拉加德樂見下半年經濟加速,但長期通脹仍低迷,歐元短線波動近40點

北京時間周四(6月10日)20:30,歐洲央行行長拉加德舉行新聞發布會,預計下半年經濟活動加速,但長期通脹預期仍低迷。截至發稿,歐元兌美元波動38點,相對低位和高位分別觸及1.2153和1.2191。
拉加德樂見下半年經濟加速,但長期通脹仍低迷,歐元短線波動近40點
稍早前,歐洲央行公布新政,維持三大利率不變,但指出購債將不乏靈活性,歐元兌美元短線震蕩20點。

利率


拉加德:市場利率進一步上漲,部分反映了更好的經濟,近期融資狀況大體穩定,但市場利率的持續上升可能導致過早的緊縮。歐洲央行準備根據需要調整所有工具。保持良好的融資條件至關重要。

增速


拉加德:數據顯示服務業在反彈,調查顯示,第二季度情況有了相當大的改善,投資顯示出韌性。預計下半年經濟活動將加速。

歐洲央行:2021年GDP增速預期為4.6%,此前預期為4.0% ;2022年GDP增速預期為4.7%,此前預期為4.1% ;2023年GDP增速預期為2.1%,此前預期為2.1%。

通脹


拉加德:通脹率的上升主要受基數的影響,基數效應和臨時因素導致通脹上升,能源價格上漲,物價的潛在壓力有一定程度的上升。供應瓶頸可能在短期內造成不利影響,將監測匯率對通脹的影響,下半年通脹預期將上升。

但拉加德指出:價格壓力總體上保持溫和,隨著暫時性因素逐漸消失,通脹率將在2022年初下降,潛在價格壓力因市場疲軟而有所緩和。長期通脹預期仍然低迷。經濟疲軟、歐元走高抑製了通脹壓力。

歐洲央行:2021年通脹預期為1.9%,此前預期為1.5% ;2022年通脹預期為1.5%,此前預期為1.2% ;2023年通脹預期為1.4%,此前預期為1.4%。

歐元區經濟剛剛擺脫疫情引起的雙底衰退,依靠歐洲央行前所未有的刺激措施來維持運轉。即便經濟隨著疫情限製的放寬而迅速增長,決策者似乎更傾向於謹慎行事。

歐洲央行執委帕內塔最近斷然拒絕削減緊急購債,表明即使在周四的會議之前,6月份圍繞是否削減購債的討論實際上已經結束。盡管決策者承認增長前景改善,且疫苗接種迅速推進,也不太可能削減購債。

中期通脹前景疲軟是維持大規模支持舉措的主要理由,然而隨著經濟基礎更加穩健、通脹回升以及其他央行采取試探性措施放緩刺激措施,逐步縮減的壓力正在積聚。但決策者也擔心借貸成本正在逐步上升,可能會扼殺仍處於起步階段的複蘇。因此歐洲央行的任何回撤動向都有可能引發潛在的危險的市場波動。

數據顯示,歐洲央行在4月和5月買入的公債超過歐元區四個最大國家在此期間的發債規模,但仍難以遏製收益率上升。如果後續出爐的經濟數據表現強勁,借貸成本會繼續上升。

貝倫貝格經濟學家Holger Schmieding說:“在歐洲央行承認全速實施大流行病緊急資產收購計劃(PEPP)的理由不再像3月份那樣強烈之前,等待的時間越長,未來向減少資產購買過渡的步伐就越不平緩。如果是這樣,債券收益率在一段時間後可能會更加強勁地上漲。”

歐洲央行 3 月會議紀要顯示,決策層對歐元走強表達了擔憂。自3月會議以來,它兌美元匯率已上漲1.6%,但目前的水平不應讓決策者過於擔心。

歐銀9月是否行動?


歐元區通脹也在急升,上個月超過了歐洲央行略低於2%的目標,這對樂於忍受目前較高價格的決策者提出了溝通挑戰。在過去10年的大部分時間裏,通脹都沒有達到這一目標。

歐銀鷹派代表人物、荷蘭央行行長諾特此前表示,歐洲經濟從新冠疫情衝擊中的複蘇速度快於預期。法國央行行長德·加洛認為,歐洲央行可以為購債計劃引入更多靈活性。拉加德則表示,歐洲央行將支持歐元區“順利”複蘇。

但歐洲央行重點關注的基礎物價壓力仍然乏力,薪資增長疲弱,表明未來幾年通脹率會很低。官員們認為,市場上關於價格迅速上漲的說法是錯誤的。

歐洲經濟複蘇落後美國

決策者表示,經濟還需要一年時間才能恢複到疫情前的水平,而且通脹跳升主要是由於去年能源價格暴跌勢頭出現逆轉,而不是物價壓力新時代的開始。因此任何先於美聯儲撤回支持的舉動都將被視為一個危險的信號。

安聯集團(Allianz)旗下貿易信用保險公司——裕利安宜(Euler Hermes)最新發表報告稱,預期2021年全球GDP增長5.5%,其中美國增速將達6.3%,且為唯一一個由年底起能夠超越疫情前增長預測軌道的經濟體。歐洲將比美國慢一年(2022年第一季度)才能複蘇至疫情前水平,而回複至疫情前增長預測軌道的話,更需要四年時間。

法國財長勒梅爾(Bruno Le Maire)告訴JDD周刊,法國經濟將在2022年第一季度恢複到疫情之前的水平。勒梅爾重申了今年法國經濟增長5%的目標。

在對美國貿易增長的推動下,德國4月的出口略有增長,但德國4月工業生產意外下降,這進一步表明半導體短缺和其他供應瓶頸正在阻礙這個歐洲最大經濟體的複蘇。

法國興業銀行經濟分析師Anatoli Annenkov說:“鑒於市場對任何縮表言論感到緊張,以及歐洲央行堅定地希望與美國準備在夏季縮表保持距離,歐洲央行可能會在9月之前保持購債計劃不變。”

但距離解除緊急購債不遠了。調查的分析師認為,鑒於經濟穩步反彈,決策者不太可能擴大購債規模或將其延長到2022年3月的預定結束時間之後。這將給政策製定者帶來壓力,需要開始規劃緊急購債結束後的政策路線。分析師稱,可能最快在9月傳遞出這方面的一些信號。

由於中期通脹前景仍然低迷,在削減PEPP購買規模的同時,歐洲央行可能會擴大其靈活性較差但開放式的資產購買計劃,並暗示央行的一些支持措施,即使不再那麼慷慨,也將持續很長一段時間。

Nordea Asset Management高級宏觀策略師Sebastien Galy表示:“爭論將是你如何在緊急抗疫購債計劃(PEPP)和資產購買計劃(APP)之間過渡,以及他們是否需要暫時增加 APP,很可能……這是一個複雜的討論過程。”

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