2020年上半年，受疫情和國際油價暴跌影響，原油生產商削減資本支出導致大量勘探活動延誤或取消。Rystad Energy預測，2020年上半年，全球常規資源發現量僅49億桶油當量，這是自21世紀上半葉以來的最差表現。


與2019年同期相比，勘探發現的數量減少了31％，資源體積量減少了42％。2020年上半年，月平均資源發現量約為8.1億桶 油當量，比去年同期下降了34％。俄羅斯、南美和中東約占上半年資源發現總量的73％；非洲和澳大利亞資源發現量顯著減少，僅占不到1％。 


根據 Rystad Energy 的數據，2020年上半年，共有49項常規油氣發現，其中 27 項是在全球實施疫情管控期間宣布的。 全球資源發現總量中，近70％是海上資源。2020全年全球海上勘探活動或將達到20年來的最低點，資源發現量將低於2016年水平。

疫情期間的管控措施對處於測試和完工階段的勘探項目影響有限，疫情主要導致了正在進行鑽探階段和仍 處在初期階段的項目出現延誤，這可能是導致2020年5月-6月資源發現量減少的原因之一。 

據美國約翰霍普金斯大學的跟蹤數據顯示，截至北京時間7月3日，全球疫情確診病例約1084萬例，美國確診病例超過270萬例，死亡病例達12.9萬例。近期全球疫情數據出現反彈，全球多國宣布收緊部分防疫措施，推遲大型活 動舉辦時間，預計原油的生產和消費恢複將再次放緩。

6月末，美國多個州，如華盛頓州、得克薩斯州、加尼福尼亞州等 重點地區均宣布暫停或推遲進一步重啟經濟的計劃。根據美國能源信息署（EIA）的數據，截止6月26日當周，美國商業原油庫存達5.34億桶，較上周減少719萬桶，仍與2017年3月底的高庫存持平。 


根據EIA的數據，截至6月19日，美國商業原油淨庫存占總可用儲存容量的62％。美國大部分原油產能和庫存位於墨西哥灣沿岸，主要由於該地區是美國大部分煉油產能所在地和原油出口主要地區。自3月13日美國宣布全國緊急狀態以來，墨西哥灣沿岸的商業原油淨庫存增加了6400萬桶，6月19日該地區原油儲能利用率達到64%。

而WTI原油期貨交割地庫欣地區，在5月1日當周，原油儲能利用率達到83％，遠高於其他地區。該地區的可利用儲容減少導致了5月WTI原油期貨合約在4月末交割日前後暴跌入負值區間。截止6月19日，庫欣地區儲容利用率下降至58％。 


受疫情的影響，美國原油活躍鑽機數量繼續下滑，但下滑速度放緩。根據Baker Hughes的數據顯示，截至6月26日當周，美國活躍鑽機數量降至265台，與去年末減少67.08%。但活躍鑽機數量較上周僅減少1台，下滑速度明顯放緩。

一方面是因為油井數量達到了創紀錄的低點，原油生產商可以關閉的油井和鑽機數量所剩無幾；另一方面，隨著油價的回升，部分生產成本較低的輕質油井逐步重啟生產。

根據EIA數據，截止6月26日，美國原油產量為1100萬桶/日，與上周持平，維持波動形式。預計美國活躍鑽機數量和原油產量將在三季度迎來回升，但受限於生產商削減資本支出，短期難以回到2019年的高產油量水平。 


風險因素：地緣政治與厄爾尼諾等因素對油價有較大幹擾。 

來源：信達證券

周三(6月24日)歐市歐元兌美元在失守1.13關口後繼續震蕩走低，美國白宮可能宣布對英國和歐盟(法國、西班牙和德國)加征關稅的消息打壓匯價，此外歐洲央行執委連恩表示，歐盟的疫情救助撥款計劃(PEPP)不會是無限度的，這進一步打擊了市場原本看多歐元的情緒。



美國正考慮對法國、德國、西班牙和英國價值31億美元的出口商品征收新的關稅，特朗普政府對歐盟國家祭出新舉措，今年夏末可能演變為範圍更廣的跨大西洋貿易對峙。 根據周二晚發布的通知，美國貿易代表打算向橄欖、啤酒、杜鬆子酒和卡車等歐洲出口商品征收新的關稅，並對飛機、奶酪和酸奶等產品加征關稅；聲明稱，公眾征詢期為期一個月，於7月26日結束。

歐洲央行首席經濟學家連恩表示，緊急抗疫購債計劃和擴大資產購買計劃將使10年期主權債券的期限溢價降低近45個基點。近期有關緊急抗疫購債計劃可能提振歐元區經濟複蘇的樂觀情緒為歐元上漲的基石，但相關悲觀言論導致這一預期大幅降溫，加重歐元承受的賣壓。

荷蘭合作銀行認為，美元在未來幾周有走弱的空間，但歐元兌美元可能已經消化了全球環境改善的影響，預計年底前避險情緒將再度主導市場，屆時歐元兌美元將跌破1.10。如果有額外的資金回流新興市場資產，美元的價值可能會進一步下跌，然而可以認為風險交易已經或可能很快被高估，此時可能會出現對美元的避險需求。

該行認為，盡管資產價格的反彈是在大量央行和財政支持的支持下實現的，但這些政策不太可能保護所有企業不受不斷發展的需求衝擊的影響，已可從不斷上升的失業率和不斷上升的儲蓄率中看出，盡管投資者認為第二季度的經濟數據不可避免地令人震驚，但第三季度的經濟數據仍有能力令人震驚。如果風險意願保持強勁，美元未來幾周有可能進一步走軟，但從三到六個月的角度來看，預計將出現新一輪避險買盤，可能在年底前將歐元兌美元拉回1.10下方。

北京時間20:50，歐元兌美元報1.1274/76。

6月23日(周二)，美國財長努欽(Steven Mnuchin)在彭博投資全球虛擬活動中接受采訪時表示，特朗普政府正在與國會議員討論可能在7月通過的另一項刺激方案，這是在疫情期間重振美國經濟的最新努力。努欽稱，美國可能會在年底擺脫經濟衰退，而特朗普總統也持有類似觀點。

美國財長稱，國會可能會在7月份通過刺激經濟的方案

努欽表示：“推出新刺激計劃是我們非常認真考慮的事情，我預計美國經濟將在今年年底前走出衰退。”

特朗普總統表示，他正在考慮在救助計劃中發放另一輪經濟刺激資金，他預計該計劃將在“未來幾周”公布。由於更多刺激措施引發的樂觀態度，隔夜美股出現上漲。在疫情爆發後，特朗普政府私下討論了一項1萬億美元的措施，以刺激就業增長。

努欽重申，如果疫情再次爆發的話，他和總統不打算再次關閉經濟。他指出，今年3月，當企業被勒令關閉時，醫院已經擠滿了病人，呼吸機也不夠用，但現在的情況不同了。

今年3月和4月，美國政府為抗擊疫情關閉經濟，導致美國4000多萬人失業。

當地時間周二早些時候，美國財長努欽會見了共和黨參議員，他們正在考慮下一輪刺激措施是否應該包括對個別家庭的另一輪直接補貼。努欽在與議員們會面後表示:“我們希望慢慢來，確保我們考慮周全。無論我們做什麼，我們都將更加有針對性，更加關注就業，並把就業機會帶回美國。”

議員們稱，幾名共和黨參議員在會議上站起來，敦促姆欽在增加赤字支出和縮小援助範圍方面保持謹慎。

辯論的中心是是否向低收入和中等收入民眾發放第二輪援助，來幫助提高家庭預算，因疫情導致美國數百萬人失業。特朗普表示讚成這個想法，但是國會共和黨人對這個代價是否值得褒貶不一。

在今年3月通過的經濟刺激計劃中，議員們包括向收入不超過7.5萬美元的個人發放首批1200美元支票，以及向他們的子女發放500美元支票。收入在9.9萬美元以下的人將逐步停止領取養老金。參議院尚未就另一項經濟刺激法案展開認真談判，但預計談判將於7月中旬開始。

特朗普在3月底簽署了一項2.2萬億美元的刺激法案，為小企業提供工資支持，向家庭直接支付1200美元，並為數百萬失業人員增加失業補助。政府最初計劃向小企業發放3500億美元援助，後來又被收回了3100億美元。

經濟刺激計劃出台之前，政府已下令民眾不要外出，並采取了社交隔離措施，以減緩疫情的傳播。疫情已導致美國12萬人死亡，數百萬人失業。
 

努欽稱，美國可能會在年底擺脫經濟衰退

努欽預計，由疫情引發的美國經濟衰退將在今年年底結束，而特朗普總統也表達了類似的樂觀情緒，盡管許多經濟學家表示，經濟複蘇可能需要更長的時間。美國全國失業率為13.3%，這是由於留在國內的訂單和社交疏離措施導致的裁員和企業倒閉造成的。

作為美國商業周期仲裁者的學術小組本月早些時候宣布，美國經濟衰退從2月份開始，結束了美國有史以來最長的經濟擴張。一些分析師表示，鑒於數據顯示美國5月份就業和零售銷售反彈，經濟低迷從技術上講可能已經結束，即便疫情對經濟的影響還會持續一段時間。

盡管許多經濟學家非正式地將經濟衰退定義為GDP連續兩個季度出現負增長，但該委員會認為，經濟活動將出現顯著下滑，通常會持續數月以上。

提醒， 前幾個月，美聯儲擴大貨幣寬鬆計劃，幫助金價漲至1700關口上方，美國政府可能在7月通過另一項刺激方案，意味著普通貨幣偏向進一步貶值，黃金的保值增值屬性將進一步加強，這對金價來說是巨大利好，有利於金價繼續震蕩上攻，不排除漲向1800關口上方。而且，隨著經濟衰退的結束，市場將面臨通貨膨脹飆升的壓力，這也會給金價提供支撐。


（現貨黃金日線圖）

北京時間6月24日11:47，現貨黃金報1768.88美元/盎司。

美國財政部5月份的月度報表顯示，聯邦預扣所得稅收入較上年同期下降了創紀錄的33%。5月份稅收收入的降幅超過了4月份30%的降幅。自1973年以後，今年4月和5月的降幅是有記錄以來最大的。6月15日(周一)，市場分析師Tyler Durden撰文稱，美國5月聯邦稅收收入創曆史新低，令人們對就業數據的準確性產生更多懷疑。 

美國5月稅收創新低，令人質疑就業數據的準確性

聯邦扣繳所得稅收入與工人的工資直接相關，因為稅收是從工人工資中扣繳的。稅收收入下降的規模幾乎是公布的家庭就業和工薪就業降幅的三倍。這一差距是前所未有的，導致人們質疑美國4月和5月就業報告的準確性。

稅收收入經常因工作日天數變化受到影響，但連續幾個月都出現驚人的降幅依然是極為罕見的現象。這種情況通常發生在就業異常大幅下降的時期，或者在立法改革降低了所得稅稅率的時候。但是，這一段時間美國沒有出現任何立法上的變化，會導致聯邦所得稅預提收入大幅下降。因此，合乎邏輯的結論是，代扣所得稅收入的大幅下降與工資和薪金收入的大幅下降直接相關。

毫無疑問，稅收數據令人們對美國公布的失業規模，以及那些失業人數降幅最大的行業產生了懷疑。稅收收入下降了30%以上，就業人數卻僅僅下降13%左右。稅收收入怎麼會比就業下降三倍還多呢？盡管這看起來令人費解，但同樣令人費解的是，絕大多數失業都集中在工資較低的行業，如休閑、酒店和零售行業。如果失業集中在低工資行業，人們就不會預期稅收收入降幅會是整體就業降幅的三倍。

美國5月非農就業人數不僅沒有如預期大降，反而大幅增加250.9萬人，創1939年來最大單月增幅；5月失業率也降至13.3%，遠低於市場預期。不過，這份好於預期的報告引發了很多人的質疑，而美國勞工統計局也發布聲明承認，由於統計錯誤，美國5月失業率較報告公布的13.3%要高。如果將那些“有工作”但“沒在工作”的人也歸類到“失業”類別的話，5月美國的真實失業率將比報告的13.3%高出3個百分點，即達到約16.3%。

下圖中黑線代表美國的失業率，而紅線代表修正錯誤分類後的失業率，明顯要更高一些

美國家庭就業數據中的錯誤可能更為嚴重

Tyler Durden在6月7日的文章中指出，勞工統計局的統計方法未能確保準確描述了美國的就業情況。4月和5月的稅收數據提供了就業數據不準確的有力證據。

美國勞工統計局局長比奇(William W. Beach)表示，公布的報告中沒有政治偏見，報告的失業率低於實際失業率是“偶然”的現象。Tyler Durden同意比奇提出的第一點，即勞工統計局的政府統計人員是帶著高度的誠信進行工作的。

然而，勞工統計局的統計方法失敗了，而且還不是一次，而是兩次報告了非常不準確的就業數據。美國的統計體係是世界上的“黃金標準”，它能產生最準確的數據，而且總是在“無畏地公布事實”的命令下運作。但是4月份和5月份的就業報告表明，沒有一種統計方法是完美的，勞工統計局有責任確保數據的準確性。今年4月的錯誤規模之大，本應敲響警鍾，以避免出現又一次“意外”的錯誤數據報告。

扣繳所得稅收入的大幅下降強烈表明，美國家庭就業數據中的“錯誤”甚至可能比勞工統計局所說的更大。勞工統計局稱，第一次和第二次參加調查的家庭數量比過去12個月的平均水平低30%。因此，勞工統計局不得不使用曆史上最低的回應數量來估計4月份和5月份的家庭就業情況。因此，被誤判為有工作而不是暫時失業的人數很可能遠遠超過4月份的840萬和5月份的540萬。

6月5日因5月非農數據意外走強，黃金遭遇拋售。當日國際金價最高位於1716美元/盎司，最低跌至1670美元/盎司附近，最大下跌逾40美元，並觸及5月1日最低點附近，但金價隨後觸底後反彈，證明非農影響曇花一現。經曆了上周的小幅反彈後，金價目前交投於1725美元附近。提醒， 總結以上信息可以看到，美國稅收收入大跌，可能證明非農數據有“水分”，美國真實的失業情況還是比較嚴重，甚至比數據暗示的更為嚴重，這將成為支撐金價的潛在利好，將在很長一段時間有助於限製金價跌幅。 



(現貨黃金價格日線圖)

北京時間6月16日14:20，現貨黃金報1724.14美元/盎司。

6月6日（上周六），市場分析師Alister Bull撰文稱，雖然美國5月非農大好令人鼓舞，但預計在美國經濟重回正軌之前，美聯儲不可能改變“長期維持低利率”的前瞻指引。不過，加拿大帝國商業銀行還指出，公布好於預期的5月非農數據後，負利率現在已經不在美聯儲的討論範圍內。

美聯儲雖為好於預期的5月非農歡欣鼓舞，但不會增加將利率維持在近零水準的指引

北京時間6月11日（周四）02:00，美聯儲將公布利率決議，同時公布經濟預期和利率預期點陣圖。隨後在02:30，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。

6月6日，市場分析師Alister Bull預測，鮑威爾將在本周的會議上向投資者保證，在經濟衰退、疫情和國內騷亂持續的嚴峻時刻，他將維持政策以扶助美國經濟。盡管5月非農數據好於預期，但預計美聯儲官員在經濟重回正軌之前，不會增加將利率維持在近零水準的指引。

加拿大豐業銀行資本市場經濟學主管Derek Holt表示，一些更為正面的指標，如非農就業數據和抵押貸款購買申請數據，不太可能促使美聯儲迅速改變政策立場。在他看來，促進經濟複蘇仍將是美聯儲的關注重點。蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的資深分析師Sal Guatieri表示，盡管美5月非農是“幾周令人窒息的悲觀情緒之後的一股清新空氣”，但這並不意味著美國經濟已經脫離困境。

下圖所示，美國新一周的初請失業金人數恐仍超過百萬



穆迪表示，5月非農報告沒有對FOMC造成任何改變，因為毫無疑問的一點是，美聯儲官員認為他們的工作遠未完成。

一些經濟學家認為，最新5月就業報告將使美聯儲處於一個微妙的位置。如果美聯儲表示經濟正在好轉，市場就會擔心其會減少支持力度。納特韋斯特市場（NatWest Markets）的美洲策略主管John Briggs表示：“美聯儲可能會確定進一步量化寬鬆的細節。我們預計美聯儲將承諾每月購買約1000億美元美國國債，並在沒有期限的情況下購買800億美元抵押貸款支持證券。”

自3月中旬以來，美聯儲一直在購買資產，以支持市場平穩運行。在4月初達到每天750億美元的峰值後，美聯儲已經逐步減少購買規模，每天購買40億美元的美國國債和45億美元的抵押貸款資產。隨著市場逐漸實現平穩運行，華爾街開始思考結束這一刺激計劃。 

John Briggs稱：“在沒有正式計劃的情況下，持續縮減量化寬鬆規模，可能導致市場人士認為美聯儲即將完全結束量化寬鬆，而我們認為美聯儲無意這麼做。”

負利率已不在美聯儲討論範圍，可能重複之前的前瞻指引

外界還是將密切關注鮑威爾本周的新聞發布會，尋求他認為還需要多少進一步刺激措施的暗示。

加拿大帝國商業銀行私人財富管理公司(CIBC Private Wealth Management)的首席投資官David Donabegian表示，上周五公布好於預期的5月非農數據後，負利率現在已經不在美聯儲的討論範圍內。上周的就業報告公布之後，10年期美國國債收益率創下去年9月以來的最大單周漲幅。

債券收益率曲線控製是美聯儲過去討論過的工具之一，即美聯儲通過購買資產來限製美國國債的收益率。更廣泛地說，鮑威爾預計會有人質疑，美國經濟最壞的情況可能已經過去，這是否意味著美聯儲可以開始考慮撤回部分緊急支持措施，或者是否仍需要更多支持措施。這可能會將人們的注意力集中在美聯儲債券購買策略的轉變上，即刻意以更寬鬆的金融環境為目標。美聯儲目前正在購買債券，以確保市場平穩運行。自疫情爆發之初，美聯儲就大幅縮減了每日購債規模。

經濟學家稱，美聯儲的主要借貸計劃正在推進的過程中，這是在經濟複蘇將嚴重依賴政策支持的關鍵時刻推出的。今年下半年美國複蘇軌跡仍存在高度不確定，這將取決於政策製定者的行動。在6月11日利率決議後的新聞發布會上，鮑威爾將強調美聯儲提供額外刺激的意願和能力。

在美聯儲上次會議上，官員們談到了加強前瞻性指引，以使市場對利率處於低位更有信心，並通過設定短期利率上限(即所謂的收益率曲線控製)來支持前瞻性指引。

在5月份就業增長之前，這些討論被認為是在9月份進行的。目前，經濟學家預計美聯儲將重複前瞻指引:“委員會預計將保持這一目標區間，直到確信美國經濟已渡過近期的難關，並有望實現最大就業和通脹率目標。”

美聯儲觀察人士可能不得不等到定於7月1日公布的會議紀要，才能得知有關討論的細節。美聯儲將發布最新的經濟和金融預測，這是自去年12月以來的首次預測。

富國銀行的高級經濟學家Sam Bullard表示，他認為美聯儲的點圖將顯示，利率在2021年底之前將保持在接近零的水平。 

提醒，避險降溫疊加靚麗非農，金價上周五大跌失守1700關口，創3月來最大周線跌幅，進入6月8日後交投於1685美元/盎司附近，已經跌破55日均線。從以上信息可以看出，機構預測美聯儲本周重複維持低利率前瞻指引，有望給予剛跌破55日均線的金價一定支撐。



（現貨黃金價格日線圖）

北京時間6月8日11:51，現貨黃金報1688.55美元/盎司。

周三(6月3日)歐市尾盤，美國5月ADP就業人數好於預期，令市場憧憬周五(6月5日)將公布的美國5月非農就業報告向好，金價累計跌逾7美元至1716.86美元/盎司，現交投於1719美元附近。



具體數據顯示，美國5月ADP就業人數減少276萬，預期減少900萬，前值減少2023.6萬。

ADP報告顯示失業可能已經在4月見頂。5月製造業就業人數減少71.9萬人，4月減少167.4萬人；建築業就業人數減少2.2萬人，4月減少247.7萬人；貿易/運輸/公用事業就業人數減少82.6萬人，4月減少344萬人；金融服務業就業人數減少19.6萬人，4月減少21.6萬人；專業/商業服務就業人數減少25萬人，4月減少116.7萬人。

ADP就業數據公司副總裁表示，新冠肺炎危機繼續對各種規模的企業施壓，而勞動力市場仍然受到美國經濟衰退的影響。隨著許多州開始分階段恢複營業，失業人數可能已在4月份達到峰值。白宮經濟顧問委員會主席哈塞特表示，美國經濟接近觸底。

不過當前共識預期認為美國5月失業率或飆升至19.5%，高盛的預期則更為悲觀，該行預計美國失業率可能升至25%以上，先前的預測是失業率最高將達到25%。美聯儲和美國政府都啟動了前所未有的貨幣和財政支持政策。即便如此，包括高盛分析師在內的多數觀察人士仍認為，美國經濟V型複蘇的機率很低。

芝加哥商業交易所集團最新數據顯示，周二(6月2日)黃金期貨市場未平倉合約減少近0.63萬手。相反成交量結束四連降，增加近3.19萬手合約。亨達市場（Hantec Markets）經濟學家Richard Perry認為，黃金價格走軟仍是買入的機會。

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible也認為，黃金下一波漲勢即將到來。股市的動能阻礙了黃金上行，但市場對股市的熱衷是有問題的。美聯儲在支撐著美股以及其它資產。這讓投資者們擔心自己錯過這波行情。

但現實而言，美股這些企業的營收會繼續下降，最終估值會回到比較安全的水平，也就會影響美股的表現。Streible認為，屆時黃金將開始真正走高，因為美聯儲已經完全沒辦法了。

為應對疫情，美聯儲降息並且開啟無限量化寬鬆(QE)，而近期市場對美國進入負利率狀態的預期在增加。美聯儲不太可能采用負利率，但市場或許會一直有這樣的預期，眼下這個環境對黃金是非常利好的，其將進入長期牛市。預計金價將漲至2500美元/盎司，明年將開始真的起飛。

該行還指出，三季度金價或許會有回落，這將是投資者逢低買入的機會。等進入四季度投資者們會意識到股市的問題，並且美聯儲還會繼續支撐，這就將是金價大漲的開始。

6月1日（周一），市場分析師Michael Sasso和Alexandre Tanzi警告，美國一些最大搖擺州的嚴重失業現象將貫穿2020年，甚至延長至2021年，這對特朗普總統競選連任構成重大挑戰。在至關重要的2020年大選年，特朗普將面臨美國失業率超過16%的困境。任何對特朗普不利的數據都可能被民主黨利用起來向他發起攻擊。據悉，IHS Markit預計，到2024年，美國的就業水平才能恢複到疫情爆發前的水平。

因疫情影響美國失業率或超16%，或影響特朗普競選連任

自今年3月疫情爆發以來，依賴旅遊業和製造業的美國州就業人數降幅最大，其中包括佛羅裏達、密歇根、賓夕法尼亞和內華達等關鍵州。研究公司IHS Markit的數據顯示，美國的就業崗位將減少16%或更多，這種情況至少持續到2021年第一季度，依賴旅遊的內華達州就業崗位將減少21%，居全美之首。

下圖預測2021年第一季度美國的就業情況，暗示一些最大搖擺州就業崗位減少的情況可能延長



以上研究根據多種標準對美國50個州進行了排名，包括第一產業、人口密度和經濟重啟的速度。這些數據表明，在失業率達到幾十年來最高的情況下，特朗普在推動經濟方面面臨重大障礙。

前南佛羅裏達大學坦帕分校的政治學教授麥克馬納斯(Susan MacManus)稱，顯然，這將助長民主黨從經濟角度反對特朗普連任的氣勢。任何被視為對特朗普不利的數據，都會很快被佛羅裏達州民主黨人士用在針對他的廣告中。 

據悉，穩獲民主黨總統候選人提名的拜登已經在賓夕法尼亞州、密歇根州和佛羅裏達州的民調中領先。

除了遊客密集的佛羅裏達州外，南部和平原州的就業狀況預計將好於受疫情影響更嚴重的地區，如東北部，或依賴製造業的地區，如中西部。IHS地區經濟學家庫肯德爾(Karl Kuykendall)稱，部分原因是這些州人口密度較低，而在美國的平原地區，一般不太依賴旅遊業。這可能會幫助特朗普在其他正在角逐的州獲勝，包括北卡羅來納州、德克薩斯州和喬治亞州。

機構預測美國經濟恢複正常恐需五年時間

IHS Markit預計，到2024年，美國的就業水平才能恢複到疫情爆發前的水平。

在IHS Markit的研究中，擁有大量政府職位的華盛頓特區的情況實際上是最好的，預計2021年第一季度的就業人數將下降12.6%。其他預計就業人數降幅低於13%的州包括南達科他州、佛蒙特州和緬因州。

情況最糟的州是內華達州、馬薩諸塞州和密歇根州，預計到2021年年初就業人數將下降17%或更多。佛羅裏達州或許是最關鍵的搖擺州，在這項研究中排名第四，就業預計將下降16.8%。

庫肯德爾並不認為，相比居家令持續時間更長的州，那些最早取消居家令的州擁有更大的優勢，其經濟活動不會突然激增，而是要經曆緩慢複蘇的過程。

提醒，因為美國國內抗議活動日趨暴力化，國際金價目前高位運行。由於美國經濟持續低迷，失業率高企，導致特朗普支持率下滑，其連任之路受阻的預期也有所升溫，這對美國股市的樂觀情緒有一定的壓製，有望在中長線給金價提供一定的支撐。


（現貨黃金日線圖）

北京時間6月2日15:34，現貨黃金報1735.17美元/盎司。 

5月26日（周二），知情人士透露，俄羅斯希望從7月開始放鬆石油減產力度，與4月達成的OPEC+協議的條款相符。俄羅斯預計，全球供需可能在6月或7月達到平衡。OPEC+將於6月9-10日召開視頻會議，討論5月份開始實行的減產協議的影響，且決定未來的產量政策。俄羅斯預計，OPEC+將就是否進一步減產采取觀望態度。

俄羅斯希望從7月開始放鬆減產力度

由於疫情導致需求驟降，OPEC及其盟友在4月份達到曆史性減產協議。據媒體報道，作為減產協議的一部分，俄羅斯希望其減產幅度將從7月逐漸下降。

但是在該協議簽署之後，沙特試圖通過額外削減產量來支撐市場，海灣盟國也隨之效仿。在OPEC+準備在兩周後開會之際，其成員們正在權衡是擴大還是縮小減產幅度。三位俄羅斯官員和兩名業內人士透露，俄羅斯的立場是堅持原定協議。5月26日，克裏姆林宮發言人向記者表示，這項協議“無疑是成功的”，各國將觀察局勢發展，然後在6月10日的會議上做出決定。

今年4月達成的曆史性協議，標誌著俄羅斯和沙特之間價格戰的結束，有助於減少全球供應過剩，並推動油價回升。5月26日，布倫特原油漲1.44%，報每桶36美元，比一個月前上漲了近70%，因為放鬆疫情封鎖措施推動石油需求上升。但是，油價處於這樣的水平，這對俄羅斯的預算來說仍然是一個打擊。

據俄羅斯商業報紙《生意人報》(Kommersant)報道，5月26日，俄羅斯石油生產商與俄羅斯能源部長諾瓦克(Alexander Novak)討論了OPEC協議的未來，包括將最大幅度減產再延長兩個月的可能性。

《生意人報》援引一位不願透露姓名人士的話稱，雙方進行以上討論之際，正值沙特施壓要求延長減產之時。據該報報道，那次會議沒有達成共識。

俄羅斯方面稱，石油需求正在接近正常水平

諾瓦克5月25日在一份聲明中表示，盡管過剩石油仍維持在每天700萬至1200萬桶左右，但俄羅斯預計全球供需可能在6月或7月達到平衡。

俄羅斯行業人士也對經濟複蘇持謹慎樂觀態度。聖彼得堡石油碼頭的記錄顯示，隨著封鎖解除，歐洲對柴油等某些石油產品的需求大幅反彈。來自主要煉油廠的燃料被裝船運往歐洲。

該航站樓的首席執行官斯基金(Mikhail Skigin)在電子郵件中表示：“我們看到需求正在接近正常水平，但航空燃油消耗量除外，其可能需要三年時間才能恢複到2019年的水平。”斯基金預計，俄羅斯國內的煉油廠在本月早些時候大規模停產後，將在今年夏天恢複正常運營。

在俄羅斯，減產的過程是很痛苦的，生產商面臨著幾十年來最大的挑戰:在不永久性破壞油田的情況下關閉大量油井。俄羅斯的減產約占OPEC總減產的四分之一。

俄羅斯預計，OPEC+將就是否進一步減產采取觀望態度

俄羅斯政府表示，俄羅斯和OPEC需要分析全球石油市場，然後再決定是否修改減產協議。

在被問及俄羅斯是否認為OPEC+有必要進一步減產，以應對全球石油供應過剩時，俄羅斯總統普京的發言人佩斯科夫(Dmitry Peskov)對記者表示：“很明顯，各國將關注形勢的發展。”他說，該協議有嚴格的時間表，俄羅斯將是一個負責任的參與者。

OPEC+已同意減產至2022年4月，以在疫情衝擊下平衡市場。該組織將於6月9-10日召開視頻會議，討論5月份開始實行的減產協議的影響。減產量計劃從7月開始逐步減少，OPEC+可能會利用6月份會議來決定未來的產量政策。

到目前為止，減產協議取得了成效。沙特已經同意大幅削減產量，而且該組織之外的產油國也曾被迫停工，比如美國。這不禁讓人懷疑，作為與沙特結盟的OPEC事實上的領導者，俄羅斯是否會步沙特的後塵。

疫情風險仍未散去

不過，風險無處不在。各國放鬆疫情封鎖的政策可能會引發第二波感染，並將石油需求帶回4月份那樣的低位。 作為全球第三大石油消費國，印度的石油需求可能需要數月時間才能恢複到正常水平。

普京的發言人佩斯科夫稱，在這種情況下，OPEC+協議已經顯示出它的效率，真正的影響將隨著時間的推移而顯現。他表示：“當然，與需求不足和生產過剩有關的問題不可能完全消除，因為不可能完全扭轉全球局勢。”

傳統上，俄羅斯傾向於采取觀望態度來深化或延長減產，這種態度導致俄羅斯在3月份的OPEC會議上與沙特產生分歧。雖然沙特支持在疫情期間進一步削減產量，但俄羅斯希望等上幾個月再做決定。他們的餘波引發了一場價格戰，最終以美國總統特朗普促成的新的減產協議告終。


(布倫特原油價格日線圖)

北京時間5月27日10:50，布倫特原油價格報36.49美元/桶。