特朗普難阻美聯儲12月加息預期,美元有望繼續溫和上漲

隨著2018年慢慢接近尾聲,美聯儲預計將再次加息。目前市場面臨的一個真正問題是,2019年將會發生什麼,這可能受到美國通貨膨脹的推動。 

市場認為,美聯儲可能在12月實行2018年的最後一次加息,將利率上調至2.25%-2.50%。不過,該行動也並非是絕對的。在今年9月份的美聯儲會議上,雖然多數人似乎支持實行2018年最後一次加息,但還是有4名與會者支持維持利率不變。當然,隨著12月慢慢臨近,大家的觀點可能會發生改變。 

特朗普難阻美聯儲12月加息預期,美元有望繼續溫和上漲

此外,不同的美聯儲主席采取了不同的方法,來處理美聯儲官員的不同意見。至於美聯儲現任主席鮑威爾是支持大多數人,還是為了在2019年3月達成共識而猶豫不決,這點還有待觀察。目前看來,如果美國的經濟數據一如既往保持積極,他很可能會繼續推進加息政策。

分析師Simon Moore列出了與美聯儲加息政策有關的五個要點:


美聯儲做出利率決策的時間點

美聯儲2018年再次加息似乎很有可能——目前市場暗示12月加息的幾率高達三分之二。但真正的問題集中在2019年及以後的利率走勢上。

目前,美聯儲官員預計2019年將加息兩到四次,其加息次數可能與今年類似。接下來的問題是,利率將在何處見頂。目前美聯儲官員認為,2020年可能接近緊縮周期的尾聲,根據他們自己的預測,利率將在3-3.5%的水平結束。

不過實際上,這一利率水平還是一個相對較低的水平。至少從上世紀60年代以來的大部分時間裏,美聯儲在緊縮周期結束前將利率設定在5%以上。鑒於美國的低失業率和合理的通脹水平,目前尚不清楚,現在所處的經濟周期時點與之前時期有何不同。

很明顯,這個周期要慢一些,要完全複蘇需要更長的時間。但是,現在的情況看起來與曆史上利率大幅上升時期非常相似。因此,除非美國的經濟形勢明顯惡化,否則對於利率達到4%之前會否停止上升,還無法下定論。

債券收益率曲線倒掛

另一件需要注意的事情是債券收益率曲線倒掛,即短期債券利率高於長期利率的現象。如果真的出現這種情況,這對美國經濟來說通常是一個壞信號。

這是利率製定者一直關注的問題,但2018年迄今為止從未出現這種情況。

債券收益率出現倒掛是一個問題,因為這意味著,債券市場參與者可能看到經濟衰退即將來臨,通常預期美聯儲將不得不降息以刺激經濟增長。目前的債券收益率曲線很平,但不是負的。無論美聯儲如何推進未來的政策,收益率曲線倒掛都會令人感到擔憂。

特朗普對美聯儲的影響

觀察特朗普對美聯儲的言論也會很有趣。美聯儲等央行之所以獨立,正是因為其政府往往在管理利率方面做得不好。想要短期內維持過低利率存在風險,其結果可能導致經濟硬著陸,這意味著經濟將在困境中掙紮很長一段時間。

美國總統很少公開反對美聯儲,而鮑威爾是特朗普自己任命的美聯儲主席。因此,特朗普多次抨擊鮑威爾令人感到很驚訝。對於市場來說,忽視特朗普的言論可能會更好。但是,每每特朗普在利率政策問題上發表評論,總會對鮑威爾或多或少造成一些影響。

美國的通貨膨脹

美聯儲肩負著促進美國就業和控製通脹的雙重使命。

目前,美國的失業狀況良好。從曆史上看,失業率正處於非常低的水平,因此美聯儲目前不需要太過擔心失業率問題。然而,美國的通脹情況可能更令人擔憂。美國的CPI正以每年約2%的速度增長,而這正是美聯儲的目標水平。但是,CPI在過去幾年一直處於上漲趨勢,在某種程度上看,未來似乎將超過2%很多,屆時美聯儲將更傾向於收緊利率。

美聯儲利率決定對投資者的影響

一般來說,投資者的債券投資組合取決於如何看待利率的變化。如果相信利率快於預期上升且幅度更大,那麼持有短期債券就是更明智的選擇。 

然而,如果經濟衰退即將來臨,迫使美聯儲降息,那麼長期債券的表現可能更好。這是一個相對複雜的決定,投資者不僅需要考慮會發生什麼情況,還需要考慮自己的觀點與市場預期有何不同。

若美聯儲加息預期不變,美元指數或繼續上漲



雖然特朗普總統多次攻擊美聯儲,並呼籲美聯儲停止加息,但到目前為止,投資者大多對此不屑一顧。

面對特朗普的批評,鮑威爾和其團隊做出的反應是,他們將做自己認為對經濟最有利的事情,不會受政治的影響。他們認為,目前最好的辦法是繼續逐步提高利率。雖然特朗普總統多次攻擊美聯儲,並呼籲美聯儲停止加息,但到目前為止,投資者大多對此不屑一顧。

Academy Securities的宏觀戰略主管恰爾(Peter Tchir)稱,人們已經習慣了一些意在影響大眾、而不一定會產生任何真正政策影響的言辭、嘩眾取寵的言論和聲明。因此他認為,市場現在對此根本不屑一顧。

10月30日,美聯儲前主席耶倫(Janet Yellen)在一次會議上表示,為了避免美國經濟過熱,美聯儲需要進一步加息。

美元指數日線圖如下:

特朗普難阻美聯儲12月加息預期,美元有望繼續溫和上漲

雖然特朗普多次抨擊美聯儲加息,但對美元指數的影響總體不大。從美元指數的日線圖看,美元指數總體呈現上升態勢,後市有望繼續溫和上漲。

前主席耶倫力挺美聯儲加息,但警告美國債務過多

10月30日,美聯儲前主席耶倫(Janet Yellen)在一次會議上表示,為了避免美國經濟過熱,美聯儲需要進一步加息。

前主席耶倫力挺美聯儲加息,但警告美國債務過多

前美聯儲主席耶倫支持加息政策


耶倫在華盛頓嘉信理財(Charles Schwab)會議上接受采訪時表示,此時此刻,美聯儲需要再加息幾次,才能以可持續的速度穩定經濟增長,並穩定勞動力市場,使其不致過熱。耶倫還表示,她預計未來10年聯邦基金利率平均約為3%。為了實現這一目標,美聯儲將不得不再次加息三次。

美聯儲今年已進行了三次加息,預計將在12月再次加息。但美聯儲一直遭到美國總統特朗普(Donald Trump)的嚴厲批評,稱其在低通脹的情況下加息,還將本月股市暴跌歸咎於美聯儲,引發是否解雇鮑威爾的猜測。

10月30日,耶倫表示自己不同意特朗普的觀點。耶倫認為總統有權表達自己的觀點,但認為美聯儲進一步加息是合適的。她對現任美聯儲主席和其他美聯儲官員有信心。 

耶倫還警告稱,特朗普的言論可能對美國不利。特朗普對美聯儲的不信任也令她感到擔憂。她認為,公眾對美聯儲的信任是非常重要的。

她表示,人們已經認識到,如果允許美聯儲根據國會設定的目標獨立製定政策,經濟就能運行得更好。

耶倫承認,美聯儲有可能過度收緊貨幣政策,導致經濟陷入衰退,但這種風險還遠未到來。她認為2020年更有可能出現這種風險。

耶倫稱,金融狀況總體還是適宜的


耶倫還指出,市場已經出現了調整,但金融狀況總體上是相當適宜。雖然她對非金融領域的公司債務增加感到擔憂,但沒有看到金融市場其他領域出現讓她感到擔憂的跡象。
 
耶倫表示,如果美國勞動力市場非常緊張,並且繼續緊縮,那麼通貨膨脹率可能升至美聯儲目標水平以上。

不過,耶倫也警告稱,美國目前背負了太多債務,這個問題隻會進一步惡化。如果她有機會的話,就會提高稅收,削減退休支出。不過她也強調稱,美國的債務道路是“不可持續的”。

美國2018財年的財政赤字增至7790億美元,較上一財年增長17%。去年晚些時候,美國總統特朗普簽署了一項稅收法案,將企業稅率從35%下調至21%。美國的支出水平攀升至6年來的最高水平,而收入僅略有增長。

耶倫指出,隨著越來越多的“嬰兒潮”一代退休,以及在退休和醫療保健項目上的支出增加,這種情況隻會變得更糟。

默克爾退意掀起德國領袖爭奪戰,歐元跌勢卻懸念尤存

對於德國總理默克爾宣布將不再續任基民盟主席,並在2021年總理任期屆滿卸任,歐洲極右翼政黨紛紛高呼“勝利”,而許多歐洲頂尖政客則對歐洲一體化前景感到擔憂。機構卻警告不要過度解讀歐元近日跌勢。

默克爾退意掀起德國領袖爭奪戰,歐元跌勢卻懸念尤存

默克爾萌生退意盟友黨派黨魁遭牽連



德國總理默克爾10月29日宣布在12月舉行的基民盟黨大會上,她將不再尋求連任黨魁,但會繼續擔任總理,直至2021年任期屆滿,其後便退出政壇,並承諾明年檢討執政聯盟。

而對此默克爾萌生的退意,盟友黨派黨魁或將遭到牽連,據外媒10月30日報道,德國總理默克爾所屬保守政黨要員漢斯30人呼籲,盟友巴伐利亞基督教社會黨(CSU)黨主席應為選舉結果不佳,和默克爾一樣,辭去政黨領導人職位。
  
在默克爾宣布不再尋求連任黨魁之前,她的執政聯盟在巴伐利亞邦(Bavaria)和黑森邦(Hesse)兩個地方選舉受重挫,選舉結果部份被歸咎於基民黨和姊妹黨巴伐利亞基社黨之間的內鬥。

基民黨籍西部薩蘭邦(Saarland)邦總理漢斯(Tobias Hans)呼籲基社黨領導人賽賀佛(Horst Seehofer)和默克爾一樣,辭去黨魁職。賽賀佛在默克爾聯合政府裏擔任內政部長,他批評默克爾的政策,令選民不安。

漢斯說:“選舉出現糟糕結果後,默克爾已做出負責任的示範。默克爾自行決定辭去政黨領導人,這也是我希望賽賀佛做到的。”

默克爾能否順利完成任期受其他黨派左右



雖然默克爾宣布在2021年任期屆滿後便退出政壇,但德媒認為,默克爾能否順利完成任期、實現過渡,不僅取決於基民盟黨內因素,也受執政聯盟其他兩黨以及在野黨左右。

執政聯盟中基社盟、社會民主黨在巴伐利亞州、黑森州的議會選舉中也慘遭失利,兩黨內同樣彌漫問責情緒,一些黨員提出,兩黨黨首也應仿效基民盟“有所表示”,如果兩黨領導層變動,或將導致執政聯盟瓦解。

社民黨黨內要求退出執政聯盟的聲音不斷高漲,但該黨高層仍希望執政聯盟能穩定執政,不要分裂,社民黨主席安德烈婭·納勒斯10月29日對當地媒體說,社民黨人事調整不是當務之急,應先搞清楚基民盟主席由誰接任、執行什麼樣的政策,社民黨會據此決定是否留在執政聯盟中

在野黨中,自由民主黨(自民黨)主席克裏斯蒂安·林德納發表聲明,要求默克爾同時辭去黨主席和總理職務,並提議基民盟新領導層考慮基民盟/基社盟、自民黨、綠黨的執政組合,開啟新的時代,左翼黨也發表聲明,要求提前舉行聯邦議會選舉,盡早改變現狀

歐洲的極右翼“嗨起來了”



歐洲極右翼政黨認為,默克爾的離任計劃,說明他們對歐洲難民政策的批評是正確的。德國黑森州的選舉結果說明 “歐盟的執政黨遭受劃時代的打擊”。意大利極右翼內政部長薩爾維尼甚至在選舉結果出爐後向默克爾致以美好的問候”。多年來一直高喊“默克爾必須下台”口號的民粹主義政黨德國選擇黨則把默克爾宣布離任歸功於本黨。但德國電視一台諷刺說,德國選擇黨靠炒作難民危機上位,未來他們很難找到像默克爾這樣的“敵人”。

德國《明鏡》周刊認為,默克爾的離任很可能會對布魯塞爾產生深遠影響:她的標誌性決定將讓歐洲因難民政策更加分裂,法國總統馬克龍提出的歐元區改革也將因此缺少重要支持,而英國脫歐等問題則可能出現新的混亂局面。作為“法德軸心”的另一位領導人,馬克龍對極右翼政黨勢力的增大非常擔憂。他認為,這一現象不僅出現在德國,甚至遍及整個歐洲。

不少歐洲分析人士和外交官也警告說,默克爾是歐洲最有權力的領導人之一,她的離任決定對歐洲來說是個重大打擊,甚至有可能造成歐洲(決斷層)的癱瘓。不過也有歐洲政客認為,默克爾要到2021年才會離任,現在她依然對歐盟有重要作用。

默克爾退意掀起德國領袖爭奪戰



此外,默克爾的退意,也掀起了德國領袖爭奪戰,誰能成為默克爾的接班人,德國廣播電台列舉了七位可能競選基民盟黨魁的選手。

這七位可能的人選有基民盟秘書長卡倫鮑爾,其被視為默克爾屬意的接班人,主張讓社會各階層分享經濟發展成果,支持默克爾收容難民的政策。

還有38歲的施潘是默克爾潛在接班人中最年輕一人,是同性戀者,目前擔任衛生部長,在難民議題立場保守,曾公開批評默克爾;基民盟副主席兼農業部長,有“紅酒皇後”之稱的克勒克納,立場保守,反對墮胎和胚胎幹細胞研究,就默克爾的難民政策提出替代方案;經濟部長阿爾特邁爾,政策立場糅合進步派和保守派。

基民盟副主席拉舍特,其立場親歐,奉行自由派政治主張;基民盟副主席兼黑森州州長布菲耶,提出給予警方更大監控權力,遭關注個人私隱團體批評;基民盟副主席兼德國首位女性國防部長馮德萊恩,支持與歐盟加強國防合作。

其中,卡倫鮑爾和施潘份量較重,卡倫鮑爾被認為是默克爾的心腹,是默克爾路線的繼承者。38歲的衛生部長施潘則是基民盟內對默克爾持批評態度的代表

此外,基民盟議會黨團前主席、62歲的律師默爾茨(Friedrich Merz)表示,他將在今年12月初召開的基民盟黨代會上參加黨主席競選。他一直被認為是基民盟內部保守勢力的領導人。

機構警告不要過度解讀歐元跌勢



對於短期歐元來說,這必然成為歐元短期承壓的一大因素,德國商業銀行認為歐元兌美元可能向下測試1.1315-1.3101區間,當前位於20日移動均線1.1482下方,可能再度向下測試200周移動均線1.1315及近期低點1.1301,下行料於此處獲得支撐,將試圖逢低買入。

上行方面,初步阻力位位於20日移動均線,此後為10月中旬高點1.1623;下行方面,一旦跌穿1.1300關口,將可能跌回1.1264,下方目標為前期跌勢的61.8%斐波那契回撤位1.1185


默克爾退意掀起德國領袖爭奪戰,歐元跌勢卻懸念尤存

但Cambridge Global Payments首席策略師Karl Schamotta卻表示不要過度解讀歐元近期的跌勢,他稱,外匯市場認為默克爾是歐洲的鐵娘子,這對支撐歐元的政治因素來說肯定不是利好消息。默克爾在國內的勢力被削弱可能限製其領導歐盟的能力,特別是在歐盟應對英國脫歐和意大利預算危機之際。

但Schamotta警告不要過度解讀歐元近期的跌勢,且不認為這會給歐元區帶來持久的影響,她仍是總理,很可能會升任歐洲理事會的職位

貿易戰面臨新一輪升級美元劍指97關口,牛方將嚐到更多甜頭

周二(10月30日)歐市尾盤,美元指數回吐部分漲幅,現交投於96.77一線。

中美貿易緊張局勢再度升溫,疊加美國10年期國債收益率漲至3.17%附近的近三日新高,美元指數一度漲至逾兩個月高位96.95,直逼97關口,不過稍早公布的德國10月CPI年率初值好於預期和前值,升至2012年2月以來最高,導致美元回吐部分漲幅。

貿易戰面臨新一輪升級美元劍指97關口,牛方將嚐到更多甜頭

指出,據悉美國總統特朗普與中國國家主席習近平如果下月在G20的會晤未能緩解貿易戰,美國或在12月初公布對所有餘下的中國進口產品加征關稅。

但意大利預算難題引發的政局難題,及德國總理默克爾宣布將卸任基民盟黨首且不會再競選總理仍至歐元上行艱難,將限製美元的回撤空間。

西太平洋銀行的分析師指出,盡管今年以來美元相對一籃子貨幣已經大幅升值,但是美元匯率相比起市場均衡匯率水平而言仍被低估。

分析師指出,在美國與其他經濟體的經濟增速落差和利率差的推動下,美元仍有升值空間。雖然美國財政赤字上升的趨勢可能對美元的上行空間造成遏製,但是仍無法抵禦來自美國經濟強勢增長所帶來的動力。在此狀況下,預計美元仍有6%-8%的進一步升值空間。

此外隨著美國中期選舉逐步臨近,各種因素——如公眾投票、籌資、提前投票和專家意見仍然表明,民主黨可能會控製眾議院,共和黨可能會繼續控製參議院。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:28,美元指數報96.77/79。

諸多威脅打擊歐元區經濟,但不足以讓歐銀推遲結束QE

歐元區經濟在2018年的坎坷之路可能還沒有結束,或近或遠的風險可能導致歐洲央行行長采取下一步政策步驟時保持緊張情緒。

諸多威脅打擊歐元區經濟,但不足以讓歐銀推遲結束QE

歐洲面臨諸多風險,打擊經濟增長


用歐洲央行行長德拉基的話來說,從全球貿易爭端到意大利的預算之爭,威脅仍是“突出的”。除了不確定性對投資的影響外,油價上漲可能會削弱消費者信心。盡管如此,疲弱的調查和人氣指標顯示,歐洲第三季經濟創下至少四年來最緩慢的增速後,近期不會出現明顯反彈。

盡管有一些臨時因素在起作用,包括德國汽車生產受到打擊,而在今年上半年法國遭遇惡劣天氣和罷工後,這一因素繼續成為今年的主題。

歐洲經濟放緩正值歐洲央行準備限製資產購買之際。歐洲央行行長德拉基上周表示,歐元區已經失去了一些動能,但不會走向衰退。因此,盡管退出量化寬鬆的計劃目前仍在軌道上,但經濟增長進一步下滑可能使德拉基更難忽視這一壞消息。

經濟學家默裏(Jamie Murray)和鮑威爾(David Powell)表示,到目前為止所知道的信息,以及臨時的影響因素考慮在內,潛在增長勢頭似乎有所消退。歐洲經濟增長率持續放緩到0.2%,低於0.4%的預期值,而這將成為歐洲央行的主要風險,可能促使歐洲央行推遲加息。

歐元區第三季度業績不佳的主要一次性因素來自德國。德國汽車業的問題可能意味著經濟擴張陷入停滯。但意大利經濟也停滯不前,而法國經濟增速也低於預期。意大利與歐盟就其頗具爭議的財政支出計劃展開了持續的鬥爭。

歐洲12月或下調增長預期,但不足以推遲寬鬆政策


法蘭克福牛津經濟研究所(Oxford Economics)經濟學家拉考(Oliver Rakau)表示,歐洲央行將承認環境的變化,並在12月下調增長預期,但這不足以推遲量化寬鬆的結束。

拉考表示:“不過,我們不會誇大政策前景的影響。政策前景取決於通脹,而下行風險不那麼明顯。”10月31日公布的5月數據將顯示,10月房價增速加快至2.2%,關鍵核心房價漲幅高達1.1%。

在經曆了輝煌的2017年之後,歐元區表現較弱在很大程度上是出口放緩的結果,其出口是受到保護主義政策的影響,而國內需求保持良好。本月歐元區工業信心指數創下3月以來最大跌幅,因訂單量出現減少。此外,需求疲軟也打擊了歐洲央行服務業的信心。

貝萊德副董事長希爾德布蘭德(Philip Hildebrand)在接受采訪時表示,歐洲仍有相當強勁的經濟背景,但不確定性也顯著增加。 

市場為何不懼特朗普批評美聯儲?隻因鮑威爾背後這一靠山

雖然特朗普總統多次攻擊美聯儲,並呼籲美聯儲停止加息,但到目前為止,投資者大多對此不屑一顧。這是因為,鮑威爾背後的“靠山”可能比美國政府更加有影響力——整個華爾街。

市場為何不懼特朗普批評美聯儲?隻因鮑威爾背後這一靠山

若特朗普真的解雇鮑威爾,將面臨金融市場巨大衝擊


市場專業人士表示,如果美國總統特朗普(Donald Trump)真的采取行動解雇美聯儲主席鮑威爾,他可能面臨來自金融市場的巨大衝擊——股市、債市和美元都將出現下跌。

資產管理公司Leuthold Weeden Capital Management LLC首席投資策略師Jim Paulsen表示,市場將出現非常糟糕的反應,解雇鮑威爾的行動將帶來難以置信的不確定性。

近幾周來,鮑威爾和美聯儲因提高利率而遭到特朗普的批評。特朗普甚至表示,美聯儲是美國經濟的最大威脅。但在10月23日,當被問及是否考慮撤換鮑威爾時,特朗普表示自己也不知道。

下圖顯示了美聯儲的加息點陣圖預測情況:

市場為何不懼特朗普批評美聯儲?隻因鮑威爾背後這一靠山

面對特朗普的批評,鮑威爾和其團隊做出的反應是,他們將做自己認為對經濟最有利的事情,不會受政治的影響。他們認為,目前最好的辦法是繼續逐步提高利率。

根據法律規定,身為美國總統,特朗普可以“出於某種原因”解雇美聯儲董事會成員——這是一個模糊的概念,通常意味著這些成員工作效率低下、玩忽職守或瀆職。

但是,目前尚不清楚該要求是否適用於美聯儲主席的職位,這為特朗普在保留鮑威爾董事會成員身份,因政策分歧而將他趕下台打開了大門。

市場對特朗普抨擊美聯儲不屑一顧


雖然特朗普總統多次攻擊美聯儲,並呼籲美聯儲停止加息,但到目前為止,投資者大多對此不屑一顧。

Academy Securities的宏觀戰略主管恰爾(Peter Tchir)稱,人們已經習慣了一些意在影響大眾、而不一定會產生任何真正政策影響的言辭、嘩眾取寵的言論和聲明。雖然他認為,市場現在對此根本不屑一顧。

特朗普總統對美聯儲的壓力並非前所未有。盡管前美國總統克林頓(Bill Clinton)、小布什(George W. Bush)和奧巴馬(Barack Obama)都沒有公開譴責美聯儲,但在他們之前的那些總統並不那麼沉默。

然而,公開試圖推翻鮑威爾的美聯儲主席職位,則完全是另一回事。

均富會計師事務所(Grant Thornton LLP)駐芝加哥首席經濟學家斯旺克(Diane Swonk)在一封電子郵件中表示:“試圖罷免鮑威爾主席的意外後果可能對金融市場產生相當大的影響。我們將處於未知的情況,而這是市場所憎恨的。”

T Rowe Price Associates Inc.的資產專家迪龍(Christopher Dillon)基本上也同意這一觀點。他表示:“這將代表引導市場的係統性過程出現崩潰,一旦對這種結構失去信心,我們就會感到擔心。”

迪龍認為,如果特朗普用一個更溫和的人選取代現任美聯儲主席鮑威爾,同時政府的預算赤字向萬億美元邁進,那麼美國的通脹率和債券收益率就會飆升,進而將推高股市。10月30日,美國10年期國債收益率約為3.08%。

一些新興市場的經驗可能具有啟發性。今年早些時候,土耳其總統埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)向土耳其央行發出威脅,損害了該國的經濟、信譽和貨幣。

當然,美國不是新興市場。實際上,一些分析人士認為,如果特朗普用一位反對緊縮信貸的美聯儲主席取代鮑威爾,美國市場的表現可能不會那麼糟糕。不過,隨著外國投資者對美國失去信心,美元可能受到衝擊。

Academy Securities的宏觀戰略主管恰爾表示,美聯儲領導層的轉變可能對市場有利。但他也認為,美聯儲獨立性受到衝擊所帶來的不確定性,將蓋過這種利好影響。

恰爾指出:“盡管從理論上講,替換掉鮑威爾(對美股來說)是有幫助的,因為這顯然能安排鴿派觀點的主席進入美聯儲。但是,這也意味著極其劇烈的變化,而這必然會導致市場波動性上升,從而對資產價格構成壓力。”

避險情緒略降日元回落,但空頭面臨多重掣肘難享盛宴

周一(10月29日)歐市尾盤,美元兌日元維持高位震蕩之勢,現交投於112.41一線。

避險情緒降溫打壓日元避險買需,兼之美元在盤面上走強,美元兌日元站上112關口,不過日元跌勢恐難長久,日本經常帳盈餘,日本淨債權國地位及日本央行緩慢削減資產購買均將提供支撐,此外平倉相關上行風險也可能推升日元。

避險情緒略降日元回落,但空頭面臨多重掣肘難享盛宴

美元兌日元維持窄幅震蕩走高之勢,歐股走升衝擊日元買盤,此外美元在盤面上整體表現較為強勁,也為匯價提供支撐。

稍早公布數據顯示美國數據持平預期,美國9月核心PCE物價指數年率上漲2%,符合預期和前值,9月個人支出月率上漲0.4%,符合預期,前值上漲0.3%。

不過日元跌勢恐難長久。加拿大帝國商業銀行中期內維持看漲日元立場,預計2019年初美元兌日元將跌破110關口。

9月時曾指出了三大仍看漲日元的原因,分別為日本經常帳盈餘,日本淨債權國地位及日本央行緩慢削減資產購買,所有這些均說明中期內日元將上漲。

近期風險厭惡情緒升溫,部分日本投資者可能投資本國內資產以獲得收益,日元投機空頭倉位已漲至八個月高位,顯示空頭仍存在回補空間,將進一步支撐日元。

據Fx678觀察,三菱東京日聯也認為,短線均維持策略性看跌美元兌日元立場,未來數周將跌至110.50-113.00。

在全球股市大跌的背景下,美元兌日元上行持續承受重壓,與此同時,匯價受到良好支撐,日元不大可能大幅反彈,CFTC持倉顯示日元空頭倉位持續建立,若美元兌日元倉位縮小而非擴大,那麼風險就偏下行。

指出,瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示,美國股市動態現在是匯市關注的主要焦點,如果美股在企業業績公布後,又出現一波拋售,美元兌日元會有更多下檔壓力。

周四(11月1日)日本央行將公布11月利率決議,雖然料不會大幅左右美元兌日元,但外媒援引未具名知情人士的話報道,日本央行正在考慮調整其債券購買操作,重點關注此類操作的時機。

日本央行並不急於進行此類調整,並將仔細審查市場狀況以確保市場穩定且任何變化都不會引發過度波動,此舉旨在讓政府債務市場更好地反映基本面。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:32,美元兌日元報112.41/43。

美國經濟向好美/日收窄跌幅,但日元空頭機會還不止這一項

周五(10月26日)歐市尾盤,美元兌日元收複部分跌幅後再度回落,現交投於112.02一線。

美元兌日元承受拋壓,新一輪的日元避險買需激發了激進賣盤。不過時段內稍早公布的係列美國經濟數據顯示,美國三季度經濟放緩程度不及預期,因大豆出口因關稅而下滑,部分被近四年來最強勁的消費者支出和庫存投資激增所抵消。這為美元提供一定提振,緩解了美元兌日元的賣壓。

美國經濟向好美/日收窄跌幅,但日元空頭機會還不止這一項

具體數據顯示,美國第三季國內生產總值(GDP)環比年率為增長3.5%,且受到政府穩健支出的支撐。盡管這一增速較第二季的4.2%有所放緩,但仍超過了經濟增長潛力。

指出,除了美元買需回升外,交易商們似乎發現股市承受的下行壓力緩和,削弱日元的避險買需,但在投資者們擔心全球經濟增長放緩,導致避險情緒縈繞市場的背景下,美元兌日元的反彈能否持續也值得觀察。

西太平洋銀行表示,盡管近期日本股市大跌,但美元兌日元幾乎未出現較大波動,一度小幅跌破112關口說明日本投資者們對海外資產的買需強勁。

目前立場可能過於謹慎,不過下周仍對匯價持中性立場,當前冒險情緒仍極為疲軟。不過一旦美元兌日元跌至110.50-111區間,投資者們將迎來買入良機,四季度極有可能漲至較高水平,年底目標上看114。

摩根士丹利認為,日本銀行不斷提供美元流動性,是美元兌日元最近數月獲得支撐的原因之一。外國投資者日益增持短期日本國債,而波動率調整後的海外回報上升,催生更多美元流動性。

隻要日本機構仍然能夠獲得美元融資來進行投資,並且期限轉換的吸引力持續,美元兌日元可能獲得支撐。外匯對衝成本不斷上升,意味著日本機構需要降低對衝比率,以保持外國投資的吸引力。

如要承擔更大風險,日本投資者需要更高的波動率調整後的回報率。也就是說,外匯風險加大需通過降低投資風險來抵消,因此波動率調整後收益率的持續上升可能會繼續支撐美元兌日元。

據Fx678觀察,技術面來看,日線圖顯示美元兌日元仍位於寬幅區間內整理,初步阻力位位於112.45,上破後目標依次上看112.85和113.00,下行方面,初步支撐位位於111.80,跌破後可能加速跌向100日移動均線111.58。

美國經濟向好美/日收窄跌幅,但日元空頭機會還不止這一項

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:31,美元兌日元報112.02/04。