交易員直言看淡美元,避險買需增強日元多頭反攻

華盛頓的政治風險越來越濃重,使得2018年末臨近之際,交易員有更多的理由看淡美元。

雖然美元本月觸及一年半以來最強勁的水平,但大多數預測人士都相信美元將在2019年走勢艱難。其主要原因在於他們對美國和其他地區經濟增長前景、央行政策軌跡的看法,以及對美聯儲發生潛在政策失誤的擔憂。現在,政治運轉失靈和政府癱瘓的風險上升,以及美聯儲獨立性的潛在威脅更是加重了他們的擔憂。
交易員直言看淡美元,避險買需增強日元多頭反攻

“市場繼續受到上周美聯儲舉動的衝擊,政府部分關閉的恐慌和地緣政治風險加劇使其雪上加霜,” Brown Brothers Harriman&Co.的貨幣策略全球負責人Win Thin表示。“鑒於近期的局勢發展,美元表現相對還好,但仍然容易受到市場對美國決策者失去信心的影響。”

周一(12月24日)美元在因為假日因素導致的清淡交易中下跌突顯了這些風險。美元周一兌大多數G-10貨幣下跌,因為在周末有消息稱,美國政府已經因政治角力而部分關閉,而且還有報道稱總統唐納德·特朗普已經討論了解雇美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的可能性。
交易員直言看淡美元,避險買需增強日元多頭反攻

面對這些風險,投資者周一湧向美國國債,而外匯交易員則買入傳統避險貨幣,例如日元和瑞士法郎。這使得周二(12月25日)美元兌日元開盤後一度觸及8月22日以來新低於110.26。
交易員直言看淡美元,避險買需增強日元多頭反攻

“解雇鮑威爾將是災難性的,”Thin在一份報告中寫道。“市場可能不喜歡美聯儲的政策,但他們更不希望美聯儲失去獨立性。”

當然,並非一切都可以歸結為對美國政治的焦慮。Bannockburn Global Forex的首席市場策略師Marc Chandler表示,他預計2019年歐洲面臨的威脅將比美國政府的消息帶來更沉重的壓力。

不過,美國目前的政治局勢“看起來不太好”,他說。“所以並沒有向我發出買美國資產的強烈信號。”

沒有預期總比悲觀預期好,日銀老生常談下日元卻迎操作機會

北京時間12月20日11:00,日本央行將公布12月央行政策利率。多數經濟學家預測日本央行將維持-0.1%的利率不變。日本央行將警告經濟增長面臨的風險,而這將給未來加息前景蒙上陰影。

沒有預期總比悲觀預期好,日銀老生常談下日元卻迎操作機會

日本央行警告增長風險上升,政策趨於平穩


越來越多的經濟學家表示,鑒於日本經濟前景面臨的風險越來越大,加之近期市場動蕩,日本央行更有可能等到明年消費稅上調之後,再采取行動收緊貨幣政策。

接受調查的49位經濟學家都預計,日本央行將在12月會議上維持政策不變,其中88%的經濟學家預計,日本央行在2019年底前不會上調長期利率,而此前的調查中這一比例為78%。

自10月初以來,由於對貿易爭端的擔憂加劇,全球科技周期放緩等因素,全球股市出現大幅下挫。 

隨著日本消費稅從10月的8%上調至10%,日本經濟已經面臨巨大的障礙,此前消費稅的上調已經導致經濟萎縮。盡管日本首相安倍晉三領導的政府這次決心采取更多行動,以平抑增稅導致的消費需求波動,但47%的受訪經濟學家表示,現在判斷這是否有助於日本央行推進政策正常化還為時過早。約33%的受訪者認為,這些措施無助於政策的正常化。

約三分之一的受訪者預計,日本央行將允許在2019年底前,10年期國債收益率圍繞其零利率目標變動逾20個基點。

雖然預計石油和電話費下降將削弱明年的通貨膨脹,但隻有6%的經濟學家預測,日本2019年將出台更多刺激措施。至於其他的刺激措施,更多經濟學家認為,日本央行將增加股票基金的購買,而不是擴大債券的購買。

隨著全球經濟面臨的風險上升,預計日本央行也將加入其他央行的行列,對保護主義對經濟增長構成的威脅發出警告,並發出信號表明其決心繼續擴大貨幣供應。

在本周的政策評估中,人們認為日本央行將維持超寬鬆的貨幣政策,即便多年來大舉購買債券耗盡了市場流動性,損害了銀行利潤,使其在退出危機模式刺激方面遠遠落後於美國和歐洲同行。

經濟風險會衝擊日銀加息前景


盡管擁有9名成員的日本央行委員會將維持日本經濟繼續溫和擴張的看法,但可能會警告稱,全球風險正在加劇,包括貿易爭端和金融市場動蕩。大和證券(Daiwa Securities)的首席市場經濟學家Mari Iwashita表示:“隨著全球利率下降,日本央行有理由容忍長期利率下降。重點將是日本央行是否會承認,全球經濟增長存在一些疲弱。”

日本經濟在第三季度出現萎縮,但分析師預計,隨著國內消費強勁緩解貿易摩擦和全球需求放緩帶來的衝擊,日本經濟增長將在年底前反彈。企業目前似乎並未受到貿易緊張的影響,日本央行12月公布的季度短觀調查顯示,大型企業仍在堅持其樂觀的資本支出計劃。但消息人士稱,央行的一些人士擔心,貿易困境可能阻礙企業在2019年4月開始的下一個財年增加支出。風險上升可能進一步推遲日本央行2%的通脹目標,10月核心消費者物價指數仍為1.0%。

一些分析師警告稱,由於近期油價下跌,以及計劃削減手機費用和教育費用,明年消費者價格可能會下降。消息人士稱,日本央行將研究這些一次性因素的影響,除非物價下跌伴隨著經濟下滑,否則不會加大刺激力度。但物價下跌可能會損害通脹預期,並使人們對日本央行的論點產生懷疑,即日本央行僅靠維持目前的刺激政策就能實現目標。

另一位消息人士稱,如果物價持續疲弱,可能損及日本經濟實現央行目標的動能,並引發是否需要進一步舉措的爭論。

他指出,盡管長期寬鬆政策的成本不斷上升,但日本央行已被迫維持大規模刺激措施。日本央行在7月調整了政策框架,使其更具可持續性,例如允許債券收益率更靈活地圍繞其零利率目標變動。此舉在一定程度上是為了允許長期利率自然上升,以便金融機構能夠從收益率曲線趨陡中獲利。但日本長期利率追隨美國國債收益率走低,反映出投資者厭惡風險的立場。




貿易壓力下美元終難俯臥撐,OPEC減產無果油價重回原形

美國金融市場在周三為已故前總統老布什哀悼休市一日後周四恢複交易,但市場卻似乎也沾染了悲哀的氣氛,美股三大指數和美元指數都在不甚樂觀的市場情緒下陷於泥潭。而外圍市場同樣缺乏生氣,日內OPEC半年度例會並未能達成更多共識,這也令本周以來剛剛有所起色的原油市場再度被打回下跌趨勢之中。
貿易壓力下美元終難俯臥撐,OPEC減產無果油價重回原形

貿易風險再度如劍高懸,美國政府停擺危機複萌殺傷力更大


在此前一連數天完成了“俯臥撐”式的頑強走勢,總能在進入紐約時段拉回關鍵的97整數關口之後,美元指數在周四終於宣告體力不支,在美市開盤觸及日低96.54後再也無力繼續上演絕地反攻。雖然,周五,美國11月的非農就業報告即將出爐,基於近期美國多項數據表現,投資者本來在此節點對美元走勢繼續感到看好,無奈更多的負面消息卻掩蓋了如此的樂觀預期。

一方面,推遲一日發布的美國11月ADP就業報告作為非農的前瞻指標,表現並不亮眼,顯示當月私企就業人生增幅在17.9萬,略為低於預期,這也讓對於非農的預期有所降溫。然而,在此頭炮不響之後,貿易數據顯示美國貿易逆差進一步擴大至曆史新高的狀況才令市場投資者更加感到不安。

貿易逆差繼續擴大的狀況顯示,美國總統特朗普在全球範圍四處出擊,竭力通過非常性貿易措施來縮小美國貿易赤字的行動,根本沒有起到其預想中的效果,反而是引來了殺“敵”八百自損一千的反效果。而在上周末G20峰會過後市場對全球貿易環境前景之看法短暫地轉向,本周以來更多的意外事件,卻又令市場情緒變為急轉直下。亞歐股市都在周四日內錄得了全線崩跌,歐洲具有指標意義的德國DAX指數甚至跌去3%。而美股開盤後則也順理成章地接續了周二的跌勢,道瓊斯指數盤中一度最多跌去780點,雖然美國在尾盤收複了大部分跌幅,但投資者對未來市場的前景卻仍是心存戚戚。

於是,年底將臨之際,面對美國總統特朗普在貿易目標上的挫敗,再結合共和黨此前中期選舉落敗的局面,令投資者對於美國政局前景再度疑慮叢生。而特朗普本人及其執政團隊的支持率,過去兩年來一直與美元指數有著隱隱約約的正向關聯,這也是美指在日內蒙塵的主因。此前,為了給前總統老布什辦葬禮,國會兩黨緊急延長了財政播款法案,但是在喪事告一段落之後,因為朝野惡鬥而可能發生的政府停擺危機便再度迫在眉睫,這也阻嚇了那些仍想繼續追高美元的投資者。

雖然,為避免政府在本周五“關門”,美國國會周四剛剛通過一項法案,將向部分政府機構提供資金,維持現有水平至12月21日,來爭取更多時間討論出一套支出方案。但在關鍵的“修牆”問題上,朝野仍是寸步不讓。特朗普此前曾多次稱,沒有修牆錢,就可以讓政府“關門”,但“修牆”卻令即將控製眾院多數的民主黨人斷然無法接受。於是,美國政府關門很可能隻是被推遲了兩周而已。

在此狀況下,避險貨幣日元便在日內一枝獨秀,美元兌日元盤中一度跌至112.24這一10月底以來的五周新低。而黃金價格則創出了1244美元的五個月新高。時段內美聯儲理事博斯蒂克稱當前距離“中性利率”已經不遠,暗示加息周期已經接近尾聲的鴿派言論,也進一步按下了美元指數的牛頭,令多頭投資者在非農數據出爐前不敢冒進。

OPEC新減產協議面臨“難產”,EIA劇減逾700萬桶難救油價


而在美元失去支撐的同時,本周初以來一直在坐“過山車”的國際原油價格在周四卻也未能擺脫地心引力的魔手。NYMEX原油價格一度重挫5%至50.08美元,幾乎抹去了本周以來的全部漲幅,這也變相宣布,在持續兩個月的暴跌之後,原油價格試圖築起中期底部走入回升通道的努力宣告失敗。

推動油價大跌的原因不外乎日內舉行的石油輸出國組織(OPEC)舉行的會議結果令原先對此寄予厚望的油市多頭敗興而歸。雖然,在前期油價崩跌的壓力下,OPEC各成員國代表口頭上均同意繼續“減產”,但在具體的減產力度上卻各執一詞,於是傳出的悲觀消息是大會最終很可能不歡而散,這對期盼一份全面減產協議來拯救油市的多頭投資者而言是當頭一棒。

此前,卡塔爾已經宣布將自明年起退出OPEC,而在遭遇美國製裁之後,伊朗在這個體係中也成了邊緣角色,OPEC最大產油國沙特則因為此前發生的記者遇害事件被美國握住了把柄,在美國總統特朗普高調要求平抑油價之際,也難以堅定下減產的信心。於是,市場對供給過剩前景的顧慮正有增無減。

最新消息顯示,由於周四的會議無果,各國代表將在周五繼續開會,試圖采取措施為油價“止血”,這令油價在尾盤有所回升,但這也卻進一步暴露了OPEC的虛弱和不團結,對於市場的負面心理暗示不可低估。除了供給端之外,全面貿易危機揮之不去之狀況也讓市場對未來能源需求增長也捏了一把汗,這足以蓋過任何暫時性的利多消息。

於是,即使日內姍姍來遲發布的庫存報告顯示美國EIA原油庫存在上周出人意料地大幅減少732萬桶,與周二的EIA數據報告大相徑庭,數據本身對油價的提振效果卻還是非常有限。分析人士因此認為,原油庫存下降更多來自於需求結構的暫時變化。考慮到之後聖誕新年假期出行高峰在即,美國各大煉油廠近期已經增加了產能,這使得原油庫存下降之同時,汽油庫存水平卻錄得過去三周以來首度上漲。而從整體供需角度看,市場供給仍然充足。

而這對於此前已經遭受重挫的商品貨幣加元也是雪上加霜的打擊,日內美元兌加元一度升至1.3445,再度刷新一年半新高。無論是油價不振、貿易風波還是美國經濟潛在失速的風險,對於美國最重要的鄰國加拿大而言,都全然不是好消息。

市場情緒推動,日元脫離匯率因素走強(研報)

日元屬性:避險貨幣;

日本經濟主體:汽車業.動漫.數字媒體產業.日本目前三大經濟支柱產業(進出口貿易影響最大);

日本央行政策:負利率+收益率曲線控製+QQE,目標是讓通脹回升到2%;

市場預期:央行長期保持超級寬鬆的貨幣政策,市場普遍預期未來日本央行政策還是會趨於保持寬鬆 消費和GDP的減緩再次施壓日元和央行的政策;

近期關注:全球經濟增長前景是否能調和全球股市預期,意大利財政預算推進和英國脫歐協議的落實情況,全球貿易局勢能否持續緩和;

重點解讀:
日本央行行長黑田東彥排除了近期放棄負利率的可能性,稱其對於加快通脹率達到2%的目標是必要的。黑田東彥還表示,沒有必要擴大刺激措施,認為當前的超寬鬆政策足以加快通脹升向央行目標水準的步伐;

基本分析總結:
除了關注央行間利差影響,還需關注全球經濟風險推動日元波動;近期日元有可能伴隨美元的調整而逐步走出強勢。鮑威爾似乎有向特朗普服軟的跡象,這有助於日元和黃金的走強。但是,基本面,日元還需要多關注全球潛在風險。短期G20之後,一旦全球貿易緊張局勢不能得到有效緩解,可能會推動日元的走強。長期來看,如果全球經濟增長動能放緩,避險情緒也能使得日元走強。

美日技術分析報告:

1.月線級別,114附近壓製難以逾越,中期空頭調整已經開始。繼續關注持有114附近空單,等待112.10附近支撐破位。中期目標108.4--107.6;
市場情緒推動,日元脫離匯率因素走強(研報)

2.日線級別,美日處於收斂結構中期,衝高上沿壓力114之後,短期回踩下沿支撐線112.10附近;
市場情緒推動,日元脫離匯率因素走強(研報)

歐日技術分析報告:

短期震蕩,等待結構突破。區間130--127.60,一旦突破,極有可能走出單邊走勢。130突破之後上看133--34 一旦跌破127.60附近支撐,會延續下探122--122.8區間;

鎊日技術分析報告:

短期衝高測試壓製145.8--146區間,一旦上破,將會延續多頭趨勢上漲151附近。目前還在壓製下方走收斂結構。不排除延續回踩144附近的可能。


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匯通學院 楊高濤    
2018年11月29日 星期四

美元兌日元失守113,但脫歐進展整體樂觀有望迎低買時機

周四(11月22日)歐市尾盤,美元兌日元震蕩走低後小幅回升,現交投於112.95一線。

美元走疲導致美元兌日元未能延續上兩個交易日的上行之勢,美國10月耐用品訂單表現不佳及市場預計美聯儲最早可能於明年春季暫停加息步伐,二者持續施壓美元。

上周五(11月16日)美聯儲副主席克拉裏達發表略偏鷹派講話,稱美聯儲已經接近“中性利率”,未來加息將取決於經濟數據,提升了市場對全球經濟增長放緩的憂慮。

美元兌日元失守113,但脫歐進展整體樂觀有望迎低買時機

美聯儲料在12月宣布今年第四次加息,但投資者開始質疑,在不會導致國內經濟放緩的情況下明年可以加息的次數。

根據一項調查,分析師的預估中值顯示,美聯儲明年料再加息三次,到2019年年底時,聯邦基金利率將來到3.00-3.25%。但對於是否有第三次加息,分析師正反看法極為接近。

雖然借貸成本已經上升,但美國國內經濟到目前為止運行良好。但調查顯示,分析師對美國未來兩年陷入經濟衰退機率的預估中值升至35%。

時段內英國脫歐協商整體出現樂觀進展也施壓美元,有消息稱,英國與歐盟協議草案稱雙方將設立自由貿易區,但隨後爆出直布羅陀問題根本沒有解決,歐盟27國仍需達成一致,直布羅陀仍舊是脫歐談判的一大問題。

英國脫歐問題需密切留意,據外媒援引歐盟消息人士稱,歐盟27國領導人將於周日(11月25日)簽署一項獨立的聲明,與英國脫歐一攬子計劃一道,涵蓋漁業、環境標準和直布羅陀問題。

西太平洋銀行認為,一段時間以來對美元兌日元維持中性立場,不過後市可能轉為建議投資者們在匯價跌至111.00-112.50區間時逢低買入,鑒於未來一周左右的風險事件,認為其極有可能向下測試該區域。

歐盟發言人稱英國首相特雷莎·梅將在布魯塞爾時間周六18:00(北京時間周日淩晨1:00)與歐盟委員會見面,因此預計下周美元兌日元可能進一步走軟,但將維持在112.00/20上方,年內仍存進一步上行的空間。

技術面來看,美元兌日元於上升三角形內整理,動能指標維持在較為中性水平,區間整理之勢可能持續,支撐位依次位於112.75、112.30和112.10,阻力位分別位於113.20和113.70。

美元兌日元失守113,但脫歐進展整體樂觀有望迎低買時機

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:36,美元兌日元報112.95/97。

從日本和美國的CPI數據,判斷USDJPY未來走向

日本9、10月份的通脹回升明顯,之前的4、5、6、7、8月份CPI更是迅猛增長。通脹率的回升代表著投資消費的回暖,是市場需求面改善的積極信號。基於這一判斷,可以得出日元有潛在升值動力的結論。
從日本和美國的CPI數據,判斷USDJPY未來走向

從日本和美國的CPI數據,判斷USDJPY未來走向
上圖為日本CPI數據走勢柱狀圖

對於USDJPY來講,單單日本表現出升值跡象還遠遠不夠,我們還需要觀察美國的經濟複蘇態勢如何。如下圖,可以看到美國在9、10月份通脹率同樣出現了較大幅度的回升,這會抵消日本在經濟數據上的良好表現。隻不過,在7、8月份,美國通脹率大踏步下行,而日本就表現出0.9%至1.3%的回升。接下來我們需要觀察USDJPY的匯率走勢是否已經展現了在7、8月份經濟複蘇的差異表現。(由於經濟數據的變動往往領先於匯率報價的變動,也就是市場行情存在滯後性,所以也就存在了我們做基本面交易的合理邏輯。)

從日本和美國的CPI數據,判斷USDJPY未來走向
上圖是美國CPI的走勢柱狀圖

從下面的匯率走勢圖來看:

8~9月份美日匯率表現為震蕩

9~10月份美日匯率表現為上漲

10~11月份美日匯率表現為下跌,但跌幅沒有前期漲幅劇烈。

11月~至今,行情表現出漲跌模糊的狀態。

也就是說,自8月份至今的行情當中,日元均為出現兌美元大幅升值的局面,這就是所謂的“市場定價失靈”,講的嚴重一點就是市場錯誤定價。所以,我們預計未來USDJPY將會有一波為期一個月多的下跌行情。
從日本和美國的CPI數據,判斷USDJPY未來走向

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)
標籤: 美元 外匯 日元

美元兌日元分析報告——財經外匯研究報告

日元屬性:避險貨幣

日本經濟主體:汽車業、動漫、數字媒體產業是日本目前三大經濟支柱產業(進出口貿易影響最大);

日本央行政策:負利率+收益率曲線控製+QQE,目標是讓通脹回升到2%;

市場預期:央行長期保持超級寬鬆的貨幣政策,市場普遍預期未來日本央行政策還是會趨於保持寬鬆,消費和GDP的減緩再次施壓日元和央行的政策;

近期關注:全球經濟增長前景是否能調和全球股市預期,意大利財政預算推進和英國脫歐協議的落實情況,全球貿易局勢能否持續緩和;

重點解讀:

日本央行行長黑田東彥排除了近期放棄負利率的可能性,稱其對於加快通脹率達到2%的目標是必要的。黑田東彥還表示,沒有必要擴大刺激措施,認為當前的超寬鬆政策足以加快通脹升向央行目標水準的步伐。
美日技術分析研究:

1.美日月線級別周期,處於大周期上漲,同時短期處於震蕩調整中,不排除衍生為上漲中繼;
美元兌日元分析報告——財經外匯研究報告

2.美日周線周期震蕩上漲,在114.80附近承壓形成短期的二次衝高之後的回落,目前處於調整階段;
美元兌日元分析報告——財經外匯研究報告

3.日內交易短期適當關注113附近的調整,是否給出壓製的交易信號;
美元兌日元分析報告——財經外匯研究報告

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匯通學院 楊高濤  
2018年11月21日 

英國脫歐局勢一波三折,日元似迷途羔羊隻因避險蛋糕被瓜分

周四(11月15日)歐市尾盤,美元兌日元維持震蕩走低之勢,現交投於113.29一線。

美元兌日元連續第三個交易日走軟,現承壓於113.50,英國脫歐協商再現阻礙導致英鎊大跌,股市中盛行的避險情緒加大日元避險買需,施壓美元兌日元,但美元買需回升限製匯價下行空間。

英國脫歐局勢一波三折,日元似迷途羔羊隻因避險蛋糕被瓜分

英國前脫歐大臣拉布和英國脫歐高級部長Braverman相繼辭職,此外據ITV報道,英國保守黨議員表示,預計到今天中午,至少有48封對特雷莎·梅的不信任函(不信任函達到48封就足夠觸發保守黨內領導人選舉)。不過BBC最新消息顯示,英國1922委員會主席Brady對黨鞭稱,未收到48封信件。

據外媒消息,英國首相特雷莎·梅將在周四會見保守黨普通國會議員委員會主席。英國保守黨議員裏斯-莫格稱,保守黨重選領導人的可能性上升。

備受關注的美國10月零售銷售月率好於預期,美指反應平淡交投於97.191附近。具體數據顯示,美國10月零售銷售月率上漲0.8%,預期上漲0.5%,前值上漲0.1%。

據CME集團的日元期貨數據顯示,周三(11月14日)日元未平倉合約僅僅減少了413份,與此同時交易量增加了近5800份合約。

美元兌日元未能延續漲勢至114.00關口上方,在交易量上升和未平倉合約略微走低的情況下,匯價走勢有所盤整,初步支持是21日均線113.00區域。

道明證券分析師表示,外匯市場除了需要關注周期性因素以外,還需觀察全球貿易關係。美元兌日元應該會看向113關口,盡管我們的HFFV模型表明該貨幣對可能會下探110一線。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:46,美元兌日元報113.29/31。
標籤: 美元 外匯 日元