脫歐協議遭否梅姨首相生涯命懸一線,英鎊恐再迎挑戰

1月16日,英國下議院以432票對202票的結果否決了特雷莎·梅的脫歐協議,但英鎊在日內呈現逾200點的深V反轉走勢。交易員們未予考慮1月16日特雷莎·梅輸掉不信任投票的可能性,這讓市場憧憬更好的結果。分析認為,脫歐下一步面臨六種結果,其中工黨能否推翻政府最引人關注。

脫歐協議遭否梅姨首相生涯命懸一線,英鎊恐再迎挑戰

特雷莎·梅脫歐協議在議會投票中遭遇慘敗


周三(1月16日),英國首相特雷莎·梅的脫歐協議在議會遭遇恥辱性的失敗。英國下議院以432票對202票的結果否決了該協議。據悉,這是英國政治史上在任政府遭遇的最大失敗。

盡管如此,特雷莎·梅還是以一種挑釁的語氣告訴議員們,她想讓那些脫歐派人士知道,她“有責任兌現”英國脫歐。

在議會投票結果公布後,歐洲理事會主席圖斯克(Donald Tusk)建議,英國議員應該撤銷該國脫離歐盟的決定,稱這是目前唯一積極的解決方案。他認為,要想打破英國下議院的僵局,唯一可行的結果就是阻止英國脫歐。他還在推特上表示,歐洲法院上個月的一項裁決稱,英國可以單方面停止退出歐盟的決定。

歐盟委員會主席容克(Jean-Claude Juncker)表示,他對英國議會的投票結果感到“非常遺憾”,他將敦促英國盡快澄清其意圖。  

接下去可能發生哪些情況?


脫歐協議遭否決令脫歐進程再次陷入混亂,目前看來似乎存在六種可能的結果,其中某些情況可能同時發生。

1.再議英國脫歐

因為議會投票否決了脫歐協議,這令人懷疑特雷莎·梅是否能夠調整脫歐協議,以改變議員們的想法。

特雷莎·梅和她的團隊可能認為,有相當多的議員即將改變立場。因此,未來需要關注她是否會再度緊急飛赴布魯塞爾,試圖從歐盟那邊爭取更多讓步。不可否認的是,北愛爾蘭擔保協議將成為主要的絆腳石,而歐盟與英國國內主流民意在此問題上仍有著不可調和的矛盾。

凱投宏觀(Capital Economics)首席英國經濟學家保羅戴爾斯(Paul Dales)在一份研究報告中說,議會的否決無疑意味著特雷莎·梅的協議已經失敗。她會向議會宣布她的脫歐B計劃,也就是向歐盟尋求更多的讓步。但是,因為脫歐協議在議會投票中遭遇慘敗,這意味著歐盟看不出她這樣做有什麼意義,因為這不能動搖足夠多議員的立場。戴爾斯稱,這也就是說,特雷莎·梅在選舉失敗後發表的最初聲明比我們預期的更具和解性,這意味著她可能會改變方向,努力找到議會支持的解決方案。
 
值得注意的是,歐盟此前已經明確表示不願意重啟脫歐談判。一位歐盟官員表示,歐盟在現階段已經無能為力了。

2.英國提前舉行大選

反對黨工黨領袖科爾賓(Jeremy Corbyn)表示,他將在1月16日的議會會議上動議向政府發起不信任投票。英國議會第三大黨蘇格蘭民族黨的領袖布萊克福德(Ian Blackford)證實將支持工黨的動議。預計投票結果將在當地時間1月16日晚上7點(北京時間17日3:00)前揭曉。 

如果英國所有政黨的大多數議員都表示對特雷莎·梅政府沒信心,那麼議會將有14天的時間就治理國家的新安排達成一致意見。如果不能做到這點,那麼英國就有可能舉行大選。但歐盟也已表示,英國領導層的更迭不會改變其立場。

當地時間1月15日晚間,特雷莎·梅補充稱,她將在1月21日向下議院發表一份聲明,屆時她將提出脫歐“B計劃”。她還證實,自己將抽出時間討論科爾賓提出的的不信任動議。

3.第二次脫歐公投

目前來看,英國舉行第二次脫歐公投的勢頭已經增強。支持者辯稱,既然人們對脫歐的含義有了更清晰的認識,公投將衡量公眾對脫歐的興趣。1月14日,英國前首相布朗(Gordon Brown)也認為,英國更有可能舉行另一場脫歐公投。

但批評人士指出,這將無視並侮辱第一次脫歐投票的民主進程。 

4.延長裏斯本第五十條

一些人士,尤其是反對黨人士,認為歐盟和英國之間仍有可能舉行新一輪談判。現在距離脫歐日不到3個月時間,這將意味著要延長裏斯本第五十條。 

1月14日,巴克萊首席投資官霍布斯(William Hobbs)表示,投資者最近加大了延長裏斯本第五十條的押注,市場在很大程度上已經消化了相關傳言。 

延長該條約還必須得到其他27個歐盟成員國的批準。目前還不清楚他們將在什麼情況下批準該計劃,以及同意延長多久時間。

5.英國不脫歐

舉行第二次公投或延長裏斯本條約第50條的舉動,都將增加人們對英國實際上不會離開歐盟的猜測。

1月14日,特雷莎·梅發表演講稱,這樣的結果將使人們對英國政治製度的信心造成“災難性的傷害”。英國政府還表示,相比無協議脫歐,議員們阻止英國脫歐的可能性更大。 

上周,支持脫歐的英國對衝基金資深人士奧德伊(Crispin Odey)表示,他認為英國現在將留在歐盟。 

6.無協議脫歐

如果歐盟不做出讓步,英國議員又不能簽署協議,那麼出現無協議脫歐的可能性就非常高。

一些分析人士警告稱,如果達不成任何脫歐協議,英國可能遭受嚴重的經濟損害。英國央行2018年末發布的一份報告稱,如果各方同意無協議脫歐的設想,那麼英國的失業率可能會升至7.5%,房價可能會下跌30%,英鎊可能會貶值,經濟可能會在一年內萎縮8%左右。

盡管確實存在堅持無協議脫歐的人士,但人們普遍認為,這隻是議會內部少數人的觀點。

脫歐進程再現波折,樂觀預期支撐英鎊反彈


盡管英國首相特雷莎·梅的脫歐協議以超過200票的差距遭遇恥辱性慘敗,但英鎊在日內呈現逾200點的深V反轉走勢。分析師們表示,交易員們未予考慮周三(1月16日)首相梅輸掉不信任投票的可能性,這讓市場憧憬更好的結果,包括延長英國3月份脫歐的最後期限亦或舉行二次公投。

在脫歐協議遭受重創後,英鎊兌美元一度跌破1.27至1.2670,隨後有所反彈。在投票前,英鎊曾接近1.273美元的日低。從日線圖上看,英鎊兌美元目前依然承壓,未來靜待脫歐的下一步結果,關注工黨是否能推翻政府。若梅姨真的下台,英鎊恐出現新一輪暴跌。 

英鎊兌美元日線圖

脫歐協議遭否梅姨首相生涯命懸一線,英鎊恐再迎挑戰

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月16日10:47,英鎊兌美元報1.2840/42。

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!

亞洲時段,美元指數震蕩上行,重返96整數關口,刷新5個交易日以來高點。隔夜被市場公認為最鷹派的堪薩斯城聯儲主席喬治意外放鴿,但美元不跌反漲,因歐洲經濟火車頭表現不佳,而行長德拉基的鴿派言論另市場懷疑歐銀能否在今年重啟貨幣政策正常化,在這場歐美數據博弈中,美國再次占據主導地位。

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!

最鷹派官員倒戈,經濟數據轉變推動今年的政策方向


自從2011年任職堪薩斯城聯儲主席以來,喬治一直跟聯邦儲備係統的大多同僚都不大合拍,因為她不斷在質疑美聯儲繼續維持超寬鬆政策立場的價值,喬治長期以來都憂慮這可能導致市場泡沫。

但令人意外的是,該官員在北京時間1月16日2:00的講話中突然放鴿,她敦促決策者在考慮進一步加息之前要保持耐心暫停腳步,並補充說道:“我注意到過去政策行動的效力尚未全面顯現,暫停政策正常化進程將給予我們時間來評估經濟是否正在做出預期中的回應。”

2018年美國與全球經濟增速的差異主要來源於特朗普稅改政策的紅利,由於美國政府存在嚴重的財政、貿易赤字問題,進一步擴張基建抑或是降稅等刺激政策料難以延續,而全球經濟下行風險溢出疊加貿易局勢的不確定性都使得美國經濟增長面臨艱巨挑戰。

留意到,盡管美國的勞動力市場依舊趨好,但製造業及非製造業PMI等領先指標已經出現了明顯下滑,另外美國政府持續停擺的負面作用也可能在未來的數據中體現。

分析師表示,美國經濟數據的轉變是推動明年的政策方向,如果通脹保持疲軟,鷹派人士也隨時可能會轉為鴿派,這並不奇怪。

喬治的此番表態與她過去七年呼籲加大政策收緊力度截然不同,他的講話中暗示了,美聯儲主席鮑威爾對謹慎加息的主張可能輕鬆獲得大多數官員的支持。喬治本人也在2019年擁有貨幣政策投票權。

雖然聯邦公開市場委員會在去年12月份的加息點陣圖中預計,2019年還有兩次加息空間,但美聯儲主席鮑威爾和其他官員此前已經強調在市場動蕩、通脹偏低以及全球增速放緩的情況下,不急於采取行動。

美聯儲正密切留意金融市場資產價格的波動,若縮表是引起市場暴跌的主因,會毫不猶豫的暫停減少市場流動性的做法。

達拉斯聯邦主席卡普蘭本周二(1月15日)在德克薩斯州普萊諾舉行的一次活動中講話時也暗示,在利率問題上他將讚成維持現狀。卡普蘭說:“通脹保持溫和,出奇的溫和。我預計這種狀態還會持續,因此保持耐心是明智之舉。”

此外,卡普蘭列舉了三大不確定因素:全球經濟增長放緩,美國部分行業疲軟以及金融環境收緊。他具體指出暫停加息一個季度或者兩個季度,而不是幾周時間。

在此之前,明尼阿波利斯聯邦主席卡什卡裏則表示,目前沒有理由收緊貨幣政策;他在任期的大部分時間裏都反對加息。

分析認為,市場已經充分消化了可能有更多美聯儲官員鴿派發言的預期,同時“多一點的耐心”的措詞表述也無法改變美聯儲的加息的傾向。

美聯儲正從自動駕駛模式轉變為依賴數據做決策,若2019年美國第一季度經濟數據足夠好,官員們即使不加息也可能重新傳遞鷹派信號。這意味著美元整體走勢依舊穩健。

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!

歐元區仍需貨幣刺激政策這一拐杖,年內加息恐成泡影


由於歐元占比美元指數近57%,隔夜歐洲央行行長在歐洲議會上的鴿派言論,令歐元承壓下行,帶來美元被動式的上漲行情。

歐洲央行行長表示歐元區經濟仍需要大量貨幣政策支持,他指出經濟增長前景的持續不確定性會損害企業和消費者信心。

在被問及這是一次下滑還是走向衰退?德拉基稱,我們給出的答案是:這是一次放緩,而不是走向衰退。但它持續時間可能比預期的更長。”

德拉吉說:“我們仍然看到消費在擴張,相對強勁,投資仍在擴張,出口增長仍然良好,勞動力市場保持強勁。所有這一切都發生在增長率越來越低的情況下。”

盡管德拉基反複強調歐元區經濟並未走向衰退,不過其疲軟的勢頭意味著中期內仍需要大量的貨幣政策刺激措施來支持區內價格壓力的進一步回升以及整體通脹發展。

歐元在他講話後接近當天低點,當時日內下跌0.7%,跌破了1.1400整數關卡,最低觸及1.1382。

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!
(歐元兌美元60分鍾圖)

在歐洲央行行長此番講話前,歐元區近幾周公布了一係列令人失望的經濟數據,從而讓投資者對該地區經濟前景表示懷疑。從數據來看目前尚未出現拐點,如歐元區製造業PMI已經連續第12個月下滑,這引發質疑歐銀是否能夠在今年開始加息還是一張空頭支票。

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!

從利率期貨定價上看,2019年美聯儲加息的預期依舊高於歐洲央行,換言之美元與歐元的利差仍可能進一步擴大。

歐洲央行官員們將在1月24日舉行下一次政策會議,這是自12月結束資產購買以來的第一次,投資者可密切留意。

歐洲央行管理委員會來自法國的成員Francois Villeroy de Galhau表示,歐銀應該等到春天再重新評估其政策立場。官員們將在3月份收到最新的經濟預測。

他說道,對於未來的一段時間,歐元區將面臨持續的不確定性,成本代價就是企業和消費者信心的下滑,我們現在正評估這種情況。

工業產值下滑,德國2018年四季度經濟增長動能惡化


據德國聯邦統計局稱,德國2018年第四季度GDP 略有增長,錄得1.5%,不過較前值2.2%出現大幅下滑。該機構將於下月發布正式數據。但是四季度初步數據已就此鎖定了德國2018年經濟增幅創出2013年以來最低水平的年度結局。

在工業產值下滑引發人們對德國這個歐洲經濟增長引擎的憂慮後,盡管德國經濟在2018年末僥幸躲過了經濟衰退之劫,但僅是歐洲經濟風向標的增長動能惡化就足夠令市場膽寒。

美聯儲大鷹派轉為鴿派美元不跌反漲,原因居然是它!

聯邦統計局參與編製GDP數據的Tanja Mucha說,我們預計四季度經濟不會滑入負增長,而是看到了些微複蘇的跡象,料最終會有小幅增長。不過她同時也提醒稱,目前四季度數據隻是初步數據,其所基於編製的基礎隻是當季大約一半的信息。

德國是世界重量級發達國家中第一個發布2018年GDP數據的國家,而作為世界第三大出口國,它也是全球經濟現狀的一個重要風向標。未來經濟增長已經日益引起世界各國決策者的警覺,他們已紛紛表示,若是發現增長動能惡化,他們將會迅速采取行動加以應對。

喜訊!英國財政大臣哈蒙德尋求安撫商界,據稱表示不排除延後脫歐

英國議會下院就英國政府與歐盟達成的“脫歐”協議進行投票表決。協議最終以202票對432票未獲通過。分析認為,一旦下議院議員投票通過對內閣的不信任投票,新政府須在14天內組成,取得過半數議員的支持。如新政府未能取得過半數議員的支持,國會將被解散,大選提早舉行。面對圍繞英國脫歐的憤怒和困惑,財政大臣哈蒙德試圖向企業領導人保證,無協議脫歐的夢魘或仍可避免。

喜訊!英國財政大臣哈蒙德尋求安撫商界,據稱表示不排除延後脫歐

四位知情人士透露,英國議會以壓倒性的票數否決政府與歐盟達成的脫歐協議後,哈蒙德召開了長達一小時的電話會議,他提到了脫歐日期推遲至最後期限3月29日之後的可能。但他說,在歐盟批準延期之前,英國需要一項明確的計劃。

脫歐大臣巴克利和商務大臣Greg Clark也參加這次會議,其他與會者包括英國主要商業遊說團體,英國董事學會、英國工業聯合會、小型企業聯合會、英國工程雇主聯合會(EEF)、英國商會以及亞馬遜、西門子公司等公司的高管。

知情人士指出,哈蒙德表示無論如何,議會裏絕大多數反對無協議脫歐,而且議員正采取措施避免這種情況發生。經濟學家表示,英國若無協議脫歐,經濟恐陷入衰退。如果首相特雷莎·梅周三能在工黨提出的不信任投票中如預期幸存下來,她會展開跨黨派談判,尋求共識。

德國商業銀行亞洲經濟學家周浩稱,英國可能會無協議“脫歐”或者是不“脫歐”,因為如果再次進行公投,結果很可能是不“脫歐”。目前來看,不確定性因素依然很多。他表示,英鎊匯率近段時間的走勢比較平穩,未來一段時間可能受公投等一些負面事件影響。但因美元走弱,預計英鎊匯率的下行空間有限。此外,黃金已不再是一個主流品種,2018年的波動較小,因此不必過於關注黃金價格的波動。
喜訊!英國財政大臣哈蒙德尋求安撫商界,據稱表示不排除延後脫歐
(英鎊兌美元日線圖)

英國脫歐其他最新相關情況請看:《英國脫歐協議名存實亡?特雷莎·梅慘遭恥辱性失敗》,《鬧劇!脫歐議案被否歐盟拒絕重啟談判,英國二次公投將是最佳情境》,《梅姨英國脫歐協議遭遇“慘敗”,英鎊深“V”反轉泄露天機》。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

短期而言,人民幣走勢受到中美貿易磋商的影響較大。長期而言,美國良好的經濟基本面還是可以讓美元維持對歐元的強勢,人民幣估計以寬幅震蕩為主。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

人民幣後市會怎麼走呢?


人民幣後市會怎麼走呢?從去年12月初以來到現在,人民幣對美元一直都是保持升值,12月初人民幣兌美元跳升之後,經過一段時間的橫盤,在2019新年之後有一個快速的拉升。如果在盤面上看,就是美元對人民幣在12月初有一個跳空下跌,橫盤後在元旦開盤快速下跌。去年12月3號那天發生什麼事情會有個跳空缺口呢?那是因為12月1號和2號在阿根廷召開G20峰會期間,中美兩國元首的直接會談給市場帶來很大的樂觀情緒,所以,下周一甫一開盤,不但人民幣跳漲,而且幾乎所有商品、商品貨幣還有股指都跳漲。元旦之後則是因為中美兩國在北京舉行副部級的貿易磋商,我們的鶴相出乎意外出現在會談現場,顯示了最高層對於磋商的重視程度,也提振了市場對於中美貿易磋商能得到良好結果的樂觀情緒。所以隨後人民幣再有一波快速上漲就不是偶然而是必然。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

我們要正視中美兩國之間確實存在巨大的貿易不平衡,這也是美國人這麼多年以來一直喊著要減少逆差和人民幣必須升值等等。在格林斯潘時代,就是美聯儲上上上屆主席,他甚至說美國的金融風險來自於中國人儲蓄率太高,意思就是中國人不喜歡花錢給美國人帶來很大風險。因為我買了你很多東西,但你很少買我的東西,而且你從我這裏賺了錢之後就存起來了!去年夏天在青島舉辦的2018中國財富論壇上,格林斯潘再次提出這個問題:中國人為啥這麼愛存錢?

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

這次中美貿易磋商過程中,美方提出了很多要求,這份清單網上都可以看到,重新進口大豆已經落地了,其他的包括增加進口美國的石油天然氣、加大知識產權保護,以及人民幣匯率升值等估計都會有所鬆動。但如果完全照著美國人的清單執行,去進行什麼製度方面的調整,那麼可以確信1991年解體的蘇聯就是我們的明天。總而言之,讓我們多買一些美國的東西好商量,但要動搖體製的根本就甭想了。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

所以大家發現在12月初兩國元首會面之後,人民幣對美元就開始快速升值。這次在北京的副部級談判之後,人民幣繼續升值。估計隨著談判級別的提高,例如本月鶴相去美國匯見努欽和萊特希澤,市場處於樂觀的預估,人民幣還有可能持續對美元升值。我們可以理解為兩國在談判之中,中國對於美國做的一些讓步。但這種讓步不能把它理解為我們吃虧了。舉個例子,甲乙雙方做了多年生意,如果老是乙方賺錢,那麼這個合作是無法持續下去的,在適當的時候進行適當的讓利,可以共同維護好這個市場,至少可以延緩甲方更換供應商的衝動。因為,固然產品可以替代,例如美國人可以從越南買成衣替代從浙江進口,但是以前與中國供應商之間的物流、清關、還有多年合作的默契和信任度就不是說換就換的。

我們還要認識到,明年乃至於後年,無論誰當美國總統,中美之間的貿易摩擦將是一個長期的過程,就像當年美國和日本,美國和德國之間都發生過類似的貿易摩擦。這就是所謂的“修昔底德陷阱”,據說是古希臘哲學家修昔底德所提出的一個世界格局的更替規律,最終往往以戰爭告終。不過順帶說一句,古希臘已被證為偽史,換句話說,從來都沒有存在過這個國家。問個簡單的問題,誰能說出古希臘的開國國王是誰?末代國王是誰?從哪兒來的?最後去了哪兒?

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

撇開曆史考證,就是在一個幫派裏面,老二要想挑戰超越老大並最終取而代之,其中也會是一個長期的衝突和各種明爭暗鬥。我們知道,遏製中國現在已經變成了美國兩黨的共識,在這方面它們的態度非常統一,所以我們對於中美貿易衝突不要抱太大的幻想,它一定是一個打打停停,談談打打的漫長過程。朝鮮戰爭那樣的局部戰爭況且談了兩年才最終簽署停戰協議,何況現在事關中美兩國國運之爭的衝突?而且對壘雙方除了中美兩國,還有兩邊後面的隊友。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

我們不能夠說人民幣貶值一定好,或者升值一定好。因為站在不同的角度來看,正面和負面的影響都是相對的。比如說人民幣升值的負面影響就顯而易見——不利於我們出口,尤其現在美國對中國商品大幅增加關稅的背景之下。人民幣升值加重了出口企業的負擔,甚至導致很多企業的商品在價格方面毫無競爭力,尤其當你的商品有替代品的時候,比如說服裝鞋帽這類低端商品,那麼很有可能美國的買家會轉向越南柬埔寨,包括印尼和馬來西亞這些國家去購買。

但是反過來說,人民幣升值也有巨大的好處。舉個例子,我們每年進口原油大約耗費2000多億美元,如果人民幣最近升值3%,這個就可以節省60億美元。60億美元是個什麼概念?60億美元可以建一艘遼寧艦,然後再搭十架殲-15艦載機。中國每年從國外進口芯片也要花2000多億美元,3%就可以再建一艘遼寧艦,然後再搭十架殲-15艦載機。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

人民幣無論升值還是貶值,重點在於平衡,就是怎麼樣能夠均衡國內的進出口,尤其是能夠讓中國的經濟發展處於一個平穩健康的發展軌道。去年提的“六個穩”中的有個“穩預期”,用在人民幣匯率上,除了不能讓人民幣長期貶值形成預期之外,我的理解是也不能讓長期升值成為預期。而是如央行所提出的,在一個範圍內進行合理波動。

人民幣未來走勢的過程會非常複雜,中間不排除反轉的可能,短期完全取決於中美貿易磋商的進展。但是整體而言,在這次貿易談判過程當中,人民幣會以升值為主,而且我們可以推測時間節點。12月1號兩國元首會面之後,當時提的期限是90天,可以推算出大約是3月1號到期。從現在開始到2月底,如果談得攏,市場樂觀情緒可能會繼續推升人民幣和相關資產價格;但如果一旦有談不攏的消息放出來,例如美國還是要對華采取新一輪的加稅製裁,那麼人民幣和相關資產要重回貶值通道。所以貿易磋商的進展會讓美元和人民幣的匯率處於一個不確定性之中。

另外,人民幣升值也會影響國內商品價格。因為如果單從蹺蹺板效應來看,人民幣升值對於國內商品價格是壓製,例如上周末的美元黃金和人民幣黃金的走勢就完全背離,這完全是匯率的因素。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

人民幣升值如果再疊加國內在工業品方面疲弱的需求來看,對於工業品應該算是一個利空因素。但這種利空,我們不能把它等同於2008年那種大跌的熊市,這兩個熊市完全不具有可比性。2008年的商品大跌是由美國次貸危機引起的全球“金融海嘯”,恐慌情緒使得市場上美元的流動性短缺從而造成商品價格大幅下跌。而目前的商品熊市則主要是中國的經濟周期到了調整階段,再疊加結構轉型以及中美貿易摩擦造成市場需求疲弱。

短期而言,人民幣走勢受到中美貿易磋商的影響較大。長期而言,美國良好的經濟基本面還是可以讓美元維持對歐元的強勢,人民幣估計以寬幅震蕩為主。在今年3月份,美聯儲是否繼續加息以及英國在月底是否脫歐都會影響美元的走勢。

相信很多人已經在微信上看到上周末李嘉誠在香港參加集團公司年會前對媒體的短暫講話,他說今年經濟很複雜,大家要小心點。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

他主要指的是不要炒樓。如果李超人都不建議炒樓,那麼相信他認為今年的房地產市場具有很大的不確定性,對應商品而言,黑色係列就很懸,雖然這幾天因為某些地方的煤礦停產進行安全檢查導致上遊價格上漲。

但是,如果當市場所有人乃至於包括媒體,還包括平時很多不參與金融市場交易的人都知道即將發生經濟危機且做好了準備,那麼這個危機基本上就不會發生,起碼不會爆發像2008年那種大規模的經濟危機,但倒是有可能會成為中美兩國經濟方面的分水嶺,而且事關兩國的國運,是全球領導力交接的“勝負手”!一個團結一致眾誌成城,而另一個兩黨紛爭推特治國。

白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(下)

你說,誰會贏?

 
這個“比爛”怎麼理解呢?我們知道,GDP增長主要來自於出口、投資和消費。後兩者基本都是花錢,隻有出口的順差才是賺錢。出口說白了就是賣貨,一個便宜三個愛。以服裝一條街為例,同樣一件衣服,隔壁老王的店賣100元,我們店搞促銷8折隻需要80元,結果隔壁老王一天賣了10件,我們店賣了50件,老王收入1000元,我們收了4000元。如果都是20元從批發市場進的貨,則老王賺800元,我們賺了1500元,這就是降價促銷。擴大到國家與國家之間的生意,如果匯率比對方低,例如人民幣對美元,同樣一件衣服本來在國內賣6.8元,在美國是1美元。現在人民幣對美元升值了3%,那麼這件衣服在美國就要標價1.03美元;但如果是貶值了3%呢?那麼這件衣服上的標簽就會寫成0.97美元。0.97元是否給客戶的心理感覺會更舒服一些?舒服了是否就會多買一些?如果客戶多買了,我們就多賺了,我們的GDP就增長了。簡單說就是這麼一個道理。

當然,貨幣升值的好處也是不言而喻。還是用上面的例子,我們換到美國人的角度。如果美元對人民幣貶值,那麼買一件衣服我們要多支付3美分,而如果美元對人民幣升值,我們就可以少付3美分。顯然,貨幣保持升值就可以買更多更便宜的衣服,而衣服還是以前同樣的衣服。

上篇請看:白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

原創聲明:本文由特聘國內知名金融分析師白洪誌老師原創撰寫,轉載請標明來源,謝謝。

特朗普的努力失敗了,美國政府創紀錄停擺僵局何時到頭?

美國總統特朗普試圖繞過民主黨國會領袖來打破停擺談判僵局的努力失敗,因為他未能說服任何民主黨普通議員參加周二(1月15日)匆忙安排的白宮會議。在會議之後,共和黨議員批評民主黨無人參加會議。
特朗普的努力失敗了,美國政府創紀錄停擺僵局何時到頭?

特朗普試圖開始拉攏一些民主黨議員,讓他們遠離眾議院議長佩洛西。但這一策略失敗,凸顯了民主黨議員與總統之間分歧之大。

美國聯邦政府創紀錄的停擺令投資者對美國經濟前景的樂觀情緒大幅削減,不少機構擔心美國經濟將最終會為此次停擺買單。不過隨著歐係貨幣的走軟,使得美元需求有所回升,一定程度上支撐美元走勢。截止當前,美元指數徘徊96關口,報95.971,漲幅0.02%。
特朗普的努力失敗了,美國政府創紀錄停擺僵局何時到頭?美元指數日線圖)

白宮發言人桑德斯表示,“今天,總統邀請民主黨人和共和黨人在白宮共進午餐。不幸的是,沒有民主黨人會參加。”

美國副總統彭斯表示,特朗普稱“如果民主黨人拒絕談判,或者拒絕認可美國南部邊境需要隔離牆,總統就無意結束政府停擺。”

彭斯在接受保守派電台主持人Mark Levin采訪時稱,美國人應該呼籲國會議員,要求民主黨人與共和黨人一起尋找邊境安全解決方案,結束政府部分停擺局面。並補充表示,特朗普不會放棄建造邊境牆的承諾,現在是時候讓民主黨人來到談判桌,一起為美國人民實現真正的邊境安全。

民主黨人堅決反對將特朗普要求的約57億美元美墨邊境牆建設費納入政府撥款法案中,而共和黨議員站在總統一邊。自聯邦政府部分機構12月22日陷入停擺以來,這一美國現代史上持續時間最長的政府停擺已經進入第26天。

CNBC引用一位未具名官員報道稱,特朗普行政當局現在估計政府關門的成本將是之前預測的兩倍,現在估計部分關門將導致經濟增長率每周減去0.1個百分點。

摩根大通方面稱,若政府停擺太久 經濟可能陷入零增長。該行首席執行官Jamie Dimon表示,政府陷入部分停擺的狀態主要是個政治問題,如果關門時間太久,有可能帶來經濟增速降至零的風險。

與此同時,該行首席財務官Marianne Lake認為,政府停擺時間越長,客戶受到的影響就越多,並呼籲政府盡快結束停擺。

1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%

周二(1月15日)美元上漲,美元指數一度升上96關口,創1月4日以來新高至96.26;在英國議會以壓倒性優勢否決了首相特雷莎·梅的脫歐協議後,英鎊兌美元從當日低點大幅反彈超200點,至1.28關口上方。盡管這一結果可能引發政治動蕩,可能導致英國無序退出歐盟,但英鎊走強,因市場預期英脫協議在議會如此慘敗可能迫使議員們尋求其它選項。德意誌銀行外匯業務全球主管魯斯金表示,市場對這次協議遭否決的看法是,它加大了在不信任投票後英國脫歐最終演變為軟脫歐的可能性。

1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%

黃金期貨收跌,美元走強、美股攀升,使金價在連續兩個交易日上漲後走低。油價收高,美國WTI期貨上漲約3%。中國可能推行刺激經濟增長計劃的前景令全球市場得到支撐,使原油期貨價格扭轉了昨日的下跌態勢。

商品收盤方面,美國COMEX 2月黃金期貨收跌2.90美元,跌幅0.2%,報1288.40美元/盎司;美國NYMEX 2月原油期貨收漲1.60美元,漲幅3.17%,報52.11美元/桶;ICE布倫特3月原油期貨收漲1.65美元,漲幅2.80%,報60.64美元/桶。

美股三大股指收漲,標普500指數收漲27.69點,漲幅1.07%,報2610.30點;道瓊斯工業平均指數漲155.75點,漲幅0.65%,報24065.59點;納斯達克綜合指數漲117.92點,漲幅1.71%,報7023.83點。

周三前瞻


時間國家指標名稱前值
15:00德國12月CPI年率終值(%)1.7
17:30英國12月BBA房屋購買抵押貸款許可件數(萬件)3.94
17:30英國12月零售物價指數年率(%)3.2
17:30英國12月未季調輸入PPI年率(%)5.6
17:30英國12月CPI年率(%)2.3
17:30英國12月核心CPI年率(%)1.8
21:30美國11月批發庫存月率初值(%)(1/16-1/25)0.8
21:30美國12月零售銷售月率(%)0.2
21:30美國12月核心零售銷售月率(%)0.2
21:30美國12月進口物價指數月率(%)-1.6
21:30美國12月進口物價指數年率(%)0.7
21:30美國11月貿易帳(億美元)(1/16-1/25)-555
23:00美國11月工廠訂單月率(%)(1/16-1/25)-2.1
23:00美國11月耐用品訂單月率終值(%)(1/16-1/25)0.8
23:00美國11月批發庫存月率終值(%)(1/16-1/22)0.7
23:30美國截至1月11日當周EIA原油庫存變動(萬桶)-168
23:30美國截至1月11日當周EIA汽油庫存變動(萬桶)806.6
23:30美國截至1月11日當周EIA精煉油庫存變動(萬桶)1061.1


17:15 英國央行行長卡尼(Mark Carney)就金融穩定報告作證詞
淩晨03:00 美聯儲公布經濟褐皮書
淩晨03:00 針對英國政府的信任投票將開始進行

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數2570.3434.581.36%
深證成指7547.35138.151.86%
日經22520555.29195.590.96%
納斯達克指數7023.84117.921.71%
道瓊工業24065.59155.750.65% 
英FTSE6895.0240.000.58%
德DAX10891.7935.880.33%
法CAC404786.1723.420.49%

美國股市周二收盤上漲,道指收複24000點關口,納指重新站上7000點,Netflix領漲科技股;投資者正在權衡一些銀行財報及中國推行新刺激措施的前景。標普500指數11大板塊漲跌各異,9大板塊收漲,2大板塊收跌;其中,醫療保健板塊領漲,其次是電信業務板塊;材料和工業板塊收跌。
1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%

商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1289.17-2.55-0.20%
現貨鈀金1323.50-1.15-0.09%
現貨白銀15.581-0.069-0.44%
現貨鉑金799.25-2.88-0.36%
香港黃金11926.00-28.00-0.23%
美原油連續52.071.563.09%

黃金期貨價格周二收跌。美元走強、美股攀升,使金價在連續兩個交易日上漲後走低,美元走強通常會降低適用外幣的買家購買黃金等以美元計價的資產的興趣。ActivTrades首席分析師Carlo Alberto De Casa指出,黃金目前在震蕩區域內,既無法突破1300美元大關,也無法跌破1276美元/盎司的支撐。
1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%
IG分析師Kyle Rodda指出,在出現推動避險需求的催化因素之前,黃金市場將繼續面臨阻力,整個市場都在觀望狀態,等待著更多會帶來影響的消息。技術分析師Wang Tao認為,在1285至1299美元/盎司的區域內,對黃金持中性態度,上漲下跌將都是可能的。

油價上漲約3%,跟隨全球股市攀升,受助於中國計劃出台政策穩定正在放緩的經濟,油價扭轉了前一交易日因中國發布低迷數據帶來的跌勢。Tradition Energy的市場研究主管Gene McGillian表示,對2019年經濟放緩的部分擔憂似乎已經消退,市場正在密切關注暗示經濟狀況可能好於預期的消息。
1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%    
中國國家發展改革委周二暗示可能推出更多財政刺激措施,這給油價帶來一些支持,抵消了周一原油價格下跌超過2%的負面情緒,此前數據顯示中國進出口下滑。然而,在英國議員以壓倒性優勢否決英國首相特雷莎梅的脫歐協議之後,兩大指標原油在結算後的交易中小幅縮減漲幅。英國政府在議會投票中受挫將引發英國政治動蕩,這可能導致英國無序脫歐,甚至逆轉2016年的脫歐決定。
    
議會以432票對202票否決了特雷莎梅的退歐協議,增加了經濟不確定性,令市場承壓。美國能源資料協會(EIA)周二在其首份2020年產量預估報告中表示,預計今年美國原油日產量將上升至創紀錄的逾1200萬桶,明年上升至接近1300萬桶。

外匯


周二(1月15日)美元上漲,美元指數一度升上96關口,創1月4日以來新高至96.26;盡管美國勞工部公布12月生產者物價指數(PPI)錄得兩年多來最大跌幅,這是美國通脹溫和的最新跡象。瑞士信貸駐紐約外匯策略主管Shahab Jalinoos表示,盡管美國政府繼續關門,影響仍難以衡量,尤其是在外匯方面。
1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%

歐元兌美元刷新近六日低點至1.1382,歐洲最大經濟體德國2018年GDP增速放緩至1.5%,創五年新低,這令歐元承壓;此外歐洲央行行長德拉基稱,近期經濟發展弱於預期,仍需要相當規模的刺激,也打擊了歐元。

在英國議會以壓倒性優勢否決了首相特雷莎·梅的脫歐協議後,英鎊兌美元反彈超200點,至1.28關口上方。盡管這一結果可能引發政治動蕩,可能導致英國無序退出歐盟,但英鎊走強,因市場預期英脫協議在議會如此慘敗可能迫使議員們尋求其它選項。德意誌銀行外匯業務全球主管魯斯金表示,市場對這次協議遭否決的看法是,它加大了在不信任投票後英國脫歐最終演變為軟脫歐的可能性。
1月16日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊V形反轉200點,刺激措施提振美油漲近3%
英國議會以432票反對,202票支持的結果否決了特雷莎·梅的脫歐協議,這是英國近代史上政府在議會遭遇的最重大失敗。多位她本黨的議員——包括脫歐派和留歐派——也加入到投票反對脫歐協議的陣營中。在投票結果公布前,英鎊曾一度下跌1.3%,隨後一度擴大跌幅至下跌1.5%,之後大幅反彈幾乎收複日內跌幅。

盡管如此,特雷莎·梅的脫歐協議遭否決還是推高了歐元,歐元兌美元升至1.141,分析師表示,盡管德國經濟數據與預期相符,但黯淡的前景加劇了人們對歐洲央行是否會在2019年加息的疑慮。

國際財經要聞


其中118票反對來自於保守黨議員。英國首相特雷莎·梅表示,1月15日的投票結果並未體現出議會支持何物,滯留不列顛的歐盟成員國公民值得盡早獲得脫歐澄清,1月16日,政府將就信任投票騰出時間。

英國工黨(第一大反對派)多達100名議員將在1月16日倫敦時間早間致力於要求舉行第二輪脫歐公投。(英國天空新聞)
 
周二歐洲央行行長德拉吉稱,以全球性風險為代表的不確定性顯然非常突出,利率指引和QE資產提供必要的支撐,經濟複蘇的主要動力一直都是歐元區內部經濟。我們當前的政策立場已經非常寬鬆,若發生衰退,歐洲央行也有需要的工具。歐元區出現放緩,但沒有走向衰退,經濟放緩可能比預期持續更長時間,不確定性仍將維持一段時間。

美國1月11日當周API庫欣地區原油庫存減少79.6萬桶,前值增加33.1萬桶;汽油庫存增加599.1萬桶,前值增加550萬桶;精煉油庫存增加321.4萬桶,前值增加1020萬桶。美國上周原油進口減少17.7萬桶/日至730萬桶/日。

預計2020年全球原油需求將達到10307萬桶/日,較2019年增加153萬桶/日;預計2020年全球原油需求增速為153萬桶/日。預計2019年布倫特原油價格為60.52美元/桶,此前預期為61美元/桶;預計美國2019年原油產量將為1207萬桶/日,此前預期為1206萬桶/日。

現在還不是詳述FOMC前瞻指引的恰當時機,美聯儲接近中性利率,應當謹慎地推進利率正常化進程。以往政策行動的效果尚未完全發揮出來,誠然面臨上行風險和下行風險,但美國經濟前景向好。經濟過熱可能會造成經濟下行和通脹升至目標上方,尚不確定縮表多大程度才是適宜的。

國內宏觀


中國12月新增人民幣貸款10800億人民幣,前值12500億人民幣;12月社會融資規模增量15900億人民幣,前值15191億人民幣;12月M2貨幣供應同比8.1%,前值8%;12月M1貨幣供應同比 1.5%,前值1.5%;12月M0貨幣供應同比3.6%,前值2.8%。12月新增人民幣貸款和社融雙雙超預期;社融存量增速僅為9.8%,繼續刷新有數據以來最低值。M2符合預期,較曆史最低增速小幅回升;M1仍維持2014年1月來最低增速。

今年以來,國家發改委共批複七項涉及交通、水利、能源等重大基礎設施建設項目,包括江蘇沿江城市群城際鐵路、武漢城市軌道交通等,總投資達4850億元。中資國信資產管理有限公司首席經濟學家鄭後成表示,2019年基建投資將在政策支持和資金來源上迎來利多消息,考慮到2018年低基數效應,預計2019年基建投資增速有望上行較大幅度。同時,從基建投資領域看,重點會在交通、能源、水利等公共投資領域。(證券日報)

國內股市


周二A股三大股指全線走強,滬指收盤上漲1.36%,收報2570.34點;深成指上漲1.86%,收報7547.35點;創業板指上漲1.63%,收報1266.27點。兩市合計成交3196億元,行業板塊幾乎全線上揚,釀酒板塊強勢領漲。

國內樓市


諸葛找房數據研究中心統計數據顯示,2019年1月7日-1月13日,百城二手住宅掛牌均價為14884元/平方米,環比上周下跌0.14%;上漲城市45個,平均漲幅0.13%;下跌城市55個,平均跌幅0.03%。一線城市二手住宅掛牌均價56552元/平方米,均價環比下跌0.36%;二線城市二手住宅掛牌均價18227元/平方米,均價環比下跌0.12%;三、四線城市二手住宅掛牌均價10524元/平方米,均價環比微跌0.07%。據貝殼找房發來的信息顯示,北京二手住宅市場上出現了部分業主急售房源,少則下降5萬元,多則下降60萬元以上。(證券日報)

德拉基講話鴿聲嘹亮,歐元高位回落逾百點

周二(1月15日)紐市盤中,歐元兌美元大幅下挫,跌破1.14關口,創1月7日以來新低至1.1384,較日內高點回落逾百點,此前歐洲央行行長德拉基稱,近期經濟發展弱於預期,仍需要相當規模的刺激。
德拉基講話鴿聲嘹亮,歐元高位回落逾百點

歐洲央行行長德拉基在歐洲議會發表講話稱,歐洲央行的信譽依賴於其獨立性,近期經濟發展弱於預期,仍需要相當規模的刺激。不確定性,尤其是與全球因素相關的不確定性仍突出。利率指引、QE資產提供了必要支持,經濟複蘇的主要動力是國內經濟。

當前歐洲央行對未來政策預期仍顯著悲觀,上周公布的會議紀要顯示歐洲央行將以數據為指引,而市場普遍不看好歐元區最關鍵的通脹數據會在近期顯著抬頭,這成了壓製歐元匯率的最大基本面壓力。

德國聯邦統計局周二公布的初步數據顯示,德國這個歐洲大陸最大經濟體在2018年第四季陷入技術性衰退,2018年德國經濟增長1.5%,前值2.20%,為五年來的最低增速,較上年明顯放緩,這進一步壓製歐洲央行未來的政策緊縮預期。
德拉基講話鴿聲嘹亮,歐元高位回落逾百點

凱投宏觀經濟分析師Andrew Kenningham表示,歐元區增速明顯減了一檔,不過歐元區2018年四季度GDP仍可能勉力小幅增長,但新出爐的產出數據釋出不利的信號。

此外英國脫歐協議本周將在該國議會闖關,一旦局面惡化,歐洲大陸市場也將遭受連帶衝擊;希臘政府面臨信任投票,法國抗議示威活動仍在延續,而意大利政局也有不穩跡象,這些都繼續對歐元匯率構成利空。
德拉基講話鴿聲嘹亮,歐元高位回落逾百點

荷蘭合作銀行(Rabobank)分析師指出,很容易得出這樣的結論:過去幾個月,圍繞美元的基本面已經惡化。問題在於,包括歐元在內的許多其他G10貨幣的基本面也在惡化。

商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,進入去年年底,市場做多美元,做空歐元。顯然,這使得美元比歐元更容易受到壞消息的影響。在去年最後幾周,市場對美國經濟增長前景和美聯儲可能做出的反應的預期出現了急劇逆轉。市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期大幅回落,這引發了一波美元頭寸的再平衡。

美元兌歐元進一步下跌的幅度,在很大程度上取決於市場希望在多大程度上重建歐元頭寸。2019年,歐元將面臨幾個障礙。首先,德國經濟數據惡化。在本周稍早公布疲弱的德國11月工業生產數據後,市場正在討論德國這個歐洲最大經濟體在去年下半年陷入技術性衰退的可能性。假設歐洲央行在今年9月左右加息,市場猜測,定向長期再融資操作(TLTROs)的引入將抵消這一影響。

對歐元而言,歐洲央行今年退出刺激政策的可能性可能非常謹慎,這應會抑製歐元的上行潛力。此外,即將到來的歐洲議會選舉將把人們的注意力重新吸引到民粹主義上來的可能性,可能會在春季給歐元帶來壓力。因此,我們認為近期歐元兌美元的反彈有可能在未來幾周停滯,並認為歐元兌美元有可能回到最近的交易區間。

荷蘭國際集團預計未來數月歐元兌美元將重返1.12,美元將溫和走強,目前以下幾點值得歐元交易員關注:一是在5月份歐洲議會選舉之前,政治似乎處於次要地位,二是疲弱的增長並未使歐洲成為投資者撤出美國資產市場和美元的明顯受益者,對歐洲貨幣來說,最大的驚喜可能來自英國脫歐討論,那就是製定出第二次公投的政策路徑,目前還不清楚這一點,但有英鎊驅動的歐元兌美元漲至1.18將是一大外部風險。

梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

荷蘭國際認為,被低估的英鎊在最終複蘇之前,仍有一段崎嶇的路要走。該機構研究了各種脫歐情景和英鎊可能的反應,認為延長《裏斯本條約》第50條背後的原因對英鎊影響很大。 

梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

英鎊本周可能走軟


荷蘭國際預計,延長《裏斯本條約》第50條的可能性高達60%以上。但是,並不是每一種情況都會英鎊有利。如果英國舉行大選,英鎊可能會下滑。

對英鎊來說,最樂觀的結果是舉行第二次脫歐公投,歐元兌英鎊可能降至0.85或更低。荷蘭國際依然預期,2019年年底前會達成一項對市場有利的解決方案,可能令英鎊走強,英鎊兌美元升至1.40。盡管英鎊現在極其便宜(已經成為G10國中最便宜的貨幣),但估值差距不太可能完全縮小,因為脫歐已經損害了英國的經濟。如果不立即延長《裏斯本條約》第50條,由此引發的失望情緒可能導致英鎊本周走軟。

圖1:英鎊面臨的六種情景

梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

荷蘭國際認為,特雷莎·梅不一定會立即延長《裏斯本條約》第50條。相反,可能會出現脫歐“B計劃”,尋求愛爾蘭問題上達成進一步的法律讓步或保證,盡管尚不清楚歐盟是否準備提供這些讓步。

如果反對首相脫歐協議的議員人數超過100位,將為議會未來2-3周內批準修改後的協議設置極高的門檻。

市場預期正在降溫,限製了英鎊近期的進一步上漲 


無論具體反對的議員人數是多少,市場對立即延長《裏斯本條約》第50條的希望可能開始降溫,幫助歐元兌英鎊再次逼近0.90的水平。該機構的模型顯示,目前沒有短期風險溢價計入英鎊,而2018年秋季的風險溢價為3-4%。因此,出現以上情況的可能性尤其大。

圖2顯示,歐元兌英鎊匯率大致與其短期公允價值一致。這表明,在本周英國議會就首相脫歐協議進行投票前,市場出現了一些自滿情緒。

 梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

工黨對政府發起不信任投票


還有一種可能性是,如果特雷莎·梅的協議遭議會否決,反對黨工黨將動議向政府發起不信任投票。如果真的出現這種情況,那麼也不太可能對英鎊有利。

荷蘭國際認為,提前舉行大選對英鎊來說將是一個糟糕的選擇,因為這將加劇英國脫歐的不確定性。

如果英國脫歐的不確定性持續,或者工黨上台成立新政府,英鎊都不會做出積極反應。隨著歐元兌英鎊可能升向0.95,英鎊將出現走弱。

對於最終的脫歐道路,議員具有最終話語權嗎?


如果脫歐協議遭到否決,特雷莎·梅有3天時間向議會提交新的脫歐計劃。這可能要對愛爾蘭擔保協議進行重新談判,預計議員們也能就下一步脫歐進程發表意見。

對於最終的脫歐道路,目前有兩種選擇最為突出:舉行第二次脫歐公投,或者要求談判達成更溫和的脫歐立場(例如挪威式脫歐或永久化關稅聯盟)。沒有人真正知道,是否有足夠多的議員準備支持這兩種策略,但幾乎肯定都需要延長《裏斯本條約》第50條。需要注意的是,延長該條款需要獲得歐盟成員國的一致同意,而他們明確表示這需要一個合理的理由。 

假設歐盟願意延長《裏斯本條約》第50條,進行第二次脫歐公投,或進行有意義的重新談判,這兩種情況都可能利好英鎊。

1.荷蘭國際認為,舉行第二次脫歐公投將是最利好英鎊的結果,歐元兌英鎊可能會跌破0.85,因為人們認為英國留歐可能性會上升。如果隻能在特雷莎·梅脫歐協議和留歐之間做出直接選擇,英鎊的上行空間顯然會更大。

2.達成不同的脫歐協議(如挪威式脫歐或永久關稅聯盟)。有兩個原因可以解釋,相比第二次脫歐公投,這種結果可能並不利好英鎊。首先,即使特雷莎·梅再次進行脫歐談判能獲得成功,也不能保證能獲得議會批準,因為備受爭議的愛爾蘭擔保協議不會消失。其次,英國留歐這種最積極的結果是不可能出現的。那也就是說,如果無協議脫歐成為可能,英鎊最初的強勢將受到限製。如果要在首相脫歐協議和留歐之間做出直接選擇,英鎊的上行空間顯然會更大。

圖3:英鎊是被低估最嚴重的G10貨幣
梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

英鎊概率加權結果距離目前水平不遠


荷蘭集團還注意到,可能延長《裏斯本條約》第50條以及相關的不確定性,也將意味著下一次英國央行加息將被進一步推遲。這意味著,英鎊將在更長時間內缺乏英國央行政策的支持。
 
圖4:根據荷蘭國際的模型,英鎊仍然被嚴重低估 

梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

荷蘭國際看好英鎊的中期前景,認為2019年年底將走高,而上漲幅度取決於能達成何種解決方案。如果英國能留歐,英國將大幅上漲。如果能達成某種形式的軟脫歐,其漲勢將更為溫和。荷蘭集團上看英鎊兌美元至1.40.

英鎊自脫歐公投以來出現暴跌。從中期估值看來,英鎊現在已經成為G10集團中最為便宜的貨幣(如圖3所示),英鎊兌歐元被低估了20%。如果第二次公投決定讓英國留歐,英鎊兌歐元被低估的幅度將壓縮至10%,這將使歐元兌英鎊接近0.80的水平,英鎊兌美元的投機性空頭大量存在(圖5)

梅姨脫歐協議若遭議會否決,英鎊將面臨哪六種情景?

不過,荷蘭國際認為,即使出現英國留歐這種最樂觀的情況,英鎊也不太可能完全彌合目前的估值差距。這是因為,過去三年英國經濟基本面已經因脫歐遭到破壞。這也暗示,相比公允價值,英鎊的上升潛力更小。