全球最大的兩個石油生產國沙特阿拉伯和俄羅斯本月將大幅增產。由於OPEC和非OPEC產油國未能達成共識，從4月1日開始，這些國家將不再受到生產上限或減產的約束。



自2017年以來，OPEC+成員國聯手減少對市場的供應，但上個月未能達成協議。

沙特阿拉伯和俄羅斯隨後分別宣布，兩國將在4月向市場大量供應石油。在全球新冠肺炎大流行導致需求下降的背景下，油價一瀉千裏。周二(3月31日)國際油價跌至18年低點，自年初以來累計暴跌逾60%。以下五張圖揭示了沙特阿拉伯和俄羅斯堅決打價格戰的原因。

原油需求大幅下滑

1月中旬由於亞洲地區新冠疫情蔓延導致工廠關閉和行程取消，石油需求前景就出現了問題。這些擔憂現在已經加劇，許多國家進入封鎖狀態，為了防止感染，航空旅行基本上已經停止。OPEC和美國能源信息署(EIA)都在3月報告中下調了石油需求前景。



以中東地區為主的OPEC目前預計日需求將增加6萬桶/天，而EIA預計日需求將增加40萬桶/天,他們最初預計1月原油需求將增加逾100萬桶/天。

由於歐美國家的新冠疫情擔憂加劇，傳言稱OPEC及其盟友將召開緊急會議，以穩定市場，但隻有聯合技術委員會在2月召開了會議。盡管OPEC官方建議將自願減產延長至今年年底，但有報道稱，OPEC主要成員國沙特阿拉伯正在考慮減產100萬桶/天。

沙特與俄羅斯針尖對麥芒

在俄羅斯拒絕批準OPEC在不包括自願減產的情況下，在12月日減產170萬桶的基礎上，再減產150萬桶的提議後，油價大幅下跌。


作為回應，沙特阿拉伯為其石油提供折價，並宣布將增加產量，導致WTI和布倫特原油在3月9日雙雙遭遇1991年以來最糟糕的表現，進而導致全球市場出現拋售。

分析人士表示，俄羅斯采取這一行動可能是為了針對美國。IHS Markit副董事長DanYergin當時表示，沙特阿拉伯針對俄羅斯，俄羅斯針對美國。我想就是這樣。

搶占市場份額

美國頁岩油一直是能源市場的不確定因素，其產量在2018年超過沙特和俄羅斯。基於EIA數據計算得出的結果顯示，美國頁岩油的市場份額繼續攀升，截至2019年11月約為15%。但由於價格戰，美國生產商難以實現收支平衡，這一領先地位受到了威脅。



Yergin認為，如果我們繼續保持目前的低油價，我們將會看到美國石油產量大幅下降。它就不再是第一。

增加產量

沙特阿拉伯可能會占據榜首。沙特國有石油公司沙特阿美上月在一份聲明中表示，將在4月每天供應1230萬桶原油。根據Refinitiv Eikon的數據，這比3月的預估值高出近200萬桶/天。



美國弗若斯特沙利文谘詢公司亞太區工業業務高級副總裁拉維·克裏希納斯瓦米指出，俄羅斯和阿聯酋也表示，它們可能會增加產量，而其他有能力生產更多石油的國家也可能會這麼做。

俄羅斯能源部長諾瓦克表示，短期內俄羅斯石油日產量可能會增加20萬桶至30萬桶，長期來看，可能會增加50萬桶。其2月日產量約為1130萬桶。

阿聯酋表示，將增產400萬桶/天，較3月預估值增加近100萬桶/天。

克是希納斯瓦米表示，增加產量可能會至少持續到6月，因為屆時OPEC+成員國將舉行下一次會議。目前還沒有跡象表明會議將如期舉行美國和俄羅斯之間的談判或合作可能也不會有任何結果。

在被問及如何才能讓各方重回談判桌前時，克是希納斯瓦米表示，需求、生產和儲存能力是需要關注的三個因素，但預計油價將繼續下跌。

他認為，油價很有可能會繼續下跌，美國原油期貨價格甚至會達到10美元的水平。沒人知道油價會跌倒多低，油價隻會進一步下跌，因為現實是其會進一步下跌。15美元、30美元、10美元，這可能是我們正在考慮的價格水平。

美國WTI 5月原油期貨電子盤價格周三(4月1日)收盤上漲0.72美元，漲幅3.52%，報21.20美元/桶。油價周三漲跌互現，此前數據顯示，美國原油庫存上周錄得2016年以來最大周度增幅，而汽油需求則因新冠病毒疫情而遭遇有史以來最大單周降幅。美油在電子盤交易時段拉升並大幅轉漲，因有消息稱，德克薩斯州石油監管部門計劃在4月14日就石油減產問題舉行會議。

與此同時，ICE布倫特6月原油期貨電子盤價格收盤下跌0.82美元，跌幅3.11%，報25.53美元/桶。

(上圖為美國WTI 5月原油期貨價格日內分時圖，圖上時間為美國東部時間；圖片來源：匯通財經)

(上圖為美國WTI 5月原油期貨價格最近一年的日線蠟燭圖，圖上時間為美國東部時間；圖片來源：匯通財經)   

EIA數據利空且需求受打擊令油價承壓

美國能源資料協會(EIA)周三公布，截至3月27日當周，美國原油庫存增加1380萬桶，至4.692億桶。這是2016年以來最大的單周漲幅，分析師預計，隨著煉廠削減煉油量和汽油需求下降，庫存料將繼續增加。
    
由於新冠疫情打擊需求，且沙特和俄羅斯在上月延長供應協議和進一步加大減產力度的磋商破裂後增長，油市暴跌。布油在2020年前三個月下跌66%，創下有史以來最大季度跌幅。兩名石油行業消息人士稱，沙特周三的原油供應增至每日逾1200萬桶。
    
Ritterbusch and Associates總裁Jim Ritterbusch在一份報告中表示，可能出現的船貨積壓、運費上漲、不可抗力、儲油能力受限、可用巨型油輪減少，這些因素綜合在一起，令油價下行壓力加劇。
    
俄羅斯總統普京周三呼籲全球石油生產國和消費國共同應對“具有挑戰性的”石油市場，而美國總統特朗普表示，油比水還便宜，這正在打擊該行業。[nL4S2BP48U]
    
一位政府消息人士證實，特朗普周五邀請了包括埃克森美孚和雪佛龍首席執行官在內的幾名能源行業高管參加會議，討論給該行業提供援助，方式或包括對從沙特進口的石油征收關稅。
    
有關上述行動的消息斷斷續續地提振期貨價格，但隨著煉廠和運油商面臨即將到來的大量供應和需求凍結，原油實貨價格不斷下跌。汽油需求創下史上最大單周降幅，代表需求的汽油供應下降220萬桶/日，至670萬桶/日。這預示著煉廠未來將進一步削減煉油量。
    
瑞穗能源期貨主管Bob Yawger表示，需求是一場災難，需求是所有問題的根源。

OPEC無法就減產會議達成一致

    
石油輸出國組織(OPEC)內部的分歧加劇了看跌情緒。沙特和其他OPEC成員國一直無法就在4月召開技術會議、討論油價下滑的問題達成一致。
    
3月6日，由於俄羅斯拒絕進一步減產，OPEC領導的一個減產同盟瓦解。周二發布的一項OPEC調查顯示，沙特已經開始增產，預計4月產量將增加。

另外，在電子盤交易時段，德州鐵路委員會委員Ryan Sitton表示，德克薩斯州石油監管部門計劃在4月14日就石油減產問題舉行會議，減產需要取得共識，最早在4月21日進行投票。

克裏姆林宮方面周一(3月30日)表示，美國總統特朗普和俄羅斯總統普京當日在電話通話中同意讓兩國最高能源官員進行會面，討論全球油市暴跌的問題，特朗普稱俄羅斯與沙特現在打價格戰是“瘋了”，但未能阻止油價跌勢，疊加美元收複99關口，美國原油跌破20美元，布倫特原油急挫至18年來最低，庫欣庫存將出現10年來最大周度增幅，高成本生產商將不得不關停生產，油價仍有可能跌入十幾美元。

美俄同意討論油市暴跌，特朗普稱沙特和俄羅斯打價格戰是“瘋了”

特朗普和普京達成共識標誌著全球石油外交出現新的轉折，此前石油輸出國組織(OPEC)產油國和以俄羅斯為首的盟友就延長現有減產協議並加大減產力度的磋商破裂，加上歐美國家的新冠病毒疫情的影響，導致油市出現曆史性暴跌。不斷下跌的油價已經給美國和全球其他成本更高的石油鑽探商構成威脅，或將導致他們破產。

克裏姆林宮在電話會議後宣讀聲明稱，“兩位領導人就全球油市的現狀交換了意見。雙方同意將通過能源部長就此進行美俄兩國間的磋商。”

克裏姆林宮沒有透露雙方部長具體將討論什麼，但俄羅斯此前曾表示，希望看到更多國家加入平衡全球油市的努力。白宮沒有立即回複記者的置評請求。

特朗普周一在與普京進行電話通話前不久曾表示，沙特和俄羅斯現在打價格戰是“瘋了”，他還稱，“我從未想過我會說，也許我們必須提高油價，因為我們確實需要這麼做。”

特朗普在接受福克斯新聞頻道早間節目采訪時還稱，“現在油價這麼低，他們卻像瘋了一樣爭奪市場份額，爭奪將多少桶原油投放市場。”

得益於技術驅動的鑽探熱潮，美國近年來已成長為全球最大的石油和天然氣生產國。但目前的油價低於許多美國鑽探商的生產成本。這已令杠杆率很高的美國頁岩油行業受到威脅。

特朗普在福克斯采訪中表示，“我們不希望看到一個行業被毀滅，這對他們不好，對所有人都不好。這是一場沙特和俄羅斯為爭奪向市場投放多少桶原油而爆發的戰爭。他們都瘋了，他們都瘋了。”

高盛分析師周一表示，約占全球需求中的1600萬桶/日的通勤者和航空公司的需求可能永遠無法恢複到過去的水平。

特朗普政府還在尋求說服世界最大石油出口國沙特降低原油產量，並將很快派遣能源特使Victoria Coates前往沙特。除了石油和新冠疫情，特朗普表示，他和普京還將討論貿易和美國對俄羅斯實施的製裁。

在華盛頓方面對俄羅斯最大石油生產商國家石油公司(Rosneft，俄油)在委內瑞拉的兩個分公司實施製裁後，該公司上周六(3月28日)表示，已將上述資產出售給俄羅斯政府所有的一家未具名公司。上述所有權變更意味著美國未來對俄羅斯控製的委內瑞拉石油業務實施任何製裁，都將直接針對俄羅斯政府。

去年年底，華盛頓對俄羅斯北溪二號天然氣管道實施製裁，使該項目在預計完工前幾周被迫停工。俄羅斯方面稱管道最終將完工，但工期推遲或將導致歐洲天然氣市場競爭加劇。美國迫切希望向歐洲出口更多液化天然氣。

特朗普在接受福克斯采訪時還表示，過去兩年中普京一直要求美國解除製裁，他很可能在這次通話中再次提出要求。不過塔斯社在一則報道中稱，克裏姆林宮發言人Dmitry Peskov否認了特朗普關於普京在過去兩年中提出上述要求的說法。

美國原油一度跌破20美元，布倫特原油急挫至2002年以來最低

布倫特原油周一跌至近18年來最低，美國原油一度跌至每桶20美元下方，因市場愈發擔心全球冠狀病毒疫情導致的封鎖可能持續數月，且燃料油需求將進一步下滑。

由於下月來自沙特和俄羅斯的大量石油供應將充斥市場，且需求下降，石油生產商和托運人紛紛將原油鎖入油庫中。與此同時，隨著各國政府采取措施限製疫情的傳播，預計歐美國家的冠狀病毒大流行將導致全球燃料需求至少下降20%。

油價周一下跌，WTI 5月原油期貨一度短暫跌破每桶20美元的水平，收跌1.42美元，跌幅6.60%，報20.09美元/桶，為2002年2月以來的最低收盤水平；布倫特5月原油期貨跌收跌2.17美元，報22.76美元/桶，跌幅8.70%，為2002年11月以來的最低收盤水平。



本月早些時候，沙特和俄羅斯之間爆發了價格戰。此前就延長一項執行了三年的限產協議並進一步加大減產力度進行的磋商破裂。到目前為止，兩大產油國之間的磋商和美國的努力並沒有改變油市前景。沙特能源部一位官員周一表示，該國計劃從5月起將石油出口量提高至每日1060萬桶。

指標原油合約已連跌五周。分析師表示，目前油價已非常低，許多石油公司如果繼續生產就會變得無利可圖，成本較高的生產商將別無選擇，隻能關閉生產，尤其是在儲油能力已接近飽和的情況下。

油價擴大稍早的跌幅，此前交易商稱，Genscape報告顯示，美國俄克拉何馬州庫欣的庫存上周增加了400多萬桶，這是10多年來最大的單周增幅。

加拿大原油跌成白菜價：兩杯啤酒可換一桶油

據外媒報道，由於歐美國家的新冠肺炎疫情導致全球原油需求暴跌，原本就比美國原油和布倫特原油便宜很多的加拿大重油已徹底淪為“白菜價”。

在加拿大，一瓶脫啤酒價格約為5美元，現在你可以花上不到5美元，就能得到一通西加拿大精選原油。據當地交易商稱，西加拿大精選原油現在的交易價格約為每桶4.18美元。

公平地說，西加拿大精選原油算不上什麼“精選”原油，這是一種比WTI原油更重的混合物。如果WTI原油像水，加拿大原油就像楓糖漿，因此它總是以遠低於WTI原油的價格交易，通常的價格在8到15美元每桶，但4美元的價格仍然令人難以置信。

油價仍有可能跌入十幾美元

道明證券表示，由於需求和供應的雙重打擊繼續對市場構成壓力，投機者解除了WTI原油的多頭頭寸，同時也從空頭頭寸中結利。在需求方面，美國能源部最新的統計數據顯示，就如汽油出現負面裂縫所顯示的，石油產品需求低迷導致全球許多煉油廠減產。

目前幾乎沒有證據表明，沙特或俄羅斯願意在短期內商討結束價格戰。 能源市場的基本面狀況繼續惡化，隨著未來幾周和幾個月庫存增加，油價仍有可能跌入十幾美元。

美國銀行也在兩周內第二次下調了油價預期，之前該行預計全球國內生產總值(GDP)將在2020年上半年出現萎縮。將布倫特和美國原油的2020年均價預測分別下調至每桶37美元和32美元，並預計這兩種指標合約未來幾周將在每桶十幾美元水平交投。

北京時間8:29，WTI原油期貨現報20.71美元/桶，和昨收價比上漲2.10%%，和昨結價相比上漲3.04%。

3月29日，石油分析師Irina Slav撰文稱，俄羅斯方面表示，若美國頁岩油退市，美油有望反彈至60美元。目前不及25美元的價格低於美國頁岩油生產商的盈虧平衡點39美元-48美元。石油生產商此前通過降低運營成本度過2014-2016年的危機，但這次因疫情面對史上最大的需求暴跌，而進一步降低盈虧平衡價格的空間更加有限。因此，美國頁岩油生產商這次的挑戰更大！

若美國頁岩油被迫退出市場，美油有望升至60美元

俄羅斯石油公司(Rosneft)的董事長謝欽(Igor Sechin)最近表示，一旦美國頁岩油退出市場，油價就會反彈，可能達到每桶60美元。一般情況下，在許多人直到最近還認為不可能的情況下，很多美國頁岩油公司可能會這麼做。

根據收集的相關數據，美國頁岩油生產商的盈虧平衡點在每桶39美元-48美元之間。目前WTI價格低於每桶25美元，而且已經持續了一個多星期。

俄克拉何馬州 SCOOP/STACK的鑽井活動的平均保本價格最高，達到每桶48美元。令人驚訝的是，二疊紀並不是成本最低的油田，而是第二低的油田，保本價格為40美元。平均而言，成本最低的盆地是特拉華盆地，也在德克薩斯州。

從表面上看，這些平均數據並沒有給美國頁岩油行業帶來樂觀的理由，因為其正遭受需求急劇下降和供應急劇增加的重創。然而，值得注意的是，上面的數字都是平均值。根據達拉斯聯儲的數據，它們涵蓋了一係列盈虧平衡成本，去年二疊紀時期的盈虧平衡價格最低僅為每桶23美元。平心而論，這些數字是去年公布的。從那以後，最低的盈虧平衡價格可能已經上升，或者在某些地方出現下降。

面對史上最大需求暴跌，生產商降低成本空間有限，恐難如以前那樣度過危機

想在這場危機中幸存，似乎需要運氣、油田面積和公司規模多種因素的結合。問題是，運氣最終會像壓裂井裏的石油一樣耗盡。隻有在提高生產力和效率的情況下，開采活動的經驗才能繼續運用。不過，公司規模越大，削減運營成本(與經營相關的日常開支)的空間就越大。企業可以通過要求供應商降低價格來削減這些成本，一些頁岩油生產商已經這樣做了，它們還可以要求相當大的折扣，有的折扣高達25%。

這種策略在上一次油價危機期間也曾發生過。當時，頁岩油生產商談到了效率的提高和嚴格的成本控製。盡管如此，大部分的安慰還是來自於油田服務供應商大幅降低產品和服務的價格，以便在危機中生存下來。因此，該行業的油田服務部門遭受的損失比研發部門更長。

除了效率的提高外，由於運營成本的降低，盈虧平衡點的油價也有所下降。現在這些支出需要進一步削減，而且已經在削減：企業已經在抑製商業活動。在這種情況下，需要通過減少鑽機和鑽井。這是行業的自我調節機製之一。新鑽的井越少，產量增長就越小，直到最終不能增產，產量開始下降。注意的是，我們可能很快就會看到這一點。

美國頁岩油改變了世界石油遊戲，並成功地將成本降至足夠低，以度過2014-2016年的危機，因此而受到讚揚。的確，這個行業應該得到它所獲得的大部分榮譽:從世界上第二高的生產成本水平到最低的生產成本水平，無疑是一項值得讚揚的成就。

然而，頁岩油迷們常常忘記，運營成本是有底線的，而勘探與開發公司從油田服務提供商那裏得到的折扣也就那麼多。一旦這些折扣和運營成本達到最大，研發部門將會獨立運作。在當前的供需形勢下，許多較小的獨立油氣公司以及大型頁岩油公司幾乎沒有回旋的餘地。 

許多人提出的問題是，頁岩油行業能否重現上次危機時的輝煌：降低成本、緊縮開支、生存下去，並在危機結束後享受更低的盈虧平衡點和更高的利潤。如果當前的危機僅僅與供應過剩有關(就像上次危機一樣)，答案可能是“可能”。不幸的是，事實並非如此。石油行業目前也在艱難應對石油曆史上最嚴重的需求下滑。

最重要的是，與5年前相比，進一步降低盈虧平衡價格的空間更加有限。你不可能無限期地創新，你也不可能把一個企業的盈虧平衡點降低到零。更重要的是，在部分頁岩油油田，可能面臨更高的盈虧平衡點，而不是更低的盈虧平衡點。頁岩油層並不都是一樣的。相比其他地段，有些地段更容易、更低廉地開采石油。其中一些有些油田已經開采完，迫使油井運營商開發成本更高的油田，這是石油行業專家的一個話題。 



（WTI價格日線圖）

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間3月30日13:38，WTI價格報20.71美元/桶。

周一(3月30日)美國原油期貨價格跌在亞洲交易時段早盤跌至十八年來的最低點，跌破20美元/桶，最低觸及19.92美元/桶，為2002年2月以來新低；布倫特原油期貨一度下跌7.6%，至2002年11月以來的最低點，上周五(3月27日)下跌了5.4%，連續第五周走低。眼下新冠病毒在歐洲和北美的蔓延幾乎沒有放緩的跡象，沙特阿拉伯和俄羅斯依然一意孤行繼續爭奪市場份額的價格戰。



美國總統特朗普稱美國新冠病毒死亡高峰預計兩周左右出現，並把民眾社交距離指引延長至4月30日。西班牙周日(3月29日)錄得迄今為止最高單日新冠病毒死亡病例，不過意大利的死亡人數已連續第二天下降。同時美國頂級傳染病專家表示，該國的新冠肺炎死亡人數可能達到20萬。



上周油價大跌5%，周線連續第五周下跌，因歐美國家的新冠病毒疫情造成的需求破壞蓋過了全球決策者的刺激努力。兩份原油合約今年都已下跌近三分之二，疫情造成的經濟活動和燃料需求低迷迫使石油和其他能源企業大規模削減投資。布倫特原油下跌1.41美元，跌幅5.35%，結算價報每桶24.93美元，上周下跌約8%。美國原油下跌1.09美元，跌幅4.82%，結算價報每桶21.51美元，上周下跌超過3%。 

因油價重挫，石油開采企業上周在全美關閉了40座鑽機，是2015年4月以來幅度最大的收縮。根據貝克休斯上周五發布的數據，美國原油鑽機減少40台，至624台。天然氣鑽機減少4台，至102台。鑽機總數減少44台，達728台。

沙特阿拉伯上周五表示，其與莫斯科沒有就減產或擴大OPEC+產油國聯盟取得任何聯係。俄羅斯的決心也有增無減，能源部副部長Pavel Sorokin稱，每桶25美元的油價令人不快，但這對莫斯科來說並不是一場災難。

Sorokin表示，控製歐美國家的新冠病毒蔓延的措施已導致美國、歐洲和亞洲的石油需求每日減少約1500萬至2000萬桶。由於歐美國家的冠狀病毒疫情，我們已經經曆了相當大的衝擊，然而如果不是OPEC國家表示他們將提高產量，我們本可以避免更多的衝擊。

澳大利亞聯邦銀行的大宗商品分析師Vivek Dhar稱，需求擔憂至關重要但大家都了然，真正導致市場下跌的是我們從沙特阿拉伯和俄羅斯得到的信號，即他們打算繼續走目前的道路，市場對達成協議的希望落了空。

歐美國家的新冠病毒大流行迫使世界各國政府努力控製其傳播。多個國家全境都處於封鎖狀態，旅行限製打擊了燃料需求，導致許多航空公司停飛。歐美國家的新冠病毒危機的影響打擊了油價，而此時油價正面臨一項限製供應的產油國協議破裂所帶來的壓力。本月早些時候，石油輸出國組織(OPEC)與包括俄羅斯在內的其他主要產油國的限產協議談判破裂，導致油價崩跌近三分之二。

分析人士認為，全球油市崩潰，被無法控製的供應水平壓得喘不過氣，因歐美國家的新冠肺炎疫情衝擊全球各大經濟體，大量陸上原油儲罐已達到飽和，迫使交易商們將多餘的石油儲備在閑置的超級油輪。原油煉廠也開始關閉，因市場沒有需求。在實物原油市場上，原油的成交價已低於10美元/桶，少數內陸產油商甚至向消費者支付運費。

石油業專家、Black Gold Investors創辦人Gary Ross表示，實物原油市場已卡死，物流難以應付，因需求出現災難性減少。

本周油市情況可能進一步惡化。美國石油巨頭雪佛龍有限公司董事長兼首席執行官Mike K. Wirth表示，很明顯，原油需求量下降，在世界的某些地區驟降。

荷蘭合作銀行：油市在大多數情形下仍將承壓

荷蘭合作銀行認為，與原油市場有關的最大問題是，沙特阿拉伯的目標已經基本實現，沙特阿拉伯是否會繼續應對這種衝擊型市場的威脅。

展望未來，鑒於出現曆史性的需求打壓，預期原油市場在大多數情形下仍將承壓，不過預計供應方動向將對未來數周原油價格形成產生重大影響。按照目前的原油價格動向，預期是可能會出現兩種截然不同的價格軌跡。為此將在接近4月份減產截止日期之前，密切監視沙特原油的生產和出口。 

基本理由是，考慮到沙特阿拉伯的政治壓力以及全球新冠疫情大流行期間出現不穩定的市場因素，預期不久的將來將結束原油價格戰。如果原油價格戰持續下去，那麼原油價格前景就會更加糟糕，所有關於原油走低前景的押注都將落空。

北京時間9:20，WTI原油期貨現報20.42美元/桶，和昨收價比下跌6.44%，和昨結價相比下跌5.02%。

美國WTI 5月原油期貨電子盤價格周三(3月25日)收盤上漲0.48美元，漲幅2%，報24.49美元/桶。美油和布油周三漲跌互現，受助於美國國會即將就一項大規模經濟刺激計劃達成一致，盡管政府數據顯示，疫情上周開始削弱美國燃料油需求。

與此同時，ICE布倫特6月原油期貨電子盤價格收盤上漲0.25美元，漲幅0.84%，報29.99美元/桶。

(上圖為美國WTI 5月原油期貨價格日內分時圖，圖上時間為美國東部時間；圖片來源：匯通財經)

(上圖為美國WTI 5月原油期貨價格最近一年的日線蠟燭圖，圖上時間為美國東部時間；圖片來源：匯通財經)

需求驟降施壓油價

隨著全球多國政府宣布在全國範圍內實施封鎖措施以減緩冠狀病毒的傳播，成品油，尤其是航煤的需求正在急劇下降。

預計全球燃料油需求將在第二季度大幅下降，因航空活動基本停止，公路旅行也將大幅減少。最近，以人口計全球第二大國和第三大石油消費國印度進入了為期21天的封鎖期。

根據美國能源資料協會(EIA)的數據，上周美國汽油產品供應－市場需求的風向標－減少85.9萬桶/日，至880萬桶/日，為2019年9月以來最大單周降幅。當周整體燃料需求減少近210萬桶/日。

美國政府刺激計劃提振信心

美國參議員和特朗普政府官員就一項2萬億美元的經濟刺激議案達成一致，預計國會周三將通過這項議案，幫助提振市場。

全球最大的石油貿易商維多公司CEO預計，未來幾周石油需求將減少1500-2000萬桶/日。

美國能源行業正在削減資本支出和就業崗位，預計多數頁岩油公司的資本支出將至少下降30%。

挪威最大的獨立能源谘詢公司Rystad energy周三表示，由於冠狀病毒疫情，2020年全球石油需求可能會下降多達490萬桶/日，或約4.9%。該公司上周曾預測，2020年日需求量將下降280萬桶。

Rystad還指出，4月石油需求料較上年同期減少1600萬桶/日。Rystad預計，航空燃油需求將同比下降20%，或140萬桶/日，而航空交通量預計將下降8%。該公司表示，汽車燃料需求將同比下降5.6%，或280萬桶/日。

北京時間周三(3月25日)淩晨，美國石油協會(API)公布的數據顯示，美國截至3月20日當周API原油庫存意外減少125萬桶，預期增加290萬桶；汽油庫存減少262萬桶；精煉油庫存減少190萬桶；數據公布後，美油短線快速走高，收報24.33美元/桶，漲幅4.15%。

美國石油協會(API)公布數據顯示，上周美國原油庫存意外減少，汽油庫存降幅超預期，精煉油庫存降幅略微不及預期。

API公布，截至3月20日當周，美國上周原油庫存減少125萬桶至4.514億桶；庫欣原油庫存增加110萬桶。

API公布，上周汽油庫存減少262萬桶；上周精煉油庫存減少190萬桶。

API數據還顯示，美國上周原油進口增加5.7萬桶/日。      

3月20日，美國終於宣布介入目前愈演愈烈的石油價格戰，國際油價延續反彈，美油升至27美元。俄羅斯稱準備就油價進行接洽，但不會屈服於沙特的“石油價格勒索”。市場分析師Simon Watkins預測稱，不管油價戰如何發展，俄羅斯都將獲勝，並且還能從沙特破產中獲得經濟和政治好處。目前市場靜待沙特方面的表態，若讓步有望提振油價進一步上漲，投資者需保持關注。 

若石油價格戰持續，相比俄羅斯沙特更難扛住

3月19日，市場分析師Simon Watkins分析稱，俄羅斯忍受25美元低油價的時間可以長達10年，但沙特卻隻能撐2年而已。因此，不管油價戰如何發展，俄羅斯都將獲勝，並且還能從沙特破產中獲得經濟和政治好處。

當沙特王儲薩勒曼表示，沙特將再次生產最大量的石油，在全面的油價戰中導致油價暴跌時，俄羅斯總統普京依然能否淡然以對。不管油價戰如何發展，俄羅斯都將獲勝。

純粹從經濟學角度看，俄羅斯今年想實現預算盈虧平衡，需要的布油價格為40美元/桶，而沙特則需要其達到84美元/桶。俄羅斯每天的石油產量可以輕鬆超過1100萬桶，但從1973年到現在，沙特的平均日產量剛好超過800萬桶而已。自從2016年12月達成OPEC+減產協議以來，俄羅斯主要的石油生產商Rosneft就一直請求普京總統，允許其生產和出售更多石油。作為沙特主要的石油生產商，沙特阿美在這種情況下隻會遭受損失。 

從預算和外國資產儲備的角度來看，俄羅斯忍受25美元低油價的時間可以長達10年，但沙特卻隻能撐2年而已。其背後的一個主要原因是俄羅斯抵押貸款證券化的相對優勢。

俄羅斯能源部長諾瓦克上周讚揚了OPEC+在過去三年中的合作，並表示如有需要，俄羅斯可以和OPEC達成新的協議。實際上，這意味著，如果沙特堅持的時間長於俄羅斯預期，且局勢開始對俄羅斯產生任何負面影響，那麼俄羅斯隻需再咬牙繼續堅持一下，沙特就將不得不考慮簽字，達成一項新的OPEC+減產協議。 

在Simon Watkins看來，如果沙特繼續打石油價格戰，最後絕對會破產，這是不可避免的最終結果。沙特副經濟部長圖瓦伊裏（Mohamed Al Tuwaijri）早在2016年10月就明確表示，沙特在2014年至2016年嚐試了同樣的價格戰戰略，如果不采取任何改革措施，如果全球經濟保持低迷狀況，那麼沙特注定要在三到四年內破產。沙特現在故技重施，Simon Watkins預測這次距離破產時間可能最多隻有2年。

若沙特真的破產，俄羅斯能獲得不少好處

那麼，俄羅斯能從沙特破產中獲得什麼好處呢？

從經濟層面上講，這意味著沙特將拖欠主權債務和公司債務，將無法為關鍵產業服務，也將無法滿足其主要石油和天然氣合同的要求。僅僅沙特退出石油和天然氣行業的競爭，就足以為俄羅斯帶來好處。此外，這還可能進一步破壞1945年以後沙特和美國之間的緊張關係，這對俄羅斯來說是另一個好消息。實際上，在過去的幾年中，美國為維持與沙特關係的支持已明顯減少。美國試圖通過《反石油生產和出口卡特爾法案》(NOPEC)打壓OPEC，也令沙特感到非常惱火。

俄羅斯的長期目標是直接或間接控製中東什葉派“新月”形成力量的所有關鍵參與者，包括黎巴嫩、敘利亞、伊拉克、伊朗和也門（通過伊朗）。所有這些國家都擁有大量的石油和天然氣儲備和/或有用的海岸線，以滿足俄羅斯的軍事和商業需求（地中海通道或阿拉伯海通道）。為此，俄羅斯的核心外交政策戰略是製造混亂，然後計劃自己的解決方案，從而在這種混亂中發揮力量。

美國介入石油價格戰提振油價反彈，但普京不會屈服於沙特的“石油價格勒索”

3月20日，美國總統特朗普還表態稱，試圖在石油價格戰中找到中立的位置。但在晚些時候他卻改口稱，將介入目前愈演愈烈的石油價格戰。 

在周四的白宮的新聞發布會上，特朗普表示美國政府正在製定計劃，準備適時介入石油價格戰。特朗普稱，價格戰對俄羅斯而言是毀滅性的，他們的整個經濟都以此為基礎，他們現在的油價是幾十年來最低的。這對沙特來說也很糟糕。美國將要求沙特恢複原先的較低生產水平；在與沙特接觸的過程中，其同時會對俄羅斯進行製裁威脅，以確保俄羅斯不會從沙特的削減中受益。

據悉，特朗普的此次表態可能是美國油氣公司持續遊說的結果。受公共衛生安全事件以及油價暴跌影響，美國油氣公司股價暴跌，數十家公司面臨破產危險。 

但是，分析人士對策略是否能夠奏效表示懷疑。美國已經對俄羅斯實施了大量的製裁，先前製裁某種程度上是引發石油價格戰的因素之一。同時美俄雙方的外交緊張局勢已經升級到冷戰以來的最高水平，新的製裁會進一步加劇這種緊張關係。

在外交干預之前，美國能源部開始“吸儲托市”。美國能源部周四早些時候宣布將購買3000萬桶原油來支持面臨“潛在災難性損失”的美國石油生產商，這些原油將用來增加美國的戰略石油儲備。美國財長姆努欽則呼籲采取更大的行動援助美國產油商，其建議特朗普向國會尋求最多達200億美元的資金來確保十年戰略石油儲備的充足。

克裏姆林宮發言人佩斯科夫稱，俄羅斯準備就油價進行接洽。俄羅斯政府消息人士稱，俄羅斯克裏姆林宮認為沙特的原油計劃是“敲詐勒索”，俄羅斯總統普京不會對此屈服，不會成為第一個釋放停戰信號的國家。俄羅斯政府多年來已經為此類危機建立了儲備資金。據悉，俄羅斯政府此前認為沙特不會挑起價格戰，但俄羅斯認為在這場價格戰中，俄羅斯能比沙特撐得更久。

俄羅斯總統普京拒絕屈服於俄羅斯認為來自沙特阿拉伯的石油勒索，這意味著撼動全球能源市場的價格戰還會繼續下去。

兩大出口國之間前所未有的衝突，可能會推動油價跌破每桶20美元，但了解俄羅斯政府立場的知情人士表示，克裏姆林宮不會率先動搖，尋求休戰。

普京政府多年來一直在建立儲備，為這種危機做準備。知情人士稱，俄羅斯政府此前認為沙特不會挑起價格戰，但俄羅斯認為在這場價格戰中，俄羅斯能比沙特撐得更久。



美油價格日線圖

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間3月20日15:16，布油價格報27.31美元/桶。