兩次樂觀預測均慘遭數據“打臉”,市場押注澳洲聯儲降息兩次,澳紐恐下挫百點

盡管澳洲聯儲在最近兩次決議上強調降息對於經濟的刺激作用,並表示需要暫緩降息以關注降息的效果。但是在兩次決議後不久,澳洲的一係列經濟數據都表明澳洲經濟並沒有澳洲聯儲預期的那般樂觀。

而隨著此前澳洲聯儲主席洛威強調了0.25%的利率下限,越來越多的機構預測澳洲聯儲在2020年仍有兩次降息。

而新西蘭經濟似乎出現複蘇的跡象,隨著日內該聯儲按計劃提高銀行資本水平並延長過渡期,紐元攀升至四個月高點,因市場減少了對該聯儲降息的押注。

受此影響澳元兌紐元近一個月自一年高點累計下挫近450點,如果近期澳洲經濟數據進一步走軟,澳元兌紐元有測試1.0370的可能。
兩次樂觀預測均慘遭數據“打臉”,市場押注澳洲聯儲降息兩次,澳紐恐下挫百點

澳洲三季度GDP數據再次和澳洲聯儲決議的預期相左


本周二(12月3日)澳洲聯儲公布12月利率決議,維持利率不變。但是澳洲聯儲預計經濟將逐步加速,澳元兌美元短線上漲逾20點至兩周高點,澳大利亞3年期國債收益率上漲5個基點。

澳洲聯儲在12月決議上表示,降息支撐了就業和收入增速,考慮到貨幣政策的滯後性,此次決定按兵不動,同時澳洲聯儲認為澳洲經濟似乎已經達到溫和的轉折點,基線情境是澳洲經濟將逐步加速,2021年增速將達到3%左右;

同時澳洲聯儲對就業和通脹前景也持樂觀預期,預計2020和2021年失業率將小幅低於5%,且2020年和2021年通脹將接近2%。

在利率決議公布前市場計價澳洲聯儲12月降息幾率僅為8%,下次決議將於2020年2月舉行。在決議公布後市場進一步消化了澳洲聯儲降息的預期,這都對澳元構成支撐。
兩次樂觀預測均慘遭數據“打臉”,市場押注澳洲聯儲降息兩次,澳紐恐下挫百點

但是就在澳洲聯儲12月決議後的第二天,澳洲慘淡的經濟數據再次暗示和澳洲聯儲描述的前景相左,這使得澳元再次回落。

周三公布的澳大利亞第三季度GDP季率僅錄得0.4%,低於市場預期的0.5%,暗示澳洲經濟前景依舊疲軟。隔夜指數掉期走勢顯示,澳洲聯儲2月降息的幾率在GDP數據發布後從之前的50%上升到了58%。

同時AIG服務業指數從10月的54.2降至11月的53.7。澳洲聯邦銀行公布的服務業PMI錄得49.7,低於榮枯線,也暗示作為澳洲經濟重要支撐服務業也出現了明顯疲軟的跡象。

對此西太平洋銀行駐悉尼高級外匯策略師Sean Callow表示:“數據使我們關於澳洲聯儲不得不在2020年2月再次降息的看法得到了強化,目前數據對澳元的影響效應還比較溫和,畢竟下次政策會議還很遙遠,在下次形勢評估之前還會有很多月度數據公布,也還有很多全球事件會發生。”

受此影響周三澳元兌美元一度大幅回吐上一交易日所有漲幅,且刷新兩個交易日低點。不過隨後因國際貿易樂觀情緒回升使得澳元仍小幅收窄。

而周四公布的澳洲十10月零售銷售月率再次令人失望,預期值0.3%,實際值0%,為6個月來的最低水平,這意味著第三季度的民間消費疲軟似乎已經延續到第四季度,同時也沒有證據表明退稅或降息對澳洲經濟帶來有意義的推動作用。這令澳元再次承壓。

從規模細分角度看,經濟放緩首當其衝的是小型零售商,其銷售量以每年-1.8%的速度急劇收縮。大型零售商的銷售增長一直穩定,保持在4-4.5%左右。

總體而言,持續不佳的零售數據表明近期的政策措施沒有推動作用。零售狀況仍然表現不佳——特別是對於規模較小的零售商,這可能會打擊市場對於澳洲經濟的信心。

11月澳洲聯儲也遭遇了類似的情況


事實上這是澳洲聯儲第二次遭遇這種狀況。

在11月決議前,澳洲就業和通脹數據向好是支撐澳洲聯儲暫停降息的重要因素。

具體數據顯示澳大利亞9月全職就業人口變動2.62萬人,前值為減少1.55萬人;盡管澳就業參與率僅錄得66.10%,不及前值和預期66.20%,但是澳大利亞9月季調後失業率跌至5.20%,好於預期值和前值5.3%,為7個月來首降。同時第三季度通脹年率從1.6%回升至1.7%,較之一季度的1.3%大幅改善。

因此在11月決議上,澳洲聯儲強調了三次降息已經對經濟起到了明顯的作用,並認為通脹將處於逐步回升的過程中,令澳洲聯儲年內降息的預期繼續降溫,澳元兌美元一度逼近三個半月高點0.6930。
兩次樂觀預測均慘遭數據“打臉”,市場押注澳洲聯儲降息兩次,澳紐恐下挫百點

但是11月14日公布的就業數據意外不佳令市場對於澳洲聯儲的樂觀預期降溫。

具體數據顯示,澳大利亞10月季調後失業率升至5.3%,高於前值及預期的5.2%;而澳大利亞10月就業人口數量下降了1.9萬人,不及市場預期的增加1.5萬人,前值增加了1.47萬人。

而更早時候公布的零售銷售數據和企業招聘數據也出現不同程度的下滑,意味著澳洲的就業市場並沒有預期的強勁,且關鍵的消費市場也未能夠對澳洲經濟提供有力的支撐。

因此隨著澳洲聯儲主席洛威提出0.25%是現金利率的有效下限,這令市場猜測澳洲聯儲仍有兩次降息的空間,這進一步施壓澳元。

消費和就業疲軟令市場押注澳洲聯儲2020年還將降息兩次


隨著越來越多的信號顯示,澳洲就業市場和消費市場表現疲軟,即使澳洲聯儲連續兩次強調將關注降息對於經濟的效果,但是市場的樂觀預期明顯降溫。越來越多的機構認為澳洲聯儲到2020年末至少有兩次降息的機會。

澳洲國民銀行表示,目前認為2020年澳洲聯儲將降息兩次,每次各降息25個基點,分別於2月和6月進行,令現金利率水平調降至0.25%,12月澳洲聯儲如期維穩利率於0.75%不變;目前看來,若澳大利亞就業市場惡化程度超預期,澳洲聯儲在2020年上半年實施非傳統貨幣政策工具的風險提升,低企的通脹水平令澳洲聯儲在寬鬆方面幾乎沒有門檻,若澳大利亞經濟數據表現不及我行預期,那麼2020年下半年澳洲聯儲將轉向實施非傳統貨幣政策工具。

西太平洋銀行甚至認為澳洲聯儲2020年不僅降息兩次,還將推出QE。西太平洋銀行預計澳洲聯儲明年將降息兩次,到2020年6月將官方隔夜拆款利率降至0.25%,然後引入量化寬鬆措施。

加拿大皇家銀行首席經濟學家兼澳大利亞研究主管Su-Lin Ong表示,盡管門檻依然很高,但澳洲聯儲仍在向量化寬鬆慢慢邁進,一直以來的情況都表明,他們對這些預測太過太過樂觀,我們要說他們還會保持樂觀,我們懷疑未來12到18個月的增長仍會低於趨勢。

除了就業和零售數據外,還需關注國際貿易局勢進展


作為一個出口導向型經濟體,澳洲經濟更容易受到國際貿易局勢影響。

數據顯示,十月份澳大利亞的貿易順差收窄至45億澳元,遠低於預期的61億澳元,遠低於9月份向下修正的68億澳元的順差。這是自2018年12月以來的最小順差。這一下降是由於出口下降了5%,這是自2017年4月以來的最大降幅。

不過隨著近期國際貿易局勢好轉,這可能會給澳元提供部分支撐。但是隻有澳洲的零售和就業出現明顯複蘇的跡象,澳元才能真正企穩。

澳元和紐元冰火兩重天,澳紐近一個月累計回落450點


相比於澳洲經濟的疲軟表現,新西蘭經濟近期出現一些企穩的信號。而隨著日內新西蘭聯儲按計劃提高銀行資本水平並延長過渡期,紐元攀升至四個月高點,在因交易員減少了對降息的押注。

青空銀行駐東京的外匯產品經理Akira Moroga表示:“隨著人們對新西蘭聯儲目前采取觀望態度的期望增加,市場買進紐元,澳元因數據不佳而走低。”
兩次樂觀預測均慘遭數據“打臉”,市場押注澳洲聯儲降息兩次,澳紐恐下挫百點

紐元兌美元在過去六天內上漲了2%,此前攀升至8月7日以來的最高水平0.6562。受此影響澳元兌紐元自11月7日觸及一年高點以來持續走低,過去21個交易日內有16個交易日收陰,也暗示澳元相對於紐元走勢疲軟。

日線圖上隨著近期多數均線均出現死叉,且快速跌破了100日均線和200日均線,短時間下行的風險加劇。

短時間上方關注200日均線於1.0570,這個位置同時也是1.1291/1.0106的61.8%分位所在的位置附近。任何時候明確站上50%分位於1.0697才意味著偏空的走勢告一段落,否則澳元兌紐元有形成頭肩頂的可能。

下方首先關注1.0370,這是此前一個關鍵支撐位,若跌破澳紐有進一步回落的風險。

北京時間16:43,澳元兌紐元現報1.0469,跌幅0.21%。

加拿大央行連續9次按兵不動,美加下挫近60點創逾二周來新低

北京時間周三(12月4日)23:00,加拿大央行維持隔夜基準利率在1.75%不變,與市場預期一致,為連續第9次會議按兵不動。盡管貿易不確定性持續存在,但加拿大央行認為穩定的利率幫助經濟維持平衡,加拿大經濟料保持韌性;消息公布後,美元兌加元一度下挫近60點,最深跌幅達0.58%,創11月19日以來新低至1.3219。
加拿大央行連續9次按兵不動,美加下挫近60點創逾二周來新低

此次決議加拿大央行保留了關鍵的前瞻性措辭,認為“適合維持當前的隔夜利率水平”,未來的決策將取決於央行對貿易衝突對國內經濟韌性來源的影響的評估。財政政策的變化也納入到央行明年1月公布的最新展望。

在全球方面,加拿大央行表示,10月對全球增長的預測似乎是“沒有變化”,有“新證據”表明全球經濟正在企穩,預計未來兩年全球經濟增長將加快。央行行動和衰退風險減弱支撐了加拿大金融市場。盡管如此,持續的貿易衝突繼續給全球經濟活動帶來壓力,仍然是最大的風險來源。在不確定因素影響下,大宗商品價格和加元保持相對穩定。

在國內方面,加拿大央行指出,近期核心通貨膨脹率達到2%的記錄“與經濟接近產能運行”一致。由於暫時性因素,未來幾個月通脹將回升,但未來兩年通脹將接近2%。在住房和投資溫和增長的推動下,加拿大第三季度的經濟增長符合預期。央行將評估投資支出出人意料的強勁增長在多大程度上“預示著新的動力”。央行將繼續關注家庭在財務脆弱性方面的變化趨勢。

宏利資管首席經濟學家Donald表示,除非前景進一步惡化,否則加拿大央行不會降息。
加拿大核心通脹連續6個月處在或略高於2%,新增就業維持穩健,第三季度零售銷售量盡管溫和但也是年內最佳。這樣的經濟並不會促使加拿大央行降息。該行希望看到切實證據證明經濟需要降息的刺激。在2015年時,該行降息是出於對油價大跌的負面預期。而現今國際貿易不確定性對經濟的衝擊很難預估,所以除非出現更糟的前景預期,否則加行不會降息。

高盛撰文稱,本周需要密切關注美國和加拿大均將公布就業報告,因此12月6日對於美元兌加元而言是一個關鍵日期。中期而言,我們繼續認為該貨幣對將會受限於全球風險情緒和穩固的經濟增長預期,同時考慮到在G10貨幣中相對較高的公債收益率,因此必須等到相對估值前景更加清晰。

三菱東京日聯銀行則下調了加元預期,預計明年一季度美元兌加元目標為1.34,明年三季度目標為1.32;雖然11月加元下跌,但低收益G10貨幣及澳元表現更差,加元目前面臨的風險較此前預期得更大,此前預期美元兌加元將下跌,主要原因為預計2020年美聯儲將再度降息,同時預期加拿大央行也將降息,目前預期美聯儲不會推出寬鬆政策,但仍認為加拿大央行將放鬆銀根,因全球其他銀行紛紛放鬆貨幣政策,而加拿大央行尚未行動。

加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

周三(12月4日),加拿大央行將於日內23:00公布利率決議,重點留意央行關於未來利率的指引。在加拿大央行行長波洛茲表示該國貨幣政策“大致恰當”之後,分析師改變了對央行明年初將降息的預期,目前認為明年年底前都將按兵不動。不過,鑒於貿易局勢及其對大宗商品價格造成的影響,加拿大央行寬鬆的大門仍未徹底關閉。
加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

關注央行對未來利率的指引


分析指出,隨著經濟產出放緩,加拿大央行可能在12月下調基準利率。另有分析預測,加拿大央行將在明年早些時候降息,但市場尚未合理消化這一預期。

加拿大央行似乎不太擔心降息帶來的金融不穩定風險。加拿大央行行長波洛茲表示,更嚴格的抵押貸款融資規定降低了家庭債務再次大幅增加的可能性。加拿大央行副行長指出,在全球不確定性日益加劇的情況下,對金融穩定的風險不能自滿,需要有適當的保障措施。

雖然加拿大經濟總體表現良好,並且更嚴格的監管法規穩定了金融脆弱性,但該國的債務水平仍然很高。如果全球利率保持低位,那將使該國經濟更容易受到經濟衝擊的影響。

貨幣政策應對貿易衝擊的餘地不大


加拿大央行行長波洛茲此前在接受采訪時說,去全球化造成低增長和高通脹(包括直接效應和貨幣貶值效應),留給貨幣政策的應對空間很小。

波洛茲表示,關鍵是沒有貨幣政策可以防止這些衝擊對經濟產出的影響,貨幣政策可以幫助抵消不確定性的影響並暫時緩解打擊,但是貨幣政策的作用“非常狹窄”。過去四年,加拿大獲得了相當於大約100個基點的財政刺激。

加拿大9月GDP年率好於預期,但經濟增速有放緩風險


上周五(11月29日),加拿大公布了9月份的GDP數據,結果數據年率表現超出預期。具體顯示,加拿大9月季調後GDP年率實際公布1.6%,好於預期的1.4%、及前值的1.3%。另一方面,加拿大9月季調後GDP月率實際公布0.1%,與預期及前值相符。

加拿大統計局指出,能源和油製品價格走高推動10月工業品物價指數月率增長0.1%。9月GDP月率為0.1%,服務業的增長略高於商品的增長。在商業投資和家庭支出增加的帶動下,加拿大第三季度經濟年增長率為1.3%。

此外,加拿大CPI年率符合預期。此前,加拿大央行高級副行長威爾金斯稱,央行預計不會發生經濟衰退,加拿大經濟整體相對較好,金融體係盡管面對危機但仍有韌性。而符合預期的通脹數據一定程度上降低了市場對加央行未來可能降息的預期。

目前來看加拿大經濟仍是發達經濟體中較為穩健的一個,在面臨國際國內逆風因素時,加拿大經濟一直保持穩定。日內加拿大央行將會公布最新的利率決議,多數分析師認為加拿大央行可能降息。

也有分析持反對意見,他們認為將看到加拿大央行、特別是行長波洛茲,會抓住任何利好因素,然後繼續以此做文章。加拿大是大宗商品的主要出口國,因此其經濟可能受益於全球貿易前景改善。

在上一次利率決議中,加拿大央行表示,加拿大就業顯示持續強勁增長,工資增長,但有一些地區差異;消費支出波動,但將得到收入增長的支持;住房活動在大多數市場上升。

凱投宏觀表示,隨著經濟產出放緩,加拿大央行可能在12月下調基準利率。加拿大央行似乎不太擔心降息帶來的金融不穩定風險,因為行長波洛茲表示,更嚴格的抵押貸款融資規定降低了家庭債務再次大幅增加的可能性。與此同時,如果美國經濟增長放緩的幅度超過加拿大央行的預期,該央行可能需要進一步下調對加拿大GDP增長的預期。
加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

機構觀點:加銀12月決議料謹慎維穩


CIBC:加拿大央行聲明料不及10月鴿派,需關注兩大關鍵轉變
加拿大帝國商業銀行(CIBC)周二發布央行決議前瞻指出,加拿大央行12月會議料將不及10月鴿派,但需要關注兩大關鍵轉變。

目前加拿大央行依然大概率會在周三按兵不動,同時繼續討論全球經濟逆風因素以及貿易不確定性,但市場需要關注兩大可能出現的關鍵聲明轉變。第一、上調之前的季度GDP增長預期;第二、上調收入增長預期。

如果周三的聲明出現這些變化,那就表明加拿大央行的鴿派傾向已經不及預期,盡管全球風險依然偏向下行,但依然趨向平衡的方向。

加拿大皇家銀行:加拿大央行12月決議料謹慎維穩
加拿大皇家銀行資本市場持續認為,加拿大央行12月利率決議將謹慎維穩,保持觀望態勢,雖然全球主要央行紛紛放鬆銀根,但仍預計本周加拿大央行將按兵不動。

加拿大第三季度GDP年化季率上漲1.3%,好於加拿大央行10月預期。預計該央行繼續警告國際貿易緊張局勢帶來的下行風險,但全球資本支出上升,表明企業投資負面因素或難以維持。

宏利資管首席經濟學家Donald:除非前景進一步惡化,否則加拿大央行不會降息
加拿大核心通脹連續6個月處在或略高於2%,新增就業維持穩健,第三季度零售銷售量盡管溫和但也是年內最佳。這樣的經濟並不會促使加拿大央行降息。

該行希望看到切實證據證明經濟需要降息的刺激。在2015年時,該行降息是出於對油價大跌的負面預期。而現今國際貿易不確定性對經濟的衝擊很難預估,所以除非出現更糟的前景預期,否則加行不會降息。
加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

警告:2020年初加元要走軟!


三菱東京日聯:明年一季度美元兌加元目標上看1.34
三菱東京日聯銀行下調加元預期,明年一季度美元兌加元目標為1.34,明年三季度目標為1.32。雖然11月加元下跌,但低收益G10貨幣及澳元表現更差,加元目前面臨的風險較此前預期得更大。此前預期美元兌加元將下跌,主要原因為預計2020年美聯儲將再度降息。

同時預期加拿大央行也將降息,目前預期美聯儲不會推出寬鬆政策,但仍認為加拿大央行將放鬆銀根,因全球其他銀行紛紛放鬆貨幣政策,而加拿大央行尚未行動。

高盛:加元本周風險偏向下行,但美元兌加元走勢仍將受限
高盛周一撰文稱,加元本周風險偏向下行,但美元兌加元料將繼續區間震蕩。預計本周加元風險偏向下行,即使加拿大央行本周如期維持利率不變。

雖然進一步放寬政策的選項依然存在,但下一次會議上降息的概率仍接近零,同時明年降息的概率也非常低(1月最高的降息概率僅僅為7個基點)。本周需要密切關注美國和加拿大均將公布就業報告,因此12月6日對於美元兌加元而言是一個關鍵日期。

中期而言,繼續認為該貨幣對將會受限於全球風險情緒和穩固的經濟增長預期,同時考慮到在G10貨幣中相對較高的公債收益率,因此必須等到相對估值前景更加清晰。

摩根大通預計加元在2020年初將疲軟
摩根大通策略師Patrick Locke等人在研報中寫道,預計加元在第一季度將跌至1.36,在今年餘下的時間裏跌至1.38。他們在11月26日的報告中表示,預期第四季度經濟增長疲軟,基礎經濟可能比2019年穩健增長所顯示的更脆弱,在這種情況下加元將走軟。

摩根大通還預計加拿大央行在1月降息,加元也可能跑輸“主要低收益率貨幣”。例如歐元、瑞郎等,以及預計將好轉的其他歐洲貨幣,例如北歐貨幣。

不過,預計加元將守住兌其他周期性G10貨幣(如澳元),這些貨幣面臨自身的內部不利因素。加元可能跑贏新興市場貨幣,也面臨許多當地風險和總體周期性疲軟。不確定性包括美墨加協議的命運、央行可能的領導層變動以及石油供應。

截止北京時間13:30,美元兌加元報1.3290,日內跌幅0.05%。

澳洲聯儲決議如期維穩,經濟或逐步加速!樂觀預期助澳元短線走高20點,刷新兩周高位

北京時間周二(12月3日)11:30,澳洲聯儲公布的12月利率決議維持不變,符合市場普遍預期。利率決議公布前市場計價澳洲聯儲12月降息幾率僅為8%,下次決議將於2020年2月舉行。因澳洲聯儲預計經濟將逐步加速,澳元兌美元短線上漲逾20點至兩周高點,報0.6842,漲幅0.35%。政策聲明後,澳大利亞3年期國債收益率上漲5個基點。
澳洲聯儲決議如期維穩,經濟或逐步加速!樂觀預期助澳元短線走高20點,刷新兩周高位(澳元兌美元1分鍾圖)

利率決議要點提煉


澳洲聯儲12月利率決議維持利率不變,認為降息支撐了就業和收入增速,考慮到貨幣政策的滯後性,此次決定按兵不動,但是強調必要時將放鬆政策以支持經濟持續增長。

澳洲聯儲認為國內的主要不確定性來自於消費,家庭收入疲軟導致支出承壓。對於經濟前景,澳洲聯儲認為澳洲經濟似乎已經達到溫和的轉折點,基線情境是澳洲經濟將逐步加速,2021年增速將達到3%左右。

就業市場方面,澳洲聯儲認為預計2020和2021年失業率將小幅低於5%。通脹前景方面,澳洲聯儲預計通脹逐步上揚,2020年和2021年通脹將接近2%。
澳洲聯儲決議如期維穩,經濟或逐步加速!樂觀預期助澳元短線走高20點,刷新兩周高位

澳洲聯儲決議如期維穩,經濟或逐步加速!樂觀預期助澳元短線走高20點,刷新兩周高位

投行押注澳洲聯儲明年2月降息


在國際貿易局勢不確定性以及澳洲經濟數據表現欠佳的背景下,外界對澳洲聯儲將進一步降息的預期不斷升溫。

澳洲聯儲主席洛威日前表示,他不預期澳洲將不得不動用量化寬鬆(QE),但倘若有必要,將會以購買國債形式進行,而且隻會在指標隔夜拆款利率已低至0.25%時才實施。他的這番談話被解讀為最低可能降息至0.25%,低於市場預期的0.5%。

道明證券指出,在周三(12月4日)澳大利亞三季度GDP數據發布之前,仍有30%的GDP是未知的,並沒有提供令人信服的理由讓澳洲聯儲提前行動,預計澳洲聯儲將在2020年2月降息25個基點。

花旗維持對於澳洲聯儲明年2月份降息25個基點至0.5%的預測。但鑒於澳洲聯儲認為現金利率目標實際下限在0.25%,該行不再預測澳洲聯儲明年會實施量化寬鬆。

西太平洋銀行預計明年澳洲聯儲將降息兩次,到6月份降息至0.25%,2020年上半年開始量化寬鬆。考慮到失業率回歸到4.5%的充分就業水平方面沒有明顯進展,出台進一步刺激措施的理由將是充分的。

經濟數據低迷或迫使澳洲聯儲向QE政策邁進


上周四澳大利亞官方數據顯示第三季度私人資本支出連續第三個季度下降,受此影響澳元兌美元刷新10月17日新低至0.6759。

市場預計本周將出爐澳大利亞三季度GDP將不及預期,因個人需求低迷,目前共識預期為上漲1.6%。在這種背景下,澳大利亞經濟自2018年中期推動上升動能,經濟增長率自3.1%降至目前的1.4%,為自2009年以來的低水平。

年內澳洲聯儲多次降息,削減個人所得稅對經濟產生影響,但消費者支出仍然疲軟,澳洲房地產表現不平衡,價格上漲,但營建許可仍然疲軟。

澳大利亞聯邦銀行的策略師金·芒迪稱,因國際貿易局勢持續不確定,澳大利亞的經濟數據也弱於預期,澳元兌美元進一步下跌。低於預期水平的經濟增長將支持人們對澳洲聯儲進一步放鬆貨幣政策的預期,並可能繼續令澳元承壓。
澳洲聯儲決議如期維穩,經濟或逐步加速!樂觀預期助澳元短線走高20點,刷新兩周高位

國際貿易局勢仍是影響澳元的中長期因素


隨著近期國際貿易局勢出現反複的跡象,短時間市場將目光轉向了澳洲的經濟數據。但是分析人士表示,國際貿易局勢至少在未來一段時間內仍將對澳元施加足夠的影響。

分析人士指出,盡管近期歐美股市大漲似乎在暗示市場的風險偏好回升,同時追蹤市場風險偏好的恐慌指數也跌至了7個月低點,這對澳元構成利多。但是外匯市場和債券市場似乎暗示市場仍存在疑慮。

同時分析人士稱,此前一周有關國際貿易方面反反複複的消息也令市場感到疲憊,在未來兩周國際貿易將進入關鍵階段,在此之前澳元的交易者仍將持有謹慎立場,直到國際貿易方面出現更為明確的信號。

澳洲國民銀行表示,如果當前國際貿易情緒得以延續,2019年底澳元兌美元目標上看0.69,預計2020年上半年匯價將交投於0.67-0.71附近區間。


截止北京時間12:05,澳元兌美元報0.6840,日內漲幅0.31%。

澳洲聯儲年內收關決議來襲,降息概率渺茫?寬鬆空間尚存,多家投行押注明年2月降息

澳洲聯儲將在周二(12月3日)公布年內最後一次政策會議,料維持利率在紀錄低位的0.75%不變。盡管一些經濟學家認為已經具備自6月以來的連續第四次降息的理由,消費者也樂於見到降息,但似乎政策製定者傾向於等待明年2月進行降息。

預計將於周三公布的澳大利亞第三季度GDP數據將警醒市場經濟持續疲軟,消費者支出及投資疲弱是脫歐經濟的關鍵因素,預計澳大利亞第三季度GDP年率料錄得1.6%。
澳洲聯儲年內收關決議來襲,降息概率渺茫?寬鬆空間尚存,多家投行押注明年2月降息

市場押注澳洲聯儲將於明年2月降息


在國際貿易局勢不確定性以及澳洲經濟數據表現欠佳的背景下,外界對澳洲聯儲將進一步降息的預期不斷升溫。

澳洲聯儲主席洛威日前表示,他不預期澳洲將不得不動用量化寬鬆(QE),但倘若有必要,將會以購買國債形式進行,而且隻會在指標隔夜拆款利率已低至0.25%時才實施。

他的這番談話被解讀為最低可能降息至0.25%,低於市場預期的0.5%。目前利率期貨已完全消化明年4月降息25個基點至0.5%的可能性,並暗示到明年底降息至0.25%的可能性超過40%。

經濟數據低迷或迫使澳洲聯儲向QE政策邁進


上周四澳大利亞官方數據顯示第三季度私人資本支出連續第三個季度下降,受此影響澳元兌美元刷新10月17日新低至0.6759。

市場預計本周將出爐澳大利亞三季度GDP將不及預期,因個人需求低迷,目前共識預期為上漲1.6%。在這種背景下,澳大利亞經濟自2018年中期推動上升動能,經濟增長率自3.1%降至目前的1.4%,為自2009年以來的低水平。

年內澳洲聯儲多次降息,削減個人所得稅對經濟產生影響,但消費者支出仍然疲軟,澳洲房地產表現不平衡,價格上漲,但營建許可仍然疲軟。

澳大利亞聯邦銀行的策略師金·芒迪稱,因國際貿易局勢持續不確定,澳大利亞的經濟數據也弱於預期,澳元兌美元進一步下跌。低於預期水平的經濟增長將支持人們對澳洲聯儲進一步放鬆貨幣政策的預期,並可能繼續令澳元承壓。

西太平洋銀行的戰略分析師Sean Callow稱,澳洲聯儲或將在2020年6月進一步降低利率至0.25%,並在2020年下半年開始量化寬鬆。

澳洲聯儲和新西蘭聯儲在2019年各自降息後,澳元和紐元的收益率似乎不那麼有吸引力了。但相比來說,澳元走勢良好,盡管澳洲聯儲會實施量化寬鬆的政策將對澳元非常不利。
澳洲聯儲年內收關決議來襲,降息概率渺茫?寬鬆空間尚存,多家投行押注明年2月降息

預計澳元兌美元維持在0.67-0.69區間交投


就澳元兌美元短期前景來看,預期這一貨幣對在未來1-2周內或維持在0.67-0.69區間內交投。

匯價在過去連續數周內已經建立起下行趨勢,因無法漲破數年來趨勢線阻力位0.6895區域,三次築底的0.6670-90區域和10月月線看漲反轉的走勢,持續向匯價施壓阻力,使得中線維持下挫。

在第三和第四季度中,中線動能屢次未能刷新新的低位,這一看漲觸發目前隻是受到走勢牽引,新的中線下行動能仍占上風。

預期未來1-2周匯價將持續在0.67-0.69區間內震蕩,但壓力預期也將構建迫使價格跌向該區間的底部位置,若周線收跌於0.6670下方,將帶來持續的下行趨勢。
澳洲聯儲年內收關決議來襲,降息概率渺茫?寬鬆空間尚存,多家投行押注明年2月降息(澳元兌美元日線圖)

機構觀點


安保資本:澳洲聯儲周二應當降息,但實際上可能不會采取行動
安保資本首席經濟學家Shane Oliver表示,鑒於最近一係列疲弱的就業、零售銷售、汽車銷售、住房建設和商業投資數據,澳洲聯儲應當在周二的會議上降息。

由於下次貨幣政策會議要到明年2月才召開,降低利率的緊迫性變得更加強烈。澳洲聯儲本周強調,通脹預期可能偏離通脹目標的風險越來越大。但澳洲聯儲主席洛威已經明確表示,下次降息可能會推遲到明年,因此澳洲聯儲下周可能不會采取行動。

道明證券:澳洲聯儲12月決議料按兵不動
澳洲聯儲將公布12月利率決議,道明證券預計該聯儲將維持現金利率在0.75%不變,隔夜掉期利率預期降息25個基點的概率為10%。澳洲聯儲不太可能降息,假設到目前為止,第三季度GDP的投入一直很弱,但淨出口和公共支出可能略有增長。

即使所有的部分都被澳洲聯儲12月決議計入在內,在周三(12月4日)澳大利亞三季度GDP數據發布之前,仍有30%的GDP是未知的,並沒有提供令人信服的理由讓澳洲聯儲提前行動,預計澳洲聯儲將在2020年2月降息25個基點。

西太平洋銀行:預計澳洲聯儲將降息兩次,並在2020年開始QE
西太平洋銀行預計明年澳洲聯儲將降息兩次,到6月份降息至0.25%,2020年上半年開始量化寬鬆。其首席經濟學家Bill Evans表示,澳洲聯儲將傾向於在5月聯邦預算公布之前暫緩降息。

該行預計,澳大利亞目前5.3%的失業率到明年3月將達到5.6%,並在明年底前維持在這一水平。考慮到失業率回歸到4.5%的充分就業水平方面沒有明顯進展,出台進一步刺激措施的理由將是充分的。

花旗不再預測澳洲聯儲明年會實施量化寬鬆,仍預測會降息至0.5%
花旗駐悉尼高經濟經濟學家Josh Williamson表示,鑒於澳洲聯儲認為現金利率目標實際下限在0.25%,花旗不再預測澳洲聯儲明年會實施量化寬鬆。

該行維持對於澳洲聯儲明年2月份降息25個基點至0.5%的預測,但是,鑒於預計之後將停止降息,這意味著現金利率目標不會達到0.25%,因此不會觸發引入量化寬鬆的必要條件之一。如果澳洲聯儲實施量化寬鬆,其傾向於購買政府債券,這與財政部的建議不一致。

荷蘭國際集團:澳洲聯儲仍存寬鬆空間,但12月料難降息
澳洲聯儲將公布12月利率決議,荷蘭國際集團指出,澳大利亞10月就業表現異常疲軟,為澳洲聯儲進一步實施寬鬆貨幣政策提供了理由,加之澳洲聯儲聯儲主席洛威在本周稍早的講話中表達了對量化寬鬆政策的意願,令市場預期澳洲聯儲將進一步降息。

不過大部分市場參與者懷疑澳洲聯儲是否會降息,目前市場計價顯示該聯儲12月降息25個基點的可能性隻有12%。澳大利亞三季度GDP數據顯示經濟增長更加強勁,將為澳洲聯儲穩定的政策呼籲提供支持,不過該數據是在聯儲決議後一天發布的,對政策製定者來說並不是及時的信息。

加拿大9月GDP年率表現超預期,美元兌加元短線回落跌至1.33下方

周五(11月29日)紐約時段盤中,加拿大公布了9月份的GDP數據,結果數據年率表現超出預期,數據公布後,美元兌加元短線回落15點,至1.33關口下方。

加拿大9月GDP年率表現超預期,美元兌加元短線回落跌至1.33下方
圖:美元兌加元5分鍾圖

數據具體顯示,加拿大9月季調後GDP月率實際公布0.1%,預期0.1%,前值0.1%;加拿大9月季調後GDP年率實際公布1.6%,預期1.4%,前值1.3%。

此外數據還顯示,加拿大第三季度GDP年化季率實際公布1.3%,預期1.3%,前值3.7%。
加拿大統計局指出,能源和油製品價格走高推動10月工業品物價指數月率增長0.1%。9月GDP月率為0.1%,服務業的增長略高於商品的增長。在商業投資和家庭支出增加的帶動下,加拿大第三季度經濟年增長率為1.3%。

目前來看加拿大經濟仍是發達經濟體中較為穩健的一個,在面臨國際國內逆風因素時,加拿大經濟一直保持穩定。

下周加拿大央行將會公布最新的利率決議,多數分析師認為加拿大央行可能降息。

凱投宏觀表示,隨著經濟產出放緩,加拿大央行可能在12月下調基準利率。加拿大央行似乎不太擔心降息帶來的金融不穩定風險,因為行長波洛茲本周表示,更嚴格的抵押貸款融資規定降低了家庭債務再次大幅增加的可能性。分析師表示,與此同時,如果美國經濟增長放緩的幅度超過加拿大央行的預期,該央行可能需要進一步下調對加拿大GDP增長的預期。

也有分析持反對意見,他們認為將看到加拿大央行、特別是行長波洛茲,會抓住任何利好因素,然後繼續以此做文章。加拿大是大宗商品的主要出口國,因此其經濟可能受益於全球貿易前景改善。

在上一次利率決議中,加拿大央行表示,加拿大就業顯示持續強勁增長,工資增長,但有一些地區差異;消費支出波動,但將得到收入增長的支持;住房活動在大多數市場上升。

北京時間20:35,匯通易匯通軟件報價,美元兌加元報1.3295/97。

經濟數據低迷或迫使澳洲聯儲向QE政策邁進,澳元持續承壓

澳元本周表現不佳,未來可能仍將落後,因澳洲聯儲(RBA)再次降息預期升高,且距離推出量化寬鬆政策更近一步。周四(11月28日),澳大利亞官方數據顯示第三季度私人資本支出連續第三個季度下降,受此影響澳元兌美元刷新10月17日新低至0.6759。

經濟數據低迷或迫使澳洲聯儲向QE政策邁進,澳元持續承壓

QE政策並非遙不可及


澳大利亞統計局周四公布,上一季度私人資本支出下降0.2%,主要原因是非礦業設備支出下降,而市場預期該數據為0%。企業對2019/20年整體支出的預估也令市場失望。澳大利亞聯邦銀行的策略師金·芒迪稱,因國際貿易局勢持續不確定,澳大利亞的經濟數據也弱於預期,澳元兌美元進一步下跌。低於預期水平的經濟增長將支持人們對澳洲聯儲進一步放鬆貨幣政策的預期,並可能繼續令澳元承壓。

本周二,澳洲聯儲主席洛威在講話中再度延續了此前偏向鷹派的立場,強調澳洲聯儲並無必要效仿別國央行采取量化寬鬆(QE)政策,這使得投資者更不認為其會在下周的年內最後一次政策會議上宣布降息。但市場也擔心,當澳洲聯儲開始降息或者實施量化寬鬆政策時,澳大利亞已經深陷衰退了,洛威表示,這種極端的情況不太可能出現,因為澳洲經濟明年應該會回升。可是並非所有人都認同洛威的說法。

澳洲聯儲主席洛威在澳大利亞推出量化寬鬆設定了很高的標準。但是,在頑固的低通貨膨脹和不斷上升的失業率的背景下,用不了多久,這個問題就會得到解決。量化寬鬆將促使澳大利亞央行發行新貨幣,以購買政府債券,並壓低其收益率。政府收益率被納入各個經濟體收取的所有利率中,因此當央行迫使它們降低利率時,它們也間接降低了企業和家庭的借貸成本。總的思路是,較低的借貸成本會導致更多的支出,從而有助於將通脹提升至預定的目標,但這也意味著投資者的回報會降低,貨幣的吸引力也會下降。

下月料難降息


上周澳洲聯儲發布的會議紀要顯示,政策製定者們看到了第四次降息的明確理由,但他們選擇等待,以便進一步觀察早些時候降息的影響。澳洲聯儲表示,隻有在實現目標方面取得了漸進進展,才有足夠的理由希望再次降息。

西太平洋銀行的戰略分析師Sean Callow稱,澳洲聯儲或將在2020年6月進一步降低利率至0.25%,並在2020年下半年開始量化寬鬆。

荷蘭國際集團(ING)策略師弗朗西斯科·佩索(Francesco Pesole)表示,澳洲聯儲和新西蘭聯儲在2019年各自降息後,澳元和新西蘭元的收益率似乎不那麼有吸引力了。但相比來說,澳元走勢良好,盡管我們擔心澳洲聯儲會實施量化寬鬆的政策,這將對澳元非常不利。

佩索表示,澳元是主要貨幣中被低估最嚴重的,但如果澳洲聯儲實施量化寬鬆計劃,澳元將再貶值5%。不過,他和荷蘭國際集團的團隊預測,澳洲聯儲明年將不會降息,部分原因是到2020年底,澳元兌美元匯率將回升至0.72。英鎊兌澳元匯率明年最多可能升至1.91。

自從澳洲聯儲表明必須降息至僅為0.25%,才會考慮QE以來,澳元一直承壓。因澳洲聯儲這一表態促使市場消化了明年將不隻降息一次、而是兩次的可能性。利率期貨市場已完全消化到明年4月降息25個基點至0.5%的可能性,並暗示到明年底降息至0.25%的可能性也在44%左右。

匯豐銀行駐澳洲策略師Tom Nash表示,澳洲聯儲似乎不太可能選擇在12月會議上意外降息,短期政策不變相對有利於澳元兌美元走勢的穩定。澳元兌美元繼續處於過去四個月的窄幅區間0.67-0.69,同時三個月隱含波動率最近達到了本世紀最低水準。我們維持長期預估在0.68不變,可能要有明顯的海外因素——國際貿易進展才能引發突破性行情。

經濟數據低迷或迫使澳洲聯儲向QE政策邁進,澳元持續承壓
北京時間11月29日 19:42,澳元兌美元現報0.677

澳洲聯儲設定利率下限或為降息鋪路?貿易向好難抵數據疲軟,澳元短線指向0.6730

周三澳元兌美元自日內高點短線下跌近20點至日內低點於0.6772,因西太平洋銀行預計澳洲聯儲明年6月份降息至0.25%,2020年上半年開始量化寬鬆。

盡管周二澳洲聯儲洛威明確表示無需QE,但是洛威表達了對於通脹、就業疲軟的擔憂,且表示現金利率下限是0.25%。對此西太平洋銀行指出,澳洲聯儲將現金利率下限和實施QE的條件設在同一水平,這明確表明,澳洲聯儲準備將現金利率降至0.25%。這提升了市場對於澳洲聯儲12月降息的預期。

分析人士表示,在澳洲聯儲11月決議後,澳洲的一係列經濟數據表現不佳,就業和通脹未達到預期的水平,同時澳洲聯儲紀要上也暗示該聯儲曾考慮過11月降息,也暗示澳洲聯儲比想象中的更為鴿派,如果近期澳洲經濟數據持續不佳,可能會加大澳洲聯儲12月降息的壓力,料澳元將滑向0.6730。

不過仍有機構表示,如果近期國際貿易樂觀情緒的延續,澳元仍有反彈的空間。盡管近期有關貿易方面的消息反反複複令市場感到疲倦,但是料未來兩周將給出一個明確的信號,如果持續向好,澳元將明顯受益。
澳洲聯儲設定利率下限或為降息鋪路?貿易向好難抵數據疲軟,澳元短線指向0.6730

洛威暗示無需QE,但是提及了0.25%的政策下限和實施QE的條件


周二澳洲聯儲主席洛威表示,預計經濟仍將朝著正確的方向發展,盡管是漸進式的,目前QE不在我們的日程之上,經濟衰退的可能性很低。

洛威明確表示無需QE,這和此前澳洲聯儲決議的基調基本一致,這使得澳元一度升至日內高點0.6795。

但是洛威同時也暗示對於經濟存在的問題的隱憂。洛威表示,預計就業率增長緩慢,但仍舊在合理水平;薪資需要很長時間才能轉化為通脹,擔心低薪資增速成為常態,這種情況不應該發生;若失業率迅速上行,且通脹下行,那麼所有選項都需要考慮。就業和通脹是支持11月澳洲聯儲決議按兵不動的重要原因。

同時洛威還表示,0.25%是利率的有效下限,隻有當現金利率達到0.25% 時才會考慮QE,未來也許會到QE能幫助刺激經濟的時候,但預計我們不會到那一步。

這令市場猜測澳洲聯儲將被迫采取非常規措施。在常規利率彈藥所剩無幾的情況下,且政府不願動用財政措施來支持經濟,澳洲聯儲的政策壓力將越來越大,這使得澳元隨後跌去了所有的漲幅。
澳洲聯儲設定利率下限或為降息鋪路?貿易向好難抵數據疲軟,澳元短線指向0.6730

西太平洋銀行認為洛威實際上就是在暗示將降息至0.25%


盡管因國際貿易樂觀情緒繼續升溫,這使得澳元日內再次收複部分跌幅。

但是西太平洋銀行日內發布的報告稱,預計澳洲聯儲將降息兩次,並在2020年開始QE,這令市場本已經籠罩的猜測情緒有所發酵,因此澳元隨後回落近20點。

西太平洋銀行預計明年澳洲聯儲將降息兩次,到6月現金利率將降至0.25%,且量化寬鬆(QE)將在明年下半年開始。其首席經濟學家比爾·埃文斯表示,澳洲聯儲將傾向於在5月聯邦預算公布之前暫緩降息。該行預計,澳大利亞目前5.3%的失業率到明年3月將達到5.6%,並在明年底前維持在這一水平。考慮到失業率回歸到4.5%的充分就業水平方面沒有明顯進展,出台進一步刺激措施的理由將是充分的。

埃文斯還表示,澳洲聯儲將現金利率下限和實施QE的條件設在同一水平,這向我們明確表明,澳洲聯儲準備將現金利率降至0.25%。

澳洲聯儲11月決議後數據不佳增加了12月降息的壓力


事實上,市場的疑慮並非是空穴來風,在11月決議上,澳洲聯儲強調降息效果明顯,在實施三次降息後需要暫緩一段時間以觀察降息的效果。澳洲聯儲得出這個結論的原因是在決議公布前,澳洲的就業和通脹數據表現良好,這足以支持澳洲聯儲暫緩降息。

值得注意的是在澳洲聯儲11月決議公布前,澳洲的另一個重要數據零售數據表現不佳,且企業招聘活動放緩,但是考慮到此前一係列數據均符合甚至好於預期,澳洲聯儲選擇性忽略了這一數據的變化。在決議中,澳洲聯儲隻輕描淡寫的表示國內主要的不確定性依舊是消費,不確定性來源包括房屋建造以及旱災,並未將其歸結於國內消費信心下降和結構性回落的影響。

同時自從11月決議後澳洲的一係列經濟數據都再次走壞,這和澳洲聯儲給出的措辭基本相悖。

就業數據不佳
11月中旬澳大利亞10月季調後失業率升至5.3%,高於前值及預期的5.2%;而澳大利亞10月就業人口數量下降了1.9萬人,不及市場預期的增加1.5萬人,前值增加了1.47萬人。就業市場數據疲軟直接推翻了此前澳洲聯儲的樂觀預期。

對此,機構評澳大利亞10月就業數據表示,澳洲聯儲希望失業率降低。而這一結果將使得澳洲聯儲繼續寬鬆模式,並且這會提高聯儲在12月初會議上降息的可能性。

澳洲聯儲紀要暗示考慮過11月降息
而11月19日的澳洲聯儲紀要暗示決策者會議上考慮過要在11月降息。這使得澳元出現進一步回落。

對此IG駐墨爾本市場分析師Kyle Rodda說表示:“這一點觸動了已經在密切關注澳大利亞經濟增長狀況的交易員們的神經,關鍵的一點是經濟增長未來會更趨疲軟,會議紀要向市場參與者表明,澳洲聯儲的鴿調比之前所想更濃”,定於12月初公布的GDP數據將是下一個受到密切關注的數據,若是不及預期,澳洲聯儲將會面臨下月降息的壓力。

對此加拿大皇家銀行表示,澳洲聯儲仍然對前景過於樂觀,澳大利亞經濟仍然沒有實現通脹和充分就業這兩個關鍵目標,明年一季度將降息。

國際貿易局勢仍是影響澳元的中長期因素,未來兩周將傳達關鍵信號


隨著近期國際貿易局勢出現明顯好轉的跡象,短時間市場將目光轉向了澳洲的經濟數據。但是分析人士表示,國際貿易局勢至少在未來一段時間內仍將對澳元施加足夠的影響。

分析人士指出,盡管近期歐美股市大漲似乎在暗示市場的風險偏好回升,同時追蹤市場風險偏好的恐慌指數也跌至了7個月低點,這對澳元構成利多。但是外匯市場和債券市場似乎暗示市場仍存在疑慮。

同時分析人士稱,此前一周有關國際貿易方面反反複複的消息也令市場感到疲憊,在未來兩周國際貿易將進入關鍵階段,在此之前澳元的交易者仍將持有謹慎立場,直到國際貿易方面出現更為明確的信號。

澳洲國民銀行表示,如果當前國際貿易情緒得以延續,2019年底澳元兌美元目標上看0.69,預計2020年上半年匯價將交投於0.67-0.71附近區間。


技術分析


日線圖上,自從澳元兌美元此前跌破上升趨勢線,近期澳洲的走勢依舊疲軟,且多次測試了0.6671/0.6930的38.2%分位於0.6770附近。

但是盡管近期國際貿易局勢向好,但是澳元總體位於低位震蕩,除非出現明顯利好的消息,否則澳元下行的風險加劇。

周四澳洲將公布澳大利亞第三季度私人新增資本支出季率,同時下周一還將公布一係列經濟數據,考慮到下周二(12月3日)澳洲聯儲公布利率決議,這對於澳洲聯儲政策走向將產生直接影響,若表現不佳,澳元恐跌破0.6770支撐,進一步下探23.6%分位於0.6730附近。
澳洲聯儲設定利率下限或為降息鋪路?貿易向好難抵數據疲軟,澳元短線指向0.6730

北京時間16:55,澳元兌美元現報0.6780,跌幅0.12%。