歐銀決議前瞻:鴿派傾向?行長拉加德料暗示更多寬鬆!央行言論幹預或致歐元走貶

北京時間周四(9月10日),投資者需要重點關注歐洲時段的歐洲央行利率決議和歐洲央行行長拉加德的新聞發布會。市場普遍預計該行將維持利率不變,但是拉加德和她的同事們可能會決定為此打下基礎,以備需要之時。他們可能會口頭打壓,拉加德甚至可能會暗示更多寬鬆。

盡管歐洲央行一再表示不以匯率為目標,但決策者知道他們的言論可能會產生影響。上周歐元升至1.20美元上方後,首席經濟學家Philip Lane說對貨幣政策“很要緊”,從而導致匯價回調。
歐銀決議前瞻:鴿派傾向?行長拉加德料暗示更多寬鬆!央行言論幹預或致歐元走貶

此前有報導稱,歐洲央行官員對歐元區複蘇前景更加有信心。歐洲央行即將發布的產出和通脹預測將顯示僅在6月預估的基礎上做了微調,小幅上調今年的GDP預估。這則報道是在周四歐洲央行貨幣政策會議之前發表的,刺激了歐元買盤。

Axa SA的首席經濟學家Gilles Moec稱,她可能將貨幣對通脹的影響,與加快1.35萬億歐元緊急債券購買計劃的步伐聯係起來。沒有經濟學家期望本周會降低存款機製利率,但貨幣市場交易員預計明年9月存款利率將下調10個基點,至-0.6%。兩個月前,他們預測最早要到2022年才會采取這樣的措施。

無論決策者做什麼,他們都將謹慎地從通脹前景的角度描述其行動,而不會從匯率的角度。長期以來,主要經濟體已同意不要迷戀競爭性貶值,美國總統特朗普經常指責歐洲央行人為地將歐元維持在低位以幫助出口商。

德國商業銀行固定利率策略主管Christoph Rieger說,“它不能將任何行動聚焦於匯率,那將立即引發美國政府的強烈反對,並有可能引發貨幣戰爭。”

歐洲央行將發現自己陷入了美聯儲的政策軌道


歐洲央行的政策製定者將在周四討論如何為其遭受重創的經濟製定貨幣政策,他們的行動在很大程度上是在美國同行的陰影下進行的。行長拉加德被迫面對的不僅是歐元走強至兩年高位,以及他們是否效仿美聯儲忍受更高的通脹。

美聯儲的行動對歐洲央行議程的影響顯示,歐元區貨幣當局發現自己暫時處於不利地位。歐洲央行今年早些時候開始對貨幣政策策略進行評估,以呼應美聯儲的舉措。但由於官員們專注於抗擊疫情危機,該評估處於停頓狀態。美聯儲的結論現在可能會給歐洲央行提供動力,促使其更加努力地思考自己的做法。

與此同時,美國的事態可能會在未來幾周繼續成為歐洲央行的關注焦點,因為距離美國大選隻有兩個月的時間了。經濟學家表示,在7月份的最後一次新聞發布會上,拉加德表達了謹慎樂觀的語氣。在9月10日的會議上,她將有更多的理由保持謹慎——有跡象表明歐元區的複蘇已經放緩,病例正在上升,通貨膨脹急劇減速。”
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回顧歐洲央行7月貨幣政策會議紀要


歐洲央行在7月貨幣政策會議紀要時稱近期市場的積極發展並沒有完全得到經濟數據的支持,可能是基於對歐洲理事會複蘇方案和疫苗研發進展的過度樂觀預期,重申當前沒有必要重新調整貨幣政策立場,在9月份的會議上,管理委員會將能夠更好地重新評估貨幣政策立場及其政策工具。

此外紀要顯示疫情演變與金融市場的發展之間的分歧,加上經濟複蘇的最終形態和步伐以及全球貿易緊張局勢的重新抬頭的高度不確定性,使人們對當前投資者情緒的強勁和韌性提出了疑問,然而美國和許多新興市場經濟體病例激增相伴而生,令人擔心遏製病毒傳播的大範圍複發。展望未來,疫情對歐元區勞動力市場的影響可能進一步加劇。

預期在相當長一段時間內利率不會改變,對歐洲央行進一步調整關鍵利率的預期似乎有限。越來越多的證據表明,在貨幣政策和財政政策相輔相成的情況下,歐元區的政策反應已經成功地緩解了金融狀況,恢複了人們對歐元區經濟複蘇的信心。

經濟前景充滿了高度不確定性,並面臨下行風險。在2020年第一季度環比下降3.6%之後,預計整個第二季度歐元區實際GDP將進一步收縮,這與6月份歐洲係統工作人員預測的基線情景基本一致。2020年第三季度經濟將開始複蘇。歐洲央行管理委員會不得不等待進一步的數據,以便更好地評估未來的經濟走勢,以及通脹在多大程度上在預期範圍內恢複到危機前的軌道。

歐元區經濟三季度有望強勢反彈


歐洲央行執行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾日前接受媒體采訪時表示,繼今年第二季度環比大幅萎縮12.1%之後,第三季度歐元區經濟有望強勢反彈,但不足以恢複至新冠疫情暴發前水平。

根據歐洲央行官網8月31日公布的采訪實錄,施納貝爾認為,總體而言,歐元區複蘇速度和強度取決於遏製疫情的程度。雖然歐洲新增病例有所反彈,但再次全面封禁的可能性不大。

歐洲央行將於9月10日公布最新一期宏觀經濟預測報告。施納貝爾表示,歐洲央行貨幣政策受數據驅動,隻要歐元區經濟基本面保持不變,就沒有理由對貨幣政策作出調整。

目前來看,歐洲央行現有緊急資產購買計劃規模是恰當的。關於近一段時間美元兌歐元匯率走弱,施納貝爾指出,美元貶值表明全球信心恢複。同時,歐盟7月份就“恢複基金”達成一致,也增強了人們對歐元區保持穩定的信心,利好歐元。
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歐洲經濟低迷同時歐元已高估,歐銀本周將有強力寬鬆意願


歐元匯價過去幾個月以來的強勢表現,與近期歐洲經濟數據整體不振的狀況構成了鮮明的反差,這勢必已經令歐洲央行感到如坐針氈,並推動其此後在措辭與政策行動上對歐元匯價采取打壓措施,從而推動歐元兌美元匯價進一步回落。

此前,歐元兌美元在上周一度短暫上觸1.20關口。然而,近期歐元區各國經濟數據卻顯示經濟複蘇總體步伐遲緩,而多國疫情也再度出現抬頭,這令部分觀察人士此前預言的今年下半年全球經濟基本面將轉向“歐強美弱”的前景落空。此時,非對稱堅挺的歐元匯價將成為歐洲經濟複蘇過程中的又一隻攔路虎,這意味著歐洲央行此後勢必將會采取應對性措施。

分析師預計,歐洲央行本周政策會議面對區域內低迷的通脹數據,將可能效仿此前美聯儲關於未來加息預期的承諾。盡可能長久地維持低利率水平,而此前對此措施有所異議的德國方面當前也已經做出了讓步,這意味著歐銀在寬鬆力度上將向著美聯儲靠攏,一旦如此,歐元兌美元將會從當前相對高估的價位向著公允價格水平回歸。

若通脹率持續低迷,歐銀或在12月決定延長購債


貝倫貝格的歐元區經濟學家漢森(Florian Hense)表示,如果歐元區的通脹率維持在非常低的水平,歐洲央行可能會在12月決定延長應對危機的資產購買計劃。

Pictet Wealth Management的策略師迪克羅澤特(Frederik Ducrozet)補充稱,歐洲央行最終將再次增加PEPP(疫情緊急購買計劃)的規模,最有可能在12月增加5000億歐元(5990億美元),希望這可能是其在財政政策接手支持複蘇之際的最後舉措。

或為歐元交易者提供牛市中逢低買進的機會


有分析師認為,本次歐洲央行的利率決議將為交易商提供一個在歐元牛市中逢低買入的機會,因為歐洲央行不太可能對歐元漲勢采取任何行動。

此前歐元兌美元已經上漲了很長一段時間,吸引了許多買家,需要進行修正,而且正在進行中。自上周觸及1.20關口後已經下跌逾200點,目前交投於1.1770附近。

對於潛在的多頭來說,這次修正來得正是時候,就在央行政策會議之前,因此可以緩解政策製定者的擔憂,他們可能會限製通過言論來打壓歐元的反應。

可以肯定的是,如果歐洲央行願意的話,它可以降低利率,甚至進行干預,但這種可能性要小得多,而且歐元兌美元可能在當前水平下方不遠的地方築底。盡管多頭眾多仍將是繼續困擾上漲趨勢的一個問題,但一段時間的盤整可能會解決任何超買情況。

值得考慮在1.17左右買入歐元兌美元,技術面來看,從6月低點開始的漲勢的最低修正目標是1.1691,該位置是前期漲勢的38.2%回撤位。
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機構觀點匯總


瑞銀集團的Rohan Khanna團隊認為,如果歐洲央行行長拉加德在本周會議後強調歐元走強的負面影響,市場將為歐元匯率走弱定價。大多數經濟學家預測,到今年12月,歐元區的刺激措施將會增加。

美國銀行策略師認為歐洲央行將需要聽起來盡可能鴿派,除了口頭干預,歐洲央行隻有有限的選項來打壓歐元。

貝倫貝格的經濟學家Florian Heise:為了應對中期通脹前景的向下修正,我們預計歐洲央行將在管理委員會上調整其指引 。歐洲央行可能比以往更強調,歐洲央行緊急購買計劃(PEPP)的1.35萬億歐元是一個目標,而不是上限。

富國銀行:歐洲央行將按兵不動;
① 歐洲央行將在周四召開管委會會議,預計不會對歐元區的負通脹問題做出反應,而是會再等待一段時間以便刺激措施對實體經濟產生效果;如若通脹繼續長時間保持在較低水平,不排除歐洲央行實施更多刺激措施的可能性;歐洲央行也和全球其他央行一樣,在過去6個月內采取了寬鬆的貨幣政策以抵消新冠疫情的衝擊;
② 經濟已顯示出反彈的跡象,最近公布的CPI數據滑至負區間,考慮到歐洲央行向經濟傾注的大量財政和貨幣刺激措施,CPI下滑問題無疑更加突出 ;短期內歐洲央行不太可能采取抑製通脹下滑的新政策,但如果通脹率持續為負,歐洲央行或被迫采取行動。

花旗:歐洲央行利率決議或顯鴿派傾向,但政策立場似乎不太可能改變;
① 花旗銀行分析師Jamie Searle稱,市場預期受到歐洲央行可能會就是否考慮采取更多刺激措施(可能會對歐元貶值)提供指導的預期而推動。限製歐元匯率將提高歐洲出口的競爭力,並加劇通貨膨脹,最近,歐元區的通貨膨脹出現了四年來首次出現負增長;
② Searle說:歐洲央行不僅面臨歐元的問題,還面臨通貨膨脹存在問題,但它已經對歐元匯率保持了嚴格控製;預計歐洲央行在12月將其債券購買計劃增加5000億歐元。他補充說:如果願意,歐洲央行可以很容易地對國債重新定價。

匯豐銀行:歐洲央行言論干預或致歐元走貶;
① 匯豐銀行表示,隨著歐洲央行可能進一步放寬貨幣政策,反對歐元走強的言論可能升溫,為歐元進一步走強帶來阻力;歐元的廣泛上漲與歐元區的經濟背景是多麼不同,歐元區經濟將發現,在任何一段時間內都難以適應強勢貨幣,因此歐元的強勢看起來不可持續,雖然市場目前可能忽略了這一點,但在某個時刻,這將很重要,不和諧的聲音將震耳欲聾;
② 在一個深陷衰退並面臨通縮壓力的經濟體中,歐元的強勢正在創造一個比其他情況下更為緊縮的金融環境,市場目前可能並不關心這種脫節,但給歐洲央行帶來了大麻煩;
③ 在當前環境下,與2017年-2018年的經濟背景相比,歐元走強的合理性已經大大降低,歐洲央行可能加大外匯政策的力度,並可能進一步放寬貨幣政策;由於市場被美聯儲轉向平均通脹目標的政策框架所占據,歐洲央行這種轉變的風險目前完全被忽略了,當這種情況發生時,歐元的進一步走強應受到抑製。

道明證券:本周歐銀決議前美元風險偏上行;
道明證券表示,美國8月非農就業人口增加137萬,接近市場預期的增加135萬,失業率從10.2%降至8.4%,家庭調查就業數據的波動要大於就業數據,表明該數據公布前,就業已經出現淨疲弱;8月就業數據更能顯示就業動能,就業表面上強勁,但仍未出現美國經濟開始重新開放時的積極勢頭,同時即使美國失業率處在曆史高位8.4%,但該水平仍受到誤分類以及參與率淨下降的影響,使得這一水平出現下降,失業率大幅改善之後,美元出現上漲,本周歐洲央行9月利率決議前,美元料走強,預期歐元兌美元強勁支撐位位於1.1750/60。

西太平洋銀行:歐元兌美元年底將續漲至1.21;
① 西太平洋銀行的分析師認為,歐元區近期的經濟數據表現普遍遜於美國,這使得美元指數自此前的兩年多低位有所反彈。但該行認為,後市來看,歐洲央行在年底前仍會跟進追加財政支持措施,令區域內經濟勢頭迎頭追上,而這和美國國會朝野仍在援助協議上反複拉鋸,且市場信心受到大選局面額外衝擊的狀況構成了反差;
② 該行因而對歐元匯價前景仍然看多,預計匯價將在2020年底升至1.21,之後到2021年底進一步走高到1.25,這一水平之後在2022年會繼續維持,因美聯儲已經承諾會把零利率政策至少維持兩年

大華銀行:歐元下行壓力猶存,後市將下探1.17關口;
① 歐元兌美元跌破1.18關口,從消息基本面看,歐元後市仍有進一步下行空間,短線目標價位將下探至1.17。雖然上周五歐元匯價在美國非農數據發布後僅探至1.1779即錄得反彈,但當前的基本面卻是美歐經濟動能對比再度反轉,尤其是歐洲疫情再度升溫,這可能迫使歐洲央行在本周四的政策會議上不得不透露更多寬鬆信號。而一旦如此,歐元匯價將錄得應聲下行的反應性行情。

分析師:歐元兌美元或已在1.20關口中期見頂;
① 歐元兌美元在周一窄幅震蕩,上周初在短暫觸及1.20關口之後即持續回落,而分析師指出,上周觸及的1.20大關可能已經是歐元匯價的中短線頭部水平;
② 分析師指出,決定歐元下一步走向關鍵的將是本周四歐洲央行的政策決議。而從當前基本面狀況來看,在歐洲各國疫情近期再度爆發的背景下,歐洲央行措辭大概率將偏向鴿派,並不排除暗示之後進一步的寬鬆政策預期,一旦如此,將打開歐元兌美元跌向1.17關口的通道。

瑞士信貸:隻有跌破這一位置才意味著歐元見頂;
① 瑞士信貸日內討論了歐元兌美元的技術前景,強調1.1745這一位置對於未來走向的重要性;鑒於市場價格仍低於13天平均值,且相對強弱指數(RSI)動能顯示看跌,這意味著歐元的價格頂部保持;
② 如果最近的低位1.1764/54被跌破,將看到頂部形成,並打開歐元進一步走低的大門。下一支撐位位於8月份低位及6月底上漲趨勢線38.2%回撤位匯合的1.1699/89。隨後是支撐力更強的55日均線1.1627;
③ 即刻阻力位移至1.1849,若要放緩即刻下行傾向,需要突破1.1866/68,下一阻力位見於1.1913,突破這一水平將顯示修正結束,歐元/美元將可恢複上行趨勢,重回1.2011,並最終升至1.2145/55。

三菱東京日聯銀行:歐元兌日元目標下看122.80;
① 三菱東京日聯銀行認為,歐元兌日元可能進一步下跌,目標下看122.80,止損設於127.20,基於收益率估值模型顯示,歐元已被嚴重高估;同時歐元看漲情緒和頭寸也處在極端水平,歐元多頭頭寸創曆史新高,歐元近期大幅上漲最終促使歐洲央行政策有所收斂,雖然預期歐洲央行一周內不會采取行動,但行長拉加德可能會出面口頭干預;
② 日元可能會受益於日本政治不確定性加劇以及高估值美國科技股出現深度調整的風險,日本首相安倍晉三將被首相候選人如內閣官房長官菅義偉等接任,以阻止金融市場動蕩,但並不意味著人們對日本提高通脹和增長政策的信心不會繼續減弱,從而有利於日元進一步走弱。
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標籤: 工行外匯金銀油 歐係貨幣 歐元
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