俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

周四(11月29日)INE原油夜盤小幅跳空高開(較昨日收盤價),因有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認為有必要與OPEC聯手減產,推動了國際油價大幅走高進而帶動INE原油反彈。

此前因美國EIA原油庫存連續10周增加,加上之前普京表示布倫特原油60美元的價格可以接受,代表減產意願不強,油價出現了快速回落,其中美原油一度跌破50美元,INE原油也觸及了400元關口附近。不過隨著今日俄羅斯減產態度突變,市場的情緒有所改善。

不過俄羅斯方面可能隻願意減產16.6萬桶/日,低於此前所說的30萬桶/日,因此油價短時間上漲的空間或有限。

但隨著OECD國家五年平均庫存存在下修的風險,由於此前OPEC以低於OECD平均庫存作為減產力度的指標,因此OPEC存在進一步減產的可能,這或在未來提振油價。
俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈

交易綜述


上海原油價格下跌。主力合約SC1901,以409.5元/桶收盤,下跌13.8元,跌幅為3.26%。全部合約成交679564手,持倉增加2924手至67686手。主力合約成交659578手,持倉量增加1406手至38782手。

期貨合約和成交情況一覽


俄羅斯減產態度突變救油市於危難,INE原油借勢反彈
目前的主力合約是SC1901合約,日內增持1406手。今日SC1901成交量再刷新高,接近66萬手,但是持倉變化相對較小,因為當前點位市場情緒出現了明顯的分歧,相當一部分的空單選擇了離場,並轉而買進多單,但是依然有相當一部分押注油價繼續回落的空單在當前點位進場。市場多空情緒夾雜,預計短時間依然維持低位震蕩走勢。
今日INE原油的加權平均價是412.2元/桶,較之前一交易日下跌12.9元。

此前因美國EIA原油庫存連續10周增加,同時沙特表示將不會單獨減產,加劇了市場對於OPEC減產的擔憂,油價再次出現較大的跌幅。

不過隨著有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認為有必要與OPEC聯手減產,這使得原油收複了日內大部分的跌幅,同時美原油一度觸及51.27美元。

隨著俄羅斯表態將會進行減產,市場更加關注的是俄羅斯在減產問題上究竟能夠做出多大的讓步。有消息稱俄羅斯不想大幅削減石油產量,可能與沙特討論減產16.6萬桶/日,而不是最初媒體報道的30萬桶/日。

這使得美原油回吐了部分漲幅,目前回落至50.8美元附近。

期現價差


昨日提到,近期的期現價差為負值,意味著短時間市場的交投情緒不足以令行情選擇方向,同時提到美原油因近期較大的跌幅,因此一旦油價走向發生改變,那麼美原油領漲的可能性比較大。
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從今日的價差來看,美原油期限價差有走強的跡象,暗示今日近月合約的交投情緒有所上升,但是考慮到此前INE原油也出現過基差走強的跡象,因此不能夠說明油價將迎來轉勢。不過如果未來幾個交易日,INE原油以及布倫特原油都開始出現基差走強的情況,則意味著市場的做多情緒開始進一步好轉,可能會推動油價的反彈。

不過預計當前偏震蕩的走勢將維持到OPEC會議之前。

信達期貨分析師給出的建議根據CFTC持倉給出的觀點是WTI原油期貨和期權基金淨多持倉連續10周下降,但降幅明顯收窄,WTI原油基金淨多頭持倉僅為5.47億桶,不到9月底近期峰值的一半。目前油價對預期的反應較為充分,繼續大跌的概率不大,反彈仍待時機,若本周末的G20峰會上提前釋放減產信號,則會對油價形成較強支撐,目前很難確定油價底部,受政治因素尤其是美國方面的表態影響較大。

美元指數和油價反向關係


關於美元指數和原油價格的反向關係,這是一個近期多次提及的觀點。
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盡管昨日美元和油價同時出現了大跌,但是依然維持這個觀點。

因此美元走弱是由於美聯儲主席鮑威爾的鴿派言論,而美油則是由於原油庫存連續十周增加,短線美元和油價都是對數據做了直觀的反映,兩者的反向關係短時間有所弱化。

從兩者的分時圖可以看出,經過亞市早盤的修複性走勢後,美元和原油的走勢再次呈現出較為明顯的反向關係,因此在沒有重大事件的影響下,兩者的反向關係依然成立。
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OECD5年平均庫存下修


關於庫存的問題,由於美國原油庫存連續10周增加導致油價快速回落,因此庫存的問題需要格外重視。

此前曾經提過,目前庫存水平已經接近2016年油價大跌時的庫存水平,目前從圖上看出沒有明顯轉勢的跡象,因此不排除庫存有上破2016年水平的可能。
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盡管OPEC已經開始討論減產,但是考慮到需求下降,因此除非OPEC減產的速度超過了需求下降的速度,否則按當前趨勢大概率有突破的可能,屆時可能會引起市場的恐慌性拋售。

認為,由於OPEC+以OECD國家的五年平均庫存水平作為參考的指標,這個數據大概率將會成為討論的重點,同時在沙特和俄羅斯討論的過程中也將會提到該曲線修正的問題,這可能會在未來對油價形成支撐。

根據鴻網大宗的數據顯示9月OECD原油商業庫存為10.53億桶,較8月減少了1080萬桶,連續4月下降,位於五年平均下方,發達國家的原油庫存保持低水平;政府庫存為12.50億桶,較8月減少了70萬桶。9月OECD成品油商業庫存為14.77億桶,較8月增加了2100萬桶,連續4月上升,超過五年平均的水平且高於去年同期;政府庫存為3.11億桶,較8月減少了50萬。
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因此如果考慮到當前OECD國家的5年庫存平均水平存在下修的風險,OPEC也會考慮對當前的產量水平做出修正。
標籤: 能源 期貨 期權 原油

原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

周二(11月27日)亞市早盤,美原油有所回落,並一度跌逾1%至51.11美元/桶。在經曆了周一較為明顯的反彈走勢,美原油衝高回落,因市場不確定性因素以及供給過剩的擔憂情緒使得油價承壓明顯。

交易商引用市場資訊公司Genscape的報告表示,由於上周二至上周五美國庫欣原油庫存僅增加了126桶,這使得油價獲得了一些支撐。

但是有消息稱,11月沙特的原油產量或達到1110至1130萬桶/日,超過此前市場所預期的1100萬桶/日,因此仍會對油價形成較大的壓力。

此外,強勢美元也一定程度上削弱了新興經濟體的市場需求,加劇了油市的拋售。數據顯示,僅在11月份,對衝基金就從原油市場中抽離120億美元的資金,這導致美布兩油期貨和期貨的淨多頭持有量都達到了創記錄的低位。

值得注意的是,盡管近期油價和美元呈現出負相關關係。但是隨著原油產量激增,原油工業對於美國經濟貢獻度加大,油價持續走弱可能會給美國經濟帶來負面影響,進而施壓美元。因此油價長期來看不存在持續下跌的可能。
原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

多頭逃離原油市場,沙特勾起投資者的舊日慘痛記憶


ICE Futures Europe上周五公布的數據顯示,在截至11月20日的一周,布倫特原油的淨多頭押注減少了15%,創下油價2016年1月跌破每桶30美元以來的最低水平。

當時和現在一樣,是沙特阿拉伯和美國打破了平衡,促使資金經理押注價格不會回升。在美國總統唐納德·特朗普的施壓下,沙特的原油產量創下記錄新高;美國頁岩油生產商的產量也達到了新的高度。

納斯達克駐紐約分析師Tamar Essner說,在需求似乎正在降溫的同時,供應和庫存增加,投資者正在對這一雙重打擊作出反應;石油受到雙重夾擊。

ICE Futures的數據顯示,布倫特原油淨看多頭寸下降至182569份期貨和期權合約。看多押注下跌8.6% 。看空頭寸已攀升6.6%,自9月下旬以來已增加兩倍多。

近期油市波動較大,多個交易所上調保證金以防範市場風險


上周美布兩油的跌幅一度接近8%,過大的波動加劇了市場的風險。受此影響,芝加哥商品交易所和上海國際能源交易中心都上調了占用保證金比例以防範市場風險。

其中芝商所將2019年1月NYMEX原油期貨保證金上調12.3%至4100美元/手合約,上海國際能源交易中心自2018年11月28日收盤結算時起將原油期貨合約的交易保證金比例由7%調整為10%,下一交易日起的漲跌停板幅度由5%調整為8%。

對此上期能源有關人士表示,此次調整原油期貨的漲跌停板幅度和交易保證金比例主要是因為近期境內外原油期貨價格波動加大。WTI原油期貨以及Brent原油期貨在兩周內出現3次跌幅超過5%的情況,國際油價的波動幅度近兩周已達到了6%-7%的水平。

該人士還表示,上期能源此舉有助於為市場提供更充分的流動性來應對價格波動,有助於內外盤原油價格接軌;另一方面,在價格波動較大、市場不確定性因素增多的情況下,及時提高交易保證金比例,有助於防範市場風險,維護市場平穩運行。

製裁豁免國家並未擴大伊朗原油進口,抗風險能力下降暗示需求疲軟


11月初美國對伊朗製裁生效的當日,布倫特原油達到了72.68美元/桶,但是僅僅三周後,布倫特原油的價格跌破了60美元,這是因為特朗普對8家伊朗原油買家實施了製裁豁免,這意味著在豁免到期日來臨前,這些買家一共可以額外進口伊朗原油100萬桶/日,這是促使近期油價持續暴跌的原因。

但是考慮到製裁豁免僅有6個月,部分伊朗原油買家對於恢複伊朗原油進口仍抱有遲疑的態度,比如日本和韓國,尤其是韓國,該國煉油廠目前尚沒有恢複對伊朗的原油進口。

與此同時,印度也在進一步減少伊朗原油進口。因此相較於其他國家,印度似乎是豁免期限來臨時最難找到伊朗原油替代的國家,尤其是在當前國內通脹急劇上升的情況下,這對於印度的經濟似乎是一個不好的信號。這意味著一旦豁免到期,如果印度還沒有找到可替代的賣方,那麼可能會加劇當前國內的緊張局勢,因此印度正積極尋求避免這種打擊的辦法。

市場人士表示,製裁豁免的買家所體現出現的謹慎的態度並不意味著伊朗原油出口將進一步下滑,進而導致油市供應趨緊的狀況發生。

恰恰相反,它實際上反應了全球經濟放緩的趨勢,在這樣的市場環境下,許多國家尤其是新興市場的抗風險能力出現了明顯的弱化,這導致經濟信心和原油需求前景都明顯的下降,加劇了市場供應過剩的局面。
原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

俄羅斯經濟部長預測,未來幾年油價或延續跌勢


俄羅斯經濟發展部近日預測,在2025年至2030年布油價格將跌至50美元/桶,並長期維持在這一水平。

俄經濟發展部部長馬克西姆·奧列什金表示,之所以做出這樣的預期,是因為這一趨勢與商品商場的動態有關,近期商品市場的走勢暗示未來主要商品的價格將會出現相當大的跌幅。因此預測在2025年至2030年油價將跌至50美元左右,並長期穩定在這一水平。

奧列什金表示,這個過程不是短時間完成的,在2018年2024年油價將會逐步的下跌,預計俄羅斯烏拉爾石油的平均價格將在2019年跌至63.4美元/桶,2020年跌至59.7美元/桶,2021年為57.9美元/桶,2022年和2023年則分別為56.3美元/桶和55美元/桶。

沙特11月原油產量或創曆史新高


近日一名消息人士稱,沙特11月的原油產量或創下曆史新高,達到每日1110萬桶至1130萬桶。

盡管沙特的原油產量已經創出了曆史高位,但是特朗普近日表示不希望沙特減產以支撐油價,並“感謝”沙特為油價下跌所做的努力。

根據聯合組織數據計劃(JODI)數據庫收集的來自114個國家的原油數據,沙特的原油出口量在9月創下20個月以來的最高水平。

目前市場的焦點仍是12月6日的維也納會議,盡管市場普遍預期OPEC將會宣布減產計劃(此前沙特對特朗普的豁免政策感到憤怒,感覺受到了美國的戲弄,因沙特此前按照美國的意願增產以搶占伊朗的市場份額,但是美國並未將製裁豁免的消息透露給沙特,因此沙特認為美國是故意借製裁伊朗之事讓沙特增產以降低油價),但是由於卡舒吉被害案尚沒有平息,因此在減產問題上沙特仍有可能受到美國的左右。

美元和油價下跌對立而又統一的關係


美國司法部正正式審查旨在限製OPEC對石油市場影響力的反壟斷法,這加大了反OPEC立法的可能性,但結束該集團對價格的影響所付出的長期成本,將遠遠超過其迅速取得的短期收益。

反OPEC立法背後的理由很清楚。原油成本約占美國汽油和柴油零售價的60%,遠高於稅收占零售價格大部分的歐洲。通過限製OPEC提高原油價格的能力來降低原油價格,很快就能得到更便宜的天然氣和汽油價格,這也是特朗普一直要求沙特增產以降低油價的原因,因為這有助於提高其支持率。
原油交易提醒:沙特11月產量或超預期,風險猶存油價上行無力

近期曾提到原油價格近期和美元的負相關關係明顯。

但是現在的問題是美國當前的原油產量遠高於幾年前的水平,因此原油銷售對於經濟的貢獻率也有所提升,因此油價過低可能會對美國造成一定的負面影響。

此外,由於原油產量的激增,原油行業也吸收了大量的就業人口,這也在一定程度上推動了美國的就業市場達到了多年來的最佳水平,油價過低可能會導致部分投資不足的原油公司削減就業人數,收緊開支。

最重要的是油價對於美國的通脹產生重要的影響,但是隨著近期油價的大幅回落,美國通脹可能會略顯疲軟,這可能會對美聯儲持續加息產生不利的影響

摩根士丹利近日表示,原油價格的暴跌可能會使美國經濟雪上加霜,美國經濟前景“已經受到挑戰”。道明證券表示,這可能也開始拖累美元。

技術分析


美油支撐阻力:
阻力: 51.94 53.09 54.01
支撐: 50.80 50.00 49.10

布油支撐阻力:
阻力: 60.73 62.19 63.36
支撐: 59.62 58.42 56.70

INE支撐阻力:
阻力: 420.8 427.2 432.3
支撐: 418.9 415.9 407.9

原油交易提醒:原油期權看空情緒創五年新高,關注G20峰會

周一(11月26日)美原油高開低走,但隨後出現了震蕩走高的走勢,目前已經收回了日內大部分漲幅。

短時間而言持續收陰的走勢使得油市的看空情緒進一步升溫,同時原油期權交易商的看空情緒也達到了5年來的最高水平。

目前市場正在關注即將召開的OPEC減產會議,但是在這次會議召開之前,市場需要關注G20峰會上各主要產油國領導人的表態,這可能會成為油市走向的先行指標。
原油交易提醒:原油期權看空情緒創五年新高,關注G20峰會

世界三大產油國產量續創新高,減產140萬桶/日或有心無力


上周五(11月23日)國際油價下跌至1年多以來的最低水平,加劇了市場拋售的速度,目前這一狀況已經持續了7周之久,因此短時間市場偏空的情緒難以得到改善。

自10月3日以來WTI自近四年高點76.9美元下跌了34%,布倫特原油累計跌幅也達到了32%。

Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow表示,“我不得不說,原油市場下滑的速度令我感到驚訝,即使OPEC和非OPEC成員國討論減產,似乎並未有效抑製油價的跌勢,因為市場認為這還不足以抵消供應過剩的擔憂。”

這是因為世界上最大的三個產油國今年的原油產量持續創出新高。沙特能源部長法利赫近日表示,沙特10月的原油產量已經達到了1070萬桶,同時預計11月的原油產量預計將會達到1100萬桶/日。消息人士表示,法利赫的預測並非空穴來風,目前沙特的產量已經到達了1080萬桶至1090萬桶/日的水平。

與此同時,美國的原油產量已經達到了1170萬桶/日。俄羅斯方面,近幾個月俄羅斯的原油產量也超過了1100萬桶/日,而俄羅斯能源部長諾瓦克表示,將不會急於減產,將會根據市場的供需狀況作出調整,這或暗示俄羅斯有進一步增產的空間。

事實上,全球的原油供應在2018年出現了顯著的飆升,尤其是在全球經濟放緩的大背景下,這一增產似乎顯得不合時宜。

國際能源署近期預測,今年非OPEC產油國增加的產量達到了230萬桶/日,遠高於6個月前所預估的50萬桶/日,因此12月6日OPEC+即將討論的減產140萬桶/日似乎顯得力不從心。
原油交易提醒:原油期權看空情緒創五年新高,關注G20峰會

原油期權交易商看空情緒創五年新低


與2014年油價暴跌時相比,近期原油期權交易商似乎正變的越發的看跌。

未來12個月原油期權交易商針對多單所買入的看跌期權的溢價已經達到了2013年以來的最高水平。這個數據暗示了經濟存在衰退的跡象,對於油價的看跌情緒高於四年前沙特擴大原油產量時的水平(導致當時的油價從115美元跌至47美元)

由於美國產量的激增以及美國總統特朗普允許製裁的豁免,導致原油供給大幅的增加。與此同時,沙特在美國的壓力下進一步增產,加劇了市場的供應過剩。

倫敦商品交易公司對衝策略顧問Thibaut Remoundos對期權市場的轉變表示,市場的看漲情緒已經發生了逆轉,市場預期也受到了打擊,布倫特原油的期權市場目前已經崩潰了。

摩根士單利:減產140萬桶/日概率僅有三分之二,卡蘇吉被害案令可能性進一步下降


摩根士丹利分析師認為,考慮到當前的油市狀況,似乎有足夠的理由認為OPEC將在12月6日實施減產,但是結合近期的分析,他們認為OPEC在此次會議上實際減產的可能性隻有三分之二。

摩根士丹利分析師人士,如果OPEC最終按計劃實現了減產,那麼將推動布倫特原油的價格有回升至70美元的可能,但是對於另外三分之一存在的不確定性,布倫特原油有進一步下行的空間,但是預計不會跌破50美元關口。

目前OPEC的減產行動很大程度上受到了美國的政治壓力。

特朗普此前發言稱,他支持低油價,並希望OPEC不會在12月6日的會議上縮減原油產量。與此同時,沙特王儲薩勒曼被指控有下令殺害卡蘇吉的嫌疑,這都使得OPEC在增產的問題上都持有謹慎的立場。
原油交易提醒:原油期權看空情緒創五年新高,關注G20峰會

沙特考慮逐步減產,初步減產目標50萬桶/日


不過目前沙特已經表示,將會進行深度的減產,同時計劃在12月初步減產50萬桶/日。

沙特能源部長部長法利赫表示,隨著2018年即將告終,客戶預計將開始減少進口量,尤其是目前伊朗製裁的豁免似乎正在給市場需求不小的壓力。

法利赫還表示,預計1月沙特原油的需求還將進一步的下降。

法利赫指出,導致這種狀況的原因除了季節性的需求回落外,美國頁岩油產量的不斷擴大也對OPEC形成了衝擊。近期美國原油庫存持續增加,可能暗示了2019年上半年這種趨勢還將持續,因為每個國家都在擴大產量以獲得更多的市場份額,但是這將對市場的供需平衡造成挑戰。

G20峰會關於原油問題的磋商或成為減產的先導


市場人士認為,盡管OPEC預定將在12月6日舉行減產會議,但是實際上真正的減產會議可能會提前一周在G20峰會上舉行,同時達成的結果將會對2019年油價的走向產生決定性的影響。

這是因為在G20峰會期間,除了主導油市的沙特和俄羅斯,美國總統也會達到現場,屆時世界最大的三個產油國領導人將會進行會面並對減產的問題進行討論。

華盛頓顧問公司Rapidan Energy Advisors LLC和前白宮能源官員Bob McNally表示,預計特朗普將會與沙特王儲薩勒曼和普京在20國集團討論最佳價格範圍。

事實上這不是這些能源巨頭們第一次在G20峰會上進行石油政策的磋商。在2016年9月G20杭州峰會上,沙特和俄羅斯在會面幾小時後宣布將會協調OPEC+成員國實施減產。

而此次G20峰會剛好在國際油價大幅回落的情況下舉行,因此原油政策將是一個繞不開的話題。

市場似乎已經做好了無法減產的準備,因為薩勒曼迫於美國的壓力正竭力擴大產量。但是考慮到沙特當前處於變革的關鍵時期,需要大量的資金來維持社會及王室的開支,因此薩勒曼不可能一直維持高產量,何時減產將成為市場關注的焦點。

技術分析


美原油開盤後急跌後出現震蕩走高的走勢,目前已經收回了大部分的漲幅,但是總體上行力度有限,短時間市場仍偏向於觀望。

4小時圖上,目前相對強弱指標處於超賣的區間,短時間存在反彈的可能,但是上方兩個關鍵壓力位53美元和55.2美元,在明確收至這兩個點位上方之前,短時間仍有繼續下行的可能。同時均線整齊排列向下,加劇了下行的風險。

目前下方最直接的支撐是49.5美元,一旦跌破不排除進一步下行至47.2美元的可能。
原油交易提醒:原油期權看空情緒創五年新高,關注G20峰會

匯通財經易匯通軟件顯示,截至北京時間11月26日09:20,美國WTI原油現報50.84美元/桶。

卡尼:無序脫歐將拖累英鎊,但更束縛英銀手腳的是它

北京時間周四(11月1日)20:30,英國央行行長卡尼召開新聞發布會,強調若出現無序脫歐,英鎊可能進一步下跌,且分辨無協議脫歐的短期和長期持續影響對英國央行將是一個挑戰。截止發稿,英鎊兌美元匯率回落近25點至1.2905。
卡尼:無序脫歐將拖累英鎊,但更束縛英銀手腳的是它

此前,英國央行貨幣政策委員會9人全票支持維穩利率及現行資產購買規模,英鎊短線震蕩上浮逾25點,創近六個交易日新高至1.2934。

卡尼:無序脫歐累及英鎊,且英銀難以分辨短期和長期影響


卡尼稱,英國財政政策正在轉向更寬鬆的立場。全球經濟增速將放緩,貿易下滑。英國經濟正在適應與歐盟的新型、帶有不確定性的關係。

卡尼表示,家庭和企業的預期正在偏離基本情況假設,脫歐前景取決於英鎊匯率和貿易局勢,部分脫歐情景可能意味著對英國供應帶來衝擊。因脫歐原因,企業延遲投資計劃是可以理解的。

卡尼坦言,英國經濟數據短期存在波動加大風險,金融市場正在對衝脫歐風險。在面對供給面的衝擊時,貨幣政策的效果是有限的。

卡尼表示,英國經濟總體上處於平衡狀態,通貨膨脹比以前高出目標,但英國家庭儲蓄能夠應對英國脫歐。如果平穩脫歐,英鎊可能會升值;但若無序脫歐,英鎊可能進一步下跌,且分辨無協議脫歐的短期和長期持續影響對英國央行將是一個挑戰。

卡尼強調,英國央行準備好應對任何的脫歐場景,應對脫歐的政策包括加息或降息。不論英國脫歐後發生什麼情況,貨幣政策都能確保物價穩定,並且支撐經濟。

英國官方周四澄清,泰晤士報就金融和脫歐的報道是“未經證實”的,匯價短線遂一度回落近60點至1.2851。

英國《泰晤士報》此前報道稱,英國首相特雷莎·梅已經與歐盟達成協議,將允許英國金融服務企業在英國脫歐後繼續擁有歐洲市場準入。

英國方面周三(10月31日)還曾表示,沒有結束英國脫歐協商的確定日期,澄清了英國脫歐事務大臣拉布信件的內容。

拉布在一周前寫給英國議會脫歐特別委員會主席的信件中表示,英國脫歐協議目前已近在眼前,應該會在11月21日前完成。

交易員對英鎊悲觀看法為2016年來最甚


期權市場顯示,交易員對英鎊前景的看法,比2016年脫歐公投過後不久以來的任何時候都悲觀。這是因為人們越發擔心,英國正走向突然的、破壞性的脫歐模式。

金融期權市場的風險逆轉指標顯示,交易員越來越擔心英鎊在12月至4月之間大幅下挫。該指標可衡量認沽期權需求相對認購期權需求的情況。

對英國將無協議脫歐的擔憂已有所加劇,因英國與歐盟為達成分手協議而進行的談判陷入僵局。之前標普警告稱,若無協議脫歐則英國可能陷入長期衰退。

即便英國可達成協議,首相特雷莎·梅也將需要獲得英國議會批準。而鑒於她的保守黨沒有擁有多數席位,且黨內也有些派係反對她的主張,所以議會能否批準根本無法保證。

任何拖延都將使英國危險地接近3月29日的正式脫歐日期。而如果議會否決脫歐協議,則可能使英國走向突然的破壞性脫歐,從而給經濟帶來災難,屆時英國在與其最大貿易夥伴歐盟進行貿易時將重新遵循世界貿易組織(WTO)規定。

壓力類似於2016年

根據FENICS數據,三個月期和六個月期風險逆轉指標在10月都觸及2016年7月(英國6月公投脫歐後不久)以來最高。該指標表明英鎊賣權的需求要大於買權。

BNY Mellon首席外匯策略師Simon Derrick指稱,六個月風險逆轉反映的是“市場上的壓力水準與2016年2月時相似,當時公投運動才剛開始白熱化。”

距離英國將於2019年3月29日脫離歐盟隻有五個月的時間,局勢仍不明朗:特雷莎·梅尚未與歐盟達成脫歐協議,且她所在政黨的反對人士——不論是疑歐派或親歐盟派——都威脅要否決她達成的任何協議。

愛爾蘭外交貿易部長科文尼周三表示,英國可能在11月21日之前達成脫歐協議。科文尼在巴黎與法國外交部長勒德裏昂舉行聯合新聞發布會時表示:“我認為在11月份達成協議是有可能的。”

但科文尼說,這尤其需要英國談判代表加緊努力,若要談判人員達成協議,英國必須兌現以往的承諾,包括保持開放的愛爾蘭邊境和將“保障”條款寫入法律。

他說:“如果這些承諾沒有後續推進,那麼就很難看到能在11月達成協議。”

若能達成脫歐協議,英鎊可望上漲約5.5%


權威機構的一項調查結果顯示,如果英國和歐盟達成脫歐協議,英鎊兌美元將上漲約5.5%,但若未能達成協議則會下挫超過6%。

英國在2016年6月公投決定脫歐震驚市場後,英鎊兌美元已下挫約7%,這一表現與脫歐公投之前的多次調查預期一致。

現在距離英國正式脫歐還有不到五個月時間,雙方尚未敲定脫歐協議。調查結果顯示,如果在明年3月底前還是達不成協議,英鎊兌美元將跌至1.20。

然而上個月的一份調查結果顯示,英國無協議脫歐的可能性隻有四分之一。周四對外匯策略師的調查則顯示,若達成協議,英鎊兌美元可望反彈至1.35。

Investec的Ryan Djajasaputra表示:“我們的核心預測是基於對是否有協議的預期,如果你看看英鎊,就發現英鎊包含了巨大的脫歐風險溢價,如果最後有協議,就會見到風險釋放。”

然而根據期權市場,交易員對英鎊前景的看法要比脫歐公投後不久以來的任何時候都更負面,因外界益發擔心英國在走向恐將引起混亂的脫歐。

10月29-31日針對56位策略師的調查中值顯示,一個月後英鎊料為1.29美元,4月底時(英國脫歐後一個月)料為1.34美元,一年後料為1.38美元。

這些預估與10月調查持平,但對12個月後匯率的預估區間略微擴大,反映了在脫歐截止日期前的不確定性。

英國央行預計直到脫歐後才會再次升息,相比之下美聯儲料在12月再次加息,之後在明年再加息三次。這加劇了英鎊的下行壓力。

又一家投行倒戈?美銀美林揚言明年底金價升破1400

盡管美國聯邦基準利率尚未達到中性利率區間,由於利差因素美元仍在不斷走強,但美銀美林卻認為黃金或就此開啟獨立上漲行情,並看好黃金價格將在2019年底突破1400美元/盎司,因為全球股市在過去一個月出現了顯著的拋壓,恐慌情緒高企和資金多元化配置需求使得黃金重獲青睞。

又一家投行倒戈?美銀美林揚言明年底金價升破1400

美銀美林證券的分析師表示,在目前的環境下,他們認為到2019年底黃金價格將突破每盎司1400美元。除了長期看漲之外,該銀行最近還 披露了他們在1月份對於黃金股(代碼:GLD)的看漲期權,執行價格為117美元/每股,當前價格在116.66美元/每股,說明還有上行空間。

最糟糕的日子已經過去,股市資金分流成黃金的生力軍


分析師在他們的報告中指出,到目前為止,由於美聯儲緊縮政策和通貨膨脹緩慢回升,美國實際利率一直在上升,這直接增加了持有黃金的機會成本。不過即使在此打壓背景下,黃金仍能逆勢上漲,說明股市波動等不確定因素影響占據主導地位。

如果美元進一步走強、美股持續暴跌,VIX恐慌指數不斷飆升,美聯儲可能會放緩貨幣正常化路徑,降低企業的融資成本。那麼這個時候無論是出於“放水”帶來的抗通脹考量,還是美元走弱等因素,黃金多頭能夠再下一分。

周三,納斯達克指數跌創五個半月新低,暴跌4.43%,為2011年8月18日以來最大單日百分比跌幅,確認進入修正區域。道指和標普500指數悉數回吐年內漲幅,收盤創三個半月新低;因芯片生產商公布的財測令人失望,且新屋銷售數據疲弱,引發對經濟和企業獲利增長的擔憂。

歐洲股市周三也延續跌勢,泛歐STOXX 600指數下跌0.2%,至22個月新低,為連續第六個交易日下挫,德股DAX指數收跌0.7%創近兩年新低,法國CAC40指數收跌0.30%創一年半新低。

通脹仍可能在未來回升,降低實際利率


除了股票市場的劇烈波動,該銀行也看到黃金價格上行的另一邏輯,即通脹壓力回升。

由於美國在11月4日前會對伊朗石油行業製裁,這可能提升油價。尤其是當下油價已經從高位回落10%的條件下,這一段行情有點像7月初的時候,當時油價在創出階段高點後快速回落,不過最終重拾升勢。美銀美林認為,製裁可能會減少每天100萬桶伊朗石油出口。分析師堅信,供應短缺可能會在未來幾個月內使布倫特原油價格接近100美元/桶。原油價格未來進一步的上行壓力將有助於幫助通脹回升。”

另外隨著美國勞動力市場趨緊和經濟強勁回暖,企業將不得不花費更多薪水留住員工,用工荒也導致低技能人群收入增加。若通脹上升意味著實際利率將保持低位,這將直接利好黃金。
最後,該銀行補充說,美國不斷增長的債務和赤字是未來做多黃金超額收益的暴漲。

美聯儲“雙輪驅動”難以維係,黃金或替代美債成最熱投資品種


雖然當下黃金隻是結束了近半年的下跌趨勢,出現了一波中級反彈,要扭轉趨勢需要一定時間,這意味著黃金的價格不會持續飆升,但是VIX恐慌指數飆升使得黃金走出了止跌企穩的第一步。

2019年投資者的焦點將轉向美國的貿易、政府預算赤字問題上,而非美國逆全球化的經濟增速。如果美聯儲縮表和加息雙輪驅動停歇,哪怕隻是由微幅的立場轉變預期,那麼黃金的價格可能迅速飆升至1400美元/盎司的高點。

雖然到美銀美林對2019年黃金價格相對樂觀,但他們也指出了預測的潛在風險。如果明年美國10年期國債收益率升至4%,黃金價格可能會受到衝擊。他解釋說,更高的債券收益率將意味著美國經濟存在進一步上行潛力。

不過美國福四通集團對此有不同觀點,策略師在報告中寫道:“如果像我預期的那樣,利率將在一定時間維持在較高水平,黃金將取代國債作為最終的避險資產,投資者應該將其作為抵禦股票市場風險的保險。外國投資者不喜歡美國國債,因為美元收益率在匯率對衝上的作用是相反。”

今年以來各國央行在黃金下跌的情況下,包括價值投資的波蘭央行和去美元化的俄羅斯央行。一些陰謀論者認為,俄羅斯正在暗中準備以黃金為基礎的加密貨幣來取代美元。

盡管目前仍難以正式,但俄羅斯確實已經減少了美國國債儲備,並且增加了他們持有的黃金。美國欲退出《中島條款》也增加了未來世界武裝衝突的可能,戰爭因素推動避險情緒使得黃金重振雄風。
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橋水全面看空美國資產,警示“金發女孩”或遇“巨熊”

世界上最大的對衝基金表示幾乎看空所有的美國金融資產。

橋水全面看空美國資產,警示“金發女孩”或遇“巨熊”

此前有報道稱世界上最大的對衝基金橋水即使在4月遭遇較大損失的情況下依然表現優於同行,這很大程度上是因為其龐大的化解風險的措施,比如做空。

有關人士進一步表示,橋水已經將其押注於美國股市的淨多頭頭寸從年初占總資產的120%縮減至10%,目前而言,橋水對於美國股市是淨空頭。

2019年美聯儲的政策收緊將會達到頂峰,加大了資金的風險程度


橋水在一份每日觀察報告中表示,2019年可能是一個比較危險的年份,因為隨著財政刺激的出台,美聯儲政策收緊的影響將會達到頂峰。

昨日印度央行行長帕特爾對這一觀點做出了響應,他警告說除非美聯儲結束目前的縮表,否則金融環境的收緊可能將導致新興市場爆發一場波及全球的危機,因為美國財政部正在通過發行大量的國債來回收美元的流動性,從而為特朗普預算提供資金。

橋水全面看空美國資產,警示“金發女孩”或遇“巨熊”

同時由於資產市場引導者經濟走向,橋水表示,市場已經十分脆弱了,同時美聯儲收回流動性並且加息,將會使得現金不足、因而更具吸引力。一般而言,寬鬆的流動性以及零現金利率將有助於在經濟擴張的過程中將資金推離風險曲線。但是目前的情況恰恰相反,這可能將加大資金的風險程度。

“金發女孩”的市場狀況將會導致通脹壓力逐步加大進而損害經濟


橋水還表示,流動性變化以及加息對於資產的影響是雜糅的,金融資產首先處在在不斷強化的“金發女孩”(高增長、低通脹、低利率)中,同時隨著美聯儲在未來一年半處於緊縮周期中,這使得美國經濟幾乎沒有機會出現過熱或者衰退的情況,這意味著在未來的一段時期內這種情況將會持續。

事實上長期處於“金發女孩”的市場環境中,會導致通脹壓力的逐步加大,隨著加息頻率的增加,最終降低企業的盈利預期,導致經濟的衰退,使得金融資產比如股市出現暴跌。

橋水分析師還表示,市場正在為2020年初美國的“金發女孩”定價,大約2.4%的經濟增長率,同時10年期債券收益率為3%,美聯儲的聯邦基金利率為2.8%。不過這些數據本質上講隻是對當前市場狀況的推斷,同時還需要預期增長率和通脹處於相對理想的狀況下。這時候的收益率曲線才能夠走平,油價將維持在62美元/桶,同時美元與其他發達國家貨幣的比價將下跌3.5%。

市場對於風險的防範不足,總體抗風險能力偏低


對於目前通脹的走向,橋水還表示,預計通脹將維持在一個相對良性的水平,僅略高於美聯儲2%的通脹目標,同時期權的價格反映出投資者對於經濟出現泡沫的防範需求較小。另外,這還說明目前沒有出現通縮的可能,通縮大概率將出現在下一次的經濟衰退中。

毋庸置疑,橋水對於當前市場資產價格走勢的平靜局面是持懷疑態度的,未來可能將在市場上引起較大的波動。

2019年之後隨著赤字不斷上升或導致美債收益率曲線反轉


不過最令人感到擔心的是橋水對於2019年以後的預測。橋水分析師表示,當前的市場狀況可能會導致美聯儲政策的不斷收緊,不過在2019年末可能不會進行。債券收益率沒有出現過多的上漲,預示著債券收益率將會持續走平。這同時似乎也在暗示這種情況是不可持續的,因為美國政府的赤字會不斷的增加,即使是財政刺激政策達到了頂峰,美聯儲繼續維持著縮表的假象,但是很難想象將會持續吸引債券買家以維持收益率曲線的走平。

有了以上的概念,橋水得出了一個簡單的信息,那就是隨著美國進入循環周期的末尾,該機構對於美國的大部分資產都持有看跌的立場,同時市場隻反映了近期的市場狀況卻沒有反應市場大環境的改變。
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VIX恐慌指數飆升,美股或陷中期調整

兩年以來,美股一直處於牛市緩漲的格局。然而,最近這一情況被動蕩的局勢所打破,美股也出現了自2016年初上漲以來的首次回調,過去三個月市場的波動率從曆史低位幾乎翻了一番。之前單向做多購買股票的策略變得不再奏效。不僅如此,標準普爾500指數在2年半內首次出現了季度的虧損。企業基本面的惡化,對市場無疑是一個巨大的打擊。
VIX恐慌指數飆升,美股或陷中期調整

由於擔心美國挑起貿易戰對本國企業產生的影響以及美聯儲加息次數的不確定性,市場波動性的加劇在所難免。

就像船隻改變方向時,會掀起波浪。舊金山永久投資基金係列總裁兼投資組合經理Michael Cuggino提到:“雖然整體美國經濟依舊向好,美元也處於加息通道,投資者仍舊試圖抓住短期貨幣政策以及經濟增長預期的變化,投機獲利,這就造成了劇烈的波動。”

VIX恐慌指數從曆史低位飆漲81%


VIX恐慌指數飆升,美股或陷中期調整

標準普爾500指數在本季度23次的單日漲幅或跌幅超過1%。而這樣的情況在2016到2017年的大部分時間裏,幾個月都很難發生這樣大的變化。

芝加哥期權交易所(Cboe)的波動率指數出現81%的漲幅,也恰恰反映了在今年的第一個季度,美股從牛市逐步過渡到調整階段。在今年1月份,特朗普減稅所導致的樂觀情緒引發了美國股票基金史無前例的流入。受此影響,標普500指數創出22個月內最大漲幅達5.79%。然而,過度樂觀的市場情緒,指標超買,以及長達2年未經調整的牛市,這些終究引發了調整。自1月底至今已出現10%的下跌,美股蒸發了近2萬億美元的市值。

截至本季度末,標準普爾500指數下跌1.2%,納斯達克100指數上漲2.9%。這是一年內表現最差的一次。白宮改組並未能平息緊張的局勢,與此同時又與中國發生貿易爭端,另外還有科技巨頭的下滑以及市場對企業監管審查的擔憂;這些都是導致美股表現較差的原因。

Leuthold Weeden 資本管理首席投資策略師吉姆·保爾森(Jim Paulsen)表示:“市場將面臨很多挑戰,美股的高估值、金融流動性收縮、經濟意外減弱、投資者信心過於樂觀、收益率上漲等。”曾經的領漲股像Facebook,Netflix,Tesla現在股價的表現都差強人意。

VIX恐慌指數飆升,美股或陷中期調整
恐慌所帶來的技術調整究竟持續了多久還有待觀察,但可能徘徊的波動源頭對是高利率的擔憂。美聯儲在金融危機後振興經濟,刺激導致股市上漲超過九年。雖然本月加息在預期範圍內,股票也仍在大幅上漲,但今年擔憂美股下跌的人數明顯增加。

VIX回歸平均水平


預計在今年四月份,會公布企業狀況。投資者將會看到特朗普減稅的好處,最新的預估是標普500的利潤將增長為17%,這會給美股投資者帶來一些信心。

新興證券公司紐約首席市場策略師唐納德·塞爾金表示,即使企業利潤增長的影響,市場的多頭可能借此重整旗鼓,但巨大的振幅仍將會存在。

塞爾金說:“去年的情況是不正常的,所以今年我們恢複到了VIX的平均水平。我們正在回歸理性,但這並不意味著牛市已經結束。”

G20前比特幣失守8000,一月低點能否迎來峰回路轉?

由於穀歌禁止加密貨幣廣告的公告登上了頭版頭條,隔夜加密貨幣市場再次走軟,也加劇了市場對於3月中下旬G20會議的擔憂。

G20前比特幣失守8000,一月低點能否迎來峰回路轉?

正如之前所推測的那樣,穀歌將會模仿他最大的廣告競爭對手——Facebook,阻止在線廣告推廣加密貨幣、首次代幣發行以及其他特殊的金融工具。

美國股市更為廣泛的避險資金的流動也在很大的程度上使得加密貨幣承壓。有消息稱,G20集團的20個財長及央行行長將會在下周(3月19日-3月20日)匯集在布宜諾斯艾利斯,屆時將會對加密貨幣的問題發出警告。

同時一份公告草案也呼籲對加密貨幣實施監管,以維持金融的穩定。

G20前比特幣失守8000,一月低點能否迎來峰回路轉?
似乎央行不可能對於加密貨幣置若罔聞。

此前各國央行對於加密貨幣是持有懷疑態度的。這是因為,加密貨幣站在了央行常規貨幣的對立面。另外,央行通常對於加密貨幣的安全問題持有懷疑態度。2018年早些時候,日本的Coincheck交易所被盜竊了價值5億美元的加密貨幣,同時加密貨幣去中心化的自然屬性也使得監管當局進行徹底調查的難度進一步加大。

美聯儲認為央行沒有必要對加密貨幣進行完全的監管。美聯儲主席鮑威爾表示,技術問題以及風險管理困擾著加密貨幣,其所體現出來的挑戰最好留給私營企業來處理。

G20前比特幣失守8000,一月低點能否迎來峰回路轉?

然而,盡管大多數央行對於加密貨幣持忽視和回避的態度,但是分析師認為央行可能不會再對加密貨幣坐視不管了。

2017年12月veteran經濟學家兼區塊鏈CEO皮特·史密斯表示,央行在2018年將會持有加密資產作為他們資產負債表的一部分。

他還表示,從供給量上來看,目前比特幣已經進入了供給量前三十大加密貨幣的行列,持有加密貨幣並將其作為儲備的一部分將會進一步提升加密貨幣的價格。

史密斯還表示央行大多數將會選擇購買比特幣和以太坊,因為這兩者是世界上最流行的兩大加密貨幣。

像史密斯這樣的分析師普遍認為,美國、加拿大、德國、法國、意大利、英國以及日本7國的央行所組成的G7將會啟動加密貨幣的購買,這是由於急速的下跌後比特幣通常將迎來反彈,這意味著通貨兌加密貨幣將會貶值。如果這種情況發生,G7將不得不調整他們的外匯儲備,並將加密貨幣納入他們的投資組合。

南非前央行官員尤金·埃斯貝斯表示,在2018年。G7將會見證比特幣以及其他加密貨幣成為國際上市值最大的國際貨幣。加密貨幣的全球化屬性、全天交易模式將使其成為央行投資的一部分。

G20前比特幣失守8000,一月低點能否迎來峰回路轉?

除了預測通貨兌加密貨幣將會貶值,比特幣在投資市場上日益增加的人氣也是央行不能忽視加密貨幣的另一個重要因素。2017年,芝加哥商品交易所這個世界上最大的期貨交易所開始了比特幣的期權交易。

鑒於通貨相對於加密貨幣越來越弱勢的趨勢日趨明顯,央行將不得不采取措施調整投資組合從而更有效的進行儲備管理。

外匯儲備通常用於國際貿易,這意味著,持有交易夥伴的貨幣將會使得交易更加快捷方便。在2018年,加密貨幣不僅會使得G7的外匯儲備多元化,同時也將使得國家間的交易變的更加高效。