周五(1月17日)紐約時段盤中，北京時間21：30，美國方面公布了12月房市數據，結果該數據整體表現良好，其中新屋開工大幅超出預期，營建許可略不及預期。在美國房市數據公布之後，現貨金價短線小幅下挫2美元。


圖：現貨金價5分鍾圖

具體數據顯示，美國12月新屋開工年化月率實際公布16.90%，預期1.1%，前值3.2%；美國12月新屋開工年化總數實際公布160.80萬戶，預期138萬戶，前值136.5萬戶。

美國12月營建許可月率實際公布-3.90%，預期-1.5%，前值1.4%；美國12月營建許可總數實際公布141.60萬戶，預期146萬戶，前值148.2萬戶。

機構評論美國12月新屋開工數據指出，美國12月新屋開工總數漲至13年高位，新屋開工年化月率達16.9%，創2006年12月以來的最高水平，同時創下2016年10月以來的最大月度增幅。

機構評論指出，整體活動有所增加，暗示樓市在抵押貸款利率較低的情況下已回到複蘇軌道，可能有助於支撐有紀錄以來最長的經濟擴張。接受調查的建築商表示，他們仍在努力解決未動工地面和勞動力短缺的問題，而買家則對庫存不足感到沮喪，尤其是新屋庫存。

分析人士認為，隨著美聯儲在2019年三次下調聯邦基金利率目標區間，借貸成本大幅下滑，助推抵押貸款利率下降。今年，由於美聯儲暗示至少年底才存在調整利率政策可能，利率或維持在目前相對較低水平。

分析指出，隨著美聯儲暫停降息且抵押貸款利率“頗具吸引力”，2019年春季起獨棟房屋建設增長態勢有望穩步持續至2020年。但同時，由於可用土地有限、勞動力短缺和供應不足，有部分房屋建築商信心仍受到打壓。

其他數據也反映美國房地產市場出現反彈跡象，或提振經濟持續擴張。此前全美住宅建築商協會數據顯示，美國1月房屋市場指數微跌至75，符預期，2019年12月指數為76。指數高於50，反映認為市況良好的建築商人數，多於認為市況欠佳的人。2019年11月，由於消費者受到就業市場穩固的提振，美國房屋建築支出連續5個月上升。

北京時間20：40，匯通易匯通軟件報價，現貨金價報1556.31美元/盎司。

2019年無疑是金融市場值得記住的一年。地緣政治問題一直主導消息面，包括兩大國貿易爭端、英國面臨的硬脫歐威脅以及很多國家發生的遊行示威。2018年8月，全球經濟衰退擔憂急劇升溫，當時美國國債收益率曲線自2007年年中以來首次出現倒掛。這些因素嚴重影響了企業信心和經濟增長。



盡管如此，全球股市2019年表現不俗，追蹤49個國家和地區股票的摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI World Index）創下曆史新高，2019年漲幅達25%。這得益於各國政府為重振經濟信心所實施的貨幣和財政措施，2019年是央行自2008年金融危機以來，放鬆貨幣政策最快的一年。此外，美國和中國達成“第一階段”貿易協議、英國脫歐前景更加明朗，也在年底前鼓舞了市場風險偏好。

持久的牛市周期有望持續得更長一點

隨著央行實施寬鬆貨幣政策、貿易緊張關係緩解、英國硬脫歐擔憂下降，2020年上半年企業信心和全球製造業活動有望企穩，進而帶動2020年第二季度經濟增長超過趨勢水平，其中主要受益者將是新興市場，尤其是與中國供應鏈相關的國家。

在這樣的環境下，預計股市2020年將保持上漲勢頭，但投資回報可能低於2019年，因為股市已經消化了經濟活動將明顯改善的預期。與此同時，固定收益回報可能承壓，特別是在發達經濟體，隨著通脹壓力重新出現，收益率曲線趨陡，投資者為通貨再膨脹交易做好準備。

可能抑製潛在複蘇的風險

貿易摩擦仍是頭號風險，可能威脅經濟複蘇並增加了2020年底出現經濟衰退的機率。我們依然認為，兩大國都有改善貿易關係的動力。美國總統特朗普希望在2020年競選連任之前保持股市上漲，這意味著他需要消除貿易緊張局勢帶來的經濟不確定性。不過，本屆美國政府的不可預測性，使貿易談判是否會繼續朝著正確的方向發展很難得到確保。如果貿易緊張局勢重又升級，將對經濟活動和全球股市造成致命打擊。

另一個可能導致類似情形的風險是央行政策失誤。美聯儲2018年收緊貨幣政策後，金融市場暴跌之勢為多年來罕見。因此， 2020年各國央行將幾乎沒有犯錯的空間。如果他們認為，經濟形勢已經發生了實質性變化，為加息鋪平了道路，那麼股市可能重現2018年的大跌走勢。

最後，投資者仍需要關注地緣政治風險，無論是某些地區的動蕩、中東可能發生的衝突，還是民粹主義者崛起導致歐盟進一步分裂。這些風險中有許多有可能成為“黑天鵝事件”。

周二(1月7日)紐約時段，現貨金價維持高位震蕩的走勢，本周一早間，金價曾大幅攀升創下近七年新高。金價上漲的主要推動因素就是美伊緊張局勢，而到目前為止，美伊局勢並沒有進一步惡化的跡象，因此黃金多頭投資者開始獲利了結，金價維持在高位整理，等待更多消息指引。稍後，美國方面將會公布一係列密集的經濟數據，投資者要保持關注。

美伊局勢並未進一步升級金價繼續調整

黃金被視為政治和經濟不確定時期的避風港，周一觸及2013年4月以來的最高點1,582.59美元。對美國和伊朗之間發生武裝衝突的擔憂，支撐金價飆升，此前美國授權的無人機在上個星期五(1月3日)殺死了一名伊朗高級軍事官員。

德黑蘭高級官員周二說，在雙方交換報複威脅的同時，伊朗一直在考慮對空襲進行報複的13種“複仇方案”。

美國還拒絕了伊朗外交部長穆罕默德·賈瓦德·紮裏夫的簽證，這將使他不能夠參加周四在紐約舉行的聯合國安理會會議。

此前伊拉克對美軍下"驅逐令"，但當地時間6日，美國國防部長馬克·埃斯珀（Mark Esper）表示，美軍沒有計劃離開伊拉克。

特朗普此前曾在推特上，威脅對伊拉克施加比伊朗更嚴厲的製裁，他稱：“我們在伊拉克有一個耗資巨大的空軍基地，建造它花了數十億美元，在我上任前的一段時間，我們沒有離開過，現在我們也不會離開，除非伊拉克付清這些錢……否則我們將對他們施加他們從未經受過的製裁，相比而言，我們對伊朗的製裁看起來會溫和許多。”

美國國務卿蓬佩奧則堅稱伊拉克人實際上很“享受”美軍的存在。蓬佩奧表示，“我們相信，伊拉克人民希望美國繼續在那裏進行反恐行動。”

分析師解讀美伊局勢對金價後市走勢的影響

荷蘭銀行分析師Georgette Boele表示，“這裏沒有基本面的更多消息，這隻是對昨天價格走勢的調整。市場對中東問題似乎有所放鬆。”

Boele說，“黃金對這一消息沒有反應，這一事實表明市場已經給自身的價格定了位。人們在避險中青睞黃金，不過除非真的看到局勢升級，否則我認為金價將會有所調整。”

瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele認為，從過往情況來看，緊張局勢升級對更大範圍內的市場表現往往影響“短暫”。單個地緣政治風險往往不足以導致市場持續低迷，投資者保持長期關注很重要。

牛津經濟研究院高級經濟學家Bob Schwartz表示，美軍空襲讓中東地區的地緣政治風險有所上升，這對於複蘇中的全球經濟而言同樣是一大威脅。而就目前而言，形勢並沒有朝失控的方向發展，事件影響有望逐步消散。


圖：金價4小時圖日內走勢

Sprott Asset Management高級投資組合經理Maria Smirnova表示：“在2019年金價大幅上漲之後，新的地緣政治動蕩如同火上澆油。金價能否持續上漲將取決於伊朗局勢的發展趨勢，以及它是否會進一步升級。”

Maria Smirnova表示，如果金價鞏固漲勢或在此暴漲後修正，也不會令人感到意外。如果發生這種情況，金價不太可能大幅下跌。

Maria Smirnova表示，“導致黃金長期走強的三個主要因素一直是：利率下降、經濟增長放緩以及政治動蕩，尤其是圍繞貿易戰和美伊局勢的擔憂。黃金的走勢取決於全球宏觀經濟形勢和世界各國中央銀行的擴張性貨幣政策。”

Maria Smirnova說，“黃金價格上漲的主要原因是各國央行的態度發生了180度的大轉彎，具體來說，就是美聯儲已經從加息轉為降息，歐洲央行也推出了刺激措施。我們預期世界各地的央行將保持寬鬆的立場，而這種情況對黃金和白銀是有利的。寬鬆的貨幣環境導致股市反彈，因為經濟數據表面上相對較好，較低的利率有助於更好的經濟增長預期。”

高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie在6日發布的報告中稱，曆史表明在大多數情況下，即做多黃金可以更好地對衝地緣政治風險，如今在美國和伊朗緊張局勢升級之際，黃金依然有上漲的空間。報告結尾維持對金價今年將達到1600美元/盎司的預估。

Gold Newsletter的主編Brien Lundin認為，“地緣政治事件並不是購買黃金的充分理由。”

Brien Lundin表示，“在大多數投資者購買之前，資產價格幾乎總是會上漲，而在他們賣出之前，價格就已經下跌了。因此，除了高頻交易員或內部人士，其他人最終都是要擔當一個接盤的角色。現在，市場可能會把驅動因素誤認為是地緣政治因素，一旦事情平靜下來，不可避免的調整可能會損害黃金的前景。”

Lundin表示，他相信2020年將是黃金的又一個豐收年，並且未來五年將是貴金屬的牛市，因為利率環境將非常有利。目前的貨幣製度不太可能在短期內被取代，因此零利率或負利率是市場的新常態。

北京時間22：25，匯通易匯通軟件報價，現貨金價報1567.75美元/盎司

12月30日，外匯分析師Alex Kimani撰文稱，2020年國際海事組織(IMO)將推出新規，將船用燃料油的含硫量限製從原來的3.5%調整到0.5%。至於這對油價有多大的提振作用，多頭空頭都給出各自的理由。 

2020年國際海事組織(IMO)監管規定如何影響油價，分析師觀點不一

2020年的腳步已經臨近，長期受困的能源投資者期待將令人失望的2019年拋之腦後。因為國際海事組織(IMO)針對航運業的硫磺監管，令石油多頭夢想著2020年的情況會好得多。按照新的全球船舶燃料環境標準要求，從2020年1月1日起，將船用燃料油的含硫量限製從原來的3.5%調整到0.5%。

能源投資者寄希望於高盛的估計：若完全遵守該組織2020年的監管規定，2020年將增加2000億美元的煉油成本，這可能會間接提高汽油等其他燃料產品的價格，預計還將推高海運柴油等清潔替代品的成本，並普遍提振油價。但是，石油空頭也在發聲，稱新規定根本不會產生任何重大影響。

除了國際海事組織的規定變化之外，幾乎沒有其他對多頭有利的因素，因此在進入2020年之際，很多人正利用這一點進行油價對衝。

實際上，對於2020年油價上漲的實際幅度，分析師們的觀點各有不同。一部人預測油價將大幅上漲，而另一些人則不那麼樂觀，預計油價變化很小。

①多頭給出的理由：

投資者辯稱，目前配置的煉油廠根本無法處理遵守國際海事組織規定所需的煉油量。

倫敦航運專家托爾斯維蘭（Tor Svelland）警告稱，隻有少數船東（約占全球總噸位的10%）在船隻上安裝了洗滌器，多達62000艘沒有洗滌器的船隻可能被停航。

對清潔燃料的爭奪已經對燃料價格產生了影響，歐洲西北部船用天然氣價格已經比其高硫同行每噸317美元的溢價，而今年年初的溢價為每噸140美元。

高盛估計，完全遵守2020年國際海事組織新規定將在第一年增加2000億美元的煉油成本，這可能會間接影響汽油等其他燃料產品的價格。

除煉油廠外，其它明顯的贏家將是開采“低硫”原油的石油生產商，如北海、德克薩斯和尼日利亞的石油生產商。使用汙染性燃料油的電力生產商，以及能將石油渣滓轉化為廉價瀝青的築路商，也可能因高硫燃料失寵而受益。像為煉油廠生產氫氣的航空產品和化工產品這樣的公司也可能也會迎來好日子。 

另一方面，那些生產“酸性”高硫品種的國家，如中東、加拿大和俄羅斯的許多生產商，則將處於不利地位。 

②空頭給出的理由：

在另一方面，空頭也列出一係列因素，這些因素可能影響油價上漲，且限製2020年國際海事組織新規對油價的提振作用。 

新規對於低硫燃料，特別是中間餾分油來說，幾乎可以肯定是一個巨大的利好。然而，這不太可能在很大程度上刺激原油需求，從而大幅提振整體油價。沙特油田遭襲就是一個很好的例子。盡管那次襲擊造成了曆史上最大的供應中斷，但這隻為低迷的石油市場提供了暫時的喘息機會——這清楚地表明了原油供應的高度靈活性。供應充足的市場可能會抵消2020年國際海事組織新規帶來的積極影響。 

二是柴油等成品油需求減弱。2019年第二季度和第三季度，美國的蒸餾油銷量落後於2018年約12萬桶/日。需求疲軟可能再次抵消2020年國際海事組織新規帶來的影響。

第三，在油價上漲的刺激下，美國生產商有足夠的能力迅速提高產量。二疊紀和伊格爾福特的原油管道容量不斷增長，這意味著來自德克薩斯州西部、德克薩斯州中部和新墨西哥州東南部的輕質低硫石油可以更有效地運到港口出口。

能源分析師Alex Kimani指出，歸根結底，2020年國際海事組織新規將在多大程度上提振油價，似乎還不太清楚。

正如能源分析師坎貝爾（Robert Campbell）接受英國《金融時報》采訪時表示的那樣：“隨著我們進入轉型期，可能是這些能源價格不確定性的高峰期。現在，市場正試圖掌握不確定性的程度如何。”

布油價格日線圖



匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間12月31日10:41，布油價格報66.59美元/桶。

12月5日，市場分析師Christopher Condon和Chris Middleton聯合撰文指出，多數受訪的經濟學家稱，美聯儲官員不會允許2020年總統大選影響他們的貨幣政策決定，並將在未來兩年內保持利率不變。但是，他們認為美國經濟和通脹風險仍傾向下行。國際貿易問題和全球經濟放緩是2020年美國經濟面臨的兩大風險。  

多數經濟學家認為，2020年大選不會影響美聯儲政策決定

這項調查是在12月2日至4日進行的，共采訪了31位經濟學家。受訪經濟學家放棄了10月後給出的預測，即美聯儲將在2020年實行降息。他們現在預計到2021年底，聯邦基金利率的目標區間將保持在1.5%-1.75%。

至於2020年大選對美聯儲政策產生影響的觀點，多數經濟學家也表示反對。

Raymond James Financial的首席經濟學家布朗（Scott Brown）在回應評論中稱：“美聯儲在可預見的未來維穩，如有必要將考慮降息。盡管圍繞利率政策的噪音很大，但美聯儲仍將不受政治紛爭的影響。”
 
美聯儲決策者今年已經降息三次。在10月份實行今年的第三次降息後，美聯儲主席鮑威爾釋放出暫停降息的信號。他還表示，在官員們看到經濟前景需要實質性重新評估之前，利率將維持不變。 

約90%的受訪經濟學家同意美聯儲最近的評估，即2019年的降息有助於支持美國經濟增長，貨幣政策目前“處於有利地位”。 

下圖顯示，經濟學家認為，隨著2020年美國大選的臨近，其不影響美聯儲政策的可能性高達58%。



經濟學家也注意到，2020年美國經濟衰退的可能性下降。當被要求給明年美聯儲基準利率降至零的可能性分配一個概率時，中位數的反應是20%，低於10月份的30%。

下圖顯示的最新聯邦基金利率期貨預測

美國經濟和通脹風險仍傾向下行

盡管存在這種樂觀情緒，但受訪經濟學家壓倒性地表示，美國的經濟增長和通脹的風險仍傾向於下行。其中黑色柱代表下行，紅色柱代表大體平衡，而黃色柱代表上行。



這些經濟學家還指出，國際貿易問題是2020年美國經濟面臨的最大威脅，其次是全球經濟增長放緩。

幾位美聯儲官員表示，他們正在密切關注是否有跡象表明，貿易不確定性可能導致招聘大幅放緩，而這種不確定性已經抑製了美國的商業投資。

Hugh Johnson Advisors LLC首席投資官HughJohnson表示：“最重要的變化將是非農數據。我目前預計，美國11月非農將低於共識和美聯儲的預期。” 

北京時間12月6日21:30，美國將公布11月非農和失業率等重要數據。另一項調查顯示，經濟學家預測11月非農新增18.5萬，高於過去三個月的平均值17.6萬。

經濟學家在最新民調中表示，若美國非農增加值在幾個月內降至10萬人以下，美聯儲官員將被迫改變貨幣政策前景。

超過三分之二的受訪經濟學家還預測，美聯儲最終將建立一個長期回購機製，旨在通過向回購協議市場注入流動性，來降低隔夜利率波動性的永久性計劃。 

許多分析師預計，歐佩克+本周晚些時候舉行會議時，將把目前減產120萬桶/日的協議延長3個月。摩根大通分析師預計，歐佩克+將石油產量進一步削減30萬桶/日。不過，高盛持有不同的觀點，認為沙特可能不同意延長減產，或首先向減產不積極的成員國施壓，提高減產執行率，以減輕自身承受的減產重擔。 

摩根大通預測歐佩克+將石油產量進一步削減30萬桶/日

摩根大通分析師現在預計，決定減產150萬桶/日石油的協議將延長至2020年6月份。歐佩克、俄羅斯和其他非歐佩克產油國目前的協議是減少120萬桶/日，該協議將在2020年3月份到期。 

摩根大通的分析師表示，他們與馬納爾能源公司董事總經理兼創始人阿勒泰（Jaafar Altaie）就歐佩克+前景舉行了電話會議。他們的主要收獲是，馬納爾預計歐佩克將同意深化減產。馬納爾預計，沙特石油部長將承諾將日產量控製在1000萬桶，低於目前1030萬桶/日的配額。

更大幅度的減產應該會使石油市場更加緊縮，並有助於提振油價。 

摩根大通分析師表示，他們還從馬納爾那裏了解到，歐佩克一直專注於美國頁岩油產量的增長，希望美國生產商不再能輕鬆進入市場。 

美國頁岩油產量已飆升至1290萬桶/日，而歐佩克+則在減少石油產量。今年美國石油出口量增加約100萬桶/日，以犧牲歐佩克和其他國家為代價提高了自己的市場份額

高盛: 沙特或不想延長減產，先考慮向減產不達標成員國施壓

高盛的石油分析師預計，歐佩克+將維持目前的減產水平，並將減產時間延長至2020年6月份，屆時該集團將舉行下一次會議。本周會議前後油價將震蕩整理，因為產油國將采取何種行動存在很大的不確定性。

高盛分析師寫道：“最近幾周已經出現了大量投機性買盤，一些人預期減產幅度將更大，持續時間將更長。這表明，3個月的延期不會給當前油價帶來太大的漲幅。”他們還指出，在沒有任何地緣政治衝擊的情況下，2020年布油價格應交投於60美元/桶左右。 

摩根大通分析師表示，沙特希望看到油價上漲，財政方面看，近期舒適的布油價格在60至70美元左右。

沙特在減產方面一直首當其衝，而一些成員國，如俄羅斯、尼日利亞和伊拉克，仍然沒有完全遵守減產協議。石油分析人士預計，歐佩克+將繼續向完不成減產配額的成員國施壓。

高盛的分析師指出，沙特可能甚至不想延長減產協議，直到減產執行率有所上升。 

分析人士寫道，由於幾個參與國仍未履行減產承諾，沙特可能不想獨自保證市場平衡，因此可能支持延長目前的減產協議，以確保首先減產執行率能上升。但這種努力可能因俄羅斯的評論變得複雜化。俄羅斯表示，其減產配額不應該受到譴責。俄羅斯一直試圖將其凝析油排除在減產協議之外，基本減產隻針對原油，而不是其副產品。

高盛分析師表示，如果目前的減產延長時間超過預期，這將是利好消息，並將有助於沙特明年下半年遏製過度遵守減產。另一方面，如果原油生產國推遲就延長減產做出決定， 而什麼也不做，那最初將利空油價。

這些分析師還指出，如果本周歐佩克+未能達成一致意見，他們也不會改變原先的預測，即減產最終將被延長至2020年第二季度，以幫助保持石油市場平衡，防止油價下滑，最終這將開始令歐佩克受益。
 
布油價格日線圖



匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間12月4日16:22，布油價格報61.16美元/桶。

周一(12月2日)亞市盤初，美元指數窄幅震蕩上行，現交投於98.33一線。

根據數據，美國消費者黑色星期五的線上采購要多過於購物中心，這損及了實體商店的流量和銷售。該數據可以一窺今年最忙碌購物日之一的情況。

不過這是數年來首次感恩節傍晚的商店客流量增加，表明消費者離家購物的時間有所改變。此外，這也顯示了上周四(11月28日)傍晚開店情況如何繼續衝擊這個傳統上為美國假期購物季拉開序幕的日子。

全美零售商聯合會此前預計，美國2019年為期兩個月的假日季零售銷售將較上年同期增加3.8%-4.2%，總額達到7279億美元-7307億美元。相比而言，過去五年年均增幅為3.7%。



雖然美國消費者改變了消費模式，但美國整體零售銷售表現仍強勁，令市場進一步押注美聯儲將繼續暫停加息，為美元提供支撐。

11月美元指數維持震蕩上行，良好的美國經濟數據和美聯儲官員的鷹派姿態支撐了美元，現交投於98關口上方。本周將出爐美國11月非農就業報告，若薪資表現向好，那麼美元有望延續震蕩上行行情，上攻99。

美國感恩節後一天的黑色星期五，近幾年來在購物行事曆上的重要性已經式微。這是因為許多零售商選擇在周四傍晚開店，加上假期促銷活動提前，以及整年都在打折。不過，消費者在這天愈來愈不見得一定要進商店人擠人，反而是在線上大肆采購。

不過據顧問稱，由於消費者繼續支出，對於多數連鎖零售商而言，黑色星期五的門店客流量和銷售數據也並不一定是黯淡的。對於零售商來說，現在贏得交易已變得更為重要，不管交易是來自線上還是實體店。

沃爾瑪、塔吉特和百思買等主要實體零售企業已花費數十億美元資金試圖擴大他們的電子商務業務，以獲取不斷增長的在線收入。

另外感恩節周末的消費模式已不像幾年前那樣，能夠預示整個假日購物季的消費情況。現在購物會分散在11月和12月之中。

Adobe Analytics的數據顯示，黑色星期五的在線銷售增加逾19.6%，達到74億美元，略低於預估的76億美元。Adobe Analytics跟蹤美國最大的100家零售商中80家的交易數據。該公司估計，感恩節當天銷售增長14.5%，達到42億美元。

實體店在感恩節當晚客流量較上年同期增加2.3%，但黑色星期五當天客流量同比減少6.2%。

ShopperTrak全球零售谘詢高級主管Brian Field表示，傳統的實體店購物模式不僅受到網上購物的影響，還受到“網上下單，到店提貨”等服務的影響，後者是一個不斷增長的購物類別，不包括在黑色星期五實體店客流數據內。

他表示，所有這一切歸結起來就是，客戶的購物流程改變了，現在的購物可以在任何地方開始，比如網上或實體店，並可以在任何地方結束……關鍵是要確保消費者進行購物並保持對品牌的忠誠，而不是他們在哪裏購物。

分析公司RetailNext的初步數據顯示，黑色星期五當天實體店淨銷售下降1.6%，該公司稱下滑幅度較往年放緩。目前尚沒有在實體店的實際支出數據。

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間8:20，美元指數報98.33/35。

周一(11月18日)10年期美國國債收益率下降2.6個基點，至1.8092%，長期美債收益率創兩周新低。盡管如此，出於宏觀和年終因素考慮，美國利率策略師們在每周研究中對近期走勢普遍持看漲或中性態度。花旗表示，“最壞的情況”是市場定價美聯儲加息。

德意誌銀行

依然對遠期比中期看漲，預期曲線趨平。觀點部分基於年終的養老金繳款

由於美聯儲選擇在貿易緊張局勢和年終去杠杆化所導致的風險上升期間觀望，我們認為市場將預備定價政策錯誤。

高盛

美國國債和德國國債的期權頭寸說明債券市場面臨近期拋售的風險，但可能需要積極的催化劑，例如關稅回落或數據好於預期。

任何拋售都可能很淺，並且10年期美國國債將難以維持2%以上。

摩根大通

一方面， 美聯儲在短期內放寬利率的門檻很高。”以前的經驗表明，收益率“可能在未來幾個月內大幅上升。

然而，美聯儲轉向平均通脹目標和仍處於高位的衰退風險使得市場“不太可能定價美聯儲最近的行動反轉。

鑒於這些矛盾，我們認為利率短期內可能會區間波動，建議久期保持中性。

巴克萊

維持建議做多5年期美國國債，“由於與貿易相關的不確定性依然存在，政策前景仍傾向於寬鬆。

加息的障礙似乎很高，鮑威爾的證詞表明加息門檻不及10月FOMC會議上感覺的那麼高。

花旗

如果達成貿易協議，倉位、凸性和年底資產負債表的壓力可能會加劇美國國債市場的拋售，但我們不認為基本面會支撐另一個“風暴”。

在1.65%-1.7%購買2年期票據，在這個水平消化的降息不到1次。

對美國國債最糟糕的情況是市場開始消化加息。10年期國債收益率可能達到2.3%。

法國興業銀行

政治和貿易相關的不確定性繼續支持債券的長久期敞口。

蒙特利爾銀行

繼續預計10年期國債收益率將在1月達到2%，但是當前估值是基於第一階段貿易協議真的發生的假設，和如果該基礎出現裂縫，則短期有望反彈至1.80%。

摩根士丹利

展望2020年，看平美國國債和日本國債，低配德國國債和英國國債；預計美聯儲、歐洲央行和日本央行政策不變，英國央行將在2020年11月加息。

鑒於美國10年期國債收益率與美元通常呈現正相關關聯，投行普遍看好美債收益率前景，美元後市也有望獲得支撐，而與美元呈負相關關聯的金價則可能會受到衝擊。

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間9:50，美元指數報97.83/85。