歐元區經濟前景持穩,但就業面臨較高風險!經濟複蘇料從V型變為鳥翼狀,歐元高位回落

周四(8月20日),通過對分析師調查發現,歐元區經濟從紀錄最嚴重衰退中全面反彈將需要至少兩年的時間,目前的就業複蘇在2020年年底前出現逆轉的風險較高。全球已有超過2200萬人感染新冠病毒,這場疫情今年稍早使歐洲嚴重受創。但嚴格封鎖和密切接觸追蹤幫助降低了感染病例,使得經濟迅速重啟。
    
再加上歐洲央行推出數萬億歐元的刺激舉措以及明年啟動7500億歐元歐盟複蘇基金,經濟信心已有所改善,歐元區經濟與歐元一道反彈。本季歐元區經濟較前季增長8.1%,創下紀錄最高增速,這與7月調查的預估中值持平。歐元區第二季經濟萎縮12.1%,創紀錄最大降幅。
歐元區經濟前景持穩,但就業面臨較高風險!經濟複蘇料從V型變為鳥翼狀,歐元高位回落
    
5月時對第三季經濟的預估為增長7.2%,當時正值多數歐元區國家解除封鎖。第四季經濟增長將大幅減緩至3.0%,略好於上月預估的增長2.8%,以曆史標準衡量仍比較強勁。

不過,額外回答一個問題的35位受訪分析師當中有25位,也就是超過70%表示,歐元區GDP想要回到新冠疫情前的水準,將需要兩年或更久時間。10名受訪者認為兩年內可以回到疫情前水平。
    

經濟複蘇仍存在諸多下行風險


荷蘭合作銀行宏觀策略主管Elwin de Groot表示,“盡管近期經濟指標有所回升、就業市場表現比原本擔心的情況要好,針對複蘇基金最近也達成協議,但我們仍認為經濟複蘇存在諸多下行風險。雖然一直有令人鼓舞的報導表示潛在的新冠疫苗可能在2021年初問世,但隻要有效的疫苗一天不出現,限製舉措就必須繼續維持下去。第二波部分封鎖舉措可能對經濟造成一些嚴重影響。”
    
在本月和上月都回複調查的受訪者中,約四分之三的分析師要麼下調其上月對今年餘下時間的GDP預測,要麼維持不變。當被問及本季最糟糕的情況時,預估中值為增長4.0%,這比上月調查預測值增長2.0%好很多。但對第四季最糟糕的預測為萎縮2.0%,是迄今對該季度的最悲觀預測。
    
今年全年經濟預計將萎縮8.2%,之後在明年增長5.5%。最糟糕情境為今年萎縮10.3%,明年零增長。經濟很大程度上將取決於就業市場從今以後的表現,受惠於政府廣泛的無薪休假計劃幫助企業保住員工崗位,歐元區失業率7月僅較2月的7.2%微升至7.8%。
    
但33位回答了一個額外問題的分析師中有28位,也就是大約85%認為年底前就業複蘇逆轉的風險高,其中有四位認為非常高。
    
荷蘭國際集團(ING)首席經濟學家、宏觀經濟部門的歐元區和全球宏觀主管Carsten Brzeski表示,“歐元區失業情況幾乎就像一個灰姑娘的故事。鑒於失業率幾乎沒有任何上升,歐元區就是目前全球勞動力市場中的美少女,至少與許多其它發達經濟體相比是如此。然而,當午夜鍾聲敲響,短期工作計劃結束時,童話故事不太可能繼續下去。我們預計到今年年底和2021年年初會出現第二波失業潮。”

據7月的一項調查,預計2020年失業率升至8.9%,2021年升至9.3%。8月的最新調查顯示,直到2022年通脹率預計都不會觸及歐洲央行的低於但接近2%的目標。在給出預測的期間內,預計歐洲央行的關鍵利率將保持不變。
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歐洲央行:維持歐元在全球流動的努力有助經濟


歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel和Fabio Panetta表示,歐洲央行保持歐元在全球金融體係中流動的努力幫助貨幣刺激措施觸及歐元實體經濟並加強歐元的國際地位。通過擴大與非歐元區央行的流動性安排範圍,歐洲央行確保其貨幣政策向歐元區所有地方平穩傳導。

在市場狀況不佳之際提供可靠的支持,也提高了歐元在全球交易中的吸引力,從而增強了歐元作為領先國際貨幣的地位。自新冠疫情以來,歐洲央行為歐元區以外的國家編織了一張支持安排網絡,以防止由於歐元需求突然激增而引起的任何市場震蕩。

歐洲央行與保加利亞和克羅地亞就互換安排達成了協議,並與匈牙利、阿爾巴尼亞、塞爾維亞、羅馬尼亞以及北馬其頓共和國和聖馬力諾達成了雙邊回購協議。此外,歐洲央行還在6月份設立了一項預防性安排,可以據此交換歐元計價政府債券或來自歐元區的超國家債務。

後面的那個安排將有助於應對出現大流行相關不利發展時潛在的市場失靈,盡管市場有所平靜,但總體經濟形勢和前景仍然脆弱。此類措施消除了可能阻礙貨幣刺激措施的分散風險,由於貨幣融資市場的緊張局勢可能對國家主權債券市場產生不同的影響,市場失靈可能對歐元體係貨幣政策的單一性構成挑戰。

歐元區經濟複蘇從V型變為鳥翼形狀


抗疫封鎖措施解除後,歐洲經濟活動激增,但這份寬慰卻在被卷土重來的陰鬱所取代,表明該地區離全面複蘇還有很長的路要走。多種指標和高頻數據顯示,經濟活動已顯著放緩,甚至開始趨於平緩,或已低於危機前的水平,使得經濟呈現V形複蘇的希望落空。
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主要問題是,部分國家可能不得不重啟早先令經濟遭受重創的封鎖措施。隨著人們在假期高峰期出去旅行與親朋好友會面,歐洲的新冠病例也在不斷上升。即使人們出行增加,但購物或外出就餐的次數也不抵危機前那般。隨著各國重新實施隔離等限製措施,預計對旅遊業的打擊將會加劇。
歐元區經濟前景持穩,但就業面臨較高風險!經濟複蘇料從V型變為鳥翼狀,歐元高位回落

對於許多人而言,經濟崩潰最嚴重之時尚未到來。目前就業市場很大程度上受到政府大規模的職位保留計劃和貸款的保護。隨著這項支持的逐步退出,預計失業率將大幅上升,對需求造成又一衝擊。

警示信號已經亮起。歐元區上半年失去490萬個就業崗位,幾乎抹去上次經濟衰退以來創造的一半崗位。對裁員還會加重的預期打擊信心的同時,也令消費者更願意節省花銷。
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歐元區經濟第三季度增長可能會表現靚麗,但遠遠不足以彌補缺口。即使在新冠死亡病例較低和經濟衰退程度較低的德國,經濟學家認為明年產出也不會恢複到危機前的水平。
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這意味著歐洲經濟前景與其說是V形複蘇,更像是呈鳥翼形狀複蘇。法國央行在預測中曾用過這一名稱。這一複蘇形狀適用於所有行業,盡管有些行業的表現不及其他行業。

據法國央行調查,法國酒店餐館的市場需求遠低於正常水平,而之前迅速回暖的汽車製造業和製藥行業達到高峰後又趨於平緩,甚至可能在8月份下降。
歐元區經濟前景持穩,但就業面臨較高風險!經濟複蘇料從V型變為鳥翼狀,歐元高位回落

較長期預期仍低於疫情前水平。經合組織(OECD)的“歐洲綜合領先指標”通常要比經濟轉折點提前六個月。該指標6月份時急劇反彈,但在7月份放緩,部分漲勢被扭轉。
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歐元兌美元自逾兩年高位回落,因美指反彈且歐洲疫情重燃


歐元兌美元在周四亞洲時段延續隔夜頹勢低位震蕩,脫離本周早先創出的兩年多新高。因對手盤美元指數在隔夜美聯儲會議紀要意外措辭不及預期鴿派,令市場大為錯愕之後絕地反彈。同時,歐洲疫情重趨嚴峻的狀況也令歐元額外承壓。

一方面,美聯儲拒絕透露其進一步的寬鬆動向路線圖,令美元指數得到了寶貴的喘息機會,另一方面,歐洲各國尤其是德國的感染人數繼續創出二度爆發以來的新高。這阻止了歐元匯價立即向1.20關鍵心理目標位進一步進發。

市場仍在觀望美國政局走向對於匯市的進一步影響,而觀察人士此前也曾警告稱,全球疫情狀況仍會令美元避險買需維持在一定水平,這都意味著以歐元為首的非美貨幣並不見得會一帆風順地直線上漲。

截至北京時間17:00,歐元兌美元報1.1850,日內漲幅0.10%。
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標籤: 工行外匯金銀油 歐係貨幣 歐元
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