日本央行如期維持-0.1%不變,打壓日元企圖卻一再落空

北京時間1月23日10:59公布的日本1月央行政策利率現值為-0.1%,預期值-0.1%,前值-0.1%,一如預期的維持不變。日本超低的利率,邏輯上應當對日元造成貶值壓力,但由於在低利率環境下,國際遊資將日元看做低成本融資貨幣,這反而提振了日元的需求。日元升值代表全球經濟步入下行周期。
日本央行如期維持-0.1%不變,打壓日元企圖卻一再落空

下圖是日本基準利率走勢圖:
日本央行如期維持-0.1%不變,打壓日元企圖卻一再落空

匯評中談論日本貨幣政策的內容不多,一方面是因為日本國內的新聞消息較難成為國際熱點;另一方面就是日本央行的超低利率政策已經維持了將近20年,沒有什麼變動。今日早間10:59公布的日本1月央行政策利率(%)現值為-0.1%,預期值-0.1%,前值-0.1%,一如預期的維持不變。上圖是日本政策利率數十年走勢圖,可以看出,自97年亞洲金融危機之後就一直處在極低的狀態,並在2016年開始步入負利率時代。

有人會說打敗日本的是20世紀80年代的《廣場協議》,它引發了房地產市場泡沫的破裂,並最終讓大批民眾的財產灰飛煙滅(好像我們國家也在經曆這樣的過程)。真實原因卻是日本不斷減少的人口和青壯年人口的減少以及出生率的降低。不過這部分已經有連篇累牘的數據充斥在網絡中,並且和今日匯評內容關聯不大,所以不做詳細分析。

日本超低的利率,邏輯上應當對日元造成貶值壓力,但由於在低利率環境下,國際遊資將日元看做低成本融資貨幣,這反而提振了日元的需求,令其在全球經濟向好的周期中出現貶值的走勢(將融到的日元兌換為美元投資全球);在全球經濟趨壞的周期中出現升值的走勢(將美元兌換回日元)。這也就是通常所謂的日元是僅次於黃金和美元的避險貨幣的原因。然而,畢竟USDJPY的匯率是波動的,如果波動幅度太大,也會削弱其避險屬性,所以接下來我們觀察USDJPY匯率走勢特征。
日本央行如期維持-0.1%不變,打壓日元企圖卻一再落空

USDJPY自2012年12月20日突破上升趨勢線之後變開始一輪淩厲的下跌走勢,日元也是在這一時期出現自2018年3月份以來的第一輪升值。按照避險情緒的思路,日元升值代表全球經濟步入下行周期,國際遊資將美元兌換為日元兌付債務。其實,黃金在12月份開啟的淩厲上攻也印證了這一觀點。還有國際貨幣基金組織下調2019年全球經濟增速預期至3.5%,以及當前達沃斯論壇上所透露出的悲觀基調,都對“寒冬來襲”做出警示。可以說,在以美國為首的各個發達國家通貨膨脹率沒有強勁上升之前,日元和黃金都將保持長周期上行走勢。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)

日本大幅下調核心通脹預期,美元兌日元劍指110整數關口

北京時間周三(1月23日)11:00,日本央行公布利率決議,並發表經濟展望報告。具體,維持利率和資產購買計劃不變,維持政策利率的前瞻指引不變。

雖然日本央行並沒有干預日元的潛在漲勢,但該行下調了當前通脹評估,超寬鬆貨幣政策將維持很長一段時間,這導致日元走軟,美元兌日元一度刷新三個交易日高點至109.80。

後市投資者需留意,日本央行行長黑田東彥將於14:30召開新聞發布會,或對日元行情繼續產生影響。

日本大幅下調核心通脹預期,美元兌日元劍指110整數關口

北京時間周三(1月23日)11:00,日本央行公布利率決議,日本央行在經濟預測報告中大幅下修CPI預期,意味著其未來政策持續超常寬鬆已無懸念,在可預見的未來,日本央行都不會轉入退出寬鬆的緊縮周期。

美元兌日元在日本央行決議發布後延續盤初漲勢,刷新3個交易日高位至109.80。截止當前,匯價報109.75,日內漲幅0.35%。

日本大幅下調核心通脹預期,美元兌日元劍指110整數關口
(美元兌日元日線圖)

分析認為,這一消息對日元構成持續利空,並蓋過了達沃斯會議期間全球避險情緒升溫所帶來的避險買需。本交易日亞市早盤,日經225指數震蕩上行,漲幅達0.4%,也給美日這一貨幣對帶來一定支撐。

利率政策


日本央行維持-0.1政策利率不變,維持政策利率的前瞻指引不變。日本央行表示,目前沒有跡象顯示對於資產市場和銀行業活動的預期過於樂觀。低利率政策給銀行業獲利造成的長期下行壓力,可能導致金融係統不穩。金融係統動蕩的風險目前不高,但前景值得關注。

債券收益率曲線控製


日本央行周三在會議後將10年期日本國債收益率目標維持在0%附近不變。委員會以7比2票維持收益率曲線控製不變, 原田泰、片岡剛士投反對票。

日本央行保持以靈活的方式購買日本國債的承諾不變,以使得持有量以每年約80萬億日元的速度增長。

美銀美林分析師認為,市場關注的焦點是,日本央行是否會抑製日元的潛在漲勢,相信日本央行在寬鬆政策方面已經缺乏手段,不過依然可以通過財政措施來調節匯率。

不過日本財政省在該國與美國貿易談判開始前應該不會干預匯市。展望2019年,日本央行的放任不管可能會是2019年日元走強的另一個重要驅動因素。

留意到在消息剛公布時,日元曾小幅走強,美元兌日元短線下挫10個點。

通脹前景預測


日本央行下調當前的通脹評估,認為當前的低通脹是由於油價下滑所導致。這在預料之中,之前接受調查的50位經濟學家中,49位都預計央行將按兵不動,大多數人預計央行會削減通脹前景預計。

具體預計2019財年核心CPI為0.9%,此前預期為1.4%;將2020財年核心CPI從1.5%下調至1.4%。中長期通脹預期則基本未變,很可能逐步上升。

日本央行委員會対2019至2020財年核心CPI預估中值為上升0.8%,10月預估為上升0.8%; 対2020至2021財年核心CPI預估中值為上升1.4%,10月預估為上升1.5%。

此前,日本首相安倍晉三的意味經濟顧問稱,必須推進今年上調消費稅的計劃,並采取措施持續吸引外國勞動者,因為人口迅速老齡化和勞動力嚴重不足令日本財政吃緊。

安倍晉三曾承諾推進10月份將消費稅稅率從8%上調至10%的計劃,該計劃已被推遲過兩次。但批評人士對現在增稅發出警告,因為全球不確定性已經令日本出口依賴型經濟複蘇承壓。

惠譽認為,日本上調消費稅的計劃可能會暫時推動通脹率超過央行2%的目標水平,但即便上調消費稅,日本中長期財政前景仍面臨很高風險。若不進行有效改革促進經濟增長並緩解公共債務負擔,日本經濟本身的金融實力可能被削弱

經濟前景預測


日本央行預計,2019財年GDP增速為0.9%,此前預期為0.8%,預計2018財年GDP增速為0.8%,此前預期為1.4%。該行認為,需要花時間解決物價推遲上漲的問題,近期海外經濟帶來的下行風險可能增加,需要密切關注企業和家庭情緒的影響、以及貿易摩擦等形式發展。

雖然日本經濟缺乏上行動能,物價前景、經濟前景風險均偏向下行。不過,日本央行認為在日本經濟將在2020財年將繼續擴張, 經濟朝向物價目標發展的趨勢不變。 

對於當前的金融市場的動蕩局面,日本央行仍評價當前風險可控,但前景值得關注。

提醒,在本交易日14:30,日本央行行長黑田東彥將召開新聞發布會,投資者正等待新的影響日元行情的信息出現。

經濟概念上的亞洲要“日本除外”?拜托,這個劃分已經過時啦

經濟學研究人士經常使用“日本以外亞洲”這個概念,來指代亞洲新興經濟體,但眼下,專家卻指出,隨著亞洲經濟格局的深化發展,曾經鶴立雞群的日本經濟,如今已是泯然眾人,如果探討亞洲整體經濟狀況時再繼續把“日本除外”,就可能已經不合時宜。

“日本以外亞洲”的概念在1980-90年代甚為流行,因為當時處於巔峰時代的日本是亞洲唯一的發達經濟體,其GDP規模甚至超過了其他亞洲經濟體之和。然而,過去20年間,日本經濟持續停滯,周邊經濟體卻持續崛起,這使得日本在亞洲已經不再擁有過往的超然特殊地位,眼下更該被視作在亞太經濟圈內平起平坐的一員。
經濟概念上的亞洲要“日本除外”?拜托,這個劃分已經過時啦

於是,“日本例外論”越來越不再有市場,該國經濟相比其鄰國已不再具有超然特殊性。反而,日本經濟走過的“彎路”,其至今為止停滯了整整一代人的經濟增長困境,卻開始成為周邊文化曆史背景相似的各個經濟體競相吸取的前車之鑒教訓。因為之前困擾日本的低生育率、嚴重老齡化、企業“僵屍”化等經濟問題,也已開始在亞洲其他經濟體漸漸浮現。分析師表示,日本之所以失去特殊性,不是因為該國主動與亞洲靠攏,而是亞洲其他經濟體正變得和日本越來越像。

但無論如何,日本至今仍是全球經濟重鎮,其龐大的企業與銀行在整個區域也仍有著舉足輕重的地位,同時,日本也仍是主要投資輸出國之一,並且是全球最大的債權國。並且,日元作為一種重要融資貨幣的地位在全球經濟版圖上仍無法撼動。其他亞洲貨幣在外匯市場上的交易總量,仍隻有日元的一個零頭。而最被看好的中國內地證券市場,其影響力指數也要至少到2023年才能超過日本東京證券交易所。

然而,這無法掩蓋日本經濟占全球比重在不斷下降的窘境。預計到2030年,日本的GDP總量在全球的排名將從當前的第三位進一步滑落,被印度乃至巴西等國超過。這意味著該國也勢必從曾經的“經濟超級大國”王座進一步跌落,成為亞洲經濟圈內的一個普通國家。

所以,以往將日本單獨列出,以示和亞洲新興市場相區分的劃分機製,現在即使繼續被延用,也隻是出於習慣使然。雖然,日本仍是亞太地區唯一的G7成員國,但G7的存在本來就是一種曆史性的延續,其影響力在2008年經濟危機之後就已越來越被涵蓋面更廣泛的G20取代。

而不光是“除日本以外亞洲”的這個經濟地理分類已經顯得不合時宜,諸如“新興市場”這樣邊界模糊的概念,也正在被經濟研究人士加倍質疑。然而,必須承認,習慣的力量是如此強大,以致於國際宏觀經濟研究人士仍然需要不時削足適履,用已經過時的舊術語套用在不斷湧現的國際經濟新狀況上。

QE無債可買政策“黔驢技窮”,日本央行的2019年將很糟心

新年剛剛開始,全球央行就已是“家家有本難念經”,美聯儲主席鮑威爾因為在加息政策上與總統特朗普政見不合而面臨被炒魷魚風險一事,已是眾人皆知。然而,更加如坐針氈的,卻還是在2018年剛剛破格獲得連任的日本央行行長黑田東彥,他所領導的日本央行會在2019年裏面對前所未有的麻煩與艱困處境。

此前,美股暴跌的帶動下,日經225指數也在12月份暴跌10%,失守2萬點大關,而雪上加霜的狀況則是在全球經濟信心黯淡的背景下,日元匯率一度錄得日內跳升4%的“閃崩”式上漲。這讓本來就已經處境尷尬的日本經濟更加為難。由於出口行業是日本經濟的最重要支柱,日本央行及政府最害怕的就是日元匯率猝然暴漲。然而,日元的避險貨幣地位卻決定了其匯率在國際市場情緒惡化市必然會衝高。
QE無債可買政策“黔驢技窮”,日本央行的2019年將很糟心
更糟糕的是,日本GDP在三季度錄得2.5%的衰退幅度,這是因為,美國總統特朗普發起的貿易戰,卻陰差陽錯地讓“貿易立國”的日本再度受傷最深。這讓日本央行在新年伊始就腹背受敵。日本首相安倍晉三讓黑田冬彥留任的目的,原本是想一鼓作氣把“安倍經濟學”推進到底,但現在,這一切都已經變成了幾乎難以完成之任務。

然而,僅僅一年之前,局面看上去還曾是一片大好,當時,日本經濟連續增長時間已經創下了自上世紀80年代以來最長,同時停滯已久的該國企業薪酬水平也終於出現了鬆動上漲的苗頭,令日本政府憧憬其在此後有機會通過交易所交易基金(ETF)等資產工具,來循序漸進縮減其巨額政府債務。然而,這隻是想得很美而已。

事實情況是,隨著曠日持久的“量化寬鬆(QE)”措施繼續進行,日本央行的資產負債表規模在2018年達到了4.87萬億美元,超過了該國的GDP總量。而在眼下經濟再度惡化的狀況下,日本央行就連尾隨歐洲央行開始逐步縮減QE力度都很困難,更不用說跟隨美聯儲開始“縮表”了,反而,該國央行更有可能會一不做二不休把當前每年80萬億日元的QE規模進一步上調,來拯救該國因為在貿易摩擦中遭受池魚之殃的經濟。

雖然。擴大QE確實能夠給再度萎靡不振的日本經濟打上一劑強心針。但日本央行的真正目的卻是醉翁之意不在酒——設法平抑日元匯率或許才是其真正用意所在。問題的症結在於,日本的出口導向經濟急需疲軟的日元匯率來加以提振,但每當經濟環境不振時,日元匯率卻每每上漲而不是如同其他國家貨幣那樣下跌,這讓日本的經濟複蘇曆程往往比其他發達經濟體來得更為艱難。之前,安倍首相在2012年上任後,費盡心機才讓日元匯率貶值了30%。但眼下,在國際市場環境已經與當年不可同日而語的背景下,他將很難再通過操縱日本央行繼續放水來達到故伎重演的目標。反而,美聯儲迫於白宮的壓力停止加息的相關前景料令美元指數見頂回落,這令日元匯率在這新一輪的“貨幣戰爭”中將處於更不利的位置。

這也意味著,肩負著在貿易逆風環境中繼續給日本經濟保駕護航重任的日本央行將很難在2019年啟動任何旨在縮減QE力度的新舉措,而日銀QE退場路線圖,曾是2018年初經濟狀況尚好時,各路經濟學者矚目的焦點所在。並且,考慮到日本在2019年夏季又將迎來關鍵的參議院選舉,日本央行繼續聽命,維持乃至不排除擴大QE力度,將是大勢所趨。

然而,問題就如前文所述,日本央行的資產負債表規模已經過度龐大,超過了GDP的100%,這意味著市場上已經很少再有足夠的具有充足流動性與安全性的債券資產來供日本央行繼續收購,這將讓行長黑田東彥更加頭疼。或許,可供日本央行選擇的資產還將包括該國地方政府發行的“欠條”票據,或者是上市公司的企業債券,但這能否滿足日本央行被不斷撐大的胃口,依舊是個未知數。

同時,黑田也或許需要設立一個信貸擔保措施,來鼓勵該國中小銀行,尤其是在偏遠農村地區開展業務者向實體經濟增加信貸投放力度。然而,央行若欲進一步擴表,可能會進入“深水區”,首先就是購買地產ETF證券,而這些證券往往是由諸如閑置的體育館、門可羅雀的醫院和根本就未開發的空地等“不良資產”打包而成,同時,央行欲直接執行政府債券貨幣化,或者收購外資債券等行動,也面臨著合法性方面的風險。而直接向居民發放現金的“直升機撒錢”行動雖然聽起來很美,但是實際操縱時,卻仍有著種種難以逾越的障礙。

無論如何,日本央行在2019年面對再度趴下的日本經濟,都有著“彈盡糧絕”之感,其唯一能指望的就是政府的經濟結構改革能夠初步見效,來分擔其為經濟護航的壓力。但情況卻可能事與願違,日本政府會在2019年第二度提高消費稅稅率,這對於該國經濟前景而言又是一道檻。或許,日本經濟未來其短期內唯一的指望就是2020年東京奧運會的經濟拉動效應能夠提前起效,但在奧運會結束之後,大家又該怎麼辦呢?

或許,黑田東彥及其領導的日本央行面對著如此“流年不利”的狀況,也隻能走一步看一步了……

本文由美城原創整編,由大維校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

目前尚不能確認上周美元兌日元閃崩是因為蘋果公司股價大跌導致的。但是考慮到澳元兌日元以及土耳其裏拉兌日元都暗示著日元走勢的上升,因此日元走強是一個很顯然的事件,預計將持續至2019年,尤其是在當前避險情緒回升以及美聯儲減緩加息預期的狀況下,日本投資者正在清算國外的頭寸,進而對日元形成支撐。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

從計價角度


事實上,美元兌日元在2018年已經連續三年下滑,因此當前日元的走勢並沒有被高估。從下圖可以看出,美元兌日元一直居於10年平均線上方,但是日元指數自2016年底則一直居於10年均值下方,因此投資者正在押注美元兌日元,而非日元持續走高。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

從避險情緒角度


國際貿易局勢的不確定性、英國脫歐前景不明、歐洲政局的動蕩以及新型經濟體的政治局勢動蕩都促使市場尋求避險。

日元作為一種傳統的避險資產,由於較低的利率備受套利交易者喜愛,套利交易者往往通過借入日元並投資風險資產來實現更高的收益。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

一份調查顯示,日本債券投資者的風險主要來自於美國,因此當美國金融市場出現回落的時候,市場的風險偏好將明顯減弱,因而推動日元走強。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

日本央行貨幣政策


日本央行現有的貨幣政策工具包括政策利率維持-0.1%,以80萬億日元/年的速度購買日本國債和收益率曲線控製——從而保證10年期日本國債收益率為0%。

關於債券的購買,自2016年第四季度以來,日本央行的債券增持一直處於下降的趨勢,2017年12月和2018年12月的債券增持分別下降至580萬億日元和不足400萬億日元。

同時日本央行行黑田東彥表示,80萬億日元的債券購買隻是象征性的舉措,實際的政策工具是收益率曲線控製。

日本的經濟目前處於複蘇的過程中,但是步伐依然十分緩慢,總體和核心通脹均低於日本央行2%的目標。不過考慮到國際貿易局勢的不確定性,市場猜測2019年日本央行可能會修改通脹目標。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

黑田東彥在12月中旬講話中指出,日本經濟面臨更多下行風險,特別是通過海外市場進行經濟發展。

黑田表示,如果為了維持當前勢頭以實現價格目標,日本央行將酌情放寬貨幣政策。同時黑田強調可以進一步降低利率並加快資產購買步伐,但市場認為這一措施實行的可能性不大。

對此,市場的一般解讀是日本央行持續寬鬆貨幣政策對於日元是明顯利空的,但是美聯儲減緩加息部分可以緩解這一影響。在過去兩個月中,美國5年期和10年期國債收益率已經抹去了2018年大部分漲幅,自11月初,美國和日本債券收益率也全線收窄,因此即使日本央行維持寬鬆的立場,預計日元也不會明顯的走低。

“崩跌”似已撕開決堤之口,一季度料隻是美/日寒冬的開始

周四(1月3日)歐市盤中,美元兌日元維持窄幅震蕩之勢,現交投於107.62一線。

投資者們對全球經濟增長新的憂慮導致美元兌日元於亞洲時段閃崩逾400點,最低觸及104.87,為2018年3月來最低,清淡的市場交投放大了匯價的跌幅,並觸發大型止損盤。

在投資者們擔心全球經濟增長放緩的背景下,全球資本流向安全資產令日元持續受益,此外蘋果美股盤前大跌逾8%,進一步加劇了市場恐慌情緒。

“崩跌”似已撕開決堤之口,一季度料隻是美/日寒冬的開始

前日美股盤後蘋果發布業績預警,此後高盛、摩根士丹利等多家投行下調蘋果目標價。其中,高盛將蘋果目標價由182美元下調至140美元。

美東時間周三(1月2日),2019年首個交易日盤後,蘋果首席執行官蒂姆·庫克致信給投資人,宣布調低第一財季業績展望,並承認有四大因素影響該公司業績。庫克表示蘋果在中國的零售店和渠道合作夥伴客流量正在下降,iPhone的收入低於預期,尤其是在大中華區。

時段內稍晚美國將公布多個數據,包括12月“小非農”及12月ISM製造業PMI,在美聯儲加息預期持續降溫的情況下,若美國數據繼續不佳,將繼續稀釋這一預期,從而施壓美元,打壓美元兌日元。

三菱東京日聯銀行討論了美元兌日元前景,預計一季度匯價存在進一步下行壓力,美元表現料令匯價承受部分賣壓,因2018年12月下半旬美元似乎已喪失了部分避險魅力,美元指數自2018年峰值97.6跌至95.8,雖然在此期間避險情緒主導市場。

美國總統特朗普已暗示意欲結束政府關門狀態,可能緩解美元的部分下行壓力,不過近期美國經濟數據走疲,且2019年一季度財政刺激政策力度料減退,極有可能導致美元兌日元持續承壓。

道明證券也表示,日內日元全盤上揚,匯市波動性急劇上升,可能僅會加劇已經存在的資本回流日本的速度,由於未來存在更多的不確定性,未來幾周美元兌日元可能繼續承壓,因為從各種指標看,日元依然被低估,105為重要的支撐位水平。

美銀美林外匯分析師Athana sios Vamvakidis指出,日元被低估了,如果美元全線走軟,日元會上漲。另外,如果我們對於全球經濟今年將企穩在潛在增長水平的整體正面看法最終證明是錯誤的,美聯儲暫停升息且或市場出現如2018年底時的避險性修正,那麼日元也可能上漲。

技術面來看,德國商業銀行稱美元兌日元大幅走軟,最低觸及104.87,短線反彈可能仍受限於10月26日低點111.38,隻要位於該點位下方,就將仍承受下行壓力。

初始阻力位位於2018年2月中旬高點107.91,此後為5月29日低點108.12,10月26日低點111.38、12月6日低點112.23和113.84;下行方面,初始支撐位為104.63,此後分別為104.10、100.70和2016年低點99.00附近點位。

“崩跌”似已撕開決堤之口,一季度料隻是美/日寒冬的開始

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間19:18,美元兌日元報107.62/64。

要小心了,美國經濟已出現了一些問題

美國PMI最新一期數據出現了明顯下滑,創出15個月內的最低水平。中美貿易摩擦所催生的高關稅打擊了美國國內企業經營者的信心,擴張意圖逐步收斂。而包括CPI和GDP增速,都在下滑階段,表明美國經濟當前出現了一些問題,這不支持我們在經濟面看多美元指數表現。
要小心了,美國經濟已出現了一些問題

下圖是美國製造業PMI數據柱狀圖
要小心了,美國經濟已出現了一些問題

雖然美國PMI依舊處在50榮枯線之上,但最新一期數據出現了明顯下滑,創出15個月內的最低水平。中美貿易摩擦所催生的高關稅打擊了美國國內企業經營者的信心,擴張意圖逐步收斂,最終體現在了PMI數據當中。
要小心了,美國經濟已出現了一些問題

通過對美元指數周線級別結構分析之後,可以得出如上圖的日線級別勾形結構。回撤波段最低點處在0.5分位附近,既不過小也不過大,當底分形形成之後,預計會出現一波上漲行情。更可靠的方法是,等待右側出現“回踩動作”,也就是在回撤波段,出現兩個相繼抬高的底分形。由於當前美指日線級別走勢也可以看做震蕩行情,而當前處在震蕩區間下軌,未來同樣也存在上升動力。所以,技術層面來看,美指上攻概率大於下跌概率。

文章開頭已經就PMI下滑問題做出了說明:製造商對未來美國經濟複蘇沒有信心,尤其是受困於較高關稅的束縛。包括CPI和GDP增速,都在下滑階段,表明美國經濟當前出現了一些問題,這並不支持我們在經濟面看多美元指數表現。當技術面結論與經濟面結論出現衝突時,往往意味著技術面的方向不會有大的變動幅度,也就是平時所謂的“假信號”。

今日亞盤出現的USDJPY/AUDUSD/GBPUSD閃崩,與美元指數並沒有太大關係。市場普遍認為是避險情緒推升了日線的報價,尤其是在美國政府關門、歐洲內部分裂的局面下。但事實並不是這樣。貨幣匯率的閃崩,往往和流動性緊密相連。結合2016年1月份GDPUSD的閃崩,我們可以總結出規律:亞盤時段+西方重要節假日,會導致外匯市場流動性枯竭,進而小部分資金就會導致行情的劇烈變動。就本次USDJPY的400點大跌來看,其出現在1月初(西方剛過完聖誕節),而亞洲即將慶祝春節,並且在市場交投不活躍的亞盤時段爆發,可以印證上面我們的結論。

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兩大利器點燃避險火種,美元兌日元陰跌之勢步步驚心

周三(1月2日)歐市盤中,美元兌日元窄幅震蕩走低後收複部分跌幅,現交投於109.12一線。

美元兌日元跌至八個月新低108.71,為2018年5月來未見水平,一度跌破109.00關鍵整數支撐位,避險情緒升溫支撐日元買需,此外美債收益率的下滑也施壓美元。

兩大利器點燃避險火種,美元兌日元陰跌之勢步步驚心

亞洲時段公布的中國12月財新製造業PMI跌至49.7,跌破50榮枯分水嶺,為2017年初來首次,引發了避險情緒有所升溫,從而提升日元的避險買需。具體數據顯示,中國12月財新製造業PMI跌至49.7,預期50.2,前值50.2。

此外美國10年期國債收益率也持續走低,觸及11個月新低2.661%。極短線內,隻要美國政府關門鬧劇持續,避險情緒可能持續升溫,從而支撐日元,需關注本周稍晚將公布的美國經濟數據,包括ADP就業報告及非農就業報告等。

據美國中文網報道,美國聯邦政府部分停擺已有兩周,大多數移民法庭也一並關閉,移民法官將安排好的聽證無限延期,致使本就積壓了80多萬案件的移民法庭陷入更大的壓力。

美國政府部分部門於12月22日起陷入停擺,如今已有兩周。根據雪城大學的數據,截至11月30日,全美移民法庭的積壓案件數量為超過80萬件,比起2017年1月總統特朗普剛上任時增加了49%,據報道,而如果關門延續到下周或更久,情況也會逐漸進一步惡化,上庭日期會被延後幾個月甚至一年以上。

日本央行方面,未來數月貨幣政策立場料難出現任何實質性轉變,焦點仍為美聯儲加息路徑及該央行加息決定視經濟數據表現而定的立場,雖然短線美債收益率的走軟施壓美元兌日元。

丹麥丹斯克銀行表示,在較疲軟冒險情緒的支撐下,日元持續走強,美元兌日元跌破110關口,為2018年8月來首次,在新的一年到來前,日元空頭在年底進行回補可能支撐日元,雖然市場情緒極有可能持續主導美元兌日元,但若投資者們重返市場後建立新的日元空頭頭寸,該貨幣對可能再度獲得支撐。

技術面來看,德國商業銀行認為美元兌日元仍受賣盤打壓,目前已跌穿200日移動均線,短線反彈可能仍受限於10月26日低點111.38。匯價已跌破2018年8月低點109.77,初始目標下看2018年6月8日低點109.20,此後分別為2018年5月29日低點108.12及2018年2月中旬高點107.91。

上行方面,初始阻力位位於200日移動均線111.09,此後分別為10月26日低點111.38、12月6日低點112.23和113.84,收於該點位上方後上看114.55和115.60。

兩大利器點燃避險火種,美元兌日元陰跌之勢步步驚心

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間19:33,美元兌日元報109.12/14。