周五（11月6日）上海原油價格下跌。主力合約2012，以230.7元/桶收盤，下跌5.7元/桶，跌幅2.41%，盤中一度大跌3.68%！歐美疫情形勢愈加嚴峻，令人對原油需求前景存疑，此外美國大選的計票工作仍在進行，最終結果仍懸而未決，令市場感到緊張。駐紐約瑞穗證券能源期貨主任Bob Yawger表示，“隨著天氣逐漸轉冷，情況可能愈加惡化，歐洲式封鎖措施的威脅迫在眉睫”。美國大選計票與趨勢表明共和黨將取得參議院控製權，民主黨將以微弱優勢掌控眾議院，打擊大規模刺激計劃的憧憬，這是打壓油價的另一個因素。規模3萬億美元的拜登式協議不會出現了。

OANDA的高級市場分析師Jeffrey Halley表示，新冠疫情在歐洲和美國的泛濫可能會打擊消費。在沒有任何具體證據表明OPEC+正在減緩或扭轉增產速度的情況下，供需失衡限製了石油的反彈。Axi首席全球市場策略師Stephen Innes表示:“對石油來說，最關鍵的問題是新冠肺炎疫苗多快能得到廣泛供應，美國的刺激協議能否在一個動蕩不安、不確定的政治環境下達成，以及歐佩克將如何應對需求方面的擔憂”。
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年11月6日(周五）

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌。主力合約2012，以230.7元/桶收盤，下跌5.7元/桶，跌幅2.41%。全部合約成交196561手,持倉量增加2169手至119265手。主力合約成交114047手,持倉量減少1051手至29762手。


交易邏輯:歐美疫情衝擊需求前景；美大選令人不安，且美大規模刺激難現。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油200關口支撐強勁。

阻力位：INE原油250關口存阻力；美原油40關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面多空各有，建議背靠250關口做空，背靠220關口做多。

中國及海外消息

 


2020年國內成品油零售限價共曆經4次上調、5次下調、6次擱淺、6次不作調整，漲跌互抵之後，汽油累計下調1940元/噸，柴油累計下調1870元/噸，折升價後，92#汽油下調1.52元，0號柴油下調1.59元。（官網）




① 分析人士說，並購狂潮是不可避免的。規模較小且債務可控的石油公司正試圖度過大流行驅動的行業低迷時期，而較大的石油公司正尋求在其投資組合中添加優質資產；
② 在美國頁岩氣整合過程中，不可避免的是，由於公司合並以減少固定成本和管理費用並受益於協同效應，美國石油行業的工作機會將流失；
③ 誠然，石油行業早在3月就已開始快速裁員，美國公司已經在上遊和油田服務行業失去了數千個工作崗位，因為公司在油價低於收支平衡的情況下削減了產量，並削減了今年和明年的資本支出；
④ 盡管有跡象表明最糟糕時期已經過去，但並購狂潮正在導致美國石油行業另一波失業。但是，許多裁員可能發生在公司職能和支持服務中。隨著公司宣布交易，他們也宣布裁員。由於裁員大流行，這些裁員增加了已經大量的工作機會；
⑤ 分析師和市場對美國最新的石油交易表示歡迎，認為這是雙贏的交易，並且非常適合相關交易雙方。但是，那些並購中有一點是失敗的，即石油行業的工作

原油與大類資產相關性

機構觀點

美國大選的不確定性大幅增加，特朗普對選情的大幅反轉反應激烈，已在多個搖擺州發起訴訟，要求廢止選舉日後收到的郵寄選票。如果特朗普就選舉程序、公正性等問題起訴至美國最高法院，最終裁定可能會曠延日久，將會壓製原油在內的風險資產表現。即便是拜登當選，由於參議院大概率仍由共和黨掌控，這一組合與民主黨橫掃相比，財政刺激的力度可能偏小（可能在5000至8000億美元，而非此前2萬億），短期經濟增長、通脹、美元指數、美債利率的上行動能也相對偏低，對於原油而言，需求增長相對偏弱一些，從中期角度，拜登勝選大概率增加伊朗產能釋放，這一角度對油價影響偏空。

周二（10月27日）上海原油價格下跌。主力合約2012，以256.4元/桶收盤，下跌4.3元/桶，跌幅1.65%，盤中一度大跌2.8%，創12月合約上市以來新低。利比亞國家石油公司已解除另外兩個石油港口的不可抗力，利比亞的原油產量在未來兩周內可能達到800,000桶/日，並在一個月內突破每日100萬桶。英國石油表示，第二波疫情對石油需求的打擊超出預期。利比亞增加疊加疫情，OPEC+現在更有可能在2021年延長減產時間。盡管此前疫情和利比亞增產令油價重挫，但OPEC+各方整體依舊對需求表示樂觀。市場正在等待周二日內美國API原油庫存數據的進一步指引，雖然氣象消息顯示有新的颶風生成逼近美國墨西哥灣地區，但是其對油氣產能的影響尚未全面顯現。因而，OPEC+在進一步限產前景上遭遇的阻力仍受到格外矚目，同時，市若美元指數受美國政局衝擊承壓，也將有助於美元計價的油價反彈。
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年10月27日(周二）

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌。主力合約2012，以256.4元/桶收盤，下跌4.3元/桶，跌幅1.65%。全部合約成交149167手,持倉量減少113手至133579手。主力合約成交108578手,持倉量減少3181手至56017手。

交易邏輯:利比亞的原油產量在未來兩周內可能達到800,000桶/日，並在一個月內突破每日100萬桶。英國石油表示，第二波疫情對石油需求的打擊超出預期。

支撐位：美油38關口獲支撐；INE原油250關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

① 主要行業利潤情況如下：專用設備製造業增長22.3%，農副食品加工業增長16.7%，計算機、通信和其他電子設備製造業增長15.5%，通用設備製造業增長10.7%，紡織業增長4.8%，汽車製造業增長3.0%，電氣機械和器材製造業增長2.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.1%，電力、熱力生產和供應業增長2.1%；
② 石油和天然氣開采業下降70.2%，石油、煤炭及其他燃料加工業下降66.2%，煤炭開采和洗選業下降30.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降18.7%，化學原料和化學製品製造業下降17.7%，非金屬礦物製品業下降1.3%。


伊朗油長讚加內：美國對我和我的同事的製裁是對華盛頓未能將德黑蘭石油出口降至零作出的消極反應。伊朗的石油行業不會受到損害。伊朗石油行業不會屈服於美國的壓力。




① 石油輸出國組織(OPEC)秘書長巴爾金都周一表示，石油市場複蘇的時間可能比預期的要長，因為全球範圍內的新冠病毒感染上升，OPEC及其盟友平衡市場的努力將“堅持到底”。
② OPEC和包括俄羅斯在內的盟友在4月創紀錄地削減了石油產量，因新冠大流行打擊了需求。他們計劃在明年1月份增加產量，作為逐步放鬆供應限製的一部分。
③ 在劍橋能源周(CERAWeek)舉行的線上印度能源論壇上，當被問及第二波疫情是否需要OPEC+改變策略時，巴爾金都表示，今年早些時候對需求反彈的希望已經落空。
④ 巴爾金都說，“我們希望2020年下半年開始看到複蘇。不幸的是，目前經濟增長和需求複蘇仍然乏力，主要是因為疫情。我們對經濟複蘇將會繼續保持謹慎樂觀態度。複蘇可能需要更長的時間，或許在較低的水平，但我們決心堅持到底”。
⑤ 巴爾金都表示，生產商預計油價不會像第二季那樣再度崩跌，當時油價觸及曆史低點，美國原油期貨一度跌至負值區間。
⑥ 巴爾金都稱，OPEC+產油國的平均減產執行率已達到100%，並將繼續實施減產措施，以使庫存進一步下降。“我們決心通過確保庫存繼續減少來幫助市場恢複穩定”。 




10月27日，中國物流與采購聯合會發布消息稱，前三季度，物流需求增速連續三個月回升，工業物流需求穩步複蘇，與消費、民生相關物流需求增勢良好，電商、網上零售等新動能帶動作用增強。物流市場供需關係改善，活力動力增強，物流行業穩中向好。


英國石油公司：第三季度不包括墨西哥灣漏油事故影響的經營性現金流53億美元。不包括俄羅斯石油公司在內的上遊石油產量在今年9個月平均為244.8萬桶/日，比去年同期下降6.4%，由於對設備進行維護，預計2020年第四季度原油產量將略低於第三季度在第四季度，預計行業的煉油利潤率將繼續受到壓力，下遊地區疫情限製將繼續影響市場銷量。

機構觀點

昨日油價再度大幅回落，目前市場依然受到宏觀情緒的主導，一方面是來自昨日美國國會兩黨未能就刺激法案達成一致，且在大選前達成的希望非常渺茫；另一方面，歐洲疫情持續惡化，意大利、西班牙等國家重啟社交疏離措施，此外，從近期基本面的情況來看，利比亞複產的速度快於市場預期，由於兩個主要油港（Es sider、Ras Lanuf）恢複運營，官方表態利比亞產量將在未來四周達到100萬桶/日，目前產量在70~80萬桶/日。我們認為在需求複蘇放緩的大背景下，油價短期將會維持偏弱震蕩。


澳新銀行表示，石油產品需求疲軟和利潤率下降的前景，使煉油商的訂貨量保持在較低水平，新冠肺炎病例數量激增正阻礙公路和航空運輸的複蘇，發達市場的交通水平出現明顯下降，歐洲和美國一些州新出台的機動限製令短期內改善的希望渺茫；煉油利潤率走弱並沒有起到什麼作用，因為來自煉油企業的認購依然低迷，汽油需求走軟應會抑製煉油商需求的回升，有初步跡象表明供應正在恢複，美國的石油和天然氣鑽井平台數量正在增加，利比亞正在恢複生產，OPEC將於11月30日召開會議，如果需求持續疲軟，該集團將把增加生產配額推遲到2021年。


① 利比亞國家石油公司宣布，Es Sider以及Ras Lanuf這兩個主要港口的出口不可抗力解除，兩周內其產量將從當前的50萬桶/日增加到80萬桶/日，四周內將進一步增加到100萬桶/日，高於市場預期。
② 迪拜銀行Emirates NBD分析師Edward Bell在近期報告中表示，在油價走低的背後，最直接的驅動因素可能在於，市場預期利比亞的產量將在接下來數周內恢複到內戰之前100萬桶/日的水平。
③ 這也並不難理解，對於飽受戰亂之苦的利比亞來說，停火之後亟需發展經濟，而原油出口又是其經濟命脈。OPEC數據顯示，原油出口占到利比亞出口總收入的95%，以及GDP的60%。
④ 石油經紀商PVM Oil Associates分析師Tamas Varga周一表示，政治穩定以及隨之而來的原油產出增加，對於經曆多年戰亂的利比亞來說是好消息，不過對於OPEC以及其他產油國來說，也意味著原油市場整體前景面臨新的風險。
⑤ Varga認為，OPEC+對此必須要認真看待，及時解決油市面臨的供給衝擊，否則油價相對穩定的日子就屈指可數了。


①利比亞交戰派係最近簽署的停火協議改善了利比亞石油生產恢複正常的前景，但也引發了對油價的質疑，油價已經面臨供過於求和需求疲軟的局面；
②利比亞國家石油公司(National Oil Corporation)預計，從現在起，原油產量將從目前的每日50萬桶增加到100萬桶，遠遠高於分析師的估計；
③澳新銀行的分析師說，歐洲和美國第二波持續不斷的疫情例阻止了石油需求的複蘇，但供應增加的新前景進一步加大了OPEC+的風險；
⑤該聯盟目前的計劃要求從2021年1月起，將日產量限製放寬200萬桶；但澳新銀行10月25日在一份報告中稱，如果市場狀況惡化，OPEC+將別無選擇，隻能在12月1日的會議上推遲一兩個月增產。

周三（10月21日）上海原油價格下跌。主力合約2012，以269.8元/桶收盤，下跌1.4元/桶，跌幅0.52%。人民幣近期大幅升值，令國內外油價走勢分化，盡管國際油價重心上移，但國內油價表現較為弱勢，日內美元兌離岸人民幣創27個月新低。市場預期美國接近就一項疫情紓困計劃達成協議，宏觀利好推動了美元下跌與風險資產回升，美油周二也觸及近七周新高。如果達成協議，美油或衝擊42大關。OPEC+正認真對待市場需求前景和利比亞供應上升的預期，分析師預計OPEC+可能推遲1月的增產計劃。 
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年10月21日(周三）

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌。主力合約2012，以269.8元/桶收盤，下跌1.4元/桶，跌幅0.52%。全部合約成交134288手,持倉量增加1451手至117658手。主力合約成交94296手,持倉量增加228手至56398手。


交易邏輯:日內美元兌離岸人民幣創27個月新低。市場預期美國接近就一項疫情紓困計劃達成協議，宏觀利好推動了美元下跌與風險資產回升。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

全球疫情打擊了綜合性石油公司和石油化工製造商以化學品為驅動的利潤率，以至於許多公司削減了資本支出，推遲了石化項目，以求更好的發展。本來對石化產品的安全押注突然變得不那麼安全，因為疫情導致對工業需求大幅下降，而油價暴跌也增加了利潤的壓力。在美國，石化產品的供應甚至在疫情之前就已經超過了需求，而疫情進一步扭曲了平衡，導致供應過剩。美國主要石化製造商繼續認為，盡管今年疫情導致經濟衰退，但2021年下半年和2022年以後的強勁需求複蘇將繼續支撐石化業務的強勁發展。OPEC還認為，到2045年，全球石油需求的最大增長動力將是石油化工行業，即使在此之前世界石油需求總量達到停滯。盡管石化行業和OPEC似乎對該行業的未來持樂觀態度，但人們對塑料廢料的認識日益增強，以及對循環經濟的推動，可能會破壞石油價格周期和能源轉型之前一直被視為安全賭注的長期前景。


2021年第二季度油價將更具吸引力，歐佩克+減產導致勘探項目放緩，伊拉克原油產量目標仍為700萬桶/日，預計伊拉克國家石油公司將在2022年第一季度開始主導上遊產業，預計在5到6年內產量將達到700萬桶/日，伊拉克庫爾德地區沒有對石油減產做出貢獻，明年第二季度石油市場將會更加平衡，伊拉克需要獲得外國投資以應對挑戰。


美國石油協會(API)公布的數據顯示，美國截至10月16日當周API原油庫存增加58.4萬桶，預期減少24萬桶；汽油庫存減少162.2萬桶；精煉油庫存減少598.3萬桶。

美國石油協會(API)公布數據顯示，上周美國原油庫存意外增加，汽油庫存降幅不及預期，精煉油庫存降幅大超預期。

API公布，截至10月16日當周，美國上周原油庫存增加58.4萬桶至4.906億桶；庫欣原油庫存增加117.4萬桶。

API公布，上周汽油庫存減少162.2萬桶；上周精煉油庫存減少598.3萬桶。API數據還顯示，美國上周原油進口增加7萬桶/日。



伊斯蘭國呼籲開始針對沙特阿拉伯的石油基礎設施，以此作為對沙特對以色列溫和的懲罰。伊斯蘭國的一位發言人說：“目標很多……首先要打擊和摧毀石油管道、工廠和設施，這些都是沙特政府的收入來源。”。




能源市場存在不確定性。歐佩克+的遵守程度可以令人滿意。減產協議補償問題上仍有部分工作要做。減產補償將在年底前完成。歐佩克+必須先發製人，采取積極行動。石油生產過剩的國家已承諾在10月至12月期間進行補償減產。歐佩克必須將負面趨勢扼殺在萌芽狀態。承認石油衍生品的有用作用，但投機在石油市場沒有一席之地。

機構觀點

從成品油表現的情況來看，目前需求端表現依然整體偏弱，目前除了燃料油的價差結構有所轉強之外(船燃消費有所複蘇)，但其他品種的結構依然較弱，汽油與柴油裂差遠低於曆史平均水平，而國慶節前偏輕的石腦油近期價差結構也明顯轉弱，而目前隨著歐洲地區疫情的日益加劇，需求端仍有邊際轉弱的可能。


拜登當選美國總統可能將打開緩解美國對伊朗的製裁、伊朗核協議複蘇的大門，數百萬桶的伊朗原油將重返市場。費氏全球能源谘詢公司（FGE）表示，預計伊朗的原油和凝析油庫存略低於2億桶，其中一半以上已經在海上，可能“一夜之間”就會重新投放市場。伊朗實際上幾乎可以立即將其石油出口增加到200萬桶/日甚至更高，並在“3或4個月內”將其產量恢複到近380萬桶/日的製裁前水平，伊朗石油出口的恢複將給油市帶來麻煩。雖然拜登的勝利應會提高伊朗石油重回油市的前景，但現實是，考慮到談判所需的時間，這些額外的原油不太可能在明年年中前進入市場，屆時歐佩克減產規模應從當前770萬桶/日放鬆至570萬桶/日。

周五（10月16日）上海原油價格下跌。主力合約2012，以271.4元/桶收盤，下跌1.7元/桶，跌幅0.62%，日內劇震5%。投資者擔心美國就業數據弱於預期和歐洲新的防疫限製措施將進一步威脅需求的持續反彈，但美國EIA三大庫存均超預期下降令油價大幅反彈。歐美等地疫情繼續惡化，而歐洲再度收緊管控政策的行動可能施壓油市需求前景。而美國EIA公布的數據顯示，截至10月9日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存降幅超預期，精煉油庫存降幅大超預期，汽油庫存降幅超預期。

市場擔憂主要產油國將推進放鬆產量限製的計劃，即使歐洲和美國新冠病例大增正限製全球兩大的能源消費地區的需求。OPEC+將在明年1月將減產規模從當前的770萬桶/日降低200萬桶/日，即便OPEC秘書長巴爾金都承認能源需求看起來“乏力”。日產證券的研究主管Hiroyuki Kikukawa表示，市場在關注OPEC+明年1月有何舉動，而且，歐洲及美國部分地區感染人數激增，令人擔憂能源需求前景黯淡。
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年10月16日(周五）

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌。主力合約2012，以271.4元/桶收盤，下跌1.7元/桶，跌幅0.62%。全部合約成交217351手,持倉量增加1623手至110834手。主力合約成交138129手,持倉量增加3694手至50896手。


交易邏輯:投資者擔心美國就業數據弱於預期和歐洲新的防疫限製措施將進一步威脅需求的持續反彈，但美國EIA三大庫存均超預期下降令油價大幅反彈。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

美國EIA公布的數據顯示，截至10月9日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存降幅超預期，精煉油庫存降幅大超預期，汽油庫存降幅超預期。

具體數據顯示，美國截至10月9日當周EIA原油庫存變動實際公布減少381.80萬桶，預期減少210萬桶，前值增加50.1萬桶。


此外，美國截至10月9日當周EIA汽油庫存實際公布減少162.60萬桶，預期減少130萬桶，前值減少143.5萬桶；美國截至10月9日當周EIA精煉油庫存實際公布減少724.40萬桶，預期減少168.7萬桶，前值減少96.2萬桶。


① 超過100,000人：這就是今年3月至8月美國石油勘探和生產行業失去的工作崗位數量，主要是由於新冠病毒疫情，下遊板塊又裁員35,000人。但這並不是壞消息的結束。這些工作大部分至少要到明年才能恢複，有些可能會永遠消失。
② 德勤指出，疫情對石油行業的影響迅速且具有破壞性，僅德克薩斯州的石油產量就在3月至5月的三個月內下降了13%。相比之下，根據德克薩斯州能源生產商聯盟的Karr Ingham，在上一次價格危機期間，該州的石油產量在18個月內下降了13.7%。
③ 如此快速的經濟活動收縮導致了同樣快速的就業崗位流失，而破產數量的增加也導致了就業崗位的流失。石油行業在其周期的低迷階段通常會裁員。這一次更為獨特的是，許多此類工作可能根本不會再出現。






周四，CFTC以3票對2票通過的這項措施。新規將重點放在25個參考期貨上，範圍涵蓋能源、金屬和農產品。CFTC的新規旨在遏製交易者投機石油和其他大宗商品的能力，預計在此規定下石油和其他大宗商品的交易或受到打擊。CFTC主席塔伯特曾在本周的電話會議上表示：“頭寸限製規則我們已經醞釀了10年之久，此次新法規旨在限製過度投機。”CFTC官員也解釋道：“允許對衝基金和其他交易員大量下注可以為期貨合約帶來流動性，但是，過多的投機活動可能會導致波動率飆升，新規能夠打擊那些試圖操縱期貨價格的主體。”在能源和金屬市場的交易員將隻會在即期當月的合約（Spot Month）上面臨限製。


一財從地方財政人士處了解到，近日財政部、稅務總局發布相關通知，要求各地嚴格落實減稅降費政策，提高財政收入質量，防止年末違規攬稅收費和虛增財政收入。（第一財經） 


① 周四，聯合技術委員會（JTC）以視頻會議的方式召開會議，而每月的聯合部長級會議（JMMC）則計劃於10月19日舉行。
② 歐佩克秘書長巴爾金都表示，石油市場沒有如預期複蘇。石油需求仍脆弱，歐佩克國家對2021年原油需求增加600-700萬桶/日持樂觀態度。
③ 歐佩克希望世界不會恢複到最深度的封鎖狀態。OPEC試圖保持穩定，歐佩克預計石油市場將需要很長的時間恢複，歐佩克將在11月會議上評估形勢。
④ 但對於2021年歐佩克增加石油產量的計劃，投資者沒有必要驚慌，歐佩克的決定將確保複蘇在2021年繼續，歐佩克將確保石油市場不會再次陷入困境。
⑤ OPEC+專注於專注於在12月完成補償減產，補償減產計劃效果良好，是否將延長至12月之後的討論還為時過早，2021年油市可能出現強勁反彈。 
⑥ 不過，歐佩克+小組的月度會議召開之際，利比亞剛剛重啟其最大油田沙拉拉的石油生產。利比亞石油產量據悉將達到50萬桶/日。
⑦ 利比亞目前日產量約為300,000桶，在東部聯屬的利比亞國民軍解除對石油港口的封鎖後，沙拉拉日產量可能增加200,000桶。
⑧ 9月歐佩克+成員國的減產執行率為102%（若統計包含墨西哥，執行率為103%），9月歐佩克10國減產執行率為105%，非歐佩克國家減產執行率為97%（若統計包含墨西哥，執行率為100%） 
⑨ 歐佩克數據顯示，在彌補前幾個月的產能過剩方面，歐佩克+在9月份幾乎沒有取得進展，歐佩克+仍需進行233萬桶/日的補償性減產，一個月前為238萬桶/日。 

機構觀點

昨晚EIA發布周度數據，其中最大的亮點是餾分油庫存大幅下降，這對於全球中間餾分過剩的結構性矛盾有所改善，不過庫存下降的持續性仍需要觀察，就目前而言，石油市場核心矛盾依然集中在成品油上，尤其是中間餾分（柴油、航煤）過剩，是壓製當前煉廠開工率的重要因素，歐洲作為全球柴油的消費中心，從中東、俄羅斯以及美國等地進口柴油，但目前歐洲柴油消費持續疲軟，ARA地區庫存高企，甚至出現歐洲向美國反向出口柴油增加的情況，9月下旬以來一部分柴油型歐洲煉廠開始減產，十一期間歐洲柴油對布倫特的裂差重新反彈至5美元/桶附近（疊加俄羅斯柴油出口減少），但未來裂差的反彈空間仍要取決於需求複蘇進度，今冬的歐美取暖消費非常值得關注。


① 分析指出，在很多情況下，新限製可能會比交易所已有限製更寬鬆，這意味著一些市場參與者實際上可能被允許增持。而如果非金融公司選擇使用衍生品來降低實質的商業風險，那其將獲得豁免。
② 此次新規贏得了很多行業主要參與者的支持，代表對衝基金的貿易組織管理基金協會和另類投資管理協會表示，關注現貨月並推遲交易時間是一種深思熟慮的做法；農業巨頭嘉吉公司以及荷蘭皇家殼牌公司也給予了支持。
③ 值得注意的是，新規沒有提及今年4月油價期貨合約暴跌至負值的議題。目前，美國商品期貨交易委員會正在調查，倫敦市場的一批交易員是否違反了結算期前後的交易規則，最終導致原油期貨暴跌。

周二（10月13日）上海原油價格下跌。主力合約2011，以259.7元/桶收盤，下跌3.3元/桶，跌幅1.25%，盤中一度下跌逾2%。石油輸出國組織(OPEC)成員國利比亞原油日產量料將升至35.5萬桶，因周日Sharara油田的不可抗力被解除。利比亞石油產量上升將對OPEC及其包括俄羅斯在內的盟友為支撐油價而抑製供應的努力構成挑戰。利比亞目前的石油產量約為300,000桶/日，在東部聯屬的利比亞國民軍解除對石油港口的封鎖後，沙拉拉的石油產量可能增加至200,000桶/日。利比亞中央銀行行長已呼籲該行業提高石油產量至170萬桶/日，這將超過該國在石油港口封鎖前的產量120萬桶/日。

瑞穗能源期貨主管Bob Yawger表示，將有大量原油湧入市場，而市場正好不需要這些新供應，這對供應側是個壞消息。新冠病例的激增也對油價造成了壓力，這已經引發了對更多封鎖的擔憂，經濟封鎖可能會抑製石油的需求。美國中西部的感染人數達到了曆史最高水平。在歐洲，英國首相鮑裏斯·約翰遜宣布了新的封鎖措施。與此同時，意大利也準備在全國範圍內實施新的限製措施。 
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年10月13日(周二）

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌。主力合約2011，以259.7元/桶收盤，下跌3.3元/桶，跌幅1.25%。全部合約成交141143手,持倉量增加5442手至110465手。主力合約成交69027手,持倉量減少1136手至23039手。


交易邏輯:利比亞目前的石油產量約為300,000桶/日，在東部聯屬的利比亞國民軍解除對石油港口的封鎖後，沙拉拉的石油產量可能增加至200,000桶/日。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

2020年9月，汽車產銷分別完成252.4萬輛和256.5萬輛，環比分別增長19.1%和17.4%，同比分別增長14.1%和12.8%。截至本月，汽車產銷已連續6個月呈現增長，其中銷量已連續五個月增速保持在10%以上。2020年1-9月，汽車產銷分別完成1695.7萬輛和1711.6萬輛，同比分別下降6.7%和6.9%，降幅較1-8月分別繼續收窄2.9和2.8個百分點。

 
海關總署：中國9月天然氣進口866.3萬噸，8月為936.2萬噸；中國9月成品油進口為185.9萬噸，8月為195.2萬噸；中國9月成品油出口為394.7萬噸，8月為427.4萬噸。


今年以來，面對新冠肺炎疫情嚴重衝擊，我國加大宏觀政策應對力度，紮實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，統籌疫情防控和經濟社會發展工作取得重大成果，穩外貿政策效應持續顯現，進出口明顯好於預期。據海關統計，前三季度，我國貨物貿易進出口總值23.12萬億元人民幣，比去年同期增長0.7%；其中，出口12.71萬億元，增長1.8%；進口10.41萬億元，下降0.6%。


① 能源豐富的阿塞拜疆通過多條重要管道連接全球市場，包括巴庫－策伊漢石油管道（BTC）、巴庫－蘇普薩管道和南高加索天然氣管道（SCP）。管道通過狹窄的“Ganja Gap”（以阿塞拜疆第二人口最多的城市命名）。由於基礎設施與納戈爾諾-卡拉巴赫的戰場相對較近，因此有人推測，如果納戈爾諾-卡拉巴赫以外地區的戰鬥升級，該地區可能成為目標；
② 盡管阿塞拜疆石油出口量可觀，每天700,000桶，但在全球市場仍供過於求的情況下，競爭對手可以輕易地彌補產量損失。根據牛津能源研究所高級訪問研究員Julian Bowden的觀點，“石油市場供應充足，隨時可以彌補任何損失”；
③ 在一條或多條管道遭受打擊的最壞情況下，鑒於阿塞拜疆對能源出口的高度依賴，阿塞拜疆將受到嚴重影響。石油和天然氣占國內生產總值的37%和國家出口的80%。
④ 與此同時，兩國互相指控對方炮擊民用目標。阿塞拜疆聲稱，納戈爾諾－卡拉巴赫的亞美尼亞部隊一直在炮擊甘加，以擾亂石油和天然氣的流動。假設這是真的，中斷的影響將是有限的。管道損壞不太可能導致長期中斷，因為基礎設施通常可以快速修複。過去，庫德反政府武裝的破壞行動幹擾了土耳其的能源流動，但大多數中斷的持續時間不超過一周。
⑤ 此外，亞美尼亞不太可能在衝突初期瞄準這些管道，因為這有可能引起土耳其的不滿，並為其提供更直接干預的理由。國際媒體的報道已經顯示土耳其軍人和物資在阿塞拜疆的存在。據《紐約時報》報道，在恒河發現了幾架F-16，肯定是屬於土耳其空軍的。亞美尼亞國防部報告稱，其中一架蘇-25被美國製造的戰機擊落。
⑥ 如果戰事進一步升級，地區參與者可以更直接地參與。土耳其已經表示無條件支持阿塞拜疆，並且是唯一不要求緩和和恢複談判的國家。此外，即將於十一月舉行的美國大選分散了華盛頓的注意力，使土耳其和阿塞拜疆更加大膽。
⑦ 根據納戈爾諾-卡拉巴赫衝突的主要當局托馬斯de Waal的說法，盡管最近實現了停火，但戰鬥仍將繼續。阿塞拜疆可能會繼續其軍事行動，直至奪回大量領土。此外，不斷變化的天氣狀況可能會造成影響，例如即將到來的冬季。
⑧ 目前，亞美尼亞部隊仍極不可能有意直接打擊“Ganja Gap”的管道。然而，如果戰爭持續升級，不能完全排除對重要油氣基礎設施的攻擊。










9月全球實際出港航班量TOP10國家依次為中國、美國、俄羅斯、日本、印度、印度尼西亞、西班牙、英國、土耳其和意大利。值得注意的是，本期中國機場航班量位列全球首位，航班量恢複最快，同比恢複超9成。反之，英國航班量同比下降最多，同比下降65.36%。

機構觀點

近日利比亞最大油田Sharara油田解除不可抗力恢複生產，利比亞原油產量恢複進程預計將會進一步加速，目前利比亞原油產量大約在35萬桶/日，如果未來Sharara油田與重啟的港口恢複正常運營，到年底預計利比亞原油產量能夠恢複至50萬桶/日，利比亞原油供應的正常化將對布油體係帶來壓力，此外，近日對原油供應產生擾動的颶風Delta以及挪威罷工均已經結束，美灣海上石油生產快速恢複，目前已經從關閉90%恢複至70%左右，颶風與罷工均不會對供應端帶來持續性影響，更多是短期脈衝性擾動。


① 利比亞通過重啟其最大油田，為其重振石油行業邁出了重要的一步，在主要產油國聯盟試圖遏製全球供應之際，這為OPEC+增添新的問題。
② 一位知情人士說，該油田最初將日產40000桶原油，然後在10天之內達到近30萬桶。這位因未獲授權對媒體發言而匿名的人士說，這將使利比亞每天的總產量大約翻倍，達到約60萬桶。
③ 利比亞石油產量上升將對OPEC及其包括俄羅斯在內的盟友為支撐油價而抑製供應的努力構成挑戰；
④ 利比亞目前的石油產量約為300,000桶/日，在東部聯屬的利比亞國民軍解除對石油港口的封鎖後，沙拉拉的石油產量可能增加至200,000桶/日。
⑤ 利比亞中央銀行行長已呼籲該行業提高石油產量至170萬桶/日，這將超過該國在石油港口封鎖前的產量120萬桶/日。
⑥ 利比亞國家石油公司（National Oil Corporation）本月初公布，該公司七月錄得的月度收入為今年最低，該公司數月來一直表示，封鎖令利比亞損失數十億美元的石油收入。七月為3820萬美元，較去年同期的21億美元有所下降。
⑦ 面對OPEC在需求改善仍然緩慢和油價持續走低的情況下繼續控製產量的計劃，利比亞的增產計劃構成威脅。事實上，繼利比亞增產後，有報道稱，沙特阿拉伯正考慮取消此前的減產計劃。
⑧ 瑞銀石油分析師Giovanni Staunovo表示：“都是恢複生產引發的下跌，在市場持續存在需求擔憂之際，無助於油價走高。”


① 高盛表示，美國大選結果不會影響其對石油和天然氣的看漲展望，如果民主黨取得壓倒性的勝利，可能是這些領域的正面催化劑。
② 高盛重申其對2021年天然氣和石油的樂觀看法，稱價格上漲的驅動因素取代了美國大選的潛在結果；
③ 近期油價波動，在預期刺激措施規模較高和美元走軟的幾天裏反彈，這表明拜登勝選和民主黨大勝實際上可能是油價看漲的催化劑，天然氣價格也可能上漲；
④ 民調顯示，民主黨總統候選人拜登的支持率在全國範圍內大幅領先於特朗普總統，不過在可能決定11月3日選舉結果的某些州中優勢較小；
⑤ 在拜登政府的治下，美國石油和天然氣生產面臨的不利因素將進一步增加，潛在的監管可能會提高頁岩油的生產成本並減少可開采的頁岩資源；
⑥ 拜登的氣候優先立場還表明可再生能源的部署要比目前預期的要快，增加這一議程將需要新的基礎設施，再加上初期可能推出大規模財政刺激措施，將導致未來幾年石油需求增加。

周五（10月9日）上海原油價格上漲。主力合約2011，以264.5元/桶收盤，上漲6.3元/桶，漲幅2.44%。人民幣持續走高令國內油價反彈受限，美元兌離岸人民幣創2019年4月以來的近18個月新低。宏觀與基本面均存眾多利好，颶風導致墨西哥灣產油關停，颶風“德爾塔”已經導致墨西哥灣地區近92%的原油產能被關閉，而受特朗普出院和美國財政刺激希望提振，美國股市持續漲勢，創一個月新高，也給油價提供支撐。OPEC樂觀看待油市前景，認為最壞的時候已經過去了，且疫情可能助自身市場份額上升。沙特考慮撤銷原定的提高歐佩克產量計劃，部分沙特顧問表示市場並未為原定200萬桶/日的增產做好準備，歐佩克及其盟國將在11月30日和12月1日作出最後決定。
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年10月9日(周五）

交易綜述與交易策略

上海原油價格上漲。主力合約2011，以264.5元/桶收盤，上漲6.3元/桶，漲幅2.44%。全部合約成交69176手,持倉量減少3835手至101567手。主力合約成交35866手,持倉量減少4214手至25790手。


交易邏輯:美元兌離岸人民幣創2019年4月以來的近18個月新低。宏觀與基本面均存眾多利好。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

歐佩克研究負責人表示，歐佩克希望第四季度的石油市場是非常穩健的，然後希望能夠在明年年中解決供應過剩的問題。我們認為，屆時，油價可能恢複到60美元/桶的各方滿意價格水平。

歐佩克世界石油展望報告顯示，預計在新冠肺炎疫情後損害競爭對手後，歐佩克的市場份額增加。這意味著美國頁岩油已經遭遇重創，尚未且難以完全複蘇。這對需求複蘇背景下的油價較為有利。 

歐佩克的石油產量將從2019年的近3400萬桶/天增加到2045年的4400萬桶/天。歐佩克成員國將占全球石油供應的40%，去年約為34%；非歐佩克國家的石油供應將從2030年底的峰值日均近7200萬桶下降到2045年的約6500萬桶。

展望2045年，我們的預測顯示，上遊、中遊和下遊將需要超過12萬億美元的投資。到2020年，上遊資本支出降幅可能超過30%，超過2015年和2016年行業嚴重低迷時期的降幅。

在經合組織國家，預計本十年的中期，石油需求將在每天4700萬桶左右。然後開始長期下降，到2045年為每天3500萬桶；非經合組織國家將推動石油需求，預計到2045年，該地區的石油需求將增加2250萬桶/天，達到7400萬桶/天。




美國財政部當地時間8日宣布，將對伊朗18家主要銀行實施製裁。美國財政部長姆努欽在聲明中說，此次製裁伊朗18家主要銀行表達了美國意在阻止伊朗“非法獲取”美元的決心。

根據美方相關規定，受製裁對象在美國境內的資產將被凍結，美國公民不得與其進行交易。聲明還說，將給予與這18家銀行有商業往來的外國公司45天時間結束合作關係，否則將面臨“次級製裁”。

美媒援引分析認為，美國此舉是把伊朗僅存的未被製裁銀行也列入“黑名單”，今後幾乎所有與伊朗金融機構進行交易的公司都將受到美國製裁。此舉將再度重創伊朗經濟，甚至使伊朗難以使用外匯購買藥品和醫療物資等。

 
調查樣本顯示，市況轉強，新項目開發，有助於提振銷售。在服務業與製造業訂單雙雙上升的支撐下，綜合新訂單指數繼續提高；9月製造業新出口訂單指數錄得2017年9月以來最高，帶動綜合新出口訂單指數今年以來首次升入擴張區間。

財新智庫高級經濟學家王喆表示，目前經濟運行仍然處於新冠疫情之後的恢複期，恢複速度還有所加快；疫情後製造業和服務業就業首次同步改善，但力度不強，就業形勢依然不容過分樂觀。未來一段時間，海外疫情的反複和美國大選仍存在極大的不確定性，國內國際雙循環相互促進的新發展格局的構建仍面臨極大挑戰。


卓創資訊成品油分析師王蘆青10月9日表示，國內成品油本計價周期內，國際原油市場多空消息交織，令價格持續震蕩。據卓創測算，截至10月8日收盤，即國內成品油本計價周期的第10個工作日，參考原油變化率為1.12%，對應汽柴油上調48元/噸。但因不滿足於發改委規定的50元/噸的調價紅線，故今晚24時，本輪成品油零售限價調整不作調整。（中證報）



 

機構觀點

昨日油價延續反彈勢頭回升至月內高點，目前主要有三點因素支撐油價走高：1、颶風Delta衝擊美灣海上石油生產，截至昨日已有約170萬桶/日近92%的產能關閉；2、挪威石油工人罷工持續發酵，罷工時間或進一步延長（此前預計主要影響Oseberg與Ekofisk油田約10萬桶/日的產量，大概每周少裝一船貨）；3、美國財政刺激法案再度峰回路轉，佩洛西與財長姆努欽通電話之後談判仍在繼續，川普仍希望達成全面性的一攬子協議。但往後看，我們認為油價上漲的基礎仍不夠穩固，當前核心的支撐點仍在於供給與宏觀情緒，但參照曆史來看，不管是颶風還是罷工通常對市場帶來的是脈衝性的影響，當前需求複蘇依然孱弱，成品油價格漲幅小於原油，且疫情的發展仍舊是油市上漲的達摩克斯之劍，疫苗也不太可能在年內上市，我們認為布油將會維持在40至45美元/桶區間震蕩，油價的持續反彈需要需求端的配合。




① 道明證券指出，美國原油期貨價格強力支撐位位於37美元，強勁阻力位位於42美元，經曆樂觀的一周後，原油庫存意外地開始再度增長。
② 美國截至10月2日當周EIA原油庫存增加50.1萬桶，市場預期減少120萬桶，截至10月2日當周EIA精煉油庫存變動減少96.2萬桶，預期減少110萬桶，不過截至10月2日當周EIA汽油庫存下降143.5萬桶，預期下降50萬桶。
③ 考慮到美國和全球原油需求複蘇可能比之前預期的要慢一些，且OPEC+並沒有明確表示將推遲(或承諾在必要時進一步減產)從1月開始增加船運的計劃，原油將可能面臨壓力。
④ 然而由於投資者已經做空原油，且考慮到即將出現疫苗，大選後新的財政支出，以及考慮到美國海灣地區正在風暴肆虐，油價跌勢可能有限。 

周二（9月29日）上海原油價格上漲。主力合約2011，以265.6元/桶收盤，上漲1.2元/桶，漲幅0.45%。市場對美國國會議員與白宮接近達成新刺激方案以重振該國經濟的預期升溫，眾議院民主黨人9月28日周一晚間公布了一項規模為2.2萬億美元的財政刺激計劃（HEROES Act）。佩洛西稱，這是一項妥協方案，降低了經濟援助的成本。據媒體報道，美國國會眾議院議長佩洛西與財長姆努欽同意9月29日早間再度討論刺激計劃。AxiCorp市場策略師Stephen Innes在指出，“如果能夠實現，美國刺激措施將在最緊要的時刻很大程度上提振美國石油需求，並且可能使油價回到9月前的思維模式”。

周二公布的數據顯示，全球第四大石油消費國日本8月的原油進口量下滑近26%。市場將關注美國石油協會(API)和美國能源信息署(EIA)分別於周二和周三公布的數據，尋找美國需求增長的跡象。分析師預計，截至9月25日當周，美國原油庫存將增加140萬桶/日，汽油庫存將減少156.7萬桶/日，精煉油庫存將減少76.7萬桶/日。供應方面，交易員關注亞美尼亞和阿塞拜疆在納卡地區的衝突。分析師稱，如果衝突升級，將影響到阿塞拜疆的油氣出口。阿塞拜疆的主要輸油管道經過格魯吉亞，延伸至土耳其地中海沿岸。 
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年9月29日(周二）

交易綜述與交易策略

上海原油價格上漲。主力合約2011，以265.6元/桶收盤，上漲1.2元/桶，漲幅0.45%。全部合約成交118062手,持倉量減少7795手至102120手。主力合約成交77124手,持倉量減少5972手至31357手。


交易邏輯:市場對美國國會議員與白宮接近達成新刺激方案以重振該國經濟的預期升溫，市場將關注兩大庫存報告，尋找美國需求增長的跡象。供應方面，交易員關注亞美尼亞和阿塞拜疆在納卡地區的衝突。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

印度在美國和其他國家勘探原油儲備，石油和天然氣的資本支出將達到1.2萬億盧比,見證了一些石油產品的需求恢複到以前的水平.逐步提高石油和原油儲存能力，到2030年，將實現20%乙醇混合和5%生物柴油混合的目標，印度將邀請企業合作，以擴大商業和戰略石油儲備。

 


近日，山東將對民營煉油企業，即“地煉”，征收油價調控風險準備金的新聞刷屏。對地煉征收油價調控風險準備金從能源轉型的角度來說，可以一石二鳥。一方面，改政策減少了不同所有製油品企業的不公平程度；另一方面，提高成品油的成本，可以避免成品油價格過低，影響交通運輸業的能源轉型進程。如果對成品油征收的稅收用來支持能效和低碳發展，更可以進一步加速能源轉型。（21世紀經濟報道）






為了滿足市場需要，提高市場效率，自2020年10月12日9：00起，上海國際能源交易中心啟用結算價交易（Trade at Settlement，TAS）指令。
TAS指令目前隻適用於原油期貨最近月份合約和最近月份後第一月合約（以下簡稱適用合約），其申報價格為適用合約的當日結算價。自適用合約最後交易日前第八個交易日收市後，TAS指令將無法在該合約使用。（官網） 


①昨天，亞美尼亞和阿塞拜疆在兩國存在爭議的納卡地區爆發了激烈的軍事衝突，不僅動用了坦克等戰爭機器，還導致了嚴重的傷亡。之後，阿塞拜疆還宣布進入戰爭狀態後，更令局勢進一步升溫。此事也引起了全世界的關注，包括一直在尋求拿諾貝爾和平獎“機會”的特朗普當局；
②美國國務院周日就在其官網上發布了一則聲明，稱美國已經接到兩國在爭議地區發生激烈軍事衝突並導致嚴重傷亡的警報，對衝突中的遇害者表示慰問。美國國務院還稱美方對衝突的爆發表示最強烈的譴責，並表示美國副國務卿比根已經給阿塞拜疆和亞美尼亞的外長致電，要求雙方立刻停止敵對行動，不要再使用無助於解決問題的言語和姿態去加劇局勢，要使用現有的直接通訊渠道避免局勢惡化；
③美國國務院還稱美方作為“歐洲安全與合作委員會明斯克小組” 的聯席主席國，願意幫助兩國進行調停，實現持久的和平。 

 
近日，德國聯邦經濟發展與對外貿易委員會主席舒曼在接受采訪時，對中國疫情防控取得的成績和經濟迅速恢複表示讚賞，並表示，多邊主義是世界貿易原則的不二之選。舒曼稱，現在中國控製住了疫情，經濟得以加速恢複，我們看到了可喜的數字，我希望德國乃至歐洲都多多向中國學習。談及中國在不久前超過美國成為德國最大的出口對象，舒曼說，這一結果是預料之中的，並表示中德合作將愈加緊密。








在山東省內（不含青島）注冊登記的生產、委托加工和進口汽、柴油的成品油生產經營企業，應按照國家發展改革委核定的征收標準向主管稅務機關繳納風險準備金。2020年一季度以來，受各種因素影響，國際原油價格持續低於國內成品油價格調控下限，觸發了油價調控風險準備金征收條件。

機構觀點

① 荷蘭國際（ING）認為，原油需求如何演變是一個巨大的未知數，因此這是石油市場的關鍵風險。疫情的進一步爆發和航空旅行的限製對需求和價格構成下行風險；
② 不過，假設需求繼續逐步複蘇，ING認為庫存將在2020年第四季度和2021年之後下降，屆時價格將從目前水平上升。ING認為，疫情的進一步爆發不會導致全面封鎖，相反，各國政府可能會采取更具針對性和本地化的措施；
③ 然而ING仍下調了對布倫特原油的預測，現在預計油價將在2020年四季度期間平均為47美元/桶，而之前的預測為50美元/桶。與此同時，ING對2021年的平均油價做了一些微小的修正，不過平均價格預期仍維持在58美元/桶；
④ 除了與疫情相關的需求風險外，ING認為還有其他風險。首先是OPEC+協議，目前該協議將一直持續到2022年。如果由於某種原因，該協議告吹，這將意味著2021年市場將新增580萬桶/日的供應量，這將足以推動庫存再度大幅增加；
⑤ 第二個風險與美國大選有關。如果拜登獲勝，必然考慮美國取消製裁、重新加入聯合全面行動計劃的可能性。如果這真的發生，可能會看到伊朗石油產量恢複，可能會有超過150萬桶/日的供應回到市場。 


①由於油價停留在每桶40美元，標準普爾全球評級估計，海灣合作委員會（GCC）中央政府赤字將在2020年至2023年期間累計達到約4900億美元，而政府債務在本年度將激增至創紀錄的1000億美元 ；
②石油分析師Alex Kimani 撰文稱，沙特也需要油價達到40美元/桶，才能保持財政收支平衡。實際上，IMF估計，沙特需要油價達到76.10美元/桶，才能在本年度實現財政收支平衡。 


① 全球煉油商仍面臨壓力，產品需求疲弱、產品庫存龐大，且產品裂解價差疲弱。其結果是，煉油企業幾乎沒有動力提高產能利用率；
② 根據IHS Markit的數據，目前全球煉油廠利用率低於75%，而去年同期約為85%；
③ 最近美國海灣地區的颶風活動並未對油價起到明顯的支撐作用，但該地區的一些煉油廠遭受了持續的破壞，導致運行率下滑。此外，隨著煉油廠維修季節的臨近，未來幾周的原油需求可能會進一步承壓。 


新加坡華僑銀行經濟學家Howie Lee表示，原油價格預計將回到整固階段，近月布倫特原油預計將維持在40-43美元/桶的區間波動，過去一周，一到六個月的布倫特原油價差保持在2美元/桶的相對穩定水平，而極低成本原油的價差似乎有所緩和；市場似乎傾向於通過降低價格來創造短期需求，上周布倫特原油未能企穩於43美元/桶上方表明目前市場依然看跌，預計目前布倫特原油價格將徘徊於40-43美元之間。 

周五（9月25日）上海原油價格上漲。主力合約2011，以266.7元/桶收盤，上漲1.7元/桶，漲幅0.64%。利比亞石油產能完全恢複尚需時日，且伊拉克石油部否認將獲得OPEC+同意擴大出口。市場仍警惕利比亞出口恢複，盡管還不清楚增加產出的速度如何。利比亞國家石油公司(NOC)尋求在下周之前將產量提高至26萬桶/日。另外，美國財長姆努欽稱願意同民主黨人重啟有關新一輪財政刺激的談判，建議國會先迅速就兩黨一致認同的事項通過一個有針對性的救助案，然後再談需要進一步商議的舉措。美眾院民主黨起草2.4萬億美元刺激計劃，延長失業救濟，再向民眾發錢。

OANDA高級分析師Craig Erlam表示，油價持穩，但下行壓力依然存在，因歐洲各地新增病例數不斷上升。英國、德國和法國實施了新的限製措施，以阻止病毒傳播，所有這些因素都會影響燃料需求。美國上周初請失業金人數意外增加，這支持了人們的觀點，即隨著政府援助資金減少，經濟從新冠疫情中的複蘇正失去動能。
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年9月25日(周五）

交易綜述與交易策略

上海原油價格上漲。主力合約2011，以266.7元/桶收盤，上漲1.7元/桶，漲幅0.64%。全部合約成交190747手,持倉量增加554手至116541手。146525109051/-7490主力合約成交138030手,持倉量減少650手至45061手。10687438802-6259


交易邏輯:利比亞石油產能完全恢複尚需時日，且伊拉克石油部否認將獲得OPEC+同意擴大出口。

支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。

阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。

中國及海外消息

隨著歐洲多地新冠疫情反彈，德國疾控機構羅伯特·科赫研究所23日將歐洲11個國家的多個地區列為疫情高風險地區。羅伯特·科赫研究所新列地區涉及法國、克羅地亞、斯洛文尼亞、愛爾蘭、葡萄牙、丹麥、荷蘭、奧地利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞。路透社報道，羅伯特·科赫研究所列出高風險地區後，德國外交部通常隨後會發出旅行警告，提醒民眾取消前往那些地區的非必要旅行。多家媒體23日報道，德方擴大疫情高風險地區“名單”給歐洲旅遊業複蘇帶來衝擊。（新華網）











 
① 俄羅斯石油生產商俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom Neft）首席執行官表示，他預計全球石油消費量將在2021年下半年恢複到危機前的水平，略低於美國能源部第二季度的預測；
② 該公司首席執行官亞曆山大·杜科夫（Alexander Dyukov）在周三的會議上說，當前每桶40美元以上的油價對公司和聯邦預算來說都是舒適的；
③ 杜尤科夫說：“大流行尚未結束，但我們確信，首先在歐洲，不會有如此嚴厲的措施來對抗疫情。這將使市場保持平衡。我認為，至少在明年下半年，我們希望如此，我們將能夠恢複到2019年的消費量。”
④ 俄羅斯能源部長亞曆山大·諾瓦克（Alexander Novak）此前表示，他預計全球石油需求將在2021年第二季度完全恢複；
⑤ 由於複蘇步履蹣跚，總部位於巴黎的國際能源署上個月兩次下調了對2020年全球石油需求的預測；
⑥ IEA預測，2020年全球石油和液體燃料的日均消費量將為9170萬桶，低於此前預測的20萬桶/日，比2019年的1.010億桶/日減少840萬桶/日；
⑦ 杜科夫還表示，盡管全球對石油的需求因疫情而放緩，但該公司仍在盡一切可能維持投資。 


①伊拉克石油部周四否認媒體報導所稱，該國很快將與OPEC+集團達成擴大石油出口的協議。
②伊拉克官方新聞社INA周四援引石油部長Ihsan Abdul Jabbar的話報導稱，他預計將與OPEC+達成協議，增加伊拉克的原油出口。
③“石油部長未做出這些評論，也沒有與這家報紙的記者見面，”石油部發言人Asim Jihad告訴路透。之後INA的報導已經被刪除。
④Jihad說，“伊拉克致力於遵守OPEC+的協議，並與OPEC和其他產油國合作應對全球油市面臨的挑戰，其中包括疫情蔓延引發的全球石油需求下滑”。


中國汽車工業協會根據行業內11家重點企業上報的數據統計顯示，9月上中旬，11家重點企業汽車產銷分別完成140.7萬輛和111.5萬輛，產量同比增長12.4%，銷量同比下降9.1%。其中：乘用車產銷分別完成119.8萬輛和98.3萬輛，產量同比增長8.7%，銷量同比下降12.5%；商用車產銷分別完成了21萬輛和13.2萬輛，同比分別增長39.4%和27.3%。 


① 當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平；
② 根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶；
③ 但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標；
④ 一般而言，當油價走高時，現金流就持續湧入海灣國家，但是當油價暴跌時，他們發行債務以維持開支直到價格恢複；
⑤ 但這次有個問題，沒有人知道油價是否可以恢複，除了疫情所導致的需求永久性損失外，利比亞恢複產量等其他因素都可能繼續打壓油價。如果油價低迷的狀況持續，則意味著海灣國家面臨債務風險。

原油與大類資產相關性

機構觀點

近日利比亞國家石油公司陸續解除了石油碼頭與油田的不可抗力，港口方面除利比亞最大的兩個油港Ras Lanuf（20萬桶/日）與Es sider（35萬桶/日）之外，其他油港已經重新開放，其中20萬桶/日的Zawiya港口雖然已經重新開放，但是否已經恢複從Sharara油田的供油仍不確定，而其他港口近日已經開始陸續裝船。油田方面則要落後於港口重啟，最大的油田Sharara已經在9月20號重啟，但目前其產能大約在10到15萬桶/日，不到總產能的一半，其他油田也在緩慢地重啟過程中，預計10月份利比亞的產量恢複至30萬桶/日，未來能否順利增產要取決於東部兩大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否順利提升產能。


① 不可否認的是，由於COVID-19，石油需求的突然暴跌被證明是對20年代第二季度原油油輪市場供過於求的掩蓋。煉油廠增加了在岸廉價石油的存儲量，從而增加了噸位需求，而浮動原油存儲量的增加擠壓了原油油輪市場的噸位供應。因此，原油運輸市場的運費在石油需求處於多年低位的2020年3月至4月攀升至曆史新高；
② 然而，隨著石油需求的逐漸恢複，許多鎖定在浮動存儲中的船隻已開始恢複貿易，從而損害了運費。盡管該期間以及現貨市場的運費均已從4月份的高位大幅下降，但仍未真正反映出供需基本面疲軟。VLCC的1年TC價格從4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。盡管如此，到8月底，仍然有大約7％的原油油輪船隊（包括64艘VLCC）仍被鎖定在浮式儲油庫中，其中大部分儲油在海上
③ 9月上半月，VLCC的短期租船量增加，這增加了市場對原油浮動存儲量再次飆升的猜測。隨著運費的急劇下降，據報道，包括托克，殼牌，BP，Mercuria和Unipec在內的數個租船人選擇了VLCC進行短期租船，租期為3到9個月。由於租船費率下降，原油價格走勢的任何可能加深將為租船人提供有利可圖的浮動倉儲機會。此外，由於3月至4月完成的許多以高利率浮動存儲的短期時間租賃交易即將到期，因此近期的租賃交易可能僅是替代租賃；
④ 盡管如此，考慮到石油需求前景不佳，浮動存儲人為地擠壓了原油油輪市場的噸位供應，從而支撐了運費。但是，浮動存儲是原油油輪市場的一個定時炸彈，因為遲早這些船隻將返回交易原油，因此，市場噸位的湧入最終將損害運費。這些船隻重返原油貿易的時機將決定原油油輪市場的命運；
③ 由於未來幾年石油需求的前景並不樂觀，油價大幅上漲的機會有限。在這種情況下，即將到來的冬季將為貿易商提供最佳的出口機會，以減輕船上儲存的石油，因為在此期間需求將攀升。因此，在這種情況下，來自浮動倉庫的噸位湧入將使今冬的運費沒有任何明顯的回升，因此，VLCC在20年4季度的收益將仍然大大低於FFA的預期。