美債收益率創一個半月新高,暗示最糟糕時期已成過去式?但市場疑慮猶存或限製反彈空間

周四(6月4日)債券策略師表示,債券市場發出的信號表明,投資者認為美國經濟最糟糕的時期是4月份。而周三ADP數據也顯示,失業人數比預期減少了約600萬,這有助於推動股票上漲和債券拋售。

與價格相反的債券收益率突破了此前的區間,現在有望繼續走高,但鑒於經濟疲軟和預計失業率為20%,債券收益率大幅走高的可能性不大。
美債收益率創一個半月新高,暗示最糟糕時期已成過去式?但市場疑慮猶存或限製反彈空間

10年期美債收益率創出一個半月高點,且收益率曲線趨抖,因ADP數據大幅好於預期


債券市場受到了股市樂觀情緒的影響,對美國經濟可能在4月份觸底的觀點進行了定價,因此受到了拋售。

與價格相反的債券收益率一直在上升,並且在周三它們從相對較低的基礎上大幅上漲。影響抵押貸款和其他貸款的基準十年期國債收益率從略低於0.70%升至0.77%,為4月中旬以來的最高水平,目前交投於0.75%附近。
美債收益率創一個半月新高,暗示最糟糕時期已成過去式?但市場疑慮猶存或限製反彈空間

MUFG聯合銀行首席金融經濟學家Chris Rupkey表示:“我們原本認為債券市場已經瀕臨崩潰,但現在卻顯示了一部分生機。這似乎是由ADP報告的數據表現推動的,債券市場對ADP就業報告一直有很強烈的反應,即使其他市場對此不太關注。”

周三公布的ADP就業數據顯示,5月份失業人數為276萬,而經濟學家此前預計將損失900萬以上。盡管該數據被證明和非農數據存在明顯的差異,但是依然是一個相對可靠的前瞻指標,因此提振了市場的樂觀情緒。
美債收益率創一個半月新高,暗示最糟糕時期已成過去式?但市場疑慮猶存或限製反彈空間

道瓊斯的數據顯示,5月份的就業報告將於周五發布,預計將顯示約833萬個工作機會流失,失業率升至19.5%。在ADP報告發布後,一些經濟學家表示可能會修改他們的估計,高盛經濟學家表示,他們將在周四的失業救濟申請周報之後發布他們的預測。

隨著美債收益率的提高,收益率曲線也越來越陡峭。這意味著期限最短的債券與期限更長的票據和債券之間的價差正在擴大。這與所謂的收益率曲線趨平相反,後者表明經濟正在進一步的惡化。

債券市場陷入低收益之境,部分原因是美聯儲將目標利率設定為零,也因為市場擔心經濟將很難擺脫曆史上最深刻、最迅速的衰退。美聯儲還積極購買美國國債和其他證券,這一直保持低利率。

隨著近期美債收益率走高,BMO高級固定收益策略師喬恩·希爾(Jon Hill)表示:“我認為這經濟可能已經觸底,但這並不意味著美聯儲加息,也並不意味著我們將會出現通脹,也並不意味著量化寬鬆即將結束。”

債市相較於股市仍相對謹慎,因為疫情蔓延的風險仍然存在,短時間限製收益率走高


周三股市大幅上漲,富國銀行(Wells Fargo)策略主管邁克爾·舒馬赫(Michael Schumacher)表示,這兩個市場之間存在脫節,債券遭到拋售,股市和債券收益率之間往往存在著相關性。但是股票變得太瘋狂了,債券沒有做太多。
美債收益率創一個半月新高,暗示最糟糕時期已成過去式?但市場疑慮猶存或限製反彈空間

Schumacher補充說,他預計隨著十年期收益率到年底達到1%或更高,債券收益率還將繼續上升。

Rupkey表示,在大衰退之後,市場對不良數據減少的疑慮要大得多,對高失業率的擔憂緩和了市場行為。他還表示:“我感到困惑的是,市場這次說最壞的時候已經過去了,但是我認為,經濟形勢惡化的程度是如此之大,盡管經濟觸底並不像以前預估的那麼嚴重,但是考慮到我們已經出現如此大的衰退,需要很多年才能恢複。”

Rupkey說,最佳解決方案可能是疫苗或疫情不再構成威脅。

受到疫苗希望的影響股市已經出現了大幅的上漲,但債券市場大多忽略了這一消息。對此Rupkey表示:“至少一年都將是嚴峻的,市場將保持謹慎的立場。如果我們能說服公眾,讓他們把更多的錢存進銀行,以備不時之需,那麼人們將會越來越多地儲蓄,越來越少地消費。”考慮到消費對於美國的經濟貢獻率高達68%,如果市場的擔憂情緒持續,可能會延緩經濟複蘇的預期,從而導致避險資金再度湧入債券,拉低債券收益率。
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標籤: 股市 債市 美聯儲 主要央行
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