盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

2018年已經接近尾聲,這一年裏有油價飆升近80美元關口的激動,也有金價下挫1200關口的憂慮,同樣有美元指數扶搖直上破97關口、美股一路飆升1000點以上的心情澎湃,也有美債收益率曲線倒掛,讓交易者懷疑美國經濟衰退,日股跌入“技術性熊市”的不知所措,更有從年初170000點以上瘋狂被看好而到年末僅在3600點附近垂死掙紮,讓交易者紮心了的比特幣。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

一切數據都顯示,2018年注定是不平凡的一年,對於在這個市場奮戰的投資者來說,真是太艱難了,尤其在面對那個“偉大”的美國總統特朗普的推特時,我們無法決斷玩笑與真相事實之間究竟有多遠,搖擺不定時,幸好我們還有那些傑出的機構大佬給我們在迷茫的路上,給予一絲光亮。所以,在這年末之際,帶你回顧十大機構在2018年給出的最權威,最精準的預測,也好讓您2019年的交易之路多一絲亮光。

一、市場部分



★★★★黃金市場

興業研究認為,2018年貴金屬將先震蕩,後走強,其中,上半年美元指數可能階段性反彈,美債實際收益率將小幅上行,均給予貴金屬調整壓力。金價將表現為區間震蕩,不具備深跌的基礎。下半年歐洲央行可能正式討論退出QE,給予美元指數中期貶值壓力;同時,美債實際收益率將有所下行,利好貴金屬。貴金屬真正進入牛市有賴於美元指數、美債實際收益率、市場風險偏好等因素的密切配合。


市場反應

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

現貨黃金走勢圖中可以看出,2018年金價年初在1350附近震蕩,而在6月中旬左右開始下跌,在8月開始呈現上行走勢。雖然3月份美國總統特朗普欲額外對華征稅,但他的經濟顧問卻淡化了全面貿易情緒緊張的問題,這使得投資者關於潛在的美中貿易問題的擔憂有所緩解,使得金價的波動有限。投資者的交易心理傾向於首先考慮預期事件的最壞情況,然後再逐步降低這些預期,所以因市場逐漸意識到恐慌情緒在短期內被過分放大,金價之後有所走弱,雖然有所走弱,但在6月初依然在1290附近,並沒有過度下挫。
6月中旬及之後一個月,美國公布針對中國商品的關稅清單,計劃將分兩個階段實行,首先將在7月6日起對中國1102種進口商品總額共計340億美元征收25%的關稅。還有160億美元商品的關稅將在未來評估實施。避險情緒升溫,但是金價反而下跌,因中國和美國作為世界上最大兩個經濟體的碰撞,引發了人們對大宗商品需求的擔憂,同時,市場遵循“買預期,賣事實”的預期,隨著朝鮮半島局勢的緩和、歐元區政局的穩定,從政治角度,並未有足夠支撐黃金上漲的理由。

8月中旬以來,特朗普喊話美聯儲,其私人律師科恩的反水導致了市場預期特朗普面臨彈劾風險,意大利與歐盟矛盾再次激化而英國脫歐進展也十分緩慢,美債收益率倒掛,金價避險屬性顯現,回升反彈,年末之際,因美國政府部分機構停擺,美國經濟增長前景存疑,促使投資者堅守避險資產,金價上破1280關口,刷新逾半年高點,而眾多機構也看好2019年金價。

★★★★原油市場

高盛表示,2018年油價考慮到需求可能更高的可能性,以及發生新的生產中斷的可能性,價格面臨的風險起初料傾向上行;到下半年,隨著OPEC及非OPEC產油國提高產量,價格可能面臨下行風險。

市場反應

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

從原油走勢圖上可以明顯的看到,上半年油價一路上揚,而在下半年轉向下行。整個2018年上半年,油市當之無愧的主角是地緣政治、OPEC減產協議以及美油產量、貿易局勢,其中地緣政治主要包括美國對於伊朗以及委內瑞拉的製裁問題;OPEC減產協議以及美油產量則是原油供需平衡之間的博弈;貿易局勢則是美國所發起全球範圍內的貿易爭端。

上半年的博鼇論壇上,中國國家主席習近平承諾將進一步開放中國經濟,降低汽車進口關稅,更好地使用國際法來管理知識產權。這番言論被市場視作是中美貿易緩和的跡象,短時間推動了油價的反彈。另外,圍繞敘利亞問題,中東的緊張局勢也越演越烈,4月9日特朗普在白宮會見了軍方人員,並討論了如何回應敘利亞總統巴沙爾·阿薩德政府對於敘利亞人民發動的化學武器攻擊。而次日特朗普甚至宣布取消對於南美多個國家的行程,著眼於討論對於敘利亞局勢的發展,這使得市場擔憂中東或再次陷入亂局。而伊朗隨後威脅要對以色列對敘利亞軍事基地的空襲做出回應,並表示對於敘利亞的支持。市場擔憂這會激化伊朗與美國的矛盾,最終招致美國的製裁,進一步助推了油價的上升。

與此同時OPEC就減產協議的問題進行了討論。OPEC秘書長巴爾金都表示,已經基本實現了油市的供需平衡,世界範圍內的原油多餘庫存已經被消除,減產協議的目標已經基本達成。在對減產協議未來走向時,主導OPEC以及非OPEC產油國的沙特和俄羅斯表示將會依然維持在減產協議的框架內,同時OPEC主席表示大多數國家都支持建立一個長期的合作聯盟,以維持全球油市的供給平衡。而就在同一時間段沙特表示希望油價可以上漲至100美元,這是因為沙特在尋求沙特阿美的上市,以募集資金來實現2030願景,因此油價越高對於阿美的估值也就越有利。同時沙特還表示,由於此前產量過剩,導致OECD的五年平均水平過高,因此需要一個更為精確的衡量指標,沙特希望以OECD7年的平均產量作為對比,這使得市場認為未來油市還將進一步的收緊。6月22日OPEC第174屆大會正式召開,最終OPEC達成了協議,決定增產不超過100萬桶/日,市場認為OPEC實際增產約70萬桶/日。增產幅度低於此前市場預期的150萬桶/日,這給油價帶來了支撐。

另外,有關人士預估除了伊朗出口的減少之外,委內瑞拉產量的不斷縮減,利比亞原油供應的意外中斷,尼日利亞以及加拿大將在未來幾周處於產量中斷的境地,這些因素累加起來的結果就是即使OPEC+實現了增產的目標,但是市場上仍存在60萬桶/日的缺口。這使得油價快速拉升,同時創出了逾三年的高點於74.03美元。多重利多成為了上半年油市的主旋律,因此推動油價的快速走高。

10月以來,貿易局勢不確定性增加,美國退出萬國郵政聯盟,加劇了市場對於中美貿易局勢的擔憂,原油市場需求下降,美國和歐洲的貿易關係也沒有好轉的跡象,記者卡舒吉事件使得市場一度擔憂沙特或限製原油出口以回應西方的製裁。但是隨著雙方的緊張關係有所緩解,沙特能源部長法利赫表示,傾向於維持當前的產量水平,將會彌補任何伊朗受製裁所造成的供應缺口,同時不排除沙特產量將提高100-200萬桶/日。這一定程度上緩解了市場對於原油供給的擔憂。市場猜測沙特此舉是為了進一步緩和美沙之間的關係而拋出的橄欖枝。此外,意大利財政問題以及英國脫歐遲遲未能解決也降低了當地的經濟前景,而美頁岩油生產商還在繼續擴大產量,這使得市場對於OPEC+平衡油市的能力持懷疑態度。這都在一定程度上限製了油價的漲幅。美油在12月24日觸及一年半以來最低點至42.36水平。

★★★★外匯市場

美銀美林指出,美元在2018年將走強,市場對美國稅改將走出“賣傳言,買事實”的行情,美元指數將初步反彈至97.00水平,美元兌加元或再度上測位於1.2460的移動均線,該點位恰好為a浪低點,若abc浪調整完成,將於2018年一季度漲向1.31-1.33。

市場反應

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

美元今年基本是匯市的“明星”,雖然美國總統特朗普今年多次抨擊美聯儲主席鮑威爾的利率政策,但是鮑威爾頂住了總統的壓力,使得美聯儲完整加息四次,助美元指數上揚,在12月美元更是觸及一年半以來最強勁的水平,最高至97.71水平。

2018年對加元來說是殘酷的一年。自2017年5月以來,加元匯率從未如此便宜過。過去的一年裏,加元兌美元貶值超過7%,兌日元貶值10%。如美銀美林預期的那樣,美元兌加元在3月中旬站上了1.31水平,此後更是一路上揚,當前美元兌加元位於1.3620附近,未來更可能漲至5年高點1.4690。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

加元的貶值歸結為兩件事——原油和美元。過去的1年原油價格下跌了25%,但與10月份的峰值相比,跌幅達到了驚人的44%。加拿大西部精選石油(WCS)的現貨價格僅下跌了18%,但這是在12月份油價較5月峰值下跌了50%之後才出現的。除了油價下跌外,加元也因美元走強而下跌。

★★虛擬貨幣

瑞典央行行長英韋斯表示,投資比特幣或其他類似的數字貨幣是一種“危險”的前景,各央行或國際監管機構對比特幣明顯缺乏支持。

市場反應

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

比特幣作為數字貨幣的領頭羊,從年初的17000點附近到年末的3800點附近徘徊,可謂是下挫的很幹脆,而比特幣相對應的挖礦市場的礦機生意也從火熱朝天變成了一地雞毛。2018年1月,央行營業管理部(支付結算處)下發《關於開展為非法虛擬貨幣交易提供支付服務自查整改工作的通知》,針對虛擬貨幣交易支付結算服務提出監管要求,明確嚴禁為虛擬貨幣交易提供服務,並采取有效措施防止支付通道用於虛擬貨幣交易。

2018年8月,中國互聯網金融舉報信息平台互聯網金融舉報範圍中新增“代幣發行融資”這一舉報類型。具體舉報原因包括:從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業務;買賣或作為中央對手方買賣代幣或“虛擬貨幣”;為代幣或“虛擬貨幣”提供定價、信息中介等服務等。而從2019年1月1日起,中國人民銀行規定央行規定,非銀行支付機構(包括微信支付、支付寶等第三方支付)應當以客戶為單位,按資金收入或者支出單邊累計計算並報告下列大額交易:當日單筆或者累計交易額人民幣5萬元以上(含5萬元) 、外幣等值1萬美元以上(含1萬美元)的現金收支;非自然人客戶支付賬戶與其他賬戶發生當日單筆或者累計交易額人民幣200萬元以上(含200萬元)、外幣等值20萬美元以上(含20萬美元)的款項劃轉;自然人客戶支付賬戶與其他賬戶發生當日單筆或者累計交易額人民幣50萬元以上(含50萬元)、外幣等值10萬美元以上(含10萬美元)的境內款項劃轉;自然人客戶支付賬戶與其他的銀行賬戶發生當日單筆或者累計交易額人民幣20萬元以上(含20萬元) 、外幣等值1萬美元以上(含1萬美元)的跨境款項劃轉。
央行這一舉措一方面是為了反洗錢,打擊違法犯罪活動和個人偷逃稅;而另外一面,這也意味著那些參與虛擬數字貨幣的大資金也將被收到嚴密的監控。

★★★美債收益率

資產管理公司GAM駐倫敦的投資總監Tim?Haywood今年3月份表示,如果美國10年期國債收益率觸及3.25%,金融市場就可能陷入動蕩之中,因為這將引發資金從其他資產類別向美債的轉移。如果美元兌日元達到100水平,美國國債收益率達到3.25%,日本投資者就可能忍不住想要無對衝地買美國國債,歐洲投資者會說”這很有吸引力”,他們會繼續輪動配置,他們已經有很多錢流出了歐洲,這個勢頭還會加速。”

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

市場反應

4月底,美國10年期國債收益率升破3%,此後幾個月,接連上揚,到10月初更是升破3.20%關口,高走的10年期國債收益率讓許多經濟學家擔心將帶來一場金融市場的新災難。12月以來,美國國債收益率全線下跌,一年期與兩年期的美債收益率出現倒掛,為2008年10月以來首次,同樣,兩年期和五年期美債收益率出現倒掛,為2007年以來首次。美國10年期國債收益率跌破2.8%,為5月份以來首次。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

美債收益率曲線倒掛(收益率曲線倒掛指的是短期國債的收益率超過長期國債),讓市場部分投資者認為這表明了美國經濟進入衰退的訊號,事實上,收益率曲線倒掛並不一定表明經濟衰退,倒掛的收益率曲線會壓縮銀行貸款利差、導致貸款活動收縮,因而可能損傷美國經濟增長,也有可能導致經濟衰退。實際上,收益率曲線倒掛可能導致經濟放緩。這是因為,銀行往往通過以較低利率借入短期資金、以較高利率批出長期貸款來賺錢。收益率曲線倒掛會讓這樣的生意無利可圖。當短期利率相對於長期資產收益率上升時,銀行利潤會受到擠壓。這可能導致銀行削減貸款,進而可能給經濟活動踩刹車。隻是過去60年,美國每次經濟衰退之前都發生過收益率曲線倒掛。雖然目前美債兩年期與十年期收益率尚未達到倒掛程度,但美國兩年期國債與十年期國債收益率之差正在縮小。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

★★★美股

加拿大皇家銀行資本市場美股策略主管卡爾瓦西納預計2018年標普500指數將逼近3000點;盡管來自白宮無休止的消息(通常是壞消息)已經成為股市的阻礙,美股主要指標今年年底仍有望創出新高;白宮頻繁的人事變動及動蕩已開始讓投資者感到緊張;“這足以讓牛市上漲放緩,但不足以讓美股脫離牛市行情”。

市場反應

標普500指數雖然在1月末2月初有一波大幅回調下跌,但從4月開始是節節高升,站上2940的年內高點,道瓊斯工業指數也創下新高至16951水平,雖然年中美股走勢強勁,讓美國總統特朗普邀功美股的處於牛市中,全是自己的功勞,但是,在年末之際,美股的走勢,給美國總統特朗普年中的言論真的是打臉了,尤其是在聖誕節假期前夕,一般來說在聖誕節假期前市場交投清淡,但這一次卻出現了意外。12月24日,標普500指數下跌2.7%,收於20個月低點,並創下曆年聖誕假期前一天的最糟糕表現。標普500全部11個行業指數下跌至少2%,其中能源股重挫4%,受累於美原油價格暴跌。道瓊斯工業平均指數收跌653點,在創下2011年來最大周跌幅後延續跌勢。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!
在臨近年末的時候,美股失血不止,納斯達克指數甚至步入熊市區域,但另一方面,整體估值也比之前便宜了許多。不過專家認為,單憑估值水平的下降並不能與買入理由做等價,市場遠未達到迫使美聯儲暗示立即停止進一步加息的程度,故股市及實體經濟或在未來繼續承壓。

二、央行部分



★★★★美聯儲

摩根大通表示,美聯儲新主席不一定蕭規曹隨,2018年可能加息4次,在12月議息會議上繼續加息。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

市場反應

在美聯儲12月的利率決議會議上,美聯儲上調25個基點到2.25%至2.5%的水平。這是美聯儲今年以來第四次加息,符合市場預期,2018年如2017年12月點陣圖說的那樣加息了4次,而在2015、2016都沒加滿前一年12月點陣圖預期的次數。美聯儲12月決議聲明表示,美國經濟增長前景面臨的風險大致平衡。美聯儲預計,隨著進一步漸進調整貨幣政策,美國經濟中期內將持續擴張,就業市場將保持強勁,通脹率將處於美聯儲“對稱性的2%目標”附近。自2015年12月啟動本輪加息周期以來,美聯儲已加息9次,並開啟縮減資產負債表計劃,以逐步退出金融危機後出台的超寬鬆貨幣政策。此外,美聯儲官員預計2019年將加息2次,少於9月份預測的3次。

★瑞典央行

摩根士丹利在今年4月時表示,預計瑞典央行將推遲上調首次回購利率0.25個基點直到第四季度,瑞典央行加息應該顯著增加克朗吸引力。

市場反應

在美聯儲12月如期宣布加息25個基點後,瑞典央行也宣布加息,這也是該國央行7年多來首次加息,將關鍵政策利率從-0.5%上調至-0.25%。瑞典央行表示,目前通脹已回到正軌,但在未來一段時間內需要放慢加息步伐。
瑞典央行在其官方聲明中稱,目前經濟活動強勁,有利於通脹在未來一段時期保持在接近目標水平附近,隨著通脹和通脹預期確立在2%左右,高度擴張性貨幣政策的必要性將略有下降。回購利率的預測表明,下一次加息可能會發生在2019年下半年,目前0.25%的回購利率表明貨幣政策仍然是擴張性的,從而將繼續支持經濟活動。瑞典央行決定加息後,瑞典貨幣克朗兌美元跳漲逾1%,兌歐元匯率上漲0.7%至1歐元兌10.27瑞典克朗。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

三、市場熱點部分



★★★美國中期選舉

法興認為,美國中期選舉結果的最大可能性是國會分裂,即民主黨掌握眾議院,共和黨掌控參議院。法興稱這種情況是“僵局”。這種情況下,雖然短期內美國的政策方向和經濟前景短期內不會發生重大變化,但長遠來看,兩方政治力量相互製衡,市場可能會開始擔心,如果美國經濟增速下滑,屆時將很難出台刺激措施。因此,法興認為,這種情況下,由於美國經濟不再大舉擴張,美債短期內將受益,股市面臨的下行風險會明顯減輕,但中期來看,債市將回歸看跌趨勢。法興認為,最不可能的一種情況是共和黨大獲全勝,繼續同時控製參眾兩院。法興稱這種情況是“紅潮”。

市場反應

11月6日,美國進行中期選舉,兩黨就眾議院全部435個席位、35個參議院席位以及36個州長席位展開角逐,民主黨在當天舉行的中期選舉中奪回國會眾議院控製權,共和黨則進一步鞏固了參議院多數黨地位,美國國會將再度進入“分裂”時代;民主黨獲得的席位將超過眾議院多數黨所需的218席,時隔8年重新控製眾議院;共和黨在印第安納、密蘇裏等州奪回國會參議院席位,進一步鞏固了參議院多數黨地位。新一屆國會將於2019年初履職。

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

參眾兩院分裂,共和黨的一些政策前途將面臨障礙,首先面臨的就是邊境牆建立撥款的問題,12月中旬以來,美政府因邊境牆撥款遇阻,政府停擺,政府部分機構已經關門,而一些經濟數據也不再發布,分析認為,雖然短期政府停擺對美國經濟影響有限,但如果長期下去,將勢必造成經濟惡化,而政府停擺問題,必然成為2019年關注的焦點。

★★★英國脫歐


安聯投資認為,脫歐協議最終必會敲定,進而推動英鎊進一步走高,如果協議遭到議會否決,最終的結果更可能是英國繼續留在歐盟,而不是無協議脫歐。

市場反應

距離正式脫歐越來越近,但是目前還沒有看到任何明朗化的劇情,從2016年6月23日,英國公投決定退出歐盟,到2018年3月19日,英國和歐盟就2019年3月英國脫離歐盟後為期2年的過渡期條款達成廣泛協議,在2018年10月18-19日,英國和歐盟達成初步貿易協定,而到年底,變成了一再拖延,2018年12月18日,國會議員對脫歐協議的投票時間確定為2019年1月14日。這期間,脫歐取得的最大成果就是特雷莎·梅在11月25日與歐盟達成了脫歐協議草案,但這份協議的真正生效還需獲得英國議會的批準。不過,由於核心問題依舊未能解決,英國國內對這份協議並不認可,甚至還引發了對梅的不信任投票。現在看來,平衡各方利益實現想象中的有序脫歐似乎正變得愈發渺茫。究竟脫歐將以何種方式結束,我們期待2019年!

盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!
盤點年度十大預測最準確的機構名單,留著2019年用吧!

本文由沐涵原創整編,由塔倫校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元

2018年在全球經濟有望持續複蘇之時,受美國經濟和金融政策變化帶來的外溢影響,注定了,長線外匯交易者,將深受其影響。

在美國加息等因素影響下,上半年貨幣對美元匯率大幅下跌,美國貿易保護,挑起對歐盟、中國、日本、加拿大等主要貿易夥伴的經貿摩擦,加征關稅等手段引發國際社會普遍反對和擔憂。
美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元

美國的貿易霸淩政策給全球經濟持續複蘇增添了阻力,也對美國經濟未來增長前景構成威脅。而在美國國會中期選舉的背景下,特朗普對外繼續打“貿易牌”和“經濟民粹牌”,從而導致國際貿易摩擦加劇。美元、財政、貿易政策的調整,給全球經濟貿易帶來衝擊。美元指數受其影響在2018年後半年走勢中雖然整體依然上行,但明顯動力削弱。
美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元

原油2018年初,在產油國減產以及地緣政治局勢持續緊張的影響下,國際油價上行加速,歐美原油期貨從60多美元分別升至76美元和85美元附近,年內最高漲幅達到40%左右,同時由於北美頁岩油產量持續攀升以及運輸瓶頸限製。四季度,由於美國製裁伊朗效果不及預期,同時沙特、俄羅斯等主要產油國又在積極增產,全球供給過剩憂慮再現,油價一瀉千裏,回吐年內所有漲幅。
美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元

博元認為:2019年上半年原油方面低位盤整偏多的可能性較大。2018年12月24日,油價已經跌至接近2017年6月最低位。也就是說原油僅3個月便回吐了1年多的漲幅。原油價格受市場推動已經超賣,近期價格至少回暖於55-60之間。

原油下方支撐於42-40區間,上方阻位於50 54 60 63

操作建議:50以下,短多為主。長期來看,低於55以下,不建議做空。

黃金2018年表現並不搶眼,上半年美元的強勢削弱了黃金的避險功能,緩慢下挫至1160,下半年匯市的不確定性使黃金重複失地,複了上半年近一半的跌幅於1280附近。
美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元

博元認為:黃金受美元的不確定性影響,將持續走高,年內極有可能觸及1300以上。

支撐位:1263.00 1232.85 阻力位:1300.00 1326.10 1365.29 1372.72

操作建議:從技術角度分析,1300.00為重要阻位關口,此位可能會產生深度回調,若能有效突破1300.00黃金最小止盈位1326.10最大可至1372.72。1263.00為最後看漲助力點,若跌落此位,黃金繼續震蕩。

歐元更是在意大利大選以及英鎊脫歐後續影響,開年便迎頭下跌,自1.25一路下跌至1.22。就歐元本土消息面來看,2019年5月,歐盟將迎來英國脫歐之後的第一次議會選舉,雖然歐元區經濟數據表現及歐洲央行利率政策前瞻指引將仍主導歐元,但從較長期來看,歐洲議會選舉可能給匯價帶來較大影響,其選舉中存在的變數,極有可能刺激歐元。如果最終英國與歐盟無協議脫歐,將對歐盟國家經濟增長預期造成巨大的負面衝擊。
美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元

博元認為:歐元受消息面影響將繼續維持震蕩,從技術上看區間將位於1.18-1.12。

支撐位:1.1420 1.1340 1.1200 阻力位:1.1520 1.1660 1.1800 1.2100

操作建議:1.1500以下,低多為主,止損於1.1300附近。上行若能有效突破1.1800,歐元很有可能重啟上行通道的大門,直擊2018年高位1.25附近。若受阻於1.1800,歐元將繼續震蕩,尋找方向。

總體來說,2019年上半年整體行情將會偏震蕩。若非有絕對性的消息面信息,將不會出現明顯趨勢。此段時間更加適合短線偏好者,年內是否會出現單邊行情,至少過了年內才能判斷。故趨勢偏好者建議至少等到第二季度,再考慮入市。

聲明:本文由博元投資分析師曹羽提供,原標題《大象無形,2018投資交易之道》,由根據內容調整為《美國“溢出效應”火爆,2019年交易分析之原油、黃金、歐元》,並在首發,作為年終專題“名家看點”投稿的一篇。

2019年初油價有望反彈?得看四隻黑天鵝供給是否給力

油價在2018年平安夜出現暴跌,現在已經出現反彈,未來幾周可能還會上漲。石油分析師多姆(Patti Domm)表示,因為OPEC+減產協議生效、針對伊朗製裁的豁免將在5月到期、美國頁岩油產量增速低於預期、很少有國家能大幅提高石油供應,加上預期全球經濟放緩打壓石油需求,可能導致石油供應下滑,從而提振2019年初的油價。 
 
2019年初油價有望反彈?得看四隻黑天鵝供給是否給力

2019年石油供應下滑的四大因素


首先,OPEC+減產協議將在2019年1月生效。而事實上,即使OPEC不能在本周立即實現承諾的120萬桶/日減產量,數周來可能已經實行了減產。一些數據顯示,2018年12月OPEC的石油產量下降逾80萬桶/日,其中大部分來自沙特。因此,2019年初石油產量將出現大幅削減,但不會立即平衡市場。對於減產幅度最終是否足夠,分析師們也存在分歧。

OPEC可能需要將減產期限延長至2019年底,而不是2019年6月到期。OPEC高級官員已經表示,他們願意延長減產協議。 

油價可能觸底的第二個原因是,針對伊朗製裁的豁免將於5月到期。最新數據顯示,亞洲國家對伊朗石油的進口量在12月跌至66.48萬桶/日的低點,同比下降12.7%。不過,韓國和日本等國已經表示,在獲得美國財政部的豁免後,可以在2019年1月開始從伊朗購買更多石油。

因此,伊朗未必一開始就在石油市場上扮演積極角色,但製裁豁免5月就要到期了。這一次,特朗普政府可能不會那麼寬容。雖然各方的估計各不相同,但預計伊朗將失去相當大一部分石油出口,再加上OPEC的減產,在消除石油過剩方面仍有很長的路要走。

第三,美國頁岩油產量增速可能低於預期。誠然,這一因素具有投機性,但油價暴跌可能會將許多頁岩鑽探企業推回到無利可圖的領域。

除非油價高於65美元/桶,否則其中大約四分之一的企業不會盈利。至少,新鑽機和新鑽井的計劃可能會被取消,而事實上也出現了這樣的跡象。如果WTI油價在40美元/桶左右低位徘徊一段時間,美國肯定會對2019年的鑽井計劃進行更嚴格的修訂。

美國能源信息署表示,美國將在2019年增加120萬桶/日的新供應量。如果頁岩油行業未能實現這一預期,其將采取行動收緊市場。

油市可能從目前水平反彈的另一個原因是,除了美國以外,其他地區很少能大幅提高石油供應。加拿大和巴西可能會向市場注入更多的原油,但與美國的預期相差甚遠。 

事實上,如果出現供應意外,這種意外事件更有可能是停產。尼日利亞將於2019年舉行大選,這可能引發騷亂,並危及該國的石油供應。利比亞的石油生產一如既往地脆弱。利比亞石油產量在2018年反彈令人印象深刻,但這種反彈很容易逆轉。委內瑞拉石油產量的衰落更加確定無疑。

機構稱2019年石油需求依然強勁


以上討論的都是石油供應的問題,但可以說,2019年的油市前景可能更多地被需求所主導。全球經濟面臨壓力的跡象與日俱增。股市受到波動的影響,美聯儲加息打擊了市場信心,增加了全球債務成本,同時也動搖了新興市場貨幣。 

據報道,華僑銀行集團在《經濟展望》中表示:“顯而易見的是,推動風險資產上漲的全球經濟同步增長情況已經結束。” 

盡管如此,美國能源情報署(EIA)、國際能源署(IEA)和其他主要能源觀察機構的預測顯示,2019年石油需求增長仍將處於相對強勁的水平,盡管略低於2018年。但是,如果全球經濟出現任何動蕩,可能導致石油需求下滑,這可能比供應下滑的影響更大。

華爾街大多數大型投資銀行預計,2019年油價將出現相對強勁的反彈。這些分析師預計,2019年布油的平均價格將在60-70美元/桶之間。從目前的水平看,這可能需要相當大的漲幅。

布倫特原油日線圖:
2019年初油價有望反彈?得看四隻黑天鵝供給是否給力

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間1月2日13:25,布倫特原油報53.35美元/桶。 

美產頁岩油全球攻城略地,OPEC疲於接招油價仍未見底

2018年全球原油價格先大漲後大跌的局面令全球投資者記憶深刻,許多分析人士都開始從方方面面尋找原來來試圖解釋這一局面。而業內有識之士指出,美國頁岩油氣產能在過去一年裏繼續暴增,足以抵消了各個OPEC傳統產油國主動或者被動減產的影響,這便是在年底之際供給過剩狀況突然加劇引發油價暴跌的罪魁禍首。

在2018年前三季度,諸如利比亞、委內瑞拉和伊拉克等傳統產油國接連發生不可抗事件,同時伊朗製裁預期也不斷發酵,這吸走了投資者的大部分注意力,令其沒有及時留意到在較高水平油價支持下進一步井噴的美國頁岩由生產。因此,在年末供給風險事件接連塵埃落定,原油供給過剩狀況終於露出其猙獰面目時,大家都有些措手不及。然而,這卻可能還隻是個開端。

眼下,OPEC此前已經與俄羅斯領導的其他產油國達成新協議,擬在2019年采取新一輪聯合減產行動將布倫特原油價格至少控製在50美元/桶上方,因為一旦無法守住這條底線,那麼所以石油出口國的財政收支狀況就會立刻亮起紅燈,然而,這樣的減產協議對於“野蠻生長”中的美國頁岩油生產商並無約束力,反而等於是向後者進一步拱手讓出市場份額。在2015年上一輪油價暴跌浪潮帶來的大浪淘沙洗禮中,美國頁岩油行業已經成功地將保本點壓低到了35美元/桶或更低的水平,這意味著其在國際市場上將有望從“OPEC+”產油國對手手中進一步攻城略地。
美產頁岩油全球攻城略地,OPEC疲於接招油價仍未見底

事實上,在美國本土原油產量增加之後,該國成品油的出口規模也在增加,這便在全球範圍內進一步擠占市場。雖然,美國石油出口活動在相當程度上受到了貿易摩擦的製約,但其強勁擴張勢頭卻無法被真正遏製。數據顯示,自2018年8月以來,美國石油產品在多個關鍵出口市場上的表現都可用搶眼來形容。

這使得全球石油價格戰在所難民,就算采取了限產保價措施,但為了保住寶貴的市場份額,沙特卻還是被迫接招下調對其亞洲客戶的售油價格。這進一步凸顯了其無奈處境。

在上述狀況下,全球石油市場不知不覺中正在重現2015年時的格局,老邁的OPRC變得益發力不從心,被迫拉上俄羅斯這樣的盟友才能與美國頁岩油來抗衡。而所謂的“OPEC+”內部卻也是同床異夢,大家都希望對方能夠先行落實減產義務,一些成為國如利比亞和伊拉克等,則更是拿著國內“安全局勢”擋箭牌,名正言順逃避減產業務。這在消費市場前景同樣不甚看好的背景下,意味著油價在2019年到來之後想翻身,也仍不是什麼輕而易舉之事。

原油交易提醒:油價延續2018頹勢!開盤不利,空頭不止

石油市場周三(1月2日)盤中走低,因美國原油供應飆升和對全球經濟放緩的擔憂,交易員們準備迎接可能動蕩的一年。
原油交易提醒:油價延續2018頹勢!開盤不利,空頭不止

截止當前,美油現報45.14美元/桶,日內跌幅0.59%;布倫特原油現報53.39美元/桶,跌幅0.76%。交易員表示,盡管股市上漲,石油市場整體人氣仍相對疲弱。

2018年,美油收跌近25%,而布倫特原油收跌近20%,出現自2015年以來的首次下跌。由於市場對石油供應過剩的擔憂日益加劇,加之美國對伊朗重新實施製裁的信號喜憂參半,去年第四季度油價走勢參差不齊,買家紛紛逃離市場。
原油交易提醒:油價延續2018頹勢!開盤不利,空頭不止(美油日線走勢圖)

油市前景仍不容樂觀


油價自去年十月初觸及四年多高點以來,下跌約40%,為2014年第四季度以來最大季度跌幅。為穩定油價,OPEC+將從今年1月起減產120萬桶/日,但投資者對此仍沒有感到樂觀。

民意調查,分析師對2019年的油價前景變得悲觀。預測布倫特原油明年的平均價格為69.13美元,比一個月前分析師的預測低5美元多。隨著國際貿易局勢錯綜複雜、美股疲軟、美油產量上升,將損害全球需求,從而推低油價。

業內分析人士指出,2019年的前景充滿了不確定性,因投資者對於國際貿易擔憂和英國脫歐,以及中東的政治不穩定和衝突。據調查顯示,2019年油價料跌破70美元/桶,因美國原油生產過剩和經濟成長放緩削弱OPEC+撐油價的努力。

美油產量維持高位


在生產方面,所有人的目光都將集中在美國產量的持續飆升,據最新報告,美國原油日產量在2018年12月底再度達到創紀錄的1170萬桶。

Lipow Oil Associates總裁Andy Lipow表示,"OPEC和非OPEC產油國發現,他們面臨來自美國的額外供應,令市場不堪重負。" OPEC+目前計劃從1月1日起減產120萬桶/日。

美國能源情報署(EIA)周一表示,美國在2017年11月打破了1970年1004萬桶的峰值,在2018年超過俄羅斯和沙特阿拉伯,成為全球最大的石油生產國。

美國總統特朗普在推特上宣稱,在可能的美國大選中取得了進展。盡管周一早盤,中美貿易協議推動原油價格上漲逾2%。但分析師表示,由於交易員關注顯示美國經濟在12月進一步放緩的數據。

美油跌破盈虧平衡水平


美國鑽井公司在2018年增加了大約138個石油鑽井平台,這是連續第二年增加鑽井平台數量。但分析師表示,隨著二疊紀盆地和德克薩斯州鷹福特頁岩田新油井價格跌破盈虧平衡水平,北美生產商可能會在2019年開始削減鑽探支出。

莫比爾斯風險集團研究與分析副總裁John Saucer表示,"股市可能會出現有意義的反彈。越來越多的公司正在削減資本支出,而產量可能不會像預期的那麼高。”

不過,油價可能會停滯數周,直到OPEC+減產在1月中旬和2月初開始影響全球供應。

油市多頭有望發力


美國商品期貨交易委員會(CFTC)在其最新報告中稱,截至12月18日當周,基金經理將對美國原油的多頭押注降至兩年多來最低水平。商品期貨交易委員會的新數據將在聯邦政府部分停擺結束前公布。

油價信息服務公司首席石油分析師克洛薩表示:”市場預期將有更多資金進入多頭頭寸,因為許多基金經理認為他們應該持有石油頭寸。”“

經濟數據


受元旦假期影響,原定於周三上午公布的美國API原油庫存數據將推遲至周五上午05:30公布;而美國EIA原油庫存數據也將改為周六00:00公布。同時留意周六淩晨02:00的美國石油鑽井數據。

重點關注:美元及股市波動情況;OPEC+1月起正式減產;美油產量及庫存情況

油價短線支撐阻力


阻力位置: 美油 46.00 46.50 47.00;布油 54.40 55.00 55.60;INE原油期貨 383.0 386.0 392.0

支撐位置: 美油 45.00 44.00 43.40;布油 53.30 52.70 52.00;INE原油期貨 369.0 364.0 360.0

匯通財經易匯通軟件顯示,截至北京時間1月2日11:55,美國WTI原油現報45.12美元/桶。

2019年1月2日財經早餐:今迎2019年首個交易日,本周非農報告重磅來襲

周一行情回顧:周一美元下跌,因市場對美中貿易爭端取得進展感到樂觀,損害了美元的避險吸引力,避險貨幣日元、瑞郎兌美元大漲。金價走高,現貨黃金創6月19日以來新高至1284.06美元/盎司,在美股動蕩激起的避險需求推動下,黃金期貨在12月份以及第四季度均錄得漲幅。油價巨震逾4%,尾盤收漲,分析師稱,1月OPEC牽頭的削減供應措施將開始實施,屆時油價的下行壓力可能減弱。
2019年1月2日財經早餐:今迎2019年首個交易日,本周非農報告重磅來襲

周三前瞻


時間國家指標名稱前值
9:45中國12月財新製造業PMI50.2
14:00德國11月實際零售銷售月率(%)(1/2-1/7)0.1
14:00德國11月實際零售銷售年率(%)(1/2-1/7)5.0
16:50法國12月Markit製造業PMI終值49.7
16:55德國12月Markit製造業PMI終值51.5
17:00歐元區12月Markit製造業PMI終值51.4
17:30英國12月Markit製造業PMI53.1
21:30美國11月批發庫存月率初值(%)(1/2-1/11)0.8
22:30加拿大12月Markit製造業PMI54.9
22:45美國12月Markit製造業PMI終值55.3


市場探討與機構分析


法國外貿銀行分析師:預計2019年金融市場將會迎來一輪回升的前景


在有關經濟蕭條預期的背景下,目前美國與歐元區金融市場正處於受抑的水平,但相信2019年這兩大金融市場將面臨的是周期性的下行,而非經濟蕭條。首先,金融市場對英國歐盟關係、意大利赤字以及流動性下降等風險有所高估。此外,且有市場人士擔憂會出現下一個離開歐元區的國家,但也需要注意到,由於歐元區成員國外部債務體量龐大,且主要是由歐元計算,此情況發生的可能性非常低。

如果美聯儲不扭轉收益率曲線,則長期經濟擴張仍可持續


市場觀察網表示,對於2019年美國經濟前景預期,不要過分關注股市,而要關注美聯儲動向,盡管目前風險正在累積,但如果美聯儲不扭轉收益率曲線,則長期經濟擴張仍可持續。

美國加息周期接近尾聲,強勢美元2019年或失色


由於美國加息周期接近尾聲,美國經濟增長開始減速,美元的強勢在2019年預計將失色。綜合分析認為,美元對歐元、日元和瑞士法郎在2019年預計將出現明顯貶值過程,美元對英鎊和美元兌人民幣則有較大不確定性,其他新興市場貨幣兌美元匯率雖然最近收複了部分失地,但近期仍難以看到支持其持續走強的因素;

瑞士銀行全球財富管理團隊首席投資官馬克· 黑費爾(Mark Haefele)在接受記者采訪時表示,在市場波動持續的情況下,對美元作為避險天堂的需求增加,其他國家的貨幣估值偏低。不過,美國利率調整潛在的變化可能在2019年對美元構成壓製。黑費爾說:“在短期,貿易緊張會讓美元略微繼續走強。不過,隨著時間推移,估值過高的美元將會下降。”

加州大學伯克利分校經濟和政治學教授、知名經濟學家巴裏·埃森格林(Barry Eichengreen)在接受記者專訪時表示,2019年美元的走勢需要看美國經濟的表現,如果美國經濟維持較高增長率,工資增長等因素會帶來更大的通脹壓力,這種情況下美聯儲將繼續加息。如果經濟開始放緩,美聯儲將停止加息。

美銀美林認為,美聯儲加息預期減弱、貿易戰、脫歐和意大利債務風險將對美元強勢構成打壓,盡管高盛銀行、摩根士丹利、花旗和瑞士銀行等機構都傾向於認為,美元在2019年會走弱,但也指出美元走弱很難是線性的。這意味著盡管大趨勢較為明顯,但美元走勢仍有很大可能因多種因素出現波動。

對於美元兌各種貨幣的走勢,埃森格林認為,2019年美元兌人民幣匯率有可能停止升值,並可能溫和貶值,原因是美國經濟增速將有所放緩,而中國經濟增速將因基建投資、銀行存款準備金率下調和流動性支持而維持當前的增速,但2019年美元兌人民幣匯率不會有大的變化。

美銀美林分析師表示,圍繞貿易產生的不確定性還沒有全部釋放,貿易超過財政和監管成為關鍵的不確定性來源,有利於歐元兌美元走強,美元兌日元將走軟。盡管處於風險尾部,硬脫歐可能令英鎊、歐元和全球金融市場極度痛苦。由於美國資本市場波動性預計仍將維持高位,美國中期選舉後國內政策不確定性增加,與日元相比,美元作為避險天堂的優勢減弱,美元兌日元預計走弱的趨勢最為強烈。

美國經濟強增長後不確定性增加


從經濟數據來看,2018年是本輪金融危機以來美國經濟增長最強勁的一年。但這並不意味著美國經濟已擺脫金融危機以來低速增長的困境。美國經濟短期走強主要是受到特朗普政府出台的大規模減稅和增加政府支出等財政刺激政策的推動。隨著減稅增支的政策紅利逐步消退,美聯儲持續加息的貨幣緊縮效果進一步顯現,經濟學家普遍認為2019年美國經濟增長將明顯減速,回到2%左右的增速區間。

在國際貨幣基金組織首席經濟學家莫裏斯·奧布斯特費爾德看來,目前有越來越多的跡象顯示亞洲、歐洲等許多經濟體增長勢頭已經放緩,美國經濟難以獨善其身。隨著財政刺激影響減弱,他預計2019年和2020年美國經濟將逐步放緩,但尚不會出現經濟衰退。分析人士指出,國會兩黨的政治博弈、美聯儲加息節奏的變化、美國與主要貿易夥伴的貿易摩擦局勢的不確定性將加大2019年美國經濟面臨的下行風險。

國際財經要聞


CNN當地時間1日報道,消息人士稱,在政府部分停擺11天後,特朗普邀請國會兩黨領袖前往白宮舉行會談。這也是部分停擺後,特朗普和兩黨領袖首次舉行會談。會議具體安排仍在製定中,會議時間或為本周三下午,國土安全部的官員也會參加會議。 (微天下)



國內宏觀


展望2019年,鑒於貿易保護主義繼續抬頭、全球流動性漸次趨緊、潛在的新興市場貨幣危機以及地緣衝突等風險因素,全球經濟大概率弱勢增長。對於中國而言,內憂外患之下,我國經濟下行壓力仍存,預計2019年我國GDP增速將回落,但是,政策空間和市場韌性仍將助力我國經濟行穩致遠。(經濟參考報)

在2019年的第一天,新個稅法如期全面實施,6項專項附加扣除正式落地,為納稅人派發新年減稅禮包。伴隨新的一年的到來,更大規模的減稅降費也將拉開序幕。在2019減稅路徑圖上,普惠性減稅與結構性減稅將共同發力,製造業和小微企業減輕稅負成重點,小微企業、科技初創企業還將迎來普惠性稅收減免。(經濟參考報)

國內股市


中信改革發展研究基金會研究員趙亞贇表示,標普道瓊斯指數公司正式對外揭曉A股入圍初篩名單,這將開啟A股更加國際化的一年。對A股來說,好處自然是被列入指數的公司會被西方大金融機構列入資產配置名單,一旦中國市場走穩,就會有大量資金入市買入這些股票。機構投資者將會越來越占優勢,價值投資理念會逐漸成為市場主流。2019年的A股下跌空間已經不大,估值已經很低,確實已經具有投資價值。(證券日報)

1月3日,2019年IPO審核將首次“開閘”。當天將召開第17屆發審委2019年第4次工作會議,審核兩家企業的IPO申請。統計數據顯示,2018年發審委共審核172家企業的首發申請(不包含取消審核),其中111家過會,過會率為64.53%,創近五年新低。另有13家企業在公布上會日期後取消審核。專家認為,2019年IPO審核將延續從嚴態勢,繼續優化產業生態結構,對符合國家戰略發展規劃的創新型企業加快審核速度。隨著科創板加速推進,更多科技型、新經濟業態類企業將尋求在科創板上市。(中國證券報)

國內樓市


據克而瑞地產研究統計,2018年全年, 銷售TOP100房企拿地總貨值超過10萬億元,較2017年降幅達到13%,其中,26家房企全年拿地貨值超過1000億元,22家房企拿地建築面積超過1000萬平方米。總體來看,2018年,房企更傾向於收緊投資準備“過冬”。(證券日報)

重慶市住房和城鄉建設委員會官方網站發布公告,2019年主城區個人新購高檔住房是指成交建築面積價格達到17630元/平方米及以上的住房。這意味著從2019年1月1日起,重慶市主城個人新購高檔住房房產稅起征點將由2018年的15455元/平方米調整為17630元/平方米。

2019年1月1日財經早餐:美元多頭年關受挫,避險貨幣狂歡,油價收官日巨震

周一(12月31日)美元下滑,因市場對美中貿易爭端取得進展感到樂觀,損害了美元的避險吸引力,避險貨幣日元、瑞郎兌美元大漲。金價走高,現貨黃金創6月19日以來新高至1284.06美元/盎司,在美股動蕩激起的避險需求推動下,黃金期貨在12月份以及第四季度均錄得漲幅。油價巨震逾4%,尾盤收漲,分析師稱,1月OPEC牽頭的削減供應措施將開始實施,屆時油價的下行壓力可能減弱。
2019年1月1日財經早餐:美元多頭年關受挫,避險貨幣狂歡,油價收官日巨震

商品收盤方面,COMEX 2月黃金期貨收跌1.70美元,跌幅0.1%,報1281.30美元/盎司,2018年累跌4.2%,結束連續兩年上漲行情;COMEX白銀期貨收報15.51美元/盎司,2018年累跌12.1%,創2014年以來最大年度跌幅。布倫特原油收漲1.11%,報53.8美元/桶,2018年全年下跌19.5%;WTI 原油期貨收漲0.08美元,漲幅0.18%,報45.41美元/桶,2018年全年跌25%,為自2015年以來首次錄得全年下跌。

2018年最後一個交易日,美國三大股指集體收漲,道指漲近270點,收於23000點上方。全年則全部下跌,道指、標普500指數結束連續兩年上漲,納指2011年來首次下跌。標普500指數收漲21.13點,漲幅0.85%,報2506.87點;納斯達克指數收漲50.80點,漲幅0.77%,報6635.28點;道瓊斯指數收漲265.10點,漲幅1.15%,報23327.46點。

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅
納斯達克指數6635.2850.750.77%
道瓊工業23327.46265.061.15%
英FTSE6728.13-5.84-0.09%
德DAX10558.96177.451.71%
法CAC404730.6951.951.11%


周一美國三大股指集體收漲,道指漲近270點,收於23000點上方。12月標普500指數累跌9.18%,道指累跌8.66%,納指累跌9.48%。2018年第四季度,標普累跌13.97%,道指累跌11.83%,納指累跌17.54%。道指和標普500指數均創下1931年來最大12月百分比跌幅。道指和標普500指數創2009年2月來最大月度百分比跌幅,納指創2008年11月來最大月度百分比跌幅。道指和標普500指數創2011年第三季度以來最大季度百分比跌幅,納斯達克指數創2008年第四季度以來最大季度百分比跌幅。2018年美股三大股指均創2008年來最大年度百分比跌幅。
2019年1月1日財經早餐:美元多頭年關受挫,避險貨幣狂歡,油價收官日巨震

商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1282.111.900.15%
現貨鈀金1265.004.340.34%
現貨白銀15.4700.1100.72%
現貨鉑金792.59-1.84-0.23%
香港黃金11859.0019.000.16%
美原油連續45.830.501.1%


周一金價走高,現貨黃金創6月19日以來新高至1284.06美元/盎司,現貨金本月迄今上漲約5%,為2017年1月以來最大月度漲幅,但今年迄今仍下跌1.6%,錄得2015年以來首個年度跌幅;因作為規避全球貿易緊張局勢風險的工具,其吸引力不敵美元,而美聯儲加息提振美元。Heraeus Metal Management副總裁Miguel Perez-Santalla表示,我們開始看到全球經濟前景出現裂痕的跡象。因此,人們變得非常緊張,並開始將資金投入黃金;金價明年可能達到1400美元關口。
2019年1月1日財經早餐:美元多頭年關受挫,避險貨幣狂歡,油價收官日巨震

油價周一巨震,尾盤收漲,交易商認為油價波動大的部分原因是新年前夕交易量較小。Oanda高級市場分析師Ed Moya表示,市場交易很清淡,大宗商品在沒有真正催化劑的情況下下跌。隨著2019年的到來,油市參與者將密切關注歐佩克及其盟友於1月起的減產承諾。位於芝加哥的藍線期貨公司總裁Bill Baruch表示,除非看到歐佩克減產的數據發生改變,不然沒有理由相信油價會很快升至47美元上方。
2019年1月1日財經早餐:美元多頭年關受挫,避險貨幣狂歡,油價收官日巨震

能源谘詢機構JBC分析師在2019年展望中指出,不要低估美國頁岩油產商的產油能力,石油管道和其它基礎設施問題曾讓部分分析師預計美國原油產量增速應該在2018年有所放緩,但美國原油產量大幅增加。能源谘詢公司Trifecta總監Sukrit Vijayakar稱,對於不久的將來,如果沒有任何新消息出現,油市的第一個壓力點將出現在2019年5月左右,或者更早的一個月,屆時將討論伊朗原油進口豁免措施是否展期。

財經網站Forexlive分析師Greg Michalowski表示,WTI原油全年下跌24.8%,而原本市場預期今年應是表現不錯的一年,考慮到經濟增長將更加強勁、通脹將更高以及預計對伊朗製裁將切斷對油市的供應。但實際上對伊朗製裁的結果是雷聲大雨點小,全球經濟放緩(更多是美國以外的國家)削弱了原油需求。此外,美國原油產量增加也提振了全球油市供應。

外匯


周一美元下滑,美元兌日元和歐元在年底清淡交投中下跌,因市場對美中貿易爭端取得進展感到樂觀,損害了美元的避險吸引力,但美元仍錄得三年來最強勁的年度表現,2018年美元指數上漲4.2%,是自2015年以來的最佳年度百分比漲幅。持續的緊張局勢提振了今年對美元的避險需求,因投資者押注美國比其競爭對手更有能力經受貿易摩擦。
2019年1月1日財經早餐:美元多頭年關受挫,避險貨幣狂歡,油價收官日巨震

風險意願略有好轉,因美國總統特朗普稱他與中國領導人周六就貿易問題進行了“非常好的電話交談”,他表示取得了“大的進展”。由於日本是全球最大的債權國,日元在地緣政治或金融壓力下往往會受益,美元兌日元創6月26日以來新低至109.56。

加拿大豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne在一份報告中表示,美元在年底之際處於守勢,因全球股市在美國總統特朗普就中美貿易談判發表樂觀評論後上漲,要知道一些市場已經結束了全年的交易,我們以前聽到過這些,當然還在等待具體的細節;我們仍然認為,美元在過去一年的大部分時間裏都處於攻勢,現在可能已經見頂。盡管美元進入年末也保持相對穩定,但估值過高、股市漲勢疲弱、美國企業匯回資金減少,以及美聯儲可能不會像之前暗示的那樣多次加息,都對美元構成了挑戰。

國際財經要聞


美國10月原油出口增至232.6萬桶/日,10月汽油需求量同比減少0.8%,或7.4萬桶/日至927.3萬桶/日,10月原油總需求同比增加4.9%或96.8萬桶/日至2077.4萬桶/日。

美國眾議院民主黨將於周四利用他們新獲得的多數黨地位進行立法投票,以期結束美國政府部分關閉的狀態,同時又不批準總統特朗普要求的邊境牆資金,但共和黨控製的參議院已經暗示,如果沒有白宮同意,參議院不會采取行動。

在12月,五項地區聯儲製造業指數自2016年5月以來首次全部下滑,成為顯示美國一大經濟支柱已經開始動搖的最新證據。

周一10年期美債收益率跌破2.70%關口,創2月6日以來新低至2.677%。

國內宏觀


據新華社,2019年1月1日,國家主席習近平與美國總統特朗普互致賀信,熱烈祝賀兩國建交40周年。

中國12月官方製造業PMI49.4%,前值50%,統計局解讀指出,12月市場需求下行壓力加大,企業預期趨於謹慎,新訂單指數環比萎縮;雖然製造業PMI回落,但生產繼續保持增長,企業成本壓力有所緩解。食品及酒飲料精製茶、專用設備、鐵路船舶航空航天設備等製造業位於57.0%以上,且景氣度環比上升。

國內股市


在2018年的最後一天,標普道瓊斯揭曉了A股入圍的初篩名單,券商中國記者發現,本次共有1241隻A股股票被納入標普道瓊斯指數。本次進入標普道瓊斯指數初篩名單的權重最高的50隻股票分別是貴州茅台、中國平安、招商銀行等,其中有19隻為金融股。然而,以標普道瓊斯指數全球基準指數為基準的指數,將繼續把中國A股排除在外。在決定將中國A股納入其他指數之前,未來將另行磋商。

天弘基金公募規模跌至1.34萬億,比2017年底的1.79萬億元減少了4500億元。這也是2013年依靠天弘餘額寶規模連續五年大幅增長之後,天弘基金規模首度年度大幅縮水。(中國基金報)

國內行業


國家電影局2018年12月31日晚發布的數據顯示,當年全國電影總票房為609.76億元,同比增長9.06%,城市院線觀影人次為17.16億,同比增長5.93%;國產電影總票房為378.97億元,同比增長25.89%,市場占比為62.15%,比去年提高了8.31個百分點,市場主體地位更加穩固。

12月31日,由國家稅務總局開發的個人所得稅APP軟件的專項附加扣除信息填報功能正式上線使用,上線儀式在該係統的開發基地浙江省杭州市舉行。該係統的互聯網WEB端、扣繳客戶端和稅務大廳端的專項附加扣除信息填報功能也同時向社會開放。

國內樓市


香港土地供應專責小組31日向香港特區行政長官林鄭月娥提交報告,就整體土地供應策略和土地供應選項作出建議。林鄭月娥表示,政府必須多管齊下,大幅增加土地供應。專責小組建議特區政府優先研究及推展8個獲主流民意支持的土地供應選項,預計共可提供約3000公頃土地。這8個選項包括3個短中期選項和5個中長期選項。(新華社)

回歸之路坎坷不斷,油價自日高回落近4%

周一(12月31日)紐市盤中,油價自日高回落近4%,美油一度回落近1.8美元,刷新日內低點至44.73美元/桶;布油較日高54.82美元/桶下挫逾2美元至52.66美元/桶。此前EIA稱,美國10月原油產量增加7.9萬桶/日至1153.7萬桶/日,10月原油出口增至232.6萬桶/日,美國原油產量居高不下,出口仍在增加,或將持續令油價承壓。
回歸之路坎坷不斷,油價自日高回落近4%

油價反彈之路坎坷不斷,雖然OPEC+在2018年12月的年終會議上達成了減產120萬桶/日的決議,但油市仍可能會在2019年第一季度與第二季度出現供過於求的情況,2019年絕大部分的供過於求情況將會出現在上半年。而1月起沙特能否起到減產的主導作用以及俄羅斯減產的積極性則有待觀察,因目前的價格仍使得聯盟內部發生利益衝突的可能性,而不是像2016年那次的抱團取暖,另外,美國已成為全球最大的產油國,美國產量居高不下,且出口增速明顯,這也將繼續打壓油價。

EIA公布的數據顯示,美國截至2018年12月21日當周美國國內原油產量增加10萬桶至1170萬桶/日,根據周六(12月29日)貝克休斯能源服務公司的報告,美國12月28日當周鑽井平台的數量增加2口至885台,暗示美國原油產量有望進一步走高。此外截至12月,俄羅斯產量為1137萬桶/日,較去年同期增加42萬桶/日。自2018年12月7日OPEC年終會議之後,俄羅斯亦公布了其月度減產計劃,預計1月石油產量將減少至少5-6萬桶/日。具體減產進程仍需要實時跟進,目前的價格不足以使俄羅斯達成堅決減產的決心,因而在2019年,俄羅斯依然是OPEC+減產的不確定因素。

美國原油產量增長超預期,明年增長預期持續上修


經過2014~2018年這一輪油價周期,以發現頁岩油生產的特點是,在高油價環境下,生產彈性較大,在低油價環境下,生產韌性強,總體來看,2018年美國原油產量增長超預期,目前主流市場預期2019年美國原油產量仍會有120~130萬桶/日的增幅。就周度產量數據上,美國原油產量達到1170萬桶/日,已經超過俄羅斯成為第一大產油國,美國2018年三季度以來頁岩油產量增長超預期,主要原因就是油價上漲疊加壓裂活動增加使得生產商完井作業加快。

從Rystad Energy統計的井口作業數據來看,2018年7月份美國頁岩油井完井數量超過1100口,這是從2014年以來最高完井數量,這也就解釋為何美國產量增速要明顯高於鑽機增速,此外從三季度財報季,各大頁岩油公司的傳遞了兩方面的信息:一是三季度產量強勁增長,以巴肯地區生產商為例,大陸資源三季度油當量(含天然氣)產量同比增速達到創紀錄的17萬桶/日(23%),Whting同比增產5%,Hess能源同比增產15%,馬拉鬆能源同比增產44%。另一個信息是今年四季度完井作業將繼續增加,其中大陸資源計劃投產其Bakken區塊近40%的油井,Hess和Oasis也計劃增加鑽機數量。

目前Bakken對WTI價差已經拉大至10美元/桶以上,說明外輸管道已經滿負荷,但從財報季頁岩油生產商的表態來看,似乎並不擔心原油的外輸能力,目前他們正在尋求火車、汽運等方式以及現有管道輸送能力的擴容,目前管道公司正在通過增加泵送能力來增輸原油,其中ETP在二季度財報提到將把DAPL管道輸送量從50萬桶/日提升至57萬桶/日,Tallgrass也宣布將PonyExpress管道的輸送量從32萬桶/日提升至40萬桶/日。值得注意的是,2019年新的Permian外輸管道投產之後,預計將給Permian新增近300萬桶/日的外運能力,2018年出現的管道運力瓶頸問題在明年二季度後將明顯緩解,預計WTI Midland對庫欣價差將會有明顯收窄,這也意味著對於Permian盆地的頁岩油生產商來說,管道瓶頸將不再成為抑製產量增長的天花板,美國原油增產的空間進一步打開。
回歸之路坎坷不斷,油價自日高回落近4%

井口價格已經跌至頁岩油盈虧平衡線,但生產商套保對衝部分低油價影響


此輪油價暴跌加上較寬的產區貼水,目前井口價格已經跌至頁岩油生產的盈虧平衡線(Breakeven Price),根據BTU谘詢統計數據,Bakken盆地的平均盈虧平衡價格在42美元/桶,Permian盆地的盈虧平衡線在40~45美元/桶,而目前Bakken原油井口價格在35美元/桶,而WTI Midland原油價格在43美元/桶,在不考慮生產商套保的情況下,美國頁岩油生產利潤大幅壓縮,目前已經有部分頁岩油生產商如阿納達科表示將削減明年支出預算。

不過,考慮到頁岩油生產商普遍會對油價進行套保,統計2019年頁岩油生產商的套保頭寸情況發現,從2018年三季度末至2019年,美國頁岩油生產商平均套保比例平均水平在30%左右,套保比例高的達到近70%,低的也有20%,總計對130萬桶/日的產量進行了保值,這意味著至少有130萬桶/日的原油生產不會受到油價下跌影響,但如果油價持續維持在頁岩油的半周期盈虧平衡點附近,會對頁岩油潛在的增產空間形成抑製,此外還需要考慮到從價格下跌傳導至產量下降一般需要4~6個月的時間,關鍵還是取決於油價下跌後,頁岩油生產商生產策略調整有多快,那麼必須要通過價格的力量來完成市場的出清,這就又回到了2015~2016年油市的運行邏輯,意味著當前油價可能還尚未見底,直到市場看到美國頁岩油產量增長出現放緩的信號。
回歸之路坎坷不斷,油價自日高回落近4%

總量過剩,庫存在成品油與原油之間“挪騰”


庫存上,首先從絕對量來看,OECD石油庫存從2018年6月開始持續回升,截至2018年9月底,OECD石油庫存增加5800萬桶。與過去5年的季節性庫存變化做比較,2012至2016年5年期間,三季度平均累庫幅度為4400萬桶,2014、2015年兩年三季度累庫幅度分別為6700和7700萬桶,2018年超季節性累庫幅度為1400萬桶,僅次於14/15年,說明石油平衡表總量上已經出現了過剩。從庫存結構上看,2018年二季度之後OECD石油庫存累庫的矛盾主要在成品油端,原油庫存變化基本上與季節性變化一致,2018年6~9月四個月期間,OECD成品油累庫近9600萬桶,而2012至2016年平均累庫幅度為5100萬桶,超季節性累庫4500萬桶,而在2018年10月歐美煉廠進入季節性檢修之後,成品油累庫才逐步轉變為原油累庫,成品油的供需矛盾轉化為原油的供需矛盾。
回歸之路坎坷不斷,油價自日高回落近4%

通過全球原油供應與煉廠原油加工量比較可以發現,2018年5月到10月期間,全球原油供應增加近170萬桶/日(其他國家減產抵消了部分限產聯盟、美國等增產),2018年5月到9月期間全球煉廠加工量也提升了近180萬桶/日,這說明原油的一次消費不錯,但煉廠加工量大幅提升的後果就是造成了成品油的超供,從庫存反推出成品油的過剩量來看,2018年5月到9月期間的過剩幅度大致在35至40萬桶/日,這顯示成品油終端消費在此期間仍有100萬桶/日以上的增長,但仍趕不上煉廠供應增加的速度,從而造成成品油階段性累庫。

而在2018年10月份歐美煉廠進入季節性檢修之後,成品油累庫的情況大幅緩和,原油庫存開始明顯增加,特別是在美國地區,庫存在成品油與原油之間“挪騰”的現象非常明顯,總量過剩的情況依然沒有改變。往後看,歐美煉廠逐步從檢修中恢複,原油累庫可能再度轉化為成品油累庫,但到了2019年一季度之後煉廠需求轉入季節性淡季之後,如果全球原油供給依然維持在現有水平,那麼總體過剩量將擴大至200萬桶/日,屆時可能發生更為嚴重的原油脹庫現象。