邊境牆協商失敗兩黨吵翻天,美國政府二度關門在劫難逃?

美國國會談判代表希望討論一項安全計劃,達成總統能接受的協議,無奈該談判卻在2月9日破裂。目前民主黨及共和黨因移民拘留床政策吵得不可開交。這樣看來,美國國會的談判遇到障礙,提高了政府再次關閉的可能性,從而再次衝擊金融市場。從現在的情況看,該談判仍有可能回到正軌,但不太可能在2月15日最後期限前達成協議。
 

美國兩黨因移民拘留床發生爭執,或導致政府再次關閉


美國國會談判代表就一項安全計劃進行商討,包括美墨邊境牆的預算,希望能夠達成一項特朗普總統可以接受的協議。但是,此次談判已於2月9日破裂,而隨著時間的不斷流逝,達成理想協議的前景出現惡化。 

邊境牆協商失敗兩黨吵翻天,美國政府二度關門在劫難逃?

不過,該談判仍有可能回到正軌,一些關鍵議員計劃2月10日下午通過電話進行討論,但似乎不太可能在2月15日最後期限前達成協議。 

該問題的症結在於,隨著民主黨以及共和黨就美國移民拘留床的數量和用途上發生爭執,執法問題突然出現了轉變。美國總統特朗普(Donald trump)在推特上表示,在經曆了非常糟糕的一周後,民主黨正試圖分散人們的注意力,邊境委員會民主黨人士的行為突然變得不理智,他們不僅不願意為明顯需要的邊境牆提供資金,甚至不想拘留偷渡者!
 
如果不能達成融資協議,美國的九個聯邦部門和相關機構將再次關閉。此前幾周,美國政府就曾創下關閉35天的曆史紀錄。

談判代表原本希望2月11日公布一項協議,以便在最後期限之前在參眾兩院進行投票。參議院撥款委員會主席謝爾比(Richard Shelby)在接受采訪時表示,他認為達成協議的概率為50%。他同時也承認,在美國移民和海關執法行動的資金問題上,共和黨和民主黨之間的確存在一些問題。 

如果不能達成協議,議員們通過臨時撥款決議,給政府提供融資至財年結束之際的2019年9月30日。但代理白宮幕僚長馬爾瓦尼(Mick Mulvaney)稱,特朗普不能簽署擺在他眼前的所有協議,有些內容政府根本無法同意。 
 
馬爾瓦尼還表示,政府關門不是最可能的選擇,但他絕對不能排除這種可能性。此前,特朗普還威脅要宣布全國進入緊急狀態,為修建邊境牆籌集資金。馬爾瓦尼還表示,自己將盡一切合法的努力保衛邊境安全。但他也認為,不討論美國政府再次關門和57億美元邊境牆資金也是不可能的。 

美國國會為邊境安全努力製定計劃 


馬爾瓦尼發表這番講話時,美國國會談判人員正在努力製定一項邊境安全計劃。

一位知情人士稱,截至2月9日,談判代表似乎專注於一項提議,即為修建邊境牆提供13億-20億美元的資金。至於是否真的修建邊境牆等問題,目前仍在談判之中。

特朗普2月9日表示,如果民主黨不將所有的修牆資金給他,他就可能用行政行動來建造邊境牆。但是,民主黨人士則警告稱,這類行動將面臨法庭挑戰,而一些共和黨人士也表示,最好避免這種選擇。

國會談判代表2月9日全天都在交換提議。據稱,民主黨將提高邊境牆的撥款水平,視非法移民拘留所的床位新上限而定——共和黨則對此表示反對。

目前美國國會資助40520張移民拘留床。在談判開始前,白宮試圖將這一數字增加到5.2萬,而民主黨則希望減少到35520。據知情人士透露,民主黨提議,對用於內部執法的床位設置1.65萬的上限,其餘的床位將用於在邊境被捕的非法移民。

一名共和黨高級助手稱,參議院撥款委員會主席謝爾比不會接受一個內部上限,而民主黨則告訴共和黨,如果沒有這個上限,他們就不會繼續推進相關問題。這名助手稱,議員們現在需要直接對話來解決僵局,因為工作人員無法推進提議。預計他們2月11日將就這一主題進行電話討論。

特朗普在另一條推特上稱,自己實際上認為他們想要政府再次關門。美國參議員格雷厄姆(Lindsey Graham)表示,減少暴力罪犯的床位是鼓勵非法移民的一個因素。格雷厄姆是南卡羅來納州的共和黨人士,也是特朗普總統的心腹。格雷厄姆表示,自己會建議特朗普盡可能多地從國會拿錢,剩下的由他自己想辦法籌集。 

據一名熟悉談判情況的人士透露,民主黨人士還要求在該法案中使用特別的措辭,阻止特朗普將資金轉入一個賬戶來修建邊境牆。這位知情人士稱,這種措辭可能會阻礙行政部門采取行動,並成為解決邊境牆問題的另一個障礙。

2月10日,特朗普的競選團隊發出了一封籌款電子郵件,指出總統計劃2月11日在德克薩斯州埃爾帕索(El Paso)舉行集會,向民主黨展示美國民眾對修建邊境牆的需求有多麼強烈。

就在當天,另一位與特朗普關係密切的共和黨人士、北卡羅來納州眾議員梅多斯(Mark Meadows)呼應了總統的觀點。梅多斯稱,特朗普將以這樣或那樣的方式修建邊境牆。他確實預期總統會采取某種行政行動——宣布國家進入緊急狀態肯定是其中一部分內容,總統沒有其他可以動用的措施。如果兩黨不能達成協議的話,梅多斯的確希望特朗普總統采取行政行動解決相關問題。  

在2018年底,創下曆史紀錄的美國關門曾施壓金融市場,投資者因此需要關注美國是否因邊境和移民問題再次陷入困境,導致政府再次關門。如果真的出現這種情況,可能會對全球金融市場信心再次造成衝擊。

九大投行前瞻1月非農,政府關門影響不致命但不可忽視!

北京時間2月1日21:30,美國勞工統計局(BLS)將公布一係列1月份經濟數據,包括季調後非農就業人口變動、失業率、平均每小時工資月率和年率,勞動參與率。美國2018年12月份非農就業人數非常強勁,達到31.2萬。不過大多數經濟學家和研究人員預計,美國1月份非農數據將相對疲軟,僅增加10萬-17.4萬。此外,他們預計美國的失業率將回落至3.8-4.0%之間。

值得注意的是,因為美國政府關門,此次非農數據比以往更受關注。美國政府12月底開始共關門了35天,導致15個部門80萬員工受到影響,最後不得不無薪休假。但是,美國勞工統計局不會將這部分休假員工計入失業人口,所以1月份非農不會像此前猜測的那樣出現懸崖式下跌。如果美國1月份非農還是正值的話,這將是連續100月增長,為史上最長的增長時間。不會,美國政府關門還是會造成一定影響,1月份的非農數據料不會像2018年12月那麼強勁。 

隨著公布時間的臨近,越來越多的機構發布了他們對美國1月份非農等經濟數據的預測,小編整理後總結如下:

九大投行前瞻1月非農,政府關門影響不致命但不可忽視!

RanSquawk列出華爾街對美國1月份相關經濟數據的預期:


非農業就業人數:16.5萬, 前值31.2萬;  

失業率:3.9%,前值3.9% (FOMC預計2019年底美國的失業率為3.5%,較長期失業率為4.4%)

美國1月平均每小時工資年率:3.2%,前值3.2%

美國1月平均每小時工資月率:0.3%,前值0.4%

美國1月平均每周工時:34.5小時, 前值34.5小時

私營部門新增就業人數:17萬, 前值30.1萬

製造業新增就業人數:1.7萬, 3.2萬

政府新增就業人數:前值1.1萬

U6失業率:前值7.6%

勞動力參與率:前值63.1%

世界九家主要投行的最新預測



①道明證券:1月份非農增加15萬

道明證券預計,美國12月份非農數據激增31.2萬之後,1月份將回落至15萬人。在連續三個月就業人數強勁增長後,製造業就業人口的增長仍有回軟的空間,聯儲地區調查顯示製造業就業出現了一些疲軟。此外在假日期間(11月至12月)的強勁招聘勢頭之後,零售業的就業也可能會回升。 

相反,由於政府持續關閉導致聯邦雇員休假,家庭調查也可能顯示出,美國的就業信號進一步減弱。實際上,道明預計1月份的失業率將反映出這一點,最高失業率可以達到4.0%,而工資將保持增長勢頭,每小時工資月率和年率分別為0.3%和3.2%。

鑒於政府關閉的影響,1月份非農就業數據的發布對外匯市場來說尤其棘手。因此,道明傾向於認為,就外匯市場的反應而言,市場可能做好了數據不及預期的準備。該機構更關注在當天晚些時候公布的ISM數據,這是反映美聯儲近期擔憂的晴雨表。 

②NBF:1月份非農增加10萬多一點

盡管1月初初請失業金人數繼續徘徊在紀錄低點附近,但NBF預計美國1月份非農數據將令人失望,稍微比10萬高一點,其部分原因是美國政府關閉,也因為2018年1月份的非農數據非常強勁,現在需要有所回吐。

如果像NBF相信的那樣,家庭調查顯示美國就業出現溫和增長,那麼失業率可能會下降一個百分點至3.8%。 

③荷蘭國際:1月份非農增加14萬

荷蘭國際預計美國2019年就業增長將低於2018年。該機構指出,美國經濟面臨更多阻力,例如財政刺激的支持減弱、利率上升的滯後效應、美元走強,以及在外部需求疲弱之際,人們對貿易保護主義的持續擔憂。這可能意味著,2019年美國的招聘可能會放緩。

該機構還指出,短期內一個更大的製約因素是缺乏可供雇傭的工人。全美獨立企業聯盟的報告顯示,39%的美國小企業有無法填補的崗位空缺,比例為40多年來的最高。美聯儲最新發布的褐皮書指出,美國所有地區的勞動力市場都“吃緊”,企業正努力尋找任何技能水平的工人,因此美國的失業率正處於49年來的最低水平。總體而言,荷蘭國際預測美國1月份非農將增加14萬,對於經濟學家普遍預期的16.5萬。
 
此外,荷蘭國際預計美國1月份平均每小時工資月率為0.3%,符合預期,而這將使年率保持在3.2%。失業率是美國12月份就業報告中唯一令人失望的數據。由於勞動力參與率的上升,美國2018年12月份的失業率從3.7%(1969年12月以來的最低水平)升至3.9%,但這一數據往往起伏不定,荷蘭國際預計會出現部分逆轉,回到3.8%的水平。

④西太平洋銀行:1月份非農增加15萬
 
西太平洋銀行指出,美國12月非農就業人口非常、非常強勁,達到31.2萬(較前兩個月增加了5.8萬),但這基本上被金融市場忽視了。這是因為,大約在同一時間,ISM數據令人感到失望,更重要的是,美聯儲主席鮑威爾對利率前景提出了更為謹慎的看法。

雖然美國12月份的非農數據比2018年月平均水平高出10萬,但該行有理由預計1月份將出現回落,僅增加15萬。美國政府關閉對就業數據的影響存在相當大的不確定性。雖然政府關門不會影響就業人數,但可能會因為臨時裁員而增加失業人數。

⑤加拿大帝國商業銀行:1月份失業率升至4%

加拿大帝國商業銀行指出,在正常情況下,美國新增17.4萬就業崗位足以給失業率帶來下行壓力,但由於這一指標是根據另一項調查得出的,調查中把休假的工人列為失業者,失業率可能會暫時升至4.0%。該銀行還預測,美國平均每小時工資月率為0.2%,從而使年率超過3%。

該行認為,盡管1月份的數據顯示政府停擺的暫時影響,但潛在的增長勢頭表明,未來幾個月,美國經濟仍有持續增長的空間,而勞動力市場也將健康增長,黃金年齡就業與人口之比仍低於衰退前的水平。 

⑥丹麥銀行:平均每小時工資月率為0.25%

丹麥銀行認為,美國1月份平均每小時工資月率為0.25%,這意味著年率從3.2%下降到3.1%。 

該行預計,由於政府關門,美國的失業率將上升,因為相信作為失業率來源的家庭調查很可能會把休假的工人視為失業者。 

在總工資單中,休假工人被計算為已就業人口。然而,由於政府停擺,總的就業人口數據可能存在一定的扭曲。丹麥銀行表示,其將密切關注未受影響的私營部門就業情況。

⑦高盛:1月份的失業率升至4%

高盛指出,天氣因素可能導致美國12月份非農數據飆升。值得注意的是,1月份的氣候也相對溫暖幹燥。 

高盛預計美國1月份的失業率上升十分之一,達到4.0%,這主要是因為美國勞工統計局計劃將近40萬名聯邦雇員的暫時休假定義為“失業的臨時解雇”。此外,高盛預計美國1月份的時薪月率為0.2%,年率為3.1%。 

⑧巴克萊銀行:1月份非農增加16萬

巴克萊銀行預計,美國1月份非農就業人口將增加16萬。然而,在家庭調查中,休假工人將被歸類為“臨時失業“人群。因此,高盛預計美國1月份的失業率將上升至4.0%。 

巴克萊銀行還預計,美國1月份的平均每小時工資月率為0.3%,年率為3.2%,而平均每周工作時間將保持在34.5小時不變。 

⑨北歐聯合銀行:美國失業率數據可能觸底,但薪資增速仍可能高於預期 

北歐聯合銀行表示, 政府關門可能會扭曲從勞動力規模到工資等方方面面的數據。雖然休假的公共工作人員不會算作失業人員,但對私營承包商(為公共部門工作)的間接影響可能是巨大的。

不過,該行仍在關注美國的失業率,因為一些較為悲觀的指標已經開始暗示,失業率將很快觸底。該行的主要觀點是,勞動力市場的緊縮將推動工資增長(高於預期),這種觀點沒有改變。

八大投行前瞻美聯儲決議:鮑威爾葫蘆裏賣啥藥將見分曉!

全球市場都在熱切等待1月30日美聯儲FOMC會議的結果,關注其是否釋放鴿派信號。在最終結果即將出爐之際,八家主要投行的經濟學家和研究人員給出了各自的預期。多數人為美聯儲此次按兵不動的概率大,將保持相對謹慎的語調。

八大投行前瞻美聯儲決議:鮑威爾葫蘆裏賣啥藥將見分曉!

以下是八大投行對美聯儲1月會議的具體觀點:



1.荷蘭銀行 

市場普遍預期,1月會議FOMC將維持政策不變,市場將集中在聲明是否出現任何進一步調整,以及2019年鮑威爾主席的首次新聞發布會上。

考慮到市場已經消化了美聯儲2019年不加息的預期,荷蘭銀行預計美聯儲目前的聲明不會有太大變化。盡管該行認為美聯儲已經結束了加息,但認為聲明語言仍可能傾向收緊政策,即美聯儲預計利率將進一步逐步上升。

荷蘭銀行還預計,考慮到全球經濟放緩,以及美國國內的風險,比如政府可能進一步關閉、財政狀況趨緊等情況,在此次新聞發布會上,鮑威爾會對利率前景表現出謹慎的態度。此外,他可能會繼續強調美聯儲未來行動對數據的依賴,並發出信號稱進一步收緊政策並非迫在眉睫。

2.西太平洋銀行

西太平洋銀行指出,美聯儲2019年的首次會議將是全球市場的焦點。鮑威爾主席將舉行新聞發布會,而隨著貿易爭端和美國政府關閉增加了不確定性,他將被問及全球前景惡化的問題。

自2018年12月加息以來,美聯儲官員一直保持著謹慎的語調。與此同時,要求暫停加息的呼聲越來越高,因為美聯儲官員將強勁的美國經濟、市場波動以及全球不確定性進行了對比。 

另一個需要考慮的話題則是美聯儲的資產負債表管理。盡管這一問題尚未得到廣泛討論,但媒體猜測,隨著資產負債表的最終規模超過最初的預測,美聯儲可能減少資產負債表的削減力度。

3.富吉拉國民銀行

富吉拉國民銀行稱,美聯儲最近強調其觀望的態度。這樣看來,這次美聯儲將保持中立。美聯儲主席鮑威爾將在2019年的首次新聞發布會上發表評論,這仍然是件有趣的事。

4.道明證券

道明證券認為,FOMC可能會在聲明中消除前瞻性指引的最後一點痕跡,從而在一定程度上強調耐心和對數據的依賴。此外,風險應該繼續保持“大致平衡”。

該投行認為,對於結束縮減資產負債表的實質性聲明,市場給出的預期可能是錯誤的。相比過去的評論,鮑威爾可能暗示資產負債表規模更大。 

5.渣打銀行 

近幾個月來,美聯儲官員一直在強調耐心,投資者和預測人士目前對美聯儲3月份加息的預期很低。渣打銀行預計,在1月份的會議之後,這一前景不會有實質性變化。

渣打銀行預計,美聯儲對數據的依賴歸結為商業投資和就業的增長勢頭。該行相信,金融狀況和全球增長擔憂情緒將繼續通過其對投資和就業的影響發揮作用。

6.北歐聯合市場

自2018年12月的會議以來,大多數FOMC成員一直在緊張地等待,承諾將保持耐心並依賴經濟數據做出決定。在本周會議後的新聞發布會上,美聯儲主席鮑威爾將解釋這意味著什麼,以及美聯儲實現這點還有多遠。
 
值得注意的一點是,在美聯儲2019年舉行的8次會議上,每次會議後都會舉行新聞發布會。北歐聯合市場預計,美聯儲將在1月30日的會議上保持利率不變,並在聲明和新聞發布會上把所有注意力集中在耐心溝通和數據依賴上。

當談到資產負債表縮減的速度時,市場將會仔細傾聽,目前美聯儲每月最多縮減500億歐元。在本周的會議上,美聯儲主席鮑威爾可能會堅持自己的路線,但繼續對所有選擇保持開放態度。 

7.荷蘭國際 

荷蘭國際指出,外界普遍預計,美聯儲將在1月30日的會議上按兵不動。美國政府關閉限製了經濟數據的發布,這也成為美聯儲暫停行動的理由,直到數據變得更清晰。

荷蘭國際稱:“美聯儲12月剛剛加息,我們仍預計2019年美聯儲僅加息兩次,少於2018年的四次。金融市場消化美聯儲降息的風險,但美國就業市場強勁,因此我們認為不太可能真的降息。”

8.荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行稱:“因為距離2018年12月加息不遠,我們似乎不太可能從這次會議上看到任何重大進展。但是,我們還是想看看,美聯儲暫停加息和停止加息之間是否存在差異,尤其是當一位前美聯儲成員在談論降息時!”

美聯儲決議將送出鴿派大禮?真相可能會讓市場再度失望

1月29-30日,美聯儲FOMC召開為期兩日的議息會議。分析師德登(Tyler Durden)認為,雖然投資者一致押注美聯儲會釋放暫停加息和縮表的明確鴿派信號,但實際是,美聯儲這次可能還會令市場倍感失望,其可能不會對結束縮表做出聲明,而釋放鴿派信號的話也將面臨不少風險。

美聯儲決議將送出鴿派大禮?真相可能會讓市場再度失望

市場預期,美聯儲1月會議將宣布結束資產負債表縮減


在短短幾周內,美聯儲主席鮑威爾就從鷹派轉向“耐心”的鴿派,市場、交易員和經濟學家們將注意力轉向風險的最大驅動力,即美聯儲的資產負債表。在過去10年的大部分時間裏,美聯儲的資產負債表一直在擴張,但自從2018年第四季度達到“收縮峰值”後,正以每月360億美元左右的速度縮減(如下圖)。

美聯儲決議將送出鴿派大禮?真相可能會讓市場再度失望
 
早在1月25日,《華爾街日報》就報道稱,美聯儲正在考慮加快結束資產負債表縮減,因為該行動引發市場擔憂和波動。美聯儲官員即將決定,維持大於預期的國債投資組合,這意味著資產負債表縮減即將結束。文章補充稱,官員們仍在解決戰略的細節問題,以及如何向公眾傳達這一信息。隨著利率暫時停止上調,債券投資組合的規劃可能成為中心議題。

因此,市場才會重新關注美聯儲的資產負債表情況,在鮑威爾態度轉鴿後尤為如此。市場同樣預期,美聯儲在此次會議上還會宣布,馬上就結束縮減資產負債表時間做出決定,本質上是暫停量化緊縮周期。

經濟學家和美國銀行認為,美聯儲可能不會就資產負債表做出聲明


然而,正如宏觀經濟學家西格納雷拉(Vincent Cignarella)所警告的那樣,美聯儲的言論與市場的看法之間存在差異,這點可能會在1月30日的新聞發布會上再次顯現出來。

事實上,美聯儲此前曾表示,聯邦基金利率是美聯儲的主要貨幣政策工具,而不是資產負債表。因此,西格納雷拉表示,如果美聯儲堅持這一信條,部分投資者可能感到非常失望。 

實際上,也並非隻有西格納雷拉持有這種觀點。在美國銀行隔夜發布的一份報告中,該行的策略師預計,美聯儲將在1月30日釋放對加息保持耐心的消息,但他們懷疑美聯儲是否會像市場預期的那樣鴿派。 

美國銀行預計,1月30日美聯儲將取消進一步逐漸加息的日曆指導,更多依賴於經濟數據作出政策決定。但是,美國銀行並不預期鮑威爾在新聞發布會上就資產負債表發布正式聲明,這可能會令市場參加者感到失望。

不過,鮑威爾至少會重申他最近的言論:如果美聯儲的資產負債表被視為幹擾利率正常化進程,或者經濟狀況允許的話,美聯儲願意采取靈活的態度。

他還可能提出調整資產負債表正常化道路的技術原因。鮑威爾必須根據內部討論的進展,就提供多少資產負債表框架的額外細節做出平衡。但是,他能做到的就是這些了,不會證實結束縮減資產負債表的報道。

市場應該如何調整自己的預期?


美國銀行表示,首先要解決的問題之一是,美聯儲是否接受了“充足儲備”製度(即下限製度)。這意味著,相對於危機前的“稀缺儲備”製度,美聯儲的資產負債表規模將相對較大。

根據聯邦公開市場委員會(FOMC)最近的會議記錄,美聯儲官員傾向於采用最低限額製度,鮑威爾可能會在新聞發布會上證實這一傾向。但需要注意的一點是,美聯儲委員會仍在審議關鍵的資產負債表細節,目的是在即將召開的會議上提供更多指導。市場已經向美聯儲發出信號,預期美聯儲需要維持一個相對充裕的儲備體係,隨著儲備達到10萬億美元,縮減資產負債表不會持續到2020年以後(如下圖)。

美聯儲決議將送出鴿派大禮?真相可能會讓市場再度失望

相關調查結果暗示,美聯儲縮表計劃需要在2019年-2025年結束。黑色柱代表交易商的觀點,而橙色柱代表買方觀點

美聯儲決議將送出鴿派大禮?真相可能會讓市場再度失望

但是,這也是個問題,因為這意味著,還需兩年時間將資產負債表再削減差不多10萬億美元。

市場在美聯儲資產負債表上尋找的另一個關鍵細節是,FOMC將如何最終過渡到停止縮減資產負債表。具體來說,市場想知道美聯儲是否縮減每月的縮表幅度,還是會突然停止縮表。  
 
另一個可能令利率市場失望的是,美聯儲聽上去總體比較鴿派。從美聯儲最新的基金數據可以看出,利率市場普遍預期FOMC將在1月份會議上維持利率不變,並對利率前景和資產負債表發出鴿派信號。然而,美國銀行認為,美聯儲如果向市場傳遞一個足夠鴿派的信息,就將面臨債券收益率曲線變平、長期利率下降的風險。 

雖然美聯儲官員出現轉鴿跡象,但多數評論人士懷疑,美聯儲尚未準備好完全放棄2019年晚些時候進一步加息的計劃。如果美聯儲在政策聲明中對鴿派傾向有所保留,市場就可能需要提高2019年上半年晚些時候加息的概率。
 
由於對政策失誤的擔憂,美聯儲所釋放的信號還可能降低長期名義利率和盈虧平衡利率。總體而言,美聯儲很可能保留2019年晚些時候加息的一些選擇。和市場預期相比,這可能聽起來就不那麼鴿派。

美國銀行認為,在資產負債表問題上,美聯儲可能也會讓市場預期失望。根據對12月FOMC會議紀要的解讀,在釋放即將結束資產負債表縮減的信號前,美聯儲可能需要做出許多重要決策。因此,美聯儲不太可能準備對資產負債表的書面聲明做出調整。因此,該行可能會懷疑,對於缺乏資產負債表指引,風險資產可能做出負面反應,並導致債券收益率曲線進一步趨平。 

從以上分析可以總結出,如果美聯儲傳遞的信號不及市場預期鴿派,就可能會帶來股市大幅下滑、利率曲線趨平的局面,在此狀況下,市場風險情緒的惡化將反過來推動美元走強,並令美聯儲因此面臨更多的挑戰。 

從直覺上判斷,上述觀點是有道理的。畢竟,美聯儲隻有在風險資產足夠低迷,直到值得采取寬鬆政策的時候,才會發表鴿派的聲明,或者真的采取寬鬆政策。最近幾周,美股已經有了足夠的反彈,推高了2019年的加息可能性,遠離了降息預期。 

野村稱,市場和貨幣政策間存在僵局,這是市場對美聯儲失望的另一個原因


對於美聯儲讓市場失望這個問題,野村證券的分析師麥克埃利戈特(Charlie McElligott)提供了背後的另外一個原因,而這與市場與貨幣政策之間持續的“僵局”有關。

隨著數據企穩或加快上漲,美國將再次進入“金融環境趨緊”的負反饋循環。相反,如果數據表現進一步走軟,則證實了目前投資者看空的觀點,即“最好的時代已經過去”,美股因為過度緊縮,導致經濟放緩。

從本質上說,如果要讓美聯儲要在這個時候變得更加鴿派,包括可能在資產負債表縮減上做出讓步的話,那麼就首先要有美國經濟數據大幅下降,或者出現另一波市場波動的事實來為其背書。美國銀行對此表示讚同,並指出。風險資產的更大範圍下跌,也可能促使美聯儲重新考慮其資產負債表計劃,若美聯儲認為資產負債表政策是市場壓力罪魁禍首的話,就尤為如此。

簡單地說,為了讓美聯儲確認準備宣布暫停或結束量化緊縮政策,那麼就需等到股市再次出現下滑之後,這樣才能在下一次市場大幅下跌時再次得到美聯儲的救助。而1月份以來,美股的持續反談早已讓美聯儲“放鴿”的願望不再那麼急切。

全球經濟放緩+市場動蕩再現,美聯儲暫停加息時間或延長?

北京時間1月29-30日,美聯儲FOMC將召開為期兩天的議息會議。2016年初,全球經濟增長放緩和金融市場動蕩使美聯儲偏離了加息軌道。美聯儲官員花了近一年時間才恢複信心,相信美國經濟增長將繼續下去,並說服投資者相信其將再次加息。在1月的會議上,美聯儲官員也將面類似的經濟和市場狀況。

全球經濟放緩+市場動蕩再現,美聯儲暫停加息時間或延長?

和2016年一樣,市場懷疑美聯儲是否進一步加息


和三年前一樣,市場對美聯儲進一步加息持懷疑態度,而全球貿易僵局、美國政府關門、企業和消費者信心減弱等問題進一步令加息前景蒙陰。

一係列國內和全球性因素導致美聯儲在2016年之前暫停加息。期貨市場對此做出反應,遠近合約價差出現縮小。美聯儲隻是在價差恢複時才采取行動。今天,類似的情況也在發生,如下圖所示。藍線代表1月期和6月期合約價差,而淡紫色線代表聯邦基金利率。

全球經濟放緩+市場動蕩再現,美聯儲暫停加息時間或延長?

美聯儲官員已明確表示,他們計劃“耐心地”暫停加息。美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)面臨的挑戰是,在不讓公眾確信美聯儲當前加息周期已經結束的情況下,需要釋放多少加息信號。

國際金融協會首席經濟學家布魯克斯(Robin Brooks)稱,實際上,這是2019年下半才會發生的情況。美聯儲認為美國經濟複蘇足夠強勁,有理由進一步加息。例如,盡管目前的一些狀況比2016年要好,美國的失業率處於曆史低位,但負面因素中的不同之處在於,目前金融係統中存在大量噪音,包括國際貿易爭端、消除一些阻礙企業支出的疑慮,以及改善美聯儲的前景。

美聯儲官員並不急於加息


然而,美聯儲官員現在並不著急。一些人認為,可能需要幾個月的時間,才能讓風險消退到足以讓他們批準2019年兩次加息。

即使是這樣也可能是樂觀的預測。與2018年12月的調查相比,本月接受調查的分析師預計,美聯儲加息將推遲一個季度的時間,而金融市場並未消化2019年的加息預期。

現在,一些經濟學家認為,美聯儲的下一步行動將是放鬆貨幣政策——無論是通過降息,還是放緩每月縮減美聯儲資產負債表,這相當於每月進一步收緊經濟狀況,盡管幅度不大。

美聯儲資產負債表每月減少高達500億美元,這是十年前金融危機期間扭轉美聯儲數萬億美元積累的一種無爭議的方式。但是,市場和總統特朗普(Donald Trump)的壓力越來越大,要求央行放慢進程或完全停止這一進程。對於以上提到的各種問題,美聯儲將如何回應,投資者需要關注1月會議的結果,以及鮑威爾在之後新聞發布會上的言論。

到處挨罵的美聯儲學乖了,2019年或重啟“打太極”戰略!

北京時間1月29-30日,美聯儲FOMC將召開為期兩天的議息會議。需要注意的是,美聯儲2019年開始每次舉行利率決議後,都會召開新聞發布會。分析師認為,現在美聯儲必須在繼續在取悅市場,以及應對國內經濟持續走強之間權衡利弊,而實現這一目標的最佳途徑是采取比2018年12月更大的政策靈活性。

到處挨罵的美聯儲學乖了,2019年或重啟“打太極”戰略!

2018年以來,美國總統特朗普已多次發文抨擊美聯儲加息,稱其拖累美國經濟增長。然而,去年12月,在美股大幅下滑的情況下,美聯儲還是決定加息,從而引發不少爭議。因此,美聯儲2019年可能采取更靈活的政策,旨在避免再次招致外界批評。

市場認為美聯儲轉鴿,1月FOMC會議或決定是否進行應對


分析師埃利安(Mohamed A. El-Erian)最近撰文指出,近期市場對美聯儲政策思維方式的想法出現重大改變,美聯儲此次會議面臨的主要問題之一,就是決定是否要直面應對市場情緒發生的此種微妙變化。

在過去幾周的時間,市場已經開始相信,和前兩位美聯儲主席時期相似,美聯儲在鮑威爾領導下已經采取措施應對金融市場波動,願意用言行進行對抗,且最小化衝擊。以前的觀點認為,美聯儲新領導層的重點是實現貨幣政策正常化,作為一種創造更大政策靈活性的手段,以應對未來的經濟低迷,同時降低發生嚴重金融不穩定的可能性。現在看來,這種觀點已經出現很大的變化。 

自2018年12月18日至19日的會議以來,美國經濟一直保持強勁勢頭,盡管在此期間,史上最長的美國政府關門鬧劇華麗上演。最新報告顯示,上周美國的初請失業金人數為19.9萬人,接近50年的低點。這證實了美國12月月度就業報告發出的信號:穩固的美國就業市場正迎來工資增長加快,並吸引求職者重返勞動力市場。美國勞動力市場繼續以遠高於預期的速度創造新的就業崗位。 

盡管美國經濟數據持續強勁,但美聯儲官員在過去幾周仍改變了與市場的溝通方式。同時,卻也沒有大量證據證明,美國宏觀經濟出現大規模衰退。在這種情況下,美聯儲這種新的謹慎態度似乎與確認歐洲等地區經濟增長放緩的一係列指標沒有太大關聯。

相反,這反映出,美股此前大幅下挫主要是對美聯儲此前聲明做出反應。美聯儲此前重申,盡管全球經濟的不確定性加大,但會繼續推行縮減資產負債表政策方針。美聯儲的這種轉變加大了利率工具承受的負擔。

美聯儲隨後改變了溝通基調,在所謂的“政策指引”上開始服軟,這推動了以美國股市為首的風險資產在數周內大幅反彈,令做空投資者爭相回補頭寸。自12月24日的低點以來,標普500指數反彈了近12%,道瓊斯指數反彈了近14%,納斯達克指數反彈了近16%。在這個過程中,美聯儲主席、副主席、紐約聯儲主席等官員持續釋放鴿派信號。

美聯儲或暗示加大政策靈活性


現在,美聯儲必須在繼續取悅市場,及應對國內經濟持續走強之間權衡利弊。一方面,美聯儲希望謹慎行事,不要過分強調全面回歸“美聯儲看跌期權”的概念,這種做法過度地將資產價格與基本面脫鉤。“美聯儲看跌期權”是指,投資者相信,一旦股市劇烈下跌,美聯儲會介入,采取寬鬆的貨幣政策。另一方面,對於全球其它地區經濟疲弱的溢出效應,以及市場過度波動的溢出效應給國內經濟活動帶來的風險,美國需要避免再次表現出不夠敏感的跡象。

實現這一目標的最佳途徑是,美聯儲暗示將采取比2018年12月更大的政策靈活性。具體地說,分析師埃利安預期美聯儲將利用這一聲明,特別是會後的記者招待會,來表明以下觀點:

①表明點陣圖和經濟預測可能會再次下調;

②指出全球經濟風險的總體平衡已更多地轉向下行;

③重申在未來加息問題上保持耐心;

④顯示資產負債表政策技術工作的進展情況;

⑤可能改變政策和目的,對此維持開放態度;

更好的技術手段正在幫助市場,盡管沒有2017年那麼有效,這種方法應該能保持響應性政策的特征,從而限製造成損失的範圍。然而,它無法持續地消除美聯儲面臨的長期政策困境。為此,美聯儲——甚至歐洲央行——需要獲得政界人士的幫助,為其他經濟決策機構製定更多有利於增長的政策開辟道路。

而無論如何,美聯儲在本周會議上相比去年年底明顯轉鴿的走向已無懸念,而美元指數在上周五以來的戲劇性走低,也反映了市場的這一預期。對於美聯儲主席鮑威爾而言,在一年“見習期”行將結束,並遭遇了烏紗險些不保的空前危機之後,他應該已經開始學會了其前任主席耶倫最為擅長的“太極”大法,來同時達到安撫市場和指引政策方向的雙重目的。

美國政府重啟難掩潛在危機,更多後遺症等待特朗普收拾!

雖然美國政府在停擺35天後重新開門,但已經造成了很大的影響。摩根大通就曾指出,政府關門打擊美國首席執行官們的信心,他們可能取消已經推遲的投資計劃。另外一種擔憂則是,政府停擺令雇員對“鐵飯碗”工作產生質疑,可能導致人才流失,並打擊新人加入的積極性。

北京時間上周六(1月26日),美國總統特朗普簽署結束政府關門的臨時支出法案。這意味著通過臨時支出法案的程序全部走完,該法案正式生效。1月28日,美國政府在停擺35天後重新開門,直至2月15日。

美國政府重啟難掩潛在危機,更多後遺症等待特朗普收拾!
 
雖然政府停擺狀態結束,但其造成的還是不容小窺,其首先打擊了美國首席執行官們的信心,並可能導致政府內部人才的流失。此外,政府還有很多欠款還需要繳清,一些未發布的數據要過一段時間才能重回正常渠道。這樣看來,未來還有很多政府關門的後遺症等待特朗普處理。

摩根大通稱,政府關門導致首席執行官們取消投資計劃


早在1月24日,摩根大通的首席執行長官艾多斯(Mary Callahan erdo)在參加達沃斯論壇時警告稱,如果美國政府交戰各方無法解決政府關門問題,美國首席執行官們的信心將很快開始下滑,他們準備在政府關門期間取消支出。 

艾多斯指出,政府關門每周給美國造成約15億美元的國內生產總值(GDP)損失,首席執行官們將很快開始取消已經推遲的投資。不夠,她也指出,到目前為止,美國整體經濟的表現依然強勁,沒有顯示出太多令人擔憂的情況。

1月23日,波音公司發表聲明警告,如果停飛的狀況持續下去,將對公司的業務和航空業產生更大影響。一些國防公司與美國國家航空航天局和國土安全部等機構簽訂了合同。由於政府關閉,這些機構一度得不到資金支持。
 

美國政府或面臨人才流失危機

 
一些美國雇員和支持特朗普的外部團體擔心,圍繞特朗普提議的邊境牆資金,相關的政治鬥爭將迫使政府雇員離開政府部門。如果總統和國會不能達成協議,邊境牆問題可能迫使政府最早在下個月再次關閉。

一名駐歐洲的美國外交官上周表示,他預計政府關門將產生一些長期影響,因為真正優秀的人才會認為,在政府部門工作不是他們當初選擇的理想職業。他還提到,特朗普的旅行禁令是驅使年輕外交官離開的一個潛在因素。

在政府機構工作一直享有穩定的聲譽,但這次史上最長的政府停擺改變了很多人的看法。即使美國結束了第35天的政治僵局後,還有數十萬人領不到最近一次的工資,人員短缺導致機場延誤,而機場關閉仍威脅著聯邦部門招聘和留住頂尖人才。
 
根據美國人事管理辦公室的數據,聯邦政府雇傭了大約200萬名文職人員。盡管美國管理和預算辦公室主任主任馬爾瓦尼(Mick Mulvaney)等許多保守派人士希望看到削減開支,但聯邦政府的就業人數近年來一直保持穩定。

根據美國國會研究服務部的數據,自1976年以來,聯邦政府的撥款已經減少了21次。雖然在所有這些情況下,員工們都沒有面臨休假,但在最近的關閉期間,他們已經不得不休假。此次政府部分關閉進入創紀錄的第35天,並導致至少兩次工資被拖欠,對於考慮政府工作的人來說,這點尤其令人感到沮喪。進入政府部門的人才通常知道,他們可以在私營部門賺更多的錢。美國政府雇員聯合會的一名代表表示,無論是公共部門還是私營部門,可能都很少有人能容忍長時間拿不到工資的情況。

近年來,美國國會給政府工作人員帶來了很大的不確定性。2018年。美國國會就經曆了兩次融資失敗。實際上,政府工作人員能更強烈地感受到政府關門的痛苦。對一些人來說,這意味著當他們不能去上班時,要找到臨時的收入來源,比如為優步(Uber)開車。對另一些人來說,這意味著完全考慮另一種職業。

美國聯邦調查局(FBI)特工協會發布的一份聲明稱,東北部地區一名身份不明的聯邦調查局特工表示,如果政府繼續關閉,年輕的FBI雇員們已經表示,他們將在其他地方找到工作。這位官員稱,由於政府關閉,他無法想象能吸引新的合格申請者。他還推測,有才能的人可能會尋找其他工作。聯邦調查局在一份聲明中稱,隻有當員工真正拿到錢的時候,才有理由忍受比私營部門低的工資。 

政府停擺打擊工作人員的士氣,特朗普政府因“缺乏同情心”面臨批評


實際上,在美國政府關門的時候,政府工作人員的士氣已經受到打擊。旅遊禁令等政策阻礙了一些官員的工作積極性,而特朗普政府也在其預算提案中提出大幅削減各個部門的開支。

在倡導高效政府的無黨派非營利組織“公共服務夥伴關係”的排名中,2018年有59.1%的聯邦機構員工敬業度下降。在聯邦政府報告中列出的最佳工作地點中,隻有39.6%實體參與度有所上升。

“公共服務夥伴關係”的總裁兼首席執行官斯蒂爾(Max Stier)表示,資金不足隻會讓情況變得更糟,並可能阻礙合格人才擔任政府職位,也會影響新人加入的積極性。 

與此同時,白宮官員明顯缺乏對無薪政府工作人員的同情心,這也遭到了強烈的反對。民調顯示,大多數美國人指責特朗普造成政府關門,而民主黨強調了政府雇員的困境。

1月24日,美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)在接受采訪時稱,他“真的不太明白”為什麼政府工作人員可以貸款,卻要去食品銀行。眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi) 指責稱,羅斯的這番話表達了“如果人民沒有面包,就讓他們吃蛋糕”的態度。

美國媒體要求白宮就政府工作人員缺乏同情心或可能離職的問題發表評論,但白宮沒有立即做出回應。

特朗普多次表示,許多聯邦雇員在邊境安全問題上同意他的觀點,並相信他能推動修建擬議中的邊境牆。但是,美國政府雇員聯合會的代表估計,隻有“很小很小的一部分”聯邦雇員同意總統的策略。

幾周來,白宮和國會未能就特朗普提出的57億美元修牆資金要求達成共識,從而打破政府面臨的僵局。公共服務夥伴組織的斯蒂爾稱,導致聯邦雇員失業的原因是政治鬥爭,而不是他們工作的價值,這一事實可能會讓他們更加失望。

匯通小編總結以上內容認為,雖然美國政府經曆波折後終於重啟政府,但是此次創下曆史記錄的政府停擺造成的負面影響還可能持續。如果政府內部的人才不再那麼執著於政府內的工作,新人也不願意積極加入,美國政府未來可能因人才問題陷入動蕩,從而對金融市場造成一定衝擊,投資者需要對此保持關注。 

美國委內瑞拉交惡震驚油市,新製裁落地油價或聞風拉升

1月23日,特朗普政府宣布將支持委內瑞拉國民議會領導人瓜伊多(Juan Guaido)。當天早些時候,瓜伊多宣布自己為委內瑞拉臨時總統。在特朗普總統承認瓜伊多後不久,委內瑞拉總統馬杜羅斷絕了與美國的關係,並要求美國外交人員在72小時內離開委內瑞拉。 

美國委內瑞拉交惡震驚油市,新製裁落地油價或聞風拉升

美國和委內瑞拉緊張關係加劇,可能引發美國新一輪製裁


美國和委內瑞拉之間持續已久的緊張關係因此突然加劇,可能對石油市場產生深遠影響。盡管委內瑞拉的石油產量大幅下降,但該國仍是該市場的重要參與者。

這一最新進展可能導致美國對兩國石油貿易進行製裁,這對委內瑞拉來說可能是毀滅性的打擊。近年來,委內瑞拉的石油產量大幅已經下降,大幅減少了該國賴以生存的能源收入,並加劇了該國毀滅性的經濟危機。

此外,美國實施製裁的後果也可能波及更廣泛的石油市場,並使OPEC與美國的關係複雜化。

加拿大皇家銀行資本市場預測,2019年委內瑞拉的石油日產量將進一步下降30萬-50萬桶。該銀行的大宗商品策略全球主管克羅夫特(Helima Croft)表示,如果特朗普政府啟動能源製裁,委內瑞拉的石油減產量可能增加數十萬桶。 

特朗普政府已經對委內瑞拉實施製裁,但目前為止沒有阻止委內瑞拉向美國出口石油。此外,美國還推遲了向委內瑞拉出口石油稀釋劑的禁令。
 
製裁可能會給某些等級原油的全球供應帶來額外壓力。2018年11月,特朗普政府恢複了對伊朗的製裁,伊朗是中酸性原油的一個重要來源。克羅夫特稱,對委內瑞拉石油實施製裁將意味著,美國限製來自兩個OPEC產油國的石油流入,而這兩個國家的產量不易被替代。 

克羅夫特還表示:“油價下跌的環境可能會給特朗普實施製裁提供更多的緩衝。在10月份油價高得多的時候,他可能已經押注於這樣的舉動。”

如果美國製裁委內瑞拉,OPEC可能會很頭疼


風險谘詢公司歐亞集團(Eurasia Group)拉丁美洲主管塔爾戈(Risa Grais-Targow)表示,特朗普承認瓜伊多是委內瑞拉領導人似乎是一個起點。她還認為,美國政府可能會堅持製裁威脅,看馬杜羅如何回應。

如果委內瑞拉鐵腕政權逮捕瓜伊多,美國政府可能會以製裁作為回應,盡管塔爾戈認為美國可能會采取分階段的方式實施。美國政府有很多措施,但她認為不會直接采取石油進口禁令。如果他們朝這個方向發展,第一步將是禁止向委內瑞拉出售稀釋劑。 

然而,這對資金緊張的委內瑞拉來說將是一個重大挫折。據塔爾戈表示,委內瑞拉大約一半的稀釋劑來自美國,通常通過石油互換來確保供應。如果無法獲得美國稀釋劑,委內瑞拉將被迫從其他地方獲得,這可能需要現金交易,而現金在委內瑞拉是一種稀缺資源。她特別指出,委內瑞拉的美元非常緊張。這將使情況更糟。如果該國得不到稀釋劑,就不能出口石油。 

另一個需要考慮的問題是,美國是凍結委內瑞拉領導層的資產,還是通過其他方式改變兩國之間的商業關係。這可能意味著指定瓜伊多政府為委內瑞拉資產的合法管理人,包括國有能源公司委內瑞拉石油公司旗下精煉子公司Citgo擁有的美國煉油廠。

這一爭端還可能對OPEC產生影響。委內瑞拉是2019年OPEC的輪值主席國,這意味著委內瑞拉石油部長克維多(Manuel Quevedo)將擔任2019年的輪值主席。

克羅夫特稱,如果克維多被列入美國的製裁名單,這將成為OPEC又一個令人頭疼的問題,該組織已經面臨《禁止石油生產和出口卡特爾法》(簡稱NOPEC)。該法案旨在將美國反壟斷法應用於OPEC,阻止該組織協調生產以影響油價。

而市場人士指出,如果美國實施製裁使委內瑞拉的石油產量再次下滑,這將加劇全球油市的供應緊張程度,因而推升油價。

從日線圖上看,WTI價格目前處於反彈後震蕩的局勢,投資者未來需要繼續關注美國和委內瑞拉的關係如何發展,如果美國真的決定製裁,油價有望因此繼續反彈。 

美國委內瑞拉交惡震驚油市,新製裁落地油價或聞風拉升

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月24日10:19,WTI價格報52.30美元/桶。