基金經理強調現金為王!流動性危機下其他資產表現如何?黃金想回歸避險需滿足三個條件

現金為王是近期市場的主流,投資者紛紛拋售從股票到債券乃至於黃金等一係列資產以獲取流動性。

美銀美林3月基金經理人調查顯示,基金持有的現金從4%增至5.1%,為該調查曆史上第四大月度漲幅。Pain Report markets喬納森·佩恩(Jonathan Pain)宣稱在2月24日拋售了黃金。他表示他正在“瘋狂地尋求現金”。

過去幾個交易日,10年期美國國債收益率飆升至1.2%以上,30年期美國國債收益率翻了一番以上,這是資產之間的典型相關性正在被打破的最新跡象。

而傳統意義上作為“安全”資產的黃金,近期其價格在每盎司1450美元至1550美元之間劇烈波動,引發了交易商的恐慌性拋售。交易商清算了手中持有的一部分持倉,以兌現借入的大量市場頭寸。但本質上,他們都是需要產生現金來支付過度持倉所產生的虧損。
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基金經理建議將手中的現金增加一倍


部分分析師表示,當前世界市場的最大問題是,沒有足夠的資金來維持運轉。

這是美元指數持續走高並刷新三年高位的原因。盡管美聯儲的資金利率降至接近零。但是渣打銀行(Standard Chartered)亞洲外匯策略師Divya Devesh表示,盡管美聯儲已經推出了7000億美元的資產購買計劃,但債券市場認為這並不能推動通脹上升。

事實上由於油價史無前例的暴跌,通脹的風險已經不在討論的範圍之中。因此債券與股票之間的傳統反比關係在持續的拋售中也已被打破。

摩根士丹利(Morgan Stanley)在一份研究報告中指出,作為一種投資組合的對衝工具,債券的威力越小,一個投資組合承擔的總體風險就越小。

總而言之,債券不再能夠為熊市中的投資組合提供對衝,因為股市已經明顯投降。
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富國銀行資產管理公司稱,標準普爾500指數短期內可能在疫情危機中觸及2350點。在提到應當持有的現金水平時,紫色資產管理公司首席執行官加裏·杜根表示:“無論你手上持有多少現金,現在加倍持有它。如果您的現金率為10%,現在提升至20%。”

現金不僅是投資者的王者,也是企業的王者。尋找資產負債表良好,債務較少,現金流量穩定且股息收益率可觀的公司是首選。

並非所有人都持幣待購,部分分析師仍在股市下跌中尋找機會


一些投資者可能會投資具有潛力的新興市場的股市和貨幣,因為他們認為,現金不是一個好主意。

一些基金經理,例如Janus Henderson的Sat Duhra,認為亞洲最具吸引力的行業是房地產投資信托基金,電信和基礎設施資產。他說:“鑒於這些行業的防禦性,它們在極端動蕩和市場急劇下跌的時期仍然受到青睞。”

瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)區域首席投資官凱爾文·泰(Kelvin Tay)表示:“當標準普爾500指數已從最高位下跌28%時籌集現金,看起來並不是最合適的策略,自1945年以來,熊市的平均跌幅為34.5%。”

如果將該計算結果應用於當今市場,則意味著標準普爾500指數需要跌至2200點左右才會觸底反彈,即比當前水平低8%。盡管沒有人可以確定這一推測的準確性,但是當芝加哥期權交易所備受關注的波動率指數達到創紀錄的高點時,嚐試在當前位置附近抄底已經被證明是不可行的策略。

Kelvin表示,他相信機遇可能在於科技領域的公司,電子商務巨頭,5G公司和雲計算公司可能是更為明智的選擇,而不是囤積現金以便隨時進入市場。

黃金怎麼走?世界黃金協議稱波動性料加劇,需要三大因素才能使黃金回歸避險需求


同樣受到現金需求衝擊的還有黃金,對於長期看多金價的投資者,近期的市場表現讓他們感到焦灼。

世界黃金協會(WGC)最新發表的報告稱,盡管最近幾天黃金ETF錄得資金流出,但今年以來仍為正流入。展望未來,WGC指經濟增長放慢將影響黃金消費需求,黃金可能仍維持高波動性。

該協會指出,隻有在市場風險水平高、全球廣泛實際負利率和量化寬鬆政策下,將支持黃金作為避風港的投資需求。

WGC最新報告稱,與大多數其他資產一樣,黃金亦受到全球使無前例的經濟及金融市場狀況所影響;相信近期金價的波動主要受到所有資產類別遭大量拋售,並可能因杠杆頭寸及規則基礎交易而加劇。

不過,WGC指,盡管本周美國及歐洲上市的大多數黃金ETF價格下跌並被沽售,但情況仍然正面,其中亞洲本周更錄得淨流入。3月份各地區的黃金ETF淨流入達36億美元,今年以來的淨流入則為115億美元。

WGC表示,黃金的表現與其作為消費品和投資資產的獨特性質交織,亦與經濟擴張、風險與不確定性、機會成本等因素有著相互作用。
基金經理強調現金為王!流動性危機下其他資產表現如何?黃金想回歸避險需滿足三個條件

今年以來,全球已有逾30家央行宣布降息,不少亦已采取了額外的量化寬鬆措施。全球多國政府並承諾提供數以萬億美元支持社會及經濟。然而,預算赤字激增,實際利率為負數以及貨幣貶值,將對基金經理、養老基金和個人儲蓄帶來結構性挑戰。金融市場可能仍需要一段時間才能穩定下來。

報告稱,在市場高波動性下,金價可能會經曆更多波動,但高風險和較低機會成本相結合的環境的長期影響,將可支撐對黃金的投資需求。WGC並預期,各國央行總體上仍會是淨黃金買家,即使速度可能與過去兩年不同。

另一方面,報告料消費者對黃金的需求則可能顯著減弱。由於旅遊及人口流動的限製無疑將影響其他地區。但是從曆史上看,在不確定性期間的投資流動,往往可抵銷消費市場的疲弱表現。

歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

周三(3月18日)歐元兌美元走高,因隔夜創出2018年6月14日以來最大的單日百分比跌幅後,日內歐元獲得部分買盤。

周二歐盟史無前例關閉邊境,加上周二公布的德國和歐元區ZEW經濟景氣指數均表現不佳,令市場對於歐洲經濟衰退的擔憂情緒升溫,目前市場的預期是歐元區GDP在2020年可能會萎縮1%。

同時近期因流動性需求市場不斷囤積美元,使得非美貨幣普遍承壓,也打壓了歐元。一個月風險逆轉指標顯示市場已經轉向看空歐元。

日內關注全球股市表現,如果表現不佳,在流動性不足有所放緩的情況下,美元可能會有所回落,歐元或獲得部分買盤。但是股市表現良好,暗示美國的刺激措施初見成效,歐元可能會跌破周二創出的三周低點。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

歐盟史無前例關閉邊境


德國總理默克爾與其他領導人舉行視頻會議後對記者表示,限製赴歐洲大陸的大部分旅行的措施將適用於所有非歐盟公民,初步持續30天。默克爾說,領導人表示準備就緒,將為遏製疫情采取一切必要措施,並準備應對“非常嚴重的經濟影響”。

對於已經離開歐盟的英國來說,問題在於上述舉措將如何影響其國民的旅行。從歐盟的角度來看,該禁令並不適用於他們,但實際上,由於英國已建議其民眾避免進行前往世界任何國家和地區的不必要旅行,因此所有人都被告知留在原地。隨著航班取消,往返英國和歐洲大陸已經不可能實現。

封鎖歐盟邊境旨在解除不斷增多的內部邊境管控措施,內部封鎖限製了歐洲一體化的重要支柱之一--歐盟內部的自由流動。但是,由於許多政府擔心病毒輸入--無論旅客是不是歐洲人,因此尚不清楚內部邊境封鎖措施是否會因為這項最新決定而逐步取消。

市場認為歐盟“封關”可能會進一步打擊疲軟的歐洲經濟


受歐盟史無前例的關閉邊境的影響,周二歐元兌美元一度大跌近2%,創出了2018年6月14日以來最大的單日百分比跌幅,刷新近3周低點至1.0955,因市場擔憂歐盟“封關”可能會使得原本就已經十分疲軟的歐洲經濟遭遇進一步的打擊。

此前在特朗普宣布對於歐洲的旅遊禁令後,油價當日下跌7%,同時股市大跌近10%,因市場認為此舉將使得航空旅遊業陷入絕境。

周二公布的歐元區3月ZEW經濟景氣指數錄得2011年12月13日以來最低水平,德國3月ZEW經濟景氣指數同樣錄得2011年12月以來最低水平。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

對此德國智庫ZEW表示,歐洲經濟發出紅色警報。經濟信心指標和當前形勢評估如此程度的下滑隻在2008年秋季的金融危機期間出現過一次。

德國智庫ZEW進一步警告稱,金融市場專家目前預計,第一季度GDP將出現下滑,同時也認為第二季度進一步下滑的可能性很大。同時由於疫情,2020年歐元區全年實際GDP增速將下降約一個百分點。

如果近期歐洲經濟出現持續疲軟的信號,可能會進一步打壓歐元。

流動性需求使得美元受追捧打壓非美貨幣


另一個施壓歐元的因素是流動性需求使得美元近期受追捧,這使得非美貨幣承壓。而歐元和美元較強的負相關性使得歐元面臨更大的下行風險。

周二(3月17日)美元大漲,彭博美元即期匯率指數周二連續六個交易日上漲,達到三年來的最高水平。因在流動性擔憂情緒下,獲取美元兌幾種主要貨幣的成本飆升。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

同時周二3個月美元倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)飆升,創2008年以來最大漲幅,反映獲取美元成本的歐元兌美元交叉貨幣掉期基點達到2011年以來最高。歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

這表明盡管決策者最近幾天向市場注入流動性,但投資者獲取美元依然困難重重。

德意誌銀行貨幣研究負責人George Saravelos表示,“我們低估了美元資金壓力的嚴重程度,我們擔心解決美元短缺問題可能比政策製定者設想的更難。”

受美元短缺影響,隔夜美元指數大幅上漲1.65%,為2016年6月英國脫歐以來最大單日漲幅,一度逼近2月20日觸及的近三年高點99.91位置。

短時間關注股市表現


未來24小時,重點仍然放在大盤上。從日內表現看,在美國實施一係列流動性操作後,市場似乎短時間不再持續囤積美元以獲取流動性,而是把目光轉向評估公共衛生事件對於經濟的影響。

因此如果日內股市再度走弱,歐元可能會獲得部分買盤。從日內美國股指期貨表現來看,迷你標普股指期貨跌逾3%。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

但是如果股市上漲,這說明刺激措施已經初見成效,至少短時間而言市場的擔憂情緒緩解,預計歐元將有跌破周二低點1.0985的可能

一個月風險逆轉指標顯示市場已經轉向看跌歐元


一個月風險逆轉指標(EUR1MRR)(衡量看跌歐元兌美元的指標)跌至六個月低點,因投資者急於保護自己免受歐元進一步下跌的打擊。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

風險逆轉代表投資者對貨幣方向的期望,並被用來對衝預期的走勢。該指標跌至-0.625,觸及9月2日以來的最低水平,而在3月9日該指標升至2.6。

從2.6跌至-0.625表示期權市場已轉向歐元下跌。負數表示對認沽期權的需求增加,而正數表示看漲期權的需求高於看跌期權的需求。

技術分析


目前歐元兌美元承壓於1.1052下方,這是1.0788至1.1495的61.8%斐波納契回撤位。同時,14日相對強度指數(RSI)已跌至50以下的看跌區域。

總而言之,近期歐元存在跌破1.09的風險,在該水平之下將是主要支撐位於1.0778。

隻有收盤價高於周二高點1.1189才意味著歐元重新回歸上漲的走勢,短時間而言上方200日均線所在的1.1090附近也是較為關鍵的阻力位。
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北京時間14:05,歐元兌美元現報1.1028,漲幅0.29%。
標籤: 股市 期貨 期權 掉期

全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

上周五(2月28日)現貨黃金大跌逾80美元。在美國股市創下7年最大單周下跌以及市場避險情緒大幅升溫之際,黃金的表現令市場感到詫異。

但分析人士指出,隻有當遭遇類似近期市場動蕩時期,黃金通常會隨市場拋售以產生流動性和保證金。上一次見到這種情況是在2008年至2009年金融危機期間。換言之,全球市場再次陷入非常動蕩的一個時期。

基於此,市場需關注以下五個方面以從中尋找市場走向的關鍵線索。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

美股見頂還是延續十年漲勢?


過去十年,標準普爾500指數自2009年金融危機以來的最低點上漲了近420%。

無論是基於債務,股票回購,還是低利率的推動,盡管質疑的聲音不斷,但是美國股市在過去10年表現良好。一些投資者熱衷於市場的風險事件,因為這可能會為低位買入提供買點。但是也有投資者擔心隨著美國經濟放緩,持續十年的股市泡沫被刺破,美國股市將迎來深度回調。

下圖顯示了公共衛生事件以來主要資產類別的回報。美股、銅和原油是跌幅最大的三個資產類別
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

上周五(2月28日)美國股市標普500指數連續第七天下跌,並錄得2008年全球金融危機以來最大單周跌幅,道瓊斯工業指數和納斯達克指數錄得2008年10月以來最大單周百分比跌幅。

不過隨著市場押注各國央行將出台更多的刺激措施,尤其是美聯儲最早可能將於3月降息,且年內可能降息三次的預期持續升溫,這可能會給股市帶來部分支撐。

美股在深跌後迎來反彈,還是隨著刺激出台回升,本周市場將密切關注,同時基金經理也將再次尋求重新買入的時機。

CBOE波動率會繼續走高甚至接近金融危機的水平嗎?


CBOE波動率指數是衡量波動率的一個好方法。

它使用短期到期的看跌期權和看漲期權來計算波動率值。一般而言數值越高,市場越不穩定。

在2008-2009年金融危機期間,波動率指數幾乎達到80。目前我們達到了39。盡管仍遠低於80,但是仍為2012年以來的最高水平,說明市場的風險已經明顯的上升。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

這一指數未來是否還會上升,市場不得而知。但它給市場的一個警醒是,如果當前美股有再次遭遇2008年市場風險的可能,那麼這一指數還有很大的上漲空間,這意味著近期股市的大幅波動還將持續一段時間。

美債收益率跌破1.2%能否走的更低,收益率曲線倒掛是否加劇?


在危機和動蕩時期,投資者傾向於例如黃金、長期美債和美元等避險資產。從公共衛生事件以來的資產表現看,長期債券的漲幅最大,高於10%。

但是隨著債券價格的上漲,債券的收益率下降。您將在下面的圖表中看到,美國10年期債券的收益率創下曆史新低,且首次跌破1.2%。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

美國銀行表示美國國債最近的上漲顯示,10年期美國國債收益率可能會觸及0.98%-1.08%。

同時美債收益率曲線倒掛程度不斷加深可能也意味著美國經濟處在進一步衰退的邊緣,這可能會打擊市場對於經濟前景的預期。

全球負收益資產會超過此前峰值16萬億美元嗎?


美國十年期債券走勢圖還顯示什麼?預期會有更多的負收益債券。

美債收益率持續走低說明避險情緒使得美債等避險品種受到追捧,但是也推動了全球負收益資產飆升,如果考慮通脹等因素,美債早就已經成為負收益資產,這將在未來某一個時間節點引發市場的拋售。

目前全球的負收益債券為14.3萬億美元。盡管距離2019年8月峰值水平16萬億美元仍略有差距。但是在2019年末因為國際貿易局勢好轉,全球負收益資產一度削減至11萬億美元,但是隨著近期市場擔憂情緒回升,負收益資產規模短時間增加逾3萬億美元,而在2018年同期全球負收益資產規模還僅僅不到6萬億美元。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

相比於美債收益率走低,歐洲債券名義利率都已經進入負值區域,更別提考慮到通脹因素後的收益。

關注交易員持倉報告


COT報告是每周更新的,顯示了各種商品的商業和非商業賬戶的頭寸的報告。

上周交易員持倉報告顯示,看漲頭寸大幅增加。非商業多頭頭寸飆升至10年高點。

下圖顯示了黃金的非商業多頭頭寸持倉變化。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

在創紀錄的多頭頭寸之後,黃金上周一度飆升至逾7年高位至1689.31美元。

但是正如後面我們所看的黃金在隨後幾個交易日持續走低,並且在周五回落逾80美元。過度擁擠的持倉以及產生流動性和保證金的需求,使得相當一部分多單高位獲利了結。

未來幾個交易日交易員是否會繼續拋售黃金持倉還是會考慮將過剩的以及投機性的倉位出清後重新布局長期多倉,這對於金價的走向將產生關鍵影響。

分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

上周黃金經曆了過山車般的走勢,在上周三經曆了大幅快速上漲創出7年高點之後,黃金隨後回落近70美元,但是上周五黃金的波動已經明顯收窄,暗示市場對於黃金的未來走向持不確定性立場。

每周公布的金拓黃金市場調查也顯示,市場對於本周黃金走勢持較為分歧的立場,看多、看空和中性立場沒有一種觀點占絕對多數。

具體而言,持看多立場的分析人士主要認為黃金技術面偏向於多頭且市場買需依舊旺盛,看空立場則歸結於避險情緒的大幅回落,而中性立場的分析人士認為此前黃金衝高回落的走勢令市場持謹慎立場。

短時間仍將關注這三種因素的發酵,這將對黃金走勢產生直接影響。
分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

金拓黃金市場調查:市場對於本周黃金走勢持較為分歧的立場


每周公布的金拓黃金調查顯示,華爾街人士對於在本周的黃金走向存在明顯的分歧。盡管看多的華爾街人士占比最高,但是占比也不足50%。

16位市場專業人士參加了華爾街調查。7位即44%,認為黃金將會上漲。5位即31%的認為黃金將會下跌,其餘4位,即25%認為黃金將會橫盤整理。

同樣的情況也發生在一般投資者的調查中。調查顯示,盡管看多的一般投資者也占據多數,但是依舊不足50%。

1171名受訪的一般投資者中,共有556名投資者(占47%)認為黃金將會上漲;365名,即31%,認為黃金將會下跌;250名,即21%認為黃金將會橫盤整理。
分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

看空立場:地緣局勢大幅降溫以及全球經濟前景改善


在問及為什麼會繼續看空黃金的前景時,大部分投資者都認為美伊緊張關係的緩解是施壓金價的重要原因。

RJO Futures高級商品經紀人丹尼爾·帕維洛尼斯(Daniel Pavilonis)表示:“除非美伊緊張關係再度爆發,否則我認為黃金將下跌。”“但是黃金不會回到此前的低點,盡管短時間存在30美元甚至更多的回落空間,但是料黃金在這個位置附近交投一段時間後將會再次出現反彈。”

新航財富管理(SIA Wealth Management)首席市場策略師科林·切申斯基(Colin Cieszynski)也認為黃金將會出現更多回調的空間。

切申斯基說:“對未本周的黃金走勢持看空的立場。”“隨著伊朗和美國之間的緊張局勢緩和以及全球經濟的改善,黃金已經回落至每盎司1450-1550美元的區間,在2019年8月至12月黃金曾交投於這一區間。

沃爾什貿易公司(Walsh Trading)商業對衝聯合主管約翰·韋耶(John Weyer)也表示,由於此前黃金的暴漲,部分短期的多頭持倉已經陸續開始獲利了結,這也將使得黃金下跌 。但是,他補充說,如果兩國緊張局勢再次升溫,黃金將再次上漲。

韋耶表示,目前黃金已經觸及技術阻力水平,這使得黃金自7年高位附近打回。因此短時間存在一些獲利回吐。

VR Metals / Resource Letter的出版商Mark Leibovit表示,他也持短線看跌的立場。Leibovit表示,看來此前預估的黃金將在2月中旬觸及的周期性高點可能提前到來了。

看多立場:技術面上漲趨勢明顯,且市場上仍存在黃金買盤


Price Futures Group高級市場分析師菲爾·弗林(Phil Flynn)預計,盡管伊朗對美國實施報複性襲擊後風險溢價有所緩解,但黃金仍有望在本周回升。

弗林說:“預計美伊的對峙關係將逐步淡出市場焦點,因此地緣政治風險溢價下降。然而由於央行持續強勁的買盤以及強勁的實物需求,我們預計黃金將在本周恢複漲勢。”

Kitco的高級技術分析師Jim Wyckoff認為黃金將企穩並有望走高,並指出技術圖表上仍表現為總體看多的走勢。

中性立場:此前衝高回落的走勢使得市場持謹慎立場


鳳凰城期貨與期權公司總裁凱文·格拉迪(Kevin Grady)表示,本周略微看好黃金。因為當前仍未聽到有關伊朗局勢更多的消息,因此短時間市場仍持有謹慎立場。

Grady表示,上周黃金未平倉頭寸創下曆史新高。市場上有很多多頭倉位,我認為在沒有任何即時消息傳出的情況下,多頭倉位限製了上漲。除非有任何消息,否則我認為金價將在1540 - 1590美元區間。

LaSalle Futures Group高級市場策略師查理·內多斯(Charlie Nedoss)認為,市場傾向於看漲黃金,因為金價仍高於關鍵的移動平均線。不過他預計經曆了幾天前價格大幅上漲後,短時間黃金將出現橫向盤整。他指出,金價回補了此前的跳空缺口,並在這個位置附近出現了反彈。

"我認為黃金的進展相當快,"他談到近期的漲勢時表示。但是他指出,當價格從近期高點迅速回落時,隨後跟進的一些做多行為蒙受了損失,這使得市場的看多情緒有所回落。

內多斯說:“我認為黃金多頭很樂意看到黃金未出現進一步回落的走勢,但是可能會對此前上行走勢的逆轉感到失望。我不知道有多少人目前看空金價,但是可以確定的是目前黃金下方的支撐非常的穩固。”

艾德裏安·戴資產管理公司(Adrian Day Asset Management)的董事長兼首席執行官艾德裏安·戴認為,當前黃金的走勢在很大程度上將取決於伊朗局勢,盡管緊張局勢有所緩解,但金價仍保持良好,但如果沒有新的進展,金價可能難以在近期內繼續走高。

總結


市場人士將黃金的走勢歸因於市場的避險情緒、技術面走勢以及短時間衝高回落的走勢所引發的獲利回吐。

總體而言,此前黃金衝高回落的走勢已經使得黃金上行走勢有所放緩,考慮到市場短線多單獲利了結,在出現更多的消息推動前,預計黃金短時間將在1588美元附近承壓,這是此前黃金突破1600美元整數關口之前創出的逾6年半高位。

考慮到近期市場對於美伊關係有所消化,即使美國繼續對伊朗施加製裁,但是料市場反應有限。但是如果美伊關係再度升級,預計黃金將連續測試1588、1600和1611附近。

下方短時間關注1550一線附近,此前黃金圍繞這一線反複爭奪,但是一旦跌破9月24日和9月25日高點1535美元,料有進一步滑向此前密集成交區1515美元附近的可能,這個位置下方是1500美元。

分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

北京時間15:18,現貨黃金現報1552.05美元,跌幅0.65%。

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷

12月5日(周四),因民調進一步暗示,保守黨仍保持支持率領先優勢,英鎊再次成為表現最好的主要貨幣,一度創下7個月高位1.3166。基於此法國農業信貸建議做多英鎊,目標上看1.3600,但德國商業銀行認為,匯價可能接近回調水平。市場分析師Vassilis Karamanis警告稱,期權交易員對英鎊的看空程度達到八個月來最高,可能懷疑保守黨是否能勝選,或者認為保守黨獲勝已被市場消化。

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷

保守黨支持率領先英鎊創下7個月高位,面對未來走勢投行觀點現分歧


ComRes的最新民調顯示,保守黨的支持率為42%,而工黨僅為32%。十個百分點的優勢顯示,保守黨能贏得令人滿意的多數席位。12月5日備受矚目的另一個消息是,四名脫歐黨歐洲議員議員已經退出脫歐黨,表示將支持英國保守黨。

ComRes民調可能在提振英鎊方面起到了作用,12月5日英鎊兌美元一度觸及近7個月以來的高點1.3166。  

西太平洋銀行分析師裏德爾(Tim Riddell)表示:“英鎊兌美元突破1.3000反映出保守黨有望贏得多數席位,並暗示如果民調仍維持在當前水平,大選前匯價將交投於1.30-1.34區間。”

法國農業信貸則表現得更為樂觀。該行建議投資者做多英鎊兌美元,目標上看1.3600。法國農業信貸銀行周四持倉報告顯示,該行新建英鎊兌美元多頭倉位,入場點位1.3150,目標1.3600,止損設在1.2950。

該行預期英鎊將成為2020年表現最好的G10貨幣,其經濟學家預期保守黨將在12月12日的大選中贏得多數席位,這將為有序脫歐鋪平道路。進一步看,法國農業信貸預計保守黨政策也將提振英國的經濟前景,從而幫助國內需求回升。相信這也將縮減英國央行進一步放寬政策的需求。

法國農業信貸銀行也指出,英鎊未來漲勢還有可能來自於當前的低估狀態,尤其是兌美元。該行認為,匯價的公允值顯示應該位於1.34附近。

不過德國商業銀行的技術分析主管瓊斯(Karen Jones)稱,自己已經放棄了英鎊兌美元的看漲押注,預測英鎊兌美元接近回調的水平。不過,匯價在任何疲弱的情況下都將在1.3013附近找到支撐,但如果跌破這一位置,有可能進一步跌至1.2916附近的20日均線,這是2008年11月1.2768低點之前的最後一道防線。她將“止損位”設在1.3190,預計英鎊不會回升至該水平。

英鎊看跌程度為8個月來最大,投資者警惕選舉結果爆冷


市場分析師Vassilis Karamanis警告稱,期權交易員對英鎊的看空程度達到八個月來最高。交易員可能懷疑保守黨是否能勝選,或者認為保守黨獲勝已被市場消化。

實際上,英鎊漲幅越大,期權交易員就越緊張。由於市場樂觀預計,保守黨將在下周的選舉中贏得多數席位,英鎊實現6月以來最長連漲。不過反映市場人氣和倉位情況的指標顯示,期權交易員對英鎊的看跌程度為八個月以來最大。

如下圖所示,在英鎊現匯(白線)上漲之際,期權對衝需求(藍線)也出現升溫

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷
 
交易員正在兩個因素之間搖擺權衡,一方面是對首相約翰遜獲勝的信心,另一方面是對民意調查結果的懷疑。曆史顯示,過去的民調基本未預測到2016年英國脫歐投票結果和2017年令保守黨失去多數席位的大選結果。不過,有些人可能認為保守黨在12月12日的大選中穩操勝券。

相比工黨的產業國有化和改革經濟承諾,英鎊多頭更傾向於執政的保守黨勝選,以便進一步推進脫歐談判,及實施對市場友好的政策。

法國農業信貸銀行G10貨幣策略負責人Valentin Marinov表示,市場的基本預期似乎是保守黨勝算明顯,這可能令英鎊兌美元獲得支撐,從而向1.34及更高價位邁進。投資者在投票前對倉位進行對衝,采用了價格相對便宜的價外美元看漲期權。 

隨著投票日漸臨近,對衝英鎊上漲或下跌的成本激增,突顯出人們對投票結果的擔憂持續。未來兩周交易者的對衝成本比2017年6月大選前兩周的對衝成本高出25%。

這也反映了英鎊多頭的機會,因為英鎊今年迄今同比上漲3%,2017年前五個月為4.5%。

英鎊的漲勢如此之快,以至於動能指標預示該貨幣已經超買。英鎊看漲期權的兩周風險逆轉率擴大至155個基點,在同類證券中居首位。對於英鎊兌美元的走勢,Valentin Marinov認為關鍵阻力位預計在1.3168-1.3185。

英鎊兌美元日線圖

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間12月6日11:12,英鎊兌美元報1.3159/61。

近6成分析師看空本周金價!1450成黃金命門,國際貿易局勢料繼續主導走勢

上周因國際貿易出現利好,投資者風險情緒改善,黃金市場遭受了強大的技術賣壓,使得黃金下跌了3%,為三年來的最差單周表現。

金拓黃金市場調查顯示,華爾街分析師中近6成分析師認為黃金本周將會下跌,同時一般投資者中看多金價的人數5月以來首次跌破50%,也暗示市場的看空情緒大幅回升。

不過考慮到市場對於國際貿易前景仍抱有疑慮,短時間料對黃金提供部分支撐。上方關注1480,下方關注1450/1445。
近6成分析師看空本周金價!1450成黃金命門,國際貿易局勢料繼續主導走勢

近6成華爾街人士看空本周金價


每周公布的金拓黃金市場調查顯示,參與調查的13位分析師中有4位分析師,即31%的分析師繼續看多金價,8位分析師,即61%預測黃金將下跌。僅1位分析師即8%認為黃金將橫盤整理。

過半數的分析人士認為黃金本周將會下跌。

同時有991位一般投資者參與了市場調查,482名投資者,即49%認為黃金將會上漲,331名即33%認為黃金會下跌,剩餘的177名投資,即18%認為黃金將會橫盤整理。

盡管調查中大多數散戶投資者仍看好黃金,但這是自5月份以來首次跌至50%以下。同時參與在線調查的人數升至9月下旬以來的最高水平。
近6成分析師看空本周金價!1450成黃金命門,國際貿易局勢料繼續主導走勢

看空金價的分析師:技術形態暗示下跌,市場風險情緒改善也對金價構成壓力


Darin Newsom Analysis總裁Darin Newsom表示,盡管黃金已經大幅下跌,但市場似乎並沒有超賣。他補充說,他的下一個重要支撐位在每盎司1407美元左右。他表示,黃金得走勢精確的反映了圖表上技術形態所暗示走向。

拉薩爾期貨集團(LaSalle Futures Group)的高級市場策略師查理·內多斯(Charlie Nedoss)表示,技術性拋售壓力對黃金的看漲勢頭造成了重大技術損害。

他補充說,他現在正在觀察看金價能否在1405美元附近獲得支撐,這個位置同時也是200日均線所在的位置附近,短時間是一個重要的技術支撐。

內多斯補充說,由於股市處於創紀錄的高位,黃金將很難反彈。黃金需要做進一步的技術修正,才能夠吸引投資者重新買入。

菲尼克斯期貨及期權有限公司總裁凱文·格雷迪認為,他也認為近期金價會走低,最好的黃金賣空點位是1480美元。

DailyFx.com高級外匯策略師克裏斯托弗·韋基奧(Christopher Vecchio)表示,隨著股市創紀錄的估值,技術性拋售壓力以及投資者情緒的改善,債券收益率的上升也無法支撐金價的上漲。

他補充說,黃金與10年期債券收益率的5天負相關性目前為-99,隨著10年期國債收益率逼近2%,看到金價接近三個月低點並不奇怪。

同時韋基奧表示:“債券收益率仍有上漲的空間,因此黃金將繼續掙紮,直到看到10年期債券收益率出現反轉形態,才能夠重新買入黃金。”

韋基奧認為,在當前環境下,金價可能會進一步試探下一個支撐,大概位於1430至1420美元之間。盡管黃金仍然具有強大的長期基本面支撐,但是投資者不能忽視市場的短期看跌勢頭。

看多金價的分析師:市場仍對國際貿易和全球經濟前景抱有疑慮


盡管短時間市場情緒傾向於看空金價,但一些投資者仍不願意放棄黃金。部分分析人士認為,在國際貿易和全球經濟出現更為明確的積極信號前,料黃金將繼續得到支撐。

盡管上周因市場風險偏好大幅回升使得黃金一度刷新逾三個月低點,不過上周五因部分消息令市場對於國際貿易的樂觀情緒有所降溫,黃金在1455美元上方止跌。

MKS(Switzerland)SA的交易主管Afshin Nabav表示,盡管黃金經曆了艱難的一周,但鑒於市場上的所有不確定因素,很難對黃金進行完全看空。

他表示,在所有確定性因素解決之前,都應當對持續看空金價持謹慎立場。盡管短時間黃金下跌,但從長期來看,他仍傾向於看多金價。

尤裏卡礦業報告的編輯理查德·貝克(Richard Baker)表示,由於投資者的樂觀情緒略有回落,他還認為本周金價會下跌。但是至少從銅價中他沒有看到市場完全放棄顧慮,暗示市場仍存在避險買需。

他補充說,市場顯然對經濟和國際貿易前景仍抱有疑慮,如果市場前景趨向於樂觀和確定,銅價應該會維持在6000美元/噸上方。但是上周LME銅在觸及三個半月高位6011美元後迅速回落,暗示市場仍持有謹慎立場。

貝克表示,盡管美國股市上漲,但他認為本周市場將會再次出現整合,黃金將收複失地。
近6成分析師看空本周金價!1450成黃金命門,國際貿易局勢料繼續主導走勢

技術分析


總體而言經曆了8月初快速走高後,短時間黃金處於一個下降通道內。

目前下降通道的下沿大約在1445美元附近,這個位置同時也是6月末至7月黃金多次測試的關鍵阻力位,短時間料提供一個較強的支撐。
近6成分析師看空本周金價!1450成黃金命門,國際貿易局勢料繼續主導走勢

同時從中長期來看,自2018年8月中旬觸及1160美元以來,黃金走勢已經形成一個完成的浪形結構,如果黃金未能維持在1445美元上方,確認將出現一波回調浪,料黃金大概率測試1160.39/1557.11的61.8%分位於1405美元附近。
近6成分析師看空本周金價!1450成黃金命門,國際貿易局勢料繼續主導走勢

短時間上方關注1480美元,這是前期1480/1520震蕩區間的下沿,若意外收回這一線上方,料短時間下行的壓力緩解,黃金存在反彈的空間。反之1480美元將是一個很好的做空點位。

北京時間14:43,現貨黃金現報1462.89美元,漲幅0.28%。

都怪脫歐行情日新月異,錯過英鎊大漲捶胸頓足?隻用兩招就能後來居上

Macro Risk Advisors和Cowen & Co.的策略師周二(10月22日)表示,如果交易員們錯過了英鎊十年來最大漲勢,可通過買進貝萊德23億美元、追蹤英國股市的ETF看漲期權,或是借助歐元區的銀行和汽車板塊指數期權來進行交易,為月底脫歐最後期限前的英國股票和英鎊的走強布倉,在接下來的英國脫歐行情中分一杯羹。

都怪脫歐行情日新月異,錯過英鎊大漲捶胸頓足?隻用兩招就能後來居上

延遲脫歐幾乎成為定局


上周,約翰遜與歐盟就英國脫歐條款達成協議,並獲得了議會的初步支持。但是本周二,英國議會否決了政府提出的讓下議院在三天內快速審議通過脫歐協議立法的時間表。

周三,歐盟理事會主席圖斯克稱,他建議歐盟其他27個成員國的領導人支持脫歐延期。約翰遜稱,他不希望推遲脫歐,但迫於議會壓力,不得不致信歐盟要求延期。歐盟周五將就是否同意英國延遲脫歐以及延遲時間做出決定。

後來居上的便宜途徑


策略師們表示,買進貝萊德23億美元、追蹤英國股市的ETF看漲期權,目前尤其具有吸引力。期權價格反映了在英鎊上漲的背景下,英國大盤股將會走低的傳統觀點,而實際情況是,兩者間的這一相關性已經開始削弱。

MRA指出,近期不論英鎊是漲是跌,英國股市均有所走強,使得做多ETF合約成為了股匯齊漲情景下鎖定收益的便宜的途徑。

該公司策略師Maxwell Grinacoff表示,如果月底前正式脫歐的希望不斷增強,導致英國股市劇烈走高的話,那麼這就為買入EWU看漲期權,從而從中獲益創造了很好的條件。

10月初以來,英國股票與英鎊之間一貫的負相關關係不斷削弱。本月,在英鎊漲幅超過1%的交易日,富時100指數也一同走高,或是基本持平。

在英國股市與英鎊一同走強的背景下,以美元計價的貝萊德基金(代碼EWU)跑贏英國基準股指和該ETF的匯率對衝版。

MRA建議以20美分的價格買入執行價33美元的11月看漲期權,同時僅出於波動性考慮買入同月32美元的鞍式期權(Straddle)。該ETF周二收報32.10美元。

美銀的策略師們對於想要利用股匯相關性的交易員們提出了另一個建議。一種方式是借助歐元區的銀行和汽車板塊指數期權來進行交易,這些板塊在過去一年中與英鎊的正相關性最強。

Anshul Gupta等策略師周二表示,迄今為止,很大一部分投資者錯過了英鎊的漲勢,可能存在為更多潛在的脫歐好消息進行布倉的需要。

當前,無協議脫歐風險幾乎消除,周五歐盟將就是否同意英國推遲三個月脫歐做出決定,從前兩次英國申請推遲脫歐日期看,歐盟拒絕的可能性很低。隨著脫歐事件的發展,英鎊在近兩周的漲勢可觀。但是錯過了這波上漲的投資者也無需失落,買進貝萊德23億美元、追蹤英國股市的ETF看漲期權,或者借助歐元區的銀行和汽車板塊指數期權來進行交易,都是彎道超車的便宜途徑。

都怪脫歐行情日新月異,錯過英鎊大漲捶胸頓足?隻用兩招就能後來居上
北京時間10月24日 9:27,英鎊兌美元現報1.2917.

黃金將做出方向選擇!機構看多立場不改,若收複千五或迎來順勢行情

10月17日(周四),金價最初出現下跌,但隨後受到上行趨勢線的支撐,目前略低於1500美元整數關口。近期分析師總體依然看多金價,提到的利多因素包括全球央行繼續寬鬆、宏觀經濟數據整體疲弱以及土敘衝突加劇。

其中盛寶銀行指出,一旦金價突破1510美元/盎司水平,那麼上行趨勢可能很快就能卷土重來。市場分析師Christopher Lewis認為,金價有望升向1540美元甚至1560美元的高位。 

黃金將做出方向選擇!機構看多立場不改,若收複千五或迎來順勢行情

經曆了今年以來的大幅上漲後,上行趨勢線對維持金價的漲勢起到至關重要的作用。針對金價下一步走勢,不少分析師和機構給出各自的觀點,簡單整理如下:

①黃金分析師Christopher Lewis:目前位置買入黃金更好,但若下跌要順勢而為

黃金分析師Christopher Lewis撰文指出,目前金價交投於50日均線以下。市場可能認為,很多投資者突破這一區域非常有興趣。金價目前稍低於1500美元的關鍵整數關口,成功收複該位置似乎近在咫尺,因此也能吸引很多投資者的目光。他補充稱,從日線圖上看,金價將從目前的走勢中做出選擇,而這將決定其下一步的走向。 

Christopher Lewis指出,從上行方向看,金價有望升向1540美元的水平,此後升向1560美元高位。從下行方向看,金價下一步將面臨1450美元的支撐位。金價短期將來回震蕩,最後將拉出一根大陽線或者大陰線,最後選擇下一步走向。

Christopher Lewis覺得,考慮到全球央行繼續削減利率並增強市場流動性,可以在這個位置上買入黃金。隻要這種情況持續下去,買入黃金比賣出黃金就顯得更為明智。當然,投資者還是需要按照市場的實際走向做出選擇。如果金價開始出現下跌,投資者並不需要探究為何下跌,隻是需要做出正確的投資選擇就可以了。 

②RJO期貨:美聯儲激進降息和土敘關係惡化有望給黃金注入上行動能

RJO期貨黃金分析師Christopher Lewis高級市場策略師Phil Streible表示,宏觀經濟數據整體疲弱,金價仍缺乏一個主要的風向標。他在接受采訪時表示:“我們可能很快看到情況惡化,股市迅速崩潰。就像我說的那樣,宏觀經濟的情況非常糟糕。市場需要關注美聯儲未來的動向,如果美聯儲實行激進降息,金價將受提振上漲,但這需要更多的上漲動能。”

他同時還警告稱,土耳其和敘利亞的衝突可能惡化,其中一個投資策略是買入黃金的看多期權。

③分析師Oleh Kombaiev:金價現在是均衡的,隻有美國實際利率進入負值領域,金價才會進一步上漲;

市場分析師Oleh Kombaiev表示,一般來說,美國的通脹水平、貨幣政策和美元是影響黃金價格的三個主要因素。但與此同時,美元的影響力不應被誇大。在過去幾年中,金價與美元指數呈負相關。2019年8月,二者的這種相關性達到五年來的最高水平。這意味著,從長期角度看,美元指數本身並不影響黃金價格。當美元指數位於80時,金價或許在1000美元、1400美元,也可能是1800美元。但是,美元走勢與金價走勢之間存在反向的相互依存關係:美元上漲對金價產生負面影響,反之亦然。因此,美元在決定黃金基本均衡價格方面沒有扮演重要角色。 

④盛寶銀行:金價若升至1510美元,上行趨勢將卷土重來

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品分析師Ole Hansen表示,金市場繼續在1490美元/盎司附近盤整,無論是多頭還是空頭都沒能積蓄足夠的動能帶來突破。一旦金價突破1510美元/盎司水平,那麼上行趨勢可能很快就能卷土重來。即使金價進一步修正到1450甚至1415美元/盎司水平,長期的看多趨勢也不會改變。他指出,隻有跌回到1380美元/盎司下方,也就是6月至9月漲勢的61.8%回撤水平才會改變長期看多的觀點。

現貨黃金日線圖

黃金將做出方向選擇!機構看多立場不改,若收複千五或迎來順勢行情

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間10月18日15:33,現貨黃金報1488.83美元/盎司。