蕭規曹隨?日本新首相菅義偉仍不排除對“安倍經濟學”動大手術

日本內閣官房長官菅義偉周一(9月14日)毫無懸念地在自民黨內部選舉中勝出接任該黨總裁,並將於兩天後正式從安倍晉三手中接過首相職務。而眾所周知,菅義偉是“安倍經濟學”的狂熱擁躉,甚至就在此中深度參與了策劃布局工作,因此市場各界都認為在他的治下,日本經濟政策也將繼續沿襲安倍時代的腳步。

然而,雖然菅義偉將對安倍晉三的政策進行“蕭規曹隨”式的繼續,但這並不意味著他會原封不動了延續所有的政策細節設置。事實上,兩人在一些事務的具體操作風格上顯然有著截然不同之處,對經濟概念的理解也可能大相徑庭,尤其是在危機應對策略之上。因而,日本新政府在產業、貿易及貨幣政策上的新亮點,仍會在此後引發投資者尤為密切的關注。

首先,過去多年來一直倍受爭議的消費稅政策上,菅義偉可能就有不同看法。安倍政府此前兩度上調消費稅稅率,曾被指責是打亂日本經濟複蘇節奏,引發額外的衰退周期之罪魁禍首,因而在這一議題上,就連一些安倍內閣的老臣也一直保持首鼠兩端的姿態。而菅義偉之前作為安倍內閣的主要發言人也是很小心翼翼地盡量避免在政策意見上與首相相左。但上周四,他卻首度發出了自己的聲音,稱面對老齡化與人口萎縮局面,加稅或許在所難免,而之後在周五,他卻又改口稱,至少在未來10年內,可能並不需要把消費稅率從10%進一步上調。
蕭規曹隨?日本新首相菅義偉仍不排除對“安倍經濟學”動大手術
之前,盡管日本政府使出一切解數來挽救該國經濟,其二季度經濟產出仍因疫情衝擊錄得同比28.1%的重挫,為自1950年代以來最大降幅。在此狀況下,拯救起消費需要,已經成了毋庸置疑的當務之急。而之前日本政府兩度提高消費稅,則都造成了經濟隨之衰退的後果,但面對日本政府日漸債台高築之處境,增稅又是一劑不得不吞下的毒藥,而這也留給了接手的菅義偉一個兩難的選擇。

根基日本智庫的預測,到2030年,日本經濟將繼續面臨債務高企,受迫性增稅以及經濟增長遲滯的困境,而眼下的疫情又使得問題變得更加複雜化。在這種狀況下,暫時減稅來重啟經濟信心或許也是一大選項,但素來謹慎的菅義偉顯然不願意冒這個險,而眼下加稅卻又是冒天下之大不韙,這個話題至少應該被拖到原計劃於2021年下半年舉行的下一次大選之後才能提起,而之前,日本防衛相河野太郎還曾據此提議年內立即提前舉行大選,以免夜長夢多。?

但無論如何,從菅義偉過去兩周以來多次發表的講話中,大家也可以聽出其在政策方向上試圖與安倍分道揚鑣的言外之意,尤其是在貨幣政策與銀行業監管問題上,都有著他自身的見解。尤其,在與日本央行互動的前景上,行長黑田東彥作為安倍的寵臣自2013年以來一直任職至今,並始終按照安倍的指示執行著超強力寬鬆的貨幣政策路徑,但菅義偉則暗示,他可能會敦促日本央行在“再通脹”政策上更加有所作為。

之前,黑田曾承諾,若有必要,將采取進一步寬鬆行動,但央行內部官員卻一直擔心負利率可能對中小銀行造成傷害,令日本央行在此政策上一直裹足不前。但菅義偉的看法卻更加激進,他認為,地方性銀行規模過小,而數量過多,才是導致央行政策投鼠忌器的關鍵,因而他主張先對中小型銀行進行合並重組,然後央行就可以大膽地祭出以負利率為首的更強力的寬鬆貨幣政策。這一決策也將進入壓低日元匯率,扭轉疫情期間全球避險資金湧入導致日元被迫性升至,更加損害日本貿易及經濟的這一惡性循環。

但無論如何,要擺脫前任的影響,完全走出自己的政策道路,卻依然不容易,尤其考慮到安倍在任時間之久,在如走馬燈一樣輪換的日本首相名冊中根本就是個異類。因而,在巨大的政策慣性下,菅義偉選擇亦步亦趨仍是大趨勢沒,而在疫情的持續壓力下,他也隻能在具體措施上做出一些微調,尤其是在坐穩首相職位之前,政策上另起爐灶的機會仍然不大。但在未來,一旦菅義偉能夠熬過安倍之前“首相一年一換”的魔咒,大家仍可能看到由菅義偉一手操盤調整的“安倍經濟學2.0”版本,或者幹脆就叫做“菅經濟學”。

日本首相安倍晉三辭職後仍留下經濟改革重擔,“安倍經濟學”前景料多舛


日本首相安倍晉三於上周五(8月28日)稱病辭職,然而,他近8年任期內所貫徹的、旨在複興日本這一全球第三大經濟體的所謂“安倍經濟學”,則依舊是“創業未半”的局面,其未竟事業將交由繼任者繼續執行。因而,兩周後亮相的新任首相人選,就因而格外受到關注。

而之前安倍的左膀右臂、內閣官房長官菅義偉目前被視作是呼聲最高的繼任人選。他本人之前也表示將繼續繼承推動“安倍經濟學”的精神與各項具體操作,並將其發揚光大。而“安倍經濟學”的具體措施則包括大規模貨幣政策寬鬆、強化財政支出以及經濟結構性改革。在目前日本經濟仍然受困於疫情的狀況下,對上述“三支箭”措施的堅守就變得尤為必要,即使安倍的反對者接任,囿於局勢也難以輕舉妄動改變之,繼續“蕭規曹隨”在所難免。

對投資者而言,日本經濟政策至少在相當一段時間內仍將保持穩定和連續,這似乎也可以打消投資者對於日元在此後過快升值的顧慮。事實上,日本曆史上領導人更迭一直頗為頻繁,像安倍這樣能夠連續在任八年之久的首相反而是鳳毛麟角,所以,面對即使出現的變局,投資者有所顧慮在所難免,但這需要大家回過頭來看看,所謂的“安倍經濟學”措施本身是否真的具有合理性與可持續性,有否修正甚至被取代的空間。
日本首相安倍晉三辭職後仍留下經濟改革重擔,“安倍經濟學”前景料多舛
分析師就此指出,到目前為止,“安倍經濟學”充其量隻能說是功過參半,雖然它確實將日本從2008年全球經濟危機和2011年嚴重地震海嘯災難帶來的空前困境中拯救了出來,但是其大部分的目標,卻至今尚未達成。在安倍於2012接任時,日本經濟已經經曆了“失去的20年”,在安倍執政的歲月裏,雖然日本經濟一度恢複增長,但是其峰值規模卻仍離安倍所設定的“600萬億日元”GDP總量目標相去甚遠。

不過,分析人士承認,安倍的經濟改革措施確實相當程度上改變了該國的經濟處境。如果沒有“安倍經濟學”措施,可能日本政府在今年疫情爆發後所面臨的處境會更加糟糕。然而,無論如何,“安倍經濟學”的許多成就,卻也隨著疫情的肆虐而化作烏有。此前IMF曾預計,2020年全年日本經濟將面臨5.8%的衰退幅度。

總體來看,安倍經濟學中最成功的地方要數其推動日本央行所采取的大規模貨幣寬鬆措施。日本央行采取的諸如大規模資產購買及收益率曲線控製等非常規性貨幣政策措施被證實在相當程度上有效,阻止了通縮風險惡化,被成為其他多國央行當前效仿的樣板。而這些措施也起到了提振股市走勢並打壓日元匯價的雙料效果,從而也令依賴出口市場的日本央行獲利頗豐。在安倍的任何內,日資大企業通過擴大其海外業務,大大提升了盈利水平。

然而,大企業增加的利潤卻沒有轉化成薪資的增長,從而令日本家庭支出表現依舊低迷,使其經濟仍面臨內需不足的困境。這意味著“安倍經濟學”並沒有解釋收入增長停滯這一棘手難題,這反過來也讓日本央行的2%通脹率目標成為了空中樓閣,僅僅是結束通縮並不能徹底解決日本經濟的多年痼疾。而今年,疫情引發的經濟危機則令內需進一步受挫,導致日本全境通脹率再度掉回負區間。

與此同時,“安倍經濟學”的另一項措施則是增加政府開支以刺激經濟增長,但這卻與其實現財政盈餘,並在長期期限縮減政府負債規模的終極目標相矛盾。在今年疫情來襲之後,財政赤字問題就變得更加難以令人揪心,赤字進一步大幅膨脹料在所難免。

而在疫情暴發前,日本政府負債水平已經超過了GDP的200%,主要工業化國家中無出其右者,專家因此擔心,債台高築的狀況終將限製日本政府的財政支出能力,並反過來製約該國的經濟增長動能。這勢必將是日本未來的首相們首先要處置的燃眉之急。

此外,在經濟結構改革方面,安倍首相在勸說企業界采取改革行動,並增加婦女、高齡者及外籍勞工在就業市場的比例以緩解勞動力供給日益不足的局面中,也取得了相當的成就。但是在關鍵的結構性改革目標,即提振生產率增速這一點上,卻依舊存在欠缺。事實上,安倍晉三一直沒有把日本國內尾大不掉的公務員機構列為最有必要改革的目標,這令國民感到沮喪和失望,在今年的疫情當中,公務部門的低效率和屍位素餐更是加劇了病毒的傳播,也令安倍政府的支持率受到嚴重拖累。

綜上所述,無論如何,安倍晉三的繼任者都將面對沉重的壓力,去進一步完成其留下的工作,修複日本仍然千瘡百孔的經濟,從而提振經濟增長率,並讓民眾恢複信心。否則,他們可能重蹈安倍之前好幾任首相的覆轍,成為又一批在這個職位上難以坐熱屁股的匆匆過客。

2020年首次日銀決議毫無亮點?日銀暗示政策轉向,但經濟前景仍是製約因素

周二(1月22日)日本央行利率決議維穩,但是上調了經濟預期。市場總體反應清淡。

日本央行決議似乎成為了主流央行中最沒有亮點的會議,即使是在2019年全球陷入寬鬆周期,但是日本央行依然按兵不動。而刺激措施所帶來的政策影響微乎其微,且通脹進一步遠離目標進一步打擊了日本央行的公信力,因此市場對此反應有限。

但是分析人士認為日本央行本次上調經濟預期,可能是在向市場釋放一個信號,即日本央行可能會考慮調整前瞻指引,從而為以後預留足夠的政策空間。日本央行此前多名官員似乎也傳達了類似的立場。

但是問題是,日本央行實施調整的前提是日本經濟和全球經濟出現明顯好轉的跡象,並帶動日本經濟預期進一步回升,這將成為日本央行能否轉向的關鍵所在。
2020年首次日銀決議毫無亮點?日銀暗示政策轉向,但經濟前景仍是製約因素

2020年第一次日銀決議市場一如既往反應清淡


日本央行周二維持貨幣政策穩定,並略微調升經濟增長預估,因政府出台刺激舉措、而且有關全球前景的悲觀情緒消退,該央行承受加碼刺激的壓力減輕。

日本央行還暗示對全球經濟持謹慎樂觀看法,稱圍繞經濟前景的各項風險已經“有所減輕”。但日本央行行長黑田東彥表示,通脹頑固處於低位,意味著央行需要保持擴張性貨幣政策立場。

總體而言日本央行利率決議符合預期,市場的反應一如既往的相對平淡。因市場對於日本央行按兵不動已經完全消化,且對日本央行政策的有效性持懷疑立場。

分析人士指出,過去很長一段時間內日元的走勢和日本央行的政策立場無關,更多的是跟市場的避險情緒相關聯。

市場反應清淡的原因:日本央行2019年未跟隨全球央行步伐,且政策有效性微小


盡管2019年全球央行進入了寬鬆周期,主流央行都實施了不同程度的降息,即使是同樣深受負利率之痛的歐洲央行也在前任行長德拉基卸任之際降息10個基點,並實施200億歐元的債券購買。

但是日本央行似乎獨立於這一趨勢之外,盡管持續疲軟的經濟以及遠低於2%目標的通脹水平令市場猜測日本央行將很快實施降息,同時日本央行行長黑田東彥在出席國際會議時也表示如有必要將會實施寬鬆,且首要措施仍是降息。但是日本央行在2019年依然沒有采取任何行動。

更重要的是日本央行的一係列刺激措施對於經濟和通脹的提振作用微乎其微。最新公布的日本CPI數據顯示,日本11月CPI僅錄得0.5%,核心CPI也隻有0.8%,而同期歐元區仍維持在1%上方,這一水平遠遠低於日本央行2%的通脹目標,說明日本央行的刺激措施並未能夠有效的帶動通脹。
2020年首次日銀決議毫無亮點?日銀暗示政策轉向,但經濟前景仍是製約因素

另一個為人所詬病的問題的是長期的負利率政策嚴重打擊了該國的銀行業。基於此此前一份調查顯示,半數受訪的分析師認為日本央行在做無用功。受訪41位分析師的調查顯示,有24位認為日本央行的負利率政策無助於經濟和物價,有17位表示有幫助。

考慮到日本央行政策措施的作用極其有限,且未來一段時間內將繼續不會做出改變,因此市場對於日本央行決議的反應程度越發清淡。

日本央行正在尋求政策轉變,這將是未來市場需要關注的焦點


不過消息人士說,如果圍繞全球前景的悲觀情緒繼續消退,今年稍晚日本央行可能會考慮淡出其維持或調降負利率的承諾。

三位了解日本央行思維的消息人士說,任何此類政策微調都將說明日本央行不會在很短時間內擴大刺激。

分析人士指出,日本央行上調經濟預期是在試圖淡化市場對於日本央行降息的預期。隨著負利率政策的弊端越發明顯,日本央行似乎已經想要對當前的政策立場進行調整,但是調整的前提是此前的措施已經對經濟產生正向效果,且足以支持日本央行立場轉變。

“如果到今年中期左右,全球經濟增長出現明確複蘇跡象,則可能有空間去討論修改前瞻指引,”一位消息人士說。由於事屬機密,該人士要求匿名。

日本央行去年10月表示,在央行實現其2%的通脹目標前,隻要經濟存在風險,央行就將繼續保持或是調降超低利率。

此舉的目的是為了反擊有關批評的聲音,有人認為日本央行在應對國際貿易不確定性等海外不利因素方面落後於其他央行。

現在一些日本央行官員希望他們的前瞻性指引不應一成不變,因為隨著中美達成第一階段貿易協議,海外風險似乎消退。

日本央行內部仍存在分歧,經濟前景走向將決定下一步政策走向


不過毋庸置疑的是日本央行內部還未形成一致立場,因為全球前景仍存在不確定性,2019年10月消費稅上調對消費也產生影響。

上述消息人士表示,央行內的懷疑論者覺得,過快調整指引可能適得其反,如果後面公布的數據疲弱,迫使央行政策完全轉向,可能會損害央行的公信力。

日本央行總裁黑田東彥周二沒有排除討論調整前瞻性指引的可能性,但對此設置了相當高的門檻。

“如果風險大幅降低,且經濟增長比我們現在預期的要快的多,那麼就可以討論重新審議。”黑田東彥在周二記者會上稱。“目前,基於我們目前的成長和物價預測,維持我們的政策立場是適當的。”

不過很多日本央行決策者認為,與其他的承諾相比,日本央行的利率指引顯得更為軟化。日本央行此前曾表示將持續擴大印鈔,直到通脹率超過2%。

這是因為利率目標是日本央行希望靈活應對經濟波動的工具。在收益率曲線控製框架下,日本央行將短期利率維持在負0.1%,10年期公債收益率在零水準左右。

長期施行超寬鬆政策導致成本攀升且回報縮水,令日本央行決策者感到擔憂,因此留出調整政策利率的空間才是關鍵。

“若海外經濟狀況大幅改善,指引的措辭就需要改變了,”第二位消息人士說道。“當然眼下並不需要這樣做,但或許以後某個階段需要考慮。”

此前的調查還顯示,41位分析師中有28位(68%)預期日本央行下一步將是撤回刺激,比例高於12月調查的61%。預測會有這類行動的受訪者表示,可能會在明年某個時候或2020年稍晚會發生。

但是問題是日本央行撤回刺激從而政策預留空間的前提是日本經濟和全球經濟出現大幅好轉的跡象,這可能會成為日本央行轉向的一個契機。但是如果經濟形勢進一步惡化,日本央行仍可能出台進一步刺激措施。

對日元的影響


如果近期日本經濟和全球經濟前景出現明顯好轉的跡象,預計日本央行將在2020年下半年調整政策立場,且淡化維穩和降息的預期,加息的預期可能會再次回升,這可能會推動日元走高。但是短時間日元的走向仍取決於市場的避險情緒,荷蘭合作銀行指出,由於預計短期內日本央行將按兵不動,避險需求成為日元的關鍵驅動力,三個月內恐跌至108。
2020年首次日銀決議毫無亮點?日銀暗示政策轉向,但經濟前景仍是製約因素

北京時間15:55,美元兌日元現報110,漲幅0.12%

1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言

本周(1月20日至1月25日),投資者需關注日本央行、加拿大央行和歐洲央行的利率決議。數據方面需關注德國和歐元區1月ZEW經濟景氣指數,歐洲多國的Markit製造業PMI,澳大利亞12月季調後失業率和就業人口變動。事件方面需關注世界經濟論壇的召開,以及特朗普、法國央行行長等各國大佬的講話。此外,本周還將迎來馬丁路德金紀念日和春節假期,投資者需要注意相關交易所的休市公告。

周一(1月20日)亞市盤初,油價高開高走,美原油主力合約一度觸及59.77美元/桶,漲幅達2%,因上周末利比亞最大油田的輸油管線在和平談判前被抗議者關閉,或加劇石油供應中斷。據利比亞國家石油公司聲明,自從東部軍事指揮官Khalifa Haftar封鎖了他控製的港口的出口活動後,利比亞的石油產量已從每天117萬桶下降了約80萬桶。此外,上周中美簽訂第一階段經貿協議,美國股市屢創曆史記錄新高,也給油價提供支撐。

1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言

本周市場熱點



①1月21日周二,日本1月央行10年期收益率目標,日本1月年度基礎貨幣擴容規模,英國12月失業率,德國和歐元區1月ZEW經濟景氣指數,日本央行公布利率決議並召開發布會,2020世界經濟論壇年會暨達沃斯論壇將於1月21-24日舉行,主題為“凝聚全球力量,實現可持續發展”,美國總統特朗普在世界經濟論壇2020年年會上發表講話;

②1月22日周三,美國截至1月17日當周API原油、汽油和精煉油庫存變動,英國1月CBI工業訂單差值,加拿大12月CPI年率,美國12月成屋銷售年化總數,加拿大央行公布利率決議及貨幣政策報告;

③1月23日周四,日本12月未季調商品貿易帳,澳大利亞12月季調後失業率,澳大利亞12月就業人口變動,美國截至1月18日當周初請失業金人數,歐元區1月消費者信心指數初值,歐洲央行公布利率決議,行長拉加德召開新聞發布會;加拿大央行行長波洛茲和央行高級副行長威爾金斯召開新聞發布會;

④1月24日周五,美國截至1月17日當周EIA原油,精煉油和汽油庫存變動,新西蘭第四季度CPI年率,日本12月全國CPI年率,德國、法國、英國、美國和歐元區1月Markit製造業PMI初值,加拿大11月零售銷售月率;日本央行公布12月貨幣政策會議紀要,歐洲央行管委兼法國央行行長維勒魯瓦德加洛在達沃斯論壇發表講話。

⑤1月25日周六,美國1月24日當周總鑽井、石油鑽井和天然氣鑽井總數。

休假公告


①1月20日周一,馬丁路德金紀念日,美國CME旗下外匯、金屬和能源合約的交易提前在北京時間1月21日02:00結束;紐約證券交易所休市一天;
             
②1月22日周三,美國紐約商品期貨交易所,NYMEX紐約原油2月期貨受移倉換月影響,1月22日淩晨3:30完成場內最後交易,淩晨6:00完成電子盤最後交易,投資者需留意交易場所到期換月公告控製風險;此外部分交易平台美油合約到期時間通常較NYMEX官方提前一天;

③滬深交易所休市1月24-30日休市,1月31日(星期五)起照常開市;

④1月24日周五除夕,滬深交易所休市,香港交易所除夕當天隻進行早盤交易,12:00-12:10之間隨機收市;韓國首爾交易所當天隻進行早盤交易,12:00-12:10之間隨機收市。

周一開盤行情


1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言

上周回顧



美國財政部13日公布半年度匯率政策報告,取消對中國“匯率操縱國”的認定。(新華社)


①英國國家統計局上周一表示,11月國內生產總值(GDP)環比下降0.3%,經濟學家此前預期為持平;這意味著,12月份經濟要增長0.1%-0.2%,才能防止第四季度出現萎縮;
②英國經濟在大選之前意外萎縮,令人質疑去年第四季度經濟是否取得了任何的增長;
③而這些數字也將令英國央行的官員們更加擔心,因他們正在辯論,如果經濟的疲軟態勢延續,是否需要進一步的刺激措施。


據央視新聞,當地時間1月15日上午,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴同美國總統特朗普在白宮正式簽署中美第一階段經貿協議。


據俄媒報道,俄羅斯總理梅德韋傑夫宣布俄政府全體辭職。梅德韋傑夫表示,普京總統在國情谘文中提到的關於憲法修訂等內容,經討論通過後將對權力平衡和行政、立法、司法領域都產生重大影響。因此,俄羅斯聯邦政府應該給總統作出一切必要決定的機會。在這種情況下,梅德韋傑夫認為根據俄羅斯聯邦憲法第117條,俄羅斯聯邦現任政府應該辭職。(央視新聞)





如前次報告一樣,大多數地區的製造業活動基本持平;大多數地區就業穩定或緩步增長,全國的勞動力市場仍然緊張。大多數地區提到普遍的勞動力短缺是限製就業增長的因素,少數情況下是抑製企業擴張的因素。大多數地區工資增長緩和或溫和。在本報告期,價格繼續緩步上漲,投入成本也一樣。一些地區表示部分企業正在將關稅成本轉嫁給消費者,主要是零售業,也有建築業。


①當地時間16日,美國參議院正式接收了針對總統特朗普的彈劾條款,意味著參議院的彈劾審判已經正式開始;
②特朗普回應稱,參議院審判將進行得非常迅速。他表示,彈劾審判是一場騙局;
③不過,16日的活動隻是審判開始前的眾多程序性活動之一,正式的審判預計將在當地時間21日開始。彈劾審判是彈劾程序的第二階段。在有100名成員的參議院,需要三分之二的票數才能把特朗普定罪並罷免。目前普遍預計,共和黨控製的參議院將宣布特朗普無罪。(央視網)

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅最高最低昨收
上證指數3075.501.410.05%3091.953067.253074.08
深證成指10954.39-13.05-0.12%11045.2510927.8410967.44
日經22524041.26108.130.45%24115.9524013.7523933.13
恒生指數29056.42245.630.85%29101.1528813.1328810.79
德國DAX3013526.1396.700.72%13557.7813497.3013429.43
法國CAC406100.7261.691.02%6109.816066.296039.03
英國FTSE1007674.5664.750.85%7689.677609.817609.81
道瓊斯工業指數29348.1050.460.17%29373.6229289.9129297.64
納斯達克指數8972.6126.610.30%8975.368912.778945.99
標普5003329.4812.670.38%3329.883318.863316.81

上周美國股市延續無休止創紀錄新高的走勢,標普500指數以及納斯達克綜合指數,均連續第八個交易日刷新紀錄高位;因良好的美國和中國經濟數據,以及低利率和貿易緊張局勢緩解,都提振了投資者的樂觀情緒。投資者上周追捧股票,因中美簽署第一階段貿易協議,並且華爾街大銀行公布的業績都表現尚可。

斯托克斯歐洲600指數收盤創曆史新高,並創下12月中旬以來的最大漲幅。Natixis Investment Managers Solutions的投資組合經理Jack Janasiewicz表示,去年的不利因素已經消散,背景已經變得更加清晰。這種清晰性有助於鞏固風險資產的邊際改進;財報是很重要的因素,到目前為止都還不錯。

貴金屬與原油


1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言
黃金上周五小幅上漲,周線錄得六周來首次下跌,美元走強以及市場的樂觀情緒使黃金升勢受限。受助於市場上的長期短缺,以及全球經濟可能柳暗花明的希望,現貨鈀金日內最高漲幅達9.7%或226美元,首次升穿每盎司2500美元的關鍵水平,創2008年以來最大日內漲幅。
1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言
Noah Capital Markets的分析師Rene Hochreiter表示,雖然鈀金的上漲受到供應短缺和需求激增的推動,但漲幅超過了市場預期。預計鈀金價格今年餘下時間可能會回落至平均2250美元的水平。價格不會永遠上漲,盡管基本面的短缺不會很快消失,但近期的走勢應該會回調。

油價持穩,因全球最大的原油進口國中國經濟增長放緩,引發對燃料需求的擔憂,且抵消了中美簽署貿易協議帶來的樂觀情緒。
1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言
周五公布的數據顯示,中國2019年經濟增長6.1%,這是29年來最慢的增速。CMC Markets市場分析師Margaret Yang稱,不斷加大的經濟下行壓力,可能會限製原油在中長期內的上升。但從煉油產能數據可以看出,中國需求飆升,幫助抵消經濟增長數據不太積極的影響。

過去三周美國汽油和餾分油庫存增加了超過4000萬桶,使得市場從原油過剩轉化為成品油過剩。瑞穗證券美國公司的期貨負責人Bob Yawger表示,協議達成後市場氣氛樂觀,但事實是,供過於求使得價格突破60美元很困難。

在美國,能源公司本周增加了原油鑽井平台數量,這是四周內首次上升。能源服務公司貝克休斯上周五稱,在截至1月17日的一周內,能源公司增加了14個鑽井平台,令總數達到673個。

外匯


美元上周五繼續上漲,數據顯示美國經濟成長穩健,緩解了對經濟即將放緩的擔憂;美元兌除日元外的所有其他G-10貨幣均走高,英鎊和歐元表現不佳,大宗商品貨幣下跌,澳元受到獲利了結打壓,加元仍處於當周的窄幅區間內;美元全周則是兌除了瑞士法郎之外的其他G-10貨幣都走高。
1月20日財經早餐:利比亞輸油產量驟降80萬桶油價跳漲2%,本周關注達沃斯論壇大佬發言
美元指數漲0.33%至97.62,近期公布的美國經濟數據樂觀推動美元走強。美國12月房屋開工年率升至13年高位,因整體活動增加,表明房屋市場在抵押貸款利率較低的情況下已回到複蘇軌道。在這個數據發布前,上周四公布的數據顯示,美國12月零售銷售連續第三個月增長,而美國大西洋沿岸中部地區1月製造業活動指數反彈至八個月來最高水平。

CIBC Capital Markets北美外匯策略主管Bipan Rai稱,過去兩個交易日我們看到一些相當不錯的數據,美聯儲有點擔心美國消費者和家庭市場的體質,但是零售銷售數據以及昨天和今天的樓市數據暫時緩解了部份擔憂。

歐元兌美元跌至一周低點,收跌0.4%至1.1092,跌破心理關口1.1100,一周下跌0.26%。一位加拿大策略師稱,歐元一度跌至1.1086低點,在50日均線1.1097的買盤抑製了跌勢;重要支撐在1.1065至1.1090之間的狹窄區間,1.1080是關鍵點位。

美元兌日元小幅下跌至110.15,全周上漲0.64%;因股市創紀錄新高,反映風險意願增強;匯率一度跌至110.05,杠杆賬戶買盤放慢了跌勢。盤中高點110.29是5月23日以來最高,一家香港經紀人稱,出口商繼續表現出較高的賣盤興趣,報價在110.30。

英鎊周五扭轉漲勢,英鎊兌美元跌0.5%,接近盤中低點1.3007;止損盤位於1.3000下方;因為英國12月份零售銷售出乎意料地下降;貨幣市場定價顯示本月英國央行降息的機率約為70%,周四約為60%。兩名歐洲交易員稱,英鎊兌美元稍早出現軋空,1.3100上方的止損盤觸發,推動其觸及一周高點1.3118,接近1.3120的杠杆賬戶賣盤限製了匯率上漲。

其它貨幣對方面,美元兌加元漲0.18%至1.3065;美元兌瑞郎漲0.33%至0.9679;上周四該匯率跌至0.9613,為2018年9月以來最低;匯價連續七周下跌,是2006年以來最長連跌。澳元兌美元跌0.33%至0.6875,紐元兌美元跌0.35%至0.6615。 

★國際財經要聞



① 利比亞國家石油公司宣布,東利比亞軍方指揮官Haftar控製的五個港口的石油出口遭遇不可抗力,稱Haftar部隊的封鎖行動將使該國的石油產量減少一半以上;
② Haftar的軍隊已經包圍了利比亞首都的黎波裏,迄今為止他一直拒絕停止進攻和達成妥協;
③ 利比亞國家石油公司在周六發布聲明稱,出口受阻將導致日產量減少80萬桶,每天損失約5500萬美元




種種跡象標明,2020年世界經濟有望重新站穩腳跟。國際貨幣基金組織(IMF)預測,全球經濟弱複蘇,新興經濟體為增長主力。2020年世界經濟增速將小幅上升至3.4%。世界銀行也得出類似結論,認為,預計2020年全球增長率將微升至2.7%,2021年為2.8%。其中,新興經濟體帶動經濟微回升,全球貿易環境將有改善

★國內宏觀



①發改委稱,2020年繼續推動城鎮落戶,保證全面完成1億人落戶目標;


①國家發展改革委、生態環境部今天公布《關於進一步加強塑料汙染治理的意見》,到2020年底,我國將率先在部分地區、部分領域禁止、限製部分塑料製品的生產、銷售和使用;
②到2022年底,一次性塑料製品的消費量明顯減少,替代產品得到推廣
數字經濟發力 ,浙江進入6萬億元俱樂部;
①從2017年GDP首次“破5”,到2020年正式邁向了GDP六萬億元俱樂部,浙江省僅用了2年;
②數據顯示,預計2019年浙江省數字經濟核心產業增加值比上年增長15%,占GDP比重10%;
③作為外貿大省,預計2019年浙江省進出口總額突破3萬億元,其中出口占全國份額從年初的12.9%提高到13.3%(中國經營網)


① 商務部會同國家發展改革委、財政部等六部門17日共同印發《關於擴大跨境電商零售進口試點的通知》,將石家莊等50個市、海南全島納入跨境電商零售進口試點範圍;
② 至此,全國的跨境電商零售進口試點城市擴展至86個及海南全島,覆蓋我國31個省(區、市),這些地方可按照監管要求開展網購保稅進口業務 (上海證券報)
統計局公布2019年GDP初步核算結果 金融業同比分別增長7.2%;
1月18日,統計局公布2019年GDP初步核算結果:金融業、房地產業同比分別增長7.2%、3%。(國家統計局官網)

★國內股市



①海通策略荀玉根、姚佩發文稱,在中國香港路演一周,交流發現外資對A股熱情很高,主要源於以下四個因素:人民幣升值概率更大;相比美股,A股估值更低;A股在各大國際指數中權重提高是必然趨勢;外資持股看重業績;
②展望2020年,機構和個人權益配置比例將上升,預計股市增量資金超萬億,基本面回升和資金入場將帶動春季行情走向牛市3浪


①券商中國發布的《中國保險投資官調查》顯示,67%的投資官對2020年的投資前景持中性態度,33%持樂觀態度,沒有一位選擇“悲觀”;
②整體看來,保險機構認為,2020年我國經濟整體呈現穩中有降的態勢,物價上行風險加大,但在逆周期調控下多維宏觀政策發力,中國經濟增長保持韌性,繼續運行在合理區間,延續總體平穩、穩中有進的發展態勢;
③鑒於當前經濟發展態勢,A股相對債券較有吸引力

11月4日財經早餐:兩大央行決議來襲,歐銀新行長拉加德上任將首次發聲

11月4日-11月9日當周重磅數據和事件雲集。數據方面需要關注美國9月耐用品訂單和工廠訂單數據、歐元區9月零售銷售、德國9月季調後工業產出、中國10月財新服務業PMI和10月外匯儲備;央行方面需關注澳洲聯儲和英國央行的利率決議;本周還需關注歐洲央行行長拉加德就任後的第一次演講,以及芝加哥聯儲主席埃文斯和紐約聯儲主席威廉姆斯的講話。
此外,還需關注英國12月提前大選前各政黨的支持率變動和官員講話。

11月4日財經早餐:兩大央行決議來襲,歐銀新行長拉加德上任將首次發聲

本周市場熱點


①11月4日周一:歐元區10月Markit製造業PMI和11月Sentix投資者信心指數,美國9月耐用品訂單和工廠訂單;

②11月5日周二:中國10月財新服務業PMI,英國10月Markit服務業PMI,美國9月貿易帳和10月ISM非製造業PMI;歐洲央行行長拉加德就任後第一次講話,以及澳洲聯儲公布利率決議;

③11月6日周三:美國截至11月1日當周API和EIA原油庫存變動,新西蘭第三季度失業率,歐元區9月零售銷售月率;日本央行公布9月貨幣政策會議紀要;芝加哥聯儲主席埃文斯和紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話;

④11月7日周四:澳大利亞9月商品及服務貿易帳和進出口月率,德國9月季調後工業產出,中國10月外匯儲備,美國截至11月2日當周初請失業金人數;英國央行公布利率決議、貨幣政策會議紀要以及季度通脹報告,行長卡尼召開新聞發布會;

⑤ 11月8日周五,德國9月未季調貿易帳,法國9月貿易帳,加拿大10月失業率和就業人數變動,美國11月密歇根大學消費者信心指數初值;明晟公司(MSCI)公布11月份半年度指數評估結果,A股迎來年內最後一次擴容安排;此外,澳洲聯儲公布貨幣政策聲明;

⑥11月9日周六:美國11月8日當周總鑽井總數和中國10月CPI;

本周休市公告


11月4日周一 :日本東京證券交易所因文化節休市一天;俄羅斯因人民團結日休市一天

周一開盤行情


11月4日財經早餐:兩大央行決議來襲,歐銀新行長拉加德上任將首次發聲

上周回顧




加拿大央行周三連續第八次維持1.75%的政策利率不變,稱此水平“適當”,不過下調了對未來兩年的增長預期,預測在全球經濟下行風險加劇的情況下,國內經濟前景偏弱。

美聯儲開啟年內第三次降息25基點!將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至1.50%-1.75%,符合此前市場預期。美聯儲FOMC聲明稱,將超額準備金率(IOER)從1.80%調整至1.55%,將貼現率下調至2.25%。

當地時間10月31日上午,美國眾議院投票,通過對特朗普的彈劾調查程序。在投票中,共有230票讚成,196票反對。美國眾議長佩洛西宣布決議通過。(央視新聞)

下議院以438對20票通過了約翰遜將提前選舉日期定在12月12日的議案,以315對295票否決工黨將選舉日期改為12月9日的修正案。

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅最高最低昨收
上證指數2958.2029.140.99%2959.832917.152929.06
深證成指9802.33167.001.73%9814.679604.319635.33
日經22522850.77-76.27-0.33%22852.7222705.6022927.04
恒生指數27100.76190.190.71%27102.4226800.5726910.57
德國DAX3012961.0594.260.73%12992.0712896.7212866.79
法國CAC405761.8932.030.56%5778.295739.705729.86
英國FTSE1007302.4254.040.75%7307.187248.387248.38
道瓊斯工業指數27347.36301.131.11%27347.4327142.9527046.23
納斯達克指數8386.4094.041.13%8386.758326.568292.36
標普5003066.9129.350.97%3066.953050.723037.56


美國三大股指全線大幅收漲,出人意料強勁的非農就業報告增強了人們對全球第一大經濟體的信心,推動美國股市再創曆史新高。10月份新增非農就業人數超過了預期,令市場樂觀預期,雖然商業投資疲軟且貿易局勢緊張,但勞動力市場仍可推動消費者保持支出,從而延長創紀錄的經濟擴張期。

貴金屬與原油


名稱最新價漲跌漲跌幅最高最低昨收
現貨黃金1514.091.190.08%1515.871503.171512.90
現貨鈀金1804.223.010.17%1815.901783.511801.21
現貨白銀18.084-0.017-0.09%18.14817.92018.101
現貨鉑金947.5518.161.95%954.63928.41929.39
美國原油連續56.232.053.78%56.3354.0754.18

金價周五劇烈震蕩,在好於預期非農數據公布後,現貨黃金下挫近8美元,刷新日低至1503.36美元/盎司,但美國ISM製造業數據不佳,金價快速攀升至1516美元;紐市午盤,受貿易消息刺激,金價再度小幅下滑,不過受美元疲軟支撐,金價仍回升1510美元上方。
11月4日財經早餐:兩大央行決議來襲,歐銀新行長拉加德上任將首次發聲

三菱日聯銀行分析師Jonathan Butler表示,目前,金價正承受著經濟利好消息的壓力,將難以找到方向;從目前來看,除了一些地緣政治事件外,很難看出推動金價的主要上行因素是什麼,美聯儲基本上將維持利率不變。

油價創下六周來最大漲幅,美油一度漲近4%,刷新近四日高點至56.33美元/桶;美國非農就業數據強勁、中國製造業10月份繼續回升、美國活躍原油鑽井數量減少以及國際貿易談判方面的積極消息,均令油價得到支撐。
11月4日財經早餐:兩大央行決議來襲,歐銀新行長拉加德上任將首次發聲

美國就業增長在10月份表現出出人意料的韌性,並且之前幾個月的數據被大幅向上修正。據一項對采購經理的非官方調查顯示,中國製造業10月份繼續回升,且新訂單指數正以六年多來最快步伐增長。馬薩諸塞州溫徹斯特市Strategic Energy & Economic Research總裁Michael Lynch表示,推動力主要來自利好的經濟消息,中國的數據表明現在是時候買回來了。

外匯


美元連續第五日下跌,因經濟數據釋放喜憂參半的信號,且貿易局勢的樂觀情緒降低了對美元的避險需求。日元走低,因貿易局勢緩和,美股躥升至紀錄高位。挪威克朗在G-10貨幣中領漲,澳元本周表現最佳,加元墊底。
11月4日財經早餐:兩大央行決議來襲,歐銀新行長拉加德上任將首次發聲

美元指數跌0.1%至97.21;在製造業數據公布後觸及盤中低點;本周下跌0.63%,為五周以來第四個周跌幅。美國10月ISM製造業指數為48.3,預估為48.9;前月為47.8;非農就業人數增加12.8萬,預估增加8.5萬,9月數字上修。加拿大豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne表示,可能是由於美國經濟不斷放緩,美元的脆弱性開始有所增加。

在數據表現不一的情況下,期貨市場預期到2020年7月才有降息25個基點的百分百可能,比一天前推後了兩個月。美聯儲高層齊發聲,再三強調將維持利率不變。

美元兌日元上漲0.14%至108.18日元,稍早觸及三周低點107.89,日元在中國商務部稱已與“取得原則共識”後擴大跌幅。美元兌瑞郎跌0.07%至0.9857,盤中一度觸及0.9851,為10月21日以來最低。

歐元兌美元上漲0.12%至1.1165;上周上漲0.77%;英鎊兌美元接近持平,報1.2939,周漲幅為0.87%。美元兌加元跌0.17%至1.3142;澳元兌美元漲0.29%至0.6914,上周累漲1.33%;紐元兌美元漲0.23%至0.6428,連續第五個交易日上漲,為9月10日以來最長連漲紀錄,紐元受到中國財新製造業采購經理指數優於預期的提振。

★國際財經要聞


美國和加拿大金融市場的交易時間和經濟數據的公布時將較夏令時延後一小時,美股交易時間更改為北京時間22:30至次日淩晨05:00


沙特11月3日啟動了阿美石油公司的首次公開募股(IPO),因沙特市場監管機構已經批準了這家石油巨頭在利雅得證券交易所上市的申請,從而打造全球最高市值的上市公司。沙特資本市場管理局(CMA)的聲明沒有給出具體時間表,也沒有透露阿美公司將出售多少股票,但消息人士表示,阿美公司可以在沙特交易所發行1%至2%的股份,從而籌集盡可能多的資金,預計約為200億至400億美元。(環球網)


①伊朗外交部發言人穆薩維2日確認,伊朗政府已將總統魯哈尼提出的霍爾木茲海峽和平倡議全文傳遞給海灣阿拉伯國家合作委員會(海合會)成員國和伊拉克;
②當日,伊朗官方媒體伊通社援引穆薩維的話說,此舉表明,在維護波斯灣地區和平與穩定問題上,伊朗是嚴肅的,希望能與海合會成員國及伊拉克共同落實這一倡議。穆薩維還表示,伊朗外交部長紮裏夫也會就此事向聯合國秘書長致信(新華網)




①第35屆東盟峰會及東亞合作領導人係列會議開幕式3日在曼穀舉行。東盟輪值主席國泰國總理巴育致辭說,東盟國家和對話夥伴應該加強合作,以應對共同面對的挑戰,實現可持續發展;
②巴育當天在開幕式上說,東盟和世界正在面臨越來越多的挑戰和不確定性,包括全球經濟增長放緩、以貿易摩擦展現的全球和地區地緣政治競爭等,多邊主義正在受到挑戰,密切的夥伴關係和友誼是讓本地區能夠應對這些挑戰的關鍵(新華網)

★國內宏觀



①浙江省發展改革委日前印發《浙江省智能汽車創新發展規劃(2020-2025)》,提出到2022年,全省基本形成智能汽車、智能交通、智能設施、智能城市協同發展格局,智能汽車及關聯產業產值突破8000億元;
②到2025年,智能汽車及關聯產業產值突破萬億元(新華社)


第二屆中國國際進口博覽會即將從5日起在上海舉行。備受關注的國家展中新亮相的國家超過三分之一,展館布置已經進入最後衝刺階段,居民參觀國家展延展的報名更是熱情高漲(新華社)

★國內股市



①海通策略荀玉根團隊認為,A股每年都有春季行情,啟動時間從11月中到次年2月初;
②參考曆史,這次可能先拓寬兩個月來的回撤空間後再向上。市場仍處於牛市3浪上漲初期的折返跑蓄勢階段,向上突破需要基本面和政策面向好,歲末年初是個窗口期。折返跑是布局期,展望牛市主升浪,科技和券商有望成為主導產業,低估值高股息的銀行先搭台




①中信建投策略11月3日發布研報指出,新股供給增多使得原有的打新策略收益率下降,打新無風險收益率下降乃至消失,這也是資本市場走向成熟的標誌。2019年11月,②MSCI將進一步提高A股納入的權重,本次納入中盤股的比例占比最高。低估值、現金流充沛的藍籌股票將得到持續青睞,尤其值得關注是業績超預期的家電行業。從布局明年的角度來看,建議投資者布局以科技50和消費50為代表的兩條主線


數據統計顯示,下周(11月4日-11月8日)共有24家公司限售股陸續解禁,合計解禁量19.56億股,按11月1日收盤價計算,解禁市值為332.91億元,較本周解禁市值523.68億元下降36.43%。(證券時報)

G7官員給Facebook數字貨幣潑冷水,警告監管問題亟待解決

7月17日,G7各成員國財金主管官員給Facebook的Libra數字貨幣前景蒙上陰影,堅稱必須先解決嚴峻的監管問題。對於這家社交媒體巨擘推出數字貨幣的計劃,各國監管機構、央行總裁和政府異口同聲,都要求其必須尊重反洗錢規則並確保交易和用戶數據的安全。但也有更深層次的擔憂,即大型科技公司的權力越來越多地侵入政府專管的領域,如發行貨幣。

G7官員給Facebook數字貨幣潑冷水,警告監管問題亟待解決

G7集團稱要解決Libra數字貨幣監管問題


法國財長勒梅爾(Bruno Le Maire)在主持完第一天的會議後對記者表示:“各個國家的主權不能受到危害。近期宣布將推出的Libra顯然是與會者的關切重點之一,大家一致認同有必要趕快采取行動。”此次G7會議為期兩天。
  
德國財長肖爾茨(Olaf Scholz)表示,Facebook計劃“的考慮似乎並不周詳,”也存在數據安全問題。肖爾茨對記者表示:“我相信我們必須迅速采取行動,(Libra)不能在沒有解決所有法律和監管問題的情況下繼續推進。” 

G7今年輪值主席國法國已要求歐洲央行執委科爾成立G7特別小組,深入研究類似Libra這樣的加密貨幣和數字幣。在巴黎北部古雅的城堡小鎮尚蒂伊(Chantilly),科爾向與會部長和央行官員提出一份初步報告。
    
央行官員表示,如果Facebook想要吸收存款,就必須取得銀行執照,進而要接受嚴格的銀行業經營監督。一些央行官員還表示,讓人們匿名進行交易這個構想完全是行不通的,因為金融業監管就是要求支付公司留存客戶的基本資訊。
    

日本:需形成全球共識


日本央行行長黑田東彥指出,鑒於Libra可能對全球經濟帶來巨大影響,G7特別小組可能逐漸發生變化,納入更多G7之外的監管機構

黑田稱:“如果Libra要在全球範圍內得到使用,各國必須尋求達成全球協調反應機製。這不是僅憑G7央行就可以展開討論的事情。”

G7財長也就向大型科技公司征稅的最佳方式表達了關切。法國迫切希望利用其擔任會議主席國的機會,得到廣泛支持以確定征收最低企業稅收。
    
Facebook和蘋果這類企業不論其基礎收入來源地在哪裏,都會把獲利登記在低稅負國家。G7政府憂心,面對這種情況,施行已數十年之久的國際稅務規則恐怕已達極限。
    
最近幾天這個問題益發令人苦惱。上周法國通過一項針對大型數字企業在法國營收的稅務規定,對美國總統特朗普威脅將啟動可能導致征收貿易關稅的調查行動置之不理。若把雙邊貿易問題暫擱一邊,在將近130個國家修改國際稅務規則的努力中,法國和美國都傾向於就最低稅收出台規定。
    
雖然G7若能夠達成協議將可為更廣泛的努力定下基調,但一位法國財政部消息人士說:“由於英國與加拿大持保留態度,G7國家財長就最低稅率或者稅率區間達成共識恐怕不容易。如果我們今明兩天不在G7層面就數字企業征稅問題的廣泛原則達成共識,那麼坦白說,要在經濟合作暨發展組織(OECD)的129個成員國中找到共識將更為複雜。” 

匯通小編提醒,此前因市場擔憂Libra會取代比特幣的部分功能,比特幣價格在過去一周持續走軟,上交易日一度創下一個月新低,比特幣投資者未來需對Libra的相關消息保持關注。

經濟衰退再來一回,美聯儲該咋辦?三大非常規救市手段或橫空出世

4月17日,經濟學家史密斯(Noah Smith)撰文指出,在面對下一輪經濟衰退,美聯儲的量化寬鬆和前瞻性指引都存在缺陷,因此可能不得不采取非常規措施,包括效仿日銀不再購買企業債券和股票、容忍更高的通脹和“直升機撒錢”。 

經濟衰退再來一回,美聯儲該咋辦?三大非常規救市手段或橫空出世

應對新一輪經濟衰退,美聯儲使用過的量化寬鬆和前瞻性指引存在缺陷


距離上次經濟大衰退結束近10年之後,新一輪經濟放緩的威脅越來越大,引發了一個令人不安的問題:當下一次經濟衰退來臨的時候,美聯儲是否有足夠的工具來應對這種局面?過去10年的經驗表明,人們應該控製自己的期望。

當2018年底美股暴跌時,許多人認為經濟危機即將來臨,但市場和信心隨後得到了恢複。盡管如此,全球經濟中令人擔憂的跡象比比皆是:各國經濟增速正在放緩,國際貿易緊張局勢持續,債券市場關鍵指標正顯示出危險跡象。從全球範圍看,公司債務看起來很高,而且風險越來越大,美國也不例外。

那麼,如果真的再次出現經濟衰退,美國政府能做什麼呢?史密斯指出,在特朗普擔任美國總統的情況下,似乎不太可能進行財政刺激,除非更多以減稅的形式出現(減稅並不是一種非常有效的刺激形式)。這樣的話就要看美聯儲的行動了。但是,由於利率仍低於3%,美聯儲沒有太多空間降息來對抗經濟衰退。因此,美聯儲可能不得不采取非常規措施。

明顯可以采取的措施是美聯儲在大衰退期間用過的措施。其中一種被稱為量化寬鬆,包括購買大量債券,試圖壓低長期利率。另一個是前瞻性指引,即承諾在衰退結束後較長時間內保持低利率。

目前還不清楚這兩種方法究竟多有效。許多實施定量寬鬆政策的前美聯儲主席,比如本·伯南克(Ben Bernanke),都認為這種措施產生了重大影響。但是,哥倫比亞大學的伍德福德(Michael Woodford)等其他宏觀經濟學家卻質疑,美聯儲是否成功壓低了長期利率,對實體經濟的影響是否小得多。

量化寬鬆的主要作用應該是實現投資組合的再平衡。一些研究找到了相關證據,證明確實有這種效果,但另外一些研究卻沒有找到類似的證據。 

實際上,前瞻性指引也存在缺陷。投資者、企業和消費者似乎不太可能真的通過考慮遙遠的未來,從而做出相關決定。相反,假設人們具有前瞻性的理論會產生奇怪的結果,這意味著這些理論可能是錯誤的。此外,前瞻性指引還存在可信度問題:誰會真的認為,美聯儲會信守承諾,在10年後將利率保持在較低水平?一旦10年期國債到期,誰又能知道美聯儲是否信守承諾呢?在2008年至2013年期間,美聯儲前主席本·伯南克曾多次承諾將長期保持低利率。現在的利率之所以處於曆史低位,是因為美聯儲信守了他的承諾嗎?這其實很難說。

美聯儲不得不選擇三種非常規工具應對經濟衰退


史密斯分析後指出,盡管美聯儲很可能在下一次衰退中同時實施量化寬鬆和前瞻性指引,但其也應該努力擴大其非常規的工具。

①一種選擇是效仿日本央行的做法,不再購買企業債券和股票。在行長黑田東彥的領導下,日本央行購買了日本企業的債券和股票,直到2018年5月持有整個日本股市3.8%的份額。這讓許多商界領袖感到不安,他們聲稱央行將私人投資者趕出了市場。日本央行自那以後不再購買此類資產,盡管該行實施的舉措和日本名義負利率都未能實現2%的通脹目標。

②另一種方法是容忍通脹上漲更多。舊金山聯儲官員呼籲美聯儲明確承諾,要使通脹達到2%目標水平以上,這樣投資者就不會認為這是一個硬性上限。或者,其可以明確將通脹目標提高到4%。知道美聯儲接受通脹上漲更多,或許是改變人們和企業預期、鼓勵他們在物價上漲前消費和投資的可靠方式。

③最後一種方法將是所謂的“直升機撒錢”,即美聯儲將直接把錢分發給民眾,希望他們會花掉這筆錢。這類似於財政刺激,但資金來自新印刷的貨幣,而不是聯邦支出。這是一個激進的方法,可能需要法律上做出改變,但一些人認為,這種方式可能造成巨大的影響。另一些人則擔心,這最終可能會引發一輪惡性通脹。無論哪種方式,“直升機撒錢”似乎都是最後的手段,隻有在10年前那種非常嚴重的衰退中才會用到。

日銀本周料繼全方位續按兵不動,如何評估經濟卻耐人尋味

北京時間3月15日11:00,日本央行將公布利率決議並召開發布會。隨著公布時間的日益臨近,不少機構紛紛給出了各自的預測。高盛和澳新銀行都認為,日本央行本次會議將繼續維持利率不變。高盛認為,該行此次討論的焦點將是評估1月份的經濟數據。

日銀本周料繼全方位續按兵不動,如何評估經濟卻耐人尋味

高盛:日本央行本月將全方位按兵不動,如何評估1月經濟數據是亮點


高盛認為,從日本央行各路官員近期的密集發聲內容來看,其在本次會議上將不會在任何政策措施上做出調整。無論是利率政策,還是資產收購政策,日本央行都將維持既有節奏不變,並將繼續觀望全球及日本國內經濟環境。具體來說,高盛預測該行將維持-0.1%的短期政策利率目標,0%的10年期債券收益率目標,且不改變ETF和其他風險資產購買計劃。高盛預計,日本央行將維持其長期購買日本國債的指導方針,即以每年約80萬億日元的速度增加淨持有量。

據悉,日本央行此次討論的焦點將是評估1月份的經濟數據,尤其是疲弱的生產和出口數據。高盛指出,日本央行屆時確實會根據此前疲弱的數據狀況,下調貿易出口與工業生產數據,但卻並不會輕易下調經濟增速預估。

澳新銀行:日本央行料按兵不動,但接近調整政策的“臨界點”


澳新銀行認為,日本央行正面臨著一個越來越具有挑戰性的環境。日本的經濟增長正在放緩,2%的通脹目標看起來更加難以實現。此外,目前放鬆債券收益率曲線控製無效。 

澳新銀行預計,日本央行本周不會做出任何政策改變。但在考慮進一步放鬆政策、調整寬鬆政策框架或重新考慮通脹目標方面,日本央行顯然已經接近一個臨界點。

澳新銀行認為,考慮到目前的日元水平,日本央行可能不會急於實施任何進一步的寬鬆政策,因為這可能是一個浪費的機會。

如果寬鬆政策確實成為更優先考慮的問題,澳新銀行認為加強前瞻性指引可能是最佳選擇。然而,這不大可能給日本央行帶來多大的好處。因此,該行很可能在增加資產購買的同時采取上述措施,即使這將導致更多的扭曲。

3月12日,日本財務大臣麻生太郎表示,不認為日本經濟會出現快速惡化,希望按計劃提高消費稅。日本央行在定義物價目標時可以更靈活一些。他表示,日本國內並沒有太多人對仍低於2%目標的通脹率水平感到擔心。此言論暗示,日本央行近期不會追加強化寬鬆貨幣政策措施。受此影響,美元兌日元一度小幅回吐漲幅,退守至111.35一線。

3月13日,日本內閣官房長官菅義偉稱,要由日本央行就貨幣政策作出決定,預計該行將繼續努力實現2%的通脹目標。

地區銀行呼籲,日銀應考慮超寬鬆政策的副作用


3月13日有消息稱,日本地區銀行行長呼籲日本央行考慮超寬鬆政策的副作用。

日本地區銀行協會會長Shibato Takashige表示,日本央行必須對其超寬鬆貨幣政策的副作用作出解釋。日本央行表示,將在兩年內實現2%的通脹率,但六年過去了,還是沒有實現該通脹目標。他承認,日本央行的這一政策確實給經濟帶來了足夠的好處,但在金融中介和債券市場功能等領域,各種副作用正在顯現。

據悉,他的以上發言這在很大程度上呼應了日本銀行業遊說團體負責人今年早些時候的言論。

分析師Justin Low指出,這些人士之所以發出以上抱怨,主要是因為日本央行的負利率政策正在侵蝕銀行的盈利能力,導致其利潤率受到擠壓。

美元兌日元日線圖

日銀本周料繼全方位續按兵不動,如何評估經濟卻耐人尋味

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間3月13日13:50,美元兌日元報111.35/37。