美國大選前最後兩周才能準確預判本次結果?拜登當選股市未必會跌,但高盛押注美元將加速回落

隨著美國大選已經進入倒計時,圍繞著大選的結果,市場的波動可能會加劇。

目前市場押注拜登獲勝的概率仍超過60%。但是分析人士指出,市場忽略了大選前最後兩周對於大選結果的關鍵性影響。考慮到拜登在民主黨大會上表現不佳以及其領先於特朗普的優勢正在收窄,市場對於大選結果定下結論可能還為時過早。

同時市場將焦點轉向了美國總統大選對於市場的影響。此前市場對於拜登當選的影響幾乎達成了一致,即征收企業稅將會導致股市大跌。

但是高盛分析師認為當前的股市更多的是回調,而非對拜登當選預期的定價,因為民主黨大規模的刺激措施將有效的抵消企業稅的影響。同時擴張性的民主黨財政政策可能會支持周期性股指優於防禦性股指。

同時該機構還認為,拜登當選最終將導致美元的加速回落,因為這反映了美元的高估值、美國嚴重負的實際利率以及全球經濟的複蘇。
美國大選前最後兩周才能準確預判本次結果?拜登當選股市未必會跌,但高盛押注美元將加速回落

大選結果可能要到競選的最後兩周才能見分曉


美國總統大選在最後三個或四個月中均明顯符合以下兩種清晰模式之一:
① 有些選舉是完全失敗的,從一開始就可以得出決定性的,通常是壓倒性的結果。
② 還有一些懸而未決的問題——直到最後一秒都令人懷疑。

令人驚訝的是,大多數美國選舉都屬於第一類:自1980年以來的40年來舉行的10場總統選舉中,失敗者在競賽開始之前就已經輸掉了至少八場——1980年和1984年的裏根(Ronald Reagan),1988年的喬治·赫伯特·沃克·布什(George Herbert Walker Bush),1992年和1996年的比爾·克林頓(Bill Clinton),在2004年的連任競選中的喬治·W·布什(George W.Bush)和在2008年和2012年的兩次全面勝利中的巴拉克·奧巴馬(Barack Obama)從未受到過嚴峻的挑戰,市場自始至終都沒有對這一結果感到懷疑。

自1976年以來的44年間比分接近的選舉隻有兩場。
① 喬治·布什(George w . Bush)在2000年勝利,這場勝利取決於佛羅裏達州的一次高度可疑的拙劣的投票,最終在共和黨占優的最高法院以5-4的優勢獲得當選。第二場是唐納德·特朗普在2016年取得的非凡勝利,他贏得了美國50個州中的30個州的普選,但在總體普選中卻有將近300萬票的差距。

② 第二個是唐納德·特朗普(Donald Trump)在2016年的非凡勝利,他在50個州的民眾投票中贏得了30票,但在總體民眾投票中卻損失了近300萬。

發生這種情況的主要原因是,加利福尼亞州和紐約州的民主黨州長和競選經理癡迷於最大限度地擴大自己的選民,包括非法外國人。

在2016年11月之前的幾個月裏,加州向非法移民發放駕照的自由度比發放糖果對孩子們的影響還要大。

在美國總統競選中通常出現的另一個關鍵模式是,投票模式和偏好在兩屆夏季黨代表大會之後變得更加強硬。除了最激進的情況外,在競選活動幾乎結束之前,不太可能出現重大變化。因此,在8月底之前確定的情形通常會維持到11月初。

不過關鍵的轉變通常在競選的最後兩個星期,而當時已經不再進行民意調查。

這就是四年前民調機構完全沒有注意到的決定性的向特朗普轉向的原因,尤其是在人口眾多的東北和中西部工業州。

77歲的喬·拜登已經證明,盡管他已經老了,但他在競選中仍和希拉裏一樣擁有無與倫比的優勢。同時和希拉裏不同的是,他知道真正喜歡他的人。

但是,拜登也受到了一個管理不善的大會季的影響。特朗普在共和黨全國代表大會上提出明確一致的計劃,希望用疫苗打敗疫情,並恢複他主持超過三年的巨大牛市經濟。

相反,民主黨人重複了他們在2016年與希拉裏·克林頓(Hillary Clinton)犯下的相同的、可怕的錯誤:並沒有在大會上提供實質性的內容。與美國主流媒體的所有預測相反,特朗普按照他自己的慣例有效地利用了這一優勢。

因此,拜登在大會上一無所獲,而此前落後的特朗普支持率獲得了顯著的回升。到8月底,拜登先前對特朗普的絕對優勢已經縮小到驚人的距離之內。

這個過程還在繼續,由華盛頓希爾政治報紙與HarrisX的民意調查組織委托進行的一項新民意調查於9月15日發布,調查顯示拜登對於特朗普的優勢收窄至6個百分點。根據同一家聯合經紀公司的說法,拜登在不到兩周的時間內又損失了2個百分點。如果這種下滑趨勢持續到11月份,特朗普可能會扭轉戰局。

拜登當選未必股市大幅回落,關鍵在於政策走向


高盛外匯策略團隊分析師Zach Pandl表示,民主黨大勝“將為美國主要股指呈現一種複雜的組合”。民主黨大勝可能導致的企業稅增加,將是股市受到的最直接影響。但更大規模的財政刺激以及由此產生的國際貿易政策更具可預測性的前景,至少溫和地推動了另一個方向的發展。

而美國股票指數的淨效應可能是一個溫和偏負面的情形。高盛指出,這一判斷的不確定性很高,尤其是目前還不清楚哪些政策將成為拜登政府的重點和市場對此已經做出了怎樣的定價。

與此同時,由於人們擔心選舉結果會拖延很長一段時間,迅速解決這兩個問題也可能降低風險溢價,盡管美國最高法院目前有一個職位空缺,看來不太可能出現樂觀的結果。

與此同時,就像2016年一樣,圍繞總統大選辯論的看法轉變,可能成為市場最初反應的一個有用的晴雨表。但2016年也提醒人們,隨著市場重新評估贏家的政策重點,最初的反應可能會迅速逆轉。

更明顯的變化可能是相對表現上的變化,高盛認為,擴張性的民主黨財政政策可能會支持周期性股指優於防禦性股指,而非美國周期性指數也可能受益於(盡管不是那麼直接)美國更強勁的財政動力,而且不會受到美國更高稅收的拖累。

市場的隱含波動率在12月會明顯下降


接下來,這位高盛策略師研究了波動性,他寫道,盡管波動性仍具有粘性,但“在重大事件之外仍很脆弱”,因為選舉和疫苗事件對波動性和期權風險的定價具有重要影響。

對於廣泛的資產而言,的確隱含波動率相對於實際波動率異常高,而且1至3個月間的隱含波動率斜率異常陡峭(部分原因在於大選的“衝擊”)。這兩個特性都很重要。由於疫苗和選舉組合的潛在結果分布仍然相當廣泛,因此即使日常波動較低,期權市場也需要反映這一點。但過去幾年英國大選和2016年英國脫歐公投等事件的經驗表明,任何方向的解決方案往往都會導致隱含波動率出現粘性,直到一個點,以及在確定一條或另一條路徑後隱含波動率大幅下降。

Pandl表示,如果高盛的預測是正確的,即到12月我們將知道疫苗和大選的結果——即使假設是“風險負值”版本——那麼到年底,VIX指數很可能會大大低於預期價格

“鑒於疫苗第三階段試驗進展可能帶來的一些新聞,以及通過辯論選舉可能會對總統人選的預測發生改變,我們認為,這提供了確定核心主題的潛在有趣機會。”

一旦市場的波動性大幅下滑,暗示市場風險情緒回升,這有助於提振股市並施壓美元。

高盛認為拜登當選會施壓美元


高盛認為,拜登的勝選應該會加速美元的疲軟。正如Pandl解釋的那樣,高盛繼續看到“美元持續疲軟的良好理由,這反映了美元的高估值、美國嚴重負的實際利率以及全球經濟的複蘇(由於其獨特的全球角色,全球經濟複蘇往往會對美元構成壓力,因為非美貨幣吸引力上升)。”

如果民主黨在美國大選中大獲全勝,可能會加速這一趨勢:
① 首先,在其他條件不變的情況下,拜登提高美國企業稅率的提議,將降低美國股市相對於國際市場的吸引力。如果美國股市表現不佳,這可能導致美元拋售。監管改革,特別是針對科技行業的任何改革,都可能產生類似的效果。

② 其次,大規模財政刺激也可能會削弱美元,因為美聯儲承諾將利率維持在低位。通常情況下,在財政刺激之後,貨幣會升值,因為財政刺激會提高利率,而高利率又會吸引國外的投資組合流入。但學術研究發現,當失業率高企或央行政策利率處於有效下限時,財政擴張後的貨幣會貶值。

③ 拜登的當選可能一定程度上會緩解國際擔憂情緒。

高盛認為,即便如此,其他選舉結果可能意味著美元走弱程度將有所減弱,並影響某些交叉品種的表現。例如,如果民主黨人入主白宮,但共和黨人保持對參議院的控製,國際緊張關係可能會緩解,但財政刺激的可能性會大大降低。或者,特朗普的勝利加上共和黨對參議院的控製可能會對美元有利,尤其是對歐元。

最後高盛認為,“疫苗批準和財政擴張的潛在有力組合”,可能導致價格飆升/周期性/通貨再膨脹上漲。高盛解釋道,提前批準疫苗和在美國大選中拜登獲勝的隱含概率(例如分別由Good Judgment Inc和FiveThirtyEIght提供的概率)一直徘徊在65%-70%左右。隨著這些可能性的鞏固,已經有一些跡象表明市場開始為最有可能的結果定價:即使在納斯達克股市下跌時,周期性股票也保持了八月份的大部分表現和新興市場高收益貨幣(俄羅斯盧布除外)顯示出明顯的彈性。”

如果這類順周期概率上升,“市場應該進一步向模態結果定價:股票的周期性風險敞口上升,盈虧平衡通貨膨脹率上升,以及相對於美元走軟的優勢表現擴大(包括新興市場)。

美聯儲8月ETF購買量為0!刻意避開科技巨頭債券購買,或暗示美國股市走得太高,太遠!

3月份美聯儲史無前例的宣布將購買ETF,同時在3月下旬開啟無限量寬鬆,這讓市場相信在經濟出現明顯回暖跡象前,美聯儲的巨量寬鬆將持續,這很大程度上推動了美股的大幅反彈以及隨後刷新紀錄高位。

但是最新的數據顯示,美聯儲在8月沒有購買任何的ETF,而8月下旬開始標普500持續刷新紀錄高位,納指8月的月度漲幅則近10%。

和ETF購買為0相對應的是美聯儲8月的債券購買規模也僅為4.21億美元,且美聯儲避開了蘋果的債券,似乎暗示與科技股推動的股市逐漸的脫鉤。

總體而言,美聯儲8月停止ETF購買以及大幅縮減債券的購買,說明美聯儲將逐步的縮減向市場投放的資金,或暗示美聯儲也認為當前的股市已經走得太高太遠。

同時雖然美聯儲仍遠遠未達到其債券購買目標,但是美聯儲通過口頭釋放信號推動市場爭相早於美聯儲買入,實際上已經間接達到了美聯儲政策效果,這也是美聯儲縮減資產規模的原因。

隨著美聯儲大幅放緩資產購買的步伐,依靠資金所推動的美國股市可能或面臨著回調的風險。
美聯儲8月ETF購買量為0!刻意避開科技巨頭債券購買,或暗示美國股市走得太高,太遠!

在過去六個月的大部分時間裏,最大的故事是美聯儲在黑石集團的介導下購買公司債券,無論是在一級或二級市場上,還是通過ETF。

提醒一下,盡管美聯儲在3月份宣布了購買7500億美元公司債券(包括某些天使投資人的垃圾債券)的意向,但它在5月份才開始購買債券,6月份開始購買債券ETF。

通過直接進入公司債券市場——即使在金融危機最嚴重的時候,他的前任都不敢做——鮑威爾創造了許多人相信的東西,正如GLJ的戈登·約翰遜(Gordon Johnson)所說:“曆史上最大的公司債券泡沫和垃圾債券泡沫(這一切都發生在美聯儲開始購買之前)。”

而且,正如預期的那樣,債券價格,股票和ETF全部飆升——與基本面完全脫節——在收益率暴跌的同時,因為每個人都在試圖領先美聯儲即將進行的大規模購買。換句話說,美聯儲僅憑口頭講話,就已經完成了政策目標。

然而,在8月份的夏季低迷時期發生了一些奇怪的事情,軟銀在8月買入幾十億美元龍頭科技股看漲期權,押注至少未來十年股價上漲——但是美聯儲沒有購買任何一隻ETF。

根據美聯儲在其二級市場企業信貸工具下的持有量分類,截至7月31日,美聯儲共持有各類ETF共112840734股。
美聯儲8月ETF購買量為0!刻意避開科技巨頭債券購買,或暗示美國股市走得太高,太遠!

截至8月31日美聯儲更新其公司債券和ETF的持股量,在該報告中,我們發現整個月持有的ETF數量不變,而其ETF持有量市值實際上從87.36億美元下降了6400萬美元,至86.71億美元。
美聯儲8月ETF購買量為0!刻意避開科技巨頭債券購買,或暗示美國股市走得太高,太遠!

八月份的交易水平數據更加清晰:正如美聯儲本身所言,“在當前報告期內未進行任何購買”。
美聯儲8月ETF購買量為0!刻意避開科技巨頭債券購買,或暗示美國股市走得太高,太遠!

查看債券水平的數據顯示出類似的情況:美聯儲在7月31日至8月28日之間僅購買了面值4.21億美元(購買價值4.56億美元)的債券。值得注意的是,與7月份黑石(Blackrock)購買4支蘋果的債券情況不同,美聯儲遠離這家世界最大的公司,也許它已經因為間接地為蘋果創紀錄的股票回購提供資金而受到了公眾的質疑。

在八月份進行了適度的購買之後,美聯儲的公司債券總持有量從35.53億美元增加了4.35億美元至39.88億美元,其中還包括NiSource,FLIR Systems,Digital Realty Trust和Anheuser-Busch贖回的幾筆債券。

加上其86.71億美元的ETF儲備,這意味著截至8月31日,美聯儲僅擁有126.59億美元的債券和ETF。

為什麼這值得注意?
因為正如戈登·約翰遜(Gordon Johnson)所指出的那樣,不僅實際購買總額遠低於美聯儲每周H.4.1聲明中企業信貸額度項目下顯示的447億美元(提醒一下,SPV資產負債表中剩餘的321億美元包括財政部對該工具出資有關的金額,以確保美聯儲在購買時不會遭受實際損失),但更重要的是,迄今為止,購買126.6億美元的債券與7500億美元的數字相去甚遠。

這意味著什麼?
戈登·約翰遜(Gordon Johnson)表示,美聯儲實際上在8月份停止了對公司債券市場的支持,並在上月沒有購買任何一隻債券ETF,“在我們看來,這似乎是美聯儲政策立場的一個明顯而偷偷摸摸的轉變”。

此外美聯儲對債券市場的支持似乎已經完全消失在人們的視線之外,也就是說,考慮到美聯儲呼籲大規模購買債券所引發的種種騷動,我們可以說,這充其量隻是一筆小錢。當市場發現美聯儲的看跌期權不再有效時,隨著美聯儲的債券ETF在8月份實際價值減少了6400萬美元,以離譜的估值購買股票的意願可能很快就會減弱。這會不會是美聯儲開始向市場暗示,它走得太遠、太快了?

正如財經分析師沃爾夫·裏希特所說:“傑羅姆·鮑威爾已經多次解釋過,美聯儲已經成功地實現了創造寬鬆信貸市場條件的目標。”

事實上,美聯儲在最短的時間內成功地吹滅了這個泡沫,美聯儲自己可能也被這個泡沫的規模和它自己的成功震驚了。”

正如約翰遜得出的結論:“突然之間,如果您購買的是被高估,虧損不斷,花哨的公司,那麼美聯儲現在可能將不再支持你。”而且隨著消費者價格指數(CPI)開始上漲,美聯儲似乎已經看到了其最近口頭呼籲所帶來的“果實”(例如盡管沒有采取任何實際行動,但在我們一生中經濟最糟糕的時候製造了一個債券泡沫,並救助了資產持有者)。

英鎊持續回落考驗1.24支撐!未來或面臨“恐怖7月1日”,為何機構仍不失信心?

英鎊從1個月高位1.2648回落,目前將測試1.24支撐位。英國脫歐貿易談判4月20日已經重啟,應該會給未來幾周的英鎊走勢指明方向。分析師表示,交易者應該留意7月1日這個日子,若在這之前沒有申請延後脫歐,則過渡期將在2020年12月31日結束,英鎊將在下半年面臨巨大壓力。不過,有機構暗示,若疫情影響持續,則將推動延長脫歐過渡期,從而有助英鎊反彈。 

英鎊持續回落考驗1.24支撐!未來或面臨“恐怖7月1日”,為何機構仍不失信心?

英鎊關注英國和歐盟重啟談判


湯森路透(Thomson Reuters)研究部門的期權分析師Richard Pace表示:“英鎊投資者應該擔心7月1日這個日子。如果到那個時候才決定延長脫歐過渡期,就有點太晚了,屆時英鎊肯定會遭殃。”

在此之際,英鎊兌歐元和美元進入了一段盤整期,此前英鎊從3月中旬觸及的低點強勁反彈,當時正值疫情危機導致市場崩盤達到高潮。盡管疫情仍是外匯市場的主要驅動因素,但分析師預計,既然貿易談判已經重啟,英鎊對有關消息將變得越來越敏感。

由於談判因疫情爆發被推遲,歐盟曾表示,他們對延長脫歐過渡期,使談判得以繼續持開放態度,但英國曾多次表示,他們不會支持這樣的要求。

英國首席談判代表弗David Frost上周四表示:“在我們為下一輪談判做準備時,我想重申政府對英國脫歐後過渡期的立場。過渡將於今年12月31日結束。我們不會要求延長期限。如果歐盟提出要求,我們將堅決說不。”

弗羅斯特補充道:“延長脫歐過度期隻會延長談判,產生更多的不確定性,讓我們未來有可能向歐盟支付更多費用,並在我們需要控製自己事務的時候,讓我們受到不斷演變的歐盟法律的約束。”簡而言之,延長脫歐過渡期不符合英國的利益。

 英國和歐盟脫歐立場沒有軟化跡象,英鎊恐繼續下滑


與英國脫歐相關的新聞重新出現,與此同時,英鎊兌歐元、美元和其他主要貨幣的複蘇進程出現停滯。英鎊兌美元沒能守住1.25的關鍵支撐,目前已經跌至1.2400附近。 

盡管英鎊似乎停滯不前,但一些分析師表示,英鎊可能會直接下跌。期權分析師理佩斯稱:“交易員們似乎沒有意識到這種風險的嚴重性,因為疫情成為了焦點,但隨著7月的臨近,如果鮑裏斯不虛張聲勢,讓英國在僅僅6個月後就走上無協議脫歐的道路,英鎊可能會遭受重創。”

最近幾周,歐盟和英國之間的談判陷入僵局,原因是更緊迫的“疫情危機”,雙方的首席談判代表都因為疫情而隔離。由於疫情的爆發,原本應該進行的三輪正式談判中,隻有一輪已經結束。

上周,首席談判代表巴尼爾和弗羅斯特通過視頻連線進行了會晤,就重啟談判的時間表達成了一致,決定再進行三輪談判,分別在4月20日、5月11日和6月1日開始的一周舉行。 
 
4月20日,英國和歐盟之間的第二輪談判開始,並將持續整個星期。Intessa Sanpaolo的經濟學家Asmara Jamaleh表示:“目前看來,雙方的立場都明顯軟化不太可能,英鎊還有進一步下跌的風險。”

西聯匯款(Western Union)外匯策略師George Vessey表示:“如果談判沒有進展,英鎊很容易受到下行風險的影響,因為這將增加人們對英國脫歐無貿易協議的擔憂。”

疫情或將推動脫歐過渡期延長


如果英國和歐盟未能在年底前達成一項貿易協議,這兩個經濟區之間的貿易關係將違反世界貿易組織(WTO)的規則。據信,世貿組織的規則對這兩個經濟體來說都不是最佳選擇。

按照George Vessey的說法,這樣的結果“將同時傷害歐元和英鎊”。他還表示,政府堅持12月31日的最後期限是有政治動機的,但在疫情危機期間這麼做的經濟風險,可能會加劇英國企業在國際貿易中本已混亂和不確定的環境。

然而,分析師們普遍認為,貿易談判若出現進展——尤其是如果要求延期的話——將釋放英鎊的上行潛力,並可能有助於英鎊實現更廣泛的長期複蘇。
 
George Vessey也表示,本周談判的積極基調可能會使英鎊受益。荷蘭國際的經濟學家James Smith稱,英國要求延長脫歐過渡期,將談判時間延長至7月1日的可能性很高,全球經濟面臨新一輪疫情衝擊的情況下尤為如此。 
 
他還表示:“鑒於2021年初交易環境急劇變化所涉及的風險,尤其是疫情的影響持續,我們認為延長過渡期限的可能性越來越大。不可否認的是,許多棘手的問題可能會一直被擱置到夏季之後。但這些都是艱難的政治選擇,疫情危機可能還會持續好幾個月,英國脫歐不會是英吉利海峽兩岸政治家優先考慮的事情。” 

荷蘭國際認為,過渡時期仍有可能延長,隻是延長多少時間的問題。如果他的預測是正確的,英鎊將有望從中受益。

在過去的一周,英鎊兌美元擴大漲幅,一度突破1.2600,4月14日一度觸及1個月高位1.2648。但是,匯價沒有繼續上行突破1.2650,而是轉頭向下出現回調。英鎊兌美元跌破主要的看漲趨勢線,已經跌破1.2565的支撐位,這為進一步下跌打開空間,接下去將測試1.2400支撐位。 

英鎊持續回落考驗1.24支撐!未來或面臨“恐怖7月1日”,為何機構仍不失信心?

英鎊兌美元日線圖)

北京時間4月21日15:24,英鎊兌美元報1.2413/15。

基金經理強調現金為王!流動性危機下其他資產表現如何?黃金想回歸避險需滿足三個條件

現金為王是近期市場的主流,投資者紛紛拋售從股票到債券乃至於黃金等一係列資產以獲取流動性。

美銀美林3月基金經理人調查顯示,基金持有的現金從4%增至5.1%,為該調查曆史上第四大月度漲幅。Pain Report markets喬納森·佩恩(Jonathan Pain)宣稱在2月24日拋售了黃金。他表示他正在“瘋狂地尋求現金”。

過去幾個交易日,10年期美國國債收益率飆升至1.2%以上,30年期美國國債收益率翻了一番以上,這是資產之間的典型相關性正在被打破的最新跡象。

而傳統意義上作為“安全”資產的黃金,近期其價格在每盎司1450美元至1550美元之間劇烈波動,引發了交易商的恐慌性拋售。交易商清算了手中持有的一部分持倉,以兌現借入的大量市場頭寸。但本質上,他們都是需要產生現金來支付過度持倉所產生的虧損。
基金經理強調現金為王!流動性危機下其他資產表現如何?黃金想回歸避險需滿足三個條件

基金經理建議將手中的現金增加一倍


部分分析師表示,當前世界市場的最大問題是,沒有足夠的資金來維持運轉。

這是美元指數持續走高並刷新三年高位的原因。盡管美聯儲的資金利率降至接近零。但是渣打銀行(Standard Chartered)亞洲外匯策略師Divya Devesh表示,盡管美聯儲已經推出了7000億美元的資產購買計劃,但債券市場認為這並不能推動通脹上升。

事實上由於油價史無前例的暴跌,通脹的風險已經不在討論的範圍之中。因此債券與股票之間的傳統反比關係在持續的拋售中也已被打破。

摩根士丹利(Morgan Stanley)在一份研究報告中指出,作為一種投資組合的對衝工具,債券的威力越小,一個投資組合承擔的總體風險就越小。

總而言之,債券不再能夠為熊市中的投資組合提供對衝,因為股市已經明顯投降。
基金經理強調現金為王!流動性危機下其他資產表現如何?黃金想回歸避險需滿足三個條件

富國銀行資產管理公司稱,標準普爾500指數短期內可能在疫情危機中觸及2350點。在提到應當持有的現金水平時,紫色資產管理公司首席執行官加裏·杜根表示:“無論你手上持有多少現金,現在加倍持有它。如果您的現金率為10%,現在提升至20%。”

現金不僅是投資者的王者,也是企業的王者。尋找資產負債表良好,債務較少,現金流量穩定且股息收益率可觀的公司是首選。

並非所有人都持幣待購,部分分析師仍在股市下跌中尋找機會


一些投資者可能會投資具有潛力的新興市場的股市和貨幣,因為他們認為,現金不是一個好主意。

一些基金經理,例如Janus Henderson的Sat Duhra,認為亞洲最具吸引力的行業是房地產投資信托基金,電信和基礎設施資產。他說:“鑒於這些行業的防禦性,它們在極端動蕩和市場急劇下跌的時期仍然受到青睞。”

瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)區域首席投資官凱爾文·泰(Kelvin Tay)表示:“當標準普爾500指數已從最高位下跌28%時籌集現金,看起來並不是最合適的策略,自1945年以來,熊市的平均跌幅為34.5%。”

如果將該計算結果應用於當今市場,則意味著標準普爾500指數需要跌至2200點左右才會觸底反彈,即比當前水平低8%。盡管沒有人可以確定這一推測的準確性,但是當芝加哥期權交易所備受關注的波動率指數達到創紀錄的高點時,嚐試在當前位置附近抄底已經被證明是不可行的策略。

Kelvin表示,他相信機遇可能在於科技領域的公司,電子商務巨頭,5G公司和雲計算公司可能是更為明智的選擇,而不是囤積現金以便隨時進入市場。

黃金怎麼走?世界黃金協議稱波動性料加劇,需要三大因素才能使黃金回歸避險需求


同樣受到現金需求衝擊的還有黃金,對於長期看多金價的投資者,近期的市場表現讓他們感到焦灼。

世界黃金協會(WGC)最新發表的報告稱,盡管最近幾天黃金ETF錄得資金流出,但今年以來仍為正流入。展望未來,WGC指經濟增長放慢將影響黃金消費需求,黃金可能仍維持高波動性。

該協會指出,隻有在市場風險水平高、全球廣泛實際負利率和量化寬鬆政策下,將支持黃金作為避風港的投資需求。

WGC最新報告稱,與大多數其他資產一樣,黃金亦受到全球使無前例的經濟及金融市場狀況所影響;相信近期金價的波動主要受到所有資產類別遭大量拋售,並可能因杠杆頭寸及規則基礎交易而加劇。

不過,WGC指,盡管本周美國及歐洲上市的大多數黃金ETF價格下跌並被沽售,但情況仍然正面,其中亞洲本周更錄得淨流入。3月份各地區的黃金ETF淨流入達36億美元,今年以來的淨流入則為115億美元。

WGC表示,黃金的表現與其作為消費品和投資資產的獨特性質交織,亦與經濟擴張、風險與不確定性、機會成本等因素有著相互作用。
基金經理強調現金為王!流動性危機下其他資產表現如何?黃金想回歸避險需滿足三個條件

今年以來,全球已有逾30家央行宣布降息,不少亦已采取了額外的量化寬鬆措施。全球多國政府並承諾提供數以萬億美元支持社會及經濟。然而,預算赤字激增,實際利率為負數以及貨幣貶值,將對基金經理、養老基金和個人儲蓄帶來結構性挑戰。金融市場可能仍需要一段時間才能穩定下來。

報告稱,在市場高波動性下,金價可能會經曆更多波動,但高風險和較低機會成本相結合的環境的長期影響,將可支撐對黃金的投資需求。WGC並預期,各國央行總體上仍會是淨黃金買家,即使速度可能與過去兩年不同。

另一方面,報告料消費者對黃金的需求則可能顯著減弱。由於旅遊及人口流動的限製無疑將影響其他地區。但是從曆史上看,在不確定性期間的投資流動,往往可抵銷消費市場的疲弱表現。

歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

周三(3月18日)歐元兌美元走高,因隔夜創出2018年6月14日以來最大的單日百分比跌幅後,日內歐元獲得部分買盤。

周二歐盟史無前例關閉邊境,加上周二公布的德國和歐元區ZEW經濟景氣指數均表現不佳,令市場對於歐洲經濟衰退的擔憂情緒升溫,目前市場的預期是歐元區GDP在2020年可能會萎縮1%。

同時近期因流動性需求市場不斷囤積美元,使得非美貨幣普遍承壓,也打壓了歐元。一個月風險逆轉指標顯示市場已經轉向看空歐元。

日內關注全球股市表現,如果表現不佳,在流動性不足有所放緩的情況下,美元可能會有所回落,歐元或獲得部分買盤。但是股市表現良好,暗示美國的刺激措施初見成效,歐元可能會跌破周二創出的三周低點。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

歐盟史無前例關閉邊境


德國總理默克爾與其他領導人舉行視頻會議後對記者表示,限製赴歐洲大陸的大部分旅行的措施將適用於所有非歐盟公民,初步持續30天。默克爾說,領導人表示準備就緒,將為遏製疫情采取一切必要措施,並準備應對“非常嚴重的經濟影響”。

對於已經離開歐盟的英國來說,問題在於上述舉措將如何影響其國民的旅行。從歐盟的角度來看,該禁令並不適用於他們,但實際上,由於英國已建議其民眾避免進行前往世界任何國家和地區的不必要旅行,因此所有人都被告知留在原地。隨著航班取消,往返英國和歐洲大陸已經不可能實現。

封鎖歐盟邊境旨在解除不斷增多的內部邊境管控措施,內部封鎖限製了歐洲一體化的重要支柱之一--歐盟內部的自由流動。但是,由於許多政府擔心病毒輸入--無論旅客是不是歐洲人,因此尚不清楚內部邊境封鎖措施是否會因為這項最新決定而逐步取消。

市場認為歐盟“封關”可能會進一步打擊疲軟的歐洲經濟


受歐盟史無前例的關閉邊境的影響,周二歐元兌美元一度大跌近2%,創出了2018年6月14日以來最大的單日百分比跌幅,刷新近3周低點至1.0955,因市場擔憂歐盟“封關”可能會使得原本就已經十分疲軟的歐洲經濟遭遇進一步的打擊。

此前在特朗普宣布對於歐洲的旅遊禁令後,油價當日下跌7%,同時股市大跌近10%,因市場認為此舉將使得航空旅遊業陷入絕境。

周二公布的歐元區3月ZEW經濟景氣指數錄得2011年12月13日以來最低水平,德國3月ZEW經濟景氣指數同樣錄得2011年12月以來最低水平。
歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

對此德國智庫ZEW表示,歐洲經濟發出紅色警報。經濟信心指標和當前形勢評估如此程度的下滑隻在2008年秋季的金融危機期間出現過一次。

德國智庫ZEW進一步警告稱,金融市場專家目前預計,第一季度GDP將出現下滑,同時也認為第二季度進一步下滑的可能性很大。同時由於疫情,2020年歐元區全年實際GDP增速將下降約一個百分點。

如果近期歐洲經濟出現持續疲軟的信號,可能會進一步打壓歐元。

流動性需求使得美元受追捧打壓非美貨幣


另一個施壓歐元的因素是流動性需求使得美元近期受追捧,這使得非美貨幣承壓。而歐元和美元較強的負相關性使得歐元面臨更大的下行風險。

周二(3月17日)美元大漲,彭博美元即期匯率指數周二連續六個交易日上漲,達到三年來的最高水平。因在流動性擔憂情緒下,獲取美元兌幾種主要貨幣的成本飆升。
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同時周二3個月美元倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)飆升,創2008年以來最大漲幅,反映獲取美元成本的歐元兌美元交叉貨幣掉期基點達到2011年以來最高。歐盟“封關”,關鍵指標暗示市場看空歐元!美元咄咄逼人,警惕歐元跌破1.09關口

這表明盡管決策者最近幾天向市場注入流動性,但投資者獲取美元依然困難重重。

德意誌銀行貨幣研究負責人George Saravelos表示,“我們低估了美元資金壓力的嚴重程度,我們擔心解決美元短缺問題可能比政策製定者設想的更難。”

受美元短缺影響,隔夜美元指數大幅上漲1.65%,為2016年6月英國脫歐以來最大單日漲幅,一度逼近2月20日觸及的近三年高點99.91位置。

短時間關注股市表現


未來24小時,重點仍然放在大盤上。從日內表現看,在美國實施一係列流動性操作後,市場似乎短時間不再持續囤積美元以獲取流動性,而是把目光轉向評估公共衛生事件對於經濟的影響。

因此如果日內股市再度走弱,歐元可能會獲得部分買盤。從日內美國股指期貨表現來看,迷你標普股指期貨跌逾3%。
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但是如果股市上漲,這說明刺激措施已經初見成效,至少短時間而言市場的擔憂情緒緩解,預計歐元將有跌破周二低點1.0985的可能

一個月風險逆轉指標顯示市場已經轉向看跌歐元


一個月風險逆轉指標(EUR1MRR)(衡量看跌歐元兌美元的指標)跌至六個月低點,因投資者急於保護自己免受歐元進一步下跌的打擊。
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風險逆轉代表投資者對貨幣方向的期望,並被用來對衝預期的走勢。該指標跌至-0.625,觸及9月2日以來的最低水平,而在3月9日該指標升至2.6。

從2.6跌至-0.625表示期權市場已轉向歐元下跌。負數表示對認沽期權的需求增加,而正數表示看漲期權的需求高於看跌期權的需求。

技術分析


目前歐元兌美元承壓於1.1052下方,這是1.0788至1.1495的61.8%斐波納契回撤位。同時,14日相對強度指數(RSI)已跌至50以下的看跌區域。

總而言之,近期歐元存在跌破1.09的風險,在該水平之下將是主要支撐位於1.0778。

隻有收盤價高於周二高點1.1189才意味著歐元重新回歸上漲的走勢,短時間而言上方200日均線所在的1.1090附近也是較為關鍵的阻力位。
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北京時間14:05,歐元兌美元現報1.1028,漲幅0.29%。
標籤: 股市 期貨 期權 掉期

全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

上周五(2月28日)現貨黃金大跌逾80美元。在美國股市創下7年最大單周下跌以及市場避險情緒大幅升溫之際,黃金的表現令市場感到詫異。

但分析人士指出,隻有當遭遇類似近期市場動蕩時期,黃金通常會隨市場拋售以產生流動性和保證金。上一次見到這種情況是在2008年至2009年金融危機期間。換言之,全球市場再次陷入非常動蕩的一個時期。

基於此,市場需關注以下五個方面以從中尋找市場走向的關鍵線索。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

美股見頂還是延續十年漲勢?


過去十年,標準普爾500指數自2009年金融危機以來的最低點上漲了近420%。

無論是基於債務,股票回購,還是低利率的推動,盡管質疑的聲音不斷,但是美國股市在過去10年表現良好。一些投資者熱衷於市場的風險事件,因為這可能會為低位買入提供買點。但是也有投資者擔心隨著美國經濟放緩,持續十年的股市泡沫被刺破,美國股市將迎來深度回調。

下圖顯示了公共衛生事件以來主要資產類別的回報。美股、銅和原油是跌幅最大的三個資產類別
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

上周五(2月28日)美國股市標普500指數連續第七天下跌,並錄得2008年全球金融危機以來最大單周跌幅,道瓊斯工業指數和納斯達克指數錄得2008年10月以來最大單周百分比跌幅。

不過隨著市場押注各國央行將出台更多的刺激措施,尤其是美聯儲最早可能將於3月降息,且年內可能降息三次的預期持續升溫,這可能會給股市帶來部分支撐。

美股在深跌後迎來反彈,還是隨著刺激出台回升,本周市場將密切關注,同時基金經理也將再次尋求重新買入的時機。

CBOE波動率會繼續走高甚至接近金融危機的水平嗎?


CBOE波動率指數是衡量波動率的一個好方法。

它使用短期到期的看跌期權和看漲期權來計算波動率值。一般而言數值越高,市場越不穩定。

在2008-2009年金融危機期間,波動率指數幾乎達到80。目前我們達到了39。盡管仍遠低於80,但是仍為2012年以來的最高水平,說明市場的風險已經明顯的上升。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

這一指數未來是否還會上升,市場不得而知。但它給市場的一個警醒是,如果當前美股有再次遭遇2008年市場風險的可能,那麼這一指數還有很大的上漲空間,這意味著近期股市的大幅波動還將持續一段時間。

美債收益率跌破1.2%能否走的更低,收益率曲線倒掛是否加劇?


在危機和動蕩時期,投資者傾向於例如黃金、長期美債和美元等避險資產。從公共衛生事件以來的資產表現看,長期債券的漲幅最大,高於10%。

但是隨著債券價格的上漲,債券的收益率下降。您將在下面的圖表中看到,美國10年期債券的收益率創下曆史新低,且首次跌破1.2%。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

美國銀行表示美國國債最近的上漲顯示,10年期美國國債收益率可能會觸及0.98%-1.08%。

同時美債收益率曲線倒掛程度不斷加深可能也意味著美國經濟處在進一步衰退的邊緣,這可能會打擊市場對於經濟前景的預期。

全球負收益資產會超過此前峰值16萬億美元嗎?


美國十年期債券走勢圖還顯示什麼?預期會有更多的負收益債券。

美債收益率持續走低說明避險情緒使得美債等避險品種受到追捧,但是也推動了全球負收益資產飆升,如果考慮通脹等因素,美債早就已經成為負收益資產,這將在未來某一個時間節點引發市場的拋售。

目前全球的負收益債券為14.3萬億美元。盡管距離2019年8月峰值水平16萬億美元仍略有差距。但是在2019年末因為國際貿易局勢好轉,全球負收益資產一度削減至11萬億美元,但是隨著近期市場擔憂情緒回升,負收益資產規模短時間增加逾3萬億美元,而在2018年同期全球負收益資產規模還僅僅不到6萬億美元。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

相比於美債收益率走低,歐洲債券名義利率都已經進入負值區域,更別提考慮到通脹因素後的收益。

關注交易員持倉報告


COT報告是每周更新的,顯示了各種商品的商業和非商業賬戶的頭寸的報告。

上周交易員持倉報告顯示,看漲頭寸大幅增加。非商業多頭頭寸飆升至10年高點。

下圖顯示了黃金的非商業多頭頭寸持倉變化。
全球市場進入十年一遇波動時期,債市、股市、金市均不能獨善其身,未來關注這五大方面

在創紀錄的多頭頭寸之後,黃金上周一度飆升至逾7年高位至1689.31美元。

但是正如後面我們所看的黃金在隨後幾個交易日持續走低,並且在周五回落逾80美元。過度擁擠的持倉以及產生流動性和保證金的需求,使得相當一部分多單高位獲利了結。

未來幾個交易日交易員是否會繼續拋售黃金持倉還是會考慮將過剩的以及投機性的倉位出清後重新布局長期多倉,這對於金價的走向將產生關鍵影響。

分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

上周黃金經曆了過山車般的走勢,在上周三經曆了大幅快速上漲創出7年高點之後,黃金隨後回落近70美元,但是上周五黃金的波動已經明顯收窄,暗示市場對於黃金的未來走向持不確定性立場。

每周公布的金拓黃金市場調查也顯示,市場對於本周黃金走勢持較為分歧的立場,看多、看空和中性立場沒有一種觀點占絕對多數。

具體而言,持看多立場的分析人士主要認為黃金技術面偏向於多頭且市場買需依舊旺盛,看空立場則歸結於避險情緒的大幅回落,而中性立場的分析人士認為此前黃金衝高回落的走勢令市場持謹慎立場。

短時間仍將關注這三種因素的發酵,這將對黃金走勢產生直接影響。
分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

金拓黃金市場調查:市場對於本周黃金走勢持較為分歧的立場


每周公布的金拓黃金調查顯示,華爾街人士對於在本周的黃金走向存在明顯的分歧。盡管看多的華爾街人士占比最高,但是占比也不足50%。

16位市場專業人士參加了華爾街調查。7位即44%,認為黃金將會上漲。5位即31%的認為黃金將會下跌,其餘4位,即25%認為黃金將會橫盤整理。

同樣的情況也發生在一般投資者的調查中。調查顯示,盡管看多的一般投資者也占據多數,但是依舊不足50%。

1171名受訪的一般投資者中,共有556名投資者(占47%)認為黃金將會上漲;365名,即31%,認為黃金將會下跌;250名,即21%認為黃金將會橫盤整理。
分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

看空立場:地緣局勢大幅降溫以及全球經濟前景改善


在問及為什麼會繼續看空黃金的前景時,大部分投資者都認為美伊緊張關係的緩解是施壓金價的重要原因。

RJO Futures高級商品經紀人丹尼爾·帕維洛尼斯(Daniel Pavilonis)表示:“除非美伊緊張關係再度爆發,否則我認為黃金將下跌。”“但是黃金不會回到此前的低點,盡管短時間存在30美元甚至更多的回落空間,但是料黃金在這個位置附近交投一段時間後將會再次出現反彈。”

新航財富管理(SIA Wealth Management)首席市場策略師科林·切申斯基(Colin Cieszynski)也認為黃金將會出現更多回調的空間。

切申斯基說:“對未本周的黃金走勢持看空的立場。”“隨著伊朗和美國之間的緊張局勢緩和以及全球經濟的改善,黃金已經回落至每盎司1450-1550美元的區間,在2019年8月至12月黃金曾交投於這一區間。

沃爾什貿易公司(Walsh Trading)商業對衝聯合主管約翰·韋耶(John Weyer)也表示,由於此前黃金的暴漲,部分短期的多頭持倉已經陸續開始獲利了結,這也將使得黃金下跌 。但是,他補充說,如果兩國緊張局勢再次升溫,黃金將再次上漲。

韋耶表示,目前黃金已經觸及技術阻力水平,這使得黃金自7年高位附近打回。因此短時間存在一些獲利回吐。

VR Metals / Resource Letter的出版商Mark Leibovit表示,他也持短線看跌的立場。Leibovit表示,看來此前預估的黃金將在2月中旬觸及的周期性高點可能提前到來了。

看多立場:技術面上漲趨勢明顯,且市場上仍存在黃金買盤


Price Futures Group高級市場分析師菲爾·弗林(Phil Flynn)預計,盡管伊朗對美國實施報複性襲擊後風險溢價有所緩解,但黃金仍有望在本周回升。

弗林說:“預計美伊的對峙關係將逐步淡出市場焦點,因此地緣政治風險溢價下降。然而由於央行持續強勁的買盤以及強勁的實物需求,我們預計黃金將在本周恢複漲勢。”

Kitco的高級技術分析師Jim Wyckoff認為黃金將企穩並有望走高,並指出技術圖表上仍表現為總體看多的走勢。

中性立場:此前衝高回落的走勢使得市場持謹慎立場


鳳凰城期貨與期權公司總裁凱文·格拉迪(Kevin Grady)表示,本周略微看好黃金。因為當前仍未聽到有關伊朗局勢更多的消息,因此短時間市場仍持有謹慎立場。

Grady表示,上周黃金未平倉頭寸創下曆史新高。市場上有很多多頭倉位,我認為在沒有任何即時消息傳出的情況下,多頭倉位限製了上漲。除非有任何消息,否則我認為金價將在1540 - 1590美元區間。

LaSalle Futures Group高級市場策略師查理·內多斯(Charlie Nedoss)認為,市場傾向於看漲黃金,因為金價仍高於關鍵的移動平均線。不過他預計經曆了幾天前價格大幅上漲後,短時間黃金將出現橫向盤整。他指出,金價回補了此前的跳空缺口,並在這個位置附近出現了反彈。

"我認為黃金的進展相當快,"他談到近期的漲勢時表示。但是他指出,當價格從近期高點迅速回落時,隨後跟進的一些做多行為蒙受了損失,這使得市場的看多情緒有所回落。

內多斯說:“我認為黃金多頭很樂意看到黃金未出現進一步回落的走勢,但是可能會對此前上行走勢的逆轉感到失望。我不知道有多少人目前看空金價,但是可以確定的是目前黃金下方的支撐非常的穩固。”

艾德裏安·戴資產管理公司(Adrian Day Asset Management)的董事長兼首席執行官艾德裏安·戴認為,當前黃金的走勢在很大程度上將取決於伊朗局勢,盡管緊張局勢有所緩解,但金價仍保持良好,但如果沒有新的進展,金價可能難以在近期內繼續走高。

總結


市場人士將黃金的走勢歸因於市場的避險情緒、技術面走勢以及短時間衝高回落的走勢所引發的獲利回吐。

總體而言,此前黃金衝高回落的走勢已經使得黃金上行走勢有所放緩,考慮到市場短線多單獲利了結,在出現更多的消息推動前,預計黃金短時間將在1588美元附近承壓,這是此前黃金突破1600美元整數關口之前創出的逾6年半高位。

考慮到近期市場對於美伊關係有所消化,即使美國繼續對伊朗施加製裁,但是料市場反應有限。但是如果美伊關係再度升級,預計黃金將連續測試1588、1600和1611附近。

下方短時間關注1550一線附近,此前黃金圍繞這一線反複爭奪,但是一旦跌破9月24日和9月25日高點1535美元,料有進一步滑向此前密集成交區1515美元附近的可能,這個位置下方是1500美元。

分析師對本周黃金走勢再現巨大分歧,三大因素博弈,黃金圍繞1550料選擇方向

北京時間15:18,現貨黃金現報1552.05美元,跌幅0.65%。

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷

12月5日(周四),因民調進一步暗示,保守黨仍保持支持率領先優勢,英鎊再次成為表現最好的主要貨幣,一度創下7個月高位1.3166。基於此法國農業信貸建議做多英鎊,目標上看1.3600,但德國商業銀行認為,匯價可能接近回調水平。市場分析師Vassilis Karamanis警告稱,期權交易員對英鎊的看空程度達到八個月來最高,可能懷疑保守黨是否能勝選,或者認為保守黨獲勝已被市場消化。

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷

保守黨支持率領先英鎊創下7個月高位,面對未來走勢投行觀點現分歧


ComRes的最新民調顯示,保守黨的支持率為42%,而工黨僅為32%。十個百分點的優勢顯示,保守黨能贏得令人滿意的多數席位。12月5日備受矚目的另一個消息是,四名脫歐黨歐洲議員議員已經退出脫歐黨,表示將支持英國保守黨。

ComRes民調可能在提振英鎊方面起到了作用,12月5日英鎊兌美元一度觸及近7個月以來的高點1.3166。  

西太平洋銀行分析師裏德爾(Tim Riddell)表示:“英鎊兌美元突破1.3000反映出保守黨有望贏得多數席位,並暗示如果民調仍維持在當前水平,大選前匯價將交投於1.30-1.34區間。”

法國農業信貸則表現得更為樂觀。該行建議投資者做多英鎊兌美元,目標上看1.3600。法國農業信貸銀行周四持倉報告顯示,該行新建英鎊兌美元多頭倉位,入場點位1.3150,目標1.3600,止損設在1.2950。

該行預期英鎊將成為2020年表現最好的G10貨幣,其經濟學家預期保守黨將在12月12日的大選中贏得多數席位,這將為有序脫歐鋪平道路。進一步看,法國農業信貸預計保守黨政策也將提振英國的經濟前景,從而幫助國內需求回升。相信這也將縮減英國央行進一步放寬政策的需求。

法國農業信貸銀行也指出,英鎊未來漲勢還有可能來自於當前的低估狀態,尤其是兌美元。該行認為,匯價的公允值顯示應該位於1.34附近。

不過德國商業銀行的技術分析主管瓊斯(Karen Jones)稱,自己已經放棄了英鎊兌美元的看漲押注,預測英鎊兌美元接近回調的水平。不過,匯價在任何疲弱的情況下都將在1.3013附近找到支撐,但如果跌破這一位置,有可能進一步跌至1.2916附近的20日均線,這是2008年11月1.2768低點之前的最後一道防線。她將“止損位”設在1.3190,預計英鎊不會回升至該水平。

英鎊看跌程度為8個月來最大,投資者警惕選舉結果爆冷


市場分析師Vassilis Karamanis警告稱,期權交易員對英鎊的看空程度達到八個月來最高。交易員可能懷疑保守黨是否能勝選,或者認為保守黨獲勝已被市場消化。

實際上,英鎊漲幅越大,期權交易員就越緊張。由於市場樂觀預計,保守黨將在下周的選舉中贏得多數席位,英鎊實現6月以來最長連漲。不過反映市場人氣和倉位情況的指標顯示,期權交易員對英鎊的看跌程度為八個月以來最大。

如下圖所示,在英鎊現匯(白線)上漲之際,期權對衝需求(藍線)也出現升溫

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷
 
交易員正在兩個因素之間搖擺權衡,一方面是對首相約翰遜獲勝的信心,另一方面是對民意調查結果的懷疑。曆史顯示,過去的民調基本未預測到2016年英國脫歐投票結果和2017年令保守黨失去多數席位的大選結果。不過,有些人可能認為保守黨在12月12日的大選中穩操勝券。

相比工黨的產業國有化和改革經濟承諾,英鎊多頭更傾向於執政的保守黨勝選,以便進一步推進脫歐談判,及實施對市場友好的政策。

法國農業信貸銀行G10貨幣策略負責人Valentin Marinov表示,市場的基本預期似乎是保守黨勝算明顯,這可能令英鎊兌美元獲得支撐,從而向1.34及更高價位邁進。投資者在投票前對倉位進行對衝,采用了價格相對便宜的價外美元看漲期權。 

隨著投票日漸臨近,對衝英鎊上漲或下跌的成本激增,突顯出人們對投票結果的擔憂持續。未來兩周交易者的對衝成本比2017年6月大選前兩周的對衝成本高出25%。

這也反映了英鎊多頭的機會,因為英鎊今年迄今同比上漲3%,2017年前五個月為4.5%。

英鎊的漲勢如此之快,以至於動能指標預示該貨幣已經超買。英鎊看漲期權的兩周風險逆轉率擴大至155個基點,在同類證券中居首位。對於英鎊兌美元的走勢,Valentin Marinov認為關鍵阻力位預計在1.3168-1.3185。

英鎊兌美元日線圖

英鎊創下7個月高位,多頭切勿得意忘形!看跌程度為8個月來最大,警惕12月大選爆冷

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間12月6日11:12,英鎊兌美元報1.3159/61。