明年油市有望全面複蘇?全球經濟幸免衰退或助力油價翻身

周一(11月25日)因國際貿易局勢出現好轉,國際油價小幅上漲,不過油市需求疲軟、供應過剩仍限製油價漲幅。此前,國際能源署(IEA)、美國能源情報署(EIA)和OPEC都預測,2020年石油市場將出現產能過剩。雖然如此,依然有原油交易商押注明年油市將明顯吃緊。

明年油市有望全面複蘇?全球經濟幸免衰退或助力油價翻身

明年原油庫存將下降?


IEA、EIA和OPEC都預測,非OPEC國家明年的石油供應量將增加100萬桶/天左右,超過全球石油消費量;非歐佩克國家的石油日產量將增長220萬至240萬桶,而消費量僅增長110萬至140萬桶。如果這些預測是正確的,其結果將是原油和成品油庫存大幅增加,除非OPEC及其盟友進一步削減自己的產量。

但原油期貨曲線的形狀表明,交易員和對衝基金預計明年原油庫存將下降。布倫特原油6個月期合約價差已收窄至約3.50美元/桶的現貨溢價,高於一個月前的不足1.90美元/桶,去年此時的期貨溢價為1.10美元/桶。自1990年初以來的所有交易日,6個月日曆價差目前處於第91個百分點,這意味著交易員預計未來6個月的產量將大幅低於消費。

自2015年初以來,隨著原油市場逐漸從2014、2015年的暴跌中複蘇,布倫特原油期貨已逐步轉向現貨溢價。
但目前的現貨溢價程度不同尋常:以前類似規模的現貨溢價最近都是暫時的,與石油供應突然中斷有關。2019年對沙特阿拉伯石油設施的襲擊,或2018年美國對委內瑞拉和伊朗的製裁不斷收緊,都造成了巨大的現貨溢價。

然而,目前的現貨溢價與石油供應的突然減少無關。相反,它反映了供應穩步收緊和對2020年需求更快增長的預期的結合:美國的製裁繼續限製伊朗和委內瑞拉的出口;較低的價格預計將減緩美國頁岩氣的增長;OPEC+很可能將目前的產量限製延長至明年。

全球經濟增長或將避免衰退


投資者和大宗商品交易商越來越相信,2020年全球經濟將避免衰退,這將支撐未來12-18個月石油消費的更快增長。最近的金融市場和工業數據表明,當前全球經濟的周期性下滑可能已經度過了最糟糕的時刻。如果確實如此,那麼油市將在明後年複蘇。

在過去的20年裏,石油消費以年均1.5%的速度增長,這相當於每年增加150萬桶。如果明年石油消費增長恢複到長期趨勢水平,與目前主要機構的預測相比,石油日消費量可能會增加15萬至30萬桶。如果石油消費像1999年那樣強勁反彈2.1%,那麼與主要預測相比,石油日使用量將增加70萬桶至100萬桶。因此,石油消費的周期性複蘇可能會吸收非OPEC國家明年產量預期增長的大部分。

國際貿易局勢以及由此對全球經濟增長的影響,對2020年石油市場平衡和價格至關重要。目前,包括國際貨幣基金組織(IMF)和經濟合作與發展組織(OECD)在內的大多數主要經濟預測機構都認為,2020年全球經濟增長將保持低迷。但是如果全球擴張再次加速,經濟活動和石油消費都有可能實現更快的增長。

在國際貨幣基金組織和經合組織之後,主要的石油統計機構預測明年全球經濟增長隻會略有加速,這意味著石油市場將供過於求。相比之下,石油交易商越來越多地押注經濟將加速增長,從而消除了預期的石油過剩,甚至將市場推入赤字。

荷蘭合作銀行稱,明年油價仍有上漲空間。荷蘭合作銀行表示,展望未來,相信基本的石油數據將在未來幾周改善,美國的原油庫存將在年底前降至近幾年的低位。進入2020年,我們認為油價仍有強勢上漲空間。

明年油市有望全面複蘇?全球經濟幸免衰退或助力油價翻身
北京時間11月25日 15:48,美原油現報58.03美元/桶。
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標籤: 大宗商品 期貨 原油
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