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原油周評：二次疫情打壓需求前景，OPEC+新增供應難以消化，美布兩油上行阻力加大
剛剛過去的一周，國際油價有所承壓，美原油和布倫特原油均下跌2%左右，全球疫情引發金融市場恐慌，對未來需求的擔憂情緒有所上升，同時供應層面，利比亞將恢複出口，而伊拉克向OPEC+申請增加出口，同時美國颶風影響正在過去。
美原油最低觸及38.87美元/桶，收報40.04，周線跌幅2.29%；布倫特原油最低觸及40.96美元/桶，收報42.26美元/桶，周線跌幅1.81%。
本周歐洲疫情加速惡化，當地時間9月25日，歐盟衛生事務專員斯特拉·基裏亞基迪斯(Stella Kyriakidis)警告稱，歐盟有些國家的疫情已經比3月份還要糟糕，歐洲的疫情已再度變得非常嚴峻。對此，意大利衛生官員表示，將進一步加強風險國旅客入境病毒檢測。
歐洲疾病預防控製中心(ECDC)最新疫情評估報告指出，目前意大利和德國的疫情仍在控製之中，屬於"低風險"國家；奧地利、比利時、丹麥、荷蘭、法國的疫情風險正在增加；西班牙、保加利亞、羅馬尼亞、匈牙利為疫情高風險國家，這些地區的死亡病例正在大幅上升。
新冠病毒感染病例在英國各地攀升，倫敦也被列入了潛在疫情熱點的觀察名單。此舉將令人們更加擔心，倫敦也將面臨類似於其他城市的封鎖措施，可能包括禁止家庭互訪、關閉非必要商鋪等。周四倫敦新增620例新冠病毒感染病例。
據美國約翰斯·霍普金斯大學統計數據顯示，美國東部時間9月25日14時40分（北京時間26日2時40分），美國新冠肺炎確診病例超過700萬，死亡病例超20萬例。
高級能源分析師Vince Piazza指出，歐洲新冠疫情的複蘇可能會比我們預期的更早抑製原油需求；隨著美國夏季旅遊旺季的過去，市場已經為短期內的供應過剩做好了準備；有趣的是，隨著美油跌破43美元/桶，國內生產重新蘇醒，給市場情緒和供需平衡帶來了壓力。
達拉斯聯儲的一項調查顯示，43%的油氣行業高管預期，如果WTI油價達到每桶51-55美元，則美國石油鑽機數量將“大幅”增加。
66%的高管認為美國石油產量已達到峰值。調查受訪者預計WTI油價年底時約在43.27美元/桶。當油價在40-50美元/桶之間時，包括歐佩克、俄羅斯和頁岩油生產商在內的全球石油供應商有足夠的石油推向市場。
近日利比亞國家石油公司陸續解除了石油碼頭與油田的不可抗力，港口方面除利比亞最大的兩個油港Ras Lanuf（20萬桶/日）與Es sider（35萬桶/日）之外，其他油港已經重新開放，其中20萬桶/日的Zawiya港口雖然已經重新開放，但是否已經恢複從Sharara油田的供油仍不確定，而其他港口近日已經開始陸續裝船。
油田方面則要落後於港口重啟，最大的油田Sharara已經在9月20號重啟，但目前其產能大約在10到15萬桶/日，不到總產能的一半，其他油田也在緩慢地重啟過程中，預計10月份利比亞的產量恢複至30萬桶/日，未來能否順利增產要取決於東部兩大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否順利提升產能。
沙特能源大臣、王子薩勒曼（Abdulaziz bin Salman）周四批評沒能完成聯合減產協議目標的OPEC+產油國，稱他們沒有遵守約定是以為這麼做能“比市場還聰明”。
薩勒曼說，過去有很多次，一些國家都耍手段，企圖超額產油，並隱瞞沒有遵循約定的行為，但最後總是以失敗告終。這種自以為比市場還聰明的嚐試不會成功，而是會事與願違。
薩勒曼表示，對於那些近幾個月未能達到約定減產目標的國家，OPEC+將讓他們在今年底以前達到減產目標，而不是必須在本月內符合減產限定。這意味著補償性減產會持續更久。他還警告投機者，不要對賭OPEC+在穩定油市方面的決心。
薩勒曼並沒有提到具體有哪些OPEC+國家在故作聰明拖後腿。不過，此前，伊拉克、尼日利亞等OPEC+協議減產國在5月、6月和7月的產量都超過了協議限定水平，OPEC+已經要求他們在本月底以前削減更多的產量，從而達到減產的目標水平。
在薩勒曼講話當天，OPEC+聯合減產監督委員會（JMMC）召開了會議。會後俄羅斯能源部長Novak稱，JMMC強調，在不均衡複蘇的環境中，針對石油產量問題需要表現出前瞻性。JMMC認為，應當將部分產油國的補償性減產行動延長至今年12月底。所有與會的OPEC+部長級官員一致確認將遵守OPEC+石油減產協議。
阿聯酋能源大臣此後稱，因用電需求激增而被迫8月增產，將在10-11月份補償性地減產，阿方將全面支持、並完全恪守OPEC+減產協議。
部分得益於OPEC+聯合減產國強調他們全面兌現減產的承諾，國際原油期貨連續第三日上漲，布油和美油均收漲逾2%，創兩周來收盤新高，不過漲幅遠不及周三。周三布油漲超4%，美油漲近5%，創三個多月來最大漲幅。
而薩勒曼周四警告，全面貫徹履行約定並不是做善事，即便能及時地重申承諾，要兌現沒能實現的約定，也可能隻會有暫時的積極影響，如果還是光說不做，最終會害了我們大家。
當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平。
根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶。
但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標。
一般而言，當油價走高時，現金流就持續湧入海灣國家，但是當油價暴跌時，他們發行債務以維持開支直到價格恢複。
但這次有個問題，沒有人知道油價是否可以恢複，除了疫情所導致的需求永久性損失外，利比亞恢複產量等其他因素都可能繼續打壓油價。如果油價低迷的狀況持續，則意味著海灣國家面臨債務風險。
EIA報告:除卻戰略儲備的商業原油庫存減少163.9萬桶至4.944億桶，減少0.3%；上周美國國內原油產量減少20萬桶至1070萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油上周進口516.8萬桶/日，較前一周增加16萬桶/日；美國原油產品四周平均供應量為1778.1萬桶/日，較去年同期減少15.9%；美國上周原油出口增加42.7萬桶/日至302.2萬桶/日；美國汽油庫存變化值連續7周錄得下滑，美國精煉油庫存變化值創3月13日當周以來新低。
在颶風勞拉和熱帶風暴貝塔導致的關閉、對第二或第三波新冠肺炎疫情的擔憂中，目前存在很多噪音，供求前景的不確定性可能會在短期內抑製市場。API預期出現嚴重誤差，報告顯示原油產量意外小幅增加，汽油大幅減少，精煉油意外下滑。
從全球庫存的角度來看，由於巨大的供需錯配導致二季度全球庫存較年初增加了近10億桶，截止到目前下降了約2億桶，但從庫存結構來看，降幅最大的是海上在途庫存以及浮倉庫存，岸上庫存依然處於曆史高位，去化速度明顯較慢，因此在10月份因為油輪租約到期的浮倉很難找到岸罐進行存放，要麼轉為現貨市場出售要麼再續約成為新的浮倉，不過這依然需要原油近月貼水擴大來支撐新浮倉的經濟性，而當前的囤油經濟性在盈虧平衡線附近，沒有很高的利潤。
據卓創資訊，根據統計局數據，8月份中國客貨運周轉量數據出爐。8月份中國公路貨運周轉量5576.32億噸公裏，環比增加235億噸公裏，已恢複至去年同期的85.03%。8月份中國客運周轉量為466.66億人公裏，環比增加30.72億人公裏，已恢複至去年同期的59.17%。這一點與社會零售總額及餐飲收入等消費數據並不完全吻合。不過，也可以理解，居民消費及餐飲支出主要與汽油消費相關，而公路客貨周轉量數據也基本與柴油消費相關，兩者的結合點在於跨省旅行所產生的消費支出與客運周轉量。
我們還是著重來看8月份客貨運周轉量數據，月度同比數據還是負增長的，公路貨運周轉量增長比較乏力，客運周轉量數據恢複進度整體也顯得非常緩慢。更為重要的是，客運周轉量環比數據顯示，自4月至8月份，其環比增幅在迅速收窄。其實，公路貨運周轉量也出現了同樣的問題。卓創認為，這說明，基於柴油車運輸的主要衡量指標，客貨運周轉量都出現了恢複乏力，增長減緩的問題，這也能直觀的體現出柴油消費量景氣度偏差的問題。當然，不可否認的是，部分研究機構披露的高頻公路整車流量景氣度指數還是維持環比增長的，但這一點應該看作為恢複性增長進程。
與此同時，我們看到，在國內工業增加值拉動之下，柴油車（包含客運商用車）用車強度可能會相對樂觀，這是一個簡單的相關性關係，但這主要還是基於生產原料運輸維度及恢複性需求維度。所以，盡管工業生產較為積極，但在消費尚未恢複的情況下，市場貨源流通勢必會存在原料運輸積極性減弱，消費端運輸努力做恢複的現象。而這一點生產及消費端的預期，可以等到9月底出爐的PMI數據的原材料庫存指數及新訂單指數來做驗證。總之，國內柴油消費已經出現了恢複乏力，恢複預期漫長的問題。所以，中短期不要對柴油報太多希望，謹慎預期10月下旬到11月上旬，會在柴油異動周期。
最後，汽油應該會相對樂觀一些，餐飲收入、影院上座限製放寬、景區限製放寬都取得了良好的反應，汽油消費量的恢複要遠遠優於柴油市場。隻不過，汽油市場的幹擾因素，向來不是簡單的供需面問題，在10月份之前及“十一”節後汽油的下探壓力較大。汽油的變局節點大概也會在10月下旬之後。
不可否認的是，由於COVID-19，石油需求的突然暴跌被證明是對20年代第二季度原油油輪市場供過於求的掩蓋。煉油廠增加了在岸廉價石油的存儲量，從而增加了噸位需求，而浮動原油存儲量的增加擠壓了原油油輪市場的噸位供應。因此，原油運輸市場的運費在石油需求處於多年低位的2020年3月至4月攀升至曆史新高。
然而，隨著石油需求的逐漸恢複，許多鎖定在浮動存儲中的船隻已開始恢複貿易，從而損害了運費。盡管該期間以及現貨市場的運費均已從4月份的高位大幅下降，但仍未真正反映出供需基本面疲軟。VLCC的1年TC價格從4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。盡管如此，到8月底，仍然有大約7％的原油油輪船隊（包括64艘VLCC）仍被鎖定在浮式儲油庫中，其中大部分儲油在海上。
9月上半月，VLCC的短期租船量增加，這增加了市場對原油浮動存儲量再次飆升的猜測。隨著運費的急劇下降，據報道，包括托克，殼牌，BP，Mercuria和Unipec在內的數個租船人選擇了VLCC進行短期租船，租期為3到9個月。由於租船費率下降，原油價格走勢的任何可能加深將為租船人提供有利可圖的浮動倉儲機會。此外，由於3月至4月完成的許多以高利率浮動存儲的短期時間租賃交易即將到期，因此近期的租賃交易可能僅是替代租賃。盡管如此，考慮到石油需求前景不佳，
浮動存儲人為地擠壓了原油油輪市場的噸位供應，從而支撐了運費。但是，浮動存儲是原油油輪市場的一個定時炸彈，因為遲早這些船隻將返回交易原油，因此，市場噸位的湧入最終將損害運費。這些船隻重返原油貿易的時機將決定原油油輪市場的命運。
由於未來幾年石油需求的前景並不樂觀，因此油價大幅上漲的機會有限。在這種情況下，即將到來的冬季將為貿易商提供最佳的出口機會，以減輕船上儲存的石油，因為在此期間需求將攀升。因此，在這種情況下，來自浮動倉庫的噸位湧入將使今冬的運費沒有任何明顯的回升，因此，VLCC在20年4季度的收益將仍然大大低於FFA的預期。
隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
① 花旗包括Ed Morse在內的分析師在報告中稱，對石油價格持建設性立場，到年底油價將達到50美元/桶，明年達到60美元。
② 該行仍然預計基本面持續收緊，因為OPEC+已建議努力保持履行減產協議。
③ 此外，金融頭寸仍然偏空，提供上漲潛力。
④ 盡管第三季度庫存下降速度低於預期，但很明顯有意義的緊縮正在發生。可能推動牛市或熊市情景的地緣政治因素，包括美國大選、伊朗製裁和利比亞。
大宗商品交易商Mercuria負責人表示，由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。9月石油庫存一直在增加，如果該組織按計劃在明年初逐步減產，那麼今年剩餘時間內的石油庫存水平將無法維持平衡。該負責人表示，目前有相當數量的石油存儲在船隻或浮式儲油罐。預計9月將把作為漂浮式儲油罐和岸上儲油罐的油輪填滿。全球再平衡進程已經放緩，“我們不需要額外的石油”。
巴克萊：巴克萊將2020年WTI原油價格預測上調2美元至39美元/桶；將2020年布倫特原油價格預期上調2美元至43美元/桶；預計2021年WTI原油價格為50美元/桶，布倫特原油價格為53美元/桶。對明年的油價仍持樂觀態度，因為其需求前景的潛在下行空間有限。
美原油最低觸及38.87美元/桶，收報40.04，周線跌幅2.29%；布倫特原油最低觸及40.96美元/桶，收報42.26美元/桶，周線跌幅1.81%。
二次疫情來襲，打壓需求前景
本周歐洲疫情加速惡化，當地時間9月25日，歐盟衛生事務專員斯特拉·基裏亞基迪斯(Stella Kyriakidis)警告稱，歐盟有些國家的疫情已經比3月份還要糟糕，歐洲的疫情已再度變得非常嚴峻。對此，意大利衛生官員表示，將進一步加強風險國旅客入境病毒檢測。
歐洲疾病預防控製中心(ECDC)最新疫情評估報告指出，目前意大利和德國的疫情仍在控製之中，屬於"低風險"國家；奧地利、比利時、丹麥、荷蘭、法國的疫情風險正在增加；西班牙、保加利亞、羅馬尼亞、匈牙利為疫情高風險國家，這些地區的死亡病例正在大幅上升。
新冠病毒感染病例在英國各地攀升，倫敦也被列入了潛在疫情熱點的觀察名單。此舉將令人們更加擔心，倫敦也將面臨類似於其他城市的封鎖措施，可能包括禁止家庭互訪、關閉非必要商鋪等。周四倫敦新增620例新冠病毒感染病例。
據美國約翰斯·霍普金斯大學統計數據顯示，美國東部時間9月25日14時40分（北京時間26日2時40分），美國新冠肺炎確診病例超過700萬，死亡病例超20萬例。
高級能源分析師Vince Piazza指出，歐洲新冠疫情的複蘇可能會比我們預期的更早抑製原油需求；隨著美國夏季旅遊旺季的過去，市場已經為短期內的供應過剩做好了準備；有趣的是，隨著美油跌破43美元/桶，國內生產重新蘇醒，給市場情緒和供需平衡帶來了壓力。
供給面壓力也有所增加
達拉斯聯儲的一項調查顯示，43%的油氣行業高管預期，如果WTI油價達到每桶51-55美元，則美國石油鑽機數量將“大幅”增加。
66%的高管認為美國石油產量已達到峰值。調查受訪者預計WTI油價年底時約在43.27美元/桶。當油價在40-50美元/桶之間時，包括歐佩克、俄羅斯和頁岩油生產商在內的全球石油供應商有足夠的石油推向市場。
近日利比亞國家石油公司陸續解除了石油碼頭與油田的不可抗力，港口方面除利比亞最大的兩個油港Ras Lanuf（20萬桶/日）與Es sider（35萬桶/日）之外，其他油港已經重新開放，其中20萬桶/日的Zawiya港口雖然已經重新開放，但是否已經恢複從Sharara油田的供油仍不確定，而其他港口近日已經開始陸續裝船。
油田方面則要落後於港口重啟，最大的油田Sharara已經在9月20號重啟，但目前其產能大約在10到15萬桶/日，不到總產能的一半，其他油田也在緩慢地重啟過程中，預計10月份利比亞的產量恢複至30萬桶/日，未來能否順利增產要取決於東部兩大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否順利提升產能。
沙特強勢表態未能有效提振市場
沙特能源大臣、王子薩勒曼（Abdulaziz bin Salman）周四批評沒能完成聯合減產協議目標的OPEC+產油國，稱他們沒有遵守約定是以為這麼做能“比市場還聰明”。
薩勒曼說，過去有很多次，一些國家都耍手段，企圖超額產油，並隱瞞沒有遵循約定的行為，但最後總是以失敗告終。這種自以為比市場還聰明的嚐試不會成功，而是會事與願違。
薩勒曼表示，對於那些近幾個月未能達到約定減產目標的國家，OPEC+將讓他們在今年底以前達到減產目標，而不是必須在本月內符合減產限定。這意味著補償性減產會持續更久。他還警告投機者，不要對賭OPEC+在穩定油市方面的決心。
薩勒曼並沒有提到具體有哪些OPEC+國家在故作聰明拖後腿。不過，此前，伊拉克、尼日利亞等OPEC+協議減產國在5月、6月和7月的產量都超過了協議限定水平，OPEC+已經要求他們在本月底以前削減更多的產量，從而達到減產的目標水平。
在薩勒曼講話當天，OPEC+聯合減產監督委員會（JMMC）召開了會議。會後俄羅斯能源部長Novak稱，JMMC強調，在不均衡複蘇的環境中，針對石油產量問題需要表現出前瞻性。JMMC認為，應當將部分產油國的補償性減產行動延長至今年12月底。所有與會的OPEC+部長級官員一致確認將遵守OPEC+石油減產協議。
阿聯酋能源大臣此後稱，因用電需求激增而被迫8月增產，將在10-11月份補償性地減產，阿方將全面支持、並完全恪守OPEC+減產協議。
部分得益於OPEC+聯合減產國強調他們全面兌現減產的承諾，國際原油期貨連續第三日上漲，布油和美油均收漲逾2%，創兩周來收盤新高，不過漲幅遠不及周三。周三布油漲超4%，美油漲近5%，創三個多月來最大漲幅。
而薩勒曼周四警告，全面貫徹履行約定並不是做善事，即便能及時地重申承諾，要兌現沒能實現的約定，也可能隻會有暫時的積極影響，如果還是光說不做，最終會害了我們大家。
海灣國家難以實現收支平衡，面臨債務風險，增加供應意願較強
當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平。
根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶。
但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標。
一般而言，當油價走高時，現金流就持續湧入海灣國家，但是當油價暴跌時，他們發行債務以維持開支直到價格恢複。
但這次有個問題，沒有人知道油價是否可以恢複，除了疫情所導致的需求永久性損失外，利比亞恢複產量等其他因素都可能繼續打壓油價。如果油價低迷的狀況持續，則意味著海灣國家面臨債務風險。
兩大庫存利多有限，全球庫存依舊高壓
EIA報告:除卻戰略儲備的商業原油庫存減少163.9萬桶至4.944億桶，減少0.3%；上周美國國內原油產量減少20萬桶至1070萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油上周進口516.8萬桶/日，較前一周增加16萬桶/日；美國原油產品四周平均供應量為1778.1萬桶/日，較去年同期減少15.9%；美國上周原油出口增加42.7萬桶/日至302.2萬桶/日；美國汽油庫存變化值連續7周錄得下滑，美國精煉油庫存變化值創3月13日當周以來新低。
在颶風勞拉和熱帶風暴貝塔導致的關閉、對第二或第三波新冠肺炎疫情的擔憂中，目前存在很多噪音，供求前景的不確定性可能會在短期內抑製市場。API預期出現嚴重誤差，報告顯示原油產量意外小幅增加，汽油大幅減少，精煉油意外下滑。
從全球庫存的角度來看，由於巨大的供需錯配導致二季度全球庫存較年初增加了近10億桶，截止到目前下降了約2億桶，但從庫存結構來看，降幅最大的是海上在途庫存以及浮倉庫存，岸上庫存依然處於曆史高位，去化速度明顯較慢，因此在10月份因為油輪租約到期的浮倉很難找到岸罐進行存放，要麼轉為現貨市場出售要麼再續約成為新的浮倉，不過這依然需要原油近月貼水擴大來支撐新浮倉的經濟性，而當前的囤油經濟性在盈虧平衡線附近，沒有很高的利潤。
國內柴油消費恢複乏力問題顯著，恢複預期過程可能會相對漫長
據卓創資訊，根據統計局數據，8月份中國客貨運周轉量數據出爐。8月份中國公路貨運周轉量5576.32億噸公裏，環比增加235億噸公裏，已恢複至去年同期的85.03%。8月份中國客運周轉量為466.66億人公裏，環比增加30.72億人公裏，已恢複至去年同期的59.17%。這一點與社會零售總額及餐飲收入等消費數據並不完全吻合。不過，也可以理解，居民消費及餐飲支出主要與汽油消費相關，而公路客貨周轉量數據也基本與柴油消費相關，兩者的結合點在於跨省旅行所產生的消費支出與客運周轉量。
我們還是著重來看8月份客貨運周轉量數據，月度同比數據還是負增長的，公路貨運周轉量增長比較乏力，客運周轉量數據恢複進度整體也顯得非常緩慢。更為重要的是，客運周轉量環比數據顯示，自4月至8月份，其環比增幅在迅速收窄。其實，公路貨運周轉量也出現了同樣的問題。卓創認為，這說明，基於柴油車運輸的主要衡量指標，客貨運周轉量都出現了恢複乏力，增長減緩的問題，這也能直觀的體現出柴油消費量景氣度偏差的問題。當然，不可否認的是，部分研究機構披露的高頻公路整車流量景氣度指數還是維持環比增長的，但這一點應該看作為恢複性增長進程。
與此同時，我們看到，在國內工業增加值拉動之下，柴油車（包含客運商用車）用車強度可能會相對樂觀，這是一個簡單的相關性關係，但這主要還是基於生產原料運輸維度及恢複性需求維度。所以，盡管工業生產較為積極，但在消費尚未恢複的情況下，市場貨源流通勢必會存在原料運輸積極性減弱，消費端運輸努力做恢複的現象。而這一點生產及消費端的預期，可以等到9月底出爐的PMI數據的原材料庫存指數及新訂單指數來做驗證。總之，國內柴油消費已經出現了恢複乏力，恢複預期漫長的問題。所以，中短期不要對柴油報太多希望，謹慎預期10月下旬到11月上旬，會在柴油異動周期。
最後，汽油應該會相對樂觀一些，餐飲收入、影院上座限製放寬、景區限製放寬都取得了良好的反應，汽油消費量的恢複要遠遠優於柴油市場。隻不過，汽油市場的幹擾因素，向來不是簡單的供需面問題，在10月份之前及“十一”節後汽油的下探壓力較大。汽油的變局節點大概也會在10月下旬之後。
原油即將到來的另一輪浮動存儲激增？
不可否認的是，由於COVID-19，石油需求的突然暴跌被證明是對20年代第二季度原油油輪市場供過於求的掩蓋。煉油廠增加了在岸廉價石油的存儲量，從而增加了噸位需求，而浮動原油存儲量的增加擠壓了原油油輪市場的噸位供應。因此，原油運輸市場的運費在石油需求處於多年低位的2020年3月至4月攀升至曆史新高。
然而，隨著石油需求的逐漸恢複，許多鎖定在浮動存儲中的船隻已開始恢複貿易，從而損害了運費。盡管該期間以及現貨市場的運費均已從4月份的高位大幅下降，但仍未真正反映出供需基本面疲軟。VLCC的1年TC價格從4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。盡管如此，到8月底，仍然有大約7％的原油油輪船隊（包括64艘VLCC）仍被鎖定在浮式儲油庫中，其中大部分儲油在海上。
9月上半月，VLCC的短期租船量增加，這增加了市場對原油浮動存儲量再次飆升的猜測。隨著運費的急劇下降，據報道，包括托克，殼牌，BP，Mercuria和Unipec在內的數個租船人選擇了VLCC進行短期租船，租期為3到9個月。由於租船費率下降，原油價格走勢的任何可能加深將為租船人提供有利可圖的浮動倉儲機會。此外，由於3月至4月完成的許多以高利率浮動存儲的短期時間租賃交易即將到期，因此近期的租賃交易可能僅是替代租賃。盡管如此，考慮到石油需求前景不佳，
浮動存儲人為地擠壓了原油油輪市場的噸位供應，從而支撐了運費。但是，浮動存儲是原油油輪市場的一個定時炸彈，因為遲早這些船隻將返回交易原油，因此，市場噸位的湧入最終將損害運費。這些船隻重返原油貿易的時機將決定原油油輪市場的命運。
由於未來幾年石油需求的前景並不樂觀，因此油價大幅上漲的機會有限。在這種情況下，即將到來的冬季將為貿易商提供最佳的出口機會，以減輕船上儲存的石油，因為在此期間需求將攀升。因此，在這種情況下，來自浮動倉庫的噸位湧入將使今冬的運費沒有任何明顯的回升，因此，VLCC在20年4季度的收益將仍然大大低於FFA的預期。
機構觀點分化
隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
① 花旗包括Ed Morse在內的分析師在報告中稱，對石油價格持建設性立場，到年底油價將達到50美元/桶，明年達到60美元。
② 該行仍然預計基本面持續收緊，因為OPEC+已建議努力保持履行減產協議。
③ 此外，金融頭寸仍然偏空，提供上漲潛力。
④ 盡管第三季度庫存下降速度低於預期，但很明顯有意義的緊縮正在發生。可能推動牛市或熊市情景的地緣政治因素，包括美國大選、伊朗製裁和利比亞。
大宗商品交易商Mercuria負責人表示，由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。9月石油庫存一直在增加，如果該組織按計劃在明年初逐步減產，那麼今年剩餘時間內的石油庫存水平將無法維持平衡。該負責人表示，目前有相當數量的石油存儲在船隻或浮式儲油罐。預計9月將把作為漂浮式儲油罐和岸上儲油罐的油輪填滿。全球再平衡進程已經放緩，“我們不需要額外的石油”。
巴克萊：巴克萊將2020年WTI原油價格預測上調2美元至39美元/桶；將2020年布倫特原油價格預期上調2美元至43美元/桶；預計2021年WTI原油價格為50美元/桶，布倫特原油價格為53美元/桶。對明年的油價仍持樂觀態度，因為其需求前景的潛在下行空間有限。
9月28日-10月4日重磅經濟數據和風險事件前瞻：9月非農、美國大選辯論、英歐談判
接下來的一周，適逢中國長達八天的國慶假期，但經濟數據則更多，包括中國PMI、各國GDP、以及重要的美國非農數據；事件方面，英國和歐盟開始新一輪脫歐貿易磋商，美國大選辯論將上演，另外歐洲央行及美聯儲官員都有一些重要講話。
重要數據有限，關注德國零售銷售數據，進一步窺探歐元區經濟複蘇進展情況。
上周全球疫情繼續惡化，而歐洲局勢則更加嚴峻，這令市場風險偏好驟降，全球股市大跌，美元強勢歸來，而歐元大幅回落。因此相比於經濟數據，歐洲疫情數據可能更加重要。
財經大事方面，英國和歐盟開始新一輪脫歐貿易磋商，至10月2日。近期除了英國疫情，備受矚目的便是英歐談判進展，投資者對此整體態度悲觀。
匯豐銀行認為外部挑戰，艱難的經濟增長道路和有限的財政靈活性都意味著英鎊將下跌，英國與歐盟簽署自由貿易協定的窗口迅速關閉，此外英國國內的政治形勢也越來越令人擔憂，政府也承認內部市場法案違反了國際法，違背了之前簽署的脫歐協議，導致英鎊來回震蕩；然而對英鎊而言，真正的問題是，這些事件是增加了還是減少了英國與歐盟達成自由貿易協定的可能性，來自歐盟的氣氛表明事情正變得越來越困難，任何使自由貿易協定達成概率降低的事情都將給英鎊帶來壓力，如果無協議脫歐是最有可能的結果，那麼英鎊的下跌就不會是有限和具體的，在這種情況下，英鎊兌美元將大幅走低，但即使能達成協議，未來英國與歐盟之間的貿易和投資壁壘仍將比現在更大。
高盛則表示，市場對英國無序脫歐的可能性押注有所下降，無法達成協議的概率為30-35%，低於上周的40-45%的概率。在“有序脫歐”的情景下，歐元兌英鎊目標位預期為0.87，而在“無法達成協議”或“無序脫歐”的情景下，目標位預期為1.00。盡管市場押注無法達成協議的概率有所下降，但仍然過高，因此傾向於戰術性做空歐元兌英鎊。近段時間以來，英國大量的投資組合與外國直接投資導致經常帳赤字增加，在英國脫歐後，國際投資者是否繼續被英國資產吸引，仍需進一步觀察。
另外，歐洲央行行長拉加德在歐洲議會聽證會上講話。上周美聯儲主席鮑威爾進行了幾場證詞講話，對市場短期產生一定影響，但中期波動有限。
周二經濟數據方面關注歐元區及德國經濟數據，進一步窺探歐洲疫情對經濟的衝擊，如果數據向好，歐元可能會短線上揚。
美國將公布美國8月批發庫存月率數據，及美國9月諮商會消費者信心指數，但在周五美國的非農數據到來之際，這些數據的重要性可能減弱。
財經大事方面，關注美聯儲官員講話，另外最為重要的是美國總統大選將舉行首場辯論。鑒於投資者對拜登健康問題存疑，大選辯論或是可以窺探這些的細節層面，這可能對美國選民的選擇產生極大影響。
另外，2020年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特在一次網絡會議上發表講話。FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在2020美國國債市場線上會議上發表講話。
周三數據較多，其中中國官方PMI及財新PMI都將公布，鑒於中國經濟穩步複蘇，市場對中國經濟數據預期較好，若數據好於預期，則預計可能對國內股市市場及商品貨幣市場產生利多效應。
另外，油市API及EIA庫存報告將公布，上周原油受到庫存報告的輕微影響，因疫情主導了行情，但未來庫存趨勢可能仍是下降，這大概率支撐油價，但這並不完全是市場焦點。
上周利比亞複產及伊拉克增加出口的消息對油市構成明顯利空，但鑒於存不確定性，油價反應並不大，但分析師普遍認為，在二次疫情爆發的背景下，油市無法承受OPEC+的增加產量的行動。
隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
英美GDP數據將公布，但鑒於是終值數據，可能影響較為有限，而德國就業數據將公布，但德國的製造業數據可能更為重要。
美國總統唐納德·特朗普和民主黨總統候選人喬·拜登參加首次總統大選辯論。
此前根據兩份匯總候選人平台數據的新報告，如果拜登在11月大選中擊敗特朗普，拜登增加政府支出的計劃將幫助美國經濟從疫情低迷中更快複蘇；但眾所周知，華爾街可能並不喜歡拜登，總之，若是拜登勝選，市場波動將加劇，無論股市、匯市、大宗商品等市場都將波動加劇。
今年的美國大選是市場聚焦的一大風險事件。在過去20多年裏，美國大選之前和之後金價通常都會有上漲。投資者們會關注大選對美元、利率和地緣政治風險的影響。
此次大選可能是近幾十年以來充滿了最多不確定性的一次，在這種情況下黃金是可能獲得提振。
另外，歐洲央行行長拉加德講話，關注對歐元匯率的評論。美聯儲官員仍有講話，關注對市場的短期影響。
本日正值中國為期八天的國慶假期的第一天，中國金融市場將暫停交易，而且國內經濟方面數據及消息也將暫停公布，投資者將聚焦國際經濟與市場動態。
歐元區多國PMI數據將公布，但鑒於是終值數據，影響可能較為有限，尤其當下歐洲疫情備受矚目的背景下，數據的影響力趨於減弱。
歐洲就業數據將公布，市場預期8月失業率將有所增加，相比於PMI數據，歐洲就業數據並不太重要，但也能窺探歐洲的經濟複蘇情況，以及疫情對就業市場的衝擊究竟怎樣。
美國將公布初請失業金人數及美國9月挑戰者企業裁員人數，進一步窺探美國高頻就業數據，本周美國初請失業金人數意外增加：首申87萬人，高於預期和前值，也能部分影響對周五的非農數據的預期。
美國研究機構“機遇洞察”調查：當前美國收入最高的三分之一工作崗位幾乎已從經濟衰退中完全恢複，而收入最低的三分之一工作崗位仍比疫情暴發前減少16%。
目前背景下，全球通脹都趨於低迷，但寬鬆政策也令通脹邊際改善，比如大宗商品價格比疫情爆發期間大幅走高。美聯儲寬鬆政策料短期不變，但決策者對通脹和經濟前景看法分歧。
美聯儲已經製定了寬鬆的刺激性貨幣政策路線，而且至少接下來的幾年不太可能有太大改變。但決策者的公開講話出現了鮮明的對比，對於美國經濟需要多久時間才會擺脫疫情造成的危機，他們的看法截然不同。布拉德則表示，美聯儲可能最快明年初達到2%的通脹目標，該預測較其他多數聯儲官員更為積極。巴爾金認同新策略可望適度推高通脹，認為美聯儲距離2%的目標不太遠。
在8月，由於美國政府的財政援助耗盡，8月非農就業增長進一步放緩，威脅到經濟從疫情導致的衰退中複蘇。
8月從運輸業到製造業，許多公司都在宣布裁員或休假，這給白宮和國會帶來了壓力，要求它們重啟陷入僵局的新一輪財政刺激方案談判。距離總統大選隻有兩個月了，就業形勢可能會為民主黨和共和黨提供政治彈藥。
本周四在參議院銀行委員會的聽證會上，美聯儲主席鮑威爾又一次呼籲國會追加經濟刺激，警告不那麼做經濟複蘇可能放緩。美國財長姆努欽稱願意同民主黨人重啟有關新一輪財政刺激的談判，建議國會先迅速就兩黨一致認同的事項通過一個有針對性的救助案，然後再談需要進一步商議的舉措。
幫助企業支付工資的項目要麼已經失效，要麼即將結束。每周600美元的失業補助在7月份到期。經濟學家將經濟活動的大幅反彈歸功於政府的慷慨解囊。3月中旬，為了控製新冠病毒的傳播，一些企業紛紛關門，經濟活動幾乎陷入停頓。大部分新增就業崗位都是因休假或臨時裁員而被召回的工人。
疫情影響了返校，在家中的在線課程也可能意味著需要更少的老師、校車司機和餐廳工作人員。隨著季節性招聘在10月份達到高峰，未來幾個月可能會給勞動力市場的複蘇帶來壓力。未能返校學習將影響到許多父母，讓他們無法出去求職；
颶風可能會影響本月底的經濟活動。考慮到就業調查的時間安排，該颶風可能對9月就業數據產生影響。
未來一周，除了上述經濟數據和風險事件，投資者仍需對全球新冠疫情、新冠疫苗、美國大選、美國新刺激計劃、地緣政治和國際貿易相關消息予以關注。
周一(9月28日)關鍵詞：歐洲疫情、英歐談判
重要數據有限，關注德國零售銷售數據，進一步窺探歐元區經濟複蘇進展情況。
上周全球疫情繼續惡化，而歐洲局勢則更加嚴峻，這令市場風險偏好驟降，全球股市大跌，美元強勢歸來，而歐元大幅回落。因此相比於經濟數據，歐洲疫情數據可能更加重要。
財經大事方面，英國和歐盟開始新一輪脫歐貿易磋商，至10月2日。近期除了英國疫情，備受矚目的便是英歐談判進展，投資者對此整體態度悲觀。
匯豐銀行認為外部挑戰，艱難的經濟增長道路和有限的財政靈活性都意味著英鎊將下跌，英國與歐盟簽署自由貿易協定的窗口迅速關閉，此外英國國內的政治形勢也越來越令人擔憂，政府也承認內部市場法案違反了國際法，違背了之前簽署的脫歐協議，導致英鎊來回震蕩；然而對英鎊而言，真正的問題是，這些事件是增加了還是減少了英國與歐盟達成自由貿易協定的可能性，來自歐盟的氣氛表明事情正變得越來越困難，任何使自由貿易協定達成概率降低的事情都將給英鎊帶來壓力，如果無協議脫歐是最有可能的結果，那麼英鎊的下跌就不會是有限和具體的，在這種情況下，英鎊兌美元將大幅走低，但即使能達成協議，未來英國與歐盟之間的貿易和投資壁壘仍將比現在更大。
高盛則表示，市場對英國無序脫歐的可能性押注有所下降，無法達成協議的概率為30-35%，低於上周的40-45%的概率。在“有序脫歐”的情景下，歐元兌英鎊目標位預期為0.87，而在“無法達成協議”或“無序脫歐”的情景下，目標位預期為1.00。盡管市場押注無法達成協議的概率有所下降，但仍然過高，因此傾向於戰術性做空歐元兌英鎊。近段時間以來，英國大量的投資組合與外國直接投資導致經常帳赤字增加，在英國脫歐後，國際投資者是否繼續被英國資產吸引，仍需進一步觀察。
另外，歐洲央行行長拉加德在歐洲議會聽證會上講話。上周美聯儲主席鮑威爾進行了幾場證詞講話，對市場短期產生一定影響，但中期波動有限。
周二(9月29日)關鍵詞：美國大選首場辯論
周二經濟數據方面關注歐元區及德國經濟數據，進一步窺探歐洲疫情對經濟的衝擊，如果數據向好，歐元可能會短線上揚。
美國將公布美國8月批發庫存月率數據，及美國9月諮商會消費者信心指數，但在周五美國的非農數據到來之際，這些數據的重要性可能減弱。
財經大事方面，關注美聯儲官員講話，另外最為重要的是美國總統大選將舉行首場辯論。鑒於投資者對拜登健康問題存疑，大選辯論或是可以窺探這些的細節層面，這可能對美國選民的選擇產生極大影響。
另外，2020年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特在一次網絡會議上發表講話。FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在2020美國國債市場線上會議上發表講話。
周三（9月30日）關鍵詞：中國PMI、兩大庫存報告、英美GDP、德國就業
周三數據較多，其中中國官方PMI及財新PMI都將公布，鑒於中國經濟穩步複蘇，市場對中國經濟數據預期較好，若數據好於預期，則預計可能對國內股市市場及商品貨幣市場產生利多效應。
另外，油市API及EIA庫存報告將公布，上周原油受到庫存報告的輕微影響，因疫情主導了行情，但未來庫存趨勢可能仍是下降，這大概率支撐油價，但這並不完全是市場焦點。
上周利比亞複產及伊拉克增加出口的消息對油市構成明顯利空，但鑒於存不確定性，油價反應並不大，但分析師普遍認為，在二次疫情爆發的背景下，油市無法承受OPEC+的增加產量的行動。
隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
英美GDP數據將公布，但鑒於是終值數據，可能影響較為有限，而德國就業數據將公布，但德國的製造業數據可能更為重要。
美國總統唐納德·特朗普和民主黨總統候選人喬·拜登參加首次總統大選辯論。
此前根據兩份匯總候選人平台數據的新報告，如果拜登在11月大選中擊敗特朗普，拜登增加政府支出的計劃將幫助美國經濟從疫情低迷中更快複蘇；但眾所周知，華爾街可能並不喜歡拜登，總之，若是拜登勝選，市場波動將加劇，無論股市、匯市、大宗商品等市場都將波動加劇。
今年的美國大選是市場聚焦的一大風險事件。在過去20多年裏，美國大選之前和之後金價通常都會有上漲。投資者們會關注大選對美元、利率和地緣政治風險的影響。
此次大選可能是近幾十年以來充滿了最多不確定性的一次，在這種情況下黃金是可能獲得提振。
另外，歐洲央行行長拉加德講話，關注對歐元匯率的評論。美聯儲官員仍有講話，關注對市場的短期影響。
周四（10月1日）關鍵詞：中國國慶假期來臨，多國PMI，美國初請失業人數、歐洲就業數據、美國通脹
本日正值中國為期八天的國慶假期的第一天，中國金融市場將暫停交易，而且國內經濟方面數據及消息也將暫停公布，投資者將聚焦國際經濟與市場動態。
歐元區多國PMI數據將公布，但鑒於是終值數據，影響可能較為有限，尤其當下歐洲疫情備受矚目的背景下，數據的影響力趨於減弱。
歐洲就業數據將公布，市場預期8月失業率將有所增加，相比於PMI數據，歐洲就業數據並不太重要，但也能窺探歐洲的經濟複蘇情況，以及疫情對就業市場的衝擊究竟怎樣。
美國將公布初請失業金人數及美國9月挑戰者企業裁員人數，進一步窺探美國高頻就業數據，本周美國初請失業金人數意外增加：首申87萬人，高於預期和前值，也能部分影響對周五的非農數據的預期。
美國研究機構“機遇洞察”調查：當前美國收入最高的三分之一工作崗位幾乎已從經濟衰退中完全恢複，而收入最低的三分之一工作崗位仍比疫情暴發前減少16%。
目前背景下，全球通脹都趨於低迷，但寬鬆政策也令通脹邊際改善，比如大宗商品價格比疫情爆發期間大幅走高。美聯儲寬鬆政策料短期不變，但決策者對通脹和經濟前景看法分歧。
美聯儲已經製定了寬鬆的刺激性貨幣政策路線，而且至少接下來的幾年不太可能有太大改變。但決策者的公開講話出現了鮮明的對比，對於美國經濟需要多久時間才會擺脫疫情造成的危機，他們的看法截然不同。布拉德則表示，美聯儲可能最快明年初達到2%的通脹目標，該預測較其他多數聯儲官員更為積極。巴爾金認同新策略可望適度推高通脹，認為美聯儲距離2%的目標不太遠。
周五（10月2日）關鍵詞：美國非農
在8月，由於美國政府的財政援助耗盡，8月非農就業增長進一步放緩，威脅到經濟從疫情導致的衰退中複蘇。
8月從運輸業到製造業，許多公司都在宣布裁員或休假，這給白宮和國會帶來了壓力，要求它們重啟陷入僵局的新一輪財政刺激方案談判。距離總統大選隻有兩個月了，就業形勢可能會為民主黨和共和黨提供政治彈藥。
本周四在參議院銀行委員會的聽證會上，美聯儲主席鮑威爾又一次呼籲國會追加經濟刺激，警告不那麼做經濟複蘇可能放緩。美國財長姆努欽稱願意同民主黨人重啟有關新一輪財政刺激的談判，建議國會先迅速就兩黨一致認同的事項通過一個有針對性的救助案，然後再談需要進一步商議的舉措。
幫助企業支付工資的項目要麼已經失效，要麼即將結束。每周600美元的失業補助在7月份到期。經濟學家將經濟活動的大幅反彈歸功於政府的慷慨解囊。3月中旬，為了控製新冠病毒的傳播，一些企業紛紛關門，經濟活動幾乎陷入停頓。大部分新增就業崗位都是因休假或臨時裁員而被召回的工人。
疫情影響了返校，在家中的在線課程也可能意味著需要更少的老師、校車司機和餐廳工作人員。隨著季節性招聘在10月份達到高峰，未來幾個月可能會給勞動力市場的複蘇帶來壓力。未能返校學習將影響到許多父母，讓他們無法出去求職；
颶風可能會影響本月底的經濟活動。考慮到就業調查的時間安排，該颶風可能對9月就業數據產生影響。
未來一周，除了上述經濟數據和風險事件，投資者仍需對全球新冠疫情、新冠疫苗、美國大選、美國新刺激計劃、地緣政治和國際貿易相關消息予以關注。
9月26日財經早餐：美元繼續走強刷新二個月高點，黃金白銀創半年來最大周跌幅
周五(9月25日)美元指數刷新7月24日以來高點至94.74，本周漲幅達1.7%，取得4月份以來最佳周表現，因投資者擔心經濟複蘇放緩、歐洲冠狀病毒感染上升、美國刺激計劃的不確定性以及即將到來的美國大選。受美元走強打壓，現貨黃金本周大跌4.58%，現貨白銀跌14.55%，均創3月13日當周以來的最大周跌幅。油價小幅下跌，本周跌超2%，因全球新增冠狀病毒病例數激增，且未來幾周石油供應將增加。
商品收盤方面，COMEX 12月黃金期貨收跌0.6%，報1866.30美元/盎司，本周累跌4.9%；COMEX 12月白銀期貨收跌0.4%，報23.093美元/盎司，創7月份後期以來收盤新低，本周累跌14.9%。WTI 11月原油期貨收跌0.06美元，跌幅0.15%，結算價報40.25美元/桶；布倫特12月原油期貨價格收跌5美分，跌幅0.1%，結算價報每桶42.41美元。
美股三大指數集體收漲，標普500指數收盤上漲51.90點，漲幅1.60%，報3298.46點；納斯達克指數收盤上漲241.30點，漲幅2.26%，報10913.56點；道瓊斯指數收盤上漲358.50點，漲幅1.34%，報27173.96點。
在美國刺激計劃仍然存在不確定性之際，美股周五收高，科技股中消費類電子漲幅居前；本周，標普500指數累計下跌0.63%，連續第四周下跌，道指累跌1.75%連跌四周，納指累漲1.11%結束之前連跌三周的趨勢。
金價周五走低，現貨黃金本周大跌4.58%，創3月以來最大單周跌幅，全球新增病例不斷上升，投資者購買美元避險，美元飆升至逾二個月高位、通脹預期受限以及美國下一輪刺激計劃的不確定性，都令金價承壓。
麥格理銀行策略師Marcus Garvey表示，雖然黃金通常被認為是避險資產，但美聯儲承諾未來幾年都不加息，改變了金價的波動方式。在當前的環境中，黃金將以風險資產，而非防禦性資產的方式波動。
GoldSilver Central交易總經理Brian Lan則指出，在疫情繼續且利率低迷的情況下，黃金長期仍然看漲。金價下方支撐在1845美元/盎司左右，上方阻力1900美元/盎司水平。
油價小幅下跌，本周跌幅超過2%，因全球新增冠狀病毒病例數激增，且未來幾周石油供應將增加。Price Futures Group高級分析師Phil Flynn表示，目前對第二波病毒感染的恐懼籠罩著油市，這令油價下跌。
在世界最大石油消費國美國，中西部的新增病例數正在上升，而春季疫情最嚴重的紐約市正在考慮重新實施停擺措施；美國累計病亡人數已超過20萬；由於疫情限製了旅行，阻礙了經濟複蘇，美國的燃料消費仍然疲軟；上周汽油需求四周均值較上年同期低9%。世界其他地區，部分國家單日新增病例數刷新紀錄，並正在實施新的限製措施，以控製旅行。
CMC Markets UK市場分析師David Madden表示：“原油市場對世界經濟健康狀況很敏感。已有跡象表明，在最近歐洲冠狀病毒病例激增之前，經濟複蘇勢頭已在冷卻。”
與此同時，更多的原油正進入全球市場，可能會增加供應，壓低油價；能源服務公司貝克休斯表示，截至9月25日的一周內，美國活躍石油和天然氣鑽機數增加6口，達到261口。利比亞最近提高了產量，殼牌已經臨時預訂了一艘油輪用來在利比亞的祖韋提奈(Zueitina)港口裝載原油，為自1月以來首次。
周五美元在空頭回補中取得4月份以來最佳周表現，而歐元下跌，因歐洲正在招架複燃的疫情。美元風險逆轉保持在四個多月來的最高水平附近。美元兌多數G-10貨幣上漲；紐元最有韌性，收窄周跌幅；挪威克朗連續第七個交易日下跌，是2019年2月以來最長跌勢。未來一周迎來月末、季末、日本的半年末和企業財年末，投資者平衡頭寸可能會導致波動。最後一輪英國脫歐正式談判也在未來一周重新開始。
美元指數收盤上漲0.26%至94.57，本周大漲1.7%，錄得4月初以來的最大單周百分比漲幅。美元即期匯率指數一個月風險逆轉接近本季度的最高水平。因為有諸多投資者感覺不確定的事情，TD Ameritrade期貨和外匯部門董事總經理JB Mackenzie預計，在11月3日美國大選前，市場波動將加劇，美元的需求將因此增加。
Tempus Inc高級外匯交易員和策略師Juan Perez稱，“昨日市場情緒較為平靜、更為積極……今天上午公布的耐久財數據顯示，美國的增長速度非常不均衡。”Perez表示，除了美國和海外經濟數據和預期走弱外，美國政府未能推出一項經濟刺激
計劃，以及對美國大選前的擔憂，也提振了美元需求。
共和黨高層周四駁斥了特朗普總統拒絕承諾和平移交權力的做法。同樣是共和黨人的特朗普周三表示，他預計選舉結果最終將由最高法院來裁決。
加拿大帝國商業銀行的Sarah Ying稱，第一次總統辯論定於周二，人們預計“未來一周圍繞政治事件將出現一些動蕩”。
Mackenzie說：“選舉、刺激計劃和持續的經濟複蘇，這三方面，如果沒有同步起作用，資金很可能會湧向美元，因為投資者會轉向避險交易。” Mackenzie還將英國難以拿出一項退歐計劃等因素視為可能保持美元強勢的海外因素。
歐元兌美元創下4月初以來最大單周跌幅，一度下跌0.5%至1.1612，是兩個月最低；香港的交易員稱，1.1630之下買盤被消化；周跌幅擴大至1.8%。DTCC數據顯示，數十億1.1600期權未來一周到期。英鎊兌美元尾盤基本持平於1.2746，本周跌幅達1.32%，因英國疫情加劇且英國脫歐談判進展緩慢。
美元兌日元上漲0.16%至105.58，連續五個交易日上漲，本周累漲0.97%，創下6月初以來的最大單周漲幅；受進口商需求提振；香港的交易員稱，杠杆賬戶似乎在106.00附近增加空頭；一周上漲1.0%。美元兌瑞郎連漲六日，也錄得4月初以來最大單周升幅。
風險貨幣下跌，澳元兌美元跌0.23%至0.7031，本周下跌約3.54%，為截至3月20日當周以來最大單周跌幅。紐元兌美元尾盤持平於0.6546，但本周大跌3.15%，創下截至5月15日當周以來最大單周跌幅。
貝克休斯公布的數據顯示，美國9月25日當周活躍的原油鑽井數量增加了4座，達到183座，為三周以來的首次增長。
隨著新冠疫情重燃引發投資者對全球經濟增長的擔憂，新興市場貨幣波動率勁升。三個月摩根大通波動率指數在本周躍升，因部分美聯儲官員對經濟複蘇步伐表示懷疑，幫助提振了美元，盡管數十年來最分裂的美國總統大選使得前景變得更加模糊。NatWest Markets拉丁美洲策略主管Alvaro Vivanco表示，波動率上升可能表明投資者正在尋求安全性並增加避險持倉。Vivanco稱：“對於銀行和交易員來說，這是豐收的一年。我認為很多人都不願承擔年底的風險。”
由於流動性寬裕而導致的股市行情，雖然爆發力比較強，但同時又是缺乏堅實的基礎。真正能夠推動股市平穩上行的，還是公司的業績。下半年來，中國經濟複蘇，企業經營情況改善，這就為展開業績推動型行情打下了基礎。在當前條件下，資金面對股市的影響雖然存在，但是當業績推動型行情展開以後，資金供應方面的問題就會淡化，因為會有更多的價值投資者基於長期投資的理念入市。 (證券時報)
對於資本市場而言，資金如同血液，其有序流動不僅保障了投融資平衡，更是上市公司提質和價值投資理念沉浸式體驗的內在邏輯。去年以來，資本市場改革不斷深入，良性循環的生態結構初步搭建且仍在不斷優化，而中長期資金正是促進生態循環、激發生態活力的源頭活水。監管部門關於“創造有利於更多中長期資金入市的政策環境”的表述，將促使更多“活水”進入市場。 (證券日報)
商品收盤方面，COMEX 12月黃金期貨收跌0.6%，報1866.30美元/盎司，本周累跌4.9%；COMEX 12月白銀期貨收跌0.4%，報23.093美元/盎司，創7月份後期以來收盤新低，本周累跌14.9%。WTI 11月原油期貨收跌0.06美元，跌幅0.15%，結算價報40.25美元/桶；布倫特12月原油期貨價格收跌5美分，跌幅0.1%，結算價報每桶42.41美元。
美股三大指數集體收漲，標普500指數收盤上漲51.90點，漲幅1.60%，報3298.46點；納斯達克指數收盤上漲241.30點，漲幅2.26%，報10913.56點；道瓊斯指數收盤上漲358.50點，漲幅1.34%，報27173.96點。
全球主要市場行情一覽
在美國刺激計劃仍然存在不確定性之際，美股周五收高，科技股中消費類電子漲幅居前；本周，標普500指數累計下跌0.63%，連續第四周下跌，道指累跌1.75%連跌四周，納指累漲1.11%結束之前連跌三周的趨勢。
貴金屬與原油
金價周五走低，現貨黃金本周大跌4.58%，創3月以來最大單周跌幅，全球新增病例不斷上升，投資者購買美元避險，美元飆升至逾二個月高位、通脹預期受限以及美國下一輪刺激計劃的不確定性，都令金價承壓。
麥格理銀行策略師Marcus Garvey表示，雖然黃金通常被認為是避險資產，但美聯儲承諾未來幾年都不加息，改變了金價的波動方式。在當前的環境中，黃金將以風險資產，而非防禦性資產的方式波動。
GoldSilver Central交易總經理Brian Lan則指出，在疫情繼續且利率低迷的情況下，黃金長期仍然看漲。金價下方支撐在1845美元/盎司左右，上方阻力1900美元/盎司水平。
油價小幅下跌，本周跌幅超過2%，因全球新增冠狀病毒病例數激增，且未來幾周石油供應將增加。Price Futures Group高級分析師Phil Flynn表示，目前對第二波病毒感染的恐懼籠罩著油市，這令油價下跌。
在世界最大石油消費國美國，中西部的新增病例數正在上升，而春季疫情最嚴重的紐約市正在考慮重新實施停擺措施；美國累計病亡人數已超過20萬；由於疫情限製了旅行，阻礙了經濟複蘇，美國的燃料消費仍然疲軟；上周汽油需求四周均值較上年同期低9%。世界其他地區，部分國家單日新增病例數刷新紀錄，並正在實施新的限製措施，以控製旅行。
CMC Markets UK市場分析師David Madden表示：“原油市場對世界經濟健康狀況很敏感。已有跡象表明，在最近歐洲冠狀病毒病例激增之前，經濟複蘇勢頭已在冷卻。”
與此同時，更多的原油正進入全球市場，可能會增加供應，壓低油價；能源服務公司貝克休斯表示，截至9月25日的一周內，美國活躍石油和天然氣鑽機數增加6口，達到261口。利比亞最近提高了產量，殼牌已經臨時預訂了一艘油輪用來在利比亞的祖韋提奈(Zueitina)港口裝載原油，為自1月以來首次。
外匯
周五美元在空頭回補中取得4月份以來最佳周表現，而歐元下跌，因歐洲正在招架複燃的疫情。美元風險逆轉保持在四個多月來的最高水平附近。美元兌多數G-10貨幣上漲；紐元最有韌性，收窄周跌幅；挪威克朗連續第七個交易日下跌，是2019年2月以來最長跌勢。未來一周迎來月末、季末、日本的半年末和企業財年末，投資者平衡頭寸可能會導致波動。最後一輪英國脫歐正式談判也在未來一周重新開始。
美元指數收盤上漲0.26%至94.57，本周大漲1.7%，錄得4月初以來的最大單周百分比漲幅。美元即期匯率指數一個月風險逆轉接近本季度的最高水平。因為有諸多投資者感覺不確定的事情，TD Ameritrade期貨和外匯部門董事總經理JB Mackenzie預計，在11月3日美國大選前，市場波動將加劇，美元的需求將因此增加。
Tempus Inc高級外匯交易員和策略師Juan Perez稱，“昨日市場情緒較為平靜、更為積極……今天上午公布的耐久財數據顯示，美國的增長速度非常不均衡。”Perez表示，除了美國和海外經濟數據和預期走弱外，美國政府未能推出一項經濟刺激
計劃，以及對美國大選前的擔憂，也提振了美元需求。
共和黨高層周四駁斥了特朗普總統拒絕承諾和平移交權力的做法。同樣是共和黨人的特朗普周三表示，他預計選舉結果最終將由最高法院來裁決。
加拿大帝國商業銀行的Sarah Ying稱，第一次總統辯論定於周二，人們預計“未來一周圍繞政治事件將出現一些動蕩”。
Mackenzie說：“選舉、刺激計劃和持續的經濟複蘇，這三方面，如果沒有同步起作用，資金很可能會湧向美元，因為投資者會轉向避險交易。” Mackenzie還將英國難以拿出一項退歐計劃等因素視為可能保持美元強勢的海外因素。
歐元兌美元創下4月初以來最大單周跌幅，一度下跌0.5%至1.1612，是兩個月最低；香港的交易員稱，1.1630之下買盤被消化；周跌幅擴大至1.8%。DTCC數據顯示，數十億1.1600期權未來一周到期。英鎊兌美元尾盤基本持平於1.2746，本周跌幅達1.32%，因英國疫情加劇且英國脫歐談判進展緩慢。
美元兌日元上漲0.16%至105.58，連續五個交易日上漲，本周累漲0.97%，創下6月初以來的最大單周漲幅；受進口商需求提振；香港的交易員稱，杠杆賬戶似乎在106.00附近增加空頭；一周上漲1.0%。美元兌瑞郎連漲六日，也錄得4月初以來最大單周升幅。
風險貨幣下跌，澳元兌美元跌0.23%至0.7031，本周下跌約3.54%，為截至3月20日當周以來最大單周跌幅。紐元兌美元尾盤持平於0.6546，但本周大跌3.15%，創下截至5月15日當周以來最大單周跌幅。
國際要聞
貝克休斯公布的數據顯示，美國9月25日當周活躍的原油鑽井數量增加了4座，達到183座，為三周以來的首次增長。
隨著新冠疫情重燃引發投資者對全球經濟增長的擔憂，新興市場貨幣波動率勁升。三個月摩根大通波動率指數在本周躍升，因部分美聯儲官員對經濟複蘇步伐表示懷疑，幫助提振了美元，盡管數十年來最分裂的美國總統大選使得前景變得更加模糊。NatWest Markets拉丁美洲策略主管Alvaro Vivanco表示，波動率上升可能表明投資者正在尋求安全性並增加避險持倉。Vivanco稱：“對於銀行和交易員來說，這是豐收的一年。我認為很多人都不願承擔年底的風險。”
國內要聞
由於流動性寬裕而導致的股市行情，雖然爆發力比較強，但同時又是缺乏堅實的基礎。真正能夠推動股市平穩上行的，還是公司的業績。下半年來，中國經濟複蘇，企業經營情況改善，這就為展開業績推動型行情打下了基礎。在當前條件下，資金面對股市的影響雖然存在，但是當業績推動型行情展開以後，資金供應方面的問題就會淡化，因為會有更多的價值投資者基於長期投資的理念入市。 (證券時報)
對於資本市場而言，資金如同血液，其有序流動不僅保障了投融資平衡，更是上市公司提質和價值投資理念沉浸式體驗的內在邏輯。去年以來，資本市場改革不斷深入，良性循環的生態結構初步搭建且仍在不斷優化，而中長期資金正是促進生態循環、激發生態活力的源頭活水。監管部門關於“創造有利於更多中長期資金入市的政策環境”的表述，將促使更多“活水”進入市場。 (證券日報)
紐市盤前：美元創兩個月新高，大選不確定性加劇；英國疫情加速惡化，英鎊回落逾百點
周五（9月25日）歐洲時段，美元指數創兩個月新高至94.62，本周有望創下近半年最佳一周。不少分析師人士認為，美元的漲勢可能還沒到終點。State Street Bank外匯銷售主管Kazushige Kaida認為，美元的上漲和市場的避險情緒會繼續；市場對新一輪刺激項目的預期也帶來了影響。盡管市場認為大選前不太可能達成協議，但正如美聯儲官員們所說的，美國經濟確實需要一些支撐；美國耐用品訂單數據不及預期，令市場對美國經濟複蘇的擔憂升溫。美國總統特朗普表示，他本周六將會公開取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人選，這將成為美國兩黨鬥爭的一個關鍵，為市場帶來更多不確定性。
歐洲時段，英鎊兌美元衝高回落逾百點至1.2695，英國國家統計局感染調查：在最新的調查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近幾周，有明顯證據表明，在所有年齡組中，新冠檢測呈陽性的人數在增加。而蘇格蘭在過去24小時內報告了創紀錄的558例新冠病例，凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Andrew Wishart表示，盡管英國財長布了進一步支持措施，但總體形勢是，財政支持將在今年秋季消退，更多人失業將成為現實。
1、
2、
上海期貨交易所總經理王鳳海25日表示，開放對期貨市場的發展是必由之路，通過開放可以引進更多的生產商和貿易商，從而提升價格影響力，在前期包括原油等品種引入境外投資者後，上期所未來的開放步伐隻會進一步加快。（新華財經）
3、
①受巨額抗疫支出的推動，英國公共部門借款在8月份再次飆升至曆史新高，本財年迄今為止的預算赤字已超過全球金融危機期間的全年最高水平。
②自4月財政年度開始以來的五個月內，政府目前已借入1737億英鎊，超過了截至2010年3月的12個月創下的1577億英鎊的紀錄。
③政府預算預測機構曾警告稱，到本財年結束時，赤字可能會達到3720億英鎊，使借款與GDP的比率提高到18.9%，這將是二戰以來的最高比率，而且遠高於長期可持續水平。
④英國財政大臣蘇納克(周四表示，現在是致力於恢複增長而不是減少借款的時候，但從長遠來看，需要做出艱難的決定。盡管如此，蘇納克削減了支持就業崗位的力度。
⑤許多分析師及行業工會擔心，這可能導致餐旅、藝術及娛樂行業的失業人數大增。
⑥摩根士丹利分析師表示，蘇納克有可能需要調轉方向，提供更多支持。
⑦Jacob Nell及Bruna Skarica指出，“我們認為赤字存在上檔風險，如果限製措施進一步趨嚴，或失業情況超乎預期，財政大臣可能要提供更多支持。”
⑧8月扣除國有銀行的公共部門淨借款跳升至359億英鎊，略低於預估的380億英鎊，而7月的數據則被下修110億英鎊至154億英鎊。
4、
標普：預計印度實際GDP增長將從2021財年開始恢複；印度疲軟的財政環境今年將進一步惡化，限製政府援助經濟的能力。印度經濟將在2021財年經曆創紀錄的萎縮。印度經濟前景穩定反映了公司的觀點，即印度在2021財年收縮後，將出現顯著複蘇。相信印度面臨著基本商品和服務供應的短缺，特別是在更多的農村地區，預測今年印度總體淨政府債務將超過GDP的90%，預計政府將發行額外的2000億印度盧比的資本重組債券，收益將注入印度的公共部門銀行，預計印度的經常賬戶赤字在未來三到四年將保持適度，預計印度央行將繼續實現其通脹目標，預測印度的通貨膨脹將在本財政年度結束時回落到中央銀行的目標範圍內。
5、
① 歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德周五表示，歐洲央行應該考慮如何製定自己的通脹目標，作為對政策框架評估的一部分。
② 歐洲央行目前努力推動通脹率在中期內升至“低於但接近2%的水平”，但多年來都沒有達到這個目標，盡管央行向經濟注入大量貨幣刺激以提振物價。
③ 亦為法國央行行長的維勒魯瓦德加洛表示，通脹目標是“對稱的”，因為它不是一個上限--有時候被視為上限--而且歐洲央行可以容忍通脹率超過這個目標，不會收緊政策。
④ 維勒魯瓦德加洛周五表示，“管理委員會經常重申它對對稱性的承諾，然而，我們應檢視當前的(通脹目標)設定辦法是否讓人對此產生質疑。”
⑤ 他指出，歐洲央行不僅需要討論通脹目標具體是如何確定的，也需要重新檢視通脹衡量標尺，而且可能要像美聯儲那樣，將“自用住房”納入。
⑥ 美聯儲上個月對貨幣政策框架作出重大調整，降低了對高通脹的擔憂，這令歐洲央行面臨壓力，必須檢視政策決議框架。
⑦ 由於歐元區通脹仍低於歐洲央行目標，維勒魯瓦駁斥有關央行即將彈藥耗盡的傳聞，並稱“若有需要，歐洲央行有充份的行動空間”。
6、
① 黃金作為避險保值資產，其最大的特點就是不會像紙幣一樣被無限製印出來。事實上，過去幾年黃金礦產市場一直有礦產量即將觸頂的預期；
② 世界黃金協會(WGC)數據顯示，2019年全年黃金礦產量3531噸，同比下跌了1%。這是2008年以來全球黃金礦產量首次出現下降；
③ WGC表示，未來幾年黃金礦產量的增幅可能放緩或者小幅下降，因為現有的黃金礦藏量在下降，新的重大發現卻變得很少見。但就此認為黃金礦產量將觸頂下跌還為時尚早；
④ 專家們認為，即使礦產量真的觸頂，也需要數年時間才會出現礦產量的大幅下降；
⑤ MetalsDaily的Ross Norman表示，近幾年黃金礦產量幾乎沒有了增量，可能會有下降，但不會有巨大降幅；
⑥ 據US Geological Survey預計全球地下礦藏的黃金量在5萬噸左右，而全球已經開采出的黃金總量為19萬噸。
歐洲時段，美元指數創兩個月新高至94.62，本周有望創下近半年最佳一周。不少分析師人士認為，美元的漲勢可能還沒到終點。State Street Bank外匯銷售主管Kazushige Kaida認為，美元的上漲和市場的避險情緒會繼續；市場對新一輪刺激項目的預期也帶來了影響。盡管市場認為大選前不太可能達成協議，但正如美聯儲官員們所說的，美國經濟確實需要一些支撐；美國耐用品訂單數據不及預期，令市場對美國經濟複蘇的擔憂升溫。美國總統特朗普表示，他本周六將會公開取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人選，這將成為美國兩黨鬥爭的一個關鍵，為市場帶來更多不確定性。
歐洲時段，歐元兌美元下挫0.3%至1.1628，在下周美國大選首場辯論前，投資者繼續買入美元，而歐元繼續承壓於其嚴峻的疫情形勢，西班牙衛生部長表示，政府建議全面封鎖馬德裏。歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德周五表示，歐洲央行應該考慮如何製定自己的通脹目標，作為對政策框架評估的一部分。
歐洲時段，英鎊兌美元衝高回落逾百點至1.2695，英國國家統計局感染調查：在最新的調查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近幾周，有明顯證據表明，在所有年齡組中，新冠檢測呈陽性的人數在增加。而蘇格蘭在過去24小時內報告了創紀錄的558例新冠病例，凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Andrew Wishart表示，盡管英國財長布了進一步支持措施，但總體形勢是，財政支持將在今年秋季消退，更多人失業將成為現實。
歐洲時段，美元兌日元觸及一周半新高至105.54，美元指數探底回升，在流動性緊張的背景下，現金美元依舊是最受歡迎的資產，日元表現整體強於商品貨幣及歐係貨幣，也反映了一定避險屬性，另外近期全球地緣局勢存在諸多不確定性，可能帶給日元支撐。
歐洲時段，現貨黃金跌至1860美元/盎司下方，美元指數探底回升，再創兩個月新高，而美國大選的激烈競爭及不確定性帶給美元避險需求，同時包括歐洲疫情在內的全球疫情仍在惡化，行情和第一輪疫情爆發非常相似，但新加坡交易商GoldSilverCentral的董事總經理Brian Lan表示，鑒於新冠疫情並沒有改善，而且利率較低，從長期來看，黃金仍然看漲。黃金的支撐位在1845美元附近，阻力位在1900美元。
歐洲時段，美油回落2%至40美元/桶下方，日內美元指數再度走高，創兩個月新高，風險資產面臨一定壓力，而隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
① 瑞銀策略師Gaétan Peroux和Tilmann Kolb在一份報告中指出，“當前就提名最高法院新法官進行的政治鬥爭，增加了投資者對美國政治的敏感性，並降低了他們在11月大選之前持有美元曝險的意願。”
② 報告稱，“盡管我們預計隨著投機性頭寸的繼續減少，短期內美元將進一步走強，但我們仍認為美元由於估值過高，長期仍然看跌”。
① 由於疫情的影響，今年美國大選中多地采用了“郵寄投票”的方式，而業內分析人士擔心，這可能會導致大選結果無法在第一時間被公布。並可能引發更多關於選舉舞弊的質疑。一旦如此狀況導致選舉了陷入僵局，將很可能引發全面的社會動蕩，並殃及美國金融市場；
② 但業內機構高盛認為，投資者或許當前已經過度高估了美國選情不確定性對於市場情緒的負面影響，事實上，在郵寄選票過程中，多數選民都會選擇提前投票，因此，觀察人士對“延遲計票”所帶來的不確定的擔心，事實上隻存在於理論中。在最可能的狀況下，在大選開票當夜甚至出口民調提前出爐的當口，市場就會預先消化行情預期；
③ 受到疫情的影響，無論何方當選美國總統，短期內都將繼續延續當前的財政援助措施，因此，總統大選結果對市場的影響反而不及國會選舉來得重要。如果美國國會能夠被同一政黨控製，後繼的財政政策表決流程將會容易得多，這將更有助於市場情緒的重新回暖。
① 近期隨著金價承壓走低，黃金ETF的持有量也出現了下降，而今年以來全球各國央行購金速度放緩也成為了黃金市場一個不利的方面。
② 就黃金ETF而言，今年的流入也並非全部是投資需求。一些黃金銀行在出售實物黃金和白銀，換取ETF，因此一部分黃金和白銀ETF的流入並不是投資需求，而是銀行用實物金銀換取資產負債表中的ETF持有；
③ 由於黃金和白銀相對貨幣而言，流動性沒有那麼好，因此銀行如果持有大量實物黃金白銀的話是有風險的，因此央行購金會放緩；
④ 但Christian指出，不同國家的央行增持黃金的理由是各不相同的。比如4月原油市場紛爭時，油價有所下跌，俄羅斯停止增持黃金。今年大量的央行購金來自土耳其，這背後受到其被製裁的影響，土耳其有很多理由賣黃金；
⑤ 在黃金ETF方面，Wilshire Phoenix認為黃金在盤整狀態中，金價雖然還能下跌，但長期還是會上漲，並且黃金ETF還有增持的空間。那些推動金價上漲的利好因素都還在。
① 摩根大通目前預計，2020年第四季度美國折合成年率的經濟增長率為2.5%，低於早先估計的3.5%。此前，高盛把2020年第四季度的經濟增長預期削減了一半，降至3%；
② 不過相較高盛認為增長放緩可以給“以後的經濟增長留下更多追趕空間”，並預計2021年經濟將增長5.8%，摩根大通對明年年初經濟狀況明確表現出更悲觀的態度，將明年一季度經濟增長預期也由2.5%削減至2%；
③ 兩大行都把預期下調歸因於美國未能達成財政刺激協議。周四摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在一份報告中表示：獲得1-1.5萬億美元額外刺激的可能性正在進一步降低，這種刺激在7月份時的可能性似乎還是相當大的；
④ 高盛經濟學家Jan Hatzius此前也稱：眼下很明顯，美國國會不會在當前的財政刺激措施上再加碼。這意味著，目前正在發放的最後一輪額外失業救濟金到期後，任何進一步的財政支持都可能要等到2021年。刺激措施的撤銷將把可支配收入降低到疫情之前的水平，令消費者支出承壓。自7月以來，對於新一輪財政刺激計劃法案的規模和範圍的討論，美國國會仍處於停滯狀態，何時能推出新的刺激法案仍不得而知
① 世界黃金協會(WGC)首席市場策略師John Reade表示，眼下黃金市場的一大風險在於其隻有一個堅實的支撐，即投資需求。並且整個市場極為少見地在黃金ETF等投資需求和實物需求直接出現如此巨大的分歧。今年上半年黃金的消費需求全面崩潰，但投資需求，尤其是北美和歐洲的投資需求強勁，足以抵消消費需求的下降；
② Reade表示，盡管近期投資需求疲軟而金價也大幅走低，但經曆了這段波動期後，長期金價依然看漲。預計今年全年黃金投資需求會很強勁，並且這種狀態可能持續到明年。整個市場充滿了各種風險和不確定性，這將會大幅推動黃金的投資需求；
③ 在疫情繼續影響全球經濟的情況下，全球利率會繼續維持在低水平，也就繼續為貴金屬市場提供支撐。或許很長時間裏都不會出現加息了；
④ 此外，疫情影響下，黃金礦產和加工行業也將受到影響，意味著供應面可能出現問題，同樣會為金價提供支撐。
隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
歐洲時段，英鎊兌美元衝高回落逾百點至1.2695，英國國家統計局感染調查：在最新的調查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近幾周，有明顯證據表明，在所有年齡組中，新冠檢測呈陽性的人數在增加。而蘇格蘭在過去24小時內報告了創紀錄的558例新冠病例，凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Andrew Wishart表示，盡管英國財長布了進一步支持措施，但總體形勢是，財政支持將在今年秋季消退，更多人失業將成為現實。
★近期熱點提要★
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上海期貨交易所總經理王鳳海25日表示，開放對期貨市場的發展是必由之路，通過開放可以引進更多的生產商和貿易商，從而提升價格影響力，在前期包括原油等品種引入境外投資者後，上期所未來的開放步伐隻會進一步加快。（新華財經）
3、
①受巨額抗疫支出的推動，英國公共部門借款在8月份再次飆升至曆史新高，本財年迄今為止的預算赤字已超過全球金融危機期間的全年最高水平。
②自4月財政年度開始以來的五個月內，政府目前已借入1737億英鎊，超過了截至2010年3月的12個月創下的1577億英鎊的紀錄。
③政府預算預測機構曾警告稱，到本財年結束時，赤字可能會達到3720億英鎊，使借款與GDP的比率提高到18.9%，這將是二戰以來的最高比率，而且遠高於長期可持續水平。
④英國財政大臣蘇納克(周四表示，現在是致力於恢複增長而不是減少借款的時候，但從長遠來看，需要做出艱難的決定。盡管如此，蘇納克削減了支持就業崗位的力度。
⑤許多分析師及行業工會擔心，這可能導致餐旅、藝術及娛樂行業的失業人數大增。
⑥摩根士丹利分析師表示，蘇納克有可能需要調轉方向，提供更多支持。
⑦Jacob Nell及Bruna Skarica指出，“我們認為赤字存在上檔風險，如果限製措施進一步趨嚴，或失業情況超乎預期，財政大臣可能要提供更多支持。”
⑧8月扣除國有銀行的公共部門淨借款跳升至359億英鎊，略低於預估的380億英鎊，而7月的數據則被下修110億英鎊至154億英鎊。
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標普：預計印度實際GDP增長將從2021財年開始恢複；印度疲軟的財政環境今年將進一步惡化，限製政府援助經濟的能力。印度經濟將在2021財年經曆創紀錄的萎縮。印度經濟前景穩定反映了公司的觀點，即印度在2021財年收縮後，將出現顯著複蘇。相信印度面臨著基本商品和服務供應的短缺，特別是在更多的農村地區，預測今年印度總體淨政府債務將超過GDP的90%，預計政府將發行額外的2000億印度盧比的資本重組債券，收益將注入印度的公共部門銀行，預計印度的經常賬戶赤字在未來三到四年將保持適度，預計印度央行將繼續實現其通脹目標，預測印度的通貨膨脹將在本財政年度結束時回落到中央銀行的目標範圍內。
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① 歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德周五表示，歐洲央行應該考慮如何製定自己的通脹目標，作為對政策框架評估的一部分。
② 歐洲央行目前努力推動通脹率在中期內升至“低於但接近2%的水平”，但多年來都沒有達到這個目標，盡管央行向經濟注入大量貨幣刺激以提振物價。
③ 亦為法國央行行長的維勒魯瓦德加洛表示，通脹目標是“對稱的”，因為它不是一個上限--有時候被視為上限--而且歐洲央行可以容忍通脹率超過這個目標，不會收緊政策。
④ 維勒魯瓦德加洛周五表示，“管理委員會經常重申它對對稱性的承諾，然而，我們應檢視當前的(通脹目標)設定辦法是否讓人對此產生質疑。”
⑤ 他指出，歐洲央行不僅需要討論通脹目標具體是如何確定的，也需要重新檢視通脹衡量標尺，而且可能要像美聯儲那樣，將“自用住房”納入。
⑥ 美聯儲上個月對貨幣政策框架作出重大調整，降低了對高通脹的擔憂，這令歐洲央行面臨壓力，必須檢視政策決議框架。
⑦ 由於歐元區通脹仍低於歐洲央行目標，維勒魯瓦駁斥有關央行即將彈藥耗盡的傳聞，並稱“若有需要，歐洲央行有充份的行動空間”。
6、
① 黃金作為避險保值資產，其最大的特點就是不會像紙幣一樣被無限製印出來。事實上，過去幾年黃金礦產市場一直有礦產量即將觸頂的預期；
② 世界黃金協會(WGC)數據顯示，2019年全年黃金礦產量3531噸，同比下跌了1%。這是2008年以來全球黃金礦產量首次出現下降；
③ WGC表示，未來幾年黃金礦產量的增幅可能放緩或者小幅下降，因為現有的黃金礦藏量在下降，新的重大發現卻變得很少見。但就此認為黃金礦產量將觸頂下跌還為時尚早；
④ 專家們認為，即使礦產量真的觸頂，也需要數年時間才會出現礦產量的大幅下降；
⑤ MetalsDaily的Ross Norman表示，近幾年黃金礦產量幾乎沒有了增量，可能會有下降，但不會有巨大降幅；
⑥ 據US Geological Survey預計全球地下礦藏的黃金量在5萬噸左右，而全球已經開采出的黃金總量為19萬噸。
★歐洲時段外匯行情回顧★
歐洲時段，美元指數創兩個月新高至94.62，本周有望創下近半年最佳一周。不少分析師人士認為，美元的漲勢可能還沒到終點。State Street Bank外匯銷售主管Kazushige Kaida認為，美元的上漲和市場的避險情緒會繼續；市場對新一輪刺激項目的預期也帶來了影響。盡管市場認為大選前不太可能達成協議，但正如美聯儲官員們所說的，美國經濟確實需要一些支撐；美國耐用品訂單數據不及預期，令市場對美國經濟複蘇的擔憂升溫。美國總統特朗普表示，他本周六將會公開取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人選，這將成為美國兩黨鬥爭的一個關鍵，為市場帶來更多不確定性。
歐洲時段，歐元兌美元下挫0.3%至1.1628，在下周美國大選首場辯論前，投資者繼續買入美元，而歐元繼續承壓於其嚴峻的疫情形勢，西班牙衛生部長表示，政府建議全面封鎖馬德裏。歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德周五表示，歐洲央行應該考慮如何製定自己的通脹目標，作為對政策框架評估的一部分。
歐洲時段，英鎊兌美元衝高回落逾百點至1.2695，英國國家統計局感染調查：在最新的調查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近幾周，有明顯證據表明，在所有年齡組中，新冠檢測呈陽性的人數在增加。而蘇格蘭在過去24小時內報告了創紀錄的558例新冠病例，凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Andrew Wishart表示，盡管英國財長布了進一步支持措施，但總體形勢是，財政支持將在今年秋季消退，更多人失業將成為現實。
歐洲時段，美元兌日元觸及一周半新高至105.54，美元指數探底回升，在流動性緊張的背景下，現金美元依舊是最受歡迎的資產，日元表現整體強於商品貨幣及歐係貨幣，也反映了一定避險屬性，另外近期全球地緣局勢存在諸多不確定性，可能帶給日元支撐。
歐洲時段，現貨黃金跌至1860美元/盎司下方，美元指數探底回升，再創兩個月新高，而美國大選的激烈競爭及不確定性帶給美元避險需求，同時包括歐洲疫情在內的全球疫情仍在惡化，行情和第一輪疫情爆發非常相似，但新加坡交易商GoldSilverCentral的董事總經理Brian Lan表示，鑒於新冠疫情並沒有改善，而且利率較低，從長期來看，黃金仍然看漲。黃金的支撐位在1845美元附近，阻力位在1900美元。
歐洲時段，美油回落2%至40美元/桶下方，日內美元指數再度走高，創兩個月新高，風險資產面臨一定壓力，而隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
機構觀點
① 瑞銀策略師Gaétan Peroux和Tilmann Kolb在一份報告中指出，“當前就提名最高法院新法官進行的政治鬥爭，增加了投資者對美國政治的敏感性，並降低了他們在11月大選之前持有美元曝險的意願。”
② 報告稱，“盡管我們預計隨著投機性頭寸的繼續減少，短期內美元將進一步走強，但我們仍認為美元由於估值過高，長期仍然看跌”。
① 由於疫情的影響，今年美國大選中多地采用了“郵寄投票”的方式，而業內分析人士擔心，這可能會導致大選結果無法在第一時間被公布。並可能引發更多關於選舉舞弊的質疑。一旦如此狀況導致選舉了陷入僵局，將很可能引發全面的社會動蕩，並殃及美國金融市場；
② 但業內機構高盛認為，投資者或許當前已經過度高估了美國選情不確定性對於市場情緒的負面影響，事實上，在郵寄選票過程中，多數選民都會選擇提前投票，因此，觀察人士對“延遲計票”所帶來的不確定的擔心，事實上隻存在於理論中。在最可能的狀況下，在大選開票當夜甚至出口民調提前出爐的當口，市場就會預先消化行情預期；
③ 受到疫情的影響，無論何方當選美國總統，短期內都將繼續延續當前的財政援助措施，因此，總統大選結果對市場的影響反而不及國會選舉來得重要。如果美國國會能夠被同一政黨控製，後繼的財政政策表決流程將會容易得多，這將更有助於市場情緒的重新回暖。
① 近期隨著金價承壓走低，黃金ETF的持有量也出現了下降，而今年以來全球各國央行購金速度放緩也成為了黃金市場一個不利的方面。
② 就黃金ETF而言，今年的流入也並非全部是投資需求。一些黃金銀行在出售實物黃金和白銀，換取ETF，因此一部分黃金和白銀ETF的流入並不是投資需求，而是銀行用實物金銀換取資產負債表中的ETF持有；
③ 由於黃金和白銀相對貨幣而言，流動性沒有那麼好，因此銀行如果持有大量實物黃金白銀的話是有風險的，因此央行購金會放緩；
④ 但Christian指出，不同國家的央行增持黃金的理由是各不相同的。比如4月原油市場紛爭時，油價有所下跌，俄羅斯停止增持黃金。今年大量的央行購金來自土耳其，這背後受到其被製裁的影響，土耳其有很多理由賣黃金；
⑤ 在黃金ETF方面，Wilshire Phoenix認為黃金在盤整狀態中，金價雖然還能下跌，但長期還是會上漲，並且黃金ETF還有增持的空間。那些推動金價上漲的利好因素都還在。
① 摩根大通目前預計，2020年第四季度美國折合成年率的經濟增長率為2.5%，低於早先估計的3.5%。此前，高盛把2020年第四季度的經濟增長預期削減了一半，降至3%；
② 不過相較高盛認為增長放緩可以給“以後的經濟增長留下更多追趕空間”，並預計2021年經濟將增長5.8%，摩根大通對明年年初經濟狀況明確表現出更悲觀的態度，將明年一季度經濟增長預期也由2.5%削減至2%；
③ 兩大行都把預期下調歸因於美國未能達成財政刺激協議。周四摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在一份報告中表示：獲得1-1.5萬億美元額外刺激的可能性正在進一步降低，這種刺激在7月份時的可能性似乎還是相當大的；
④ 高盛經濟學家Jan Hatzius此前也稱：眼下很明顯，美國國會不會在當前的財政刺激措施上再加碼。這意味著，目前正在發放的最後一輪額外失業救濟金到期後，任何進一步的財政支持都可能要等到2021年。刺激措施的撤銷將把可支配收入降低到疫情之前的水平，令消費者支出承壓。自7月以來，對於新一輪財政刺激計劃法案的規模和範圍的討論，美國國會仍處於停滯狀態，何時能推出新的刺激法案仍不得而知
① 世界黃金協會(WGC)首席市場策略師John Reade表示，眼下黃金市場的一大風險在於其隻有一個堅實的支撐，即投資需求。並且整個市場極為少見地在黃金ETF等投資需求和實物需求直接出現如此巨大的分歧。今年上半年黃金的消費需求全面崩潰，但投資需求，尤其是北美和歐洲的投資需求強勁，足以抵消消費需求的下降；
② Reade表示，盡管近期投資需求疲軟而金價也大幅走低，但經曆了這段波動期後，長期金價依然看漲。預計今年全年黃金投資需求會很強勁，並且這種狀態可能持續到明年。整個市場充滿了各種風險和不確定性，這將會大幅推動黃金的投資需求；
③ 在疫情繼續影響全球經濟的情況下，全球利率會繼續維持在低水平，也就繼續為貴金屬市場提供支撐。或許很長時間裏都不會出現加息了；
④ 此外，疫情影響下，黃金礦產和加工行業也將受到影響，意味著供應面可能出現問題，同樣會為金價提供支撐。
隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。
美油40附近徘徊，布油或錄得六個月來首次月線收跌，疫情反撲加劇多國恐強化限製措施
周五(9月25日)歐市盤中，美國原油期貨價格轉為微幅上漲，交投於40美元上方，不過周線料錄得跌幅，因為市場愈發擔憂新冠疫情大範圍反彈將打擊燃料需求，同時利比亞恢複原油出口的可能性也引發一些疑慮。
截至發稿，美國原油期貨價格報40.53美元/桶，漲0.55%；布倫特原油期貨價格報42.72美元/桶，漲0.61%。
本周截止目前，布倫特原油期貨價格和美國原油期貨價格均下跌約1.5%，本月兩油也料將錄得月線跌幅，將是布倫特原油六個月來首次月線收低。
澳新銀行研究在一份報告中指出，隨著實施新的出行限製的可能性繼續上升，石油需求前景仍然充滿挑戰。
據外媒報道，英國9月24日新增6634例新冠確診病例，為疫情暴發以來的最高單日新增病例數。為控製新一波疫情，英國首相約翰遜日前宣布，對英格蘭地區推出一係列新限製措施，包括縮短酒吧和餐館營業時間至晚上10時，這些措施可能需施行6個月。
愛爾蘭總理表示，愛爾蘭將在另一個郡加強疫情相關的限製,在其他地方加強限製的可能性很大。日本外相西村指出，從10月1日起擴大全球移民入境限製。而莫斯科市長希望莫斯科能避免更嚴厲的狂熱限製。
美國上周初請失業金人數意外增加，這支持了人們的觀點，即隨著政府援助資金減少，經濟從新冠疫情中的複蘇正失去動能。
美國勞工部周四公布的周度請領失業金人數報告還顯示，9月初共有2,600萬人請領各類失業補貼，周度失業金報告是有關經濟體質的最及時數據。勞動力市場複蘇步履蹣跚，且最近新增病例數上升，這給國會和白宮帶來了巨大壓力，要求他們祭出新一輪救助計劃。
美聯儲主席鮑威爾周四重申，需要更多的財政刺激措施，他對議員們表示，這可能會決定經濟是持續複蘇還是以慢得多的速度艱難前進。不過在11月3日總統大選之前，出台新一輪財政刺激措施的可能性越來越小。
由於新冠疫情大流行的限製，美國的燃料需求仍然低迷。美國能源信息署(EIA)數據顯示，上周的汽油需求四周均值較去年同期下降了9%。
Worldometer網站實時統計數據顯示，截至北京時間9月25日6時30分左右，全球累計確診新冠肺炎病例32367050例，累計死亡病例986438例，96個國家確診病例超過萬例。美國周四(9月24日)新增44661例新冠確診病例，總計700萬例；新增910例新冠死亡病例，總計202911例。
一艘油輪周四從利比亞最近重啟的石油終端裝載一批船貨，預計未來數日將有更多船貨裝運。但分析師質疑該國能夠以多快的速度增加原油供應。
此外俄羅斯10月從諾沃西比爾斯克港口出口的烏拉爾和西伯利亞輕質原油為189萬噸，9月為160萬噸。
芝加哥商品交易所集團(CME Group)的原油期貨市場最新數據顯示，周四原油未平倉合約連續第三日增長，此次增長近0.56萬份合約。另一方面，成交量繼續震蕩，此次下降約7.73萬份合約。
截至發稿，美國原油期貨價格報40.53美元/桶，漲0.55%；布倫特原油期貨價格報42.72美元/桶，漲0.61%。
本周截止目前，布倫特原油期貨價格和美國原油期貨價格均下跌約1.5%，本月兩油也料將錄得月線跌幅，將是布倫特原油六個月來首次月線收低。
澳新銀行研究在一份報告中指出，隨著實施新的出行限製的可能性繼續上升，石油需求前景仍然充滿挑戰。
據外媒報道，英國9月24日新增6634例新冠確診病例，為疫情暴發以來的最高單日新增病例數。為控製新一波疫情，英國首相約翰遜日前宣布，對英格蘭地區推出一係列新限製措施，包括縮短酒吧和餐館營業時間至晚上10時，這些措施可能需施行6個月。
愛爾蘭總理表示，愛爾蘭將在另一個郡加強疫情相關的限製,在其他地方加強限製的可能性很大。日本外相西村指出，從10月1日起擴大全球移民入境限製。而莫斯科市長希望莫斯科能避免更嚴厲的狂熱限製。
美國上周初請失業金人數意外增加，這支持了人們的觀點，即隨著政府援助資金減少，經濟從新冠疫情中的複蘇正失去動能。
美國勞工部周四公布的周度請領失業金人數報告還顯示，9月初共有2,600萬人請領各類失業補貼，周度失業金報告是有關經濟體質的最及時數據。勞動力市場複蘇步履蹣跚，且最近新增病例數上升，這給國會和白宮帶來了巨大壓力，要求他們祭出新一輪救助計劃。
美聯儲主席鮑威爾周四重申，需要更多的財政刺激措施，他對議員們表示，這可能會決定經濟是持續複蘇還是以慢得多的速度艱難前進。不過在11月3日總統大選之前，出台新一輪財政刺激措施的可能性越來越小。
由於新冠疫情大流行的限製，美國的燃料需求仍然低迷。美國能源信息署(EIA)數據顯示，上周的汽油需求四周均值較去年同期下降了9%。
Worldometer網站實時統計數據顯示，截至北京時間9月25日6時30分左右，全球累計確診新冠肺炎病例32367050例，累計死亡病例986438例，96個國家確診病例超過萬例。美國周四(9月24日)新增44661例新冠確診病例，總計700萬例；新增910例新冠死亡病例，總計202911例。
一艘油輪周四從利比亞最近重啟的石油終端裝載一批船貨，預計未來數日將有更多船貨裝運。但分析師質疑該國能夠以多快的速度增加原油供應。
此外俄羅斯10月從諾沃西比爾斯克港口出口的烏拉爾和西伯利亞輕質原油為189萬噸，9月為160萬噸。
芝加哥商品交易所集團(CME Group)的原油期貨市場最新數據顯示，周四原油未平倉合約連續第三日增長，此次增長近0.56萬份合約。另一方面，成交量繼續震蕩，此次下降約7.73萬份合約。
INE原油收漲！供應端存兩大利好，且美出台新刺激預期上升
周五（9月25日）上海原油價格上漲。主力合約2011，以266.7元/桶收盤，上漲1.7元/桶，漲幅0.64%。利比亞石油產能完全恢複尚需時日，且伊拉克石油部否認將獲得OPEC+同意擴大出口。市場仍警惕利比亞出口恢複，盡管還不清楚增加產出的速度如何。利比亞國家石油公司(NOC)尋求在下周之前將產量提高至26萬桶/日。另外，美國財長姆努欽稱願意同民主黨人重啟有關新一輪財政刺激的談判，建議國會先迅速就兩黨一致認同的事項通過一個有針對性的救助案，然後再談需要進一步商議的舉措。美眾院民主黨起草2.4萬億美元刺激計劃，延長失業救濟，再向民眾發錢。
OANDA高級分析師Craig Erlam表示，油價持穩，但下行壓力依然存在，因歐洲各地新增病例數不斷上升。英國、德國和法國實施了新的限製措施，以阻止病毒傳播，所有這些因素都會影響燃料需求。美國上周初請失業金人數意外增加，這支持了人們的觀點，即隨著政府援助資金減少，經濟從新冠疫情中的複蘇正失去動能。
上海國際能源交易中心成交情況 2020年9月25日(周五）
上海原油價格上漲。主力合約2011，以266.7元/桶收盤，上漲1.7元/桶，漲幅0.64%。全部合約成交190747手,持倉量增加554手至116541手。146525109051/-7490主力合約成交138030手,持倉量減少650手至45061手。10687438802-6259
交易邏輯:利比亞石油產能完全恢複尚需時日，且伊拉克石油部否認將獲得OPEC+同意擴大出口。
支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。
阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。
交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。
隨著歐洲多地新冠疫情反彈，德國疾控機構羅伯特·科赫研究所23日將歐洲11個國家的多個地區列為疫情高風險地區。羅伯特·科赫研究所新列地區涉及法國、克羅地亞、斯洛文尼亞、愛爾蘭、葡萄牙、丹麥、荷蘭、奧地利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞。路透社報道，羅伯特·科赫研究所列出高風險地區後，德國外交部通常隨後會發出旅行警告，提醒民眾取消前往那些地區的非必要旅行。多家媒體23日報道，德方擴大疫情高風險地區“名單”給歐洲旅遊業複蘇帶來衝擊。（新華網）
① 俄羅斯石油生產商俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom Neft）首席執行官表示，他預計全球石油消費量將在2021年下半年恢複到危機前的水平，略低於美國能源部第二季度的預測；
② 該公司首席執行官亞曆山大·杜科夫（Alexander Dyukov）在周三的會議上說，當前每桶40美元以上的油價對公司和聯邦預算來說都是舒適的；
③ 杜尤科夫說：“大流行尚未結束，但我們確信，首先在歐洲，不會有如此嚴厲的措施來對抗疫情。這將使市場保持平衡。我認為，至少在明年下半年，我們希望如此，我們將能夠恢複到2019年的消費量。”
④ 俄羅斯能源部長亞曆山大·諾瓦克（Alexander Novak）此前表示，他預計全球石油需求將在2021年第二季度完全恢複；
⑤ 由於複蘇步履蹣跚，總部位於巴黎的國際能源署上個月兩次下調了對2020年全球石油需求的預測；
⑥ IEA預測，2020年全球石油和液體燃料的日均消費量將為9170萬桶，低於此前預測的20萬桶/日，比2019年的1.010億桶/日減少840萬桶/日；
⑦ 杜科夫還表示，盡管全球對石油的需求因疫情而放緩，但該公司仍在盡一切可能維持投資。
①伊拉克石油部周四否認媒體報導所稱，該國很快將與OPEC+集團達成擴大石油出口的協議。
②伊拉克官方新聞社INA周四援引石油部長Ihsan Abdul Jabbar的話報導稱，他預計將與OPEC+達成協議，增加伊拉克的原油出口。
③“石油部長未做出這些評論，也沒有與這家報紙的記者見面，”石油部發言人Asim Jihad告訴路透。之後INA的報導已經被刪除。
④Jihad說，“伊拉克致力於遵守OPEC+的協議，並與OPEC和其他產油國合作應對全球油市面臨的挑戰，其中包括疫情蔓延引發的全球石油需求下滑”。
中國汽車工業協會根據行業內11家重點企業上報的數據統計顯示，9月上中旬，11家重點企業汽車產銷分別完成140.7萬輛和111.5萬輛，產量同比增長12.4%，銷量同比下降9.1%。其中：乘用車產銷分別完成119.8萬輛和98.3萬輛，產量同比增長8.7%，銷量同比下降12.5%；商用車產銷分別完成了21萬輛和13.2萬輛，同比分別增長39.4%和27.3%。
① 當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平；
② 根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶；
③ 但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標；
④ 一般而言，當油價走高時，現金流就持續湧入海灣國家，但是當油價暴跌時，他們發行債務以維持開支直到價格恢複；
⑤ 但這次有個問題，沒有人知道油價是否可以恢複，除了疫情所導致的需求永久性損失外，利比亞恢複產量等其他因素都可能繼續打壓油價。如果油價低迷的狀況持續，則意味著海灣國家面臨債務風險。
近日利比亞國家石油公司陸續解除了石油碼頭與油田的不可抗力，港口方面除利比亞最大的兩個油港Ras Lanuf（20萬桶/日）與Es sider（35萬桶/日）之外，其他油港已經重新開放，其中20萬桶/日的Zawiya港口雖然已經重新開放，但是否已經恢複從Sharara油田的供油仍不確定，而其他港口近日已經開始陸續裝船。油田方面則要落後於港口重啟，最大的油田Sharara已經在9月20號重啟，但目前其產能大約在10到15萬桶/日，不到總產能的一半，其他油田也在緩慢地重啟過程中，預計10月份利比亞的產量恢複至30萬桶/日，未來能否順利增產要取決於東部兩大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否順利提升產能。
① 不可否認的是，由於COVID-19，石油需求的突然暴跌被證明是對20年代第二季度原油油輪市場供過於求的掩蓋。煉油廠增加了在岸廉價石油的存儲量，從而增加了噸位需求，而浮動原油存儲量的增加擠壓了原油油輪市場的噸位供應。因此，原油運輸市場的運費在石油需求處於多年低位的2020年3月至4月攀升至曆史新高；
② 然而，隨著石油需求的逐漸恢複，許多鎖定在浮動存儲中的船隻已開始恢複貿易，從而損害了運費。盡管該期間以及現貨市場的運費均已從4月份的高位大幅下降，但仍未真正反映出供需基本面疲軟。VLCC的1年TC價格從4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。盡管如此，到8月底，仍然有大約7％的原油油輪船隊（包括64艘VLCC）仍被鎖定在浮式儲油庫中，其中大部分儲油在海上
③ 9月上半月，VLCC的短期租船量增加，這增加了市場對原油浮動存儲量再次飆升的猜測。隨著運費的急劇下降，據報道，包括托克，殼牌，BP，Mercuria和Unipec在內的數個租船人選擇了VLCC進行短期租船，租期為3到9個月。由於租船費率下降，原油價格走勢的任何可能加深將為租船人提供有利可圖的浮動倉儲機會。此外，由於3月至4月完成的許多以高利率浮動存儲的短期時間租賃交易即將到期，因此近期的租賃交易可能僅是替代租賃；
④ 盡管如此，考慮到石油需求前景不佳，浮動存儲人為地擠壓了原油油輪市場的噸位供應，從而支撐了運費。但是，浮動存儲是原油油輪市場的一個定時炸彈，因為遲早這些船隻將返回交易原油，因此，市場噸位的湧入最終將損害運費。這些船隻重返原油貿易的時機將決定原油油輪市場的命運；
③ 由於未來幾年石油需求的前景並不樂觀，油價大幅上漲的機會有限。在這種情況下，即將到來的冬季將為貿易商提供最佳的出口機會，以減輕船上儲存的石油，因為在此期間需求將攀升。因此，在這種情況下，來自浮動倉庫的噸位湧入將使今冬的運費沒有任何明顯的回升，因此，VLCC在20年4季度的收益將仍然大大低於FFA的預期。
OANDA高級分析師Craig Erlam表示，油價持穩，但下行壓力依然存在，因歐洲各地新增病例數不斷上升。英國、德國和法國實施了新的限製措施，以阻止病毒傳播，所有這些因素都會影響燃料需求。美國上周初請失業金人數意外增加，這支持了人們的觀點，即隨著政府援助資金減少，經濟從新冠疫情中的複蘇正失去動能。
期貨合約和成交情況一覽
上海國際能源交易中心成交情況 2020年9月25日(周五）
交易綜述與交易策略
上海原油價格上漲。主力合約2011，以266.7元/桶收盤，上漲1.7元/桶，漲幅0.64%。全部合約成交190747手,持倉量增加554手至116541手。146525109051/-7490主力合約成交138030手,持倉量減少650手至45061手。10687438802-6259
交易邏輯:利比亞石油產能完全恢複尚需時日，且伊拉克石油部否認將獲得OPEC+同意擴大出口。
支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。
阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。
交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。
中國及海外消息
隨著歐洲多地新冠疫情反彈，德國疾控機構羅伯特·科赫研究所23日將歐洲11個國家的多個地區列為疫情高風險地區。羅伯特·科赫研究所新列地區涉及法國、克羅地亞、斯洛文尼亞、愛爾蘭、葡萄牙、丹麥、荷蘭、奧地利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞。路透社報道，羅伯特·科赫研究所列出高風險地區後，德國外交部通常隨後會發出旅行警告，提醒民眾取消前往那些地區的非必要旅行。多家媒體23日報道，德方擴大疫情高風險地區“名單”給歐洲旅遊業複蘇帶來衝擊。（新華網）
① 俄羅斯石油生產商俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom Neft）首席執行官表示，他預計全球石油消費量將在2021年下半年恢複到危機前的水平，略低於美國能源部第二季度的預測；
② 該公司首席執行官亞曆山大·杜科夫（Alexander Dyukov）在周三的會議上說，當前每桶40美元以上的油價對公司和聯邦預算來說都是舒適的；
③ 杜尤科夫說：“大流行尚未結束，但我們確信，首先在歐洲，不會有如此嚴厲的措施來對抗疫情。這將使市場保持平衡。我認為，至少在明年下半年，我們希望如此，我們將能夠恢複到2019年的消費量。”
④ 俄羅斯能源部長亞曆山大·諾瓦克（Alexander Novak）此前表示，他預計全球石油需求將在2021年第二季度完全恢複；
⑤ 由於複蘇步履蹣跚，總部位於巴黎的國際能源署上個月兩次下調了對2020年全球石油需求的預測；
⑥ IEA預測，2020年全球石油和液體燃料的日均消費量將為9170萬桶，低於此前預測的20萬桶/日，比2019年的1.010億桶/日減少840萬桶/日；
⑦ 杜科夫還表示，盡管全球對石油的需求因疫情而放緩，但該公司仍在盡一切可能維持投資。
①伊拉克石油部周四否認媒體報導所稱，該國很快將與OPEC+集團達成擴大石油出口的協議。
②伊拉克官方新聞社INA周四援引石油部長Ihsan Abdul Jabbar的話報導稱，他預計將與OPEC+達成協議，增加伊拉克的原油出口。
③“石油部長未做出這些評論，也沒有與這家報紙的記者見面，”石油部發言人Asim Jihad告訴路透。之後INA的報導已經被刪除。
④Jihad說，“伊拉克致力於遵守OPEC+的協議，並與OPEC和其他產油國合作應對全球油市面臨的挑戰，其中包括疫情蔓延引發的全球石油需求下滑”。
中國汽車工業協會根據行業內11家重點企業上報的數據統計顯示，9月上中旬，11家重點企業汽車產銷分別完成140.7萬輛和111.5萬輛，產量同比增長12.4%，銷量同比下降9.1%。其中：乘用車產銷分別完成119.8萬輛和98.3萬輛，產量同比增長8.7%，銷量同比下降12.5%；商用車產銷分別完成了21萬輛和13.2萬輛，同比分別增長39.4%和27.3%。
① 當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平；
② 根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶；
③ 但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標；
④ 一般而言，當油價走高時，現金流就持續湧入海灣國家，但是當油價暴跌時，他們發行債務以維持開支直到價格恢複；
⑤ 但這次有個問題，沒有人知道油價是否可以恢複，除了疫情所導致的需求永久性損失外，利比亞恢複產量等其他因素都可能繼續打壓油價。如果油價低迷的狀況持續，則意味著海灣國家面臨債務風險。
原油與大類資產相關性
機構觀點
近日利比亞國家石油公司陸續解除了石油碼頭與油田的不可抗力，港口方面除利比亞最大的兩個油港Ras Lanuf（20萬桶/日）與Es sider（35萬桶/日）之外，其他油港已經重新開放，其中20萬桶/日的Zawiya港口雖然已經重新開放，但是否已經恢複從Sharara油田的供油仍不確定，而其他港口近日已經開始陸續裝船。油田方面則要落後於港口重啟，最大的油田Sharara已經在9月20號重啟，但目前其產能大約在10到15萬桶/日，不到總產能的一半，其他油田也在緩慢地重啟過程中，預計10月份利比亞的產量恢複至30萬桶/日，未來能否順利增產要取決於東部兩大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否順利提升產能。
① 不可否認的是，由於COVID-19，石油需求的突然暴跌被證明是對20年代第二季度原油油輪市場供過於求的掩蓋。煉油廠增加了在岸廉價石油的存儲量，從而增加了噸位需求，而浮動原油存儲量的增加擠壓了原油油輪市場的噸位供應。因此，原油運輸市場的運費在石油需求處於多年低位的2020年3月至4月攀升至曆史新高；
② 然而，隨著石油需求的逐漸恢複，許多鎖定在浮動存儲中的船隻已開始恢複貿易，從而損害了運費。盡管該期間以及現貨市場的運費均已從4月份的高位大幅下降，但仍未真正反映出供需基本面疲軟。VLCC的1年TC價格從4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。盡管如此，到8月底，仍然有大約7％的原油油輪船隊（包括64艘VLCC）仍被鎖定在浮式儲油庫中，其中大部分儲油在海上
③ 9月上半月，VLCC的短期租船量增加，這增加了市場對原油浮動存儲量再次飆升的猜測。隨著運費的急劇下降，據報道，包括托克，殼牌，BP，Mercuria和Unipec在內的數個租船人選擇了VLCC進行短期租船，租期為3到9個月。由於租船費率下降，原油價格走勢的任何可能加深將為租船人提供有利可圖的浮動倉儲機會。此外，由於3月至4月完成的許多以高利率浮動存儲的短期時間租賃交易即將到期，因此近期的租賃交易可能僅是替代租賃；
④ 盡管如此，考慮到石油需求前景不佳，浮動存儲人為地擠壓了原油油輪市場的噸位供應，從而支撐了運費。但是，浮動存儲是原油油輪市場的一個定時炸彈，因為遲早這些船隻將返回交易原油，因此，市場噸位的湧入最終將損害運費。這些船隻重返原油貿易的時機將決定原油油輪市場的命運；
③ 由於未來幾年石油需求的前景並不樂觀，油價大幅上漲的機會有限。在這種情況下，即將到來的冬季將為貿易商提供最佳的出口機會，以減輕船上儲存的石油，因為在此期間需求將攀升。因此，在這種情況下，來自浮動倉庫的噸位湧入將使今冬的運費沒有任何明顯的回升，因此，VLCC在20年4季度的收益將仍然大大低於FFA的預期。
原油交易提醒：美國刺激出台預期支撐油價，但美油商業庫存回升，警惕疫情封鎖措施打破脆弱平衡
周五（9月25日）美原油小幅走高，盤中刷新兩個交易日高位於40.64美元，現報40.48美元，漲幅0.42%。
周四因為市場押注美國出台新的刺激計劃，因此油價反彈。在此之前，美國失業金數據不佳一度小幅打壓油價，但是因市場押注這將加大美國出台財政刺激的壓力，因此油價隨後快速反彈。
總體而言，油價目前仍在選擇方向。一方面，原油需求複蘇慢於預期打擊油價前景，且美國煉廠運行率下滑打擊短期需求。但是另一方面，OPEC+維持減產，且美原油在未來一段時間內不存在明顯增產的空間。油市維持著脆弱的平衡。
目前最大的不確定性因素仍是疫情的進展。隨著疫情持續蔓延，部分地區重啟封鎖，可能進一步打擊需求前景，如果這一趨勢持續，料原油還有大幅回落的空間。
最新數據顯示，上一季度美國原油庫存下降100萬桶/日，但是本月美國原油庫存增加50-100萬桶/日，這可能導致原油存儲空間再度告急。
日內關注耐用品訂單數據，該數據一定程度上反映了航空業的景氣程度，料也會對油價產生影響。
周四股市在震蕩交投中上漲，投資者押注於美國出台新的刺激計劃以提振遭受疫情重創的經濟的前景，此前數據顯示上周初請失業金人數上升。
盤中稍早，股市一度下跌，因周四美國勞工部表示，截至9月19日的一周，初請失業金人數增加4000人，經季節性調整後為87萬人，預估為84萬人，此前一周為86.6萬人。
美國就業市場複蘇疲軟，加劇了經濟下行的壓力，因此一度施壓油價。
不過眾議院籌款委員會主席Richard Nea表示，眾議院民主黨領導人正在研究一項2.2萬億美元的新冠刺激議案，議員們最快可能在下周就該議案進行投票。
OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：“失業金數據非常令人失望，這強調了需要采取更多措施。複蘇正在停滯，你將看到複蘇停滯的時間越長，國會感受到的壓力就越大。”此外，Moya表示，美聯儲主席鮑威爾連續幾天都在表示我們需要更多的財政刺激。”
由於交易員們對眾議院議長佩洛希和美國財政部長努欽之間陷入停滯的刺激磋商或將恢複重新燃起希望，同時民主黨人準備了一項新的刺激計劃，因此油價隨後反彈。
日內還將發布8月耐用品訂單數據，分析機構當前普遍預測，在此前5-7月耐用品下訂單增長持續井噴，以填補上之前在疫情引發的封鎖期間出現的缺口後，進一步的增長將重新放緩，尤其是考慮到航空業仍然相當不景氣的這一背景。油價也將對此作出直接的反應。
國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，除卡塔爾外，預計所有海灣國家今年的預算將保持不變或進一步陷入赤字。該地區最大的經濟體沙特表現最好，赤字占GDP的11.4％，而阿曼則表現最差，赤字為16.9％。
出現赤字對他們而言，沒有什麼特別的。依賴石油收入的海灣國家通常在油價上漲時獲得大量的現金流，而油價下跌時往往通過借債來彌補支出上的財政空缺，直到油價再度複蘇。
但是這次不同的是，海灣國家政府缺乏回旋餘地。投資者對其新債券的興趣可能很大，但如果油價繼續徘徊在每桶40美元左右，意味著海灣國家可能會在償還債務問題上面臨風險。
當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平。根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶。
但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標。
這可能迫使海灣國家再度收緊產量目標，至少可能會進一步推遲2021年初可能放寬的減產。按照OPEC+協議規定，從2021年1月起進一步放寬200萬桶/日的減產力度。
根據達拉斯聯儲最新的季度能源調查，維持石油生產將是未來六個月美國石油鑽探商的首要任務。根據該機構的數據，19%的受訪者(最大比例)最關注於保持目前的生產水平。
調查發現，16%的人把提高產量作為首要任務。這一比例與說自己的首要任務是減少債務的受訪者的比例相同。另有16%的受訪者表示，他們未來六個月的首要任務是尋找額外的資金來源。
有趣的是，資產剝離是最不受歡迎的優先事項:隻有不到8%的受訪者將其列為優先事項。8%的受訪者將降低成本作為首要任務，12%的受訪者將資產收購作為首要任務。
在油田服務中，優先考慮的情況有所不同。該領域近三分之一的受訪者表示，未來六個月他們最優先考慮的是業務增長，而保持業務活動在當前水平的優先程度略低。其次是降低成本，約10%的受訪者表示這是他們的首要任務。隻有不到10%的人選擇減少債務。
達拉斯聯儲最新調查的另一個亮點是，多數石油企業高管認為美國石油產量已經見頂。多達三分之二的受訪者認同這一觀點。更多數人認為，未來OPEC將在決定油價方面發揮更重要的作用。大約74%的受訪者都有這樣的想法。
說到價格，美國的鑽機數量似乎還需要一段時間才能開始顯著增加。據達拉斯聯儲調查的43%受訪者稱，隻有當WTI原油價格達到每桶51-55美元時，鑽機數量才會大幅增加。另有29%的受訪者認為，當WTI升至56-60美元時，鑽機數量將開始穩步增加，隻有11人認為，當WTI價格低於50美元時，鑽井公司將開始增加鑽機數量。
熱帶風暴貝塔和颶風莎莉過去後，美國墨西哥灣的石油和天然氣業務正在恢複正常。
殼牌公司9月23日表示，已開始重新部署工人到位於墨西哥灣西部的Perdido平台，該平台的10萬桶/日油當量在測試期間被關閉。殼牌還表示，已恢複在其Mars平台的鑽井作業。
據美國安全和環境執法局(BSEE)的數據，截至9月22日，墨西哥灣仍有131690桶/日的原油停產，約占墨西哥灣石油總產量的7.1%，同時約1.3億立方英尺/日的天然氣停產，約占4.8%。隻有21個平台仍然被疏散，而在薩莉襲擊之前高達150多個。
BSEE在9月22日發布了風暴後的最終報告。然而，Perdido即將恢複的產量可能面臨離線的風險。
今年是自2005年以來大西洋風暴最繁忙的季節。根據美國國家颶風中心的數據，雖然目前在海灣和大西洋，除了靠近新斯科舍和紐芬蘭的特迪外，沒有更多的有名字的風暴活動，但颶風季節仍然持續到11月底。
不過盡管颶風導致供應中斷對油價構成了支撐，但是最新數據顯示，墨西哥灣的產油商們可以很快從供應中斷中恢複過來，因此對於油價的支撐相對有限。
相反，由於夏季出遊高峰結束，煉廠紛紛進入維護期，而不斷襲擊的風暴使得更多的煉廠提前關閉，這實際上降低了原油需求。
路易斯安那州目前還有近100萬桶/日的原油提煉能力在最近的風暴之後處於停產狀態。
Phillips 66位於路易斯安那州Belle Chasse的日產25.56萬桶的Alliance煉油廠提前關閉。盡管風暴沒有影響路易斯安那州東南部幾乎所有地區，Phillips 66說，Alliance煉油廠將繼續關閉，進行原計劃在10月份進行的維修。
位於路易斯安那州西南部的Phillips 66和Citgo的Lake Charles兩家大型精煉廠在遭受持續破壞和電力中斷後仍然處於關閉狀態。
電力供應商Entergy正在重建被摧毀的通往煉油廠和其他設施的輸電線，該公司表示希望在9月底之前恢複供電。
疫情持續蔓延也繼續打擊原油的需求前景。
美國約翰斯·霍普金斯大學的統計數據顯示，截至美國東部時間24日17時30分（北京時間25日5時30分），美國新冠肺炎確診病例累計接近697萬例，達到6967103例，死亡病例超過20.2萬，達到202558例。
同時英國9月24日新增6634例新冠確診病例，為疫情暴發以來的最高單日新增病例數。為控製新一波疫情，英國首相約翰遜日前宣布，對英格蘭地區推出一係列新限製措施，包括縮短酒吧和餐館營業時間至晚上10時，這些措施可能需施行6個月。
歐洲疾病預防與控製中心(ECDC)主任安德烈婭·阿蒙24日表示，自8月以來，歐洲新增新冠確診病例數出現了令人擔憂的增長。該機構當天發布的最新風險評估報告顯示，在歐盟國家和英國的大部分地區，人群對新冠具有免疫力的比例不到15%。
亞洲方面，印度新冠病毒疫情繼續肆虐，確診病例正迅速逼近目前世界最多的美國。而實地的疫情可能比想象的情況更糟糕。一位印度政府科學家告訴BBC記者，感染病例數字正在“階梯式螺旋上升”，在整個印度激增。唯一“令人安慰”的是死亡率較低：目前大約為1.63%，這個數字低於許多病例數量較高的國家。
隨著疫情的持續蔓延導致更多的封鎖措施可能意味著原油需求將繼續遭遇打擊，尤其是燃料油需求料維持疲軟的態勢。
就在OPEC認為他們已經重新平衡油市之際，利比亞的增產使得各產油國感到不快。到本月底，利比亞國家石油公司計劃將平均日產量從不足10萬桶/日提高到26萬桶/日。同時，OPEC+縮減了減產規模200萬桶/日，Mercuria首席執行官馬克·杜南德（Marco Dunand）稱，市場無法應對這一問題。
Dunand表示，需求仍比此前預期疲軟，流入市場的任何其他石油都無法吸收。這意味著浮動存儲市場可能再度告急，因為本月全球庫存增加50萬桶/日至100萬桶/日（不包括利比亞重啟），而上一季度則減少了100萬桶/日。
一個特別令人擔憂的趨勢是新興國家的經濟複蘇速度緩慢，這是石油需求增長的主要驅動力。大多數國家仍在與疫情及其對經濟的影響作鬥爭。印度就是一個很好的例子：他的需求被認為是受疫情影響最嚴重的，該國的病例數位居全球第一，且單日新增人數為全球之最。
另一個令人擔心的是，此前受益於低油價而出現的投機性買需也已經結束，尤其是在亞洲國家中。根據牛津能源研究所的說法，這將是一個長期趨勢，而不單單隻是疫情造成的結果。清潔能源的使用將從根本上改變需求機構。
根據Mercuria的Dunand的說法，第四季度的石油需求平均為每天9500萬桶。這一數字低於市場普遍預期的9700萬桶/日和2021年春季的9800萬桶/日。
而且，庫存下降的速度也比預期要弱。除此之外，柴油庫存急劇增加，Dunand指出，煉油廠正在將噴氣燃料傾倒入柴油庫中，利比亞重新開始生產，價格前景再次變得嚴峻。
據Mercuria負責人說，石油市場上最大的問題是柴油庫存過剩。隨著歐洲許多國家再次采取限製措施以應對疫情，燃料油需求（特別是噴氣燃料）複蘇的步伐將再度放緩。如果第二波感染浪潮席卷歐洲大陸，這種趨勢如果不能逆轉的話，那麼需求下降的趨勢將加快
周四因為市場押注美國出台新的刺激計劃，因此油價反彈。在此之前，美國失業金數據不佳一度小幅打壓油價，但是因市場押注這將加大美國出台財政刺激的壓力，因此油價隨後快速反彈。
總體而言，油價目前仍在選擇方向。一方面，原油需求複蘇慢於預期打擊油價前景，且美國煉廠運行率下滑打擊短期需求。但是另一方面，OPEC+維持減產，且美原油在未來一段時間內不存在明顯增產的空間。油市維持著脆弱的平衡。
目前最大的不確定性因素仍是疫情的進展。隨著疫情持續蔓延，部分地區重啟封鎖，可能進一步打擊需求前景，如果這一趨勢持續，料原油還有大幅回落的空間。
最新數據顯示，上一季度美國原油庫存下降100萬桶/日，但是本月美國原油庫存增加50-100萬桶/日，這可能導致原油存儲空間再度告急。
日內關注耐用品訂單數據，該數據一定程度上反映了航空業的景氣程度，料也會對油價產生影響。
市場押注美國出台新的刺激計劃，提振油價，日內關注耐用品訂單數據
周四股市在震蕩交投中上漲，投資者押注於美國出台新的刺激計劃以提振遭受疫情重創的經濟的前景，此前數據顯示上周初請失業金人數上升。
盤中稍早，股市一度下跌，因周四美國勞工部表示，截至9月19日的一周，初請失業金人數增加4000人，經季節性調整後為87萬人，預估為84萬人，此前一周為86.6萬人。
美國就業市場複蘇疲軟，加劇了經濟下行的壓力，因此一度施壓油價。
不過眾議院籌款委員會主席Richard Nea表示，眾議院民主黨領導人正在研究一項2.2萬億美元的新冠刺激議案，議員們最快可能在下周就該議案進行投票。
OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：“失業金數據非常令人失望，這強調了需要采取更多措施。複蘇正在停滯，你將看到複蘇停滯的時間越長，國會感受到的壓力就越大。”此外，Moya表示，美聯儲主席鮑威爾連續幾天都在表示我們需要更多的財政刺激。”
由於交易員們對眾議院議長佩洛希和美國財政部長努欽之間陷入停滯的刺激磋商或將恢複重新燃起希望，同時民主黨人準備了一項新的刺激計劃，因此油價隨後反彈。
日內還將發布8月耐用品訂單數據，分析機構當前普遍預測，在此前5-7月耐用品下訂單增長持續井噴，以填補上之前在疫情引發的封鎖期間出現的缺口後，進一步的增長將重新放緩，尤其是考慮到航空業仍然相當不景氣的這一背景。油價也將對此作出直接的反應。
海灣國家面臨債務違約風險，或被迫討論延長縮減減產規模的時間
國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，除卡塔爾外，預計所有海灣國家今年的預算將保持不變或進一步陷入赤字。該地區最大的經濟體沙特表現最好，赤字占GDP的11.4％，而阿曼則表現最差，赤字為16.9％。
出現赤字對他們而言，沒有什麼特別的。依賴石油收入的海灣國家通常在油價上漲時獲得大量的現金流，而油價下跌時往往通過借債來彌補支出上的財政空缺，直到油價再度複蘇。
但是這次不同的是，海灣國家政府缺乏回旋餘地。投資者對其新債券的興趣可能很大，但如果油價繼續徘徊在每桶40美元左右，意味著海灣國家可能會在償還債務問題上面臨風險。
當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平。根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶。
但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標。
這可能迫使海灣國家再度收緊產量目標，至少可能會進一步推遲2021年初可能放寬的減產。按照OPEC+協議規定，從2021年1月起進一步放寬200萬桶/日的減產力度。
美原油產量料維持在當前水平附近，除非油價回升否則增產意願不足
根據達拉斯聯儲最新的季度能源調查，維持石油生產將是未來六個月美國石油鑽探商的首要任務。根據該機構的數據，19%的受訪者(最大比例)最關注於保持目前的生產水平。
調查發現，16%的人把提高產量作為首要任務。這一比例與說自己的首要任務是減少債務的受訪者的比例相同。另有16%的受訪者表示，他們未來六個月的首要任務是尋找額外的資金來源。
有趣的是，資產剝離是最不受歡迎的優先事項:隻有不到8%的受訪者將其列為優先事項。8%的受訪者將降低成本作為首要任務，12%的受訪者將資產收購作為首要任務。
在油田服務中，優先考慮的情況有所不同。該領域近三分之一的受訪者表示，未來六個月他們最優先考慮的是業務增長，而保持業務活動在當前水平的優先程度略低。其次是降低成本，約10%的受訪者表示這是他們的首要任務。隻有不到10%的人選擇減少債務。
達拉斯聯儲最新調查的另一個亮點是，多數石油企業高管認為美國石油產量已經見頂。多達三分之二的受訪者認同這一觀點。更多數人認為，未來OPEC將在決定油價方面發揮更重要的作用。大約74%的受訪者都有這樣的想法。
說到價格，美國的鑽機數量似乎還需要一段時間才能開始顯著增加。據達拉斯聯儲調查的43%受訪者稱，隻有當WTI原油價格達到每桶51-55美元時，鑽機數量才會大幅增加。另有29%的受訪者認為，當WTI升至56-60美元時，鑽機數量將開始穩步增加，隻有11人認為，當WTI價格低於50美元時，鑽井公司將開始增加鑽機數量。
熱帶風暴過後美國產量總體恢複，但煉廠運營率依舊低迷
熱帶風暴貝塔和颶風莎莉過去後，美國墨西哥灣的石油和天然氣業務正在恢複正常。
殼牌公司9月23日表示，已開始重新部署工人到位於墨西哥灣西部的Perdido平台，該平台的10萬桶/日油當量在測試期間被關閉。殼牌還表示，已恢複在其Mars平台的鑽井作業。
據美國安全和環境執法局(BSEE)的數據，截至9月22日，墨西哥灣仍有131690桶/日的原油停產，約占墨西哥灣石油總產量的7.1%，同時約1.3億立方英尺/日的天然氣停產，約占4.8%。隻有21個平台仍然被疏散，而在薩莉襲擊之前高達150多個。
BSEE在9月22日發布了風暴後的最終報告。然而，Perdido即將恢複的產量可能面臨離線的風險。
今年是自2005年以來大西洋風暴最繁忙的季節。根據美國國家颶風中心的數據，雖然目前在海灣和大西洋，除了靠近新斯科舍和紐芬蘭的特迪外，沒有更多的有名字的風暴活動，但颶風季節仍然持續到11月底。
不過盡管颶風導致供應中斷對油價構成了支撐，但是最新數據顯示，墨西哥灣的產油商們可以很快從供應中斷中恢複過來，因此對於油價的支撐相對有限。
相反，由於夏季出遊高峰結束，煉廠紛紛進入維護期，而不斷襲擊的風暴使得更多的煉廠提前關閉，這實際上降低了原油需求。
路易斯安那州目前還有近100萬桶/日的原油提煉能力在最近的風暴之後處於停產狀態。
Phillips 66位於路易斯安那州Belle Chasse的日產25.56萬桶的Alliance煉油廠提前關閉。盡管風暴沒有影響路易斯安那州東南部幾乎所有地區，Phillips 66說，Alliance煉油廠將繼續關閉，進行原計劃在10月份進行的維修。
位於路易斯安那州西南部的Phillips 66和Citgo的Lake Charles兩家大型精煉廠在遭受持續破壞和電力中斷後仍然處於關閉狀態。
電力供應商Entergy正在重建被摧毀的通往煉油廠和其他設施的輸電線，該公司表示希望在9月底之前恢複供電。
疫情蔓延導致更多封鎖措施也打擊需求前景
疫情持續蔓延也繼續打擊原油的需求前景。
美國約翰斯·霍普金斯大學的統計數據顯示，截至美國東部時間24日17時30分（北京時間25日5時30分），美國新冠肺炎確診病例累計接近697萬例，達到6967103例，死亡病例超過20.2萬，達到202558例。
同時英國9月24日新增6634例新冠確診病例，為疫情暴發以來的最高單日新增病例數。為控製新一波疫情，英國首相約翰遜日前宣布，對英格蘭地區推出一係列新限製措施，包括縮短酒吧和餐館營業時間至晚上10時，這些措施可能需施行6個月。
歐洲疾病預防與控製中心(ECDC)主任安德烈婭·阿蒙24日表示，自8月以來，歐洲新增新冠確診病例數出現了令人擔憂的增長。該機構當天發布的最新風險評估報告顯示，在歐盟國家和英國的大部分地區，人群對新冠具有免疫力的比例不到15%。
亞洲方面，印度新冠病毒疫情繼續肆虐，確診病例正迅速逼近目前世界最多的美國。而實地的疫情可能比想象的情況更糟糕。一位印度政府科學家告訴BBC記者，感染病例數字正在“階梯式螺旋上升”，在整個印度激增。唯一“令人安慰”的是死亡率較低：目前大約為1.63%，這個數字低於許多病例數量較高的國家。
隨著疫情的持續蔓延導致更多的封鎖措施可能意味著原油需求將繼續遭遇打擊，尤其是燃料油需求料維持疲軟的態勢。
原油需求複蘇慢於預期，原油庫存出現回升的跡象
就在OPEC認為他們已經重新平衡油市之際，利比亞的增產使得各產油國感到不快。到本月底，利比亞國家石油公司計劃將平均日產量從不足10萬桶/日提高到26萬桶/日。同時，OPEC+縮減了減產規模200萬桶/日，Mercuria首席執行官馬克·杜南德（Marco Dunand）稱，市場無法應對這一問題。
Dunand表示，需求仍比此前預期疲軟，流入市場的任何其他石油都無法吸收。這意味著浮動存儲市場可能再度告急，因為本月全球庫存增加50萬桶/日至100萬桶/日（不包括利比亞重啟），而上一季度則減少了100萬桶/日。
一個特別令人擔憂的趨勢是新興國家的經濟複蘇速度緩慢，這是石油需求增長的主要驅動力。大多數國家仍在與疫情及其對經濟的影響作鬥爭。印度就是一個很好的例子：他的需求被認為是受疫情影響最嚴重的，該國的病例數位居全球第一，且單日新增人數為全球之最。
另一個令人擔心的是，此前受益於低油價而出現的投機性買需也已經結束，尤其是在亞洲國家中。根據牛津能源研究所的說法，這將是一個長期趨勢，而不單單隻是疫情造成的結果。清潔能源的使用將從根本上改變需求機構。
根據Mercuria的Dunand的說法，第四季度的石油需求平均為每天9500萬桶。這一數字低於市場普遍預期的9700萬桶/日和2021年春季的9800萬桶/日。
而且，庫存下降的速度也比預期要弱。除此之外，柴油庫存急劇增加，Dunand指出，煉油廠正在將噴氣燃料傾倒入柴油庫中，利比亞重新開始生產，價格前景再次變得嚴峻。
據Mercuria負責人說，石油市場上最大的問題是柴油庫存過剩。隨著歐洲許多國家再次采取限製措施以應對疫情，燃料油需求（特別是噴氣燃料）複蘇的步伐將再度放緩。如果第二波感染浪潮席卷歐洲大陸，這種趨勢如果不能逆轉的話，那麼需求下降的趨勢將加快
INE原油盤中一度跌逾2%！供需兩端均存利空，全球股市大跌，OPEC+或面臨信任危機
周四（9月24日）上海原油價格下跌。主力合約2011，以261.7元/桶收盤，下跌4.1元/桶，跌幅1.54%，盤中一度跌逾2%。供需兩線來看，油價前景都並不看好，全球二次疫情繼續發酵，當下市場情緒和第一輪疫情非常相似，美元強勢歸來，其他風險資產如股市、大宗商品普遍承壓，日內市場風險偏好情緒進一步降溫，亞洲股市大幅走低。另外，投資者認為由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。大宗商品交易商Mercuria負責人表示，9月石油庫存一直在增加，如果該組織按計劃在明年初逐步減產，那麼今年剩餘時間內的石油庫存水平將無法維持平衡。高級能源分析師Vince Piazza指出，歐洲新冠疫情的複蘇可能會比我們預期的更早抑製原油需求；隨著美國夏季旅遊旺季的過去，市場已經為短期內的供應過剩做好了準備；有趣的是，隨著美油跌破43美元/桶，國內生產重新蘇醒，給市場情緒和供需平衡帶來了壓力。
上海國際能源交易中心成交情況 2020年9月24日(周四）
上海原油價格下跌。主力合約2011，以261.7元/桶收盤，下跌4.1元/桶，跌幅1.54%。全部合約成交190747手,持倉量增加554手至116541手。主力合約成交138030手,持倉量減少650手至45061手。
交易邏輯:美元強勢歸來，其他風險資產如股市、大宗商品普遍承壓，日內市場風險偏好情緒進一步降溫，亞洲股市大幅走低。另外，投資者認為由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。
支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。
阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。
交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。
EIA報告：除卻戰略儲備的商業原油庫存減少163.9萬桶至4.944億桶，減少0.3%；上周美國國內原油產量減少20萬桶至1070萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油上周進口516.8萬桶/日，較前一周增加16萬桶/日；美國原油產品四周平均供應量為1778.1萬桶/日，較去年同期減少15.9%；美國上周原油出口增加42.7萬桶/日至302.2萬桶/日；美國汽油庫存變化值連續7周錄得下滑，美國精煉油庫存變化值創3月13日當周以來新低。
9月24日，交通運輸部舉行例行發布會，新聞發言人表示，預計假期高速公路路網總流量將達到4.08億輛次，全國路網日均交通流量將同比增長1%-3%，其中小客車自駕出行比例相對較高，預計日均高速公路流量將達到5100萬輛次。
Markit首席經濟學家威廉姆森表示，美國9月份商業活動小幅下滑，工廠活動的增長被服務業活動的萎縮所抵消，表明隨著第三季度接近尾聲，新冠疫情仍在持續，經濟失去了動力。現在的問題是，經濟的強勁表現能否持續到第四季度。11月3日總統選舉的不確定性也有所上升。因此，未來幾個月的風險似乎傾向於下行，因為企業在等待有關疫情走向和選舉的明確消息。
66%的高管認為美國石油產量已達到峰值。調查受訪者預計WTI油價年底時約在43.27美元/桶。當油價在40-50美元/桶之間時，包括歐佩克、俄羅斯和頁岩油生產商在內的全球石油供應商有足夠的石油推向市場。
俄羅斯天然氣工業股份公司CEO：我們正在盡一切可能保持投資，我們預計全球石油消費將在2021年下半年恢複到危機前的水平，目前的油價對我們和俄羅斯的預算來說是舒適的，我們可以在不造成任何損失的情況下恢複石油生產，我們正在盡一切可能保持投資。
2020年9月27日（星期日）周末休市。9月30日（星期三）晚上不進行夜盤交易。10月1日（星期四）至10月8日（星期四）休市。10月9日（星期五）08:55-09:00所有期貨合約進行集合競價。10月10日（星期六）周末休市。自9月29日（星期二）起，20號膠期貨合約的交易保證金比例調整為10%，漲跌停板幅度調整為8%；原油、低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調整為13%，漲跌停板幅度調整為11%；10月9日（星期五）交易後，上述品種交易保證金比例和漲跌停板幅度恢複至原有水平。（上海能源交易中心）
印度石油部官員：截至目前，9月份的汽油需求已經超過了疫情前的水平，截至目前，9月份柴油需求約為疫情前水平的85%，由於庫存被積壓，煉油廠目前的吞吐量為70%-80%。
記者24日從國家石油天然氣管網集團有限公司獲悉，該集團與廣東省政府在北京簽署了戰略合作協議，這是首個省級天然氣管網以市場化方式融入國家管網集團，標誌著國家管網集團組建邁入新階段。根據協議，廣東省政府將和國家管網集團共同推進“省網”與“國網”融合，通過股權整合成立國家管網集團廣東省管網有限公司，作為廣東省天然氣主幹管網的建設運營主體。（新華網）
乘聯會數據顯示，上周主力廠商批發銷量達到日均5.3萬輛，同比去年9月增長10%。環比8月第三周增長20%。目前看廠家銷量走勢仍是平穩推進，產銷相對順暢。由於市場零售較好，經銷商進貨節奏較好，前期月末集中開票的壓力緩解。整體行業狀態從進貨節奏看明顯改善。
從全球庫存的角度來看，由於巨大的供需錯配導致二季度全球庫存較年初增加了近10億桶，截止到目前下降了約2億桶，但從庫存結構來看，降幅最大的是海上在途庫存以及浮倉庫存，岸上庫存依然處於曆史高位，去化速度明顯較慢，因此在10月份因為油輪租約到期的浮倉很難找到岸罐進行存放，要麼轉為現貨市場出售要麼再續約成為新的浮倉，不過這依然需要原油近月貼水擴大來支撐新浮倉的經濟性，而當前的囤油經濟性在盈虧平衡線附近，沒有很高的利潤。
大宗商品交易商Mercuria負責人表示，由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。9月石油庫存一直在增加，如果該組織按計劃在明年初逐步減產，那麼今年剩餘時間內的石油庫存水平將無法維持平衡。該負責人表示，目前有相當數量的石油存儲在船隻或浮式儲油罐。預計9月將把作為漂浮式儲油罐和岸上儲油罐的油輪填滿。全球再平衡進程已經放緩，“我們不需要額外的石油”。
① 花旗包括Ed Morse在內的分析師在報告中稱，對石油價格持建設性立場，到年底油價將達到50美元/桶，明年達到60美元。
② 該行仍然預計基本面持續收緊，因為OPEC+已建議努力保持履行減產協議。
③ 此外，金融頭寸仍然偏空，提供上漲潛力。
④ 盡管第三季度庫存下降速度低於預期，但很明顯有意義的緊縮正在發生。可能推動牛市或熊市情景的地緣政治因素，包括美國大選、伊朗製裁和利比亞。
期貨合約和成交情況一覽
上海國際能源交易中心成交情況 2020年9月24日(周四）
交易綜述與交易策略
上海原油價格下跌。主力合約2011，以261.7元/桶收盤，下跌4.1元/桶，跌幅1.54%。全部合約成交190747手,持倉量增加554手至116541手。主力合約成交138030手,持倉量減少650手至45061手。
交易邏輯:美元強勢歸來，其他風險資產如股市、大宗商品普遍承壓，日內市場風險偏好情緒進一步降溫，亞洲股市大幅走低。另外，投資者認為由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。
支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。
阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。
交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。
中國及海外消息
EIA報告：除卻戰略儲備的商業原油庫存減少163.9萬桶至4.944億桶，減少0.3%；上周美國國內原油產量減少20萬桶至1070萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油上周進口516.8萬桶/日，較前一周增加16萬桶/日；美國原油產品四周平均供應量為1778.1萬桶/日，較去年同期減少15.9%；美國上周原油出口增加42.7萬桶/日至302.2萬桶/日；美國汽油庫存變化值連續7周錄得下滑，美國精煉油庫存變化值創3月13日當周以來新低。
9月24日，交通運輸部舉行例行發布會，新聞發言人表示，預計假期高速公路路網總流量將達到4.08億輛次，全國路網日均交通流量將同比增長1%-3%，其中小客車自駕出行比例相對較高，預計日均高速公路流量將達到5100萬輛次。
Markit首席經濟學家威廉姆森表示，美國9月份商業活動小幅下滑，工廠活動的增長被服務業活動的萎縮所抵消，表明隨著第三季度接近尾聲，新冠疫情仍在持續，經濟失去了動力。現在的問題是，經濟的強勁表現能否持續到第四季度。11月3日總統選舉的不確定性也有所上升。因此，未來幾個月的風險似乎傾向於下行，因為企業在等待有關疫情走向和選舉的明確消息。
66%的高管認為美國石油產量已達到峰值。調查受訪者預計WTI油價年底時約在43.27美元/桶。當油價在40-50美元/桶之間時，包括歐佩克、俄羅斯和頁岩油生產商在內的全球石油供應商有足夠的石油推向市場。
俄羅斯天然氣工業股份公司CEO：我們正在盡一切可能保持投資，我們預計全球石油消費將在2021年下半年恢複到危機前的水平，目前的油價對我們和俄羅斯的預算來說是舒適的，我們可以在不造成任何損失的情況下恢複石油生產，我們正在盡一切可能保持投資。
2020年9月27日（星期日）周末休市。9月30日（星期三）晚上不進行夜盤交易。10月1日（星期四）至10月8日（星期四）休市。10月9日（星期五）08:55-09:00所有期貨合約進行集合競價。10月10日（星期六）周末休市。自9月29日（星期二）起，20號膠期貨合約的交易保證金比例調整為10%，漲跌停板幅度調整為8%；原油、低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調整為13%，漲跌停板幅度調整為11%；10月9日（星期五）交易後，上述品種交易保證金比例和漲跌停板幅度恢複至原有水平。（上海能源交易中心）
印度石油部官員：截至目前，9月份的汽油需求已經超過了疫情前的水平，截至目前，9月份柴油需求約為疫情前水平的85%，由於庫存被積壓，煉油廠目前的吞吐量為70%-80%。
記者24日從國家石油天然氣管網集團有限公司獲悉，該集團與廣東省政府在北京簽署了戰略合作協議，這是首個省級天然氣管網以市場化方式融入國家管網集團，標誌著國家管網集團組建邁入新階段。根據協議，廣東省政府將和國家管網集團共同推進“省網”與“國網”融合，通過股權整合成立國家管網集團廣東省管網有限公司，作為廣東省天然氣主幹管網的建設運營主體。（新華網）
乘聯會數據顯示，上周主力廠商批發銷量達到日均5.3萬輛，同比去年9月增長10%。環比8月第三周增長20%。目前看廠家銷量走勢仍是平穩推進，產銷相對順暢。由於市場零售較好，經銷商進貨節奏較好，前期月末集中開票的壓力緩解。整體行業狀態從進貨節奏看明顯改善。
機構觀點
從全球庫存的角度來看，由於巨大的供需錯配導致二季度全球庫存較年初增加了近10億桶，截止到目前下降了約2億桶，但從庫存結構來看，降幅最大的是海上在途庫存以及浮倉庫存，岸上庫存依然處於曆史高位，去化速度明顯較慢，因此在10月份因為油輪租約到期的浮倉很難找到岸罐進行存放，要麼轉為現貨市場出售要麼再續約成為新的浮倉，不過這依然需要原油近月貼水擴大來支撐新浮倉的經濟性，而當前的囤油經濟性在盈虧平衡線附近，沒有很高的利潤。
大宗商品交易商Mercuria負責人表示，由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。9月石油庫存一直在增加，如果該組織按計劃在明年初逐步減產，那麼今年剩餘時間內的石油庫存水平將無法維持平衡。該負責人表示，目前有相當數量的石油存儲在船隻或浮式儲油罐。預計9月將把作為漂浮式儲油罐和岸上儲油罐的油輪填滿。全球再平衡進程已經放緩，“我們不需要額外的石油”。
① 花旗包括Ed Morse在內的分析師在報告中稱，對石油價格持建設性立場，到年底油價將達到50美元/桶，明年達到60美元。
② 該行仍然預計基本面持續收緊，因為OPEC+已建議努力保持履行減產協議。
③ 此外，金融頭寸仍然偏空，提供上漲潛力。
④ 盡管第三季度庫存下降速度低於預期，但很明顯有意義的緊縮正在發生。可能推動牛市或熊市情景的地緣政治因素，包括美國大選、伊朗製裁和利比亞。