周二(3月26日）歐洲時段，美元指數交投於96.68，上漲0.16%，盡管2月新屋開工年化及2月營建許可均不及預期，但美元指數仍維持強勁，另外包括瑞銀、高盛等投行機構表態，美國3個月及10年期公債收益率曲線倒掛，並不一定預示美國經濟衰退，打消了對經濟衰退的擔憂，美元因此受益。美元兌日元大幅反彈0.5%，因日本央行表示，日本經濟下行風險加大，若物價動能喪失，央行應果斷采取放鬆政策。

歐洲時段，美油大幅走高2.2%，站上60美元/桶，今年第一季度全球供應趨緊的預期升溫，仍支撐著圍繞黑金的人氣。OPEC可能進一步減產，而美國對伊朗和委內瑞拉的製裁已構成供應風險。有消息稱，美國財政部公布與伊朗相關的新製裁措施。美國石油學會(API)將在晚些時候公布的美國每周原油庫存可能減少，抵消了這一影響。此外，美國原油鑽井數持續下降加上過去幾個月原油庫存兩次出現意外下降，進一步對油市構成支撐。

★重要財經數據★

3月27日 04:30 美國截至3月22日當周API原油/汽油/精煉油庫存變動。

★近期熱點提要★

1、
據外媒：英國首相特雷莎·梅將在周三的保守黨議員會議上發表講話，英國太陽報政治編輯稱，保守黨的高級官員預計英國首相特雷莎·梅會在保守黨會議上確定辭職日期。

英國首相發言人：歐盟同意的脫歐協議是可實現的最好協議，政府仍然在就脫歐協議與各黨派進行對話，脫歐協議投票的時間取決於投票獲得成功的可能性。

2、
美聯儲哈克：個人不支持去年12月的行動，自己的點陣圖不會這麼低，稍微降低一點增。共識是縮短資產負債表的到期時間，因此若有需要，這就能給未來的政策調整留出空間。  

3、
具體數據顯示，美國2月新屋開工年化月率下滑8.7%，超出預期的下滑1.6%，前值為增長18.6%；美國2月新屋開工年化總數增加116.20萬戶，不及預期的121萬戶，前值增加123萬戶；
與此同時，美國2月營建許可月率下滑1.6%，低於預期的下滑0.9%，而前值為下滑0.7%；美國2月營建許可總數新增129.60萬戶，低於市場預期的130.5萬戶，前值為131.7萬戶；
美國2月新屋營建許可為連續第二個月下滑，且下滑幅度超過預期，因獨棟房屋營建跌至逾一年半低點；但隨著抵押貸款利率下降，住房市場前景正在改善。

4、
法國國家統計與經濟研究所：法國第四季度公司利潤率升至31.8%，前值為31.7%.法國第四季度家庭實際可用收入增速上升至1.3%，前值為0.7%,法國第四季度GDP增速終值為0.3%，符合此前預期。

5、
3月28日24時迎來年內第6輪成品油調價時間窗口。本輪調價周期內原油價格變化率整體上行，但受多空因素交織影響，國際油價存在波動，使得國內成品油價本次上調幅度或受限。業內預計，我國成品油價或迎來年內第五漲，上調幅度在80元左右，全國大部分地區將邁入升價7元的區間。（新華社） 

6、 

7、
歐洲央行管委馬庫赫：數據顯示第二季度歐元區經濟增速回升是可實現的，如果需要，歐洲央行可以采取更多措施來緩解負利率的影響。
歐洲央行管委雷恩：歐元區經濟放緩似乎比預期更持久，需求避免歐元區避免衰退，負利率不應成為新常態，歐元區銀行可預計6月底前獲得歐洲央行貸款的詳情。歐洲央行不應該過早加息，定向長期再融資操作（TLTRO）-3的時間應該會接近定向長期再融資操作（TLTRO）-2。  

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數交投於96.63，小幅上漲。晚間20:30美國公布數據顯示，2月新屋開工年化及2月營建許可均不及預期，但美元指數仍維持強勁。另外包括瑞銀、高盛等投行機構表態，美國3個月及10年期公債收益率曲線倒掛，並不一定預示美國經濟衰退，打消了對經濟衰退的擔憂，美元因此受益。


歐洲時段，英鎊兌美元震蕩走高，刷新3月20日以來的最高水平至1.3262。有消息稱，英國保守黨議員Fabricant選擇與保守黨內“硬脫歐”派係領袖理斯-莫格一樣，要麼是英國首相特雷莎·梅的協議，要麼不脫歐。保守黨的高級官員預計英國首相特雷莎·梅可能會在保守黨會議上確定辭職日期。英國政府據稱將於周四舉行脫歐協議投票。

三菱日聯金融集團(MUFG)分析師稱，舉行大選以及無協議脫歐的風險上升，仍是英鎊近期的潛在危險因素。我們相信英鎊應會繼續保持高波動性；衡量英鎊預期波動性的指標--一個月期(涵蓋4月12日)英鎊隱含波動性略微下滑，不過仍然接近周一所及三個半月高點。

歐洲時段，歐元兌美元衝高回落，日內最高至1.1326，但隨後大幅回落，跌破1.13最低至1.1285，歐洲央行表示，如果需要緩解負利率的影響，歐洲央行可以做更多。另外，此前多項經濟調查顯示，歐元區經濟出現複蘇跡象，但來自債市的警訊持續令投資人感到不安，歐元區經濟放緩似乎比預期更持久。分析師多表示，德國周一公布的企業信心調查優於預期，對歐元構成提振。但德國10年期公債收益率仍為負值，這令全球股市感到不安，盡管一些股市周二企穩。歐元兌美元2019年一直維持在1.12-1.16相當狹窄的區間內，盡管歐元區經濟明顯放緩已經促使歐洲央行出台新的刺激措施。ING匯市策略師預計歐元兌美元在目前水平1.13附近持穩，本周末之前下檔空間有限。


歐洲時段，美元兌日元大幅反彈0.5%，因日本央行表示，日本經濟下行風險加大，若物價動能喪失，央行應果斷采取放鬆政策；貨幣政策不應對每次經濟波動都做出自動反應市場避險情緒有所減弱，另外，針對美債收益率倒掛引發可能衰退的擔憂消散，令美元走高，也使得美元兌日元創兩日高點。


歐洲時段，澳元兌美元刷新三日高點至0.7136，經濟衰退的擔憂情緒有所回落，澳元走高，另外瑞銀綜合澳大利亞央行最新公布的貨幣政策聲明、勞動力市場資料及鐵礦石價格預期，調高澳元兌美元3個月預估，由原來0.68升至0.71；下調12個月預估，由原來0.71降至0.68。瑞銀認為澳元在未來6至12個月跑輸其他G10國家，但美聯儲的鴿派措辭，加上澳元匯率技術上從緊，利於澳元短期平穩。


歐洲時段，美油大幅走高2.2%，站上60美元/桶，今年第一季度全球供應趨緊的預期升溫，仍支撐著圍繞黑金的人氣。OPEC可能進一步減產，而美國對伊朗和委內瑞拉的製裁已構成供應風險。有消息稱，美國財政部公布與伊朗相關的新製裁措施。然而，西德克薩斯中質原油價格最近走高的主要推動力，可以歸因於對股票、美國國債收益率、石油等風險資產的需求增加，因為市場對貿易談判的積極進展感到歡欣鼓舞。展望未來，隱現的美國經濟衰退擔憂將繼續對石油市場產生負面影響，美國石油學會(API)將在晚些時候公布的美國每周原油庫存可能減少，抵消了這一影響。此外，美國原油鑽井數持續下降加上過去幾個月原油庫存兩次出現意外下降，進一步對油市構成支撐。

維多能源集團：宏觀上的平衡顯示全球石油庫存將在夏季下降，前瞻性的平衡預期顯示石油市場正在收緊，預計全球石油需求將放緩，除中國之外。

歐洲時段，現貨黃金下跌，亞洲早盤一度站上1320美元/盎司，但基於美國衰退的避險情緒有所減緩，周二回落至1316美元/盎司左右水平。另外，美聯儲降息預期促使黃金很可能比預期更早進入較高的交易區間，因此存在回調風險。

機構觀點

；
① 英國議會周一晚間通過表決獲得脫歐議程控製權一天，以期能打破英國退出歐盟的僵局之後，投資銀行高盛周二仍維持其對英國脫歐結果的預期不變；
② 盡管高盛歐洲經濟學家Adrian Paul表示，他對計劃於周三進行的“象征性投票”能否產生結論持懷疑態度，但他稱這可能會為英國采取較為溫和的脫歐方式鋪平道路；
③ “比起首相目前的看法，最有可能成功的選項中有許多都指向‘相對溫和的’脫歐，”他稱。他補充說，最近幾天舉行大選的可能性已經攀升，但英國脫歐最終結果的概率沒有變化；
④ 高盛認為，英國無協議脫歐的可能性為15%，英國脫歐遭推翻的機率為35%，而議會最終提出一份內容與當前脫歐提案相近的協議的可能性為50%


① 3個月期美國國債收益率自2007年以來首次超過10年期美國國債收益率，產生美國將在2020年初走向經濟衰退的預警；
② 從曆史角度來看，美國國債收益率曲線要出現倒掛的話，一般在重大經濟放緩之前大約需要一年；
③ 在政策方面，認為美聯儲將無限期暫停其貨幣加息周期。核心通脹率一直低於2%，因此FOMC幾乎沒有必要采取激進措施。此外，增長放緩表明任何超調都會遇到有意義的逆風；
④ 不再繼續加息周期的理論也得到了以下事實的支持：縮表過程中的非常規政策也變得溫和；
⑤ 然而，美聯儲對經濟增長前景的擔憂較少，其認為經濟增長前景依然穩固，但金融狀況存在風險；
⑥ 相反，美聯儲似乎已經對金融市場的風險過度敏感。然而，這種前景應該是不利於美元。


① 摩根士丹利周一發具報告指出，目前全面對新興股市轉為多頭，雖上周五股市大跌引人憂慮；不過美國收益率曲線反轉並不特別令人憂慮，更重要的還是歐洲和中國總體經濟數據。
② 摩根士丹利表示，目前對新興市場仍偏多看待，在上周一全面翻多後，周五全球股市大跌引人憂慮。雖然美國近年並未有太多收益率反轉的案例，2001-2002年和2006-2007年的二次；
③ 總括來說此二次信用市場的報酬相當強，且利差表現為中性轉為正面。亞洲方面，報告指出，仍對人民幣及固定收益(bullish on both FX and rates)市場看多；
④ 新興市場貨幣在2006-2007年美國收益率反轉時，獲利很多，包括利率與貨幣一起趨動。摩根士丹利也偏好印尼市場。

作為OPEC的實際領導者，沙特暗示希望布油能達到70美元，從而維持預算平衡。雖然特朗普抨擊油價太高，但分析師認為沙特不會每次都向美國做出妥協。全球經濟增長放緩的擔憂施壓油價，投資者短期需要關注3月27公布的API原油庫存變動數據，中長期需要關注美國對於製裁伊朗的態度，“OPEC+”在6月份會議針對減產的最終決定。 

沙特希望布倫特油價能夠達到70美元

3月25日，石油分析師Tsvetana Paraskova撰文指出，沙特幾周來一直表示，其正在且將會采取一切措施，通過削減石油出口、將石油產量控製在減產協議配額以下，努力重新平衡石油市場。雖然沙特和OPEC都沒有正式承認，這些行動的目標是提高油價，或將油價提升至某一水平，但“OPEC+”從2019年開始共同努力減產120萬桶/日，其目標就是收緊石油市場，並提振油價上漲。

即使高油價確實促使美國頁岩油生產商以創紀錄的水平生產石油，作為OPEC最大的生產國和事實上的領導者，沙特更傾向於提高油價，而不是守住市場份額。據熟悉沙特石油政策的業內人士透露，沙特的目標是將布油至少維持在每桶70美元，因為該國需要油價上漲維持預算，甚至需要更高的油價。  

就在上周，IMF中東和中亞部主任Jihad Azour表示，沙特需要油價上漲，達到每桶80-85美元的價格，從而實現2019年的預算盈虧平衡。

然而，油價漲至80美元肯定會受到美國總統特朗普的嚴厲批評，其最多能忍受布油升至65美元。2月底，特朗普發表推文，呼籲OPEC“放鬆一下”，當時的布油大致相當於現在的價格，約為每桶66美元。

經濟學家和市場已經擔心，世界一些主要經濟體經濟增長放緩，加上國際貿易爭端尚未完全解決，布油升至80美元的話將衝擊石油需求。因此，雖然沙特可能意識到，他們無力推動油價達到預算盈虧平衡，但消息人士稱，沙特的油價目標仍然高於目前的油價水平。

特朗普抨擊高油價，但沙特不會每次都做出妥協

2018年11月初，布油價格為70美元或以上，從10月初的80多美元出現下跌。當時，在美國對伊朗石油實施製裁，承諾將伊朗石油出口降至零的水平時，沙特，其近海灣阿拉伯盟國以及俄羅斯已經開采了更多的石油，以抵消伊朗石油產量因製裁遭下滑。但隨後，美國給予伊朗八個主要買家石油製裁豁免權，導致油價急劇下滑，而全球經濟增長放緩的擔憂加劇了油價的跌勢。

由於美國給予的豁免權將於5月初到期，沙特和OPEC此次似乎更加謹慎地處理石油政策，可能是為了防止油價出現劇烈波動，或者對石油產量做出錯誤的估計。 

考慮到市場基本面在未來兩個月內不太可能發生重大變化，上周“OPEC+”表示取消4月份的特別會議，在6月會議商討是否延長減產。而在此次會議前，美國將就對否繼續豁免伊朗做出決定。沙特將在6月份的會議上決定是否結束減產，改變減產配額以延長減產，還是取消減產。

OPEC內部的消息人士還透露，面對特朗普要求控製油價的呼聲，這次沙特不會做出屈服，特別是油價升至70美元或者更高的話。雖然沙特的確關心特朗普的態度，但也不會每次都聽他的話。 

Black Gold Investors執行長暨OPEC資深觀察員Gary Ross表示，由於預算需要油價在每桶85美元以上，所以現在沙特亟需油價升到70美元以上，他們還需讓俄羅斯相信，盡管市場份額被美國奪取，但減產策略還是合理的。

經濟增長憂慮施壓油價，短期走勢還看美國API數據

3月26日，油價漲跌互現，因對全球經濟增長放緩的擔憂揮之不去，但美國原油供應趨緊的前景抵消了這種擔憂。

Tradition Energy市場研究副總裁Gene McGillian表示：“我們稍早看到的一些疲弱表現，與圍繞需求成長的憂慮重燃有關。市場目前正期待美國原油庫存的周度數據，3月26日美國石油協會將公布報告，3月27日美國能源信息署將3月22日當周API原油庫存變動數據，投資者需要保持關注。

他表示:“如果我們看到像上周那樣的庫存數據再持續一周，就可能重啟漲勢；預計最新數據將顯示，美國原油庫存連續第三周下降。此前一周，美國原油庫存減少近1000萬桶，出口接近紀錄高位。

Ritterbusch and Associates總裁Jim Ritterbusch稱：“我們預計美國原油庫存將進一步收緊，因原油出口仍大幅增加，而進口可能縮減；但我們認為未來幾周全球石油需求增速放緩將成為更大的價格影響因素。此外，美聯儲發表謹慎言論，加上美國、歐洲和亞洲工廠數據疲弱，導致美國公債收益率曲線自2007年以來首次倒置，上周油價受創。石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等盟友的減產也支撐了油價。他也認為，OPEC事實上的領頭羊沙特正在推動布倫特原油價格突破每桶70美元。

匯通小編認為，投資者短期需要關注3月27日淩晨公布的API原油庫存變動數據，該數據可以為3月27日晚間公布的EIA數據提供一定的前瞻指引，中長期需要關注美國對於製裁伊朗的態度，“OPEC+”在6月份會議針對減產的最終決定。

布倫特原油價格日線圖



匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間3月26日11:53，布倫特原油報67.27美元/桶。

周二(3月26日)亞洲時段，美元指數窄幅震蕩，市場目光開始關注新一輪中美貿易磋商，短線觀望情緒較濃；現貨黃金守在隔夜大部分漲幅，全球央行的寬鬆預期給金價提供支撐，短線略微偏向多頭，但還需留意美元的表現；原油市場，市場預期美國原油庫存將下降，給油價提供支撐，但全球經濟前景令多頭有所顧忌。



3月26日金融市場熱點：

1、美聯儲官員講話；
2、英國脫歐相關消息；
3、美國2月份新屋開工和營建許可數據；
4、特朗普相關動態消息；
5、國際貿易局勢相關消息；
6、API原油庫存數據變化(次日淩晨)。

注1：市場熱點相關詳情請看的文章解讀及的實時報道。

注2：本策略偏向技術面分析，基本面方面讀者還需留意要聞關於市場熱點的解析文章；任何時候行情都會有多種變數，本策略主要是描述概率相對較大的情況。

★3月26日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

1、美元指數：

解析：10年期美債收益率跌創逾一年新低，部分國債收益率出現倒掛，市場對美國經濟衰退的擔憂有所升溫，對美元有所拖累，但市場對非美國家的經濟預期也比較悲觀，美元指數仍守住了上周五的大部分漲幅，短線多空可能會關注本周的中美新一輪貿易磋商和美國的PCE數據。

日線級別：震蕩；技術面跟上一交易日並無明顯變化，KDJ金叉，MACD死叉，短線走勢變數較大；上方留意3月14日高點96.82附近阻力，若頂破該阻力，則匯價可能會進一步上探布林線上軌97.36附近阻力(接近2月15日高點)。

下方留意3月22日低點96.21附近支持，若失守該位置，則匯價可能會重新試探200日均線支撐，目前在95.87附近；另外，10日均線96.46附近也存在一些支撐。

(美元指數日線圖)

4小時級別：震蕩；匯價受到布林線上軌阻力壓製，KDJ死叉，MACD紅色柱萎縮，也有死叉趨勢，短線偏向下探布林線下軌95.97附近支撐，若進一步下破，則增加看空信號。

不過，目前布林線中軌還在給匯價提供支撐，若匯價堅守該位置，並上破布林線上軌96.90附近阻力，則增加短線看漲信號。

(美元指數4小時圖)

阻力：96.82；97.00；97.37；97.71；
支撐：96.46；96.21；96.00；95.87；

結論：短線走勢變數較大，留意96.21-96.82區域突破情況。

2、現貨黃金：

解析：市場對全球經濟前景的預期較為悲觀，全球央行偏向寬鬆政策，美國10年期國債收益率跌創逾一年新低，一方面給金價提供避險支撐，另一方面也降低了持有黃金的機會成本，短線金價偏向多頭；不過，美元短線仍比較堅挺，增加了一些變數。

日線級別：震蕩上漲；MACD金叉良好運行，KDJ金叉良好運行，短期均線金叉，金價站穩布林線中軌後延續漲勢，初步頂破3月21日高點1320.34附近阻力，後市有望進一步上探布林線上軌1341.90附近阻力；另外，2月28日高點1327.26附近、2月22日高點1333.12附近也分別存在一些阻力。

下方5日均線支撐在1315.66附近，失守該位置前，短線偏向多頭；3月13日高點支撐在1311.30附近，上漲趨勢線支撐在1306.70附近，若意外失守該位置，則增加看空信號。

(現貨黃金日線圖)

4小時級別：震蕩上漲；MACD金叉，KDJ超買區域有結成死叉的跡象，金價仍未有效頂破1346-1280跌勢的61.8%回撤位1321.54附近阻力，短線走勢變數較大。

高位的兩根K線都出現了上影線，暗示上方賣壓較強，短線金價面臨一定的回調風險，留意布林線中軌1312.89附近支撐，若金價回落至該位置下方，則增加重回跌勢的風險。

若該級別K線能收盤站上1321.54上方，或者上破隔夜高點1324.52阻力，則金價有望重新漲向前期高點1346.73附近。

(現貨黃金4小時圖)

阻力：1327.26；1333.12；1341.90；1346.70；
支撐：1315.66；1311.30；1306.70；1300.00；

短線操作建議：觀望。

3、現貨白銀：

日線級別：震蕩上漲；MACD和KDJ金叉運行，銀價初步頂破了布林線中軌15.49附近阻力，若能守住該位置，則後市有望延續漲勢，初步阻力在上周高點15.64附近，進一步阻力在2月26日低點15.79附近。

下方10日均線和短期上漲趨勢線支撐在15.41附近，若意外失守該位置，則削弱短線看漲信號；進一步支撐分別在3月20日低點15.27和100日均線15.18附近。

(現貨白銀日線圖)

4小時級別：震蕩；MACD和KDJ金叉，但信號都比較弱，短線走勢變數較大，若上破15.64附近阻力，則增加短線看漲信號。

若失守布林線中軌15.47附近支撐，則銀價可能會進一步試探布林線下軌15.31附近支撐。

(現貨白銀4小時圖)

2小時級別：震蕩；銀價受到布林線上軌壓製，相對高位出現類似“黃昏之星”頂部信號，雖然不是在持續大幅上漲之後出現，但也暗示上方阻力較強，短線銀價處於調整走勢，關注布林線中軌15.49附近支撐，若失守該位置，則可能會進一步試探布林線下軌15.39附近支撐。

但若銀價堅守布林線中軌15.49附近支撐，並上破布林線上軌15.60附近阻力，則有望打開新的上漲空間。

(現貨白銀2小時圖)

阻力：15.64；15.79；16.00；16.09；16.21；
支撐：15.49；15.38；15.27；15.17；15.00。

結論：短線走勢變數較大，留意15.38-15.61區域突破情況。觀望；激進的可能等到突破後順勢謹慎操作。

特別提醒1：投資者需要認清一點，對於普通投資者來說，大部分時間應該以觀望為主，耐心等待最好的機會出手，避免頻繁交易是公認的致勝法寶之一。不要企圖抓住全部的波動，也不要奢望對每一段行情都判斷正確。

特別提醒2：本策略偏向短線和日內交易，對於隔夜未觸及盈利目標的單子，投資者若有把握，則繼續持有，止盈止損微調或不變；若沒有把握，則直接平倉觀望。喜歡和尚策略的讀者可以在評論區點讚，也可以提一些建議，小編會綜合參考，因策略中包含價位過多，個別編輯錯誤和不足之處還請多多包涵。

文中觀點僅供參考，經濟數據請參考。

基本面消息請參考：(匯通快訊——為您帶來最詳盡的金融市場資訊)。

周一(3月25)美元小幅走低，美國10年期國債收益率一度跌破2.4%，至2017年12月以來最低，投資者押注美聯儲需要降息以應對經濟放緩。黃金價格周一升至逾三周高點，受助於美元走軟和對全球經濟增長的擔憂推動投資者買入避險資產。油價漲跌互現，因對需求的擔憂揮之不去，但美國原油供應趨緊的前景抵消了這種擔憂。


商品收盤方面，COMEX 4月黃金期貨收漲10.3美元，漲0.78%，連續第三個交易日上漲，報1322.60美元/盎司。WTI 5月原油期貨收跌0.22美元，跌幅0.37%，報58.82美元/桶；布倫特5月原油期貨收漲0.18美元，漲幅0.27%，報67.21美元/桶。

美國三大股指漲跌不一，道瓊斯指數收漲14.50點，漲幅0.06%，報25516.83點；標普500指數收跌2.35點，跌幅0.08%，報2798.36點；納斯達克指數收跌5.10點，跌幅0.07%，報7637.54點。

周二前瞻

時間	國家	指標名稱	前值
15:00	德國	4月Gfk消費者信心指數	10.8
15:45	法國	第四季度GDP年率終值(%)	0.9
15:45	法國	第四季度GDP季率終值(%)	0.3
17:30	英國	2月BBA房屋購買抵押貸款許可件數(萬件)	4.06
20:30	美國	2月營建許可月率(%)	-0.7
20:30	美國	2月營建許可總數(萬戶)	131.7
20:30	美國	2月新屋開工年化月率(%)	18.6
20:30	美國	2月新屋開工年化總數(萬戶)	123
21:00	美國	1月FHFA房價指數月率(%)	0.3
22:00	美國	3月諮商會消費者信心指數	131.4
淩晨04:30	美國	截至3月22日當周API原油庫存變動(萬桶)	-213.3
淩晨04:30	美國	截至3月22日當周API汽油庫存變動(萬桶)	-279.4

08:30 美國2019年FOMC票委、波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)在瑞士信貸舉辦的亞洲投資會議上發表講話
15:45 美國費城聯儲主席哈克(Patrick Harker)在歐洲央行和德國央行聯合主辦的會議上就經濟前景發表講話
18:30 美國2019年FOMC票委、芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)參與問題環節，主題為“美聯儲政策：對香港、亞洲和全球經濟的影響力”

全球主要市場行情一覽

名稱	最新價	漲跌	漲跌幅
上證指數	3043.03	-61.12	-1.97%
深證成指	9701.70	-177.53	-1.8%
日經225	20977.11	-650.23	-3.01%
納斯達克指數	7637.54	-5.12	-0.07%
道瓊工業	25516.83	14.51	0.06%
英FTSE	7177.58	-30.01	-0.42%
德DAX	11346.65	-17.52	-0.15%
法CAC40	5260.64	-9.28	-0.18%

美國股市周一收盤漲跌互現，標普500指數連續第二天下跌，科技股領跌；而道瓊斯工業平均指數小幅上漲。標普500指數11大板塊漲跌各異，4大板塊收漲，7大板塊收跌；其中，非日常生活消費品板塊領跌，其次是工業板塊；信息技術板塊領漲，其次是金融板塊。 

商品

名稱	最新價	漲跌	漲跌幅
現貨黃金	1322.18	8.50	0.65%
現貨鈀金	1569.41	15.98	1.03%
現貨白銀	15.538	0.114	0.74%
現貨鉑金	858.32	11.09	1.31%
香港黃金	12225.00	85.00	0.70%
美原油連續	59.01	-0.03	-0.05%

金價周一升至逾三周高點，受助於美元走軟和對全球經濟增長的擔憂推動投資者買入避險資產。INTL FCStone分析師Edward Meir表示，美元和股市一起走弱；很多宏觀數據都在急劇惡化；本已鴿派的央行將更加趨鴿派，這對黃金有利。

股市周一觸及12日低點，因擔憂全球經濟，此前美國公債收益率曲線周五倒置引發對美國經濟將滑入衰退的擔憂，提振對黃金和日元等資產的需求，同時打壓美元。周五公布的數據顯示，截至3月19日當周，投機客持有的淨多頭倉位上升15971口，至57746口；全球最大的黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD上周的持倉量增加約1%。Altana Wealth表示，我們正進入一個基本面和風險資產高度不確定性的時期，如果不確定性進一步加劇，在避險資金流、低收益率和可能重啟量化寬鬆政策的預期扶助下，金價可能大幅上漲。

油價周一漲跌互現，因對全球經濟增長放緩的擔憂揮之不去，但美國原油供應趨緊的前景抵消了這種擔憂；Tradition Energy市場研究副總裁Gene McGillian表示，我們稍早看到的一些疲弱表現，與圍繞需求成長的憂慮重燃有關。

McGillian表示，市場目前正期待美國原油庫存的周度數據，周二美國石油協會將公布報告，周三美國能源信息署將公布數據；他表示，如果我們看到像上周那樣的庫存數據再持續一周，就可能重啟漲勢；預計最新數據將顯示，美國原油庫存連續第三周下降；此前一周，美國原油庫存減少近1000萬桶，出口接近紀錄高位。

Ritterbusch and Associates總裁Jim Ritterbusch稱，我們預計美國原油庫存將進一步收緊，因原油出口仍大幅增加，而進口可能縮減；但我們認為未來幾周全球石油需求增速放緩將成為更大的價格影響因素；美聯儲發表謹慎言論，加上美國、歐洲和亞洲工廠數據疲弱，導致美國公債收益率曲線自2007年以來首次倒置，上周油價受創；石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等盟友的減產也支撐了油價；OPEC事實上的領頭羊沙特阿拉伯正在推動布倫特原油價格突破每桶70美元。

外匯

周一美元小幅走低，美國10年期國債收益率一度跌破2.4%，至2017年12月以來最低，投資者押注美聯儲需要降息以應對經濟放緩。歐元兌美元上漲，因強於預期的德國企業信心調查部分緩解經濟衰退憂慮，並將避險貨幣日元兌美元從六周高位拉回。美元兌一籃子貨幣小幅收跌。美國司法部長巴爾宣布，特別檢察官穆勒沒有發現在2016年總統競選期間，俄羅斯與特朗普競選團隊勾結的證據，消息對美元無甚影響。
    
上周五全球金融市場走勢震蕩，因在美國公債收益率曲線出現倒置，10年期公債收益率跌至三個月國庫券收益率之下後，市場擔心美國經濟將會走下坡路。這些擔憂引發股市和其他成長導向型資產遭到拋售，投資者紛紛投向日元、黃金、美債和德債等被認為風險較低的資產。在過去50年裏，美國每次經濟衰退之前都會出現公債收益率曲線倒置。Bannockburn Global Forex LLC首席市場策略師Marc Chandler稱，上周五我們站在懸崖上看向深淵，今天我們往後退了一步。
    
交易商的信心回穩，此前德國經濟智庫Ifo公布3月企業景氣判斷指數上升至99.6，高於預估的98.5，結束此前連續六個月下跌的勢態。該數據短暫提振德國10年期公債收益率升至正值，扶助歐洲股市，並提振歐元兌美元上漲至日高1.13315。分析師表示，目前尚不清楚歐元和新興市場貨幣的溫和反彈能否持續，因交易商仍對美國公債收益率曲線連續第二個交易日倒置持謹慎態度。德國商業銀行策略師Ulrich Leuchtmann指出歐元區或美國短期內不太可能出現衰退，我不會說投資者紛紛買入避險資產的勢頭已經結束。普遍尋求避險的基調將在一段時間內占上風，但程度會不及(上周五)。英鎊兌美元和歐元在稍早下跌後有所回升，英國議會準備在周一晚些時候計劃舉行的一係列投票中爭取對英國脫歐進程的控製權。
    

國際財經要聞

英國首相特裏莎·梅表示，議會暫無足夠的支持來表決她的脫歐協議，但她仍在爭取本周晚些時候付諸投票。政府提出了改變英國脫歐日期的二級立法，並告誡說如果國會議員不予以支持，將會出現混亂我非常遺憾地得出結論，下議院仍然沒有足夠的支持將這一協議帶回進行第三次有意義的投票。

摩根士丹利建議在周五大跌後逢低買入新興市場貨幣，該行在四天前剛剛轉向看漲該資產類別。該行認為，最近的下跌並不預示著2018年的重演，因為發達市場的債券收益率正在走低，並且美聯儲呈現鴿派立場，從而使得新興市場更加具有吸引力，該行繼續預計美元將會走弱。摩根士丹利表示，考慮到中國和歐元區的財政刺激措施，風險和回報平衡繼續有利於新興市場貨幣。此外，該行淡化了美國收益率曲線倒掛的重要性，並表示過去曾出現過倒掛迅速被扭轉並避免經濟衰退的情形。

特裏莎·梅長期以來總是在以無協議脫歐或不脫歐的風險來威脅議員。她在周一又提出了“慢脫歐”的新風險。為了讓下議院各派係都支持自己的脫歐協議，特裏莎·梅輾轉在各種戰術之間。距離脫歐日到來還有幾天時間，她開始寄希望於支持脫歐的強硬派，並創造了一個新術語來描述長時間延期脫歐。她對議會表示，緩慢的，讓第50條在5月22日之後繼續有效的脫歐，將迫使英國人民參加歐洲選舉，從而放棄對邊境、法律、資金或貿易的控製權，這樣的脫歐是無法將英國人民團結到一起的。

國內宏觀

美聯儲上周按下加息“暫停鍵”，人民幣新一輪強勢周期就此正式開啟？分析人士認為，今年人民幣匯率運行環境面臨“一個改善”和“一個利好”，貶值壓力明顯減輕，但當今國際政治經濟形勢紛繁複雜，外匯市場不確定性較大，美元走勢仍不明確，人民幣匯率升值動力有所不足，今年單邊升值或貶值的可能性都不大。（中證網）

國內股市

科創板實施注冊製後，不是不審，而是審得更嚴了。未來一段時間，市場會看到，對於那些不符合發行條件、上市條件、信息披露要求等情形，交易所會行使權力投上“反對票”；而那些發行上市申請文件被認定存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，會被終止審核；發行人及其控股股東、實際控製人、中介機構及其相關人員涉嫌證券違法行為的，證監會將介入查處。

為公平對待網上網下投資者，同一網下投資者的每個配售對象參與可轉債網下申購隻能使用一個證券賬戶。投資者管理多個證券投資產品的，每個產品可視作一個配售對象。其他投資者，每個投資者視作一個配售對象。

證監會發行監管部3月25日發布《首發業務若幹問題解答》指出，過會後的最近一期經營業績與上年同期相比下滑幅度超過50%，或預計下一報告期業績數據下滑幅度將超過50%的，基於謹慎穩妥原則，暫不予安排核準發行事項，待其業績恢複並趨穩後再行處理或安排重新上發審會。過會後的“最近一期”可以是中期也可以是新增補的會計年度；“經營業績”以扣除非經常性損益合計數前後孰低的淨利潤為財務數據的計算依據。

周一(3月25日）歐洲時段，美元指數交投於96.50，下跌0.15%，投機客在截至3月19日當周增持美元淨多倉，達到2019年迄今以來最高。歐洲時段，現貨黃金穩步走高，再次逼近1320美元/盎司，在美元走強的情況下，黃金還能出現不錯的反彈，這顯示出金價走勢有多強勁。

歐洲時段，英鎊兌美元周一走勢震蕩，匯價一度走低，隨後回升，刷新近三個交易日高點至1.3246，英國首相特雷莎·梅將在北京時間23:30發表有關脫歐的聲明。有報道稱梅主張在周二進行有意義的脫歐投票。

歐洲時段，澳元兌美元觸底反彈，亞洲早盤一度下挫0.2%，現漲幅0.3%，盡管上周五的風險厭惡情緒，澳元兌美元仍有點被低估，必須見到大宗商品價格更大幅下滑、以及波動率至少高於25，澳元兌美元的公允價格才會低於0.7000美元。紐元也大幅反彈。

★近期熱點提要★

1、
據外媒：隻有在有意義的脫歐投票之後，英國首相特雷莎·梅才會考慮指示性投票，BBC政治編輯稱，英國內閣對第三次投票的機會比預期的更樂觀，英國政府可能將指示性投票留給議會。

英國獨立電視台ITV政治記者稱，目前還沒有就英國首相特雷莎·梅的脫歐協議的投票日期作出最終決定，英國首相特雷莎·梅脫歐協議的投票日期取決於與北愛爾蘭民主統一黨（DUP）的對話情況。

2、
美聯儲哈克：通脹走勢沒有脫離控製，政策距離中性仍有一到兩次加息的距離，不預計短期內會加息，加息還需要看到強勁的勞動力市場，點陣圖並不是美聯儲對接下來行動的承諾，至於今年加息，我希望看到通脹上升並維持在在2%上方。

美聯儲哈克：填補崗位空缺的勞動力短缺是美國經濟增速的最大風險，美國需要一個明智的移民政策，如果市場相信收益率曲線倒掛是衰退的指標的話，那它就是。考慮到當前的經濟環境，認為目前沒有加息的理由，美聯儲不需要是鷹派或者鴿派，可以保持合適，我們正在回到常規的貨幣政策。關稅方面的不確定性正在使得一些美國企業承壓。

3、
英國脫歐也是德國工業面臨的一大負擔；IFO公布的數據支撐了對2019年GDP增速為0.6%的預期。

4、
美聯儲埃文斯：鑒於通脹近期反映溫和，通脹升至2.25%-2.5%不是個大問題。對資產負債表構成持開放態度，需權衡利弊。需要仔細關注數據，對於收益率曲線出現輕度倒掛存在誤讀，經濟基礎良好。低通脹預期要求政策暫停，現在是暫停加息的好時機，對通脹不強感到緊張。全球增長前景是暫停加息的另一個原因，收益率曲線趨平並不令人意外，收益率曲線顯示經濟衰退的幾率略微升高，一季度經濟看起來會變弱，經濟增速回到了平均增長水平，貨幣政策接近中性，有點擔心通脹疲軟，財政狀況似乎仍然相當合理，金融環境仍比較合理，如果新增就業人口再次增長超2萬，美聯儲顯然會予以關注。

5、
歐洲央行管委漢森：歐元區經濟放緩可能在中期內持續，預計定向長期再融資(TLTRO)-3條款將不會太寬鬆。多層存款利率還沒被好好討論過。

歐洲央行執委科爾：需要就最佳財政規則進行討論，不認為歐銀達到了在貨幣政策上可以做的事情的限製，德國國債收益率低於0%更多與儲蓄過剩有關，而非貨幣政策

6、 
① 據外媒消息，業內消息人士稱，預算需求迫使沙特推動油價今年至少升至70美元/桶，盡管美國頁岩油生產商可能從中受益，且沙特在全球原油市場的占有率可能被進一步侵蝕。
② 沙特稱，盡管煉油商對其原油的需求增加，但該國3月和4月會大幅減少對主要客戶的出口。這一舉動與美國總統特朗普的要求相悖；
③ 熟悉沙特石油政策的消息人士稱，出口減少意在提振油價。沙特官員稱，沙特的產量政策隻是為了平衡全球市場、降低高企的庫存；
④ “沙特希望油價至少在70美元/桶，也不是很擔心頁岩油行業的影響，”一位熟悉沙特石油政策的行業消息人士稱；
⑤ 另一位消息人士稱，沙特希望將70美元/桶或略低於70美元設定為“油價下限”，並稱，現在沒有哪個OPEC成員國能討論增產；
⑥ 外媒援引熟悉沙特政策的消息人士稱，沙特也希望確保避免2014-2016年油價跌破30美元/桶的情形重現。

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數交投於96.50，下跌0.16%，在上周美聯儲3月利率決議公布前，杠杆基金連續第二周淨買入美元，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，投機客在截至3月19日當周增持美元淨多倉，達到2019年迄今以來最高。全球股市在經濟放緩的預期下出現集體下跌，且美國經濟相對健康，令美元避險需求增加，但“通俄門”特別檢察官穆勒的調查報告認為，沒有證據顯示特朗普總統的競選團隊曾與俄羅斯串通，該消息並未對美元構成提振。


歐洲時段，英鎊兌美元周一走勢震蕩，匯價一度走低，隨後回升，刷新近三個交易日高點至1.3246，日內漲幅擴大到0.30%，英國首相特雷莎·梅將在北京時間23:30發表有關脫歐的聲明。有報道稱梅主張在周二進行有意義的脫歐投票。在英國脫歐始終不確定性的影響下。此前有報道稱，英國首相特雷莎·梅敦促她的陣營投票支持她的英國脫歐協議，以換取她辭去首相的職務；她的保守派政黨的許多高級官員曾策劃推翻梅的政權，因他們對英國脫歐進程的管理不滿意。據唐寧街消息人士表示，目前還沒有就英國首相特雷莎·梅的脫歐協議的投票日期作出最終決定；脫歐協議的投票日期取決於與北愛爾蘭民主統一黨（DUP）的對話情況。

 
歐洲時段，歐元兌美元上漲，日內最高至1.1327，德國3月IFO商業景氣、預期及現況指數均意外上行，帶動本周初歐元兌美元買興持續提升，市場參與者焦點再度轉向整體市場風險偏好，美元走勢及歐元區經濟數據表現，鑒於上周係列疲軟的歐元區PMI，似乎確認了歐元區經濟增長放緩之勢，從而強化了市場對歐洲央行將在更長期內按兵不動的預期，因此歐元反彈能否持續仍需拭目以待。 


歐洲時段，美元兌日元亞洲早盤一度跌至2月11日以來低點109.71，但隨後反彈翻紅，能否持續未可知。美國國債收益率曲線倒掛加劇經濟衰退擔憂，削弱了較高收益和依賴經濟成長資產的市場需求，使投資者紛紛湧向“避險”資產。高盛分析師對客戶表示，美聯儲的立場降低了所有期限的實質利率，美國固定收益和股票市場因此可能對日本投資者來說沒那麼有吸引力了，並稱他們建議繼續做空美元兌日元。


歐洲時段，澳元兌美元觸底反彈，亞洲早盤一度下挫0.2%，現漲幅0.3%，澳洲國民銀行高級外匯分析師Rodrigo Catril說，我們的澳元短期模型暗示公允匯價為0.7186美元，所以盡管上周五的風險厭惡情緒，澳元兌美元仍有點被低估，必須見到大宗商品價格更大幅下滑、以及波動率至少高於25，澳元兌美元的公允價格才會低於0.7000美元。


歐洲時段，美油小幅下跌，盤中一度下挫超過1%，OPEC+正式同意，取消原定四月召開的部長級會議，即6月份之前不會就減產作出評估，但沙特迫於預算壓力，擬推動油價升至70美元以上，不在意頁岩油產量增加。歐元區不佳的經濟數據帶來的負面衝擊仍在延續，市場開始轉向擔憂需求，另外，基於OPEC+減產的帶來的油價上漲已經基本被消化殆盡。同時，包括A股在內的全球股市面臨回調壓力，原油作為重要的風險資產也開始大幅回調。在供應難以受到衝擊之前，油價難有繼續上攻表現。關注經濟基本面與貿易談判相關消息。


歐洲時段，現貨黃金穩步走高，再次逼近1320美元/盎司，在美元走強的情況下，黃金還能出現不錯的反彈，這顯示出金價走勢有多強勁。黃金在這些水平上波動的時間越長，下一次上漲的幅度越大。隨著上周五美國和歐洲股市的大跌勢頭蔓延至亞洲股市，投資者表示更多的痛苦還在後頭。黃金/標普500指數比率正在觸底。在黃金相對於美股連續7年表現不佳之後，形勢可能很快轉向有利於黃金的一面。另外，在連續拋售三周之後，對衝基金終於轉為增加COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸。

機構觀點

① 法國興業銀行討論了美元前景，當前外匯市場中相對經濟表現成為主導因素，上周美聯儲3月利率決議鴿派維穩利率，但並未大幅拉低美元，以往美聯儲貨幣政策立場做出鴿派轉變會觸發美元大幅走軟，並推動投資者們進一步追逐利差較高的資產，但近期外匯市場的反應持續相對溫和，債券市場更是如此，相對平常而言，目前相對經濟表現為更重的外匯主導因素，導致美元空頭的日子不那麼好過；
② 2016年美聯儲貨幣政策立場的鴿派轉變抑製了美國經濟的進一步走疲，美元走軟但於2017年漲至新高，在盈利周期轉變，特朗普財政刺激政策效果減退，及全球貿易和經濟增長放緩的綜合作用下，這種情況料更顯持續，且目前暫時未知將持續多久，短期內美元不大可能大幅走軟；與此同時，市場寄望歐洲、日本、加拿大和澳大利亞經濟數據進一步走強，尤為值得注意的是，歐元區極度疲軟的經濟數據及極低的利率/收益率與歐元表現掛鉤，G10貨幣中挪威克朗和瑞典克朗表現似乎不錯。


① 中國本輪“刺激”力度遠不如2016年，具體在信貸增幅上隻有16年的一半。分析員一直認為中國經濟周期和政治周期相結合，目前隻是托底和調結構，火箭炮要留在20/21年用呢。而且，從曆史上從中國開始信貸放鬆到傳導至全球經濟一般需要12個月左右時間；
② 雖然聯儲停止加息並準備在9月停止縮表，美國現在的緊縮情況比16年tight得多(利率高了200點而且還將以每月500億美金縮表半年)，一些受利率影響大的行業例如房地產和汽車已經提前放緩；
③ 美國經濟反映在GDP Output GAP上的空間已經很小，而在企業盈利上，充分就業表明勞動力緊缺導致利潤率難以進一步提高；
④ 最後，17/18年通過減稅等措施短暫提高的企業盈利提供了一個高基數，而15年是一個盈利沒有增長的年份。
⑤ 分析員認為，隨著宏觀因素繼續惡化和之前因為害怕貿易摩擦而提前備貨的反噬，美股企業盈利會不斷下調而導致市場最終失望sellin reality。美股2019年EPS大概率盈利衰退負增長。 


① 英國逾兩年半之前在公投中以微弱多數支持退出歐盟，原本3月29日是正式脫歐的日期；
② 歐盟領導人已給予英國首相特雷莎·梅兩周的暫緩期。特雷莎·梅必須在這段時間內說服英國議會批準她與歐盟達成的脫歐協議；
③ 鑒於脫歐協議之前兩次在議會表決時均遭遇慘敗，要想在議會闖關成功並不容易；
④ 特雷莎·梅料將進行第三次嚐試，如果還不能過關，將開啟多種可能性，包括無協議脫歐、推遲脫歐甚至放棄脫歐；
⑤ 問題是特雷莎·梅是否會對她在2016年提出的任何“紅線”做出調整，這些“紅線”包括排除繼續留在歐盟關稅同盟、保留歐盟單一市場成員身份以及歐洲法庭幹涉英國司法方面的可能性；
⑥ 很多人認為這些“紅線”是對公投的極端解讀，阻礙了為北愛邊境問題找到解決方案的努力；
⑦ 很多人警告稱，市場認為的無協議脫歐可能性依然過低--包括高盛和德意誌銀行在內的銀行業者認為，這種可能性僅為15-20%。但多數分析師警告，這種可能性在上升；
⑧ 英鎊繼過去兩個月上漲後在本月下跌，衍生品市場的緊張情緒升溫。一個月期英鎊風險逆轉指標顯示，英鎊看跌期權的溢價高企。

業內消息人士稱，預算需求迫使沙特推動油價今年至少升至70美元/桶，盡管美國頁岩油生產商可能從中受益，且沙特在全球原油市場的占有率可能被進一步侵蝕。

石油輸出國組織(OPEC)實際上的領導者沙特稱，盡管煉油商對其原油的需求增加，但該國3月和4月會大幅減少對主要客戶的出口。這一舉動與美國總統特朗普的要求相悖。特朗普要求OPEC幫助降低油價，而他正在加強對伊朗和委內瑞拉的製裁。

熟悉沙特石油政策的消息人士稱，出口減少意在提振油價。沙特官員稱，沙特的產量政策隻是為了平衡全球市場、降低高企的庫存。

一位熟悉沙特石油政策的行業消息人士稱，沙特希望油價至少在70美元/桶設，也不是很擔心頁岩油行業的影響。



另一位消息人士稱，沙特希望將70美元/桶或略低於70美元/桶設定為“油價下限”，現在沒有哪個OPEC成員國能討論增產。

計劃增加政府支出來提振經濟增長的沙特對外宣稱沒有設定油價目標。該國稱油價水平由市場決定，沙特的目標僅僅是讓全球供需平衡。

國際貨幣基金組織(IMF)中東和中亞部門負責人Jihad Azour在2月時提到的數字顯示，即便油價在0美元/桶左右，也無法讓沙特今年達到預算平衡。

Azour表示，沙特今年要達到預算平衡，油價需要漲至80美元/桶-85美元/桶。

熟悉沙特政策的消息人士稱，沙特也希望確保避免2014年-2016年油價跌破30美元/桶的情形重現。

失去市場份額

沙特計劃將3月和4月的石油產量降至1000萬桶/日下方，低於OPEC減產協議中規定的1030萬桶/日目標。

沙特一位官員本月表示，盡管客戶需求強勁，但沙特阿拉伯國家石油公司4月供應削減為較客戶要求低63.5萬桶/日。

沙特能源部長法力赫表示，這種調整並無不同尋常之處，因為去年沙特把產量和出口都提高至目標水準以上，以避免即將出現短缺的情況。

沙特還一直倡議，在6月後繼續延長石油輸出國組織(OPEC)牽頭的削減供應舉措，直至2019年底。

油價在55美元/桶時，俄羅斯可以實現財政預算平衡，該國尚未明確是否準備在6月OPEC下次開會時同意延長減產。俄羅斯不是OPEC成員國，但目前與OPEC同步減產。

Black Gold Investors執行長暨OPEC資深觀察員Gary Ross表示，由於預算需要油價在85美元/桶以上，所以現在沙特亟需油價升到70美元/桶以上。

他指出，他們還需讓俄羅斯相信，盡管市場份額被美國奪取，但減產策略還是合理的。

周一(3月25日)歐洲時段，國際油價反彈，收複日內多數跌幅。最新消息稱，OPEC+正式同意，取消原定四月召開的部長級會議，即6月份之前不會就減產作出評估。

投資者擔心，石油輸出國組織(OPEC)減產以及美國製裁伊朗和委內瑞拉造成的供應中斷，不足以抵消經濟衰退可能引發的需求減少，油價在亞洲時段一度跌逾1%。


匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間17:24，NYMEX原油期貨下跌0.17%至58.94美元/桶；ICE布倫特原油期貨下跌0.25%至66.85美元/桶。


自上周錄得去年11月中旬新高以來，兩大原油價格最大回調幅度均已超過3%。

在美國聯邦儲備委員會發表利空言論之後，美國經濟可能出現衰退的擔憂在上周末重新浮出水面，10年期美債收益率自2007年以來首次跌破三個月期美債收益率。

從曆史上看，美債收益率曲線倒掛表明，經濟衰退即將到來。而歐洲最大經濟體德國的製造業產出數據連續第三個月萎縮，加劇了市場對全球經濟下滑更為普遍的擔心。

美國銀行摩根士丹利表示：“所有主要地區的增長和盈利預測均已大幅下調。”

澳新銀行表示，由於石油輸出國組織(OPEC)減產以及美國對委內瑞拉和伊朗的製裁，導致供應減少，但黯淡的經濟前景掩蓋了石油市場正面臨供應方面的擔憂。


OPEC組織和以俄羅斯為代表的非OPEC產油國(統稱為“OPEC+”)已承諾，今年減產石油約120萬桶/日，以支撐市場。OPEC組織事實上的領導者——沙特阿拉伯——希望推動原油價格超過70美元/桶。

布倫特原油支撐阻力參考

OANDA(安達)最新掛單圖表顯示，目前多空持倉比例大約是--多頭：61.9%，空頭：38.1%。多頭仍占據明顯優勢。上方68.75/80和68.70/75附近存在較多賣出掛單，下方66.00/05和65.00/05附近存在較多買入掛單。

OANDA(安達)最新持倉圖表顯示，未平倉浮盈空單進場點位集中在66.80/85附近，未平倉浮虧空單進場點位集中在66.35/40附近；未平倉浮虧多單進場點位集中在67.70/75附近。這些價位值得投資者密切關注和參考。(如圖，點擊可放大)


相關鏈接：
交易者的“秘密武器”，買賣盤訂單布局提前偷窺(附 圖表獲取方法及解讀指南)

周一（3月25日）上海原油價格下跌，創五日低點至448.6元/桶。主力合約SC1905，以450.2元/桶收盤，下跌10.6元，跌幅為2.3%。歐元區不佳的經濟數據帶來的負面衝擊仍在延續，市場開始轉向擔憂需求，另外，基於OPEC+減產的帶來的油價上漲已經基本被消化殆盡。同時，包括A股在內的全球股市面臨回調壓力，原油作為重要的風險資產也開始大幅回調。在供應難以受到衝擊之前，油價難有繼續上攻表現。關注經濟基本面與貿易談判相關消息。

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌，創五日低點至448.6元/桶。主力合約SC1905，以450.2元/桶收盤，下跌10.6元，跌幅為2.3%。全部合約成交299624手,持倉減少5766手至49838手。主力合約成交295100手,持倉減少4530手至40322手。

交易邏輯：此輪原油市場和美股同步性相當高，時間節點和空間均相似，市場行情是對稱的，目前更偏向回調趨勢，基於需求疲軟，周五公布的歐元區經濟數據顯示，經濟放緩趨勢仍在繼續，且在相當程度上影響了全球風險資產的表現。目前A股也面臨回調風險，基於OPEC+減產的帶來的油價上漲已經基本被消化殆盡，從趨勢角度而言，更內生的趨勢不容易受到消息面上改變。

交易目標：美油目標偏向價格導向50-55美元/桶，回調10%左右；對應INE原油，在400-410元/桶附近。

支撐位：MA20 446； 前期密集成交區間440附近。

阻力位：日K 最高價457.2；

交易策略：趨勢上，中線做空，交易上逢高拋空。

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2019年3月25日(周一）

中國及海外消息

對於減產，俄羅斯的態度有些矛盾。從OPEC＋會議上對於其減產量的反複討論，到其減產幅度未能達到協議約定的規模，種種跡象表明俄羅斯對於減產一直處於猶豫不決的狀態。出於各自的核心利益，美國、沙特與俄羅斯這三大產油國對產量有著截然不同的期望，其中美國與沙特的矛盾幾乎不可調和。俄羅斯作為最大的變數，未來一段時間是堅決減產還是不斷拖延將成為最終撬動油市的關鍵因素。我們認為OPEC＋要到6月會議才會討論繼續減產，在此之前俄羅斯可能繼續保持一種“減產不到位”的狀態。因此，未來3個月WTI油價將維持在53—62美元/桶，布倫特油價將維持在64—72美元/桶。


中華人民共和國應急管理部微信公眾號消息，日前，國務院安委會發出緊急通知，通知要求，深刻吸取教訓，全面開展危險化學品安全隱患集中排查整治。要對本地區危化品安全狀況進行專題研判，組織對所有涉及硝化反應工藝裝置和生產、儲存硝化物的企業進行全面排查摸底，立即開展安全專項治理，對所有化工園區進行風險評估，及時消除重大隱患。


2019年1-2月，山西省規模以上工業企業原煤產量13465.9萬噸，同比增長6%。2019年1-2月，山西省規模以上煤炭工業增加值同比增長4.7%。1-2月，山西省規模以上工業企業焦炭產量1501.6萬噸，同比增長15.2%。煉焦工業增加值同比增長1.3%。1-2月，山西省規模以上工業企業煤層氣產量9.5億立方米，同比增長8.7%。煤層氣采掘業增加值同比增長15%。


過去一年中，中國不斷加快市場開放的節奏，吸引更多國際投資者參與中國資本市場。作為國內市場對外開放的一部分，上海原油期貨推出並運行一年後，獲得了國際市場投資者的廣泛認可。人民幣計價原油期貨上市以來，成交量與持倉量都獲得數倍增長，與世界油價走勢的相關性顯著提升。中國原油期貨的上市不僅彌補了國際原油價格尚無法通過人民幣定價的空缺，同時也在國際市場休市期間，為投資者提供了保值對衝的工具。


來自中石油的官方數據顯示,去冬今春中國石油天然氣產量預計達502億立方米,同比增加7.9%,增幅再創新高;銷售天然氣預計880億立方米以上,同比增長10%。2018年冬季整個上遊生產非常給力,在資源供應方面充分體現‘壓艙石’作用。截至3月15日,隨著華北地區主要城市供暖季結束,持續5個月的全國冬季供氣逐漸步入收尾階段。據悉,為保障2018年冬供,中石油成立專項協調組,加快推進天然氣產供儲銷體係建設。預計去冬今春天然氣產量同比增加37億方,超冬季保供計劃23.5億方。除國內自產氣,進口天然氣也成為國內穩定供應的另一重要保障。


中國石油集團公司黨組書記、董事長王宜林3月22日赴珠海基層石油企業進行工作調研，深入了解駐粵企業服務粵港澳大灣區建設，做好油氣資源供應保障情況。他強調，中石油要全力支持大灣區建設，加強油氣資源供應保障，積極參與到大灣區建設中來，為早日建成國際一流灣區做出新貢獻。（中國石油網）


從中國石化獲悉，繼涪陵頁岩氣田後，中國石化頁岩氣勘探開發再獲重大突破：威（遠）榮（縣）頁岩氣田提交探明儲量1247億立方米，今年將建成10億立方米產能；丁山-東溪區塊國內首口埋深大於4200米的高產頁岩氣井——東頁深1井，試獲日產31萬立方米高產氣流，突破了埋深超4000米頁岩氣井壓裂工藝技術。（人民網）

機構觀點

中東產油國以及委內瑞拉產量繼續下滑，且主要削減美國、歐洲原油出口量，使得原油貿易流向生變。中東產油國3月份對美國與歐洲出口下降幅度達到7萬桶/日與42萬桶/日。而由於美國在5月份到期的製裁豁免不會延長，日本等國家也增加對中東原油的采購，由於中東優先保證亞太買家的供應，使得對歐美原油出口進一步壓減，2月份沙特對美國出口量降至35萬桶/日的曆史新低。

委內瑞拉方面，由於此前出現大規模斷電以及缺乏稀釋劑供應，其3月份產量已經下滑20萬桶/日至100萬桶/日，對美國進口降至零，而印度方面，由於擔心受到美國二次製裁，也開始削減采購量，因此目前委內原油出口降幅依然大於產量降幅，導致其浮倉繼續增加。

美國方面來看，隨著美灣煉廠從檢修中逐步恢複，正在尋找其他地區的中重質原油以替代委油，目前來看，主要是采購墨西哥、西非、俄羅斯、北海、伊拉克等國家原油增加進口，墨西哥主要是通過去庫存來實現短期對美出口增加，未來並不具有持續性。而中國與美國在西非原油市場上對中質原油的爭奪使得其現貨升水表現堅挺。

此外，中國在7個月之後重新恢複美國原油進口，預計3月份有2到3船VLCC出口至亞洲，4月份有4船，這使得美國對歐洲出口減少。

綜合來看，大西洋盆地西側的原油目前正在變成“香餑餑”，北海、西非以及地中海原油是反應邊際需求的重要油種，這有助於布倫特月差的進一步走強，此外我們認為美國近期淨進口量的快速下滑是全球貿易流向變化的重要信號，由於中東到美國的原油油輪空載需要壓載水，成本增加使得VLCC運費有望進一步上漲。