弱日本私人消費的欲望,使得經濟承壓。這一政策對於日元的影響較中性,通脹高企可能讓日銀鬆綁寬鬆貨幣政策。不過這些消費稅最終進入日本國度的口袋,最後會做到取之於民用之於民,換言之加大財政支出,所以對日元走勢的影響尚難定論。

年度大人物之七:法國總統馬克龍——政策弄巧成拙,拖累歐元



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年,法國總統馬克龍舉起了反特朗普的大旗,沒想到卻將自己卷入了卷入漩渦。法國政局2018年持續動蕩,使之成為英國脫歐和意大利預算爭端以外,施壓歐元的的另外一個重要因素。

2018年,馬克龍多次抨擊特朗普的政策,加劇了兩國的緊張關係,推升全球避險情緒。馬克龍今年抨擊特朗普帶領美國退出伊朗核協議,指責美國對盟友征收關稅的決定是“非法的”、“錯誤的”,從而引發特朗普強烈反擊。 

法國總統馬克龍就任以來進行大幅度改革,但可惜弄巧成拙。這些政策引發部分民眾不滿,年底的黃背心運動尤其激烈。11月17日至12月初,因為法國政府計劃上調燃油稅,一些民眾連續多個周末在巴黎及其他外省地區舉行抗議活動。雖然馬克龍最後做出妥協,決定暫停上調燃油稅,無奈他的支持率已經從高峰跌至穀底。更糟糕的是,當地最少3個左翼政黨12月6日同意討論向馬克龍政府發動不信任投票,馬克龍依然面臨不少危機。

專家表示,在經濟疲軟、社會不平等以致民怨累積的背景下,馬克龍明年在內政上有多項挑戰。據悉,馬克龍政府預定明年進行一係列艱難改革,包括退休製度、失業保險製度等,尤其退休及失業保險,已經可以預見會再度引發爭論,從而繼續施壓歐元。

歐元兌美元日線圖
 
影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

年度大人物之八:歐洲央行行長德拉基--雖然按時結束QE,鴿派言論仍施壓歐元



影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

2018年,在行長德拉基的帶領下,歐洲央行的主要行動就是逐步退出QE,且在年底前結束QE。

2018年,歐洲央行的加息次數為0,目前主要再融資利率0%,邊際貸款利率 0.25%,存款便利利率-0.4%。12月13日,歐洲央行年內最後一次政策會議決定維持利率水平不變,12月底結束於2015年出台的量化寬鬆政策(QE),正式停止其債券購買計劃,並首次明確再投資將持續到首次加息後。 

但對於2019年歐洲央行是否會如期加息,市場充滿疑慮,主要原因是歐洲經濟似乎沒有那麼好。2018年歐洲央行最後一次聲明重申,預計至少在2019年夏天結束前將保持利率不變。德拉基稱,仍需要大規模貨幣政策刺激,並下調了經濟增長及通脹預,他發表的鴿派言論一度施壓歐元走軟。 

德拉基的任期將在2019年10月結束,而他已經表示在任期結束前不會調整政策。這樣看來,2019年歐洲央行的政策在很大程度上取決於下一任歐洲央行行長的決定。投資者目前預期,歐洲央行2019年加息的概率約為75%。評級機構惠譽曾預測,歐洲央行最早將在2020年加息,而不是此前被廣泛討論的2019年晚些時候。

年度大人物之九:俄羅斯總統普京--烏克蘭危機複燃嚇壞歐洲,聯合沙特延長石油減產前途未卜

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3月18日,俄羅斯總統普京以高票贏得第四個總統任期。開啟新任期後,面對以美國為首的西方持續施壓,普京兼具強硬和靈活,在敘利亞、烏克蘭等問題上展現了大國博弈能力。 

2018年,俄羅斯與烏克蘭之間的矛盾升級。11月25日,因烏克蘭軍艦試圖通過克裏米亞半島東側的刻赤海峽,俄羅斯海軍出動軍艦撞擊了烏克蘭方面一艘拖船,並向烏軍艦開火。目前俄羅斯方面已經宣布關閉刻赤海峽,而烏克蘭國防部宣布進入全面戰備狀態。2019年,如果烏克蘭問題持續緊張或升級,這對已經疲軟的歐係貨幣來說可謂雪上加霜。

2018年,普京和沙特王儲在G20峰會上會面,討論了包括油市合作等議題,消息一度引發油價反彈。最後,俄羅斯和沙特同意將OPEC+全球減產協議延續到2019年。OPEC+將從明年1月起減產120萬桶/日,略好於此前廣泛預期的100萬桶/日。俄羅斯同意在2018年10月產量的基礎上日均減產22.8萬桶。

展望2019年,預期俄羅斯總統普京依然是全球關注的焦點,其一言一行或繼續引發金融市場動蕩,值得投資者表示關注。

年度大人物之十:土耳其總統埃爾多安--錯誤政策引發裏拉暴跌,卻因沙特籍記者案因禍得福

影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!
6月24日,土耳其總統埃爾多安成功連任。自2016年土耳其發生未遂政變以來,這位政壇“常青樹”面臨內外諸多挑戰。連任後,埃爾多安繼續深度介入敘利亞局勢,並與美國、俄羅斯、沙特、以色列等諸強展開複雜而激烈的地緣博弈。

2018年,土耳其總統埃爾多安推行了很多改革措施,可以這些政策都不奏效,反而導致土耳其裏拉出現暴跌,導致8月13日美元兌裏拉升至7.2362的高點。除了國內經濟的不穩定,在外交方面,土耳其雖然與俄羅斯、伊朗打得火熱,卻與傳統西方盟友漸行漸遠。

然而,土耳其內外交困的局面在沙特籍記者卡舒吉被殺案件後迎來徹底翻盤。借助這一事件,土耳其一邊站在道德高地敲打沙特,要求其嚴懲“凶手”,另一邊借機拉近了與美歐國家的心理距離。與此同時,土耳其小心地與沙特保持著微妙的平衡,為這位地區對手,更為有意維護與沙特合作的美國特朗普政府,留下談判與妥協的空間,以期緩解土耳其的內外壓力。

土耳其外交上的突破也提振了暴跌的裏拉。此外,土耳其統計局12月28日公布數據還表示,土耳其當月的經濟信心指數環比走高,其中,民眾對該國零售業、服務業和實體部門的信心指數推動了向上的趨勢。

美元兌裏拉日線圖

影響市場行情的2018“政經大人物”:金口一開,市場就嗨!

:本文由曉燕原創撰寫,由美城校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

2019年1月7日財經早餐

周五(1月4日)美元衝高回落,回吐強勁就業報告後錄得的所有漲幅,鮑威爾有關美聯儲準備迅速且靈活地調整政策預期的言論,令美元承壓。鮑威爾在美國經濟學會發表講話稱,我們會耐心觀察經濟如何發展,美聯儲並不在預設的加息道路上,並暗示可能會像2016年那樣暫停收緊政策。法國農業信貸銀行匯市策略師Eric Viloria表示,鮑威爾有關美聯儲準備迅速且靈活地調整政策預期的言論,令美元承壓,並提振風險情緒,總體而言,鮑威爾的講話基調謹慎,是導致美元走軟的原因之一。
2019年1月7日財經早餐

ANDA高級匯市分析師Alfonso Esparza表示,鮑威爾的講話基調,並不像包括我在內的一些人所期望的那樣鷹派,這在一定程度上削弱了美元的上行動力,尤其是在較為強勁的非農就業報告出爐後。稍早歐元兌美元一度跌至1.1347美元的低位,因美國就業數據公布後美元走強。數據顯示,12月非農就業崗位增幅為10個月來最大,並帶動薪資上漲。

中國人民銀行在過去一年中第五次下調銀行存款準備金率,這是為釋放新增貸款、降低經濟急劇放緩風險而做出的最新努力。澳元兌美元大漲1.6%,周四當資金湧向避險資產時曾遭受重創。大多數新興市場貨幣反彈。南非蘭特和土耳其裏拉兌美元均上漲超過2%。
美元兌加元在本周稍早觸及近20個月高點後,連續第三天下跌,創12月17日以來新低至1.3373,油價近期大幅反彈提振了加元。英鎊周五跳漲,此前因擔心全球經濟放緩而遭受重挫,但英國脫歐的不確定性限製漲幅。
2019年1月7日財經早餐

周一重要經濟數據一覽


時間國家指標名稱前值
14:00德國11月實際零售銷售月率(%)(1/7-1/8)0.1
14:00德國11月實際零售銷售年率(%)(1/7-1/8)5.0
17:30歐元區1月Sentix投資者信心指數-0.3
18:00歐元區11月零售銷售月率(%)0.3
18:00歐元區11月零售銷售年率(%)1.7
21:30美國11月批發庫存月率初值(%)(1/7-1/11)0.8
23:00美國12月ISM非製造業PMI60.7
23:00美國11月耐用品訂單月率終值(%)0.8
23:00加拿大12月IVEY季調後PMI57.2
23:00美國11月工廠訂單月率(%)-2.1

美國副貿易代表格裏什於1月7日至8日率領美方工作組訪華,與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設性討論

全球投行觀點匯總


荷蘭合作銀行:經濟放緩或阻礙美元上漲,但高風險新興市場貨幣兌美元很可能維持脆弱


美國12月份非農就業數據強勁增長,但日前公布的ISM製造業報告顯示製造業產出正在走弱,美國各種數據之間的矛盾表明,未來幾周,市場將密切關注經濟指標,以評估美國的增長速度。我行認為在本季度再次加息之後,美國的收益率曲線將會出現倒掛來回應金融環境收緊,這將被視為即將到來的經濟低迷的一個強有力的指標,或阻礙美元進一步的廣泛上漲。但假設對全球經濟增長放緩的擔憂占上風,風險較高的新興市場貨幣兌美元可能依然脆弱,盡管市場已經減少了對這類資產的敞口或限製其下跌的空間。此外預計澳元和紐元兌美元也將保持弱勢。

野村:鮑威爾確認經濟增長穩健,美債收益率得到提振


野村證券美洲固定收益策略主管George Goncalvest表示,美聯儲主席鮑威爾與前任主席們正發出一個明確的信息,就是美國的經濟基本面依然穩固,近期金融市場的震蕩尚未導致美聯儲重新對經濟前景進行全面評估,受此樂觀消息提振,美國2年和10年期國債收益率均擴大漲幅。

澳洲國民銀行:今年底澳元兌美元將升至0.75附近


澳洲國民銀行(NAB)發布研究報告稱,澳元兌美元整體走勢依然看多。美國未來數周的貿易談判將成為匯價走勢的關鍵。近期信心正在攀升,因中美雙方都有達成協議的動機,中國正經曆經濟放緩加劇,而美國股市下行壓力不斷加大,兩國領導人應該會希望通過達成協議來刺激經濟和恢複市場信心。如果果真如此,相信第一季度末該貨幣對將持穩於0.70上方,而由於新一年內美元料將處於弱勢,今年底澳元兌美元將升至0.75附近。

道明證券:美元兌日元巨大拋售基本結束


道明證券高級外匯策略師Mazen Issa表示,目前美元兌日元巨量拋盤基本已經結束,但仍預計匯價將承壓,受到日本投資者的驅動,股市資金回流將繼續。預計由於日本財政年即將結束,未來幾周這仍將是一大市場特點,而資本保全將成為一個推動因素。

盡管市場對今年美聯儲可能降息的預期可能過於極端,但市場對於美聯儲領導力下降的定價也將打壓匯價。此外10年期美國-日本國債收益率息差承壓也將抑製匯價的漲勢。我們更傾向戰術性逢高做空美元兌日元,阻力位於108.70,強大支撐位於105。

脫歐協議闖關議會漸行漸近,未來可能發生哪幾種情景?

目前市場靜待英國議會對首相脫歐協議的表決結果。分析師Sam Meredith認為,英國脫歐下一步將面臨以下幾種可能性:脫歐協議獲得議會通過、無協議脫歐、重新談判英國脫歐協議、英國舉行大選、英國政府面臨不信任投票、舉行第二次全民脫歐公投、以及廢除脫歐。 

脫歐協議闖關議會漸行漸近,未來可能發生哪幾種情景?

英國議員將於1月8日繼續就特雷莎·梅提出的脫歐協議進行辯論,而議會定於1月14日就該協議舉行投票。英國政府必須決定,是接受首相特雷莎·梅的脫歐協議,和歐盟維持相對緊密經濟聯係的計劃,還是拒絕該計劃,並導致英國下一步行動產生巨大的不確定性。

2018年12月,在幾乎承認脫歐協議會遭到議會否決後,英國首相特雷莎·梅推遲了議會投票。自那以後,為了贏得各政治派別議員的足夠支持,特雷莎·梅一直尋求歐盟領導人“法律和政治”方面的保證。到目前為止,幾乎沒有跡象表明,歐盟方面願意為特雷莎·梅提供她一直尋求的法律庇護。

英國將於2019年3月29日結束其長達40年的歐盟成員國身份,現在距離這一期限還有不到85天的時間。那麼,英國最有可能的選擇是什麼呢?

英國脫歐最有可能出現的一些選擇


目前最可能的選擇包括:特雷莎·梅的協議獲得議會批準、無協議脫歐、就新的英國脫歐協議進行重新談判、呼籲舉行大選、對政府進行不信任投票或再次舉行脫歐公投。

脫歐協議獲得議會通過

目前看來,議會依然非常反對首相的脫歐協議。但是特雷莎·梅似乎希望與歐盟領導人取得一些進展,使北愛爾蘭民主統一黨(DUP)更容易站在她的一邊。民主統一黨對特雷莎·梅的支持至關重要,因為該黨與她達成了權力分享協議,以便在2017年提前選舉後組建少數派政府。

該黨的黨魁福斯特(Arlene Foster)曾表示,她寧願不簽署脫歐協議,也不願簽署一份糟糕的協議。她此前曾形容,特雷莎·梅目前的計劃相當於讓歐盟“吞並北愛爾蘭”。所以,從目前的情況看,特雷莎·梅的脫歐協議想獲得議會投票通過存在可能性,但難度真的非常大。

無協議脫歐

如果特雷莎·梅提出的脫歐協議遭到議會否決,未來幾周再無其他事情發生,那麼默認立場將是無協議脫歐。 

英國央行2018年11月警告稱,這種情況可能導致英鎊大幅貶值,引發比金融危機更嚴重的經濟衰退。如果沒有過渡期,英國經濟可能立即萎縮8%,而房價可能暴跌近三分之一。

重新談判英國脫歐協議

如果特雷莎·梅的脫歐協議遭到議會否決,政府可能會提議進行談判,以達成一項新的脫歐協議。 

英國議會需要進行投票表決,才能批準英國和歐盟未來做出的任何澄清。在英國準備離開歐盟之前,目前的協議似乎不太可能有微小的調整。

特雷莎·梅一再堅稱,除了她提出的脫歐協議,其他替代方案根本就是沒有脫歐協議。歐盟委員會主席容克(Jean-Claude Juncker)也經常表示,“根本沒有”重新談判英國脫歐協議的空間。

理論上,這可能會有一場徹底的改革,但這需要一些時間來完成。這還可能要求延長“裏斯本第50條”,以推遲3月29日的最後脫歐期限。這也不是一項簡單的任務——所有歐盟國家都需要在歐盟理事會投票,同意延長脫歐最後期限。

英國舉行大選
 
為了鞏固她的政治授權,特雷莎·梅可能會決定,打破目前僵局的最佳方式是提前舉行大選。

這將要求英國議會根據《固定任期議會法案》提前投票進行選舉,如果三分之二的議員支持這一想法,投票最早將在25天之後舉行。

就像重新談判的選擇一樣,這可能還需提出推遲目前英國脫歐日的要求。

英國政府面臨不信任投票

如果特雷莎·梅提出的脫歐協議被議會否決,反對黨工黨可能會推動對政府發起不信任投票。理論上,首相本人也可以這樣做,以某種戲劇性的方式重申自己的權威。

如果政府的不信任投票成真,特雷莎·梅政府將需要在14天內贏得投票——可能會做出一些新的讓步——才能繼續運營下去。

第二次全民脫歐公投

下一步英國脫歐面臨的另外一種選擇是,英國政府可能決定舉行第二次脫歐公投。

但這不可能自動發生,隨著英國脫歐的最後期限越來越近,幾乎肯定無法在3月29日之前舉行再次公投了。這一選擇也極有可能需要得到其他歐盟國家的許可,才能推遲目前的脫歐最後期限。

廢除脫歐

12月初,歐洲法院裁定,英國可以在不征求其他歐盟成員國同意的情況下取消英國脫歐。

這是由一群蘇格蘭議員給出的提議。他們尋求獲得一項裁決,在2019年3月29日英國脫歐的最後期限之前,決定英國按照“裏斯本條約第50條”提出的要求是否能被單方面撤銷。

英國下議院仍需投票阻止啟動“裏斯本條約第50條”,但那些反對英國脫歐的人士可以強調,除了英國政府,沒有任何能阻止英國脫歐的法律障礙。

自2018年4月創下1.4335的峰值以來,英鎊兌美元已下跌逾11%,部分原因是對英國脫歐進程的擔憂加劇。隨著議會對首相脫歐協議投票日的臨近,英鎊也將面臨一個重要節點。投資者需要密切關注議會的投票結果,如果協議真的遭到議會否決,英鎊恐開啟新一輪暴跌行情。

英鎊兌美元日線圖 

脫歐協議闖關議會漸行漸近,未來可能發生哪幾種情景?

2019年七大投資主題:美聯儲和股市反彈是焦點

隨著時間進入2019年,不少投資者已經開始關注今年的投資主題。匯通小編收集分析師和分析機構的觀點,總結出以下七大投資主題:

2019年七大投資主題:美聯儲和股市反彈是焦點

1.英國脫歐


英國脫歐很容易成為2019年全球經濟的最大新聞,也將成為重要的投資主題。圍繞英國脫歐的談判貫穿了整個2018年,成為歐洲政治的重大事件,2019年的重要性隻會越來越大。

英國將於2019年3月29日正式離開歐盟。隨著脫歐日期的臨近,脫歐進程將如何,脫歐事件將對當地和全球市場產生何種影響,以及脫歐將如何影響英國和歐盟,這些都還不是很清楚。  

當然,英國不脫歐的可能性很低。不過,如果真的發生這種情況,預計投資者還是會對英國脫歐失敗及其對歐洲未來的長期影響感興趣。

2.全球股票


根據花旗集團對機構投資者進行的調查顯示,新興亞洲股票將是2019年表現最佳的資產類別。

Tobias Levkovich等策略師在給客戶的一份報告中表示,如果預期美元走弱的話,機構投資者對新興亞洲股票的偏愛超過美國股市順理成章。超過四分之一的投資者認為新興亞洲股票2019年將表現出眾。其次是美國股市,再次是拉美股票。 

到2019年年底,標普500指數抹去2018年的全部漲幅,一些人認為,這隻是可能持續多年的螺旋式上升的開始。因此,分析師預計美股將是2019年的一個大主題,投資者應該做好充分的準備。 

實際上,相比固定收益資產,投資者更青睞股票,因為前者對利率水平更為敏感,而且可能面臨流動性不足的問題。朗巴德奧迪爾私人銀行的首席投資官Stephane Monier相信,股市基本面依然強勁,歐元區、日本和新興市場的股價看上去仍很便宜。由於沒有經濟衰退的跡象,他認為股市風險較小。此外,隻要實際利率仍低於潛在增長率,估值與當前利率水平相適應,企業盈利能力不太可能受到影響。

3.美聯儲收緊貨幣政策


市場隱含的概率表明,交易員們對美聯儲2019年的加息前景持懷疑態度,迄今市場消化的明年加息次數還不到一次。有分析師預計美聯儲2019年將放慢加息步伐,做空美元可能成為一個難得的投資機會。

摩根大通資產管理公司預測,美國經濟放緩將是美元貶值的另外一個重要推手,尤其是在2019年下半年。摩根士丹利策略師認為,市場波動加劇和海外的資本需求也將刺激美國資金外流。摩根士丹利認為,美元被高估了10%至15%。

不管是什麼原因,目前一個熱門的觀點認為,2019年美聯儲將收緊貨幣政策,導致美元前景趨於暗淡。

4.做多日元 


分析師認為,隨著美元疲軟,做多日元可能成為2019年另一個受歡迎的投資主題。

道明證券表示,如果日本央行在2019年上半年繼續放鬆對日本政府債券市場的控製,日元可能會攀升。該機構指出,債券收益率可能進一步上漲,“更均衡”的利差將鼓勵投資者將資金帶回國內。

摩根士丹利也看多2019年日元走勢。該機構預計,美元兌日元匯率將在明年年底下跌至102,因為日本投資者將資金帶回國以支持民間資本支出的加快。該行全球外匯策略主管Hans Redeker牽頭的策略師團隊在一份報告中指出,美國國債收益率曲線趨平,將縮小日本投資者所持有長期資產經匯率套保後的回報率。

Dailyfx分析師Peter Hanks也指出,貿易摩擦和地緣政治風險層出不窮,新形勢必將出現。在風險事件和地緣政治的風暴中,日元將是未來一年保持穩定的少數幾種貨幣之一。

5.做多歐元


隨著投資者的焦點偏離被高估的美元,摩根大通、摩根士丹利、法國農業信貸銀行和多倫多道明銀行都預計2019年歐元將飆漲。

摩根大通的策略師們在報告中寫道,隨著今年財政措施的提振效應消退,美聯儲的緊縮政策限製經濟產出,美國2019年經濟增速料將出現“重大的”放緩,並降至低於歐元區的水平,歐元將從美元的疲軟中獲益。他們寫道,歐洲央行明年晚些時候可能會加息,歐元料從這一前景中獲得支撐。

摩根大通表示,歐元兌美元明年初很可能會觸底反彈,並由此啟動升勢。2019年第一季度歐元兌美元可能會觸及1.11的低點,從當前水平下跌2.2%,隨後到2019年底反彈至1.18。

6.大宗商品


過去一個月國際原油市場爆發的劇烈拋售意味著,大宗商品市場未能製造出經典的後周期時代傑出表現。但鑒於美國經濟複蘇推進,新興市場與發達市場的差距將逐漸縮減的預期,高盛大宗商品策略師們認為大宗商品價格將反彈,高盛相關大宗商品指數可能在未來12個月帶來6%-9%的回報率。

但高盛強調,不同資產需要區別對待。原油市場預計將回到backwardation結構,為投資者在區間震蕩環境中帶來正面套利空間。而銅的回報率在長期時間線上仍是正面的,盡管短期內人氣偏負面,這是因為新興市場需求複蘇、供應不大會陷入過剩。3個月和12個月期限內,銅價偏向於上行。

7.美國企業債


高盛稱,企業債的脆弱性確實在增加。與美國家庭部門去杠杆相反,非金融部門企業正增加杠杆。

他們還表示,資質好的CMBS資產的表現很有可能比高收益率企業債更好。另外,企業債的期限至關重要,到期時間越久遠,杠杆過高的企業就擁有更多時間來改善企業債的質量。

高盛強調,如果來一場意外的衝擊,可能會傷害那些資產負債表比較脆弱的企業。

:本文由曉燕原創撰寫,由塔倫校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。