G20財長會議料調整匯率立場,美元走勢或成關注焦點

3月10日訊——路透3月9日報道稱,下周G20財長會議準備的一份公報草案去掉了之前關於靈活且穩定的匯率、以及有序市場的標準承諾。這預示對於匯率市場而言,這次會議可能是一個裏程碑事件。

G20财长会议料调整汇率立场,美元走势或成关注焦点

G20會議草案修改
全球最具影響力的財長及央行官員將在3月17-18日於德國水療勝地巴登開會,這是特朗普時代的首次G20財長會議。特朗普於去年11月贏得美國總統選舉,並重申其“美國優先”的貿易保護主義立場。
    
美國經濟活動穩健且通脹升高,正在推動利率及美元上揚。但是,白宮顯然偏好弱勢美元,認為這有利於美國出口、製造業及國際競爭力。
    
周二公布的數據顯示,美國1月貿易逆差為485億美元,為近五年來最高。
    
路透目睹的G20會議公報草案已經移除了去年公報中關於匯率“過度波動”及“無序”調整的說詞,同時也取消關於避免“競爭性貶值”的承諾。公報還在10多年來首次重提“全球過度失衡”,明顯是針對德國和中國龐大的貿易順差。
    
總體來看,這些變化可以顯示美國政府在抵製強勢美元,即便沒有直接采取措施,或明確表示。美國將難以扭轉的貿易逆差和製造業下滑歸咎於強勢美元。
    
公報草案仍有可能調整。各國不願陷入貨幣戰,因此抵製“過度波動和無序走勢”以及避免“競爭性貶值”的措辭可能還會保留下來。但是,但若最終公報與當前的草案相似的話,將明確顯示出美國新一屆政府正在匯率和貿易方面施展拳腳。
    
紐約梅隆銀行全球匯率策略主管Simon Derrick稱,過去G7和G20聲明的措辭被用來解釋某些特定行動,或者用以提出警告。如果公報給匯率政策設定了界限,那麼措辭的變化將具有重大意義。

Derrick指出G7於2003年迪拜會議時對匯率采用的措辭“彈性”,及2004年博卡拉頓的“全球經常帳失衡”。他表示,無論措辭在當時代表什麼意義,事實就是日本在2004年不再通過干預匯市來削弱日元。
    
G20成員國的願望  
G20成員國不太可能希望本幣升值太多,甚至根本不希望本幣升值。但Derrick補充道,在貿易確實重回國際政治議程之際,再提出“全球失衡”一詞“顯然旨在傳遞一種強烈的訊息”。

一名G20政府官員稱,G20仍在討論究竟該對匯率傳達什麼樣的信號:“無論是什麼,我們希望確定那不會被市場曲解。”

自去年11月特朗普勝選,白宮就指責日本、中國和德國為謀求競爭性優勢,蓄意操縱低估匯率,這招來冷冽的回應並引發匯市震蕩。

美元在今年1月觸及14年高點,路透對逾60名匯市策略師進行的最新調查顯示,未來一年美元可能進一步走強。

美國財長努欽(Steven Mnuchin)重申其長期堅持的信念,即強勢美元是件“好事”,因為這展現出對美國經濟表現相對強勢的信心。但他警告說,短期內“某些觀點並不正面”,他也向IMF主席拉加德表示希望IMF可對匯率政策提供“坦白而公正”的分析報告。
    
根據多倫多大學G20研究中心,自從G20財長及央行行長於1999年起、各國領袖於2008年起開始舉行會議以來,匯率對於“降低各國遭受經濟危機襲擊的弱點”所扮演的角色,始終是會議當中討論的課題。  
    
貿易順差
前德國央行行長韋爾特克曾數度參與G7會談,他表示,倘若各國希望提高在全球的競爭力,他們應該著眼於處理自身的問題。
    
韋爾特克對路透表示:“其他國家總是掛慮德國的貿易順差,但處理這個問題惟一的方式就是變得更具競爭力。該為德國貿易順差負起責任的不是匯率,而是產品的品質。”

在3月15日,即G20會議開始的前兩天,美聯儲料將再次加息,此舉或將進一步鞏固美元是全球外匯投資者所青睞的貨幣。
    
自2014年以來美元穩定升值,在過去兩年美元上漲近30%,1月時以貿易加權值還升至14年高位。但這幾乎肯定不足以支撐任何的官方行動。總而言之,還沒到時候。
    
在1980年代初,美元在當時的裏根總統任內飆升了80%,促使時任美聯儲主席的沃克爾催生罕見的G7協議來壓低美元,盡管隻有五國簽署該協議。這就是廣場協議,是近代史上最有名且最成功的協調干預匯市的例子。

IMF表示,在廣場協議的時代,美元被高估了30%,這是去年美元高估中值15%的兩倍左右。

文章来源于汇通网
標籤: 全球 外匯 G20 美元

調查:盡管OPEC減產,頁岩油井噴仍使油價受限於60美元

3月1日訊——油價可能難以在2017年年底之前漲至大約每桶60美元以上,即便石油輸出國組織(OPEC)延長減產協議期限、全球需求也繼續改善,因為美國頁岩油產量不斷增加。

根據路透對31名分析師和經濟學家做的調查,2017年布倫特原油期貨均價料將在每桶57.52美元。本次預估略低於之前預估的58.01美元。布蘭特原油今年迄今均價約為55.73美元。

调查:尽管OPEC减产,页岩油井喷仍使油价受限于60美元

意大利聯合聖保羅銀行(INTESA SANPAOLO)分析師Daniela Corsini表示:“OPEC將延長減產協議以限製累計供應,也許會參考全球庫存狀況和不參與減產國家的產量來調整減產數字。”

Corsini稱:“我們預計,2017年前三個季度原油市場將供不應求,之後隨著非OPEC國家供應的上升,第四季度可能會有少量供應盈餘。”

OPEC此前承諾今年上半年減產約120萬桶/日,迄今的執行率創紀錄高位,讓市場驚訝。該組織未來數月可能進一步減產,因目前為止執行率最落後的阿聯酋和伊拉克承諾,加緊趕上目標。

不過分析師感到,美國頁岩油生產複蘇,可能令油價的任何大幅回升勢頭遭到遏製。

能源服務公司貝克休斯周五(2月24日)稱,截至2月24日當周美國活躍鑽機增加五座至602座,為2015年10月來最多,連升第六周。

據多數分析師估計,2017年原油需求增幅料為130萬桶/日,這將部分抵消美國原油產出增長的影響,從而令市場恢複平衡。

美國總統特朗普政府財政政策走向不明朗、美元走強,以及利比亞、尼日利亞和委內瑞拉等國的政治不確定性,也都可能對今年的原油市場格局產生影響。

調查預計,2017年和2018年美國輕質原油平均價格料分別為每桶55.66美元和60.68美元。2017年迄今,西德克薩斯中質油(WTI)均價約在每桶53美元。

Raymond James對2017年布倫特油價的預估最高,為每桶73美元,德國商業銀行的預估最低,為每桶50美元。

文章来源于汇通网

機構:中國物價溫和上漲有利企業盈利,看好權益類投資

2月27日訊——中國大型券商——東方證券首席經濟學家邵宇指出,雖然近期國內工業製成品價格上漲較快,但今年中國物價總體上將呈現溫和上漲,這將有助於提高企業盈利水平,因此今年看好權益類投資。

他周日(2月26日)出席諾亞財富灣區論壇間隙對記者表示,隨著社會補庫存的繼續,中國工業生產者出廠價格指數(PPI)未來兩個月還會有衝高,同比漲幅破“7”應該沒問題,但PPI傳導至居民消費價格指數(CPI)不會那麼快。

机构:中国物价温和上涨有利企业盈利,看好权益类投资

他說:“預計今年CPI(漲幅)主要區間會在2.5-3%,因為製造業的漲價因素會慢慢傳導過來。”今年來工業品價格已有一定上漲,例如家電產品,但因製造業總體產能過剩,所以傳導的速度不會那麼快,不會那麼明顯。

受春節和低基數等因素影響,中國1月CPI和PPI同比漲幅2.5%和6.9%雙雙超預期,並分別創下逾兩年半和近五年半高位。

邵宇認為,一季度社會補庫存還會上升,價格上漲壓力會逐步釋放出來,漲價壓力主要在化工品。目前化工行業許多小企業產能已被壓縮掉,產能集中在一些大型企業,而這些大型企業對價格的控製能力相當強,價格彈性較大。

對於今年的CPI形勢,他還指出,農業供給側改革將是另一個重要影響因素,因為改革可能會對一些農作物的結構作一些調整,可能會帶來一定的通脹預期。

他解釋說,中國CPI裏面最大一塊是豬肉價格,目前正在關停南方一些水網密布區域的豬養殖場產能,往北方遷移,可能會帶來一定的價格上升壓力,不過目前趨勢尚不太明顯。

邵宇認為,“沒觸到3%的話,央行不太會動(利率)。”目前中國央行主要工作還會放在抑製資產泡沫、防範監管套利及影子銀行上,更願意提升銀行間資金價格,縮小杠杆交易的空間,不願直接提高存貸款利率,因為還沒看到那麼強勁的經濟複蘇及明顯的資產泡沫。

在大類資產配置建議上,他表示,今年看好權益類,包括A股及私募股權基金等風險投資;固定收益因通脹上升,今年不是一個好的投資機會。而對於保值類資產,例如黃金和美元,建議可以配置一些,因為全球黑天鵝事件今年還是比較多,做些對衝。另外,目前大宗商品價格在上升,還應關注商品期貨的機會。

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紐市匯評:美元下跌,因美聯儲會議紀要偏鴿及法國政局變化

2月23日訊——美元兌歐元和日元周三下跌,此前美聯儲公布的會議紀要,令那些持鷹派基調預期的投資者大失所望。此外,市場認為反歐盟的法國總統候選人勒龐獲勝的概率下降。
纽市汇评:美元下跌,因美联储会议纪要偏鸽及法国政局变化
根據美聯儲發布的上次貨幣政策會議記錄,多位美聯儲決策者表示,如果就業和通脹數據符合預期,“相當快地”再度加息可能是合適的。美聯儲在此次會議上決定維持利率不變。 
    
有投票權的委員普遍認為加息的迫切性不大,許多委員指通脹壓力大幅上升的風險不大,如果出現通脹壓力,美聯儲有“足夠時間”應對。
    
上周,美聯儲主席耶倫表示,等太久才再加息可能是“不明智的”,這是美聯儲仍可能考慮在夏季前再度加息的強烈暗示。

瑞穗外匯策略師Sireen Harajli稱,“會議記錄傳遞出的信息是,相對於上周耶倫的證詞陳述給市場留下的印象,美聯儲對加息仍有些猶豫,有些謹慎。”

法國政治消息也重壓美元,且提振歐元從稍早觸及的六周低點1.0494美元上升至日內高位1.0572美元,盤中漲幅高達0.4%。    
纽市汇评:美元下跌,因美联储会议纪要偏鸽及法国政局变化
法國中間派總統候選人貝胡周三提議與獨立候選人馬克宏結盟,此舉將給予馬克宏急需的支持,助其進入5月舉行的第二輪選舉。   
    
BK Asset Management董事總經理Kathy Lien稱,“市場認為,任何勒龐不會當選法國下任總統的可能性都對歐元有利,這是歐元扭轉走勢的原因。”
    
美元兌避險的日元尾盤下跌0.5%,至113.13,此前在紐約匯市上午的交易中一度下跌0.7%,觸及日內低位112.91。
纽市汇评:美元下跌,因美联储会议纪要偏鸽及法国政局变化    
美元指數尾盤跌約0.2%,至101.220,早盤觸及一周高位101.720。
纽市汇评:美元下跌,因美联储会议纪要偏鸽及法国政局变化

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克利夫蘭聯儲主席梅斯特:美國經濟情況依舊強健

2月20日訊——克利夫蘭聯邦儲備銀行主席梅斯特(Loretta Mester)周一(2月20日)在演說中表示,美國經濟情況強健。對於要求美聯儲解決像是生產率增長偏低等超出其控製的問題,她則是發出警告。

在新加坡一場論壇中,梅斯特並未專門針對利率做出評論。然她過去讚成更快速升息,周一時,她則敦促美聯儲聚焦於重返更正常的政策立場,包括縮減其4.5萬億美元的債券投資組合。

克利夫兰联储主席梅斯特:美国经济情况依旧强健

美聯儲已在兩年內升息兩次,由於失業率已降至接近平衡水準的4.8%,加上由共和黨控製的白宮和國會料將推出財政刺激措施,美聯儲今年可能會加快升息步伐。

梅斯特在全球合作中心(The Global Interdependence Center)發表事先準備的講話中說,美國經濟“目前情況良好”。

雖然,梅斯特到明年才有貨幣政策投票權。但她也稱,“要依賴貨幣政策來刺激人力資本和有形資本投資的強勁回升,進而提高生產率增長,我對此非常懷疑。”

她指出,生產率增長連年令人失望,抑製了美聯儲關於美國經濟將持續以高於約2%的速度增長的預期。

談到資產負債表時,梅斯特重申美聯儲料減持抵押債券,並回歸投資組合全部為美國公債的模式。受金融危機影響,為刺激投資和招聘,美聯儲資產負債表已經翻了兩番。

她說:“回歸全部持有美債的模式需要時間,但這將會受到歡迎...這可能幫助防範未來要求美聯儲參與財政政策領域的呼聲。”

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路透調查:貿易保護主義及政治風險乃歐元區經濟大敵

2月16日訊——一項路透調查中多數受訪分析師認為,反建製黨派可能在法國、荷蘭和德國大選中獲勝的預期,以及全球保護主義升溫的背景,將是歐元區經濟面臨的最大威脅。

隨後,還有英國脫歐談判變得棘手的威脅。在本周公布的另一份類似路透調查中,退歐談判是英國人最大的擔憂。

路透调查:贸易保护主义及政治风险乃欧元区经济大敌

周三(2月15日)公布的調查結果與全球金融市場特別是股市形成反差,市場正消化很多正面消息。

匯豐首席歐洲經濟分析師Simon Wells稱:“由於民粹主義黨派仍在不斷獲得支持,而民調結果屢次落空,因此有很多事件可能導致市場動蕩。”

2月9-15日進行的最新調查顯示,歐元區經濟未來幾個季度的增速料為0.4%,以近期曆史標準衡量還算可以。

分析師的預測值與中值偏差基本都不大。過去兩年中路透調查對增長的預測基本未變,這些預測都是差強人意。

不過,大多數回答一個追加問題的分析師表示,歐元區經濟近期的複蘇勢頭是可持續的。

但歐洲央行已每月購買數百億歐元債券,而且指標利率也處在近零水準,若經濟再度動蕩,央行的剩餘可選工具不多。在全球貿易面臨風險之際,這種情況使得歐洲經濟增速很容易受到政治因素的衝擊。歐洲經濟成長現在與美國和英國極為相似。

至少在2019年前,通脹預期都仍遠低於歐洲央行略低於2%的目標水準。今明兩年通脹率預計平均分別為1.5%和1.4%,與1月調查結果基本持平。

Wells表示:“由於經濟增長料將保持緩慢但穩定的步伐,物價壓力可能將持續溫和。盡管隨著能源價格下跌帶來的拖累消退,整體通脹料將上升,但核心通脹依然堅守低位。”

對歐元區經濟前景的新近樂觀情緒,恰逢歐元疲弱,使歐元區出口的商品相對便宜。另一份對匯市分析師進行的路透調查顯示,歐元/美元未來一年料走軟3%。

政治風險升溫

最近幾周,在法國總統大選即將來臨前歐元承壓。

最新民調顯示,法國極右翼民族陣線主席瑪琳娜·勒龐(Marine Le Pen)可望在第一輪選舉勝出,但在第二輪決勝選舉時,大輸獨立參選人馬克宏(Emmanuel Macron)或小輸保守派的菲永(Francois Fillon)。

盡管如此,鑒於去年英國公投及美國大選民調失準,幾乎沒有人低估出乎意料的可能。

“勒龐最後獲勝也是有可能的。”Fathom資深經濟分析師Florian Baier說,“最近的民調顯示勒龐將挺進第二輪,在第二輪才輸掉……但民調以前多次出錯過。特朗普勝出和英國公投脫歐這些與民調相悖的結果,都已經切切實實發生了。”

最新調查中,回答一項額外問題的42位分析師中,逾90%預期勒龐不太可能勝選。

經濟分析師亦認為,未來幾年有國家脫離歐元區的可能性很低。

這表明,歐元區經濟的前景預測是基於該地區政治狀況保持不變這一前提。外界普遍認為,歐元區經濟缺乏動能,難以經受住重大政治變動的衝擊。

“在我們的假設中,中心場景並不是她(勒龐)獲勝,但風險場景是她獲勝,此事發生的可能性要高於市場目前所消化的,”Fathom的Baier 說。“如果勒龐贏得法國大選,那麼正如我們所知,那將是歐元區的末日。”

民族陣線承諾,若贏得選舉,將在六個月內舉行有關歐盟的全民公投,同時棄用歐元,重新起用法郎作為國家主要貨幣。同時,荷蘭和意大利的極右翼和反建製黨派也要求脫離歐元區。

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分析師:美國經濟今年實現4%增長率的可能性較低

2月15日訊——路透調查顯示,美國經濟2017年將從總統特朗普的放鬆監管和財政刺激計劃中獲得小幅提振,但分析師認為實現4%增長率的可能性較低。

最新調查結果顯示,分析師和市場預期之間的差距很大。樂觀的市場預期已經推動美債收益率和美元飆升,並協助美股漲至紀錄高位。

分析师:美国经济今年实现4%增长率的可能性较低

特朗普承諾對個人和企業施行大規模減稅,進行基建支出,並放鬆監管,以此促進經濟增長。美國經濟自金融危機以後的長期複蘇,比以往擴張周期來得疲弱。

自美國大選以來,投資者將特朗普的這些提案視作為買入股票亮起綠燈,金融股更是腳下生風一路攀高。但這些提案何時能成為立法,尚不得而知。

回答一項額外提問的58位分析師全都認為,特朗普政府達成今年經濟增長4%目標的可能性偏低。

“市場操之過急了,”美銀美林全球經濟部門主管Ethan Harris表示,“沒有完全反映即將出現的不確定時期,也沒有反映一些政策提議非常不利經濟增長的風險。”

隻有兩名受訪分析師預測經濟增速會達到逾4%,而且是隻有到下半年才會達到這個速度。

調查中分析師預估每一季的增速介於2.1-2.5%之間,自1月以來這一直沒有變動,而且自美國大選以來變動甚微。自那以後,標準普爾500指數上漲了約10%。

去年對美國經濟預測最準確的分析師,目前預計今年美國經濟增速在3%或稍往下,是預測值最高的。特朗普贏得大選之前,美國經濟在去年第三季環比年率增速達到了3.5%。

“如果做算術的話,我們會看到要達到4%有多難,”美銀美林的Harris說,“當然,有特朗普計劃中會有刺激性的因素,不過還有其他抵消的因素,所以淨影響或許是小幅正面的。” 


貿易保護主義抬頭仍是隱憂
大多數分析師稱,今年美國經濟面臨的最大風險是貿易保護主義及強勢美元;美元自去年11月8日以來已上漲逾3%。

但在回答另一問題的人數較少的一組受訪者中,近四分之三的人稱,特朗普將來的財政刺激措施將對美國經濟形成支撐,而且成效可能超過保護主義造成的任何拖累。

但預期政府將擴大支出並未能點亮通脹和薪資的前景。預計今年的平均薪資增幅僅為2.7%,低於1月預計的3.0%。

預計通脹無法達到美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)2%的目標。今年每一季的核心個人消費支出(PCE)物價指數漲幅預計在1.7%-1.9%之間。

此次調查的對象包括直接與美聯儲打交道的20家大型銀行,調查顯示美聯儲料將在3月14-15日的會議上維持聯邦基金利率目標在0.50%-0.75%不變。105名分析師中僅有12人預計本次會議上將升息。

美國聯邦基金利率期貨顯示,到3月加息的可能性為13%。6月加息的可能性更高,接近50%。

該項調查預計第二季將升息25個基點,第四季將再度升息,令聯邦基金利率升至1.00%-1.25%的區間內。

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四大角度剖析,對美元

1月30日訊——專業的投資者往往對共識持懷疑態度。最慣常的趨勢追隨者的第六感告訴他們市場在什麼時候達成一種共識的觀點。2017年最共識的觀點之一——美元走強,這吸引了一些批評者。

四大角度剖析,对美元2017年“共识性反弹”的质疑

根據美國商品期貨交易委員會的數據,美元多頭頭寸保持在近兩年高位水平附近。



特朗普的財政刺激措施以及貿易保護主義可能支撐美元,而這是建立在讓一個財政保守的美國國會去通過一個未經稀釋的刺激計劃的基礎上的。聯想到20世紀80年代的情況,是誘人的,當時美元幾乎翻了一倍。

四大角度剖析,对美元2017年“共识性反弹”的质疑

雖然目前通脹水平呈現出回升的態勢,但與裏根時代早期的通脹和利率水平仍存在較大的差異。

更重要的是,在美元升值的共識問題上,今年的環境與2014年存在較大的差異。全球經濟增長、實際利率差異、央行的反應能力,這一係列因素導致美元指數當時在短短九個月內升值25%。



今天更明亮的增長前景並不是僅僅因為美國財政刺激的承諾,也不僅僅局限於美國。從去年年中,全球所有大型集團增長開始回升,這也是自金融危機結束以來全球第一次真正出現同步改善。由於全球經濟增長不像2014年那樣僅僅局限於美國,美元的升勢可能會更加平靜。

四大角度剖析,对美元2017年“共识性反弹”的质疑
(美國聯邦基金利率)

反過來,這促使了貨幣政策差異的微妙但深刻的變化。雖然美聯儲可能是唯一一家開啟加息周期的大型央行,但其他央行的政策方向不再是與美聯儲的朝著完全相反的方向發展。歐洲和日本等央行正在從此前的超寬鬆立場回退。

美聯儲在去年12月的貨幣政策會議上暗示2017年可能加息三次,但這需要財政刺激計劃從規模和時間上去配合。



四大角度剖析,对美元2017年“共识性反弹”的质疑
(美國GDP增速)

即使增長令人意外,美聯儲也敏銳意識到美元快速升值帶來的風險,並且不希望貨幣政策的趨緊再度助長這一勢頭。決策者也覺察到美國增長趨勢在放緩,未來可能更接近2%,而不是現在的3%。

四大角度剖析,对美元2017年“共识性反弹”的质疑
(美國通脹)

與20世紀80年代不同的是,美聯儲不是在與兩位數的通脹作鬥爭,而是從通貨緊縮上鬆了一口氣。這些因素都將令美聯儲保持更溫和的一面。



最後,美元不再是便宜的貨幣。今天,美元與於其他G10貨幣貿易加權指數相較於購買力平價基礎上大約高估15%。雖然在短期內昂貴的資產可能會變得更昂貴,但長期來看,估值更像是一個錨點。

美元在2017年將持續反彈依然是一個值得懷疑的命題,今年迄今為止美元指數已經下跌了近2%。

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