2019年七大投資主題:美聯儲和股市反彈是焦點

隨著時間進入2019年,不少投資者已經開始關注今年的投資主題。匯通小編收集分析師和分析機構的觀點,總結出以下七大投資主題:

2019年七大投資主題:美聯儲和股市反彈是焦點

1.英國脫歐


英國脫歐很容易成為2019年全球經濟的最大新聞,也將成為重要的投資主題。圍繞英國脫歐的談判貫穿了整個2018年,成為歐洲政治的重大事件,2019年的重要性隻會越來越大。

英國將於2019年3月29日正式離開歐盟。隨著脫歐日期的臨近,脫歐進程將如何,脫歐事件將對當地和全球市場產生何種影響,以及脫歐將如何影響英國和歐盟,這些都還不是很清楚。  

當然,英國不脫歐的可能性很低。不過,如果真的發生這種情況,預計投資者還是會對英國脫歐失敗及其對歐洲未來的長期影響感興趣。

2.全球股票


根據花旗集團對機構投資者進行的調查顯示,新興亞洲股票將是2019年表現最佳的資產類別。

Tobias Levkovich等策略師在給客戶的一份報告中表示,如果預期美元走弱的話,機構投資者對新興亞洲股票的偏愛超過美國股市順理成章。超過四分之一的投資者認為新興亞洲股票2019年將表現出眾。其次是美國股市,再次是拉美股票。 

到2019年年底,標普500指數抹去2018年的全部漲幅,一些人認為,這隻是可能持續多年的螺旋式上升的開始。因此,分析師預計美股將是2019年的一個大主題,投資者應該做好充分的準備。 

實際上,相比固定收益資產,投資者更青睞股票,因為前者對利率水平更為敏感,而且可能面臨流動性不足的問題。朗巴德奧迪爾私人銀行的首席投資官Stephane Monier相信,股市基本面依然強勁,歐元區、日本和新興市場的股價看上去仍很便宜。由於沒有經濟衰退的跡象,他認為股市風險較小。此外,隻要實際利率仍低於潛在增長率,估值與當前利率水平相適應,企業盈利能力不太可能受到影響。

3.美聯儲收緊貨幣政策


市場隱含的概率表明,交易員們對美聯儲2019年的加息前景持懷疑態度,迄今市場消化的明年加息次數還不到一次。有分析師預計美聯儲2019年將放慢加息步伐,做空美元可能成為一個難得的投資機會。

摩根大通資產管理公司預測,美國經濟放緩將是美元貶值的另外一個重要推手,尤其是在2019年下半年。摩根士丹利策略師認為,市場波動加劇和海外的資本需求也將刺激美國資金外流。摩根士丹利認為,美元被高估了10%至15%。

不管是什麼原因,目前一個熱門的觀點認為,2019年美聯儲將收緊貨幣政策,導致美元前景趨於暗淡。

4.做多日元 


分析師認為,隨著美元疲軟,做多日元可能成為2019年另一個受歡迎的投資主題。

道明證券表示,如果日本央行在2019年上半年繼續放鬆對日本政府債券市場的控製,日元可能會攀升。該機構指出,債券收益率可能進一步上漲,“更均衡”的利差將鼓勵投資者將資金帶回國內。

摩根士丹利也看多2019年日元走勢。該機構預計,美元兌日元匯率將在明年年底下跌至102,因為日本投資者將資金帶回國以支持民間資本支出的加快。該行全球外匯策略主管Hans Redeker牽頭的策略師團隊在一份報告中指出,美國國債收益率曲線趨平,將縮小日本投資者所持有長期資產經匯率套保後的回報率。

Dailyfx分析師Peter Hanks也指出,貿易摩擦和地緣政治風險層出不窮,新形勢必將出現。在風險事件和地緣政治的風暴中,日元將是未來一年保持穩定的少數幾種貨幣之一。

5.做多歐元


隨著投資者的焦點偏離被高估的美元,摩根大通、摩根士丹利、法國農業信貸銀行和多倫多道明銀行都預計2019年歐元將飆漲。

摩根大通的策略師們在報告中寫道,隨著今年財政措施的提振效應消退,美聯儲的緊縮政策限製經濟產出,美國2019年經濟增速料將出現“重大的”放緩,並降至低於歐元區的水平,歐元將從美元的疲軟中獲益。他們寫道,歐洲央行明年晚些時候可能會加息,歐元料從這一前景中獲得支撐。

摩根大通表示,歐元兌美元明年初很可能會觸底反彈,並由此啟動升勢。2019年第一季度歐元兌美元可能會觸及1.11的低點,從當前水平下跌2.2%,隨後到2019年底反彈至1.18。

6.大宗商品


過去一個月國際原油市場爆發的劇烈拋售意味著,大宗商品市場未能製造出經典的後周期時代傑出表現。但鑒於美國經濟複蘇推進,新興市場與發達市場的差距將逐漸縮減的預期,高盛大宗商品策略師們認為大宗商品價格將反彈,高盛相關大宗商品指數可能在未來12個月帶來6%-9%的回報率。

但高盛強調,不同資產需要區別對待。原油市場預計將回到backwardation結構,為投資者在區間震蕩環境中帶來正面套利空間。而銅的回報率在長期時間線上仍是正面的,盡管短期內人氣偏負面,這是因為新興市場需求複蘇、供應不大會陷入過剩。3個月和12個月期限內,銅價偏向於上行。

7.美國企業債


高盛稱,企業債的脆弱性確實在增加。與美國家庭部門去杠杆相反,非金融部門企業正增加杠杆。

他們還表示,資質好的CMBS資產的表現很有可能比高收益率企業債更好。另外,企業債的期限至關重要,到期時間越久遠,杠杆過高的企業就擁有更多時間來改善企業債的質量。

高盛強調,如果來一場意外的衝擊,可能會傷害那些資產負債表比較脆弱的企業。

:本文由曉燕原創撰寫,由塔倫校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

澳元金針探底,後市看漲?

周五(1月4日),澳元兌美元在經曆前日閃崩行情後,未見再度走弱跡象,並延續了前日後半段交易時段以來的反彈行情。同樣一度閃崩的美元兌日元同樣表現出回暖跡象,但目前漲勢有所衰減。
澳元金針探底,後市看漲?

澳元兌美元:


基本面:
昨日,澳元兌美元出現閃崩現象,創下近十年新低,有消息人士稱本次閃崩是由較弱的流動性和清淡的交投導致。當然,澳元最近始終處於下行狀態,表明投資者對該國經濟的信心不足。同時,從中國公布的經濟數據來看,也出現了大幅回落,這對跟中國經濟較為密切的澳元來說,也會受到承壓。未來,國際經濟放緩的預期逐漸增強,對商品的需求也會出現明顯的減弱,這對身為商品貨幣的澳元來說也會繼續帶來壓力。

技術面:
澳元金針探底,後市看漲?
從澳元對美元的日圖級別來看,澳美出現了金針探底的跡象,表明下方支撐強烈。從目前的K線來看,已經來到前期長陰中值附近,形成切入線,表明短期已經出現了向上反彈的跡象。不過,上方將先後面對5天線和前期的K線密集處帶來的壓力,不排除衝高後會有回落。獅子金融認為,一旦能突破上方壓力,後市還將出現繼續向上的狀態,建議暫時等待。

美元兌日元:


基本面:
受到蘋果公司發布罕見的營收警告後,加重了市場對於全球需求隨之削減的擔心,避險資產再次湧入日元,使得日元飆升,導致美日也出現閃崩。目前,美國股市未來的悲觀情緒越加明顯,以及美國經濟的悲觀前景壓縮了美聯儲加息的空間,美元兌日元似乎還有進一步下行的空間。

技術面:
澳元金針探底,後市看漲?
從美元兌日元的日圖級別來看,美日雖有長下影線,但仍然收黑,表明雖然下方有支撐,但是空頭力量由為明顯。目前,均線向下,空頭趨勢不改,但K線遠離均線,有向上回測均線的需求。獅子金融認為,行情還未出現大幅反彈的跡象,操作上,仍以逢高做空為主。

來源:獅子金融金牌分析師Steven撰稿。

焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關

中國的投資者正在適應“全球化”,視野全球,無論是大宗商品(如黃金、原油、銅等)、還是外匯市場、或者一些主要經濟體的股票市場中,投資者都會關注美國的動向,這是為何呢?
焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關

我們認為,關注美國的問題,主要是兩點:

1、美國的經濟問題


美國經濟作為全球第一,自然是牽一發動全身的。並且外匯市場上,美元是一個焦點指標,也是所有貨幣的最大對手盤。因此緊盯美元的投資者,會特別關注美國的經濟周期變化。

經濟周期變化背後往往是美元利率周期的變化,其中關注聯儲利率周期的,最關注的則是失業率和通貨膨脹率水平,這也是美聯儲在製定利率決議時參考的重要指標。
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在美國失業率下滑或通貨膨脹率走高時,美聯儲加息以防止經濟過熱,同時也為日後降息刺激經濟預留出操作空間;

當失業率回升或通貨膨脹率過低、甚至出現通貨緊縮局面時,美聯儲降息以刺激經濟回暖,提供寬鬆的投資環境;

參考“小布什”周期中的“加息---降息---再加息”。
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2018年美國三季度GDP年化季環比終值3.4%,低於預期3.5%,較初值3.5%向下修正。影響第三季度GDP下行調整的主要來自於消費支出和淨出口,主要原因是“中美貿易衝突”影響,但仍然為三年來最好的第三季度GDP環比增速。
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美國收入方面,11月個人收入環比增長0.2%,低於預期0.3%,前值為0.5%;支出方面,11月個人消費支出環比0.4%,高於預期0.3%,連續9個月保持上漲趨勢。

當然,更為有說服力的則是美國聖誕購物季的零售數據:本世紀以來除2008年金融危機之年出現大幅的負增長,以及2009年的小幅增長,2017年----2018年的美國聖誕零售數據水平為本世紀中位數水平上方。(剔除了2008年金融危機)
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因消費支出占美國經濟活力的三分之二左右,由此可知2018年美國第四季度經濟將繼續保持高增長;不過,由於“支出超預期上升”疊加“收入不及預期”,因此如果伴隨美國居民儲蓄率的回升,預計未來的個人消費將會有一定回落。

2、美國的政治環境


鑒於美國中期選舉以“民主黨、共和黨分別控製參、眾兩院”落幕,特朗普的施政綱領已經不可能完全獨立實施,對於2019年上半年,美國值得留意兩大事件:

a、“邊境問題”

2018年聖誕節前四天,美國聯邦政府停擺,特朗普與美軍方的交流中表示“移民正在流入美國、需要通過邊境牆來幫助國家安全”。“在獲得邊境牆、柵欄或障礙物的撥款之前,聯邦政府不會結束停擺狀態。”

這是中期選舉後,特朗普總統對於民主黨插手眾議院的“表態”。同時也暗示了,美國施政綱領上分歧將繼續。

b、貿易問題上:

“中美貿易問題”其背後牽涉的較為複雜,我們認為不會簡單和解,至少特朗普總統會把“中美貿易問題”這顆棋子成為其“民調”掌控的關鍵,也是為2020大選做準備的重要元素。

對待歐盟的貿易問題(主要是德國),最大的看點則是特朗普對於汽車關稅的態度。美國商務部目前正在進行針對汽車進口的“232調查”,調查進口汽車及零部件是否傷及美國國家安全、美國是否應該采取配額和關稅組合對其進行限製。

這一報告預計將在2019年2月中旬出台。

從美國開征鋼鋁關稅以來,美國汽車業的原料成本明顯上漲,而修正後的北美自由貿易協定(NAFTA)對汽車的生產地和薪資都作出了更嚴格的要求,美國汽車業已經受到了特朗普政府貿易政策的顯著影響。

總而言之,對於美國經濟,2019年經濟是否會出現“滯漲”信號?對於美聯儲利率政策,從12月的利率決議聲明中可知,美聯儲有意下修了利率上限,即降低了加息空間和加息次數。

同時美元自2015年來的加息周期,受製於勞動力市場的充分就業以及美國經濟增長動能的減弱,這一波加息周期可能接近尾聲。

至少市場層面,從2018年12月以來的金融市場表現來看,外匯市場以及黃金對於美聯儲加息的反應已經弱化。
焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關
焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關

對於有全球配置觀念的投資者,請留意下述觀點:

焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關

(來源:Lombard Odier)

成立於18世紀的瑞士著名私人銀行Lombar的數據研究中,我們可以發現2007年---2018年中,全球主要國家地區的杠杆水平顯著升高,比如日本的政府負債由2007年的55.5%水平上升至200.4%,中國香港地區的企業負債則由2007年的109.1%水平上升至234.8%;

美國的整體杠杆水平則由2007年金融危機前的25.8%水平上升至251.8%水平,因此不難想象一點:從中國經濟和股票市場的表現看,同時結合歐元區、美國的貨幣政策動向看,2019年將是一個去杠杆的年份,投資者將開始面臨複雜的全球市場重估問題,部分地區的資產表現將存在巨大差異。

AXA Investment(法國安盛集團)預計2019年全球股市每股收益增長將接近7%。然而,波動性加劇,投資者情緒疲軟,流動性減少,美國短期利率上升,以及股票風險溢價上升等諸多誘因,多元化資產的進一步上行空間有限。

焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關

(來源:AXA)

AegonAssetManagement(神盾資產管理公司)建議投資者建立投資組合時,需根據大量資產類別的總回報預期、波動性和相關性,確定每個投資的最佳資金分配。

這個過程不僅要考慮資產的基本情況,還要考慮消極和積極的因素,以確保構建能夠經受各種市場信息的穩健投資組合。

Aegon Asset Management對投資者有以下幾點建議:

a、全球信貸基本面穩定,全球多數央行將依舊保持低利率狀態,美國和歐洲的高收益債券在2019年將面臨挑戰;

b、不要因“某些事態”就輕易否決整個地區或市場的可投資性,以具體情況了解哪些股票或者行業是受到青睞的;(適用於“熊市”中的A股市場)

c、積極研究分析,因量化寬鬆導致許多資產的定價有誤,投資組合多元化在2019年開始未必有效,另辟蹊徑或受到青睞;

參考鳴謝:
AXA Investment International(安盛國際)

Lombard Odier

Aegon Asset Management(神盾資產)

對於中期選舉結果的分析,可回顧:

11月6日:明天將有大事發生

對於2019年A股、H股邏輯策略回顧:

(以上分析源於CMC Markets市場分析師任震鳴)

投資衍生品具有很大風險,並不適用於所有投資者。損失可能超出您的初始投入資金。您並不擁有標的資產及其相關權益。我們建議您征詢獨立顧問的意見,確保您在交易前完全了解可能涉及的風險。本評論僅提供一般性信息,並沒有考慮到您特定的目標,需求及財務狀況。因此,在您決定交易或繼續持有任何衍生品產品時,您應當結合您的個人目標,需求和財務狀況進行考量。對於澳大利亞和新西蘭,相關的產品披露聲明能夠在我們的網站cmcmarkets.com/zh/legal獲取。至於新加坡,您能夠在https://www.cmcmarkets.com/en-sg/legal-documents獲取我們的商業條款和風險警示通告。對於我們的服務和任何收費,所有細節都包含在我們的金融服務指南中,您同樣可以通過以上渠道獲取我們的金融服務指南。在您決定交易或繼續持有任何金融產品前,請務必閱讀我們的產品披露聲明和其他相關文件。

本文由CMC Markets市場分析師任震鳴原創,原標題《2019年我們做些什麼(二)降杠杆,美國周期下的全球資產配置要素》,由析若根據內容調整標題為《焦點切換!黃金外匯淡化美國加息影響,2019兩大吸睛事件又與特朗普有關》;本文摘要由析若根據原文內容概述,特此說明。轉載請注明來源,謝謝。

相關鏈接:CMC Markets任震鳴前瞻2019(一)

12月非農終極預期出爐!2018美國就業市場有望靚麗收官

北京時間1月4日21:30,美國勞動統計局將公布美國12月季調後非農就業人口變動情況、每小時工資增長率和失業率等數據。隨著公布時間的臨近,不少分析機構和分析師給出各自的最新預測,匯通小編整理如下:

12月非農終極預期出爐!2018美國就業市場有望靚麗收官

各機構就美國12月非農給出最新預測


①野村:美國12月非農就業新增20萬

野村認為,美國的勞動力需求依然強勁,但要警惕未來幾個月的天氣影響。該機構認為,隨著氣溫回歸正常的季節性範圍,建築業就業崗位可能出現反彈。

野村預測,美國12月非農就業人口新增20萬,12月美國失業率為3.6%,平均每小時工資增長月率為0.3%,年率為3.0%。

②巴克萊:美國12月非農就業新增18.5萬左右

巴克萊指出,假設氣候相關因素和潛在就業增長放緩帶來了一些回報,預測美國12月非農就業崗位將增加18.5萬。

巴克萊還預測,美國12月的失業率為3.6%,平均每小時工資增長月率為0.3%,年率為3.0%。此外,平均每周工作時間保持在34.4小時。

此外,巴克萊預計美國2019年的活動增速將較2018年有所放緩,而非農就業人數的增長速度將從2018年的每月20萬左右放緩至2019年的每月16萬左右。

③荷蘭國際:美國12月非農就業新增18萬

荷蘭國際集團的首席國際經濟學家奈特利(James Knightley)表示,2018年將是2015年以來美國創造就業機會最多的一年,盡管11月份就業報告中的新增崗位沒有達到19.8萬的預期水平。

他表示,2018年前11個月,平均每個月美國新增20.6萬個就業崗位;相比之下,2017年和2016年每個月的新增崗位分別為18.2萬個和19.5萬個。

不過,奈特利認為2019年美國工作崗位的增速將放緩,而2018年12月的報告將為這一趨勢拉開序幕。

④道明證券:美國12月非農就業新增19萬

道明證券表示,美國12月非農就業料新增19萬,預計將超過預期水平。不過薪資細節仍關鍵,將大幅左右匯價表現。

該機構認為,美國12月非農數據將影響美元兌加元表現,隨著該數據的出爐,美元兌加元或跌向1.34。北京時間1月4日16:00,美元兌加元報1.3451/53。

⑤Fxstreet分析師Joseph Trevisani:美國12月非農就業新增17.7萬

Fxstreet分析師Joseph Trevisani預測稱,美國12月非農就業人口料增加17.7萬,較11月的15.5萬人有所改善,但低於六個月平均的21.3萬。他還預計美國12月的失業率將保持在3.7%。

他還估計,12月美國平均工資增長月率和年率分別為0.2%和3.1%。相比之下,11月這兩個數據分別為3%和3.0%。他還認為,12月美國平均每周工作時間可能在11月的基礎上增加0.1小時,將達到34.5小時。

此外,高盛分析人士預計,美國非農就業人口增長速度將放緩,2018年的每月就業人數約20萬人,至2019年將下滑至每月接近16萬人的水平。

12月非農報告將影響市場


有分析人士指出,如果美國12月非農數據能實現17.7萬個工作崗位以及0.3%的工資增長,非農報告可能會對美元構成一劑強心針。美聯儲主席鮑威爾由於頻繁加息一直受到特朗普政府的抨擊,但由於市場向美聯儲提供了可信度,他一直保持穩定和透明。

不過,巴爾的摩首席經濟學家Dan North稱,美國12月非農就業太好意味著擔心美聯儲收緊政策,而太差則意味著會擔心經濟衰退,不論結果如何,市場可能都會愁眉不展。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

“2019年我們做些什麼”,擁有十餘年證券從業經驗的CMC Market著名市場分析師任震鳴,將從國內外宏觀、周期等角度出發,係列解讀相關金融產品策略。本文為國內篇,重點分析國內經濟及A股和港股2019年交易機會。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

“黑夜給了我黑色的眼睛,而我卻用它來尋找光明”。2019年,很多投資者可能已經有預期經濟基本面會下行,全球大環境都不樂觀。

美國股票市場,2018年呈現了“前高、中反彈、尾破位”的格局,三大股票市場全年由升轉跌,幅度基本在10%左右,全年波動率出現近20%。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著
(Source:圖中股票市場指數源於CMC Markets,截止時間北京時間12月26日午後16點)

“小黃人”衝擊下的西歐諸國,遭遇歐洲議會和德國的人事調整周期,居高不降的政府負債下,歐元區貨幣政策是否會“逆流急上”出現調整?

石油價格作為全球宏觀經濟的關鍵指標,價格跌破50美元,為2017年10月以來首次,對於整個2019年將有何暗示?

本係列,“2019年我們做些什麼”,將從國內外宏觀、周期等角度出發,解讀相關金融產品策略。

國內篇:


2018年,對於中國經濟來說,整體呈現經濟增長的放緩態勢,拐點是出現在二/三季度的交界處。2018年前三季度中國經濟增長為6.7%,對比2017年同期的6.9%出現回落。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

中國經濟的“三駕馬車”(消費、投資、外貿)中,消費是前三季度經濟增長的主要推動力,為整體經濟貢獻5.2%,投資貢獻2.1%,貨物外貿出口減少0.6%。

貨幣政策上,2018年年初至今人民銀行采取了中性偏鬆的態度,以穩定經濟增長。2018年前10個月人民銀行實施了4次定向降準來降低實體經濟融資成本;流動性層面,政府國債利率以及銀行間7天回購利率等市場利率水平年內維持平穩,個別月份因金融係統軋帳需求,會產生資金面的偏緊,整體影響不大。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

對於2019年來說,宏觀經濟三駕馬車上,基礎投資的政策手段在“政府”手中,而且是一張保增長的牌,不到危機關口不會輕易使用;

城鎮固定資產投資繼2017年增長7.2%後,2018年首10個月回落至5.7%,主要因為財政支出放緩導致基建投資增速大幅下挫。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

而外貿的不確定性較大,中美貿易的摩擦是在2018年3月開始的,人民幣貶值的主升波段是在5月之後,因此貨幣的貶值效應,疊加外貿企業的搶訂單效應,以美元計價的出口增長在2018年10月以後呈現快速增長,上漲幅度為12.6%,高於2017年水平。同時期(三季度)的進口急增20.3%,亦高於2017年15.9%的同期進口增幅水平。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

2019年中,美國經濟的增長可能會出現衰退跡象,且中美G20暫時達成的“休戰”在2019年3月可能會再度重啟,這部分我們將放在“美國篇”中進行分析。且假設人民幣的匯率彈性對於出口的貢獻降低,匯率維持平穩,則出口增速可能放緩,因此壓寶宏觀在“貿易”邊際上,是不太可取的。

內需方面,社會消費品零售銷售在2018年的三季度由此前2017年同期的10.2%下降至9.2%。主要原因是居民房貸的上漲擠壓了消費增長。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

從通脹角度出發,經濟學中有一條總需求曲線Y=AD(P),代表了貨幣市場和商品市場同時達到均衡時的點的集合,即IS—LM模型(西方經濟學最經典理論之一)的均衡點。

我們可以由IS—LM模型,推出總需求曲線:
IS模型Y=C(Y-T)+I(Y,i)+G;
LM模型 M=¥YL(i);

其中,Y代表GDP、C為係數、T為稅收、I為投資、i為利率、G代表政府支出;
M為名義貨幣供應量,¥YL為名義GDP;

在IS模型中Y和T,i均成負相關關係,Y和G成正相關關係;而在LM模型中,Y和M成正相關,和P成負相關。

以此為基礎的總需求曲線,增加利率i(t)、稅收π(t)兩個變量,當預期政府支出G(t+1)上升,預期稅收π(t+1)和預期產出增速(GDP)y(t+1)下降時,需求曲線(AD)左移出現,如圖所示:

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

那麼AS(供給曲線)左移的發生,則有可能是:

1、中國潛在經濟增速下降,導致供給曲線左移,從而引發經濟增速下降、通脹上升;

2、供給曲線左移不會導致產出增速大幅下降、但通貨膨脹依舊會大幅提升;

結合現階段國內宏觀指標看,我們認為需求屬於萎靡段內,通縮壓力在,因此轉向2019年的宏觀政策,我們認為:2019年貨幣政策轉向穩健偏寬鬆,產能調整、結構轉型因素依然存在,去杠杆的政策可能暫時告一段落。

預期2019年:


宏觀政策製定將更為偏向於“穩定經濟增長”;

貨幣政策將是保持穩健偏寬鬆,央行將致力於疏通信貸投放,以求維持市場流動性,且央行近年通過MLF等手段對於流動性調控較為穩健,不會貿然動用利率手段;

財政政策將偏向寬鬆,從近期全國工資稅收的改革即可看出,全面減稅將成為2019年推動經濟的重要因素,且重啟基建投資(非房地產),將催生PPI企穩,以及股票市場相關板塊機會;

房地產投資增速將下行,但為配合穩增長,不排除一線城市房地產政策有調整可能;

金融監管可能將轉向全面防範係統性風險;

感謝你能看到這裏,相信到了這一步,你對2019年的一個宏觀環境已經能夠理解了,對於2019年的A股市場,我們認為風格偏向輪換,對於能抓市場波段機會的投資者可能是一個大年:

第一種可能:隨著2018年7月、11月政策底的夯實,市場底與業績底將依次出現,類似於2008年尾聲、2014年;

第二種可能:全球貿易風險加劇、金融市場風險偏好下降、流動性趨緊,經濟反彈的動力不明顯,即便市場因為“超跌”而出現反彈,最後也會因經濟增長預期惡化而落空;

因此2019年經濟增長的動能是關鍵,在股票市場中,“基建”板塊是藍籌股中最為確定的能貫穿全年,跑贏指數的標杆,相關政策的落實和預期是關鍵。

指數上,當前市場估值進入一個“底部區間”,但是估值“底”不代表市場底,指數層面的技術走勢:我們認為會類似2011---2012年的反彈階段(經濟上的結構點也更為相似),將更明顯於2008——2009年波段。

用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

其一,2008年是全球金融危機,A股後於美股慘烈下跌;這一波是美股後跌,而A股先跌,並且跌入一個“估值吸引力”區域;

其二,以上海證券綜合指數月線圖為分析標的,可知當月線圖中跌穿所有均線係統後,一旦有“政策底”的出現,演繹成市場波段反彈,均有波段性的機會出現,8年金融危機後,股票市場指數下跌12個月,在跌穿所有均線係統後孕育出一波反彈(基本面上是管理層啟動了四萬億的投資)

2010年——2012年的周期中,股票市場是一個“反彈----下跌-----再反彈----再下跌”的陰跌走勢,往往反彈的啟動點也是位於月線破位之後會產生一波反彈,因此這是我們對於2019年技術上,A股指數必有反彈的判斷依據,但是高度有限,3000點較難逾越。

港股市場上,恒生指數“內外兼顧”,前有美股後有A股,市場“估值不高”,但是處於兩重市場的擠壓下,對於關注於中國股票市場投資者(含香港H股),2019年是拋棄指數,注重板塊輪動。2019年,恒指較難逾越29000點水平,24000點——28000點恐是主要波動區間。
用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

參考鳴謝:


西方經濟學
統計局
農業銀行
Shibor上海
用宏觀與周期看2019投資機會:A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著

任震鳴於2017年12月加入CMC Markets,擔任大中華區市場分析師。他擁有十餘年證券從業經驗,主攻證券自營方向,善於搭建股票β組合。澳洲RG146( Generic Knowledge, Derivatives- General Advice & Foreign Exchange-General Advice )金融持牌資格從業者, 第一財經頻道《解碼財商》節目特邀嘉賓。

任震鳴於2015年進入外匯OTC行業,他曾就職於多家外匯交易經紀商,並擁有複旦大學理學學士學位。任震鳴基本面功底紮實,2015至2017年期間於匯商雜誌、新浪、搜狐、中金在線等媒體上發表多篇研究性文章,覆蓋歐元,黃金,原油,人民幣,澳元等產品。

任震鳴在2016年期間,曾在FX168《周周說市》節目擔任特邀嘉賓,並在2017年榮獲新浪最佳人氣理財師,出現於納斯達克電子屏。

本文由CMC MARKETS(中國)市場分析師任震鳴Leb Ren原創,原標題《2019年我們做些什麼(一)中國:經濟下行有風險 板塊輪動將明顯》,由析若根據內容調整標題為《用宏觀與周期看2019投資策略,A股指數必有反彈,板塊輪動將顯著》;本文摘要及第一段由析若根據原文內容概述,方便讀者理解內容,特此說明。轉載請注明來源,謝謝。

都說2019年經濟前景會不行?華爾街老江湖意外唱反調

華爾街傳奇人物,黑石集團副總裁、前摩根士丹利首席經濟學家韋恩在新年伊始再度發布了其年度經濟與市場“神預測”報告,並著重指出了2019年內可能發生的“十大意外事件”。

這位資深投資專家在過去一年成績卓著,成功預言了美國經濟將在2018年繼續增速,美聯儲會加滿四次息,美元匯率將觸低反彈,以及朝鮮去核進程將取得突破性進展等狀況。同時,他也近乎預言到了標普500指數在回調10%後漲至3000點高位,以及原油價格觸碰到80美元的狀況。

因而,他對2019年的“神預言”也就更加引人關注,尤其是在近期美股持續暴跌之後,市場各路人士普遍預測悲觀,而相比而言,韋恩所給出的相當樂觀的年度經濟與市場預測,看起來就更像一股清流。
都說2019年經濟前景會不行?華爾街老江湖意外唱反調

以下是他給出的具體十大預言:



1、面對外部經濟體增速放緩的趨勢,美聯儲將全年按兵不動不再加息。與此同時,美國整體通脹水平仍將維持在低位,10年期國債收益率不會超過3.5%。國債收益率曲線仍將平緩,但不會顯著倒掛。

2、部分是因為美聯儲停止加息的緣故,在2018年底的下跌已經令美國股市估值水平重歸有吸引力水平後,全年美股標普500指數將回升15%,雖然期間仍會不乏反複的漲跌震蕩,但在企業利潤水平向好和市場利率水平依舊友善的背景下,股市整體趨勢仍是上行。

3、GDP增長的傳統驅動力資本支出與住房投資將有所放緩,全年僅將小幅增長,但居民消費與政府支出的增長仍將繼續推動美國經濟保持強勢。至少在2021年之前,新的一輪經濟衰退將不會發生

4、由於經濟基本面仍然向好,市場風險偏好狀況將再度不會利益貴金屬投資者,在經濟基調重新好轉後,現貨金價將在年內跌回至1000美元一線

5、新興市場投資回報率將重新好轉,相關市場高於發達經濟體的投資回報率也將重新吸引資金流入。新興市場經濟體中產階級群體的進一步擴大,其旺盛購買力也將推動跨國企業業務繼續增長。預計全年中國A股上證指數將上漲25%

6、英國脫歐協議在3月29日最後期限到來前將無法達成。英國議會將拒絕批準脫歐方案,但首相特雷莎·梅則不會因此辭職。此後,英國將舉行“二度公投”,並以壓倒性多數票數決定重新留在歐盟

7、美元指數全年內仍將持穩於2018年底的水平,與此同時,對經濟的顧慮會讓美聯儲暫停“縮表”,由此造成的利空將與經濟整體依舊向好的利多相互抵消。而外資流入美國市場的速率也將有所放緩。

8、特別檢察官穆勒的“通俄門”調查報告將會令特朗普的多位親信遭到起訴,但將沒有證據顯示特朗普本人有任何過錯。雖然這一局面仍會對特朗普的信譽與施政活動造成影響,但不至於令其立刻面臨遭受彈劾的風險。

9、民主黨控製下的美國國會眾院會在此前陷入僵局的醫保和移民問題上取得進展,特朗普將在此領域做出讓步,以換取其大基建計劃得到國會的支持。並在2020年得到落實

10、全球股市仍將否極泰來,科技股和生物醫療股將在強勢收益推動下持續上漲,但能源股表現將滯後。

不過,韋恩也擔心,2018年有所緩和的全球地緣局勢仍有可能在2019年再度升溫,這可能成為全球經濟的一大不確定性來源。此外,在美國和新興市場經濟表現繼續向好的同時,歐洲經濟仍會在全球增長版圖中扮演拖後腿的角色,在意大利等國經濟依舊如履薄冰,德國自身經濟也失速,同時英國脫歐的反複進程影響投資意願的背景下,仍不排除歐洲央行在領導曾換屆之際,會不情願地再度啟動量化寬鬆措施。

歐市盤前:非農來襲金價千三多空戰?FED三屆首腦會晤

周五(1月4日),美元指數日內窄幅震蕩,現報96.36,漲幅0.07%。因避險情緒回升,現貨黃金出現進一步上漲,並刷新逾半年高點於1298.60美元,投資者聚焦美國晚間非農數據,若數據延續ADP的良好表現,恐打壓金價。同時美聯儲主席鮑威爾將在今日發表2019年首次講話,將於前主席伯南克、前主席耶倫接受美國經濟學會采訪。屆時可能會對上一交易日美聯儲官員卡普蘭關於調整縮表計劃以及美聯儲加息預期進行表態,因此需要密切關注。
歐市盤前:非農來襲金價千三多空戰?FED三屆首腦會晤

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,美元兌日元盤中走高,匯價現報108.11,日內漲幅0.40%。目前美元兌日元巨量拋盤基本已經結束,但仍預計匯價將承壓,受到日本投資者的驅動,股市資金回流將繼續。此外,10年期美國、日本國債收益率息差承壓也將抑製匯價的漲勢。匯價上行阻力關注108.70一線,下方支撐則關注107.35一線。

亞盤時段,美元兌加元窄幅震蕩,匯價現報1.3485,日內跌幅0.02%。匯價早前連續多個交易日橫盤在1.3600整數關口,現有轉弱跡象。若美元持續走軟,油價延續反彈走勢,恐迎來更大幅度的技術修正。匯價上行阻力關注1.3520一線,下方支撐則關注1.3470一線。

亞盤時段,油價日內反彈明顯,美油現報47.44美元/桶,日內漲幅0.74%;布倫特原油現報56.32美元/桶,日內漲幅0.66%。盡管API原油庫存大降、且OPEC提前實施減產協議等正面影響推動,但投資者正權衡經濟放緩跡象對油價的影響,多頭漲勢稍顯猶豫。美油上行阻力關注47.80美元一線,下方支撐關注46.50美元一線附近。 

亞盤時段,現貨黃金震蕩走高,金價現報1295.50美元/盎司,日內漲幅0.09%。美國股市繼續拖累全球股市,推升避險買盤,給金價提供支撐,但市場對非農預期比較樂觀,令金價上行受限。金價上方阻力先關注1300美元關口,下方支撐在1292-1290美元區間。

財經數據


時間國家指標名稱前值
15:45法國12月CPI年率初值(%)1.9
16:55德國12月季調後失業率(%)5
16:55德國12月季調後失業人數變動(萬人)-1.6
17:30英國12月Markit服務業PMI50.4
17:30英國11月央行抵押貸款許可(萬件)6.71
18:00歐元區12月未季調CPI年率初值(%)1.9
21:30加拿大12月失業率(%)5.6
21:30加拿大12月就業人數變動(萬)9.41
21:30美國12月季調後非農就業人口變動(萬)15.5
21:30美國12月失業率(%)3.7
21:30美國11月批發庫存月率初值(%)(1/4-1/11)0.8
淩晨00:00美國截至12月28日當周EIA原油庫存變動(萬桶)-4.6
淩晨02:00美國1月4日當周總鑽井總數(口)1083


預計美國非農新增就業人口回升至18.4萬人,時薪增速從3.1%略降至3%,但仍維持曆史高位。美股持續重挫,若此時非農意外不佳補刀,美元跌幅可能進一步加劇,必須意識到美國的就業數據不可能永遠好下去,總有拐點出現。

財經事件



23:15  美聯儲主席鮑威爾及前主席伯南克、前主席耶倫接受美國經濟學會(AEA)采訪。

亞洲時段消息回顧


中債登:2018年12月境外投資者恢複淨增持中國債券;
中國債券信息網數據顯示,截至2018年12月末,境外機構投資者持有中國債券規模為15069.51億元,較11月末增加826.91億元,較2017年末增長50.26%。2018年11月,境外機構投資者在中債登的債券托管量減少183億元,打破了此前已保持20個月的連續淨增長的勢頭。

日經指數首個交易日早盤跌破2萬點大關;
東京股市4日迎來今年首個交易日,日經指數早盤驟跌,一度下挫超過700點,跌破20000點大關。這是繼2016年以來首次出現新年首個交易日股指較上年年終下跌的情況。受隔夜美股重挫的拖累,全球經濟減速的擔憂擴展開來。投資者避險姿態增強,日元匯率快速走高。蘋果主力產品、智能手機iPhone的低迷也波及了東京股市,半導體、電子零部件相關板塊下跌顯著。

市場觀點


摩根資產管理:押注美聯儲2019年將按預期路徑加息;
① 摩根資產管理依然對美聯儲保持信心,很多人放棄了之前對美聯儲加息路徑的預期,該公司的債券和外匯投資專家Ramon Maronilla則表示,這種觀點可能低估了美國經濟的實力;
② 分析師認為,即使美國經濟不再一枝獨秀,增長速度趨向長期趨勢水平,美聯儲也不太可能偏離今年再加息兩次的預判。Maronilla認為美國利率有高於市場預測的可能性,並已通過期貨頭寸與美聯儲今年不會加息的主流預期做了反向押注;
③ 該行表示,我們可能通過歐洲美元期貨來實現這種預期,我們正在一定程度上這樣做。如果預測成真而市場判斷錯誤,這筆占公司風險預算一小部分的交易將帶來回報。

投行Bernstein:預計2019年油價將會走高至70美元,在港中國大型油企股票上漲;
中國各大石油巨頭股票隨大盤紛紛大漲,Bernstein預計到2019年底,油價將從目前的55美元/桶上漲至70美元/桶。截至午盤,中海油上漲4.7%,盤中一度上漲5.2%,創一個月來盤中最大漲幅,是恒生指數(上漲1.4%)中表現最佳的成份股之一,中國石油H股上漲2.1%,中國石化H股上漲1%。中國石化、中國石油和中海油是Bernstein首選的油氣類股。

道明證券:美元兌日元巨大拋售基本結束;
① 道明證券高級外匯策略師Mazen Issa表示,目前美元兌日元巨量拋盤基本已經結束,但仍預計匯價將承壓,受到日本投資者的驅動,股市資金回流將繼續;
② 盡管市場對今年美聯儲可能降息的預期可能過於極端,但市場對於美聯儲領導力下降的定價也將打壓匯價。此外,10年期美國、日本國債收益率息差承壓也將抑製匯價的漲勢;
③ 該行更傾向戰術性逢高做空美元兌日元,阻力位於108.70,強支撐位於105位置。

美眾院動議結束政府關門,不批修牆費白宮料堅決不從

當地時間1月3日晚上,美國民主黨控製的新一屆眾議院通過了一項法案,批準向幾個政府機構撥款至9月30日的議案,從而結束政府部分關門狀態。但是,因為該法案不會為美國總統特朗普提議的邊境牆提供資金,他發誓不會簽署該法案。美國副總統彭斯也表示,總統明確表示不支持沒有邊境牆資金的支出法案。

美眾院動議結束政府關門,不批修牆費白宮料堅決不從

眾議院批準重開部分政府的法案,但不提供邊境牆資金,因而難獲特朗普批準


但目前來看,眾議院批準的這一法案暫時不會馬上推進國會重開9個沒有資金支持的聯邦部門。由於該法案不會為美國總統特朗普提議的邊境牆提供資金,他發誓不會簽署該法案。據悉,眾議院的另一個計劃是在2月8日前重新開放國土安全部。

1月3日,參議院多數黨領袖麥康奈爾(Mitch McConnell)表示,面對特朗普的否決威脅,參議院不會“浪費時間”通過眾議院的提案。美國政府關門進入第14天,但在打破邊界壁壘的僵局方面,美國國會議員和白宮沒有取得任何進展。

1月2日,白宮舉行了有關邊境安全的吹風會,可惜沒有取得任何成果。民主黨甚至更加堅決地拒絕為邊境牆提供資金。

白宮在1月3日的一份官方政策聲明中表示,特朗普顧問將建議總統否決民主黨的提議。特朗普政府呼籲為修建邊境牆至少撥款50億美元,並稱總統“不能接受為浪費性項目提供不必要資金而忽視國家邊境的立法”。
 

美眾院新議長:是否彈劾特朗普要等到通俄門調查結果出爐


在一定程度上,1月3日晚上的眾議院投票是民主黨的政治花招。他們的目的是向參議院共和黨施加壓力。共和黨在上個月政府關門前投票通過了一項短期法案,在不動用邊境資金的情況下維持政府的運營。

當地時間1月3日下午,特朗普站在邊境安全官員面前,提出了修建邊境牆的理由,稱美國這個國家需要保護。他靈活采用混凝土牆、鋼條屏障或柵欄來替代邊境牆的描述,這點令民主黨感到困惑。 

目前尚不清楚什麼樣的解決方案能贏得特朗普的支持,或者什麼樣的提案能獲得足夠的兩黨投票,從而推翻總統的否決。

在1月3日舉行的新一屆美國國會上,來自加利福尼亞州的民主黨籍聯邦眾議員佩洛西當選國會眾議院議長。她隨後發表了講話,將該法案稱為“重啟政府的參議院共和黨撥款法案。” 

此外,當被問到“是否會排除彈劾總統的選項”時,佩洛西表示,彈劾特朗普會引起分歧,需要等到通俄門特別檢察官穆勒的報告出爐才能決定。她表示:“我們不能出於政治原因開啟彈劾程序,也不能出於政治原因而放棄彈劾。如果有理由彈劾特朗普總統,我並沒有刻意尋找這樣的理由,在開啟彈劾程序前我們必須得到兩黨的同意。

美國副總統彭斯稱,沒有邊境牆資金就沒有協議


值得注意的是,副總統彭斯(Mike Pence)也發表講話,稱特朗普已經明確表態,不支持沒有邊境牆資金的支出法案。

彭斯在1月3日接受采訪時表示:“如果沒有修建邊境牆的資金,就絕對不可能達成結束政府關閉的協議。我們的重點是邊境安全。我們完全集中精力履行總統的承諾,修築一道牆並通過立法,為邊界安全提供其他支持。”

彭斯還表示,特朗普希望能展開談判,並指出在過去一年的大部分時間裏,總統表達了以同情方式處理夢想家問題的意願。這就是說,根據副總統彭斯的說法,底線是“沒有邊境牆資金就沒有協議”。 

1月4日,兩黨國會領導人將前往白宮進行談判,他們試圖彌合特朗普50億美元隔離牆資金引發的分歧。投資者需要關注此次談判的相關結果,如有利好消息有望提振美元,但如果沒有取得進展的話,恐繼續施壓美元。

美元指數日線圖

美眾院動議結束政府關門,不批修牆費白宮料堅決不從

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月4日14:10,美元指數報96.3645。