德國GDP增速創五年新低,歐元大跌40點,歐元區前景悲觀

周二(1月15日)北京時間17:00,德國公布的2018年度GDP數據不及預期,全年GDP增速降至五年低點,歐元兌美元快速下挫逾40點,刷新五日低點至1.1423,日內跌幅擴大到0.4%;美元指數上揚近20點,刷新四日新高至95.9026,德國不佳的經濟增長數據打擊了整個歐元區經濟增長前景。
德國GDP增速創五年新低,歐元大跌40點,歐元區前景悲觀

德國2018年全年GDP增速降至五年低點


德國聯邦統計局周二公布的初步數據顯示,德國這個歐洲大陸最大經濟體在2018年第四季陷入技術性衰退,2018年德國經濟增長1.5%,前值2.20%,為五年來的最低增速,較上年明顯放緩。

美國總統特朗普(Donald Trump)的“美國優先”(America First)政策引發的貿易爭端令德國出口商疲於應付,以及英國在3月份沒有達成協議就離開歐盟是德國經濟增長面臨的主要風險。

2018年增長放緩原因包括全球經濟走軟,國內經濟是2018年經濟增長的關鍵助力,盡管德國經濟2019年初可能繼續維持上升態勢,2019年經濟將繼續增長。

上周德國工業生產數據意外下降,已經削弱了歐元前景,並突顯出對經濟放緩的擔憂,以及歐洲央行試圖逐步撤走刺激的謹慎態度。

凱投宏觀經濟分析師Andrew Kenningham表示,歐元區增速明顯減了一檔,不過歐元區2018年四季度GDP仍可能勉力小幅增長,但新出爐的產出數據釋出不利的信號。

渣打銀行預計,2019年債券與現金的價值將持續上升。2018年全球資本市場大起大落,地緣政治和各國貨幣政策的不確定性也對全球投資者情緒產生了影響。2019年投資者仍面臨著諸多潛在的風險事件,包括貿易局勢、美元流動性的惡化以及歐元區出現緊張局勢。

歐元區經濟也存樂觀預期


但是也有一些樂觀預期或會體現,北歐聯合銀行分析師認為,歐元區經濟實現任何反彈都需要時間,預計今年上半年的特點是發展緩慢。

首先,經濟的潛在增長潛力大於近期數據所顯示的水平,當上述負面衝擊帶來的下行壓力減弱時,經濟有望反彈至潛力水平或略高水平。

中美之間的貿易摩擦將被證明是一場曠日持久的衝突,但預計美歐關係將得到一些澄清,這應會減少不確定性。

意大利政府和歐盟其他國家的立場已經明顯緩和,而德國汽車業和法國騷亂的問題可能在2019年初消退。

關於英國脫歐,所有懸而未決的問題不太可能在短期內得到解決,但最大的不確定性可能在今年上半年消除,因為我們至少會更多地了解英國脫歐的條款。

最後,定於5月舉行的歐洲議會選舉很可能會增加投票前後不久的政治不確定性。

2019年我們拿什麼拯救數字幣?

隨著比特幣的出現,數字貨幣時代也宣告到來。伴隨著比特幣野蠻的瘋漲,無數的虛擬貨幣更是將浪潮一次次的推高,但世間萬事萬物都有規律和時間節點,我們剛剛送走的2018年,無疑是數字幣巨浪褪去的一年,更是數字幣市場最艱難的一年。那麼,2019年我們又拿什麼來拯救數字貨幣呢?筆者認為,隻有落地的區塊鏈技術才是行業的希望。

潮水褪去後裸泳者盡顯



截止到2018年底,比特幣已經從最高將近20000美元直接跌破了3600美元,無數投資者血本無歸,其他數字貨幣更是跌到慘不忍睹的局面。同時飽受重創的還有幣圈的媒體,80%的幣圈媒體面臨內容停更、資金斷裂、被迫裁員,甚至不得不倒閉的尷尬境遇。無論是幣圈冰點的到來,還是幣圈媒體摧枯拉朽的速度之快,都發人深省。

2019年我們拿什麼拯救數字幣?
圖:比特幣大幅下挫,拿什麼拯救數字貨幣?

2013年比特幣爆發,價格由十幾美元漲到1000美元。嗅覺最靈敏的互聯網創投媒體聞風而至,輿論紛紛導向數字幣,轉瞬間“要想實現財富自由,創業過程漫長。但投資虛擬資產,如數字貨幣就會快速實現財富增長。”的相關內容鋪天蓋地。

2017年的比特幣如洪水猛獸般的一直漲,其他數字幣也同樣瘋狂,很多數字幣都漲到了100倍。那一年數字幣真正成為了一夜暴富的行業,承載著太多人發家致富的瘋狂與夢想。沒想到屬於數字幣的浩劫竟來得如此猛烈,比特幣跌破4000點,數字幣行業慘遭血洗。

數字幣嚴重破發到歸零,究其原因無非是:

第一,免費空投過多,雖然有助於項目宣傳,卻讓太多人拿到了免費的籌碼;
第二,項目方大量拋壓,項目方一旦不顧投資者的利益大量套現,後果不堪設想;
第三,項目本身就是空殼,沒有任何實體支撐。

正是因為上述的原因,最終導致了上千個數字貨幣紛紛破發,裸泳者也終究喪命於巨浪之中。據統計2018年已有98%的數字幣宣告死亡,整體下滑金額更是高達市值的60%以上,幣圈呈現出一片哀嚎,鏈圈也隨之凋零,數字幣看上去奄奄一息,難道區塊鏈也要跟著“涼涼”?

後ICO時代區塊鏈的應用才是突破口



2019如約而至,它能否成為數字幣的拐點,又能否給岌岌可危的幣圈和鏈圈造就新契機,一時間2019變成了許多普通人改變命運的關鍵之年。

眾所周知,區塊鏈作為2018年最熱門的概念瞬間炒得火熱,但真正運用和落地的項目寥寥無幾。2019年,能否成為區塊鏈井噴式發展的一年?

數字幣在經曆了一波波巨浪席卷之後,看似是整體的經濟下行,但無論是幣圈還是鏈圈並沒有想象中的那麼恐怖。隻能說在這次洗禮中ICO死了,但數字幣和區塊鏈並沒有死。相信喧囂過後,一切終將歸於平淡,而往往平淡才能孕育價值。相信未來隻有低調踏實做實事的項目,才會迎風破浪成為數字幣下一站的英雄。

2019年我們拿什麼拯救數字幣?
圖:產業互聯網+人工智能+區塊鏈成為未來發展方向

正如當年一度喧囂的互聯網在進入“沉默的漩渦”之後並沒徹底淪喪,反而是呈現出穀歌、亞馬遜、雅虎等一批傑出者。

在這次行業盛衰的周期中,出現了一個變量三個行業同時在爭奪話語權。如果你不想錯過這個大周期,押對寶變得尤為重要,從本質上講,面對未來最寶貴的能力之一無疑是“選擇”。

其實對於這個行業來說抉擇並非想象的那般困難,我就在這裏給大家分享一下這些年摸爬滾打後總結到的方法,那就是找出一個同時具備產業互聯網+人工智能+區塊鏈的公司,在早期就跟蹤它,在其身上發現屬於自己的機會是不是很簡單。

落地的區塊鏈才能拯救數字貨幣



哪些落地區塊鏈應用的公司值得投資和關注呢?其實在幣圈這樣的公司並不多,也許你都不需要1個小時的時間,就可以上網尋找到一些已經落地的項目。

比如,IFXdo公司(智匯網),是一家通過互聯網舉辦交易競賽,利用區塊鏈保證比賽公平,同時對於圍觀者來說,可以通過將比賽中佼佼者的策略通過一鍵綁定複製到自己的實盤賬戶上,從而實現賬戶增值。

筆者必須提醒投資者,一個好的交易係統必須要有嚴格的風控體係,交易成績也必須真實有效。區塊鏈技術正好解決了成績造假問題。此外,區塊鏈技術還能實現去中心化。所謂去中心化其實就是人人都是中心,每個人都能擁有屬於自己的價值空間。

2019年我們拿什麼拯救數字幣?

此外,筆者再為大家推薦一家叫幣乎的平台,幣乎是專門為代幣用戶量身定製的垂直社交平台,是“幣友”獲得幣相關信息的途徑,也是各個“幣官方”與社區成員交流的平台。

時代的光環始終屬於那些面對挫折的堅守者,和敢於挑戰新事物的智者。對於很多人來說,2019是充滿憧憬的一年,但我相信,對於幣圈或是匯圈的朋友們來講,真正帶給我們希望的是區塊鏈真正落地的公司和一批正在做事的人。

任何一個行業,都是在最開始有一批先驅者,去探索嶄新的技術;然後有一批投機者,去炒作虛幻的泡沫;但最後的盛宴,必定屬於默默堅持的耕耘者。

英國脫歐協議能否投票通過?大概率失敗!

北京時間周三(1月16日)淩晨3:00,英國下議院將對特雷莎·梅政府的脫歐協議進行投票。由於英國工黨領袖科爾賓立場堅定的“帶領工黨議員投出反對票”,且保守黨內部分歧也相當嚴重,英國民眾階層更希望舉行二次公投,下議院不大可能貿然允許法案通過。所以英國脫歐協議大概率失敗!
英國脫歐協議能否投票通過?大概率失敗!

下圖是美國和英國十年期債券收益率走勢圖
英國脫歐協議能否投票通過?大概率失敗!

之前我們講過,英國和美國的CPI數據均暗示當前全球經濟處在下行趨勢當中,並且美國的經濟衰退要比英國嚴重的多。但從上圖的美國和英國十年期債券收益率走勢圖中可以看出,在2019年1月3日之後,兩國的收益率均出現了不同程度的上漲,比如美國從最低2.556%升至2.716%;英國從1.09%升至1.192%;這是否預示著全球經濟已經觸底,開啟了向上的反彈?

如果僅從技術角度來看,確實是存在反彈的可能。但考慮到美國的政府停擺和特朗普通俄門再次引起注意和英國脫歐鬧劇依舊沒有結果,這個時候談再複蘇為時尚早。尤其是北京時間明日淩晨3:00英國下議院將對特雷莎·梅政府的脫歐協議進行投票,如果結果是“不予通過”,那麼英國10年期債券收益率還能否保持上行,依舊存疑,更大概率是順著前期下降趨勢繼續下行。我們對於自1月3日開始的利率上行(利率提高代表市場資金需求火熱,暗示經濟複蘇)保持“反彈”的觀點,也就是向下的趨勢尚未改變。

下圖是GBPUSD和黃金的日線級別走勢圖:
英國脫歐協議能否投票通過?大概率失敗!

從上圖中可以看出,黃金在去年8月初開啟上漲走勢,其經濟面支撐就是歐美等發達國家經濟的衰退下行;英鎊兌美元從去年12月初開啟的上漲走勢,經濟面依據是美國CPI下降速度快於英國。我們持有的看過黃金同時看多磅美的觀點,都基於英國不出現“意外情況”的前提。然而,明早的脫歐協議投票或許會改變這一基本判斷,因為經濟數據的變化總是滯後於重大財經事件,我們需要等待2月份的CPI數據公布後,才可具體衡量磅美及黃金的未來走向。

提前做出判斷的話,由於英國工黨領袖科爾賓立場堅定的“帶領工黨議員投出反對票”,且保守黨內部分歧也相當嚴重(去年黨內對特麗莎梅的不信任投票可作為佐證),英國民眾階層更希望舉行二次公投。在這種四分五裂的局面下,下議院不大可能貿然允許法案通過,尤其是北愛爾蘭邊界問題,更是國會所關心的核心。在這方面特麗莎梅政府向歐盟做出來妥協,英國國會卻不大可能買賬。所以我們說,英國脫歐協議能否投票通過?大概率失敗!

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)

美國經濟隻是看上去很美,美聯儲加息踩刹車料成定局


美元指數在上周再度收跌,周線錄得四連陰,為自2018年初近一年來所首見。雖然,之前的美國12月非農就業數據,連同貿易談判或已取得進展的消息,都對於美國市場的信心構成利好,並直接推動美股延續反彈勢頭,但美聯儲官員對於未來政策前景的鴿派表態,以及投資者對此的微妙預期,卻成了美元走勢的不堪承受之重。

市場交易人士當下已經堅信,美聯儲將在2019年停止加息,並在2020和21年開始降息,而這和當前美國經濟尤其是就業數據全面向好字狀況構成了鮮明反差。美國經濟的豐滿現實與骨感預期之間的落差,也勢必將是投資者在2019年全年的博弈焦點。
美國經濟隻是看上去很美,美聯儲加息踩刹車料成定局

從經濟基本面來看,12月美國非農就業勁增31.2萬人,差不多比市場預期翻了一番,薪資同比增速則達到3.2%,這換個角度就意味著美國經濟仍有豐沛的內需提供支持,足以抵禦外部市場需求由於貿易風波而面臨的潛在衝擊。而美股三大指數以及美債收益率近來的的觸底回升,也顯示市場恐慌情緒已經開始消退。

這便與市場對美聯儲加息預期的極度悲觀構成了強力反差。盡管美聯儲12月的經濟季報,以及年前各大投資機構的預測都還預計美聯儲會在2019年加息2-3次,但是眼下,押注美聯儲全年按兵不動的意見已經成了市場上的壓倒性主流,因此,市場預期的2020年政策利率將比美聯儲點陣圖的水平低足足1個百分點。

市場分析師專家指出,至少有下述6點原因造成了美聯儲政策預期與美國經濟現況之間的巨大落差:

1、美國通脹預期仍舊受抑製
12月美國非農就業數據顯示了在就業人口大增同時,失業率與就業參與率同步回升的狀況,這一狀況暗示,在經濟與勞動力市場持續向好的狀況下,本已退出就業市場的長期失業“失意求職者”仍有重返就業市場的意願,而這部分新增勞動力的加入,將在相當程度上緩解就業市場過於緊繃的態勢,並對薪資上行壓力起到緩解效果。

這意味著至少在之後一段時間,美國薪資增速對整體通脹的貢獻依舊有限,因而,在通脹未見明顯抬頭的背景下,美聯儲的政策緊縮進程將有喘歇的機會。於是,貨幣政策在通脹仍被抑製的狀況下,將可以放任自流一段時間,尤其在考慮到全球大宗商品價格近期也普遍承壓的背景之下。

2、美聯儲已被股市暴跌嚇破膽
而美聯儲政策預期與經濟現實之見的另一重落差則來自於各界對於美國股市過度下行的擔憂。此前,美聯儲在去年12月美股暴跌之際繼續加息,已是“冒天下之大不韙”之舉,令上至美國總統特朗普、下至普通散戶投資都極為不滿。事實上,在2008年全球經濟危機之後,美國股市多多少少已經對美聯儲所提供的超寬鬆資金供給上癮,一旦戒除“現金癮”的步伐過快,市場或許很難承受。

在此狀況下,美聯儲將被迫向現實低頭,其在2019年的加息前景也大幅走低,至少眼下所有觀察機構都不再預測美聯儲會在2019年一季度再度加息。這一市場預期也在開年伊始推動了美股錄得一波幅度可觀的反彈。事實上,美聯儲兩任前主席伯南克和耶倫就非常善於調控股市投資者的心理預期,從而確保貨幣政策的衝擊程度不至於過大,而現任主席鮑威爾想必也會很快補上這一課。

3、美國政治風險可能攪局
美國總統特朗普反對美聯儲繼續加息,這一態度已是路人皆知,雖然美國總統很難直接解聘美聯儲主席,但後者為了自保卻仍會做出一些讓步,近期鮑威爾確實已經在對加息前景的探討中為自己留出了更多空間餘地。

與此同時,美國朝野在預算撥款問題上陷入僵局,財政危機可能曠日持久,這也意味著在財政政策失效的背景下,美聯儲需要拿出更大的維穩力度來為美國經濟與金融市場保駕護航,而不是進一步刺激和打擊市場。在此狀況下,暫停加息一段時間將是上策。

4、未來經濟前景隱憂猶存
分析人士普遍認為,12月美國非農就業數據代表的隻是過去的經濟輝煌,而之後,在貿易糾紛、預算危機和市場信心惡化,同時特朗普減稅紅利已經漸漸散去的背景下,未來經濟前景未必再有之前那麼美好。至少,近期的美國消費信心水平就已經出現了滑坡的跡象,這在許多預測人士看來,似乎是一種不祥之兆,而美聯儲很快也會嗅到這樣的味道。

5、外部經濟環境充滿挑戰
雖然此前美國經濟數據表現持續向好,但是對於外部經濟風險因素的擔心卻也遏製了市場對於未來的樂觀預期,這一點就連美聯儲官員自己也一再提及。一方面,在英國脫歐陷入進退維穀困境的背景之下,歐洲多國正在暗流湧動,各種負面經濟政治風險事件仍一觸即發。另一方面而,全球貿易困境已經對亞太地區多國經濟造成了直接的打擊,而新興市場國家經濟環境也仍高度脆弱。面對此狀況,美聯儲勢必也將留出政策餘地,以應對日後有更多避險資金流入美國市場時帶來的美元進一步升值壓力的衝擊。

6、債務風險已成不堪承受之重
一些分析師還指出,全球企業與政府領域過度高企的債務狀況,也足以令美聯儲在未來進一步的政策道理上保持謹慎。一旦歐元區周邊國家債務環境再度惡化,歐洲央行可能被迫重啟救市計劃,這也會在相當程度上拖住美聯儲加息的步伐。而與此同時,美國債務上限在3月1日就會來臨,可能令現有政府撥款危機更加深化,並誘使評級機構取消美國AAA最高評級的前景,也足以讓美聯儲一停二看。

上述狀況均指向,在美國經濟表面的光鮮之下,已是暗流湧動,因此,2018年的四次加息已經耗盡了美聯儲的政策緊縮動能。而眼下,美聯儲面對未來政策預期隻能含糊地表示“視具體經濟數據狀況而定”,但在美國政府停擺不結束的狀況下,可能此後出爐的1月份非農就業報告就會旱澇急轉交出一份非常差的答卷,這將是美聯儲想暫停加息時能夠找到的最冠冕堂皇的數據證據。

2019年全球主流央行政策展望指南

2018年轉瞬即逝,在去年大多數央行都采取了緊縮的貨幣政策,如美聯儲四次加息、歐洲央行停止資產負債表的購買,展望2019年當經濟前景面臨全新挑戰,全球主流央行在貨幣政策上會做出怎樣的改變,本文將做簡單闡述。

2019年全球主流央行政策展望指南

全球經濟放緩、貿易政策不確定性以及金融市場的寬幅震蕩,迫使包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在內的政策製定者對其緊縮貨幣政策的空間表達出謹慎、觀望的態度。中國央行也采取了刺激政策承諾支持經濟經濟發展。

經濟學家認為,2019年全球央行政策前景的特點是,貨幣正常化軌跡的不確定性加重,美國與其他國家的利差逐步縮窄。

以下是分析師對主流央行的季度評價,概述了他們在2019年面臨的問題以及他們可能會如何利用政策回應。

2019年全球主流央行政策展望指南

一、美聯儲


目前的聯邦基金利率(區間上限):2.5%
2019年底預測:3%

由於美聯儲對美國經濟前景的看法比一半投資者認為的更為樂觀,美聯儲在2018年末公布的加息點陣圖中預測2019年將進行兩次加息,這令市場大為吃驚。政策製定者預測經濟、就業將持續強勁增長的勢頭,而投資者擔心全球經濟增長放緩以及貿易摩擦後續的影響發酵。

外媒曾在12月21日報道,出於對美聯儲逐步緊縮政策的失望,美國總統特朗普已經討論了解雇美聯儲主席鮑威爾的可能性。

鮑威爾此後也傳遞出他的信息,向市場保證他會靈活且有耐心。許多美聯儲觀察人士現在認為,美國政策製定者不太可能在6月之前加息,除非數據令人感到驚喜。

經濟學家認為,美聯儲向市場傳遞對進一步加息保持耐心的措詞讓金融市場逐漸平靜了下來。

然而,多一點的耐心也無法改變美聯儲的加息的傾向。2018年第四季度實際聯邦基金利率勉強穿過正值區域,此前自2008年金融危機以來一直為負值,這暗示美聯儲仍擁有充足向上調整貨幣政策的空間。

尤其當核心通脹步伐升速超過美聯儲2%的目標時,聯儲為了控製物價不得不選擇繼續加息,所以分析師仍預計2019年有兩次加息。

留意到,上周五(1月11日)美國12月末核心CPI年率顯示仍維持在2.2%附近,為一年來較高水平。在勞動力市場依舊趨緊的情況下,美國通脹仍有溫和上揚的風險,這是美聯儲漸進式加息的根基。

二、歐洲央行


當前存款利率:-0.4%
2019年底預測:-0.25%
歐洲央行在2018年底為量化寬鬆畫上句號,結束了累計2.6萬億的債券購買計劃,,至此歐元區刺激貨幣政策出現轉折點。

盡管數據顯示歐元區經濟仍在進一步放緩,但歐洲央行相信通脹能夠在中期內回升至目標水平,目前政策聲明中僅透露至少到今年夏天前都將利率維持在曆史低位,但並未提及首次加息的時間,以及未來加息的速度和空間。

經濟學家預計今年晚些時候會加息,但更多投資者預計到2020年才能加息。這很大程度上取決於這個由19個成員國組成的經濟體如何應對保護主義以及新興市場和金融市場波動帶來的風險。

歐洲央行現任行長德拉吉任期將於10月到期,這意味著他可能會在沒有加息的情況下離職。另外,誰接替他的崗位也至關重要,該位官員的鷹派或鴿派立場將直接作用到歐元,結果可能在5月歐洲議會選舉之後逐漸明了。
分析師認為,石油價格大跌導致未來歐元區通脹將大幅下滑,經濟可能繼續出現放緩。這些客觀因素存在導致歐洲央行不得不謹慎行事。

假設歐元區經濟增長在趨勢水平附近企穩,行長德拉吉可能在傳遞交接棒前不會做出較大動作調整,預計歐洲央行最快將在2019年12月份上調存款利率。

三、日本央行


目前的政策利率:-0.1%
2019年底預測:-0.1%

日本央行在2019年面臨巨大考驗,通脹率進一步低於其2%目標,暴露了其大規模貨幣刺激計劃的局限性。

一些經濟學家認為,核心消費者價格指數生殖有跌破零的風險,因為更便宜的能源和手機費用削弱了日本央行政策的效果。1月份股市資金流出作用到外匯市場,使日元出現大幅度的升值,這一變量因素超出了日本央行的可控範圍。

雖然日銀的QQE政策將繼續壓低日本商業銀行的利潤並扭曲債券市場的定價,但大多數日本央行觀察人士預計,行長黑田東彥至少到2019年底都會維持目前的收益率曲線設置,將短期利率鎖定在正負0.1%範圍內,10年長期債券收益率目標控製在0%左右。

日本央行可能進一步減少債券購買 的數量,日本可能同樣減少對當地股市的干預,會進行微調以減少政策副作用,但總的來說,日本央行料將與其他央行的貨幣政策進一步拉開距離,相對的雙方的利差將進一步擴大。即將實施的消費稅上調也可能使問題複雜化。

經濟學家總結觀點表示,鑒於日本通脹疲軟,經濟增長面臨壓力,日本央行2019年需要維持寬鬆政策。美國國債收益率回落之際導致日元重新面臨升值的威脅,這也將使日本央行更為警惕。

但即便如此,維持超寬鬆刺激措施可能變得更具挑戰性。美國債券收益率下滑正在對日本國債收益率構成下行壓力,如果收益率進一步下滑,日本央行購買債券壓低借貸成本的必要性就會降低。

對於黑田東彥而言,前方面臨的一個挑戰就是在政策委員會引、鴿兩大陣營中間找到平衡點。

英議會無視歐盟安撫信件,梅姨若慘敗英鎊恐下看1.225

北京時間1月16日(周三)淩晨4:00—5:00,英國議會可能就首相的脫歐協議進行投票。外界普遍預期該協議將遭到否決,但特雷莎·梅將以多大劣勢失敗是關鍵。瑞穗銀行分析師警告,如果以220票以上的票數落敗,英鎊兌美元可能跌至1.225。

英議會無視歐盟安撫信件,梅姨若慘敗英鎊恐下看1.225

歐盟寫信安撫英國議員,並未提高首相脫歐協議獲得通過的可能性


就在1月14日,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)還在呼籲各方支持她的協議,稱協議被否決的話將帶來巨大的災難。如果立法者拒絕她的協議,英國脫歐可能會停止,任何阻止英國脫歐的舉動都將顛覆英國的民主。可惜的是,議會似乎對她的請求置若罔聞。2018年12月,特雷莎·梅推遲了議會針對脫歐協議的投票,希望遭北愛爾蘭擔保協議方面能獲得歐盟更多妥協,從而贏得議會支持。

至少有70名保守黨議員,以及一些北愛爾蘭民主統一黨成員公開承諾將投反對票。這樣的話,特雷莎·梅將以150票甚至更多的劣勢落敗,並成為一個多世紀以來英國政府遭遇的最大一次失利。即使有些人棄權,以100多票的劣勢落敗也將是1924年以來英國政府最糟糕的一次失利。因而,現在的爭議話題不是特雷莎·梅是否會遭遇議會投票失敗,而是將以多大的劣勢落敗。

實際上,歐盟也在努力幫助特雷莎·梅的脫歐協議獲得議會通過,但似乎成效也不大。 

1月14日,歐洲理事會主席圖斯克、歐盟委員會主席容克和特雷莎·梅發表了一份關於英國脫歐的信件,重申愛爾蘭擔保協議可能不會啟動,就算啟動的話,也隻是暫時的。該信件旨在安撫英國議員,要求他們投票支持首相與歐盟達成的脫歐協議。但可惜的是,該信件似乎也並未提高協議通過議會投票的可能性。 

因為缺乏堅實的法律保障,該信件不太可能說服脫歐派的反對者投票支持首相的協議,盡管信件指出,歐盟領導人承諾與英國達成一項貿易協議,結束對愛爾蘭擔保協議的需求。 

支持特雷莎·梅少數派政府的北愛爾蘭黨民主統一黨也對該信件嗤之以鼻。據報道,該黨的副主席多茲(Nigel Dodds)發表聲明稱,歐盟僅發表信件還不夠。

英國政府以多大劣勢失利成為市場關注焦點,英國可能跌至1.225低點


外界普遍預計特雷莎·梅的脫歐計劃將遭到議會否決,可能引發市場的激烈反應。

瑞穗銀行對衝基金外匯銷售主管瓊斯(Neil Jones)表示,如果政府以220票以上的票數落敗,英鎊兌美元可能跌至1.225。

與此同時,數名歐盟官員上周表示,如果政府以60票以上的劣勢失利,可能意味著協議已接近死亡,脫歐談判將進入未知領域。

Bannockburn Global Forex的全球外匯首席市場策略師錢德勒(Marc Chandler)表示:“我們可能會看到市場下意識的波動。特雷莎·梅可能遭遇曆史性的慘敗。”他還指出,曆史上英國政府以100票以上的劣勢投票失利隻出現過三次,明天的投票可能是第四次。 

如果真的遭遇投票失敗,那麼特雷莎·梅有三天的時間想出另一種辦法,推動英國脫離歐盟。此外,她還可能面臨不信任投票的風險。 

富國銀行利率策略主管舒馬赫(Michael Schumacher)表示,如果英國政府被擊垮,那麼特雷莎·梅就面臨很大的下台風險。如果她以微弱劣勢落敗,那麼股市總體還能穩住。如果投票結果和相關新聞引發投資者大舉轉向高質量債券,短期美國國債收益率可能會大幅波動。
 
舒馬赫稱,如果隻以微弱劣勢失敗,或許表明政府有可能製定出一個妥協的脫歐方案。另一方面,公眾也可以再舉行一次公投,讓英國留在歐盟。

不管怎樣,已經動蕩不安的市場在投票前可能會緊張不安。

DWS美洲區首席投資官比安科(David Bianco)表示,目前很難預測投票結果,但這是3月29日脫歐日前達成最佳協議的關鍵一步。如果遭遇投票失敗,政府會稍微修改一下脫歐協議。但是,他不認為政府將同意舉行第二次公投。安科認為,市場已經提前做出調整。現在不確定的一點是,拿出“B計劃”需要多長時間。他還稱,市場可能已經消化協議被否決的結果。歐盟也不太可能要求英國遵守其脫歐時間表。製定新計劃後,正式的脫歐日可能會被推遲。

錢德勒則指出,無協議脫歐並非是最有可能出現的情況,即使政府在此次投票中失敗。也許最後,特雷莎·梅的預測是正確的:如果脫歐協議遭議會否決,相比無協議脫歐,更有可能的情況是
英國停止脫歐。他認為,如果想讓英鎊繼續表現良好,那麼必須最小化無協議脫歐的風險。 

在英國議會對脫歐協議進行投票前,英鎊兌美元一直在上漲。1月15日,英鎊兌美元一度升至1.2930,創下11月15日以來的最高水平,隨後有所下滑。1月16日,英鎊兌美元延續上漲態勢。

英鎊兌美元日線圖如下

英議會無視歐盟安撫信件,梅姨若慘敗英鎊恐下看1.225

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月16日10:48,英鎊兌美元報1.2894/96。 

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

短期而言,人民幣走勢受到中美貿易磋商的影響較大。長期而言,美國良好的經濟基本面還是可以讓美元維持對歐元的強勢,人民幣估計以寬幅震蕩為主。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

加了杠杆的3%


2019新年以來,人民幣離岸價格對美元已經升值了1000點,如果以去年11月的最高點6.98來計算,則人民幣累積對美元升值2200點,漲幅3.1%!
對於股民而言,區區3%的漲幅或許根本看不上眼,因為隻有漲停板才能讓股民們覺得滿意,“一陽改三觀”。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)
但是在外匯市場,正是由於波動幅度較股票小,所以普遍使用杠杆,10、20倍起步,高的有50倍甚至100倍!筆者在2011年短暫參與過500倍杠杆的交易。500倍是什麼概念呢?以美元計價的白銀為例,價格波動0.01美元,就是1美分,賬戶權益波動50美元!如果當天白銀波動1美元,那麼每手白銀你就可以賺到或者虧掉5000美元!

現在以人民幣對美元3%的波動幅度,如果隻按10倍的杠杆計算,可以獲得30%的回報。這個回報率如果放在股市,哪怕是在牛市中,兩個月收獲30%也是很不錯的成績了。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

人民幣匯率的形成機製和其他貨幣不一樣!


但是這次人民幣對美元的升值來得太快而且太出乎市場預料!按理說,以目前中國乃至全球的經濟形勢,如果打算提高出口,最快最直接的辦法就是讓自己的貨幣貶值,這樣自己的東西相對便宜,可以賣更多、賺得更多。所以,2019年,有市場分析人士認為各國為了提高出口,匯率方面則是互相“比爛”的一年。

所以,如果你是買家,你會希望自己貨幣升值;如果你是賣家,你會希望自己的貨幣貶值。而GDP增長是計算進出口貿易中的淨出口,所以還是匯率低一些要略占優勢,因為可以賣得更多賺得更多。

此輪人民幣對美元的升值,意味著我們在進口方面可以支付得少一點,但對於出口企業而言不算是太好的消息,因為你的客戶發現賣給他的商品居然漲價了!

最近也有人懷疑是否咱們和美國簽了一個類似當年日本的《廣場協議》?因為如果用常規的分析方式,例如中美兩國的利率差、勞動生產率、以及PMI這些數據來看,應該不會得出人民幣升值的結論,倒是兩國利差的縮小甚至倒掛,你應該得出人民幣貶值的結論。

但是,人民幣匯率的形成機製和其他貨幣不一樣!
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

做外匯的交易員都知道美元指數和其他主要貨幣的關係——六個主要貨幣進行加權平均得出美元指數。這六個貨幣的權重首先是歐元,然後是日元,最後是英鎊,基本上占了80%以上的權重,剩下不到20%由加元、瑞典克朗和瑞士法郎組成,平時我們交易的澳元和紐元都不在此列。這個是現在我們所做的外匯市場的匯率形成機製。

至於歐元、日元和英鎊等主要貨幣的匯率走勢,通過它們本國和美國之間的一些數據,比如說國債收益率、股指還有一些對衝基金的比價,基本都能發現趨勢的變化。而從美國GDP占全球GDP的比重,基本也可以得出美元的大致方向,甚至我們看看CFTC的持倉也可以判斷出基金對於美元的持倉,也可以得出一個大致的方向。

但是這些都不太適用於判斷人民幣匯率,因為人民幣匯率的形成機製比較複雜。更多的考量應該不僅僅隻是金融和經濟方面的因素,估計除了咱們央行之外,沒有人能完全說清楚人民幣匯率的定價是怎麼得出來的。

比如說人民幣的發行很多時候其實是掛住美元的,就是我們收進多少美元,同時就在國內發行等量的人民幣,這個是過去十幾年我們發行人民幣的基礎。這也是為什麼從2003年以來我們的基礎貨幣發行量大幅增長的原因,央行並不是單方面拚命印鈔,而是因為我們的外貿出口賺了太多錢,外貿順差不斷擴大。我們收了那麼多美元,國內銀行就要發行同等數量的人民幣,做外貿的同學可能會清楚,銀行的結售匯機製,你收到的美元最終要在銀行換成人民幣才能算是拿到利潤。結果,用了15年的時間,從1美元換8塊一直到1美元換6塊人民幣,我們的貨幣供應量M2從30萬億猛增到180萬億。前幾年有種說法是中國央行是美聯儲中國分行,其實就是指的人民幣這種發行機製。

但在貨幣政策方面,筆者感覺咱們央行還是很有底氣的,例如前任的周行長曾經對英國同行說,你們對於貨幣的機製還沒有摸到竅門。這種說法類似古時候問一個讀書人有沒有讀過《論語》一樣,基本上和罵人差不多。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

還有現任易行長對於“蒙代爾不可能三角”的研究和在實踐中的具體發揮等,都顯示正是由於我們深厚的曆史文化積累和近現代複雜多變的社會環境下的實際操作案例給現在央行掌舵人所留下的寶貴的財富,才使得他們有這樣的底氣和信心!

人民幣匯率的形成機製實際上是一個綜合的定價機製,而且摻雜了政治、經濟和金融等各方面的博弈,所以不能夠完全用金融方面的理論去套人民幣匯率的走勢。如果去年二季度以來人民幣對美元貶值,我們可以說中美兩國的利差縮減甚至於倒掛,當時用來解釋人民幣貶值可以說得通,那麼現在人民幣升值該如何解釋呢?利率差還是那個利率差,趨勢並未逆轉,美國人在加息的同時我們在“放水”,2018年除了數次降準還定向降息。難道僅僅兩個月裏面,中美兩國的基本面就逆轉了嗎?顯然無法這麼解釋。雖然人民幣匯率是通過公開市場交易形成的,但顯然央行對於人民幣有很強的調控能力,例如去年出來的“逆周期調節因子”。

參與交易之後我們會知道,行情在一段時間之內會經常配合某個策略或者交易係統,但它在配合一類策略和係統的同時就會不配合另一類策略和係統。這也是為什麼跳樓的和暴賺的都是同一類交易員的原因。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

(未完待續)

下集預告:


人民幣後市會怎麼走呢?

原創聲明:本文由特聘國內知名金融分析師白洪誌老師原創撰寫,轉載請標明來源,謝謝。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

英國議會將在北京時間1月16日淩晨4:00-5:00之間對首相特雷莎·梅從布魯塞爾帶回的脫歐協議進行投票。分析師正根據可能出現的結果預演英鎊的走勢,其中二次公投將是最有利英鎊走高的前景,延長脫歐截止日期次之,重新舉行大選或無協議脫歐的情況下,英鎊至少暴跌6%。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

北京時間周三早間,英國議會將對首相特雷莎·梅從布魯塞爾帶回的脫歐協議進行投票, 11家投行預測,依據投票結果和特裏莎·梅的反應,英鎊可能躍升至2018年5月份以來的最高水平,也可能跌至2016年6月公投迄今的最低點。

在英鎊走勢的眾多預測情景中,出現的最佳情景是脫歐協議被通過或者舉行二次公投,而最糟糕情況是無協議脫歐或者重新大選。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

梅的協議可能在第二輪投票中勝出


數位歐盟官員表示,如果脫歐計劃的反對票比支持票多出60票以上,那麼基本上就宣告協議胎死腹中,談判走向不可預知。若反對票領先幅度較低,那麼歐盟可能會尋求新的方式,讓協議可以為議員們接受,並最終在議會獲得通過。

《太陽報》援引一名政府高層官員的話報導,先前德國總理默克爾暗示,如果國會議員拒絕接受目前的脫歐協議,歐盟可能給予額外的讓步。讓步可能包括說服愛爾蘭總理Leo Varadkar同意愛爾蘭邊境保障措施的結束日期。

三菱日聯金融集團(MUFG)分析師指出,之前有關歐盟不同意重議協議的報道,應該對特雷莎?梅有利,因為這支持她對議員發出的警告,即若議員不支持她達成的協議,英國將面臨經濟混亂的局面。這加劇了人們對糟糕的無協議退歐情景的恐懼,讓梅提出的計劃看起來相對更有吸引力。

一種比較樂觀的猜測是,即使梅的協議在周三的第一次投票中失利英國政府仍可能會在兩天內提出第二輪投票,屆時投票成功的可能性會很大。梅在上一交易日的發言中提到,如果沒能達成脫歐協議,這將顛覆英國人民的民主。她說:“我告訴下議院各方的成員,無論你之前的出什麼結論,希望在24小時內再看看這份協議。”

二次公投給英鎊提供安全氣囊,或助其升至1.35


11家銀行的受訪者普遍預計,在英國當地時間15號晚上的投票並不樂觀,主要的障礙仍然在脫歐協議中的北愛爾蘭的後備計劃,反對者認為這一條款可能讓英國無限期地獄歐盟掛鉤,無法真正實現脫歐,投行預計特雷莎·梅的脫歐協議順利獲得通過的可能性隻有15%。

所以對英鎊多頭的最有利也是最大可能的情景是,特裏莎·梅在輸掉周三的投票之後,尋求進行第二次公投。

分析師預計,英國政府有25%的可能性會舉行第二次脫歐公投,料推動英鎊兌美元從當前的1.2850左右升至1.3500。

法興銀行策略師Kenneth Broux表示,英國根本就不脫歐的可能性“並未排除”,若進行第二次公投,英鎊可能獲得膝跳式的提振。

裕信銀行外匯策略師Kathrin Goretzki表示,如果在最後一刻英國議會仍然深陷僵局,那麼二次公投可能是走出困境的唯一出路,這可能會令短期斷崖式風險得到避免或延後,從而在給市場一些喘息。

分析認為,也許對投資人而言,二次公投可能是最受歡迎的情景,但實現起來卻可能是最為複雜的。目前議會對此的支持未過半,另外,相比於再次公投,反對黨工黨更加青睞重新大選,借此推倒梅所在的政黨。

重新大選和無協議脫歐概率較低,但黑天鵝事件將使英鎊重挫


英國工黨黨首可而並在上周表示,如果梅的協議在議會收到多數反對,工黨將發起對政府的不信任投票,雖然梅政府在此前的不信任投票中順利過關有至少一年的安全期,但民主統一黨和保守反對派的加入攪局可能引發市場更多焦慮和恐慌情緒。

受訪分析師表示,如果真舉行大選,英鎊兌美元可能下跌5%至1.22。野村國際稱,英鎊之所以可能在這種情形下大跌,是因為投資者擔心工黨科爾賓領導的政府將增加稅收和支出。

英國議會投票目前陷入僵局,脫歐協議無法在3月份的截止日期前獲得批準的可能性正在升溫,在此背景下,雖然英國政府表示否認,但越來越多的交易員認為,英國可能尋求延長截止日期。

在去年12月中旬,梅自知協議通過無望,就借以與歐盟進一步商談為理由推遲了投票時間,目前,市場對9個月後的英鎊匯率預期比3個月預期更加悲觀。

另外此次調查顯示,即便距離達成協議的最後期限3月29日隻剩兩個月多一點時間,但市場尚不認為會出現無協議脫歐的情形。受訪者預期無協議脫歐的幾率隻有15%,在所有情景中出現的可能性最低。不過若真發生這種情況,他們預計英鎊兌美元將跌至1.15。

法國巴黎因銀行在上周四(1月10日)轉而建議做多英鎊,盡管該行也表示英鎊存在下跌多達6%的風險,但那並不是大概率事件。

荷蘭合作銀行的G-10外匯策略主管Jane Foley表示,面對這些不確定性,部分客戶選擇徹底避開英國。她表示,大型食品公司正研究尋找替代英國的投資選擇。

對同行的樂觀情緒不買賬,西太平洋銀行料英鎊前景黯淡


西太平洋銀行料英鎊兌美元到3月底還將下跌3%跌至1.24水平,而外媒調查所得預估中值為英鎊兌美元會升至1.30。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

該行認為,即使是最有利的脫歐結果,英國當下的經濟形勢也遠比不上2016年全民公投選擇時候那樣強勁。

西太平洋銀行駐悉尼高級外匯策略師Sean Callow說:“無論最終敲定以何種形式安排脫歐,哪怕是對市場最為有利的結果,也會讓英國的經濟形勢弱於2016年5月,在我們看來,這將一直遏製著英鎊的上漲。”

他表示,跌至1.24水平附近後,英鎊在年中之前可能會在該水平附近徘徊,任何正面消息可能都隻會帶來暫時的反彈。

分析師補充道,首相特雷莎·梅的脫歐計劃周二在下議院投票中幾乎肯定會被否決,在沒有新貿易安排的情況下,英國3月底脫離歐盟的前景充滿不確定性。英國脫歐支持者表示,特雷莎·梅應該與歐盟重新磋商,提出修正後的協議進行表決,不過歐盟方面已經明確表示沒有多少妥協的餘地。

盡管英國退脫歐存在不確定性,但去年下跌5.6%的英鎊本月已經上漲0.8%, 周一英鎊兌美元收盤價報1.2864。值得留意的是,自2017年4月以來,英鎊兌美元一直高於1.24,換言之除非有特別大的利空,否則下檔空間有限。

補充素材:以下為近期英國脫歐局勢進展、預測的相關文章
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《脫歐議案闖關議會難度大,梅姨相位難保英鎊恐要暴跌》
《英議會脫歐投票“牽一發動全身”,14要點涵蓋英鎊命運!》
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