投行觀點匯總:加拿大央行1月大概率維穩,“謹慎”或為政策主旋律

北京時間周三(1月22日)23:00加拿大央行將公布利率決議及貨幣政策報告,共識預期為其維持隔夜利率在1.75%不變,貨幣政策基調將為此次決議的關鍵,多數投行預期加拿大央行或維持謹慎樂觀基調,不過少數認為可能鴿派維穩。

據外媒調查,加拿大經濟可能已經在複蘇當中,多數分析師認為沒有降息的必要,預測貨幣政策今年將保持不變。39位提供年底展望的分析師中有27位(近70%)預期,央行今年將維持指標利率在1.75%不變,12月初調查的31位分析師中有16位抱有這種預期。在最新調查中,除一位外其他分析師都預期央行在1月22日會議上將按兵不動,與利率期貨市場的看法一致。

投行觀點匯總:加拿大央行1月大概率維穩,“謹慎”或為政策主旋律

花旗:加拿大經濟動能增強,2020年央行料按兵不動


花旗經濟分析師Veronica Clark表示,12月就業反彈應能讓加拿大央行感到鼓舞,保持決策依賴數據的模式,2020年不太可能降息。12月就業崗位反彈是令人鼓舞的跡象,顯示近來數據中出現的第四季初疲軟情況是暫時的。

1月13-16日對逾40名經濟分析師的調查預測,加拿大本季經濟增長年率料為1.6%,上季料為增長0.8%。從下季到2021年中,失業率料平均為5.8%,略低於10月調查預估的5.9%。上季失業率平均為5.7%。通脹率料維持在約2%的央行目標下方,今年和明年平均為1.9%。23名分析師中有17名稱,加拿大經濟2020年底前不需靠降息來支撐。上月一份調查中分析師對於是否需要降息看法近呈五五波。

美銀美林:加拿大央行料樂觀維穩


美銀美林發布加拿大央行會議前瞻指出,預計加拿大央行將在政策會議上維持隔夜利率在1.75%不變,因加拿大通脹和核心通脹略高於目標水平,同時經濟增長也保持在全力範圍。

在我們看來,加拿大央行將維持樂觀的基調。第一、聯邦政府公布的財政刺激手段效果穩固;第二、貿易局勢的不確定性開始下降;第三、移民帶來加拿大的人口增長;第四、2019年錄得了高於預期的投資規模。

目前美元兌加元交投於我們的中期公允預估,短線內看到部分風險溢價開始累積,因此有望上觸1.32一線。

道明證券:加拿大央行料謹慎樂觀維穩


道明證券預計,加拿大央行1月決議料維持謹慎樂觀立場,承認家庭支出將放緩,但可能會認為人口增長和薪資上升將提振支出,貿易緊張局勢緩解將支持商業投資。

預計加拿大央行對2020年和2021年的增長預測將分別保持在1.7%和1.8%不變,而2021年增長預期或出現上修,對全球增長的預期或出現上修,將使得加拿大央行決議呈現鷹派意味,預期加拿大央行將繼續提出加拿大經濟接近產能,而CPI和核心CPI預期仍將接近目標水平。

三菱東京日聯:加拿大央行謹慎立場恐致加元下行


三菱東京日聯銀行表示,最近加拿大發布的一係列令人失望的經濟數據表明,在降低加拿大央行今年的降息預期方面,利率市場可能走得太遠了。6月政策會議前降息的可能性降至“四分之一”左右,而僅僅幾個月前降息的可能性幾乎完全被市場消化。

加拿大經濟上一次如此疲弱是在2015-2016年,當時政府做出了50個基點的降息回應。如果加拿大央行在本周的政策會議上采取更為謹慎的基調,將使加元面臨下行風險

荷蘭國際集團:加拿大央行1月或鴿派維穩


荷蘭國際集團表示,市場過於積極地推高加拿大央行實施寬鬆政策的預期,加元風險平衡似乎是傾向於下行。

過去數月當中,市場對加拿大央行寬鬆政策前景發生較大變化,預期加拿大央行或將下修經濟增長預期,利率決議不會出現較大調整

加元風險平衡似乎是傾向於下行,加拿大央行下調經濟增長預期,將加大市場對其降息的預期。市場對加拿大央行降息預期加大將為意外鷹派帶來較高門檻。

對加元長線存在建設性看法,並認為在接下來數月若加拿大央行一次性降息,不會影響這一趨勢。由於原油前景不樂觀,美元兌加元將難以在近期內持續跌破1.30。

財經網站Fxstreet分析師Joseph Trevisani預計加拿大央行將維持隔夜利率在1.75%不變。

丹斯克銀行:美元兌加元似乎被高估


丹麥丹斯克銀行認為,美元兌加元似乎被高估,未來12個月料下跌,全球經濟前景改善且油價上漲提振加元,加拿大近期經濟數據疲弱,提升加拿大央行年內降息的可能性, 1月22日加央行會議非常重要,但堅持認為2020年加拿大央行將降息兩次,略高於市場預期。

從基本面因素來看,仍認為美元兌加元被高估,公允價值估計為1.20,預計一個月、三個月、六個月和十二個月目標依次為1.32、1.32、1.29和1.27。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間9:05,美元兌加元報1.3083/85。

加拿大央行連續9次按兵不動,美加下挫近60點創逾二周來新低

北京時間周三(12月4日)23:00,加拿大央行維持隔夜基準利率在1.75%不變,與市場預期一致,為連續第9次會議按兵不動。盡管貿易不確定性持續存在,但加拿大央行認為穩定的利率幫助經濟維持平衡,加拿大經濟料保持韌性;消息公布後,美元兌加元一度下挫近60點,最深跌幅達0.58%,創11月19日以來新低至1.3219。
加拿大央行連續9次按兵不動,美加下挫近60點創逾二周來新低

此次決議加拿大央行保留了關鍵的前瞻性措辭,認為“適合維持當前的隔夜利率水平”,未來的決策將取決於央行對貿易衝突對國內經濟韌性來源的影響的評估。財政政策的變化也納入到央行明年1月公布的最新展望。

在全球方面,加拿大央行表示,10月對全球增長的預測似乎是“沒有變化”,有“新證據”表明全球經濟正在企穩,預計未來兩年全球經濟增長將加快。央行行動和衰退風險減弱支撐了加拿大金融市場。盡管如此,持續的貿易衝突繼續給全球經濟活動帶來壓力,仍然是最大的風險來源。在不確定因素影響下,大宗商品價格和加元保持相對穩定。

在國內方面,加拿大央行指出,近期核心通貨膨脹率達到2%的記錄“與經濟接近產能運行”一致。由於暫時性因素,未來幾個月通脹將回升,但未來兩年通脹將接近2%。在住房和投資溫和增長的推動下,加拿大第三季度的經濟增長符合預期。央行將評估投資支出出人意料的強勁增長在多大程度上“預示著新的動力”。央行將繼續關注家庭在財務脆弱性方面的變化趨勢。

宏利資管首席經濟學家Donald表示,除非前景進一步惡化,否則加拿大央行不會降息。
加拿大核心通脹連續6個月處在或略高於2%,新增就業維持穩健,第三季度零售銷售量盡管溫和但也是年內最佳。這樣的經濟並不會促使加拿大央行降息。該行希望看到切實證據證明經濟需要降息的刺激。在2015年時,該行降息是出於對油價大跌的負面預期。而現今國際貿易不確定性對經濟的衝擊很難預估,所以除非出現更糟的前景預期,否則加行不會降息。

高盛撰文稱,本周需要密切關注美國和加拿大均將公布就業報告,因此12月6日對於美元兌加元而言是一個關鍵日期。中期而言,我們繼續認為該貨幣對將會受限於全球風險情緒和穩固的經濟增長預期,同時考慮到在G10貨幣中相對較高的公債收益率,因此必須等到相對估值前景更加清晰。

三菱東京日聯銀行則下調了加元預期,預計明年一季度美元兌加元目標為1.34,明年三季度目標為1.32;雖然11月加元下跌,但低收益G10貨幣及澳元表現更差,加元目前面臨的風險較此前預期得更大,此前預期美元兌加元將下跌,主要原因為預計2020年美聯儲將再度降息,同時預期加拿大央行也將降息,目前預期美聯儲不會推出寬鬆政策,但仍認為加拿大央行將放鬆銀根,因全球其他銀行紛紛放鬆貨幣政策,而加拿大央行尚未行動。

加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

周三(12月4日),加拿大央行將於日內23:00公布利率決議,重點留意央行關於未來利率的指引。在加拿大央行行長波洛茲表示該國貨幣政策“大致恰當”之後,分析師改變了對央行明年初將降息的預期,目前認為明年年底前都將按兵不動。不過,鑒於貿易局勢及其對大宗商品價格造成的影響,加拿大央行寬鬆的大門仍未徹底關閉。
加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

關注央行對未來利率的指引


分析指出,隨著經濟產出放緩,加拿大央行可能在12月下調基準利率。另有分析預測,加拿大央行將在明年早些時候降息,但市場尚未合理消化這一預期。

加拿大央行似乎不太擔心降息帶來的金融不穩定風險。加拿大央行行長波洛茲表示,更嚴格的抵押貸款融資規定降低了家庭債務再次大幅增加的可能性。加拿大央行副行長指出,在全球不確定性日益加劇的情況下,對金融穩定的風險不能自滿,需要有適當的保障措施。

雖然加拿大經濟總體表現良好,並且更嚴格的監管法規穩定了金融脆弱性,但該國的債務水平仍然很高。如果全球利率保持低位,那將使該國經濟更容易受到經濟衝擊的影響。

貨幣政策應對貿易衝擊的餘地不大


加拿大央行行長波洛茲此前在接受采訪時說,去全球化造成低增長和高通脹(包括直接效應和貨幣貶值效應),留給貨幣政策的應對空間很小。

波洛茲表示,關鍵是沒有貨幣政策可以防止這些衝擊對經濟產出的影響,貨幣政策可以幫助抵消不確定性的影響並暫時緩解打擊,但是貨幣政策的作用“非常狹窄”。過去四年,加拿大獲得了相當於大約100個基點的財政刺激。

加拿大9月GDP年率好於預期,但經濟增速有放緩風險


上周五(11月29日),加拿大公布了9月份的GDP數據,結果數據年率表現超出預期。具體顯示,加拿大9月季調後GDP年率實際公布1.6%,好於預期的1.4%、及前值的1.3%。另一方面,加拿大9月季調後GDP月率實際公布0.1%,與預期及前值相符。

加拿大統計局指出,能源和油製品價格走高推動10月工業品物價指數月率增長0.1%。9月GDP月率為0.1%,服務業的增長略高於商品的增長。在商業投資和家庭支出增加的帶動下,加拿大第三季度經濟年增長率為1.3%。

此外,加拿大CPI年率符合預期。此前,加拿大央行高級副行長威爾金斯稱,央行預計不會發生經濟衰退,加拿大經濟整體相對較好,金融體係盡管面對危機但仍有韌性。而符合預期的通脹數據一定程度上降低了市場對加央行未來可能降息的預期。

目前來看加拿大經濟仍是發達經濟體中較為穩健的一個,在面臨國際國內逆風因素時,加拿大經濟一直保持穩定。日內加拿大央行將會公布最新的利率決議,多數分析師認為加拿大央行可能降息。

也有分析持反對意見,他們認為將看到加拿大央行、特別是行長波洛茲,會抓住任何利好因素,然後繼續以此做文章。加拿大是大宗商品的主要出口國,因此其經濟可能受益於全球貿易前景改善。

在上一次利率決議中,加拿大央行表示,加拿大就業顯示持續強勁增長,工資增長,但有一些地區差異;消費支出波動,但將得到收入增長的支持;住房活動在大多數市場上升。

凱投宏觀表示,隨著經濟產出放緩,加拿大央行可能在12月下調基準利率。加拿大央行似乎不太擔心降息帶來的金融不穩定風險,因為行長波洛茲表示,更嚴格的抵押貸款融資規定降低了家庭債務再次大幅增加的可能性。與此同時,如果美國經濟增長放緩的幅度超過加拿大央行的預期,該央行可能需要進一步下調對加拿大GDP增長的預期。
加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

機構觀點:加銀12月決議料謹慎維穩


CIBC:加拿大央行聲明料不及10月鴿派,需關注兩大關鍵轉變
加拿大帝國商業銀行(CIBC)周二發布央行決議前瞻指出,加拿大央行12月會議料將不及10月鴿派,但需要關注兩大關鍵轉變。

目前加拿大央行依然大概率會在周三按兵不動,同時繼續討論全球經濟逆風因素以及貿易不確定性,但市場需要關注兩大可能出現的關鍵聲明轉變。第一、上調之前的季度GDP增長預期;第二、上調收入增長預期。

如果周三的聲明出現這些變化,那就表明加拿大央行的鴿派傾向已經不及預期,盡管全球風險依然偏向下行,但依然趨向平衡的方向。

加拿大皇家銀行:加拿大央行12月決議料謹慎維穩
加拿大皇家銀行資本市場持續認為,加拿大央行12月利率決議將謹慎維穩,保持觀望態勢,雖然全球主要央行紛紛放鬆銀根,但仍預計本周加拿大央行將按兵不動。

加拿大第三季度GDP年化季率上漲1.3%,好於加拿大央行10月預期。預計該央行繼續警告國際貿易緊張局勢帶來的下行風險,但全球資本支出上升,表明企業投資負面因素或難以維持。

宏利資管首席經濟學家Donald:除非前景進一步惡化,否則加拿大央行不會降息
加拿大核心通脹連續6個月處在或略高於2%,新增就業維持穩健,第三季度零售銷售量盡管溫和但也是年內最佳。這樣的經濟並不會促使加拿大央行降息。

該行希望看到切實證據證明經濟需要降息的刺激。在2015年時,該行降息是出於對油價大跌的負面預期。而現今國際貿易不確定性對經濟的衝擊很難預估,所以除非出現更糟的前景預期,否則加行不會降息。
加拿大央行決議前瞻:2020年底前料謹慎維穩!但寬鬆大門仍未關閉,加元恐有下行風險

警告:2020年初加元要走軟!


三菱東京日聯:明年一季度美元兌加元目標上看1.34
三菱東京日聯銀行下調加元預期,明年一季度美元兌加元目標為1.34,明年三季度目標為1.32。雖然11月加元下跌,但低收益G10貨幣及澳元表現更差,加元目前面臨的風險較此前預期得更大。此前預期美元兌加元將下跌,主要原因為預計2020年美聯儲將再度降息。

同時預期加拿大央行也將降息,目前預期美聯儲不會推出寬鬆政策,但仍認為加拿大央行將放鬆銀根,因全球其他銀行紛紛放鬆貨幣政策,而加拿大央行尚未行動。

高盛:加元本周風險偏向下行,但美元兌加元走勢仍將受限
高盛周一撰文稱,加元本周風險偏向下行,但美元兌加元料將繼續區間震蕩。預計本周加元風險偏向下行,即使加拿大央行本周如期維持利率不變。

雖然進一步放寬政策的選項依然存在,但下一次會議上降息的概率仍接近零,同時明年降息的概率也非常低(1月最高的降息概率僅僅為7個基點)。本周需要密切關注美國和加拿大均將公布就業報告,因此12月6日對於美元兌加元而言是一個關鍵日期。

中期而言,繼續認為該貨幣對將會受限於全球風險情緒和穩固的經濟增長預期,同時考慮到在G10貨幣中相對較高的公債收益率,因此必須等到相對估值前景更加清晰。

摩根大通預計加元在2020年初將疲軟
摩根大通策略師Patrick Locke等人在研報中寫道,預計加元在第一季度將跌至1.36,在今年餘下的時間裏跌至1.38。他們在11月26日的報告中表示,預期第四季度經濟增長疲軟,基礎經濟可能比2019年穩健增長所顯示的更脆弱,在這種情況下加元將走軟。

摩根大通還預計加拿大央行在1月降息,加元也可能跑輸“主要低收益率貨幣”。例如歐元、瑞郎等,以及預計將好轉的其他歐洲貨幣,例如北歐貨幣。

不過,預計加元將守住兌其他周期性G10貨幣(如澳元),這些貨幣面臨自身的內部不利因素。加元可能跑贏新興市場貨幣,也面臨許多當地風險和總體周期性疲軟。不確定性包括美墨加協議的命運、央行可能的領導層變動以及石油供應。

截止北京時間13:30,美元兌加元報1.3290,日內跌幅0.05%。

波洛茲稱貨幣狀況“大體合適”,加元跌勢暫歇,美加回落逾50點止步“二連陽”

周四(11月21日)紐市盤初,加元走高,美元兌加元較日高回落逾50點,刷新日低至1.3270;此前加拿大央行行長波洛茲表示,考慮到當前形勢,貿易爭端的威脅正滲透到實體經濟中,並且全球金融狀況出現放鬆,他認為中央銀行的貨幣狀況“大體合適”。波洛茲的講話強調了進一步寬鬆政策可能引發的金融穩定風險,這抑製了加元下跌趨勢,此外油價近二日連續大漲也支撐了加元上行。
波洛茲稱貨幣狀況“大體合適”,加元跌勢暫歇,美加回落逾50點止步“二連陽”

波洛茲稱,我們認為當前的貨幣政策處於正確的位置,將會觀察貿易問題是否會影響信心,全球金融狀況已經寬鬆了許多。面對全球貨幣政策寬鬆,回應開始變得越來越小。總體而言,加拿大經濟處於良好狀態,我們現在的政策依舊能夠起到刺激的作用。希望能夠盡一切所能以促進經濟趨勢,我們需要監控對於金融穩定性的擔憂。最近的監管措施正在緩解脆弱性。

加拿大多倫多道明銀行發布操作建議稱,投資者應該考慮做空美元兌加元,目標1.3015,止損可設在1.3355。加拿大央行行長波洛茲的講話將成為周內加元走勢的重要驅動因素。波洛茲強調了進一步寬鬆政策可能引發的金融穩定風險。因此我們相信該貨幣對的下行風險正在攀升,在上行接近200日均線的時候已經開始喪失動能。

加拿大統計局周三公布的數據顯示,10月消費者物價指數(CPI)同比上漲1.9%,符合預期,這一定程度上也降低了市場對加央行未來可能降息的預期。不過加拿大帝國商業銀行指出,如果有一件事無法讓加拿大央行行長波洛茲滿意,那就是基本和核心通脹都沒能達到加拿大央行2%的目標值。10月份加拿大消費者物價指數環比增長了0.3%,年率連續第三個月為1.9%,此前兩個月曾為2.0%。

加拿大央行的三個核心通脹衡量方式平均值稍稍高於2%。其中CPI這一受到廣泛認同的指標為1.9%。一年前走低的汽油價格可能令接下來的通脹有所加速,但仍面臨壓力。接下來加拿大央行將對增長指標更加敏感,而非擺動不定的通脹,以決定是否在未來幾個月降息。

花旗銀行經濟學家則指出,由於下周三至12月4日是加拿大12月議息會議前的緘默期,在可預見的未來,預計加拿大央行將按兵不動。美元兌加元已經突破了1.3270-1.3280附近的關鍵阻力位(200日移動平均線與76.4%的回調水平交點),目前交投於1.3311,技術分析看向更高的點位。

加拿大央行鴿派維穩預期甚濃,但兩大跡象表明,美/加七周連漲勢頭恐中斷

周一(9月2日)歐市盤中,美元兌加元震蕩上行後高位整理,現交投於1.3335一線。

美元兌加元持續穩步上行,上周連續第七周周線收漲。時段內英鎊暴挫近百點大幅提振美元指數,美指刷新2017年5月中旬以來高點99.108,帶動美元兌加元漲至8月23日以來高位1.3338。

上周歐係主要貨幣在盤面上承壓,美國國債收益率的回升令美元表現跑贏其他貨幣,上周後幾個交易日美元指數一度站上99關口。

加拿大央行鴿派維穩預期甚濃,但兩大跡象表明,美/加七周連漲勢頭恐中斷

美國商務部上周四(8月29日)公布的數據顯示,經過通脹調整後的美國第二季度,國內生產總值(GDP)年化增長率為2%,符合預期,此外美聯儲偏愛的衡量通脹的指標,7月核心PCE物價指數年率上漲1.6%,均對美元構成支撐。

不過另一方面,上周美國原油期貨價格收漲2.2%,提振加元等商品貨幣,一度程度上限製了美元兌加元的漲勢。

匯通財經APP提醒,北京時間周三(9月4日)22:00加拿大央行將公布9月利率決議,市場廣泛預計其將維穩利率於1.75%不變。

不過投資者們將密切關注貨幣政策聲明的措辭,知名外媒最新調查顯示,受訪的39位經濟學家中,有22位預計加拿大央行9月利率決議按兵不動。

道明證券預計短線美元兌加元將交投於1.3180附近,在此次會議來臨之際傾向於做空歐元兌加元。在全球貿易摩擦持續的背景下,預計加拿大央行將淡化近期經濟表現的強度,前瞻性指引中料繼續提及對國際貿易局勢的憂慮,預計貨幣政策立場將略偏鴿派。

盡管如此,該行預計加拿大央行9月決議難以撼動加元走勢,市場預期,估值及倉位水平均顯示,美元兌加元應交投於1.318附近,暗示匯價隻是暫時交投於1.33上方,加拿大央行及歐洲央行利率決議前,歐元兌加元偏下行。

該行預期加拿大經濟下半年將會放緩,二季度經濟持穩於3%。重要的是,自7月份利率決議以來加拿大金融市場狀況明顯好轉,5年期債券收益率下降,提振加拿大房地產市場。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間19:37,美元兌加元報1.3335/37。

加拿大央行維穩利率,但表示年內總體通脹率可能下降,美元兌加元飆升逾55點

北京時間周三(7月10日)22:00,加拿大央行公布新一期貨幣政策,維持利率不變,但表示年內總體通脹率可能下降。截至發稿,美元兌加元飆升56點至1.3143。
加拿大央行維穩利率,但表示年內總體通脹率可能下降,美元兌加元飆升逾55點

加拿大央行維持1.75%的央行基準利率不變。但在同時公布的聲明中稱,今年的總體通脹率可能會下降,預計第三季度降至1.6%。

聲明還稱,通脹預期下降是由於汽油價格的動態變化和其他暫時性因素。在監測數據時,它將特別關注能源行業的發展和貿易局勢的影響。

不過加拿大央行上調了2019年GDP預期值1.3%,高於此前預期0.1個百分點。二季度GDP預期則大幅上調1個百分點至2.3%。

加拿大央行還指出,石油行業投資有望在2020年前穩定下來,出口將逐步增加,消費支出有望穩步增長。四季度通脹或回升至2.0%。

加拿大央行認為,該國經濟正回歸潛在增長水平,但前景依舊受到貿易緊張態勢的影響。

由於澳洲和新西蘭兩國聯儲已經降息,美聯儲年內至少兩次加息格局基本定調,歐洲央行和其他主要央行勢必將在未來幾個月開始放鬆政策,以應對因全球貿易緊張局勢而加劇的通脹疲軟和經濟增長放緩局面。

在這個背景下,加拿大央行未來放鬆政策,似乎是順理成章的。起碼要竭力避免加元處於被動大幅升值的不利地位。不少經濟分析師現在預計,在明年底之前該央行至少有一次降息。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)副首席經濟分析師Benjamin Tal說:“加拿大央行並不著急降息。與此同時,美聯儲對降息相對積極一些,因此加央行在明年之前將不得不降息至少一次,以免加元過度升值。”

加拿大6月就業崗位淨減少2200個,結束之前兩個月的增長勢頭;6月失業率從前月的紀錄低點5.4%微升至5.5%,反映了求職者增加這一實際情況。

調查顯示,加拿大經濟料失速,明年年底前增長率料放緩為1.5%,遠低於上季預計的2.2%。貿易擔憂和全球需求遲滯可能會讓近期油價的漲幅回吐。石油是加拿大的重要出口商品。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)加拿大經濟部門主任Tony Stillo表示:“加元年中(6月份)反彈料將短暫,因面臨國內挑戰、全球和美國經濟放緩,以及美國若降息可能會促使加拿大央行今年稍晚也降息。”

加拿大就業迎戰非農能否三連勝?強勢加元未來仍面臨三大阻礙

周五(7月5日)周五晚間即將迎來美國非農數據,這將對匯市、金市產生直接的影響。但是與此同時市場也將關注加拿大6月就業人數變動,這將對加元的後市走向產生直接的影響。盡管市場普遍預期加拿大近期持續向好的經濟數據將使得加拿大央行和美聯儲政策路線產生分化,但是分析師認為仍有三大因素將對今明兩年加元能否維持當前的市場表現造成挑戰。
加拿大就業迎戰非農能否三連勝?強勢加元未來仍面臨三大阻礙

市場將會把加拿大就業數據和美國非農就業數據做橫向對比


近幾個月市場傾向於將加拿大經濟數據和美國經濟做橫向對比。總體而言,近期加拿大的數據相比於美國更顯韌性。

首先是就業市場表現亮眼。此前4月加拿大新增就業人數達10.65萬人,為曆史最高月度漲幅,市場普遍預期5月新增就業人數僅有0.5萬人,部分分析人士甚至認為將出現負增長。

但是隨著5月加拿大新增就業人數再次意外大增2.77萬人,且失業率創出曆史最低水平,進一步強化了市場對於加拿大就業回暖的信心,同時也進一步降低了市場對於加拿大將跟隨美聯儲降息的預期。而同一時間公布的美國非農就業人數僅有7.5萬人,薪資數據也回落至3.1%。

其次是通脹數據,加拿大5月CPI年率為2.4%,好於預期2.1%和前值2%,5月核心CPI年率為2.1%符合預期。而同時期美國的CPI數據僅錄得2%,同時作為美聯儲直接觀察通脹水平的美國5月核心PCE物價指數年率為1.6%,盡管好於預期1.5%,但是距離美聯儲2%的通脹目標仍有一定的的距離,因此市場對於美國通脹前景的預期仍較為疲軟。

基於此,市場逆轉了對於加拿大央行降息的預期,此前市場一度認為加拿大央行至少在年底前降息一次。隨著加拿大經濟數據轉好,市場認為,即使美聯儲將在7月降息,預計加拿大央行將不會追隨,至少今年將維持利率不變。但分析師也稱,經濟衰退的風險已上升。

因此日內加拿大的就業數據將成為市場關注的焦點。目前市場預期6月加拿大就業人數變動僅為0.99萬人,如果該數據意外好於預期,可能會強化市場對於加拿大延緩降息的預期,暗示加拿大央行政策走向和美聯儲將發生進一步的分化,那麼加元仍將維持“今年表現最佳的G10貨幣”這一殊榮。
加拿大就業迎戰非農能否三連勝?強勢加元未來仍面臨三大阻礙

反之市場可能會認為在當前全球央行陷入寬鬆周期的情況下,加拿大央行也不可避免的釋放鴿派的信號。

調查預估加拿大經濟未來仍將遭遇逆風,預計明年底之前至少有一次降息


美聯儲、歐洲央行和其他主要央行勢必將在未來幾個月開始放鬆政策,有些央行已經降息,以應對因全球貿易緊張局勢而加劇的通脹疲軟和經濟增長放緩局面。

7月1-4日期間一份針對近40名經濟分析師調查顯示,受近來國內樂觀的經濟活動支撐,加拿大央行將采取不同的道路,至少在今年底之前都將維持指標利率在1.75%不變。但隨著增長受到打擊,這種傾向料將在明年發生轉變。

預測加拿大經濟遭遇逆風的預期上升
加拿大央行今明兩年放鬆政策的可能性已上升,而且與5月進行的上次調查相比,有更多經濟分析師現在預計在明年底之前該央行至少有一次降息。

上次調查中預測者對於加拿大央行的政策途徑分三種觀點。但現在40%的人認為到2020年底前央行至少會降息一次,其中兩位認為降息會發生在當前季度。隻有少數人表示,央行明年會升息。

調查顯示,加拿大經濟料失去許多動能,明年年底前增長率料放緩為1.5%,遠低於上季預計的2.2%。

回複一個附加問題的分析師中,逾80%認為已然相當溫和的增長率前景,面臨較大的下檔風險。

預估中值顯示,未來12個月的衰退可能性升至25%,4月調查時時為20%。未來兩年衰退的可能性則從27.5%升至35%。

加拿大央行很難一直不跟隨美聯儲降息的步伐
加拿大帝國商業銀行(CIBC)副首席經濟分析師Benjamin Tal表示:“加拿大央行並不著急降息。與此同時,美聯儲對降息相對積極一些,因此加央行在明年之前將不得不降息至少一次,以免加元過度升值,”“所以說,目前的問題在於,如果你是加拿大央行,你會讓自己的政策與美聯儲背離多久?我覺得不會太久。”

龍順銀行首席分析師Sebastien Lavoie則認為:“國際貿易緊張局勢仍對加拿大經濟造成潛在的風險,美聯儲大舉降息促使加元升至0.80上方(對出口造成壓力),這些因素將迫使加拿大央行加入寬鬆傾向陣營。”

但是受訪的分析師普遍認為,隻要加拿大數據維持強勁表現,且晚於美聯儲降息,那麼至少今年剩餘時間加元的表現將強於美元。

貿易擔憂和石油需求也會對加元造成逆風
另一份調查顯示,貿易擔憂和全球需求遲滯可能會讓近期油價的漲幅回吐。石油是加拿大的重要出口商品。

那將使通脹受限在央行2%目標附近。今明兩年平均通脹率料分別為1.9%和2%,4月時預估為1.8%和2%。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)加拿大經濟部門主任Tony Stillo表示:“加拿大的年中反彈料將短暫,因面臨國內挑戰、全球和美國經濟放緩,以及美國若降息可能會促使加拿大央行今年稍晚也降息。”

加拿大CPI數據大好,美元兌加元短線下挫近45點至本周新低;關注晚間美聯儲決議

北京時間周三(6月19日)20:30公布的加拿大5月CPI年好於預期,5月核心CPI月率符合預期,數據公布後美元兌加元短線下挫近45點至1.3337。美元兌加元現報1.3343,跌幅0.25%。
加拿大CPI數據大好,美元兌加元短線下挫近45點至本周新低;關注晚間美聯儲決議

周三公布的加拿大5月CPI數據總體好於預期。具體數據顯示,加拿大5月CPI年率為2.4%,好於預期2.1%和前值2%,5月核心CPI年率為2.1%符合預期。數據公布美元兌加元短線下挫逾30點,且隨後跌幅進一步擴大,刷新本周低點至1.3337,跌幅近0.3%。

加拿大統計局表示,加拿大5月CPI年率上漲2.4%,主要因食品與交通運輸成本價格出現上揚。分析人士指出,周三的報告支持了加拿大央行的觀點,即加拿大經濟正在擺脫放緩,這也證實了加拿大央行行長波洛茲的觀點,即盡管美國和歐洲的央行行長更傾向於降息,但利率最終還是需要上調。

而反觀6月12日公布的美國CPI數據,美國5月未季調CPI指數幾乎沒有上升,未季調核心CPI年率下降至2%,原因是食品價格的反彈被汽油價格下跌所抵消,表明通脹溫和,進一步強化了市場對於美聯儲降息的概率預期。

除了通脹外,加拿大就業市場近期也表現亮眼。

此前4月加拿大新增就業人數達10.65萬人,為曆史最高月度漲幅,市場普遍預期5月新增就業人數僅有0.5萬人,部分分析人士甚至認為將出現負增長。

但是隨著5月加拿大新增就業人數再次意外大增2.77萬人,且失業率創出曆史最低水平,進一步強化了市場對於加拿大就業回暖的信心,同時也進一步降低了市場對於加拿大將跟隨美聯儲降息的預期。而同一時間公布的美國非農就業人數僅有7.5萬人,薪資數據也回落至3.1%。

對此道明證券分析師認為,對加拿大央行而言,美國經濟前景似乎正在日益惡化,但我認為,該央行已經相當肯定地表示,他們對加拿大經濟前景感到非常滿意。我們追蹤的第二季度GDP超過了他們4月份的預測。勞動力市場看起來出現了積極的信號,因此我認為他們對目前的政策利率非常滿意。

同時該證券分析師還指出,自4月以來,加拿大國內數據趨於穩定,這有助於降低加拿大經濟面臨的部分下行風險。第一季度加拿大非住宅投資與消費均出現大幅反彈,盡管淨出口依舊對該國GDP造成加大壓力。加拿大的勞動力市場增長依舊強勁。房地產市場亦出現一定程度的複蘇,核心通脹接近加央行的目標。這些因素能夠為加拿大央行對當前的貨幣政策立場提供部分支持,但尚不足以支持其加息。我行預計加拿大本輪利率周期的頂部即為1.75%,但並不認為加拿大央行將順應但當前市場的降息預期。

日內關注美聯儲即將公布的利率決議,盡管市場預期美聯儲本次決議大概率將按兵不動,但是可能是釋放一些有關7月是否降息的信號。同時近期特朗普加大了對於鮑威爾的施壓,且有消息稱特朗普或考慮將鮑威爾降職為理事,因此市場將關注鮑威爾是否會釋放一些更為鴿派的信號,這可能將對美元產生直接的影響,並反映在加元的走勢中。

與此同時,金融博客零對衝表示,預計美聯儲布拉德日內將投票支持降息25個基點,作為美聯儲降息的急先鋒,市場也需要保持關注。

另一個影響美元兌加元走勢的因素油價在周二出現了大幅的反彈,且一度漲逾4%,因國際貿易緊張局勢有所化解。短時間市場需密切關注6月末G20會議,與會各國能夠進一步表達積極的觀點,可能會進一步推動油價反彈,可能會進一步打壓美元兌加元。