英銀決議前瞻:8月隻是“過渡”?或在11月加大購債規模;英鎊漲勢恐是強弩之末

北京時間周四(8月6日)14:00,英國央行將公布利率決議,並發布貨幣政策報告和金融穩定報告。市場普遍預計,委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變。資產負債表仍是英國央行選擇的政策工具,今年秋季采取行動的壓力將加大,預計將在11月利率決議上把資產購買規模再增加1000億英鎊。

盡管英國部分地區因新冠肺炎疫情加重而面臨限製收緊的情況,過去一周英鎊的複蘇勢頭仍強勁,但下個月英鎊的韌性將受到考驗。本周的英國央行會議料不會引起市場太大興趣,因英國僅僅增加了資產購買量,且並未準備好降息。
英銀決議前瞻:8月隻是“過渡”?或在11月加大購債規模;英鎊漲勢恐是強弩之末

英銀決議料不會采取任何政策行動,聚焦經濟預測


英國央行8月份會議不太可能會采取任何政策行動,焦點將在央行的經濟預測上。預計央行預期的經濟複蘇不會像5月份時那樣呈現“V形”。決策者是否會暗示利率可能會降低,也將引起關注。

基本預期是,央行將不會實行負利率,而是會傾向於加大量化寬鬆 。我們預計,11月將公布增加1000億英鎊的資產購買計劃。預計貨幣政策委員會將一致決定將基準政策利率維持在0.1%,將資產購買目標維持在7450億英鎊。

經濟預測很可能表明經濟在第二季度受到的衝擊減輕,但程度超過5月份時的預期。目前尚不清楚央行何時將結束對利率下限的評估。預計最終決策者可能會得出結論認為,盡管有將利率降至零的空間,但負利率帶來的風險將超過益處

英國央行11月或推出一攬子方案,包括降息和加碼量化寬鬆


部分投行預計,為了提振受到疫情拖累的經濟以及對抗無協議脫歐風險,英國央行可能在11月宣布包括減息和量化寬鬆在內的一攬子激進方案。決策者可能將基準利率下調至零,如果有必要,甚至可能降至負利率。

一攬子計劃中還將包括:把定期融資機製(Term Funding Scheme)的利率降至零以下,將增加的1000億英鎊(1310億美元)資產購買措施的期限延長至2021年中期;定期融資機製旨在刺激銀行對較小企業的放貸。

如果英國央行認為利率下限是現在的0.1%,則央行目前已經沒有貨幣政策彈藥。下行經濟風險迫在眉睫,而選項所剩無幾,預計央行明年將基準利率降至負值的概率接近50%。預計央行官員們不太可能在8月6日的會議上結束政策評估,本周貨幣政策料將維持不變,這與調查的所有分析師預測一致,但後者認為央行會把資產購買步伐下調至每周42億英鎊。

在試圖進一步衡量政策立場時,預期委員會注意到經濟有進一步複蘇的勢頭,當然這也隻是反映了經濟對逐步解除封鎖的反應。更為關鍵的是,隨著CJRS(薪資補助計劃)到期,經濟在年底將如何發展。此外,成員們還將注意到歐洲大陸、美國和英國的冠狀病毒感染率上升的跡象。

貨幣政策委員會對當前指標的評估可能是一種謹慎的樂觀態度,但未來經濟仍面臨或將受到強烈打擊的風險。預計英國央行貨幣政策委員會很有可能在11月批準另外750億英鎊至1000億英鎊的量化寬鬆政策。

多重利空仍潛伏,英鎊當前漲勢或已至強弩之末


英鎊兌美元連續第二個交易日走高,受美元走軟帶動,重新升至1.31上方,現報1.3133。但英鎊本輪反彈走勢或已是強弩之末,上方面臨長期下行趨勢線的壓製,進一步上破難度已經很大。

德國商業銀行指出,英鎊兌美元上周創出的高點1.3170,恰恰也就是自2015年以來長期下行通道的上軌水平,這意味著需要非常大層級的基本面利多消息才能突破這一趨勢進入新的長期趨勢周期。

然而眼下,英國經濟在疫情肆虐下的基本面卻並不支持英鎊匯價的長期上行,英國央行的負利率政策預期還始終時隱時現,並且英歐過渡期談判還可能隨時出現節外生枝的狀況,這都對英鎊匯價意味著持續的潛在利空。

英鎊匯價下方支撐短線在6月前期高位1.2814,進一步支撐則下看1.27關口處的200日均線切入位。在周四英鎊央行決議前,市場謹慎情緒將會把匯價暫時持穩在1.30上方的高位區間中繼續盤整。

另一方面,加拿大帝國商業銀行預計第三季度英鎊兌美元將跌至1.23,第四季度目標為1.26,英國央行料不會引入負利率。

隨著英國政府支持逐步撤離,失業人數不斷上升,經濟表現可能令人失望,且英鎊仍處於守勢,雖然預計英國央行不會批準負利率,但自7月初以來3個月倫敦銀行間同業拆借利率低於基準利率的事實表明,投資者對未來的降息仍持謹慎態度。

年底英國脫歐的倒計時還在繼續,能否達成協議還遠未確定,雖然對於歐洲法院角色的紅線似乎已經澄清,但捕魚權和公平競爭的標準仍然沒有解決,預計討論將持續到第四季度,隻有在接近截止日期的時候,才能期待達成協議,屆時英鎊才能獲得一定提振。

機構觀點一覽


道明證券:英國央行8月利率決議料不會做出任何重大政策改變;
道明證券預計,英國央行8月利率決議料不會做出任何重大政策改變,由於美元走勢主導,英鎊兌美元的反應可能有限,但英鎊仍面臨經濟複蘇乏力和脫歐擔憂的阻力。

荷蘭合作銀行:英國央行8月料維穩,11月或加大購債規模;
① 荷蘭合作銀行表示,英國央行貨幣政策委員會將於周四(8月6日)公布8月利率決議,預計將基準利率維持在0.10%不變,資產負債表仍是英國央行選擇的政策工具,今年秋季采取行動的壓力將加大;
② 盡管預計該央行繼續將資產負債表視為選擇的政策工具,但購買放緩意味著進一步上調資產購買規模上限不會馬上出現,由於貨幣政策委員會希望盡可能長時間地保持它的“彈藥”,預計貨幣政策聲明不會有任何大膽的聲明或進一步放鬆的強烈暗示;
③ 風險顯然傾向於進一步放鬆貨幣政策,而不是收緊政策立場,這是貨幣政策委員會何時宣布新措施的問題,而不是是否宣布新措施的問題;年內剩餘時間英國經濟將面臨三重風險,新冠病毒疫情的第二波爆發,英國脫歐協商以及失業率上升,預計英國央行將在11月利率決議上把資產購買規模再增加1000億英鎊。

加拿大皇家銀行:不認為英國央行會在此次會議上做出任何政策調整;
① 加拿大皇家銀行前瞻英國央行利率決議稱,不認為英國央行會在此次會議上做出任何政策調整,包括將一致同意維持基準利率在0.1%和資產購買總規模不變;市場關注重點在季度貨幣政策報告;
② 英國央行首席經濟學家霍爾丹上月表示,貨幣政策委員會當前的評估是,第二季度GDP降幅將小於5月份時候作出的預期,同時調降2020全年整體GDP降幅預期,此前5月預期GDP萎縮14%。

加拿大豐業銀行:英國央行決議或下修經濟預估,但仍將對負利率持保留態度;
① 加拿大豐業銀行分析師認為,英國央行在本周四的政策會議上將繼續按兵不動;其所更新的經濟展望報告或將進一步強調經濟面臨的下行風險,但是對於負利率政策這個市場矚目的關鍵點,卻可能繼續語焉不詳,這可能會令部分投資者感到失望;
② 目前,市場普遍預估,在疫情和脫歐的雙料衝擊之下,英國央行可能在2021年初正式啟動負利率,但這一政策措施面臨的爭議仍可能令英銀三思而後行。因此,後市英鎊匯價的走勢更多仍會受到美元指數漲落的間接帶動,同時投資者也仍會關注進入衝刺階段的英歐過渡期談判之進一步進展。

英國投資機構Investec:英國央行或放緩購債速度至40億英鎊/周;
英國投資機構Investec預計,本周的利率決議上英國央行貨幣政策委員會將一致同意維持基準利率不變,但將把購債速度降至每周40億英鎊左右,此外還有可能在11月將資產購買計劃的規模削減750億-1000億。而因英國央行內部評估尚未結束,料不會在有效利率下限(ELB)方面給出什麼明確的指引,但可能會給出一些關於其可行性或其他方面的暗示。

財經網站Livesquawk:預計英國央行委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變;
財經網站Livesquawk前瞻英國央行利率決議稱,周四英國央行將公布利率決議,並發布貨幣政策報告和金融穩定報告。預計委員們將一致投票同意維持利率及QE規模不變。天達(Investec)認為委員們對當前經濟指標的評估預計將是積極的,但同時也會考慮到未來風險的影響。

美國銀行:8月英銀決議可能隻是“過渡”,但或加強英鎊看跌立場;
① 美國銀行全球研究部討論了對周四英國央行7月利率決議的前瞻預測。該行表示,除了已經暗示的削減購債規模之外,預計英銀決議將無其他政策改變,英國央行將溫和此前預測的經濟V字反彈預期,可以關注委員會對負利率工具的更新評估;
② 預計英國央行11月將下調利率走廊下限至負值水平、降息至零、下調定期融資機製(TFS)低於利率水平,並授權增加購買1000億英鎊的債券;
③ 8月決議很可能是場過渡的決議,對量化寬鬆項目做出技術性溫和調整,由此並不認為8月決議將對英鎊帶來裏程碑式的影響,相反,無論從政治還是政策角度看,該決議可能加強英鎊至年末幾個月份看跌的前景。

高盛:英銀或下調利率走廊下限預測值,英鎊存進一步修正的空間;
① 高盛指出,本周英國國內的逆風因素可能滲入價格走勢,首先英國疫情的反彈將導致新的封鎖措施,以及重啟推遲,強調了英國經濟將為之後更多的封鎖買單;其次,且更為重要的是,我行經濟學家預計英國央行可能在周四下調利率走廊下限的預測值,且很可能給出定性化地描述,目前英銀的措辭屬於溫和負面;
② 此舉將加劇對是否采取負利率的討論,高盛策略師預計英銀可能下調前端利率(短息)15個基點,導致標準指標衡量下的歐元/英鎊走軟1-2%;對這一觀點的最清晰的呈現仍在於利率走勢,不過基於周四英銀決議逼近,疊加英鎊近期的表現,短期內英鎊存在修正的空間。
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標籤: 工行外匯金銀油 歐係貨幣 英鎊
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