歐銀紀要未掀波瀾歐元死守1.15,強勢行情或因“它”而開啟

周四(1月10日)歐市尾盤,歐元兌美元維持窄幅震蕩之勢,現交投於1.1533一線。

歐元兌美元交投於1.1500上方,回吐上個交易日錄得的部分漲幅,不過隔夜美聯儲12月貨幣政策會議紀要放鴿,此外市場看好中美貿易談判前景,二者限製美元反彈空間,歐元跌勢料有限。

歐銀紀要未掀波瀾歐元死守1.15,強勢行情或因“它”而開啟

稍早歐洲央行公布了會議紀要,歐元兌美元反應平淡。紀要顯示,有理由評估歐元區經濟活動的風險傾向於下行。關於歐元區的貨幣政策預期,調查結果和基於市場的證據都表明,人們對歐洲央行首次加息時機的預期以及隨後對短期利率未來走勢的預期出現了倒退。

據外媒報道,摩根大通將歐洲央行加息時間預期自9月推遲至12月。

北京時間周五(1月10日)01:00美聯儲主席鮑威爾將在華盛頓經濟俱樂部發表講話,在近期釋放鴿派論調後,關注是否進一步強化鴿派色彩,若如此美元反彈恐戛然而止,歐元有望延續反彈之勢。

美銀美林指出,相信政治局勢將幫助歐元兌美元在2019年保持強勢,第一季度末料將重回1.20關口,同時將在年底觸及1.25高位。去年市場試圖平穩度過2018年的美國中期選舉,但現在市場波動性已經開始受到2020年美國大選的影響了。

近期美國政府停擺已經損壞了美聯儲的聲譽,因此隨著逐步臨近2020年美國大選,政治局勢將再次成為市場驅動主要因素。整體而言,我們對新一年的外匯預測保持不變。今年年底預計歐元兌美元將升至1.25高位,這也將接近長期的公允價值。

另一方面,我們認為2018年為美元走強提供支撐的諸多因素在新的一年正逐步消退,例如減稅等。此外2018年第二季度和第三季度內,美國海外資金的回流已經開始放緩,這一度為美元帶來有效提振。

外媒調查,歐元兌美元一年後料上漲5%至1.20美元(與12月調查預估相同),受訪62位分析師中有39位表示,美元漲勢已經停滯。

三菱日聯金融集團認為,盡管歐元在2018年走弱,但相對於其他10國貨幣的表現仍令人印象深刻。在2017年成為G10貨幣中表現最好的貨幣之後,歐元去年成為G10貨幣中表現第三好的貨幣,僅次於日元和瑞郎。

該行預計歐元區經濟走軟將是暫時性的,該地區經濟將出現複蘇。歐盟委員會估計,今年的財政刺激將是自金融危機以來規模最大的一次,德國、法國、荷蘭和意大利將提供大部分刺激。此外,歐元區名義工資增長創2008年以來最強,這將幫助刺激家庭支出。

此外若意大利和歐盟之間的預算紛爭消除,將幫助提振經濟複蘇,該行還預計英國不會出現無協議脫歐,軟退歐也應有利於歐元區經濟增長。

技術面來看,日線圖顯示歐元兌美元已向上突破三角形區間上軌,且已站上短期均線組合上方,後市仍存上行可能,阻力位依次為1.1600和1.1630,支撐位分別為1.1500和1.1477。

歐銀紀要未掀波瀾歐元死守1.15,強勢行情或因“它”而開啟

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:17,歐元兌美元報1.1533/35。

歐元反彈受阻一大關鍵均線,希望美聯儲鴿聲再大一點

周三(1月9日)歐市尾盤,歐元兌美元維持窄幅震蕩之勢,現交投於1.1450一線。

歐元兌美元持續承壓於100日移動均線,現位於1.1476,截止目前仍維持單邊震蕩之勢,自2018年11月以來持續於1.12-1.15寬幅區間內整理,目前步入了上行整理階段,市場密切關注稍晚將公布的美聯儲12月貨幣政策會議紀要,在美國經濟增長存在放緩風險的情況下,可能提供新的利率暗示。

歐元反彈受阻一大關鍵均線,希望美聯儲鴿聲再大一點

目前市場已計價美聯儲12月會議紀要立場將偏向鴿派,特別是在上周美聯儲主席鮑威爾發表鴿派講話後。上周鮑威爾作出了將對加息的“保持耐心”,如果縮表是目前問題的一部分將“毫不猶豫地調整”的“鴿派”表態。

不過若12月紀要立場比預期更加鴿派,可能助力歐元兌美元上穿100日移動均線,並一舉攻破1.15關口。從歐元方面來看,稍早公布的德國11月未季調貿易帳好於預期和前值,此外中美貿易談判進一步推進的樂觀情緒均持續支撐歐元。

此外歐元區11月失業率降至7.9%,意外降至逾10年來最低,預期和前值均為8.1%,顯示歐元區就業市場進一步收緊。

不過歐元區自身問題仍很多,如意大利政局難題未解,法國局勢持續動蕩,四季度德國經濟可能陷入技術性衰退等等,在這種背景下,歐洲央行可能選擇在更長期內按兵不動。

法國興業銀行認為,歐元兌美元抗跌性增強,但缺乏上漲誘因。美債,德債收益率差收窄,正對歐元兌美元的跌勢起到有力的防禦作用,對於歐元兌美元本周築底的信心增強。

不過若沒有增長改善和德債收益率上升,則談不上歐元前景變得更亮麗。目前不應急於買入歐元,目前匯價可能繼續區間震蕩,歐元兌澳元和歐元兌日元可能會下跌。匯價逐步築底,但缺乏上漲的誘因。

丹麥丹斯克銀行認為,隨著中美貿易談判的推進,全球冒險情緒持續回暖,避險貨幣所受的支撐已略微減退,不過未來一段時間風險資產將仍面臨調整,意味著周期性貨幣將在短線承受新的賣壓,歐元兌美元近期的反彈料再度於1.15遇阻。

技術面來看,荷蘭國際集團表示,短線歐元兌美元料維持整理之勢,短期支撐位於1.1374-1.1315區間,雖然此前強勢走高,但日線圖動能仍顯不足,因此暫時很難突破整固區間,上方強勁阻力依然位於1.1530,以及下行200日指數均線1.1579附近。短期支撐位於50日均線1.1374和下行趨勢線1.1315區間,如果跌破該區間底部則表明長期跌勢將重啟。

歐元反彈受阻一大關鍵均線,希望美聯儲鴿聲再大一點

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:31,歐元兌美元1.1450/52。

梅姨脫歐協議闖關議會在即,英鎊大漲4%不是沒可能

周三(1月9日)歐市盤中,英鎊兌美元回吐部分漲幅,現交投於1.2726一線。

英鎊兌美元於1.2700上方維持微幅反彈之勢,主要受美元受到新的賣壓衝擊提振,雖然美債收益率維持漲勢,但美元指數仍處於守勢。

英國首相特雷莎·梅周三將重新開始尋求議員對其脫歐協議的支持,就在一天前,她的策略遭受重挫。特雷莎·梅還有五個工作日的時間來解決政界對她與歐盟磋商的脫歐協議的反對,1月15日協議就將接受議會投票。

據外媒消息,英國認為避免北愛爾蘭硬邊界的協議已經準備就緒。英國內閣辦公室大臣利丁頓表示,政府將公布圍繞北愛爾蘭邊界擔保協議的詳細提案。

梅姨脫歐協議闖關議會在即,英鎊大漲4%不是沒可能

摩根大通認為,如果英國議會同意了英國首相特雷莎·梅的脫歐協定,英鎊至少能夠上漲4%。如果英國避免了硬脫歐,預計英國央行可能在2019年底前加息50個基點。

法國興業銀行認為若未來幾周有很多脫歐方面的利好消息出爐,英鎊兌美元將存在大幅上行空間;經曆去年前幾個月之後外匯市場和10年期名義利率的相關性再次走強,這意味著若未來幾周有很多脫歐方面的利好消息出爐,則英鎊有望強勢上揚。

英國脫歐方面的壞消息將不利於英鎊和歐元,對英鎊兌美元尤其不利,2010年至2015年期間(從金融危機到公投期間)英鎊兌美元的平均匯率為1.58,那麼可以合理地假設,任何推動英鎊兌美元匯率升至1.30至1.35的利好消息,都有可能帶動其升至1.40至1.45,這並不是一筆容易的現貨交易,但卻是一筆有趣的風險逆轉交易。

時段內稍晚關注美聯儲12月貨幣政策會議紀要,鑒於近期市場對美聯儲2019年加息預期持續降溫,此次紀要或令投資者們大感失望,從而導致美元於短線承壓,繼續提振英鎊。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間19:37,英鎊兌美元報1.2726/28。

歐元兌美元雙底結構形成,未來上行概率較高

歐元兌美元技術面已經形成勾形理論看多所需要的回踩,且雙底結構形成。經濟層面,美國與歐元區CPI走勢形成死亡交叉,預示未來美國的經濟複蘇進程慢於歐元區複蘇進程,所以我們能夠得出歐元兌美元匯率在未來將出現上漲的結論。
歐元兌美元雙底結構形成,未來上行概率較高

下圖是歐元兌美元日線級別走勢圖
歐元兌美元雙底結構形成,未來上行概率較高

勾形右側已經形成回踩動作,存在看多理由;反彈(震蕩反彈)處在前期下跌波段的50%之下,布局多單為時過早;當前反彈日線支撐位1.1266,市價1.1467,風險區間201標準點。

從更長周期來看,歐元兌美元和英鎊兌美元一樣,都存在空頭衰減的跡象,前期低點1.1300和當前低點1.1214之間僅相差86個標準點,但時間上卻已經相隔63個交易日,將近三個月的時間,將該結構判定為雙底是合理的。雙底形成之後,後市看漲的技術分析依據就清晰了。

下圖是歐元區和美國CPI走勢雙曲線匯總圖
歐元兌美元雙底結構形成,未來上行概率較高

經濟層面,歐元區和美國的通貨膨脹率都在降低,表明全球經濟複蘇進程減慢,這也是為什麼世界銀行會給出:全球經濟增速將放緩至2.9%的判斷。但對於貨幣對匯率來說,兩個國家經濟複蘇放緩的程度不同,所導致的匯率漲跌也會不同。從圖中可以看出,藍線(美國)已經下穿黑線(歐元區),形成死亡交叉,預示未來美國的經濟複蘇進程慢於歐元區複蘇進程,所以我們能夠得出歐元兌美元匯率在未來將出現上漲的結論。

綜上所述,技術面已經形成勾形理論看多所需要的回踩,且雙底結構形成,支撐明顯;經濟面歐元區的複蘇進程又強於美國複蘇進程,所以我們可以得出未來歐元兌美元將出現較高漲幅的最終結論。至於上漲走勢持續時間,一方面需要技術面的空頭判定準則,另一方面,也是最重要的,就是等待藍色線上穿黑色線,形成黃金交叉的時候才做決定。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)

德國數據疲軟經濟瀕衰退,歐元反彈路上攔路虎又多一隻

德國2018年11月工業生產環比下降1.9%,遠低於預期,令分析師擔心德國第四季度經濟出現萎縮。分析指出,國際貿易緊張、英國脫歐和股市動蕩導致德國經濟數據疲軟。不過,德國汽車業有望反彈,整個經濟擁有良好的融資環境,也預示著2019年德國至少會有穩定的工業和投資活動。

德國數據疲軟經濟瀕衰退,歐元反彈路上攔路虎又多一隻

德國2018年11月工業生產遠不及預期,第四季度經濟可能萎縮


北京時間1月8日15:00公布的數據顯示,德國11月工業生產環比下降1.9%,遠低於0.3%的普遍預期。該低迷的數據令分析師感到擔心。作為歐洲最大的經濟體,德國經濟可能在2018年第四季度出現收縮。

摩根大通經濟學家弗塞希(Greg Fuzesi)在1月8日的報告中表示:“糟糕的情況還在繼續。德國GDP有可能在2018年第四季度陷入停滯。當然,德國的工業生產數據良莠不齊,但即使12月份出現大幅反彈,也不再可能排除該季度GDP小幅收縮的可能性。”

德國聯邦統計局1月8日公布的初步數據顯示,國家整個工業普遍疲軟,汽車、能源和建築行業的產出均出現下滑。最新的工業數據標誌著,德國的工業產出連續第三次下降,同時也標誌著人們對德國經濟增長的擔憂。10月份,德國的工業生產環比下降0.8%。德國統計局將於1月15日公布第四季度和2018年的初步GDP數據,屆時經濟學家將密切給予關注。

2018年第三季度,德國經濟環比下滑0.2%。經濟衰退是指某國經濟連續兩個季度收縮。北京時間1月9日15:00,德國將公布11月末季調貿易賬。該數據將顯示,在國際貿易局勢緊張、英國脫歐及歐元區經濟不確定性的背景下,德國的經濟表現如何。

國際貿易緊張、英國脫歐和股市動蕩導致德國經濟數據疲軟


2018年12月,德國政府下調了2018年的經濟增長預期。該國經濟部長阿爾特邁爾(Peter Altmaier)預計,德國2018年的經濟增長率為1.5%-1.6%,低於此前預測的1.8%。

1月8日,意大利聯合信貸銀行(UniCredit)首席德國經濟學家斯裏斯(Andreas Rees)表示,德國工業部門的經濟數據意外非常疲弱,這也傳遞了一個基本信息。在我們看來,某些事情正在醞釀,可能是由不那麼活躍的全球貿易引發的。”

他同意德國2018年第四季度GDP的疲軟程度可能遠超預期,也不能排除整體經濟活動停滯。

數據疲軟的可能誘因是持續的貿易緊張、英國脫歐的不確定性及最新的股市動蕩,這些因素可能會進一步抑製企業信心。由於全球市場持續波動,德國DAX指數在2018年遭遇了10年來最糟糕的一年。該指數自2018年初以來下跌了18%,並在12月份短暫跌入熊市。

斯裏斯認為,有兩個技術面因素可能影響了最新的工業生產數據,其中包括11月份公共假期的安排,工作日的數量有所減少。此外,根據11月的最新數據,汽車生產的強勁反彈尚未開始。這是工作日效應造成的,同時也是汽車排放測試製度轉換的持續問題造成的。

德國汽車業有望反彈,2019年至少會有穩定的工業和投資活動


意大利聯合信貸銀行的經濟學家斯裏斯表示,鑒於德國第四季度經濟疲弱的可能性上升,2019年的表現可能不如預期那麼有活力,即便預期中的反彈會延後。 

經濟學家們一致認為,作為德國經濟增長的關鍵驅動力,德國汽車業將出現反彈。因為2015年末爆出的柴油排放醜聞,德國的汽車行業遭受了重創。 
 
盡管如此,荷蘭國際的首席經濟學家布爾澤斯基(Carsten Brzeski)在一份報告中表示 ,這不僅僅是汽車業的問題。德國工業生產走弱,不僅是汽車業問題導致的結果。事實上,最近一次工業生產季率大幅增長可以追溯到2017年第四季度。從那以後,德國的工業生產一直停滯不前。

布爾澤斯基認為,經濟衰退沒什麼好擔心的。這應該是技術性的,在勞動力市場上沒有任何顯著的標誌。事實上,即便是對德國工業而言,仍有許多理由保持樂觀。盡管最近新訂單出現萎縮,但訂單仍十分充足,企業報告的可靠產量仍接近創紀錄高位。除此之外,最近汽車行業訂單出現回升,整個經濟擁有良好的融資環境,也預示著2019年德國至少會有穩定的工業和投資活動。”

2018年,意大利預算爭端、英國脫歐等問題施壓歐元。作為歐洲的經濟大國,2019年德國經濟穩定有利於對歐元形成支撐,投資者未來需要繼續關注關注。

歐元兌美元日線圖

德國數據疲軟經濟瀕衰退,歐元反彈路上攔路虎又多一隻

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月9日10:24,歐元兌美元報1.1454/56。

美聯儲加息難以為繼,2019年全球金融市場“大變局”?

回顧2018年,美聯儲在新任主席鮑威爾的領導下總共加息四次,令市場有種即屬意料之中,又情理之外的感覺。一方面,美國經濟的強勁增速可謂一家獨大,且在2018年下半年,油價一度觸及80美元/桶,使得通脹抬頭預期大幅升溫,導致美聯儲延續其以經濟數據為基礎的加息步伐顯得合情合理。

而令市場不解之處在於:由美國總統特朗普所倡導的貿易保護主義已在2018年大舉攪亂市場,令新興市場國家普遍遭到衝擊,而又恰逢歐元區經濟增長乏力,民粹主義冒頭激起的地緣政治風險多發,使得資金紛紛流入美國市場以追求確定性收益,美元因此大幅升值。在這種情況下,美聯儲繼續加息,將進一步推升美元並削弱美國的貿易競爭力。同時,低利率金融環境難以為繼也將拖累美國的經濟增速。對此,美國總統特朗普就多次在推特上炮轟美聯儲過快加息。
美聯儲加息難以為繼,2019年全球金融市場“大變局”?
在這一令人左右為難的情況下,市場做出了反應。在2018年大部分時候都表現良好的美國股市,到了第四季度開啟跳水模式,不但完全回吐年內漲幅,且距離技術性熊市也僅僅一步之遙。結果可想而知,市場紛紛將矛頭指向美聯儲過於鷹派加息,而沒有意識到經濟前景可能已經步入拐點的現實。包括美債收益率曲線倒掛,美國房地產市場表現疲軟等跡象也從側面證明了這一擔憂並非空穴來潮。

在這種情況下,雖然美聯儲一再強調其獨立性,但顯然他們還是迫於各方壓力還選擇了放緩腳步,並等待信號進一步明確才采取行動。據美聯儲在2018年12月會議上公布的“點陣圖”顯示,美聯儲委員們預計2019年將加息兩次,較9月會議上顯示的三次有所下降。

美聯儲主席鮑威爾最新一次講話也同樣釋放了放慢腳步的信號。據鮑威爾在出席美國經濟協會年會時表示,美聯儲看到的數據顯示通脹低迷,因此會在觀察經濟形勢如何發展的時候保持耐心。同時,他也提到,最近金融市場下跌反映了投資者對未來下行風險的擔憂,將準備好快速、靈活地調整政策,並在需要把經濟維持在增長軌道上的時候,動用我們所有的工具來支持經濟,沒有預設的政策路徑。

綜上,2019年美聯儲放慢加息步伐將是大概率事件,全球金融市場格局也將因此大幅改變。那麼,誰將因此受益,而誰又將因此受到波及那?

外匯市場


美聯儲政策轉向,匯市無疑將受到直接衝擊。回顧2018年,美元指數自年初88最高升至97.7,美聯儲較全球主要央行更快收緊寬鬆政策是美指大漲的主要原因。此外,脫歐不確定性高企,歐元區地緣政治風險頻發,日本央行死守超寬鬆貨幣政策,特朗普稅改法案鼓勵海外美元回流等因素,也促進了美元的漲勢。

展望2019年,若美聯儲加息步伐放緩,勢將對美元匯率造成壓製作用。但鑒於其他主要貨幣基本面未見明顯變化,美聯儲轉鴿對於美元匯率的影響程度仍有待商榷,畢竟瘦死的駱駝比馬大。

從歐元角度來看,歐元區經濟增長放緩已成市場共識,歐元區主要經濟體德國、法國在2018年年末公布的經濟數據均呈現回落走勢。且意大利財政赤字擴張意圖明顯,可能引發歐元區各國效仿,加劇債務償還壓力,使得歐洲央行收緊的可能性進一步降低。據歐洲央行12月政策聲明顯示,歐銀在2019年三季度前將不會考慮加息。同時,美國貿易保護主義對歐洲汽車業造成的衝擊短期內難見好轉,使得推動經濟回升的動力略顯不足。
美聯儲加息難以為繼,2019年全球金融市場“大變局”?圖:美元指數於2018年表現強勁

英鎊方面,英國首相特雷莎·梅所推行的脫歐協議料將無法在英國議會獲得通票通過,使得無協議脫歐風險始終壓製英鎊匯率。此外,英國支柱性行業金融業將受到脫歐的直接衝擊,部分投行總部將轉移至歐洲大陸,使得英國金融業前景難言樂觀,其對經濟的中期拖累,可能引發英國央行鴿派加息。

日元的情況則略有不同,雖然日本通脹水平欲達到日本央行2%的目標幾乎是癡人說夢,且日本政府將於2019年推行的消費稅上調政策可能會進一步影響到日本經濟前景。但相較於除美國以外其他發達國家,日本基本面相對穩健。所謂沒有預期總好於壞預期,在類似於2018年末市場情緒較悲觀的情況下,日元作為避險貨幣預計仍將受到資金的青睞。

黃金


受製於美元指數的強勢表現,金價於2018年表現疲軟,縱使地緣局勢動蕩不安,全球貿易摩擦頻發,黃金也並未受到避險資金的垂青。因此,美元指數的走向仍然是影響金價的最核心因素。

從2018年末至2019年初,金價連續展開反彈走勢來看,市場對美聯儲放慢加息步伐的預期已經有所抬頭,導致美元指數自高位回落,從而引動了金價反彈。
美聯儲加息難以為繼,2019年全球金融市場“大變局”?圖:2018年金價表現疲軟

不過,站在當下節點就斷定美聯儲將停止加息甚至降息顯然是站不住腳的。一個主要原因在於,美國勞動力市場仍表現強勁。

根據2018年12月非農報告顯示,美國新增就業崗位以及新增水平均大幅超出市場預期。結合美聯儲以數據為加息依據的主基調,很難在數據如此之好的情況下,認為美聯儲將停止加息。

結合美元以外主要貨幣並未顯露明顯的看多信號,縱使美聯儲放慢加息步伐,美元指數可能呈現高位震蕩走勢,這顯然增加了金價的操作難度。

當然,黃金的避險屬性仍不容忽視。雖然2018年,美元頗有取代黃金成為避險資金的主要避風港的意味。但這裏面仍不乏市場趨勢,投機等因素所推動。如果美元走勢趨弱,則一旦突發地緣危局爆發,黃金仍可能是最大的受益者。

新興市場


2018年受美聯儲四次加息受傷最深的群體莫非新興市場國家了。除巴西以外,諸如印度、俄羅斯、土耳其、南非等國股市、貨幣匯率均跌幅較大。因美聯儲加息,吸引新興市場熱錢回流美國市場所致。當然,全球貿易摩擦不斷升溫,油價一度高企,以及其中一些國家經濟結構失衡也起到了雪上加霜的作用。

從全球市場的角度來看,若美聯儲加息速度放緩,美元傾向貶值,則部分回流美國的資金可能掉頭轉向,重新流入高風險高收益的新興市場。在這種情況下,這些國家的本幣匯率以及外匯儲備將更加穩定,防止一些基礎較弱的國家發生係統性風險。

但這一假設仍存在諸多不確定性。諸如,若全球經濟確實步入拐點,市場風險偏好下降,則縱使美聯儲放緩加息步伐,新興市場仍難吸引資金流入。同時,隨著民粹主義在全球範圍內抬頭,政治穩定性較差的新興市場可能面臨波動性加劇的風險。當然,其中也不乏巴西因新總統上任,而股市匯市大漲的情況。

因此,在考慮新興市場資產配置時,美聯儲政策路徑固然是重中之重,但各國之間的差異性,仍需單獨考量。近期,瑞銀集團就表示,押注美聯儲政策將導致新興市場攀升的投資者應三思而後行。

瑞銀策略師Bhanu Baweja在其報告中表示,預計2019年底新興市場總體經濟增長率將急劇下滑,因新興市場面臨的挑戰比美元走強或美國債券市場形勢更為嚴峻。瑞銀表示,全球貿易狀況不佳,而且可能會變得更糟。領先指標顯示全球貿易即將萎縮,可能在2019年第一季度開始。

瑞銀還表示,新興經濟體的主要風險在於其他地方,貿易減少和經濟增速放緩,都有可能超過美聯儲和美元走勢的影響。同時,企業盈利下調將繼續。中國放鬆流動性將提升中國信貸和股票市場的估值,但對更廣泛的新興市場的影響可能會較為有限,並且滯後性較高。

美股


美股於2018年四季度大幅回落,美聯儲也因此成為眾矢之的,更是成了特朗普口中的替罪羔羊。但將美股大跌完全歸咎於美聯儲未免有些有過其實了。從一定程度上而言,美聯儲相較於全球主要央行更快收緊寬鬆政策,導致大量熱錢流入美國市場,美股也從中分到不少好處。而市場利率水平上升,本身就對金融行業是一大利好,高盛,大摩這些華爾街大鱷的股票估值均因此受益。

對此,有分析人士就認為,貿易摩擦風險加劇,導致全球股市普遍步入熊市,並引發市場對於經濟前景的悲觀預期,最終使得美股也難以幸免。同時,由於程序化交易,以及指數型基金(ETF)在美國市場已成為主流。一旦跌勢開啟,這些被動型的止損或賣盤將短時間內集中被釋放,從而加劇了市場恐慌情緒,導致多米諾骨牌式的下跌行情。
美聯儲加息難以為繼,2019年全球金融市場“大變局”?圖:美股晚節不保

因此,美股固然存在因經濟增速放緩而轉熊的風險,但上述因素也需要投資者不宜盲目跟隨大流。同樣值得關注的是,知名科技業巨頭蘋果公司近期下調了其在2019年一季度的收入預期,並將原因歸咎於貿易摩擦升溫。

另一個潛在的風險也不容小覷,即美國樓市於2018年開始顯露疲態。這固然和美聯儲加息抬升按揭利率,影響到購房者資金成本有關。但對於經濟前景的悲觀預期,美國國內貧富差距拉大、人口老齡化等因素也是拖累樓市重要原因。

所以,雖然理論上而言,美聯儲放慢加息步伐,維持了較寬鬆的金融環境,往往利好股市。但是,從結構上而言,一些行業仍面臨來自其他方面的挑戰。諸如像科技業、房地產、頁岩油這些對美國股市影響較大,卻自身面臨諸多下滑風險的行業而言,利率可能並不是影響其股價的最重要因素。

本文由大維原創整編,由龍舞校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

經濟略顯疲態歐元暫歇漲勢,但一大因素仍令空頭不安

周二(1月8日)歐市尾盤,歐元兌美元震蕩走低,現交投於1.1442一線。

歐元兌美元維持窄幅震蕩走低之勢,現交投於1.1450附近,終結了此前三個交易日的連漲之勢,時段內稍早公布的歐元區12月經濟及工業景氣指數均不及預期,且美債收益率上行帶動美元自10月中旬以來低位反彈,均導致歐元上行承壓。

經濟略顯疲態歐元暫歇漲勢,但一大因素仍令空頭不安

具體數據顯示,歐元區12月經濟景氣指數107.30,預期108.2,前值109.5,該數據為連續第12個月下滑,為2017年1月以來的最低水平,這對歐元區今年最後一個季度的增長前景是一個不好的跡象。此外歐元區12月工業景氣指數1.10,預期3.0,前值3.4。

不過整體來看,歐元兌美元的回撤幅度仍溫和,因在海外風險逐步提升的情況下,市場對美聯儲放緩加息步伐,甚至於2019年暫停加息的預期逐步升溫,限製美元上行空間。

投資者們繼續關注中美貿易談判進展,美國副貿易代表格裏什於1月7日至8日率領美方工作組訪華,與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設性討論。

根據美銀美林的預測,隨著美國經濟在經曆了一年的超常表現後增長放緩,2019年歐元兌美元將收複去年跌勢。

隨著2018年提振美國經濟的減稅政策影響開始減弱,美國經濟將會降溫。隨著經濟增長從通脹“高於潛在”的水平回升至更接近“潛在”的水平,預計美元將從估值過高的水平回落至均衡水平。

雖然美聯儲今年將加息四次,而令人沮喪的通脹率或令歐央行按兵不動,這種 背離或趨於收窄。這種政策背離曾在2018年促使投資者賣出歐元,買入美元。到今年年底,美國短期國債的收益率比德國國債高出3.5%。

歐元兌美元上漲的預期是建立在諸多預期之上,包括英國避免所謂的“無協議脫歐以及意大利與歐盟委員會的對峙仍在受控中。

歐元區的擴張可能在最後一個季度達到最低點,如果未來幾個月經濟沒有感受到進一步的“衝擊”,增長應在年底前企穩。

預計歐元區和美國的增長將處於潛力水平,歐洲央行和美聯儲的貨幣政策將在今年年底開始趨同,我們預計歐元兌美元匯率將恢複長期均衡。”我們預計歐元兌美元匯率今年將在1.20至1.25之間,年底將達到1.25。

歐元自2015年以來的最糟糕表現或許很快就將接近尾聲,摩根大通表示,隨著表現出眾的美國經濟逐漸失去動能,美元所受的支撐減弱,歐元兌美元2019年年初很可能會觸底反彈,並由此啟動升勢。

道明銀行的外匯策略歐洲主管Ned Rumpeltin稱,歐洲央行有非常強烈的願望想要盡快撤出寬鬆,穩固的對外收支繼續對歐元構成利好。預計2019年歐元兌美元將漲至1.27。相比之下,知名外媒調查顯示的2019年底預測中值為1.20美元。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:33,歐元兌美元報1.1442/44。

雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

美、英兩國CPI曲線走勢暗示,當前美國經濟複蘇依舊強於英國,無論脫歐談判以及下議院是否能夠通過脫歐協議,都必須反映在英國CPI的回升上面,才能夠對英鎊兌美元的走勢形成顯性提振。所以,當前GBPUSD的走勢依舊是以空頭為主。
雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

下圖是英鎊兌美元日線級別走勢圖
雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

GBPUSD在2017年4月8日開啟上漲走勢,至2018年4月17日出現轉折,最高點1.4376,之後開啟下跌走勢一直延續至今。技術分析具有滯後性,尤其是技術指標,諸如移動平均線或者MACD,都會在單邊走勢已經運行較長時間之後才能給出入場/出場信號。結構形態分析雖然可以提前判斷出未來的重要阻力支撐位置,但對於未來行情是突破阻力延續上漲還是無法突破開啟轉折下跌走勢無法給出確定性結論。對於探求行情運行本質規律的人來說,技術分析完全無法滿足他們探索的興趣。那麼,到底存不存在真正前瞻的指標可以對未來行情的發展做出完美預警呢?答案是肯定的,隻不過需要投資者對經濟面分析有所了解才能抽絲剝繭,發現其中的規律。

我們知道,資本市場屬於金融市場的子類,而金融市場又屬於經濟子類,再者,衡量經濟發展好壞的指標不單單有資本市場,還有相當數量的宏觀經濟指標,並且後者對經濟好壞的評判更客觀公正,因為經濟數據都是通過調查或者問卷得出,是經濟面貌的最直接反映。

下圖是美國和英國的通貨膨脹率比較
雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

通貨膨脹率可以稱得上物價變化最靈敏的指標,且其對央行放水或者收緊銀根的政策變動有檢測作用,因為整體物價的變化往往和供需沒有太大關係,反而可以歸類為某種貨幣現象。美聯儲這樣的“全球央行”對貨幣政策進行調整時,所參照的調控目標就是通貨膨脹率,失業率都是在其次的位置。

從上圖的藍色線(美國)和黑色虛線(英國)的表現來看,在2017年5月份藍線下穿黑色線,代表美國經濟複蘇進程開始低於美國複蘇進程;自2018年3月份藍色線重新上穿黑色線,代表美國經濟複蘇進程重新超過英國。在這個先死叉後金叉的過程中,英鎊兌美元也出現了先漲後跌的局面,也就是當美國複蘇更快時,英鎊趨向於貶值;當英國複蘇更快時,英鎊趨向於升值。2017年4月份到2018年4月份的英鎊兌美元上漲過程中,CPI給出的轉折時間是5月份(CPI數據公布在6月中旬);在2018年4月份至今的下跌走勢中,CPI給出的轉折時間是在3月份(4月中旬數據公布)。可以看出,雙CPI曲線確實存在一定的前瞻性,雖然第一次上漲有一個月的滯後,但由於前期上漲走勢較為緩慢,幾乎可以看做震蕩,從行情爆發開始計算,CPI依舊存在較好的前瞻性;第二次淩厲的下跌,CPI就展現出了其獨一無二的行情預測性。

同時,因為當前雙CPI曲線尚未出現死叉,也就是美國經濟複蘇依舊強於英國,無論當前脫歐談判以及下議院是否能夠通過脫歐協議,都必須反映在英國CPI的回升上面,才能夠對英鎊兌美元的走勢形成顯性提振。所以,當前GBPUSD的走勢依舊是以空頭為主,伴隨小級別的反彈或者震蕩走勢。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
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