大華銀行的外匯策略師表示，維持美元/日元看漲的觀點，並預測其目標為可能在113.80水平。

美元/日元受美國疲軟的8月通脹數據打壓跌至日低112.20水平，但此後公布的芝加哥采購經理人指數(PMI)和密歇根大學消費者信心指數樂觀，推動美元/日元觸底反彈，最高觸及112.73水平。

日內觀點

“我們昨天強調美/日有望升至113.25，美元兌日元周四曾觸及日高113.21，周五盤中急跌至日低112.22，日內支撐可能處於111.90附近，但跌至該水平的可能性不大。上行方面，隻有升至112.90以上才能確認近期的下行壓力已經緩解（最低需升至112.75以上）

未來一到三周展望

我們在9月28日開始轉為看漲美元/日元，目前該觀點未變。

止損位分別為113.80和111.90水平。入倉需謹慎，之前建議的入倉點位112.35/40在美/日跌至日低112.19前後已經出現。

經濟數據

周五20:30公布的美國通脹數據顯示，個人消費支出(PCE)指數衡量的通貨膨脹率降至2015年11月以來的最低水平，8月份年率1.3%。受颶風哈維和伊爾瑪的負面影響，個人支出從7月份的0.3%下降到8月份的0.1%，個人收入月率為0.2%，符合預期但不及前值0.3%。

日本的零售銷售令人失望，同比增長1.7%，路透社調查中值為2.6%，7月份的數據從1.9%下調至1.8%，但8月份整體家庭支出從7月份的-0.2%上升至0.6%。8月份，由於出口強勁和國內需求強勁，工業產出增長了2.1%。彭博社調查預期為，在7月份下降0.8%之後8月份將增長1.8%。

荷蘭合作銀行(Rabobank)稱，盡管最近美聯儲的鷹派措辭支撐了美元，我們仍認為美聯儲可能不會在12月加息，這將會限製美元空頭平倉。

周四推出的美國稅改因缺乏如何承擔代價的細節而不斷受到批評。毫無疑問在稅改計劃最終成型之前將會面臨激烈的爭議。

對美元來講，有一項具體利益涉及到在新稅改下離岸收益將會被如何對待。周四的稅改似乎削弱了讓美國公司將離岸收益留在海外的動力，並且指出，為增加稅收，將會對目前離岸收益減稅。這將利好美元。

這就是說，美國公司不必將海外盈利遣返回國，隻需為其收入一次性繳稅即可。這個因素連同美國跨國公司擁有大量美元計價資產的條件，可以避免出現大規模美元買盤。

盡管美聯儲近期偏鷹提振了美元，我們認為12月份仍然不能加息，這就將限製美元空頭平倉強度，美元空頭小規模下降的因素加上歐元多頭可能會在未來數月將歐元/美元推升至1.20水平。

歐元/美元現報1.1786。

8月29日訊——今年開年以來美國持續疲軟的走勢，是年前大部分市場預測人士都未曾想到的，與之對應的，就是年初時曾被市場觀察人士極度看空的歐元和人民幣匯率近期以來持續走強，令許多人感到大跌眼鏡。

特朗普已成美元多頭的毒藥？

美元指數自年初觸及103的高位以來，已經累計下跌10%，盡管在此期間，以就業為首的美國各領域經濟數據總體表現良好，而美聯儲年內也已經兩次加息，並不斷暗示了之後的進一步政策緊縮預期，但這仍無法阻擋美元的持續弱勢。究其關鍵原因在於：市場對美國新總統特朗普治下的“新政”遲遲未能落地的狀況感到失望，而此前，正是對“如此”新政的預期，推動了美元匯率在2016年年底之際持續走高。

至少，到目前為止，美國總統特朗普在競選期間所允諾的最重要的兩項政績措施——稅收改革和基礎設施建設投資，至今為止仍舊是八字未見一撇，這再加上他本人及其白宮行政團隊不斷卷入的各種醜聞和無端是非，以及國會始終在關鍵政策議題上配合不力的狀況，都令原先看多美元的投資者極度失望。

而上周五，美聯儲主席耶倫在全球央行年會上的講話對未來貨幣政策前景三緘其口，顯示美聯儲會否在9月如其預期開始拋售所持有的債券資產啟動資產負債表縮減行動，現在也因為政局前景的不確定性而存疑，這令美元指數錄得了變本加厲的跌勢。市場投資者，甚至包括美聯儲本身，都已經開始擔心起了美國在9月份進行的“財政大談判”進展不利，導致美國政府無債可借、無錢可用之後所可能面對的可怖後果。

美元其實隻是在“還債”，或將從哪來回哪去

但業內分析師卻指出，嚐試著去弄清：面對年初以來受到政治局勢單邊影響，而在很多程度上脫離了基本面指引的美元匯率走勢，全球投資者到底是什麼想法？這才是指引之後匯市交易行動的關鍵點。至少，年前被極度看空的歐元和人民幣匯率前景在弱勢美元的帶動下卻雞犬升天，這一“反常”狀況足以引發大家的深思。

而分析師在研判了長線走勢之後得出的結論是：美元匯率今年的頹勢，隻不過是在為此前數年的強勢“還債”而已，而“特朗普新政”的不給力，隻不過是給了美元多頭一個借坡下驢跑路的理由和契機。

之前，美元指數在2014年夏季突然拔地而起，從80一線漲至90，然而再在2015年初漲至100，這同樣沒有得到太多基本面利多的拉動。雖然，眼下美元指數沿原路跌回80的可能性還不算太大，但一旦失守了2016年錄得的91.90低位，後市進一步下跌空間就可能被打開。

對於美國特朗普當局來說，美元的持續貶值卻似乎是其所樂見的狀況，因為特朗普的競選口號便是“雇美國人，買美國貨”，弱勢的美元有利於縮小美國貿易逆差，並有助於就業崗位回流回美國市場。雖然，當前這一狀況有“歪打正著”之嫌，因為美元的貶值的誘因恰恰是投資者對特朗普施政水平的不信任。

美元跌倒，歐元吃飽

而在美元下跌的同時，歐元也在周一觸及新高，並錄得兩年半新高，主要是因為歐洲央行行長德拉基上周的講話基調相比美聯儲主席耶倫而言更為樂觀，雖然也未提及下一步的政策行動，但是他也沒有如此前某些市場預期般對快速上漲的歐元匯率發出警示。所以歐元的強勢也在繼續延續。

年初以來歐元區經濟數據持續向好的狀況也推動了歐元走強，而年初，在去年英國脫歐和特朗普當選美國總統等事件的影響下，全球投資者一度擔心歐元區政局會繼續受到民粹主義抬頭的影響，但好在上半內的法國大選平安落幕，而此後即將進行的德國大選也料無懸念。反而，投資者對政局的顧慮焦點從歐洲轉移到了美國，這令匯市走勢也錄得了戲劇性的反轉。

不過，分析師提醒，言歐元區政治危機已是“過去時”尚為時太早，因為還有一場關鍵的意大利大選將在明年年初來襲，仍有可能放飛“黑天鵝”，並阻礙歐元匯率的升勢。但至少在近期，歐元的強勢還能維持一段時間。在美國9月財政談判達成圓滿結果之前，市場焦慮情緒會繼續利空美元，反過來也就是利多歐元。

歐元升值或令歐洲央行壓力山大

但對於歐洲的企業界來說，弱勢美元強勢歐元的格局卻並非福音，而歐洲央行雖然暫時沒有異議，卻也遲早要因為這一狀況而頭疼。因為，歐元兌美元的升值，就意味著歐元區的出口產品因為相對價格上升而失去國際市場競爭力，這對於剛剛恢複了部分元氣的歐洲經濟來說，實在是有些“傷不起”的狀況。

同時，歐元匯率的相對升值也會帶來輸入性通縮壓力，這會令歐洲央行既定的從此後開始縮減量化寬鬆(QE)力度的未來政策路線圖出現意外的波折。雖然，歐洲央行行長德拉基在上周五的全球央行年會上故意回避了政策前景問題，但是在9月的下一次會議上，他將會繼續直面通脹率不及預期的現況和縮減QE計劃箭在弦上的政策路線度之間的矛盾。而歐洲央行的下次政策會期則將會在下周四(9月7日)來臨。

而面對整體經濟明顯好轉，但是通脹回升步伐卻裹足不前兩方面狀況之間的矛盾，德拉基在會議前的心情也會相當糾結。同時，在德國大選即將來襲之際，對於歐元匯率該持有怎樣的立場，也會令他犯難。耐人尋味的是，作為歐元區最大的出口引擎，德國方面卻不希望歐洲央行維持低利率寬鬆貨幣政策來維持低估的歐元匯率，因為這會損害該國儲戶的利益。而在大選之後，德國新政府料會對歐洲央行加緊施壓要求其盡快結束QE，這會令歐元匯率面上進一步上行壓力。

8月22日訊——歐洲央行行長德拉基將會發現“歐元升值容易貶值難”。

上周四（8月17日），歐洲央行公布7月貨幣政策會議紀要，紀要現顯示，歐洲央行官員“表達了歐元未來匯率可能過高的風險的擔憂”。歐元應聲下跌至三周低點，但此後兩個交易日表明，此次下跌隻是暫時性的。

自德拉基接替讓·克勞德·特裏謝擔任歐洲央行行長以來已經將近十年，特裏謝也曾試圖通過言語來遊說市場，將歐元匯率打壓至低位，這種做法並未見效。早在2007年11月，特裏謝曾稱，“外匯市場的野蠻舉動從來不受歡迎，我們將會把極端波動和匯率快速上漲視為不良後果。”

當時，歐元/美元在2017上半年漲幅已經近10%，在特裏謝口頭干預後的6個月內，歐元又上漲了8%，觸及曆史最高點1.60，甚至在特裏謝2018年3月第二次口頭干預歐元時，歐元仍在不斷攀升。

盡管歐元近期下跌，但今年迄今仍累積上漲逾11%，為表現最好的G10（十國集團）貨幣。歐元兌美元目前為1.18，雖然該水平距離歐元曆史高位還差的很遠，但對歐洲央行來講，今年若歐元兌歐盟主要貿易國貨幣升值8%，將會使其2%的通脹目標更難以達成，這也是歐洲央行口頭干預打壓歐元的原因之一。

這次口頭干預為時已晚。在歐洲央行7月政策會議後的新聞發布會中，德拉基錯失干預歐元良機，僅表態稱，“對匯率的重新定價獲得了一定的關注。”

在歐洲央行上周四發布的會議紀要中，可以發現德拉基說服交易員和投資者停止推升歐元的問題所在：“歐元迄今為止的升值可以被看作是部分反應了歐元區基本面和世界其他地區基本面的相對變化。”

隨著政局動蕩對美元和英鎊的打壓，歐元正在變成一種避險天堂，特別是在歐元區經濟得到改善的的背景下。如果這個前提不發生改變，歐洲央行的任何口頭干預，市場都將對其“聽而不聞”。

8月11日訊——今年以來，美元兌一籃子貨幣(G10貨幣)下跌了10%，其他歐元在非美貨幣中表現最為強勢，兌美元升幅達到了12%。歐元的強勢可能並沒有結束，未來有望升至1.25的高位。



在8月下旬將舉行的傑克遜霍爾全球央行年會前，歐元兌美元面臨調整的風險。歐元兌美元在8月初觸及1.19關口後，目前已經回落至1.18下方，未來兩周可能下探至1.15-1.16附近的支撐。

過去，央行通常在該年會上釋放政策轉向的信號，例如在2012年，前美聯儲主席伯南克在年會上釋放QE3(第三輪量化寬鬆政策)信號。有人預計歐洲央行將在9月宣布縮減購債計劃，任何回歸貨幣政策正常化的信號都可能觸發市場波動。

而接下來美聯儲可能的縮表以及加息行動可能為美元提供支撐，但並不能扭轉美元自年初以來的熊市。歐元兌美元未來將有更大的上行空間。

摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets表示，威脅要破壞歐盟穩定的民粹主義運動的失敗有助於為歐元提供多達數年的支撐。



該投行周四提高了對歐元兌美元的預測，預計該貨幣對明年年初將達到1.25，同時歐元兌英鎊將在2018年第一季度達到平價。

Andrew Sheets稱，“市場將聚焦一個更為強大的歐盟，法國和德國正努力推動更具凝聚力的歐盟，而同時改革措施也將是多年來少見的。這將從結構上推漲歐元。”

在經濟改善的同時，歐元兌美元年內飆升了12%，而法國和荷蘭的選舉也粉碎了民粹主義分裂歐盟的威脅。民調顯示，德國總理默克爾所在的黨派在下月的投票中也比較樂觀。

采取趨勢跟蹤策略的交易者押注歐元年內的反彈，投機者持有的歐元的淨多頭頭寸在最近幾個月升至了六年來最高水平。而歐洲的機構投資者看到了經濟和政治上的樂觀前景，有充足的理由購買以歐元計價的資產。

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間22:40，歐元兌美元報1.1790/92。

8月5日訊——美元指數周五衝至日高時，勢將創下自今年1月以來最大單日漲幅，空頭深受打擊但並未逃離，美元漲幅自日高附近回撤至93.50附近錄得0.7%左右。有些分析師認為，美元周五的上漲並不意外。技術指標曾在之前預知美元即將發生反轉。

在錄得20.9萬的7月份非農就業數據報告公布後，美元指數飆升，盤中升至日高時創下近1%的漲幅。好於預期的非農數據表明全球最大的經濟體就業和經濟狀況良好，美元一改數周來的疲軟，在接近15個月的低點意外反彈。

但從周線來看，歐元兌美元回落至本周初開盤點位上方附近。歐/美日低正處於一個關鍵的技術支撐水平上（2015年8月28日高點1.1714），歐元兌美元在上周剛剛突破這個水平。 值得美元空頭慶幸的還有另外一個重要因素：美聯儲收緊貨幣政策步伐的市場預期在非農報告後幾乎未發生變化！

德意誌銀行外匯研究部門主管Alan Ruskin表示，“這更像是美元遇到了潛在的關鍵水平的支撐位，而不是全面反轉。對美元來講不幸的是，理想化的美元走勢，需要對美聯儲的預期發生重大變化。”

歐元兌美元目前交投於1.1770附近，相比上周收盤點位變化不大。歐元兌美元本周五（8月4日）剛好穩於1.1714水平之上，上周該點位近兩年來首次被突破。Ruskin表示，若歐元向下，在1.1616處還會遇到支撐。

關鍵技術面因素
有些分析師認為，美元周五的上漲並不意外。技術指標周四曾顯示美元即將發生反轉。在周四尾盤，美元指數日線及周線相對強弱指標RSI顯示超賣，周線RSI甚至運行至2007年以來最低水平。

由於受到利差影響，美元兌G10貨幣今年仍然處於走軟狀態。市場懷疑特朗普政府難以實施其利於經濟增長的計劃。

美元在周五的反彈還受到基本面因素的支撐：白宮高級經濟顧問加裏·科恩（Gary Cohn）稱自己有信心在年末之前完成稅改。

法國最大的銀行農業信貸銀行 (Credit Agricole)的分析師Vassili Serebriakov稱，這番講話幫助提振了多頭信心，但美元仍將走軟。

他表示，“科恩的評論是另一個誘發空頭撤退的因素，但我認為市場正在重新準備進入做多美元的‘特朗普交易’，美元多頭很脆弱，這就使得今天的上漲更加奪目，但這仍然屬於修正（行情）。”

8月3日訊——路透社調查顯示，歐元兌美元2017年底將會收漲，由於市場預期歐洲央行將會縮減刺激規模，風險傾向於利好歐元；多數分析師預計未來一年，歐元兌美元可能較當前水平小幅回落至1.15；但若美聯儲年內沒能再度加息，歐元可能進一步走強。



★歐元兌美元仍將保持強勢，但或小幅回落★
過去三年裏，美元兌美元已經幾乎下跌了四分之一；而歐元今年迄今已經上漲超過12%，這使其成為表現最好的主要貨幣。

針對六十多個外匯策略師的調查顯示，歐元將在未來一年中將自周三的高點小幅走弱，預計2017年年底將會收漲。

預計歐元兌美元將在一個月內交投於1.16，在未來六個月內交投於1.15，在未來一年保持在該1.15附近；與之相比，匯價在2016年年底收於1.05附近。

8月份調查中的預期中值是自2015年1月份開始調查以來的最高值；就在美聯儲停止量換寬鬆的幾個月後，歐洲央行在2015年1月宣布，將開始每月購買債券。

但現在，隨著市場普遍預期歐洲央行會縮減量化寬鬆政策，同時對美聯儲年內再度加息的懷疑已經上升，預計歐元兌美元將會持續保持強勁。

★年內剩餘時間，歐洲央行影響力將超越美聯儲★
荷蘭合作銀行高級外匯策略師簡·福利（Jane Foley）表示：“我們過去預計歐元會走強，但它顯然已經超出了我們的預期。歐元回升，預計歐洲央行將會逐漸削減寬鬆顯然是一個重要因素。現在皮球又被踢到了歐洲央行，其釋放的信號可能推動歐元兌美元走勢。
”

超過四分之三的策略家回答了一個額外的問題，他們表示，2017年餘下的時間裏，與對美聯儲再次加息幾率的預期相比，對歐洲央行政策變化的預期，將對歐元的漲勢產生更大影響。

瑞穗銀行經濟學家Vishnu Varathan表示：“鑒於(歐洲央行的政策改變)對其他中央銀行也可能出現溫和溢出影響，歐洲央行政策立場的明確轉變，可能會比美聯儲收緊政策產生更大影響。”

★歐元兌美元空頭幾乎銷聲匿跡★
回答另外一個問題的56位戰略家中有42位表示，他們對歐元的預測的風險傾向於利好歐元；歐元兌美元跌至平價或更低的預測，在最近的調查中已經消失，

今年歐元區的經濟增長活躍，超過了英國和美國這樣的貿易夥伴，這提振了歐元。

不僅美國方面的數據仍然乏善可陳，華盛頓也缺乏政治上的統一性，而且對唐納德·特朗普總統任何形式的減稅的期望都在減退，這深深挫傷了美元。

根據商品期貨交易委員會的最新數據，貨幣投機者也紛紛削減了對美元的押注，7月淨空頭頭寸出現一年多以來的首次上漲。

★若美聯儲年內升逾時間不加息，歐元兌美元料進一步走強★
當美聯儲開始縮減資產負債表時，美元應該受益，但如果中央銀行在年底之前沒有按預計地再度加息，那麼這可能會進一步打壓美元。

不過，美元進一步的下跌將受到限製，因為金融市場的信號已經顯示，美聯儲12月份會議上提高利率的可能性不足50％。

Intesa Sanpaolo經濟學家阿斯馬拉·賈邁勒（Asmara Jamaleh）表示：“如果美聯儲今年沒有提高利率，那麼歐元兌美元的漲幅將會超出當前預期。”

8月2日訊——援引多家外國投行的歐元兌美元交易策略，大致結論為：短期內歐元兌美元有向下調整的可能，但鑒於歐元兌美元匯率仍偏低估，歐洲央行加息預期升溫，美元持續疲軟等多方面因素結合，1年內歐元兌美元有望站上1.20大關，並向更高發起挑戰。



丹斯克銀行：歐元兌美元12個月目標價1.22一線
丹斯克銀行的研究主管Arne Rasmussen，預計歐元兌美元年內有望達到1.22一線。

歐元的有效匯率在2017年上升了4.8%，自2015年4月觸底以來上漲了11.7%。這意味著，歐元有效匯率已經回到了歐洲央行啟動量化寬鬆之前的水平。但仍比歐洲央行在2014年6月進入負利率之前的峰值水平低了5.4%。

短期內，根據丹斯克銀行的MEVA估值模型顯示，歐元兌美元匯率合理價值在1.27一線。這也意味著歐元仍存在被低估的可能，這將進一步推升歐元兌其它主要貨幣的匯率。

丹斯克銀行預計，歐元兌美元12個月目標位將達到1.22一線。然而，歐元的升值將在2019年使歐元區通脹率至少降低0.3%。

如果歐元持續走高，後續歐洲央行逐步退出寬鬆貨幣政策的預期將升溫。而長期歐元區債券收益率將溫和上漲。

德國商業銀行：歐元兌美元將先抑後揚，短線不宜追漲 
德國商業銀行首席技術分析師Karen Jones認為，歐元兌美元中期看漲，但短期內可能會出現向下回撤。

歐元兌美元已經達到了近三個月以來的上升軌道的上軌，而且上方1.1788一線附近的200周均線壓力並沒有有效突破。指標上來看，即使再創下新高，RSI指標也很難超過前一高點水平的數值。因此指標背離可能會以意味著價格需要調整。因此，在目前這一區間再去追高買入是不恰當的。

上方重要的阻力位有，2010年6月的低點1.1876一線，以及2012年的低點1.2170一線。而1.2170這一區域附近則與2014年高點到到2015年低點之間的黃金比例分割線中位線相吻合，因此重要性更強烈。

而以歐元兌美元240分鍾周期K線圖來看，有一個13周期轉折窗口，也預示有向下調整的可能。

而下方重要的支撐位有，短期上升趨勢線處1.1593一線，以及三個月上升通道下軌1.1447一線。需注意，如果歐元兌美在上升通道下軌得到有效支撐，則後市很有可能繼續創出新高。

荷蘭銀行：上調歐元兌美元12個月目標價至1.20一線
荷蘭銀行高級外匯分析師Jane Foley認為，他們正在將歐元兌美元12個月的預期上調至1.20一線。此外，他們還將美元的預期調降至更低的範圍。

就目前而言，歐元區的政治格局似乎來到了一種相對平靜的時間窗口，再加上經濟方面的大量喜訊，幾乎沒有顯示出任何停止的跡象。



目前，中性的美國通脹水平壓低了美國國債收益率，而美國國債收益率反過來又給了美元下行的壓力。同時，通脹率在歐元區同樣呈現出相對疲軟的態勢。更重要的是，相對於去年年底歐元區經濟增長的預期，今年的增長前景令人意外。

這一因素再加上歐元區政治風險的消退，引發了歐元計價資產的上漲，這反過來又加重了美元的下行壓力。與此同時，世界經濟複蘇強勁提振了人們對風險資產的信心。而美元不僅是今年以來G10貨幣中表現最差的。而且美元兌大多數新興市場貨幣的表現也不佳。

荷蘭銀行預測，鑒於最近幾周歐元兌美元的快速上漲，短期內回調的可能性在上升。他們還認為，今年美聯儲將不會有新的貨幣政策。而如果歐洲央行能傳遞出準備逐步削減寬鬆政策的信息的化，市場對歐元上漲的預期將進一步推升歐元兌美元在年內上漲至1.19一線，而荷蘭銀行12個月目標價則為1.20一線。