美國經濟會長期衰退還是逐步複蘇?美聯儲內部分歧加劇,複蘇可持續性前景存疑

從現在開始的一年,美國可能會跳出疫情帶來的經濟黑洞,經濟增速遠超此前的趨勢,而且產出基本得以恢複。或者,美國也可能難以為GDP填補2萬億美元缺口,成長陷入低檔,疫情危機依然持續,失業成為長期狀態。

從美聯儲到華爾街大型企業的分析師試圖探知一些未知數,比如疫情發展形勢以及分裂的國會是否能夠就支出議案達成妥協。這些因素交雜在一起,令分析師們對美國經濟趨勢的預測結果出現嚴重分歧。

在有更明確跡象顯示需要怎麼做以及持續多久之前,決策者幾乎沒什麼可靠的根據來做規劃,美聯儲也不願宣布支持經濟新舉措。
美國經濟會長期衰退還是逐步複蘇?美聯儲內部分歧加劇,複蘇可持續性前景存疑

北京時間周四(9月17日)美聯儲公布了利率決議。美聯儲主席鮑威爾表示,經濟複蘇的進程明顯快於普遍預期,但未來經濟活動很可能會放慢,前景仍存在高度不確定性。

在新的經濟預測中,美聯儲政策製定者的預期中值為今年經濟將萎縮3.7%,強於6月份預計的萎縮6.5%。這似乎是一個可喜的跡象。

但現在的挑戰是,作為衡量經濟活動的最廣泛指標的GDP,即便出現了反彈,可能無法在就業市場得到呼應,數百萬美國失業者對複蘇將很無感,即便增長亮眼。

自1990年代來,就業從經濟衰退中的反彈表現遠比GDP遲緩,因企業改變方針,減少人力,等待需求全面複蘇後才進行招聘。疫情爆發後現在旅遊業、餐飲業等行業有數百萬人沒有工作,加上疫情後商業活動將出現的變化,這一次,待業中的工人可能得花更久時間才能找到新的立足之地。

經濟目前較2月水準減少約1100萬個崗位。2007-2009年衰退時,經濟花了超過四年時間,直到2014年中期才收複了經濟衰退所流失的800萬個崗位。
美國經濟會長期衰退還是逐步複蘇?美聯儲內部分歧加劇,複蘇可持續性前景存疑

這次複蘇明顯不同。過去四個月來經濟增加逾1000萬個崗位,令許多決策者感到意外。截至8月,8.4%的失業率已經低於美聯儲官員的年末預期中值9.3%。 
美國經濟會長期衰退還是逐步複蘇?美聯儲內部分歧加劇,複蘇可持續性前景存疑

但是顯然美聯儲對於當前的經濟改善的可持續性持懷疑立場。

當美聯儲6月發布上次經濟預估時,決策者之間就存在很大分歧。他們對2020年GDP下滑幅度的預期最小為4.2%,最大達到10%,中間的差異是2019年12月時的10倍,當時最樂觀與最悲觀的看法僅相差0.5個百分點。

6月時官員對年底失業率水平的預期從7%至14%不等,中間的差距也是上次衰退及其後的差距水平的好幾倍。

而在本周的利率決議中,美聯儲的分歧也充分體現。

對於本次利率決議。投票讚成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括:美聯儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、副主席克拉裏達、費城聯儲主席哈克、克利夫蘭聯儲主席梅斯特和金融監管副主席誇爾斯。
    
達拉斯聯儲主席卡普蘭和明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利投反對票。卡普蘭認為,預計將維持當前的目標區間直到確信美國經濟能經受住了近期事件的考驗,並有望實現聯儲最新政策策略聲明中所表述的就業最大化和物價穩定目標這樣的指引是合適的,但更傾向於在此之後,委員會能保持更大的政策利率靈活性。

卡什卡利希望委員會在指引中表明,預計將保持當前的目標區間直到核心通脹持續達到2%。

創紀錄的增長之後呢?


經濟學家們的確認為,當聯邦政府下個月發布7-9月GDP初值時,GDP增幅可能會創下紀錄高位,就像4-6月創紀錄最大降幅一樣。

但對此後的經濟表現,經濟學家們就看法不一了,這並不是因為他們的模型或計算有區別,而是他們對政治風向的解讀,以及對新冠疫苗進展的猜測不同。
美國經濟會長期衰退還是逐步複蘇?美聯儲內部分歧加劇,複蘇可持續性前景存疑

假設另一項刺激計劃很快通過,企業重新建立庫存,疫苗在明年年初就緒,那麼情況將和高盛預測的差不多,即7-9月GDP環比年率為增長35%,隨後將穩步增長,並迅速回升至疫情前的水準。高盛的預測是同行中較為樂觀的。

德勤高級經理Daniel Bachman寫道,如果沒有出台刺激措施、疫苗部署緩慢、家庭和地方政府破產導致支出乏力,“經濟將永遠無法回到疫情前的趨勢線。”Bachman是少數幾位預測當前經濟下滑將造成永久性打擊的分析師之一。

很多預測人士上調了對當前季度的預估,因為數據強於預期。亞特蘭大聯儲的nowcast經濟增長預估自7月以來增長近兩倍,年化增長率預估提高至30.8%,第二季度為下降31.7%。

現在的關鍵問題是好消息是否會持續。

早在8月下旬的一份調查顯示,超110名分析師上調美國三季度GDP預期,但是連續三次下調四季度GDP預期。

這份數據顯示,預計美國三季度國內生產總值(GDP)環比年率將增長18.8%,上一季經濟創紀錄萎縮32.9%。

分析師還預期第四季經濟增長6.1%,低於7月時的預估增幅6.5%,但還是略強於10年前全球金融危機後經濟從衰退中複蘇期間表現最好的一季。

MFS Investment Management首席分析師Erik Weisman稱,“我們應當看到更多的可能性,不用再抱著疫情初期情況慘淡時的想法,”經濟仍有可能走上自我強化的“良性循環”。

但這需要一定的條件,“流感季不太糟、沒有第二波(新冠疫情)、國際緊張關係趨緩、疫苗方面有好消息,以及美國大選結果不會發展成憲政危機”。但他表示:“其中一些因素會偏離正軌。”
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標籤: 工行外匯金銀油 美元 外匯 美聯儲
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