美國“ V”型複蘇無望?主導就業增長的小企業內外交困,警惕債務危機重燃進一步延緩複蘇

周一(4月6日)美股創下近兩周最大漲幅,因此前全球幾個疫情最嚴重地區均出現新增病例增長放緩的情況。紐約州長庫莫表示,死亡人數表明紐約州的疫情有在高位企穩的跡象。

周一美股的反彈似乎體現了這樣一種市場預期,即當疫情危機逐漸消散,社會活動重新回歸正軌之後,美國乃至全球經濟將會迅速反彈,也就是市場所期望的“V”型複蘇。

但是分析師似乎正在淡化市場的預期,並指出在經濟出現快速複蘇之前,全球經濟可能將經曆一段低穀期,因為在應對疫情蔓延的限製措施下,經濟複蘇的勢頭實際上被減緩了。消費者遭受的損失更大,資金匱乏的小型企業也瀕臨破產邊緣,這都會延緩經濟複蘇的勢頭。
美國“ V”型複蘇無望?主導就業增長的小企業內外交困,警惕債務危機重燃進一步延緩複蘇

前美聯儲主席耶倫:疫情造成的損失越大,看到“U”型複蘇的可能性就越大


美聯儲前主席耶倫周一對CNBC表示:“我認為‘V’型複蘇是可能的,但我擔心結果會更糟,在我看來,這主要取決於在經濟活動陷入停頓遭遇了多少的損失。

她表示,美國經濟數據可能達到大蕭條以來從未見過的水平,第二季度GDP折合年率可能至少萎縮30%。疫情造成的損失越大,看到“U型”複蘇的可能性就越大。

她還表示,希望看不到類似“L型”的走勢。

疫情前後美國經濟數據的巨大反差是市場期望出現V型複蘇的原因,但可能過於樂觀了


分析人士指出,市場之所以預期出現“V型”複蘇原因是,在疫情發生之前美國經濟仍總體強勁,無論是持續逾10年的經濟擴張,還是消費者強勁的需求,亦或是持續113個月的就業增長期都令市場對於美國經濟持樂觀預期。

同時住房市場也明顯改善,營建數據錄得十三年最高水平,甚至在2019年陷入衰退的製造業也出現了明顯反彈的跡象。這都令市場預測美國經濟經曆了2019年下半年頹靡的表現後即將迎來複蘇。

但是疫情蔓延所導致的經濟活動中斷則打破了市場的預期,消費大幅放緩、航空業陷入中斷,同時失業人數兩周激增近1000萬人。

因此衡量經濟複蘇主要是看所處的特定的市場環境,以及一旦放鬆了封關措施後,市場信心和動力將出現多大程度的複蘇。由於沒有相關數據作為支撐,當前的影響程度也很難做預測。

對此,Ally Invest的首席投資策略師Lindsey Bell說:“我對‘V’形的複蘇有些懷疑,即使各國結束封關舉措,經濟恢複經濟將會是一個緩慢的過程。現在市場上有些過於樂觀了。”

小型企業受到打擊


美國經濟中的某些部分在應對疫情衝擊時很脆弱,比如郵輪業,實體零售和小型企業。

PNC Financial的首席經濟學家Gus Faucher說:“疫情持續時間越長,對經濟的結構性損害越大,複蘇的力量就越弱。”“小企業將是最脆弱的,他們擁有最少的資源可以依賴,且他們中很多都按照邊際成本進行生產。”

這是一個很重要的點,數據顯示,美國60%的新崗位由雇員500人以下的小企業提供,這意味著一旦小企業遭遇大規模的破產,那麼失業率將會急速飆升,這可能正是此前美國初請失業金人數飆升至600萬人上方的關鍵原因,這對美國經濟造成了巨大的打擊。
美國“ V”型複蘇無望?主導就業增長的小企業內外交困,警惕債務危機重燃進一步延緩複蘇

Faucher希望美國經濟在第二季度急劇下降之後,將在第三季度企穩,然後在第四季度實現快速增長。但是這隻是一種希望,考慮到市場的風險偏好遭遇了重大挫折,市場很難快速複蘇到危機前的水平。

融資難、資金匱乏對小企業不利
此前投資者和金融機構對經濟複蘇的風險偏好都處於高位,這是有記錄以來最長的,直到2020年三月份才停止。而這帶來的直接影響就是小企業融資難度加劇,資金匱乏也是導致企業破產的一個關鍵因素

Dealogic的數據顯示,由於第一季度全球並購收入下降了50%,北美的並購收入下降了19%,這種低迷已經看起來很嚴重。在美國股票資本市場中,利用杠杆融資的公司的收入下降了19%。

解決金融市場問題一直是美聯儲的工作重點,而其努力的成果將在很大程度上決定複蘇的快慢。

總部位於洛杉磯的私募股權公司Patriarch Organization的首席執行官Eric Schiffer認為,由於巨額債務積累,這將使他的行業乃至整個經濟陷入困境。

他說:“在接下來的一年裏,整個行業都將流血,由於這些交易的融資方式,人們失去了工作,我認為這將對整個行業造成衝擊。”

希弗補充說,“這是一個轉折點,當前的事件是很多人都沒有意料到的,這將造成財務上的痛苦,而我們離這種局面的結束還差得很遠。”

債務危機重燃


債務問題導致了上一次金融危機,但是這一次似乎並不是引發經濟衰退的原因。盡管公司債券發行量繼續攀升,但由於股票市場強勁增長,債務對股權價值在2019年底接近19年低點。個人債務也一直在上升,但去年償債與收入之比創曆史新低。

但是這並不意味著債務問題不會引發風險,由於公司突然面臨令人生畏的杠杆水平,對違約和破產的擔憂正在增加。

美國政府債務以驚人的速度堆積,因為需要數萬億美元的資金來拯救工人和企業。在過去六個工作日內,美國政府債務增加了3190億美元,債務總額達到23.8萬億美元。高盛估計,今年的預算赤字將為3.6萬億美元,到2021年將達到2.4萬億美元,分別相當於兩年GDP的17.7%和11.2%。
美國“ V”型複蘇無望?主導就業增長的小企業內外交困,警惕債務危機重燃進一步延緩複蘇

索恩堡投資管理公司(Thornburg Investment Management)投資聯席主管Jeff Klingelhofer表示,如果債務問題成為重中之重,複蘇的勢頭可能會持續很長時間。他說:“即便是我們從疫情的困境中走出來,但是我們的債務將比以往任何時候都要多。因此經濟不會回複到100%狀態。
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