外匯月評:美指續反彈,政經亂象強化避險屬性;歐元二連陰,歐洲經濟面臨打斷脊梁

10月份,美元指數收升0.2%至94.026,連續第二月收高;美元兌日元收跌0.73%至104.66,連續四個月收低。盡管美國大選形勢不確定性加劇,但就業數據揭示經濟面臨挑戰、財政刺激政策難產以及美歐疫情凶猛反撲,提振了美元和日元避險屬性。

歐元兌美元匯率連續第二月收低,歐洲央行明確將在12月份的政策會議上推出新的寬鬆措施。英鎊兌美元匯率時隔一個月後小幅收高,但回調壓力依然相當明顯。英國不願跟隨德國與法國的腳步實施第二波封鎖措施,並且英歐貿易談判仍無法彌合在漁業這個老大難議題的分歧。
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美國就業數據揭示經濟面臨挑戰


11月3日總統大選前的最後一份月度就業報告顯示,9月非農就業崗位增加66.1萬,為5月開始就業複蘇以來的最小增幅,8月增幅從148.9萬下修至137.1萬。調查的分析師預估為9月新增87.5萬個就業崗位。

失業率從8月份的8.4%下降到9月份的7.9%,因有69.5萬人離開了勞動力市場。由於人們錯誤地將自己歸為“有工作但沒上班”一類,失業率指標在此偏向下檔。如果沒有這個錯誤,政府估計9月份的失業率大約為8.3%。有380萬人永遠失去了工作,比8月份增加了34.5萬人。

報告突顯了美國經濟試圖走出衰退所面臨的挑戰。盡管10月份初請失業金人數繼續下降,但分析認為,這部分反映出一些美國人已經用完了州政府的失業救濟,轉向申請更長期的失業救濟。

盡管美國三季度經濟成長幅度創下史上新高的33.1%,但主要受更早的事件驅動,即3月和4月實施的經濟限製措施在5月和6月解除。如今改善勢頭已經停止,對於這波複蘇更重要的是,這樣的動能在曆經下周大選及疫情擴散等潛在動蕩後,有多大程度能夠延續下來。

荷蘭國際集團(ING)首席國際經濟分析師James Knightley估計,在美國政策僵局和日益嚴重的公共衛生危機雙重夾擊下,第四季經濟增長可能最低放緩至僅有1%。實際上,這意味著複蘇已經停止,相比於疫情爆發前的走勢,美國經濟的窟窿越來越深。

這波經濟反彈的根基看來越來越不穩,分析師紛紛下修今年底以前的預估,新冠疫情不斷升溫,而在下周二選舉結果底定之前,美國政府幾乎都不會有任何實質反應,而選舉結果底定的時間更在未定之天。

一項最新調查顯示,在新冠病毒繼續蔓延、新一輪財政刺激計劃的前景以及美國大選結果面臨不確定性的情況下,美國勞動力市場面臨著曠日持久的複蘇進程。其中超過一半的經濟學家表示,他們預計勞動力市場要到2023年或更晚才會恢複元氣,這比6個月前預測的複蘇步伐更慢。

針對疲軟的勞動力市場,達拉斯聯儲主席卡普蘭10月14日表示,美國經濟仍深陷低穀,爬出穀底則需要時間,國內生產總值恢複增速可能需要一年,控製失業率則可能需要三年。克拉裏達說,我們需要貨幣政策和財政政策的額外支持。就美聯儲而言,我們致力於使用所有的工具來支持經濟。

特朗普染疫,大選形勢膠著


幾個月來一直淡化新冠大流行威脅的美國總統特朗普和他的夫人梅拉尼婭新冠病毒測試呈陽性。9月份就業報告以及特朗普本人感染新冠似乎加劇了其連任難度。民主黨總統候選人拜登把經濟動蕩歸咎於白宮應對疫情不力。

在此同時,新冠病例迅速增加,已經促使部分地方政府推出新的限製措施。這些規定並沒有像3月及4月期間那樣嚴密,或許也不需要規定那麼周嚴,因當公衛風險上升的時候,人們往往會自行躲風頭。

摩根士丹利(Morgan Stanley)認為,如果在即將到來的美國大選中民主黨大獲全勝,那麼就意味著更大規模的刺激,也意味著美聯儲會比預期的更早加息。

盡管拜登在全國民調中穩穩領先,但一些投資者表示懷疑,在可能決定大選結果的戰場州差距似乎更小,四年前的民調並未準確預測到特朗普當選總統。

美國銀行外匯策略全球主管Athanasios Vamvakidis說:“這就是為什麼美元並未因此走強很多,投資者不願在大選前做多美元。”

分析師認為,如果拜登獲勝,尤其是民主黨掌控參議院的話,對美元將是利空,因為拜登政府傾向祭出大規模刺激支出計劃,這將刺激投資者信心與風險貨幣需求。但共和黨和民主黨圍繞如何計算選票的法律爭端,也增加了美國大選結果引發爭議風險。

BK Asset Management外匯策略部門董事總經理Boris Schlossberg稱,考慮到大選可能出現爭議的風險,且市場在等待財政援助方案的明朗化,短期內美元可能陷於停滯狀態。
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國會新推刺激擱淺


美國眾議院議長佩洛希和財政部長努欽在新冠肺炎救援協議的幾個關鍵領域仍相距甚遠。國會民主黨人提出了2.2萬億美元的大流行救助方案,而共和黨人僅接受1.6萬億美元的應對方案,盡管特朗普傾向於接受1.8萬億美元的規模。

特朗普叫停新一輪財政刺激談判之後,又暗示他對出台小規模支出舉措持開放態度。他敦促國會迅速提供250億美元的新工資補助,以幫助美國航空客運公司讓成千上萬名工作人員暫時休假。

CIBC Capital Markets外匯策略北美主管Bipan Rai表示,"在我們看來,關鍵的問題是參議院的共和黨人是否願意達成協議……他們似乎並不團結一致。我認為,在經濟刺激計劃能否通過的問題更加明朗之前,我們差不多將處於停滯狀態。”

澳洲聯邦銀行(CBA)匯市分析師Kim Mundy在報告中表示:“我們認為刺激方案不太可能以目前的形式過關。如果沒有更多的財政刺激措施,美國經濟複蘇將面臨風險,因此美元短線可能進一步上行。”

匯市谘詢公司Klarity FX執行董事Amo Sahota表示:“無論魯莽與否,市場對刺激計劃充滿樂觀情緒。很明顯,我們確實需要一些東西。我不確定該議案能否獲得通過,但任何利好消息都會促使市場采取行動。“

歐洲重新成為疫情中心


歐元兌美元收跌0.64%至1.1644,連續第二個月收低。隨著疫情迅速蔓延,新冠病例數呈指數級增長,歐洲再度成為全球疫情中心,經濟面臨長期低迷的可能性。
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法國和德國實施的控製措施,幾乎與3月和4月危機第一階段的封鎖措施一樣嚴格,關閉了酒吧和餐館,限製人員流動,但允許學校和大多數企業繼續開放。

德國已撥出約100億歐元(118.2億美元)資金,幫助受新措施影響的小企業,但德國經濟部長阿爾特邁爾(Peter Altmaier)表示,德國工業不會像疫情爆發初期那樣陷入崩潰。

法國央行行長維勒魯瓦德加洛(Francois Villeroy de Galhau)表示,今年底國內生產總值(GDP)的下降幅度預計應該不會像經曆了最初封鎖的上半年那麼嚴重。

世衛組織表示,目前歐洲疫情形勢十分令人擔憂,不僅病例數量出現增長,住院患者數量和需要重症監護的比例也在上升。未來幾周,歐洲許多城市的重症監護病房都將達到飽和。

歐洲央行宣布維持利率穩定,但承諾將采取新的行動。行長拉加德表示:“我們所有人都同意,有必要在下次管理委員會會議上采取行動,從而調整我們的工具。”

分析師認為,央行可能在12月宣布增加購買債券和向銀行提供低成本信貸。富國銀行利率策略師Erik Nelson表示:“你還會看到歐洲整體上受到的挑戰,這意味著更多的關停和限製,比美國更嚴重。所以這是一場令歐元承壓的完美風暴。”

近10年來,歐洲央行始終難以看到地區通脹水平達到或接近其設定的目標。如今公共衛生危機使得地區消費者物價指數進一步下跌,進而引發了更廣泛的辯論,即央行是否應明確承諾允許物價在短期內快速上升,以彌補過去數年來通脹低迷的情形。

英歐談判梗阻猶存


英鎊兌美元反彈0.23%至1.2950,但下行壓力並未減輕。英歐貿易談判仍然在漁業問題面臨梗阻,且作為歐洲新冠病毒死亡人數最多的國家,英國政府仍將堅持實行地方性封鎖製度。
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在國家援助規定等競爭保證方面取得進展之後,最艱難的問題仍是漁業:約翰遜堅持要收回水域控製權,而歐盟則要求進入該漁業區域的權限。

英國和歐盟在最後一刻貿易協議的談判中取得了良好進展,但漁業問題仍是最大的症結所在。英國內閣辦公室部長戈夫(Michael Gove)在10月26日致一位威爾士自治政府大臣的一封信中說,英國不會在漁業方面的要求上對歐盟做出讓步。

在回應威爾士歐洲過渡大臣Jeremy Miles提出的擔憂時,戈夫寫道:“恐怕我們強烈反對你提出的我們應該在漁業問題上‘讓步’的前提。英國政府的觀點是,在任何情況下,英國都必須是一個獨立的沿海國家,不再受共同漁業政策的約束。”

歐洲理事會主席米歇爾15日在新聞發布會上說,歐盟國家將團結一致,努力與英國達成協議,但並非不惜代價。巴尼耶也在新聞發布會上表示,歐盟與英國達成協議的機會很大。他說,在一些已基本達成一致的問題上,雙方已進入了最終文本推敲階段,然而在另外一些問題上,雙方存在很大分歧。

民調公司YouGov和經濟與商業研究中心(Centre for Economics and Business Research)表示,由於對新的抗疫限製措施的擔憂加劇,英國10月消費者信心指數六個月來首次下降。

摩根大通仍然認為,英歐達成脫歐貿易協議的可能性比不達成更大,盡管任何協議的實質內容都很有限,而且會給英國帶來代價。

摩根大通分析師Malcolm Barr在給客戶的報告中稱:“我們繼續認為……達成協議的可能性大於不達成協議的可能性。就失去進入歐盟市場或難度增加方面而言,監管自主權給英國帶來的代價肯定會很高。”

商品貨幣普遍承壓


美元兌加元微漲0.02%至1.3318。加拿大央行的基調仍然鴿派,市場揣測若要進一步刺激經濟,央行可能要實施負利率。這給加元中期走勢帶來壓力。
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加拿大央行行長麥克勒姆在本周的講話中(Tiff Macklem)表示,央行暫時不會認真考慮實施負利率貨幣政策,但也不排除實施負利率以刺激經濟的可能。麥克勒姆的言論反映,他擔心經濟有下行風險。

澳元兌美元收跌1.88%至0.7026。澳洲聯儲維持隔夜拆款利率在紀錄低點0.25%不變,但暗示將進一步放鬆貨幣政策以支撐受新冠疫情打擊的經濟。澳洲經濟正遭受大蕭條以來最嚴重萎縮。
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10月15日,澳洲聯儲主席洛威在悉尼發表演講稱,他稱正在研究進一步寬鬆政策將帶來多大的潛在吸引力,此舉對金融穩定的潛在影響,以及國際同行在采取任何新政策之前會采取什麼行動。

洛威還在講話中表示,他正在研究進一步寬鬆政策將帶來多大的潛在吸引力,此舉對金融穩定的潛在影響,以及在采取任何新政策措施之前,國際同行將采取什麼行動。

紐元兌美元微跌0.05%至0.6612。雖然新西蘭在控製國內疫情方面較歐美發達國家相對成功,但它非常依賴受全球經濟活動影響的大宗商品出口。
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標籤: 工行外匯金銀油 美元 外匯
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