委內瑞拉局勢持續動蕩,或成全球油市供給最大黑天鵝



石油輸出國組織(OPEC)將在11月底召開半年度例會,是否需要將原定於明年3月到期的減產協議繼續續期,以進一步緩解供給和庫存過剩的狀況,也成為了各方矚目的焦點。然而,業內知情人士指出,拉美最大產油國委內瑞拉動蕩的經濟與政治局勢仍是市場“黑天鵝”,該國產能一旦喪失,將令油市立刻從過剩轉入短缺狀態。

據IHS Markit副總裁丹尤金(Dan Yergin)所說,如果全球石油市場突然失去委內瑞拉每天200萬桶的原油供應,將給“市場一個巨大的衝擊”。

尤金周二在阿布紮比國際石油博覽會(ADIPEC)上對CNBC說道:“由於OPEC和其他產油國的減產協議,市場本來就已趨於緊縮”。因此,委內瑞拉一旦崩潰,油價將錄得戲劇性上漲。

隨著委內瑞拉經濟動蕩加劇,石油市場越來越擔心潛在的供應限製。近年來,委內瑞拉產量一直在下降,而經濟困境也影響了該行業的進一步投資。隨著經濟形勢的惡化,產量可能還會繼續下降,從而限製了市場的供應。

委內瑞拉是OPEC成員國,也是世界上最大的產油國之一,該國馬杜羅總統自周一以來已經與外國投資者進行債務重新談判。但是,他是否能夠順利完成這些會談還不得而知。
委內瑞拉局勢持續動蕩,或成全球油市供給最大黑天鵝
標普全球(S&P Global)周二宣布,委內瑞拉已經因拖欠債務陷入“違約”狀態,因為它未向全球債券投資者支付2億美元的利息。委內瑞拉有超過600億美元的國際債務,目前其總統正努力進行債務重組,如果重組不成,這次拖欠恐怕“是第一次,但卻不是最後一次”。

因為美國的經濟製裁,美國銀行已不能購買新的委內瑞拉債券,致使委內瑞拉債務再融資陷入掙紮。與此同時,委內瑞拉經濟衰退已經4年,食品短缺,缺乏美元以及本國貨幣貶值,使通貨膨脹飆升。

尤金對CNBC表示,"委內瑞拉是一個重要的產油國。它已經失去了很多的人力資本和生產能力,而它實際的生產情況似乎也處在動蕩的邊緣。同時,委內瑞拉與自己的國民似乎也沒有相處融洽,如果一個中產階級有機會離開委內瑞拉,那麼他就會離開。因此,國民經濟中就少了許多技術好又有能力的人才。”

然而,交易員的關注點不全都集中在委內瑞拉身上。中東局勢動蕩,包括沙特阿拉伯和伊朗關係的惡化,也是交易員頭痛的問題。尤金警告說,如果這樣兩到三個不同的因素聚到一起,石油市場短期內會受到巨大的影響。

美國10月非農數據表現強勁,12月加息或無異議



美國上周五發布的10月非農就業人數大幅增加26.1萬,雖然略遜於市場預期的31.2萬,但仍創出了今年新高。對此,業內機構西太平洋銀行對美國就業報告予以了綜合性的梳理評述,內容如下:
美國10月非農數據表現強勁,12月加息或無異議

市場反應


全球市場情緒:非農數據報告後,美元走高,美股創了曆史新高,同時美債收益率走低。油價也創了兩年來的高點。”

市場利率:作為對非農數據的回應,美國10年期債券收益率從2.35%跌至2.32%,然後又重新拉升至2.36%並於當日收盤於2.33%一線。美聯儲基金期貨收益率持續反映出12月利率上調可能性為97%。

貨幣匯率:美元指數隻在非農數據公布後短時間下降,隨後便開始反彈,收盤時上漲0.3%,歐元兌美元則從1.1660跌至1.1600,美元日元在113.60至114.40之間做震蕩,收盤時變化不大,於113.97一線。表現不佳的澳元受之前令人失望的零售銷售數據影響,延續了跌勢至0.7639一線。紐元從0.6950跌至0.6898一線。澳元紐元交易的價格在1.1060至1.1100這一較低的區間。

經濟背景解讀


美國的非農就業數據在10月增加26.1萬人(相比於預期的31.3萬人略差,但前兩個月還有9萬的向上修正),但是失業率從4.2%跌至4.1%一線,這是由於勞動參與率從63.1%跌至62.7%。但是這個數據的偏差可能隻是受到了颶風的影響。平均小時薪資增幅為0,相對於預期的0.2%略差,但無礙整體數據向好之大局。

在非農數據出爐之前,其他的數據報告則顯示,美國工廠訂單在九月增長了1.4%(相比於預期的1.2%)。ISM非製造業活動指數從59.8升至60.1(相比於預期的58.5)。”

美國的經濟數據表現出了強大的擴張能力,這本身是對美國經濟的全面肯定。在過去的一年裏,美國的非農數據看好,說明了美國就業市場的改善。特朗普激勵推進的稅改實質是為了優化美國的就業環境,它也將在一定程度上促進就業人口的回流。而隨著新上任的美聯儲主席的確定,一次或更多次加息預期的來臨,以及地緣政治的風險漸漸緩和,全球市場對於美元翹首以望,一定程度上也推動了美元的上漲。而美元上漲的背後,更是資金向美國市場的流動,這對於處在負債邊緣的美國而言是一個很好的信號。

分析師因此認為,美元指數在後市仍然值得看多,即使薪資增速不佳,但向好的非農就業數據本身,連同其他向好的經濟指標以及高歌猛進的美國股市一同,就足以確保美聯儲在12月按時加息。
標籤: 美元 外匯 債市 全球

歐銀的“秋季大動作”將揭曉,會如何攪動市場?

交易員們急切地期待著周四(10月26日)歐洲央行(ECB)的會議,目前市場預期共識是購債計劃將延長9個月,每月購債規模300億歐元,但市場將關注歐洲央行的前瞻性指引語言是否傳遞出鷹派信號,因為它可能暗示該行第一次加息的時間。

欧银的“秋季大动作”将揭晓,会如何搅动市场?

市場預計本周四歐洲央行將會公布“秋季”的決定


今年7月,德拉基表示,有關貨幣政策立場變化的討論將從今年秋季開始。今年9月,他表示,有關資產購買計劃的大部分決定可能將在10月份做出。隨著秋季已經接近尾聲,市場預計本周四歐洲央行將會公布“秋季”的決定。

市場認為,歐洲央行需要同時做到以下幾點:

安撫鴿派的情緒(這一觀點包括德拉基本人,他曾說過,要想讓通脹率回升至2%,還需要相當大的刺激措施);

同時安撫鷹派的情緒,保持外圍債券的收益率(特別是考慮到加泰羅尼亞的背景和明年的意大利大選);

確保不會讓市場對第一次加息時間預期提前,從而導致貨幣的不合理升值;

避免陷入任何(自我強加的)技術限製,因為歐洲央行購買的債券已經接近最大限額,尤其是在德國。

歐洲央行的資產購買計劃可能會延長到明年下半年


這不是一件容易的事。這就是為什麼歐洲央行的資產購買計劃可能會延長到明年下半年,但每月的淨購買額預計要小得多。

自全球金融危機和歐元區主權債務危機爆發以來,歐洲央行一直保持著非常規刺激措施,並引入了美聯儲的量化寬鬆計劃,購買資產以刺激借貸,以刺激通貨膨脹和刺激經濟。

預期共識是購債計劃延長9個月,每月300億歐元


盡管分析師們一致認為,該項目將延續到2018年,但在這一擴展的規模和持續時間方面,都有各種不同的預測的觀點。在過去的幾周裏,分析師的共識已經更長,預期歐洲央行的購買計劃可能有9個月的延長,每月300億歐元(而現在是600億歐元)。這將構成某種程度的縮減,盡管歐洲央行將辯稱,這是一種重新校準,而不是逐步將購債規模縮減至零。

花旗分析師估計,“最具市場中性”的結果是總計2700億歐元的一攬子計劃。根據他們的分析,任何低於這個數量的排列都是鷹派的。例如,在9個月裏宣布200億歐元的消息,將會對固定收益和歐元匯率都非常不利。

市場將關注歐洲央行的前瞻性指引語言


歐洲央行關於前瞻性指引的語言也將被仔細分析。多數分析師預計,歐洲央行將重申,關鍵利率“很可能在較長一段時間內保持在當前水平,並且將超過購債計劃持續的時間”。

這一措辭至關重要,因為它意味著,一旦資產購買計劃完全終止,第一次加息就可能發生。瑞銀分析師認為,(相對)較長時間的量化寬鬆政策,應該支持(歐洲央行)的指導方針,即利率在一段時間內不會上升。

短期利率交易員認為,延長購債計劃的利率預期的相關性要大得多。目前,市場預期歐洲央行將在2019年第一季度加息10個基點,並在2020年初加息25個基點。如果歐洲央行僅宣布延長6個月,交易員們認為,該行將很快推出第一次加息的時機。

歐洲央行是否會保留進一步擴大購債規模的可能性


另一個大問題是,歐洲央行是否會保留進一步擴大購債規模的可能性。目前,歐洲央行暗示,資產購買計劃的目標是在2017年12月底之前完成,如果有必要的話可能延長。歐洲央行可能會選擇無限期延長購債計劃的截止期限(即在聲明中強調如有必要購債計劃將延長),但去除這一措辭將標誌著另一個鷹派信號,即歐洲央行將給QE計劃設立終止時間。

10月會議上歐元匯率問題可能不那麼重要


自上次歐洲央行會議以來,歐元兌美元已經有所下跌,因此在10月的討論中,匯率應不那麼重要。不過,歐洲央行無疑將尋求促成一種結果,也就是避免再次出現匯率上升和金融狀況收緊的局面。

英國央行加息預期強烈,投資市場持謹慎態度

周一(10月23日)荷蘭國際集團的分析團隊指出,無論是在9月份會議上,還是在隨後的評論中,英國央行都非常明確地表示,11月份很有可能會加息。
英国央行加息预期强烈,投资市场持谨慎态度

目前英國央行似乎急於擺脫英國脫歐公投後啟動的“緊急模式”,而隨著全球各國央行紛紛退出,英國央行不想完全被拋在後面。

但有無數的原因,很難想象未來幾個月會有一係列的加息。一個主要的考慮因素是工資的增長。近幾個月來,出現了一個試探性的回升,但這在很大程度上似乎取決於更高的國民生活水平,而不是根本的問題。

鑒於目前的實際工資緊縮,消費者支出仍然很脆弱,盡管通脹率飆升,但這幾乎完全是一個英鎊和石油的故事。

再加上圍繞著過渡期的所有關於英國脫歐的不確定性,以及“不交易”的可能性,這意味著企業在未來幾個月裏將對投資和招聘保持謹慎,而且在11月前從英國央行那裏獲取任何緊縮措施看起來都將是很有限的。

美聯儲主席之位懸而未決,鴿派鮑威爾呼聲強烈

如果特朗普總統考慮提名美聯儲行長傑羅姆·鮑威爾作為美聯儲主席,那麼交易員可能會鬆一口氣。鮑威爾現在是博彩市場上最受歡迎的人,此前有報道稱,他試圖讓特朗普提名他。華爾街更願意鮑威爾成為新一屆美聯儲主席,因為在共和黨中,他對於貨幣政策上態度是溫和的。
美联储主席之位悬而未决,鸽派鲍威尔呼声强烈

這是有依據的,鮑威爾自從2012年5月就任州長以來從未反對過任何決定。換句話說,他同意在五年內四次加息。瑞銀首席投資辦公室全球首席經濟學家保羅·多諾萬(Paul Donovan)表示,如果鮑威爾當選,那和耶倫就任美聯儲主席時期的政策會有延續性。

德意誌銀行首席經濟學家彼得·胡珀(Peter Hooper)也表示,以鮑威爾為主導的美聯儲,政策將不會和耶倫領導時發生重大改變,因此將代表市場上的政策延續性。鮑威爾在關於新興市場將對美聯儲正常化做出何種反應的演講中,顯然並沒有表現出大幅加息的跡象。

鮑威爾本月在一次銀行業會議上指出,有利於新興市場經濟體更容易調整的一個因素是,隻要美國經濟的發展與預期一致,美國的貨幣政策將一直正常化並繼續漸進。交易員不積極是有原因的,美聯儲前主席伯南克(Ben Bernanke)在他的回憶錄中說,鮑威爾的沉默導致了現在市場對縮減的恐慌,當債券收益率上升時,債券收益率飆升,債券購買將放緩。

美聯儲決定的支持者


鮑威爾是伯南克擔心會結束對債券購買支持的“三個朋友”之一。貝南克在《行動的勇氣》中寫道“正如傑伊告訴我的,我們需要一個停機坪”。

鮑威爾本人已經明確表示,他是美聯儲決定的支持者,美聯儲已經開始削減其4.5萬億美元資產負債表的規模。在6月的一次演講中,鮑威爾還認為美聯儲的資產負債表可能不會低於2.4萬億美元,甚至可能不會達到2.9萬億美元。

在風格上,伯南克稱鮑威爾是偏向於溫和派的建設者,這點幾乎沒有人反對。2011年,當鮑威爾在兩黨政策中心工作時,鮑威爾曾努力讓國會提高債務上限。

在鮑威爾確認後,BPC的總裁Jason Grumet說,詳細分析和高效表達聯邦政府的日常現金流,這對去年解決債務上限危機的努力起到了重要作用。

除了貨幣政策,鮑威爾對監管的態度遠比參議員伊麗莎白·沃倫要寬鬆得多。這應該讓他能與新任副主席蘭德爾·誇爾斯(Randal Quarles)很好共事,而後者曾在凱雷集團(Carlyle Group)工作過。

回憶一下對所羅門兄弟國債醜聞的回應,當時一名交易員被發現提交虛假報價。鮑威爾在當時任財政部長。鮑威爾在今年的一次演講中指出,在塵埃落定之後,必須努力應對醜聞對市場本身的影響,尤其是監管部門所造成的。
標籤: 全球 美國 美元

美日急速下跌80點,112關口企穩上行

周四(10月19日),全球主要股指出現大幅下跌,這有助於日元這樣的避險貨幣積累力量。在價格跌至111.60美元的日內新低後,美元兌日元正在努力複蘇,開始向上反彈,目前價格位於112.5美元附近。
美日急速下跌80点,112关口企稳上行

在西班牙政治風波不斷的情況下,大企業業績下滑和原油價格下跌導致了第三季度盈利的令人失望,歐洲股票指數面臨壓力,同時也給華爾街帶來了壓力。目前,道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數分別下跌了0.3%和0.4%。

美股緊隨歐洲市場走低


美國每周初次申請人數是22.2萬人,比前一周減少了22000人。而費城聯邦儲備銀行公布數據顯示,製造業公司在10月份持續增長。

盡管美國發布了樂觀的數據,但由於風險情緒對國債收益率產生了沉重的壓力,美元也遭受了損失。當日收盤後,10年期國債收益率目前下跌1.5%,而美元指數下跌0.3%,至93。

日本央行行長黑田東彥將在周五歐洲早盤發表演講。當天晚些時候,美國的經濟記錄將顯示現有的房屋銷售數據。不過,市場情緒和DXY運動可能會推動美元兌日元的價格走勢。
美日急速下跌80点,112关口企稳上行

技術分析


目前價格的有效支撐在112,今天再次測試後沒能下穿112,開始反彈。一旦112的支撐失效,將回測111.40,甚至進一步跌至110.75。

從上漲趨勢看,當前阻力位分別在113-113.10區間和10月6日高點113.45的位置。如果能持續上破,將可能測試114關口的壓製。

隨著今天的回落,日線圖上的RSI指數下降到50點,這表明看漲勢頭正在減弱,在112受到支撐後向上反彈,目前價格位於112.5附近橫盤震蕩。

八問看懂周日奧地利大選,或再度引爆歐元區風險!

奧地利在政治舞台上可能不是最突出的,但作為歐盟核心國家,它可以連接東歐和西歐,該國的政治局勢可以影響周圍的其他國家。本周日(10月15日)奧地利將進行議會選舉投票。

八问看懂周日奥地利大选,或再度引爆欧元区风险!

一句話簡述奧地利議會選舉


奧地利選民周日將前往投票站為議會選舉投票,預計極右翼自由黨將進入聯合政府,標誌著歐洲的極右翼勢力仍在抬頭。

為什麼奧地利議會選舉需要關注?


極右翼的奧地利自由黨(FPO)在普選中表現良好,有可能進入聯合政府,如果發生這種情況,奧地利將成為最新一個看到極右翼、民族主義和反移民政黨進入聯合政府的國家。

下圖為奧地利自由黨主席Heinz-Christian Strache:
八问看懂周日奥地利大选,或再度引爆欧元区风险!

9月的德國大選中,極右翼、反移民的德國選擇黨(AfD)獲得了足夠多的選票,首次進入德國聯邦議院,今年早些時候,極右翼候選人勒龐領導的國民陣線,也闖入法國總統選舉第二輪。

在2016年年底的奧地利總統選舉中,極右翼政黨自由黨候選人Norbert Hofer輸給了綠黨的前領導人Alexander Van der Bellen。但在本周日的議會選舉中,預計自由黨將會表現良好。

奧地利的特殊背景


奧地利是個很有趣的國家,2015年歐洲大陸移民危機之後,奧地利國民對移民潮的反對情緒在歐洲大陸數一數二。和其他東歐國家一樣,奧地利想要免除歐洲委員會的移民計劃,即遷移和重新分配約16萬難民以緩解整個歐洲的壓力,在某些難民流入的最前沿的國家的壓力。

移民希望獲得許可進入奧地利。在所謂的巴爾幹移民路線上,每天約有5000名移民抵達歐洲,加劇了包括希臘、馬其頓、塞爾維亞、克羅地亞和斯洛文尼亞在內的移民走廊沿線國家之間的緊張關係。

因此,負面的公眾情緒影響了奧地利的主要政黨,公眾呼籲采取更嚴厲的移民政策,而極右翼勢力也借機抬頭。

民調結果怎麼樣?


最新的民意調查(也是議會選舉前的最後一次民調)顯示,保守派的中右翼的奧地利人民黨(OVP)預計將在周日贏得最多的選票(33%)。

與此同時,極右翼自由黨預計將獲得27%的選票成為支持率第二高的黨派,緊隨其後的是中間偏左的社會民主黨(SPO)(得票率預計 為23%)。奧地利現任總理正是該黨派領導人。

接下來會怎麼樣?


現在,人們普遍預測,31歲的外交部長庫爾茨將贏得選舉,成為下一任總理,而自由黨(FPO)很可能成為他的夥伴。

八问看懂周日奥地利大选,或再度引爆欧元区风险!

本周早些時候,風險谘詢公司Teneo Intelligence的聯席總裁Wolfango Piccoli在一份報告中說,這種情況將意味著奧地利人民黨和社會民主黨之間的大聯盟的傳統終結。

摩根大通的經濟學家Greg Fuzesi在本周的一份報告中指出,極右翼的自由黨正重返政府,這引發了人們對奧地利對歐盟態度的質疑。但我們注意到,奧地利自由黨的語氣已經顯著地緩和,盡管仍舊與其他國家的歐元懷疑論者立場接近。

奧地利議會選舉結果何時出爐?


出口民調和初步預測將於當地時間周日下午5點(北京時間10月15日23:00點)出爐。據Teneo Intelligence副主任Carsten Nickel說,內政部長通常在晚上7點30分左右(北京時間10月16日淩晨1點30分)宣布初步結果。

然而,這一結果不包括郵政選票,通過郵政寄送選票的結果在奧地利時間10月16日統計。盡管如此,在周日晚上,奧地利大型政黨之間的權力較量結果應當已經相對清晰。Nickel周三在一份報告中稱,即使中間偏左的三個小黨派與社會民主黨聯盟,也沒有機會超越奧地利人民黨和自由黨。

這對歐洲意味著什麼?


根據摩根大通分析師Fuzesit的說法,盡管極右翼的自由黨現在明確反對奧地利脫歐(Oxit),但它仍然是歐洲懷疑論者,主張深化歐盟和歐元區改革,更明確地劃分歐盟和成員國之間的責任,並減少歐盟的官僚主義。

Fuzesi稱,總的來說,我們認為奧地利不會支持歐盟的改革,但將采取類似於德國的立場。反移民的政黨可能會在奧地利和歐盟的外部邊境管理問題上,保持其“更強硬的路線”。

奧地利議會選舉是否值得擔憂?


其他經濟學家警告稱,盡管預計另一個民粹主義政黨將重新進入政府,但此次選舉沒有得到足夠的關注。

荷蘭國際集團首席經濟學家Carsten Brzeski周一在一份報告中稱,目前歐洲各界還沒有關注奧地利10月15日的議會選舉。但必須注意到,奧地利可能會(再次)成為第一個民粹主義政黨參與到聯合政府中的核心歐元區國家。

Brzeski稱,在民粹主義政黨威脅整個歐元區存亡之際,奧地利議會選舉可能是整個歐元區情況的一個有趣的暗示,即民粹主義尚未消亡,但下一階段的民粹主義是可接受的民粹主義。Brzeski補充,奧地利的選舉對歐元區其他國家來說,可能是一個重要而有趣的暗示和先例。
標籤: 全球 德國 法國 歐元

美元世界儲備貨幣開始動搖,人民幣有望跟進接棒?

根據薩克斯銀行(Saxo Bank)外匯策略主管的說法,當前各方面的全球地緣政治壓力,可能會導致美元作為世界儲備貨幣的終結。丹麥盛寶銀行首席匯市策略師哈迪(John Hardy)在一份名為《世界正在背棄萬能美元》的季度展望報告中稱,美元在全球金融市場所扮演的角色正“日益失調”,迫切需要有新的資產品來替換它。
美元世界储备货币开始动摇,人民币有望跟进接棒?

三個地緣政治問題


這位貨幣分析師強調了目前對美元地位施加壓力的三個地緣政治問題:

①美歐跨大西洋同盟的鬆動,以及歐洲和歐盟在德國大選後如何在自身的權利上站穩腳跟。

②朝鮮政權正在努力維護其作為一個核大國的信譽和不可觸及的地位,而美國及其盟國在內政和外交政策方面如何應對這一威脅,也是一大問題。

③隨著中國在全球貿易和金融市場中發揮更加突出的作用,中國將如何在調整好本國經濟的前提下更多參與全球經濟事務。

石油貿易是關鍵


哈迪將“去美元化”作為一個直接的主題,可以從中國的情況中汲取,因為中國希望鼓勵對人民幣的需求。他表示“中國正考慮讓人民幣發揮更大作用,並取代美元在全球貿易中的作用。最初的重點是全球石油貿易,已經宣布其購買石油的意圖,並允許貿易夥伴用黃金結算人民幣。”哈迪表示,以黃金結算是中國政府的明智之舉,因為它為石油出口國提供了更大程度的便利。

中國是世界上最大的原油進口國,該分析師預測,在保持人民幣匯率穩定的同時以人民幣購買石油,將是全球對人民幣需求增長的第一步。

哈迪說“俄羅斯和伊朗長期遭受美國金融和貿易製裁,將成為該計劃的參與者,並能提供足夠的援助。更大的考驗將是,沙特阿拉伯等傳統的美國盟國是否願意冒著激怒美國的風險,同意接受以人民幣進行石油貿易。”關於第二個要點,這位分析師說,隨著歐洲和日本越來越多地利用財政政策來解決國內問題,它們將減少對美元的依賴。

哈迪在周三的電子郵件中說:“在美國,特朗普的政治機能失調可能意味著很少的活力,美聯儲的回應也很微弱,這使得美元因為不同的原因而舉步維艱。而且,由於世界其他地區都有自己的議程,因此更難為增加赤字找到資金。”

這位分析師表示,歐洲的財政支出將集中於國防不足的問題上,而日本將希望啟動2萬億日元(178億美元)的刺激計劃。

美元短期展望


哈迪補充說,盡管他對美元的長期展望是負面的,但在任命美聯儲下一任主席期間,可能會有一些短期走強。他說:“例如,如果下一任美聯儲主席確實是力主貨幣政策緊縮的沃什(Kevin Warsh),可能會對美元短線走勢產生影響,令美元在短線重拾上行動力。”但他指出,這無法扭轉美元霸權在長期逐漸日薄西山的命運。
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